Оценка инвестиционной привлекательности предприятия

Теперь рассмотрим некоторые показатели финансовой устойчивости: коэффициент автономии, коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами.

4.Коэффициент автономии (коэффициент финансовой независимости) характеризует отношение собственного капитала к общей сумме капитала (активов) организации. Коэффициент показывает, насколько организация независима от кредиторов. Чем меньше значение коэффициента, тем в большей степени организация зависима от заемных источников финансирование, тем менее устойчивое у нее финансовое положение.

2013:

178 409 913 / 370 871 298 = 0,48*100% = 48%

2014:

126 643 529 / 421 990 567 = 0,3*100% = 30%

2015:

167 276 664 / 402 472 603 = 0,41*100% = 41%

Нормативным общепринятым значением показателя считается значение коэффициента автономии больше 0,5 но не более 0,7. Но необходимо учитывать то что, коэффициент независимости значительно зависит от отраслевой специфики (соотношения внеоборотных и оборотных активов). Чем выше у предприятия доля внеоборотных активов (производство требует значительного количества основных средств), тем больше долгосрочных источников необходимо для их финансирования, а это означает что, больше должна быть доля собственного капитала (выше коэффициент автономии).

Как мы видим, коэффициент ниже нормы, но не значительно, и по балльной оценке параметров имеет оценку «удовлетворительно» и по сравнению с 2014 годом, в 2015 году этот показатель увеличился.

5.Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами. Он показывает долю оборотных активов компании, финансируемых за счет собственных средств предприятия.

Собственные оборотные средства / Оборотные средства

(стр. 1300+стр1400) / стр. 1200

2013:

59 829 583 / 156 067 881 = 0,38*100% = 38%

2014:

36 968 114 / 163 972 449 = 0,22*100% = 22%

2015:

6 596 036 / 111 534 286 = 0,06*100% = 6%

Показатель используется как признак несостоятельности (банкротства) предприятия. Нормальное значение показателя обеспеченности собственными средствами должно составлять не менее 0,3. В 2015 году мы видим, что данный коэффициент значительно снизился до 6%, что является неудовлетворительным по таблице 2.1 и не дотягивает до нормы 10%, это свидетельствует о риске банкротства, если данный коэффициент продолжит падать и станет отрицательным.

В целом по методу рейтинговой оценке, значительная часть показателей являются привлекательными для реальных инвестиций инвесторов.

Теперь рассмотрим целесообразность финансовых инвестиций, а именно основные инвестиционные показатели оценки привлекательности ценных бумаг ПАО АНК «Башнефть»

Финансовый рычаг - отношение заемного капитала к собственному (акционерному) капиталу.

Финансовый рычаг ==

=

За 2013 год:

ФР = = 1,76

За 2014 год:

ФР = = 2,84

За 2015 год:

ФР = = 1,93

Финансового рычаг показывает, во сколько раз заемный капитал превышает собственный. Как видно из расчетов, уровень финансового риска равен 1,76 , 2,84 и 1,93 в 2013, 2014 и 2015 годах соответственно. Это означает, что привлечение заемных средств значительно превышает уровень, соответствующий устойчивому финансовому положению организации.

Кредитная политика фирмы является чрезвычайно рискованной и, как правило, отражает не только неустойчивость финансового положения, но и сложности с получением кредитов, вызванные недоверием к фирме.

Доходность или рентабельность собственного капитала

Rск =

За 2013 год:

Rск = = 0,418 = 42%

За 2014 год:

Rск = = 0,43 = 43%

За 2015 год:

Rск = = 0,36 = 36%

Рентабельность собственного капитала, как и другие показатели рентабельности, рассказывает об эффективности бизнеса. Точнее о том, с какой отдачей работают деньги собственников, вложенные в капитал компании. Т.е., на 1 рубль вложенного собственно капитала, в 2015 году приходится 36 копеек прибыли. Стоит отметить, что этот показатель уменьшился на 7копеек, в сравнении с 2014 годом.

Процентное покрытие - это отношение прибыли предприятия до вычета налогов и процентных платежей к сумме процентов по облигациям (табл.2.4).

% покрытие = 

Таблица 2.4 - Облигации компании

Кол-во, тыс. шт.	Купон	Серия/номер выпуска	Дата размещения	Дата погашения	Размер одной купонной выплаты, руб
10000	9,5 %	Серии 04	Февраль 2012	Февраль 2022	473 698 000
5000	8,85%	Серии 09	Февраль 2013	Январь 2023	220 643 000
5000	8,65 %	Серии 08	Февраль 2013	Январь 2023	215 657 000
10000	8,85%	Серии 07	Февраль 2013	Январь 2023	441 287 000
10000	8,65%	Серии 06	Февраль 2013	Январь 2023	431 314 000
10000	10,7%	Серии БО-05	Май 2014	Май 2024	533 534 000
5000	12 %	Серии БО-03	Май 2015	Май 2025	299 178 000
5000	12 %	Серии БО-04	Июнь 2015	Май 2025	299 178 000
5000	12,1%	Серии БО-07	Июнь 2015	Июнь 2025	301 671 000
Сумма % по облигациям за 2015 год	5532293000	Сумма % по облигациям за 2014 год	4098732000	Сумма % по облигациям за 2013 год	2256297000
Сумма % по облигациям за 2012 год	473698000

В 2011 г. облигации не выпускались.

