Управление фундаментальной ценностью публичных компаний
Сущность управления, основанного на стоимости. Концепция VBM, определение фундаментальной ценности и управление данной сферой. Формирование стоимости компаний финансового сектора на примере консорциума "Альфа Групп". Прогнозирование затрат на капитал.
| Рубрика | Экономика и экономическая теория |
| Вид | дипломная работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 30.07.2016 |
| Размер файла | 401,1 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Рис. 6. Сравнение оценок совокупной стоимости, основанных на разных прогнозных горизонтах [17, 281].
Таким образом, была рассчитана стоимость компании, а следующим этапом является интерпретация полученных данных. Как уже отмечалось ранее, цель оценки стоимости компании заключается в помощи принятия управленческих решений, которые могут относиться как к разработке внутренних инициатив компании, так и к проблемам слияний, поглощений и так далее, а полученные данные являются основной для их принятия.
В следующей главе описанная методология будет применена для расчета стоимостей компаний финансового сектора консорциума Альфа Групп.
Глава III. Анализ стоимостей групп компаний финансового сектора консорциума «Альфа Групп»
3.1 Описание деятельности консорциума «Альфа Групп»
Консорциум «Альфа Групп» - один из крупнейших частных финансово-инвестиционных консорциумов в России, основанный в 1989г. Группа имеет достаточно сложную систему владения, включая цепочку из офшорных компаний, однако ключевыми акционерами являются Михаил Фридман, Герман Хан и Алексей Кузьмичев.
Консорциум объединяет следующие компании по секторам:
1. Финансовые услуги
а. Банковская группа «Альфа-Банк»
б. Группа «Альфа Страхование»
в. ООО УК «Альфа Капитал»
2. Инвестиции
а. «А1»
3. Розничная торговля
а. X5 Retail Group
4. Водоснабжение
а. Группа компаний «Росводоканал»
Согласно инвестиционной философии, группа нацелена на повышение стоимости компаний, с целью чего ориентируется на благоприятные возможности для инвестирования, другими словами, ищет недооцененные активы, в частности на территории стран СНГ, поскольку считают, что наиболее привлекательные проекты сосредоточены на развивающихся рынках. Также группа делает ставку на долгосрочную перспективу реализации потенциала инвестиций, однако уменьшает риски путем поиска промежуточных потоков денежных средств.
Таким образом, консорциум «Альфа Групп» - группа с диверсифицированным портфелем направлений инвестиций, при этом, согласно философии группы, деятельность осуществляется в интересах акционеров, другими словами, в повышении стоимостей как отдельных компаний, так и группы в целом.
Для анализа были выбраны группы компаний сектора финансовых услуг, далее будут рассчитаны их стоимости и влияние на стоимость консорциума.
3.2 Анализ группы «Альфа-Банк»
Альфа-Банк был основан в 1990г., на сегодняшний день осуществляет все основные виды банковских услуг, представленных на рынке, включая обслуживание как корпоративных, так и частных клиентов, инвестиционный банковский бизнес, а также торговое представительство и управление активами. Альфа-Банк является крупнейшим российским частным банком по размеру совокупного капитала, кредитного портфеля и средствами клиентов. По состоянию на конец 2014г. клиентская база составила 11,4 миллионов физических и 162200 юридических лиц. Всего в России и за границей открыто более 800 отделений и филиалов, в том числе банк владеет дочерними компаниями в США, Великобритании, Нидерландах и Кипре.
Для анализа компании необходимы отчеты о прибылях и убытках и бухгалтерский баланс группы за последние четыре года. Далее представлены сведенные бухгалтерские отчеты за период с 2011 - 2014гг.
Таблица 3. Отчет о прибылях и убытках группы "Альфа-Банк" за 2011-2014гг, тыс.руб.
|
Наименование |
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
|
|
Процентные доходы |
82 034 347 |
100 609 911 |
132 902 743 |
163 411 698 |
|
|
Процентные расходы |
(35 248 339) |
(44 238 164) |
(58 139 007) |
(74 071 988) |
|
|
Расходы, непосредственно связанные со страхованием вкладов |
(788 799) |
(995 866) |
(1 294 819) |
(1 544 174) |
|
|
Чистые процентные доходы |
45 997 209 |
55 375 881 |
73 468 917 |
87 795 536 |
|
|
Резерв под обесценение кредитного портфеля |
1 617 945 |
4 371 301 |
(23 041 841) |
(97 848 501) |
|
|
Чистые процентные доходы после создания резерва под обесценение кредитного портфеля |
47 615 154 |
59 747 182 |
50 427 076 |
(10 052 965) |
|
|
Комиссионные доходы |
18 776 447 |
24 511 960 |
33 161 020 |
42 154 279 |
|
|
Комиссионные расходы |
(5 280 633) |
(7 080 537) |
(9 153 105) |
(11 275 171) |
|
|
Доходы за вычетом расходов по операциям с торговыми ценными бумагами |
(2 562 626) |
(7 289 346) |
(1 951 318) |
38 835 694 |
|
|
Доходы за вычетом расходов по операциям с инвестициям |
2 532 360 |
(1 396 402) |
420 135 |
(4 797 983) |
|
|
Доходы за вычетом расходов по операциям с иностранной валютой и драгоценными металлами |
(2 989 607) |
1 017 488 |
9 421 044 |
58 853 447 |
|
|
Доходы от выгодной покупки |
0 |
0 |
0 |
5 798 294 |
|
|
Прочие резервы |
(1 058 536) |
(507 614) |
(624 694) |
(9 070 859) |
|
|
Прочие операционные доходы |
2 219 467 |
526 095 |
468 313 |
4 894 847 |
|
|
Операционные доходы |
59 252 026 |
69 528 826 |
82 168 471 |
115 339 583 |
|
|
Операционные расходы |
(30 116 925) |
(33 060 177) |
(45 440 058) |
(50 169 815) |
|
|
Операционная прибыль |
29 135 101 |
36 468 649 |
36 728 413 |
65 169 768 |
|
|
Финансовый результат от продажи дочерних компаний |
0 |
(236 833) |
0 |
0 |
|
|
Доля в прибыли ассоциированной компании |
(29 238) |
0 |
0 |
0 |
|
|
Прибыль до налогообложения |
29 105 863 |
36 231 816 |
36 728 413 |
65 169 768 |
|
|
Налог на прибыль |
(5 560 782) |
(7 797 150) |
(7 946 096) |
(12 150 043) |
|
|
Чистая прибыль |
23 545 081 |
28 434 666 |
28 782 317 |
53 019 725 |
Бухгалтерский баланс:
Таблица 4. Бухгалтерский баланс группы «Альфа-Банк» за 2011-2014гг., тыс. руб.
