Развитие российского рынка государственных ценных бумаг

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА

по направлению 080100 - «Экономика»

Развитие российского рынка государственных ценных бумаг

Выполнила:

Бакалавриант 4 курса, ФКСиУ-43 группы

Ким Елена Евгеньевна

Научный руководитель:

д.э.н., проф., Ключников Игорь Константинович



СОДЕРЖАНИЕ

Введение

Глава 1 Рынок государственных ценных бумаг

1.1 Рынок государственных ценных бумаг: сущность, организация, регулирование, функции

1.2 Формирование рынка государственных ценных бумаг в РФ

1.3 Рынок государственных ценных бумаг: зарубежный опыт

1.4 Роль государственных ценных бумаг в регулировании финансового рынка

Глава 2 Анализ российского рынка государственных ценных бумаг

2.1 Современное состояние рынка государственных ценных бумаг в России

2.2 Проблемы российского рынка государственных ценных бумаг

2.3 Перспективы развития российского рынка государственных ценных бумаг

Заключение

Список использованных источников



ВВЕДЕНИЕ

ценный бумага финансовый рынок

Государственные долговые обязательства являются наиболее эффективным механизмом мобилизации необходимых ресурсов и увеличения финансовых возможностей государства. В этом причина популярности распространения практики осуществления государственных заимствований. Путем эмиссии государственных ценных бумаг (ГЦБ) государство осуществляет заимствования на внешнем и внутреннем рынках. В мировой практике государственные долговые обязательства имеют широкое распространение.

Рынок государственных ценных бумаг является одним из важнейших долговых инструментов рыночной экономики. Посредством эмиссии государственных ценных бумаг финансируется дефицит государственного бюджета, регулируется экономическая активность и поддерживается ликвидность финансовой системы, финансируются государственные капиталоемкие проекты, коммерческие банки обеспечиваются ликвидными резервами. Кроме того государственные ценные бумаги выступают в качестве индикатора состояния политической и экономической ситуации в стране.

Россия относится к развивающимся рынкам ценных бумаг. Для развития российской экономики в современных условиях необходимо активизировать использование государственных ценных бумаг и провести ряд мер по либерализации и модернизации российского рынка государственных ценных бумаг. Необходимо целенаправленное воздействие государства на инвестиционную привлекательность своих ценных бумаг.

На данный момент одним из приоритетных направлений деятельности Банка России является развитие российского финансового рынка и формирование мирового финансового центра. Актуальность данного исследования заключается в том, что развитие российского рынка государственных ценных бумаг способствует развитию национального финансового рынка и формированию мирового финансового центра, созданию благоприятного инвестиционного климата, повышению конкурентоспособности России и развитию экономики в целом.

Целью работы является выявление перспективных направлений развития российского рынка государственных ценных бумаг. Реализация указанной цели потребовала решения следующих исследовательских задач:

Изучить теоретические основы функционирования рынка ГЦБ;

Охарактеризовать основополагающие функции рынка ГЦБ;

Дать характеристику основным этапам формирования российского долгового рынка;

Рассмотреть мировой опыт организации рынка ГЦБ на примере США;

Определить роль рынка ГЦБ в регулировании финансового рынка;

Проанализировать сложившуюся ситуацию на рынке ГЦБ и провести сравнительный анализ развития рынка ГЦБ в 1990-е годы и в наше время;

Выявить факторы, тормозящие развитие российского рынка ГЦБ;

Провести SWOT-анализ российского рынка ГЦБ;

Определить перспективы развития российского рынка ГЦБ

Объектом исследования является рынок государственных ценных бумаг, предметом - государственные ценные бумаги.

Теоретической основой исследования являются учебники «Финансовые рынки» под ред. В.В. Иванова, «Рынок ценных бумаг» авторов В.А. Лялина и П.В Воробьева, «Государственный долг» Алехина Б.И., монографии Бердниковой Т.Б. «Рынок ценных бумаг: прошлое, настоящее, будущее», «Современные финансовые рынки» под ред. В.В. Иванова, работа Хейфеца Б.А. «Кредитная история России. Характеристика суверенного заемщика», а также другие труды видных отечественных и зарубежных специалистов в области государственных ценных бумаг.

Информационной базой исследования являются публикации в научных журналах («Банковское дело», «Финансы и кредит», «Экономический журнал», «Экономика и социум: современные модели развития», «Рынок ценных бумаг» и др.), нормативные документы, данные Банка России, Министерства финансов РФ и Московской Биржи.

Реализация указанных цели и задач обусловила структуру и логику работы. Работа состоит из двух глав, введения, заключения и списка использованных источников. В первой главе раскрываются основные принципы функционирования российского рынка государственных ценных бумаг, функции рынка, его организация и история формирования, основные виды государственных ценных бумаг, эмитируемых РФ в настоящее время, роль рынка ГЦБ в регулировании финансового рынка. На примере США раскрыты особенности организации рынка государственных ценных бумаг за рубежом. Во второй главе анализируется современное состояние рынка государственных ценных бумаг в РФ, проведен сравнительный анализ рынков 1990-х гг. и 2016 г., проведен SWOT-анализ российского рынка ГЦБ, выявлены его проблемы и перспективы развития.



ГЛАВА 1 РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1 Рынок государственных ценных бумаг: сущность, организация, регулирование, функции

Для того чтобы перейти к исследованию рынка государственных ценных бумаг необходимо разъяснить сущность самого понятия «ценная бумага». С течением времени оно претерпело некоторые изменения и обрело новые формы проявления. Можно встретить различные трактовки этого понятия. Если говорить о первом применении, то в российской литературе понятие «ценная бумага» начало употребляться еще в 19 веке, в отношении документов, предъявление которых было необходимым для осуществления выраженных в них имущественных прав. Финансовые рынки: учебник / Под ред. В. В. Иванов. - М.: РГ - Пресс, 2013. Ї С.66.

Официальное определение понятия «ценная бумага» в РФ можно найти в Гражданском кодексе (ГК РФ). Трактовка «ценной бумаги» в ГК РФ дается, как «документ, соответствующий установленным законом требованиям и удостоверяющий обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов».Гражданский кодекс РФ Часть 1 №51-ФЗ от 30 ноября 1994г.//Консультант Плюс URL:http://www.consultant.ru/ (дата обращения 03.12.2015). Такое определение дается для документарной ценной бумаги, основными моментами которого являются: документальность ценных бумаг, имущественный характер удостоверяемого права, презентационность и публичная достоверность. Бездокументарную ценную бумагу ранее ГК РФ не относил к ценным бумагам. Однако в действующей редакции закона присутствует определение бездокументарной ценной бумаги, как «обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением установленных правил учета этих прав».

