Основы микроэкономики

Аннуитет - личные инвестиции, приносящие вкладчику определенный доход через регулярные промежутки времени, обычно после выхода на пенсию. В основном это - вложение средств в страховые и пенсионные фонды. Страховые компании и пенсионные фонды выпускают долговые обязательства, которые их владельцы смогут использовать в будущем на покрытие непредвиденных расходов. Страхование жизни проводится на случай преждевременной смерти, для того, чтобы обеспечить финансовую безопасность лиц, зависящих от страхуемого материально. Пенсионные фонды обеспечивают своих клиентов денежными средствами на период после выхода на пенсию. Страховые компании при страховании жизни могут предложить получателю денег по страховому полису единовременную выплату или аннуитет.

Источником инвестиций являются сбережения. Но проблема заключается в том, что сбережения осуществляются одними хозяйствующими агентами, а инвестиции могут осуществляться совсем другими хозяйствующими субъектами.

Основными источниками инвестиционной деятельности могут быть:

· собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы (прибыль, амортизационные, денежные накопления, сбережения и т.д.);

· заемные финансовые средства (облигационные займы, банковские и бюджетные кредиты);

· привлеченные финансовые средства (средства от продажи ценных бумаг, паевые и иные взносы физических и юридических лиц);

· бюджетные инвестиционные ассигнования;

· прямые вклады капитала (в виде оборудования, патентов, лицензий, технической помощи и т.д.);

· средства от благотворительных мероприятий;

· взносы денежных средств населения (сбережения населения);

· вклады иностранных инвесторов в денежной форме (в иностранной валюте или в местной, национальной) или неденежные вклады.

Мировая практика свидетельствует, что подавляющая часть инвестиций - 55-60%, привлекается из внешних источников (заемные и привлекаемые), 30-35% - из внутренних и только 5-10% - из бюджета.

От каких же факторов зависят инвестиции? Отметим наиболее важные из них. Во-первых, процесс инвестирования зависит от ожидаемой нормы прибыли, или рентабельности, предполагаемых капиталовложений. Если эта рентабельность, по мнению инвесторов, слишком мала, то вложения не будут осуществлены.

Во-вторых, инвестор при выработке решения всегда учитывает альтернативные возможности капиталовложений, и решающим здесь будет уровень процентной ставки. Инвестор может вложить деньги в строительство нового завода или фабрики, а может и разместить свои денежные ресурсы в банке. Если норма процента окажется выше ожидаемой нормы прибыли, то инвестиции не будут осуществлены, и наоборот, если норма процента ниже ожидаемой нормы прибыли предприниматели будут осуществлять проекты капиталовложений. Графически взаимосвязь между нормой процента, инвестициями и сбережениями отражена на рис. 8.14., где представлена иллюстрация положения равновесия между сбережениями и инвестициями (кривая I I - инвестиции; кривая SS - сбережения; на оси ординат - значения нормы процента r; на оси абсцисс - сбережения и инвестиции).



Рис. 8.14. Взаимосвязь нормы процента r, инвестиций I и сбережений S

Очевидно, что инвестиции - функция нормы процента: I=f(r), причем эта функция убывающая: чем выше уровень процентной ставки, тем ниже уровень инвестиций. Сбережения также есть функция (но уже возрастающая) нормы процента: S=f(r). Уровень процента, равный r₀, обеспечивает равенство и инвестиций в масштабе всей экономики, уровни r₁ и r₂ - отклонение от этого состояния.

Следует подчеркнуть, что такие функциональные связи между уровнем процента и размерами инвестиций и сбережений описывалась в трудах теоретиков классической школы. В кейнсианской концепции инвестиции, так же как и у классиков, есть функция нормы процента, а вот сбережения, по Дж. Кейнсу, это функция дохода: S=f(Y). В этом случае Дж. Кейнс расходится с А. Марашллом, который связывал размер сбережений с величиной процентной ставки.

Итак, инвестиции являются функцией процентной ставки, а сбережения - функцией дохода. Тем самым современная кейнсианская концепция подчеркивает, что динамика инвестиций и сбережений определяется различными факторами.

Инвестиции зависят от уровня налогообложения и вообще налогового климата в данной стране. Слишком высокий уровень налогообложения не стимулирует инвестиции, хотя вопрос о том, какие ставки налога считать высокими или низкими, вряд ли может быть решен однозначно.

Инвестиционный процесс реагирует на темпы инфляционного обесценивания денег. В условиях галопирующей инфляции, когда калькуляция издержек представляет значительную неопределенность, процессы реального капиталообразования становятся непривлекательными, скорее будет отдано предпочтение спекулятивным операциям.

Инвестиционный процесс всегда связан с риском, ибо время усиливает неопределенность, и чем длительнее сроки окупаемости затрат, тем рискованнее проект. Поэтому при принятии решений необходимо учитывать фактор времени, т.е. оценивать затраты, выручку, прибыль и экономическую рентабельность от реализации того или иного проекта с учетом временных изменений. Эта операция называется дисконтированием и осуществляется она обычно для нескольких альтернативных вариантов.

Дисконтирование основано на том, что любая сумма, которая будет получена в будущем, в настоящее время обладает меньшей объективной полезностью (ценностью), поскольку, если пустить сегодня эту сумму в оборот и заставить приносить доход, то через год, два, три она не только сохранится, но и приумножится. "Раз монета круглая - пусть оборачивается!" - гласит французская пословица.

Дисконтирование позволяет определить нынешний (текущий) денежный эквивалент суммы, которая будет получена в будущем. Для этого ожидаемую к получению в будущем сумму надо уменьшить на доход, нарастающий за определенный срок, по правилу сложных процентов.

