Экономический анализ финансовых и предпринимательских рисков хозяйствующего субъекта на примере крестьянского хозяйства "Маяк"

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Введение

Актуальность темы исследования. Одним из важнейших элементов рыночной экономики является финансовый рынок, формирование и интенсивное развитие которого является неотъемлемой и составной частью процесса перестройки экономических отношений. Вместе с тем, неустойчивый характер экономических процессов в стране, несовершенство системы управления финансовым рынком и его законодательной и нормативно-правовой базы, усиливающаяся его зависимость от колебаний мировой конъюнктуры и ряд других факторов предопределяют существование высоких рисков для хозяйствующих субъектов, осуществляющих операции на финансовом рынке. В этих условиях объективно возрастает необходимость в повышении научной обоснованности оценок предпринимательских и финансовых рисков, а также подходов к управлению ими.

Предпринимательский риск -это риск, возникающий при любых видах предпринимательской деятельности, связанных с производством продукции, товаров и услуг, их реализацией; товарно-денежными и финансовыми операциями; коммерцией, а также осуществлением научно-технических проектов.

Балабанов И.Т. дает следующую трактовку понятию: «финансовый риск - это спекулятивный риск в финансово-кредитной и биржевой сферах. К финансовым рискам относят кредитный риск, процентный, валютный риски, риск упущенной финансовой выгоды».

В других источниках можно встретить следующее определение: «Финансовый риск - риск того, что потоки наличности эмитента окажутся не достаточными для выполнения его финансовых обязательств. Также называется дополнительным риском (additional risk), которому подвергаются акционеры компании, использующей заемные средства и собственный капитал».

В общем же виде под финансовыми рисками следует понимать с одной стороны, опасность потенциально возможной, вероятной потери ресурсов, снижения доходов, уменьшения прибыли вследствие любых факторов внутреннего и внешнего характера (включая неверные действия или отсутствие действий), влияющих на условия и результаты деятельности экономического субъекта, с другой стороны - это вероятность получения дополнительного объема прибыли, связанного с риском.

Так как цель анализа состоит не только и не столько в том, чтобы установить и оценить финансовое состояние предприятия, но еще и в том, чтобы постоянно проводить работу, направленную на его улучшение.

Анализ финансовых и предпринимательских показывает, по каким конкретным направлением надо вести эту работу, дает возможность выявить наиболее важные аспекты и наиболее слабые позиции в финансовом состоянии предприятия.

Необходимость исследования проблем управления финансовыми рисками обусловлена тем, что национальная экономики имеет свою собственную специфику, которая проецируется на решение задач управления рисками и требует определенной модификации используемых методик, характеризующих уровень финансового риска банков второго уровня в современных условиях. Данное обстоятельство диктует необходимость выработки механизмов обеспечения кредитной безопасности с учетом специфики экономического развития республики, обуславливающей необходимость определения целей, мер и конкретных действий, как надзорного органа, так и банков второго уровня. Сказанное свидетельствует об актуальности и многогранности поставленной проблемы, ее недостаточной научной разработанности и практической значимости, что и явилось основанием для выбора темы данного исследования, определения его цели и задач.

Актуальность и недостаточная проработанность в теоретическом и методическом плане, неразвитость инструментария, используемого при управлении финансовыми предпринимательским риском, обусловили выбор темы настоящего исследования, определили цели и задачи диссертационного исследования.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является разработка научно-методических и практических рекомендаций по повышению эффективности анализа управления финансовыми и предпринимательскими рисками. Достижение поставленной цели предполагает последовательное решение следующих задач:

- исследовать методологические основы оценки финансового и предпринимательского риска, уточнить экономическое содержание понятия «финансовый риск», «предпринимательский риск», а также существующий подход к их классификации;

- выявить способы снижения последствий предпринимательских и финансовых рисков;

- проанализировать предпринимательские и финансовые риски на примере КХ «Маяк»;

- исследовать пути совершенствования управления финансовыми и предпринимательскими рисками.

Объектом исследования являются финансовые и предпринимательские риски Крестьянского хозяйства КХ «Маяк».

Предметом исследования выступают экономические отношения, возникающие в процессе управления финансовыми и предпринимательскими рисками.

Теоретической и методологической основой работы являются фундаментальные положения современной экономической науки. В диссертационном исследовании широко использовались труды ведущих зарубежных и казахстанских экономистов, раскрывающие тенденции и проблемы управления финансовыми и предпринимательскими рисками, и методов анализа рисков. В качестве методической основы использованы Законы Республики Казахстан, нормативные акты Национального банка РК и другие официальные программные документы по вопросам развития финансового сектора.

Научная новизна диссертационной работы состоит в следующем:

- проведен выбор и обоснование критериев, позволивших выработать авторскую трактовку категории «финансовый риск»;

- проведен выбор и обоснование критериев, позволивших выработать авторскую трактовку категории «предпринимательский риск»;

- обоснована классификационная структура финансовых и предпринимательских рисков;

- исследовано влияние на степень финансового риска различных предпринимательских рисков и показана их взаимосвязь;

- исследованы оценка влияния финансовых и предпринимательских рисков на деятельность хозяйствующего субъекта.