|
Наименование |
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
|
|
I Активы |
|||||
|
Денежные средства и эквиваленты |
89 010 534 |
157 978 050 |
194 896 645 |
278 803 592 |
|
|
Обязательные резервы на счетах в центральных банках |
10 174 698 |
13 480 928 |
11 604 795 |
16 123 365 |
|
|
Торговые ценные бумаги |
35 440 926 |
26 750 344 |
26 971 310 |
54 510 603 |
|
|
Торговые ценные бумаги, переданные без прекращения признания |
19 746 403 |
42 243 403 |
36 661 962 |
27 691 791 |
|
|
Средства в других банках |
72 409 898 |
92 454 394 |
119 374 183 |
212 392 217 |
|
|
Кредиты и авансы клиентам |
738 328 288 |
952 445 799 |
1 071 695 786 |
1 443 393 559 |
|
|
Инвестиции |
53 699 731 |
80 258 592 |
82 988 587 |
191 318 597 |
|
|
Прочие финансовые активы |
19 098 857 |
13 081 060 |
27 340 995 |
154 581 705 |
|
|
Прочие активы |
385 918 |
603 918 |
1 048 829 |
3 866 184 |
|
|
Основные средства и нематериальные активы |
11 800 984 |
19 015 407 |
23 731 871 |
34 720 178 |
|
|
Гудвил |
13 526 310 |
1 935 409 |
1 935 409 |
1 935 409 |
|
|
Текущие требования по налогу на прибыль |
747 817 |
447 168 |
434 254 |
2 782 065 |
|
|
Отложенный налоговый актив |
2 947 145 |
1 339 345 |
1 154 793 |
1 847 512 |
|
|
Итого активов |
1 067 317 509 |
1 402 033 817 |
1 599 839 419 |
2 423 966 777 |
|
|
II Собственный капитал |
|||||
|
Уставный капитал |
62 610 230 |
62 677 934 |
62 677 934 |
62 677 934 |
|
|
Эмиссионный доход |
11 525 541 |
11 525 541 |
11 525 541 |
11 525 541 |
|
|
Фонд переоценки по справедливой стоимости инвестиций, имеющихся в наличии для продажи |
(486 919) |
263 043 |
(487 498) |
(5 291 089) |
|
|
Фонд переоценки основых средств |
898 917 |
867 191 |
1 402 828 |
3 202 849 |
|
|
Фонд накопленных курсовых разниц |
2 935 419 |
655 925 |
2 114 018 |
10 946 556 |
|
|
Нераспределенная прибыль |
26 711 016 |
55 507 605 |
84 319 891 |
132 860 963 |
|
|
Чистые активы, принадлежащие собственникам Группы |
104 194 204 |
131 497 239 |
161 552 714 |
215 922 754 |
|
|
Неконтролирующая доля |
3 810 824 |
212 901 |
0 |
717 743 |
|
|
Итого собственный капитал |
108 005 028 |
131 710 140 |
161 552 714 |
216 640 497 |
|
|
III Обязательства |
|||||
|
Средства других банков |
83 465 101 |
162 515 046 |
223 332 629 |
454 414 887 |
|
|
Средства клиентов |
624 118 133 |
839 637 053 |
904 438 892 |
1 184 053 727 |
|
|
Выпущенные долговые ценные бумаги |
158 733 775 |
172 390 567 |
197 265 105 |
264 226 861 |
|
|
Синдицированные и прочие кредиты |
12 765 711 |
3 804 152 |
11 461 553 |
15 543 085 |
|
|
Субординированные кредиты |
43 583 992 |
66 668 128 |
67 433 131 |
105 180 722 |
|
|
Прочие финансовые обязательства |
28 044 878 |
17 538 296 |
26 387 202 |
172 071 000 |
|
|
Прочие обязательства |
7 080 531 |
7 160 834 |
7 195 787 |
6 270 724 |
|
|
Текущие обязательства по налогу на прибыль |
1 159 657 |
380 009 |
525 825 |
313 489 |
|
|
Отложенное налогове обязательство |
360 703 |
229 592 |
246 581 |
5 251 785 |
|
|
Итого обязательств |
959 312 481 |
1 270 323 677 |
1 438 286 705 |
2 207 326 280 |
|
|
Итого пассив |
1 067 317 509 |
1 402 033 817 |
1 599 839 419 |
2 423 966 777 |
Исходя из приведенных данных, можно отметить хорошую положительную тенденцию. За данный период размер выручки рос в среднем на 26%, рост чистой прибыли находился на уровне 20%, рост активов составил в среднем 32%. Однако стоит отметить величину изменения резервов под обесценение кредитного портфеля в 2014г., данное увеличение связано с возникшими рисками невозврата выданных кредитов в связи с ухудшением экономической ситуации в стране и снижением реальных доходов россиян. Далее необходимо оценить, создала ли компания стоимость для акционеров за рассматриваемый период. Стоит отметить, что все дальнейшие расчеты сделаны согласно методологии, представленной во второй главе данной работы.
