Динамика денежных потоков ЗАО "Айтин Люкс"

Размещено на http://www.allbest.ru//

Размещено на http://www.allbest.ru//

Введение

Хозяйственные связи - необходимое условие деятельности предприятий, так как они обеспечивают бесперебойность снабжения, непрерывность процесса производства и своевременность отгрузки и реализации продукции. Оформляются и закрепляются хозяйственные связи договорами, согласно которым одно предприятие выступает поставщиком товарно-материальных ценностей, работ или услуг, а другое - их покупателем, потребителем, а значит, и плательщиком.

Четкая организация расчетов между поставщиками и покупателями оказывает непосредственное влияние на ускорение оборачиваемости оборотных средств и своевременное поступление денежных средств.

У предприятия возникают взаимоотношения с персоналом, выполняющим производственное задание, что также влечет за собой расчеты с работниками предприятия, с органами социального обеспечения и другими организациями и лицами. Все эти расчеты осуществляются в денежной форме.

Между предприятиями, учреждениями и организациями расчеты производятся безналично. Безналичные расчеты ведутся путем перечисления (перевода) денежных средств со счета плательщика на счет получателя с помощью различных банковских операций (кредитных и расчетных), замещающих наличные деньги в обороте. При этом посредником при расчетах между предприятиями и организациями выступают соответствующие учреждения банков (государственные и коммерчески.

Отношения между банками и клиентами носят договорный характер. Клиенты самостоятельно выбирают банки для кредитно-расчетного обслуживания и могут производить все виды банковских операций в одном (по расчетным операциям) или нескольких банках (по кредитным операциям). Кредитные отношения банков с предприятиями оформляются кредитными договорами. Кроме расчетных счетов, в банках открываются текущие и специальные счета для хранения средств строго целевого назначения (Приватизационный фонд, аккредитивы, и чековые книжки).

В современных условиях хозяйствования многие предприятия поставлены в условия самостоятельного выбора стратегии и тактики своего развития. Самофинансирование предприятием своей деятельности стало первоочередной задачей.

В условиях конкуренции и нестабильной внешней среды необходимо оперативно реагировать на отклонения от нормальной деятельности предприятия. Управление денежными потоками является тем инструментом, при помощи которого можно достичь желаемого результата деятельности предприятия - получения прибыли. Этими обстоятельствами обусловлен выбор темы исследования.

Цель курсовой работы - проанализировать механизм управления денежными потоками предприятия и разработать рекомендации по улучшению управлениям им.

Объект исследования - ЗАО «Айтин Люкс».

Предмет исследования - механизм управления денежными потоками на предприятии.

В курсовой работе для выполнения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

- рассмотреть экономическую сущность денежных потоков и его виды;

- проанализировать факторы и динамику изменения объемов денежного потока;

- определить основные методы определения чистого денежного потока;

- проанализировать денежный поток предприятия ЗАО «Айтин Люкс»;

- на основе анализа показателей разработать пути увеличения денежного потока предприятия.

Практическая значимость курсового исследования заключается в разработке конкретных мероприятий по совершенствованию управления денежными потоками на предприятии.

В курсовой работе использованы отечественные и зарубежные разработки и методики в области управления денежными средствами, источники периодической печати, а также первичные бухгалтерские документы за ряд периодов.



1 Значение и задачи анализа денежных потоков

Хозяйственная деятельность любого предприятия неразрывно связана с движением денежных средств. Каждая хозяйственная операция вызывает либо поступление, либо расходование денежных средств. Денежные средства обслуживают практически все аспекты операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Непрерывный процесс движения денежных средств во времени представляет собой денежный поток, который образно сравнивают с системой «финансового кровообращения», обеспечивающей жизнеспособность организации. От полноты и своевременности обеспечения процесса снабжения, производства и сбыта продукции денежными ресурсами зависят результаты основной (операционной) деятельности предприятия, степень его финансовой устойчивости и платежеспособности, конкурентные преимущества, необходимые для текущего и перспективного развития. Поэтому современному бухгалтеру, финансовому менеджеру требуется знать современные методы анализа денежных потоков, используемые отечественной и зарубежной практикой [3, c. 117].

Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.

Высокая роль эффективного управления денежными потоками предприятия определяется следующими основными положениями:

1. Денежные потоки обслуживают осуществление хозяйственной деятельности предприятия практически во всех ее аспектах. Образно денежный поток можно представить как систему «финансового кровообращения» хозяйственного организма предприятия. Эффективно организованные денежные потоки предприятия являются важнейшим симптомом его «финансового здоровья», предпосылкой достижения высоких конечных результатов его хозяйственной деятельности в целом.

2. Эффективное управление денежными потоками обеспечивает финансовое равновесие предприятия в процессе его стратегического развития. Темпы этого развития, финансовая устойчивость предприятия в значительной мере определяются тем, насколько различные виды потоков денежных средств синхронизированы между собой по объемам и во времени. Высокий уровень такой синхронизации обеспечивает существенное ускорение реализации стратегических целей развития предприятия.

3. Рациональное формирование денежных потоков способствует повышению ритмичности осуществления операционного процесса предприятия. Любой сбой в осуществлении платежей отрицательно сказывается на формировании производственных запасов сырья и материалов, уровне производительности труда, реализации готовой продукции и т.п. В то же время эффективно организованные денежные потоки предприятия, повышая ритмичность осуществления операционного процесса, обеспечивают рост объема производства и реализации его продукции.