В Федеральном законе «О рынках ценных бумаг» есть понятие «эмиссионная ценная бумага».Федеральный закон № 39-ФЗ от 22 апреля 1996 г. «О рынке ценных бумаг»//Консультант Плюс URL:http://www.consultant.ru/ (дата обращения 03.12.2015). Данная категория определена как ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая одновременно характеризуется следующими признаками: закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением формы и порядка, установленных в законе; размещается выпусками; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги. Таким образом, закон «О рынках ценных бумаг» также предусматривает бездокументарную и документарную формы существования эмиссионных ценных бумаг.

Можно отметить, что ценная бумага может рассматриваться как документ и как право. До внесения изменений в редакцию ГК РФ ценная бумага рассматривалась исключительно как документ, эмиссионная ценная бумага рассматривается больше как право.Современные финансовые рынки: монография для магистров, обучающихся по программам направления «Финансы и кредит» / В.В. Иванов [и др.]; под ред. В.В. Иванова. - М.: Проспект, 2014. - С. 35

Для дальнейшего исследования необходимо определиться с сущностью и понятием «государственные ценные бумаги», функциями и организацией российского рынка государственных ценных бумаг (РГЦБ).

Государственные ценные бумаги (ГЦБ) - это ценные бумаги Российской Федерации и государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации. Федеральный закон № 136-ФЗ от 29 июля 1998 г.«Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг»//Консультант Плюс URL:http://www.consultant.ru/ (дата обращения: 03.12.2015)

В Российской Федерации государственными ценными бумагами признаются ценные бумаги, выпущенные от имени Российской Федерации (РФ) и от имени субъектов РФ.

Обязательства РФ или субъекта РФ, возникшие в результате эмиссии ГЦБ и составляющие внутренний долг, должны быть выражены в валюте Российской Федерации. Обязательства РФ и субъекта РФ, возникшие в результате эмиссии соответствующих ГЦБ и составляющие внешний долг, должны быть выражены в иностранной валюте. Там же

Существуют различные классификации государственных ценных бумаг. Принято разделять их по сроку действия, по способу обращения, по способу выплаты и по сегментам рынка государственных ценных бумаг на которых они размещены.

По сроку действия ГЦБ разделяют на три вида: Бердникова, Т.Б. Рынок ценных бумаг: прошлое, настоящее, будущее: монография / Т.Б. Бердникова. Ї М.: ИНФРА-М, 2011. Ї С. 113.

Краткосрочные (сроком до 1 года);

Среднесрочные (от 5 до 30 лет);

Долгосрочные (от 5 до 30 лет).

По способу обращения ГЦБ выделяют рыночные и нерыночные. Лялин, В.А. Рынок ценных бумаг: учебник / В.А. Лялин, П.В. Воробьев. Ї М.: Проспект, 2013. Ї С. 89. Рыночные ГЦБ могут без ограничения передаваться между различными владельцами ценной бумаги. Нерыночные ценные бумаги не подлежат купле-продаже на вторичном рынке и не могут быть переданы владельцем другим лицам.

По способу выплаты выделяют следующие ГЦБ:Ануфриенко, М.С. Государственные ценные бумаги Российской Федерации / М.С. Ануфриенко // Экономика и управление в XXI веке: тенденции развития. Ї 2015. №20. Ї С. 103.

С фиксированным (купонным) доходом;

С дисконтом;

С переменным купонным доходом с амортизацией долга.

Также различают внешний и внутренний сегменты рынка государственных ценных бумаг в зависимости от того на каком рынке они размещены.Лахно, Ю.В. Государственные ценные бумаги как инструмент развития российской экономики / Ю.В. Лахно // Финансы и кредит. Ї 2010. №42. Ї С. 14.

Рынок государственных ценных бумаг это сложный механизм, включающий в себя множество аспектов. Необходим контроль и регулирование данного рынка государством. В систему регулирования ГЦБ входят нормативно-правовые акты и государственные органы регулирования и контроля.

Регулирование ценных бумаг - это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия. Волкова, А.В. Роль государства в регулировании рынка ценных бумаг в России и Великобритании / А.В. Волкова// Молодой ученый. - 2015. №9. - С. 561. Регулирование осуществляется для поддержания порядка, создания комфортабельных условий, защиты от мошенничества и недобросовестных участников.

На рынке государственных ценных бумаг существуют различные законодательные ограничения на объем госдолга и стоимость его обслуживания, на имеющих право покупать государственные ценные бумаги инвесторов, на обращение ценных бумаг. Довольно часто встречается ограничение на участие нерезидентов на внутреннем рынке ГЦБ.

Ежегодно принимается Федеральный закон «О федеральном бюджете на (соответствующий) год». Он устанавливает верхний предел государственного внутреннего и внешнего долга на конец (соответствующего) года. Также он содержит «Программу государственных заимствований РФ», где указан максимальный размер внутренних и внешних заимствований, осуществляемых для привлечения средств через эмиссию государственных ценных бумаг на текущий год.

Правительство РФ на основании принятого Федерального бюджета ежегодно издает Минфину РФ распоряжение, позволяющее осуществлять эмиссию государственных ценных бумаг в рамках установленного верхнего предела государственного внутреннего долга и устанавливающее предельные объемы эмиссии выпусков ГЦБ. После чего Минфин приступает к эмиссии конкретных выпусков.

Функции органов государственной власти в управлении госдолгом представлены в таблице 1.

Таблица 1 Функции органов государственной власти в управлении государственным долгом

Орган государственной власти	Функции
Президент РФ	Устанавливает приоритеты бюджетной политики на перспективу.
Федеральное Собрание РФ	В Законе о федеральном бюджете устанавливает верхние пределы государственного долга и заимствований.
Правительство РФ	Утверждает стратегию управления госдолгом, устанавливает параметры и источники заимствований, определяет организационные основы системы управления госдолгом.
Центральный банк РФ	Согласует вопросы соответствия денежно-кредитной политики и долговой политики с Минфином РФ.
Министерство финансов РФ	Проводит бюджетное планирование в части госдолга, источников финансирования дефицита бюджета и планируемых расходов на обслуживание долга от имени Правительства РФ. Осуществляет внутренние и внешние заимствования.
Министерство экономического развития РФ	Участвует в анализе эффективности проектов, финансируемых за счет средств внешних заимствований.

Составлено по: Реутова И.М. Система регулирования рынка государственных ценных бумаг // Вестник Омского университета. Серия «Экономика». Ї 2013. Ї №2. Ї С. 152.

Участниками рынка государственных ценных бумаг являются: эмитент, генеральный агент эмитента, дилеры и инвесторы. Майоров, С.И. Рынок государственных ценных бумаг: инструменты и организация / С.И. Майоров, Г.К Оксенойт. Ї М.: ИИЦ «Статистика России», 2006.Ї С. 37. Перейдем к более детальному рассмотрению каждого.