Таблица 5.Расчет показателя EVA для группы "Альфа-Банк" за 2012-2014гг
|
Наименование |
2012 |
2013 |
2014 |
|
|
WACC |
0,042 |
0,042 |
0,042 |
|
|
ROIC |
0,11 |
0,09 |
0,15 |
|
|
IC |
266 738 803 |
304 100 707 |
358 817 819 |
|
|
EVA |
17 231 636 |
16 010 087 |
37 949 377 |
В предыдущей главе были даны методики оценки средневзвешенных затрат на привлечение капитала (WACC). Однако, в связи с тем, что акции группы «Альфа-Банк», как и группы «Альфа Страхование», не представлены на фондовом рынке, появляются трудности в оценке затрат как на собственный капитал, поскольку приходится отказаться от модели CAPM, так и заемных средств. В связи с этим, при оценке WACC всех исследуемых компаний, будут браться значения среднего WACC по отрасли, в данном случае WACC равен 4,2%.
Как видно из представленной таблицы 4, рентабельность капитала превышает затраты на его привлечение и обслуживание, в связи с чем компания имеет положительную экономическую прибыль, которая растет и показала значительный прирост в 2014г.
Далее необходимо составить прогнозные формы бухгалтерских отчетностей. Период прогнозного периода составляет 3 года. В качестве метода прогноза используется метод постатейного прогноза, однако для начала необходимо оценить предполагаемые значения роста выручки.
При прогнозировании выручки необходимо учитывать два фактора: темп роста выручки компании и темпы роста рынка. Согласно отчету по банковскому сектору РФ сервиса MarketLine в течение следующих нескольких лет рост рынка банковских услуг сильно снизится: если за период с 2009г. по 2013г. среднегодовой рост составлял 18,2%, то за период 2013-2018гг. - всего 10,3%.
Таблица 6.Прогнозируемый рост банковского сектора в период 2013-2018
Однако, за аналогичный период времени средний прирост Альфа-Банка составил 26%, таким образом, группа опережает средние показатели по отрасли на 42%, в связи с чем при прогнозировании будет использоваться корректирующее значение.
Таблица 7.Процентные изменения в отчете о прибылях и убытках группы "Альфа-Банк" за 2012-2014гг.
|
Наименование |
2012 |
2013 |
2014 |
AVG |
|
|
Процентные доходы |
1,23 |
1,32 |
1,23 |
1,26 |
|
|
Процентные расходы |
-0,44 |
-0,44 |
-0,45 |
-0,44 |
|
|
Расходы, непосредственно связанные со страхованием вкладов |
0,02 |
0,02 |
0,02 |
0,02 |
|
|
Чистые процентные доходы после создания резерва под обесценение кредитного портфеля |
1,08 |
0,69 |
-0,11 |
1,05 |
|
|
Чистый непроцентный доход |
|||||
|
Операционная прибыль |
0,36 |
0,28 |
0,40 |
0,35 |
|
|
Налог на прибыль |
-0,22 |
-0,22 |
-0,19 |
-0,21 |
Таблица 8.Процентные изменения в балансе группы "Альфа-Банк" за 2012-2014гг.
|
Наименование |
2012 |
2013 |
2014 |
AVG |
|
|
Активы |
1,31 |
1,14 |
1,52 |
1,32 |
|
|
Прочие |
0,53 |
1,70 |
2,92 |
1,72 |
|
|
Обязательства |
1,32 |
1,13 |
1,53 |
1,33 |
|
|
Неконтролирующая |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
|
Выпущенные долговые ценные бумаги |
1,09 |
1,14 |
1,34 |
1,19 |
На основании полученных данных можно составить прогнозные отчеты:
Таблица 9.Прогнозный отчет о прибылях и убытках группы "Альфа-Банк" на 2015-2017гг, тыс.руб..
|
Наименование |
2015 |
2016 |
2017 |
|
|
Процентные доходы |
182 857 690 |
204 617 755 |
229 785 739 |
|
|
Процентные расходы |
(81 093 706) |
(90 743 857) |
(101 905 351) |
|
|
Расходы, непосредственно связанные со страхованием вкладов |
(1 774 046) |
(1 985 158) |
(2 229 332) |
|
|
Чистые процентные доходы |
99 989 938 |
111 888 740 |
125 651 055 |
|
|
Резерв под обесценение кредитного портфеля |
(34 874 636) |
(43 906 767) |
(55 278 116) |
|
|
Чистые процентные доходы после создания резерва под обесценение кредитного портфеля |
65 115 302 |
67 981 974 |
70 372 939 |
|
|
Чистый непроцентный доход |
(6 465 204) |
(8 139 618) |
(10 247 685) |
|
|
Операционная прибыль |
58 650 098 |
59 842 356 |
60 125 254 |
|
|
Прибыль до налогообложения |
58 650 098 |
59 842 356 |
60 125 254 |
|
|
Налог на прибыль |
(12 316 521) |
(12 566 895) |
(12 626 303) |
|
|
Чистая прибыль |
46 333 577 |
47 275 461 |
47 498 951 |
Таблица 10.Прогнозный баланс группы "Альфа-Банк" на 2015-2017гг., тыс.руб.