2012 г = = 14

2013 г = = 40

2014 г = = 23

2015 г == 14,9

Из данного расчета видно, что процентное покрытие по облигациям не является стабильным. Большинство аналитиков считают, что облигации можно рассматривать как надежный объект инвестирования, если числитель в 3-4 раза больше знаменателя. В нашем случае, в рассматриваемом периоде данный критерий соблюдается, соответственно, привлечение облигаций является приемлемым источником финансирования.

Прибыль на одну обыкновенную акцию (ЕРS) - показывает какая часть чистой прибыли организации причитается акционерам (владельцам обыкновенных акций).

Поб.а. =

2013 год:

Поб.а. = = 383

2014 год:

Поб.а. = = 367

2015 год:

Поб.а. = = 294

Прибыль на одну обыкновенную акцию показывает какая часть прибыли организации причитается акционерам - владельцам обыкновенных акций. В 2015 году данный показатель уменьшился на 73, что свидетельствует об уменьшении чистой прибыли.

Уменьшение данного показателя, как правило, свидетельствует о снижении инвестиционной привлекательности акций и способствует падению их рыночной стоимости.

Дивиденд на одну обыкновенную акцию

Дивоб.а. =

2013 год:

Дивоб.а. == 410 руб.

За 2014 год:

Дивоб.а. == 113 руб.

2015 год:

Дивоб.а. == 164 руб.

Данный показатель определяет какой размер дивиденда приходится на 1 акцию компании. В период с 2014 по 2015 гг. данный показатель увеличился на 51 рубль.

Покрытие дивидендов по обыкновенным акциям.

Покрытиеоб.а =

2013 год:

Покрытиеоб.а = = 0,93

2014 год:

Покрытиеоб.а = = 3,25

2015 год:

Покрытиеоб.а = = 1,76

Данный показатель сигнализирует инвесторам о том, сколько раз по итогам отчетного периода компания смогла бы выплачивать дивиденды по акциям.

Стоит отметить, что в 2015 году данный коэффициент снизился на 1,49, по сравнению с 2014 годом. Это произошло из-за того, что уменьшилась прибыль на одну акцию (EPS).

Коэффициент выплаты дивидендов. Характеризует долю прибыли, направленную на выплату дивидендов

Квыпл.див=

За 2013 год:

Квыпл.див= = 1,07

За 2014 год:

Квыпл.див= = 0,3

За 2015 год:

Квыпл.див= = 0,56

Данный показатель характеризует долю прибыли, направленную на выплату дивидендов. В 2015 году данный показатель увеличился на 26 %, в сравнении с 2014 годом.

8. Дивидендная доходность акции

(Дивиденд на 1 обыкновенную акцию)/(Рыночная цена акции)

2013 г.: = 0,2 * 100% = 20%

2014 г.: = 0,055 * 100% = 5,5%

2015 г.: = 0,08 * 100% = 8%

Т.е. в 2015 году при цене акции 2050 рублей и дивиденде 164 рублей, дивидендная доходность будет равна 8%. Данный показатель увеличился на 2,5%, по сравнению с 2014 годом, благодаря увеличению размера выплаченных дивидендов на 51 рубль.

9. Коэффициент цена/прибыль (Р/Е)

2013 г.: = 5,35

2014 г.: = 5,6

2015 г.: = 7

Коэффициент цена/прибыль - один из наиболее часто публикуемых показателей. По сути, P/E показывает нам степень уверенности инвесторов в будущем компании. Низкий коэффициент цена/прибыль, скажем, 3 или 5, будет показывать очень низкую уверенность в устойчивости компании, в то время как гораздо более высокий P/E 30+ выражает большой оптимизм по поводу будущего компании.

Для того, чтобы охарактеризовать значение данного показателя в ПАО АНК «Башнефть» мы сравним данный показатель со значениями компании ПАО "Татнефть". В 2015 году коэффициент цена/прибыль = 6 в 2014 году = 7,27.

В 2015 году у ПАО «Татнефть» данный коэффициент ниже, следовательно, АНК «Башнефть» будет более привлекательна для инвесторов, т.к. ее показатель выше на 1 пункт.

10. Стоимость активов, приходящихся на 1 облигацию

(А-НМА-КО)/(Кол-во облигаций)

2013 г.: = 6,86 руб.

2014 г.: = 5,89 руб.

2015 г.: = 4,57 руб.

