Развитие акционерных обществ, их участие в рынке ценных бумаг

Объем сделок на КАSЕ с государственными ценными бумагами сокращается, в 2014 году он сократился на 2740195 млн. тенге или на 18,6% и составили 12027541 млн. тенге. В том числе, первичного размещения сократились на 155038 млн. тенге или на 15,8% и составили в 2014 году 827499 млн. тенге.



Таблица 6 - Объемы сделок на КАSЕ с государственными ценными бумагами 2012- 2014г (млн. тенге, за период)

Наименование	2013г	2014 год	2015 год	Изменения, 2015/2014 гг.
				млн. тг	%
Объем сделок, в том числе:	23845085	14767736	12027541	-2740195	-18,6
первичные размещения	1068770	982537	827499	-155038	-15,8
вторичное обращение	22547460	13593793	200458	-13393335	-98,5
сделки "репо"	23845085	14767736	10999584	-3768152	-25,5
Примечание - составлено автором на основе официальных данных http://www.kase.kz/ru/gsecs[23]

Государственные ценные бумаги вторичного обращения сократились в 2014 году по сравнению с 2013 годом на 13393335 млн. тенге или на 98,5% и составили 200458 млн. тенге. Сделки «РЕПО» составили в 2013 году 14767736 млн. тенге, а в 2014 году они сократились на 3768152 млн. тенге или на 25,5% и составили 10999584 млн. тенге.

Общая капитализация рынка по негосударственным ценным бумагам, включенным в официальный список KASE, по состоянию на 1 января 2015 года в сравнении с показателем на 1 октября 2014 года уменьшилась на 2,2 % [21].

Таблица 7 - Динамика изменения капитализации КАSЕ по ценным бумагам корпоративных эмитентов (млн.тенге)

Сектор официального списка	2013г	2014 год	2015 год	Изменения, 2015/2014гг
				млн. тг	%
Сектор "Акции":	5363455	4351 085	4 542 276	191191	4,4
Сектор "Долговые ценные бумаги"	4748730	5 428 673	6 667 650	1238977	22,8
Итого	10112185	9 779 758	11 209 926	1430168	14,6
Примечание - составлено автором на основе официальных данных http://www.rae.ru/upfs/?section=content&op=show_article&article_id=6730[24]

Капитализация KASE по ценным бумагам корпоративных эмитентов составила 11 210 млрд. тенге или 29,0% от ВВП. Аналогичный показатель по состоянию на 1 октября 2014 года составил 11 457,8 млрд. тенге или 29,7% от ВВП. Казахстанский рынок корпоративных ценных бумаг при становлении отличался от мирового тем, что он сформировался как долевой, а не долговой. В исследуемом нами периоде наблюдается тенденция к развитию рынка смешанного типа, где представлены долговые и долевые ценные бумаги.

В составе рынка акций выделяются три основных сегмента - рынок акций коммерческих банков, рынок акций приватизированных предприятий и рынок вновь созданных акционерных обществ. В настоящее время на рынке негосударственных ценных бумаг котируются акции уже существующих организаций. Объективными факторами, влияющими на активизацию рынка корпоративных облигаций, являются взаимная заинтересованность эмитентов и кредиторов в наличие такого инструмента. Этому процессу способствуют с одной стороны общее улучшение макроэкономической ситуации, что позволило начать сокращение государственного заимствования с одновременным снижением доходности по государственным ценным бумагам, и стабилизация обменного курса тенге. С другой стороны, акционерным обществам потребовались дополнительные средства для финансирования своего роста, и компании стали искать новые возможности привлечения средств. Потенциальные эмитенты получили реальную возможность привлечь недорогой, по сравнению с банковским кредитом, капитал за счёт выпуска облигаций. Кроме того, институциональные инвесторы столкнулись с проблемой избытка ликвидности активов и остро нуждаются в финансовых инструментах для их размещения. Достоинства облигационных займов проявляются, прежде всего, в маневренности этого источника, которая обусловливается множеством существующих разновидностей облигаций. Анализируемый нами период развития рынка ценных бумаг акционерных обществ характеризуется снижением, что связано с неустойчивой национальной валютой и развития фондового рынка страны. Значение рынка негосударственных ценных бумаг в общем биржевом обороте KASE можно оценить как незначительные. Если раньше на рынок массово выбрасывались пакеты акций, скупленные мелкими брокерами у работников предприятий и происходило постоянное движение ценных бумаг на вторичном рынке, то потом профессиональные участники рынка сами накопили относительно крупные портфели финансовых инструментов и солидный капитал. Теперь они могли выжидать выгодные условия продажи-покупки, регулировать потоки ценных бумаг и колебания цен. Кроме того, значительная часть ценных бумаг принадлежит институциональным инвесторам, которые покупают их на длительное время и проводят более взвешенную политику.

В заключении следует отметить, что другой отличительной чертой казахстанского рынка ценных бумаг стала повышенная разборчивость инвесторов, хотя и сегодня большинство вкладчиков не изучают детально хозяйственно-финансовую деятельность эмитента [25, с.148].

В заключении следует отметить, что другой отличительной чертой казахстанского рынка ценных бумаг стала повышенная разборчивость инвесторов, хотя и сегодня большинство вкладчиков не изучают детально хозяйственно-финансовую деятельность эмитента. Таким образом, анализируемый нами период развития рынка ценных бумаг акционерных обществ характеризуется снижением, что связано с неустойчивой национальной валютой и развития фондового рынка страны. Значение рынка негосударственных ценных бумаг в общем биржевом обороте KASE можно оценить как незначительные. Если раньше на рынок массово выбрасывались пакеты акций, скупленные мелкими брокерами у работников предприятий и происходило постоянное движение ценных бумаг на вторичном рынке, то потом профессиональные участники рынка сами накопили относительно крупные портфели финансовых инструментов и солидный капитал. Теперь они могли выжидать выгодные условия продажи-покупки, регулировать потоки ценных бумаг и колебания цен. Кроме того, значительная часть ценных бумаг принадлежит институциональным инвесторам, которые покупают их на длительное время и проводят более взвешенную политику.



3. ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ АКЦИОНЕРНЫХ ОБЩЕСТВ И ИХ ЗНАЧЕНИЯ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

3.1 Проблемы развития акционерных обществ и рынка ценных бумаг

Одной из основных проблем, тормозящих развитие рынка ценных бумаг и акционерных обществ в Казахстане, является неразвитая законодательная база. Действующее законодательство не полностью раскрывает такие вопросы функционирования рынка ценных бумаг, как обеспечение защиты прав и интересов инвесторов, создание и деятельность управляющих инвестиционными фондами, эмиссия и обращение производных ценных бумаг и др. Основной причиной, негативно повлиявшей на развитие казахстанского рынка ценных бумаг, стал глобальный финансовый кризис развивающихся рынков, в результате которого иностранные инвесторы начали ускоренный вывод из Казахстана своих капиталов. Существовал также ряд субъективных причин, по которым рынок не получил нормального развития. Как мы уже отмечали, процесс развития рынка ценных бумаг носит сложный и зачастую неоднозначный характер. Основополагающим принципом данного процесса должны быть комплексность и системность, что позволит сбалансировано и гармонично эволюционировать всем элементам рынка. Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения и взаимно стимулирования. Республика Казахстан в 2015 году заняло 63 место в общем рейтинге создания благоприятных условий ведения бизнеса проводимый Всемирным Банком врамках исследования «DoingBusiness 2014».Поиндикатору «Защитаинвесторов» в рейтинге Всемирног обанка«Doing Business 2014» Казахстан поднялся на 13 позиций по сравнению с прошлым годом и занимает 44 место. Между тем, в качестве улучшения деятельности акционерных обществ следует рекомендовать укрепление корпоративного управления компаний. Так например, финансовый кризис выявил наиболее актуальные проблемы в акционерных обществах:

- недостаточное разграничение полномочий совета директоров и исполнительного органа в процессе управления акционерным обществом;

- низкий уровень требований к квалификации руководящих работников;

- недостаточное регулирование ответственности за принимаемые решения должностных лиц;

- необходимость дальнейшего совершенствования существующей практики раскрытия информации - как одного из ключевых компонентов практики корпоративного управления, как показано на рисунке 2.

Между тем, казахстанский фондовый рынок пока не перешел к стадии активного роста, что выражается в низкой эмиссионной активности организаций - эмитентов негосударственных ценных бумаг [26, с.53].

Следует напомнить, что все сделки с ценными бумагами осуществляются профессиональными участниками рынка ценных бумаг, имеющими разрешение на совершение тех или иных операций, купля-продажа ценных бумаг производится в письменной форме путем подписания сторонами договора. Фондовые биржи в своих правилах ведения биржевой торговли могут предусмотреть и иные требования к форме совершения сделок с участием профессиональных посредников.



Рис. 6 - Недостаточное разграничение полномочий совета директоров и исполнительного органа в процессе управления акционерным обществом

При совершении сделок с ценными бумагами профессионалы рынка ценных бумаг, осуществляя консультационную деятельность при даче рекомендаций по операциям с ними, должны прежде максимально полно установить инвестиционные цели и задачи клиента, сохранять коммерческую тайну обо всех его сделках и не допускать ознакомления с ней третьих лиц. Все операции с ценными бумагами (с фондовыми особенно) подробно регламентируются нормативными актами, но в Казахстане это пока не регулируется.

Что касается практической реализации программы "голубые фишки", предусматривающей вывод на организованный фондовый рынок части государственных пакетов акций наиболее крупных и привлекательных для инвесторов казахстанских компаний, то это по времени совпало с началом мирового финансового кризиса.

Не способствует популяризации негосударственных ценных бумаг и действующая система налогообложения, предоставляющая государственным ценным бумагам и банковским депозитам заведомо более выгодные условия по сравнению с негосударственными Ценными бумагами.

Казахстан постоянно испытывает влияние мировых фондовых бирж, на которых обращаются различные ценные бумаги. На крупнейшей в мире фондовой бирже в Нью-Йорке обращаются акции (в основном, именные) внутренних (американских) и иностранных компаний, облигации (именные и на предъявителя), инвестиционные сертификаты. На Токийской бирже торгуют, главным образом, именными акциями внутренних эмитентов и небольшим процентом долговых ценных бумаг (именных и предъявительских). На Лондонской фондовой бирже обращаются иностранные и внутренние ценные бумаги (на предъявителя и именные, соответственно). Это - твердопроцентные акции и облигации государственных займов, а также инвестиционные сертификаты [27, с.156].

Рынок ценных бумаг всегда был и будет индикатором финансово-экономического здоровья государства: резкое падение биржевых курсов служит грозным предзнаменованием общей финансовой катастрофы в стране, всякое же оживление экономики немедленно сказывается на объемах финансовых операций.

В Казахстане пока функции рынка ценных бумаг реализуются не в полной мере. Финансирование предприятий в стране осуществляется в основном за счет собственных средств и за счет банковского кредита, что приводит к ограниченности участников рынка и соответственно к низкой капитализации рынка ценных бумаг в целом. Основная масса предприятий пока не рассматривает рынок ценных бумаг как источник пополнения своих финансовых ресурсов для расширения производства. А в мире идут совершенно противоположные процессы. По данным фирмы «Меrrill Lуnch» за последнее десятилетие в США доля акций в общем объеме финансовых активов увеличилась с 27 процентов до 48 процентов, в то время как доля кредитов сократилась с 54 до 10 процентов. В европейских странах доля акций в общем объеме финансовых активов за тот же период возросла с 10--15 процентов до 24 процентов в объединенной Европе.

Еще не решена основная проблема рынка ценных бумаг Казахстана. Ее суть заключается в том, что на рынке свободно обращается ограниченное количество акций, так как акции предприятий сосредоточены в основном в контрольных пакетах стратегических инвесторов, которые не заинтересованы в потере контроля над предприятием и раскрытии финансовой информации. На фондовом рынке РК отсутствует «спекулятивная составляющая» в характере проводимых операций. А именно наличие такой составляющей и является одной из главных характеристик фондового рынка в целом.
В итоге, количество и качество финансовых инструментов на рынке ценных бумаг ограничено. И это, в свою очередь, является одной из главных причин отсутствия на нем огромных инвестиционных ресурсов в форме свободных средств населения. В Казахстане сегодня свободные средства граждан вкладываются в основном в банковские депозиты и недвижимость. На первое марта текущего года вклады населения в банках второго уровня страны составили 618,9 миллиарда тенге -- за год с небольшим, рост таких вкладов составил на 38,1 процента. Это означает, что доходы и уровень благосостояния населения растут, но в то же время эти ресурсы не перетекают на рынок ценных бумаг республики.

Предстоит решить еще много задач, прежде чем отечественный рынок ценных бумаг сможет приблизиться по своему уровню к рынкам передовых стран.
Из всех вышеприведенных проблем необходимо выделить по своей серьезности проблему неразвитости рынка негосударственных акций. Это проблема не только самого рынка ценных бумаг, но и реального сектора экономики и, прежде всего, перерабатывающих отраслей. В настоящий момент в добывающий сектор экономики вливаются серьезные иностранные инвестиции в форме прямых инвестиций, в то время как в остальные отрасли народного хозяйства нашей страны иностранный капитал особо не торопится. И в этой ситуации привлечение инвестиций, как отечественных, так и иностранных, через размещение акций предприятий на рынке ценных бумаг стало бы альтернативным способом стимулирования развития отраслей недобывающего сектора экономики.

3.2 Совершенствование деятельности акционерных обществ и рынка ценных бумаг в Казахстане

Предприятия акционерной формы собственности занимают лидирующее положение в экономике как количественно, так и качественно. В 2014 году более 80% ВВП Казахстане было произведено предприятиями этой формы собственности (имеется в виду как государственные, так и частные акционерные предприятия).

В составе целей государства для развития акционерных обществ могут быть названы также:

- повышение эффективности хозяйствования;

- децентрализация владения собственностью, т.е. значительное увеличение числа ее субъектов;

- расширение возможностей контроля за целевым использованием прибыли;

- развитие системы социального партнерства.

Преимущества анализируемой формы собственности состоят в ее способности, во-первых, балансировать интересы разных категорий персонала предприятия (рабочих, менеджеров) и других его владельцев. Во-вторых, стимулировать становление предпринимательского типа экономического поведения работников, поскольку у них инициируется интерес к конечным результатам хозяйствования в долгосрочной перспективе. В-третьих, повышать гарантии занятости, обеспечивать взаимосвязанную реализацию принципов социальной и экономической справедливости (с одной стороны, отсутствует дискриминация в наделении акциями работников, с другой, размер их доли в капитале зависит от вклада в результаты хозяйственной деятельности).

В Казахстане часто нарушаются права даже самых добросовестных собственников. Вопреки закону на предприятии зачастую не считаются с точкой зрения «чужаков», и внешним собственникам приходится добиваться реализации своих прав в многолетних судебных тяжбах.

Сила позиций директора определяется тем, что в современных казахстанских акционерных обществах он обладает практически неограниченной оперативной властью. Это создает предпосылки для гибкой работы фирмы в сложной и изменчивой современной ситуации. Относительно высок и уровень компетентности директорского корпуса. Это единственный социальный слой в стране, имеющий опыт управления крупной промышленностью.

Трудовой коллектив является основной направляющей и движущей силой предприятия, именно он осуществляет производственную деятельность. Интересы коллектива очень часто нарушаются другими сторонами. Сошлемся для примера на практику невыплаты заработной платы, принудительные неоплачиваемые отпуска, несогласованные с профсоюзами увольнения. Вместе с тем эгоистический интерес работников предприятия сводится к стремлению получить максимальную заработную плату, но не обеспечивает высокого качества труда, поскольку на фирмах не создано действенной мотивации персонала [28, с.99].

Таким образом, налицо неустоявшийся характер взаимоотношений между тремя сторонами, отсутствие единства интересов и помыслов.

При всей сложности ситуации в современных акционерных обществах разумный компромисс интересов все же возможен. Ведь на успешно действующем предприятии одновременно реализуются:

- интересы собственника, поскольку он получает высокую прибыль;

- интересы директорского корпуса, потому что высшие менеджеры получают высокую заработную плату, долю в прибылях и творческую реализацию как личности;

- интересы трудового коллектива, так как обеспечивается надежность рабочих мест, регулярность выплаты заработной платы и ее приемлемый уровень.

Как показывает мировой опыт, для осуществления этого компромисса с организационной точки зрения необходим переход предприятий в руки эффективного собственника. Его основными чертами должны быть:

- наличие реальной власти;

- высокий уровень компетентности;

- совпадение личных интересов с интересами фирмы.

В Казахстане проблема эффективного собственника все еще не разрешена. В качестве основных претендентов на эту роль следует назвать:

- стратегических внешних инвесторов. Важнейшими признаками такого инвестора являются готовность осуществлять на предприятии инвестиции и установление контроля за оперативной деятельностью акционерного общества. Чаще всего в роли стратегических инвесторов действуют крупные фирмы, работающие в той же отрасли, что и данное акционерное общество;

- менеджеры самого предприятия. Когда руководство предприятия становится одновременно и его крупнейшим акционером, это обычно заставляет его проводить более ответственную политику.

Система эффективного управления необходима прежде всего открытым акционерным обществам с большим количеством акционеров, ведущим бизнес в отраслях с высокими темпами роста и заинтересованным в мобилизации внешних финансовых ресурсов на рынке капиталов. Однако ее полезность несомненна и для открытых акционерных обществ с незначительным числом акционеров, закрытых акционерных обществ и обществ с ограниченной ответственностью, а также для компаний, действующих в отраслях со средними и низкими темпами роста. Внедрение такой системы способствует оптимизации внутренних бизнес-процессов и предотвращению конфликтов путем организации должным образом отношений компании с собственниками, кредиторами, потенциальными инвесторами, поставщиками, потребителями, сотрудниками, представителями государственных органов и общественных организаций.

Эффективное управление дает компании такие конкурентные преимущества, как облегчение доступа к рынку капиталов, снижение стоимости капитала, рост эффективности, улучшение репутации [32].

Зона нормативно-правовой стандартизации корпоративного управления в отечественных акционерных обществах категорически не адекватна запросам инвестиционной политики и общим задачам государственного регулирования. В настоящее время соответствующий вид регламентации представлен лишь: а) дополняющими акционерный закон требованиями к порядку созыва, подготовки и проведения общего собрания акционеров; б) стандартами раскрытия информации о деятельности компании; в) стандартами, связанными с эмиссией ценных бумаг. В остальных своих областях корпоративное управление подобной регламентации не подвергается, и многие отечественные компании, согласно авторским экспертным наблюдениям, не способны должным образом распорядиться вытекающей отсюда свободой. В результате наблюдаются либо их избыточная «закрытость», либо прямо противоположное явление.

В свою очередь, развитие рынка ценных бумаг создает все больше условий для деловой активности не только предпринимателей, но и других членов общества, которые могут выступать в роли частных (индивидуальных) инвесторов. Таким образом, будет ускоряться формирование среднего класса, который во всех развитых странах является устойчивой опорой общества. Человек, владеющий акциями предприятий, является не только получателем дохода в форме дивидендов, он практически совладелец предприятия. В этом случае граждане, во-первых, кровно заинтересованы в результатах деятельности предприятия, акциями которых они владеют; во-вторых, объективно вынуждены на постоянной основе повышать уровень своей экономической грамотности, что приводит к повышению развитости в целом населения страны. Вложения своего капитала в ценные бумаги заставляют человека быть более активным и неравнодушным к проблемам экономического развития своей страны [29, с.58].

В Казахстане было бы полезным при Национальной комиссии по ценным бумагам организовать специализированный отдел аналитиков, готовящих аналитическую информацию для открытой печати, что заинтересует и расширит возможности инвесторов для вложения свободных средств в ценные бумаги и послужит своеобразным "толчком" развития рынка ценных бумаг. Планируется:

1) обеспечить развитие внутренних институциональных инвесторов и таким образом решить проблему привлечения сбережений населения в экономику Казахстана;

2) повысить инвестиционную привлекательность казахстанских негосударственных ценных бумаг;

3) сбалансировать спрос и предложение на ценные бумаги, создав, с одной стороны, широкий выбор инструментов, а с другой, устойчивую инвесторскую базу;

4) завершить приватизацию государственных пакетов акций "голубых фишек".

Еще раз подчеркнем, что для привлечения на фондовый рынок максимально широкого спектра инвесторов государство в большей степени будет ориентироваться на возможности внутренних инвесторов. Основная ставка может быть сделана на различные формы коллективного инвестирования. Государство также должно поддерживать иностранных портфельных инвесторов ориентированных на долгосрочное присутствие на казахстанском рынке ценных бумаг. Необходимо защитить внутренний финансовый рынок с помощью контроля притока иностранных инвестиций в те или иные секторы экономики, а также их перераспределение, исходя из приоритетов государства.

Таким образом, в третьей главе рассмотрены проблемы развития акционерных обществ и рынка ценных бумаг. Отечественный рынок ценных бумаг должен предоставить гражданам республики возможность беспрепятственного участия в процессе становления рынка и использования ценных бумаг как альтернативного варианта инвестирования свободных финансовых ресурсов. Именно эти возможности позволят реализовать предлагаемую Национальной комиссией Республики Казахстан по ценным бумагам модель развития рынка ценных бумаг в целом формирование развитого и устойчивого рынка ценных бумаг акционерных обществ в перспективе будет зависеть от общей экономической ситуации в стране. Государству же необходимо создать все условия для развития стимулов к сбережению, накоплению и трансформации их в инвестиции и для решения обозначенных ранее проблем.



ЗАКЛЮЧЕНИЕ

На основе изученного материала следует отметить, что финансовый кризис выявил наиболее актуальные проблемы в акционерных обществах:

- недостаточное разграничение полномочий совета директоров и исполнительного органа в процессе управления акционерным обществом;

- низкий уровень требований к квалификации руководящих работников;

- недостаточное регулирование ответственности за принимаемые решения должностных лиц;

- необходимость дальнейшего совершенствования существующей практики раскрытия информации.

Также существуют следующие ключевые проблемы развития казахстанского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения:

- преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности.

- целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в Республики Казахстан.

- улучшение законодательства и контроль за выполнением этого законодательства и т.д.

- реализация принципа открытости информации через расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т.п.

На мой взгляд существует ряд мер для повышения эффективности рынка ценных бумаг, и активизации на нем деятельности эмитентов и инвесторов:

- значительное снижение либо отказ от налога на эмиссию ценных бумаг;

- приведение налогообложения по корпоративным облигациям в соответствие с налогообложением государственных ценных бумаг;

- упрощение процедуры выпуска корпоративных облигаций;

- отнесение на себестоимость затрат эмитента, связанных с подготовкой, эмиссией, размещением и обслуживанием ценных бумаг;

- внедрение национальной системы рейтингов, включая работу с ведущими рейтинговыми агентствами, формирующими приоритеты инвесторов;

- информационное освещение выпуска ценных бумаг новыми предприятиями, в первую очередь из научно-технической и информационной сфер.

В Республике Казахстан развитие рынка ценных бумаг является жизненно важным условием для предоставления доступа предприятиям к инвестиционным ресурсам. Без достижения прогресса в области рынка ценных бумаг дальнейший успех казахстанской экономической реформы может быть поставлен под угрозу. В целом значение фондового рынка как механизма мобилизации инвестиционных ресурсов будет возрастать по мере качественных сдвигов в развитии самого рынка.

Вместе с тем, казахстанскому рынку ценных бумаг потребуется длительное время для того, чтобы превратиться в надежный, стабильный и транспарентный финансовый механизм. Даже в странах с высокоразвитыми рынками регулирующие органы постоянно сталкиваются с проблемами новых финансовых продуктов и необходимостью эффективного и беспристрастного рыночного регулирования. Улучшение деятельности акционерных обществ предполагает следующие пути развития:

- повышение эффективности хозяйствования;

- децентрализация владения собственностью, т.е. значительное увеличение числа ее субъектов;

- расширение возможностей контроля за целевым использованием прибыли;

- развитие системы социального партнерства.

Важными условиями акционерных обществ и развития рынка должны стать благоприятный общий макроэкономический и политический климат, снижение доходности по государственным ценным бумагам, урегулирование проблемы валютных операций при инвестировании в ценные бумаги, реформа предприятий (управление государственными пакетами акций, приватизация земельных участков и др.), реализация эффективных процедур банкротства, развитие системы коллективных инвесторов и ужесточение регулирования и контроля за их деятельностью в интересах первичных инвесторов, систематизация и дальнейшая детализация нормативно-правовой базы по рынку ценных бумаг и корпоративному праву, изменение системы налогообложения инвестиций в ценные бумаги и иных операций с ценными бумагами, введение уголовной ответственности должностных лиц эмитентов за нарушение прав акционеров и введение системы коллективных исков в процессуальном плане, наделение регулирующего органа рынка правом наложения административных штрафов, развитие системы саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг (с одной стороны, в силу очевидной невозможности регулирующего органа предотвратить все нарушения, с другой стороны, в силу растущей потребности самих профессиональных участников рынка в самоорганизации и, соответственно, самоконтроле в интересах минимизации взаимных рисков).



СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Хэй Д., Моррис Д. Теория организации промышленности. Т. 2. СПб.. Эконмическая школа 2003

2. Экономическая теория: Учебное пособие / Под ред. А.И. Добрынина, Л.С. Тарасевича - Спб.: Изд. СПбГУЭФ, 2007. -552с.

3. Экономичская теория / Под ред. Б.А. Райзберга.- М.: ИНФА, 2005.-265с.

4. Молчанов А.А., Тихомиров М.Д. Органы управления акционерным обществом: внутриорганизационный аспект // Юрист. -2006.-№8.-С.9.

5. Климкин С.И. Правовые формы предпринимательства в Республике Казахстан. - Алматы.: Экономка, 2007. - 362с.

6. Могилевский С.Д. Акционерные общества. - Алматы.: Экономика», 2012. 39-46 с.

7. Галицкая С.В. Деньги. Кредит. Финансы. учебное пособие / 2 - е изд., перераб. и доп. - М.: Эксмо, 2008. - 245 с.

8. Гороватер В.Г. (юристконсульт) Сделки с акциями на первичном фондовом рынке // Юридический мир. - 2012.- №3. - 217 с.

9. Алехин Б.И. «Ценные бумаги». Учебное пособие для студентов. - М.: изд. Академия бюджета и казначейства, 2014. - 339 с.

10. Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки. - М.: ИНФРА-М, 2005. - 378 с.

11. Рубцов Б.Б. Мировые фондовые рынки. - М.: Наука, 2012. - 400 с.

12.. Сулейменов М.К., Басин Ю.Г. Гражданское право. Алматы. 2010- 704 с.

13. Румянцев О. Г., Додонов В. Н. Юридический энциклопедический словарь. - М.: ИНФРА-М, 2014. - 384 с.

14. Закон «О хозяйственных товариществах и акционерных обществах» от 21 июня 1991 года

15. Основные активы АО «ФОНД НАЦИОНАЛЬНОГО БЛАГОСОСТОЯНИЯ «САМРУК-?АЗЫНА» на конец 2014 года

http://sk.kz/company/indicators

16. ФНБ «Самрук-Казына» - антикризисный оператор экономики Казахстана. Рисунок составлен автором на основе данных сайта

http://sk.kz/section/4431

Закон Республики Казахстан от 13 мая 2003 года № 415 «Об акционерных обществах» // www.zakon.kz

17. Гражданский кодекс Республики Казахстан (общая часть) 27 декабря 1994 года № 269-XII, с изменениями и дополнениями по состоянию на 13.02.2009 г // Ведомости Парламента Республики Казахстан. - 2013.- № 16.-С.15.

18. Профессиональные участники рынка ценных бумаг за 2012-2014 гг.

http://www.afn.kz/index.cfm?docid=641

19.Профессиональные участники рынка ценных бумаг http://www.afn.kz/index.cfm?docid=670&switch=russian

20. Данные КФН НБ РК о рынке ценных бумаг // http://www.afn.kz/index.cfm?docid=670&switch=russian

21 Годовой отчет Национального банка РК за 2014 гг //

file:///C:/Users/User/Downloads/publish122943_28458%20(3).pdf

22. Годовой отчет Национального банка РК за 2013 гг //

file:///C:/Users/User/Downloads/publish141533_24483.pdf

23. Объемы сделок на КАSЕ с государственными ценными бумагами 2012- 2014г

http://www.kase.kz/ru/gsecs

24. Динамика изменения капитализации КАSЕ по ценным бумагам корпоративных эмитентов

http://www.rae.ru/upfs/?section=content&op=show_article&article_id=6730

25.Шестоперов О. Современные тенденции развития государственных холдингов в Казахстане // Вопросы экономики.- 2009.- №1.- С.3.

26. Данные АО «Самрук-Казына» // http://sk.kz/company/indicators

27. Нарбеков Е.С. Все об акционерных обществах. - Москва.: Финансы и статистика, 2013.- 396 с.

28. Тузельбаев Н.О. Экономическая безопасность государства - основа независимости суверенного Казахстана // Зангер.- 2010.- № 2.- С.53-56.

29. Ертлесова Ж., Усманова Ф. Состояние и перспективы экономических реформ Казахстана // Казахстан и мировое сообщество. - 2013.- №2.-С.54-58.



ПРИЛОЖЕНИЕ А

Рис.1 Экономико-правовая структура АО



ПРИЛОЖЕНИЕ Б

АКТИВ	ПАСИВ
I. Внеоборотные активы: нематериальные основные средства долгосрочные финансовые вложения: в акции дочерних АО в облигации в займы II. Оборотные активы: запасы дебиторская задолженность: покупателей по векселям приобретенным краткосрочные финансовые вложения денежные средства III. Убытки	IV. Капитал: уставный капитал добавочный капитал резервный капитал НРП V. Долгосрочные пассивы облигационные займы кредиты VI. Краткосрочные пассивы: займы кредиты кредиторская задолженность: поставщикам бюджету по векселям выданным работникам

Рис. 2. Основные статьи баланса АО



ПРИЛОЖЕНИЕ В

Рис.3. Процесс образования прибыли АО

Размещено на Allbest.ru

...