|
Наименование |
2015 |
2016 |
2017 |
|
|
I Активы |
3 207 571 603 |
4 244 495 298 |
5 616 629 203 |
|
|
II Собственный капитал |
||||
|
Уставный капитал |
62 677 934 |
62 677 934 |
62 677 934 |
|
|
Эмиссионный доход |
11 525 541 |
11 525 541 |
11 525 541 |
|
|
Нераспределенная прибыль |
179 194 540 |
226 470 002 |
273 968 953 |
|
|
Прочие |
15 217 912 |
26 143 215 |
44 912 053 |
|
|
Чистые активы собственников |
268 615 928 |
326 816 692 |
393 084 480 |
|
|
Неконтролирующая доля |
442 601 |
538 499 |
647 689 |
|
|
Итого по разделу II |
269 058 529 |
327 355 190 |
393 732 169 |
|
|
III Обязательства |
2 938 513 074 |
3 917 140 108 |
5 222 897 034 |
|
|
Выпущенные долговые ценные бумаги |
314 410 427 |
374 125 161 |
445 181 278 |
|
|
Прочие |
2 624 102 647 |
3 543 014 947 |
4 777 715 756 |
|
|
Итого пассивов |
3 207 571 603 |
4 244 495 298 |
5 616 629 203 |
Как видно из полученных прогнозных отчетов, компания покажет дальнейший рост, однако, размер чистой прибыли будет не только меньше показателей 2014г., но и значительно снизится ее прирост. Однако при оценке стоимости важна не бухгалтерская прибыль, а экономическая, которая тоже падает.
Таблица 11. Расчет прогнозного значения EVA для группы "Альфа-Банк" на 2015-2017гг
|
Показатель |
2015 |
2016 |
2017 |
|
|
WACC |
0,042 |
0,042 |
0,042 |
|
|
ROIC |
0,10 |
0,08 |
0,07 |
|
|
IC |
480 867 358 |
583 468 956 |
701 480 351 |
|
|
EVA |
26 137 148 |
22 769 765 |
18 036 776 |
|
|
EVA дисконтированная |
25 083 636 |
20 971 192 |
15 942 475 |
Таблица 12.Расчет стоимости группы "Альфа-Банк", тыс.руб.
|
IC 2015 |
480 867 358 |
|
|
IC 2018 |
838 913 447 |
|
|
WACC |
0,042 |
|
|
EVA 2018 |
16 681 988 |
|
|
Приведенная стоимость EVA в течение прогнозного периода |
61 997 303 |
|
|
Приведенная стоимость EVA по завершению прогнозного периода |
397 190 202 |
|
|
Стоимость компании |
940 054 863 |
Таким образом, группа «Альфа-Банк» стабильно создает ценность для своих акционеров, однако имеется тенденция уменьшения величины дисконтированного значения экономической добавленной стоимости и рентабельности инвестиций. Более подробно результаты будут рассмотрены в четвертом параграфе данной главы.
3.3 Анализ группы «Альфа Страхование»
Группа «АльфаСтрахование» - одна из крупнейших российских страховых компаний с универсальным портфелем услуг, включающим как комплексные программы защиты интересов бизнеса, так и широкий спектр страховых продуктов для частных лиц.
Организация широко представлена в регионах России: на территории РФ страховую деятельность осуществляют около 400 региональных представительств, услугами Группы пользуются 20,4 млн частных клиентов и 440 тыс. компаний. «АльфаСтрахование» входит в пятерку лидеров открытого страхового рынка и рынка обязательного медицинского страхования. По итогам 2014 года группа «АльфаСтрахование» усилила свои рыночные позиции. Сборы группы составили 149,3 млрд. рублей, доля - 6,3%, сборы без учета ОМС по итогам периода составили до 58,4 млрд. рублей, рыночная доля - 5,9%.
Крупнейшими корпоративными клиентами и партнерами «АльфаСтрахование» являются: Coca-Cola, Danone, Henkel RUS, Hyundai, Metro Cash & Carry, Nokia Siemens Networks, авиякомпании «Аэрофлот», «ЮТэйр», S7 Airlines, банки «Сбербанк России», «Открытие», «Райффайзенбанк», а также многие другие крупные корпорации.
Группа имеет репутацию надежной и устойчивой компании. На сегодняшний день группа отвечает по обязательствам собственными средствами нескольких компаний с консолидированным уставным капиталом в размере более 8,5 млрд. рублей. Более того, в марте 2015 года ведущее российское рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило присвоенный группе «АльфаСтрахование» в 2003 году наивысший рейтинг надежности А++ («Исключительно высокий уровень надежности», прогноз по рейтингу «Стабильный»). Также в марте 2015 года международное агентство Fitch Ratings подтвердило рейтинг финансовой устойчивости страховщика (РФУ) «АльфаСтрахование» на уровне «AA-» по национальной шкале и на уровне «ВВ» по международной. Прогноз по рейтингам - «Стабильный». Данные рейтинги и прогнозы отражают относительную устойчивость «АльфаСтрахование» к рецессии в российской экономике и ожидания очень низкого риска дефолта относительно других эмитентов или обязательств в той же стране. Высокая надежность страховых операций подкреплена перестраховочными программами в крупнейших компаниях мира - Мюнхенском перестраховочном обществе (Munich Re), Швейцарском перестраховочном обществе (Swiss Re), Ганноверском перестраховочном обществе (Hannover Re), СКОР (SCOR), Кельнское перестраховочное общество (GenRe), в Партнер Ре (Partner Re), а также корпорации Lloyd's of London.
Далее будут представлены сведенные бухгалтерские отчетности:
Таблица 13.Бухгалтерский баланс группы "Альфа Страхование" за 2011-2014гг.,.руб.
|
Наименование |
2014 |
2013 |
2012 |
2011 |
|
|
I.Активы |
|||||
|
Нематериальные активы |
76 822 000 |
56 554 000 |
36 802 000 |
11 528 000 |
|
|
Основные средства |
249 454 000 |
337 661 000 |
351 933 000 |
289 589 000 |
|
|
Доходные вложения в материальные ценности |
27 000 000 |
27 000 000 |
27 000 000 |
23 500 000 |
|
|
Финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов) |
29 174 426 000 |
26 358 617 000 |
23 297 937 000 |
12 464 549 000 |
|
|
Отложенные налоговые активы |
94 000 |
68 000 |
3 556 000 |
3 615 000 |
|
|
Запасы |
124 336 000 |
282 668 000 |
11 375 000 |
15 285 000 |
|
|
Доля перестраховщиков в страховых резервах по страхованию иному, чем страхование жизни |
10 320 658 000 |
8 698 285 000 |
5 154 550 000 |
4 070 032 000 |
|
|
Дебиторская задолженность по операциям страхования, сострахования |
10 950 929 000 |
10 536 641 000 |
8 053 994 000 |
4 214 874 000 |
|
|
Денежные средства и денежные эквиваленты |
2 160 853 000 |
941 868 000 |
1 499 226 000 |
425 311 000 |
|
|
Прочие активы |
50 000 |
3 260 000 |
380 000 |
29 893 000 |
|
|
ИТОГО АКТИВЫ |
53 084 622 000 |
47 242 622 000 |
38 436 753 000 |
29 601 103 000 |
|
|
Пассив |
|||||
|
II.Капитал и резервы |
|||||
|
Уставный капитал |
5 000 000 000 |
5 000 000 000 |
5 000 000 000 |
5 000 000 000 |
|
|
Добавочный капитал (без переоценки) |
9 312 000 |
9 312 000 |
9 312 000 |
9 312 000 |
|
|
Резервный капитал |
186 697 000 |
186 419 000 |
121 949 000 |
94 282 000 |
|
|
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) |
3 520 928 000 |
3 239 191 000 |
3 598 094 000 |
2 336 355 000 |
|
|
Итого капитал и резервы |
8 716 937 000 |
8 434 922 000 |
8 729 355 000 |
7 439 949 000 |
|
|
III.Обязательства |
|||||
|
Страховые резервы по страхованию иному, чем страхование жизни |
38 930 261 000 |
33 117 693 000 |
24 859 735 000 |
19 496 611 000 |
|
|
Заемные средства |
91 489 000 |
1 850 229 000 |
1 300 000 000 |
0 |
|
|
Оценочные обязательства |
86 392 000 |
78 794 000 |
88 835 000 |
0 |
|
|
Кредиторская задолженность |
5 252 701 000 |
3 747 541 000 |
3 427 087 000 |
2 654 319 000 |
|
|
Прочие обязательства |
6 842 000 |
13 443 000 |
27 914 000 |
6 397 000 |
|
|
Итого обязательства |
44 367 685 000 |
38 807 700 000 |
29 707 398 000 |
2 664 543 000 |
|
|
ИТОГО ПАССИВЫ |
53 084 622 000 |
47 242 622 000 |
38 436 753 000 |
29 601 103 000 |
Таблица 14.Отчет о прибылях и убытках группы "Альфа Страхование" за 2011-2014гг.,.руб.
|
Наименование |
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
|
|
Страхование иное, чем страхование жизни |
|||||
|
Заработанные страховые премии - нетто-перестрахование |
20 044 673 000 |
26 761 076 000 |
33 757 772 000 |
40 999 415 000 |
|
|
Страховые премии по договорам страхования, сострахования и перестрахования - всего |
28 993 259 000 |
35 017 557 000 |
41 990 414 000 |
49 496 971 000 |
|
|
Страховые премии, переданные в перестрахование |
(6 466 515 000) |
(6 376 618 000) |
(4 870 582 000) |
(6 734 209 000) |
|
|
изменение резерва незаработанной премии - всего |
(2 732 354 000) |
(2 481 158 000) |
(2 406 872 000) |
(2 196 895 000) |
|
|
изменение доли перестраховщиков в резерве незаработанной премии |
250 283 000 |
601 295 000 |
(955 188 000) |
433 548 000 |
|
|
Состоявшиеся убытки - нетто-перестрахование |
(12 273 510 000) |
(16 665 700 000) |
(20 277 904 000) |
(25 907 574 000) |
|
|
Выплаты по договорам страхования, сострахования и перестрахования - всего |
(12 710 315 000) |
(14 660 600 000) |
(18 740 664 000) |
(24 667 644 000) |
|
|
Расходы по урегулированию убытков |
(924 454 000) |
(1 180 140 000) |
(1 856 367 000) |
(1 735 339 000) |
|
|
Доля перестраховщиков в выплатах |
2 101 378 000 |
1 286 690 000 |
828 881 000 |
2 823 180 000 |
|
|
изменение резервов убытков - всего |
1 516 411 000 |
(2 594 873 000) |
(5 008 677 000) |
(3 516 596 000) |
|
|
изменение доли перестраховщиков в резервах убытков |
(2 256 530 000) |
483 223 000 |
4 498 923 000 |
1 188 825 000 |
|
|
Изменение иных страховых резервов |
(66 926 000) |
(287 093 000) |
(842 409 000) |
(99 077 000) |
|
|
Изменение доли перестраховщиков в иных страховых резервах |
|||||
|
Отчисления от страховых премий |
(107 308 000) |
(201 194 000) |
(258 819 000) |
(224 476 000) |
|
|
Расходы по ведению страховых операций - нетто-перестрахование |
(4 892 439 000) |
(6 845 239 000) |
(10 585 488 000) |
(13 872 647 000) |
|
|
перестраховочная комиссия и тантьемы по договорам перестрахования |
296 600 000 |
313 899 000 |
346 149 000 |
436 329 000 |
|
|
Доходы по инвестициям |
63 137 974 000 |
22 670 011 000 |
28 455 913 000 |
13 807 295 000 |
|
|
Расходы по инвестициям |
(62 424 010 000) |
(21 690 241 000) |
(26 838 942 000) |
(11 478 552 000) |
|
|
Прочие доходы по страхованию иному, чем страхование жизни |
73 741 000 |
105 373 000 |
160 337 000 |
1 701 339 000 |
|
|
Прочие расходы по страхованию иному, чем страхование жизни |
(228 866 000) |
(239 949 000) |
(519 054 000) |
(1 642 595 000) |
|
|
Результат от операций по страхованию иному, чем страхование жизни |
(3 607 044 000) |
3 607 044 000 |
3 051 406 000 |
3 283 128 000 |
|
|
Доходы и расходы, не связанные со страховыми операциями |
|||||
|
Управленческие расходы |
(2 116 408 000) |
(2 394 600 000) |
(2 528 964 000) |
(2 096 238 000) |
|
|
Прочие доходы |
670 483 000 |
64 738 755 000 |
46 985 033 000 |
28 894 047 000 |
|
|
Прочие расходы |
(1 076 478 000) |
(64 309 017 000) |
(47 420 914 000) |
(29 495 002 000) |
|
|
Прибыль (убыток) до налогообложения |
740 926 000 |
1 642 182 000 |
86 561 000 |
585 935 000 |
|
|
Текущий налог на прибыль |
(175 699 000) |
(352 605 000) |
(44 805 000) |
(3 920 000) |
|
|
Чистая прибыль (убыток) |
553 338 000 |
1 289 406 000 |
5 567 000 |
528 015 000 |
Изучив данную отчетность можно заметить, что выручка компании и активы постоянно растут, но чистая прибыль сильно варьируется. Данные колебания связаны с инвестиционной деятельностью компании. Как отмечалось ранее, помимо основной страховочной и перестраховочной деятельности, страховщик вкладывает временно доступные резервы в различного рода инвестиции, прибыль и убытки от которых носит вероятностный характер и сказывается на величине чистой прибыли.
Как отмечалось ранее, размер средневзвешенной стоимости капитала будет определяться среднерыночным WACC, таким образом, WACC берется равным 6,4%.
Таблица 15.Расчет показателя EVA для группы "Альфа Страхование" за период 2012-2014гг.
|
Показатель |
2012 |
2013 |
2014 |
|
|
WACC |
0,064 |
0,064 |
0,064 |
|
|
ROIC |
0,173 |
0,001 |
0,051 |
|
|
IC |
7 439 949 000 |
10 029 355 000 |
10 285 151 000 |
|
|
EVA |
811 017 279 |
(639 320 527) |
(133 320 209) |
Из таблицы 15 видно, что резкие скачки в размере NOPLAT ведут к значительным изменениям показателям рентабельности инвестированного капитала, из чего следует, что за 2013-2014гг. рентабельность капитала была ниже, чем стоимость заемных средств, в связи с чем показатель EVA становится отрицательным, другими словами, за данные два года компания уничтожала стоимость.
Далее необходимо составить прогнозные отчет и о прибылях и убытках и баланс предприятия. Для определения роста дохода, вновь обратимся к отраслевому анализу сервиса MarketLine от февраля 2015г.
Таблица 16.Прогнозируемый рост страхового сегмента в период 2014-2019
Однако, за прошлые 5 лет среднегодовой прирост составлял 19,5%, в то время как Альфа Страхование увеличивало выручка на 27% ежегодно, в связи с этим увеличим прогнозируемый прирост по отрасли на 38%.
Таблица 17. Процентные изменения в отчете о прибылях и убытках группы "Альфа Страхование" за 2012-2014гг.
|
Наименование |
2012 |
2013 |
2014 |
AVG |
|
|
Состоявшиеся убытки - нетто-перестрахование |
-0,62 |
-0,60 |
-0,63 |
-0,62 |
|
|
Изменение иных страховых резервов |
-0,01 |
-0,02 |
0,00 |
-0,01 |
|
|
Отчисления от страховых премий |
-0,01 |
-0,01 |
-0,01 |
-0,01 |
|
|
Расходы по ведению страховых операций - нетто-перестрахование |
-0,26 |
-0,31 |
-0,34 |
-0,30 |
|
|
Доходы по инвестициям |
0,36 |
1,26 |
0,49 |
0,70 |
|
|
Расходы по инвестициям |
-0,96 |
-0,94 |
-0,83 |
-0,91 |
|
|
Прочие доходы по страхованию иному, чем страхование жизни |
1,43 |
1,52 |
10,61 |
1,50 |
|
|
Прочие расходы по страхованию иному, чем страхование жизни |
1,05 |
2,16 |
3,16 |
1,50 |
|
|
Управленческие расходы |
1,13 |
1,06 |
0,83 |
1,01 |
|
|
Прочие доходы |
0,03 |
2,42 |
1,39 |
1,28 |
|
|
Прочие расходы |
-0,99 |
-1,01 |
-1,02 |
-1,01 |
|
|
Прибыль (убыток) до налогообложения |
|||||
|
Текущий налог на прибыль |
-0,24 |
-0,21 |
-0,52 |
-0,32 |
Тенденция изменений в бухгалтерском балансе:
Таблица 18. Процентные изменения в бухгалтерском балансе группы "Альфа Страхование" за 2012-2014гг.
|
Наименование |
2014 |
2013 |
2012 |
AVG |
|
|
Нематериальные активы |
1,36 |
1,54 |
3,19 |
2,03 |
|
|
Основные средства |
0,74 |
0,96 |
1,22 |
0,97 |
|
|
Финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов) |
1,11 |
1,13 |
1,87 |
1,20 |
|
|
Отложенные налоговые активы |
0,02 |
0,00 |
0,01 |
0,01 |
|
|
Запасы |
0,44 |
24,85 |
0,74 |
8,68 |
|
|
Доля перестраховщиков в страховых резервах по страхованию иному, чем страхование жизни |
0,27 |
0,26 |
0,21 |
0,25 |
|
|
Дебиторская задолженность по операциям страхования, сострахования |
1,04 |
1,31 |
1,91 |
1,42 |
|
|
Денежные средства и денежные эквиваленты |
2,29 |
0,63 |
3,53 |
1,50 |
|
|
Прочие активы |
0,02 |
8,58 |
0,01 |
0,01 |
|
|
Страховые резервы по страхованию иному, чем страхование жизни |
0,95 |
0,98 |
0,93 |
0,95 |
|
|
Заемные средства |
0,05 |
1,42 |
0,74 |
||
|
Оценочные обязательства |
1,10 |
0,89 |
0,99 |
||
|
Кредиторская задолженность |
1,40 |
1,09 |
1,29 |
1,26 |
|
|
Прочие обязательства |
0,51 |
0,48 |
4,36 |
1,78 |
На основании полученных результатов составляются прогнозные отчеты:
Таблица 19.Прогнозный баланс группы "Альфа Страхование" на 2015-2017гг., руб.
|
Наименование |
2015 |
2016 |
2017 |
|
|
I.Активы |
||||
|
Нематериальные активы |
107 550 800 |
150 571 120 |
210 799 568 |
|
|
Основные средства |
242 261 558 |
235 276 495 |
228 492 829 |
|
|
Доходные вложения в материальные ценности |
27 000 000 |
27 000 000 |
27 000 000 |
|
|
Финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов) |
35 009 311 200 |
42 011 173 440 |
50 413 408 128 |
|
|
Отложенные налоговые активы |
12 330 565 |
16 361 854 |
22 730 896 |
|
|
Запасы |
92 008 640 |
68 086 394 |
50 383 931 |
|
|
Доля перестраховщиков в страховых резервах по страхованию иному, чем страхование жизни |
10 646 173 370 |
11 748 052 314 |
12 882 914 168 |
|
|
Дебиторская задолженность по операциям страхования, сострахования |
12 218 848 815 |
19 122 013 577 |
27 376 294 582 |
|
|
Денежные средства и денежные эквиваленты |
3 241 279 500 |
4 861 919 250 |
7 292 878 875 |
|
|
ИТОГО АКТИВЫ |
61 596 764 449 |
78 240 454 443 |
98 504 902 978 |
|
|
Пассив |
||||
|
II.Капитал и резервы |
||||
|
Уставный капитал |
5 000 000 000 |
5 000 000 000 |
5 000 000 000 |
|
|
Добавочный капитал (без переоценки) |
9 312 000 |
9 312 000 |
9 312 000 |
|
|
Резервный капитал |
237 951 819 |
303 277 868 |
386 538 189 |
|
|
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) |
6 103 558 497 |
9 530 540 404 |
14 291 514 843 |
|
|
Итого капитал и резервы |
11 350 822 316 |
14 843 130 272 |
19 687 365 032 |
|
|
III.Обязательства |
||||
|
Страховые резервы по страхованию иному, чем страхование жизни |
43 447 897 851 |
47 944 755 278 |
52 576 218 638 |
|
|
Заемные средства |
67 367 947 |
49 606 403 |
36 527 687 |
|
|
Оценочные обязательства |
85 528 080 |
84 672 799 |
83 826 071 |
|
|
Кредиторская задолженность |
6 632 937 206 |
15 296 496 394 |
26 082 070 632 |
|
|
Прочие обязательства |
12 211 050 |
21 793 297 |
38 894 918 |
|
|
Итого обязательства |
50 245 942 133 |
63 397 324 171 |
78 817 537 946 |
|
|
ИТОГО ПАССИВЫ |
61 596 764 449 |
78 240 454 443 |
98 504 902 978 |
Таблица 20. Прогнозный отчет о прибылях и убытках группы "Альфа Страхование" на 2015-2017гг., руб.
|
Наименование |
2015 |
2016 |
2017 |
|
|
Заработанные страховые премии - нетто-перестрахование |
45 582 329 609 |
50 300 100 723 |
55 159 090 453 |
|
|
Состоявшиеся убытки - нетто-перестрахование |
(28 190 368 773) |
(31 108 071 941) |
(34 113 111 690) |
|
|
Изменение иных страховых резервов |
(578 881 507) |
(638 795 743) |
(700 503 412) |
|
|
Отчисления от страховых премий |
(313 913 442) |
(346 403 484) |
(379 866 060) |
|
|
Расходы по ведению страховых операций - нетто-перестрахование |
Подобные документы
История возникновения акционерных обществ. "Капитал" как одно из фундаментальных понятий в экономической теории. Рост рыночной капитализации как основная парадигма. Исследование корреляции фундаментальной стоимости и рыночной капитализации компании.
дипломная работа [997,1 K], добавлен 01.12.2017Макроэкономическая ситуация в Кыргызстане и внутренний анализ предприятий. Отчет об оценке стоимости интернет-клуба "Альфа". Выбор модели денежного потока и определение длительности прогнозного периода. Формирование итоговой величины рыночной стоимости.
курсовая работа [1,9 M], добавлен 01.03.2014Подходы и методы к определению рыночной стоимости предприятия и принципы управления данным процессом, его нормативная база. Обзор макроэкономической ситуации в России и оценка финансового состояния организации, пути повышения рыночной стоимости.
курсовая работа [96,5 K], добавлен 24.04.2015Концепция стоимостного подхода как основа реструктуризации компании. Приобретение или поглощение компаний. Определение стоимости компании при реструктуризации. Анализ и оценка основных экономических выгод и издержек предполагаемой реструктуризации.
курсовая работа [63,8 K], добавлен 26.11.2012Анализ стоимости акций компании Лукойл. Тесты на причинно-следственную связь и коинтеграцию. Динамика стоимости акций двух нефтяных компаний – Лукойл и Сибнефть на Московской Межбанковской Валютной Бирже, характер взаимосвязи между компаниями на ММВБ.
лабораторная работа [213,4 K], добавлен 11.11.2010Экономическая эффективность хозяйственной деятельности производственных предприятий и управление рисками. Риски производственных компаний: сущность, классификация, причины возникновения, методы выявления и оценки. Развитие сталелитейных компаний.
дипломная работа [3,8 M], добавлен 12.08.2017Подходы к анализу эффективности сделок слияний и поглощений на развивающихся рынках капитала. Реакция рынка на покупку частных и публичных компаний. Влияние асимметрии информации на выбор компании-покупателя при приобретении разных компаний-целей.
дипломная работа [126,8 K], добавлен 13.09.2017Теория стоимости и ее эволюция. Трудовая теория стоимости. Прибавочная теория стоимости. Теория издержек производства как основа ценообразования. Теория предельной полезности. Сущность и значение закона стоимости. Формирование закона стоимости.
курсовая работа [68,8 K], добавлен 02.01.2003Исследование понятия "гудвилл", анализ методологии его оценки и определение роли Гудвилла в стоимости российских компаний. Описание методов оценки стоимости Гудвилла: оценка с позиции избыточной прибыли, по объему реализации и рыночной стоимости активов.
контрольная работа [24,3 K], добавлен 14.07.2011Содержание, сущность и виды инвестиций и инвестиционной деятельности, существующие в данной сфере риски и принципы управления ими. Виды и цели инвестиционной политики строительных компаний Казахстана, анализ ее состояния и механизм осуществления.
дипломная работа [583,5 K], добавлен 30.05.2015Понятие, сущность, виды и показатели рентабельности. Подходы и методы оценки стоимости предприятия. Анализ динамики реализации продукции, финансового состояния предприятия на примере ООО "Гильдия". Прогнозирование валовой прибыли, издержек обращения.
курсовая работа [236,1 K], добавлен 04.11.2015Классификация источников финансирования. Сущность и виды, расчет стоимости капитала, определение стоимости привилегированных акций. Традиционный взгляд на зависимость стоимости и структуры капитала. Модель Модильяни-Миллера. Финансовый риск организации.
презентация [65,8 K], добавлен 30.07.2013Уставный капитал: понятие и содержание, принципы формирования и использования. Факторы, определяющие рыночную стоимость предприятия. Формирование и использование уставного капитала, определение финансового положения и рыночной стоимости ОАО "Лепсе".
дипломная работа [79,6 K], добавлен 14.06.2012Экономическая сущность, классификация и принципы формирования финансового капитала предприятия. Собственное и заемное имущество фирмы, концепция сохранения его стоимости и функционирование. Определение средневзвешенной и предельной цены состояния.
курсовая работа [963,9 K], добавлен 13.08.2010Исследование влияния инновационной деятельности на уровень риска компаний технологического сектора США, анализ применимости его результатов для компаний из российского технологического сектора. Методология исследования и построения регрессионной модели.
курсовая работа [432,5 K], добавлен 30.09.2016Характеристика стимулов и механизмов предпринимательской деятельности. Сущность капитала. Рабочая сила, как товар, методы определения ее цены. Процесс создания потребительной стоимости и увеличения стоимости товара. Норма и масса прибавочной стоимости.
контрольная работа [29,7 K], добавлен 01.12.2010Раскрытие экономической сущности стоимости капитала как принесенного дохода, необходимого для оправдания вложений инвестора. Характеристика традиционных методов и моделей оценки стоимости капитала. Практика определения стоимости собственного капитала.
контрольная работа [24,4 K], добавлен 16.06.2011Изучение теории стоимости А. Смита, изложенной в его основном произведении "Исследование о природе и причинах богатства народов". Капитал и деньги в его учении. Теория ценности, ее сущность и значение. Рыночная и естественная цена по мнению А. Смита.
реферат [30,6 K], добавлен 11.05.2014Основные стоимостные методы VBM и принципы корпоративного управления. Выявление факторов стоимости по результатам анализа прошлой деятельности. Предположения относительно будущей деятельности. Максимизация акционерной стоимости в долгосрочном периоде.
курсовая работа [439,3 K], добавлен 19.09.2013Социальная сфера как объект управления и социального развития, ее сущность; развитие социальной сферы. Отраслевой и территориальный подходы, местное самоуправление, его роль в управлении. Методы управления социальной сферой, социальное программирование.
курсовая работа [119,4 K], добавлен 15.01.2010