Если мы сегодня инвестируем 100000 руб. под 10% годовых, то через год мы получим 100000 руб. (100%+10%) или, что то же, 100000 руб. х (1+0,1)=110000 руб. Через два года: 100000 руб. х (1+0,1) (1+0,1)=121000 руб., и так далее. Этот процесс реинвестирования капитала вместе с доходом на него для получения еще большего дохода в следующих периодах называется "сложением процентов" и описывается следующей формулой:

БС = НС (1 + r)ⁿ,

где БС - будущая денежная сумма (будущая стоимость); НС - начальная (нынешняя, текущая) стоимость; r - ставка процента или норма доходности; n - число лет, за которое производится суммирование дохода.

Зная будущую денежную сумму и ставку процента (в нашем примере 10%), можно определить современную стоимость этой денежной суммы по формуле, вытекающей из предыдущей:

Мы видим, что современная стоимость денежной суммы тем ниже, чем выше норма доходности и чем отдаленнее срок получения дохода.

Дисконтирование используется при оценке будущей стоимости инвестиций, определении стоимости ценных бумаг, ренты, в банковской, валютной и страховой практике.

7.7 Ценные бумаги и рынок ценных бумаг

Ценная бумага - это документ, который удовлетворяет право владельца ценной бумаги на часть имущества или выражает отношение займа. Ценные бумаги могут существовать как в виде обособленных документов, так и в виде записей на счетах.

Почти все, что окружает в жизни людей и сама их деятельность может рассматриваться как ресурсы и является объектом собственности, использования. Имущественные права на эти ресурсы могут отделяться от них и существовать в самостоятельной вещной форме - в форме ценных бумаг. Каждому ресурсу соответствует свои ценные бумаги, которые, в свою очередь, могут являться предметом собственности, покупаться, продаваться, быть переданными в залог и т.п.

Однако в качестве ценных бумаг признаются только такие права на ресурсы, которые отвечают следующим фундаментальным требованиям: обращаемость, доступность для гражданского оборота, стандартность и серийность, документальность, регулируемость и признание государством, рыночность, ликвидность, риск.

Есть несколько видов классификации ценных бумаг. Они подразделяются:

1) относительно получаемого дохода на долговые и инвестиционные. Долговые (облигации, векселя, закладные) -- обычно дают право их владельцам на присвоение твердого фиксированного дохода и на возврат суммы переданной им в долг к определенному сроку. Инвестиционные, или долевые, паевые (акции) - представляют непосредственно долю их владельца в собственности;

2) по характеру эмитента, т.е. в зависимости от того, кто выпускает их, долговые и инвестиционные ценные бумаги являются казначейскими, муниципальными и коммунальными, корпорационными и финансовых институтов, предпринимателей;

3) по сроку существования они могут быть краткосрочными, среднесрочными, долгосрочными и бессрочными. Денежный рынок представляет часть финансового рынка, на котором осуществляется купля-продажа краткосрочных (от одного дня до одного года) ценных бумаг. Рынок капиталов представлен ценными бумагами со сроком существования более одного года;

4) по месту функционирования -- это обращающиеся, не обращающиеся и с ограниченным кругом обращения;

5) по степени передвижения на рынке они могут быть предъявительскими, ордерными или именными. Предъявительская ценная бумага передается другому лицу путем вручения, ордерная ценная бумага передается при наличии надписи, удостоверяющей передачу. В именную ценную бумагу вносится имя владельца. Оно учитывается в соответствующей книге регистрации ценных бумаг, ведущейся эмитентом.

В мировой практике можно встретить следующие виды ценных бумаг: акции, векселя, облигации, чеки, депозитные (сберегательные) сертификаты, коносаменты, фьючерсные контракты.

Акцией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на долю собственности акционерного общества в виде дивидендов и на участие в управлении общества. Существует несколько классификаций акций:

- именные акции и акции на предъявителя;

- по характеру обращения на бирже акции бывают зарегистрированные (котирующиеся на бирже) и незаpeгucmpированные (не допущенные к обращению на бирже);

- в зависимости от формы получения дохода и участия в управлении АО акции бывают простые (обычные, они же обыкновенные) и привилегированные.

Обыкновенные акции -- это акции, владельцы которых обладают общими правами акционеров: правом голоса и правом на дивиденды и правом на долю собственности общества при его ликвидации.

Привилегированные акции -- эти акции не дают право голоса на участие в управлении обществом, но дающие договорные права. К правам такого рода относятся:

а) привилегии в дивидендах -- по этим акциям дивиденды в качестве фиксированного процента должны быть выплачены полностью до выплаты дивидендов по обычным акциям;

б) привилегии при ликвидации - дают приоритет на долю активов корпорации при ее ликвидации.

Привилегированные акции в свою очередь делятся на:

а) участвующие и неучаствующие в распределении сверхприбылей, которые выше предела совокупного дивиденда, установленного по обычным акциям;

б) кумулятивные и некумулятивные. Если акции кумулятивны, то любые, объявленные ранее, но невыплаченные дивиденды, уплачиваются в следующем году;

в) конвертабельные и неконвертабельные. Конвертабельные привилегированные акции при определенных условиях обмениваются на обыкновенные акции той же корпорации;

г) акции с правом отзыва и без права отзыва. Первые эмитент имеет право выкупить у владельцев при предварительном уведомлении;

д) ретрективные и неретрективные. Владелец ретрективных акций имеет право предъявить их эмитенту для погашения.

Вексель -- ценная бумага, составленная по строго установленной форме и содержащая безусловное абстрактное денежное обязательство векселедателя либо иного указанного в векселе плательщика выплатить к указанному сроку (до 1 года) определенную сумму владельцу или держателю векселя.

Векселя бывают двух видов: простые (выписываются и подписываются должником) и переводные (тратта). Тратта выписывается и подписывается кредитором, который приказывает должнику уплатить в указанный срок обозначенную сумму третьему лицу -- векселедержателю. Для подтверждения согласия оплатить тратту должник должен акцептовать вексель.

