Управління венчурними організаціями в машинобудуванні

де - дохід інвесторів першого раунду венчурного фінансування від володіння % звичайних акцій, куплених за % інвестованих у венчурну компанію коштів (, грн.; - дохід інвесторів другого раунду венчурного фінансування від володіння % звичайних акцій, куплених за % інвестованих у венчурну компанію коштів (, грн.

Примітка: рекомендовано дисертантом

Проведені дослідження дозволили запропонувати економічний критерій прийняття рішень про доцільність реалізації проектів венчурними інвесторами, що полягає у порівнянні індексу прибутковості венчурних інвестицій для конкретного венчурного інвестора із капіталізованою ставкою процента від альтернативного вкладання коштів (ставки втрачених можливостей) на термін інвестування:

де - загальний дохід венчурного інвестора N раунду фінансування від володіння звичайними і/або привілейованими акціями, грн.; - обсяг інвестицій, вкладених інвестором N раунду венчурного фінансування, грн.; r - ставка дисконтування (внутрішня норма доходності венчурного проекту), %; n - кількість періодів вкладення інвестиційних ресурсів, роки; m - кількість періодів до моменту виходу венчурного інвестора першого раунду фінансування з проінвестованого підприємства, роки; R - ставка втрачених можливостей, %.

Ставка втрачених можливостей визначається залежно від схильності інвесторів до альтернативного вкладання коштів у інші об'єкти: майно, депозитні програми, портфельні цінні папери, банківські метали та ін. Цю ставку рекомендовано розраховувати як середньозважену вартість венчурного капіталу (WACVC), яка відображає мінімальну норму доходності, що очікувалась би від альтернативного вкладення венчурними інвесторами та кредиторами своїх коштів, і розраховується як середнє з вартостей окремих частин капіталу, які б підлягали альтернативному вкладенню інвесторами та кредиторами на термін венчурного інвестування інноваційного підприємства. Валовий прибуток венчурних інвесторів формується внаслідок приросту ринкової вартості венчурної організації.

ВИСНОВКИ

У дисертаційні роботі наведено теоретичне узагальнення і запропоновано вирішення важливого науково-практичного завдання формування системи управління венчурними організаціями в машинобудуванні на основі удосконалення процесів планування та організування венчурної діяльності, економічного оцінювання її ефективності для суб'єктів венчурного підприємництва. Отримані в дисертації наукові результати сприятимуть підвищенню ефективності інноваційно-інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств у сфері венчурного підприємництва.

Проблеми зниження конкурентоспроможності вітчизняної продукції машинобудування, кількості та якості інноваційних розробок через нестачу власних коштів на впровадження інновацій не можуть знайти своє вирішення за старих форм управління інноваційною діяльністю машинобудівних підприємств. Через недостатню поінформованість підприємців та менеджерів щодо нової форми співробітництва у інноваційно-інвестиційній сфері, недостатнє наукове вивчення питань управління венчурними підприємствами необхідним є розроблення методологічних і методичних положень, спрямованих на удосконалення процесів започаткування, управління та розвитку венчурних підприємств в машинобудуванні.

1. Уточнені основні категорії венчурного підприємництва, а саме: «суб'єкти венчурного підприємництва», до яких віднесено венчурні підприємства, венчурні інвестори, організації венчурної інноваційної інфраструктури; «венчурний капітал», факт отримання якого є критерієм набуття інноваційними підприємствами статусу венчурних; «венчурні підприємства» та ін. Систематизовані форми венчурного підприємництва. До зовнішніх венчурів запропоновано відносити науково-дослідні консорціуми, венчурні стратегічні альянси, науково-технічні спільні підприємства, інноваційні кластери. До внутрішніх венчурів віднесені фірми типу «spin-off» та «spin-оut», ризикові групи і відділи компаній.

2. Менеджери вищого рівня управління, керівники венчурних інноваційних проектів, суб'єкти венчурної інноваційної інфраструктури, інвестори, тощо, які здійснюють чи забезпечують процеси інноваційної діяльності, можуть використовувати удосконалені класифікації видів та форм венчурного підприємництва, видів венчурних фондів, типології венчурних капіталістів та індивідуальних інвесторів, що сприятиме прийняттю обґрунтованих управлінських рішень із вибору видів та форм венчурного співробітництва, формування структури капіталу венчурних підприємств та укладення угод венчурного інвестування.