4. Эффективное управление денежными потоками позволяет сократить потребность предприятия в заемном капитале. Активно управляя денежными потоками, можно обеспечить более рациональное и экономное использование собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников, снизить зависимость темпов развития предприятия от привлекаемых кредитов. Особую актуальность этот аспект управления денежными потоками приобретает для предприятий, находящихся на ранних стадиях своего жизненного цикла, доступ которых к внешним источникам финансирования довольно ограничен.

5. Управление денежными потоками является важным финансовым рычагом обеспечения ускорения оборота капитала предприятия. Этому способствует сокращение продолжительности производственного и финансового циклов, достигаемое в процессе результативного управления денежными потоками, а также снижение потребности в капитале, обслуживающем хозяйственную деятельность предприятия. Ускоряя за счет эффективного управления денежными потоками оборот капитала, предприятие обеспечивает рост суммы генерируемой во времени прибыли.

6. Эффективное управление денежными потоками обеспечивает снижение риска неплатежеспособности предприятия. Даже у предприятий, успешно осуществляющих хозяйственную деятельность и генерирующих достаточную сумму прибыли, неплатежеспособность может возникать как следствие несбалансированности различных видов денежных потоков во времени. Синхронизация поступления и выплат денежных средств, достигаемая в процессе управления денежными потоками предприятия, позволяет устранить этот фактор возникновения его неплатежеспособности.

7. Активные формы управления денежными потоками позволяют предприятию получать дополнительную прибыль, генерируемую непосредственно его денежными активами. Речь идет в первую очередь об эффективном использовании временно свободных остатков денежных средств в составе оборотных активов, а также накапливаемых инвестиционных ресурсов в осуществлении финансовых инвестиций. Высокий уровень синхронизации поступлений и выплат денежных средств по объему и во времени позволяет снижать реальную потребность предприятия в текущем и страховом остатках денежных активов, обслуживающих операционный процесс, а также резерв инвестиционных ресурсов, формируемый в процессе осуществления реального инвестирования. Таким образом, эффективное управление денежными потоками предприятия способствует формированию дополнительных инвестиционных ресурсов для осуществления финансовых инвестиций, являющихся источником прибыли.

От объемов и скорости движения денежного оборота, эффективности управления им находятся в непосредственной зависимости платежеспособность и ликвидность предприятия. Поэтому анализ денежных потоков служит основой оценки и прогнозирования платежеспособности предприятия, позволяет более объективно оценить его финансовое состояние. Анализ денежных потоков проводится пол предприятию в целом, а также в разрезе основных видов хозяйственной деятельности и центрам ответственности. Основным источником данных для анализа являются «Отчет о движении денежных средств», «Бухгалтерский баланс», «Приложение к балансу», данные синтетического и аналитического учета по счетам денежных средств.

Основная цель анализа денежных потоков [6, c. 154]:

выявить уровень достаточности денежных средств, необходимых для нормального функционирования предприятия;

определить эффективность и интенсивность их использования в процессе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности;

изучить факторы и спрогнозировать сбалансированность и синхронизацию притока и оттока денежных средств по объему и времени для обеспечения текущей и перспективной платежеспособности предприятия.

В первую очередь проводится горизонтальный анализ денежных потоков: изучается динамика объема формирования положительного, отрицательного и чистого денежного потока предприятия в разрезе отдельных источников, рассчитываются темпы их роста и прироста, устанавливаются тенденции изменения их объема.

Темпы прироста чистого денежного потока (Тчдп) сопоставляются с темпами прироста активов предприятия (Такт) и с темпами прироста объемов производства (реализации) продукции (Трп). Для нормального функционирования предприятия, повышения его финансовой устойчивости и платежеспособности требуется, чтобы темпы роста объемов продаж были выше темпов роста активов, а темпы роста чистого денежного потока опережали темпы роста объема продаж.

100<Такт<Трп<Тчдп

Параллельно проводится и вертикальный (структурный) анализ положительного, отрицательного и чистого денежных потоков:

А) по видам хозяйственной деятельности (операционной, инвестиционной, финансовой), что позволит установить долю каждого вида деятельности в формировании положительного, отрицательного и чистого денежных потоков;

Б) по отдельным внутренним подразделениям (центрам ответственности), что покажет вклад каждого подразделения в формировании денежных потоков;

В) по отдельным источникам поступления и направлениям расходов денежных средств, что дает возможность установить долю каждого из них в формировании общего денежного потока [4, c. 102]. При этом определяются роль и место чистой прибыли в формировании чистого денежного потока, выявляется степень достаточности амортизационных отчислений для воспроизводства основных средств и нематериальных активов.

Для изучения факторов формирования положительного, отрицательного и чистого денежных потоков рекомендуется использовать прямой и косвенный методы.

Прямой метод определения чистого денежного потока:

Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый поток денежных средств предприятия в отчетном периоде. При применении этого метода используются непосредственно данные бухгалтерского учета и отчета о движении денежных средств, характеризующие все виды их поступлений и расходования. Различия результатов расчета денежных потоков прямым и косвенным методами относятся только к операционной деятельности.

По операционной деятельности ЧДП прямым методом определяется следующим образом:

ЧДПо.д.= Врп+ Пав + ППо.д. - Отмц - ЗП - НП - ПВо.д., (1.2)

где Врп - выручка от реализации продукции и услуг;

Пав - полученные авансы от покупателей и заказчиков;

ПП о.д - сумма прочих поступлений от операционной деятельности;

Отмц - сумма средств, выплаченная за приобретенные товарно-материальные ценности;

ЗП - сумма выплаченной заработной платы персоналу предприятия;

НП - сумма налоговых платежей в бюджет и во внебюджетные фонды;

ПВ о.д. - сумма прочих выплат в процессе операционной деятельности.

