Основы финансирования и кредитования капитальных вложений (на примере Наманганской области)

В октябре 2011 г. принято постановление Кабинета Министров № 393 "О дополнительных мерах по привлечению иностранных инвестиций в создание совместных предприятий", в соответствии с которым введены дополнительные налоговые льготы для предприятий с участием иностранных инвестиций, создаваемых в сельской местности.

В Республике Каракалпакстан, хокимиятах областей и г. Ташкента образованы постоянно действующие рабочие группы по координации создания и деятельности предприятий с иностранными инвестициями. В 2012 году намечено создать 74 совместных предприятия.

Инвестиционная программа - 2011

Инвестиционная политика в республике реализуется через ежегодно принимаемые государственные инвестиционные программы.

Рассматривая источники финансирования инвестиций в рамках принятой на 2011 г. инвестиционной программы, можно отметить, что на этот год доля иностранных инвестиций и кредитов под гарантию правительства (централизованных) составляет 28,5% от всех капитальных вложений, прямых иностранных инвестиций - 5,2%. При этом за счет собственных средств предприятий финансируется 22,1%. Бюджетные средства все еще являются значительным источником финансирования инвестиций - 20,8%.

Из общей суммы инвестиций и кредитов, предусмотренных в адресной программе инвестиционных проектов на 2012 год, доля иностранных кредитов под гарантию правительства составляет 82,76%, а прямых иностранных инвестиций и кредитов - 17,24%.

Число проектов, включаемых в адресную часть инвестиционной программы, сокращается, начиная с 2010 года, что связано с более жесткими требованиями к качеству проработки проектов, обеспечению их проектно-сметной документацией и источниками финансирования. Так, в инвестиционную программу 2010 г. вошел 181 проект, 2011 г. - 91, а 2012 г. - 75.

Наибольшую долю инвестиций и кредитов планируется направить в 2012 году в топливно-энергетический (22,9%) и индустриальный (20.7%) комплексы (таблица 4).

Принимаемые в последние годы инвестиционные программы характеризуются своей социальной направленностью. Так, в 2011 году в социальный комплекс было направлено 7,1% от всего объема инвестиций. Согласно инвестиционной программе 2012 г. в социальной сфере запланировано освоение 14,1% общего объема.

Большое внимание уделяется поддержке малого и среднего бизнеса. Так, на долю кредитных линий для его развития приходится более 10% инвестиций и кредитов.

В сводный перечень приоритетных инвестиционных предложений включены 115 проектов с расчетным объемом привлекаемых иностранных инвестиций и кредитов около $5,9 млрд. Большие инвестиционные возможности имеет энергетическая отрасль - это проекты по реконструкции и модернизации Ташкентской, Навоийской, Ново-Ангренской ГРЭС, Мубарекской и Ташкентской ТЭЦ.

Активная работа по привлечению иностранных инвестиций ведется в химической промышленности. Здесь среди намечаемых проектов - расширение и реконструкция Самаркандского химического завода, строительство Кунградского содового завода, разработка Тюбегатанского месторождения калийных солей.

Так же, как и вышеперечисленными, проектами по развитию ирригации и мелиорации сельского хозяйства предусмотрена поставка технологического оборудования за счет иностранных кредитов и инвестиций.

Несколько проектов АО "Алмалыкский ГМК" (по расширению и реконструкции рудника Кальма-кыр, медной обогатительной фабрики и завода по переработке цветных металлов и др.) намечается осуществить за счет продажи акций иностранным инвесторам.

В то же время, на наш взгляд, увеличить приток иностранных инвестиций помогло бы, во-первых, более полное обеспечение инвесторов необходимой нормативно-правовой, статистической, маркетинговой и другой оперативной информацией, во-вторых, упрощение процедуры экспертизы инвестиционных проектов.

Создание единой доступной базы инвестиционных предложений (в том числе в системе Интернет) значительно облегчило бы поиск партнера и потенциальным инвесторам, и местным предпринимателям.

Кроме того, важнейшим направлением работы является организация специальных обучающих курсов "Как работать с иностранными инвесторами".

Без поддержки банковской системы республики невозможен системный подход к решению этих проблем.

1.3 Источники финансовых ресурсов для кредитования и финансирования капитальных вложений

Финансирование и кредитование капитальных вложений осуществляется инвесторами за счет собственных средств (амортизации, прибыли и других, приравненных к ним источников) или привлекаемых внешних источников финансирования (бюджетные ассигнования, заемные средства, кредиты банков) в порядке, установленном Основными положениями финансирования и кредитования капитальных вложений на территории Узбекской, или применительно к нему. Инвесторами могут быть:

-органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом или обладающие имущественными правами;

-предприятия и организации, предпринимательские объединения, общественные объединения, общественные организации и другие юридические лица всех форм собственности ;

-международные организации, иностранные юридические лица; физические лица - граждане Республики Узбекистан иностранные граждане.

Инвесторы могут осуществлять реализацию инвестиционных проектов по строительству и выступать как заказчики, а могут передать свои права заказчика по реализации этих функций другим юридическим и физическим лицам.

Прямое государственное регулирование инвестиционной деятельности, государственная поддержка инвестиционных проектов осуществляется направлением финансовых ресурсов на выполнение целевых федеральных программ и на другие государственные нужды, определяемые в порядке, устанавливаемом Республики Узбекистан. Созданная за счет инвестиционных бюджетных ассигнований собственность производственного и непроизводственного назначения передается соответствующим органам управления государственным имуществом. Для открытия финансирования министерства, и ведомства Республики Узбекистан представляют в Министерство финансов Республики Узбекистан необходимую документацию (утвержденные в установленном порядке перечни строек и объектов с объемами государственных централизованных капитальных вложений, договора подряда (контракты)) по строительству объектов для федеральных государственных нужд.

Для оформления финансирования, к примеру, государственного централизованного капитального строительства предприятия и организации представляют в финансирующий банк:

-титульные списки вновь начинаемых строек с разбивкой объемов по годам; договор подряда;

-сводный сметный расчет стоимости строительства; заключение государственной экспертизы по проектной документации и государственной экологической экспертизы.