1. Методологические основы оценки предпринимательских и финансовых рисков предприятия

1.1 Понятие и классификация предпринимательских и финансовых рисков по видам

Одним из важнейших элементов рыночной экономики является финансовый рынок, формирование и интенсивное развитие которого является неотъемлемой и составной частью процесса перестройки экономических отношений. Вместе с тем, неустойчивый характер экономических процессов в стране, несовершенство системы управления финансовым рынком и его законодательной и нормативно-правовой базы, усиливающаяся его зависимость от колебаний мировой конъюнктуры и ряд других факторов предопределяют существование высоких рисков для хозяйствующих субъектов, осуществляющих операции на финансовом рынке. В этих условиях объективно возрастает необходимость в повышении научной обоснованности оценок предпринимательских и финансовых рисков, а также подходов к управлению ими.

Предпринимательский риск - это риск, возникающий при любых видах предпринимательской деятельности, связанных с производством продукции, товаров и услуг, их реализацией; товарно-денежными и финансовыми операциями; коммерцией, а также осуществлением научно-технических проектов.

Сложность классификации предпринимательских рисков заключается в их многообразии. Поскольку с риском предприниматель сталкивается на разных, этапах своей деятельности, и, естественно, причин возникновения конкретной рисковой ситуации может быть очень много. Обычно под причиной возникновения подразумевается какое-то условие, вызывающее неопределенность исхода ситуации. Для риска такими источниками являются: непосредственно хозяйственная деятельность, деятельность самого предпринимателя, недостаток информации о состоянии внешней среды, оказывающей влияние на результат предпринимательской деятельности. Исходя из этого следует различать предпринимательские риски:

· риск, связанный с хозяйственной деятельностью;

· риск, связанный с личностью предпринимателя;

· риск, связанный с недостатком информации о состоянии внешней среды.

В связи с тем, что вероятность возникновения последнего риска обратно пропорциональна тому, насколько предпринимательская фирма информирована о состоянии внешней среды по отношению к своей фирме, он наиболее важен в современных условиях хозяйствования. Недостаточность информации о партнерах (покупателях или поставщиках), особенно их деловом имидже и финансовом состоянии, грозит предпринимателю возникновением риска. Недостаток информации о налогообложении в Казахстане или в стране зарубежного партнера - это источник потерь в результате взыскания штрафных санкций с предпринимательской фирмы со стороны государственных органов. Недостаток информации о конкурентах также может стать источником потерь для предпринимателя.

Риск, связанный с личностью предпринимателя, определяется тем, что все предприниматели обладают различными знаниями в области предпринимательства, различными навыками и опытом ведения предпринимательской деятельности, различными требованиями к уровню рискованности отдельных сделок.

По сфере возникновения предпринимательские риски можно подразделить на внешние и внутренние. Источником возникновения внешних рисков является внешняя среда по отношению к предпринимательской фирме. Предприниматель не может оказывать на внешние риски влияние, он может только предвидеть и учитывать их в своей деятельности.

Таким образом, к внешним относятся риски, непосредственно не связанные с деятельностью предпринимателя. Речь идет о непредвиденных изменениях законодательства, регулирующего предпринимательскую деятельность; неустойчивости политического режима в стране деятельности и других ситуациях, а соответственно и о потерях предпринимателей, возникающих в результате начавшейся войны, национализации, забастовок, введения эмбарго.

Источником внутренних рисков является сама предпринимательская фирма. Эти риски возникают в случае неэффективного менеджмента, ошибочной маркетинговой политики, а также в результате внутрифирменных злоупотреблении.

С точки зрения длительности во времени предпринимательские риски можно разделить на кратковременные и постоянные. К группе кратковременных относятся те риски, которые угрожают предпринимателю в течение конечного известного отрезка времени, например, транспортный риск, когда убытки могут возникнуть во время перевозки груза, или риск неплатежа по конкретной сделке.

К постоянным рискам относятся те, которые непрерывно угрожают предпринимательской деятельности в данном географическом районе или в определенной отрасли экономики, например, риск неплатежа в стране с несовершенной правовой системой или риск разрушений зданий в районе с повышенной сейсмической опасностью.

По степени правомерности предпринимательского риска могут быть выделены: оправданный (правомерный) и неоправданный (неправомерный) риски. Возможно, это наиболее важный для предпринимательского риска элемент классификации, имеющий наибольшее практическое значение. Для разграничения, оправданного и неоправданного предпринимательского риска необходимо учесть в первую очередь то обстоятельство, что граница между ними в разных видах, предпринимательской деятельности, в разных секторах экономики различна.

Вопросы финансовых рисков и разработки методов управления ими рассматриваются в работах многих отечественных и зарубежных специалистов в области финансового менеджмента. Среди научных трудов по этой проблематике необходимо отметить работы И.Т. Балабанова, А.Н. Буренина А.Н., А.В. Воронцовского.

Финансовый риск возникает в процессе отношений предприятия с финансовыми институтами (банками, финансовыми, инвестиционными страховыми компаниями, биржами и др.). Причины финансового риска различные - это инфляционные факторы, рост учетных ставок банка, снижение стоимости ценных бумаг и др.

Финансовый риск, как правило, представляет собой функцию времени. Степень риска для данного финансового актива или варианта вложения капитала увеличивается во времени.

Сложность финансовых рисков как многоаспектной экономической категории обуславливает и многообразие их видов (рисунок 1). Всю совокупность финансовых рисков можно условно подразделить на две большие группы:

1) риски, связанные с покупательной способностью денег;

2) риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).