Сопоставляя фактические данные по каждой статье поступления и расходования денежных средств с базовыми банными (плана, предшествующего периода), можно сделать выводы относительно способности предприятия наращивать денежные средства в результате своей основной деятельности. Если результатом основной деятельности является не приток, а отток денежных средств и эта ситуация повторяется из года в год, то эта может привести в конечном итоге к несостоятельности предприятия.

Одно из преимуществ прямого метода состоит в том, что он показывает общие суммы поступлений и платежей и концентрирует внимание на те статьи, которые генерируют наибольший приток и отток денежных средств. Однако данный метод не раскрывает взаимосвязи величины финансового результата и величины изменения денежных средств, в частности, не показывает, почему возникает ситуация, когда прибыльное предприятие является неплатежеспособным.

Косвенный метод определения чистого денежного потока:

Косвенный метод более предпочтителен с аналитической точки зрения, так как позволяет объяснить причины расхождений между финансовыми результатами и свободными остатками денежной наличности. Расчет чистого денежного потока косвенным методом осуществляется путем соответствующей корректировки чистой прибыли на сумму изменений в запасах, дебиторской задолженности, кредиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений и других статей актива, относящихся к текущей деятельности. Источниками информации для расчета и анализа денежных потоков косвенным методом являются отчетный бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках.

По операционной (основной) деятельности он рассчитывается следующим образом:

ЧДП о.д. = ЧП о.д. + А + ДЗ +Зтмц + КЗ + ДБП +Р +Пав +Вав, (1.3)

где ЧП о.д. - сумма чистой прибыли предприятия от операционной деятельности;

А - сумма амортизации основных средств и нематериальных активов;

ДЗ - изменение суммы дебиторской задолженности;

Зтмц-изменение суммы запасов и НДС по приобретенным ценностям,

входящих в состав оборотных средств;

КЗ - изменение суммы кредиторской задолженности;

ДБП - изменение суммы доходов будущих периодов;

Р - изменение суммы резерва предстоящих расходов и платежей;

Пав - изменение суммы полученных авансов;

Вав - изменение суммы выданных авансов.

Таким образом, косвенный метод наглядно показывает различие между чистым финансовым результатом и чистым денежным потоком предприятия.

По инвестиционной деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разность между суммой выручки от реализации долгосрочных активов и суммой инвестиций на их приобретение.

ЧДП и.д. = Вос + Вна + Вдфа + В с.а. + Дn - Пос + НКС - Пна - Пдфа - П с.а.,

Вос - выручка от реализации основных средств;

Вна - выручка от реализации нематериальных активов;

Вдфа - сумма выручки от реализации долгосрочных финансовых активов;

Вс.а. - выручка от реализации ранее выкупленных акций предприятия;

Дп - сумма полученных дивидендов и процентов по долгосрочным ценным бумагам;

Пос - сумма приобретенных основных средств;

НКС - изменение остатка незавершенного капитального строительства;

Пна - сумма приобретенных нематериальных активов;

Пдфа - сумма приобретенных долгосрочных финансовых активов;

Пс.а. - сумма выкупленных собственных акций предприятия.

По финансовой деятельности принято отражать притоки и оттоки денежных средств, связанные с использованием внешнего финансирования. Сумма чистого денежного потока определяется как разность между суммой финансовых ресурсов, привлеченных из внешних источников, суммой выплаченного основного долга и суммой выплаченных дивидендов собственникам предприятия:

ЧДП ф.д. = Пск + Пдк + Пкк + БЦФ - Вдк - Вкк - Вд, (1.5)

Пск - сумма дополнительно привлеченного из внешних источников собственного капитала (денежные поступления от выпуска акций и других долевых инструментов, а также дополнительных вложений собственников);

Пдк - сумма дополнительно привлеченных долгосрочных кредитов и займов;

Пкк - сумма дополнительно привлеченных краткосрочных кредитов и займов;

БЦФ - сумма средств, поступивших в порядке безвозмездного целевого финансирования предприятия;

Вдк - сумма выплат основного долга по долгосрочным кредитам и займам;

Вкк - сумма выплат (погашения) основного долга по краткосрочным кредитам и займам;

Вд - сумма выплаченных дивидендов акционерам предприятия.

2. Характеристика информационного обеспечения анализа денежных потоков

Результативность финансового анализа во многом зависит от организации и совершенства его информационной базы. Основными источниками информации для анализа финансового состояния предприятия служат отчетный бухгалтерский баланс (форма №1), отчеты о прибылях и убытках (форма №2), движении капитала (форма №3), о движении денежных средств (форма №4), приложение к балансу (форма №5) и другие формы отчетности, данные первичного и аналитического бухгалтерского учета, которые расшифровывают и детализируют отдельные статьи баланса.

В бухгалтерском балансе (форма №1) содержится информация об остатках денежных средств предприятия на начало и конец отчетного периода.

Остаток денежных средств на начало отчетного периода (начальный остаток) отражает величину денежных средств, которую предприятия получили, но не израсходовали за период, предшествующий отчетному.

Остаток денежных средств предприятия на конец отчетного периода (конечный остаток) представляет собой величину денежных средств, которую предприятия получили, но не израсходовали за отчетный период (с учетом сумм начального остатка).

По данным бухгалтерского баланса можно определить чистый остаток денежных средств на любой момент исследуемого периода. Он определяется как разница между поступившими и израсходованными денежными средствами в течение этого периода.

Анализируя данные баланса, следует учитывать, что его показатели не являются непосредственными показателями денежных потоков предприятия, так как это статические показатели. Они характеризуют лишь результат движения денежных средств предприятия за отчетный период.

Показатели «Отчета о прибылях и убытках» (формы №2) имеют довольно важное значение для проведения анализа денежных потоков косвенным методом. Именно в этой форме отчетности содержатся такие показатели, как: выручка от продажи товаров (работ, услуг); себестоимость проданных товаров; валовая прибыль, прибыль (убыток) до налогообложения; прибыль (убыток) от обычной деятельности; чистая прибыль; операционные и внереализационные доходы и расходы; и другие показатели.

В форме №3 «Отчет об изменениях капитала» раскрываются частные показатели движения собственного капитала организации, отражаются поступление и расходование всех его составляющих, а также оценочных резервов.

В отчете о движении денежных средств (форма №4) суммируются потоки денежных средств за отчетный период, с тем чтобы получить дополнительную информацию о результатах производственно-хозяйственной деятельности организации, ее инвестиционной и финансовой деятельности. В отчете проводится четкое разграничение между денежными средствами, формирующимися в результате нормальной производственно-хозяйственной деятельности и получаемыми от внешних источников.

Отчет о движении денежных средств охватывает один учетный период (год) и характеризует приток и отток денежных средств.

В отчете содержится информация, которая дополняет данные отчетного бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках. В частности, из этого отчета можно получить информацию о том, обеспечивалось ли достижение прибыльности достаточным притоком денежных средств, необходимых для расширения проводимых операций или по крайней мере позволяющих продолжать их на прежнем уровне; удовлетворяет ли приток денежных средств необходимый уровень ликвидности организации.

Отчет отражает инвестиции в дочерние и иные хозяйственные общества, капитальные вложения в основные средства, на увеличение оборотных средств, содержит данные об изъятии денежных средств из сферы инвестиций.

Косвенный метод составления отчета о движении денежных средств.

В него включаются поступления денежных средств, полученные в результате расчетов из отчетного баланса, отчета о прибылях и убытках. Только некоторые потоки денежных средств показываются по фактическому объему: амортизационные отчисления; поступления от реализации собственных акций, облигаций, получение и выплата дивидендов, получение и погашение кредитов и займов, капитальные вложения в основные фонды, нематериальные активы, финансовые вложения, прирост оборотных средств; реализация основных средств, нематериальных активов, ценных бумаг.

В отчете, составленном косвенным методом, концентрируется информация о финансовых ресурсах организации, отражаются показатели, содержащиеся в смете доходов и расходов и поступающие в ее распоряжение после оплаты производства продукции для совершения нового цикла воспроизводства. По нашему мнению, информация, содержащаяся в таком отчете, имеет самостоятельное значение. В отчете приводятся данные, которых нет в форме, составленной прямым методом, но которые необходимы для понимания источников финансирования и других аспектов деятельности предприятия.

Прямой метод составления отчета.

Поступления денежных средств от покупателей и заказчиков отражаются в отчете о движении денежных средств, составленном прямым методом, полностью в суммах, поступивших в кассу, на расчетный, валютный и иные счета в банках. Денежные средства, выплаченные поставщикам, подрядчикам, персоналу предприятия из кассы, а также с расчетного и иных счетов в банках, отражаются в суммах, реально оплаченных наличными деньгами и путем денежных перечислений.

О тчетность о движении денежных средств представляется по форме №4, которая имеет некоторые отличия и особенности по сравнению с упомянутыми нами методами составления таких отчетов по международным стандартам.

Движение денежных средств в отчетности отслеживается только по движению рублевых и валютных средств без учета эквивалента денежных средств в виде краткосрочных быстроликвидных финансовых вложений. Приток и отток денежных средств по операциям, связанным с приобретением и продажей краткосрочных ценных бумаг и свободно конвертируемой валюты, отражается в отчетности. Отток денежных средств на эти цели отражается по строке «Прочие выплаты и перечисления», приток денежных средств от реализации краткосрочных ценных бумаг и свободно конвертируемой валюты - по строке «Выручка от реализации иного имущества», а проценты - по строке «Дивиденды, проценты по финансовым вложениям».

Остаток денежных средств определяется по балансу по общему остатку денежных средств на начало и конец года по строке 260. Отчетность по форме № 4 составляется прямым методом с полным указанием всех оборотов. В отчетности отражаются даже внутренние обороты: наличные денежные средства, полученные из банка либо внесенные в банк для зачисления на расчетный счет организации, выданные под отчет сотрудникам и т. п.

В отчетности о движении денежных средств по форме № 4, составленной прямым методом, не отражаются курсовые валютные разницы, так как найден оригинальный способ преодоления этой несообразности. В случае наличия и движения денежных средств в свободно конвертируемой иностранной валюте составляется расчет притока и оттока иностранной валюты каждого вида. Данные каждого такого расчета пересчитываются по курсу Центрального банка Российской Федерации на дату составления отчетности. Полученные данные по отдельным расчетам суммируются при заполнении соответствующих показателей отчетности о движении денежных средств.

Отчет о движении денежных средств, при его использовании совместно с остальными формами финансовой отчетности, предоставляет информацию, которая позволяет пользователям оценить изменения в чистых активах компании, ее финансовой структуре, (включая ликвидность и платежеспособность) и ее способность воздействовать на суммы и время потоков денежных средств, для того, чтобы приспособиться к изменяющимся условиям и возможностям. Информация о движении денежных средств полезна при оценке способности компании создавать денежные средства и эквиваленты денежных средств и позволяет пользователям разрабатывать модели для оценки и сопоставления дисконтированной стоимости, будущих потоков денежных средств различных компаний. Она также увеличивает сопоставимость отчетности об операционных показателях различных компаний потому, что устраняет влияние применения различных методов учета для одинаковых операций и событий.

В форме №5 «Приложение к бухгалтерскому балансу» дается развернутая количественная характеристика показателей движения заемных средств; дебиторской и кредиторской задолженности; амортизируемого имущества; расходов по обычным видам деятельности и др.

В пояснительную записку включаются результаты проведенного анализа бухгалтерской отчетности по основным показателям оценки финансового состояния организации и иным, значимым для нее показателям и характеристикам. В ней должна быть приведена информация о данных, требование о раскрытии которых определено в положениях по бухгалтерскому учету и не нашедших отражения в рассмотренных выше формах бухгалтерской отчетности.

3. Экономическая сущность денежного потока и его виды

Понятие «денежный поток предприятия» является агрегированным, включающим в свой состав многочисленные виды этих потоков, обслуживающих хозяйственную деятельность. В целях обеспечения эффективного целенаправленного управления денежными потоками они требуют определенной классификации. Такую классификацию денежных потоков предлагается осуществлять по следующим основным признакам:

1. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса выделяются следующие виды денежных потоков:

- денежный поток по предприятию в целом. Это наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом;

- денежный поток по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) предприятия. Такая дифференциация денежного потока предприятия определяет его как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия;

- денежный поток по отдельным хозяйственным операциям. В системе хозяйственного процесса предприятия такой вид денежного потока следует рассматривать как первичный объект самостоятельного управления.

2. По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета выделяют следующие виды денежных потоков:

- денежный поток по операционной деятельности. Он характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность: заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другими выплатами, связанными с осуществлением операционного процесса. Одновременно этот вид денежного потока отражает поступления денежных средств от покупателей продукции; от налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные международными стандартами учета;

- денежный поток по инвестиционной деятельности. Он характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность предприятия;

- денежный поток по финансовой деятельности. Он характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного или паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности предприятия.

3. По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:

- положительный денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «приток денежных средств»);

- отрицательный денежный поток, характеризующий совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «отток денежных средств»).

Характеризуя эти виды денежных потоков, следует обратить внимание на высокую степень их взаимосвязи. Недостаточность объемов во времени одного из этих потоков обусловливает последующее сокращение объемов другого вида этих потоков. Поэтому в системе управления денежными потоками предприятия оба эти вида денежных потоков представляют собой единый (комплексный) объект финансового менеджмента.

4. По методу исчисления объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

- валовой денежный поток. Он характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов;

- чистый денежный поток. Он характеризует разницу между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток является важнейшим результатом финансовой деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости.

4. Анализ динамики и факторов изменение объемов денежных потоков

ЗАО «Айтин Люкс» зарегистрировано по адресу г. Минск, ул. Бабушкина, 6а, ком. 311. Основной вид деятельности - розничная торговля.Уставный фонд Предприятия -8 500 000 белорусских рублей.Проанализируем показатели деятельности.

Таблица 4.1 - Основные экономические показатели деятельности, млн. руб.

Наименование показателей	2011 г.	2012г.	Отклонение 2012г. от 2011	2013г.	Отклонение 2013г. от 2012
			млн. руб.	В %		млн. руб.	В %
1	2	3	4	5	6	7	8
Выручка от реализации продукции (за вычетом налогов и сборов, включаемых в выручку)	8781	13645	4864	155,4	17968	4323	131,7
Себестоимость реализованной продукции	6253	9695	3442	155	12388	2693	127,8
Валовая прибыль	2528	3950	1422	156,3	5580	1630	141,3
Расходы от реализации	1649	2887	1238	175,1	3918	1031	135,7
Управленческие расходы	196	634	438	323,5	842	208	132,8
Прибыль (убыток) от реализации продукции	683	429	-254	62,8	820	391	191,1
Прибыль (убыток)	670	401	-269	59,9	789	388	196,8
Чистая прибыль	505	323	-182	64	641	318	198,5

Выручка в 2012 году увеличилась на 4864 млн. руб. или на 55,4%. Анализ показателей прибыли предприятия показал, что в 2012 году прибыль от реализации снизилась по сравнению с 2011 годом на 37,2% (или на 254 млн.руб.), валовая прибыль снизилась на 40,1% (или на 269млн.руб.). Чистая прибыль предприятия снизилась на 182 млн. руб. (или на 36%).

В 2013 году выручка от реализации возросла на 4323 млн. руб. или на 13,7%, себестоимость возросла на 2693 млн. руб. или на 27,8%, валовая прибыль увеличилась на 1630 млн. руб. или на 41,3%. Расходы на реализацию возросли на 1031 млн. руб. или на 35,7%, прибыль от реализации увеличилась на 391 млн. руб. или на 91,1%, чистая прибыль возросла на 318 млн. руб. или на 98,5%.

Проведем анализ основных источников притока и оттока денежных средств (см. табл. 4.2).

Таблица 4.2 - Анализ структуры наличия денежных средств предприятия ЗАО «Айтин Люкс», млн. руб.

Наименование статей движения денежных средств	Данные за период	Изменение
	2011	2012	2013	2012 к 2011	2013 к 2012
	млн. руб.	уд.вес, %	млн. руб.	уд.вес, %	млн. руб.	уд.вес, %	абс. прирост	темпы роста, %	абс. прирост	темпы роста, %
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11
Поступило денежных средств, в том числе	10542	100	16400	100	21593	100	5858	155,6	5193	131,7
выручка от реализации продукции, товаров, работ и услуг	10537	99,9	16373	99,8	21593	99,9	5836	155,4	5220	131,9
прочие поступления	5	0,05	27	0,16	3	0,1	22	В 5,4 р	-5	81,5
Направлено денежных средств, в том числе	10437	100	16275	100	21783	100	5838	155,9	8508	133,8
на оплату приобретенных активов	8767	84	13072	80,3	17987	82,5	4305	149,1	4915	137,6
на расчёты с персоналом	707	6,8	1668	10,2	2443	11,2	961	135,9	775	146,5
на уплату налогов и сборов	414	4	917	5,6	581	2,7	503	221,5	-336	63,4
прочие выплаты, перечисления и т.п.	549	5,3	618	3,8	772	3,5	69	112,6	154	125
Остаток денежных средств на конец отчетного периода	128	1,2	253	1,6	63	0,3	125	197,7	-190	24,9

По данным анализа денежных средств предприятия ЗАО «Айтин Люкс» можно сделать следующие выводы:

За период анализа 2011-2013 гг. сумма оттока и притока денежных средств в основном одинаковая.

Наибольший удельный вес в составе поступлений денежных средств занимает выручка от реализации продукции (в 2011г. - 99,9%, в 2012г. - 99,8% и в 2013г. - 99,9%).

Наибольший удельный вес в составе расходования денежных средств занимает оплата приобретенных товаров, работ и услуг (в 2011г. - 84%, в 2012г. - 80,3% и в 2013г. - 82,5%).

На следующем этапе проведем факторный анализ достаточности денежного потока. Факторный анализ чистого денежного потока дает возможность выявить зависимость между дефицитным или избыточным денежным потоком и основными финансовыми показателями деятельности хозяйствующего субъекта. Составим многофакторную модель дефицитного денежного потока.

где ДДП - достаточность денежного потока;

ЧП - чистая прибыль;

В - выручка;

С - себестоимость;

ПДП / ЧДП - коэффициент генерирования притоком денежных средств чистого денежного потока по текущей деятельности;

ЧДП / ЧП - доля чистого денежного потока в общем объеме чистой прибыли предприятия;

ЧП / В - рентабельность продаж;

В / С - коэффициент оборачиваемости себестоимости предприятия;

С / ОДП - коэффициент генерирования себестоимостью совокупного отрицательного денежного потока.

Данная пятифакторная модель позволяет установитьзависимости между показателями отчета о прибылях и убытках и отчетом о движении денежных средств.

Таблица 4.3 - Данные для факторного анализа достаточности денежных потоков ЗАО «Айтин Люкс»

Показатель	2011	2012	2013	Изменение
				2012 к 2011	2013 к 2012
1	2	3	4	5	6
Чистая прибыль	505	323	641	-182	318
Выручка	8781	13645	17968	4864	4323
Себестоимость	6253	9695	12388	3442	2693
Коэффициент генерирования притоком денежных средств чистого денежного потока по текущей деятельности	83,5	67,9	-71,4	-15,6	-139,3
Доля чистого денежного потока в общем объеме чистой прибыли предприятия	4,0	-22,5	-5,9	-26,5	16,6
Рентабельность продаж	0,004	-0,001	0,002	-0,004	0,003
Коэффициент оборачиваемости себестоимости предприятия	1,17	1,02	1,57	-0,15	0,55
Коэффициент генерирования себестоимостью совокупного отрицательного денежного потока	0,73	0,88	0,63	0,15	-0,24
Коэффициент достаточности денежного потока	1,012	1,015	0,986	0,003	-0,029

Используя способ абсолютных разниц определим, как повлияли обозначенные факторы на изменения коэффициента достаточности денежного потока ЗАО «Айтин Люкс».

В 2012 коэффициент достаточности денежного потока ЗАО «Айтин Люкс» увеличился на 0,003, в том числе за счет:

коэффициента генерирования притоком денежных средств чистого денежного потока по текущей деятельности - на -0,189;

доли чистого денежного потока в общем объеме чистой прибыли предприятия - на -5,452;

рентабельности продаж - на 5,597;

коэффициента оборачиваемости себестоимости предприятия - на -0,122;

коэффициента генерирования себестоимостью совокупного отрицательного денежного потока - на 0,168.

В 2013 коэффициент достаточности денежного потока ЗАО «Айтин Люкс» уменьшился на -0,029, в том числе за счет:

коэффициента генерирования притоком денежных средств чистого денежного потока по текущей деятельности - на -2,082;

доли чистого денежного потока в общем объеме чистой прибыли предприятия - на 0,786;

рентабельности продаж - на 1,169;

коэффициента оборачиваемости себестоимости предприятия - на 0,477;

коэффициента генерирования себестоимостью совокупного отрицательного денежного потока - на -0,379.

5. Анализ сбалансированности денежных потоков

Рациональное формирование и сбалансированность денежных потоков способствуют ритмичности операционного цикла предприятия и обеспечивают рост объемов производства и реализации продукции. При этом любое нарушение платежной дисциплины отрицательно сказывается на формировании производственных запасов сырья и материалов, уровне производительности труда, реализации готовой продукции, положении предприятия на рынке и т.п.

Даже у предприятий, успешно работающих на рынке и генерирующих достаточную сумму прибыли, неплатежеспособность может возникать как следствие несбалансированности различных видов денежных потоков во времени.

Управление денежными потоками требует постоянного мониторинга (системы слежения) равномерности и синхронности формирования положительного и отрицательного денежного потоков в разрезе отдельных интервалов отчетного периода. Для этого используется динамика денежных потоков (таблица 5.1).

Таблица 5.1 - Динамика денежных потоков ЗАО «Айтин Люкс», млн. руб.

Показатель	2011	2012	2013	Изменение
				2012 к 2011	2013 к 2012
1	2	3	4	5	6
ПДП	2672	3055	6781	383	3726
ОДП	2640	3010	6876	370	3866
ЧДП	32	45	-95	13	-140

Данные таблицы 5.1 показывают, какую величину имеют притоки и оттоки денежных средств по предприятиям за анализируемый период - у ЗАО «Айтин Люкс» наблюдается синхронизация денежных потоков.

Для оценки степени равномерности формирования и синхронности положительного и отрицательного потока рассчитывают следующие показатели - среднеквадратическое отклонение, коэффициент вариации и коэффициент корреляции.

Среднеквадратическое отклонение показывает абсолютное отклонение индивидуальных значений от среднеарифметического уровня показателя. Оно рассчитывается следующим образом:

Коэффициент вариации характеризует относительную меру отклонения отдельных значений от среднего уровня показателя. Для его расчета используется следующая формула:

Коэффициент корреляции показывает степень синхронизации денежных потоков за анализируемый период времени. Он рассчитывается по следующей формуле:

Чем ближе значение коэффициента корреляции к единице, тем меньше разрыв между значениями положительных и отрицательных денежных потоков, из чего следует, что потоки синхронизированы по временным интервалам.

Коэффициент корреляции ЗАО «Айтин Люкс» равен 0,99. В такой ситуации у предприятия меньше риск возникновения дефицита денежных средств (в периоды превышения отрицательного денежного потока над положительным) или избыточности денежной массы (в периоды превышения положительного денежного потока над отрицательным). Обе ситуации невыгодны для предприятия: дефицитный денежный поток приводит к неплатежеспособности, избыточный денежный поток обусловливает обесценение денежных средств в условиях инфляции, в результате чего уменьшается реальная величина собственного капитала



6. Анализ интенсивности и эффективности денежных потоков

Рассчитывается и анализируется также динамика коэффициента ликвидности денежного потока (КЛДП).

где ПДП - положительный денежный поток;

ОПД - отрицательный денежный поток.

Таблица 6.1 - Коэффициент ликвидности денежного потока ЗАО «Айтин Люкс», млн. руб.

Показатель	2011	2012	2013	Изменение
				2012 к 2011	2013 к 2012
1	2	3	4	5	6
ПДП	2672	3055	6781	383	3726
ОДП	2640	3010	6876	370	3866
КЛДП	1,012	1,015	0,986	0,003	-0,029

Для обеспечения необходимой ликвидности денежного потока этот коэффициент должен иметь значение не ниже единицы. Данный коэффициент у ЗАО «Айтин Люкс» колеблется в районе 1 - превышение единицы способствует росту остатков денежных активов на конец периода, т.е. повышению коэффициента абсолютной ликвидности предприятия.

7. Пути оптимизации денежных потоков

Прогнозирование денежного потока играет важную роль в обеспечении нормальной деятельности предприятия. Необходимость в этом нередко возникает при кредитовании в банке, когда банк желая застраховаться от неплатежей желает увидеть будет ли предприятие способным на конкретную дату погасить перед банком свои обязательства. Однако этим далеко не исчисляются все важные моменты, которые ставят перед финансовым менеджером задачу прогнозирования денежных потоков.

Данный раздел работы финансового менеджера сводится к исчислению возможных источников поступления и оттока денежных средств. Используется та же схема, что и в анализе движения денежных средств, только для простоты некоторые показатели могут агрегироваться.

Поскольку большинство показателей достаточно трудно спрогнозировать с большой точностью, нередко прогнозирование денежного потока сводят к построению бюджетов денежных средств в планируемом периоде, учитывая лишь основные составляющие потока: объем реализации, долю выручки за наличный расчет, прогноз кредиторской задолженности и др. Прогноз осуществляется на какой-то период в разрезе подпериодов: год по кварталам, год по месяцам, квартал по месяцам и т. н.

В любом случае процедуры методики прогнозирования выполняются в следующей последовательности:

- прогнозирование денежных поступлений по подпериодам;

- прогнозирование оттока денежных средств по подпериодам;

- расчет чистого денежного потока (излишек/недостаток) по нодпериодам;

- определение совокупной потребности в краткосрочном финансировании в разрезе подпериодов.

Смысл первого этапа состоит в том, чтобы рассчитать объем возможных денежных поступлений. Определенная сложность в подобном расчете может возникнуть в том случае, если предприятие применяет методику определения выручки по мере отгрузки товаров. Основным источником поступления денежных средств является реализация товаров, которая подразделяется на продажу товаров за наличный расчет и в кредит. На практике большинство предприятий отслеживает средний период времени, который требуется покупателям для того, чтобы оплатить счета. Исходя из этого можно рассчитать, какая часть выручки за реализованную продукцию поступит в том же подпериоде, а какая в следующем. Далее с помощью балансового метода цепным способом рассчитывают денежные поступления и изменение дебиторской задолженности. Базовое балансовое уравнение имеет вид:

Д3Н + ВР = ДЗК + ДП, (3.1)

где Д3Н - дебиторская задолженность за товары и услуги на начало подпериода;

Д3К - дебиторская задолженность за товары и услуги на конец подпериода;

ВР - выручка от реализации за подпериод;

ДП - денежные поступления в данном подпериоде.

Более точный расчет предполагает классификацию дебиторской задолженности по срокам ее погашения. Такая классификация может быть выполнена путем накопления статистики и анализа фактических данных о погашении дебиторской задолженности за предыдущие периоды. Анализ рекомендуется делать по месяцам.

Таким образом, можно установить усредненную долю дебиторской задолженности со сроком погашения соответственно до 30 дней, до 60 дней, до 90 дней и т. д.

При наличии других существенных источников поступления денежных средств (прочая реализация, внереализационные операции) их прогнозная оценка выполняется методом прямого счета; полученная сумма добавляется к сумме денежных поступлений от реализации за данный подпериод.

На втором этапе рассчитывается отток денежных средств. Основным его составным элементом является погашение кредиторской задолженности. Считается, что предприятие оплачивает свои счета вовремя, хотя в некоторой степени оно может отсрочить платеж. Процесс задержки платежа называют “растягиванием” кредиторской задолженности; отсроченная кредиторская задолженность в этом случае выступает в качестве дополнительного источника краткосрочного финансирования.

К другим направлениям использования денежных средств относятся заработная плата персонала, административные и другие постоянные и переменные расходы, а также капитальные вложения, выплаты налогов, процентов, дивидендов.

Третий этап является логическим продолжением двух предыдущих: путем сопоставления прогнозируемых денежных поступлений и выплат рассчитывается чистый денежный поток

На четвертом этапе рассчитывается совокупная потребность в краткосрочном финансировании. Смысл этапа заключается в определении размера краткосрочной банковской ссуды по каждому подпериоду, необходимой для обеспечения прогнозируемого денежного потока. При расчете рекомендуется принимать во внимание желаемый минимум денежных средств на расчетном счете, который целесообразно иметь в качестве страхового запаса, а также для возможных непрогнозируемых заранее выгодных инвестиций.

Рассмотрим процесс прогнозирования поступления и движения денежных средств по новому виду деятельности (продажа электротоваров: розетки, кабели, системы молниезащиты) на 2015 год. В среднем 80% оплаты по данным объектам предприятие получает после реализации, а 20% - по предоплате. Статистика показывает, что 70% платежей оплачиваются контрагентами вовремя, т.е. в течение предоставленного для оплаты месяца, остальные 30% оплачиваются в течение следующего месяца.

Объем реализации на III квартал текущего года составит: июль - 535 млн. руб.; август - 537 мн. руб.; сентябрь - 542 млн. руб. Объем реализованной продукции в мае равен 530 млн., в июне - 532 млн. руб.

Требуется составить бюджет денежных средств на III квартал. Расчет выполняется по приведенной выше методике и может быть оформлен в виде следующей последовательности аналитических таблиц (табл. 7.1, 7.2, 7.3).

Таблица 7.1 -Динамика денежных поступлении и дебиторской задолженности (млн. руб.)

Показатель	Июль	Август	Сентябрь
1	2	3	4
Дебиторская задолженность (на начало периода)	215,0	217,9	220.2
Выручка от реализации - всего	535,0	537,0	542,0
В том числе реализация в кредит	128,0	129.6	133,6
Поступление денежных средств -- всего	532,1	534,7	537.5
В том числе:
20% реализации текущего месяца за наличный расчет	107.0	107.4	108.4
70% реализации в кредит прошлого месяца	374,5	375,9	379,4
30% реализации в кредит позапрошлого месяца	160,5	161,1	162,6
Дебиторская задолженность (на конец периода)	217,9	220,2	224,7

Таблица 7.2 -Прогнозируемый бюджет денежных средств (млн.руб.)

Показатель	Июль	Август	Сентябрь
1	2	3	4
Поступление денежных средств: реализация продукции прочие поступления	532.1 2.9	534.7 1.4	537.5 5.8
Всего поступлении	535.0	537,0	542,0
Отток денежных средств:
погашение кредиторской задолженности прочие платежи (налоги, заработная плата и др.)	329.6 123.8	334.5 104.2	389.5 115.8
Всего выплат	453,4	438,7	505,3
Излишек (недостаток) денежных средств	81,6	98,3	36,7



Важным элементом ускорения поступление денежных средств и уменьшения безнадежных долгов является стратегия продаж, которая может предусматривать следующее:

- при невозможности полной предоплаты необходимо попытаться получить частичную предоплату;

- можно ввести систему скидок, а не применять несколько «разрозненных» скидок;

- следует установить целевые ориентиры для различных видов продаж (например, часть продаж в кредит может быть зарезервирована только для перспективных клиентов, которые в данный момент не имеют в наличии денежных средств, для входа на новые важные рынки, для отдельных чрезвычайных случаев);

- можно установить вознаграждение персоналу отдела сбыта в зависимости от эффективности мер по продажам и получению платежей.

Таблица 7.3 - Виды и цел...