Экономическая теория

Кейнсианская теория спроса на деньги утверждает, что люди согласны нести эти издержки по трем мотивам:

Трансакционный мотив характеризует потребность в деньгах для совершения текущих покупок. Спрос на деньги по трансакционному мотиву определяется прежде всего объемом осуществляемых сделок (трансакций). Величина трансакционной составляющей спроса на деньги пропорциональна номинальному доходу:

Мотив предосторожности определяет потребность в деньгах на случай непредвиденных трат (например, неожиданной возможности совершить выгодную покупку). По мнению Кейнса, объем денег, которые экономические субъекты хранят исходя из соображений предосторожности, определяется ожидаемым в будущем объемом сделок, а планируемая величина таких покупок пропорциональна доходу.

Деньги, хранимые по трансакционному мотиву и мотиву предосторожности, предназначены для ежедневного, активного расходования на покупки товаров (услуг) - это спрос на "деньги для сделок". Поэтому их называют еще активными денежными запасами, а их объем определяет величину спроса на активные денежные запасы. Функция спроса на деньги для сделок примет вид:

М = k РY,

где М - номинальный спрос на деньги, k - коэффициент ликвидности, показывающий, какая доля дохода хранится людьми в виде наличных денег (k=1/V, V - средняя скорость обращения денег), Р - уровень цен в экономике, Y - реальный выпуск (доход).

Спрос на деньги для сделок зависит:

* от объема номинального валового внутреннего продукта: чем больше производится товаров и услуг, тем больше нужно денег для обслуживания торговых и платежных операций;

* скорости обращения денег чем она больше, тем меньше денег надо для торговых сделок и наоборот;

* уровня дохода в обществе: чем он выше, тем больше совершается сделок и тем больше требуется денег для совершения этих сделок;

* уровня цен: чем он выше, тем больше денег надо для осуществления торговых сделок.

Спрос на деньги для сделок изменяется пропорционально номинальному валовому внутреннему продукту и не зависит от ставки ссудного процента. График спроса на деньги для сделок вид вертикальной прямой:

Спекулятивный мотив спроса на деньги (спрос на "деньги со стороны активов") возникает в силу того, что в экономике обращаются не только товары (услуги), но и доходные финансовые активы (ценные бумаги). Сформировав активный денежный запас для покупки товаров (услуг), экономические агенты могут испытывать потребность в дополнительном количестве денег, которое необходимо им для приобретения ценных бумаг в случае возникновения благоприятной конъюнктуры на фондовом рынке. Фактически речь идет о распределении богатства между различными формами - деньгами и иными активами, т.е. о формировании портфеля из различных видов активов. В более продвинутых версиях портфельного подхода рассматривается выбор индивидом оптимальной структуры портфеля, в который, помимо денег и облигаций, могут входить другие ценные бумаги (например, акции предприятий), а также вложения в физический и человеческий капитал.

Величина спроса на ценные бумаги (облигации) базируется на обратной зависимости между курсом (ценой) облигаций и ставкой процента, которую можно выразить следующим образом:

М =- hR,

Где R - номинальная ставка процента, h - чувствительность (эластичность) изменения спроса на деньги к изменению ставки процента, т.е. параметр, который показывает, на сколько изменяется спрос на деньги при изменении ставки процента на один процентный пункт.

спрос инвестиционный безработица банк экономический

Предложение денег. Центральный банк и его функции. Денежная база

Предложение денег -- количество денег, находящихся в обращении в экономике страны. Размер предложения денег выступает важнейшим фактором, определяющим масштабы расходов в народном хозяйстве.

Для измерения объема денежного предложения используются следующие показатели (агрегаты):

Предложение денег контролирует центральный банк путем денежной эмиссии и регулирования выдачи денег в ссуду коммерческими банками через установление учетной ставки (ставки рефинансирования) центрального банка. Если в качестве своей тактической цели устанавливается некое фиксированное предложение денег и поддерживается на данном уровне независимо от того, что будет происходить с процентными ставками, то кривая предложения денег будет вертикальной линией (SМ1). Если же тактическая цель центрального банка -- стабилизация процентной ставки (по меньшей мере в краткосрочном временном интервале) на некотором фиксированном уровне вне зависимости от изменения количества денег, то кривая предложения денег будет горизонтальной (Sm2). Если же центральный банк не устанавливает тактических целей ни для величины предложения денег, ни для значения нормы процента и допускает расширение масштаба предложения денег по мере того, как растет норма процента, то кривая предложения денег будет возрастающей (Sm3). Угол наклона кривой предложения денег зависит от тактической цели, определяемой центральным банком страны.

ЦЕНТРАЛЬНЫЙ (ЭМИССИОННЫЙ) БАНК - центральное звено денежно-кредитной системы любого государства, головной банк страны, сочетает в себе черты коммерческого банковского учреждения и государственного ведомства.

В современных условиях ЦБ выполняет следующие основные функции:

монопольная эмиссия банкнот. Банкноты только Центрального банка являются неограниченно “законным платежным средством” и тем самым средством погашения долгов. Также Центральный банк устанавливает правила обращения с денежной массой и создает систему резервных фондов наличности.

«банк банков». Особая роль Центрального банка в кредитной системе состоит также в том, что главной его клиентурой являются коммерческие банки. Во-первых, Центральный банк является для них кредитором в последней инстанции, во-вторых, он осуществляет контроль или надзор над банками и, в-третьих, следует отметить его особую роль как регулирующего, контролирующего, исследовательского и информационного центра кредитной системы страны.

банк правительства. Центральный банк осуществляет операции по размещению и погашению государственного долга, кассовому исполнению бюджета, ведению текущих счетов правительства, надзору за хранением, выпуском и изъятием из обращения монет и казначейских билетов, а также переводу валютных средств при осуществлении расчетов правительства с другими странами.