11. Стоимость активов, приходящихся на 1 обыкновенную акцию

(ЧМА-ДО)/(Кол-во обыкновенных акций)

2015 г.: = 0,9 руб.

2014 г.: = 0,7 руб

Выводы по 2 главе

Проведя анализ инвестиционной привлекательности компании, при помощи метода рейтинговой оценки и, как оказалось, компания почти по всем рассчитанным показателям имеет положительную оценку, за исключением коэффициента износа основных средств. Тем самым, судя по этим показателям, реальные инвестиции целесообразны в эту компанию.

Так же мы провели и оценку ценных бумаг компании, по которой видно, что компанией могут быть заинтересованы как стратегические инвесторы, так и миноритарные инвесторы.

Компания является очень перспективной и развивающейся и привлекательна как для реальных инвестиций, так и для финансовых инвестиций в нее.



Глава 3. Оценка инвестиционной привлекательности ПАО АНК «Башнефть»

3.1 Интегральная оценка инвестиционной привлекательности компании

Интегральная оценка упрощает процедуру оценку и предоставит объективные окончательные заключения.

Начнем с оценки с оценки имущественного состояния инвестиций:

Показатель, характеризующий долю активной части основных средств:

Ф11=Стоимость активной части ОС / Балансовая стоимость ОС

2014год:

Ф11=51 462 018 / 150 208 362=0,343*100%=34,3%

2015год:

Ф11=64 773 297 / 177 218 636=0,366*100%=36,6%

Коэффициент износа основных средств:

Ф12=Износ ОС / Балансовая стоимость ОС

2014год:

Ф12=80 240 519 / 150 208 362=0,535*100%=53,5%

2015год:

Ф12=89 255 483 / 177 218 636=0,504*100%=50,4%

Этот показатель характеризует долю основных средств, списанных на затраты в предшествующих периодах.

Коэффициент обновления:

Ф13=Балансовая стоимость ОС, поступивших за период / Балансовая стоимость ОС на конец года

2014год:

Ф13=150 208 362 / 177 218 636=0,848*100%=84,8%

2015год:

Ф13=177 218 636 / 198 439 223=0,893*100%=89,3%

Этот коэффициент показывает, какая доля основных средств была обновлена за исследуемый период.

Коэффициент выбытия:

Ф14=Балансовая стоимость ОС, выбывших за период / Балансовая стоимость ОС на конец года

2014год:

Ф14=16 012 762 / 177 218 636=0,091

2015год:

Ф14=3 355 727 / 198 439 223=0,017

Коэффициент выбытия показывает, какая часть основных средств, с которой предприятие начало деятельность в отчетном периоде, выбыла из за ветхости или по другим причинам.

Показатели оценки финансовой устойчивости и платежеспособности объекта инвестиций:

Показатель собственных оборотных средств:

Ф21=(Собственный капитал + Долгосрочные обязательства) - Внеоборотные активы

2014год:

Ф21=(126 643 529 +168 092 355) -258 018 118=36 717 766

2015год:

Ф21=(164 276 664+133 257 689) -290 938 317=6 596 036

Показатель собственных долгосрочных и среднесрочных заемных источников формирования запасов и расходов:

Ф22=Среднегодовая стоимость собственного капитала - ОС и вложения - Запасы и затраты

2014год:

Ф22=131 881 630-123 370 098-37 856 349= - 29 344 817

2015год:

Ф22=145 460 096 -134 129 329 - 29 258 432= - 17 927 665

Сумма основных источников формирования запасов и расходов:

Ф23=Ф22 + Запасы и затраты + Краткосрочные кредиты и займы, не погашенные в срок.

2014год:

Ф23=186 856 402+37 856 349+2 643 959=227 356 710

2015год:

Ф23=130 733 143+29 258 432+1 391 254=161 382 829

Сумма собственных оборотных средств:

Ф24=(Собственный капитал + Долгосрочные обязательства) - Внеоборотные активы

2014год:

Ф24=(126 643 529 +168 092 355) -258 018 118=36 717 766

2015год:

Ф24=(164 276 664+133 257 689) -290 938 317=6 596 036

Наличие у предприятия собственных оборотных средств означает не только его способность уплатить собственные текущие долги, но и наличие возможностей для расширения деятельности и инвестирования.

