Размещено на http://www.allbest.ru/

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО КЛИМАТА И МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ЕГО ОЦЕНКИ

1.1 Экономическая сущность инвестиционного климата

1.2 Структура инвестиционного климата

1.3 Механизмы и методы оценки инвестиционного климата

ГЛАВА 2. ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОГО КЛИМАТА В РФ

2.1 Динамика и структура инвестиций в основной капитал

2.2 Изменение структуры инвестиций по видам экономической деятельности

2.3 Оценка иностранными инвесторами инвестиционного климата России

ГЛАВА 3. ПРОБЛЕМЫ И ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО КЛИМАТА В РОССИИ

3.1 Динамика и структура иностранных инвестиций

3.2 Проблемы привлечения иностранных инвестиций в реальный сектор экономики России

3.3 Пути и механизмы совершенствования инвестиционного климата в России

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

ЛИТЕРАТУРА



ВВЕДЕНИЕ

Важнейшим показателем, определяющим привлекательность или, наоборот, непривлекательность конкретной страны с позиции инвесторов, является её инвестиционный климат. По своему содержанию инвестиционный климат представляет собой комплекс факторов политического, правового, экономического, организационного, социального и иного характера, которые влияют на принятие решений относительно целесообразности вложения средств в экономику той или иной страны.

Как правило, масштабы притока иностранных инвестиций определяются как геополитическими процессами, так и состоянием инвестиционного климата в стране.

Но инвестиционная среда одновременно является той основой, которая определяет и движение капитала за рубеж. На высшем уровне руководства России неоднократно заявлялось, что инвестиционный климат в стране нуждается в серьезном реформировании. Эта необходимость прежде всего определяется тем обстоятельством, что для обеспечения устойчивого экономического роста требуется комфортная среда для бизнеса, не сдерживающая инвестиционную активность.

Проблема инвестиций в нашей стране настолько актуальна, что разговоры о них не утихают. Эта проблема актуальна, прежде всего, тем, что на инвестициях в России можно нажить огромное состояние, но в то же время боязнь потерять вложенные средства останавливает инвесторов. Российский рынок - один из самых привлекательных для иностранных инвесторов, однако он также и один из самых непредсказуемых, и иностранные инвесторы мечутся из стороны в сторону, пытаясь не упустить свой кусок российского рынка и, в то же время, не потерять свои деньги. При этом, иностранные инвесторы ориентируются прежде всего на инвестиционный климат России, который определяется независимыми экспертами и служит для указания на эффективность вложений в той или иной стране.

Степень разработанности проблемы. Вопросы эффективного управления инвестиционными процессами и разработки инвестиционной политики нашли отражение в научных трудах Алексеева А.В., Григорьева Л.К., Дадашева А.З., Подшиваленко Г.П., Лахметкиной Н.И., Макаровой М.В., Казанцева С.В., и других.

Целью данной работы является рассмотрение вопроса об инвестиционном климате в России, о том, какие проблемы существуют в этой области и какие существуют пути их решения.

Для достижения поставленной цели, в ходе дипломного исследования ставятся следующие задачи, решение которых позволит обеспечить комплексность рассмотрения поставленной проблемы:

- определить экономическую сущность инвестиционного климата;

- изучить структуру инвестиционного климата ;

- изучить механизмы и методы оценки инвестиционного климата;

- провести анализ динамики и структуры инвестиций в основной капитал;

- изучить изменение структуры инвестиций по видам экономической деятельности;

- провести оценку иностранными инвесторами инвестиционного климата России;

- определить проблемы и основные направления совершенствования инвестиционного климата в России.

Объект исследования - инвестиционный климат России, предмет исследования - система социально-экономических отношений, складывающихся в процессе формирования инвестиционного климата как структурного элемента институциональной системы экономики страны.

Теоретической и методологической основой исследования явились научные труды отечественных и зарубежных учёных-экономистов, законодательные и нормативные акты, законы Российской Федерации, постановления Правительства РФ, указы Президента РФ.

В процессе исследования использовалась общенаучная методология, предусматривающая системный комплексный подход к решению проблем, использование методов научной абстракции, анализа и синтеза, индукции, экономико-статистические измерения и др.

Научная новизна дипломной работы заключается в разработке теоретических положений и методических рекомендаций по оценке и улучшению инвестиционного климата, учитывающих особенности современной экономики и позволяющих активно воздействовать на процесс привлечения отечественных и иностранных инвестиций посредством эффективного управления инвестиционной деятельностью.