3. На етапі планування інноваційної діяльності та прийняття рішень про створення венчурних підприємств у машинобудуванні запропоновані методичні рекомендації щодо аналізування та вибору напрямів інноваційної діяльності, форм організування венчурної діяльності за допомогою тривимірної моделі та двофакторних матриць вибору венчурних проектів та стратегій їх реалізації. За допомогою пропонованих матриць керівники та менеджери з інноваційного розвитку машинобудівних підприємств можуть обирати різні стратегії організування венчурної діяльності: фінансувати НДДКР малих інноваційних фірм, формувати дочірні венчурні фонди (венчурні компанії), створювати внутрішні венчурні підрозділи або підприємства типу «спін-аут» та «спін-оф», брати участь у зовнішніх венчурах.

4. З метою розвитку внутрішнього венчурного підприємництва на машинобудівних підприємствах рекомендовано створювати дочірні компанії з трансферу технологій, які б надавали послуги щодо ліцензування нових технологій, створення спін-аут компаній, формування стратегічних багатопрофільних партнерств, послуги щодо досліджень комерційного потенціалу фундаментальних досліджень винахідників, можливостей ліцензування і захисту об'єктів інтелектуальної власності, фінансовий і управлінський досвід для реалізації ідеї від початкової стадії до випуску кінцевого ринкового продукту або поєднували функції відділів з трансферу технологій із внутрішньокорпоративними венчурними фондами. Для зниження фінансової залежності інноваційної діяльності від основних фондів компанії та забезпечення стабільного інноваційного процесу фінансові менеджери, директори та члени органів управління машинобудівних підприємств можуть використовувати рекомендації щодо створення внутрішньокорпоративних фондів венчурного капіталу.

5. Розроблені методичні рекомендації з оцінювання і вибору потенційних індивідуальних та інституційних інвесторів (венчурних ІСІ, КУА) інноваційними підприємствами шляхом визначення інтегральних показників інвестиційної сумісності індивідуального інвестора і венчурного підприємства, доцільності інвестиційного партнерства між КУА (венчурного фонду, компанії венчурного капіталу) та венчурним підприємством можуть враховувати менеджери з інвестицій та розвитку машинобудівних підприємств.

6. Сформульовані методичні рекомендації з оцінювання економічної ефективності венчурного фінансування проектів та критерії прийняття рішень про доцільність реалізації проектів венчурними інвесторами можуть бути використані менеджерами з активів та інвестицій, фінансовими аналітиками машинобудівних підприємств. Для збалансованої оцінки венчурного фінансування проектів розроблена класифікація показників ефективності венчурної діяльності за такими ознаками: рівень управління; середовище отримання показників ефективності; показники для суб'єктів венчурного процесу; рівень визначення показників ефективності венчурної діяльності; показники ефективності діяльності певних видів венчурних організацій тощо. Описані рекомендації щодо визначення майбутньої ринкової вартості венчурного підприємства та економічних вигод для суб'єктів венчурного інвестування за різних підходів до формування структури венчурного капіталу можуть бути корисними для менеджерів з інвестицій та інновацій та менеджерів із корпоративного розвитку.

7. На підставі результатів виконаного дослідження можна запропонувати:

- Міністерству економіки України, Державному комітету України з питань регуляторної політики та підприємництва, Державному агентству України з інвестицій та інновацій, Міжвідомчій раді з координації діяльності щодо організації та функціонування технопарків та інноваційних структур інших типів для розробки нормативних та правових документів щодо управління інноваційно-інвестиційною діяльністю суб'єктів венчурного підприємництва використовувати уточнений понятійний апарат у сфері венчурного бізнесу, а також методичні рекомендації щодо систематизації видів і форм венчурного підприємництва;

- Міністерству освіти і науки України при підготовці спеціалістів у сфері інноваційного підприємництва та венчурного менеджменту використовувати теоретичні та методологічні положення дисертації щодо особливостей формування, управління та розвитку венчурного підприємництва.