Минфин РФ выступает эмитентом. Осуществляет эмиссию и обслуживание выпусков Облигаций, принимает нормативные акты, в которых устанавливает базовые требования к порядку торгового, расчетного и депозитарного обслуживания, к инфраструктуре и к составу участников и инвесторов на рынке Облигаций, осуществляет государственную регистрацию выпусков Облигаций и присваивает им государственные регистрационные номера.

Банк России выполняет функции генерального агента эмитента по обслуживанию выпусков Облигаций, проводит операции в качестве дилера (первичного) и регулятора денежно-кредитной политики, осуществляет контроль и надзор, организует денежные расчеты по сделкам с Облигациями, осуществляет регулирование рынка Облигаций.

Инвестором на рынке государственных ценных бумаг может быть и физическое, и юридическое лицо, в том числе нерезидент, не являющийся дилером. Решениями об отдельных выпусках федеральных облигаций могут устанавливаться ограничения на инвесторов. Например, существуют ограничения на владельцев государственных сберегательных облигаций.

Дилеры. Все операции по обращению Облигаций осуществляются через дилеров - профессиональных участников рынка ценных бумаг, уполномоченных осуществлять операции на рынке Облигаций на основании договоров с Банком России.

Инфраструктура рынка государственных ценных бумаг:

Торговая система;

Депозитарий;

Расчетная система.

Торговая система. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, организовывает проведение операций на рынке Облигаций, обеспечивает процедуру заключения сделок с Облигациями. Функцию торговой системы в России выполняет Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ).

Депозитарная система. Предназначена для хранения, учета и осуществления перехода прав на Облигации. В качестве депозитария на рынке Облигаций в России выступает Некоммерческое партнерство «Национальный расчетный депозитарий» (НРД).

Процесс выпуска ГЦБ РФ. Для начала принимается и утверждается решение о выпуске ценных бумаг. После чего решение проходит государственную регистрацию в Банке России и ему присваивается регистрационный номер. Составляется 3 экземпляра, один из которых хранится в Банке России, а 2 других у эмитента (один экземпляр может быть передан депозитарию). Условия выпуска должны быть опубликованы не позднее, чем за 2 рабочих дня до начала размещения. Инвесторы на основе полученной информации подают дилерам заявки на покупку облигаций.Ануфриенко, М.С. Государственные ценные бумаги Российской Федерации / М.С. Ануфриенко // Экономика и управление в XXI веке: тенденции развития. Ї 2015. №20. Ї С. 105. Первичное размещение государственных облигаций осуществляется посредством аукциона в режиме торгов «Т + 0» (расчеты в день покупки). Подобный режим торгов не является целесообразным, так как расчеты в режиме «Т + 2» или «Т + 3» позволили бы инвесторам более гибко подходить к планированию своих денежных потоков, что поспособствовало бы привлечению большего числа инвесторов. Планируется ввести в практику такой режим расчетов, однако на сегодняшний день данная мера законодательно не закреплена. По окончании аукциона информация передается в Министерство финансов РФ. После обработки информации устанавливается цена отсечения (минимальная цена аукциона) и удовлетворяются лишь те заявки, которые выше этой цены. Аукцион считается состоявшимся, если на торгах было продано не менее 20% размещенных облигаций. Ануфриенко, М.С. Государственные ценные бумаги Российской Федерации / М.С. Ануфриенко // Экономика и управление в XXI веке: тенденции развития. Ї 2015. №20. Ї С. 105. Вторичное размещение государственных облигаций осуществляется на торговых площадках Московской биржи и на внебиржевом рынке.

Выделяют административную (прямую) и экономическую (косвенную) формы управления государственного регулирования РГЦБ.Реутова, И.М. Система регулирования рынка государственных ценных бумаг / И.М. Реутова // Вестник Омского университета. Серия «Экономика». Ї 2013. №2. Ї С. 157. Прямое управление подразумевает лицензирование деятельности на РГЦБ, установление обязательных требований, обеспечение всех участников рынка прозрачной и равнодоступной информацией, поддержание правопорядка на рынке. Косвенное управление осуществляется посредством бюджетной и долговой политики, системы налогообложения и т. д.

Функции ГЦБ. Как было обозначено ранее, рынок государственных ценных бумаг является важнейшим долговым инструментом рыночной экономики и выполняет ряд основополагающих функций:

Посредством эмиссии государственных ценных бумаг проводится денежно-кредитная политика. Государство может регулировать денежную массу в обращении. Чтобы увеличить объем денежной массы государство выкупает ГЦБ у коммерческих банков. Чтобы изъять излишнюю денежную массу государство «выбрасывает» на рынок государственные ценные бумаги;

Реструктуризация долга (погашение задолженности по государственным займам);

ГЦБ используются для диверсификации портфеля ценных бумаг;

ГЦБ применяются в качестве залога по ссудам Центрального банка коммерческим банкам или по кредиту, предоставляемому Правительству, а также по кредитам, которые предоставляют коммерческие банки предприятиям;

Средства, привлеченные путем эмиссии ГЦБ, могут выступать в качестве важнейшего источника финансирования целевых инвестиционных программ и значимых капиталоемких социальных проектов;

Эмиссия ГЦБ позволяет регулировать экономическую активность и дает возможность поддерживать ликвидность финансовой системы страны;

ГЦБ выступают в качестве показателя, который демонстрирует изменения в политической и экономической ситуации в стране;

Рынок государственных ценных бумаг во многом определяет состояние фондового рынка, выход на мировой рынок капитала позволяет привлечь инвестиции не только в государственный сектор, но и повысить инвестиционную привлекательность частного сектора;

Процентные ставки по ГЦБ являются базовым эталоном для оценки других облигаций и иных финансовых инструментов. Инвестор всегда стоит пред выбором между доходностью и надежностью вложений. Так как вложения в ГЦБ считаются безрисковыми, то при формировании доходности по другим финансовым инструментам, необходимо ориентироваться на рынок государственных ценных бумаг;

В качестве основной функции государственных ценных бумаг выделяется возможность финансирования дефицита государственного бюджета на не инфляционной основе за счет эмиссии ГЦБ. Как показывает практика, этот способ является более привлекательным, чем дополнительная эмиссия денег или заимствование средств у центрального банка и коммерческих банков.

Таким образом, существует внешний и внутренний сегменты РГЦБ, которые формирует соответственно внутренний и внешний государственный долг. Государство осуществляет контроль и регулирование рынка ГЦБ посредством нормативно-правовых актов и государственных органов власти. Выпущенные от имени государства и находящиеся под его контролем ценные бумаги являются наиболее надежными и считаются безрисковыми активами. Инфраструктура рынка нуждается в либерализации и модернизации для развития финансового рынка в целом и рынка ГЦБ в частности. Государственные ценные бумаги выступают в качестве долгового инструмента рыночной экономики и выполняют ряд важнейших функций, основной из которых является возможность финансирования дефицита государственного бюджета.



