Понятие и виды инвестиционной политики

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

инвестиционный экономический бюджет капиталовложение

Введение

1. Понятие и виды инвестиционной политики

1.1 Инвестиционная составляющая экономического роста в теориях рыночной экономики

1.2 Содержание инвестиционной политики

1.3 Цель и этапы инвестиционной деятельности российских предприятий

2. Принципы разработки инвестиционной политики и особенности управления

2.1 Характеристика принципов инвестиционной политики

2.2 Механизм формирования инвестиционной привлекательности предприятия-реципиента

3. Разработка инвестиционной политики предприятия и пути повышения инвестиционной привлекательности

3.1 Процесс разработки инвестиционной политики предприятия

3.2 Субъекты инвестиционной деятельности. Классификация инвесторов

3.3 Препятствия на пути притока инвестиций. Инвестиционный климат в России

Заключение

Список литературы



Введение

Актуальность темы исследования. Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

Процесс инвестирования играет важную роль в экономике любой страны. Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства, занятость населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Поэтому проблема, связанная с эффективным осуществлением инвестирования, заслуживает серьезного внимания.

Значение экономического анализа для планирования и осуществления инвестиционной деятельности трудно переоценить. При этом особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Главным направлением предварительного анализа является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных вложений, которые предусмотрены по проекту. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег.

Весьма часто предприятие сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость в сравнении этих проектов и выборе наиболее привлекательных из них по каким-либо критериям.

В инвестиционной деятельности существенное значение имеет фактор риска. Инвестирование всегда связано с иммобилизацией финансовых ресурсов предприятия и обычно осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать.

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем объем финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, у любого предприятия ограничен. Поэтому особую актуальность приобретает задача оптимизации бюджета капиталовложений, чему способствует формирование грамотной инвестиционной политики.

Цель курсовой работы заключается в том, чтобы исследовать инвестиционную политику предприятия (организации).

Основные задачи курсовой работы:

– рассмотреть инвестиционную составляющую экономического роста в теориях рыночной экономики;

– раскрыть содержание инвестиционной политики;

– описать цель и этапы инвестиционной деятельности российских предприятий;

– дать характеристику принципов инвестиционной политики;

– исследовать механизм формирования инвестиционной привлекательности предприятия-реципиента;

– проанализировать процесс разработки инвестиционной политики предприятия;

– обозначить субъектов инвестиционной деятельности и дать классификацию инвесторов;

– рассмотреть препятствия на пути притока инвестиций и инвестиционный климат в России.

Объект исследования - инвестиционная политика.

Предмет исследования - механизм реализации инвестиционной политики.

В процессе написания была использована научная и учебная литература таких авторов как Аньшин В.М., Иванов Г.И., Воронцовский А.В., Бланк И.А. и других.

Структура работы. Исследование состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы. Структура работы определяется общей целью, поставленными задачами и логикой исследования.

1. Понятие и виды инвестиционной политики

1.1 Инвестиционная составляющая экономического роста в теориях рыночной экономики

По своему содержанию инвестиции - это часть общественных ресурсов, которые изымаются из текущего потребления и вкладываются в производство в расчете на получение будущего дохода, т.е. инвестиции - это отложенное потребление. Динамика инвестиций является тем фундаментальным параметром воспроизводственного процесса, который выражает самую общую пропорцию, определяющую распределение обществом доступных ему ресурсов между текущим потреблением и задачами своего выживания в будущем.

С точки зрения воспроизводственных функций у инвестиционного процесса две задачи: обеспечивать замещение изнашиваемых факторов производства и тем самым поддерживать стабильность поступления в хозяйственный оборот, прежде всего, воспроизводственных ресурсов, а также создавать новые возможности роста и увеличения реального богатства.

Сбережения - это ресурсы, которые временно выведены из текущего хозяйственного оборота. Часть этих средств никогда не будет использована для вложения в производство товаров и услуг. Только та часть средств, которая вкладывается с целью получения дохода по прошествии некоторого времени, может называться «инвестициями».

Инвестиции в масштабах страны определяют процесс расширенного воспроизводства. Инвестиции непосредственно связываются с экономическим ростом, являются его первопричиной. Рассматривая влияние инвестиций на экономический рост, шведский экономист Клас Эклунд подчеркивает: «Рост реального, или наличного, накопленного капитала является значительным фактором быстрого повышения материального уровня жизни в индустриальных странах за последние 100 лет. Дело в том, что растущий и совершенствующийся производственный аппарат существенно повышает производительность труда... В этом смысле сегодняшнее благосостояние является в значительной степени результатом вчерашних инвестиций, а вчерашние инвестиции, в свою очередь, закладывают основы завтрашнего роста производительности и более высокого благосостояния».

Инвестиционная деятельность неразрывно связана с понятием «капитал». Действительно, по своей экономической природе капитал является экономическим ресурсом, предназначенным к инвестированию. Термин «капиталист» в первую очередь характеризует индивидуума, инвестирующего свой капитал, а не только накопившего определенный его запас. Поэтому характеристике капитала как инвестиционного ресурса в экономической теории отводится значительное место.

