Влияние денежно-кредитной политики на уровень инфляции

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введениe

1. Теоретические аспекты денежно кредитной политики РФ

1.1 Денежно-кредитная политика: принципы, цели и инструменты

1.2 Взаимосвязь денежно- кредитной политики и инфляции

2. Исследование денежно кредитной политики и инфляции

2.1 Анализ инфляции и антиинфляционных мер в 2012-2016гг

2.2 Оценка зависимости инфляции от денежной массы и ключевой ставки ЦБ

3. Использование денежно кредитной политики в целях обеспечения таргетирования инфляции

3.1 Подходы к таргетированию инфляции

3.2 Основные проблемы денежно кредитной политики как инструмента таргетирования инфляции

3.3 Рекомендации по совершенствованию денежно кредитной политики

Заключение

Список использованных источников

Приложение А

Приложение Б

Приложение В



Введение

Каждое современное государство, как и Российская Федерация, разрабатывает и проводит свою денежно-кредитную политику - систему мероприятий в области денежного обращения и ссуды, направленных на регулирование экономического роста, сдерживание инфляции, обеспечение занятости и выравнивание платежного баланса. При этом, опыт последних лет показывает, что проводимая в России монетарная политика не всегда достигает успешных результатов в борьбе с инфляцией, хотя и наблюдается тенденция к ее снижению.

Как известно, инфляция препятствует социально-экономическому развитию, поскольку подрывает конкурентоспособность участников рыночной экономики, ведет к перераспределению национального дохода в пользу предприятий-монополистов и государства, теневой экономики, к снижению реальной заработной платы, пенсий и других фиксированных доходов, усиливает имущественную дифференциацию общества. По результатам исследования, опубликованного в США на сайте ЦРУ, Россия заняла 216 место в рейтинге по уровню инфляции за прошлый год. [11] Большинство развитых стран добились ее существенного снижения. Проблема инфляции в российской экономике остается нерешенной.

Необходимость объективной оценки результатов деятельности государственной антиинфляционной политики и выявление ошибочных действий в попытках снижения уровня инфляции в России определяет актуальность данной дипломной работы.

Цель данной дипломной работы изучить влияние и предложить наиболее эффективные инструменты денежно-кредитной политики для снижения уровня инфляции.

В рамках достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

- определить сущность денежно-кредитной политики и ее особенности;

- рассмотреть взаимодействие денежно-кредитной политики и инфляции;

- произвести анализ инфляции за последние пять лет;

- выявить основные проблемы денежно-кредитной политики, появляющиеся в результате влияния на инфляционные процессы;

- исследовать перспективы совершенствования денежно-кредитной политики в российской экономике.

Работа включает в себя введение, основную часть, состоящую из трех глав, заключение, список использованных источников и приложения.

Во введении обоснована актуальность выбора темы, поставлены цели и задачи исследования. В первой главе определяются основные понятия, раскрывается сущность общей проблематики. Глава вторая носит практический характер. На основе объекта исследования - инфляционные процессы, проводится анализ наиболее эффективных инструментов антиинфляционной политики за последние пять лет. Третья глава носит рекомендательный характер по совершенствованию монетарной политики на предмет снижения уровня инфляции в стране. В заключении сделаны выводы по исследованной проблематике.

Источниками информации для написания работы по обозначенной теме послужили учебная литература, справочная литература, электронные ресурсы и прочие актуальные источники информации.



1. Денежно-кредитная политика: принципы, цели и инструменты

1.1 Сущность денежно-кредитной политики

Денежно-кредитная политика представляет собой совокупность мер экономического регулирования денежного обращения и кредита, созданных для обеспечения устойчивого экономического роста путем влияния на уровень и динамику инфляции, инвестиционную активность и другие важнейшие процессы макроэкономики. Задача денежно-кредитной политики - обеспечить рост российской экономики, повысить надежность финансовой системы, сделать ее более привлекательной на мировом уровне для того, чтобы наилучшим образом противодействовать негативным внешним издержкам, показать максимальную устойчивость в волнах мировой финансовой динамики, постепенно увеличивая свое влияние в глобальных финансах.

Оснoвные принципы денежно-кредитной пoлитики должны сoблюдать и обеспечивать:

· низкую инфляцию (менее 3%);

· эффективное функционирование финансовой системы и рынков;

· достижение оптимального соотношения денежной массы и ВВП;

· устойчивый курс национальнoй валюты и выполнение ею всех функций денег;

· достижение полной кoнвертируемости национальной валюты;

· приоритет на развитие безналичной формы расчетов;

· совершенствoвание платежной системы.

Кредитно-денежной политика обладает возможностью гибко подстраиваться под политические перемены, а также максимально соответствовать требованиям рыночного механизма. Показателями эффективности денежно- кредитной политики являются индексы и темпы роста инфляции, приток (оттoк) инвестиционного капитала, стабильность курса нациoнальной валюты, объем валютных резервoв, включая золотовалютные резервы Центрального банка РФ, и их эффективное использование, темпы роста ВВП (валовой внутренний продукт), доли активов, капитала и кредитов банковской системы относительнo ВВП, доля совокупных прямых инвестиций в эконoмику относительно ВВП. [1]

Развитие национальной экономики является основной целью государства, для которго денежно-кредитная политика - важнейший элемент. Основным проводником является Центральный банк.

В зависимости от социально-экономического уровня развития страны, меняются и основные цели денежно-кредитной политики. Определение приоритетных целей денежно-кредитной политики обусловлено состоянием государственных финансов, стабильностью экономики государства или ее отсутствием, наличием сбалансированности доходов и расходов государственного бюджета или его дисбалансом.

Различают "узкую" и "широкую" денежно-кредитную политику. Под узкой политикой подразумевают достижение оптимального валютного курса с помощью инвестиций на валютном рынке, учетной политики и других инструментов, влияющие на краткосрочные процентные ставки.

Целью широкой политики является борьба с инфляцией через воздействие на денежную массу в обращении.