1.2 Формирование рынка государственных ценных бумаг в РФ

Значимым элементом государственной финансовой политики является управление суверенным долгом и политика в области государственных заимствований. Если задаться вопросом, для чего нужны государственные заимствования, то можно выделить целый ряд причин, почему возникает суверенная задолженность. Международный рейтинг страны, отношение к ней со стороны различных инвесторов, политиков и потенциальных совместных партнеров по крупным бизнес-проектам на международной арене во многом зависит от эффективности управления суверенным долгом. Для решения вопросов социальной политики государства, также необходимы средства, которых зачастую в бюджете нет. Чтобы осуществить необходимые расходы нужно привлекать дополнительные средства, поэтому государство вынуждено осуществлять заимствования на внешнем и внутреннем рынках. Рассмотрим становление российского рынка государственных ценных бумаг и историю государственного долга России.

Царская Россия. Рынок государственных ценных бумаг начал формироваться в России с 1796 г., когда состоялся первый выпуск ГЦБ, размещенных в Голландии на срок 10 лет с доходностью в 5 % годовых от имени посредника. Толмачева, О. В. Исторический опыт выпуска государственных бумаг России / О.В. Толмачева // Известия Уральского государственного университета. Сер. 3, Общественные науки. Ї 2011. №3. Ї С. 103. Целью займа было финансирование Русско-турецкой войны. Историки считают эту дату первым официальным внешним долгом России. В это же время появился государственный внутренний заем, связанный с выпуском ассигнаций.

Долговая политика царской России сочетала в себе внешние и внутренние заимствования, которые осуществлялись в форме выпуска облигаций, бумажных ассигнаций, доходных банковских билетов государственными банками и т. п. Внешние заимствования были представлены в форме облигаций госзаймов, гарантированных облигаций железнодорожных обществ, городских займов и облигаций акционерных компаний.

Система управления внешним долгом начала складываться при Екатерине II. Правительство отдавало предпочтение внешним заимствованиям, а не внутренним. Официального разделения государственного долга на внутренний и внешний в дореволюционный период не было. Бюджет государства был разделен на обыкновенный, поступления в который осуществлялись за счет налогов, сборов, акцизов и т. п., и чрезвычайный бюджет, который формировался в основном за счет государственных займов. Чрезвычайный бюджет использовался для финансирования строительства портов и железных дорог, на военные потребности, погашение беспроцентного долга, ликвидацию последствий народных бедствий (неурожаев, эпидемий). Хейфец, Б.А. Кредитная история России. Характеристика суверенного заемщика / Б. А. Хейфец. Ї М.: ЗАО Издательство «Экономика», 2003. Ї С. 20.

В XIX веке Россия стала одним из крупнейших должников в мире, данный период стал периодом освоения инструментов управления госдолгом. Произошло постепенное изъятие ассигнаций из обращения и их замена на государственные кредитные билеты. С момента прекращения выпуска ассигнаций произошла активизация внутренних заимствований через механизм выпуска облигаций. На начало XX века государственный долг России составлял 6 млрд. 210 млн. золотых рублей.Хоминич, И.П. Из истории государственного долга России / И.П. Хоминич // Вестник Российской экономической академии имени Г.В. Плеханова. Ї 2005. №4. Ї С. 108 До Первой мировой войны российское государство по величине госдолга занимало второе место после Франции. Внешний долг считался самым большим в мире. В период Первой мировой войны размер государственного долга стремительно возрос и составил 29 млрд. руб., в т.ч. 16 млрд. руб. - внутренний долг и 12,5 млрд. долл. - внешний. Хейфец, Б.А. Долговая политика России: актуальные проблемы / Б.А. Хейфец. - М.: Научный эксперт, ЗАО Издательство «Экономика», 2007. - С. 11.

Советский период. После Октябрьской революции советское правительство приняло решение отказаться платить по государственным долгам царской России и, по сути, объявило суверенный дефолт. Этот момент можно считать новой страницей в кредитной истории России. В период советской власти государство активно использовало долговую политику, и продолжились государственные заимствования, как на внешнем, так и на внутреннем рынках, так как это по-прежнему оставалось важнейшим источником покрытия дефицита бюджета и финансирования государственных расходов. Интерес к внутреннему долговому рынку проявляли представители различных слоев населения: «рабочие и служащие, государственные кооперативные и частные предприятия, сельское население, частные лица, выступавшие подрядчиками и поставщиками действовавших предприятий». Вавилов, Ю.Я. Государственный долг: учебное пособие для вузов / Ю.Я. Вавилов. - Изд. 3-е, перераб. и дополн. - М.: Перспектива, 2007. - С.79.

Правительство стремилось расширять круг участников долгового рынка.

В 1920-1970-е гг. государственный долг увеличивался в основном за счет внутреннего долга, в 1980-е гг. начал быстрее расти внешний долг. К концу существования СССР внешний долг превысил 103 млрд. долл. Хейфец, Б.А. Долговая политика России: актуальные проблемы / Б.А. Хейфец. - М.: Научный эксперт, ЗАО Издательство «Экономика», 2007. - С. 12.

Постсоветский период. Россия приняла на себя в полном объеме долг бывшего СССР. На сегодняшний день до сих пор не удалось полностью погасить долг, унаследованный с советских времен. Активная политика в сфере погашения внешнего долга позволила погасить его существенную часть, однако долгое время накопленная сумма долга была тяжелым бременем для российской экономики.

Формирование рынка государственных облигаций началось в период с 1993 по 1998 г. Именно в это время рынок государственных ценных бумаг начал бурное развитие, интерес к ГЦБ с каждым годом увеличивался, объем был сопоставим со значением ВВП, а доходность бумаг возрастала. РГЦБ этого периода был представлен в основном краткосрочными инструментами. 8 февраля 1993 г. вышло Постановление Правительства РФ №107 «О выпуске государственных краткосрочных бескупонных облигаций» (ГКО), которое послужило толчком к началу зарождения российского рынка облигаций. Лялин, В.И. Становление и развитие российского рынка облигаций / В.И. Лялин // Проблемы современной экономики. Ї 2014. №1. Ї С. 131. Перейдем к более детальному рассмотрению рынка облигаций того периода.

Эмиссия новых инструментов долгового рынка. Там же С. 131-132 В 1993 г. в соответствии с Указом Президента РФ от 7 декабря 1992 г. № 1565, а также Постановлением Правительства РФ от 15 марта 1993 г. № 222 на российском рынке появились облигации государственного внутреннего валютного облигационного займа (ОВВЗ).