Как инвестиционный ресурс капитал находится в процессе постоянной динамики и занимает промежуточное место в его характеристике как накопленной ценности и фактора производства. Все основные формы движения капитала во всех секторах экономики связаны с его инвестированием или реинвестированием. Накопление капитала создает лишь предпосылки к последующему его инвестированию. Только в процессе инвестирования реализуется экономический потенциал общества, отдельных хозяйствующих субъектов, представленный накопленным капиталом. Иными словами, инвестиции характеризуют реализованные, (а не накопленные) сбережения. Возможность последующего инвестирования является одним из важнейших экономических стимулов накопления капитала (сбережения) - для хозяйствующих субъектов. Без этого стимула процесс накопления капитала потерял бы всякий смысл.

Проследим за изменением роли, места и стимулов инвестиционной составляющей социально-экономического развития в различных экономических теориях.

Классическая школа. Сохраняя исторически-временной аспект исследования, необходимо прежде всего остановиться на научной теории трех факторов производства, родоначальником которой был Ж.-Б. Сэй. В соответствии с ней в создании стоимости продукта принимают участие комбинация факторов производства - труд, земля, капитал. Последний фактор характеризует инвестиции, в которых нуждается производство. Современное развитие этой теории трансформировало разделение факторов производства на 4 группы: труд (количество и качество трудовых ресурсов), земля (количество и качество естественных ресурсов и полученных на ее основе оборотных фондов), капитал (капитальные вложения, т.е. инвестиции и основные фонды с учетом их технологического уровня), предпринимательские способности (хозяйственная деятельность предпринимателей) и хозяйственный механизм, способствующий или мешающий этой деятельности.

Ж.-Б. Сэй сформулировал «закон рынков», согласно которому предложение продукта всегда создает спрос на него самого («товары обмениваются на товары»), следовательно, спрос равен предложению. Таким образом, отрицалась даже возможность кризисов в экономике. Сбережения не нашли отражения в воззрениях Ж.-Б, Сэя, однако, если только учесть, что часть дохода может сберегаться, то легко увидеть, что спрос при этом будет снижаться и равновесие между спросом и предложением нарушится.

Классическая школа развивалась также под влиянием А. Смита, Д. Рикардо, А. Маршалла, Д.С. Милля, А.Г Пигу. В основе их представлений продолжала лежать идея оптимальности рыночной системы. Предполагалось, что рынок сам способен обеспечить полное использование ресурсов в экономике и равновесие между спросом и предложением посредством таких регуляторов, как процентная ставка, заработная плата и уровень цен. Эти ключевые переменные обеспечивают равновесие на рынке товаров, труда и денежном рынке.



1.2 Содержание инвестиционной политики

Система хозяйственных решений, определяющих объем, структуру и направления инвестиций предприятия, производства, предпринимательства, получения прибыли или других конечных результатов составляет основу инвестиционной политики, посредством которой достигается решение многих задач. Например, совершенствование структуры производства и ускорение темпов его развития, сбалансированности и эффективности отраслей экономики, получение наибольшего прироста продукции и дохода (прибыли) и др. Особое значение приобретают вложения средств в повышение квалификации работников, их знаний и опыта, роста творческого потенциала общества, в социальные, природоохранные и другие мероприятия.

В условиях широкого применения экономических методов управления, преодоления кризисных ситуаций и перехода к рыночным отношениям предстоит обеспечить научную обоснованность инвестиционной политики, увязать практику планирования и прогнозирования инвестиций с новым хозяйственным механизмом и обеспечить рациональное использование вложений, повышение их эффективности как одного из важных направлений социально-экономического развития страны.

Особенностью инвестиционной политики в современных условиях является увеличение доли зарубежных инвестиций, вложений в техническое перевооружение и реконструкцию действующих предприятий (производств) и, соответственно, их снижение на новое строительство; направление инвестиций преимущественно в базовые отрасли машиностроения, сельского хозяйства; улучшение структуры капитальных вложений в ресурсодобывающие, перерабатывающие и потребляющее отрасли (в пользу последних); увеличение доли долговременных вложений в активную часть основных фондов. Государственное регулирование инвестиционной деятельности должно осуществляться экономическими методами, через механизм налогообложения, амортизационную политику, предоставление бюджетных ассигнований на финансирование инвестиций. Реализации намеченных направлений инвестиционной политики должны способствовать: новые типы отечественных организаций, работающих в области экономической, информационной и управленческой поддержки проектов, включая и соответствующие министерства; формирование новых рыночных структур, строящих свою работу на проектной основе; активное привлечение к реализации отдельных проектов иностранных подрядчиков и инвесторов, широко использующих мировую практику; реорганизация планово-распределительной системы финансирования инвестиционных проектов.

Инвестиционное проектирование - это разработка комплекса технической документации, содержащей технико-экономическое обоснование (чертежи, пояснительные записки, бизнес план инвестиционного проекта и другие материалы, необходимые для осуществления проекта). Его неотъемлемой частью является разработка сметы, определяющей стоимость инвестиционного проекта.

Разработка и претворение в жизнь инвестиционного проекта, в первую очередь производственной направленности, осуществляется в течение длительного периода времени - от идеи до ее материального воплощения. Любой проект малозначим без его реализации.

При оценке эффективности инвестиционных проектов с помощью рыночных показателей необходимо точно знать начало и окончание работ.

Инвестора, финансирующего проект, интересует не сам процесс его выполнения, а прибыль, которую он будет получать от его реализации; для организаций, участвующих в проекте исполнителями отдельных работ, - их окончание. Для отдельных проектов моментом их завершения могут быть прекращение финансирования, достижение заданных результатов, полное освоение проектной мощности, вывод объекта из эксплуатации и т.д. Начало и окончание работы над проектом должно подтверждаться документально. Период времени между началом осуществления проекта и его ликвидацией принято называть инвестиционным циклом. Он необходим для анализа проблем финансирования работ по проекту, принятия необходимых решений и подразделяется на стадии (фазы, этапы). На практике такое деление инвестиционных циклов может быть различным. Важно, чтобы оно позволяли наметить некоторые важные периоды в состоянии объекта проектирования, при прохождении которых он существенно изменялся бы, и представлялась бы возможность оценки наиболее вероятных направлений его развития.