Практическая значимость дипломной работы состоит в том, что на основе комплексного анализа инвестиционного климата России предложены конкретные направления по его совершенствованию на краткосрочную и долгосрочную перспективу.

Дипломная работа состоит из введения, трёх глав, заключения, списка использованной литературы.



ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО КЛИМАТА И МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ЕГО ОЦЕНКИ

1.1 Экономическая сущность инвестиционного климата

Инвестиции играют исключительно важную роль как на макро-, так и на микроуровне, и в первую очередь для простого и расширенного воспроизводства, структурных преобразований, получения максимальной прибыли, возрастания стоимости предприятия, решения многих социальных проблем.

Значение инвестиций на макро- и микроуровне зависит от эффективности их использования. На эффективность использования капитальных вложений оказывают влияние многие факторы, но в первую очередь государственная инвестиционная политика и инвестиционная политика на каждом предприятии. А из этого следует, что инвестициями необходимо управлять как на макро-, так и на микроуровне.

Возможность привлечения иностранных инвестиций во многом зависит от состояния инвестиционного климата. Инвестиционный климат - это обобщающая характеристика комплекса социальных, экономических, организационных, правовых, политических и иных условий, определяющих привлекательность и целесообразность инвестирования в экономику страны. Федонина Е.В. Инвестиционный потенциал России: направления развития // Микроэкономика. - 2015. - N 6. - С.71-74.

Большинство исследователей рассматривает инвестиционный климат как совокупность условий (факторов), влияющих на желание инвестора осуществить вложения.

Согласно данным Всемирного банка, инвестиционный климат «представляет собой совокупность характерных для каждой местности факторов, определяющих возможности компаний и формирующих у них стимулы к осуществлению продуктивных инвестиций, созданию рабочих мест и расширению своей деятельности» Wоrld Dеvеlорmеnt Rероrt 2005: А Bеttеr Invеstmеnt Сlimаtе fоr Еvеrуоnе (Wоrld Dеvеlорmеnt Rероrt) // Thе Intеrnаtiоnаl Bаnk fоr Rесоnstruсtiоn аnd Dеvеlорmеnt / Thе Wоrld Bаnk. - 2015. С.2.. К сожалению, в данном определении не уточняется, какие это могут быть факторы.

Определение, сформулированное Институтом новой экономики, немного другое: «Инвестиционный климат - совокупность политических, экономических, социальных и юридических условий, благоприятствующих инвестиционному процессу; равных для отечественных и иностранных инвесторов, одинаковых по привлекательности для вложения в национальную экономику» Новый экономический словарь / Под ред. Азрилияна А.Н. М.: Институт новой экономики, 2017. С.323.. Данное определение имеет существенный недостаток. Оно раскрывает, скорее, понятие «благоприятный инвестиционный климат», чем инвестиционный климат в целом.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» на своем официальном сайте дает следующее определение: «Инвестиционная привлекательность тождественна понятию инвестиционный климат и включает в себя инвестиционный потенциал (объективные возможности страны) и инвестиционный риск (условия деятельности инвестора)».

Необходимо отметить, что данное определение позволяет выявить критерии, руководствуясь которыми инвестор принимает решение об инвестировании. Любой инвестор, рассматривая имеющиеся объекты инвестирования, оценивает их потенциальную доходность и риск. Сравнивая реальное соотношение доходности и риска по каждому объекту вложений с необходимым для достижения цели инвестирования, инвестор делает вывод о целесообразности вложений конкретно для него в данный момент времени. Можно согласиться с аналитиками рейтингового агентства «Эксперт РА» - инвестиционный климат, как и инвестиционная привлекательность, действительно может определяться через инвестиционный потенциал и инвестиционный риск. Однако данные термины нельзя отождествлять: инвестиционный климат более емкое понятие, чем инвестиционная привлекательность.

Стоит отметить, что при изучении связи понятий «инвестиционная привлекательность» и «инвестиционный климат» возникает еще больше дискуссий. Здесь можно выделить следующие подходы:

1. Инвестиционный климат и инвестиционная привлекательность тождественные понятия.

Данного мнения, как уже было отмечено, придерживаются специалисты рейтингового агентства «Эксперт РА». С нашей точки зрения, данный подход - наименее состоятельный из всех перечисленных.