В соответствии с Постановлением Правительства РФ № 458 от 15 мая 1995 г. «О генеральных условиях выпуска и обращения федеральных займов» в июне 1995 г. начался выпуск облигаций федерального займа. Первоначально выпускались облигации федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК), а с февраля 1997 г. начался выпуск облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД). Облигации выпускались с целью равномерного распределения платежей по долгу и обеспечения гарантированного выполнения государством своих долговых обязательств.

В соответствии с Указом Президента РФ № 836 от 9 августа 1995 г. были выпущены облигации государственного сберегательного займа РФ (ОГСЗ). В ноябре 1996 г. в соответствии с Постановлением Правительства РФ «О некоторых вопросах выпуска внешнего облигационного займа 1996 года» начался выпуск еврооблигаций.

ГКО использовались, как инструмент неифляционного покрытия дефицита государственного бюджета. В период с 1994 по 1998 гг. увеличился выпуск ГКО с 0,2 млрд. руб. до 272,61 млрд. руб. Лахно, Ю.В. Государственные ценные бумаги как инструмент развития российской экономики / Ю.В. Лахно // Финансы и кредит. Ї 2010. №42. Ї С. 14. Однако через некоторое время активная спекуляция инвесторов и стремление регулятора удержать стабильным курс рубля привели к неспособности эмитента отвечать по своим обязательствам. В 2001 г. началось увеличение объемов эмиссии ГКО, однако по мере роста профицита, снижалась потребность в ГКО. Начиная с 2006 г. этот вид ценных бумаг в РФ не выпускается. ГКО широко используются для финансирования краткосрочных потребностей государства во многих странах, являются высоколиквидными ценными бумагами и имеют обширный вторичный рынок.

В период 1995-1996 гг. основным источником финансирования государственного бюджета становится выпуск ГЦБ. Возникает повышенный интерес к государственным ценным бумагам. Объемы выпуска ГКО и ОФЗ растут, и основным источником их погашения становится рефинансирование. Для этого выпускаются облигации нерыночных займов (ОГНЗ). В последующие годы на рынок допускаются нерезиденты и на международном рынке появляются еврооблигации (1997). Толмачева, О. В. Исторический опыт выпуска государственных бумаг России / О.В. Толмачева // Известия Уральского государственного университета. Сер. 3, Общественные науки. Ї 2011. №3. Ї С. 108.

Объемы эмиссии государственных облигаций росли и к середине 1998 г. ГКО, ОФЗ и ОГСЗ было выпущено на сумму около 260 млрд. деноминированных руб. Лялин, В.И. Становление и развитие российского рынка облигаций / В.И. Лялин // Проблемы современной экономики. Ї 2014. №1. Ї С. 132.

Мировой финансовый кризис нарушил поступательное развитие фондового рынка и всей российской экономики. 28 октября 1997 г. индекс РТС по сравнению с максимальным значением 569 пунктов 8 августа 1997 г. снизился на 31% и составил 392 пункта. Там же С. 133. Таким образом, наступил кризис на российском фондовом рынке. В 1998 г. в условиях финансового кризиса началась программа реструктуризации государственного долга. В этот период происходило активное наращивание внутреннего долга из-за большого дефицита государственного бюджета. Объемы рынка ГКО достигли размеров, сопоставимых с объемами валового внутреннего продукта. Ситуация с бюджетом была настолько сложная, что государство не могло выступать гарантом по государственным ценным бумагам. Так как погашение долга в основном финансировалось за счет дополнительной денежной эмиссии, рынок являлся серьезным источником инфляции. В результате инфляция стала настолько серьезной, что было принято решение о дефолте. В 1998 г. в условиях финансового кризиса по ГКО/ОФЗ был объявлен дефолт.

После 1998 года выпуск государственных ценных бумаг начался на более длительный срок. Таким образом, долгосрочные облигации сменили краткосрочные. Кроме того существенно изменилась ситуация с доходностью ГЦБ. До 1998 года РГЦБ не уступал другим долговым рынкам по уровню доходности. Однако после доходность по ГЦБ существенно снизилась. Так средняя доходность по ГКО составляла примерно 8% годовых, а на рынке межбанковских кредитов средняя доходность была около 15% годовых.Зайцева, О.А. Современные тенденции развития рынка ценных бумаг России / О.А. Зайцева, С.С. Калинковский // Горный информационно-аналитический бюллетень (научно-технический журнал). Ї 2006. №3. Ї С. 29.

В настоящее время РГЦБ в России в основном представлен следующими ГЦБ:

Облигации федеральных займов (ОФЗ). Размещение осуществляется по закрытой подписке или в форме аукциона. Облигации являются именными купонными среднесрочными и долгосрочными ГЦБ. Различают следующие виды ОФЗ:

Облигации федеральных займов с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК);

Облигации федеральных займов с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД);

Облигации федеральных займов с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД);

Облигации федеральных займов с амортизацией долга (ОФЗ-АД). Относительно новый инструмент. 27 апреля 2002 г. началась эмиссия и обращение облигаций федерального займа с амортизацией долга. Являются купонными среднесрочными и долгосрочными, именными ГЦБ. Особенность данного вида облигаций состоит в том, что ее номинальная стоимость погашается частями в разные даты, при этом проценты начисляются на оставшуюся сумму долга. Размещение осуществляется по закрытой подписке или в форме аукциона. ОФЗ-АД составляют основную долю в объеме государственного внутреннего долга России.

Государственные сберегательные облигации (ГСО). Лясников, Н.В. Особенности регулирования рынка государственных ценных бумаг: проблемы и перспективы его развития / Н.В. Лясников, Н.П. Иващенко // Экономика и социум: современные модели развития. - 2014. №8. - С. 50. Это именные государственные ценные бумаги, которые выпускаются в документарной форме и подлежат централизованному хранению. Для каждого выпуска ГСО создается глобальный сертификат, в котором прописаны права, закрепляемые облигациями, хранятся сертификаты в депозитарии. Владельцами ГСО могут быть: Пенсионный фонд РФ и иные государственные внебюджетные фонды РФ, негосударственные пенсионные фонды, инвестиционные фонды и страховые организации. Обращение таких облигаций на вторичном рынке и их залог не допускается. Выплата доходов по ГСО происходит за счет средств федерального бюджета. Деньги перечисляются на счета владельцев облигаций.