Главное направление денежно-кредитной политики - это достижение стабильности в долгосрочном периоде времени на макроуровне. Побочные цели связаны с обеспечением стабильного прироста денежной массы в обращении, равновесной ставки банковского процента и максимальное ослабление инфляционных процессов. В целом, можно определить следующие цели проводимой монетарной политики:

· поддержание стабильности цен;

· достижение высокого уровня занятости (стремление к естественному уровню безработицы, при котором спрос на труд равен его предложению);

· обеспечение экономического роста;

· обеспечение устойчивости ставки процента на внутреннем денежном рынке;

· поддержание равновесия на отдельных сегментах национального

финансового рынка;

· обеспечение устойчивости внутреннего валютного рынка.

На сегодняшний день поддержание стабильности цен является приоритетной целью регулирования и означает последовательное снижение уровня инфляции. Снижение инфляции должно поспособствовать улучшению инвестиционного климата в стране и укрепить тенденцию положительного экономического роста.

Низкий уровень инфляции дает возможность:

· уменьшить макроэкономические риски;

· расширить внутренний кредит;

· сконцентрировать капитал, необходимый для модернизации основных фондов и закрепить на этой основе устойчивые тенденции экономического роста.

Большинство целей осуществляются с помощью определенных мероприятий денежно-кредитной политики, по этой причине многие процессы происходят достаточно медленно, они рассчитаны на годы и не могут быстро реагировать на изменения рынка. Поэтому промежуточные цели текущей денежно-кредитной политики ориентируются на более конкретные и достижимые цели. Как правило, выбор промежуточных целей зависит от степени либерализации экономики и независимости центрального банка. [2]

Инструменты денежно-кредитной политики не всегда используются по отдельности, а наоборот, обычно используется сразу два инструмента и более, для усиления эффекта. Мероприятия подобного рода называются комплексной политикой.

Имеющиеся в распоряжении Центрального банка инструменты различаются:

1. По непосредственным объектам воздействия. В зависимости от конкретных целей денежно-кредитная политика направлена либо на стимулирование кредитной эмиссии (кредитная экспансия), либо на ее ограничение (кредитная рестрикция). Кредитная экспансия проводится для увеличения занятости и подъема производства, а кредитная рестрикция, чтобы предотвратить "перегрев" экономики или чтобы понизить темпы инфляции.

2. По форме инструменты денежно-кредитной политики разделяются на прямые (административные), которые имеют вид директив, предписаний, инструкций, исходящих от Центрального банка и рыночные (косвенные), под которыми подразумеваются способы воздействия Центрального банка на денежно-кредитную сферу посредством формирования определенных условий на денежном рынке.

3. По характеру параметров инструменты денежно-кредитного регулирования делят на количественные, с помощью которых оказывается влияние на состояние кредитных возможностей коммерческих банков, и качественные, которые представляют собой вариант прямого регулирования стоимости банковских кредитов.

4. По срокам воздействия инструменты денежно-кредитной политики разделяются на долгосрочные и краткосрочные. Под долгосрочными целями подразумеваются те задачи, реализация которых может осуществляться от года до нескольких десятилетий (например, финансовая стабилизация, экономический рост). К краткосрочным относятся инструменты воздействия, с помощью которых достигаются промежуточные цели денежно-кредитной политики (например, преодоление финансового кризиса в стране).

Можно выделить следующие основные инструменты кредитно-денежной политики:

1) изменение нормы обязательного резервирования;

Обязательные резервы - это наиболее ликвидные активы, которыми должны обладать все кредитные учреждения, как правило, либо в форме наличных денег в кассе банков, либо в виде депозитов в Центральном банке или в иных высоколиквидных формах, определяемых Центральным банком. Изменение нормы обязательных резервов влияет на рентабельность кредитных организаций. Например, в случае увеличения обязательных резервов происходит как бы недополучение прибыли. Поэтому, по мнению многих экономистов, данный метод служит наиболее эффективным антиинфляционным средством.

Недостатком этого метода является то, что некоторые учреждения, в основном специализированные банки, имеющие незначительные депозиты, оказываются в преимущественном положение по сравнению с коммерческими банками, владеющимим большими ресурсами.

Понижение нормы денежных резервов приведет к увеличению денежного мультипликатора, а, следовательно, увеличит объем той денежной массы, которую может поддерживать некоторое количество резервов. Если Центральный банк увеличивает норму обязательных резервов, то это приводит к сокращению избыточных резервов банков и к мультипликационному уменьшению денежного предложения.

Этот инструмент монетарной политики является наиболее мощным, поскольку он затрагивает основы всей банковской системы. Он является настолько эффективным, что на практике его применяют раз в несколько лет, а не каждый день, как в случае с операциями на открытом рынке. Норма резервирования в Российской Федерации с 2013 года составляет 4,25%.

2) изменение учетной ставки (ставки рефинансирования);

Рефинансирование подразумевает получение денежных средств кредитными организациями от Центрального банка.

Центральный банк может выдавать кредиты коммерческим банкам, а также переучитывать ценные бумаги, находящиеся в их портфелях (как правило, векселя).

В случае повышения Центральным банком ставки рефинансирования, коммерческие банки будут стремиться компенсировать потери, вызванные ее ростом (удорожанием кредита) с помощью повышения ставок по кредитам, предоставляемым заемщикам. Другими словами, изменение учетной ставки напрямую влияет на изменение ставок по кредитам коммерческих банков- это и является главной целью данного метода денежно-кредитной политики Центрального банка. В период усиления инфляции повышение ставки считается эффективным методом, поскольку в результате достигается сокращение кредитных операций, из-за удорожания кредита, и наоборот.

С 1 января 2016 года по решению Совета Директоров Банка России значение ставки рефинансирования приравнивается к значению ключевой ставки Банка России, на уровне 11%. Изменение официальной ставки Центрального банка означает переход к новой денежно-кредитной политике, что заставляет коммерческие банки вносить необходимые коррективы в свою деятельность.

