Инвестиции на машиностроительном предприятии

наличии экономии текущих затрат

Для проектов данного типа также можно определить ВНД и срок окупаемости с учетом дисконтирования, используя методы, описанные ранее.

Метод расчета по предприятию в целом. Если проект выходит за рамки одного производственного подразделения (цеха, участка, отдела и т. д.) и охватывает различные стороны деятельности предприятия, то он может оказывать сильное влияние на технико-экономические и финансовые показатели работы предприятия в целом. Примерами таких проектов являются инвестиционные проекты, связанные в внедрением интегрированных корпоративных систем управления, с изменением технологии производства продукции, с переходом всего предприятия на выпуск новой продукции. В этом случае применение приростного метода не дает точных результатов, и необходимо использовать метод расчета по предприятию в целом. Основная идея данного метода заключается в сопоставлении вариантов развития предприятия в целом «с проектом» и «без проекта» («основной» и «нулевой» варианты).

Формирование «основного» варианта производится путем внесения корректировок в показатели «нулевого» варианта. Исходная информация по «нулевому» варианту представляет собой прогноз денежных потоков по предприятию в целом в условиях, когда оцениваемый проект не будет реализован. Если таких «нулевых» вариантов несколько, из них выбирают лучший.

При переходе от «нулевого» варианта к «основному» необходимо учитывать, что реализация проекта может повлиять на различные технико-экономические показатели предприятия: стоимость основных фондов, длительность производственного цикла, объем незавершенного производства по предприятию в целом, размер текущих активов, потребность в материальных и других ресурсах и т.д.

Расчеты по «основному» варианту базируются на прогнозе денежных потоков по предприятию в целом в случае реализации проекта.

Оценку эффективности инвестиционного проекта методом расчета по предприятию в целом проводят путем сравнения оптимального варианта развития предприятия, предусматривающего реализацию проекта, с оптимальным вариантом развития предприятия при условии отказа от проекта.

Альтернативная стоимость имущества. Альтернативная стоимость имущества представляет собой максимальную дисконтированную упущенную выгоду от альтернативного использования (т. е. использования в других проектах) этого имущества (например, оборудования, производственных площадей и др.).

При оценке альтернативной стоимости имущества, как правило, рассматривают следующие альтернативные направления его использования:

продажу;

сдачу в аренду;

использование в альтернативных инвестиционных проектах. Упущенная выгода от продажи имущества оценивается ценой.

по которой имущество может быть продано, за вычетом затрат, связанных с продажей (предпродажная подготовка, демонтаж, расходы на сбыт и т. п.). При необходимости эту цену дисконтируют к моменту начала использования имущества в рассматриваемом инвестиционном проекте. Если цена продажи зависит от момента продажи имущества, этот момент в расчете принимают таким, чтобы дисконтированная упущенная выгода была максимальной.

Упущенная выгода от сдачи имущества в аренду оценивается дисконтированной суммой арендных платежей от арендатора имущества за вычетом затрат (например, на капитальный ремонт).

которые по условиям договора аренды должен осуществлять арендодатель. Указанные доходы и расходы учитывают за период использования имущества в рассматриваемом проекте.

Упущенную выгоду от использования имущества в эффективном альтернативном инвестиционном проекте определяют по формуле

где -- чистый дисконтированный доход альтернативного проекта, рассчитанный при условии «безвозмездного» («бесплатного») вложения имущества в данный проект; -- чистый дисконтированный доход альтернативного проекта, рассчитанный при условии реализации этого проекта без вложения данного имущества, при этом должно выполняться условие:

4. Финансирование инвестиций

Потребность в инвестициях и источники финансирования. Прежде чем искать инвестора или в виде соучредителя предприятия, или в качестве кредитора, руководитель проекта должен ответить на несколько вопросов:

Каков объем необходимых финансовых ресурсов для инвестирования?

Когда они будут нужны?

Как они будут использованы?

Каковы срок окупаемости и другие показатели эффективности?

Каков риск потери вложенных средств?

Какие есть гарантии для инвесторов?

Общая потребность в финансовых ресурсах складывается из следующих затрат: организационных расходов по государственной регистрации и созданию предприятия; затрат на НИР и разработку проектной, конструкторской и технологической документации; затрат на изготовление и испытание опытных образцов; затрат на приобретение или долгосрочную аренду земельных участков; затрат на строительно-монтажные работы; затрат на приобретение, изготовление или монтаж технологического и другого оборудования, оснастки и инструмента; затрат на обучение персонала; затрат на маркетинг и продажи (рекламу, формирование сбытовой сети); затрат на приобретение сырья и материалов (из расчета на месяц); затрат на производство и реализацию продукции за месяц, кроме материальных затрат.

Если цикл производства и реализации продукции больше месяца, то это следует учесть при определении потребности в оборотном капитале.

После определения общей потребности в финансовых ресурсах составляют календарный план реализации проекта для предынвестиционной и инвестиционной фаз с указанием сроков начала и окончания работ и затрат, необходимых для осуществления каждого мероприятия. Пример такого календарного плана представлен в табл. 3.

В календарном плане также могут быть указаны источники покрытия затрат.

Формы и методы финансирования инвестиций могут быть различными.

В качестве основных источников финансирования инвестиций используются:

собственные финансовые средства предприятий и частных лиц (нераспределенная прибыль, амортизационные отчисления, суммы, выплачиваемые предприятию страховыми компаниями, накопления частных лиц);

привлеченные средства (средства, привлекаемые на финансовом рынке за счет эмиссии акций; финансовые ресурсы, поступающие от концернов, ассоциаций, холдингов, финансово-промышленных групп, отраслевых и региональных структур);

бюджетные ассигнования, выделяемые на федеральном и региональном уровнях;

средства, выделяемые внебюджетными фондами (например, фондами поддержки предпринимательства) на возмездной и безвозмездной основе;

иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале;

различные формы заемных средств:

кредиты, предоставленные государством на возвратных (льготных) условиях;

коммерческие кредиты банков и других финансовых институтов;

кредиты иностранных инвесторов; частное размещение долговых обязательств.

Особенности финансирования за счет заемных средств. Выбор варианта финансирования за счет заемных средств должен базироваться на результатах анализа устойчивости инвестиционного проекта и оценке его возможностей обеспечить погашение займа и выплату процентов в установленные сроки.

Одним из вариантов долгосрочного долгового финансирования является эмиссия облигаций и долговых обязательств (векселей). Эта форма финансирования используется для реализации инвестиционных проектов по реконструкции и расширению действующих предприятий.

Важное условие успешной реализации инвестиционного проекта -- правильный выбор кредитора. Потенциальными кредиторами могут быть международные финансовые организации, государственные органы, коммерческие банки, финансовые, инвестиционные и страховые компании, частные лица.

Основным источником кредитов обычно являются коммерческие банки. При выборе коммерческого банка необходимо установить, есть ли у банка опыт работы с долгосрочными кредитами и возможности по предоставлению ссуды. Проблемы, существующие в данной области, связаны с тем, что долгосрочные кредиты еще не получили должного распространения вследствие неспособности многих коммерческих банков предоставлять долгосрочные кредиты, высоких банковских рисков, сложного финансового положения многих предприятий.

При решении вопроса о выдаче кредита банк проводит тщательный анализ технико-экономического обоснования инвестиционного проекта, или бизнес-плана, но в том случае, если проект реализуется на действующем предприятии, выдаче кредита предшествует анализ финансовой отчетности предприятия, состоящий из ряда этапов:

Анализ ликвидности (анализ соотношения текущих активов и текущих пассивов) позволяет охарактеризовать финансовую устойчивость предприятия в краткосрочном плане.

Анализ структуры капитала (анализ собственных и заемных средств предприятия, их соотношения). Если заемные средства превышают собственные, то кредитные риски для банка будут высокими. Однако в мировой практике, особенно при кредитовании предприятий малого бизнеса, кредиты выдаются и при соотношении заемных и собственных средств, составляющем 3 и более. Это имеет место в том случае, если задолженность обеспечивается активами, не отражаемыми на балансе предприятия (например, личным имуществом его владельца). Как правило, рекомендуемое отношение заемных средств к собственным при реализации инвестиционного проекта --1:1.

Анализ и оценка активов и обязательств предприятия.

Анализ бизнес-плана инвестиционного проекта, включая анализ возможностей сбыта продукции, состава управленческой команды, состава учредителей, в том числе степени их независимости друг от друга, проверку наличия в бизнес-плане профессионального анализа финансовой состоятельности и экономической эффективности проекта.

При выдаче кредита составляется кредитный договор, в котором излагаются условия кредитования, права и обязанности сторон. Условия кредитования включают в себя сумму предоставляемого кредита, срок кредита и порядок его использования, процентную ставку по кредиту, условия погашения кредита, обеспечение кредита. Проценты по кредитам дифференцируются в зависимости от сроков и размеров предоставляемых кредитов, их обеспеченности, степени кредитного риска и других факторов. Как правило, условия кредитования определяются ситуацией на кредитном рынке, финансовой репутацией заемщика, всеми видами принимаемого банками риска и другими факторами.