Векселя, основанные на указанных реальных сделках (коммерческие), отличают от так называемых дружеских или бронзовых, не имеющих товарного покрытия и взаимно выставляемых друг на друга с целью получения по ним банковских ссуд. Бронзовый вексель -- вексель, не имеющий реального обеспечения, выписанный на вымышленное лицо. Дружеский вексель -- вексель, выдаваемый одним лицом другому без намерения платить по нему, а лишь с целью изыскания денежных средств путем взаимного учета этих векселей в банке. Дружеские векселя выдаются людьми, безусловно, доверяющими друг другу.

Существует также домицилированный вексель, который имеет оговорку о том, что он подлежит оплате третьим лицом -- посредником.

Облигация -- долговое обязательство, согласно которому заемщик (государство или компания) должны выплатить кредитору определенную сумму по истечении определенного срока. Ежегодно по облигациям, как правило, выплачивается доход в виде процента, определенного по купонам (отрезным или перфорируемым частям облигационного сертификата).

Облигации классифицируют по следующим признакам:

1. Исходя из срока займа, облигации делятся на: краткосрочные (1--3 года); среднесрочные (3--7 лет); долгосрочные (7 лет и выше); бессрочные (выплата процента происходит пока не возместится сумма покупки облигации).

2. Существуют облигации: с фиксированной купонной ставкой; с плавающей купонной ставкой; с равномерно возрастающей купонной ставкой (против инфляции); с нулевым купоном (эмиссионная цена ниже номинала, а погашение происходит по номиналу); с оплатой по выбору (вместо дохода владелец может получить облигации нового выпуска); со смешанной оплатой.

3. По видам облигации, как и акции, делятся на конвертируемые (при определенных условиях могут обмениваться на акции) и простые.

4. По способам обеспечения займа облигации различают: с имущественным залогом; с залогом в форме будущих налоговых поступлений (муниципальные облигации и др.); с залогом в форме поступлений от будущей экономической деятельности; с гарантийным обязательством каких-либо поручителей.

Чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю указанную в нем сумму. Чеки подразделяются на:

- именные, ордерные и предъявительские;

- особым видом государственных ценных бумаг являются приватизационные чеки или ваучеры, опосредующие механизм безвозмездной передачи гражданам государственной и муниципальной собственности в ходе ее приватизации.

Депозитные сертификаты -- письменные свидетельства кредитных учреждений о размещениях у них денежных средств. Депозитные сертификаты бывают следующих видов:

- до востребования (с правом на получение денег при предъявлении сертификата) и срочные (получение всей суммы возможно либо через определенный срок, либо при уплате заранее оговоренного штрафа);

- предъявительские и именные.

Коносаментом признается товарораспорядительный документ, удостоверяющий право его держателя распоряжаться указанным в нем грузом и получить груз после завершения перевозки. Может быть предъявительским, ордерным или именным.

Фьючерсные контракты -- есть ценные бумаги, скрепляющие договор о поставке оговоренного количества ценностей к определенному сроку.

Существуют также ценные бумаги "второго порядка", к которым относят:

1. Право подписки на акции. Это преимущественное право на приобретение акционерами нового тиража ценных бумаг пропорционально имеющейся процентной доле их акций;

2. Опцион, представляющий собой ценную бумагу, являющуюся результатом опционного контракта, в соответствии с которым один из его участников приобретает право покупки или право продажи какого-то количества ценных бумаг по определенной цене в течение некоторого времени. Владелец опциона имеет право совершить сделку или отказаться от нее, заплатив за это премию;

3. Варрант -- свидетельство, выдаваемое вместе с ценной бумагой, дающее право на дополнительные льготы ее владельцу по истечении определенного срока.

В современных условиях нормальное инвестирование народного хозяйства любой рыночно ориентированной страны немыслимо без эффективно функционирующего рынка ценных бумаг, представляющего собой систему экономических отношений, связанных с выпуском и движением ценных бумаг. Последние выступают материальной формой связи между субъектами рыночных отношений и играют значительную роль в платежном обороте государства.

Рынок ценных бумаг с сопутствующей системой финансовых институтов - это сфера реализации отношений собственности, формирования источников экономического роста, концентрации, а также распределения инвестиционных ресурсов. Он является лучшим и наиболее доступным источником финансирования экономики.

Создание рынка ценных бумаг преследует несколько целей: во-первых, привлечение финансовых ресурсов предприятий и сбережений населения для организации производства товаров и услуг; во-вторых, с помощью механизма "перелива" акционерного капитала из предприятий и отраслей малоэффективных в более эффективные отрасли и производства формируется рациональная структура производства необходимая обществу; в-третьих, на основе механизмов акционерной собственности достигается усиление мотивации труда на предприятии.

Выпуску ценных бумаг должно предшествовать опубликование специального проспекта эмиссии, содержащего достоверную и полную информацию о характере деятельности эмитента, его руководителе, капитале, доходах, задолженности и других показателях его финансового положения. В проспекте эмиссии указывается также качество выпускаемых ценных бумаг, их виды, и сколько из выпущенных бумаг эмитент намерен продать Продажа осуществляется на первичном рынке с участием дилеров, организаций-гарантов. Первичный рынок -- это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

Рынок ценных бумаг тесно связан со всеми другими рынками: с товарным (через коносаменты, товарные фьючерсы, опционы); природных ресурсов (посредством акций, облигаций, закладных листов); недвижимости (через акции, приватизационные чеки); денежным (с помощью облигаций, векселей, опционов, депозитных сертификатов, банковских акцептов). Но этот рынок отличается от всех других рынков прежде всего товаром, который на нем обращается - ценными бумагами. В свою очередь, это определяет состав участников рынка, его местоположение, порядок финансирования и правила регулирования.