регулирование денежно-кредитной системы. Главная цель банковского регулирования и надзора - поддержание стабильности банковской системы, защита интересов вкладчиков и кредиторов, снижение безработицы и инфляции, выравнивание платежного баланса. Защита и обеспечение устойчивости рубля, снижение темпов инфляции. Главной особенностью основных направлений денежно-кредитной политики является прогнозирование темпов инфляции.

реализация валютной политики. В целях поддержания объема валютных резервов на приемлемом уровне Центральные банки управляют ими, т. е. формируют их оптимальную структуру и осуществляют их рациональное размещение. Центральный банк практикует следующие формы размещения валютных резервов: государственные ценные бумаги, выраженные в иностранной валюте, и депозиты, размещаемые в банках за границей.

организация платежно-расчетных отношений. Задачами Центрального банка в организации платежной системы страны являются: поддержание стабильности финансовой структуры; обеспечение эффективного функционирования платежной системы; проведение денежно-кредитной политики.

главный расчетный центр страны. Центральный банк стремится создать такие условия проведения платежей и расчетов, которые минимизировали бы системный риск и его последствия.

Денежная база - макроэкономических индикатор, показывающий количество денежных средств, находящихся в обращении. В узком смысле включает наличные деньги в обращении вне Центрального банка РФ и обязательные резервы кредитных организаций по привлеченным средствам в национальной валюте. В широком смысле денежная база включает наличные деньги в обращении вне Центрального банка РФ, обязательные резервы кредитных организаций по привлеченным средствам в национальной и иностранной валютах, средства кредитных организаций на корреспондентских и депозитных счетах в Банке России, обязательства его по обратному выкупу ценных бумаг и облигациям Банка России, а также средства резервирования по валютным операциям, внесенные в Банк России.

Денежная база = М0 + денежные средства в обязательных резервах (в ЦБ РФ) + денежные средства коммерческих банков на корреспондентских счетах ЦБ РФ.



Создание денег коммерческим банком. Кредитный мультипликатор

Банки способны создавать новые деньги путем кредитования. Банки создают новые деньги, когда выдают ссуды, и наоборот, денежная масса сокращается, когда клиенты возвращают банкам взятые ранее ссуды.

Каждый коммерческий банк имеет установленные законом обязательные резервы, размер которых определяет Центральный банк. Обязательные резервы - это часть суммы вкладов, которую каждый коммерческий банк должен зачислить на счет отделения Центрального банка. По разным вкладам устанавливается своя резервная норма - процент от суммы депозитов. Минимальные размеры резервного фонда устанавливаются законодательно и являются инструментом регулирования количества денег в стране. Избыточные резервы - это разность между общими резервами банка и обязательными резервами, их называют ссудным потенциалом банка. Формирование обязательных резервов несколько ограничивает возможности коммерческих банков в предоставлении кредитов. Избыточные резервы банк может использовать для приращения денег.

Если банк не выдает кредиты, предложение денег не меняется, поскольку количество наличных денег, поступившее на депозит, равно величине резервов, хранимых в сейфе банка. Поэтому происходит лишь перераспределение средств между деньгами, находящимися вне банковской сферы, и деньгами внутри банковской системы в пределах одной и той же величины денежной массы. Максимальное увеличение предложения денег происходит при условии, что: а) коммерческие банки не хранят избыточные резервы и всю сумму средств сверх обязательных резервов выдают в кредит; это означает, что они используют свои кредитные возможности полностью и норма резервирования равна норме обязательных резервов; б) попав в банковскую сферу, деньги не покидают ее и, будучи выданными в кредит клиенту, не оседают у него в виде наличности, а вновь возвращаются в банковскую систему (зачисляются на банковский счет).

Банковский мультипликатор (Кредитный мультипликатор) - это увеличение денежной массы (мультипликация денег) в результате депозитно-кредитных операций коммерческих банков. Этот процесс регулируется центральными банками в рамках денежно-кредитной политики с помощью нормативов обязательного резервирования.

Мультипликация денежной массы возможна только для банковской системы в целом, но не для отдельного банка. Предположим, ставка обязательного резерва для кредитных организаций установлена в размере 5%. Тогда если клиент банка размещает депозит в размере 1 тыс. рублей, то 50 руб. остаются на корреспондентском счете в ЦБ, а 950 поступают в распоряжение банка и выдаются в кредит. Кредитор их тратит, и они попадают на счет в другой банк. Из полученной суммы вторая кредитная организация 5% переводит в резерв, а на остальные 95% вновь выдает ссуду. И так далее. В результате количество безналичных денег в банковской системе многократно увеличивается. Это процесс также называют кредитным расширением, или эмиссией кредитных денег банковской системой.

Предположим, что клиент отозвал свой депозит. Тогда процесс происходит в обратной последовательности - происходит кредитное сжатие.

Таким образом, при изначально неизменной денежной базе осуществляется увеличение или уменьшение денежной массы, а коэффициент банковской мультипликации может быть рассчитан как отношение денежной массы (агрегата М2) к денежной базе.

В условиях, когда экономике требуется стимулирование, ставки снижаются. Денежная масса увеличивается, а проценты по кредитам снижаются. В ситуации, когда происходит перегрев экономики или возникает угроза высокого уровня инфляции, предпринимаются обратные действия.



Кредитно-денежная политика и ее инструменты

Кредитно-денежная политика - совокупность мероприятий, предпринимаемых правительством в кредитно-денежной сфере с целью регулирования экономики.

На первом этапе Центральный банк воздействует на предложение денег, уровень процентных ставок, объем кредитов. На втором - изменения в данных факторах передаются в сферу производства, способствуя достижению конечных целей.

Основными общими инструментами кредитно-денежной политики являются:

1) изменение учетной ставки - право Центрального банка предоставлять ссуды коммерческим банкам под определенный процент, который он может изменять, регулируя тем самым предложение денег в стране.

При понижении учетной ставки (r) увеличивается спрос коммерческих банков на ссуды (Dм), которые они могут использовать для кредитования, увеличивая тем самым денежную массу. Рост предложения денег (Sм) ведет к снижению ставки ссудного процента (%) (по которому коммерческие предоставляют ссуды предпринимателям, населению). Кредит становится дешевле, что стимулирует развитие производства (Y) (политика “дешевых денег”)

При повышении учетной ставки происходит обратный процесс. Оно ведет к сокращению спроса на ссуды Центрального банка, что замедляет темпы роста (или сокращает) предложение денег и повышает ставку ссудного процента. “Дорогой ” кредит предприниматели берут меньше, а значит меньше средств вкладывается в развитие производства (политика “дорогих денег”)

2) изменение нормы обязательного резервирования. Позволяет Центральному банку регулировать предложение денег. Это связано с тем, что норма обязательных резервов (R) влияет на объем избыточных резервов (Е) (Депозит=R+E, т. е. чем больше R, тем меньше Е), а значит способность коммерческих банков создавать новые деньги путем кредитования.

Если Центральный банк повысил резервную норму, то коммерческие банки увеличивают обязательные резервы и сокращают выдачу ссуд (Е) (политика “дорогих денег”)

И наоборот, понижение резервной нормы переводит часть обязательных резервов в избыточные и тем самым увеличивает возможности коммерческих банков к созданию денег путем кредитования (“политика дешевых денег”)

3) операции на открытом рынке - покупка или продажа Центральным банкам государственных ценных бумаг. Для применения этого инструмента необходимо наличие в стране развитого рынка ценных бумаг. Покупая и продавая ценные бумаги, Центральный банк воздействует на банковские резервы, процентную ставку, и, следовательно, на предложение денег.

Для увеличения денежной массы он начинает покупать ценные бумаги у коммерческих банков и населения, что позволяет коммерческим увеличить резервы, а также выдачу ссуд и увеличить предложение денег (политика “дешевых денег”). Если количество денег в стране необходимо сократить, Центральный банк продает государственные ценные бумаги, что ведет к сокращению кредитных операций и денежной массы (политика “дешевых денег”).

Понятие рынка ценных бумаг, его структура

Рынок ценных бумаг - это экономические отношения между участниками рынка по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг -- это сложная структура, имеющая много характеристик и поэтому его нужно рассматривать с разных сторон.

В зависимости от стадии обращения ценной бумаги различают первичный и вторичный рынки. Первичный -- это рынок, обеспечивающий выпуск ценной бумаги в обращение. Это ее первое появление на рынке. Вторичный -- это рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Это совокупность любых операций с этими бумагами, в результате чего осуществляется постоянный переход права собственности на них.

В зависимости от уровня регулируемости рынки ценных бумаг делятся на организованные (обращение ценных бумаг происходит по твердоустановленным правилам) и неорганизованные (участники рынка договариваются практически по всем вопросам)

В зависимости от места торговли различают биржевой и внебиржевой рынок ценных бумаг.

Биржевой рынок - это торговля ценными бумагами, организованная на фондовых биржах.

Небиржевой рынок - это торговля ценными бумагами без посредничества фондовых бирж.

В зависимости от типа торговли рынок ценных бумаг существует в двух основных формах: публичный и компьютеризированный.

Публичный (голосовой) рынок - это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте, где происходит публичный, гласный торг (как в случае биржевой торговли), или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.

Компьютеризированный рынок - это разнообразные формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств связи. Для него характерны:

отсутствие физического места встречи продавцов и покупателей; компьютеризированные торговые места располагаются непосредственно в офисах фирм, торгующих ценными бумагами, или непосредственно у их продавцов и покупателей;

отсутствие публичного характера процесса ценообразования, автоматизация процесса торговли ценными бумагами;

непрерывность во времени и пространстве процесса торговли ценными бумагами.

В зависимости от сроков, на которые заключаются сделки с ценными бумагами, рынок ценных бумаг подразделяется на кассовый и срочный.

Кассовый рынок (рынок «спот», рынок «кэш») -- это рынок немедленного исполнения заключенных сделок. При этом чисто технически это исполнение может растягиваться на срок до одного-трех дней, если требуется поставка самой ценной бумаги в физическом виде.

Срочный рынок ценных бумаг -- это рынок с отсроченным, обычно на несколько недель или месяцев, исполнением сделки.

В зависимости от инструментов, обращаемых на рынке, его делят на:

денежный -- срок обращения инструментов на этом рынке не более одного года (вексель, чек, банковский сертификат, краткосрочные облигации);

рынок капиталов (инвестиционный рынок) -- срок обращения инструментов более одного года (акции, среднесрочные и долгосрочные облигации).

Виды ценных бумаг

Ценная бумага - документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права его владельца.

Акция - это ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом и закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества (АО) в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации. Как правило, акции делятся на две группы: обыкновенные акции и привилегированные акции.

Облигация - это ценная бумага, которая является долговым обязательством на возврат вложенной денежной суммы через установленный срок с уплатой или без уплаты определенного дохода. Если облигацию выпускает государство, то такая облигация называется государственной. Если органы местного самоуправления - то муниципальной. Юридические лица также выпускают облигации: банки - банковские облигации, остальные компании - корпоративные.

Вексель - ценная бумага в виде долгосрочного обязательства, составленного в письменном виде по определённой форме, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель), либо предложение иному указанному в векселе плательщику (переводный вексель) уплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную денежную сумму.

Банковский сертификат - ценная бумага, представляющая собой свободно обращающееся свидетельство о денежном вкладе (депозитном - для юридических лиц, сберегательном - для физических лиц) в банке с обязательством последнего о возврате этого вклада и процентов по нему через установленный срок в будущем.

Коносамент - ценная бумага, представляющая собой документ стандартной формы, принятой в международной практике, который содержит условия договора морской перевозки груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение. Виды коносаментов: линейный, чартерный, береговой и бортовой.

Чек - ценная бумага, удостоверяющая письменное поручение чекодателя банку уплатить чекодержателю указанную в ней сумму денег в течение срока ее действия.

Инвестиционный пай - именная ценная бумага, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд.

Депозитарная расписка - это ценная бумага, свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранного эмитента, но выпускаемая в обращение в стране инвестора; это форма непрямой покупки акций иностранного эмитента.

Производная ценная бумага или дериватив -- это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной бумаги биржевого актива. К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.), свободно обращающиеся опционы и свопы.

фьючерсные контракты - товарные, валютные, процентные, индексные и др. - обязательства купить или продать товар в определенное время в будущем по цене, установленной сегодня.

Опцион - это ценная бумага, представляющая собой контракт, покупатель которого приобретает право купить или продать актив по фиксированной цене в течение определенного срока либо отказаться от сделки, а продавец обязуется по требованию контрагента за денежную премию обеспечить реализацию этого права.

Свопы представляют собой соглашение между двумя сторонами о проведении в будущем обмена базовыми активами или платежами по этим активам в соответствии с определенными в контракте условиями. Свопы бывают валютные, процентные, фондовые (индексные) и товарные.

Участники рынка ценных бумаг

Участниками рынка ценных бумаг могут быть физические и юридические лица, которые вступают в экономические отношения по поводу перехода прав на ценные бумаги.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг -- юридические лица, в том числе кредитные организации, которые осуществляют следующие виды деятельности:

брокерская деятельность;

дилерская деятельность;

деятельность по управлению ценными бумагами;

деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг);

депозитарная деятельность;

деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Участников рынка ценных бумаг можно сгруппировать в пять основных групп:

эмитенты -- осуществляют первичный выпуск ценных бумаг в обращение;

инвесторы -- это всегда покупатели ценных бумаг;

фондовые посредники -- это торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами и имеющие государсвенные лицензии на соотвествующие посреднические виды деятельности (брокерские и дилерские услуги);

брокеры -- это участники рынка ценных бумаг, которые осуществляют операции за счет средств клиента (брокер может быть только юридическим лицом).

дилеры -- участники рынка ценных бумаг, осуществляют операции с ценными бумагами за свой счет (дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией).

организации инфраструктуры рынка ценных бумаг условно можно разбить на две группы: организации, обслуживающие только данный рынок, и организации, обслуживающие сразу многие рынки, включая и настоящий, -- это электронные системы информации, газеты, журналы, юридические службы и т.п; организации регулирования и контроля.

К организаторам рынка ценных бумаг относятся фондовые биржи и внебиржевые организаторы рынка.

Расчетные центры -- это организации банковского типа, специализирующиеся на ведении расчетных счетов участников организованного рынка ценных бумаг и осуществлении всех расчетов по сделкам с ценными бумагами.

Регистраторы ведут реестры владельцев именных ценных бумаг, если их число по данной бумаге превышает 500;

Депозитарии оказывают услуги по хранению ценных бумаг и учету и переходу прав собственности на ценные бумаги от одного владельца к другому.

Организации регулирования и контроля рынка ценных бумаг представлены госорганами и организациями самих участников рынка.

Данные организации представлены либо соответствующими органами государства, либо организациями самих участников рынка, которым предоставлены права по контролю и регулированию как со стороны государства, так и со стороны самих профессионалов рынка.

Цель государственного регулирования -- обеспечение доверия инвесторов к рынку ценных бумаг, что гарантирует выполнение последними своих экономических функций и регулирование деятельности участников рынка как соответствующих организаций, так и установление правил ведения ими любых операций на рынке ценных бумаг.

Фондовые биржи и их роль на рынке

Фондовая биржа -- это организатор торговли на рынке ценных бумаг.

Задачи фондовой биржи:

мобилизация финансовых ресурсов;

обеспечение ликвидности финансовых вложений;

регулирование рынка ценных бумаг;

Функции фондовой биржи:

организация биржевых торгов;

подготовка и реализация биржевых контрактов;

котировка биржевых цен;

гарантированное исполнение биржевых сделок.

Членами биржи могут быть представители брокерских фирм, дилеров, банков и ассоциаций.

Члены биржи делятся на две категории:

совершающие сделки за свой счёт и счёт клиента;

заключающие сделки только за свой счет.

Доходы биржи состоят из:

комиссионного вознаграждения, взимаемого с участников биржевых торгов;

платы за листинг;

вступительных, ежегодных и целевых взносов членов биржи;

взносов на покрытие текущих убытков или на создание необходимых резервов.

Фондовые биржи могут быть универсальными или специализированными.

Специализированные фондовые биржи характеризуются тем, что в структуре их торгового оборота преобладают ценных бумаги одного вида. Универсальные фондовые биржи торгуют различными ценными бумагами.

Основными участниками биржевых торгов являются:

Дилеры (торгуют самостоятельно и используют собственный капитал).

Брокеры (торгуют по поручению клиентов за комиссионное вознаграждение).

Специалисты, которые занимаются анализом и проводят консультации.