2. Инвестиционный климат более широкое и емкое понятие, чем инвестиционная привлекательность.

По мнению В.В. Кирюхина существуют инвестиционный потенциал и известная степень инвестиционного риска; они формируют инвестиционную привлекательность региона. Инвестиционная привлекательность региона определяет инвестиционную активность. Инвестиционный климат определяется инвестиционной активностью и инвестиционной привлекательностью (рисунок 1.1.)

Рис. 1.1. Связь понятий инвестиционная привлекательность, инвестиционная активность и инвестиционный климат

Относительно данного подхода можно сделать следующие замечания. Согласно приведенным определениям, инвестиционный климат - это совокупность условий (факторов), влияющих на желание инвестора осуществить вложения, т.е. инвестиционная активность - результативный признак не только для инвестиционной привлекательности, но и для инвестиционного климата. Таким образом, являясь результатом (следствием), инвестиционная активность никак не может быть составной частью инвестиционного климата.

Более того, на практике оценить инвестиционный климат как совокупность инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности затруднительно, т.к. инвестиционная активность - следствие инвестиционной привлекательности. Очевидно, что включение в модель линейно взаимозависимых факторов приводит к возникновению явления мультиколлинеарности (тесной корреляционной взаимосвязи между отбираемыми для анализа факторами, совместно воздействующими на общий результат), которое отрицательно сказывается на качестве модели. Корректность коэффициента Е, который является отношением двух взаимозависимых переменных, также вызывает сомнения.

3. Инвестиционная привлекательность - один из результирующих показателей оценки инвестиционного климата.

Инвестиционный климат включает объективные возможности региона (инвестиционный потенциал) и условия деятельности инвестора (инвестиционный риск) и позволяет сопоставить эти показатели. В том случае, если инвестиционный потенциал превышает инвестиционный риск региона, можно говорить о его инвестиционной привлекательности Сачук Т.В. Территориальный маркетинг. - СПб.: Питер, 2018. С.192-193..

Проанализировав существующие подходы к соотношению понятий инвестиционной привлекательности и инвестиционного климата, можно сделать вывод о том, что не совсем корректно отождествлять их. Можно условно сказать, что инвестиционная привлекательность - это скорее субъективное понятие, т.к. она сильно зависит от типа инвестора и его целей, а инвестиционный климат - скорее объективное, поскольку отражает тенденции, влияющие на всех участников инвестиционного процесса.

Различают следующие виды инвестиционного климата:

- инвестиционный климат в масштабах группы стран (транснациональный);

- инвестиционный климат отдельного государства (национальный);

- инвестиционный климат региона (в рамках отдельного региона: штата, субъекта или другой внутригосударственной территориальной единицы);

- инвестиционный климат муниципального образования;

- инвестиционный климат отрасли.

Таким образом, можно выделить:

- инвестиционный климат территории;

- инвестиционный климат отрасли (рис. 1.2.)

Рис. 1.2. Виды инвестиционного климата

Необходимо также отметить, что применение термина «инвестиционный климат» возможно лишь для сферы предполагаемых вложений, но не для конкретного объекта инвестирования. Такое понятие, как «инвестиционный климат компании (предприятия)», не употребляется. Это еще один аргумент в пользу того, что инвестиционный климат и инвестиционная привлекательность не являются тождественными понятиями. Мельников В.С. Инвестиционный риск в анализе инвестиционного климата и привлекательности // Сибирская финансовая школа. - 2014. - № 3.

Между тем инвестиционная привлекательность является характеристикой, которая может применяться и к региону (отрасли), и к конкретному инвестиционному объекту (предприятие, финансовый инструмент). Дело в том, что привлекательность отражает то, насколько данный инвестиционный объект соответствует конкретным целям определенного инвестора.

1.2 Структура инвестиционного климата

Основными структурными элементами инвестиционного климата являются:

- инвестиционный потенциал - объективные предпосылки, возможности для инвестиций, т.е. насыщенность территории факторами производства, которые могут быть выражены количественно;

- инвестиционный риск - законодательные условия деятельности инвесторов с точки зрения возможности потери инвестиций и дохода от них.