СПИСОК ОПУБЛІКОВАНИХ ПРАЦЬ ЗА ТЕМОЮ ДИСЕРТАЦІЇ

Публікації у фахових виданнях ВАК:

1. Литвин І. В. Венчурні організації у машинобудуванні: види та тенденції розвитку / О. Є. Кузьмін, І. В. Литвин // Актуальні проблеми економіки. - 2009. - №1. - С. 126-135. (Особистий внесок автора: удосконалено визначення понять «венчурний капітал», «венчурні підприємства», «суб'єкти венчурного підприємництва», «внутрішній венчур», «зовнішній венчур», «”незалежне” венчурне підприємство»; дістала подальшого розвитку класифікація видів венчурних підприємств у машинобудуванні).

2. Литвин І. В. Планування фінансового забезпечення і реалізації інноваційних проектів венчурних підприємств / І.В. Литвин // Вісник НУ „Львівська політехніка”: „Менеджмент та підприємництво в Україні: етапи становлення і проблеми розвитку”. - 2008. - №624. - С. 191-199.

3. Литвин І. Венчурні підприємства "spin-off" та "spin-out" в системі підприємницької діяльності університетів / О. Кузьмін, І. Литвин // Науково-практичне видання «Вища школа». - 2008. - №1. - С. 86-98. (Особистий внесок автора: досліджені особливості організування внутрішніх венчурів підприємницькими університетами).

4. Литвин І.В. Особливості фінансування початкових етапів розвитку венчурного підприємства / О.Є. Кузьмін, І.В. Литвин // Збірник наукових праць Одеського державного економічного університету «Вісник соціально-економічних досліджень». - 2007. - № 25. - С. 198-204. (Особистий внесок автора: розроблені методичні рекомендації з оцінювання і вибору потенційних індивідуальних інвесторів інноваційними підприємствами («незалежними» венчурами) шляхом визначення інтегрального показника інвестиційної сумісності індивідуального інвестора і венчурного підприємства).

5. Литвин І. В. Особливості визначення напрямів інноваційної діяльності та вибору венчурних стратегій розвитку машинобудівних підприємств / І.В. Литвин // Вісник Хмельницького національного університету «Економічні науки». - 2007. - №6, Т. 3(101). - С. 265-269.

6. Литвин І. В. Планування венчурного фінансування інноваційної діяльності машинобудівних підприємств / І.В. Литвин // Вісник НУ „Львівська політехніка” „Менеджмент та підприємництво в Україні: етапи становлення і проблеми розвитку”. - 2007. - № 606. - С. 39-45.

7. Литвин І. В. Венчурна організація як відкрита система та об'єкт управління / І.В.Литвин // Вісник НУ „Львівська політехніка” „Менеджмент та підприємництво в Україні: етапи становлення і проблеми розвитку”. - 2006. - №575. - С. 15-22.

8. Литвин І. В. Особливості організування „внутрішніх” венчурів / І.В. Литвин // Вісник НУ „Львівська політехніка” „Менеджмент та підприємництво в Україні: етапи становлення і проблеми розвитку”. - 2006. - №567. - С. 81-87.

9. Литвин І. В. Сутність та розвиток венчурного підприємництва / О.Є. Кузьмін, І.В.Литвин // Вісник НУ „Львівська політехніка”: „Менеджмент та підприємництво в Україні: етапи становлення і проблеми розвитку”. - 2005. - № 527. - С. 93-98. (Особистий внесок автора: досліджений існуючий категорійний апарат у сфері венчурного підприємництва).

10. Литвин І. В. Етапи створення «незалежного» венчурного підприємства / І.В. Литвин // Науковий вісник: Збірник науково-технічних праць Українського державного лісотехнічного університету. - Львів: НЛТУ України. - 2005. - вип. 15.3 - С. 266-269.

11. Литвин І. В. Венчурне фінансування / І.В. Литвин // Вісник Національного університету „Львівська політехніка”: „Проблеми економіки та управління”. - 2005. - № 533. - С. 41- 46.

12. Литвин І. В. Венчурний бізнес в Україні: сучасний стан та перспективи розвитку / І.В. Литвин // Вісник НУ „Львівська політехніка”: „Менеджмент та підприємництво в Україні: етапи становлення і проблеми розвитку”. - 2005. - №547. - С. 186-191.

Інші публікації, що додатково відображають результати дисертації:

13. Литвин І. В. Стратегічне планування інноваційної венчурної діяльності на машинобудівних і транспортних підприємствах / О.Є. Кузьмін, В.М. Кисельов, І.В. Литвин // Щорічний науково-виробничий журнал «Проектування, виробництво та експлуатація автотранспортних засобів і поїздів» / М-во освіти і науки України, Національний транспортний університет, Транспортна академія України та ін. - Львів: Виробниче комерційне підприємство «ВМС», 2008. - №15. - С. 123-128. (Особистий внесок автора: удосконалено визначення понять «стратегічне планування венчурної інноваційної діяльності», «збалансована венчурна стратегія»; виявлені та ідентифіковані форми венчурного підприємництва у вітчизняному машинобудуванні та приладобудуванні).

14. Литвин І. В. Формування системи внутрішнього венчурного підприємництва у машинобудуванні / І. В. Литвин // Збірник тез доповідей Другої міжн. наук.-практ. конф. [Маркетинг інновацій і інновації в маркетингу], (Суми, 19-20 вересня 2008 р.) / М-во освіти і науки України, Сумський державний університет, Сумський регіональний центр інтелектуального розвитку. - Суми: видавничо-виробниче підприємство «Мрія-1» ТОВ, 2008. - С. 99-101.

15. Литвин І. В. Типологія та освітньо-професійний склад венчурних капіталістів / І.В.Литвин // Збірник тез доповідей VІІ Міжн. наук-практ. конф. [«Маркетинг та логістика в системі менеджменту»], (Львів, 6-8 листопада 2008р.) / М-во освіти і науки України, НУ «Львівська політехніка». - Львів: Видавництво НУ «Львівська політехніка», 2008. - С. 287.

16. Литвин І. В. Українські машинобудівні та приладобудівні підприємства в системі венчурного підприємництва / І. В. Литвин // Збірник тез доповідей ІІ Міжн. наук-практ. конф. [«Управління інноваційним процесом в Україні: проблеми, перспективи, ризики»], (Львів, 29-31 травня 2008 р.) / М-во освіти і науки України, НУ «Львівська політехніка». - Львів: Видавництво НУ «Львівська політехніка», 2008. - С. 198-200.

17. Литвин І. В. Особливості венчурного фінансування при використанні венчурними капіталістами звичайних і привілейованих акцій у поєднанні / І. В. Литвин // Збірник тез доповідей Міжн. наук-практ. конф. [«Проблеми і перспективи інноваційного розвитку економіки України»] (Дніпропетровськ, 22-24 травня 2008 р.) / М-во освіти і науки України, Національний гірничий університет, Інститут промисловості НАН України. - Дніпропетровськ: Національний гірничий університет, 2008. - Том 2, С. 204-206.

18. Литвин І. В. Економічні критерії венчурного інвестування проектів / І. В. Литвин // Збірник тез доповідей VІ Міжн. наук-практ. конф. [«Актуальные проблемы управления бизнесом, предприятиями и проектами»], (Алушта, 15-21 вересня 2008р.) / М-во освіти і науки України, Національний аерокосмічний університет ім. Н.Є. Жуковського «Харківський авіаційний інститут». - Харків: Національний аерокосмічний університет ім. Н.Є. Жуковського «Харківський авіаційний інститут», 2008. - С. 129 - 130.

19. Литвин І. В. Порівняльна характеристика венчурного і корпоративного менеджменту / І.В. Литвин // Збірники тез доповідей V Всеукр. наук.-практ. конф. [«Стан та проблеми інноваційної розбудови України»] (Дніпропетровськ, 14-15 березня 2007 р.), 2007. - Том 3, С. 59-64; Том 5, С. 38-43.

20. Литвин І. В. Світовий досвід підтримки венчурних підприємств через організації бізнес-“ангелів” / І.В. Литвин // Збірник тез доповідей Всеукр. наук.-практ. конф. [«Інноваційні процеси економічного розвитку: вітчизняний та зарубіжний досвід»], (Тернопіль, 26-27 квітня 2007р.) / ТНЕУ - Тернопіль: ТНЕУ, 2007. - С. 76-77.

21. Литвин І. В. Проблеми венчурного фінансування машинобудівних підприємств в Україні / І. В. Литвин // Збірник тез доповідей Всеукр. наук.-практ. конф. [«Управління у сфері фінансів, страхування та кредиту»], (Львів, 8-10 лист. 2007 р.) / М-во освіти і науки України, НУ «Львівська політехніка». - Львів: Видавництво НУ «Львівська політехніка», 2007. - С. 284-286.

22. Литвин І. В. Проблеми управління інноваційною діяльністю та шляхи їх вирішення через систему „внутрішніх” венчурів на великих вітчизняних підприємствах / І. В. Литвин // Збірник тез доповідей Другої міжн. наук.-практ. конф. [«Управління інноваційним процесом в Україні: проблеми, перспективи, ризики»], (Львів, 11-13 травня 2006 р.) / М-во освіти і науки України, НУ «Львівська політехніка». - Львів: Видавництво НУ «Львівська політехніка», 2006. - С. 343-344.

АНОТАЦІЯ

Литвин І. В. Управління венчурними організаціями в машинобудуванні. - Рукопис.

Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.0.04 - економіка та управління підприємствами (машинобудування та приладобудування). - Національний університет „Львівська політехніка”, Львів, 2009.

У дисертаційній роботі доповнено класифікацію видів венчурних підприємств та венчурних фондів, розвинуто визначення основних категорій венчурного підприємництва, виявлено та ідентифіковано форми венчурного підприємництва у вітчизняному машинобудівному комплексі. Розроблено методичні рекомендації щодо аналізу та вибору напрямів інноваційної діяльності, форм організування венчурної діяльності на основі тривимірної моделі та двофакторних матриць вибору венчурних проектів та стратегій їх реалізації, запропоновано методичні рекомендації з оцінювання і вибору потенційних індивідуальних та інституційних інвесторів інноваційними підприємствами. Дістали подальшого розвитку методичні рекомендації з оцінювання економічної ефективності венчурного фінансування проектів, подані методичні рекомендації щодо удосконалення планування та організування внутрішніх венчурів на великих машинобудівних підприємствах.

Ключові слова: венчурний капітал, венчурне підприємництво, суб'єкти венчурного підприємництва, венчурні підприємства, венчурні інвестори, інфраструктура венчурного підприємництва, венчурний менеджмент.

ANNOTATION

Lytvyn I. V. Venture organizations management in economy sectors of machinery, devices and equipment. - Manuscript.

Dissertation for obtaining the scientific degree of Candidate of Economic Sciences on specialty 08.00.04 - Economics and Enterprise Management (machinery, devices and equipment). - Lviv Polytechnic National University. - Lviv, 2009.

In dissertation the classification of types of venture enterprises and venture funds is complemented, determination concepts of main key terms in venture business are developed, the forms of venture enterprise in a domestic machine-building complex are discovered and identified. Methodical recommendations in relation to an analysis and choice of directions, forms of venture activity organization by a three-dimensional model and two-dimensional matrices of venture projects choice and their strategies realization are developed, methodical recommendations of potential individual and institutsional investors attractiveness evaluation and recommendations of potential individual and institutsional investors choice by innovative enterprises are offered. Methodical recommendations from the evaluation of economic efficiency of the venture projects, methodical recommendations of internal ventures planning and organization on large machine-building enterprises are improved and perfected.

Key words: venture capital, venture entrepreneurship, venture business entities, venture enterprises, venture investors, infrastructure of venture enterpreneurship, venture management.

АННОТАЦИЯ

Литвин И. В. Управление венчурными организациями машиностроения. - Рукопись.

Диссертация на соискание научной степени кандидата экономических наук по специальности 08.00.04 - экономика и управление предприятиями (машиностроение и приборостроение). - Национальный университет "Львовская политехника", Львов, 2009.

На принципах обобщение литературных источников усовершенствовано и дополнено классификацию видов венчурных предприятий и венчурных фондов, усовершенствовано определение основных понятий венчурного предпринимательства: «венчурный капитал», «венчурные предприятия», «внутренний венчур», «внешний венчур», «”независимое” венчурное предприятие», «венчурный менеджмент», «стратегическое планирование венчурной инновационной деятельности», «сбалансированная венчурная стратегия». Учитывая уточненное понятие венчурного капитала, предложено категорию «венчурные предприятия» определять как: молодые инновационные предприятия, отделенные подразделения или дочерние предприятия больших компаний, научно-технические объединения предприятий, которые имеют потенциалы роста и привлекают венчурный капитал с целью реализации инновационных проектов, модернизации или технической переоснастки предприятий, вывод на рынок новых продуктов (работ, услуг), что способствует значительному росту рыночных стоимостей проинвестированных предприятий.

Систематизированы формы венчурного предпринимательства. К внешним венчурам предложено относить научно-исследовательские консорциумы, венчурные стратегические альянсы, научно-технические совместные предприятия, инновационные кластеры. К внутренним венчурам - фирмы типа «spin-off» и «spin-оut», рисковые группы и отделы компаний. Под «независимыми» венчурными предприятиями предложено понимать преимущественно малые инновационные предприятия, которые владеют определенными научно-техническими знаниями или разработанными конструкциями новых изделий и имеют значительные потенциалы роста. Такие предприятия получают венчурный капитал как от частных инвесторов, так и от профессиональных венчурных фондов (компаний венчурного капитала) в обмен на часть собственности таких предприятий, которые становятся при этом не только прямыми инвесторами, но и стратегическими партнерами бизнеса и заинтересованы в быстром наращивании стоимости таких предприятий через их участие в реализации проектов разработки и коммерциализации инновационной продукции.

Исследовано особенности, роль и значение венчурного капитала для развития машиностроения и приборостроения в Европе и США, Азии, проанализировано состояние и перспективы развития венчурной деятельности на машиностроительных и приборостроительных предприятиях Украины, идентифицировано формы венчурного предпринимательства в отечественном машиностроительном комплексе. Разработаны методические рекомендации по анализу и выбору направлений, форм организации венчурной деятельности с помощью трехмерной модели и двофакторних матриц выбора венчурных проектов и стратегий их реализации на этапах стратегического планирования инновационной рисковой деятельности машиностроительных предприятий.

С целью развития внутреннего венчурного предпринимательства на машиностроительных предприятиях поданы методические рекомендации по планированию и организации корпоративных венчурных структур: дочерних компаний из трансфера технологий, венчурных фондов.

Предложены методические рекомендации по оцениванию и выбору потенциальных индивидуальных и институциональных инвесторов инновационными предприятиями путем определения интегральных показателей.

Для сбалансированной оценки венчурного финансирования проектов разработана классификация показателей эффективности венчурной деятельности по таким признакам: уровень управления; среда получения показателей эффективности; показатели для субъектов венчурного процесса; уровень определения показателей эффективности венчурной деятельности; показатели эффективности деятельности определенных видов венчурных организаций. Предложены рекомендации относительно определения будущей рыночной стоимости венчурного предприятия и экономических выгод для субъектов венчурного инвестирования при разных подходах к формированию структуры венчурного капитала. Получили дальнейшее развитие методические рекомендации по оцениванию экономической эффективности венчурного финансирования проектов и критериев принятия решений о целесообразности реализации проектов венчурными инвесторами.

Ключевые слова: венчурный капитал, венчурное предпринимательство, субъекты венчурного предпринимательства, венчурные предприятия, венчурные инвесторы, инфраструктура венчурного предпринимательства, внутренние венчури, внешние венчури, «независимые» венчури, венчурный менеджмент, стратегическое планирование венчурной деятельности.

Размещено на Allbest.ru