Модели портфельного управления, проблемы их применения в РФ
Понятие, основные цели, принципы, этапы формирования инвестиционного портфеля. Классификация видов инвестиционного портфеля. Доходность и риск портфеля ценных бумаг. Модели портфельного управления. Отраслевая трехфакторная модель Ю. Фама и К. Френча.
| Рубрика | Экономика и экономическая теория |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 10.05.2015 |
| Размер файла | 669,3 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Преобразуем формулу дюрации с учетом даты покупки и количества выплат купонного дохода:
где,
n - срок погашения, n=6лет (с 16.06.2010г. по 16.06.2015 г.);
CF - купонные выплаты CF=N*k+F;
N - номинальная стоимость облигации, N=100;
k - купонная ставка, k=10%;
F- сумма погашения F=N=100
m -число выплат купонного дохода в год, m = 2;
r - ставка доходности, r = 12%
I - количество дней с даты последней выплаты купонного дохода до момента приобретения, I=149дн., найдено с использованием функции ДНЕЙКУПОНДО:
Рассчитаем дюрацию с использованием финансовой функции Excel ДЛИТ
D=4,17 года
Дюрация модифицированная определяется по формуле
года
(Также модифицированную дюрацию можно рассчитать с использованием финансовой функции Excel МДЛИТ)
Относительное изменение цены облигации с учетом модифицированной дюрации рассчитывается по формуле:
При росте нормы доходности на 1,75% цена облигации снизится на
или на -6,5%
При снижении нормы доходности на 0,5% цена облигации снизится на
или на 1,9%.
Задача №8
В прошлом году ОАО «Интер» имело выручку 44 млн. руб., а его свободный денежный поток (FCF) был равен 17 млн.руб. Капитализация акций ОАО на бирже достигла 260 млн. руб. Предприятие не имеет долгов, а его денежные средства и их эквиваленты составляют 30 млн.руб.
1) Определите ожидаемую стоимость акций предприятия при условии, что его денежный поток будет расти в течение длительного времени с темпом 5%, а ставка требуемой доходности равна 15%. Исходя из полученной оценки, сделайте вывод о недооцененности или переоценености данного предприятия.
2) Предположим, что среднеотраслевое значение мультипликатора EV/S равно 3,4. Определите стоимость собственного капитала ОАО «Интер». Исходя из полученной оценки, сделайте вывод о недооцененности или переоценености данного предприятия.
3) Проанализируйте полученные результаты и дайте рекомендации инвесторам.
Решение:
1. Рассчитаем рыночную стоимость предприятия на бирже по формуле
EV =MV(E)+MV(D)-C = 260+0-30=230 млн.руб.
где,
MV(E)- рыночная стоимость собственного капитала (240 млн.руб.);
MV(D) - рыночная стоимость долга (=0);
C - денежные средства и их эквиваленты (30 млн.руб.).
2. Рассчитаем рыночную стоимость предприятия, используя формулу Гордона:
V=FCF0 (1+g)/(r-g) = 17/(1+0,05)/(0,15-0,05) = 178,5 млн. руб.
Вывод: V ? EV - следовательно предприятие переоценено
3. Определим стоимость собственного капитала предприятия с учетом значение мультипликатора:
V= SAL*EV/S = 44*3,4 = 149,6 млн.руб.
Вывод: V ? EV - следовательно предприятие переоценено
4. Рекомендация инвесторам: отказаться от приобретения акций этого предприятия.
Задача №15
Имеются следующие данные о значении фондового индекса и стоимости акций ОАО «Авто».
|
Период (Т) |
Индекс (I) |
Стоимость акции ОАО «Авто», руб. (А) |
|
|
1 |
2 |
3 |
|
|
0 |
245,5 |
21,63 |
|
|
1 |
254,17 |
28,88 |
|
|
2 |
269,12 |
31,63 |
|
|
3 |
270,63 |
34,5 |
|
|
4 |
239,95 |
35,75 |
|
|
5 |
251,99 |
39,75 |
|
|
6 |
287,31 |
42,35 |
|
|
7 |
305,27 |
40,18 |
|
|
8 |
357,02 |
44,63 |
|
|
9 |
440,74 |
41,05 |
|
|
10 |
386,16 |
42,15 |
|
|
11 |
390,82 |
42,63 |
|
|
12 |
457,12 |
43,75 |
1) Определите среднюю доходность и коэффициент бета для акции ОАО «Авто».
