Управление инновационным развитием промышленных предприятий на основе венчурного инвестирования: теория и методология

Под венчурным проектом понимается комплекс работ, взаимоувязанный по ресурсам, исполнителям и срокам осуществления, способный обеспечить значимый экономический эффект и высокую доходность, в финансировании которого на ранних стадиях (НИОКР) участвует государство, а на завершающих стадиях (постановки на производство и вывод инновационной продукции на рынок) - венчурный инвестор.

Выше указывалось, что успех или неудача венчурного проекта во многом зависят от условий протекания его реализации, формируемых в данном регионе, т.е. от региональной инновационной инфраструктуры. Говоря о формировании рыночной инновационной инфраструктуры на региональном уровне, необходимо определить ее основные компоненты и проанализировать механизм их взаимодействия. Основным требованием является ее соответствие существующим условиям хозяйствования и высокий уровень адаптивности к динамике экономической среды. Структура представлена в обобщенном виде на рис.14.

Хозяйственный механизм управления современным инновационным процессом будет результативным только в том случае, если он обеспечит приспособление к динамично меняющейся экономической ситуации.

Рис. 14 . Взаимодействие подсистем инновационной инфраструктуры

Хозяйственный механизм управления современным инновационным процессом будет результативным только в том случае, если он обеспечит приспособление к динамично меняющейся экономической ситуации. Опыт исследований в сферах транспорта, машиностроения и НИОКР свидетельствует, что это практически возможно, если будет иметь место инновационный рычаг выполненный в виде мультипликатора, социально-экономическая модель которого представлена на рисунке 15 Шеко П. Инновационный хозяйственный механизм. // Проблемы теории и практики управления. - 1999. - №2.

I - создание пионерных новаций;

II - применение новых научно-прикладных идей, основанных на модифицированных общенаучных и приводящих к опережающим нововведениям;

III- адаптированные научно-прикладные идеи, трансформирующиеся в новаторскую продукцию или технологию ее изготовления;

IV- усовершенствование существующей продукции или технологии ее получения, разрешаемые посредством внедрения модернизационных инноваций;

V - освоение производства готовых новаций той или иной научно-прикладной значимости с целью их тиражирования.

Рис. 15. Модель эффекта инновационного мультипликатора

Роль венчурных инвестиций в инновационном процессе является ключевой.

Для определения количественного значения эффекта инновационного мультипликатора П. Шеко предложил использовать специальный интегральный показатель - индекс инновационной активности А.

Он включает в себя комбинацию следующих коэффициентов:

темпы промышленного развития, % (k_т);

количество предложенных научно-прикладных продуктов: заявок на изобретения, публичных демонстраций ноу-хау, логических алгоритмов и т.п.; в шт. на 100 тыс. населения (k_п);

количество исследователей (генераторов идей) и разработчиков (трансформаторов идей в замыслы), в ед. на 100 тыс. населения (k_и);

количество организаций (самостоятельных и подразделений НИОКР предприятий), создающих общие и специальные знания, в шт. на 1000 промышленных фирм (k_о);

затраты на исследования и разработки, в процентах от ВНП (k_р);

затраты на одного исследователя и разработчика, в руб. на человека (k_з);

количество развиваемых научных направлений в сферах фундаментальных и прикладных исследований, в шт. (k_н).

Аналитический вид индекса А можно представить выражением:

, (7)

где В - удельные веса входящих в индекс коэффициентов (k), которые для промышленности могут быть выбраны соответственно равными: 0,23; 0,08; 0,26; 0,1; 0,13; 0,05; 0,15 там же.

Очевидно, что данный мультипликатор не только не учитывает проявление катализирующей функции венчурного капитала, но и представляет собой комбинацию несоизмеримых показателей. Поэтому, на наш взгляд, целесообразно рассматривать эффекты, генерируемый применением венчурной модели финансирования, на основе оценки венчурного финансового рычага.

Для рассмотрения принципов функционирования венчурного рычага обратимся к концепции технологического рычага и проследим роль венчурного капитала в его функционировании.

Венчурный капитал является финансовой основой разработки новых технологий.