Полученные коммерческими банками денежные средства на финансирование государственного централизованного капитального строительства должны использоваться строго по целевому назначению и не могут зачисляться на депозитные счета, использоваться для предоставления межбанковских кредитов и покупки свободно конвертируемой валюты, отвлекаться на другие нужды.

Порядок финансирования инвестором капитального вложения, осуществляемого за счет его собственных или заемных средств, производится по договоренности участников инвестиционного цикла.

Договаривающиеся стороны самостоятельно определяют поток внесения инвесторами (заказчиками) собственных или заемных средств в банки, на какие счета, порядок расчетов за выполненные подрядные работы или сданные объекты и другие условия, вытекающие из договоров.

Финансирование капитальных вложений осуществляется за счет:

-собственных средств инвесторов амортизационных отчислений на полное восстановление основных средств и чистой прибыли или фондов специального назначения в случае их образования за счет чистой прибыли;

-страховых возмещений, полученных предприятиями и организациями в покрытие потерь и убытков от страховых случаев;

-бюджетных ассигнований, получаемых на безвозвратной основе.

Наряду с указанными источниками предприятия могут, при недостаточности собственных источников финансирования, привлекать временно средства других юридических и физических лиц в форме займов и кредитов банков. Гашение привлеченных средств производится в дальнейшем в сроки, установленные договорами, за счет источников финансирования, указанных выше.*

Совместное строительство

Капитальное строительство может производиться одним застройщиком, но при совместном финансировании его несколькими участниками (дольщиками) с последующей передачей построенного каждому участнику в соответствии с его долей в финансировании.

В соглашении между участниками может быть предусмотрена передача участниками построенного объекта застройщику с оформлением передачи как их вклада в его уставный капитал.

При недостаточности собственных источников финансирования капитальных вложений предприятия и организации привлекают кредиты банков.

Финансирование государственного централизованного капитальных вложений может осуществляться также за счет государственного инвестиционного кредита (целевых денежных средств предоставляемых на возвратной основе).

Условия кредитных соглашений (договоров) между государством, банками и ссуда заемщиками определяются на весь срок действия соглашения (договора). В случаях если после их заключения законодательством установлены условия, ухудшающие положения партнеров, соглашения (договора) могут быть изменены.*

Целевые денежные средства, предоставляемые на возвратной основе (государственные инвестиционные кредиты) для финансирования государственного централизованного капитального строительства, даются Министерству финансов Республики Узбекистан Центральным банком Республики Узбекистана основе соглашений (договоров) с ним, заключаемых во исполнение решений органов государственного управления Узбекской. Платежными поручениями эти средства перечисляются через коммерческие банки предприятиям, организациям и стройкам в соответствии с заключенным с банком соглашением.

Финансирующие банки, принимающие на себя обязательства по финансированию строек за счет целевых денежных средств, предоставляемых на возвратной основе, должны иметь развитую сеть филиалов на территории Республики Узбекистан выполнять требования, предъявляемые Советом Министров - Правительством Республики Узбекистан центральными органами исполнительной власти Узбекской Федерации, по эффективному расходованию указанных ресурсов, а также по соблюдению нормативов экономической деятельности коммерческих банков, если иное не предусмотрено законодательством.*

Целевые денежные средства на возвратной основе предоставляются предприятиям и организациям под залог имущества, материальных ценностей, объектов незавершенного строительства и другого имущества.

Возврат целевых средств по вновь начинаемым стройкам и объектам (новостройкам) начинается после ввода их в действие в сроки, установленные договорами. По объектам, строящимся на действующих предприятиях и в организациях, возврат целевых денежных средств начинается до ввода в действие этих объектов. Проценты за пользование целевыми денежными средствами на возвратной основе начисляются с даты их предоставления в соответствии с заключенными кредитными договорами. Возмещение процентов за пользование данными средствами производится: по вновь начинаемым стройкам и объектам (новостройкам) после ввода их в действие в сроки, установленные договорами, т.е. с возврата этих средств; по объектам, строящимся на действующих предприятиях, - ежемесячно с даты получения этих средств.

Особенности инвестиционной политики на современном этапе развития экономики

С учетом необходимости преодоления дальнейшего спада производства и ограниченности финансовых возможностей государства инвестиционную политику в 2011 - 2012 гг. предусматривается осуществлять на основе следующих принципов:

-последовательная децентрализация инвестиционного процесса путем развития многообразных форм собственности, повышение роли внутренних (собственных) источников накоплений предприятий для финансирования их инвестиционных проектов;

-государственная поддержка предприятий за счет централизованных инвестиций;

-размещение ограниченных централизованных капитальных вложений и государственное финансирование инвестиционных проектов производственного назначения строго в соответствии с целевыми программами и исключительно на конкурентной основе;

-усиление государственного контроля за целевым расходованием средств государственного бюджета;

-совершенствование нормативной базы в целях привлечения иностранных инвестиций;

-значительное расширение практики совместного государственно-коммерческого финансирования инвестиционных проектов.*

В нашем современном обществе чистое капиталообразование, или инвестирование, осуществляется промышленными или торговыми предприятиями, и прежде всего корпорациями. Если корпорация или мелкое предприятие имеют большие инвестиционные возможности, их владельцы будут испытывать искушение вложить обратно большую часть своих доходов. Поэтому промышленное сбережение в значительной степени прямо зависит от промышленных инвестиций.

Чистое капиталообразование имеет место главным образом в промышленных и торговых предприятиях. Его величина сильно колеблется от года к году, от десятилетия к десятилетию. Это непостоянное, изменчивое поведение существует потому, что возможности инвестирования зависят от новых покрытий, новых продуктов, новых территорий и границ, новых ресурсов, нового населения, а также от возрастающего уровня производства и дохода. Инвестиции зависят от динамических и относительно плохо поддающихся учету элементов роста системы: от развития техники, от политики, оптимистических и пессимистических оценок, государственных налогов и расходов, законодательных мер и т.д.Рынок прямых капитальных вложений продолжает оставаться одним из наиболее значимых сегментов отечественного инвестиционного рынка.