Таким образом, формирование рынка государственных ценных бумаг началось еще в XVIII веке. С советских времен Россия унаследовала гигантский размер государственного долга, погашение которого стало ключевым вопросом российской долговой политики на многие годы. Наиболее яркий период становления рынка государственных ценных бумаг в России приходится на период 1993 - 1998 гг., когда сформировался рынок государственных облигаций. Для того периода характерны: краткосрочный вид облигаций, высокая доходность по ним и большой спрос на государственные облигации. Каждый год появлялись новые виды ОФЗ, рынок активно развивался, и наращивались объемы эмиссии государственных облигаций. Российская долговая политика в 1990-е годы привела к небывалым по своим масштабам размерам внешнего и внутреннего долга. Кризис 1998 г. усугубил положение дел в стране. По данным на 1998 г. внутренний долг составлял около 490,92 млрд. руб. Министерство финансов URL:http://minfin.ru/ru/perfomance/public_debt/internal/structure/total/ Проблема растущего внутреннего долга «разрешилась» с помощью дефолта по основным рублевым обязательствам государства и обвальной девальвации национальной валюты, когда государство не смогло исполнять свои обязательства по выпущенным ценным бумагам. Ситуация, сложившаяся на РГЦБ в 1998 году, подорвала доверие к данному виду финансовых инструментов. Размеры внешнего долга составляли 159 млрд. долл. на конец 1999 г.Хейфец, Б. А. Кризис и новые тенденции в политике управления государственным долгом в России / Б.А. Хейфец // Россия и современный мир. - 2010. - № 1. - С.13 Внешняя задолженность стала проблемой для страны на многие годы. Благодаря активизации долговой политики: принятие жестких ограничительных норм, существенное снижение новых заимствований и усиление контроля за использованием ранее полученных иностранных кредитов, удалось погасить значительную часть внешнего долга, и уже к 2008 г. он составил 40 млрд. долл. Там же С.13



1.3 Рынок государственных ценных бумаг: зарубежный опыт

Мировая практика показывает, что государственные ценные бумаги являются самым надежным и ликвидным средством капиталовложений. В настоящее время накоплен значительный мировой опыт по выпуску государственных ценных бумаг и их применению для решения государственных задач и достижения различных целей. Созданы разнообразные виды ценных бумаг, ориентированные на разные категории инвесторов: от населения до институциональных инвесторов. Исследование особенностей организации рынков государственных ценных бумаг в различных странах мира может стать ориентиром для дальнейшего развития отечественного рынка государственных ценных бумаг. Существуют различные виды государственных ценных бумаг. Однако в мировой практике рынок государственных ценных бумаг, в основном, представлен рынком государственных облигаций. Такая же ситуация сложилась и на российском рынке ГЦБ. Перейдем к рассмотрению организации рынка государственных ценных бумаг США.

США. На рынке государственных ценных бумаг США представлен широкий спектр различных финансовых инструментов. Рынок ценных бумаг относится к развитому рынку, в то время как российский рынок относится к категории развивающихся рынков.

Выделяют рыночные и нерыночные ценные бумаги. Соловова, Е.В. Некоторые аспекты секьюритизированной формы публичных заимствований в США / Е.В. Соловова // Вестник Университета им. О.Е. Кутафина (МГЮА). 2014. №4. Ї С.163. К рыночным относятся казначейские облигации и казначейские векселя. К нерыночным - специальные займы, размещенные среди правительственных учреждений и фондов, казначейские налоговые сберегательные ноты, сберегательные облигации, сберегательные сертификаты, сертификаты задолженности. Нерыночные ценные бумаги не подлежат дальнейшей перепродаже. На долю казначейских облигаций в период 2009-2013 гг. приходилось более 99,8% общего долга. Аксенов, П.А. Роль иностранных инвесторов в финансировании государственного долга США / П.А. Аксенов // США и Канада: экономика, политика, культура. Ї 2014. №12. Ї С.82. Казначейские облигации подразделяются на ликвидные, торгуемые на вторичном рынке, и неторгуемые облигации, которые зарегистрированы на покупателя и их нельзя продавать, а необходимо держать до срока погашения. Серии облигаций штатов и местных органов самоуправления, бумаги правительства, выпускаемые для продажи целевым государственным фондам, и облигации сберегательного займа относят к неторгуемым казначейским бумагам. В 2013 г. на долю торгуемых на рынке казначейских облигаций приходилось 96,7%. Выделяют четыре типа рыночных казначейских облигаций:

Краткосрочные казначейские векселя (до 1 года);

Среднесрочные казначейские облигации (от 2 до 10 лет);

Долгосрочные казначейские облигации (о 20 до 30 лет);

Казначейские защищенные от инфляции облигации.

Эмитентами ценных бумаг выступают федеральное правительство (Казачейство), штаты, муниципалитеты и неправительственные организации, пользующиеся поддержкой федерального правительства. Перечень эмитентов устанавливается Конгрессом США и может изменяться. Интересно отметить, что помимо Казначейства, государственные ценные бумаги могут выпускаться уполномоченными федеральными агентствами. Степень надежности выпущенных ими ценных бумаг является очень высокой и уступает только долговым обязательствам самого Правительства США. Шарп, У., Александер, Б., Бэйли, Дж. Инвестиции: учебник / Пер. с англ. под ред. Б. А. Жалинский, О. Г. Веденеева, Ф. А. Гудков, М. А. Сюняев, А. В. Чумаченко. - М.: ИНФРА-М, 2004. - С. 390 Так, например, федеральные агентства уполномочены выпускать облигации, многие выпуски которых защищены гарантией Правительства США, средства от их реализации направляются на финансирование жилищного строительства, экспортно-импортных операций и иных аналогичных проектов.

Интересными являются такие виды ценных бумаг как специальные облигации, выпущенные с целью реализации какого-то конкретного проекта, например строительство дорог или финансирование промышленных сооружений (облигации под доход от проекта, гарантированные облигации).

Федеральный долг США на февраль 2016 года составил 19,013 трлн. долл. Его образуют публичный долг и внутригосударственный долг. По состоянию на 2016 г. объем публичного долга составил 13,7 трлн. долл., внутригосударственного - 5,3 трлн. долл. Информационное агентство «Интерфакс» URL: http://www.interfax.ru/business/492910 (Дата обращения: 03.04.2016)

США является мировым лидером по абсолютному показателю государственного долга, при этом на долю иностранных инвесторов приходится около половины публичного долга. Общий объем федерального долга (или объем валового долга) - это сумма задолженности федерального правительства США по долговым бумагам Казначейства и других федеральных министерств. Основным источником покрытия бюджетного дефицита США является выпуск государственных и муниципальных ценных бумаг.

Распределение государственного долга США между основными держателями отражено на рисунке 1. Доля иностранных держателей составляет 40,6%, на долю Федерального резервного банка приходится 16,3%, прочие держатели - 43,1%. Особенностью РГЦБ США является и то, что почти половина федерального долга находится под управлением пенсионных фондов. Получается, что основной ущерб при возможном дефолте придется на рядовых граждан, несмотря на то, что значительная доля казначейских облигаций находится у иностранных инвесторов.



Рисунок 1 Основные держатели государственного долга США на 2016 год.