Недостатком использования рефинансирования при проведении денежно-кредитной политики является то, что этот метод касается лишь коммерческих банков. Если рефинансирование используется мало или осуществляется не в Центральном банке, то указанный метод почти полностью теряет свою эффективность.

3) операции на открытом рынке.

Суть этого метода заключается в том, что Центральный банк совершает операции купли-продажи ценных бумаг в банковской системе. Покупка ценных бумаг у коммерческих банков увеличивает их ресурсы, таким образом повышая их кредитные возможности, и наоборот, Центральный банк время от времени вносит изменения в указанный метод кредитного регулирования, изменяет интенсивность своих операций, их частоту.

По форме проведения рыночные операции Центрального банка с ценными бумагами могут быть прямыми либо обратными. Прямая операция представляет собой стандартную покупку или продажу. Обратная заключается в купле-продаже ценных бумаг с обязательным совершением обратной сделки по заранее установленному курсу. Гибкость обратных операций, более мягкий эффект их воздействия, придают популярность данному инструменту регулирования. Если разобраться, то можно увидеть, что по своей сути эти операции аналогичны рефинансированию под залог ценных бумаг. Центральный банк предлагает коммерческим банкам продать ему ценные бумаги на условиях, определяемых на основе аукционных торгов, с обязательством их обратной продажи через 4-8 недель. Причем процентные платежи, начисленные по данным ценным бумагам в период их нахождения в собственности Центрального банка, будут принадлежать коммерческим банкам.

Главное отличие данного метода - это использование более гибкого регулирования, поскольку объем покупки ценных бумаг, а также используемая при этом процентная ставка могут изменяться ежедневно в соответствии с направлением политики Центрального банка. Коммерческие банки, учитывая указанную особенность данного метода, должны внимательно следить за своим финансовым положением, не допуская при этом ухудшения ликвидности.

Наряду с экономическими методами, с помощью которых Центральный банк регулирует активность коммерческих банков, им могут использоваться в этой области и административные методы воздействия. К ним относится, например, использование количественных кредитных ограничений.

Метод кредитного регулирования представляет собой количественное ограничение суммы выданных кредитов. В этом случае, банки стремятся выдавать кредиты в первую очередь своим традиционным клиентам, как правило, крупным предприятиям. Мелкие и средние фирмы оказываются главными жертвами данной политики.

Нужно добавить, что благодаря сдерживанию банковской деятельности и умеренного роста денежной массы, государство способствует снижению деловой активности. Поэтому метод количественных ограничений стал использоваться не так активно, как раньше.

Также Центральный банк устанавливает различные нормативы, которые коммерческие банки обязаны поддерживать на необходимом уровне. К ним относятся нормативы достаточности капитала коммерческого банка, нормативы ликвидности баланса, нормативы максимального размера риска на одного заемщика и некоторые дополняющие нормативы. Помимо этого, существуют необязательные, так называемые оценочные нормативы, которые коммерческим банкам рекомендуется поддерживать на должном уровне.

При нарушении коммерческими банками банковского законодательства, правил совершения банковских операций, других серьезных недостатках в работе, что ведет к ущемлению прав их акционеров, вкладчиков, клиентов Центральный банк может применять к ним самые жесткие меры административного воздействия, вплоть до ликвидации банков. Так, за годовой период с 28 марта 2015 года Центральный банк отозвал лицензии у 120 кредитных организаций. [9]

Очевидно, что использование административного воздействия со стороны Центрального банка по отношению к коммерческим банкам не должно носить систематического характера, а применяться в порядке исключительно вынужденных мер.

Кроме основных вышеприведенных инструментов денежной политики, государство также периодически использует второстепенное селективное регулирование, которое касается фондовой биржи, потребительского кредита и увещеваний.[4]

Преимущества и недостатки отдельных инструментов денежно-кредитной политики представлены в приложении А.

1.2 Взаимосвязь денежно- кредитной политики и инфляции

Природа инфляции в России, а также содержание экономической политики, способной обеспечить её подавление, уже много лет является актуальным предметом научных дискуссий.

Под термином инфляции понимают "процесс снижения покупательской способности денежной массы". [16] В приложении Б приведены возможные виды инфляции. Этот показатель принадлежит к макроэкономическим показателям первого уровня, то есть является базовым и позволяет инвестору сделать первичные выводы об экономическом развитии территории.

Особенность российской инфляции состоит в том, что она своими корнями уходит в ранее существовавшую централизованную систему хозяйствования. Оттуда происходят два фактора: технологическая отсталость и монополизм. Инфляция в России имеет монетарные и немонетарные причины.

Немонетарные причины:

а) Диспропорции в экономике, обусловленные долгим развитием ее под влиянием командно-административной системы;

б) Чрезмерное развитие военно-промышленного комплекса;

в) Малый экспортный сектор (в основном - сырьевой направленности) при сильной импортной зависимости;

г) Распад хозяйственных связей в результате развала СССР;

д) Снижение объема внутреннего валового продукта;

е) Высокие инфляционные ожидания населения.

Однако, только лишь немонетарные концепции инфляции не в силах объяснить фактическую динамику инфляции в России, поэтому существуют монетарные причины:

а) Дефицит государственного бюджета;

б) На темпы инфляции влияет объем денежной массы. Увеличение активов Центрального Банка во всех случаях приводит к возрастанию денежной массы, что означает повышение платежеспособного спроса. В результате этого растет уровень цен на товары;

в) Скорость обращения денег. Она увеличивается, когда население начинает активно избавляться от национальной валюты, что объясняется низким доверием к рублю и инфляционными ожиданиями населения;

г) Особенность российской инфляции - временной лаг между проведением кредитной эмиссии и увеличением объемов денежной массы в обращении, с одной стороны, и ускорением роста цен - с другой.

Правительство, в лице министерства финансов, а также центральный банк являются основными проводниками денежно-кредитной политики, одной из целей которых заключается снижение темпов уровня инфляции - этим и обусловлена их взаимосвязь.

