Обґрунтування економічної ефективності інвестиційного проекту розвитку підприємства

,(2.8)

Якщо розрахунок ЧДД інвестиційного проекту дає відповідь на питання, чи є він ефективним чи ні, при деякій заданій нормі дисконту (Е), то ВНД проекту визначається в процесі розрахунку і потім порівнюється з необхідною інвестору нормою доходу на вкладений капітал. У разі, коли ВНД дорівнює або більше необхідної інвестору норми доходу на капітал, інвестиції в даний інвестиційний проект виправдані, і може розглядатися питання про його прийняття. В іншому випадку інвестиції в даний проект недоцільні. Якщо порівняння альтернативних інвестиційних проектів за ЧДД і ВНД призводять до протилежних результатів, перевагу слід віддавати ЧДД.

Для розрахунку внутрішньої норми дохідності також використовують спрощену формулу. Для цього необхідно вибрати дві ставки дисконтування Е1 < E2, таким чином, щоб в інтервалі (Е1;E2) функція ЧДД = f (Е) змінювала своє значення з «+» на «-» або навпаки.

Далі використовують формулу (2.9):

,(2.9)

Точність обчислення є зворотною довжині інтервалу (Е1;E2). Тому найкраща апроксимація досягається у випадку, коли довжина інтервалу береться мінімальною (1%).

Розрахуємо показники ефективності.

Для розрахунку внутрішньої нормы дохідності приймемо:

;

Розрахунок строка окупності приведемо в таблиці 2.8.

Таблиця 2.8Розрахунок строка окупності.

0,06*12 = 0,72 місяця.

0,72*30 = 21,6=22 дні.

Строк окупності складе 1 рік 22 дні.

Отримані результати доводять економічну ефективність та доцільність проекту, так як:-ЧДД>0;

-ВНД > Е за умови, що ВНД цього проекту існує;

-ІД>1,0 чи 100%;

3. ОЦІНКА ЧУТЛИВОСТІ ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПРОЕКТУ ДО ЗМІН ЕКОНОМІЧНОЇ СИТУАЦІЇ

3.1 Аналіз чутливості проекта

Алгоритм визначення досить простий: вхідні параметри окремо або їх основна частина в проекті (обсяг реалізації продукції; її ціна; розмір інвестицій; терміни; операційні витрати; рівень інфляції; бар'єрна ставка) змінюються в заданих межах в бізнес-плані та аналізуються отримані результати. Якщо результуючі показники демонструють невеликі і некритичні зміни параметрів ефективності, то стійкість інвестиційного проекту визнається допустимою. Одночасно аналіз виявляє найбільш впливові на результуючі показники вхідні параметри.

Проведемо аналіз чутливості ЧДД проекту. Складемо таблицю зміни значень вихідного параметра, при зміні вхідних параметрів в межах від -40% до 40% від вихідної величини. Результати виразимо в абсолютних значеннях в таблиці 3.1.

Таблиця 3.1Аналіз чутливості проекту.

Аналіз чутливості показав, що запропонований інвестиційний проект не чутливий до зміни інвестицій. При збільшенні інвестиційних вкладень на 40% знижується ефективність проекту, незначно збільшується термін окупності, але сума дисконтованих поточних надходжень за проектом перевищує величину капітальних вкладень і проект залишається прибутковим.

Аналіз чутливості показав, що запропонований інвестиційний проект не чутливий до зміни ставки дисконтування. При збільшенні ставки дисконтування на 40% знижується ефективність проекту, незначно збільшується термін окупності, але сума дисконтованих поточних надходжень за проектом перевищує величину капітальних вкладень і проект залишається прибутковим.

Аналіз чутливості показав, що запропонований інвестиційний проект є чутливим до зміни виручки. При зменшенні виручки на 30% ЧДД проекту стає негативним, проект стає не ефективним.

Аналіз чутливості показав, що запропонований інвестиційний проект не чутливий до зміни собівартості. При збільшенні показника на 40% знижується ефективність проекту, незначно збільшується термін окупності, але сума дисконтованих поточних надходжень за проектом перевищує величину капітальних вкладень і проект залишається прибутковим.