Составлено автором: по данным платформы Bloomberg (дата обращения: 28.04.2016)

Высокий уровень государственного долга США компенсируется развитой экономикой, которая способна обслуживать госдолг в таких объемах. Несмотря на то, что цифры внушительны, около половины долга приходится на внутренний рынок. Самые высокие кредитные рейтинги, мощная экономика, тот факт, что внешний долг выражен в национальной валюте позволяют США осуществлять заимствования на внутреннем и внешнем рынках в больших объемах.

Большой спрос на бумаги Казначейства США обусловлен их высокой ликвидностью. На рисунке 2 представлены основные иностранные держатели суверенного долга США. Ведущими иностранными держателями казначейских облигаций являются Китай (20,1%), на втором месте Япония (18,2%). На долю России приходится 1,4% публичного долга США (87,6 млрд. долл.). Данные платформы Bloomberg (дата обращения: 28.04.2016)



Рисунок 2 Основные иностранные держатели государственного долга США на 2016 год

Составлено автором: по данным платформы Bloomberg (дата обращения: 28.04.2016)

Таким образом, рассмотрев виды государственных ценных бумаг и особенности организации рынка государственных ценных бумаг США, можно сделать вывод, что российский рынок недостаточно развит.

На американском рынке участвуют индивидуальные и институциональные инвесторы. Основными институциональными инвесторами являются: депозитно-сберегательные кассы, страховые, пенсионные и инвестиционные фонды. Государственные ценные бумаги США отличаются высокой ликвидностью и надежностью и пользуются повышенным спросом. Государственное финансирование за счет долговых обязательств эффективно используется для развития экономики страны. Вводятся разнообразные розничные долговые программы и специальные правительственные программы для привлечения средств населения. Существуют специальные виды бумаг, ориентированных на физические лица и домохозяйства. В России уровень доходов населения достаточно невысокий, что является препятствием для развития фондового рынка, так как население не желает вкладывать средства в государственные ценные бумаги, не доверяет посредническим институтам и не использует этот вид финансовых инструментов. Следовало бы на примере США попробовать внедрить долговые розничные программы и разработать новые виды ценных бумаг, ориентированных на население.

На зарубежных рынках представлен широкий спектр различных финансовых инструментов, придумываются новые виды ценных бумаг для привлечения новых категорий инвесторов, создаются специальные бумаги для финансирования конкретных проектов, существуют бумаги с защитой от инфляции и другое множество интересных разновидностей государственных ценных бумаг, которые в совокупности образуют мощный рынок государственных ценных бумаг, способный приносить государству доход для покрытия дефицита бюджета, регулирования экономики и реализации различных социальных и экономических проектов. Использование опыта зарубежных стран способствует развитию рынка государственных ценных бумаг в России.

1.4 Роль государственных ценных бумаг в регулировании финансового рынка

На данный момент одним из приоритетных направлений деятельности Банка России является развитие финансового рынка РФ. Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на период 2016-2018 гг. С.4 URL: http://www.cbr.ru/finmarkets/files/development/onrfr_2016-18.pdf (дата обращения: 29.04.2016) Это обусловлено высокой значимостью финансового рынка для развития экономики в целом. Развитый финансовый рынок способствует экономическому росту и улучшает качество жизни граждан в стране.

Для обеспечения экономического роста необходимы доступные организациям и предприятиям финансовые инструменты. В современных условиях снижения цен на сырье и закрытия многих внешних источников финансирования особенно важно обеспечить стимулирование внутренних инвестиций и создание привлекательных и благоприятных условий для инвестирования в инструменты финансового рынка.

В развитии российского финансового рынка заинтересовано множество сторон, в том числе население, которое благодаря повышению качества финансовых услуг и расширению ассортимента доступных и понятных финансовых инструментов, сможет активно инвестировать свои средства, что будет способствовать повышению уровня жизни граждан. С другой стороны развитие финансового рынка позволит удовлетворить потребности российской экономики в капитале и способствует эффективному перераспределению финансовых ресурсов.

Для развития финансового рынка необходимо обеспечить его стабильную и бесперебойную работу, защитить рынок от негативных последствий и резких колебаний конъюнктуры финансового рынка, расширить внутреннюю базу инвесторов, привлечь на рынок новых иностранных инвесторов, например, из азиатских регионов.

Таким образом, бесспорным является факт необходимости создания в России развитого финансового рынка, способного обеспечить его участников качественными финансовыми услугами и разнообразными финансовыми инструментами, открывающего для экономики страны новые горизонты, способствующего экономическому росту, высокому уровню экономического и социального развития.

Управление госдолгом. Вопрос влияния государственного долга на макроэкономическое развитие является дискуссионным. Существуют как сторонники, так и противники государственного долга. Рассмотрим различные теории государственного долга, чтобы определить возможность развития финансового рынка путем развития РГЦБ (табл.2).



Таблица 2 Сравнение теорий государственного долга

Название теории	Описание теории	Сторонники теории
Классическая теория	Утверждает, что наличие государственного долга разрушает капитал и создает бремя долга для будущих поколений. Предполагается, что предстоящие в будущем расходы на обслуживание госдолга будут осуществляться за счет уплаченных гражданами налогов. Однако если заемные средства используются для производства коллективных благ, то данная мера допустима.	Дэвид Хьюм, Адам Смит, Роберт Мальтус, Томас Чалмерс, Джон Стюарт Милль, Генри Адамс, Чарльз Бастебл, Пьер Поль Леруа-Болье
Теория «функциональных финансов»	Данная теория оправдывает любые размеры долга, при условии, что растет благосостояние граждан. Чистого бремени для будущих поколений не возникает, так как претензии от нынешних займов (получить проценты) равны обязательствам (заплатить налоги). Займы рассматриваются, как идеальная форма налогов	Абба Лернер, Уильфм Боуэн, Ричард Двис, Дэвид Копф, Джеймс Фергюнсон, Ричард Масгрэйв, Ханс Нэйссер, Карл Шоуп, Франко Модильяни, Гордон Туллок, Уильям Викри
Теория вытеснения	Считает, что долг негативно воздействует на экономику. Государство, покрывая дефицит бюджета займами, вытесняет частных заемщиков с кредитного рынка и сдерживает частные инвестиции.	Ф. Хайек, Р. Хоутри
Теория рикардианской эквивалентности	Утверждает, что для экономики безразлично, как государство покрывает расходы (налоги или займы) ...

Подобные документы

• Рынок ценных бумаг и его роль в функционировании рыночной экономики

  Рынок ценных бумаг как сегмент финансового рынка, его субъекты и объекты. Виды ценных бумаг. Цены и доходы на рынке ценных бумаг. Практика формирования белорусского рынка ценных бумаг. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг в Беларуси.
  
  курсовая работа [622,3 K], добавлен 21.11.2016
  

• Рынок ценных бумаг и его особенности в России

  Экономическая природа ценных бумаг, их виды и функции. Особенности ценообразования на фондовом рынке. Понятие рынка ценных бумаг. Принципы регулирования современного рынка ценных бумаг. Государственное регулирование Российского рынка ценных бумаг.
  