Маневренность собственных оборотных средств характеризует долю запасов в его общей сумме, т.е. определяется отношением величины запасов к размеру собственных оборотных средств:

Ф25=Величина запасов / Величина собственных оборотных средств

2014год:

Ф25=37 856 349 / 36 717 766=1,031

2015год:

Ф25=29 258 432 / 6 596 036=4,436

Коэффициент независимости, который характеризует возможность выполнить свои внешние обязательства за счет использования только собственных источников финансирования:

Ф26=Собственный капитал / Имущество организации

2014год:

Ф26=126 643 529 / 421 990 567=0,30

2015год:

Ф26=164 276 664 / 402 472 603=0,408

Коэффициент финансирования дает общую оценку финансовой устойчивости предприятия:

Ф27=Собственный капитал / Заемный капитал

2014год:

Ф27=126 643 529 / 295 347 038=0,429

2015год:

Ф27=164 276 664 / 238 195 939=0,69

Коэффициент финансовой устойчивости показывает соотношение собственного капитала и долгосрочных пассивов к сумме хозяйственных ресурсов:

Ф28=(Собственный капитал + Долгосрочные пассивы) / Имущество организации

2014год:

Ф28=(126 643 529 +168 092 355) / 421 990 567=0,7

2015год:

Ф28=(164 276 664+133 257 689) / 402 472 603 =0,74

Показатель финансового левериджа характеризует зависимость предприятия от долгосрочных обязательств:

Ф29=Долгосрочные пассивы / Собственный капитал

2014год:

Ф29=168 092 355 / 126 643 529=1,33

2015год:

Ф29=133 257 689 / 164 276 664=0,81

Показатели оценки ликвидности активов объекта инвестиций:

Текущий или общий коэффициент покрытия

Ф31=Текущие активы / Краткосрочные пассивы

2014год:

220 324 / 127 254 683=1,27

2015год:

512 520 / 104 938 250=1,04

Коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности:

Ф32=Кредиторская задолженность / Дебиторская задолженность



2014год:

96 806 636 / 51 404 111=1,89

2015год:

76 538 150 / 30 688 606=2,5

Коэффициент покрытия показывает, сколько денежных единиц оборотных средств приходится на каждую единицу краткосрочных обязательств.

Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует немедленную готовность предприятия ликвидировать краткосрочную задолженность:

Ф33=(Средства на расчетных и других счетах + Деньги в кассе) / Краткосрочные пассивы

2014год:

46 935 495 / 127 254 683=0,37

2015год:

212 167 / 104 938 250=0,23

Норма денежных резервов. Показатель характерен для предприятий, у которых в наличии имеются ценные бумаги:

Ф34=(Средства на расчетных и других счетах + Деньги в кассе) / Краткосрочные пассивы + Легкореализуемые ценные бумаги / Краткосрочные пассивы

2014год:

Ф34=0,37 + 0,95=1,32

2015год:

Ф34=0,23 + 1,36 =1,58

Показатели оценки прибыльности объекта инвестиций:

Коэффициент прибыльности инвестиций:

Ф41=Прибыль до уплаты налогов / Долгосрочные пассивы

2014год:

Ф41=82 983 190 / 168 092 355=0,5

2015год:

Ф41=66 565 074 / 133 257 689=0,5

Коэффициент прибыльности собственного капитала, который характеризует эффективность вложенных инвестиций в собственный капитал:

Ф42=Прибыль после уплаты налогов / Среднегодовая стоимость собственного капитала

2014год:

Ф42=65 272 010 / 145 460 096=0,45

2015год:

Ф42=52 306 523 / 152 526 721=0,34

Операционная рентабельность продажи характеризует сумму чистой прибыли на единицу реализованной продукции и показывает, что предприятие имеет возможность получить не только выручку от продажи, но и прибыль:

Ф43=Прибыль после уплаты налогов / Выручка от реализации

2014год:

Ф43=65 272 010 / 582 128 345=0,11

2015год:

Ф43=52 306 523 / 521 038 798=0,10

Коэффициент прибыльности активов показывает сумму чистой прибыли на единицу стоимости активов:



Ф44=Прибыль после уплаты налогов / Среднегодовая сумма активов

2014год:

Ф44=65 272 010 / 160 020 165=0,41

2015год:

Ф44=52 306 523 / 137 753 368=0,38

Показатели оценки деловой активности объекта инвестиций:

Производительность труда, которая характеризует эффективность трудовой деятельности людей:

Ф51=Выручка от реализации / Средняя численность работников по списку

2014год:

Ф51=582 128 345 000 / 30 500=19 086 175

2015год:

Ф51=521 038 798 000 / 34 500=15 102 574

Фондоотдача характеризует эффективность использования основных фондов и показывает уровень выпуска приходящихся на 1 руб. основных фондов:

Ф52=Выручка от реализации / Балансовая стоимость основных средств

2014год:

Ф52=582 128 345 / 150 208 362=3,88

2015год:

Ф52=521 038 798 / 177 218 636=2,94

Оборачиваемость средств в расчетах (в оборотах) показывает среднее количество оборотов средств за соответствующий период:



Ф53=Выручка от реализации / Дебиторская задолженность

2014год:

Ф53=582 128 345 / 54 156 236=10,8

2015год:

Ф53=521 038 798 / 33 710 372=15,5

Коэффициент оборачиваемости средств в расчетах (в днях) показывает, за сколько дней денежные средства сделают полный оборот:

Ф54=360 / Ф53

2014год:

Ф54=360 / 10,8=33,4

2015год:

Ф54=360 / 15,5=23,3

Оборачиваемость производственных запасов (в оборотах) указывает на количество оборотов производственных запасов за соответствующий период:

Ф55=Выручка от реализации / Средние производственные запасы

2014год:

Ф55=582 128 345 / 33 557 391=17,4

2015год:

Ф55=521 038 798 / 34 810 739=15

Коэффициент оборачиваемости производственных запасов (в днях) указывает на количество дней, которые были нужны предприятию для пополнения его производственных запасов:

Ф56=360 / Ф55



2014год:

Ф56=360 / 17,4=20,7

2015год:

Ф56=360 / 15=24

Оборачиваемость собственного капитала указывает на количество оборотов собственного капитала за соответствующий период:

Ф57=Выручка от реализации / Среднегодовая стоимость собственного капитала

2014год:

Ф57=582 128 345 / 152 526 721=3,82

2015год:

Ф57=521 038 798 / 143 037 022=3,65

Оборачиваемость основного капитала указывает на количество оборотов основного капитала за соответствующий период:

Ф58=Выручка от реализации / Валюта баланса

2014год:

Ф58=582 128 345 / 421 990 567=1,38

2015год:

Ф58=521 038 798 / 402 472 603=1,3

Показатели оценки рыночной активности объекта инвестиций:

Основным показателем, характеризующим рыночную активность предприятия, является дивиденд, который показывает сумму прибыли, которая уплачивается на 1акцию:

Ф61=Выплачиваемая общая сумма дивидентов / Количество проданных акций

2014год:

Ф61=113руб

2015год:

Ф61=164руб

Коэффициент ценности акции:

Ф62=Рыночная цена 1 акции / Ф61

2014год:

Ф62=2407 / 113=21,3

2015год:

Ф62=2110 / 164=12,9

Рост прибыли предприятия и его потенциала приводит, соответственно, к повышению коэффициента ценности акции.

На основе рассчитанных показателей определяются интегральные значения показателя инвестиционной привлекательности предприятия. По рассчитанным показателям видно, что наблюдается незначительный спад в 2015 году по сравнению с 2014 годом по большинству коэффициентов, но так же сохраняет свою привлекательность перед инвесторами.

3.2 Рекомендации для различных типов инвесторов

Прежде чем привести рекомендации по проведенной оценки инвестиционной привлекательности компании приведем определения двух типов инвесторов: инвестор финансового типа и инвестор стратегического типа.

1)Инвестор финансового типа: стремится к максимизации стоимости компании, имеет только финансовый интерес - получить наибольшую прибыль в основном в момент выхода из проекта; не стремится к приобретению контрольного пакета; не стремится сменить менеджмент компании.

В России финансовые инвесторы представлены инвестиционными компаниями и фондами, фондами венчурных инвестиций. Большая часть сделок таких инвесторов проходит на вторичном рынке и прямо не приносят предприятию дополнительных инвестиций, но покупка ценных бумаг компании приводит к росту рыночной капитализации компании. Данные инвесторы получают прибыль с дивидендов или купонов, выплачиваемую компанией, и с роста курса ценных бумаг предприятия.

2)Инвестор стратегического типа: стремится получить дополнительные выгоды для своего основного вида деятельности; стремится к полному контролю, иногда ценой уничтожения компании; активно участвует в управлении компанией; в основном, стремится инвестировать в компании из смежных отраслей; принимает «участие» в инвестировании. Российская специфика стратегического инвестирования заключается в том, что инвестор стремится к получению полного контроля над финансируемым бизнесом. Обычно в качестве стратегического инвестора выступает компания, деятельность которой связана с бизнесом приобретаемой компании инвесторы.

Для миноритарных инвесторов показатель Р/Е не является привлекательным. Но, стоит отметить, что в период с 2014 по 2015 гг. произошло увеличение дивиденда на 1 обыкновенную акцию и соответственно сумма прибыли на одну обыкновенную акцию. Таким образом, для инвестора вложение в акции данной компании является интересным, т.к. дивиденды в дальнейшей перспективе могут повышаться.

2. Стратегические инвесторы, также, могут быть заинтересованы в приобретении акций данной компании, так как рентабельность собственного капитала составляет 34%, коэффициент покрытия тоже удовлетворительный, компания в состоянии оплачивать свои текущие счета. И по всем другим рассчитанным показателям в интегральной оценке компания является привлекательной для инвесторов с долгосрочной перспективой развития. Тем самым обозначив себя, как будущего акционера ПАО АНК «Башнефть» который нацелен не только на получение дивидендов от акций, а также и на участие в управлении деятельностью данной компании.

Предприятие может провести ряд мероприятий для повышения своей инвестиционной привлекательности (большего соответствия требованиям инвесторов). Основными мероприятиями в этой связи могут быть:

разработка долгосрочной стратегии развития;

бизнес-планирование;

юридическая экспертиза и приведение правоустанавливающих документов в соответствие с законодательством;

создание кредитной истории;

проведение мероприятий по реформированию (реструктуризации).