3.2 Оцінка впливу інфляційного ризику на інвестиційні проекти

Одним з найважливіших факторів зовнішнього середовища, що впливають на ефективність проекта, є інфляція, яка в результаті формування в Україні ринкових механізмів господарювання стала безпосереднім атрибутом нашої економіки.

З огляду на довгостроковість інвестиційної діяльності та різноманіття факторів зовнішнього середовища, що впливають на неї, можна сказати, що інвестиційна діяльність у всіх її формах і видах пов'язана з ризиком впливу інфляції. Вивченням інфляції як економічного явища на даному етапі історичного розвитку займаються дуже багато вітчизняних і зарубіжних вчених, але питання впливу інфляційного ризику на оцінку ефективності інвестиційного проекту були грунтовно розглянуті в роботах таких з них як, Черкасов В.Е., Крилов Е.І., Ковальов В.В., а також Бланк І.А.

Інфляційний ризик -це ризик непрогнозованої зміни темпів зростання цін. Інвестор прагне отримати дохід, що покриває інфляційну зміну цін. Висока або непрогнозована інфляція може звести до нуля очікувані результати виробничої діяльності і підвищує підприємницький ризик.

Залежно від темпів інфляція має свої плюси і мінуси. Невеликі темпи інфляції сприяють тимчасовому пожвавленню кон'юнктури ринку, зростанню цін і норм прибутку. У міру зростання інфляція завдає серйозного збитку стабільності підприємств і фінансових установ, економічному розвитку країни, її населенню. Для капіталомістких і довгострокових проектів, що реалізуються в складній економічній ситуації, яка характеризується значними коливаннями рівня інфляції, найбільш прийнятним критерієм є внутрішня ставка доходу IRR, яка не потребує заданої процентної ставки для дисконтування. [17, c 140]

При проведенні попереднього аналізу інвестиційного проекту, як правило, використовуються незмінні або постійні ціни. До переваг роботи з постійними цінами слід віднести простоту при розрахунку та аналізі реальної динаміки ключових показників проекту (собівартість продукції, об'єм продажів і т.д.) і відсутність необхідності прогнозу цін. На цьому базується переконання більшості проектних аналітиків в тому, що якщо розрахунки проводяться у незмінних цінах, то урахування інфляціі можна проводити на стадії оцінки ризиків проекту.

При цьому необхідно мати на увазі, що урахування впливу інфляції на майбутні грошові потоки при нестабільній економічній ситуації проводиться в умовах неповної та недостатньо достовірної інформації.

Інфляція може завдати як позитивний, так і негативний вплив на фактичну ефективність інвестиційних проектів. Наприклад, інфляція веде до зміни впливу запасів і заборгованостей. Вигідним стає збільшення виробничих запасів і кредиторської заборгованості, а невигідним зростання запасів готової продукції та дебіторської заборгованості.

Прикладом позитивної дії інфляції на ефективність проекту може бути підвищення залишкової вартості активів в міру зростання цін. Однак виграш для інвестора від підвищення цін частіше має запізнюючий характер, і тому зазвичай розглядають вплив інфляції в негативному плані.

Інфляція веде за собою зміни фактичних умов надання позик і кредитів. Часто неможливо передбачити, на чию користь зміняться умови кредитування, що впливає на ефективність інвестиційних проектів, які фінансуються за рахунок позикових коштів.

Іншим прикладом негативного впливу інфляції на параметри інвестиційного проекту є невідповідність амортизаційних відрахувань зростаючому рівню цін, і, як наслідок цього, завищення бази оподаткування. Амортизаційні відрахування походять на основі ціни придбання з урахуванням періодично розрахованих переоцінок, що не адекватно відображають темп інфляції. В державах з розвиненою ринковою економікою захистом від такого податкового преса, є законодавчо дозволене коригування суми нарахованого внеску і залишкової вартості постійних активів, створення спеціальних резервів для переоцінки основних фондів, інвестиційний податковий кредит.

Так, прискорена амортизація сприяє зменшенню бази оподаткування та заохочує формування капіталу. При відсутності подібних механізмів податковий тягар тим сильніше тисне на інвесторів, чим вище темпи інфляції.

ВИСНОВКИ

Таким чином, у системі управління інвестиціями, оцінка ефективності інвестиційних проектів є одним з найвідповідальніших етапів. Від того, наскільки об'єктивно та всебічно проведена ця оцінка, залежать строки повернення вкладеного капіталу, варіанти його альтернативного використання, додатковий потік прибутку підприємства у наступному періоді. Ця об'єктивність і всебічність оцінки ефективності інвестиційних проектів значною мірою визначається дотриманням системи принципів та використанням сучасних методів оцінювання.

З'ясовано, що до основних принципів фінансово-економічної оцінки інвестиційних проектів відносяться методологічні принципи (результативності, об'єктивності, системності, комплексності, обмеженості ресурсів, альтернативної вартості, необмеженості потреб), методичні (специфічності проекту, розбіжності інтересів, динамічності, нерівноцінності різночасових витрат і результатів, неповноти інформації) та загальний принцип комплексного та системного характеру прийняття управлінських рішень на зміни зовнішнього середовища.

Слід зазначити, що вибір методу оцінки залежить від поставленої цілі або цілей аналізу, повноти та достовірності інформації про інвестиційний проект, рівня визначеності перебігу подій у майбутньому, наявності обмежень у процесі оцінки і реалізації проекту, рівня розуміння методу на усіх ієрархічних рівнях прийняття рішень. Проте, жодний з методів, попри його теоретичну обґрунтованість або практичну перевіреність, не може виступати у якості універсального, оскільки всі вони дають змогу врахувати лише кількісні показники, остаточне рішення стосовно прийнятності проекту залишається за інвестором.

Реалізація досягнень науково-технічного прогресу здійснюється через інвестиційний процес, і основне навантаження при цьому припадає на першу його стадію, зокрема на науково-дослідні, експериментально-конструкторські роботи. Таким чином, успішне проведення підготовчої стадії інвестиційного процесу приводить до підвищення науково-технічного рівня всього процесу розширеного відтворення економіки.

ЛІТЕРАТУРА

1. Черваньов Д.М. Менеджмент інвестиційної діяльності підприємств: Навч. посіб. Знання-Прес, 2003 - 622 с. Рисунок.

2. Інвестиційне кредитування: навчальний посібник А. А.Пересада,

Т. В. Майорова; Мін-во освіти і науки України, КНЕУ

2011. - 271 с.

3. Банківська інвестиційна діяльність в Україні. О.Д. Вовчак. Вид-во Львів. комерц. акад, 2013. -544 с.

4. Загородній А.Г., Вознюк Г.Л., Смовженко Т.С. Фінансовий словник. 2-ге вид., випр. та доп. - Львів: ЦентрЄвропи, -2007. - 576 с.

5. Мойсеєнко І.П. Інвестування: Навч. Посібник. 2006. - 490 с.

6. Грачева М.В. Анализ проектных рисков: Учеб. пособие для вузов

ЗАО «Финстатинформ». -2009. - 155 с.

7. Катеринич М.Б. Аналіз та оцінка інвестиційних проектів

Інвестиції: практика та досвід. -2007. - № 16. 11-17 с.

8. Проектний аналіз: навч. посіб. Т. А. Воркут.

Український Центр духовної культури, 2014. - 440 с.

9. Аптекар С. Оцінка ефективності інвестиційних проектів. Економіка

України. - 2007. - №1. 42- 49 с.

10. Василик Д.О. Оцінка ефективності інвестиційних проектів. Фінанси

України. - 2012. - №6. 93-102 с.

11. Гойко А.Ф. Методи оцінки ефективності інвестицій та приоритетні

напрями їх реалізації . 2013. - 320 с.

12. Ковальов В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. Финансы и статистика, 2013. - 144 с.

13. Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Анализ эффективности

инвестиционной и инновационной деятельности предприятия.

Финансы и статистика, 2014. - 608 с.

15. Лудченко Я.О. Оцінка економічної ефективності інвестиційних проектів: навчальний посібник . Ельга, Ніка-Центр, 2011. - 208 с.

16. Кирилова Л.І., Серебряков О.В. Удосконалення підходів до оцінки абсолютної ефективності інвестиційних проектів. Інвестиції: практика та досвід. - 2005. - № 12. 22-25 с.

17. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Анализ отчетности. Финансы и статистика. 2012.- 430c.

Размещено на Allbest.ru