Первая группа в свою очередь включает: инфляционные, дефляционные, валютные риски и риски ликвидности. Вторая: риски снижения доходности, риски упущенной выгоды, риски прямых финансовых потерь.



Рисунок 1. Классификация финансовых рисков

Рассмотрим подробно сущность каждого из приведенных на рисунке 1 видов риска.

Инфляционный риск - это риск того, что при росте инфляции, получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут. В таких условиях предприниматель несет реальные потери.

Дефляционный риск - это риск того, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических условий предпринимательства и снижение доходов.

Валютные риски представляют собой опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.

Риски ликвидности - это риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости.

Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков: риск упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск прямых финансовых потерь.

Риск упущенной выгоды - это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхование, хеджирование, инвестирование т.п.).

Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам. Он включает в себя следующие разновидности риска: процентные риски и кредитные риски.

К процентным рискам относится опасность потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными институтами в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам.

Кредитный риск - это опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. К кредитному риску относится также риск такого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.

Риски прямых финансовых потерь включают в себя следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, а также риск банкротства.

Биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся: риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т.п.

Селективные риски - это риски неправильного выбора способа вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.

Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора способа вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам. В результате предприниматель становится банкротом.

Таким образом, приведенная классификация содержит наиболее полный перечень видов финансовых рисков предприятия. Ее использование, как предполагается, будет способствовать широкому внедрению в практику управления предприятиями прогрессивных экономических инструментов выявления и снижения финансовых рисков.

Как экономическая категория риск представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. В случае совершения такого события возможны три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой; положительный (выигрыш, выгода, прибыль).

В любой хозяйственной деятельности всегда существует опасность денежных потерь, вытекающая из специфики тех или иных хозяйственных операций. Опасность таких потерь представляют собой финансовые риски. В различных источниках приводятся следующие определения, близкие по своей сути: «финансовый риск - риск, возникающий при осуществлении финансового предпринимательства или финансовых сделок, исходя из того, что в финансовом предпринимательстве в роли товара выступают либо валюта, либо ценные бумаги, либо денежные средства».

Балабанов И.Т. дает следующую трактовку данному понятию: «Финансовый риск - это спекулятивный риск в финансово-кредитной и биржевой сферах. К финансовым рискам относят кредитный риск, процентный, валютный риски, риск упущенной финансовой выгоды».

В других источниках можно встретить следующее определение: «Финансовый риск - риск того, что потоки наличности эмитента окажутся не достаточными для выполнения его финансовых обязательств. Также называется дополнительным риском (additional risk), которому подвергаются акционеры компании, использующей заемные средства и собственный капитал».

В общем же виде под финансовыми рисками следует понимать с одной стороны, опасность потенциально возможной, вероятной потери ресурсов, снижения доходов, уменьшения прибыли вследствие любых факторов внутреннего и внешнего характера (включая неверные действия или отсутствие действий), влияющих на условия и результаты деятельности экономического субъекта, с другой стороны - это вероятность получения дополнительного объема прибыли, связанного с риском.

Таким образом на наш взгляд, многообразие рисков, влияющих на деятельность хозяйствующих субъектов усиливают необходимость изучения оценки влияния рисков на конкретное предприятие и способов снижения их негативных последствий.

1.2 Методика оценки предпринимательских и финансовых рисков

Наиболее важные решения, с принятием которых сталкивается предприниматель, определяются тем, какой уровень рисков приемлем для фирмы, и как снизить их действие и возможные потери, которые для фирмы недопустимы. Существует два взаимно дополняющих друг друга вида оценки рисков - качественный и количественный.

Качественный анализ предпринимательских и финансовых рисков включает в себя также методологический подход к количественной оценке приемлемого уровня риска.

Количественную оценку риска, т.е. численное определение размеров отдельных рисков и риска портфеля в целом обычно производят на основе методов математической статистики. Сложность их применения заключается в недостаточности и недоступности накопленной статистической информации.

Качественная оценка рисков проводится в несколько этапов:

· Выявляются факторы, которые влияют на рост и/или уменьшение конкретных видов риска. Эти факторы являются базой для дальнейшего анализа рисков;

· Определяется система показателей оценки риска, которая должна отвечать требованиям адекватности, комплексности, динамичности, объективности, а также допускать пополнение и развитие;

· Устанавливаются потенциальные области риска: мероприятия, операции, виды работ, при выполнении которых может возникнуть неопределенность в получении положительного результата;

· Идентифицируются все возможные риски, т.е. определение возможных рисков в результате данного действия либо бездействия.

На описываемом предварительном этапе организации управления риском важнейшим моментом является его анализ. При этом определяются факторы риска, которые можно классифицировать по различным критериям и признакам, например, по степени влияния, по характеру воздействия на риск, по степени управляемости, по источнику возникновения.

Каждая предпринимательская фирма имеет свои собственные методы выявления рисков, которым она может быть подвержена, решает, какой уровень риска для нее приемлем, и ищет способы того, как избежать нежелательных рисков.

Такого рода действия в экономической науке названы системой управления рисками (риск-менеджмент). Под управлением риском понимают процессы, связанные с идентификацией, анализом рисков и принятием решений, которые включают максимизацию положительных и минимизацию отрицательных последствий наступления рисковых событий. Процесс управления рисками обычно складывается из следующих этапов (рисунок 2):



Рисунок 2. Процесс управления рисками

Рассмотрим основные этапы управления риском. Прежде всего, определяются цели риска и цели рисковых вложений капитала. Любое действие, связанное с риском, целенаправленно, так как отсутствие цели делает решение, связанное с риском, бессмысленным. Следовательно, цель риска заключается в необходимости получения результата, который может быть или выигрышем, или прибылью, или доходом. Целью рисковых вложений капитала является получение максимальной прибыли. На этом этапе управления рисками используются методы анализа и прогнозирования экономической конъюнктуры, выявления возможностей и потребностей предприятия в рамках стратегии и текущих планов его развития.

Второй этап, анализ риска, где используются методы качественного и количественного анализа. На этом этапе управления риском необходимо определить приемлемый уровень риска. Качественная оценка предполагает, установление к какой группе в качественном выражении относится риск: минимальный, умеренный, предельный или недопустимый риск.

На третьем этапе сопоставляются эффективности различных методов воздействия на риск: избежание риска, снижение риска, принятия риска на себя, передача части или всего риска третьим лицам, которое завершается выработкой решения о выборе их оптимального набора.

На следующем этапе управления рисками выбирается метод воздействия на риск. Результатом данного этапа должно стать новое знание о риске, позволяющее, при необходимости, откорректировать ранее поставленные цели управления риском, то есть формирование комплекса мероприятий по снижению рисков, с указанием планируемого эффекта от их реализации, сроков внедрения, источников финансирования и лиц, ответственных за выполнение данной программы.

На каждом из этапов используются свои методы исследования рисков, каждый из них по отдельности дает результаты, являющиеся исходными данным и для последующих этапов, что требует объединения этих этапов в систему. Это позволит максимально эффективно добиваться целей, поставленных перед организацией, поскольку информация, получаемая на каждом из этапов, позволяет корректировать не только методы воздействия на риск, но и переосмысливать цели, ставящиеся перед организацией.

Следует отметить так же, что результат каждого этапа должен стать исходным для последующих, образуя систему принятия решений с обратной связью, что позволяет максимально эффективно достичь поставленной цели, так как знания, получаемые на каждом из этапов, позволяет корректировать не только методы воздействия на риск, но и сами цели управления рисками.

Важным этапом управления рисками является их анализ. Анализ рисков начинается с их качественного описания и определения, какие риски свойственны конкретному предприятию в данном окружении при существующих экономических, политических, правовых условиях.

В рамках анализа рассматривается задача согласования двух противоположных направлений - максимизация прибыли и минимизация рисков, результатом анализа должен стать разработанный механизм, предусматривающий описание рисков, их взаимодействие, а также мер по их снижению.

При проведении анализа финансовых рисков сначала определяют вероятные пределы изменения всех рисковых факторов или критических переменных, а затем проводятся последовательно проверочные расчеты при допущении, что переменные случайно изменяются в области своих допустимых значений.

Выявление и идентификация предполагаемых рисков представляет собой систематическое определение и классификацию событий, которые могут отрицательно повлиять на конечные результаты финансовой деятельности предприятия, т. е. по сути, классификацию рисков.

Оценка рисков - определение количественным или качественным способом степени риска, т.е. его величины.

Качественный анализ - определение возможных видов рисков, а также факторов, влияющих на уровень риска и мероприятий по их снижению. Следует иметь в виду, что любое из минимизирующих риск мероприятий увеличивает проектные затраты.

Количественный анализ рисков определяется через:

· вероятность того, что полученный результат окажется меньше требуемого значения;

· произведение ожидаемого ущерба на вероятность того, что этот ущерб произойдет.

Методы анализа и оценки рисков включают:

· анализ чувствительности;

· проверка устойчивости;

· определение точки безубыточности;

· корректировка параметров;

· формализованное описание неопределенности;

· анализ сценариев;

· метод Монте-Карло;

· метод построения дерева решений и прочие.

Анализ рисков начинается с их классификации и идентификации, то есть с их качественного описания и определения - какие риски свойственны конкретному предприятию в данном окружении при существующих экономических, политических, правовых условиях.

Анализ финансовых рисков подразделяется на качественный (описание всех предполагаемых рисков, а также стоимостная оценка их последствий и мер по снижению) и количественный (непосредственные расчеты изменений эффективности финансовой деятельности в связи с рисками). Алгоритм анализа рисков приведен на рисунке 3.

Рисунок 3. Алгоритм анализа рисков

Анализ финансовых рисков базируется на оценках рисков, которые заключаются в определении степени величины (степени) рисков. Методы определения критерия количественной оценки рисков включают:

· статистические методы оценки, базирующиеся на методах математической статистики, т.е. дисперсии, стандартном отклонении, коэффициенте вариации. Для применения этих методов необходим достаточно большой объем исходных данных;

· методы экспертных оценок, основанные на применении знаний экспертов в ходе анализа и учета влияния качественных факторов;

· методы аналогий, основанные на анализе аналогичных событий для расчета вероятности потерь. Данные методы применяются в случае, когда есть достаточный объем информации для исследования и применение других методов затруднительно;

· методы построения сложных распределений вероятностей (дерева решений);

· аналитические и численные методы (анализ чувствительности, анализ точки безубыточности, анализ сценариев);

· комбинированные методы включают в себя использование сразу нескольких методов.

Качественный анализ финансовых рисков проводится на стадии разработки бизнес-плана или определении направлений финансовой деятельности.

Первым шагом идентификации финансовых рисков является конкретизация классификации финансовых рисков. В теории рисков различают понятия фактора (причины), вида рисков и вида потерь (ущерба) от наступления рисковых событий. Взаимосвязь финансовых рисков с прогнозируемой прибылью можно сформулировать тезисом: чем выше риск, тем ниже объем ожидаемой прибыли.

Основными результатами качественного анализа являются:

· выявление конкретных рисков и порождающих их причин;

· анализ и стоимостный эквивалент гипотетических последствий возможной реализацией указанных рисков;

· предложение мероприятий по минимизации ущерба.

Так, руководство любого хозяйствующего субъекта должно определить для себя минимальный, приемлемый или высокий риск, учитывая при этом рекомендации и инструкции, регулирующих органов, -- иными словами, определиться с таким критерием, как степень (или уровень) риска. По нашему мнению, целесообразнее вводить не более четырех-пяти степеней риска, дабы не допустить существования трудно различимых друг от друга групп степеней риска. Каждая из степеней риска должная иметь четкие границы, выраженные количественно, a не с помощью качественных характеристик. Количественно эти границы можно определить с помощью балансовых и финансовых показателей в зависимости от выработанного руководством организации отношения к риску.

Рассмотрим существующие методологические подходы к оценке финансовых рисков. Существуют различные методологии оценки возможных потерь по финансовым инструментам и портфелям, отметим основные из них:

· VaR (Value-at-Risk -- «стоимость под риском»);

· Shortfall;

· Аналитические подходы (например, дельтa-гaммa подход);

· Stress Testing (новая методика).

Рассмотрим наиболее распространённый метод количественной оценки величины рыночного риска торговых позиций - VaR.

VaR - это выраженная в денежных единицах базовой валюты оценка величины, которую не превысят ожидаемые в течение данного периода времени (временной горизонт) потери с заданной вероятностью (уровень доверия). Базой для оценки VaR является динамика курсов и цен инструментов за установленный период времени в прошлом.

Временной горизонт часто выбирается исходя из срока нахождения финансового инструмента в портфеле или его ликвидности, исходя из минимального реального срока, на протяжении которого можно реализовать на рынке данный инструмент без существенного убытка. Временной горизонт измеряется числом рабочих или торговых дней.

Уровень доверия, или вероятность, выбирается в зависимости от предпочтений по риску, выраженных в регламентирующих документах организации. На практике часто используется уровень в 95% и 99%. Бaзельский комитет по банковскому надзору рекомендует уровень в 99%, на который ориентируются надзорные органы.

Величина VaR рассчитывается тремя основными методами:

- параметрическим;

- методом исторического моделирования;

- методом Монте-Карло.

Далее, проведен краткий обзор всех трех методов оценки риска методом VaR.

Параметрический метод расчёта VaR. Данный метод может использоваться для оценки рыночного риска финансовых инструментов, по которым компания имеет открытую позицию. Стоит отметить, что параметрический метод плохо подходит для оценки риска активов с нелинейными ценовыми характеристиками. Основным недостатком данного метода является предположение о нормальном распределении доходностей финансовых инструментов, которое, как правило, не соответствует параметрам реального финансового рынка. Для параметрического расчёта VaR необходимо регулярно рассчитывать волатильность котировок ценных бумаг, валютных курсов, процентных ставок или иных риск-факторов (переменная, от которой в наибольшей степени зависит изменение стоимости открытых банком позиций).

Метод исторического моделирования расчёта VaR. Данный метод основан на предположении о стационарности поведения рыночных цен в ближайшем будущем. Сначала выбирается период времени (число рабочих или торговых дней), за который отслеживаются исторические изменения цен всех активов, входящих в портфель. Для каждого периода времени моделируются сценарии изменения цены. Гипотетическая цена актива рассчитывается как его текущая цена, умноженная на прирост цены, соответствующий данному сценарию. Затем производится полная переоценка всего текущего портфеля по ценам, смоделированным на основе исторических сценариев, и для каждого сценария вычисляется, насколько может измениться стоимость текущего портфеля. После этого полученные результаты ранжируются по номерам в порядке убывания (от самого большого прироста до самого большого убытка). И, наконец, в соответствии с желаемым уровнем доверия величина VaR определяется как такой максимальный убыток, который равен абсолютной величине изменения с номером, равным целой части числа (1 - квантиль при заданном уровне доверия) число сценариев.

Метод Монте-Карло, или метод стохастического моделирования, является самым сложным методом расчёта VaR, однако его точность может быть значительно выше, чем у других методов. Метод Монте-Карло подразумевает осуществление большого количества испытаний- разовых моделирований развития ситуации на рынках с расчётом финансового результата по портфелю. В результате проведения данных испытаний будет получено распределение возможных финансовых результатов, на основе которого путем отсечения наихудших согласно выбранной доверительной вероятности может быть получена VaR-оценка. Так как оценка VaR методом Монте-Карло практически всегда производится с использованием программных средств, данные модели могут представлять собой не формулы, a достаточно сложные подпрограммы. Таким образом, метод Монте-Карло позволяет использовать при расчёте рисков модели практически любой сложности. Преимущество метода Монте-Кaрло заключается еще и в том, что предоставляется возможность использовать любые распределения. Кроме того, метод позволяет моделировать поведения рынков- трендов, кластеров высокой или низкой волатильности, меняющихся корреляций между факторами риска, «сценариев что-если» и т.д.

При этом стоит отметить, что данный метод требует мощных вычислительных ресурсов и при простейших реализациях может оказаться близок к историческому или параметрическому VaR, что приведет к наследованию всех их недостатков.

Недостатком метода оценки рисков VaR является то, что он игнорирует очень многие значительные и интересные детали, необходимые для реального представления рыночных рисков. VaR не учитывает, какой вклад в риск вносит рынок, какие структурные изменения портфеля увеличивают риск, a также какие инструменты хеджирования контролируют специфический риск. Модель не даёт информации о наихудшем возможном убытке за пределами значения VaR (при заданном уровне доверия 95% остаётся неизвестным, какими могут быть потери в остaвшихся5% случаев).

В качестве альтернативной меры оценки рыночного риска может использоваться методология Shortfall, которая представляет собой среднюю величину потерь, превышающих VaR. Shortfall - более консервативная мера риска, чем VaR. Для одного и того же уровня вероятности Shortfall требует резервировать больший капитал. Таким образом, он позволяет учитывать большие потери, которые могут произойти с небольшой вероятностью. Он также более адекватно позволяет оценить риск в таком распространённом на практике случае, когда распределение потерь имеет «толстые хвосты» функции распределения (отклонения на краях распределения плотности вероятностей от нормального распределения).

Таким образом, деятельность любого предприятия подвержена риску. Подверженность уровня риска к изменениям обуславливает необходимость отслеживания его динамики, осуществления постоянного мониторинга. Мониторинг непосредственно потерь от наступления рисков предполагает анализ каждого случая, описания возможных причин, которые привели в конкретной ситуации к реализации финансовых рисков. Для обеспечения эффективного управления предпринимательской деятельностью руководителям организации необходимо постоянного мониторить все шаги реализации производственного процесса.

1.3 Способы снижения негативных последствий предпринимательских и финансовых рисков

Как уже отмечалось, риск в коммерческой деятельности неизбежен. Следовательно, предприятие должно выработать определенную политику в области риска. Основными направлениями политики риска являются:

· политика избежания риска;

· политика принятия риска;

· политика снижения степени риска.

Политика избежания риска состоит в разработке таких мероприятий, которые позволяют полностью исключить конкретный вид хозяйственного риска. В основном это достигается путем отказа от таких хозяйственных операций, уровень риска которых чрезмерно высок. Эта политика наиболее проста, но не всегда эффективна, так как, избегая рисков, предприятие одновременно теряет возможность получить достаточно высокую прибыль.

Политика принятия риска означает желание и возможность покрытия риска за счет собственных средств. Такая политика уместна при стабильном финансовом состоянии предприятия, желании расширить деятельность, однако может привести к большим неоправданным потерям.

Политика снижения риска предполагает уменьшение вероятности и объема потерь. Существуют методы и приемы, с помощью которых можно снизить риск коммерческой деятельности. Наиболее широко используемыми и эффективными методами предупреждения и снижения риска являются:

· страхование (внутреннее и внешнее);

· диверсификация;

· лимитирование.

Первый метод не снижает сам риск, но позволяет компенсировать его отрицательные последствия. Два других метода уменьшают вероятность и величину возможных потерь.

Внешнее страхование заключается в передаче риска (ответственности за результаты негативных последствий) за определенное вознаграждение другой организации (страховой компании). Это может быть страхование имущества предприятия, грузов при транспортировке, сотрудников от несчастных случаев и др.

Внутреннее страхование осуществляется в пределах самого предприятия и заключается в создании специальных фондов для возмещения убытков. Перечень таких фондов и размеры отчислений в них определяются уставом предприятия. Их источником служит прибыль.

Диверсификация представляет собой процесс распределения средств между различными объектами, непосредственно не связанными между собой.

Различают несколько способов диверсификации:

· диверсификация видов хозяйственной деятельности предполагает использование различных возможностей для получения дохода и прибыли, т.е. вложение средств одновременно в несколько различных предприятий, создание филиалов в различных регионах и т.п.;

· диверсификация поставщиков предусматривает разнообразие источников поступления товаров;

· диверсификация ассортимента предполагает включение в ассортимент предприятия товаров с противоположной направленностью спроса (например, прохладительные напитки и горячий чай в кафе), что позволяет снижать экономический риск в период временного уменьшения спроса на отдельные товары;

· диверсификация так называемого депозитного портфеля предполагает размещение временно свободных денежных средств в различных банках, что снижает риск их потери при банкротстве банка.

Лимитирование предполагает установление системы ограничений на величину сделки. Это может быть ограничение на максимальный объем сделки с одним партнером, максимальный размер товарного запаса, максимальный размер кредита, предоставляемого одному покупателю, максимальный размер вклада в одном банке и т.д.

Любое снижение риска имеет свою цену. Это так называемая плата за снижение риска. При внешнем страховании платой за снижение риска будет величина страховых взносов, при внутреннем страховании -- затраты на создание резервных фондов. Использование диверсификации, как правило, ведет к снижению прибыли от каждого источника дохода. Аналогичное явление наблюдается и при лимитировании. Следовательно, выбирая способ снижения риска, необходимо учитывать его стоимость и целесообразность.

Избежание риска означает отказ от реализации проекта, связанного с риском (решение принимается в случае несоответствия указанным выше принципам). Избежание риска является наиболее простым и радикальным направлением в системе управления риском. Оно позволяет полностью избежать возможных потерь и неопределенности. Но вместе с тем это означает, как правило, и отказ от прибыли. Поэтому при необоснованном отказе от проекта, связанного с риском, имеют место потери от неиспользованных возможностей. Кроме того, следует учитывать, что избежание одного вида риска может привести к возникновению других. Например, отказ от риска, связанного с авиаперевозкой грузов, ставит перед предпринимателем проблему перевозок водным, автомобильным или железнодорожным транспортом.

Снижение степени риска предполагает сокращение вероятности и объема потерь. Для снижения риска в финансовом управлении могут использоваться разнообразные методы, которые условно можно разделить на 4 типа:

- уклонение от риска;

- локализация риска;

- диссипация риска;

- компенсация риска.

В хозяйственной практике методы уклонения от риска наиболее распространены. Этими методами пользуются предприниматели, предпочитающие действовать не рискуя. Отказываясь от услуг ненадежных партнеров, они стремятся работать только надежными контрагентами - потребителями и поставщиками. Хозяйствующие субъекты, придерживающиеся тактики «уклонения от риска», отказываются от инновационных и иных проектов, уверенность в выполнимости или эффективности которых вызывает хотя бы малейшие сомнения.

Методы локализации риска используют сравнительно редко, только когда риск-менеджером идентифицированы и выявлены источники финансового риска. Это делает риск контролируемым и таким образом позволяет снизить общий уровень риска предприятия. Подобные методы применяют при внедрении инновационных проектов, освоении новых видов продукции. Для реализации таких проектов они создают дочерние (венчурные) предприятия, в пределах которых локализуется рискованная часть проекта. В менее сложных случаях в структуре предприятия образуют структурное подразделение для реализации рискованных проектов. При этом в обоих случаях сохраняются условия для эффективного подключения научно-технического потенциала материнской компании.

Методы диссипации риска представляют собой более гибкие инструменты управления. Один из основных методов диссипации заключается в распределении риска путем объединения (с разной степенью интеграции) с другими участниками бизнеса. В этом случае предприятие чтобы уменьшить уровень собственного риска, привлекает к решению общих проблем в качестве партнеров другие предприятия.

Методы компенсации риска предполагают создание механизма предупреждения опасности. Однако они, как правило, более трудоемкие, требующие проведение большой предварительной аналитической работы. Другим, более эффективным методом этого типа является стратегическое планирование.

Одним из частных случаев снижения степени риска является передача риска, состоящая в передаче ответственности за риск (полностью или частично) кому-то другому, например, страховой компании.

Принятие риска означает оставление всего или части риска (в случае передачи части риска кому-то другому) за предпринимателем, т.е. на его ответственности. В этом случае предприниматель принимает решение о покрытии возможных потерь собственными средствами.

При анализе риска могут использоваться следующие условия или предположения:

- потери от риска не зависят друг от друга;

- потери по одному из предполагаемых рисков не обязательно увеличивают вероятность потерь по другим;

- максимально возможный ущерб не должен превышать финансовых возможностей участников проекта.

Кроме того, в управлении риском используются следующие методы: упразднение, предотвращение потерь и контроль, страхование, поглощение.

Упразднение заключается в отказе от совершения рискового мероприятия. Но для финансового предпринимательства упразднение риска обычно упраздняет и прибыль.

Предотвращение потерь и контроль как метод управления финансовым риском означает определенный набор превентивных и последующих действий, которые обусловлены необходимостью предотвратить негативные последствия, уберечься от случайностей, контролировать их размер, если потери уже имеют место или неизбежны.

Страхование, сущность которого заключается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, лишь бы избежать риска, то есть он готов заплатить за снижение риска до нуля.

Как метод управления риском страхование означает или перераспределение потерь среди группы предпринимателей, подвергшихся однотипному риску (самострахование), или обращение за помощью к страховой фирме. К самострахованию чаще всего прибегают крупные фирмы, подвергающиеся однотипному риску. Прибегая к услуге страховой компании финансовому менеджеру необходимо определить приемлемое для фирмы соотношение между страховой премией и страховой суммой. Страховая премия - это плата страхователя за риск, передаваемый страховщику. Страховая сумма - это денежная сумма, на которую застрахованы имущественные интересы страхователя.

Поглощение состоит в признании ущерба, причиненного реализованным риском и отказе от его страхования. К поглощению прибегают, когда сумма предполагаемого ущерба незначительно мала и ей можно пренебречь.

Итак, в основе управления риском лежит целенаправленный поиск и организация работы по снижению риска, получение и увеличение отдачи в неопределенной хозяйственной ситуации. Конечная цель управления риском предприятия соответствует главной функции предпринимательства, то есть получение наибольшей прибыли при оптимальном, приемлемом для предпринимателя соотношении прибыли и риска.

Управление рисками -- процесс принятия и выполнения управленческих решений, направленных на снижение вероятности возникновения неблагоприятного результата и минимизацию возможных потерь проекта, вызванных его реализацией. Современная экономическая наука представляет риск как вероятное событие, в результате наступления которого могут произойти только нейтральные или отрицательные последствия. Цель риск-менеджмента в сфере экономики -- повышение конкурентоспособности хозяйствующих субъектов с помощью защиты от реализации чистых рисков.

Тенденция роста неопределенности в мире связана с усложнением бизнеса, ростом сложности технологических систем, усилением конкуренции, увеличением налогового маневрирования, ростом социальной напряженности в связи с увеличением разрыва в уровне жизни разных стран. Эти причины увеличивают неопределенность и образуют новые возможности управления рисками как формой проявления неопределенности.

Для уменьшения негативного влияния рисковых ситуаций на нормальный ход предпринимательской деятельности недостаточно лишь выявления риска экономике, трактовки его сущности, идентификации и классификации. Оценка качественного влияния рисков на деятельность компаний даёт возможность разработать адекватные способы снижения рисков.

По мнению ряда западных экономистов, одной из важнейших функций управления является создание условий, необходимых для дальнейшего успешного функционирования компании. Именно поэтому в развитых странах основным принципом и ориентиром менеджмента является не максимизация дохода, а успешное управление рисковыми ситуациями, что в перспективе обеспечивает наибольшую финансовую устойчивость компании.

Осознание практической значимости управления риском в предпринимательской деятельности активизировало в последние годы исследовательский процесс к данной проблеме, что нашло свое отражение в различных публикациях, в которых рассматриваются прикладные вопросы риск-менеджмента. Тем не менее, единый взгляд на сущность, цели, задачи, механизмы управления рисками в современной экономической науке не сформирован.

В учебных и научных изданиях управление риском рассматривается как: «область современного управления», «органичная часть финансового менеджмента». В.М. Гранатуров характеризует управление риском как «совокупность методов, приемов, мероприятий, позволяющих в определенной степени прогнозировать наступление рисковых событий и принимать меры к исключению или снижению отрицательных последствий наступления таких событий».

Существует и более узкий подход, рассматривающий управление риском как часть деятельности руководителей фирмы, которая направлена на экономически эффективную защиту фирмы от нежелательных сознательных и случайных обстоятельств, в конечном счете, наносящих материальный ущерб фирме.

По мнению автора, под управлением рисками в предпринимательской деятельности следует понимать процесс принятия и реализации управленческих решений, позволяющих предотвращать или уменьшать отрицательное воздействие на предприятие факторов внутренней и внешней среды, одновременно обеспечивая высокий уровень предпринимательского дохода.

При этом управление риском должно быть интегрировано в общеорганизационный процесс, иметь свою стратегию, тактику, оперативную реализацию. Целесообразно не только осуществлять управления рисками, но и периодически пересматривать способы воздействия на них в соответствии с быстро меняющимися факторами внутренней и внешней среды организации.

В основе менеджмента риска заложены особые подходы по осуществлению целенаправленного поиска и организации управленческой работы по снижению риска, которые органично сочетаются с искусством получения дополнительного дохода в неопределённой экономической ситуации. При этом целесообразно использование в качестве основного методологического инструментария системный подход, который представляет собой совокупность факторов анализа, фокусирующий внимание не только на внутренней, но и на внешней среде организации. Центральным понятием системного подхода является термин «система», которая отражает представление о том, как различные элементы, соединяясь, приобретают новое качество, отсутствующее у каждого из них в отдельности. Новое качество возникает благодаря наличию интегральных связей в системе, которые осуществляют перенос свойств каждого элемента системы по всем её элементам.

В соответствии с системным подходом, сначала рекомендуется анализировать внешние факторы, а затем внутренние. Среди внешних факторов риска могут быть непреодолимые в текущем времени и перспективе слабости, которые делают бессмысленными усилия по снижению внутренних рисков.

Система управления представляет собой сложный механизм воздействия управляющей системы на управляемый объект в целях получения желаемого результата. Это воздействие осуществляется посредством ряда инструментов управления.

Несмотря на отраслевую специфику, в большинстве секторов экономики используются во многом сходные механизмы обеспечения экономической ситуации предпринимательской деятельности.

Приёмы менеджмента риска состоят из средств разрешения рисковых ситуаций и совокупности мер по снижению степени риска. В классических схемах управления рисками выделяют три средства разрешения рисковых ситуаций: избежание риска, снижение степени риска и принятие риска.

В работе К. Уоллеса рассмотрены только два метода управления риском: передача риска и сохранение риска. И.Т. Балабанов в качестве средств снижения степени риска определяет избежание риска, удержание риска и передачу риска. Вместе с тем автор выделяет способы снижения степени риска: диверсификацию, приобретение дополнительной информации, лимитирование, страхование и хеджирование.

Казахстанский ученый Челекбай А.Д. рассматривает управление риском как один из вариантов трех различных предпринимательских стратегий: избежание риска, принятие риска и управление риском. Данная стратегия поведения в бизнесе, по его мнению, реже всего принимается сегодняшним казахстанским предпринимателем.

И.А.Бланк разделяет понятия внешние и внутренние методы управления рисками.

В системе управления рисками важное место занимает механизм распределения рисков, позволяющий минимизировать негативные последствия их возникновения. Как показывает анализ теоретических подходов, механизм распределения рисков не имеет однозначного толкования. Анализ авторских подходов к понятию «распределение рисков» показывает различие в сущностной характеристике данного явления. Различия встречаются не только в определении, но и трактовке содержания распределения рисков. Как видно из рисунка 1, И.А. Бланк рассматривает распределение риска как один из внутренних механизмов нейтрализации рисков. Однако, на наш взгляд, в данном случае имеет место передача риска контрагентам предпринимателя, а это значит, что последствия возникновения рисковых ситуаций берёт на себя внешняя среда данной организации (поставщики, подрядчики и т.д.).

...