Инвестиционная деятельность предприятия подчинена долгосрочным целям его развития и поэтому должна осуществляться в соответствии с разработанной инвестиционной политикой.

Основной целью инвестиционной деятельности является обеспечение реализации наиболее эффективных форм вложения капитала, направленных на расширении экономического потенциала предприятия. С учетом этой цели формируется содержание инвестиционной политики предприятия.

Инвестиционная политика представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в выборе и реализации наиболее эффективных форм реальных и финансовых его инвестиций с целью обеспечения высоких темпов его развития и расширения экономического потенциала хозяйственной деятельности.

1.3 Цель и этапы инвестиционной деятельности российских предприятий

Инвестиционная деятельность предприятия подчинена долгосрочным целям его развития и поэтому должна осуществляться в соответствии с разработанной инвестиционной политикой.

Основной целью инвестиционной деятельности является обеспечение реализации наиболее эффективных форм вложения капитала, направленных на расширение экономического потенциала предприятия. С учетом этой цели формируется содержание инвестиционной политики предприятия.

Инвестиционная политика представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в выборе и реализации наиболее эффективных форм реальных и финансовых его инвестиций с целью обеспечения высоких темпов его развития и расширения экономического потенциала хозяйственной деятельности.

Разработка инвестиционной политики предприятия охватывает следующие основные этапы:

1. Формирование отдельных направлений инвестиционной деятельности предприятия в соответствии со стратегией его экономического и финансового развития.

Разработка этих направлений призвана решать следующие задачи:

– определение соотношения основных форм инвестирования на отдельных этапах перспективного периода;

– определение отраслевой направленности инвестиционной деятельности (для предприятий, осуществляющих многоотраслевую хозяйственную деятельность);

– определение региональной направленности инвестиционной деятельности.

Формирование отдельных направлений инвестиционной деятельности предприятия в соответствии со стратегией его экономического и финансового развития позволяет определить приоритетные цели и задачи этой деятельности по отдельным этапам предстоящего периода.

2. Исследование и учет условий внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка.

В процессе такого исследования изучаются правовые условия инвестиционной деятельности в целом и в разрезе отдельных форм инвестирования («инвестиционный климат»); анализируются текущая конъюнктура инвестиционного рынка и факторы, ее определяющие; прогнозируется ближайшая конъюнктура инвестиционного рынка в разрезе отдельных его сегментов, связанных с деятельностью предприятия.

3. Поиск отдельных объектов инвестирования и оценка их соответствия направлениям инвестиционной деятельности предприятия.

В процессе реализации этого направления инвестиционной политики изучается текущее предложение на инвестиционном рынке, отбираются для изучения отдельные реальные инвестиционные проекты и финансовые инструменты, наиболее полно соответствующие направлениям инвестиционной деятельности предприятия (ее отраслевой и региональной диверсификации); рассматриваются возможности и условия приобретения отдельных активов (техники, технологий и т.п.) для обновления состава действующих их видов; проводится тщательная экспертиза отобранных объектов инвестирования.

4. Обеспечение высокой эффективности инвестиций.

Отобранные на предварительном этапе объекты инвестирования анализируются с позиции их экономической эффективности. При этом для каждого объекта инвестирования используется конкретная методика оценки эффективности. По результатам оценки проводится ранжирование отдельных инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования по критерию их эффективности (доходности). При прочих равных условиях отбираются для реализации те объекты инвестирования, которые обеспечивают наибольшую эффективность.

5. Обеспечение минимизации уровня рисков, связанных с инвестиционной деятельностью.

В процессе реализации этого направления инвестиционной политики должны быть в первую очередь идентифицированы и оценены риски, присущие каждому конкретному объекту инвестирования. По результатам оценки проводится ранжирование отдельных объектов инвестирования по уровню их рисков, и отбираются для реализации те из них, которые при прочих равных условиях обеспечивают минимизацию инвестиционных рисков. Наряду с рисками отдельных объектов инвестирования оцениваются финансовые риски, связанные с инвестиционной деятельностью в целом. Эта деятельность связана с отвлечением финансовых средств в больших размерах и, как правило, на длительный период, что может привести к снижению уровня платежеспособности предприятия по текущим обязательствам. Кроме того, финансирование отдельных инвестиционных проектов осуществляется часто за счет значительного привлечения заемного капитала, что может привести к снижению уровня финансовой устойчивости предприятия в долгосрочном периоде. Поэтому в процессе формирования инвестиционной политики следует заранее прогнозировать, какое влияние инвестиционные риски окажут на доходность, платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия.

6. Обеспечение ликвидности инвестиций.

Осуществляя инвестиционную деятельность, следует предусматривать, что в силу существенных изменений внешней инвестиционной среды, конъюнктуры инвестиционного рынка или стратегии развития предприятия в предстоящем периоде по отдельным объектам инвестирования может резко снизиться ожидаемая доходность, повыситься уровень рисков, снизиться значение других показателей инвестиционной привлекательности для предприятия. Это потребует принятия решения о своевременном выходе из отдельных инвестиционных программ (путем продажи отдельных объектов инвестирования) и реинвестирования капитала. С этой целью по каждому объекту инвестирования должна быть оценена степень ликвидности инвестиций. По результатам оценки проводится ранжирование отдельных реальных инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования по критерию их ликвидности. При прочих равных условиях отбираются для реализации те из них, которые имеют наибольший потенциальный уровень ликвидности.

7. Определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и оптимизация структуры их источников.

В процессе реализации этого направления инвестиционной политики предприятия прогнозируется общая потребность в инвестиционных ресурсах, необходимых для осуществления инвестиционной деятельности в предусмотренных объемах (по отдельным этапам ее осуществления); определяется возможность формирования этих ресурсов за счет собственных финансовых источников; исходя из ситуации на рынке капитала (или на рынке денег), определяется целесообразность привлечения для инвестиционной деятельности заемных финансовых средств. В процессе оптимизации структуры источников формирования инвестиционных ресурсов обеспечивается рациональное соотношение собственных и заемных источников финансирования по отдельным кредиторам и потокам предстоящих платежей с целью предотвращения снижения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия в предстоящем периоде.

8. Формирование и оценка инвестиционного портфеля предприятия.

С учетом возможного привлечения объема инвестиционных ресурсов, а также оценки инвестиционной привлекательности (инвестиционных качеств) отдельных объектов инвестирования производится формирование совокупного инвестиционного портфеля предприятия (портфеля реальных или финансовых инвестиций). При этом определяются принципы его формирования с учетом менталитета финансовых менеджеров (их отношения к уровню допустимых финансовых рисков). А затем совокупный инвестиционный портфель оценивается в целом по уровню доходности, риска и ликвидности. Сформированный инвестиционный портфель предприятия рассматривается как совокупность его инвестиционных программ, реализуемых в предстоящем периоде.

9. Обеспечение путей ускорения реализации инвестиционных программ.

Намеченные к реализации инвестиционные программы должны быть выполнены как можно быстрее, исходя из следующих соображений: прежде всего, высокие темпы реализации каждой инвестиционной программы способствуют ускорению экономического развития предприятия в целом; кроме того, чем быстрее реализуется инвестиционная программа, тем быстрее начинает формироваться дополнительный чистый денежный поток в виде прибыли и амортизационных отчислений; далее, ускорение реализации инвестиционных программ сокращает сроки использования заемного капитала (в частности по тем реальным инвестиционным проектам, которые финансируются с привлечением заемных средств); наконец, быстрая реализация инвестиционных программ способствует снижению уровня систематического инвестиционного риска, связанного с неблагоприятным изменением конъюнктуры инвестиционного рынка, ухудшением внешней инвестиционной среды.

2. Принципы разработки инвестиционной политики и особенности управления

2.1 Характеристика принципов инвестиционной политики

Инвестиционная деятельность предприятия - это совокупность практических действий по осуществлению инвестиций в соответствии с выбранной инвестиционной политикой.

Разработка инвестиционной политики предприятия базируется на таких концепциях финансового менеджмента:

1. Концепция денежных потоков базируется на определении активов как источников будущих денежных потоков и предусматривает:

– идентификацию денежных потоков от инвестирования в отдельные активы;

– оценивание факторов влияния на величину и структуру будущих денежных поступлений от инвестиций;

– выбор коэффициента дисконтирования, что дает возможность сопоставить денежные потоки, генерируемые на разных стадиях инвестиционного процесса;

– оценивание рисков, связанных с денежными потоками.

2. Концепция современной стоимости вытекает из объективно существующей неравноценности имеющихся и ожидаемых денежных ресурсов в связи с инфляцией, риском упущенной выгоды, замедлением оборачиваемости средств.

3. Концепция компромисса между риском и доходностью учитывает, что с увеличение уровня ожидаемой доходности инвестиций возрастает риск недополучения этого дохода.

4. Концепция цены капитала предусматривает необходимость учета стоимости отдельных инвестиционных ресурсов с целью обеспечения наиболее оптимальной структуры по критерию минимизации средневзвешенной стоимости капитала.

5. Концепция эффективности рынка капитала состоит в том, что при своевременном и достаточном информационном обеспечении рыночные цены финансовых инструментов отвечают их внутренней (реальной) стоимости. Исходя из этой концепции, финансовый менеджер ориентируется на рыночные цены финансовых инструментов, обосновывая необходимость их включения в инвестиционный портфель.

6. Концепция асимметричной информации учитывает тот факт, что отдельные участники инвестиционной деятельности могут владеть конфиденциальной информацией и использовать ее при принятии инвестиционных решений.

7. Концепция альтернативных затрат исходит из необходимости учета размера упущенной выгоды инвестора в случае, когда он выбирает одно направление вложения средств и отказывается от альтернативных вариантов инвестирования.

Основная цель инвестиционной политики состоит в обеспечении наиболее эффективных путей расширения активов предприятия. Для реализации цели в рамках финансового менеджмента решается такой круг задач:

– достижение высоких темпов роста капитала и текущих доходов от инвестиций (обеспечение доходности);

– минимизация инвестиционных рисков при помощи методов и приемов риск-менеджмента;

– обеспечение ликвидности инвестиций путем уменьшения сроков реализации инвестиционных проектов, вложения инвестиций только в высоколиквидные финансовые инструменты.

Интенсивность инвестиционного процесса и приоритеты инвестиционной деятельности предприятия в значительной мере зависят от стадии его жизненного цикла.