Формой инвестирования на этом рынке выступают капитальные вложения во всех видах - новое строительство; расширение; реконструкция; техническое перевооружение.

Рынок приватизируемых объектов получает широкое развитие в нашей стране в связи с начавшимися процессами приватизации государственных предприятий. Однако предметом реального инвестирования на этом рынке выступают не все объекты приватизации" а только те из них, которые целиком продаются на аукционах, по конкурсу или полностью выкупаются трудовыми коллективами в обмен на приватизационные чеки и денежные средства. Та же часть приватизируемых объектов, которая вначале акционируется (корпоратизируется), а затем реализуется в виде пакетов акций, является объектом инвестирования через механизм фондового рынка.

Рынок недвижимости выделен в самостоятельный элемент инвестиционного рынка в связи с намечаемым существенным его развитием в ближайшей перспективе. Уже сейчас на этом рынке осуществляется ощутимый объем операций по продаже квартир, офисов, дач и т.п.

С дальнейшей приватизацией жилого фонда" а особенно с включением в состав объектов этого рынка земельных участков, объем операций на этом рынке значительно расширится.

Рынок прочих объектов реального инвестирования рассматривается как совокупный для таких операций, как инвестиции в предметы коллекционирования (художественные произведения, антиквариат, нумизматические ценности и т.п.), в драгоценные металлы и камни и другие материальные ценности. В странах с развитой рыночной экономикой инвестиционная деятельность) связанная с этими объектами реального инвестирования, ухе осуществляется на оформившихся специализированных рынках (рынке золота и т.п.). Однако в нашей стране объем такого инвестирования не играет пока существенной роли.

Фондовый рынок (или рынок ценных бумаг) уже получил определенное развитие как в организованной, так и в неорганизованной формах. Дальнейшее развитие рыночных отношений, а особенно активная приватизация крупных государственных предприятий путем их корпоратизации и акционирования будут способствовать его дальнейшему расширению.

Денежный рынок включен в состав элементов инвестиционного рынка в связи с тем, что он связан с такими объектами финансового инвестирования, как депозитные вклады ~ срочные и до востребования. Кроме того, ярко выраженные инфляционные процессы в нашей стране сделали объектом инвестирования на этом рынке свободно конвертируемую валюту ряда стран (в первую очередь, стран с наименьшими темпами инфляции).

Среди собственных источников капитальных вложений главную роль безусловно играет прибыль, остающаяся в распоряжении компании (фирмы) после уплаты налогов и других обязательных платежей. Часть этой прибыли, направляемая на производственное развитие, может быть использована на любые инвестиционные цели. Политика распределения чистой прибыли компании основывается на избранной ею общей стратегии экономического развития.

Вторым по значению источником собственных средств являются амортизационные отчисления. Их размер зависит от объема используемых компанией основных фондов и принятой политики их амортизации (использования метода прямолинейной или ускоренной амортизации).

Среди заемных источников финансирования инвестиций главную роль обычно играют долгосрочные кредиты банков. Однако в современных условиях этот источник практически не используется в связи с кризисным состоянием экономики (в общей сумме кредитов, выданных банками в 2010 году, долгосрочные кредиты составляли менее 10 %).

Эмиссия облигаций компаний также не получила пока широкого распространения в связи с неразвитостью фондового рынка и невысокими размерами уставного фонда многих компаний (фирм). Этот источник привлечения инвестиционных ресурсов доступен лишь компаниям с высокими размерами уставного фонда.

Инвестиционный лизинг является одной из наиболее перспективных форм привлечения заемных ресурсов. Он рассматривается как одна из разновидностей долгосрочного кредита, предоставляемого в натуральной форме и погашаемого в рассрочку. Острый дефицит инвестиционных ресурсов, с одной стороны, и значительное количество неиспользуемых производственных объектов и оборудования вследствие экономического спад", с другой, создают предпосылки широкого использования инвестиционного лизинга в инвестиционной деятельности развивающихся компаний и фирм.

Инвестиционный селенг является одной из новых форм привлечения инвестиционных ресурсов, используемых рядом компаний Узбекистана. Селенг представляет собой специфическую форму обязательства, состоящую в передаче собственником (юридическими и физическими лицами) прав по пользованию и распоряжению его имуществом за определенную плату. В качестве имущества могут выступать здания, сооружения, оборудование, сырье и материалы, денежные средства, ценные бумаги, а также продукты интеллектуального и творческого труда. В зарубежной практике селенг превратился в один из важных инструментов финансирования инвестиций в различных сферах бизнеса.

Среди привлеченных источников финансирования инвестиций в первую очередь рассматривается возможность привлечения акционерного капитала. Этот источник может быть использован компаниями и их самостоятельными структурами (дочерними фирмами), создаваемыми в форме акционерных обществ. Многие компании уже сейчас широко используют возможности привлечения акционерного капитала к инвестиционной деятельности (для инвестиционных компаний и инвестиционных фондов аналогичной формой привлечения капитала является эмиссия инвестиционных сертификатов).

Для предприятий иных организационно-правовых форм (кроме акционерных обществ) основной формой дополнительного привлечения капитала является расширение уставного фонда за счет дополнительных взносов (паев) отечественных и зарубежных инвесторов.

Таким образом, анализ показывает, что из всего многообразия источников формирования инвестиционных ресурсов при разработке инвестиционной стратегии компании (фирмы) могут быть учтены лишь основные из них.

Внутренние (собственные) источники финансирования характеризуются следующими положительными особенностями:

а) простотой и быстротой привлечения;

б) высокой отдачей по критерию нормы прибыльности инвестируемого капитала, т.к. не требуют уплаты ссудного процента в любых его формах;

в) существенным снижением риска неплатежеспособности и банкротства предприятия при их использовании;

г) полным сохранением управления в руках первоначальных учредителей компании (фирмы). Вместо с тем, им присущи следующие недостатки: а) ограниченный объем привлечения, а следовательно и возможностей существенного расширения инвестиционной деятельности при благоприятной конъюнктуре инвестиционного рынка;

д) ограниченность внешнего контроля за эффективностью использования собственных инвестиционных ресурсов, что при неквалифицированном управлении ими может привести к тяжелым финансовым последствиям для компании (фирмы).

Внешние (заемные и привлеченные) источники финансирования характеризуются следующими положительными особенностями:

а) высоким объемом возможного их привлечения, значительно превышающим объем собственных инвестиционных ресурсов;

б) более высоким внешним контролем за эффективностью инвестиционной деятельности и реализацией внутренних резервов ее повышения.

Вместе с тем, им присущи следующие недостатки: а) сложность привлечения и оформления; б) более продолжительный период привлечения;

в) необходимость предоставления соответствующих гарантий (на платной основе) или залога имущества;

г) повышение риска банкротства в связи с несвоевременным погашением полученных ссуд;

д) потеря части прибыли от инвестиционной деятельности в связи с необходимостью уплаты ссудного процента;

е) частичная потеря управления деятельностью компании (при акционировании).

Главными критериями оптимизации соотношения внутренних и внешних источников финансирования инвестиционной деятельности выступают:

1) необходимость обеспечения высокой финансовой устойчивости компании (фирмы);

2) максимизация суммы прибыли от инвестиционной деятельности, остающаяся в распоряжении первоначальных учредителей компании (фирмы), при различных соотношениях внутренних и внешних источников финансирования этой деятельности.

Максимизация суммы прибыли при различных соотношениях внутренних и внешних источников финансирования инвестиционной деятельности достигается в процессе расчета эффекта финансового левериджа (или финансового рычага). Этот эффект состоит в том, что к норме прибыли на собственный инвестируемый капитал приращивается прибыль, получаемая благодаря использованию заемных средств, несмотря на их платность.

Основные источники оттока капиталов могут быть как легитимными, так и нелегитимными. К числу легитимных источников относятся санкционированные инвестиции в экономику других стран в форме создания совместных предприятий или дочерних фирм. Общие масштабы оттока валюты не поддаются точному измерению, поскольку финансовая статистику, естественно, учитывает только их легальную часть. Отток в крупных масштабах иностранной валюты за пределы Узбекистана побудил власть принять организационно-правовые меры по ужесточением контроля за возвращением валютной выручки на территорию страны. Для того, чтобы узбекские фирмы не боялись инвестировать средства в экономику своей страны, необходимо создать условия для снижения инвестиционного риска. Степень риска может быть уменьшена за счет снижение инфляции, принятия четкого экономического законодательства, основанного на рыночных потенциалах.

Технология проведения рыночных реформ предполагает последовательность шагов - наряду со стимулированием притока капитала сразу же принимаются меры, препятствующие его оттоку.

В Республики Узбекистан инвестиции могут осуществляться путем:

-создания предприятий с долевым участим иностранного капитала (совместных предприятий);

-создания предприятий, полностью принадлежащих иностранным инвесторам, их филиалов и представительств;

-приобретения иностранным инвестором в собственность предприятий, имущественных комплексов, зданий, сооружений, долей участий в предприятиях, акций, облигаций и других ценных бумаг;

-приобретение прав пользования землей и иными природными ресурсами, а также иных имущественных прав и т.п.;

-предоставления займов, кредитов, имущества и имущественных прав и т.п.

Проблема состоит в стимулировании эффективного притока иностранного капитала. В этой связи встает два вопроса: во-первых, в какие сферы приток должен быть ограничен, а во-вторых, в какие отрасли и в каких формах следует в первую очередь его привлекать. Иностранный капитал может привлекаться в форме частных зарубежных инвестиций - прямых и портфельных, а также в форме кредитов и займов. Под прямыми инвестициями принято понимать капитальные вложения в реальные активы (производство) в других странах, в управлении которыми участвует инвестор. Инвестиции могут считаться прямыми, если иностранный инвестор владеет не менее чем 25% акций предприятия, или их контрольным пакетом, величина которого может варьироваться в достаточно широких пределах в зависимости от распределения акций среди акционеров.

Прямые зарубежный инвестиции . - это нечто большее, чем простое финансирование капиталовложений в экономику, хотя само по себе это крайне необходимо Узбекистана. Прямые зарубежные инвестиции представляют также способ повышения производительности и технического уровня узбекских предприятий. Размещая свой капитал в Узбекистана, иностранная компания приносит с собой новые технологии, новые способы организации производства и прямой выход на мировой рынок

Привлечение в широких масштабах национальных и иностранных инвестиций в российскую экономику преследует долговременные стратегические цели создания в Узбекистана цивилизованного, социально ориентированного общества, характеризующегося высоким качеством жизни населения, в основе которого лежит смешанная экономика, предполагающая не только совместное эффективное функционирование различных форм собственности, но и интернационализацию рынка товаров, рабочей силы и капитала. А иностранный капитал может привнести в Россию достижения научно-технического прогресса и передовой управленческий опыт. Поэтому включение Узбекистана в мировое хозяйство и привлечение иностранного капитала - необходимое условие построения в стране современного гражданского общества. Привлечение иностранного капитала в материальное производство гораздо выгоднее, чем получение кредитов для покупки необходимых товаров, которые по-прежнему растрачиваются бессистемно и только умножают государственные долги. Приток иностранных инвестиций жизненно важен и для достижения среднесрочных целей - выхода из современного общественно-экономического кризиса, преодоление спада производства и ухудшения качества жизни россиян. При этом необходимо иметь в виду, что интересы российского общества, с одной стороны, и иностранных инвесторов - с другой, непосредственно не совпадают. Россия заинтересована в восстановлении, обновлении своего производственного потенциала, насыщении потребительского рынка высококачественными и недорогими товарами, в развитии и структурной перестройке своего экспортного потенциала, проведении антиимпортной политики, в привнесении в наше общество западной управленческой культуры. Иностранные инвесторы естественно заинтересованы в новом плацдарме для получения прибыли за счет обширного внутреннего рынка Узбекистана, ее природных богатств, квалифицированной и дешевой рабочей силы, достижений отечественной науки и техники и даже ее экологической безопасности.

Поэтому перед нашим государством стоит сложная и достаточно деликатная задача: привлечь в страну иностранный капитал, не лишая его собственных стимулов и направляя его мерами экономического регулирования на достижение общественных целей. Привлекая иностранный капитал, нельзя допускать дискриминации в отношении национальных инвесторов. Не следует предоставлять предприятиям с иностранными инвестициями налоговые льготы, которых не имеют узбекские, занятые в той же сфере деятельности. Как показал опыт, такая мера практически не влияет на инвестиционную активность иностранного капитала, но приводит к возникновению на месте бывших отечественных производств предприятий с формальным иностранным участием, претендующих на льготное налогообложение.

Глава 2. Анализ показателей финансирования и кредитования капитальных вложений

2.1 Динамика финансирования и кредитования капитальных вложений в условиях модернизации экономики

В условиях перехода к рыночным отношениям важную роль играет финансирование и кредитование капитальных вложений. Поэтому правительство страны выделяет особое внимание на эту сферу. Принятие антикризисной программы на 2009-2012 году показывает, что выделенные средства на эту сферу составляет 24 миллиарда долларов США, из них 18 миллиардов долларов выделены на продвижение новых технологий, 6 миллиардов долларов на строительство, реконструкцию и модернизацию.

Инициативой Президента Республики Узбекистан И.А.Каримова была принята новая антикризисная программа на 2009-2014 год. Согласно этой программе в течении 5 лет должно финансироваться более 300-та проектов на сумму 42,5 миллиардов долларов США. На сегодня почти вся сумма была согласована с иностранными инвесторами.

Финансирование и кредитование капитальных вложений в Наманганской области имеют особый характер.

В 2009 году была принята программа социально экономического развития Наманганской области в 2009-2012 годы.

В этой программе указано расходование капитальных вложений по отраслям экономики, выделение этих средств на новое строительство и на реконструкцию и модернизацию объектов.

Диаграмма №2.1.1.

Расходы капитальных вложений в разрезе отраслей экономики Наманганской области (млн. сум).

Как видно из диаграмм капитальное вложение в 2009 году составило 389100 миллионов сум, в 2010 году 577996 миллионов сум, рост расходования капитальных вложений составило 148,5%.

Согласно программе рост капитальных вложений должно вырасти в 2011 на 106,9%, что составит 618724,4 миллионов сум, а в 1012 году на 123,9% - 766669,4 миллионов сум.

В основном капитальное вложение расходуется на следующие отрасли экономики как - сельское и лесное хозяйство, машиностроение, легкая и местная промышленность, транспорт и связь и на стройиндустрию.

Последние годы в Наманганской области особое внимание выделяется на финансирование и кредитование капитальных вложений на производственные сверы.

Диаграмма №2.1.2. (данные приведены в млн. сум)

Как видно из диаграммы капитальные вложение в непроизводственной сфере в 2009 году составили 175735 миллионов сум; а в 2010 году этот показатель увеличился на 252393 миллионов сум рост составляет 144%.

Капитальные вложение направляемые на производственные сферы в 2011, 2012 годы снижаются.

Это характеризуется тем, что основные работы планировались и выполнились в 2010. Капитальные вложения в непроизводственную сферу в основном расходуются на жилищное строительство, коммунальное строительство, здравоохранение и образование.

В программе указано, что в течении 2009-2012 годов, по объектам нового строительства расходуется всего 681982 миллиона сум.

Диаграмма № 2.1.3. (данные приведены в млн. сум)

В основном капитальные вложения, нацеленные на новое строительство, выделяются в основном на строительство объектов в отрасли топлива-энергетики , легкая и местная промышленность, сельская и лесная промышленность, транспорт и связь.

Диаграмма 2.1.4.

Расходы капитальных вложений по Наманганской области на реконструкцию и модернизацию объектов (в млн. сум)

Как видно из диаграммы капитальные вложения направляемые на реконструкцию и модернизацию объектов постепенно растет. В 2009 году капитальные вложения составляли 265562,7 миллионов сум, а в 2012 году должно быть 527001,4 миллионов сум, где рост составит 198,9%.

Одним словом в течении 4 лет капитальные вложения, направляемые, на реконструкцию и модернизацию экономики по Наманганской области составит 1281407,3 миллионов сум.

2.2 Анализ показателей финансирования капитальных вложений

Анализ показателей капитальных вложений по Наманганской области в последние годы показывают, что объем капитальных вложений направленные в экономику области каждый год увеличиваются.

Таблица №2.2.1. (млн. сум)

№	Показатели	2009 год	2010 год	2011 год (прогноз)
		Сумма	Уд. вес	Сумма	Уд. вес	Сумма	Уд. вес
1	Капитальных вложений - всего	389100,0	100	577549,3	100	618724,4	100
2	- в т.ч. строительно-монтажные работы	251499,8	64,6	291084,9	50,4	311837,1	50,3
3	- оборудование и инвентарь	135957,3	34,9	272603,3	47,2	292037,9	47,2
4	- прочие затраты	1642,9	0,5	19861,2	2,4	14849,1	2,5

- перспективный план развития Наманганской области за 2009-2012 годы.

Как видно из показателей таблицы капитальных вложений направленные в отрасли экономики Наманганской области постепенно растет. В 2009 году всего капитальных вложений было 389100 миллионов сум из них, 251499,8 миллионов сум было направленно на строительно монтажные работы их удельный вес составляет 64,6: всех капитальных вложений. Из всех расходов 34,9% было направленно на покупку нового оборудования и инвентаря на прочие расходы израсходовано 0,5% всех капитальных вложений.

Анализ показателей капитальных вложений за 2010 показывают, что почти 50% капитальных вложений было направленно на строительство новых объектов. Надо подчеркнуть, что в 2010 году объем капитальных вложений направленных на покупку нового оборудования и инвентаря резко увеличилось его удельный вес составляет 47,2%, и этот показатель 2009 году составил 34,9%. Таким образом рост составляет 12,3% Прогнозные показатели за 2011 год показывает, что объем капитальных вложений на строительство новых объектов и покупку нового оборудования в суммарном виде увеличивается, а общая сумма капитальных вложений увеличится в 2011 году на 107,1%.

Анализ капитальных вложений по источникам финансирования показывает, что в составе источников наибольший удельный вес занимает "Нецентрализованные" источники

Диаграмма №2.2.1.

000000-централизованные источники

000000-нецентрализованные источники

Как видно из диаграммы в Наманганской области основное капитальные вложения финансируются, из централизованных источников их удельный вес составляет в 2009 году 73,5%, в 2010 году 60,6%, а по прогнозу на 2011 год должен составлять 72,9%,Удельный вес централизованных капитальных вложений постепенно снижается. Это характеризует, то что хозяйственные субъекты области постепенно стабилизируется.

Таблица №2.2.2.

Состав централизованных капитальных вложений по Наманганской области (млн. сум)

№	Показатели	2009 год	2010 год	2011 год
		Сумма	%	Сумма	%	Сумма	%
1	Всего централизованных капитальных вложений	103110,7	100	227629,5	100	167882,0	100
2	В т.ч. - бюджетные средства	55691,2	54,0	109880,3	48,3	84296,2	50,2
3	- средства внебюджетных фондов	42138,5	40,9	83906,9	36,9	49743,6	29,6
4	- иностранные инвестиции под гарантией государства	5281,0	5,1	33842,3	14,8	33842,3	20,2

Как видно из таблицы в состав централизованных источников важное место занимают бюджетные средства, их доля составляет почти 50% из всех средств. Доля средств внебюджетных фондов постепенно снижается в 2009 году, они составили 40,9%, к 2010 году составили 36,9%, а к 2011 составят 29,6:. Доля иностранных инвестиций предоставляемых под гарантию государства значительно увеличивается.

Финансирование капитальных вложений по Наманганской области за счет нецентрализованных источников показывает, что доля нецентрализованных источников постепенно растет.

Таблица №2.2.3.

Состав нецентрализованных капитальных вложений по Наманганской области (млн. сум)

№	Показатели	2009	2010	2011
		Сумма	%	Сумма	%	Сумма	%
1	Всего нецентрализованных капитальных вложений	285989	100	349920	100	450842	100
2	В т.ч. -собственные средства предприятия	151921	53,1	191236	54,6	257556	57,1
3	- кредиты коммерческих банков	20110	7,0	25000	7,1	50000	11,1
4	- прямые иностранные инвестиции	29068	10,2	41447	11,8	37036	8,2
5	- средства населения	85000	29,7	92236	26,5	106250	23,6

Как видно из таблицы нецентрализованные источники капитальных вложений по Наманганской области в 2009 году составил 285989 млн. сум, 2010 году 349920 млн. сум, 2011 году 450842 млн. сум, рост в 2010 году составил 122,3%, а в 2011 году прогнозируется увеличение роста на 128,8%.

В 2009 году из нецентрализованных источников 53,1% составляет собственные средства предприятий, 7,0% кредиты коммерческих банков, 10,2% прямые иностранные инвестиции, 29,7% средства населения.

В 2010 году собственные средства предприятия составляет 54,6%, кредиты коммерческих банков 7,1%, прямые иностранные инвестиции 11,8%, средства населения 26,5%.

Анализ показателей показывает, что в Наманганской области основным Нецентрализованным источником финансирования капитальных вложений составляет собственные средства предприятий их доля больше 50% всех источников.

Объем собственных источников выросла в течении 2009-2010 годов составляет 1,5% из общих источников. Это положительно характеризует финансирование капитальных вложений потому, что основной доход или прибыль остаются в распоряжении предприятий.

Средства населений имеют значительный вес в источниках финансирований капитальных вложений. Это показывает, что население области доверяют коммерческим банкам и хранят свои средства на депозитах этих банков.

Доля прямых инвестиций в течении года выросла на 1,6%, это позволяет влив прямых инвестиций без участия государства в частный сектор.

Особенно надо подчеркнуть, что доля банковских кредитов в составе нецентрализованных источниках не так высока, его доля на уровне 7%.

Прогнозные показатели за 2011 год показывают, что в составе источников капитальных вложений доля собственных средств должна быть 57,1%, кредиты 11,1%, прямые иностранные инвестиции 8,2% а средства населений 23,6%. Эти показатели характеризуют, что собственные средства предприятий увеличатся. Банковские кредиты тоже значительно увеличиваются и доля средств населения и прямых инвестиций снижаются.

Анализ показателей капитальных вложений направляемых на новое строительство, реконструкцию и модернизацию объектов по Наманганской области показывает, что основные капитальные вложения направлены на реконструкцию и модернизацию.

Диаграмма №2.2.2.

Состав капитальных вложений направленных по объектам Наманганской области (млн. сум)

000000-капитальные вложения по объектам нового строительства

000000-капитальные вложения по реконструкции и модернизации объектов

Как видно из диаграммы основной рост капитальных вложений направляется на реконструкцию и модернизацию объектов. Их удельный вес в составе общей массы капитальных вложений составил в 2009 году - 68,3%, в 2010 год - 60,5%, а прогноз на 2011 год - 65,3. Это характеризует, то, что основные капитальные вложения направляются на реконструкцию и модернизацию недействующих предприятий. Это необходимо для продолжения деятельности финансовых ресурсов.

2.3 Анализ финансирования и кредитования приоритетных задач

Анализ показателей капитальных вложений по Наманганской области последних лет показывают, что в основном капитальные вложения направлены на производственное строительство.

Таблица № 2.3.1.

Состав капитальных вложений по производственным и непроизводственным строительствам. (млн. сум)

№	Показатели	2009	2010	2011
		Сумма	%	Сумма	%	Сумма	%
1	Капитальные вложения - всего	389100	100	577996	100	618724	100
2	В т.ч. - Производственное строительство	213365	54,8	325603	56,3	416786	67,3
3	- Непроизводственное строительство	175735	45,2	252393	43,7	201938	32,7

Как видно из показателей выше указанной таблицы доля капитальных вложений направленных на производственное строительство в 2009 году составил - 54,8%, 2010 году - 56,3%, а в 2011 году предполагается 67,3%. А доля капитальных вложений направленных на непроизводственное строительство постепенно снижается.

Анализ капитальных вложений направленный по отраслям экономики Наманганской области показывают, что важнейшие являются сельское хозяйство, легкая и местная промышленность, транспорт и связь.

Таблица №2.3.2.

Капитальные вложения в разрезе производственных отраслей экономики Наманганской области (млн. сум)

№	Показатели	2009	2010	2011
		Сумма	%	Сумма	%	Сумма	%
1	Всего капитальных вложений в производственную отрасль	231364	100	325603	100	416786	100
2	В т.ч. -топливо - энергетическая	-	-	18927	5,8	26958	6,5
3	-машиностроительная	7692	3,6	11089	3,4	14851	3,5
4	- легкая и местная	89524	41,9	90932	27,9	117086	28,0
5	- пищевая	-	-	629	0,2	666	0,2
6	- сельское и лесное хозяйства	65973	30,9	93199	28,6	131935	31,6
7	- транспорт и связь	32024	15,0	55435	17,0	73108	17,5
8	-ПСМ и стройиндустрия	11256	5,2	27022	8,3	21325	5,1
9	- прочие отрасли	6896	3,2	28368	8,7	30855	7,4

Как видно из показателей таблицы в 2009 году капитальные вложения, направленные на производственную сферу в основном направляются в различные отрасли экономики. Из них наиболее больший удельный вес капитальных вложений у легкой и местной промышленность - 41,9%. В сельское и лесное хозяйства направлено - 30,9% капитальных вложений, в транспорт и связь - 15%. В ПСМ и стройиндустрию - 5,2%, машиностроение - 3,6%, на прочие же отрасли экономики направлено порядка - 3,2% капитальных вложений.

В 2010 удельный вес капитальных вложений на сельское и лесное хозяйства составляет - 28,6%, легкая и местная промышленность - 27,9%, транспорт и связь - 17%, ПСМ и стройиндустрия 8,3%, машиностроение 3,4%, прочие - 8,7%. В 2010 году на отрасль пищевой промышленности направлено 629 млн. сум, что составляет 0,2% от общей суммы капитальных вложений.

На 2011 год планируется вливание капитальных вложений в производственную отрасль экономики на сумму - 416786 млн. сум. Наибольшие капитальные вложения направляются на сельское и лесное хозяйство, легкую и местную промышленность и на транспорт и связь.

Анализ капитальных вложений направленных на непроизводственную отрасль экономики показывает, что в основном капитальные вложения направляются на жилищное строительство, здравоохранение, коммунальное строительство и на образование.

Таблица №2.3.3.

Капитальные вложения в разрезе непроизводственных отраслей экономики Наманганской области (млн. сум)

№	Показатели	2009	2010	2011
		Сумма	%	Сумма	%	Сумма	%
1	Всего капитальных вложений направляемых в непроизводственную сферу	175735	100	252393	100	201938	100
2	В т.ч. - жилищное хозяйство	94049	53,5	95091	37,7	112443	55,6
3	- Здравоохранение	2486	1,4	20556	8,1	22069	10,9
4	- Коммунальное строительство	37098	21,1	46869	18,6	49071	24,3
5	- Образование	41197	23,4	83322	33,0	5898	2,9
6	- Прочие отрасли	904	0,5	6554	2,5	12457	6,1

Как видно из таблицы, сумма капитальных вложений направленных на непроизводственную сферу в 2009 году составила - 175735 млн. сум. Из них 94049 млн. сум или 53,5% направленно на жилищное строительство. 21,1 или 37098 млн. сум на коммунальное строительство. 23,4% или 41197 млн. сум направленно на строительство объектов образования. На здравоохранение и прочие отрасли израсходовано незначительный процент средств - всего 1,9%.

В 2010 году капитальные вложения на непроизводственную сферу выросли на 143,6. Доля капитальных вложений на строительство жилищных объектов составляет 37,7%. Образование - 33,0%, на коммунальное строительство - 18,6%. Здравоохранение - 8,1%. На прочие отрасли - 2,5%.

В 2011 году планируется израсходовать капитальных вложений на не производственную отрасль на сумму в - 201938 млн. сум. В последние годы капитальные вложения в основном направлялись на строительство жилых домов. Основу этих средств составляют средства кредитов "Кишлок курилиш Банка". Расходы капитальных вложений на здравоохранение постепенно растут. Так например в 2009 году их удельный вес составлял 1,4%, а уже в 2011 году должен составить 10,9%.

ГЛАВА 3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ФИНАНСИРОВАНИЯ И КРЕДИТОВАНИЯ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ В УСЛОВИЯХ МОДЕРНИЗАЦИИ И ТЕХНИЧЕСКОГО ОБНОВЛЕНИЯ ПРОМЫШЛЕННЫХ

