Размещено на http://www.allbest.ru/

ТЕМА: КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА: КЕЙНСИАНСКИЙ И МОНЕТАРИСТСКИЙ ПОДХОДЫ

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1. СУЩНОСТЬ, ЦЕЛИ И ИНСТРУМЕНТЫ КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ

1.1 Сущность, цели и задачи современной кредитно-денежной политики

1.2 Модели кредитно-денежной политики в современной экономике

1.3 Основные инструменты кредитно-денежной политики Центрального банка

2. ЭФФЕКТИВНОСТЬ КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ, ПРОВОДИМОЙ В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ

2.1 Этапы формирования кредитно-денежной политики Республики Беларусь

2.2 Кредитно-денежная политика Республики Беларусь на современном этапе

3. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

ВВЕДЕНИЕ

Одним из необходимых условий устойчивого равновесного развития народного хозяйства в рамках смешанной экономики является формирование четкого механизма кредитно-денежного регулирования. Кредитно-денежная (монетарная) политика государства - очень демократичный инструмент воздействия на смешанную экономику, не нарушающий суверенитета большинства субъектов системы бизнеса. В идеале кредитно-денежная политика должна обеспечивать стабильность цен, полную занятость и экономический рост - таковы ее высшие и конечные цели.

Кредитно-денежная политика приводит к изменению значений основных макроэкономических параметров: ВНП, инфляции, уровня безработицы. Это происходит потому, что посредством монетарных методов можно изменить предложение денег в экономической системе.

В качестве проводника кредитно-денежной политики выступает Центральный эмиссионный банк государства. Такими банками, например, являются Центральный банк Российской Федерации (Банк России), Банк Англии, Банк Японии, Национальный банк Молдовы, Национальный банк Республики Беларусь. В некоторых странах функции центрального кредитно-денежного учреждения выполняет целая группа банков (в США, например - Федеральная Резервная Система). Влияя на основной объект монетарной политики - денежную массу, центральный финансовый орган играет одну из ведущих ролей в государственном регулировании рыночной экономики. Наделенный государством эмиссионным правом, Центральный банк реализует политику стабилизации экономики, достижения товарно-денежной сбалансированности.

Регулирующая деятельность Центрального банка основана на анализе динамики макроэкономических показателей, в том числе валового национального продукта и национального дохода, индекса цен, дефицита госбюджета, совокупного фонда заработной платы. Она направлена на осуществление контроля за состоянием совокупной денежной массы в стране и имеет своей целью эффективное управление совокупным денежным оборотом, включая наличный и безналичный компоненты, путем установления границ прироста денежной массы.

Кредитно-денежная политика на макроуровне - это совокупность мер, проводимых Центральным банком в области денежного обращения и кредитных отношений для придания макроэкономическим процессам нужного государству направления развития.

Механизм регулирования включает методы, инструменты регулирования наличных и безналичных банковских операций и конкретные формы контроля за динамикой денежной массы, банковских процентных ставок, банковской ликвидностью на макро-микроуровне.

Целью данной курсовой работы является изучение кредитно-денежной политики как инструмента воздействия государства на экономику.

Для достижения поставленной цели в работе решаются следующие задачи:

ѕ определение сущности кредитно-денежной политики, изучение ее целей и инструментов;

ѕ изучение типов кредитно-денежной политики;

ѕ анализ кредитно-денежной политики Республики Беларусь;

ѕ определение основных направлений совершенствования эффективности кредитно-денежной политики в Республике Беларусь.

Теоретической и методологической базой курсового исследования явились фундаментальные труды отечественных и зарубежных авторов по кредитно-денежной политике государства.

1. СУЩНОСТЬ, ЦЕЛИ И ИНСТРУМЕНТЫ КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ

1.1 Сущность, цели и задачи современной кредитно-денежной политики

Кредитно-денежная политика традиционно выступает в качестве важнейшего компонента экономической политики государства. Это - важнейшая часть современной модели государственного регулирования национальной экономики.

Кредитно-денежная политика есть совокупность мероприятий, регламентирующих функционирование национально кредитно-денежной системы с целью регулирования хозяйственной конъюнктуры и достижения стратегических целей экономического развития страны [18, с. 280].

Основными носителями современной кредитно-денежной политики выступают:

ѕ центральный банк страны и министерство финансов;

ѕ крупнейшие коммерческие банки, выполняющие в национальной банковской сфере системообразующую роль (обычно это сберегательный, инвестиционный и экспортно-импортный банк);

ѕ ассоциация (союз) коммерческих банков;

ѕ аналитические и научные центры национальной банковской системы.

В кредитно-денежной политике есть смысл выделять два основных направления:

ѕ поддержание должного состояния самой кредитно-денежной сферы;

ѕ использование кредитно-денежной сферы в качестве эффективного инструмента воздействия на состояние национальной экономики и отдельных ее отраслей [12, с. 413].

Стратегической целью кредитно-денежной политики государства выступает обеспечение стабильности национальных денег на внутреннем (подавление инфляции), а также на внешнем рынке (стабильность обменного курса национальных денег).

В качестве стратегических задач кредитно-денежной политики моно выделить:

ѕ поддержание долговременного и устойчивого экономического роста цивилизованными средствами;

ѕ достижение и сохранение на должном уровне склонности населения к сбережениям в национальной банковской системе;

ѕ сохранение доверия населения к национальной банковской системе;

ѕ поддержание на высоком уровне надежности национальной банковской системы;

ѕ обеспечение устойчивого платежного баланса страны, накопление должных валютных резервов [6, с. 81].

Выделение главной цели и перечня стратегических задач связано с тем непосредственным воздействием, которое кредитно-денежная сфера оказывает на основные макроэкономические показатели.

Тактические задачи (промежуточные цели) кредитно-денежной политики обычно связываются с состоянием самой кредитно-денежной сферы, с использованием конкретных кредитно-денежных рычагов воздействия на экономические процессы. Конкретные задачи тактического плана вытекают из состояния торгового и платежного баланса страны. Так, к тактическим задачам кредитно-денежной политики Республики Беларусь следует отнести поддержание на определенном уровне ставки рефинансирования (учетной ставки), уровня монетизации ВВП, сокращение удельного веса наличных денег. Специфические задачи связаны с поддержанием валютного курса, с использованием валютных резервов и кредитованием отраслей национальной экономики.

Объектами кредитно-денежной политики в самом общем виде выступают спрос и предложение денег [12, с. 420].

1.2 Модели кредитно-денежной политики в современной экономике

Длительное время среди экономистов ведутся дискуссии по данной проблеме, обусловленные двумя различными подходами к теории денег: модернизированной кейнсианской теории, с одной стороны, и современной количественной теории денег (монетаризм) - с другой. Современные кейнсианцы и монетаристы признают, что изменение денежного предложения влияет на номинальный объем ВНП, но оценивают по-разному и значение этого влияния, и сам механизм: с точки зрения кейнсианцев, в основу кредитно-денежной политики должен быть положен определенный уровень процентной ставки, а с точки зрения монетаристов - само предложение денег.

Рыночная экономика представляет собой неустойчивую систему со многими внутренними «пороками». Поэтому государство должно регулярно использовать различные инструменты регулирования экономики, в том числе кредитно-денежные.

Цепочка причинно-следственных связей предложения денег и номинального ВНП такова: изменение денежного предложения является причиной изменения уровня процентной ставки, что, в свою очередь, приводит к изменению в инвестиционном спросе и через мультипликативный эффект - к изменению номинальном ВНП. Основное теоретическое уравнение, на котором базируется кейнсианство:

Y = C + G + I + NX [9, с. 270],

где Y ? номинальный объем ВНП;

С ? потребительские расходы;

G ? государственные расходы на покупку товаров и услуг;

I - частные плановые инвестиции;

NX - чистый экспорт.

Кейнсианцы отмечают, что цель причинно-следственных связей между предложением денег и номинальным ВНП достаточно велика, а Центральный Банк при проведении денежно-кредитной политики должен обладать значительным объемом экономической информации (например, о том, как скажется на инвестиционном спросе изменение процентной ставки и, соответственно, как изменится величина ВНП). Наращивание денежного предложения при неизменном спросе может завести экономику, помимо прочего, в так называемую «ликвидную ловушку»: процентная ставка может снизиться до критического уровня, что будет означать исключительно высокое предпочтение ликвидности (низкая процентная ставка свидетельствует о том, что ценные бумаги слишком дороги, следовательно, люди отказываются от их приобретения, держат сбережения в виде денег). Если при этом предложение денег продолжает увеличиваться, то процентная ставка может уже не реагировать на это, так как ниже определенного уровня она не может опуститься. Если же ставка процента не реагирует на изменение денежного предложения, то рвется цепь причинно-следственных связей между ростом количества денег в обращении и номинальным ВНП [14, с. 512].

Первоначально, Дж. М. Кейнс, считая процент важнейшим параметром, отдает предпочтение кредитно-денежному регулированию. Он полагает, что с помощью государственного вмешательства на денежном рынке можно регулировать ставку процента в долговременной перспективе и тем самым влиять на совокупный спрос.

Для этого Кейнс предлагает проводить политику дешевых денег. Увеличение количества денег дает возможность более полно удовлетворять потребность в ликвидных резервах. Когда их количество становится избыточным, склонность к ликвидности и норма процента понижаются. Избыточные резервы (сбережения) частично используются для покупки потребительских товаров, чем повышают потребительский спрос, и частично - для приобретения ценных бумаг, что расширяет инвестиционный спрос. В результате растет совокупный спрос, а национальный доход и занятость достигают равновесия на более высоком уровне. Рост доходов в свою очередь означает увеличение сбережений и инвестиций вследствие снижения нормы процента.

Однако практика показала, что в условиях глубокого спада, когда инвестиции слабо или почти не реагируют на понижение ставки процента, кредитно-денежное регулирование является малоэффективным методом, стимулирующим приток инвестиций.

В связи с вышеизложенным, кейнсианцы считают монетарную политику не столь эффективным средством стабилизации экономики, как, например, фискальная или бюджетно-налоговая политика, в соответствии с которой величина расходов и норма налогообложения подчиняются потребностям регулирования совокупного спроса, уровень которого обеспечивает полное использование капитала и трудовых ресурсов при сохранении стабильности цен [11, с. 547].

В целом, в 70-х годах прошлого столетия наблюдался кризис кейнсианской школы. В экономической науке преобладающим стало неоклассическое направление, в том числе его современная форма - монетаризм.

Главный теоретик современного монетаризма - известный американский экономист, лауреат Нобелевской премии М. Фридман. Рассмотрим основные положения современного монетаризма.

Монетаризм базируется на убеждении, что рыночная экономика - внутренне устойчивая система. Все негативные моменты - результат некомпетентного вмешательства государства в экономику, которое надо свести к минимуму.

Корреляция между денежным фактором (массой денег в обращении) и номинальным объемом ВНП обнаруживается более тесная, чем между инвестициями и ВНП. Динамика ВНП следует непосредственно за динамикой денег. Монетаристы отмечают, что существует определенная взаимосвязь между количеством денег в обращении и общим объемом проданных товаров и услуг в рамках национальной экономики. Эта связь выражается уравнением обмена И. Фишера, или, иначе, уравнением количественной теории денег:

М Ч Y = P Ч Q ) [9, с. 273],

где М ? количество денег в обращении;

V ? скорость обращения денег;

Р ? средняя цена товаров и услуг;

Q ? количество товаров и услуг, произведенных в рамках национальной экономики в течение определенного периода времени (обычно за год).

Произведение P Ч Q равно совокупному объему денежных средств, обернувшихся в течение года. Количество проданных товаров и услуг за определенное время (Q) примерно равно объему производства за тот же период (Yt). Тождества здесь нет, так как за период t могут перепродаваться товары, которые были созданы ранее, скажем, за период (t-1). Эти товары войдут в показатель Qt, но не войдут в показатель текущего объема производства Yt. Поскольку доля таких товаров в общем, кругообороте достаточно мала, экономисты допускают равенство Qt = Yt.

Если Р ? средняя цена единицы произведенной продукции, то

M Ч V = P Ч Y [9, с. 274],

где P Ч Y ? объем производства в денежном выражении, или номинальный объем ВНП; Y ? тогда можно рассматривать как реальный объем ВНП, а P ? как дефлятор ВНП. Отсюда Y ? номинальный объем ВНП.

Сторонники количественной теории денег полагают, что вполне корректно сделать допущение о постоянстве скорости обращения денег. Такое допущение является абстракцией, поскольку показатель Y, конечно, меняется, но очень незначительно, а существенные изменения могут быть обусловлены качественными преобразованиями в организации денежного обращения, что происходит не часто и вполне предсказуемо (например, широкое внедрение «пластиковых» денег, расширение сети банкоматов и т.п.) Кредитные карточки рассматриваются многими экономистами не как новый вид денег, а как новый момент в организации денежного обращения. Кредитная карточка - это документ, облегчающий, по сути, заем для владельца. Что означает покупка товара по кредитной карточке? Она означает, что вы дали распоряжение банка о переводе кредита в магазин. Позже банк пошлет деньги в магазин (в форме перевода денег на счет магазина или в форме чека). Именно этот перевод будет означать, что покупка реально оплачена.

Если величина V постоянна, ее можно заменить определенным коэффициентом K, тогда уравнение количественной теории денег примет вид:

K Ч M = P ЧY [9, с. 274].

В такой записи это уравнение выражает зависимость номинального объема ВНП от денежного предложения, т.е. изменение количества денег в обращении должно вызывать пропорциональное изменение объема номинального ВНП, или, иначе, объем производства в денежном выражении определяется количеством денег в обращении при допущении постоянной скорости их обращения. Вспомним, что такое реальный объем производства. Реальный объем производства определяется имеющимися на данный момент в экономике факторами производства (заданная величина). Следовательно, изменение номинального объема ВНП обусловлено только изменением цен. Таким образом, в соответствии с количественной теорией денег уровень цен пропорционален количеству денег в обращении. Но если это так, то изменение уровня цен будет находиться также в определенной зависимости от изменения денежного предложения.

В свою очередь, изменение уровня цен - это показатель темпа инфляции. Следовательно, прирост денежной массы будет определять, согласно количественной теории денег, темп инфляции.

Причинно-следственная связь между предложением денег и номинальным объемом ВНП осуществляется не через процентную ставку, а непосредственно. Тем самым известны как бы «входные и выходные данные» влияния предложения денег на ВНП, сам же механизм влияния денег скрыт. М. Фридман попытался объяснить этот механизм, введя промежуточную категорию - «портфель активов», т.е. совокупность всех ресурсов, которыми обладает индивидуум. М. Фридман отмечает, что каждый человек привыкает к определенной структуре своих активов: соотношение наличных денег и других видов активов. При увеличении денежного предложения привычное соотношение меняется и, чтобы восстановить его, люди начинают предъявлять спрос на реальные и финансовые активы. Совокупный спрос возрастает, и, в конечном счете, это приводит к росту ВНП.

Исходя из этого, М. Фридман выдвинул «денежное правило» сбалансированной долгосрочной монетарной политики, а именно: государство должно поддерживать обоснованный постоянный прирост денежной массы в обращении. Величина этого прироста определяется уравнением М. Фридмана:

DM = DP + DY [9, с. 275],

где DM - среднегодовой темп приращения денег, % за длительный период;

DY - среднегодовой темп прироста ВНП, % за длительный период;

DP - среднегодовой темп ожидаемой инфляции, % (при подсчете среднегодового темпа ожидаемой инфляции и общего уровня инфляции вычитается инфляция, вызванная государством, профсоюзами и т.п.).

Монетарное правило М. Фридмана предполагает строгое контролируемое увеличение денежной массы в обращении - в пределах 3-5% в год. Именно такой прирост денежной массы вызывает деловую активность в экономике. В случае неконтролируемого увеличения денежного предложения свыше 3-5% в год будет происходить раскручивание инфляции, а если темп вливании в экономику будет ниже 3-5% годовых, то темп прироста ВНП будет падать.

Денежное правило М. Фридмана легло в основу кредитно-денежной политики в США и Великобритании (рейганомика и тетчеризм) с конца 70-х годов 20 века. Так называемая политика таргетирования, т.е. ежегодного ввода определенных ограничений на увеличение денежной массы в обращении, привела к зримым результатам: на фоне сокращения уровня инфляции с 10% до 5% в год был, достигнут темп роста ВНП на уровне 3- 5% в год [9, с. 275].

Основным объектом анализа монетаристов выступают деньги и количество денег в обращении. Исходным является утверждение, что существует стабильный спрос на деньги, но нестабильное предложение денег, которое зависит от субъективных решений кредитных институтов. Поэтому резкие изменения величины денежной массы в обращении могут явиться источником нестабильности. Превышение предложения денег над спросом на них вызывает инфляцию. В случае, если их количество меньше, чем потребность для нужд общества, возможен кризис.

Сдвиги в денежной сфере также выступают основной причиной нарушения естественного хозяйственного развития. В долгосрочном периоде нестабильность денег сопровождается нестабильностью экономического роста.

В связи с этим монетаристы считают, что уровень экономической активности в большей степени зависит от кредитно-денежной политики. Только предложение денег является фактором, определяющим уровень производства, занятости и цен [8, с. 231].

Таким образом, современные теоретические модели кредитно-денежной политики представляют собой синтез кейнсианства и монетаризма, в котором учтены рациональные моменты каждой из теорий. В долгосрочном периоде в кредитно-денежной политике сегодня преобладает монетаристский подход. Вместе с тем государство не отказывается в краткосрочном периоде от воздействия непосредственно на процентную ставку в целях быстрого экономического маневрирования.

1.3 Основные инструменты кредитно-денежной политики Центрального банка

Главным субъектом государственной кредитно-денежной политики выступает Центральный банк страны, который является специальным агентом правительства, хранит золотовалютные резервы державы. Он же разрабатывает программы денежно-кредитной политики, доводит коммерческим банкам соответствующие распоряжения и предписания.

Кредитно-денежная политика Центрального банка (ЦБ) представляет собой совокупность мер, направленных на изменение количества денег в обращении, объема банковских кредитов, процентных ставок, валютного курса.

В качестве основных инструментов кредитно-денежного регулирования ЦБ выделяются:

ѕ операции на вторичном рынке с государственными и собственными ценными бумагами;

ѕ регулирования учетной ставки (ставки рефинансирования) и проведение специальной дисконтной политики;

ѕ изменение норматива отчислений в обязательные резервы и регулирование ликвидности национальной платежной системы;

ѕ валютное регулирование;

ѕ лимитирование объема активных и пассивных операций коммерческих банков (объем кредитования, банковская маржа, объем привлечения заемных средств и т.п.);

ѕ административное регулирование, лицензирование, аттестация кадров и т.п. [16, с. 139].

Первые три инструмента регулирования в рамках современной денежно-кредитной политики принято рассматривать в качестве основных. Остальные инструменты относятся к числу селективных или выборочных.

Эффективность того или иного инструмента денежного регулирования тесно связана со степенью развития национального денежного рынка.

Операции на открытом рынке - это операции Центрального банка по купле-продаже правительственных ценных бумаг по рыночному или заранее объявленному курсу с совершением позднее обратной сделки.

Скупая ранее выпущенные ценные бумаги правительства, ЦБ изменяет структуру активов коммерческих банков: ценные бумаги вытесняются полноценными деньгами. На корсчетах коммерческих банков возрастают денежные остатки (избыточные резервы), улучшается состояние национальной платежной системы. Но самое главное изменение состоит в том, что у коммерческих банков увеличивается потенциал для кредитования реального сектора экономики. Срабатывание в дальнейшем кредитного мультипликатора приводит к тому, что незамедлительно возрастает значение денежного агрегата М2, т.е. увеличивается объем денежного предложения.

При скупке ценных бумаг на вторичном рынке увеличиваются избыточные резервы денежных средств у коммерческих банков. Денежное предложение (денежная база) возрастает (см. положение линии Sm2 на рис. 1.1). При продаже ЦБ своего резерва ценных бумаг имеет место прямо противоположная ситуация. Избыточные резервы денежных средств у коммерческих банков сокращаются. Изъятые из обращения деньги блокируются в центральном банке. Денежное предложение сокращается (см. положение линии Sm1 на рис. 1.1.) [3, с. 175].

Рисунок. 1.1 - Изменение объема денежного предложения под воздействием операций ЦБ с ценными бумагами

Примечание. Источник: [3, с. 175, рис. 5.1].

Операции на открытом рынке с ценными бумагами правительства имеют долгую историю, относятся к старейшему методу кредитно-денежного регулирования. Такие операции имеют высокую оперативность. Используя их, можно рассчитывать на быстрое достижение необходимого результата. Важно то, что могут осуществляться по инициативе ЦБ, поэтому есть возможность контролировать достижение соответствующего воздействия на денежно-кредитную сферу. Такие операции гибки и точны, их можно совершать в любой момент. Они легко обратимы. За счет дозировки объема операций можно осуществлять достаточно точную корректировку состояния национально банковской системы. Не случайно операции с ценными бумагами на открытом рынке рассматриваются как инструмент воздействия на кредитно-денежную политику.

Тем не менее эффективность данных операций значительно снижается, если коммерческие банки в структуре своих активов имеют незначительный пакет ценных бумаг или не проявляют особого интереса к подобным операциям (низкая доходность, недоверие правительству и т.д.) [10, с. 473].

Операции на открытом рынке с ценными бумагами правительства можно разделить на два типа: динамические и защитные операции.

Целью операций первого типа выступает прямое изменение объема избыточных резервов у коммерческих банков и в целом денежной базы.

Целью операций второго типа выступает ослабление того негативного влияния, которое оказывают на денежную базу другие факторы.

Обратим внимание на те последствия для денежно-кредитной сферы, которые связаны с активностью ЦБ по выпуску в обращение ценных бумаг новых займов, т.е. с операциями на первичном рынке.

В ходе эмиссии новых займов на некоторое время денежные средства уменьшаются на счетах тех коммерческих банков, которые участвуют в эмиссии и скупают ценные бумаги правительства. Сокращаются их возможности для кредитования, изменяется структура активов и банковских доходов. Но денежные средства, вырученные в ходе эмиссии, реально не изымаются из каналов денежного обращения. Очень скоро они появляются на счетах казначейства и тех коммерческих банков, которые обслуживают счета правительства. На рынке денежных средств правительство выступает конкурентом для хозяйствующих субъектов, взвинчивает процентную ставку.

Если покупателем новых ценных бумаг выступает ЦБ страны, тогда в денежном обращении появляется дополнительный объем платежных средств. Ценные бумаги выступают своеобразным обеспечением кредитной эмиссии, которая используется правительством как источник дефицитного финансирования.

Под воздействием роста денежной базы увеличивается объем совокупной денежной массы (денежный агрегат М2), так как срабатывает уже кредитно-депозитный мультипликатор. График предложения денег (рис. 1.1) сдвигается вправо, складываются предпосылки для снижения в банковской системе процентной ставки.

Таким образом, за счет операций с государственными ценными бумагами ЦБ страны может проводить жесткую или мягкую денежно-кредитную политику. Сдвиг кривой денежного предложения влево (см. рис. 1.1) будет означать, что ЦБ взял курс на проведение жесткой, а вправо - мягкой денежной политики (денежная масса возрастает, процентные ставки сокращаются, кредит становится более доступным) [3, с. 176].

Весьма эффективным методом регулирования кредитно-денежной сферы является учетная политика ЦБ страны. Изменение процентной ставки выступает своеобразным индикатором намерений денежных властей относительно денежно-кредитной политик в ближайшем будущем.

Так, понижение процентной ставки свидетельствует о том, что денежные власти намерены сделать кредиты более доступными и с их стороны предпринимаются соответствующие меры, чтобы ускорить рост экономической активности.

Наоборот, повышение учетной ставки свидетельствует о том, что у денежных властей есть желание тормозить экономическую активность, так как национальная экономика чрезмерно «разогрета» [4, с. 175].

Устанавливаю учетную ставку, ломбардную ставку или ставку рефинансирования, ЦБ страны определяет коммерческим банкам лишь общие экономические условия доступа к централизованным кредитам, стремится повлиять на степень доходности и прибыльности банковских операций.

На практике, чтобы повысить эффективность воздействия ЦБ страны на кредитно-денежную сферу, процентная политика дополняется специальными условиями и административными мерами воздействия. В итоге формируется «порядок рефинансирования» национальной банковской системы (см. рис. 1.2) [10, с. 476].

Рисунок 1.2 - Основные элементы современной системы рефинансирования коммерческих банков

Примечание. Источник: [10, с. 476, рис. 12.2].

Политика предоставления ЦБ коммерческих кредитов по учетной ставке называется политикой дисконтного окна (дисконтная политика).

Для стабилизации национальной системы платежей и поддержания ликвидности банковской системы ЦБ может выдавать коммерческим банкам внутридневные, однодневные и другие расчетные кредиты, не обставляя их получение особыми условиями.

Осуществляя мероприятия по поддержке проблемных коммерческих банков, ЦБ может принять решение о предоставлении особых стабилизационных кредитов.

Кроме влияния на денежную базу и денежное предложение политика рефинансирования, проводимая ЦБ, важна для предотвращения финансовой паники в разных ее проявлениях: от «набега вкладчиков» на отдельный банк до массового изъятия депозитов населения из национальной банковской системы, продажи ценных бумаг правительства и т.п.

Политика рефинансирования непосредственно влияет на состояние текущей платежеспособности банковской системы. Сбои в национальной платежной системе способны породить и обострить проблему неплатежей [20, с. 503].

Отчисления в фонд обязательных резервов - такой инструмент регулирования денежно-кредитной сферы, который оказывает влияние не на отдельные банки, а на всю национальную банковскую систему, определяет объем предложения денег и во многом носит административный характер.

Фонд обязательных резервов создается в ЦБ страны за счет денежных средств, мобилизованных за счет денежных средств, мобилизованных коммерческими банками в виде депозитов. Отчисления в данный фонд имеют обязательный характер, осуществляются в процентах от объема привлечения банком вкладов физических и юридических лиц.

Обязательные резервы - установленная денежными властями часть денежных ресурсов коммерческих банков, внесенных по требованию в центральный банк на беспроцентный резервный счет.

При увеличении нормы обязательных отчислений в национальной банковской системе уменьшаются избыточные резервы и, как следствие, сокращается кредитный потенциал коммерческих банков. В дальнейшем сокращение кредитного портфеля вызывает уменьшение процентных доходов коммерческих банков.

Следует отметить, что в современной банковской практике нормы отчислений в фонд обязательных резервов пересматриваются довольно редко. Это связано с тем, что данный инструмент оказывает сильное воздействие на объем предложения денег. За счет использования данного инструмента невозможно обеспечить небольших изменений объема денежного предложения, т.е. точную настройку денежного предложения.

Обратим внимание на то, что норматив отчислений в обязательные резервы во многом имеет административный характер. Из-за резервирования денежных средств, мобилизованных банком на платной основе, банки теряют часть дохода. Это снижает их конкурентную способность по сравнению с теми кредитными организациями, которые освобождены от отчислений подобного рода. Чтобы компенсировать потери, есть соблазн повысить процентную ставку по кредитам клиентам банка, что ведет к увеличению издержек производства в реальном секторе экономики. Поэтому на практике по мере развития национальных финансовых рынков масштаб использования данного инструмента регулирования уменьшается. Максимальный размер отчислений в обязательные резервы часто закрепляется законодательно [19, с. 171].

2. ЭФФЕКТИВНОСТЬ КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ, ПРОВОДИМОЙ В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ

2.1 Этапы формирования кредитно-денежной политики Республики Беларусь

В формировании денежно-кредитной политики Беларуси как суверенного государства есть основание выделять несколько основных этапов.

Начало первому этапу было положено принятием Верховным Советом Республики Беларусь XII созыва в октябре 1994 года стратегического решения о признании «белорусского расчетного билета» в качестве национальной валюты Национальному банку Республики Беларусь де-юре было поручено отвечать за дальнейшее состояние белорусской денежной единицы как символа суверенного государства.

Начало второго этапа пришлось на 1997 год, когда в денежно-кредитной политике стали преобладать идеи монетизации ВВП и целесообразности форсированной кредитной экспансией.

Начало третьего этапа приходится на 2001 год, когда в стратегии и тактике Национального банка Республики Беларусь произошли некоторые позитивные изменения.

К концу 1994 года в Беларуси функционировал валютный рынок, сформировался единый обменный курс. На весьма льготных условиях от МФВ были получены стабилизационные кредиты. Доминировало убеждение о необходимости ограничения кредитной экспансии. На основе установления положительной процентной ставки была обеспечена сохранность вкладов населения в белорусских рублях. Открытие для коммерческих банков специальных, депозитных счетов в Национальном банке позволило уменьшить денежное предложение и подавить гиперинфляцию.

В целом мероприятия по стабилизации денежно-кредитной сферы осуществлялись в рамках реализации специально Антикризисной программы. Тем самым были созданы определенные предпосылки для проведения экономической реформы, хотя упомянута программа так и не была выполнена должным образом [21, с. 4].

Нарастание кризиса неплатежей и обострение других проблем в условиях сдерживания радикальных преобразований, отсутствие должной теоретической концепции предопределили принятие курса на смягчение проводимой денежно-кредитной политики. Некритически были восприняты идеи позитивного значения высокой степени монетизации. ВВП. В соответствии с таким подходом основная причина экономических проблем усматривалась в якобы необоснованном сжатии денежной массы и лишении реального сектора экономики весомой кредитной поддержки со стороны банковского сектора. кредитный денежный курс рубль

Сама по себе высокая степень монетизации ВВП свидетельствует об устойчивости экономического развития. При этом процесс монетизации во многом имеет объективный характер. Он связан с уровнем инфляции, высокой склонностью населения к сбережениям, уровнем прибыльности реального сектора экономики, со скоростью движения денег, наконец, и со степенью доверия населения к денежным властям. По крайней мере, отсутствуют более или менее значимые возможности резко повысить монетизации ВВП за счет административного принуждения.

Усилия печатного станка привели к тому, что каналы денежного обращения стали быстро заполняться новой денежной массой. Коммерческие банки побуждались направлять краткосрочные ресурсы в долгосрочные вложения под отрицательные процентные ставки. При инфляции в 200-380% годовых льготные кредиты на жилищное строительство выдавались под 5% годовых па срок до 40 лет [21, с. 4].

Тем самым узкому кругу льготников была предоставлена возможность присваивать инфляционный налог, собираемый со всего населения республики.

Денежная масса постоянно обесценивалась, поэтому не удивительно, что денег в обращении (в долларовом эквиваленте) становилось все меньше и меньше. В результате инфляционного обесценения денежной массы возросли неплатежи в национальной экономике, а столь желанный коэффициент монетизации ВВП даже снизился: с имевшихся 10-12% до 5-6%. Зато скорость движения денег, косвенно отражающая факт «бегства от денег», возросла до 10-12 оборотов в год [21, с. 4].

В условиях нарастающей кредитной эмиссии стало невозможным удерживать единый обменный курс белорусского рубля. Кроме того, стал увеличиваться разрыв (спрэд) между официальным и теневыми (наличным и безналичным) обменными курсами.

Кризис национального валютного рынка пришелся на середину марта 1998 года. Был закрыт внебиржевой валютный рынок, а белорусский рубль был срочно выведен из международного оборота и перестал выполнять на территории СНГ функцию резервного средства.

В дальнейшем при нарастании кризиса денежно-кредитной, платежной и валютной системы Беларуси были открыты переговоры с Россией о введении единой «союзной валюты», которые привели к принятию соглашения о внедрении на территории Беларуси российского рубля.

Гипертрофированными темпами нарастала дебиторско-кредиторская задолженность, возрос бартер и обострился кризис неплатежей. Денежное обращение стало наполняться всевозможными суррогатами. Резко возросла «долларизация» экономики. Белорусский рубль окончательно утратил функцию сбережений и накоплений. Чистые иностранные активы Национального банка приобрели отрицательные значения. Оборотные средства предприятий непрерывно обесценивались. Из-за отрицательных процентных ставок население республики ежегодно теряло значительную часть рублевых вкладов.

Таким образом, концепция «форсирования монетизации ВВП и канализации кредитной эмиссии» с учетом заявленных стратегических приоритетов (экспорт, жилье и продовольствие), активно внедряемая с начала 1997 года в условиях нереформированной экономики, закончилась дестабилизацией денежно-кредитной сферы [21, с. 7].

Необходимость формирования приемлемых условий функционирования белорусской экономики заставили внести некоторые неотложные коррективы в проводимую денежно-кредитную политику. Такие изменения был приняты под давлением нарастающих проблем, при участи МВФ и Центрального банка России, с которым в конце 1999 года было подписано соответствующее соглашение.

В первую очередь с учетом интересов предприятий-экспортеров и российских партнеров была ликвидирована множественность валютных курсов и восстановлена валютная биржа.

Сняты административные ограничения по объему приобретения наличной иностранной валюты физическими лицами, по максимальному объему сделок купли-продажи иностранной валюты на внебиржевом рынке для юридических лиц; обеспечен доступ нерезидентам на валютный рынок республики; отменены ограничения расчетами белорусскими рублями по импорту и обеспечена конвертируемость белорусского рубля по текущим операциям. Беларусь приняла на себя обязательство (предусмотренное статьей VIII Устава МФВ) в последующие 5 лет обеспечить либерализацию валютных операций с капиталом и постепенно отказаться от обязательной продажи хозяйствующими субъектами валютной выручки.

Несколько сократились объемы кредитной эмиссии. Национальный банк Беларуси стал обеспечивать положительный уровень официальной ставки рефинансирования (т.е. выше уровня инфляции). Процентная политика стала учитывать элементарные требования по недопущению обесценения депозитов населения в национальной валюте, а также по обеспечению более высокой доходности активов в белорусских рублях над активами в иностранной валюте.

Вместе с тем следует признать, что процесс стабилизации денежно-кредитной сферы еще далек от завершения. Так, объемы прироста кредитной эмиссии (чистый внутренний кредит Национального банка) превышают официальные темпы прироста реального ВВП. Кредитная эмиссия в меньших объемах, но все же по-прежнему используется на финансирование жилищного строительства, покрытие дефицита республиканского бюджета и на компенсацию вкладов населения. Сохраняется ярко выраженная «долларизация» белорусской экономики [10, с. 491].

2.2 Кредитно-денежная политика Республики Беларусь на современном этапе

Анализ работы отраслей экономики страны в 2001 - 2005 годах свидетельствует, что большинство социально-экономических показателей выполнено и перевыполнено. Среднегодовой прирост валового внутреннего продукта за данный период составил 7,4 процента, производства промышленной продукции - 8,7 процента, инвестиций в основной капитал - 13 процентов, реальных денежных доходов населения - 12,5 процента, экспорта товаров и услуг - 18,9 процента [1].

Важным фактором достижения положительных макроэкономических результатов являлась денежно-кредитная политика, основная цель которой - защита и обеспечение устойчивости белорусского рубля, в том числе его покупательной способности и обменного курса по отношению к иностранным валютам.

За 2001 - 2005 годы была обеспечена относительная стабильность обменного курса белорусского рубля, которая, наряду с другими экономическими и монетарными факторами, способствовала ограничению инфляционных процессов в стране.

Динамика обменного курса белорусского рубля по отношению к российскому рублю за 2001 - 2005 годы изменялась от девальвации на 24,6 процента в 2001 году до укрепления на 3,9 процента в 2005 году, по отношению к доллару США - соответственно от снижения на 33,9 процента в 2001 году до повышения на 0,8 процента в 2005 году [1].

Принятые меры по стабилизации валютного рынка способствовали перетоку основной массы наличной иностранной валюты на легальный валютный рынок, повысили степень его ликвидности, расширили активность внебиржевого валютного рынка, закрепили принципы рыночного курсообразования, увеличили прозрачность операций нерезидентов, в целом повысили предсказуемость валютного рынка.

Среди других положительных результатов проводимой денежно-кредитной политики следует отметить увеличение золотовалютных резервов страны. За 2001 - 2005 годы чистые иностранные активы органов денежно-кредитного регулирования возросли на 1,23 млрд. долларов США, или в 9,2 раза [1].

Доля рублевой денежной массы в широкой денежной массе по сравнению с 1 января 2001 г. увеличилась на 28,7 процентного пункта и на 1 января 2006 г. составила 68,4 процента. В структуре рублевой денежной массы доля срочных депозитов возросла с 21,3 процента на 1 января 2001 г. до 41 процента на 1 января 2006 г., в том числе доля срочных рублевых депозитов населения увеличилась с 13,9 до 31,7 процента, при уменьшении соответственно доли наличных денег в обращении с 38,3 до 23,5 процента на 1 января 2006 г. [1].

По мере замедления темпов инфляции, стабилизации ситуации на финансовом рынке Национальный банк последовательно снижал ставку рефинансирования (с 80 процентов годовых в январе 2001 г. до 11 процентов годовых в конце 2005 года) и процентные ставки по инструментам. Это стимулировало также снижение процентных ставок на кредитном рынке, сохраняя привлекательные условия для осуществления сбережений физическими и юридическими лицами [1].

Сохранение положительного уровня реальных процентных ставок по срочным рублевым депозитам содействовало заинтересованности осуществления сбережений в белорусских рублях, что, в свою очередь, сказывалось на росте ресурсного потенциала банков. Денежные средства населения и организаций, являясь основными источниками наращивания ресурсной базы банков, способствовали ее увеличению за 2001 - 2005 годы в 8,1 раза [1].

За 2001 - 2005 годы требования банков к экономике (предприятиям и населению) возросли в 8,8 раза, в том числе в белорусских рублях - в 12,2 раза [1].

На 1 января 2006 г. задолженность банкам по долгосрочным кредитам (без учета финансового лизинга) составила 6,4 трлн. рублей и по сравнению с началом 2001 года возросла в 6,3 раза. Объем задолженности по долгосрочным кредитам экономике (без учета финансового лизинга) по отношению к валовому внутреннему продукту (далее - ВВП) в годовом исчислении на 1 января 2006 г. составил 10,1 процента против 5,9 процента на 1 января 2001 г. Доля задолженности по долгосрочным инвестиционным кредитам (без учета финансового лизинга) в объеме кредитных вложений на 1 января 2006 г. составила 51,4 процента против 44,2 процента на 1 января 2001 г. [1].

Вместе с тем следует отметить, что наблюдаемые в 2001-2005 гг. низкая эффективность производства, напряженное состояние предприятий, более интенсивное развитие инфляционных процессов и, соответственно, более интенсивный рост номинального ВВП по сравнению с параметром, предусмотренным Концепцией (в 1,4 раза в 2005 году), обусловили недовыполнение отдельных макропоказателей развития банковского сектора в процентном отношении к ВВП (ресурсов и кредитов банков). По указанным причинам не достигнут также прогнозируемый уровень коэффициента монетизации экономики [1].

Нормативы обязательного резервирования за 2001 - 2005 годы снизились с 12 - 16 процентов до 5 - 9 процентов. В 3 раза (с 10 до 30 процентов) увеличен коэффициент возможного использования средств фонда обязательных резервов для проведения расчетов. Это позволило увеличить ресурсы банков для кредитования, способствовало сглаживанию колебаний банковской ликвидности и процентных ставок на денежном рынке, укреплению конкурентоспособности банков, повысило их возможность самостоятельного регулирования своей ликвидности [1].

В течение 2001 - 2005 годов проводились мероприятия в области интеграции денежно-кредитных систем Беларуси и России, а также государств - участников Евразийского экономического сообщества (далее - ЕврАзЭС).

Кроме того, осуществлялось взаимодействие с национальными (центральными) банками государств - участников Соглашения о формировании Единого экономического пространства (далее - ЕЭП). Подготовлены проекты соглашений в области денежно-кредитной и валютной политики, валютного регулирования и валютного контроля, перемещения валюты физическими лицами, страхования вкладов физических лиц в кредитно-финансовых организациях, банковского надзора.

В результате сотрудничества с Бреттон-Вудскими институтами в 2004 году реализован совместный проект МВФ и Всемирного банка «Программа оценки финансового сектора», проведено исследование эффективности использования инструментов надзора за деятельностью банков и банковской системы в целом, разработаны мероприятия по борьбе с финансированием терроризма и легализацией доходов, полученных незаконным путем, в Республике Беларусь [22].

В январе - июне 2008 г. макроэкономическая ситуация в стране по сравнению с аналогичным периодом 2007 года характеризовалась поддержанием высоких темпов экономического роста, сохранением высокой инвестиционной активности в большинстве отраслей экономики, ростом реальных денежных доходов населения, а также ускорением инфляционных процессов, существенным отрицательным сальдо внешнеторговых операций.

В первом полугодии 2008 г. монетарная политика проводилась в соответствии с Основными направлениями денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2008 год, утвержденными Указом Президента Республики Беларусь от 30 декабря 2007 г. № 687.

Официальный курс белорусского рубля к доллару США на 1 июля 2008 г. составил 2 125 рублей за 1 доллар США и с начала 2008 года укрепился на 1,2 процента [2].

Динамика процентных ставок по операциям Национального банка определялась ставкой рефинансирования, которая в первом полугодии 2008 г. не изменялась и оставалась равной 10 процентам годовых, что на 0,8 процентного пункта ниже, чем в январе - июне 2007 г. [2].

В целях стимулирования роста рублевых банковских вкладов физических и юридических лиц, повышения доходности сбережений населения ставка рефинансирования с 1 июля 2008 г. установлена на уровне 10,25 процента годовых [2].

Для регулирования ставки межбанковского рынка Национальным банком использовались как постоянно доступные инструменты (кредит и депозит «овернайт», сделки СВОП), так и аукционные операции. В первом полугодии 2008 г. уровень ставок по постоянно доступным инструментам, а также нормативы обязательных резервов не изменялись.

Ставка рефинансирования и ставки межбанковского рынка оказывали влияние на формирование процентных ставок по кредитам и депозитам в национальной валюте. В январе - июне 2008 г. средняя процентная ставка по новым рублевым кредитам банков составляла 13,2 процента годовых, что на 0,9 процентного пункта ниже, чем в январе - июне 2007 г.; по новым срочным рублевым депозитам юридических и физических лиц - 9,5 процента годовых, что на 2,2 процентного пункта ниже, чем в аналогичном периоде 2007 года [2].

В первом полугодии 2008 г. рублевая денежная масса возросла на 14,4 процента (на 2,41 трлн. рублей) и на 1 июля 2008 г. достигла 19,18 трлн. рублей, широкая денежная масса соответственно - на 15,4 процента (на 3,78 трлн. рублей) и 28,29 трлн. рублей [2].

Коэффициент монетизации экономики по широкой денежной массе увеличился с 19,9 процента на начало 2008 года до 21,1 процента на 1 июля 2008 г., по рублевой денежной массе - с 13,5 до 14,1 процента [2].

В январе - июне 2008 г. рублевая денежная база приросла на 12 процентов (на 822,1 млрд. рублей) и на 1 июля 2008 г. составила 7,74 трлн. рублей [2].

На 1 июля 2008 г. международные резервные активы Республики Беларусь (золотовалютные резервы страны) в национальном определении оценивались в 5,55 млрд. долларов США и увеличились с начала 2008 года на 555,1 млн. долларов США, в определении Специального стандарта распространения данных Международного валютного фонда - 4,62 млрд. долларов США и на 435,3 млн. долларов США соответственно [2].

Активы банков возросли на 22,3 процента (на 9,31 трлн. рублей), требования банков к экономике - на 24,6 процента (на 7,47 трлн. рублей), в том числе в национальной валюте - на 24,4 процента (на 4,57 трлн. рублей) [2].

На 1 июля 2008 г. доля проблемных активов в активах банков, подверженных кредитному риску, составила 1,8 процента, доля проблемной задолженности в задолженности заемщиков по кредитам и иным активным операциям банков - 0,71 процента [2].

По итогам работы за первое полугодие 2008 г. рентабельность капитала банковского сектора сложилась на уровне 11,9 процента, прибыль банков достигла 402,1 млрд. рублей, что в 1,6 раза больше, чем в аналогичном периоде 2007 года [2].

В январе - июне 2008 г. в автоматизированной системе межбанковских расчетов проведено 27,9 млн. платежей на сумму 295 трлн. рублей, что на 11,6 процента по количеству и на 17,9 процента по сумме выше, чем в аналогичном периоде 2007 года [2].

Социально-экономическое развитие страны в 2009 году характеризуется высокими темпами роста основных макроэкономических показателей и увеличением спроса на деньги. С учетом внутренних и внешних условий индекс потребительских цен прогнозируется на уровне 109-111 процентов.

В 2009 году монетарная политика будет направлена на обеспечение темпов экономического роста посредством проведения соответствующих курсовой, процентной и эмиссионной политики.

Курсовая политика сохранит роль важнейшего инструмента достижения внешней и внутренней устойчивости белорусского рубля. Предусматривается привязка курса белорусского рубля к корзине иностранных валют (евро, доллар США и российский рубль). При этом колебания обменного курса белорусского рубля к доллару США оцениваются в пределах плюс/минус 5 процентов.

К концу 2009 года при прогнозируемом уровне инфляции и изменении курса белорусского рубля ставка рефинансирования составит 10 - 12 процентов годовых [2].

В 2009 году с учетом роста ВВП (на 110 - 112 процентов) и изменения других факторов спроса экономики на деньги увеличение рублевой денежной базы оценивается на уровне 28 - 34 процента, рублевой денежной массы - на 32 - 40 процентов, широкой денежной массы - на 32 - 39 процентов. При этом планируется, что депозиты физических лиц возрастут на 4,2 - 5,2 трлн. рублей, юридических лиц - на 4,8 - 5,7 трлн. рублей [2].

Реализация мер денежно-кредитной и экономической политики позволит в 2009 году увеличить коэффициент монетизации экономики по рублевой денежной массе до 16,5 процента, по широкой денежной массе - до 24,5 процента [2].

Прогнозируется, что международные резервные активы Республики Беларусь в национальном определении на 1 января 2010 г. достигнут 5,87 - 7,75 млрд. долларов США [2].

3. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ

Развитие банковского сектора и проведение эффективной денежно-кредитной политики во многом определяются эффективностью функционирования всех отраслей экономики и социальной сферы. При этом следует отметить взаимное влияние и, как правило, общую направленность процессов и тенденций в денежно-кредитной сфере и других отраслях экономики.

...