Так, на стадии создания предприятия значительные текущие инвестиции вкладываются в формирование его материально-технической базы. После введения производственных объектов в эксплуатацию возрастает потребность в инвестициях для создания запасов сырья, готовой продукции, незавершенного строительства. Одновременно значительные средства должны тратиться на осуществление комплекса активных маркетинговых мероприятий.

В случае, когда предприятие уже вышло на стабильные объемы производства и реализации, оно может значительную часть своей прибыли рефинансировать в финансовые инструменты с целью получения дополнительной прибыли. На этой стадии развития предприятия приоритетным направлением его инвестиционной деятельности становится формирование диверсифицированного инвестиционного портфеля. А в случае, когда предприятие почти исчерпала ресурс своего развития за счет текущих инвестиций, возрастает потребность в инвестиционных ресурсах на модернизацию средств производства, товарную и региональную диверсификацию. Своевременное изменение приоритетов инвестиционной деятельности дает возможность предприятию избежать упадка и ликвидации.

Стратегия инвестиционной деятельности предприятия в значительной мере обуславливает стратегию формирования его инвестиционных ресурсов.

Общепринятой схемой финансирования инвестиционной деятельности предприятия является покрытие первоначальных капиталовложений за счет акционерного или паевого капитала и долгосрочных кредитов и удовлетворения потребности в оборотном капитале за счет дополнительных краткосрочных и среднесрочных банковских кредитов.

Основные методы финансирования инвестиций:

1) полное самофинансирование предусматривает осуществление инвестирования исключительно за счет собственных внутренних источников. В связи с ограниченностью внутренних финансовых ресурсов этот метод используется для реализации небольших инвестиционных проектов, а также при финансовом инвестировании;

2) акционирование предусматривает широкомасштабное привлечение внешних финансовых ресурсов путем эмиссии акций предприятия. Этот метод применяется для осуществления широкомасштабной модернизации производственных мощностей, региональной и товарной диверсификации;

3) кредитное финансирование используется при инвестировании капитала в инвестиционные объекты с высокой доходностью и быстрой окупаемостью. За счет долгосрочных банковских кредитов покрывается часть первоначальных капиталовложений. Для предприятия выгодно, когда погашение суммы основного долга откладывается на стадию эксплуатации. Краткосрочные банковские кредиты привлекаются для создания товарно-материальных запасов, а коммерческие кредиты поставщиков позволяют ускорять финансовый цикл предприятия и уменьшать общую потребность в инвестиционных ресурсах;

4) лизинг используется в случаях, когда собственных финансовых ресурсов для приобретения основных производственных фондов недостаточно, или когда речь идет об инвестициях в проекты с небольшим жизненным циклом и высоким уровнем сменяемости технологий.

В процессе разработки стратегии финансирования инвестиций важно не просто определить возможные источники и методы финансирования, а и обеспечить оптимальную структуру инвестиционных ресурсов.

При обосновании оптимальной структуры инвестиционных ресурсов необходимо исходить из таких требований:

– полная синхронизация поступлений средств с инвестиционными потребностями предприятия (это означает, что ни в одном периоде не должно быть дефицита инвестиционных ресурсов);

– обеспечение эффективного использования инвестиционных ресурсов (не должно быть неиспользованных средств, а если временно возникает излишек свободных денежных средств, их необходимо вкладывать в высоколиквидные финансовые инструменты);

– необходимость уменьшения общей средневзвешенной стоимости капитала, привлеченного в инвестиционный проект.

При несоблюдении названных критериев у предприятия-инвестора могут возникнуть серьезные проблемы: замедлении строительно-монтажных работ через дефицит денежных средств на стадии производства; необходимость привлечения дополнительных кредитов под высокие проценты; уменьшение объемов поставок и недоиспользования имеющихся производственных мощностей на стадии эксплуатации; низкая эффективность инвестиций при высокой средневзвешенной цене инвестированного капитала.

2.2 Механизм формирования инвестиционной привлекательности предприятия-реципиента

Управлением инвестиционными характеристиками предприятий, т.е. анализом, оценкой и обеспечением должного уровня его инвестиционной привлекательности призваны заниматься менеджеры, управляющие проведением инвестиционной политики. В отличие от проблемы выбора объектов вложения аспект управления инвестиционной привлекательностью на уровне предприятия не обсуждается в экономической литературе. Необходимость осознанных управленческих действий по обеспечению инвестиционной привлекательности очевидна, а для российской экономики невероятно актуальна. В связи с этим встает задача разработки методологии управления инвестиционной привлекательностью, т.е. определения целей, задач, методических приемов и алгоритмов принятия решений.

Управление инвестиционной привлекательностью должно иметь перманентный характер, т.е. обеспечиваться непрерывно и также постоянно предоставлять возможность привлечения различных источников финансирования инвестиционной деятельности. В результате поддерживается высокий уровень инвестиционной стоимости акций компаний, что гарантирует привлечение значительного капитала с фондовых рынков в результате новых эмиссий акций и предприятие оказывается привлекательным для инвестиций как финансового, так и материального характера.

Ранее была сформулирована концепция управления привлечением капитала и в общих чертах определен механизм действий менеджеров предприятий по управлению инвестиционной привлекательностью предприятия, т.е. обеспечение и поддержание требуемого уровня характеристик инвестиционной привлекательности. Раскроем подробнее цель, содержание и задачи управления инвестиционной привлекательностью предприятия,

Основная цель управления привлечением капитала, как было обозначено - обеспечение предприятий инвестиционным капиталом, привлекаемым на приемлемых условиях. Приемлемыми условиями для предприятий являются минимизация платы за доступный и своевременно получаемый капитал при сохранении управляемости предприятия. Иначе говоря, целью управления инвестиционной привлекательностью является обеспечение инновационного, конкурентоспособного развития предприятия инвестиционными ресурсами в достаточных размерах и на приемлемых условиях по срокам, цене и структуре. Реализация этой цели автоматически обеспечит сохранение структуры собственности, т.е. будет определенной гарантией сохранения предприятия от поглощения. Цена капитала определяется как его видом, так и соотношением между отдельными его компонентами. Следовательно, предприятие должно искать приемлемые долевые пропорции собственного и заемного капитала, исходя из складывающегося соотношения цен этих компонентов капитала и добиваться снижения цены собственного капитала через повышение уровня инвестиционной привлекательности, т.е. уменьшение внутренних рисков, а снижения цены заемного через уменьшения финансового риска (т.е. поддержания ограниченной доли долга в общей сумме источников).

По содержанию такое управление предполагает выделение целевых групп инвесторов, обеспечение удовлетворение их требований, планирование, анализ и поддержание необходимого уровня показателей инвестиционной привлекательности. Цель и содержание управления инвестиционной привлекательностью реализуются при решении таких задач, как управление производственным и финансовым рисками, маркетингом, факторами стоимости, формирование инвестиционного имиджа предприятия.

Содержание управления инвестиционной привлекательностью предприятия определим в следующем виде:

1. Выделение групп инвесторов со сходными предпочтениями. Выбор целевых групп инвесторов, требованиям которых должны соответствовать характеристики предприятия.

2. Определение степени значимости для целевых сегментов тех или иных слагаемых инвестиционной привлекательности, обеспечение их на требуемом уровне и информирование инвесторов о текущих и перспективных инвестиционных характеристиках, т.е. создание соответствующего инвестиционного имиджа компании.

3. Разработка инвестиционной политики предприятия и пути повышения инвестиционной привлекательности

3.1 Процесс разработки инвестиционной политики предприятия

Осуществление проекта требует выполнения определенной совокупности мероприятий, связанных с его реализацией, разработкой технико-экономического обоснования и рабочего проекта, заключением контрактов, организацией финансирования, ресурсным обеспечением, строительством и сдачей объектов в эксплуатацию. Поэтому каждая выделенная стадия может в свою очередь делиться на стадии следующего уровня.

Так, инвестиционный цикл принято делить на три стадии (фазы), каждая из которых имеет свои цели и задачи:

1) прединвестиционную - от предварительного исследования до окончательного решения о принятии инвестиционного проекта;

2) инвестиционную - проектирование, заключение договора или контракта, подряда на строительство;

3) производственную - стадию хозяйственной деятельности предприятия (объекта). Каждая из них в свою очередь подразделяется на этапы, периоды, которые имеют свои цели, методы и механизмы реализации.

Прединвестиционная и инвестиционная стадии относятся к области инвестиционного проектирования, а производственная - к области изучения специальных организационно-управленческих дисциплин (организация производства и труда, планирование, финансирование, анализ, менеджмент и др.).

На прединвестиционной стадии проекта изучаются возможности будущего объекта проектирования, предприятие (фирма-инвестор, организатор проекта) принимает предварительное решение об инвестициях и выбирает (назначает) руководителя (управляющего, директора строящегося объекта).

Изучение различных вариантов осуществления проекта, его технико-экономическое обоснование и оценка эффективности могут выполняться как собственными силами предприятия, так и специализированными учреждениями, например проектными, архитектурными, строительно-консультационными и др.

Затраты на выполнение прединвестиционной стадии проекта в индустриально развитых странах, при нормальном стечении обстоятельств, составляют примерно 1,5-5,5 % от стоимости проекта. В том числе на формирование инвестиционных возможностей (замысла, идеи проекта) - 0,2-1,0%, на обоснование инвестиций - 0,25-1,5%, на технико-экономические исследования для небольших проектов - 1,0-3,0% и для крупных - 0,2-1,2 %.

На начальных стадиях проекта важно избежать неожиданностей и возможных рисков на последующих стадиях работы, найти самые экономичные пути достижения заданных результатов; оценить эффективность проекта и разработать его бизнес-план. При этом следует придерживаться принципа, заключающегося в том, чтобы вовремя остановиться, т.е. более целесообразно отказаться от неудачного проекта в начале работ, чем в конце, когда инвестиции израсходованы, а результат оказался не тем, каким ожидался.

До принятия решения о целесообразности осуществления проекта следует рассмотреть все его аспекты, возникающие в течение жизненного цикла. Это позволит избежать проектов с быстрой отдачей вложенных средств, но неэффективных во времени и проектов, медленно окупаемых, но приносящих значительные долгосрочные выгоды.

Вторая инвестиционная стадия проекта включает выбор проектной организации, подготовку проектных чертежей и моделей объекта, детализированный расчет стоимости, предварительные планы проектных и строительных работ, детальные чертежи и спецификации, схемы строительной площадки и т.д. На этой стадии определяются генеральный подрядчик и субподрядчики, утверждается план платежей, оформляются краткосрочные займы для оплаты субподрядчиков и поставщиков.

Выполняемые на инвестиционной стадии многовариантные расчеты позволяют выбрать конкретный проект, его технологию и оборудование, организацию строительства (производство новой техники и т. д.). Принимаемые на этой стадии решения во многом предопределяют технический уровень, структуру и эффективность производственных фондов. В процессе детального проектирования, выбора оборудования, планирования сроков строительства создаются предпосылки для ускорения этапов осуществления проектов, оптимизации затрат с целью обеспечения необходимых конечных результатов. От принятых решений зависят не только затраты на осуществление проекта, но и расходы на его эксплуатацию.

Процесс проектирования формально можно разбить еще на два этапа:

1. Предпроектный - осуществляются предварительная оценка сметы расходов с учетом потребностей и финансовых возможностей заказчика, и выбор наиболее рациональных технологических и технических решений, способствующих экономии ресурсов и повышению эффективности объекта.

2. Непосредственное проектирование - включает также две стадии: предварительный и окончательный проект. На каждом этапе уточняется смета будущего объекта.

В процессе проектирования решаются основные вопросы будущего объекта, его соответствие своему назначению, прогрессивным эксплуатационным требованиям, выполнение в короткие сроки с наименьшими затратами труда, материальных и денежных средств. Отечественная практика разработки проектов предприятия обычно включает следующие разделы: общая пояснительная записка, технико-экономическая часть, генеральный план, технологическая часть с разделом по автоматизации технических процессов, организация труда и системы управления производством, строительная часть, организация строительства, сметная документация, жилищно-гражданское строительство и др.

На каждой стадии (каждом этапе) работы над инвестиционным проектом выполняется его стоимостная оценка. В зарубежной практике их насчитывают, по меньшей мере, четыре вида и их степень точности возрастает в порядке разработки проекта. Так, на стадии (этапе) исследования инвестиционных возможностей реализации проекта осуществляется предварительная стоимостная оценка, ее допустимая погрешность считается равной 25 - 40 %.

Таким образом, на каждой стадии разработки и реализации инвестиционного процесса обосновывается экономическая эффективность проекта, анализируется его доходность, иными словами, проводится проектный анализ, позволяющий сопоставлять затраты с полученными (прогнозируемыми) результатами (выгодами).

3.2 Субъекты инвестиционной деятельности. Классификация инвесторов

Осуществляя инвестиционную деятельность, предприятие выступает как инвестор. Инвесторы классифицируются по следующим признакам.

1. По направленности основной хозяйственной деятельности разделяют: индивидуальных и институциональных инвесторов.

Индивидуальный инвестор представляет собой конкретное юридическое или физическое лицо, осуществляющее инвестиции для развития своей основной хозяйственной (предпринимательской) деятельности.

Институциональный инвестор представляет собой юридическое лицо - финансового посредника, аккумулирующего средства индивидуальных инвесторов и осуществляющего инвестиционную деятельность, специализированную, как правило, на операциях с ценными бумагами. Основными институциональными инвесторами выступают инвестиционные компании, инвестиционные фонды и т.п.

2. По целям инвестирования выделяют: стратегических и портфельных инвесторов.

Стратегический инвестор ? это субъект инвестиционной деятельности, ставящий своей целью приобрести контрольный пакет акций (преимущественную долю уставного капитала) для обеспечения реального управления предприятием в соответствии с собственной концепцией стратегического развития этого предприятия.

Портфельный инвестор ? это субъект инвестиционной деятельности, вкладывающий свой капитал в разнообразные объекты (инструменты) инвестирования исключительно с целью получения текущего дохода или прироста капитала в перспективном периоде. Такой инвестор не ставит своей целью реальное участие в управлении предприятиями - эмитентами.

3. По принадлежности к резидентам выделяют: отечественных и иностранных инвесторов. Это разделение инвесторов используется предприятием в процессе осуществления совместной инвестиционной деятельности. Классификация форм инвестиций и видов инвеститоров позволяет целенаправленно осуществлять управление инвестиционной деятельностью предприятия.

Реальное инвестирование.

Специфика осуществления реальных и финансовых инвестиций определяет особенности управления ими, которые требуют специального рассмотрения.

Основу инвестиционной деятельности предприятия составляет реальное инвестирование. На большинстве предприятий это инвестирование является в современных условиях единственным направлением инвестиционной деятельности. Это определяет высокую роль управления реальными инвестициями в системе инвестиционной деятельности предприятия.

Осуществление реальных инвестиций характеризуется рядом особенностей, основными из которых являются:

– реальное инвестирование является главной формой реализации стратегии экономического развития предприятия;

– реальное инвестирование находится в тесной взаимосвязи с операционной деятельностью предприятия;

– реальные инвестиции обеспечивают, как правило, более высокий уровень рентабельности в сравнении с финансовыми инвестициями;

– реализованные реальные инвестиции обеспечивают предприятию устойчивый чистый денежный доход;

– реальные инвестиции подвержены высокому уровню риска морального старения;

– реальные инвестиции имеют высокую степень противоинфляционной защиты;

– реальные инвестиции являются наименее ликвидными.

Реальные инвестиции осуществляются предприятиями в разнообразных формах (рис. 1).

Рис. 1. Основные формы реального инвестирования

Специфический характер реального инвестирования и его форм предопределяют определенные особенности его осуществления на предприятии. При высокой инвестиционной активности предприятия с целью повышения эффективности управления реальными инвестициями разрабатывается специальная политика такого управления.

Политика управления реальными инвестициями представляет собой часть общей инвестиционной стратегии предприятия, обеспечивающая подготовку, оценку и реализацию наиболее эффективных реальных инвестиционных проектов.

Функциональная направленность операционной деятельности предприятий, не являющихся институциональными инвесторами, определяет в качестве приоритетной формы осуществление реальных инвестиций. Однако на отдельных этапах развития предприятия оправдано осуществление и финансовых инвестиций. Такая направленность инвестиций может быть вызвана необходимостью эффективного использования инвестиционных ресурсов, формируемых до начала осуществления реального инвестирования по отобранным инвестиционным проектам; в случаях, когда, конъюнктура финансового (в первую очередь фондового) рынка позволяет получить значительно больший уровень прибыли на вложенный капитал, чем операционная деятельность на «затухающих» товарных рынках; при наличии временно свободных денежных активов, связанной с сезонной деятельностью предприятия; в случаях намеченного «захвата» других предприятий в преддверии отраслевой, товарной или региональной диверсификации своей деятельности путем вложения капитала в их уставный фонд (или приобретения ощутимого пакета их акций) и в ряде других аналогичных случаев. Поэтому финансовые инвестиции рассматриваются как активная форма эффективного использования временно свободного капитала или как инструмент реализации стратегических целей, связанных с диверсификацией операционной деятельности предприятия.

Осуществление финансовых инвестиций характеризуется рядом особенностей, основными из которых являются:

– финансовые инвестиции являются независимым видом хозяйственной деятельности для предприятия реального сектора экономики;

– финансовые инвестиции являются основным средством осуществления предприятием внешнего инвестирования;

– в системе совокупных инвестиционных потребностей предприятий реального сектора экономики финансовые инвестиции формируют инвестиционные потребности второго уровня (второй очереди);

– стратегические финансовые инвестиции предприятия позволяют ему реализовать отдельные стратегические цели своего развития более быстрым и дешевым путем;

– портфельные финансовые инвестиции используются предприятиями реального сектора экономики в основном в двух целях: получения дополнительного инвестиционного дохода в процессе использования свободных денежных активов и их противоинфляционной деятельности;

– финансовые инвестиции предоставляют предприятию наиболее широкий диапазон выбора инструментов инвестирования по шкале «доходность-риск»;

– финансовые инвестиции предоставляют предприятию достаточно широкий диапазон выбора инструментов инвестирования и по шкале «доходность-ликвидность»;

– процесс обоснования управленческих решений, связанных с осуществлением финансовых инвестиций, является более простым и менее трудоемким;

– высокая колеблемость конъюнктуры финансового рынка в сравнении с товарным определяет необходимость осуществления более активного мониторинга в процессе финансового инвестирования.

С учетом особенностей и форм финансового инвестирования организуется управление ими на предприятии. При достаточно высокой периодичности осуществления финансовых инвестиций на предприятии разрабатывается специальная политика такого управления.

Политика управления финансовыми инвестициями представляет собой часть общей инвестиционной политики предприятия, обеспечивающая выбор наиболее эффективных финансовых инструментов вложения капитала и своевременное его реинвестирование.

Рис. 2. Основные формы финансового инвестирования, осуществляемые предприятием

Разработанная политика управления финансовыми инвестициями предприятия определяет основные параметры инвестиционной деятельности предприятия в этой сфере и ее важнейшие критерии.

3.3 Препятствия на пути притока инвестиций. Инвестиционный климат в России

Притоку в инвестиционную сферу частного национального и иностранного капитала препятствуют политическая нестабильность, инфляция, несовершенство законодательства, неразвитость производственной и социальной инфраструктуры, недостаточное информационное обеспечение. Взаимосвязь этих проблем усиливает их негативное влияние на инвестиционную ситуацию. Слабый приток прямых иностранных инвестиций в российскую экономику объясняется разногласиями между исполнительной и законодательной властями, Центром и объектами Федерации, наличием межнациональных конфликтов в самой России и войн непосредственно на ее границах, социальной напряженностью (забастовки, недовольство широких слоев общества ходом реформ), разгулом преступности и бессилием властей, неблагоприятным для инвесторов законодательством, инфляцией, спадом производства, непрерывным падением курса рубля и его не конвертируемостью и др.

Российское правительство в последние годы проявляло в отношении зарубежных компаний скорее двойственность, чем радушие.

Официальная политика предписывает оказывать поддержку прямым зарубежным инвестициям, но на практике зарубежные фирмы испытывают невероятные трудности, пытаясь вложить капитал в российскую экономику. Российское законодательство нестабильно, коммерческая деятельность наталкивается на множество бюрократических препон, а кроме того, складывается впечатление, что многие российские политики просто боятся прямых зарубежных инвестиций. Некоторые в России убеждены, что иностранные инвестиции это не более чем «надувательство», и зарубежные компании откровенно эксплуатируют российскую экономику.

Все эти факторы перевешивают такие привлекательные черты России, как ее природные ресурсы, мощный, хотя технически устаревший и хронически недогруженный производственный аппарат, наличие дешевой и достаточно квалифицированной рабочей силы, высокий научно технический потенциал. В рыночной экономике совокупность политических, социально-экономических, финансовых, социокультурных, организационно правовых и географических факторов, присущих той или иной стране, привлекающих и отталкивающих инвесторов, принято называть ее инвестиционным климатом.

Ранжирование стран мирового сообщества по индексу инвестиционного климата или обратному ему показателю индекса риска служит обобщающим показателем инвестиционной привлекательности страны и «барометром» для иностранных инвесторов. Зависимость потока иностранных инвестиций от индекса инвестиционного климата или его отдельных составляющих носит почти линейный характер.

...