Инвестиционный климат целесообразно рассматривать на макро и микроуровнях. Инвестиционный климат макроуровня характеризуется следующими факторами:

- государственная политика в отношении иностранных инвестиций;

- склонность к национализации иностранной собственности;

- участие в системе международных договоров по различным вопросам;

- прочность государственных институтов;

- преемственность политической власти;

- степень государственного вмешательства в экономику;

- практичность экономической политики и др.

Из экономических показателей наибольшее влияние на инвестиционный климат оказывает: общее состояние национальной экономики, положение дел в валютной, финансовой и кредитной системах страны; таможенный режим; режим использования рабочей силы.

Формирование благоприятного инвестиционного климата, разработка научно обоснованной государственной инвестиционной политики и соблюдение при этом принципов макроэкономического регулирования следует рассматривать как основные факторы механизма государственного регулирования инвестиционной деятельности.

Инвестиционный климат региона следует рассматривать с позиций стратегического инвестора, стремящегося к ускоренному, максимальному получению прибыли. Но капитал бывает разный (промышленный, торговый, ссудный, акционерный), как и инвестиции, а инвесторы преследуют несовпадающие цели.

Получатель инвестиций и инвестор преследуют не одинаковые цели. Так, первый стремится решить комплекс социально-экономических задач при минимуме привлекаемых средств, второй извлечь максимальную прибыль и закрепиться на рынках, в экономических системах на длительный период. Таким образом, инвестиционный климат должен соответствовать балансу интересов.

Интегрированный инвестиционный ресурсный фактор в общественном воспроизводстве действует в системе научно-технических, технологических, предпринимательских, информационных, организационных, управленческих и прочих факторов-ресурсов, находящихся в согласованном во времени и пространстве взаимодействии. С одной стороны, инвестиционный климат должен быть стабильным в течение длительного времени, а с другой - достаточно гибким, учитывающим перемены в отношении факторов-ресурсов общественного воспроизводства. Одновременно он должен быть нацелен на формирование системы факторов-ресурсов региона.

В современных социально-экономических условиях существует объективная потребность в инновационной наполненности целей и задач, которые обеспечиваются привлекаемыми инвестициями.

Сочетание инвестиций с инновационными факторами развития особенно актуально для привлечения инвестиций в сферу малого инвестиционного предпринимательства. Это обуславливает особые требования к инвестиционному климату, его составляющим, механизму инвестирования.

Связь инвестирования с социальной динамикой необходимо рассматривать с точки зрения решения таких социальных задач, как обеспечение занятости, повышение жизненного уровня, формирование творческого характера труда и др. В то же время инвестиции должны быть четко увязаны с развитием человеческого капитала, ростом квалификации работников во всех сферах жизнедеятельности, это нужно учитывать при создании соответствующего инвестиционного климата региона.

Инвестиционный климат не должен нарушать комплекс свойств экономической устойчивости и экономической безопасности хозяйственных систем. Это обуславливает необходимость оптимизации существующей структуры национальной экономики, в целом, и экономики региона, в частности.

В целях обеспечения баланса интересов инвесторов и инвестируемой социально-экономической системы требуется комплексная оценка эффективности использования привлекаемых инвестиций, благоприятности инвестиционного климата. С этой точки зрения целесообразно увязывать объемы привлеченных инвестиций и их рост с учетом последствий для социально-экономической, экологической и научно-технической перспективы развития хозяйственной системы.

На основании вышеизложенных методологических положений проанализируем достоинства и недостатки методов оценки инвестиционного климата.

Во-первых, и методология, и методы оценки инвестиционного климата нуждаются в уточнениях и, в целом, в совершенствовании.

Во-вторых, категории инвестиционного климата присуща значительная доля субъективизма.

В-третьих, инвестиционный климат - это достаточно подвижная, разноплановая характеристика условий инвестиционной деятельности, включающая, несколько уровней оценки, что связано с потребностью в конкретизации анализа для отдельных видов и источников инвестиций и инвестируемых хозяйственных систем.

Новые возможности для анализа инвестиционного климата дает одно из ведущих направлений современной экономической мысли - институционализм. Для целей нашего исследования представляется важной характеристика институциональных условий расширенного общественного воспроизводства как особых институциональных систем, обеспечивающих эффективную организацию национальной экономики, ее экономический рост.