Далее рассмотрим основные возможные причины возникновения инфляции в следствие проводимой денежно-кредитной политики.

В первую очередь, из-за некорректной денежной политики центрального банка в обращении появляется избыточная, не обеспеченная товарами денежная масса. Как известно, в экономике возникают проблемы, для решения которых требуется проведение краткосрочной денежной политики.

Краткосрочная денежная политика должна проводиться в рамках долгосрочной неинфляционной политики. В том случае, если государство будет стремиться нарастить объемы внутреннего производства с помощью необоснованной денежной эмиссии центральным банком, то возникнет большая вероятность выхода денежной массы за пределы долгосрочного равновесия денежного рынка. Вместо того, чтобы оберегать хозяйство от инфляции, центральный банк может наводнить экономику излишними деньгами, что способствует развитию инфляционного процесса.

Во-вторых, имеющийся дефицит бюджета неуклонно ведет к инфляции, особенно в том случае, если этот дефицит финансируется посредством денежной эмиссии, что ведет к резкому ускорению инфляции. Дефицит федерального бюджета Российской Федерации за 2015 год составил 1,945 трлн рублей. В 2014 году бюджет был исполнен с дефицитом в 334,7 млрд рублей. Таким образом, по сравнению с 2014 годом дефицит бюджета в 2015 году увеличился в 5,8 раз. Бюджет на 2016 год был подписан президентом в середине декабря прошлого года, в нем предусмотрен дефицит в размере 2,36 трлн рублей. [17] Практика развитых стран показывает, что более эффективным является вариант покрытия дефицита когда правительство вынуждено размещать свои долговые обязательства где угодно, кроме центрального банка собственной страны. Такая ситуация возможна там, где центральные банки независимы от исполнительной власти, наделены большими правами и ответственностью за неинфляционное развитие народного хозяйства. Они отказывают правительству и дают ему кредиты только в исключительных, специально оговоренных законом случаях. Следовательно, для исключения инфляции необходимо добиться отсутствия дефицита государственного бюджета, поскольку при любом способе его восполнения возникают инфляционные процессы.

Третьей причиной можно назвать милитаризацию экономики. Так, чрезмерное развитие военно-промышленного комплекса создает постоянное напряжение в расходной части государственного бюджета. Возрастает дефицит, a вслед за ним и инфляционное давление. Военная экономика поглощает материальные, интеллектуальные и прочие ресурсы, которые можно было бы использовать более эффективно, например, выпуская потребительские товары. Из-за неоптимального распределения ресурсов в экономике возникают затруднения в развитии гражданского производства, а это отрицательно сказывается на объеме и динамике товарного предложения, усугубляет неравновесие рынков в пользу спроса.

Практика показала, что инфляция быстрее развивается в той экономике, где наблюдается высокая степень монополизации рынка- это и есть четвертая причина.

Конечно, монополии не имеют отношения к зарождению инфляции, однако они активно продолжают и усиливают ее. Чтобы сохранить доминирующее положение на рынке, нужно сократить размеры производства и предложения товаров. Это отрицательно влияет на соотношение совокупного спроса и предложения, увеличивая разрыв между ними. Монополистические структуры, разрушая механизм рынка, снижают эластичность предложения по цене, затягивают реакцию производства на колебания инфляционного спроса, продлевают инфляционное неравновесие. В мировой экономической литературе выделяют три вида монополий, которые называют главными причинами инфляции:

1) государственная монополия на эмиссию денег;

2) профсоюзная монополия;

3) монополия крупных фирм на определение цены и собственных издержек.

Эти три вида монополий связаны между собой, и каждая из них может нарушать баланс спроса и предложения. В целом можно утверждать, что, хотя инфляция в принципе возможна и в конкурентной экономике, монополизм придает ей дополнительное ускорение.

На основании вышесказанного, можно назвать признаки неинфляционной экономики.

1. Центральный банк обязан обеспечить неинфляционное развитие экономики. В действительности центральному банку трудно избежать роста инфляции при проведении краткосрочной денежной политики и обслуживании государственного долга.

2. Устранение государственной монополии центрального банка на регулирование центральных денег. В условиях монополии возможна ошибка при оценке допустимых пределов денежной экспансии. Однако в действительности, нельзя прекратить выпуск центральных денег и сделать их рынок конкурентным. Поэтому ликвидация указанной государственной монополии в подобных условиях принципиально невозможна.

3. Поддержание устойчивого макроэкономического равновесия между инвестиционным спросом и предложением сбережений. Такое выравнивание не происходит автоматически, чаще встречается неравновесие. Когда инвестиционный спрос превышает предложение сбережений, в экономике возникает инфляционная ситуация, характеризующаяся медленным ростом инвестиций и производства, дефицитом сбережений и высоким текущим спросом. Как видно, это условие едва ли выполнимо.

4. Государство должно воздерживаться от активного вмешательства в перераспределение доходов, чтобы уберечь экономику от инфляции. В обратной ситуации, при чрезмерном налогообложении возникает макроэкономический эффект дефицита сбережений, который усиливает неравновесие между инвестициями и сбережениями. Однако перераспределительная деятельность государства социально оправдана, отказаться от нее невозможно. Следовательно, и это условие невыполнимо.

5. У граждан государства не должны возникать инфляционные ожидания при повышении цен, что действительно невозможно.

Соблюдение всех вышеперечисленных условий может существовать лишь в теории, но не на практике. Таким образом, инфляционный характер современной экономики неустраним. Отсюда следует, что антиинфляционное регулирование -- это бессрочная, повседневная обязанность государства, его постоянная функция. Задача правительства состоит в том, чтобы сделать рост цен контролируемым и сравнительно умеренным.



2. Исследование денежно кредитной политики и инфляции

2.1 Анализ инфляции и антиинфляционных мер в 2012-2016гг

Способность государства поддерживать уровень инфляции на приемлемом уровне свидетельствует об эффективности денежно-кредитной политики, об устойчивости и эффективности всей экономической системы. Регулируемая инфляция способствует стабильному развитию экономики, ее инновации и модернизации.