3.1 Существующие проблемы финансирования капитальных вложений и их преодоления

Важным и неотъемлемым условием развития экономики любой страны является высокая инвестиционная активность. Она достигается посредством роста количества реализуемых инвестиционных проектов и наиболее эффективного их использования в приоритетных сферах материального производства. Инвестиции формируют производственный потенциал с учетом современной научно-технической базы и предопределяют позиции и конкурентные преимущества стран на мировых рынках. При этом далеко не последнюю роль для многих государств, особенно находящихся на пути развития, играет привлечение иностранного капитала в виде прямых капиталовложений, портфельных инвестиций и других активов При высоких темпах экономического роста развивающиеся страны получают возможность создать производственный потенциал, обеспечивающий материально-техническую основу для устойчивого экономического и социального развития в последующий период. Создаются условия, при которых обеспечивается быстрая замена физически и морально устаревших средств труда на основе непрерывно прогрессирующей техники. Если проанализировать этапы подъема экономик таких промышленно развитых стран, как США, ФРГ, Япония, Франция, Великобритания, становится очевидным, что за последние десятилетия практически во всех случаях периодам наибольшей инвестиционной активности в этих странах соответствовали периоды самых высоких темпов роста экономики. Это ярко проявилось, в частности, в 60-е годы прошлого века, когда высокая инвестиционная активность в этих странах сопровождалась особенно значительными темпами роста такого интегрального показателя экономического развития, как валовой национальный продукт. С повышенной инвестиционной активностью связан и известный экономический феномен последнего периода - появление "новых индустриальных стран" Азии: Южной Кореи, Тайваня, Сингапура, Гонконга, Таиланда. В этих странах в относительно короткий срок созданы стабильные экономические системы с достаточно широким и динамичным экспортным потенциалом, способным быстро адаптироваться к изменяющейся конъюнктуре мирового рынка, осуществлен переход к развитию современных наукоемких отраслей экономики. Безусловно, связь инвестиционной активности и экономического роста не является односторонней. Рост экономики, находясь в зависимости от инвестиционной активности, в свою очередь предопределяет реальные возможности страны в процессе привлечения инвестиций на каждом конкретном этапе и формирования на основе этого наиболее рациональной инвестиционной политики. Основным вопросом при этом является: как создать исходный импульс возрастающей инвестиционной активности и экономического роста? * Под инвестиционной политикой понимается целенаправленная деятельность государства по обеспечению благоприятных условий для осуществления инвестирования, эффективного использования инвестиционного потенциала страны в целях подъема экономики и решения задач социально-экономического развития.

При современной усиливающейся интеграции национальных экономик в единую мировую экономическую систему инвестиционная активность и, соответственно, экономический рост во многих странах, причем не только развивающихся, но и развитых, поддерживается и усиливается участием иностранного капитала, приток которого способствует дальнейшему подъему экономики страны на основе, прежде всего, повышения производительности труда и развития конкурентоспособного экспортного потенциала. Весьма активная роль иностранного капитала в подъеме экономики отчетливо видна и в новых индустриальных странах Юго-Восточной Азии. При его непосредственном участии (общий объем прямых иностранных инвестиций в эти относительно небольшие страны уже к концу 80-х годов 20 века превысил 20 млрд. долларов), они ускоренно прошли ставшие уже классическими этапы современной индустриализации: развитие импортозамещающих отраслей, создание экспортного потенциала и развитие наукоемких отраслей. В результате по производству некоторых видов продукции, включая наукоемкие, эти страны вышли в мировые лидеры. С привлечением иностранных инвестиций, в первую очередь решаются задачи создания и развития импортозамещающих производств и последовательного наращивания экспортного потенциала. При этом необходимо стремиться не к получению иностранных кредитов и займов, а к привлечению прямых иностранных инвестиций для создания современных промышленных производств на взаимовыгодных условиях. В конечном счете, привлечение иностранного капитала позволяет модернизировать многие действующие производства, а также создать такие современные отрасли, как электроника, робототехника, аэрокосмическая промышленность, нанотехнологии, получить дополнительный приток в страну иностранной валюты для удовлетворения внутренних нужд и обслуживания внешнего долга. Также важным является тот факт, что иностранные инвестиции используются как фактор, активизирующий вовлечение в хозяйственный процесс ранее недостаточно использовавшегося природного, производственного, трудового потенциала. Иностранный капитал, при рациональном использовании органично соединяясь с национальными ресурсами, создает гораздо больший эффект на основе применения прогрессивных средств труда, повышения квалификации работников и оптимизации использования имеющихся производственных ресурсов. Иностранный капитал сегодня особенно необходим в социально-значимых сферах экономики. Это, прежде всего, производство продуктов питания, товаров широкого потребления и услуг, лекарств и другой жизненно важной продукции. Это позволит осуществить импортозамещение этих видов продукции, высвободив валютные ресурсы, расходуемые на импорт данных товаров.* Приоритетным направлением является привлечение прямых иностранных инвестиций в процессы реконструкции и модернизации сельского хозяйства - от первичных производственных процессов до выпуска конечного продукта и доведения его до потребителя. Особо важным при этом является решение задач повышения продуктивности и обеспечение наиболее эффективной комплексной переработки первичного сырья с целью значительного увеличения выхода конечной продукции и повышения ее потребительских качеств. В этой области при участии иностранного капитала можно в короткие сроки получить значительный экономический эффект, в частности, путем создания сравнительно небольших предприятий, не требующих крупных вложений и обеспечивающих быструю окупаемость первоначальных затрат при невысокой степени риска для иностранных инвесторов.

Крайне важным представляется привлечение иностранных инвестиций при переводе агропромышленного производства на современную технологическую базу, в том числе с использованием мощного научно-технического и производственного потенциала отраслей тяжелой промышленности. Также особый интерес для иностранного инвестирования представляют топливно-энергетические отрасли, что позволит решить целый ряд узловых задач: * активизация использования имеющегося производственного потенциала по добыче и переработке энергоресурсов, особенно в тех его звеньях, где можно в короткие сроки получить хорошую отдачу от вложенных средств; * резкое снижение удельных расходов топлива и энергии в народном хозяйстве на основе перехода к энергосберегающим технологиям; * комплексная модернизация действующих и создание новых производственных фондов и процессов на базе современных прогрессивных технологий, как базис для повышения деловой активности иностранного капитала. Акцент на коротких сроках окупаемости первоначальных затрат при рассмотрении приоритетов иностранного инвестирования продиктован известными причинами. Сегодня, как никогда, необходима быстрая отдача от вложенных средств с тем, чтобы максимально способствовать ускорению темпов развития и стабилизации экономики. Однако необходимо уделять должное внимание и долгосрочным инвестиционным...