В любой экономике на одном полюсе возникает излишек денежных накоплений, на другом существует потребность привлечения дополнительных денежных средств для инвестирования. Предприятия накапливают средства амортизации и части прибыли на инвестиционные проекты. И, наоборот, часть предпринимательских структур постоянно испытывает потребность в привлечении денежных средств для расширения своей деятельности, наращивания уставных капиталов, покупки оборудования, реализации строительных программ и т.п. Возникновение денежных излишков или, наоборот, формирование потребностей в дополнительном финансировании происходит в трех секторах экономики: в хозяйстве (предприятия и организации), у государства (бюджет и внебюджетные фонды) и у населения.

Рынок ценных бумаг выполняет функцию перераспределения денежных средств и является необходимым звеном в общей формуле существования рыночной экономики. Рынок ценных бумаг, как и всякий другой рынок, характеризуется наличием спроса, предложения и уравновешивающей их цены.

Спрос формируют так называемые инвесторы -- организации и граждане, имеющие свободные денежные сбережения и готовые использовать их для покупки ценных бумаг.

Предложение обеспечивают акционерные общества, выпускающие акции и другие ценные бумаги с целью привлечь средств для финансирования своих программ, а также государство, мобилизующее денежные средства путем выпуска в обращение облигаций государственных займов и других видов ценных бумаг.

Государство и акционерные общества выступают эмитентами, т.е. организациями проводящими выпуск ценных бумаг.

Участников рынка ценных бумаг можно разделить на следующие основные группы.

1. Главные участники рынка ценных бумаг: государство, муниципальные органы, крупнейшие национальные и международные компании. Эти участники имеют высокий имидж, а потому выпуск и реализация ими ценных бумаг обычно не бывают затруднительными -- рынок всегда готов принять их в больших количествах. Эти ценные бумаги, особенно государственные и муниципальные, не всегда обеспечивают высокие доходы, но обладают высокой степенью надежности.

2. Институциональные инвесторы, т.е. различные финансово-кредитные институты, совершающие операции с ценными бумагами: коммерческие и инвестиционные банки, страховые общества, пенсионные фонды, инвестиционные институты; компании по ценным бумагам, совместные фонды, трасты, инвестиционные фонды и компании; инвестиционные консультанты и др. Они стараются либо завладеть контрольным пакетом акций, либо, во избежание риска, разместить свои капиталы между различными компаниями. Чтобы обеспечить сохранность этих средств, не допустить банкротства, государство регулирует деятельность институциональных инвесторов на рынке ценных бумаг.

3. Индивидуальные инвесторы - различные частные лица, в т.ч. владельцы небольших предприятий, имеющие излишки денежных средств и вкладывающие их в ценные бумаги.

4. Профессионалы -- брокеры и дилеры. Они имеют доступ к информации, необходимые связи, и это весьма облегчает им возможность проведения операций с ценными бумагами. Действия дилеров и брокеров носят открыто спекулятивный характер.

В каждой стране круг участников рынка ценных бумаг, а также условия для участия в нем определяются государством. При этом государственное законодательство отражает специфику экономического состояния и стратегических целей страны.

Инфраструктура рынка ценных бумаг состоит из правовой, информационной (финансовая пресса, специализированные базы данных по ценным бумагам, системы фондовых показателей) и регистрационной сети, где регистратор - организация, занимающаяся регистрацией именных ценных бумаг и перехода прав собственности, депозитарной и расчетно-клиринговой сети, функции которой состоят в хранении ценных бумаг, зачете обязательств по совершенным сделкам, денежных расчетах и расчетах ценными бумаги.

В последние годы идет процесс интернационализации рынков ценных бумаг, в том числе и первичного. Институциональные инвесторы, стремясь диверсифицировать свои вложения, проявляют интерес к ценным бумагам других стран, их главное требование и мотив -- значительный потенциал прироста стоимости.

После того, как первый владелец ценных бумаг продаст их, они попадают на вторичный рынок Вторичный рынок -- это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги Этот рынок может быть неорганизованным или внебиржевым, организованным или фондовой биржей.

В большинстве стран на внебиржевом рынке обращается основная масса (примерно 85%) ценных бумаг, на биржевом -- их относительно небольшая часть (15%). Однако именно биржевой рынок, где сосредоточены наиболее качественные, важнейшие ценные бумаги, определяет конъюнктуру и процесс развития рынка ценных бумаг

Внебиржевой рынок охватывает операции, совершаемые вне фондовых бирж. В западной практике через этот рынок проходит большинство первичных размещений и торговля ценными бумагами худшего качества (в сравнении с зарегистрированными на фондовых биржах).

Фондовая биржа -- институционально организованный рынок, на котором обращаются бумаги наиболее высокого качества, а операции совершаются профессиональными участниками рынка ценных бумаг. На фондовой бирже устанавливается рыночная цена или курс акций в зависимости от соотношения спроса и предложения.

Основными функциями фондовой биржи являются:

- создание постоянно действующего рынка;

- распространение информации о товарах и финансовых инструментах, их ценах и условиях обращения;

- выработка правил торгов;

- определение цен;

- поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников;

- индикация состояния экономики, ее товарных сегментов и фондового рынка.

Таким образом, фондовая биржа представляет собой торговое, профессиональное и технологическое ядро рынка ценных бумаг. Первые фондовые биржи появились еще в XVI веке в Антверпене (1531г.), Тулузе и Леоне (1549г.), Руане и Лондоне (1556г.), Гамбурге (1558г.), в Нью-Йорке (1792г.). В России торговля ценными бумагами началась в начале XVIII в. в Санкт-Петербурге, а в 1811г. на Васильевском острове была открыта первая фондовая биржа.

Организационно-правовые формы бирж варьируют от полугосударственного института - к товариществу и корпорации - до некоммерческой организации в зависимости от страны базирования. В мире существует почти 200 фондовых бирж со своей спецификой, присущей каждой стране.

Фондовая биржа не является чем-то однородным. Она, в свою очередь, обычно состоит из нескольких видов "вложенных в нее" рынков. Все они составляют систему рынков одной и той же биржи.

Рынок ценных бумаг как часть кредитно-финансовой сферы является объектом особенно жесткого государственного контроля и регулирования. Повсеместно инвестиционный бизнес выделяется в специальную область хозяйственного законодательства и административного надзора.

В мировой практике можно выделить следующие подходы к регулированию фондового рынка:

а) основная регулирующая роль на рынке ценных бумаг принадлежит государству;

б) регулирование разделено меду государством и саморегулирующими организациями (ассоциации дилеров-брокеров, инвестиционных фондов, фондовые биржи, внебиржевые торговые системы).

Так, например, в США в регулирование основано на жестких, детально расписанных правилах и формальных процедурах, детальном контроле за их соблюдением. Здесь действует Комиссия по ценным бумагам, отвечающая за разработку и соблюдение соответствующих законов. В Канаде каждая провинция имеет и свою комиссию, и свой закон о ценных бумагах.

Основополагающий принцип законодательства - обеспечить полное и правдивое оглашение эмитентами всех фактов, касающихся выпуска ценных бумаг в свободную продажу. Законы предусматривают для регулирующих органов в основном три функции, выполнение которых обеспечивает более или менее надежную защиту инвестирующей публики от финансовых убытков, причиняемых либо по некомпетентности, либо по злому умыслу.

Регистрация тех, кто торгует ценными бумагами или консультирует инвесторов - это первая главная функция. Регистрацию обязана пройти как сама фирма, посредничающая на рынке ценных бумаг, так и все ее работники, имеющие дело с ценными бумагами. В ходе регистрации выявляется профессиональная пригодность кандидата в уполномоченные представители фирмы, его финансовое положение, отношения с уголовным кодексом и законом о ценных бумагах. В США, Японии, многих европейских и "новых индустриальных" странах власть правительства распространяется и на биржу. Не получив официального признания, биржа не может функционировать. Хотя она является прежде всего органом саморегулирования отрасли, ее решения и нормативные документы проверяются правительством. В Италии, Франции и Бельгии правительство не только само назначает брокеров, но и непосредственно надзирает за работой биржи. Однако, в некоторых странах, например, в Великобритании, наблюдается использование на ряду с жесткими предписаниями неформальных договоренностей, традиций, рекомендаций, переговоров по разрешению сложных ситуаций.

Следующая функция регулирующих органов - это обеспечение гласности. Каждый, кто продает или предлагает к продаже ценные бумаги новых выпусков, обязан опубликовать проспект, содержащий полную, правдивую и четкую информацию о выпуске и эмитенте.

Третья функция - поддержание правопорядка в отрасли. Компетентные инстанции могут учинить расследование нарушений закона, принять административные меры в отношении тех, кто действует вопреки интересам инвестирующей публики.

Роль государства в регулировании рынка ценных бумаг сводится к следующему:

а) обеспечение идеологической и законодательной функции рынка ценных бумаг, определение концепции развития этого рынка, программы ее реализации, управление программой;

б) концентрация ресурсов (государственных и частных) на цели строительства и создания инфраструктуры рынка ценных бумаг;

в) установление "правил игры", требований к участникам;

г) контроль за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка, т.е. регистрация и контроль за входом на рынок, регистрация ценных бумаг, надзор за финансовым состоянием инвестиционных институтов, контроль за соблюдением правовых и этических норм, применением санкций;

д) создание системы информации о состоянии рынка ценных бумаг, обеспечение ее открытости для инвесторов;

е) формирование системы защиты инвесторов от потерь (в том числе государственные либо смешанные системы страхования инвестиций).

7.8 Рынок природных ресурсов: земельная рента и цена земли

Природные ресурсы -- это часть естественной природы, которая используется или может быть использована обществом в целях удовлетворения материальных и духовных потребностей людей.

Нужные для нормальной жизнедеятельности общества природные ресурсы можно подразделить на экологические и хозяйственные.

Элементы природы, удовлетворяющие потребности человека вне сферы его хозяйственной деятельности (воздух, солнечный свет, вода в естественных водоемах и др.), можно отнести к экологическим природным ресурсам. Данные ресурсы относятся к категории "неделимых благ", т.е. принадлежащим всем вместе и каждому в отдельности.

Природное сырье, материалы, источники энергии, воду для технологических и транспортных нужд можно отнести к хозяйственным ресурсам, т.е. используемым хозяйствующими субъектами.

В зависимости от возможности вовлеченности природных ресурсов в материальное производство их подразделяют на:

· потенциальные, т.е. непригодные для использования на данном отрезке времени (например, молодняк леса);

· располагаемые, т.е. возможные для использования на данном отрезке времени (например, лесосеки древесины).

На потенциальные и располагаемые природные ресурсы можно делить и в зависимости от технических возможностей их добычи и использования, которые с развитием НТП изменяются. В этом плане потенциальные природные ресурсы сегодня или завтра могут стать располагаемыми (например, сверхглубокие залежи нефти и т.д.). В свою очередь располагаемые природные ресурсы можно подразделить на вовлеченные в хозяйственный оборот, обычно называемые экономическими, функционирующими ресурсами, и на невовлеченные в хозяйственный оборот, обычно именуемые резервными.

В резервные ресурсы включают те, которых не касалась рука человека, в экономические -- вовлеченные в хозяйственный оборот предметы труда. Граница между резервными и экономическими ресурсами довольно условна. Одни и те же ресурсы могут быть и экономическими и резервными. Например, используемая в гидроэнергетике река является экономическим ресурсом, но чтобы ее воду использовать в качестве питьевой, нужны очистные сооружения и в этом разрезе она выступает как резервный ресурс.