  курсовая работа [45,9 K], добавлен 09.10.2013
  

• Теоретические и прикладные аспекты функционирования рынка ценных бумаг

  Рынок ценных бумаг: сущность, функции и формы организации. Виды ценных бумаг и их характеристика. Организация первичного и вторичного рынка ценных бумаг. Проблемы организации и функционирования фондового рынка Российской Федерации, уровень его развития.
  
  курсовая работа [50,9 K], добавлен 17.06.2015
  

• Понятие и виды ценных бумаг

  Рынок ценных бумаг как неотъемлемая часть финансового рынка. Роль рынка ценных бумаг для экономики страны. Классификация ценных бумаг по форме существования, форме выпуска, виду эмитента и степени риска. Банковский сертификат и инвестиционный пай.
  
  презентация [10,8 M], добавлен 17.10.2016
  

• Основные вопросы регулирования рынка ценных бумаг

  Понятия, виды, цели регулирования рынка ценных бумаг. Государственное регулирование рынка ценных бумаг как многоуровневый процесс воздействия на деятельность всех участников. Его цели, объекты, субъекты и методы. Саморегулирование организаций на РЦБ.
  
  реферат [25,6 K], добавлен 06.03.2009
  

• Основные направления развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации

  Рынок ценных бумаг, основные понятия и функции. Характеристика российской торговой системы и фондовой биржи. Особенности развития российского рынка ценных бумаг. Развитие электронной торговли. Совершенствование законодательства на рынке ценных бумаг.
  
  курсовая работа [135,1 K], добавлен 14.01.2015
  

• Рынок ценных бумаг. Норма процента

  Понятие, цели, задачи и функции рынка ценных бумаг. История рынка ценных бумаг в России, закономерности и направления его формирования, значение в экономике. Современная оценка состояния данного рынка в России, существующие проблемы и пути их разрешения.
  
  курсовая работа [76,8 K], добавлен 22.12.2014
  

• Фиктивный и реальный капитал. Особенности формирования рынка ценных бумаг в странах с переходной экономикой

  Раскрытие экономического содержания фондового рынка, его место в системе финансового рынка. Характеристика и классификация основных видов ценных бумаг. Особенности развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь как в стране с переходной экономикой.
  
  курсовая работа [142,3 K], добавлен 27.02.2017
  

• Рынок ценных бумаг

  Изучение теоретических проблем, специфики формирования и развития рынка ценных бумаг в России; определение основных функций и задач, которые позволяет решать рынок ценных бумаг. Развитая рыночная экономика. Ценные бумаги и их рынок. Интересы государства.
  
  курсовая работа [45,5 K], добавлен 10.06.2008
  

• Макроэкономическая роль и функции рынка ценных бумаг

  Проблемы, виды, функции, тенденции и перспективы развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации. Индексы фондового рынка как показатели его состояния. Значение рынка ценных бумаг для развития экономики развитых государств в современный период.
  
  курсовая работа [133,8 K], добавлен 23.07.2014
  

• Функции и структура рынка ценных бумаг

  Исследование видов финансового и фондового рынков. Содержание коммерческой, ценовой, информационной и регулирующей функции рынка ценных бумаг. Сущность первичного, вторичного фондовых рынков. Направления государственного регулирования рынка ценных бумаг.
  
  реферат [50,1 K], добавлен 02.06.2008
  

• Рынок ценных бумаг в системе экономических отношений

  Понятие и экономические функции ценных бумаг. Рынок ценных бумаг и механизм преобразования сбережений в инвестиции. Фондовая биржа как форма организационного рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг и его роль в развитии реального сектора экономики.
  
  курсовая работа [645,0 K], добавлен 26.06.2016
  

• Рынок ценных бумаг как элемент системы рыночных отношений

  Рынок ценных бумаг, его функции на современном этапе. Составляющие инфраструктуры фондового рынка. Различия между биржевыми и внебиржевыми торговыми системами. Государственное регулирование российского рынка ценных бумаг, принципы и тенденции развития.
  
  курсовая работа [78,7 K], добавлен 26.11.2010
  

• Рынок капитала

  Понятие финансового рынка и его структура. Субъекты и объекты финансового рынка. Рынок ценных бумаг. Сущность рынка ценных бумаг и его место в рыночной экономике. Структура и виды рынка ценных бумаг. Кредитно-банковская система в экономике государства.
  
  курсовая работа [44,2 K], добавлен 12.01.2009
  

• Рынок ценных бумаг

  Ценные бумаги. Структура финансового рынка в России, его особенности. Рынок ценных бумаг - структура, участники, классификация, раскрытие информации, регулирование. Реклама на рынке ценных бумаг. Hалогообложение ценных бумаг. Процентные ставки.
  
  курсовая работа [42,5 K], добавлен 24.06.2006
  

• Рынок ценных бумаг в рыночной экономике

  Ценные бумаги. Виды и классификация ценных бумаг. Определение рынка ценных бумаг и его виды. Фондовая биржа. Задачи и функции фондовой биржи. Внебиржевые фондовые рынки. Покупка и продажа ценных бумаг. Размещение ценных бумаг. Сделки на фондовой бирже.
  
  курсовая работа [45,3 K], добавлен 08.10.2008
  

• Рынок ценных бумаг и его роль в функционировании экономики

  Основные ценные бумаги, их характеристика и классификация. Экономическое содержание рынка ценных бумаг, его участники, структура и механизм функционирования. Особенности развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь и пути его совершенствования.
  
  курсовая работа [504,6 K], добавлен 07.10.2014
  

• Планирование инвестиционной деятельности предприятия на рынке ценных бумаг

  Суть, функции, основные виды и структура рынка ценных бумаг. Функционирование фондовой биржи, фондовые индексы. Анализ влияния финансового кризиса на состояние рынка ценных бумаг. Планирование инвестиционной деятельности предприятия на рынке облигаций.
  
  презентация [4,6 M], добавлен 09.11.2010
  

• Рынок ценных бумаг и формы его организации в современных условиях

  Ценные бумаги, юридический и экономический подход к определению их сущности, основные характеристики: стоимость, ликвидность, риск, доходность. Рынок ценных бумаг, функции, участники: инвесторы, эмитенты. Основные тенденции развития рынка ценных бумаг.
  
  курсовая работа [39,4 K], добавлен 29.11.2010
  

• Основы оценки ценных бумаг

  Анализ инвестиционных качеств и управленческих возможностей ценных бумаг как документов, удостоверяющих имущественные права. Изучение основных концептуальных подходов и экономических законов при оценке ценных бумаг. Базовые концепции оценки ценных бумаг.
  
  контрольная работа [171,5 K], добавлен 18.12.2010
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам