Особенности денежно-кредитной политики в Республике Беларусь

Размещено на http://www.allbest.ru/

Реферат

Ключевые слова: ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА, ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК, ИНСТРУМЕНТЫ И ВИДЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ, ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ.

Объект исследования: процессы, происходящие с денежно-кредитной политикой и ее роль в экономике.

Предмет исследования: инструменты и методы проведения денежно-кредитной политики в Республике Беларусь.

Цель исследования данной курсовой работы: изучить денежно-кредитную политику как в целом, так и в Республике Беларусь; выявить наличие проблем в нашей стране и основные перспективы ее дальнейшей реализации.

В работе были использованы следующие методы: системный подход к исследованию денежно-кредитной политики Республики Беларусь, использовался теоретический материал учебников и учебных пособий отечественных и зарубежных авторов, издания периодической печати.

Основные результаты курсовой работы:

- Раскрыто понятие «денежно-кредитная политика»;

- изучены инструменты, виды денежно-кредитной политики;

- рассмотрен передаточный механизм денежно-кредитной политики;

- рассмотрена денежно-кредитная политика Республики Беларусь 2011- 2012 г. и 2015г.

Работа состоит из введения, двух глав, заключения, списка использованных источников.

Содержание

• Введение
• 1. Теоретические основы денежно-кредитной политики
• 1.1 Понятие, цели и задачи денежно-кредитной политики
• 1.2 Инструменты денежно-кредитной политики
• 1.3 Виды денежно-кредитной политики
• 1.4 Передаточный механизм денежно-кредитной политики
• 2. Особенности денежно-кредитной политики в Республике Беларусь
• 2.1 Денежно-кредитная политика Республики Беларусь в 2011-2012 годах
• 2.2 Денежно-кредитная политика Республики Беларусь в 2015 году
• Заключение
• Список использованных источников
• Введение
• Успешное развитие экономики во многом зависит от проводимой в государстве денежно-кредитной политики. Денежно - кредитная политика представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, предпринимаемых Центральным банком в целях регулирования совокупного спроса путем планируемого воздействия на состояние кредита и денежного обращения. Ее цель заключается в регулировании экономики посредством воздействия на состояние денежного обращения и кредита, ограничения роста денежной массы в обращении и ослаблении инфляционных процессов.
• Преимущества кредитно-денежной политики состоят в ее гибкости и политической приемлемости. Руководящие кредитно-денежные учреждения сталкиваются с дилеммой - они могут стабилизировать процентные ставки или предложение денег, но не то и другое одновременно. Перераспределение денежных ресурсов на кредитном рынке между его участниками приводит к перераспределению денежной массы страны между отраслями экономики приоритетно с более высокой доходностью. Такое взаимодействие приводит к созданию базы для ускоренных расчетов, внедрению автоматизированных новых способов, появляется более широкие возможности для участников ссудного рынка. Все это способствует экономии издержек обращения и повышению эффективности общественного воспроизводства в целом.
• Цель написания курсовой работы заключается в исследование особенностей денежно-кредитной политики в Республике Беларусь, изучение принципов и методов, основные проблемы и пути совершенствования. В первой главе курсовой работы рассмотрены теоретические аспекты денежно-кредитной политики, во второй главе представлены особенности денежно-кредитной политики в нашей стране.
• Тема работы актуальна, т. к. именно от того, как Беларусь будет строить свою денежно-кредитную политику, насыщать экономику деньгами, возвращая им роль всеобщего средства обращения, платежа и накопления, изживать суррогаты и иностранную валюту из внутреннего национального оборота, будет зависеть ее будущее.
• Объект исследования - процессы, происходящие с денежно-кредитной политикой и ее роль в экономике.
• 1. Теоретические основы денежно-кредитной политики
• 1.1 Понятие, цели и задачи денежно-кредитной политики
• Деньги существуют на протяжении тысячелетий. Их экономическая природа предполагает непрерывность обращения. Временно свободные денежные средства должны аккумулироваться и превращаться в инвестиции. Специальной организацией, обеспечивающей движение денег, является банк. Банковская система является основной в кредитной системе страны, которая включает в себя совокупность кредитных отношений, форм и методов кредитования, а также совокупность кредитных институтов, способных мобилизовать временно свободные денежные средства, превратить их в кредиты, и, в конечном счете - в инвестиции. Во главе банковской системы стоит Центральный Банк. Он осуществляет регулирование деятельности коммерческих банков и специализированных кредитно-финансовых учреждений, то есть сберегательных учреждений, страховых компаний, пенсионных фондов, инвестиционных компаний и т.д. Изначально основной функцией центральных банков было осуществление эмиссии наличных денег, в настоящее время к этой функции постепенно добавились еще две: контроль за денежным обращением в стране и контроль за деятельностью коммерческих банков.
• А вот сфера деятельности частных банков - это широкий спектр финансово-кредитных операций: прием вкладов и выдача кредитов, посредничество в платежах, операции с ценными бумагами, размещение государственных займов, консультации по кредитно-финансовым вопросам и т.п. Наличие в рыночной экономике коммерческих банков приводит к тому, что они увеличивают предложение денег в период инфляции, так как им это выгодно, и сокращают в период депрессии, способствуя тем самым усилению циклического развития. Их нерегулируемая деятельность приводит к колебаниям деловой активности. Поэтому за деятельностью частных банков необходим контроль государства. Такой контроль осуществляется в рамках государственной денежно-кредитной политики.
• Денежно-кредитная политика, являясь составной частью единой государственной экономической политики, представляет собой деятельность, направленную на регулирование денежной массы в обращение, объема кредитов экономике, уровня процентных ставок и других показателей денежного обращения и финансового рынка для достижения общеэкономических целей[12, с.545].
• Денежно-кредитная политика является неотъемлемой составляющей общегосударственной политики. Общее состояние экономики любой страны в большей мере зависит от состояния денежно-кредитной сферы. В большинстве стран от 75 до 90 % денежной массы составляют банковские депозиты и только 10-25 % банковские билеты центрального банка. Необходимо отметить, что точка зрения по вопросам регулирования денежно-кредитной сферы претерпела существенные изменения. С течением времени увеличивалось количество и качество мероприятий, проводимых государством, с целью регулирования денежного обращения[8, с.240].
• Главная задача денежно-кредитной политики состоит в том, чтобы изменения в денежном предложении соответствовали основным целям экономического развития: повышения деловой активности, снижению инфляции и поддержанию платежного баланса[7, с.184].
• Объектами денежно-кредитной политики являются спрос и предложение на денежном рынке[6, с.172].
• Субъектами денежно-кредитной политики выступают, прежде всего, Национальный банк и коммерческие банки[6, с.172].
• Денежно-кредитная политика направлена на снижение уровня инфляции с помощью монетарных инструментов, обеспечение стабильности обменного курса.
• Основополагающей целью денежно-кредитной политики является помощь экономике в достижении общего уровня производства, характеризующейся полной занятостью и отсутствием инфляции. Денежно-кредитная политика состоит в изменении денежного предложения с целью стабилизации совокупного объема производства, занятости и уровня цен.
• Обсуждая направления денежно-кредитной политики, многие экономисты и представители центральных банков различных государств постоянно ссылаются на шесть ее основных целей:
• 1) Высокий уровень занятости;
• Высокий уровень занятости - это достойная цель по двум основным причинам: 1. высокий уровень безработицы вызывает усиление нищеты;
• 2. при высокой безработице в экономике много незадействованных ресурсов (закрытых фабрик и неиспользуемого оборудования), результатом чего служит недопроизводство (снижение ВВП).
• 2) Экономический рост;
• Нацеленность на постоянный экономический рост тесно связана с задачей поддержания высокого уровня занятости, поскольку при низком уровне безработицы фирмы, скорее всего, будут осуществлять инвестиции в оборудование, чтобы повысить производительность труда и обеспечить экономический рост. И наоборот, если уровень безработицы высок и фабрики не заняты, то производителям невыгодно инвестировать в дополнительные заводы и оборудование. Обе эти цели взаимосвязаны, но государственная политика может быть специально ориентирована на поддержание экономического роста путем стимулирования инвестиционной активности фирм или процесса формирования сбережений населения, которые обеспечивают предприятия средствами для инвестирования.
• 3) Стабильность цен;
• Экономисты стали уделять больше внимания социальным и экономическим издержкам инфляции и вопросам стабильности уровня цен как цели экономической политики. Стабильность цен желательна по той причине, что повышение уровня цен (инфляция) порождает неопределенность в экономике. Наиболее ярким примером нестабильности цен является гиперинфляция, которую пережила Германия в 1921 -1923 гг. Инфляция затрудняет и планирование на будущее. Также инфляция может расшатать социальную структуру страны: социальный конфликт может возникнуть в результате того, что каждая социальная группа начнет конкурировать с другими в борьбе за повышение заработной платы, компенсирующее рост уровня цен.
• 4) Стабильность процентной ставки;
• Поддержание стабильности процентных ставок необходимо потому, что их колебания тоже могут порождать неопределенность в экономике и осложнять планирование будущего.
• 5) Стабильность на финансовых рынках;
• Один из способов обеспечения стабильности - это помощь в предотвращении финансовой паники. Стабильность на финансовых рынках обеспечивается также стабильностью процентной ставки, поскольку ее колебания создают неопределенность для финансовых учреждений.
• 6) Стабильность валютного рынка;
• Рассмотрим этот пункт на примере США. По мере того как возрастала важность международной торговли для экономики США, курс доллара по отношению к другим валютам становился объектом все более пристального внимания со стороны Федеральной Резервной Системы. Рост курса доллара делает американскую продукцию менее конкурентоспособной за рубежом, а его снижение стимулирует инфляцию в США. Предотвращение больших изменений курса доллара упрощает людям и фирмам планирование будущих покупок и продаж за рубежом. Таким образом, стабилизация резких колебаний курса доллара на рынках иностранной валюты является важной задачей денежно-кредитной политики.
• Для повышения эффективности денежно-кредитной политики особое значение имеют открытость и прозрачность денежно-кредитной политики, заключающиеся в наличии ожиданий экономических агентов (коммерческих банков и т. д.), учитывающих предполагаемые действия властей, то есть агенты могут предвидеть воздействие денежно-кредитной политики и принять ответные меры, в результате которых действия центрального банка не достигнут планируемого экономического эффекта. В рамках данного принципа выделяют следующие основные модели поведения центрального банка [10, с.24]:
• 1) модель предусмотрительного поведения (Ф. Кидлэнд и Э. Прескотт): денежно-кредитная политика способна оказывать реальный краткосрочный эффект только при условии, что действия центрального банка неожиданные и осуществляются не систематично [17, с.353];
• 2) модель временной несогласованности денежно-кредитной политики (Р. Бэрроу и Д. Гордон): реализуемая несистематичная политика будет стимулировать инфляцию и действовать непоследовательно. Согласно перечисленным моделям, следует отметить, что под открытостью понимают степень раскрытия и доступности информации, а под транспарентностью -- понятность, точность, степень обработанности информации и ясность происходящих процессов, на основе которых экономические агенты формируют свои ожидания и поведение. В экономической литературе различают следующие виды открытости денежно-кредитной политики, согласно которым определены соответствующие типы транспарентности [16, с.151]:
• -- политическая открытость -- раскрытие информации о целях экономической политики;
• -- экономическая открытость -- раскрытие информации об экономических данных, моделях и прогнозах;
• -- процедурная открытость -- раскрытие информации о стратегии и тактике денежно- кредитной политики, механизме принятия решений;
• -- рыночная открытость -- раскрытие информации о вмешательстве центрального банка в деятельность финансовых рынков и об ошибках регулирования.
• 1.2 Инструменты денежно-кредитной политики
• Имеющиеся в распоряжении денежных властей инструменты денежно-кредитного регулирования различаются по непосредственным объектам воздействия (предложение денег и спрос на деньги), но своей форме (прямые и косвенные), по характеру параметров, устанавливаемых в ходе регулирования (количественные и качественные), по срокам воздействия (краткосрочные и долгосрочные). Все эти методы используются в системе, т.е. во взаимодействии друг с другом. В странах с развитой рыночной экономикой центральным банкам, как правило, предоставлена значительная функциональная независимость, предусматривающая их самостоятельность в выборе и применении инструментов денежно-кредитной политики [1,стр156].
• Основными инструментами денежно-кредитной политики или средствами, при помощи которых государство достигает поставленных целей, являются:

а) Лимиты кредитования; прямое регулирование ставки процента;

б) Изменение нормы обязательных резервов;

в) Изменение учетной ставки (ставки рефинансирования);

г) Операции на открытом рынке.

Существует различие между инструментами прямого (а) и косвенного (б, в, г) регулирования. Эффективность использования косвенных инструментов регулирования тесно связана со степенью развития денежного рынка. В переходных экономиках, особенно на первых этапах преобразований, используются как прямые так и косвенные инструменты с постепенным вытеснением первых вторыми.

Конечные цели реализуются денежно-кредитной политикой как одним из направлений экономической политики в целом, наряду с фискальной, валютной, внешнеторговой, структурной и другими видами политики. Промежуточные цели непосредственно относятся к деятельности Центрального Банка и осуществляются в рыночной экономике с помощью в основном косвенных инструментов.

Нередко в процессе формирования банковской системы в странах, переходящих к рыночным отношениям, усиление степени независимости Центрального банка в проведении денежной политики сопровождается стремлением денежной власти к достижению конечной цели, тогда как она реально в состоянии контролировать лишь определенные промежуточные номинальные величины [1,стр.157]

Рассмотрим инструменты косвенного регулирования денежной системы.

Обязательные резервы - установленная денежными властями часть денежных ресурсов коммерческих банков, внесенных по требованию в центральный банк на беспроцентный резервный счет [9, с.477].

Нормы обязательных резервов устанавливаются в процентах от объёмов депозитов. Они различаются по величине в зависимости от видов вкладов (например, по срочным они ниже, чем по вкладам до востребования), а также в зависимости от размеров банков (для мелких банков они обычно ниже, чем для крупных). В современных условиях обязательные резервы выполняют не только функцию страхования вкладов (эту функцию выполняют специализированные финансовые институты, которым банки отчислят определенный процент вкладов), сколько служат для осуществления контрольных и регулирующих функций Центрального Банка, а также для межбанковских расчетов[1,стр.157].

Банки могут хранить и избыточные резервы - некоторые суммы сверх обязательных резервов, например, для непредвиденных случаев увеличения потребности в ликвидных средствах. Однако, это лишает банки суммы дохода, которые они могли бы получить, пуская эти деньги в оборот. Поэтому с ростом процентной ставки уровень избыточных резервов обычно снижается.

Чем выше устанавливает Центральный Банк нормы обязательных резервов, тем меньше доля средств может быть использована коммерческими банками для активных операций. Увеличение нормы (rr) уменьшает денежный мультипликатор и ведет к сокращению денежной массы. Таким образом, изменяя норму обязательных резервов, Центральный Банк оказывает воздействие на динамику денежного предложения [1,стр.157].

Другим инструментом денежно-кредитного регулирования является изменение учетной ставки (ставки рефинансирования) по которой Центральный Банк выдает кредиты коммерческим банкам. Если учетная ставка повышается, то объем заимствования у Центрального Банка сокращается, а следовательно, уменьшаются и операции коммерческих банков по предоставлению ссуд. К тому же, получая более дорогой кредит, коммерческие банки повышают и свои ставки по ссудам. Волна кредитного сжатия и удорожания денег в экономике снижается. Снижение учетной ставки действует в обратном направлении.

Краткосрочные ссуды обычно предоставляются для пополнения резервов коммерческих банков. Среднесрочные и долгосрочные ссуды Центрального Банка выдаются для особых нужд (сезонные потребности) или для выхода из тяжелого финансового положения.

В отличие от межбанковского кредита ссуды Центрального Банка попадая на резервные счета коммерческих банков, увеличивают суммарные резервы банковской системы, расширяют денежную базу и образуют основу мультипликативного изменения предложения денег[1,стр.158].

Операции на открытом рынке - третий способ контроля за денежной массой. Наиболее важный оперативный инструмент, с помощью которого центральный банк может влиять на объем имеющихся у банков свободных резервов, а значит, и на предложение денег. Сущность таких операций заключается в покупке-продаже государственных ценных бумаг на рынке. Если центральный банк покупает их, например, у коммерческих банков, то на соответствующую сумму увеличивает обязательные резервы последних. В результате расширяются возможности создания банками новых кредитных денег, увеличивается предложение денег[14,с.398].

Таким образом, воздействуя на денежную базу через операции на открытом рынке, Центральный Банк регулирует размер денежной массы в экономике. Часто подобные операции осуществляются Центральным Банком в форме соглашений об обратном выкупе (РЕПО). В этом случае банк, например, продает ценные бумаги с обязательством выкупить их по определенной (более высокой) цене через некоторой срок. Процентом за предоставленные взамен ценных бумаг денежные средства служит разница между ценой продажи и ценой обратного выкупа. Соглашения об обратном выкупе широко распространены и в деятельности коммерческих банков и фирм[1,с.159].

С помощь названных инструментов Центральный Банк реализует цели денежно-кредитной политики: поддержание на определенном уровне денежной массы (жесткая монетарная политика) или ставки процента (гибкая монетарная политика). Варианты денежной политики по-разному интерпретируются на графике денежного рынка. Жесткая политика поддержания денежной массы соответствует вертикальной кривой предложения денег на уровне целевого показателя денежной массы. Гибкая монетарная политика может быть представлена горизонтальной кривой предложения денег на уровне целевого значения процентной ставки. Промежуточный вариант соответствует наклонной кривой предложения денег [1,с.160].

Выбор вариантов денежно-кредитной политики зависит во многом от причин изменения спроса на деньги. Например, если рост спроса на деньги связан с инфляционными процессами, уместной будет более жесткая политика поддержания денежной массы, что соответствует вертикальной или крутой кривой предложения денег. Если необходимо изолировать динамику реальных переменных от неожиданных изменений скорости обращения денег, то вероятно, предпочтительной окажется политика поддержания ставки процента, связанной непосредственно с инвестиционной активностью (горизонтальная или пологая кривая предложения денег LS). В зависимости от угла наклона кривой LS изменение спроса на деньги будет в большей степени сказываться либо на денежной массе (рис 1.2), либо на ставке процента (рис. 1.1) [1, с.160].

Рисунок 1.1 - Относительно жесткая денежная политика

Рисунок 1.2 - Относительно гибкая денежная политика

Очевидно, что Центральный Банк не в состоянии одновременно фиксировать денежную массу и ставку процента. Например, для поддержания относительно устойчивой ставки при увеличении спроса на деньги банк вынужден будет расширить предложение денег, чтобы сбить давление вверх на ставку процента со стороны возросшего спроса на деньги (это отразится сдвигом вправо кривой LD и перемещением точки равновесия вправо вдоль кривой LS) [1,с.156]

1.3 Виды денежно-кредитной политики

Существует два основных типа денежно-кредитной политики, как не сложно предположить один из этих типов предполагает политику на как можно более медленное расширение, или даже на сокращение денежной массы, вторая - соответственно на увеличение предложения денег. Они называются соответственно политика дорогих денег (рестрикционная) и политика дешевых денег (экспансионистская). Рассмотрим их подробнее.

Рестрикционная (рестриктивная) денежно-кредитная политика направлена на ужесточение условий и ограничение объема кредитных операций коммерческих банков и повышение уровня процентных ставок. Ее проведение обычно также предполагает и сопровождается увеличением налогов, сокращением государственных расходов, а также другими мероприятиями, направленными на преодоление инфляции. Рестрикционная денежно-кредитная политика может быть использована не только в целях борьбы с инфляцией, но и для сглаживания циклических колебаний деловой активности.

Экспансионистская денежно-кредитная политика сопровождается расширением масштабов кредитования, ослаблением контроля над приростом количества денег в обращении, понижением уровня процента.

Денежно-кредитная политика как экспансионистского, так и рестрикционного типа может иметь тотальный либо селективный характер. При тотальной монетарной политике мероприятия Центрального банка распространяются на все учреждения банковской системы, при селективной - на отдельные кредитные институты либо их группы или же на определенные виды банковской деятельности. Селективная денежно-кредитная политика позволяет Центральному банку оказывать выборочное воздействие в определенном направлении. При ее проведении практикуется использование следующих инструментов или их разнообразных сочетаний:

· лимитирование отдельных видов операций банков (или их групп, например по регионам),

· установление размеров вознаграждения коммерческих банков при проведении различных финансово-кредитных операций,

· регламентация условий выдачи отдельных видов ссуд различным категориям заемщиков,

· установление кредитных потолков.

Рассмотрим теперь механизмы реализации основных типов денежно-кредитной политики в некоторых гипотетических, но конкретных ситуациях.

Пусть экономика столкнулась с безработицей и со спадом производства. Следовательно, необходимо увеличить предложение денег. Для достижения данной цели применяют политику дешевых денег, которая заключается в следующих мерах.

Во-первых, центральный банк должен совершить покупку ценных бумаг на открытом рынке у населения и у коммерческих банков. Во-вторых, необходимо провести понижение учетной ставки и, в-третьих, нужно уменьшить нормативы по резервным отчислениям. В результате проведенных мер увеличатся избыточные резервы системы коммерческих банков. Так как избыточные резервы являются основой увеличения денежного предложения коммерческими банками путем кредитования, то можно ожидать, что предложение денег в стране возрастет. Увеличение денежного предложения понизит процентную ставку, вызывая рост инвестиций и увеличение равновесного чистого национального продукта. Из вышесказанного можно заключить, что в задачу данной политики входит сделать кредит дешевым и легко доступным с тем, чтобы увеличить объем совокупных расходов и занятость.

В ситуации, когда экономика сталкивается с излишними расходами, что порождает инфляционные процессы, центральный банк должен попытаться понизить общие расходы путем ограничения или сокращения предложения денег. Чтобы решить эту проблему, необходимо понизить резервы коммерческих банков. Это осуществляется следующим образом. Центральный банк должен продавать государственные облигации на открытом рынке для того, чтобы урезать резервы коммерческих банков. Затем необходимо увеличить резервную норму, что автоматически освобождает коммерческие банки от избыточных резервов. Третья мера заключается в поднятии учетной ставки для снижения интереса коммерческих банков к увеличению своих резервов посредством заимствования у центрального банка. Иначе говоря, нужно применять политику дорогих денег. В результате ее проведения банки обнаруживают, что их резервы слишком малы, чтобы удовлетворить предписываемой законом резервной норме, то есть их текущий счет слишком велик по отношению к их резервам. Поэтому, чтобы выполнить требование резервной нормы при недостаточных резервах, банкам следует сохранить свои текущие счета, воздержавшись от выдачи новых ссуд, после того как старые выплачены. Вследствие этого денежное предложение сократится, вызывая повышение нормы процента, а рост процентной ставки сократит инвестиции, уменьшая совокупные расходы и ограничивая инфляцию. Цель политики заключается в ограничении предложения денег, то есть снижения доступности кредита и увеличения его издержек для того, чтобы понизить расходы и сдержать инфляционное давление.

Существует ряд негативных моментов применения различных видов денежно-кредитной политики, о которых стоит упомянуть. Так, например, политика дорогих денег, если ее проводить достаточно энергично, действительно способна понизить резервы коммерческих банков до точки, в которой банки вынуждены ограничить объем кредитов. А это означает ограничение предложения денег. Политика дешевых денег может обеспечить коммерческим банкам необходимые резервы, то есть возможность предоставления ссуд, однако она не в состоянии гарантировать, что банки действительно выдадут ссуду и предложение денег увеличится. При такой ситуации действия данной политики окажутся малоэффективными. Данное явление называется цикличной асимметрией, причем она может оказаться серьезной помехой денежно-кредитного регулирования во время депрессии.

Другой негативный фактор, замеченный некоторыми неокейнсианцами, заключается в следующем. Скорость обращения денег имеет тенденцию меняться в направлении, противоположном предложению денег, тем самым, тормозя или ликвидируя изменения в предложении денег, вызванные политикой, то есть когда предложение денег ограничивается, скорость обращения денег склонна к возрастанию. И наоборот, когда принимаются политические меры для увеличения предложения денег в период спада, весьма вероятно падение скорости обращения денег.

Иными словами, при дешевых деньгах скорость обращения денег снижается, при обратном ходе событий политика дорогих денег вызывает увеличение скорости обращения. А нам известно, что общие расходы могут рассматриваться как денежное предложение, умноженное на скорость обращения денег. И, следовательно, при политике дешевых денег, как было сказано выше, скорость обращения денежной массы падает, а, значит, и общие расходы сокращаются, что противоречит целям политики. Аналогичное явление происходит при политике дорогих денег.

1.4 Передаточный механизм денежно-кредитной политики

Трансмиссионный (передаточный) механизм - планомерность действий экономических субъектов, возникающая при осуществлении денежно-кредитной политики[2, с.312].

При разработке модели трансмиссионного регулирования многое зависит от внутренних условий, в которых она создается: исторических особенностей инфляционных процессов, характера и структуры денежной системы, степени развития финансового рынка; а также от внешних экономических условий - уровня интеграции национальной экономики в мировое хозяйство, развития экспортных отраслей, а также состояния международных финансов па данный период времени (спад или подъем).

Центральные банки как развитых, так и развивающихся стран имеют два аспекта воздействия на экономику - непосредственно через подконтрольные им показатели денежно-кредитного регулирования, а также косвенным методом - воздействуя через финансовые условия на расходы экономических агентов в рамках той или иной модели трансмиссионного механизма. В связи с этим различают модели прямой трансмиссии и косвенной трансмиссии.

Факторы воздействия трансмиссионного механизма на экономику разнообразны и зависят от конкретных экономических условий, поведения экономических субъектов, структуры финансовой системы страны и способов денежно-кредитного регулирования, присущих для данной страны. Особенности денежно-кредитного регулирования развитых и развивающихся стран в настоящее время имеют существенные различия, что находит отражение в разных денежных индикаторах и моделях трансмиссионного механизма. В развивающихся странах с высоким уровнем инфляции денежно-кредитная политика имеет значительно меньше влияния на совокупный спрос, по сравнению со странами с низким уровнем инфляции.

Трансмиссионный механизм монетарной политики с точки зрения различных экономических теорий представлен в таблице 1.1.

Трансмиссионный механизм воздействует но нескольким каналам, каждый из которых определяет степень и форму воздействия денежно-кредитного регулирования на реальные макроэкономические показатели. К основным каналам денежной трансмиссии относятся:

· монетарный канал;

· канал процентной ставки;

· кредитный канал;

· канал валютного (обменного) курса.

Выделенные каналы трансмиссионного механизма позволяют проследить и оценить воздействие изменений в параметрах используемых инструментов на тс или иные стороны социально-экономической действительности. В практике денежно-кредитного регулирования может преимущественно использоваться один канал или их комбинация. В последнем случае денежно-кредитное регулирование становится сложным процессом, позволяющим комплексно воздействовать на конечные макроэкономические результаты.

Таблица 1.1 - Трансмиссионный механизм монетарной политики с точки зрения различных экономических теорий

Регуляторы в разных странах используют различные каналы в зависимости от экономической ситуации и сочетания вышеперечисленных внутренних и внешних условий-факторов.

Значимость этих каналов на практике зависит от многих факторов и поэтому не бесспорна и подвергается постоянному изучению.

Монетарный канал представляет собой механизм непосредственного воздействия на макроэкономические показатели изменения объема обращающейся денежной массы. Суть воздействия состоит в том, что импульс изменений передается через денежную базу. Расширение или сужение денежной базы влияет на уровень обеспечения денежной массой экономических субъектов, на объемы кредитования экономики, на цены материальных и финансовых активов, на уровень инфляции, что, в свою очередь, ведет к корректировке структуры накопленных активов и относительных цен на них и в конечном счете затрагивает реальный сектор экономики. Однако использование этого канала в развитых странах показало его ограниченность в связи с тем, что процентная ставка в модели этого канала не играет какой-либо существенной роли. Хотя монетарный канал на уровне макроэкономических моделей и не признан полноценным, его используют в специфическом анализе, например в случае нулевых процентных ставок в Японии конца 1990-х гг.

Канал процентной ставки в развитых странах традиционно считается главным каналом трансмиссионного механизма. Большинство макроэкономических моделей денежно-кредитной политики описывают влияние центрального банка на экономику через регулирование процентных ставок. Канал процентной ставки характеризуется классической IS-кривой в кейнсианской модели или "опережающей" IS-кривой в неокейнсианской модели. Исходная идея канала процентной ставки достаточно проста: при данном уровне жесткости цен увеличение номинальной процентной ставки ведет к росту реальной ставки и издержек привлечения финансовых ресурсов. Удорожание ресурсов, в свою очередь, ведет к сокращению потребления и инвестиций[11, с.42]..

Иногда канал процентной ставки разбивается на два канала: «канал замещения» и «канал дохода и потока наличных поступлений». В первом случае изменение процентной ставки запускает механизм межвременного арбитража. Рост ставки снижает стимулы экономических агентов расходовать свои средства в текущий период времени. Расходы переносятся во времени на более поздний период. Как следствие, сокращается внутренние кредитование, номинальные денежные остатки и реальный совокупный спрос. Канал будет работать, если в экономике широко распространены потребительские кредиты, кредитные карты и прочие розничные финансовые услуги, предназначенные для потребителей товаров и услуг. Во втором случае (канал дохода и потока наличных поступлений) изменение процентной ставки оказывает влияние на доходы экономических агентов. Рост ставки перераспределяет доходы от заемщиков, таких как правительство или молодое поколение, к сберегателям, например, пенсионным фондам. Это увеличивает покупательную способность накопителей, но сокращает ее у заемщиков. В связи с тем, что накопители менее склоны тратить сбережения, чем заемщики, то совокупные расходы снижаются[11, с.42].

Результаты исследований, проведенных в нескольких европейских странах, показывают, что один процентный канал не в состоянии влиять на совокупный спрос в условиях современной экономики. Это отражает значение других каналов трансмиссионного механизма в процессе экономического регулирования.

В канале кредитования или канале издержек привлечения капитала основное место занимает банковское кредитование. Суть модели кредитного канала заключается в том, что центральный банк, уменьшая объем ликвидности, находящейся в распоряжении коммерческих банков, тем самым вынуждает их сократить предложение кредитов. Фирмам и домохозяйствам, в значительной степени зависящим от банковских кредитов и не имеющим альтернативных способов финансирования, ничего не остается, как урезать свои расходы. В результате снижается совокупный спрос или его рост замедляется.

Канал обменного курса может быть скомбинирован с процентным каналом. Изменения в процентных ставках могут затрагивать и стоимость финансовых активов, таких как обыкновенные акции и облигации, и реальных активов, а поэтому могут оказывать прямое влияние на стоимость домашних хозяйств, которые имеют такие активы в своих портфелях. Все эти формы воздействия можно отследить при изучении канала благосостояния в рамках трансмиссионного механизма.

Канал благосостояния вызывает наибольшие дискуссии среди экономистов центральных банков. Он не входит в модели Германии, Греции, Испании, Франции и Португалии. В тех моделях, где он присутствует, причиной изменения благосостоянии является колебание цен на финансовые активы (M3, облигации, акции и чистые иностранные активы). В модели Центрального Банка Австрии курс акций является эндогенной переменной. Такую же природу имеют цены на недвижимость в модели Банка Финляндии и стоимость финансового портфеля, состоящего из недвижимости, акций и облигаций, в модели Национального Банка Бельгии. Кроме того, в моделях Банка Финляндии и Национального Банка Бельгии благосостояние влияет не только на потребление, но и на жилищные инвестиции через цены на недвижимость.

Кроме перечисленных каналов каждый центральный банк разработал свои собственные специфические каналы, учитывающие национальные особенности экономики. Например, инфляционный канал, объясняет динамику потребления во Франции с точки зрения эффекта Пигу. В немецкую модель входит монетаристский канал, передающий импульсы изменений через процентную ставку. Она, в свою очередь, оказывает влияние на инфляцию через ценовой гэп, представляющий собой отклонение текущего уровня цен от равновесного уровня цен согласно модели «P- star». Монетаристский канал, учитывающийся также в модели Европейского Центрального Банка, предполагает, что инфляция в долгосрочной перспективе является денежным феноменом. Снижение процентной ставки в модели немецкого Бундесбанка приводит к сжатию агрегата M3, что вызывает падение цен в краткосрочном периоде. В итальянской модели существуют также два дополнительных канала: канал ожиданий, характеризующий влияние изменений в денежно-кредитной политике на инфляционные ожидания, а также портфельный канал ,описывающий эффект перераспределения портфелей домохозяйств и фирм. Последний канал также входит в модель Национального Банка Бельгии, однако там он совмещается с каналом дохода и потока наличных поступлений[11,с.43].

В таблице 1.2 показаны каналы трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики в моделях ведущих центральных банков.

Таблица 1.2 - Каналы трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики в моделях ведущих центральных банков

«+» - канал входит в модель, «-» - канал не входит в модель, «*» - канал имеет специфические особенности.

2. Особенности денежно-кредитной политики в Республике Беларусь

2.1 Денежно-кредитная политика Республики Беларусь в 2011-2012 годах

Денежно-кредитная политика Республики Беларусь в 2011 году проводилась в условиях проявления дисбалансов в экономическом развитии страны. Макроэкономическая ситуация существенно отличалась от заложенных условий и параметров прогноза социально-экономического развития Республики Беларусь на 2011 год. В связи с данной ситуацией, требовалось значительное ужесточение монетарной политики Национального банка в целях снижения внутренних и внешних дисбалансов в экономике. Это предопределило иную динамику некоторых денежно-кредитных показателей по сравнению с предусмотренной в Основных направлениях денежно-кредитной политики на 2011 год, утвержденных Указом Президента Республики Беларусь от 19 ноября 2010 года № 597[13].

В силу воздействия внешних и внутренних факторов основные цели денежно-кредитной политики Республики Беларусь в 2011 году не были достигнуты в полной мере (в частности, не обеспечены прогнозные параметры обменного курса белорусского рубля). Параметры, характеризующие предложение денег, предоставление кредитов и процентные ставки, также сформировались на более высоком уровне по сравнению с прогнозным.

Курсовой политикой в 2011 году предусматривалось поддержание обменного курса белорусского рубля к стоимости корзины иностранных валют в пределах плюс/минус 8 процентов от центрального значения, равного стоимости корзины, сложившейся к началу 2011 года, - 1054,68 рубля.

Рост дефицита внешней торговли товарами и услугами, недостаточный приток иностранного капитала и значительный спрос населения на иностранную валюту (наличную и безналичную) обусловили в I квартале 2011 года снижение на 1,3 млрд. долларов США (до 3,8 млрд. долларов США) международных резервных активов Республики Беларусь.

К концу 2011 года показатели внешнеэкономической деятельности улучшились (рисунок 2.1).

Рисунок 2.1 - Внешняя торговля товарами и услугами в 2011 году (млн. долларов США).

Однако в первую очередь это произошло за счет повышения ценовой конкурентоспособности белорусской продукции из-за почти трехкратной девальвации белорусского рубля.

Для уменьшения давления на золотовалютные резервы Национальный банк осуществил ускоренное ослабление белорусского рубля по отношению к корзине иностранных валют. Одновременно были приняты меры по регулированию порядка совершения операций на внутреннем валютном рынке и приостановлены валютные интервенции Национального банка.

Однако жесткие меры в сфере валютного регулирования и валютного контроля привели к формированию множественности обменных курсов и росту отложенного спроса.

Для поэтапного сближения обменного курса белорусского рубля на различных сегментах валютного рынка были проведены следующие мероприятия:

1. во-первых, с 12 мая 2011 г. границы стоимости корзины иностранных валют увеличены с плюс/минус 8 % до плюс/минус 12% (постановление Правления Национального банка Республики Беларусь от 5 мая 2011 г. № 168 «О параметрах курсовой политики в 2011 году»);

2. во-вторых, 24 мая 2011 года проведена единовременная корректировка обменного курса белорусского рубля. Центральное значение рублевой стоимости корзины иностранных валют увеличилось до 1810,02 рубля. Курс белорусского рубля к доллару США снизился на 56,3 %, к евро - на 53,1 %, к российскому рублю - на 53,9 %.

Динамика обменного курса белорусского рубля за 2011г., январь-сентябрь 2012 г. представлена на рисунках 2.2., 2.3.

Рисунок 2.2 - Официальный обменный курс белорусского рубля к доллару США (на последний день месяца).

Рисунок 2.3 - Официальный обменный курс белорусского рубля к российскому рублю (на последний день месяца).

На приведенных рисунках видно, что указанные выше меры не позволили коренным образом переломить ситуацию и полностью стабилизировать валютный рынок в 2011 г. Сохранялась множественность обменных курсов, уменьшилась активность участников валютного рынка. В этой связи Национальным банком совместно с Правительством принимались меры по стабилизации ситуации на валютном рынке и выходу на единый обменный курс на всех сегментах валютного рынка.

С 14 сентября по 19 октября 2011 г. функционировала дополнительная торговая сессия ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа», на которой операции покупки-продажи иностранной валюты осуществлялись по курсу, сложившемуся в соответствии со спросом и предложением, с 20 октября 2011г. продажа-покупка иностранной валюты осуществляется на единой торговой сессии ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа». Кроме того, были отменены приоритетные направления покупки иностранной валюты, осуществлен переход к режиму управляемого плавания обменного курса белорусского рубля. С 21 октября по 31 декабря 2011 г. стоимость корзины иностранных валют снизилась на 6,3 % (рисунок 2.4.).

Рисунок 2.4 - Изменение стоимости корзины иностранных валют и доллара США с 21 октября2011 г. по 1 января 2012 г.

На 1 января 2012 г. стоимость корзины иностранных валют составила 2865,83 рубля, увеличившись за 2011 год на 171,7 %.

За отчетный год официальный обменный курс белорусского рубля снизился ко всем валютам, входящим в состав корзины иностранных валют, в том числе к доллару США - на 178,3% (до 8380 рублей за 1 доллар США), к российскому рублю - на 165,1 % (до 261 рубля за 1 российский рубль), к евро - на 171,9% (до 10800 рублей за 1 евро).

Индекс реального эффективного курса белорусского рубля в 2011 году по сравнению с 2010 годом снизился на 13,42%, реальный курс белорусского рубля к доллару США - на 7,35 %, к российскому рублю - на 14,79%, к евро - на 11,33% [15, с.4].

В 2011 году процентная политика была существенно ужесточена. Национальный банк при реализации монетарной политики широко использовал процентную ставку как основной операционный инструмент воздействия на денежно-кредитную сферу.

В целях оперативного реагирования на изменение текущей экономической ситуации и усиления защиты рублевых вкладов от инфляции Национальным банком была увеличена ставка рефинансирования с 10,5 процентов годовых на начало 2011 года до 45 процентов годовых на начало 2012 года. В среднем за 2011 год ставка рефинансирования составила 21,6 процента годовых против 11,8 процента годовых в 2010 году.

Национальный банк также повысил процентные ставки по постоянно доступным операциям регулирования ликвидности (кредиты овернайт и сделки СВОП овернайт) - с 7 до 30 процентов годовых. Процентные ставки по аукционным операциям поддержки ликвидности приближены к верхней границе процентного коридора. Процентные ставки по двусторонним сделкам СВОП установлены на уровне ставок по постоянно доступным операциям поддержки ликвидности - 70 процентов годовых.

Ужесточению денежно-кредитной политики способствовали переход Национального банка с 1 июня 2011 г. к рефинансированию банков только посредством стандартных инструментов и на рыночных условиях (со 2 сентября 2011 г. - на срок не более 7 дней), а также повышение ставок по аукционным операциям поддержки ликвидности и приближение их к ставкам по постоянно доступным операциям регулирования ликвидности.

Что касается основных денежно-кредитных показателей, то за 2011 год широкая денежная масса возросла в 2,2 раза (за 2010 год - на 31,9 %). Существенный рост валютной составляющей широкой денежной массы обусловлен главным образом корректировкой обменного курса белорусского рубля.

Рублевая денежная масса (денежный агрегат М2*) выросла в 1,64 раза (за 2010 год - на 27,4%), в том числе за счет роста в 1,49 раза наличных денег в обороте (денежный агрегат М0), в 1,65 раза рублевых депозитов, в 2,13 раза ценных бумаг, выпущенных банками (вне банковского оборота).

Основными источниками увеличения рублевых депозитов стали срочные депозиты, которые за отчетный период приросли на 77,4 %. На 1 января 2012 г. наибольший удельный вес (55%) в объеме долгосрочных депозитов составили средства юридических лиц [15,с.5].

В 2011 году наблюдалось улучшение структуры рублевой денежной массы. Так, при снижении удельного веса наличных денег в обороте на 1,5 процентного пункта и переводных рублевых депозитов на 3,3 процентного пункта увеличились доли срочных рублевых депозитов на 3,6 процентного пункта и ценных бумаг, выпущенных банками (вне банковского оборота) на 1,1 процентного пункта.

При росте реального ВВП на 5,3 % среднегодовая рублевая денежная масса в реальном выражении (скорректированная на дефлятор ВВП) сократилась на 3,1 %, среднегодовая широкая денежная масса в реальном выражении возросла на 35,6 %.

На 1 января 2012 г. депозиты в иностранной валюте (в долларовом эквиваленте) сформировались в объеме 7,6 млрд. долларов США и за отчетный период выросли на 3,5% против 30,2 % в 2010 году.

Рублевая денежная база при прогнозируемом ее росте в 2011 году на 24-26% увеличилась в 1,66 раза (на 6,7 трлн. рублей). При этом в результате операций Правительства рублевая денежная база возросла на 12,9 трлн. рублей, операций Национального банка снизилась на 6,2 трлн. рублей.

На 1 января 2012 г. международные резервные активы в национальном определении достигли 9,39 млрд. долларов США и выросли за 2011 год на 52,5 % (на 3,23 млрд. долларов США), в определении Международного валютного фонда - 7,92 млрд. долларов США и на 57,4 % (на 2,89 млрд. долларов США) соответственно. Их росту способствовали привлечение внешних кредитов (займов) и приватизация государственной собственности.

Таким образом, Правительством и Национальным банком в полном объеме исполнены внешние и внутренние обязательства в иностранной валюте.

Подводя итог сказанному, необходимо отметить, что деятельность Национального банка в 2011-2012 годах была направлена на достижение основных целей и выполнение возложенных на него в соответствии с законодательством функций центрального банка страны.

Ужесточение денежно-кредитной политики и переход к новому режиму курсовой политики, обусловленные необходимостью стабилизации ситуации в экономике, способствовали снижению внутренних и внешних дисбалансов, формированию условий для поддержания макроэкономической и финансовой стабильности в последующие годы.

2.2 Денежно-кредитная политика Республики Беларусь в 2015 году

Прошедший 2015 год стал годом перехода к новым подходам реализации денежно-кредитной политики, в основу которых были положены преимущественно рыночные принципы. Национальный банк, активно изменяя механизмы и инструменты денежно-кредитной политики, стремился установить прозрачные, понятные и равные для всех участников правила (рисунок 2.5) [5, с.3].

Процесс перехода осуществлялся в сложной ситуации, вызванной негативными тенденциями во внешнеэкономической конъюнктуре и структурными проблемами в национальной экономике (рисунок 2.6) [5, с.3].

Экономический спад в странах - ключевых торговых партнерах Беларуси, сильные колебания обменных курсов их национальных валют, неустойчивая ситуация на мировом финансовом и сырьевом рынках оказывали и продолжают оказывать негативное воздействие на белорусскую экономику. И ситуация была далека от стабильной.

Первое, что было сделано, это отменены все действовавшие ограничения на валютном рынке и в сфере кредитования. Данный шаг позволил снизить риски образования новых диспропорций в экономике, а также повысил самостоятельность и ответственность экономических агентов за принятые решения.

Рисунок 2.5 - Денежно-кредитная политика: подходы к реализации

Рисунок 2.6 - Внешнеэкономическая конъюнктура

Второе. Осуществлен переход к новому режиму денежно-кредитной политики - монетарному таргетированию. Четко определена цель монетарной политики и подходы к ее реализации. Проведена необходимая разъяснительная работа в сфере массовой информации. Это позволило сконцентрировать усилия Национального банка на достижение одной цели.