2) Постройте график линии SML для акции ОАО «Авто».
Решение:
1. Коэффициент бета определяется по следующей формуле:
где,
- ковариация между доходностью i-й ценной бумаги и доходностью всего рыночного портфеля;
- дисперсия доходности рыночного портфеля.
Для удобства расчетов построим вспомогательную таблицу:
|
Период (Т) |
Индекс (I) |
Стоимость акции ОАО «Авто», руб. (А) |
Дох-ть индекса R(I) |
Дох-ть акции R(A) |
R(I) -средн R(I) |
R(А) - средн R(А) |
гр 6*гр 7 |
(R(I) -средн R(I))^2 |
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
|
|
0 |
245,5 |
21,63 |
|||||||
|
1 |
254,17 |
28,88 |
0,035 |
0,335 |
-0,023 |
0,270 |
-0,006128908 |
0,001 |
|
|
2 |
269,12 |
31,63 |
0,059 |
0,095 |
0,001 |
0,030 |
0,000024748 |
0,000 |
|
|
3 |
270,63 |
34,5 |
0,006 |
0,091 |
-0,052 |
0,026 |
-0,001348320 |
0,003 |
|
|
4 |
239,95 |
35,75 |
-0,113 |
0,036 |
-0,171 |
-0,029 |
0,004929851 |
0,029 |
|
|
5 |
251,99 |
39,75 |
0,050 |
0,112 |
-0,008 |
0,047 |
-0,000366800 |
0,000 |
|
|
6 |
287,31 |
42,35 |
0,140 |
0,065 |
0,082 |
0,000 |
0,000033589 |
0,007 |
|
|
7 |
305,27 |
40,18 |
0,063 |
-0,051 |
0,005 |
-0,116 |
-0,000524343 |
0,000 |
|
|
8 |
357,02 |
44,63 |
0,170 |
0,111 |
0,112 |
0,046 |
0,005102315 |
0,012 |
|
|
9 |
440,74 |
41,05 |
0,234 |
-0,080 |
0,176 |
-0,145 |
-0,025629981 |
0,031 |
|
|
10 |
386,16 |
42,15 |
-0,124 |
0,027 |
-0,182 |
-0,038 |
0,006946801 |
0,033 |
|
|
11 |
390,82 |
42,63 |
0,012 |
0,011 |
-0,046 |
-0,054 |
0,002462536 |
0,002 |
|
|
12 |
457,12 |
43,75 |
0,170 |
0,026 |
0,112 |
-0,039 |
-0,004323658 |
0,012 |
|
|
Итого |
0,701 |
0,778 |
-0,018822170 |
0,131 |
|||||
|
Среднее знач |
0,058 |
0,065 |
Ковариация определяется по формуле:
Cov( = = - 0,0016
Дисперсия доходности рыночного портфеля определяется по формуле:
= = 0,0119
Имея расчетные данные можем определить чему равен коэффициент бета-:
= -0,132
В этом случае модель CAMP имеет следующий вид:
где,
- требуемый уровень доходности финансового актива;
- уровень доходности безрискового финансового актива (принимаем за 0);
- уровень средней доходности рыночного портфеля в целом.
Тогда доходность акции по модели CAMP будет равна:
= 0 - 0,132*(0,058-0)= - 0,008
Итак, требуемая норма доходности -0,8% , а фактическая 7,78%, следовательно акции надо покупать.
2. Для выполнения этого задания необходимо построить вспомогательную таблицу.
|
b |
-1 |
0 |
1 |
2 |
|
|
r |
-0,058 |
0,000 |
0,058 |
0,117 |
На основании данных этой таблицы мы можем построить график линии SML для акции ОАО «Авто»:
Задача №17
Клиент инвестиционной компании обратился с просьбой о покупке европейского опциона пут на акции непубличного предприятия с ценой исполнения 100 тыс.руб. В настоящее время на рынке торгуется опцион колл на акции другого предприятия с аналогичным сроком и ценой исполнения. Его цена равна 12 руб. Текущая цена акции этого предприятия - 109 руб. Имеется также безрисковая облигация с таким же сроком обращения и доходностью 3,08 %.
1) Какую модель следует использовать для оценки стоимости опциона пут?
2) Какие действия следует предпринять инвестиционной компании для удовлетворения запроса клиента? Обоснуйте свое решение расчетами.
3) Определите максимальную цену опциона пут для клиента.
Решение:
1) В данном случае можно воспользоваться моделью паритета опциона пут и опциона колл:
2) а - Инвестиционной компании для удовлетворения запроса клиента необходимо использовать данные по аналогичному предприятию;
б - Инвестиционной компании следует порекомендовать клиенту приобрести опцион пут с ценой исполнения не менее 109 руб., т.к. на данный момент отсутствует возможность приобретения опциона с ценой исполнения 100,00 руб., обосновав свои рекомендации следующими расчетами:
= maх{0,E - = maх{0,100 - 109 = 0
> 0 при Е > 109
3) Цена опциона пут с ценой исполнения 109 будет равна:
= 12+ = 8,69
Список литературы
1. Бочаров В.В. Инвестиции: Учебник для вузов.2-е изд. СПб.:Питер,2010
2. Инвестиции: учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по направлению подготовки «Экономика» / Б.Т. Кузнецов. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010. - 623с.
3. Лукасевич И.Я. Инвестиции: Учебник. - М.: Вузовский учебник: ИНФРА-М, 2011. - 413с
4. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: пер. с англ. - М.: ИНФРА - М,2011 - 555с.
5. Теория инвестиций. Курс лекций для студентов V курса специальности 060400 - «Финансы и кредит» Кафедра Финансового менеджмента. Автор:д.э.н. И. Я. Лукасевич.
6. www.marketanalysis.ru
7. www.market-pages.ru
8. www.gks.ru
9. www.bank-rf.ru
10. Официальный сайт Всемирного Банка на русском языке www.worldbank.org
11. www.forecast.ru
12. www.regnum.ru
13. www.irex.ru
14. www.cbr.ru
15. www.slovar-ekonomiki.ru
16. www.economica-upravlenie.ru
17. www.banki-delo.ru
18. www.sibac.info
19. www.biznesvkredit.ru
Размещено на Allbest.ru
...Подобные документы
Понятие, сущность, основные виды и принципы построения инвестиционного портфеля. Примеры наиболее известных моделей портфельного управления. Показатели финансовой оценки эффективности инвестиционного портфеля и проблемы выбора его оптимального варианта.
реферат [100,9 K], добавлен 23.07.2014Понятие инвестиционного портфеля и основные цели его формирования. Особенности и основные этапы формирования портфеля реальных инвестиционных проектов на конкретных примерах. Формирование инвестиционного портфеля в условиях рационирования капитала.
курсовая работа [74,9 K], добавлен 05.11.2010Понятие инвестиционного портфеля. Формирование, диверсификация портфеля инвестиций. Оценка инвестиционных качеств финансовых инструментов. Риск и доходность финансовых инвестиций. Количественные аспекты портфельного анализа, нерасположенность к риску.
контрольная работа [2,6 M], добавлен 05.11.2010Сущность и типы инвестиционного портфеля. SWOT-анализ на примере НК "Роснефть". Проблемы и особенности формирования портфеля ценных бумаг российскими предприятиями. Анализ основных факторов внутренней и внешней среды непрямого и непосредственного влияния.
контрольная работа [36,9 K], добавлен 22.10.2013Условия формирования инвестиционного портфеля. Вложение средств в ценные бумаги. Выбор бумаг для формирования портфеля. Операции с ценными бумагами. Расчет параметров портфеля. Выбор типа инвестиционной стратегии. Определение доходности по портфелю.
курсовая работа [588,3 K], добавлен 20.01.2016Инвестиционный портфель: понятие, типы, сущность; цели формирования и управления. Этапы, принципы, оценка и оптимизация формирования портфеля ценных бумаг, инвестиционные риски. Механизм анализа портфеля акций консервативного и агрессивного инвестора.
курсовая работа [42,7 K], добавлен 24.01.2012Инвестиционный портфель: задача, цели и классификация. Формирование инвестиционного портфеля. Создание оптимальных условий инвестирования. Выбор и реализация стратегии управления портфелем. Принцип оптимизации соотношения доходности и ликвидности.
реферат [17,4 K], добавлен 07.01.2015Понятия, виды, цели инвестиционного портфеля. Изучение методов его формирования: индексная модель Шарпа, Марковитца и выровненной цены. Мониторинг как один из элементов управления. Рассмотрение проблем выбора, определение доходности и уровня ее риска.
курсовая работа [168,6 K], добавлен 03.05.2011Понятие выбора ценных бумаг в качестве объекта портфельного инвестирования. Исследования построения денежных потоков при принятии решений об инвестировании. Проведение оценки рыночной стоимости и доходности ценных бумаг и формирование портфеля инвестора.
дипломная работа [736,4 K], добавлен 23.08.2017Определение, состав и классификация инвестиций. Прямые и косвенные методы государственного регулирования инвестиционной деятельности. Экономическая оценка капиталовложений. Этапы создания, доходность и риск портфеля реальных вкладов и ценных бумаг.
презентация [269,3 K], добавлен 23.02.2012Теоретические основы управления портфелем недвижимости. Определение предмета и цели, принципы и факторы формирования портфеля. Риски в управлении и реакция на риск. Общие положения формирования портфеля недвижимости, стратегия разработки и управления.
курсовая работа [2,1 M], добавлен 12.07.2010Необходимость и возможность управления рисками в социотехприродных системах. Структура, уровни и механизмы управления. Требования, предъявляемые к информации. Анализ как информационная основа процесса управления риском. Оптимизация портфеля ценных бумаг.
отчет по практике [228,1 K], добавлен 10.12.2015Выбор объектов инвестирования, эффективных инвестиционных проектов с помощью описательных методов. Расчет ставки дисконтирования и показателей эффективности. Формирование инвестиционного портфеля. Определение эффективности инвестиционного портфеля.
курсовая работа [102,6 K], добавлен 03.06.2015Сущность теории полезности и потребительского выбора. Понятие бюджетной линии и кривых безразличия. Расчет риска и доходности. Подходы к анализу кривых безразличия. Использование кривых безразличия "доходность-риск" для формирования портфеля ценных бумаг.
курсовая работа [680,9 K], добавлен 18.10.2012Расчет сметной стоимости строительства. Анализ срока окупаемости нового оборудования. Определение внутренней нормы доходности инвестиционного проекта. Расчет нормы прибыли на вложенный капитал. Вычисление бета-коэффициента инвестиционного портфеля.
контрольная работа [126,4 K], добавлен 12.02.2014Сущность, задачи и механизм функционирования рынка ценных бумаг. Фондовый рынок как механизм привлечения инвестиции. Состояние, особенности его развития и перспективы в России. "Сбербанк России" как брокер в процессе формирования портфеля ценных бумаг.
курсовая работа [339,6 K], добавлен 26.10.2014Понятие эффекта и эффективности. Показатели эффективности инвестиционного проекта. Порядок отбора инвестиционных проектов. Оптимизация инвестиционного портфеля. Оценка объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений.
контрольная работа [30,6 K], добавлен 04.11.2003Особенности банковских рисков. Статистический инструментарий, формы и методы исследования рисков при формировании кредитного портфеля коммерческого банка РФ. Построение многофакторной модели доходности облигаций на основе выделения значимых факторов.
дипломная работа [1,4 M], добавлен 26.07.2017Измерение риска и доходности для активов, рассматриваемых изолированно. Риск и неопределенность, их измерители. Оценка доходности на основе исторических данных. Прикладные аспекты применения оценки риска. Дисперсия и квадратическое отклонение портфеля.
презентация [316,3 K], добавлен 21.10.2013Методичні підходи щодо аналізу господарського портфеля підприємства. Аналіз складу та структури стратегічного господарського портфеля підприємства. Розроблення рекомендацій та пропозицій щодо подальшого стратегічного розвитку господарського портфеля.
курсовая работа [756,4 K], добавлен 20.12.2015