Маклеры

Организаторы торгов (обеспечивают осуществление биржевого процесса).

Руководители биржи (отвечают за соблюдение законодательства и правил работы биржи).

Роль биржи состоит в перераспределении доходов между различными сферами производства. Рыночные показатели и специальные индексы дают представление о ситуации на мировом рынке.

На фондовую биржу поступают свободные средства, как частных лиц, так и коммерческих и государственных предприятий, и здесь же перераспределяются между различными сферами экономики. Здесь действуют неукоснительные принципы прозрачности всех сделок, может оказываться арбитражная поддержка в случае возникновения спорных вопросов между участниками рынка. Для четкой работы фондовой биржи определен целый свод законов и правил, которым обязаны подчиняться ее участники. Разработаны нормы поведения участников биржевых торгов.

В настоящее время роль фондовой биржи достаточно высока, фондовый рынок по-прежнему занимает важное место в системе рыночных отношений. Они считаются барометром экономической и политической жизни стран, а биржевая информация относится к числу наиболее объективных и ценных данных. Также роль фондовой биржи заключается в том, что на ее деятельности отражаются экономические внутренние и внешнеполитические процессы, субъективные экономические и политические интересы участников биржевой торговли и их клиентов.

Сейчас в мире существует около 200 фондовых бирж, при этом наибольшее число фондовых бирж в одной стране действует в Индии, где работают 19 бирж. Процесс формирования фондовых бирж, как правило, означает переход экономики страны от примитивного, или планового, состояния к рыночному.

Равновесие на рынке благ. Кривая IS

Основой для построения кривой IS служит 1) функция зависимости автономных расходов от ставки процента; 2) принцип равенства инъекций (инвестиций) и изъятий (сбережений) (что является условием равновесия товарного рынка).

Изменение ставки процента влияет на следующие компоненты автономных расходов:

· инвестиционные расходы. Зависимость между величиной инвестиционных расходов и ставкой процента обратная. Чем выше ставка процента, тем меньше у фирм желание инвестировать.

· потребительские расходы. Аналогично инвесторам, домохозяйства также используют заемные средства, особенно при покупке потребительских товаров длительного пользования. Высокие процентные ставки заставляют некоторых потребителей отложить покупку до лучших времен и автономные потребительские расходы сокращаются.

· расходы на чистый экспорт. Рост процентной ставки в стране повышает доходность вкладываемого капитала и обусловливает приток капитала из-за рубежа. В результате национальная валюта дорожает. Это ведет к тому, что товары данной страны становятся относительно более дорогими, а импортные товары относительно более дешевыми. Спрос на национальные товары со стороны иностранцев падает, сокращая экспорт, а спрос на иностранные товары растет, увеличивая импорт. Чистый экспорт сокращается, уменьшая совокупные расходы. Следовательно, и между чистым экспортом и ставкой процента существует обратная зависимость.

Рисунок 8.1 - Построение кривой IS.

На I графике показано условие равновесия товарного рынка - равенство инъекций (представленных инвестициями) и изъятий (представленных сбережениями). Это графически отражает биссектриса угла (линия под углом 450 ).

На II графике представлен график прямой зависимости изъятий (сбережений) от дохода.

На III графике показана обратная зависимость инъекций (инвестиций) от ставки процента.

В результате на IV графике получаем кривую IS. При ставке процента r1 величина инъекций составляет I1, что соответствует величине изъятий S1, а такая их величина будет при уровне дохода Y1. Аналогично, при ставке процента r2 величина инъекций будет равна I2, при которой величина изъятий составит S2, что соответствует уровню дохода Y2. Соединив полученные на IV графике точки прямой линией, получим кривую IS.

Кривая IS показывает все возможные комбинации уровней ставки процента (r) и реального дохода (Y), при которых товарный рынок находится в равновесии, т.е. спрос на товары и услуги равен их предложению, что происходит лишь в случае, когда доход равен планируемым расходам, а инъекции равны изъятиям. Все точки кривой IS суть точки равенства сбережений и инвестиций при разных значениях нормы процента и НД.

В любой точке, находящейся вне кривой IS, экономика находится в неравновесии. Выше линии IS находятся такие сочетания процентной ставки и совокупного дохода, которые соответствуют превышению предложения над спросом на рынке, т.е. избытку благ; ниже - соответственно дефициту благ.

Сдвиги кривой IS обусловлены изменениями любого из компонентов автономных расходов (C, I, G или Xn) и автономных чистых налогах. Все, что увеличивает автономные расходы (оптимизм предпринимателей и потребителей, усиливающий их желание увеличивать расходы при любой ставке процента; рост государственных расходов; снижение автономных налогов; увеличение трансфертных выплат; рост чистого экспорта), сдвигает кривую IS вправо. Если же автономные расходы по какой-то причине снижаются, кривая IS сдвигается влево.

Равновесие на денежном рынке. Кривая LM

Кривая LM выводится равенства общего спроса на деньги и предложения денег.

Равновесие на денежном рынке предполагает выполнение следующего условия:

При данном уровне дохода равновесие денежного рынка будет находиться в точке пересечения кривой спроса на деньги с линией предложения денег .

Если же уровень дохода будет изменяться, например, в сторону возрастания, то это приведет к увеличению спроса на деньги и росту ставки процента с r1 до r2 .

В результате получим множество равновесных ситуаций в точках пересечения линий предложения с кривыми спроса на деньги. Это значит, что каждому парному значению ставки процента и дохода будет соответствовать определенное равновесное состояние денежного рынка.

Графически линия равновесия денежного рынка будет представлена кривой LM (Рисунок 8.2).

На рисунке 8.2. изображены 4 графика:

На I графике показано бюджетное ограничение, налагаемое фиксированным количеством денег в экономике.