В этой главе будет рассмотрен уровень инфляции, и разработанные антиинфляционные программы за последние пять лет. В основе таких программ должен лежать анализ причин и факторов, определяющих инфляцию, набор мер экономической политики, способствующей устранению или снижению уровня инфляции до разумных пределов. По моему мнению, такая программа, прежде всего, должна быть направлена на устранение инфляционных процессов. Собранная информация и анализ данных показывают, что росту инфляции способствуют немонетарные факторы, поэтому, именно меры регулирования издержек производства будут способствовать снижению уровня инфляции в национальной экономике. денежный кредитный инфляция монетарный

На выбор варианта антиинфляционной политики правительства существенно влияет социально-политическая обстановка в стране, поскольку распределение издержек этой политики между различными социальными слоями общества зависит от выбранного варианта. Если сокращение бюджетного дефицита госбюджета будет осуществляться путем сокращения государственных расходов, то издержки такой политики лягут в основном на сферу, финансируемую за счет бюджета (предприятия, имеющие доступ к дешевым кредитам и безвозмездным дотациям, бюджетники, социальная сфера). Если оно будет осуществляться за счет роста налогов на прибыль и экспортных тарифов, издержки лягут в основном на предпринимателей и работников негосударственных предприятий. Распределение бремени повышения личных налогов зависит от того, будет ли это распределение пропорциональным или прогрессивным. Поэтому правительство испытывает постоянное давление "групп интересов" и в случае своей слабости может оказаться вообще не способным к выбору и последовательному осуществлению своего политического курса. [10]

Как было сказано ранее, комплекс антиинфляционных мер правительства должен привести к положительному результату. В связи с этим, особого внимания заслуживают следующие меры:

· ограничение роста тарифов естественных монополий;

· контроль бюджетных расходов;

· стимулирование производства (в том числе сельскохозяйственного), а также формирование стабильных правил регулирования импорта;

· поддержка инвестиционной активности и конкуренции;

Из таблицы 1 видно, что за анализируемый период целью центрального банка России является снижение инфляции и достижение ценовой стабильности. Это связано с тем, что достижение низких темпов инфляции отвечает интересам всех хозяйствующих субъектов и экономики в целом. Признание этого факта привело к тому, что за последние двадцать лет десятки стран в разных концах света, различных по уровню и характеру экономического развития перешли к модели денежно-кредитной политики, основанной на выборе в качестве целевого ориентира темпов инфляции.

Таблица 1 - Цель денежно-кредитной политики и режим валютного курса Центрального банка РФ с 2012-2016 гг

Год	Цель денежно-кредитной политики	Режим валютного курса
2012	Снизить инфляцию до 4,5- 5,5%	Повысить гибкость курсообразования
2013	Снизить инфляцию до 4 -5%	Повысить гибкость курсообразования
2014	Снизить инфляцию до 5%	Повысить гибкость курсообразования, завершить переход к режиму плавающего валютного курса
2015	Снизить инфляцию до 4,5%	Режим управляемого плавающего валютного курса
2016	Снизить инфляцию до 4%	Режим управляемого плавающего валютного курса

Плавающий курс действует как "встроенный стабилизатор" экономики, что является его основным преимуществом по сравнению с управляемым курсом. Он помогает экономике подстраиваться под меняющиеся внешние условия, сглаживая воздействие на неё внешних факторов. Например, при росте цен на нефть рубль укрепляется и это снижает риски "перегрева" экономики, а при падении цен на нефть происходит ослабление рубля, что оказывает поддержку отечественным производителям за счет увеличения объемов экспорта и стимулирования импортозамещения.

Другим примером работы плавающего курса как "встроенного стабилизатора" является его влияние на трансграничное движение капитала. Если валютный курс фиксированный или управляемый, изменение другими странами процентных ставок и, соответственно, изменение разницы между внутренними и внешними процентными ставками может приводить к росту притока или оттока спекулятивного капитала. При режиме плавающего курса увеличение спроса на валюту или ее предложения со стороны участников рынка в результате изменения разницы между внутренними и внешними ставками приводят к соответствующему изменению валютного курса, делая спекулятивные операции невыгодными.

Поскольку режим фиксированного или управляемого курса повышает зависимость экономики от внешних условий, он также делает и денежно-кредитную политику зависимой от политики других стран и внешнеэкономической ситуации. В рамках режима управляемого курса при изменении внешних условий центральный банк вынужден проводить операции для воздействия на курс национальной валюты, которые могут оказывать влияние и на другие экономические показатели, в том числе темп инфляции, причём в нежелательном направлении.

В таблице 2 представлены ежемесячные темпы инфляции с 2012 по 2016 год. В предложенном диапазоне наиболее высокие темпы роста имеют 2014 и 2015 года, что в целом можно объяснить резко изменившимся внешнеполитическим положением России в мире. Также, можно выявить тенденцию к снижению инфляции в августе каждого рассматриваемого года. Прежде всего это связано с падением цен на сельскохозяйственные культуры и плодоовощную продукцию.

Далее в работе будут рассмотрены индекс инфляции и антиинфляционные меры по каждому году.

Таблица 2 - Ежемесячные темпы инфляции в период с 2012 по 2016 год.

Месяц	Темпы инфляции, %
	2012	2013	2014	2015	2016
Январь	0,50	0,97	0,59	3,85	0,96
Февраль	0,37	0,56	0,70	2,22	0,63
Март	0,58	0,34	1,02	1,21	0,50
Апрель	0,31	0,51	0,90	0,46
Май	0,52	0,66	0,90	0,35
Июнь	0,89	0,42	0,62	0,19
Июль	1,23	0,82	0,49	0,80
Август	0,10	0,14	0,24	0,35
Сентябрь	0,55	0,21	0,65	0,57
Октябрь	0,46	0,57	0,82	0,74
Ноябрь	0,34	0,56	1,28	0,75
Декабрь	0,54	0,51	2,62	0,77
Год	6,58	6,45	11,36	12,91	2,10

Министерство финансов РФ в 2012 году прогнозировало уровень инфляции 7%. Реальный уровень инфляции составил 6,58%.



Рисунок 1 - Динамика инфляции в 2012, в %.

Пользуясь графиком динамики инфляции в 2012 году на рисунке 1 и данными сайта Минфина [17], рассмотрим причины инфляции в 2012 году.

1. Рост нефтегазовых доходов (рост ликвидности на денежном рынке);

2. Снижение уровня безработицы: по мере того, как спрос продолжает расти и экономика приближается к состоянию полной занятости, запасы ресурсов в отдельных отраслях заканчиваются, и цены на них начинают увеличиваться, в том числе растет заработная плата. Инфляция уже возникает, а рынок труда продолжает постепенно сужаться и дает возможность профсоюзам добиваться дальнейшего увеличения оплаты труда. Издержки производства начинают расти, но перекладываются в виде повышения цен на потребителей);

3. Ослабление курса рубля (период май-июнь, и как следствие, удорожания импортируемых товаров в рублевых ценах).

4. Повышение тарифов на услуги естественных монополий с 1 июля 2012 года;

5. Рост цен на продовольственные товары на мировом рынке (из-за засухи в ряде стран)

Антиинфляционная политика России в 2012 году:

- Рост тарифов естественных монополий ограничен уровнем инфляции, за исключением цен на газ; Введение тарифных каникул: тарифы были проиндексированы с 1 июля 2012 года на 15%;

- Снижение ставки страховых взносов с 34% до 30%;

- Совершенствование структуры отраслей промышленности (диверсификация экономики);

- Повышение эффективности естественных монополий (снижение предельных издержек).

- Введение социальной нормы потребления коммунальных ресурсов: в пределах этой нормы цены будут зафиксированы, превышение же нормы будет тарифицироваться по более высоким ценам;

- В этом же году рассматривался законопроект о вводе экспортных пошлин на зерно с 1 апреля.

- Установлена 30% скидка от оптовой цены на горюче-смазочные материалы для сельскохозяйственных товаропроизводителей, сложившейся на 31 декабря 2011 г. в том субъекте РФ, где работают сельскохозяйственные товаропроизводители. Льгота действовала до 30 июня 2012 года.

- Повышение ставки рефинансирования с 14 сентября 2012 года до 8.25% было направлено на сдерживание инфляционных ожиданий

В целом за год, темпы роста инфляции оказались ниже предполагаемых, на что есть свои причины::

а) Вступление России в ВТО (подписание документов состоялось 16 декабря 2011 года, Государственная дума приняла законопроект "О ратификации Протокола о присоединении Российской Федерации к Марракешскому соглашению об учреждении Всемирной торговой организации (ВТО) от 15 апреля 1994г." Снижению инфляции способствовал импорт более дешевых товаров, а также привлечение новых технологий, применение которых позволит снизить издержки производства).;

б) Изъятие нефтегазовых доходов с денежного рынка;

в) Высокое предложение и устойчивая низкая динамика цен на продовольственные товары (первая половина года);

г) Перенос повышения регулируемых тарифов на федеральном уровне и на местах

Министерство финансов РФ в 2013 году прогнозировало уровень инфляции 5,5%. Прогноз центрального банка РФ: 5%-6%. Реальная инфляция в РФ за 2013 год составила 6,45%.

Рисунок 2 - Динамика инфляции в 2013, в %.

Основной вклад в инфляцию 2013 года внес рост цен на продовольственные товары - на 7,3%, составивший 2,7 процентного пункта, также как в 2012 году - рост цен на 7,5% внес 2,8 процентного пункта в инфляцию (для сравнения - в 2011 году продовольственные товары подорожали всего на 3,9%, что позволило снизить инфляцию до 6,1 процента). В целом за год ослабление номинального курса рубля с учетом временных лагов влияния внесло в инфляцию 2013 года 0,3-0,4 процентного пункта.

Выделим основные причины инфляции в 2013 году:

1. По прежнему рост нефтегазовых доходов (рост ликвидности на денежном рынке);

2. Снижение уровня безработицы;

3. Повышение тарифов на услуги естественных монополий с 1 июля 2013 года (тарифы на газ выросли на 15%);

4. Рост цен на продовольственные товары на мировом рынке;

5. Повышение акцизов на вино-водочные изделия с 1 января 2013 года;

6. Наводнение на Дальнем Востоке;

7. Ограничения на импорт ряда товаров;

8. Ужесточение административного контроля над неорганизованной розничной торговлей (после антииммигрантских выступлений).

Проводимые меры антиинфляционной политики России в 2013 году:

- Совершенствование структуры отраслей промышленности (диверсификация экономики);

- Повышение эффективности естественных монополий (снижение предельных издержек).

- Введение социальной нормы потребления коммунальных ресурсов: в пределах этой нормы цены будут зафиксированы, превышение же нормы будет тарифицироваться по более высоким ценам;

- Стимулирование и внедрение биржевых механизмов на рынке сельхозпродукции (сахар, зерно, молочные продукты, мясо). Финансовые инструменты позволят добиться прозрачного ценообразования. Первый этап (в течение 2-3 лет) - внедрение инструментов двойных складских расписок, поставочных контрактов. Второй этап (через несколько лет) - использование фьючерсов и опционов на бирже.

- Отмена транспортного налога (замена его на взимание через акцизы на бензин).

- Перевод не менее 50% общественного транспорта на газовое топливо (сжиженный углеводородный газ, сжатый, или компримированный природный газ и сжиженный природный газ).

Как можно заметить, уровень инфляции в 2013 году все еще можно назвать контролируемым, по следующим причинам:

а) Заметны результаты вступления России в ВТО (в частности, произошло снижение цен на мясопродукцию);

б) Поддержка сельхозпроизводителей (списание ущерба из-за засухи и наводнений). В том числе выделение дотаций мукомольным предприятиям в размере 2,5 млрд.руб.

и установление на один год нулевой ставки НДС для хлебопекарных и зерноперерабатывающих предприятий.

в) Снижение или обнуление таможенных пошлин на компоненты для производства транспортных средств на газовом топливе.

г) Переход к контрциклической политике, то есть зависимость уровня тарифов от темпов экономического роста предыдущего года, период реализации с 2017 года.

д) Создание запасов на товары и продукты сезонного спроса (в частности, зерно, дизельное топливо и др.)

В 2014 году Министерство финансов РФ прогнозировало уровень инфляции 5,5%. Прогноз центрального банка РФ: 5%.Реальная инфляция в РФ за 2014 год составила 11,36%.



Рисунок 3 - Динамика инфляции в 2014, в %.

Рассмотрим причины такой возросшей инфляции в 2014 году:

1. Повышение акцизов на автомобильное горючее;

2. Снижение курса национальной валюты;

3. Рост инфляционных ожиданий из-за ослабления рубля;

4. Рост производственной инфляции (из-за ослабления курса рубля издержки производитель перекладывает на покупателя);

5. Кризис по поводу украинского конфликта;

6. Санкции Европейского союза и США;

7. Рост цен на алкоголь и табак из-за повышения акцизов;

8. Введение продуктового эмбарго (контрсанкции) для США, ЕС, Канады.

Пути совершенствования антиинфляционной политики РФ в 2014 году:

- Ограничение роста тарифов на услуги ЖКХ величиной инфляции за прошедший год (предполагается действие программы до 2018 года);

- Ограничение роста цен на газ и электроэнергию для промышленности;

- Создание запасов на товары и продукты сезонного спроса (в частности, зерно, дизельное топливо и др.);

- Ужесточение денежно-кредитной политики (сокращение денежной массы за счет роста процентных ставок. Как описывалось в теоретической части, в этом случае дорогие кредиты становятся недоступными).

- Создание специального механизма с участием Центрального банка и Министерства финансов, который повысит согласованность действий монетарных властей.

- Замена механизма курсовой политики (отмена интервала допустимых значений стоимости бивалютной корзины) на механизм регулирования через валютный рынок (ЦБ будет выходить на валютный рынок в любой момент в объемах, которые необходимы, чтобы сбить ажиотажный, спекулятивный спрос)

Инфляция в 2015 году по прогнозу Министерства финансов и Центрального банка РФ должна была составить 10%. По итогам года, потребительская инфляция составила 12,91%, что является максимальным рекордом за последние пять лет.

Рисунок 4 - Динамика инфляции в 2015, в %.



Основными факторами, влияющими на инфляцию в 2015 году остаются девальвация, санкции и контрсанкции. В последние три месяца года на инфляцию стало оказывать более сильное сдерживающее влияние падение платежеспособного спроса населения, несмотря на возобновившуюся девальвацию и высокие ожидания ее усиления темпы инфляции стабилизировались. Инфляция в декабре сохранилась на уровне ноября и составила 0,8%.

К причинам усиления темпов инфляции в 2015 году также следует отнести:

1. Рост инфляционных ожиданий из-за ослабления рубля;

2. Кризис в Украине;

3. Введение продуктового эмбарго в отношении Турции (помимо введенных прошлогодних контраснкций для других стран);

4. Ослабление конкуренции на продуктовых рынках.

Основные антиинфляционные меры, предпринятые в 2015 году:

- Ограничение роста тарифов на услуги ЖКХ величиной инфляции за прошедший год (предположительное действие программы до 2018 года);

- Ограничение роста цен на газ и электроэнергию. Предельный рост стоимости коммунальных услуг для населения ожидается с июля 2016 года на уровне 4%, с июля 2017 года - 5,1%, с июля 2018 года - 4,7%. В 2016 году в сфере теплоснабжения, водоснабжения и водоотведения обязательным становится переход на долгосрочное тарифное регулирование;

- Стратегия развития электросетевого комплекса предполагает до 2017 года снижение к уровню 2012 года удельных инвестиздержек на 30%, удельных операционных издержек - на 15%, а также снижение потерь на 11%;

- Изменение подхода к государственному субсидированию пассажирского комплекса в дальнем следовании путем перехода к модели государственного заказа перевозок, имеющих социальное значение, и либерализации коммерческих;

- Создание запасов на товары и продукты сезонного спроса (в частности, зерно, дизельное топливо и др.);

- Ужесточение денежно-кредитной политики;

- Создание специального механизма с участием ЦБ и Минфина, который повысит согласованность действий монетарных властей.

Необходимо отметить, что сама структура инфляции за последние два года претерпела значительные изменения. Так, более дорогими стали продовольственные товары, и цены значительно выросли как в 2014 году - на 15,4%, так и в 2015 году - на 14,0%, опередив инфляцию в 1,1 раза.

Рост цен на продовольственные товары в 2015 году внес в инфляцию 5,2 процентного пункта.

В секторе непродовольственных товаров в 2015 году рост цен на 13,7% имел "догоняющий" характер, при этом они стали в 0,9 раза дешевле относительно инфляции за два последних года. Компонента непродовольственных товаров внесла в инфляцию 5,1 п.п. или 40% (в 2014 году - 27%).

Прогноз Минэкономразвития на 2016 год составлет 8,5%. Прогноз ООН: 10,5%. Прогноз ЦБ: 5,5%-6,5%. Основным источником рисков для инфляции в 2016 году остается возможность новых валютных шоков на фоне снижения котировок нефти. Внешние риски: снижение цен на нефть, падение курса рубля. Внутренние риски: рост инфляционных ожиданий.



Рисунок 5 - Динамика инфляции в 2016, в %.

Причинами инфляции в 2016 году также остаются введение продуктового турецкого эмбарго, снижение курса национальной валюты, рост инфляционных ожиданий из-за ослабления рубля, нерешенный кризис в Украине, а также повышение акцизов на бензин и дизельное топливо с 1 апреля.

Центральный банк предпринимает следующие меры антиинфляционной политики:

- Исключение акций из Ломбардного списка Банка России и расширение списка входящих в него облигаций. С 1 февраля 2016 г. из Ломбардного списка Банка России исключаются все включенные в него на дату принятия настоящего решения акции юридических лиц - резидентов Российской Федерации и российские депозитарные расписки на акции юридических лиц - нерезидентов Российской Федерации. Решение принято с учетом снижения структурного дефицита ликвидности банковского сектора, уменьшения спроса со стороны кредитных организаций на рефинансирование Банка России и наличия у них значительного неиспользованного запаса более традиционных видов обеспечения, принимаемых по операциям рефинансирования центрального банка. Кроме того, в ломбардный список Банка России были включены новые выпуски облигаций, скорректированы некоторые дисконты и поправочные коэффициенты.

- С 1 января 2016 года значение ставки рефинансирования приравнено к значению ключевой ставки, а также не устанавливается самостоятельное значение ставки рефинансирования.

- Повышены нормативы обязательных резервов по обязательствам кредитных организаций в иностранной валюте. С 1 апреля 2016 г. повышены на 1 процентный пункт, до 5,25% нормативы обязательных резервов по обязательствам кредитных организаций в иностранной валюте, за исключением обязательств перед физическими лицами. Данная мера направлена на дестимулирование роста валютных обязательств в структуре пассивов кредитных организаций.

- Введена антициклическая надбавка к нормативу достаточности капитала банков Банк России принял решение ввести с 1 января 2016 г. антицикличесукю надбавку к нормативу достаточности капитала. Числовое значение антициклической надбавки к нормативам достаточности капитала банков в Российской Федерации с 1 января 2016 г. установлено на уровне 0% от взвешенных по риску активов.

- Временно введен более мягкий (противошоковый) подход к использованию валютного курса для расчета обязательных нормативов банков.

- Создан инструмент рефинансирования кредитных организаций под обеспечение в виде прав требования по кредитам, предоставленным лизинговым компаниям, соответствующих требованиям, которые установлены Фондом развития промышленности. [8]

Теоретически, в условиях, когда обесценивается национальная валюта, должна повышаться конкурентоспособность отечественных товаров в связи с их относительной дешевизной, что в принципе должно содействовать развитию национальной экономики, стимулировать спрос и соответствующее предложение отечественных товаров. Однако российская практика показала, что в условиях санкций, эластичность национального рынка не позволяет в короткие сроки увеличить предложение отечественных товаров, что неминуемо отражается на росте цен в национальной экономике.

Таким образом, дешевая нефть, снизившая экспортные доходы России, санкции (российские компании, бравшие кредиты в Европе, не могут погасить их за счет новых займов и вынуждены экстренно скупать валюту на внутреннем рынке для выполнения обязательств) и психологические факторы - недоверие населения к валюте рынка вызывают девальвацию национальной валюты и приводят к росту инфляции в национальной экономике.

В современных условиях выработка антиинфляционных мер должна базироваться на трактовке инфляции как многофакторного процесса. Успешно решить проблему роста потребительских цен удастся при условии разработки и реализации комплекса антиинфляционных мероприятий, тесно увязанных со структурной политикой. Приоритетной задачей регуляторов должно быть поддержание сбалансированного роста экономики, занятости и доходов населения. Необходимо использовать весь набор экономических рычагов, которые обеспечивали бы торможение указанного роста инфляции. В комплексе антиинфляционных мер целесообразно также повысить значение эффективной налоговой политики, в том числе увеличить собираемость налогов. Следует учитывать, что эффективность сдерживающей монетарной политики была ограниченной, в том числе в связи с недостаточным учетом немонетарных факторов инфляции, а также отсутствием своевременных мер по контролю над ними (например, в продовольственной сфере). Необходимо также принимать во внимание и высокие издержки ограничительной монетарной политики, так как данная политика снижает инвестиционный потенциал, а также ресурсную базу банковской системы.



2.2 Оценка зависимости инфляции от денежной массы и ключевой ставки Центрального банка

Денежная масса имеет огромное экономическое значение. Изменение темпов роста денежной массы воздействует на объем производства, занятость, цены, процентные ставки. Правительства государств в лице Центральных банков пытаются управлять денежной массой, преследуя цели экономической политики.

С момента возникновения денег было известно, что их количество тесно связано с уровнем цен. Например, количественная теория денег утверждает, что объем денежной массы определяет уровень инфляции. Для составления прогноза инфляции экономисты принимают за основу модели, использующие показатели денежной массы М2.

При проведении денежно-кредитной политики Банк России опирается на денежные агрегаты, характеризующие текущие монетарные условия и являющиеся индикаторами будущего инфляционного давления. Денежные агрегаты - это статистические показатели денежной массы, находящейся в обращении в стране, они отличаются между собой по уровню ликвидности и представляют собой иерархическую систему: каждый последующий агрегат включает в свой состав предыдущий. Агрегат М1 включает наличные деньги (М0) и средства на текущих банковских счетах. Агрегат М2 состоит из агрегата М1 плюс срочные и сберегательные вклады в коммерческих банках, агрегат М3 - содержит агрегат М2 плюс сберегательные вклады в специализированных кредитных учреждениях.

Денежная база не является денежным агрегатом, она представляет собой основу для формирования денежных агрегатов и поэтому называется деньгами "повышенной эффективности".

Наличность является непосредственной частью предложения денег, тогда как банковские резервы влияют на способность банков создавать новые депозиты, увеличивая предложение денег.

Центральный банк определяет денежную базу как "денежно-кредитные обязательства Банка России в национальной валюте, которые обеспечивают рост денежной массы". Таким образом, Центральный банк может контролировать предложение денег путем воздействия на денежную базу. Изменение денежной базы, в свою очередь, оказывает мультипликативный эффект на предложение денег.

Денежная база - это чистые денежные обязательства государства перед экономическими агентами.

Денежная база в узком определении - это выпущенные в обращение наличные деньги, а также резервы коммерческих банков, хранящиеся в Центральном банке.

...