Эффект венчурного рычага может быть измерен как разница между рентабельностью трансфера и стоимостью венчурного капитала для фирмы-получателя, выраженной в процентах, с учетом доли венчурного капитала в структуре финансовых ресурсов:

(8)

где VL - эффект венчурного рычага

R_D - рентабельность технологического трансфера

dVC - доля венчурного капиталиста

V - рыночная стоимость компании

D - сумма заемного капитала

S - сумма собственного капитала

?VS - прирост собственного капитала за счет роста рыночной стоимости компании.

10. В последнее время в российской экономике сложились условия для активизации государственной поддержки высокотехнологичного бизнеса. Так, в 2006 г. было принято Постановление Правительства РФ «О создании ОАО «Российский инвестиционный фонд информационно-коммуникационных технологий» с уставным капиталом около 100 млн долл. Деятельность фонда сосредоточена на инвестировании проектов, связанных с информационными технологиями, а сам фонд должен стать катализатором вложений в данную отрасль и одновременно политическим инструментом, показывающим приверженность государства развитию высокотехнологичных отраслей.

Также объявлено о создании Федерального агентства по развитию экспорта в сфере информационных технологий, которое будет заниматься, в том числе, развитием проектов по венчурному фонду, а также развивать государственную программу министерства по формированию технопарков.

В настоящее время запущена программа создания региональных государственно-частных фондов содействия развитию венчурных инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере объемом 10-50 млн долл. каждый. Предполагается, что 25% средств фонда будет поступать из федерального, 25% - из регионального бюджета и 50% - от частных инвесторов.

В 2006 г. было принято постановление о создании Российской венчурной компании (РВК), позиционируемой как фонд венчурных фондов (рис. 15). Финансовое участие РВК в венчурных фондах будет ограничено объемом 49 %, а 51 % будут предоставлены частными венчурными инвесторами. Т.о., руководство венчурными фондами будут осуществлять частные инвесторы, а РВК сохранит необходимый контроль за целевым назначением такого фонда.

Определенные попытки создания устойчивого сектора малого инновационного бизнеса предпринимаются и на региональном уровне, хотя как говорилось выше, средств выделяемых федеральными и региональными органами управления, явно недостаточно для действительно мощного развития сектора, и тем более для стимулирования отечественных финансистов из частного сектора к выходу на этот рынок.

Представляется, что серьезной помехой развитию отечественной индустрии венчурного капитала, удовлетворяющего потребности малого инновационного бизнеса, является отсутствие специальной поддержки начинающих предприятий. Для достижения поставленных целей автором разработана эффективная организационная форма, в виде Ассоциации инновационно активных предприятий и венчурных инвесторов (включая неформальный венчурный капитал). В данном случае Ассоциация выступает общественным субъектом, представляющим интересы инновационного сектора, ориентированного на привлечение венчурного финансирования на разных уровнях образования, науки, инноваций и производства.

Рис. 15. Российская венчурная компания как фонд венчурных фондов

Целью ее деятельности является создание механизмов и форм влияния инновационного сектора на модернизацию образования, науки и производства; механизмов управления этим сектором и форм участия профессионального сообщества в образовательной, научной и инновационной политике региона на основе венчурного финансирования.

В качестве основных задач представляются:

- создание организационных форм деятельности Ассоциации, обеспечивающих управленческую поддержку и финансовое обеспечение инновационных разработок (формирование инновационного сектора) в региональной экономике. (рис.16). В рамках решения этой задачи необходимо создание региональной системы сопровождения инновационных проектов (служба формирования инновационного заказа, консультирование, экспертиза, региональные венчурные фонды) и разработка управленческих механизмов, обеспечивающих создание инновационных продуктов (банки данных инициатив, конкурсные механизмы);

- создание Венчурной Ассоциации как формы общественной деятельности инновационного сектора сообщества, обеспечивающей влияние инновационных разработок на развитие региональной экономики с привлечением венчурного финансирования (рис.17).

Рис. 16. Принципиальная модель функций Ассоциации инновационно-активных предприятий

11. Основной целью регионального мониторинга венчурного финансирования промышленных предприятий является создание системы сбора, анализа и представления информации, необходимой для проведения исследований по экономике науки и инноваций данной территории.

Рис. 17. Организационная структура Венчурной Ассоциации

Основным предметом мониторинга венчурного финансирования промышленных предприятий являются источники венчурного капитала, объемы, поступающие из разных источников, формы, направления использования (текущие и капитальные затраты), эффективность использования и пр. Важнейшей задачей является выявление оптимальных пропорций бюджетного и внебюджетного финансирования образования, науки и инноваций в интересах модернизации регионального промышленного комплекса. Кроме того, в регионе следует учитывать вопрос распределения финансирования между региональным и местными бюджетами.

Среди элементов системы мониторинга можно выделить несколько основных (субъекты, объекты, пользователи информации), взаимосвязь между которыми следует рассматривать как общую организационную схему мониторинга (рис. 18).

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 18. Общая организационная схема мониторинга

Основным субъектом мониторинга должен выступать совет венчурной ассоциации региона.

Кроме него в качестве субъектов, вовлеченных в образовательный мониторинг, необходимо также рассматривать:

· Структурные подразделения государственных и муниципальных органов управления регионом и территориальными образованиями (ответственные за реализацию промышленной, инновационной и бюджетной политики.).

· Региональный орган статистики (соответствующий региональный комитет Федеральной службы государственной статистики).

· Научно-методический и аналитический центр ( например один из региональных профильных учебно-научно-инновационных комплексов)

· Региональные научно-исследовательские и аналитические организации, профильные эксперты, общественные организации, привлекаемые к проведению мониторинга.

В качестве объекта регионального мониторинга рассматриваются как в целом рынок венчурного капитала и состояние инновационной компоненты регионального промышленного комплекса субъекта РФ, так и локальные рынки.

В состав пользователей информации мониторинга входят органы государственной и муниципальной власти, деловые круги, представители предприятий, представители венчурного капитала, научные и образовательные учреждения, средства массовой информации, общественные организации и общественность региона.

Самообследование субъектов инновационной деятельности - получателей венчурного финансирования предполагает проведение оценки инновационной активности организаций производственного сектора на основе специфических индикаторов. В диссертации представлены предлагаемые нами показатели оценки инновационной активности организации для проведения самообследования.

Интерактивная система (комплекса) мониторинга венчурного финансирования промышленных предприятий должна обеспечивать:

- распределенный сбор информации с использованием сети Интернет;

- хранение и обработку мониторинговых показателей венчурного финансирования промышленных предприятий;

- визуализацию мониторинговых показателей с использованием геоинформационных ресурсов ( привязка к картам региона)

Поскольку основным свойством объектов мониторинга является их динамичность, то построение информационной системы подобного типа в сфере промышленных инноваций, которая находится в постоянном развитии и совершенствовании, вполне обусловлено. При этом очевидны такие характеристики мониторинга, как сфера применения, средства и способы сбора информации, пользователи этой информации, цели и решаемые задачи и др.

12. В диссертации обоснована специфическая роль неформального венчурного капитала в развитии региональных инновационных кластеров. Опыт практической работы в области инвестиционной деятельности в инновационные проекты показал, что необходимо использовать существующие элементы развития инноваций и дополнить их новыми элементами, функциями и связями (рис 19.).

На сегодняшний день инновационные проекты разрабатываются в НИИ, ВУЗах, лабораториях, изобретателями-одиночками и группами, объединенными в малые инновационные предприятия. Именно они подают заявки на получение грантов в фонд содействия малым формам предприятий в научно-технической сфере (программа «Старт»).

На сегодняшний день жюри конкурса в подавляющем большинстве представлено представителями академической и вузовской науки, которые отбирают проекты по принципу их научной весомости или маститости их авторов. Представители бизнес-ангелов находятся в меньшинстве в жюри и их голоса тонут во мнении ученых из жюри и привлеченных экспертов (также из научной среды). Необходимо, чтобы бизнес-составляющие проектов были решающими в определении перспективности разработок, тем более, что на втором этапе финансирования фонд подразумевает наличие частного соинвестора (бизнес-ангела). На сегодняшний день не более 5% проектов выходят на второй этап финансирования. Если изменить качественный состав жюри в пользу частных инвесторов, члены которого применят методики оценки проектов, описанные в главе 3 работы, то количество профинансированных на первом этапе проектов прошедших на второй раунд финансирования увеличится до 20-30%.

Кроме системы отбора проектов существует проблема отсутствия менеджеров проектов. Для решения этой задачи необходимо при содействии частных инвесторов (бизнес-ангелам) создавать на базе передовых университетов базовые кафедры для подготовки современных менеджеров инновационных проектов, где студенты получали бы не только теоретические, но и практические знания от топ-менеджеров, собственников и консультантов инновационных компаний. Студенты также в рамках системы обучения должны работать над реальными инновационными проектами, осваивать командные методы работы, проектные формы, вырабатывать умение управлять реальными HI-Tech проектами.

Одной из задач, которую нужно решать частным инвесторам - объединение в ассоциации бизнес-ангелов по региональному принципу. Основной целью Ассоциации является объединение необходимых ресурсов: капитала, делового опыта и знаний частных инвесторов с перспективными инновационными, идеями и проектами. В качестве основных задач такой Ассоциации можно представить следующие:

- экспертиза инновационных бизнес-проектов, поступающих из инновационно-технологических центров вузов, институтов РАН, технопарков, с венчурных ярмарок, авторов проектов и т.д.;

- организация дополнительной (углубленной) экспертизы проектов по заявкам авторов и членов Ассоциации;

- консалтинговые услуги инноваторам, инновационным компаниям и инвесторам; помощь авторам перспективных проектов и предпринимателям в подготовке презентационных материалов;

- организация обучения инноваторов, менеджеров и руководителей инновационных предприятий особенностям инновационной деятельности и венчурного инвестирования;

- создание менеджерских команд для реализации проектов;

- формирование общественного мнения о деятельности бизнес-ангелов через соответствующие публикации в специализированных изданиях;

- участие в выставках, ярмарках, форумах;

- налаживание партнерских взаимоотношений с инновационными структурами (участие в экспертных комиссиях и жюри венчурных ярмарок и форумов).

Создание и финансирование малых инновационных предприятий (МИП) на стадии посева и старт-апа должно осуществляться за счет средств государственных грантов (программа «Старт») и частных инвесторов. Вновь созданное инновационное предприятие должно размещаться в бизнес-инкубаторе (созданном государством или муниципалитетом), где кроме льготных условий по аренде площадей и оборудования, бухгалтерскому учету, юридическому сопровождению, специалисты ассоциации бизнес-ангелов осуществляют коучинг предпринимателей: обучают их маркетингу, управлению финансами, менеджменту, работе с персоналом, коммерции. В бизнес-инкубаторе МИПы находятся не более трех лет, за это время они должны перейти в стадию роста. На этом этапе проект переходит в отраслевой технопарк, созданный на принципе частно-государственного партнерства.

Рис 19. Структура Регионального венчурного кластера

Здесь инновационное предприятие получает следующие раунды финансирования стадий роста и расширения от корпоративных венчурных инвесторов или венчурных фондов. На базе созданного в технопарке продукта создается серийное производство на базе индустриальных парков, финансируемое фондами прямых инвестиций или корпоративными инвесторами. Именно на этой стадии осуществляется первичное размещение акций на бирже (IPO) или полная продажа компании стратегическому инвестору. Цикл завершен, из идеи выращена крупная корпорация, срок реализации проекта 7-10 лет.

Именно по такому сценарию должны развиваться инновационные проекты в России, именно так можно завоевать большую долю мирового рынка высоких технологий.

ВКЛАД АВТОРА В ИССЛЕДОВАНИЕ ПРОБЛЕМЫ

Определение цели, постановка задач, методологический подход к решению научной проблемы, теоретические положения, методические разработки, практические рекомендации являются результатом самостоятельного исследования автора. Вклад автора в исследование проблемы состоит в следующем:

- в выявлении закономерностей и принципов инновационного развития предприятий с на основе венчурного инвестирования;

- в разработке методологического подхода к управлению реализацией инновационного потенциала на основе стоимостного подхода;

- в исследовании сущности функционирования института венчурного инвестирования в условиях современной российской экономики

- в выявлении целей и принципов отбора венчурными инвесторами предприятий-реципиентов

- в исследовании сущности оценки эффективности венчурных инвестиций, в выявлении роли стоимостно-ориентированного менеджмента в принятии инвестиционных решений по венчурному инвестированию;

- в исследовании подходов к обеспечению эффективного функционирования региональной системы венчурного инвестирования ;

- в разработке подхода к управлению региональными инновационным процессом на основе мониторинга эффективности функционирования венчурного капитала в регионе.

СТЕПЕНЬ НОВИЗНЫ И ПРАКТИЧЕСКАЯ ЗНАЧИМОСТЬ РЕЗУЛЬТАТОВ ИССЛЕДОВАНИЯ

Научная новизна исследования состоит в разработке теоретико-методологических основ управления реализацией инновационного потенциала промышленных предприятий на основе венчурного инвестирования. К числу результатов, обладающих научной новизной и выносимых на защиту, относятся:

развитие теории инновационного менеджмента в части идентификации и реализации инновационного потенциала промышленных предприятий;

разработка теоретико-методологических основ управления реализацией инновационного потенциала на основе венчурного инвестирования, на базе системного развития принципов стоимостного управления предприятием.

обоснование роли неформального венчурного капитала в реализации инновационного потенциала малых промышленных предприятий, осуществляющих коммерциализацию нововведений;

развитие методологических основ обоснования эффективности инвестиционных проектов применительно к венчурному инвестированию, в частности обоснована целесообразность многоцелевого подхода при оценке эффективности проекта и необходимость согласования интересов венчурного инвестора и предприятия-реципиента венчурного капитала;

разработка рекомендаций по реализации принципов стоимостного подхода к управлению предприятием в условиях реализации инновационного проекта с участием венчурного капитала;

обоснование роли венчурного капитала в системе инновационных отношений государство-наука-производство, как источника эффекта мультипликации стоимости;

разработка организационных основ взаимодействия участников инновационного процесса на региональном уровне, включая источники инновационных идей (научные и учебные учреждения), инновационно-активные предприятия и организации венчурного капитала;

обоснование целесообразности построения региональной системы мониторинга венчурного инвестирования и разработка принципиальной схемы системы мониторинга.

Практическая значимость исследования заключается в том, что автором разработаны методические основы управления реализацией инновационного потенциала для малых и крупных промышленных предприятий на основе венчурного инвестирования, в том числе методические основы оценки результатов венчурного инвестирования, методические рекомендации по организации процесса венчурного инвестирования, разработана организационная модель функционирования региональной венчурной ассоциации, определены ее миссия, цели задачи как аппарата, координирующего процесс венчурного инвестирования в региональном промышленном комплексе, предложена схема мониторинга венчурного инвестирования на региональном уровне. Предложенные рекомендации нашли апробацию в ОАО «Выксунский металлургический завод», ООО «Мега-НН» и Государственном учреждении «Нижегородский инновационный бизнес-инкубатор».

Основные выводы и результаты диссертационного исследования нашли достаточно полное отражение в выступлениях автора на ряде научно-практических конференций, а также в опубликованных автором 28 научных и методических работах объемом общим объемом 73 печатных листа, в том числе автора 61 п.л.

ЛИТЕРАТУРА

Монографии, брошюры, учебные пособия

1. Фияксель Э.А. 20 уроков венчурного бизнеса. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2007. 9 п.л.

2. Фияксель Э.А. Теория, методы и практика венчурного бизнеса. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2006. - 19 п.л.

3. Фияксель Э.А. Венчурный бизнес и прямые частные инвестиции: Курс лекций. - Н.Новгород: Стимул-СТ, 2007. - 12 п.л.

4. Альтшулер И.Г., Фияксель Э.А. «Куб инноваций» и палитра инноваторов. Идеи, проекты, уроки и комментарии. - М.: Дело, 2007. 17 п.л. (автора - 8,5 п.л.).

5. Мокров А.В., Фияксель Э.А. Маркетинг венчурных проектов: Учебно-методическое пособие. - Н.Новгород: Стимул-СТ, 2007. - 7 п.л. (автора - 3,5 п.л.).

6. Фияксель Э.А. Оценка эффективности и результативности венчурных проектов: методологические аспекты: Препринт. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2007. - 3,25 п.л.

Статьи в рецензируемых научных журналах, рекомендованных ВАК

7. Фияксель Э.А. Венчурные инвестиции в инновационном проекте - как это происходит в России / Российское предпринимательство. - 2007. - №7. - 0,3 п.л.

8. Фияксель Э.А. Почему инноваторам не хватает инвестиций или как преодолеть пропасть / Инновации. - 2007. - №3. - 0,3 п.л.

9. Фияксель Э.А. Школа подготовки предпринимателей (бизнесменов) / Российское предпринимательство. - 2007. - №6. - 0,35 п.л.

10. Фияксель Э.А. Организация структуры регионального венчурного кластера / Инновации. - 2007. - 11. - 0,3 п.л.

11. Рогова Е.М., Фияксель Э.А. Венчурное финансирование инвестиций в малые инновационные предприятия: проблемы и перспективы / Известия Санкт-Петербургского университета экономики и финансов. - 2007. - 4. - 0,5 п.л. (автора - 0,3 п.л.).

Статьи, доклады

12. Фияксель Э.А. Венчурное ожидание / Нижегородский предприниматель. - 2005. - №6. - 0,15 п.л.

13. Фияксель Э.А. Кадры для венчурного бизнеса/ Персонал Микс. - 2005. - №8-9.- 0,2 п.л.

14. Фияксель Э.А. Подготовка менеджеров реального бизнеса / Подготовка менеджера в современных условиях. Формирование новой институциональной среды. Материалы Межрегиональной научно-практической конференции. - Нижний Новгород, 9-15 июля 2005г. - 0,3 п.л.

15. Фияксель Э.А. Коммуникативная природа презентации/ Материалы всероссийской научно-практической конференции «Коммуникативные практики в современном обществе: осмысление, освоение, обучение» 23-25 ноября 2006 года, Санкт-Петербург. - 0,3 п.л.

16. Фияксель Э.А. Корпоративное венчурное инвестирование / Экономика и управление: Сборник научных трудов. Часть III / Под редакцией д-ра экон. наук, проф. А.Е. Карлика. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2006. -0,5 п.л.

17. Фияксель Э.А. Методические основы оценки инвестируемой компании / Экономика и управление: Сборник научных трудов. Часть III / Под редакцией д-ра экон. наук, проф. А.Е. Карлика. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2006. - 0,5 п.л.

18. Фияксель Э.А. Формирование источников венчурного капитала в России: проблемы и способы их решения / Экономика и управление: Сборник научных трудов. Часть IV / Под редакцией д-ра экон. наук, проф. А.Е. Карлика. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2006. - 0,4 п.л.

19. Фияксель Э.А. Бизнес-план венчурного проекта / Экономическое развитие регионов: Сборник научных трудов. Часть 4. / Редкол.: Родионова Л.Н., С.Т. Пашин и др.; под общ. ред. проф. Л.Н. Родионовой и проф. С.Т. Пашина. - Уфа: Изд-во «Диалог», 2007. -0,4 п.л.

20. Фияксель Э.А. Изобретатель и инвестор: Как понять друг друга? / Персонал Микс. - 2007. - №6. - 0,25 п.л.

21. Фияксель Э.А. Роль венчурного капитала в финансировании ранних стадий развития малых инновационных предприятий / Экономика и управление: Сборник научных трудов. Часть I / Под редакцией д-ра экон. наук, проф. А.Е. Карлика. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2007. - 0,4 п.л.

22. Фияксель Э.А. Станет ли Нижний городом бизнес-ангелов? / Инвестиционный путеводитель по России «Марчмонт». - 2007. - №1. - 0,1 п.л.

23. Фияксель Э.А. Сопутствующая инновация - интеллектуальное здание / The AngelInvestor. - 2007. - №4. - 0,2 п.л.

24. Фияксель Э.А. Система подготовки венчурных менеджеров / The AngelInvestor. - 2007.- №2. - 0,1 п.л.

25. Фияксель Э.А. Четыре команды одного проекта / The AngelInvestor. - 2007.- №2. - 0,1 п.л.

26. Фияксель Э.А. Эра инноваций / Управление компанией». - 2007. - №68. - 0,25 п.л.

27. Фияксель Э.А. Межрегиональная ассоциация бизнес-ангелов «Стартовые инвестиции»/ The AngelInvestor. - 2007. - №5. -0,2 п.л.

28. Фияксель Э.А. Анализ и управление факторами эффективности венчурного инвестирования / Потенциал организационных и финансовых инноваций в росте конкурентоспособности российских компаний. Сборник докладов межвузовской научно-практической конференции. - СПб.: Издательство ЮТАС, 2007. - 0,5 п.л.

Размещено на Allbest.ru

...