Становление и развитие инвестиционно-инновационного потенциала химического и нефтехимического комплекса России

В принципе решение об инвестировании в ту или иную экономику является интегрированной оценкой ее инвестиционного климата, успехов в проведении реформ, экономическом и социальном развитии, политической и экономической стабильности, политических и инвестиционных рисков.

Значительную роль в российской экономике играет нефтехимический сектор, являющийся частью химической и нефтехимической промышленности. В 2005 году доля химической и нефтехимической промышленности составила 1,4% валового внутреннего продукта, что составило 5,6% общего промышленного производства в России. Химическая и нефтехимическая промышленности в России состоят из 15 подсекторов и включают 760 компаний и 100 научно-исследовательских институтов. В промышленности к настоящему времени работает свыше 770 тысяч человек.

Одними из наиболее крупных и стабильных предприятий отрасли являются ОАО "Казаньоргсинтез", ОАО "Салаватнефтеоргсинтез" и ОАО "Нижнекамскнефтехим".

ОАО "Казаньоргсинтез", расположенный в Республике Татарстан, является одним из ведущих российских производителей таких химических продуктов как этилен (12.5% доли внутреннего рынка), полиэтилен (38%), полиэтиленовые трубы (46%), фенол (21%) и ацетон (22%), с годовым выпуском продукции, превышающим 1 млн. тонн в год.

ОАО "Салаватнефтеоргсинтез"создано в 1993 году путем приватизации ПО "Салаватнефтеоргсинтез" и в соответствии с Законом Республики Башкортостан "О порядке применения на территории Республики Башкортостан Закона РСФСР "О приватизации государственных и муниципальных предприятий в РСФСР" от 29.10.1991.

ОАО "Нижнекамскнефтехим" является одним из самых крупных производителей нефтехимических продуктов в России и Европе. Представленное предприятие является самым крупным производителем изопренового каучука в России (45% доли рынка России), бутилового каучука (65%) этилена (14.5%), пропилена (17%), стирола (45%), моноэтилен гликоля (35%), неонола (100%). Он также производит полистирол, оксид этилена, бензол, тримеры пропилена и тетрамеры пропилена.

В третьей главе "Содержание комплексного подхода к инвестиционной политике предприятий химического и нефтехимического комплекса с целью формирования их инновационного потенциала" отмечено, что оценка инвестиционных проектов химического и нефтехимического комплекса осуществляется на основе экспертной оценки в рамках проведения отбора инвестиционных проектов, который не может быть осуществлен на основе одного, сколь угодно сложного и разработанного формального критерия. Критерии отбора инвестиционных проектов химического и нефтехимического комплекса в рамках конкурса разделяются на следующие группы:

· целевые критерии;

· внешние и экологические критерии;

· критерии предприятия, представляющего инвестиционный проект;

· инновационные критерии;

· производственные критерии;

· рыночные критерии;

· критерии социальной эффективности;

· критерии коммерческой эффективности инвестиционного проекта;

· критерии риска.

Состав целевых критериев проектов химического и нефтехимического комплекса определяется социально-экономической ситуацией в России и конкретном регионе, где будет реализовываться инвестиционный проект.

При оценке инвестиционных проектов ОАО "Казаньоргсинтез" была разработана и использована собственная методика отбора инвестиционных проектов. В начале осуществления инвестиционной программы специалисты ОАО "Казаньоргсинтез" совместно со специалистами инвестиционного банка разработали собственную финансовую модель предприятия. Сущность модели заключается в установлении экономических взаимосвязей между всеми процессами, происходящими на предприятии. Финансовые показатели модели рассчитываются на ежегодной основе. Так, составленная в 2004 году модель включала в себя прогнозные показатели до 2015 года.

Основой модели является производственный процесс, который учитывает объём производства, потребление основного сырья, энергоресурсов и производственные нормы расхода для каждого вида сырья. Производственный процесс смоделирован с учётом реального количества поступающих ресурсов и цен на них.

На основе маркетинговых отчётов определяется потребность рынка в продукции, производимой на предприятии, выручку с её разделением на выручку в рублях и выручку в валюте. Поскольку реализация инвестиционной программы невозможна без привлечения заёмных средств, как в российской, так и в иностранной валютах, необходимо проанализировать структуру выручки по видам валют, так как в целях минимизации валютных рисков считается обоснованным привлечение заёмных средств в валютах продаж.