На II графике показана зависимость трансакционного спроса на деньги от дохода (кривая (M/Р)DT ).

На III графике отражен спекулятивный спрос на деньги, зависящий от ставки процента и изображенный кривой MDА.

На IV графике отражена кривая LM.

При уровне дохода Y1 трансакционный спрос на деньги равен [(M/Р)DT]1.

При существующей в экономике величине предложения денег спекулятивный спрос на деньги составит [(M/P)DА]1.

Это соответствует ставке процента r1.

Если уровень дохода возрастет до Y2, трансакционный спрос на деньги составит [(M/P)DT]2, при этом спекулятивный спрос на деньги равен [(M/P)DА]2, что соответствует ставке процента r2. Таким образом, более высокому уровню дохода соответствует более высокая ставка процента.

Кривая LM показывает все возможные комбинации уровней ставки процента (r) и реального дохода (Y), при которых денежный рынок находится в равновесии, т.е. спрос на деньги равен их предложению.

Совместное равновесие на товарном и денежном рынке. Кривая IS-LM

Кривые макроэкономического равновесия товарного рынка и денежного рынка построены в координатах «доход - норма процента» (Y, i). Соединяя оба графика (кривые IS, LM), получим интерпретацию совместного макроэкономического равновесия рынка товаров и денег - модель IS-LM.



Модель IS-LM впервые была предложена в 1937 г. Дж. Хиксом («крест Хикса») в качестве интерпретации сути макроэкономической теории Дж. М. Кейнса и является конкретизацией модели AD-AS, так как она позволяет найти такие сочетания рыночной ставки процента (i) и дохода (Y), при которых одновременно достигается равновесие на товарном и денежном рынках.

Основной целью анализа экономики с помощью этой модели является объединение товарного и денежного рынков в единую систему. В результате рыночная ставка процента превращается во внутреннюю (эндогенную) переменную. Ее равновесная величина отражает динамику экономических процессов, протекающих не только на денежном, но и на товарном рынках.

Одновременное равновесие товарного и денежного рынка достигается в точке Е1, которой соответствуют значения равновесных норма процента (i1) и дохода (Y1).

Кривая IS отражает соотношения процентной ставки i и уровня национального дохода Y , при которых обеспечивается равновесие на товарном рынке. Хотя внешне кривая IS выглядит как отражение некоторой зависимости, в действительности она отражает множество равновесных состояний на товарном рынке, достигаемых при условии соблюдения равенства сбережений и инвестиций.

Кривая IS имеет отрицательный наклон, так как снижение процентной ставки увеличивает объем инвестиций и, как следствие, совокупный спрос, вызывая рост равновесного значения дохода.

Сдвиг кривой IS возможен тогда, когда меняются другие (отличные от процентной ставки) факторы:

уровень потребительских расходов

уровень государственных закупок

чистые налоги

изменение объемов инвестиций (при заданной процентной ставке).

По аналогии, кривая LM является характеристикой множества равновесных состояний на рынке денег, т.е. она представляет собой набор парных значений национального дохода и ставки процента, при которых на рынке денег устанавливается равновесие.

Положительный наклон линии LM объясняется тем, что при заданном предложении денег рост национального дохода вызывает рост трансакционного спроса на деньги. Следовательно, для сохранения равновесия на денежном рынке нужно сокращение спроса на деньги как на имущество, что возможно при повышении ставки процента и снижении спекулятивного спроса на деньги.

Линия LM имеет три ярко выраженных участка: кейнсианский (горизонтальный), промежуточный (пологий) и классический (вертикальный). Такая конфигурация определяется характером кривой спекулятивного спроса на деньги.

При приближении ставки процента к значению i max число людей, предъявляющий спрос на деньги как на имущество резко уменьшается, соответственно эластичность спекулятивного спроса по ставке процента снижается. При превышении процентной ставкой этого значения даже самые консервативные субъекты избавляются от денег как имущества, т.е. равновесие на денежном рынке определяется только трансакционным спросом.

При приближении ставки процента к значению i min число людей, предъявляющих спрос на деньги как на имущество, резко увеличивается, соответственно повышается эластичность спекулятивного спроса по ставке процента, а при снижении процентной ставки ниже указанного значения любое изменение денежного предложения поглощается спекулятивным спросом на деньги.

Сдвиг кривой LM будет иметь место при изменении предложения денег или изменении уровня цен.

Государственный долг. Внутренние займы и инфляция

Государственным долгом являются долговые обязательства страны перед физическими и юридическими лицами, иностранными государствами и международными организациями.

Внешний долг -- это обязательства перед нерезидентами в иностранной валюте.

Внутренний долг -- обязательства перед резидентами в рублях.

Государственный долг может быть краткосрочным (до одного года), среднесрочным (от одного года до пяти лет) и долгосрочным (от пяти до тридцати лет). Государственный долг погашается в сроки, установленные условиями займов, но эти займы не могут превышать 30 лет.

К основным методам управления государственным долгом следует отнести:

Рефинансирование -- погашение старой государственной задолженности путем выпуска новых займов.

Конверсия -- изменение размера доходности займа, например, снижение или повышение процентной ставки дохода, выплачиваемого государством своим кредиторам.

Консолидация -- увеличение срока действия уже выпущенных займов.

Унификация -- объединение нескольких займов в один.

Отсрочка погашения займа проводится в условиях, когда дальнейшее активное развитие операций по выпуску новых займов не эффективно для государства.

Аннулирование долга -- отказ государства от долговых обязательств.

Реструктуризация долга -- погашение долговых обязательств с одновременным осуществлением заимствований (принятием на себя других долговых обязательств) в объемах погашаемых долговых обязательств с установлением иных условий обслуживания долговых обязательств и сроков их погашения.

Серьезные проблемы и негативные последствия большого государственного долга, заключаются в следующем:

1. Погашение внутреннего долга путём выплаты процентов населению увеличивает неравенство в доходах разных социальных групп, так как значительная часть государственных обязательств сконцентрирована у наиболее состоятельной части населения, следовательно, те, кто обладают государственными ценными бумагами при их погашении станут ещё богаче.

2. Повышение налогов с целью выплаты процента по государственному долгу или их снижение может подорвать действие экономических стимулов развития.

3. Отрицательно сказывается на экономике ситуация когда правительство вынуждено брать займы на рынке капиталов для уплаты процента по государственному долгу, так как это обстоятельство ведёт к сокращению капиталовложений внутри страны.

4. Наличие государственного долга создаёт психологическое напряжение внутри страны порождая неуверенность в деловой активности экономики в целом и каждого гражданина в отдельности.

Внутренние государственные займы - кредитные отношения, где государство выступает кредитором или заемщиком. Внутренние государственные займы это займы в национальной валюте.

Инфляция и государственный долг -- два пути погашения дефицита государственного бюджета.

Государственный внутренний долг возникает в виде займов государства у частных лиц (граждан) и у юридических лиц (предприятий и организаций).

Бюджетный дефицит -- состояние бюджета, характеризующееся превышением объема предусмотренных в бюджете расходных обязательств над объемом планируемых в нем доходов и ведущее к образованию отрицательного сальдо бюджета.

Возникновение бюджетного дефицита не является идеальной ситуацией для национальной экономики. Покрытие дефицита бюджета осуществляется специальными финансовыми методами:

выпуск в обращение дополнительной денежной массы (инфляция);

выпуск облигаций государственного займа (внутренний долг);

финансирование и кредитование других государств (внешний долг).

Понятие экономического роста. Показатели экономического роста

Экономический рост представляет собой долгосрочную тенденцию увеличения реального ВВП. В этом определении ключевыми являются слова:

тенденция, что означает, что реальный ВВП не должен обязательно увеличиваться каждый год, а указывается лишь направление движения экономики, так называемый «тренд»;

долгосрочная, поскольку экономический рост является показателем, характеризующим долгосрочный период, а поэтому речь идет об увеличении потенциального ВВП (т.е. ВВП при полной занятости ресурсов), о росте производственных возможностей экономики;

реального ВВП (а не номинального, рост которого может происходить за счет роста уровня цен, причем даже при сокращении реального объема производства).

Поэтому важным показателем экономического роста выступает показатель величины реального ВВП.

Графически экономический рост может быть представлен тремя способами:

через кривую реального ВВП;

через кривую производственных возможностей;

с помощью модели совокупного спроса - совокупного предложения (модели AD-AS).

На рис.1.(а) кривая (тренд) отражает долгосрочную тенденцию увеличения реального ВВП. На рис.1.(б) экономический рост показан с помощью кривой производственных возможностей.

Основные виды товаров, производящихся в экономике, это инвестиционные товары (производственного назначения) и потребительские товары. Кривая производственных возможностей (КПВ) отражает ограниченность ресурсов в экономике в определенный период времени. Каждая точка кривой соответствует некоторому сочетанию количеств потребительских товаров и инвестиционных товаров, которое можно произвести с помощью имеющихся экономических ресурсов. Например, в точке А на КПВ1 с помощью того количества ресурсов, которое соответствует этой кривой, можно произвести количество потребительских товаров С1 и инвестиционных товаров I1. Если поставлена цель увеличить количество потребительских товаров до величины С2, то находясь на той же кривой производственных возможностей (переход из т.А в т.В), можно решить эту проблему только за счет сокращения производства инвестиционных товаров до I2, т.е. иметь альтернативные издержки.

Если экономика перейдет на новую кривую производственных возможностей (КПВ2), т.е. из т.А в т.D, то увеличивается производство и потребительских (до С3), и инвестиционных товаров (до I3), причем без альтернативных издержек. А это и есть экономический рост, т.е. переход на новый уровень производственных возможностей, решение проблемы ограниченности ресурсов и альтернативных издержек. Таким образом, экономический рост может быть представлен как сдвиг (не обязательно параллельный) кривой производственных возможностей. На рис.5.1.(в) экономический рост изображен с помощью модели AD-AS. Поскольку экономический рост представляет собой рост потенциального ВВП, т.е. реального ВВП в долгосрочном периоде, то графически его можно представить как сдвиг вправо долгосрочной кривой совокупного предложения (LRAS) и рост объема производства от Y*1 до Y*2.

Экстенсивный тип осуществляется посредством использования дополнительных ресурсов, не изменяя при этом среднюю производительность труда. Экстенсивный тип экономического роста предполагает увеличение применения факторов производства на прежней технической основе (рост численности работников, нарастание инвестиций, потребляемого сырья, стабильную структуру производства и т. п.).

Интенсивный тип связан с использованием более про­изводительных факторов производства и технологии, т. е. происходит не за счет увеличения объемов затрат ресурсов, а посредством повышения их эффективности. Интенсивный тип экономического роста означает качественное совершенствование факторов производства, более эффективное их использование, внедрение достижений науки, техники, технологии, повышение качества труда, продукции и производства и т. п.

В реальной хозяйственной практике нет чисто экстенсивного и чисто интенсивного типа, поскольку они переплетаются. Поэтому говорят о преимущественно экстенсивном и преимущественно интенсивном типе экономического роста в зависимости от доли тех или иных факторов, обусловивших этот рост.

Экономический рост измеряется двумя способами:

годовыми темпами роста ВВП;

годовыми темпами роста ВВП на душу населения.

Хотя показатель величины реального ВВП широко используется для оценки уровня экономического развития страны, ее экономического потенциала, следует иметь в виду, что это абсолютный показатель, который не может точно отражать уровень жизни. Более точным показателем благополучия страны, уровня благосостояния выступает величина реального ВВП на душу населения, т.е. относительный показатель, отражающий стоимость того количества товаров и услуг, которое не вообще производится в экономике, а приходится в среднем на одного человека.

Более предпочтительным является второй способ. В качестве основных показателей измерения экономического роста используются:

коэффициент роста -- отношение показателя изу­чаемого периода к показателю базисного периода;

темп роста -- коэффициент роста, умноженный на 100%;

темп прироста -- темп роста минус 100 %.

Модели экономического роста. Модель Р.Солоу

В современной экономике выделяют два основных направления моделирования экономического роста:

кейнсианские модели экономического роста;

неоклассические модели.

1. Кейнсианские модели основываются на главенствующей роли спроса в обеспечении макроэкономического равновесия. Решающим элементом являются инвестиции, которые посредством мультипликатора увеличивают прибыли.

Наиболее простой кейнсианской моделью роста является модель Е.Домара - эта модель однофакторная (спрос) и однопродуктовая. Поэтому в ней учтены лишь инвестиции и один продукт. Согласно этой теории существует равновесный темп прироста реального дохода, при котором используются производственные мощности. Он прямо пропорционален норме сбережений и предельной производительности капиталов. Инвестиции и доходы растут с одинаково постоянным во времени темпом.

В ходе анализа Домар получил следующее уравнение:

dI (1/a)=I Ч b, отсюда dI/I = bЧ a,

a - предельная склонность к сбережению;

1/a - мультипликатор расходов:

b - потенциальная средняя производительность инвестиций.

В первом уравнении dI (1/a)- прирост инвестиций к мультипликатору составляет прирост дохода в денежном выражении; I Ч b - произведение инвестиций на потенциальную среднюю производительность инвестиций дает прирост производственных мощностей. Второе уравнение характеризует темп прироста инвестиций (dI/I) и полную загрузку производственных мощностей.

Модель Р.Харрода имеет свои особенности, т.к. она предназначена для исследования траектории роста экономики. Ее основой является теория акселератора, позволившая Харроду анализировать действие на экономику производных (индуцированных) инвестиций.

Особое внимание в модели Харрода уделяется темпу, с которым национальный доход должен расти, чтобы удовлетворять условию основного макроэкономического тождества сбережений и инвестиций St = It.

Если действительный темп роста больше (или, наоборот, меньше) гарантированного, то доход будет расти быстрее (или медленнее), чем это необходимо для поддержания равновесия, вызывая накапливающиеся отклонения от равновесной траектории. Это дало основание Р. Харроду сделать вывод о том, что рыночная экономика «балансирует на острие ножа», что ей внутренне присуща динамическая нестабильность. Таким образом Харрод объяснял краткосрочные колебания экономической конъюнктуры.

2. Неоклассические модели рассматривают экономический рост с точки зрения факторов производства (предложения). Основная предпосылка этой модели - предположение о том, что каждый фактор производства обеспечивает долю производимого продукта. Эта модель называется производственная функция: определяется объём продукта равной сумме произведений каждого фактора на его предельный продукт. Таким образом, экономический рост является суммарным результатом таких взаимозаменяемых факторов: труд, капитал, земля и предпринимательство.

Одной из наиболее известных неоклассических моделей экономического роста является модель Роберта Солоу, получившая название «золотого правила накопления». В 1987 году за ее разработку автору была присуждена Нобелевская премия по экономике.

Предпосылками анализа в данной модели являются следующие положения:

равенство между S и I и нормой амортизации;

наличие совершенной конкуренции на рынке факторов производства труда (L) и капитала (K);

рост выработки является следствием повышения капиталовооруженности (K/Q);

сохранение условий естественного темпа роста трудовых ресурсов (g).

Тогда норму сбережений (s) можно определить как: s = g Ч K/Q .

Формула показывает, что при стабильном приросте трудовых затрат, существует прямая зависимость между нормой накопления и запасом капитала, отнесенного к годовому продукту. Согласно «золотому правилу» Р. Солоу выбытие капитала не может быть (не должно быть) больше, чем предельный продукт, созданный функционирующим капиталом, или больше, чем предельная склонность к инвестированию. Кроме того, «золотое правило» определяет запас капитала, необходимый для устойчивого состояния экономики с наивысшим уровнем потребления. В отличие от традиционных подходов здесь наивысшее потребление определяется не величиной (как можно большей) капитала, но его оптимальным размером. В стационарном состоянии I равно покрытию износа. Если потребление осуществляется за счет инвестиций, то это грозит свертыванием Q. Происходит «дисконтирование будущего», т.е. ущемление будущего в пользу настоящего. Другими словами, если принимается допущение переменной капиталоемкости, то увеличение запаса капитала в стране вследствие убывающей отдачи приводит ко все меньшему приросту объема производимой продукции.

Теории платежного баланса

Теория автоматического саморегулирования платежного баланса. Согласно этой теории, если платежный баланс страны пассивный вследствие оттока золота из нее, уменьшается количество золотых денег в обращении и снижаются цены, что способствует повышению конкурентоспособности ее товаров, увеличению их экспорта и, в конечном счете, активизирует баланс ее международных расчетов. Если же страна имеет активный платежный баланс, происходит обратный процесс. Приток золота в страну увеличивает денежную массу в обращении, что ведет к росту цен и стимулирует импорт более дешевых иностранных товаров, в результате чего активный платежный баланс становится пассивным.

...