Долгосрочные банковские кредиты имеют строго целевой характер и могут использоваться лишь на цели, согласованные с банком. Банк осуществляет контроль за использованием предоставленных им кредитных ресурсов. Кроме того, банк может выдвинуть дополнительные требования по обеспечению ссуды (например, размещение в банке-кредиторе валютного или рублевого депозита; залог имущества и имущественных прав заемщика; страхование кредита). В табл. 4 [14] приведены рекомендуемые соотношения стоимости обеспечения и предоставляемых под него заемных средств.

Одной из форм долгосрочного долгового финансирования является инвестиционный налоговый кредит, представляющий собой отсрочку уплаты налога на прибыль. В соответствии с Частью первой НК РФ этот кредит предоставляется на условиях возвратности и платности на срок от одного года до пяти лет. Проценты за пользование инвестиционным налоговым кредитом устанавливаются по ставке не менее 50 и не более 75 % ставки рефинансирования Банка России. В соответствии со ст. 67 НК РФ инвестиционный налоговый кредит предоставляется организации-налогоплательщику:

на проведение НИОКР или технического перевооружения собственного производства, в том числе на создание рабочих мест для инвалидов или защиту окружающей среды от загрязнения промышленными отходами. В этом случае инвестиционный налоговый кредит предоставляется в размере 30 % стоимости оборудования, приобретенного организацией и используемого для указанных целей;

осуществление организацией внедренческой или инновационной деятельности, в том числе создание новых или совершенствование применяемых технологий, создание новых видов сырья или материалов;

выполнение организацией особо важного заказа по социально-экономическому развитию региона или предоставление ею особо важных услуг населению.

К недостаткам финансирования за счет заемных средств относятся следующие:

высокие издержки, связанные с выплатой процентов;

срок использования заемных средств ограничен;

условия предоставления кредита могут включать в себя ограничения на выполнение некоторых действий;

предоставление кредита может быть обусловлено передачей в залог части активов предприятия.

Лизинговое финансирование. Лизинг представляет собой трехсторонний комплекс отношений, в которых лизинговая компания по просьбе и указанию пользователя приобретает у изготовителя оборудование, которое затем сдает этому пользователю во временное пользование. В лизинговых сделках оборудование предоставляется лизингополучателю в исключительное пользование на определенный срок, за определенное вознаграждение, на основании договора лизинга.

В зависимости от срока, на который заключают договор аренды, различают три вида арендных операций: краткосрочная аренда, или рейтинг (на срок от одного дня до месяца); среднесрочная аренда, или хайринг (на срок от месяца или нескольких месяцев до года); долгосрочная аренда, или собственно лизинг (на срок от 1 года до 20 лет и более).

Лизинг представляет собой специфическую форму финансирования инвестиций в оборудование, в рамках которой лизинговые компании, приобретая это оборудование для предприятия, реализующего инвестиционный проект, как бы кредитуют его. Схема многосторонней лизинговой сделки показана на рис. 4.

В состав комплекса лизинговых отношений входят два основных договора:

договор купли-продажи между лизинговой компанией (лизингодателем) и производителем оборудования;

договор лизинга между лизинговой компанией и пользователем (лизингополучателем).

По договору лизинга лизинговая компания передает пользователю во временное пользование оборудование, купленное специально для этой цели.

Различают два основных вида лизинга -- финансовый и оперативный. Критерий разграничения этих видов лизинга -- срок использования предоставляемого по лизингу оборудования и объем обязанностей лизингодателя.

Финансовый лизинг характеризуется тем, что срок, на который предоставляется оборудование, по продолжительности приближается к сроку полезного использования самого оборудования. По окончании срока действия договора лизинга пользователь может приобрести оборудование в собственность, продлить договор или прекратить договорные отношения.

Как правило, при финансовом лизинге все затраты по обслуживанию оборудования не включаются в лизинговый платеж, а их несет лизингополучатель. Кроме того, размер периодических платежей по лизингу начисляется таким образом, чтобы в течение срока действия договора лизинговая компания могла вернуть всю стоимость оборудования и получить прибыль.

При оперативном лизинге срок действия договора лизинга меньше срока полезного использования оборудования, и, чтобы возместить стоимость оборудования, лизинговая компания сдает его несколько раз и, как правило, разным пользователям. При этом за время действия одного лизингового договора лизинговая компания возвращает лишь часть стоимости оборудования. В случае оперативного лизинга затраты по техническому обслуживанию, ремонту оборудования, страхованию несет лизинговая компания.

К преимуществам лизинга относятся следующие:

возможность получить необходимое оборудование без значительных первоначальных инвестиций;

отсутствие потерь, связанных с моральным износом оборудования;

лизинговый платеж включается в себестоимость и, следовательно, уменьшает сумму налогооблагаемой прибыли.

При заключении договора лизинга одной из важных задач является определение размера и порядка осуществления лизинговых платежей. В лизинговый платеж включаются:

амортизационные отчисления, причитающиеся лизингодателю;

плата за кредитные ресурсы, используемые лизингодателем для приобретения объекта договора лизинга;

комиссионное вознаграждение, выплачиваемое лизингодателю за предоставление имущества по договору лизинга. Комиссионное вознаграждение может устанавливаться по соглашению сторон в процентах:

от балансовой стоимости объекта договора лизинга; среднегодовой остаточной стоимости объекта договора лизинга;

плата лизингодателю за дополнительные услуги, оказываемые лизингополучателю в соответствии с договором лизинга;

налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизингодателем по услугам договора лизинга.

Лизинговый платеж также может включать в себя страховые выплаты.

Использование лизинга при финансировании инвестиционных проектов приводит к уменьшению стартовых инвестиционных (капитальных) затрат и увеличению текущих затрат.

Список литературы

1. Арсенова, Е.В. Справочное пособие в схемах по "Экономике организаций (предприятий)". / Е.В. Арсенова, О.Г. Крюкова. - М.: Финансы и статистика, 2011. - 176 c.

2. Афанасьев, М. В. Структурное реформирование экономического объекта (методы, модели и алгоритмы) / М.В. Афанасьев. - М.: Спутник +, 2014. - 218 c.

3. Борисова, М. И. Экологически безопасная деятельность предприятия / М.И. Борисова. - М.: Вузовская книга, 2014. - 116 c.

4. Волков, О.И. Экономика предприятия: Курс лекций. Серия: Высшее образование / О.И. Волков, В.К. Скляренко. - Москва: Высшая школа, 2011. - 280 c.

5. Вольфганг, Ментцель Основы теории BWL. Экономика предприятия / Ментцель Вольфганг. - М.: Финансы и статистика, 2015. - 144 c.

6. Гурьянов, С. Х. Справочник экономиста по труду / С.Х. Гурьянов, И.А. Поляков, К.С. Ремизов. - М.: Издательство экономической литературы, 2013. - 288 c.

7. Ергин, Даниел Добыча. Всемирная история борьбы за нефть, деньги и власть / Даниел Ергин. - М.: Альпина Паблишер, 2014. - 994 c.

8. Ергин, Дэниел Добыча. Всемирная история борьбы за нефть, деньги и власть (эксклюзивное подарочное издание) / Дэниел Ергин. - М.: Альпина Паблишер, 2013. - 944 c.

9. Жиделева, В. В. Экономика предприятия / В.В. Жиделева, Ю.Н. Каптейн. - М.: ИНФРА-М, 2012. - 136 c.

10. Казакевич, Д. М. Народно-хозяйственные затраты в планировании эффективности производства / Д.М. Казакевич. - М.: Экономика, 2014. - 192 c.

11. Кантор, Е. Л. Экономика предприятия / Е.Л. Кантор, Г.А. Маховикова, В.Е. Кантор. - М.: Книга по Требованию, 2016. - 224 c.

12. Краткий экономический словарь-справочник мастера и начальника цеха. - М.: Экономика, 2011. - 280 c.

13. Левитт, Стивен Фрикономика / Стивен Левитт , Стивен Дабнер. - М.: Манн, Иванов и Фербер, 2011. - 272 c.

14. Нефтегазовый комплекс. Производство, экономика, управление. Учебник. - М.: Экономика, 2014. - 720 c.

15. Организация управления. - М.: Экономика, 2015. - 231 c.

16. Павлов, П. Снашивание и амортизация основных фондов / П. Павлов. - М.: Госфиниздат, 2011. - 319 c.

17. Попов, Ю. Н. Теневая экономика в системе рыночного хозяйства / Ю.Н. Попов, М.Е. Тарасов. - М.: Дело, 2014. - 240 c.

18. Тихомирова, В. А. Основы управления предприятием. Модели и методы в условиях неопределенности. В 3 книгах. Книга 2 / Под редакцией Г.И. Андреева, В.А. Тихомирова. - М.: Финансы и статистика, 2012. - 304 c.

19. Туган-Барановский, М. И. Русская фабрика в прошлом и настоящем / М.И. Туган-Барановский. - Москва: РГГУ, 2014. - 495 c.

Размещено на Allbest.ru