В модели также определяется уровень амортизационных отчислений с учётом классификации основных фондов и вводом новых производственных мощностей в результате реализации инвестиционных проектов, которая может быть использована предприятием при осуществлении инвестиционного проекта. В разделе, изучающем налоговые расходы, спрогнозирован отток средств на осуществление налоговых платежей в бюджеты всех уровней.

Итогом расчёта доходов и расходов операционной деятельности предприятия является определение чистой прибыли - средств, которые предприятие может направить на цели, являющиеся приоритетными для акционеров.

В расчёт закладывается сумма инвестиций, необходимой для реализации инвестиционной программы и осуществления текущей деятельности. Инвестиционные расходы распределяются по направлениям использования средств и видам затрат.

Отчёт о движении денежных средств и баланс, составленные при использовании основных принципов международных стандартов финансовой отчётности (МСФО), являются конечными результатами вышеуказанной финансовой модели КОС. Соответствие модели МСФО облегчило получение кредитов от международных финансовых институтов и получение кредитных рейтингов от агентств Standard&Poor's и Fitch Ratings.

Таким образом, несмотря на наличие различных методик оценки эффективности инвестиционных проектов наиболее приемлемым методом оценки для ХиНХК является финансовая модель, устанавливающая экономические взаимосвязи между всеми процессами, происходящими на предприятии. При реализации инвестиционного проекта необходимо вносить корректировки в существующую модель с учётом фактически складывающейся ситуации. Особенностью данной модели является выполнение анализа на основе взаимосвязи финансово-экономических показателей действующего производства и инвестиционного проекта.

Инвестиционная привлекательность - система мер, стимулирующая инвестиции (налоговые льготы, прямые дотации и т.д.) направленная на установление структуры и масштабов инвестиций, направлений их использования и источников получения в сферах и отраслях экономики.

Одним из механизмов активизации инвестиционной привлекательности предприятий ХиНХК является получение кредитного рейтинга. В настоящее время существует множество различных рейтинговых агентств, предлагающих свои услуги по выпуску рейтинга, однако наиболее авторитетными из них считаются следующие три всемирно известных агентства - Standard&Poor's, Moody's Investors Service, Fitch Ratings (далее - рейтинговые агентства).

Наличие кредитного рейтинга имеет целый ряд преимуществ не только для самих эмитентов, но и для инвесторов, кредиторов и финансовых посредников, поскольку он, предоставляя независимое, обоснованное и компетентное мнение, помогает предприятию ХиНХК расширить доступ к заемным средствам с более низкой ставкой, предоставляемым без обеспечения, и другим источникам капитала, повышая тем самым их финансовую гибкость.

При анализе финансовой политики предприятия основной упор в финансовом анализе делается на денежные потоки, коэффициенты покрытия долга и процентов денежными потоками или средствами от операций, а также на ликвидность. Показатели структуры капитала и прибыльности играют менее важную роль, так как они носят более абстрактный характер и существенно зависят от условностей учета. Формулы основных финансовых используемых показателей представлены ниже:

1. EBITDA (Прибыль до вычета процентных расходов, налогообложения, износа и амортизации) / Процентные расходы, который позволяет оценить способность эмитента осуществлять наличные процентные выплаты за счет текущего притока денежных средств от основной деятельности;

2. Задолженность/EBITDA, который позволяет оценить возможности эмитента по привлечению заемных средств и рефинансированию долговых обязательств по мере наступления сроков их погашения. Величина указанного коэффициента устанавливается в кредитных договорах предприятия ХиНХК с международными финансовыми институтами с установлением нормативной величины не более 4,00;

3. Задолженность/Акционерный капитал, который позволяет оценить процентное отношение нетто задолженности к акционерному капиталу. Доля заемного капитала показывает, в каких пропорциях распределяются риски между акционерами и кредиторами, и дает некоторое представление о возможностях привлечения дополнительной задолженности. Аналогично показателю №2, величина указанного коэффициента устанавливается в кредитных договорах предприятия ХиНХК с международными финансовыми институтами с установлением нормативной величины не более 2,00;

4. EBTIDA/Выручка от реализации. Показатель операционной прибыльности используется при оценке прибыльности компании на протяжении нескольких периодов, исключая эффект изменения прибыли, обусловленный ростом выручки. Этот коэффициент, кроме того, облегчает оценку относительной рентабельности предприятий ХиНХК, находящихся в одинаковой конкурентной среде.

Следующим механизмом повышения инвестиционной привлекательности является публикация отчётности, соответствующей Международным стандартам финансовой отчётности (МСФО) и аудированной одной из ведущих аудиторских компаний "большой четвёрки": PriceWaterhouseCoopers, Deloitte&Touche, Ernst&Young, KPMG.

Переход предприятий ХиНХК на МСФО открывает новые возможности, как для предприятий, так и для государства в целом. Основными преимуществами МСФО являются повышение качества управленческой информации и увеличение числа инвесторов. Также необходимо отметить такие свойства МСФО как удобство, простота, наглядность.

Традиционным преимуществом перехода ХиНХК на МСФО является снижение ставок привлечения финансирования, однако, более важным является возможность совмещения принципов МСФО и управленческого учета и постепенное совмещение учетных систем, из которых формируются данные управленческого учета и учета по МСФО. Нацеленная на результат, управленческая отчетность приобретает большее значение для стратегического управления компанией, если она соответствует отчетности, повсеместно используемой и составляемой по МСФО. Также становление и развитие системы корпоративного управления, можно и нужно привязать организационно к внедрению МСФО, что даст еще большую надежность и управляемость бизнеса.

Следующим этапом повышения инвестиционной привлекательности ХиНХК является повышение качества производимой продукции и её соответствие стандартам качества ИСО, который направлен на применение "процессного подхода" при разработке, внедрении и улучшении результативности системы менеджмента качества с целью повышения удовлетворенности потребителей путем выполнения их требований. Соответствие стандартам позволяет предприятию выпускать продукцию высокой степени передела и соответствующую передовым мировым стандартам, в результате чего на рынке складывается определённое мнение касательно предприятия.

На сегодняшний день подавляющее большинство предприятий ХиНХК сталкиваются с проблемой возможного переноса крупномасштабных инвестиционных программ на более поздние сроки, что может повлечь за собой потерю рыночных позиций, абсолютную отсталость предприятий комплекса от мировой химической и нефтехимической промышленности. Данная проблема, в первую очередь, связана с тем, что инвестиционная программа развития не может быть реализована только за счёт собственного капитала организаций, поэтому к финансированию этих программ необходимо привлекать заемные средства.

При реализации инвестиционной программы предприятиям ХиНХК приходится решать комплексную проблему организации финансирования:

· обеспечение достаточности средств в каждый из этапов инвестиционного проекта;

· сокращение финансовых расходов;

· привлечение долгосрочных кредитов с начальным сроком погашения после ввода производства в эксплуатацию;

· привлечение необеспеченных кредитов.

Для решения данных проблем может быть использована предложенная нами финансовая модель, которая поможет предприятиям разработать и принять стратегию финансирования на период реализации инвестиционной программы. Основными направлениями данной стратегии являются:

· сотрудничество с международными и российскими банками.

· привлечение долгосрочных кредитов сроком более 5 лет в национальной и иностранной валютах, с льготным периодом кредитования в период осуществления инвестиций.

· привлечение кредитов с участием экспортно-кредитных агентств.

· выбор оптимальных вариантов финансирования инвестиционной программы путем открытия аккредитивов, закупки оборудования в лизинг, отсрочки платежа до поставки оборудования.

· выход на рынок долгового необеспеченного финансирования.

· привлечение кредитов без обеспечения

· оформление овердрафтных кредитных линий для покрытия временных кассовых разрывов.

При реализации стратегии финансирования предприятиям ХиНХК доступны следующие формы привлечения финансовых ресурсов:

· лизинговое финансирование;

· банковское корпоративное финансирование;

· финансирование путём выпуска корпоративных облигаций;

· финансирование путём выпуска дополнительного акционерного капитала, в том числе первичное размещение акций (IPO).

При реализации крупномасштабных инвестиционных проектов, предприятия ХиНХК должны применить комплексный подход к выбору источников финансирования таких проектов исходя из возможности предоставления обеспечения, приемлемости уровня финансовых расходов, условий и специфики привлечения заемных средств. Мы считаем, что предприятиям ХиНКХ необходимо составлять диверсифицированный портфель заимствований с целью оптимизации валютных и процентных рисков, а также исключения зависимости от монопольного кредитора.

Размещено на Allbest.ru