Стратегия позволяет предприятию осуществлять планирование на более короткие периоды времени в рамках единой концепции. Для потенциального инвестора стратегия демонстрирует видение предприятием своих долгосрочных перспектив и адекватность менеджмента предприятия условиям работы предприятия (как внутренним, так и внешним). В нашей практике были случаи, когда инвестор не рассматривал локальные проекты предприятия, несмотря на их хорошие финансовые показатели, поскольку проекты не были связаны с общей концепцией развития предприятия. Однако если стратегия предусматривала реализацию локальных проектов и давала основание считать их реализацию целесообразной для предприятия в целом, решение о финансировании предприятия принималось положительное. Очевидно, что наибольшее значение наличие четкой стратегии имеет для инвесторов, заинтересованных в долгосрочном развитии предприятия, а именно, участвующих в бизнесе.

Имея долгосрочную стратегию развития, предприятие переходит к разработке бизнес-плана. В бизнес-плане подробно и детально рассматриваются все аспекты деятельности, обосновываются объем необходимых инвестиций и схема финансирования, результаты инвестиций для предприятия. План денежных потоков, рассчитываемый в бизнес-плане, позволяет оценить способность предприятия вернуть инвестору из группы кредиторов заемные средства и выплатить проценты. Для инвесторов-собственников бизнес-план является основанием для проведения оценки стоимости предприятия и, соответственно, оценки стоимости капитала, вложенного в предприятие, и обоснованием потенциала его развития.

Для всех групп инвесторов большое значение имеет кредитная история предприятия, поскольку она позволяет судить об опыте предприятия по освоению внешних инвестиций и выполнению обязательств перед кредиторами и инвесторами-собственниками. В этой связи возможно проведение мероприятий по созданию такой истории. Например, предприятие может провести выпуск и погашение облигационного займа на относительно небольшую сумму с коротким сроком погашения. После погашения займа предприятие в глазах инвесторов перейдет на качественно иной уровень, как кредитор, способный своевременно выполнить свои обязательства. В дальнейшем предприятие сможет на более выгодных условиях привлекать как заемные средства в форме следующих выпусков облигационных займов, так и прямые инвестиции.

Одним из самых сложных мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности предприятия является проведение реформирования (реструктуризации). Полная программа реформирования включает совокупность мероприятий по комплексному приведению деятельности компании в соответствие с изменяющимися условиями рынка и выработанной стратегией ее развития. Реструктуризация может проводиться по нескольким направлениям.

1. Реформирование акционерного капитала. Данное направление включает в себя мероприятия по оптимизации структуры капитала -- дробление, консолидация акций, все описанные в Законе об акционерных обществах формы реорганизации акционерного общества. Результатом подобных действий является повышение управляемости компании или группы компаний.

2. Изменение организационной структуры и методов управления. Данное направление реформирования нацелено на совершенствование процессов управления, обеспечивающих основные функции эффективно действующего предприятия, и организационных структур предприятия, которые должны соответствовать новым процессам управления. Реструктуризация систем управления предприятий может включать в себя:

выделение некоторых направлений бизнеса в отдельные юридические лица, образование холдингов, другие формы изменения организационной структуры;

нахождение и устранение лишних звеньев в управлении;

введение в процессы управления и соответствующие организационные структуры недостающих звеньев;

налаживание информационных потоков в части управленческой информации;

проведение других сопутствующих мероприятий.

3. Реформирование активов. В рамках реструктуризации активов можно выделить реструктуризацию имущественного комплекса, реструктуризацию долгосрочных финансовых вложений и реструктуризацию оборотных активов. Данное направление реструктуризации предприятия предполагает любое изменение структуры его активов в связи с продажей излишних, непрофильных и приобретением необходимых активов, оптимизацию состава финансовых вложений (краткосрочных и долгосрочных), запасов, дебиторской задолженности.

4. Реформирование производства. Данное направление реструктуризации нацелено на совершенствование производственных систем предприятий. Целью в данном случае может быть повышение эффективности производства товаров, услуг; повышение их конкурентоспособности, расширение ассортимента или перепрофилирование. Реструктуризация производства может включать следующие мероприятия:

снятие с производства нерентабельной продукции, если при этом отсутствуют реальные для осуществления инвестиционные проекты по снижению издержек, росту конкурентоспособности продукции и пр.;

расширение выпуска и продаж выгодной продукции;

освоение новой коммерчески перспективной продукции или услуг;

другие мероприятия.

Комплексная реструктуризация предприятия включает в себя комбинацию мероприятий, относящихся к нескольким из перечисленных выше направлений.

В процессе повышения инвестиционной привлекательности предприятие может провести комплексное реформирование системы управления. Проведение реформирования будет вынужденным шагом для руководства компании, поскольку ей не удавалось привлечь инвестиции в необходимом объеме. В результате реформирования повыситься эффективность системы контроля затрат, бюджетирования, контроля исполнения планов. Следствием проведенных мероприятий станет рост рентабельности деятельности, и появятся реальные основания для инвестора рассматривать предприятие, как способное эффективно освоить инвестиции.

Иногда целью повышения инвестиционной привлекательности может являться продажа предприятия. Данный процесс называется предпродажной подготовкой и имеет целью повышение инвестиционной привлекательности и одновременное увеличение ее стоимости для потенциальных покупателей.

В общем виде предпродажная подготовка предполагает проведение следующих мероприятий:

анализ отрасли, в которой действует предприятие, а также отраслей, являющихся потребителями и поставщиками для нее. Целью анализа является выявление компаний и объединений, занимающих лидирующие или близкие к лидирующим позиции. При этом отслеживается информация о процессах укрупнения, фактах слияний и поглощений в анализируемых отраслях;

оценка стоимости бизнеса, выявление основных факторов, влияющих на стоимость. Определение ключевых характеристик компании, привлекательных для целевых групп инвесторов. В зависимости от конкретной ситуации в качестве таких характеристик могут выступать: доступ к определенным ресурсам, новым технологиям, развернутая сбытовая сеть, высокая потенциальная рентабельность при условии существенных капиталовложений и т. д.;

проведение мероприятий, направленных на повышение инвестиционной привлекательности компании. На данном этапе могут быть проведены все перечисленные выше мероприятия, необходимый их набор и последовательность проведения зависят от желаемых сроков подготовки предприятия к продаже и изначального наличия интереса инвесторов к предприятию;

подготовка информационного меморандума для представления компании инвесторам, размещение пресс-релизов в информационных службах, взаимодействие с инвестиционными институтами, действующими на рынке слияний/поглощений и инвесторами напрямую;

проведение переговоров с инвесторами -- потенциальными покупателями компании и осуществление сделки.

Таким образом, подготовка предприятия к привлечению инвестиций или к продаже -- достаточно четко определенный, хоть и сложный процесс. Предприятие может сформировать программу мероприятий для повышения инвестиционной привлекательности, исходя из своих индивидуальных особенностей и сложившейся конъюнктуры рынков капитала. Реализация такой программы позволяет ускорить привлечение финансовых ресурсов и снизить их стоимость. Следует отметить, что описанные выше возможные мероприятия не требуют существенных материальных затрат, но результатом их реализации, помимо собственно роста интереса инвесторов к компании, является также повышение эффективности ее работы.

Рассмотрев инвестиционные показатели привлекательности ПАО АНК “Башнефти” можно сделать следующие рекомендации:

компания находится на стадии зрелости - это хорошо управляемая, прибыльная и быстро растущая бизнес-структура, которая уже стала одним из лидеров отрасли. В ее активе - высококвалифицированный менеджмент и отработанные бизнес-процессы, компания крепко занимает свою нишу и обладает серьёзной долей на рынке. На этой стадии компания может заняться публичным размещением акций, которые привлекут внимание институциональных инвесторов (юридические лица), в том числе и пенсионных фондов;

необходима дозагрузка нефтеперерабатывающих мощностей "Башнефти" для обеспечения нефтепродуктами других федеральных округов. Оптимизировав поставки нефти в другие федеральные округа, используя эффективные операции и уйдя от посредников, зарегистрировав предприятия, регион получит существенные налоговые поступления. Это, в свою очередь, стимулирует привлечение инвестиций в увеличение нефтепереработки, строительство нефтяных и нефтепродуктовых баз, оптовых и розничных сетей нефтепродуктообеспечения, расширение и модернизацию портовых нефтяных терминалов и логистической инфраструктуры. Все это в несколько раз увеличит налоговую базу от капитальных вложений, созданного имущества, роста объема торговых операций, доходов.

Проведя интегральную оценку, наблюдается незначительный спад по всем показателям в 2015году, по сравнению с прошлым годом, но компания при этом все равно остается привлекательна инвесторам, как миноритарным, так и стратегическим, которые нацелены на долгосрочную перспективу развития.

Компания прибыльная и перспективная и описанные выше мероприятия не требуют существенных материальных затрат, но результатом их реализации, интереса инвесторов к компании, является также повышение эффективности ее работы.

Главной рекомендацией для привлечения инвесторов является оптимизация поставок нефти в другие федеральные округи. Тем самым увеличить свою долю на рынке и расширить свой финансовый потенциал.



Заключение

Для достижения поставленной цели данной работы были решены все ее основные задачи.

Рассмотрев оценку инвестиционной привлекательности ПАО АНК «Башнефть», можно сказать, что за анализируемый период - 2013-2015гг., ПАО «Башнефть» оставалась привлекательной для инвесторов, это выражалось в следующем:

Рентабельность оборотных активов увеличилась;

Коэффициенты ликвидности ,оборачиваемости и др., в пределах допустимых значений, которые являются привлекательными для инвесторов.

В целом по методу рейтинговой оценке, значительная часть показателей являются привлекательными для реальных инвестиций инвесторов.

Был проведен анализ ценных бумаг, а именно целесообразности финансовых инвестиций. Анализ показал, что компания привлекательна и для миноритарных инвесторов:

удовлетворительный коэффициент цена/прибыль, выше чем в предыдущих двух годах;

дивиденд на 1 обыкновенную акцию в 2015 году увеличился на 51 рубль;

коэффициент выплаты дивидендов увеличился на 26% в 2015 году.

По интегральной оценке инвестиционной привлекательности ПАО АНК «Башнефть» виден незначительный спад почти по всем рассчитанным показателям в 2015 году, по сравнению с 2014 годом, за исключением:

оборачиваемость средств в расчетах увеличилось на 4,7 оборота;

оборачиваемость производственных запасов увеличилась на 3 дня

норма денежных резервов и соотношение кредиторской и дебиторской задолженности увеличилось

незначительно увеличился коэффициент финансирования и коэффициент финансовой устойчивости;

увеличился коэффициент маневренности, выбытия и коэффициент обновления.

Несмотря на это, компания осталась привлекательна для инвесторов, так как большинство показателей находится в пределах допустимого значения и ПАО АНК «Башнефть» является одна из наиболее динамичных развивающихся российских нефтяных компаний.

Компании для увеличения всех своих показателей необходима дозагрузка нефтеперерабатывающих мощностей, а именно оптимизация поставки и добычи нефти в другие федеральные округи.



Список используемых источников

Законы

1. Федеральный закон "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" от 25.02.1999 N 39-ФЗ (последняя редакция) - Режим доступа: http://www.consultant.ru

2. Учебники, учебные пособия, монография

3. Инвестиционный анализ А.Н. Асаула, Проспект Москва 2016

4. Инвестиционный анализ В.М. Аскинадзи, В.Ф. Максимова, Москва Юрайт 2017

5. Формирование инвестиционного проекта и оценка его эффективности В.Н. Алексеев, Н.Н. Шарков, Москва 2017

6. Анискин Ю.П.. Управление инвестициями : учебное пособие / Ю. П. Анискин. -- М.: Омега-Л, 2012

7. Управление инвестиционным портфелем предприятия : учеб. пособие для подготовки магистров по направлению 080100.68 "Экономика" программы "Финансы" / сост. Л. З. Байгузина. - Уфа : БАГСУ, 2013

8. Бочаров В.В. Инвестиции : учебник для вузов / В. В. Бочаров. -- 2-е изд. -- СПб.: Питер, 2014.

9. Инвестирование. Управление инвестиционными процессами инновационной экономики : учеб.-метод. пособие для подготовки магистров по направлению «Экономика»/ авт. коллектив: Л. С. Валинурова, О. Б. Казакова, Э. И. Исхакова. - Уфа : БАГСУ, 2012

10. Инвестиционный анализ: Учебное пособие/Колмыкова Т. С., 2-е изд., переработ. и доп. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2015

11. Анализ инвестиционной привлекательности организации Д.А. Ендовицкий, Кнорус Москва 2017

12. Инвестиционный анализ Т.Г. Касьяненко, Г.А. Маховикова, Москва Юрайт 2016

13. Инвестиционный анализ Б.Т. Кузнецов, Москва Юрайт 2016.

14. Анализ эффективности и рисков предпринимательской деятельности: методологические аспекты : монография / Г.В. Савицкая. -- 2-е изд., перераб. и доп. -- М. : ИНФРА-М, 2017

15. Теплова, Т. В. Инвестиции : учеб. для бакалавров / Т. В. Теплова. - М. : Юрайт, 2012

16. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия (организации) : учебник / Ю.Г. Чернышева. -- М. : ИНФРА-М, 2017

17. Чалдаева Л.А. Экономика предприятия - М.: Юрайт. 2015

18. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия : учебник / А.Д. Шеремет. -- 2-е изд., доп. -- М. : ИНФРА-М, 2017

19. Янковский К. П. Инвестиции: Учебник / К. П. Янковский. - СПб.: Питер, 2012.

20. Интернет ресурсы

21. Официальный сайт ПАО АНК «Башнефть» - Режим доступа: http://bashneft.ru/

22. Официальный сайт «Центр раскрытия корпоративной информации» - Режим доступа: http://www.e-disclosure.ru/

23. Официальный сайт «Интернет-проект информационного агентства Финмаркет» - Режим доступа: http://www.rusbonds.ru

Приложение 1



Приложение 2



Приложение 3

Пояснение к бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах по состоянию на 31 декабря 2015г.

Размещено на Allbest.ru

...