Используемые ресурсы делят на возобновляемые и невозобновляемые. К возобновляемым природным ресурсам относят те, которые могут воспроизводиться, например леса, которые после вырубки можно вырастить вновь. К невозобновляемым природным ресурсам относят те, которые не могут воспроизводиться, т.е. иссякающие и не восстанавливающиеся в ходе хозяйственного оборота, например угольное месторождение, которое в ходе разработки иссякает и в конечном итоге вообще исчезает.

Наиболее важным для жизнедеятельности человека экономическим (хозяйственным) природным ресурсом является земля, на которой осуществляется всякого рода деятельность человека. Фактор "земля" обычно охватывает все природные факторы, предложение которых фиксировано и не может быть увеличено или уменьшено при росте цен или падении. Поэтому рынок природных ресурсов рассматривается на примере рынка земли.

Земля существенно отличается от других ресурсов тем, что: а) она не является продуктом труда и не имеет поэтому издержек производства. Это бесплатный и невоспроизводимый дар природы; б) площадь ее ограничена, фиксирована, включая и площадь угодий, пригодных к использованию; в) она не может быть произвольно увеличена. Хотя внутри существующих границ землю можно сделать более пригодной (путем освоения новых участков, осушения болот, дренажа и ирригации), но в конечном счете это приводит лишь к улучшению качества, а не изменению количества земли как таковой.

Ограниченность земли порождает монополию ее присвоения отдельными социальными структурами: обществом, государством, частными или акционерными владельцами. При этом в условиях товарно-денежных отношений собственник земли получает доход от владения данным фактором производства в виде ренты (рента - это доход, не связанный с предпринимательской деятельностью). Экономическая рента - это рыночная цена, уплачиваемая за использование земли и других природных ресурсов, количество которых (их запасы) строго ограничены. Именно уникальные условия предложения земли и других природных ресурсов, их фиксированное количество отличает рентные платежи от заработной платы, процента и прибыли.

Земельная рента бывает абсолютной, дифференциальной и монопольной.

Абсолютная земельная рента порождается монополией частной собственности на землю. В силу этого арендатор уплачивает собственнику земли плату (ренту) за право ее использования. Дифференциальная земельная рента образуется как разница между общественной и индивидуальной ценой производства сельскохозяйственных товаров. Причем общественная цена производства продукции сельского хозяйства определяется по относительно худшим земельным участкам. Это связано с монополией на землю как на объект хозяйствования, количество пригодной для обработки земли ограничено, а потребности в продуктах сельского хозяйства необходимо удовлетворять. Поэтому в хозяйственный оборот вовлекаются худшие по плодородию (Д₁ по плодородию) и местоположению (Д₁ по местоположению) участки. Дифференциальная рента, связанная с различиями в естественном плодородии и местоположении отдельных участков по отношению к рынку, называется дифференциальной рентой один (Д₁). Дифференциальная рента, связанная с добавочным вложением средств (денежных, материальных) в землю, называется дифференциальной рентой два (Д₂).

Монопольная земельная рента создается монопольной ценой на редкостные товары, которая определяется только стремлением купить их и платежеспособностью покупателя независимо от общественной стоимости данного товара.

Как и на все иные экономические ресурсы, спрос на землю является производным, он определяется спросом на конечные продукты сельскохозяйственного производства. Кривая спроса на землю (как и на другие факторы производства) выступает в форме понижающейся кривой, так как при всех условиях спрос увеличивается с понижением цены и, наоборот, уменьшается с ее возрастанием (рис. 8.15.).



Рис. 8.15. Определение земельной ренты

Поскольку предложение земли, где бы она не использовалась, всегда абсолютно неэластично, то кривая предложения (SS) изображается прямой, перпендикулярной к оси абсцисс, т.е. вертикальной линией. Фиксированный характер предложения земли означает, что спрос на нее выступает единственным действенным фактором, определяющим земельную ренту (предложение здесь - пассивно). В свою очередь спрос на землю зависит от цены той продукции, которая выращена на этой земле, и производительности земли. Она зависит не только от естественного плодородия земли, но и частично от количества и качества ресурсов, в сочетании с которыми используется земля, и цены на данные ресурсы.

Спрос на землю (ДД) определяется величиной земельной ренты (R) и размерами предельного продукта земли в денежной форме. Согласно закону убывающей доходности, предельный продукт земли уменьшается с увеличением применяемого ее количества при неизменности всех других факторов производства.

Равновесная величина земельной ренты (R) предполагает равенство величин спроса на землю и ее предложения. Она находится в точке пересечения кривых спроса и предложения (точка Е). Поэтому рента имеет тенденцию колебаться вокруг этой равновесной точки. Если бы земельная рента была меньше равновесной точки и опустилась до R₂, то спрос на землю со стороны арендаторов превысил бы ее предложение. Возникшая в силу этого конкуренция между арендаторами позволила бы землевладельцам увеличить размер ренты.

Когда рента оказывается выше точки равновесия, то спрос на землю уменьшается и, следовательно, часть земли не будет использоваться. Это заставляет земельных собственников понижать ренту до тех пор, пока она не снизится до точки равновесия спроса и предложения (Е).

Спрос на землю зависит от спроса на продукты, которые на ней производятся. Изменение спроса на эти продукты вызывает собственно изменение цен на них, а, следовательно, и размеры денежного дохода от предельного продукта земли. Это приводит к сдвигу кривой спроса на землю вправо или влево, что и определяет динамику земельной ренты, так как предложение земли неизменно.

При увеличении спроса на продукт земли кривая спроса сдвигается вправо (с ДД до Д₁Д₁), что увеличивает ренту с R до R₁ (рис. 8.15.). Уменьшение спроса на продукт земли приведет к падению спроса на нее (с ДД до Д₂Д₂) и уменьшению ренты с R до R₂.

Изменения величины экономической ренты не будут оказывать никакого влияния на предложение земли: количество имеющейся земли просто не поддается увеличению. При изменении спроса на землю значительное влияние оказывает эффект цен. Если спрос на землю равен нулю, то земельная рента равна нулю.

Необходимо различать понятие "рента" (цена за использование земли) и "цена земли" (цена, по которой она покупается и продается). Размер ренты с экономической точки зрения определяется спросом и предложением земли как фактора производства. Рыночная цена земли представляет собой так называемую капитализированную ренту и равна сумме будущих арендных платежей, которую мог бы получить владелец земельного участка, сдавая его в аренду.

Цена земли находится в прямой пропорциональной зависимости от величины земельной ренты и обратной зависимости от нормы ссудного процента на момент купли-продажи. Цена земли определяется такой суммой денег, которая, будучи положенной в банк, при существующей норме ссудного процента будет приносить доход, равный земельной ренте, получаемой с этого участка земли. Покупка земли, поэтому есть покупка того дохода, который приносит земля, т.е. покупка ренты.

Цена земли исчисляется по формуле:

Например, от сдачи земли в аренду можно за год получить 1000 денежных единиц ренты (R). Норма ссудного процента (r) равна 5%. Тогда цена земли будет равна:

Это означает, что данный участок может быть продан в собственность другому лицу (при неизменности всех прочих факторов) за 20000 денежных единиц.

Земельная рента уплачивается арендатором землевладельцу в форме арендной платы за землю, которая, однако, не тождественна земельной ренте. Земельная рента является платой за пользование землей как таковой. Она будет совпадать с арендной платой лишь в том случае, если сдается земельный участок, на котором отсутствуют какие-либо сооружения. На практике помимо земельной ренты в арендную плату могут входить: а) амортизация основного капитала; б) процент на вложенный в землю капитал (хозяйственные постройки, оросительные системы и т.д.); в) вычеты из заработной платы сельскохозяйственных рабочих, а также из прибыли капиталистов-арендаторов. В этом случае арендная плата количественно будет больше, чем земельная рента.

Поскольку конкретной формой проявления ренты служит арендная плата, то цена участка земли с учетом вышесказанного будет определятся как отношение арендной платы к величине ссудного процента по формуле:

Величина ссудного процента (r)

Из этой формулы видно, что цена земли прямо пропорциональна величине арендной платы (ренты) и обратно пропорциональна ставке ссудного процента. На практике цена земли зависит и от других факторов, которые влияют на спрос и предложение земли. Например, рост цен на землю может наблюдаться при растущем спросе на землю для несельскохозяйственных целей, а также в условиях инфляции, когда резко возрастает спрос на недвижимость.

8. МЕХАНИЗМ МИКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ РАЗВИТИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ (ФИРМЫ)

8.1 Понятие и структура механизма микрорегулирования

В условиях современной рыночной экономики действует несколько сил, регулирующих экономические процессы. Основными являются силы спроса, предложения, конкуренции и ценообразования. Их дополняют силы сознательного регулирования, проявляющиеся в планировании, организации, координации экономической деятельности, носителями которых могут быть и фирмы, и государство. Если силы рынка наводят в экономике стихийный порядок, то микрорегулирование призвано избавить фирмы или общество от случайностей и издержек рыночной стихии.

Механизм микроэкономического регулирования представляет собой совокупность форм и методов, с помощью которых осуществляется управление производством на предприятии.

Структура механизма микрорегулирования определяется характером экономических связей, в связи с чем различают, во-первых, внутрихозяйственный механизм регулирования деятельности предприятий, а во-вторых, механизм государственного регулирования.

Методы регулирования деятельности предприятия зависят от экономической системы, в которой они применяются, и подразделяются на прямые и косвенные, опосредованные рынком. Различают следующие типы механизмов регулирования деятельности предприятия:

· административный (командный);

· рыночный (в условиях свободной конкуренции);

· смешанный (в условиях регулируемой экономики).

Административное регулирование деятельности фирмы характерно для плановой (командной) экономики и предполагает применение жестких централизованных форм и методов воздействия на воспроизводственный процесс со стороны государства. Это проявляется в доведении до предприятий плановых заданий и размеров фонда заработной платы, централизованном распределении средств производства посредством материально-технического снабжения, жесткой привязке производителей продукции к их потребителям, централизованном ценообразовании. Главным звеном хозяйственного механизма в плановой экономике является государственное централизованное планирование. Таким образом, внутрихозяйственный механизм микроэкономического регулирования в этом случае носит подчиненный характер, так как предприятие является объектом управления со стороны государства. Здесь преобладает государственное регулирование в виде государственного планирования производственного процесса.

Практика показала, что использование лишь административных методов воздействия на функционирование предприятий неэффективно, лишает предприятия экономической самостоятельности, а, следовательно, и трудовой инициативы. Все это приводит к падению престижа высококвалифицированного труда, порождает товарно-денежную несбалансированность, монополизм, что, в конечном счете, приводит к снижению производительности труда и эффективности производства.

В свободной рыночной экономике, существовавшей до 30-х годов XX в., преобладал рыночный ценовой механизм микроэкономического регулирования. В этом случае предприятие является не объектом, а субъектом управления. Оно самостоятельно решает вопросы «что», «как» и «для кого» производить. Саморегулирование производства происходит под влиянием стихийных экономических законов рынка.

Защитники «чистого» капитализма утверждают, что такой механизм микрорегулирования обеспечивает эффективное использование ресурсов, стабильность производства и занятость, быстрый экономический рост. Поэтому в «чистой» рыночной экономике государственное микрорегулирование либо весьма незначительно, либо вовсе отсутствует. Роль правительства в регулировании деятельности предприятий ограничивается защитой частной собственности и разработкой необходимых правовых структур, способствующих функционированию свободного предпринимательства.

Однако рынок имеет отрицательные черты, которые оказывают негативное воздействие на эффективность национальной экономики. Во-первых, это анархичность и стихийность, которые оборачиваются перепадами в производстве, экономическими кризисами; во-вторых, неустойчивость цен, которая приводит к проблемам со сбытом продукции; в-третьих, безработица, вызывающая большие потери труда и проблему создания рабочих мест.

Экономический кризис 30-х годов XX в. показал, что одно лишь рыночное регулирование деятельности предприятия в современных условиях неэффективно. Поэтому в системе микрорегулирования важное место занял механизм государственного регулирования деятельности фирмы.

Основными элементами смешанного типа механизма микрорегулирования являются управление (менеджмент, правовые нормы), маркетинг, экономические рычаги (коммерческий расчет, система экономического стимулирования). Государственное вмешательство в производственную деятельность предприятия осуществляется прямыми и экономическими (косвенными) методами, воздействующими на экономические интересы работников.

Объектом микрорегулирования и со стороны рыночных сил и со стороны государства является предприятие. А субъектами управления и регулирования, т.е. теми, кто корректируют состояние и параметры объекта управления, являются управляющий орган самого предприятия и управляющие органы государства.

Менеджмент в системе микроэкономического регулирования: понятие, функции и уровни

8.2 Деятельность предприятия, фирмы, организации невозможна без внутрифирменного управления

Управление в экономике было всегда, при всех экономических системах. Но при рыночной системе появляется необходимость в специальном управлении предприятиями. Это связано,

во-первых, с тем, что происходит отделение функций собственности от функций управления, поэтому для управления нанимают специальных людей, для которых менеджмент является их профессией;

во-вторых, обострение конкурентной борьбы требует особых мер и специальной подготовки тех, кто управляет фирмой и обеспечивает ее конкурентоспособность;

в-третьих, ставшее дорогим, сложным и небезопасным оборудование делает необходимой такую организацию дел фирмы, которая была бы достаточно компетентной и ответственной;

в-четвертых, время и современное производство требуют нового типа работников, и управлять ими тоже нужно по-новому.

"Отцом", основоположником науки управления считается американский инженер и исследователь Ф. Тейлор. "Тейлор - это скала, на которой мы воздвигаем нашу дисциплину" - скажет позже П. Друкер. Сам же Тейлор представлял управление как "искусство знать точно, что предстоит сделать и как это сделать самым лучшим и дешевым способом". Его разработки стали краеугольным камнем современного управления, которое принимает форму менеджмента. Он представляет собой совокупность принципов, методов, средств и форм управления производством фирмы.

Опираясь на исследования известного американского теоретика менеджмента Питера Друкера, можно заключить, что менеджмент - это такой механизм регулирования, который превращает неорганизованную толпу людей в целенаправленную организацию, эффективно решающую свои задачи.

Цель менеджмента -- достижение наивысшей эффективности деятельности фирмы, увеличение прибыли и повышение качества продукции при постоянном расширении и обновлении ее ассортимента. Объектами менеджмента являются:

· материально-вещественный компонент (фонды, сырье, материалы, продукция и т.п.);

· информация (программы, документы и т.п.);

· кадры.

В основе менеджмента лежат следующие принципы:

§ наличие четкой стратегии фирмы;

§ интеграция личных интересов сотрудников и целей фирмы;

§ активный поиск новых идей и формирование системы оценки;

§ система мотивации, основанная на удовлетворенности трудом, его общественной оценке и продвижении работника по административной и профессиональной лестнице;

§ материальное стимулирование, зависящее от конечных результатов труда.

Сущность менеджмента раскрывается в его функциях. Функции - это конкретный вид управленческой деятельности, который осуществляется специальными приемами и способами. Рассмотрим основные функции менеджмента.

1) Целеполагание и постановка цели -- выработка стратегических и текущих целей функционирования и развития производства фирмы. Цель -- это желаемый результат, который стремится достичь фирма. Общей целью любой фирмы является производство товаров и услуг для получения максимальной прибыли. Эта общая цель конкретизируется в наборе более конкретных целей в зависимости от направления деятельности фирмы. Каждое подразделение фирмы имеет свою цель, производную от целей фирмы. Целеполагание и постановка цели чаще всего на практике воплощается в разработке стратегии фирмы.

Разработка стратегии фирмы предполагает определение миссии фирмы, на основе которой выдвигаются долго- и краткосрочные цели фирмы. Миссией фирмы является выраженный в краткой форме лозунг, который отличает данную фирму от других, создает у потребителей, поставщиков и посредников имидж, способствующий активизации работников фирмы, вызывающий преданность фирме, патриотизм.

Долгосрочными целями может быть получение стабильной прибыли, выход на новый рынок, реорганизация фирмы, создание нового продукта и др. Для их реализации анализируются возможности фирмы во внешней среде, позиции конкурентов, динамика рынка. В современных крупных фирмах такой анализ осуществляют маркетинговые, финансовые, учетные, научно-исследовательские службы и подразделения. После предварительного анализа исходя из миссии и долгосрочной цели фирма определяет свою стратегию.

Стратегию фирмы нельзя отождествлять с планом, т.е. документом, однозначно определяющим перспективы развития предприятия и устанавливающим детальные задания на перспективу. Ее можно сравнить с дорогой муравья, пересекающего открытый всем ветрам берег. Здесь нет четкого прямолинейного движения, зато есть чувство направления, ориентация на определенную цель и приспособление к сложному рельефу берега, учитывающее движение этой цели.

Цель стратегии фирмы состоит в том, чтобы добиться долгосрочных преимуществ, которые обеспечат компании высокую рентабельность.

Различают деловую, портфельную и функциональную стратегию.

...