Таким образом, инвестиционный климат - это особая подсистема в институциональной системе национальной экономики, призванная создать предпосылки для наилучшего использования общественно-экономических отношений в развитии и научно- техническом обновлении производительных сил общества через активную инвестиционную деятельность. Структура инвестиционного климата ориентированная на такое его понимание представлена на рис. 1.3.

Предложенная структура учитывает:

- объективные факторы;

- формирование инвестиционного климата под влиянием целостной совокупности;

- дифференциацию инвестиционного климата по разным уровням экономики;

- несводимость инвестиционного климата национальной экономики и совокупности инвестиционных климатов регионов (свойство синергизма);

- включение инвестиционного климата в институциональную систему государства;

- возникновение различных рисков как следствие определенных условий.

Рис. 1.3. Структура инвестиционного климата и факторы его формирования

Инвестиционный климат хозяйственной системы характеризуется чрезвычайным динамизмом и постоянно меняется в лучшую или худшую сторону. В связи с этим становится актуальной задача мониторинга инвестиционного климата. В практике получили распространение три варианта мониторинга инвестиционного климата:

- первый вариант отслеживает состояние инвестиционного климата без выделения отдельных хозяйственных систем (регионов);

- второй вариант (двухуровневый) предусматривает осуществление мониторинга для страны в целом и для региона в частности;

- третий вариант предполагает проведение мониторинга по укрупненным межрегиональным экономическим зонам, регионам и отраслям (трех, четырехуровневый мониторинг).

Наиболее предпочтительным для России является третий вариант, так как он позволяет:

- упростить управление системой мониторинга, сбор, обработку и передачу информации по улучшению инвестиционного климата на всех уровнях национальной экономики;

- учесть сходство межрегиональных образований, их различия, а также специфику разных зон;

- учесть синергетические эффекты инвестиционного климата страны, не сводящегося к совокупности инвестиционных климатов регионов;

- облегчить развитие системы мониторинга, так как он учитывает возрастающую роль субъектов РФ в инвестиционной политике страны.

1.3 Механизмы и методы оценки инвестиционного климата

Если рассматривать инвестиционный климат как инвестиционную привлекательность в динамическом аспекте (временной подход), то можно выделить несколько этапов оценки инвестиционного климата.

Этап 1. Определение целей оценки инвестиционного климата и формы планируемых инвестиций.

Можно выделить следующие цели оценки инвестиционного климата:

- внешние - принятие инвестиционного решения (по формам инвестиций это может быть, например, решение об осуществлении частных, государственных, иностранных или совместных инвестиций, среднесрочных или долгосрочных инвестиций и т.д.);

- внутренние - определение текущей ситуации для последующего управления инвестиционной привлекательностью и инвестиционным климатом региона; разработка и совершенствование региональной инвестиционной стратегии.

Этап 2. Оценка инвестиционной привлекательности.

Этап 2.1. Определение состава индикаторов и формирующих их показателей.

Таблица 1.1 Состав показателей, интегральных и частных индикаторов для определения инвестиционной привлекательности

Интегральные индикаторы	Частные индикаторы	Показатели
Инвестиционный потенциал	Производственный потенциал	ВРП на душу населения
	Трудовой потенциал	- Среднегодовая численность занятых в экономике - Ожидаемая продолжительность жизни при рождении - Численность студентов образовательных учреждений высшего профессионального образования на 10000 чел. населения
	Потребительский потенциал	- Фактическое конечное потребление домашних хозяйств на душу населения - Число собственных легковых автомобилей на 1000 человек населения - Общая площадь жилых помещений, приходящаяся в среднем на 1 жителя
	Инфраструктурный потенциал	- Эксплуатационная длина железнодорожных путей общего пользования - Густота автомобильных дорог общего пользования с твердым покрытием на 1000 кв. км. территории - Доля телефонизированных населенных пунктов
	Финансовый потенциал	- Профицит регионального бюджета - Поступление налогов, сборов и иных обязательных платежей в бюджетную систему Российской Федерации - Рентабельность проданных товаров, продукции (работ, услуг)
	Институциональный потенциал	- Число малых предприятий по отношению к общему числу предприятий
		- Число индивидуальных предпринимателей по отношению к численности занятых в экономике
	Инновационный потенциал	- Удельный вес организаций, осуществляющих инновации, в общем числе организаций - Число созданных передовых производственных технологий - Доля инновационных товаров, работ, услуг
	Природно-ресурсный потенциал	- Отношение площади территории региона к площади территории Российской Федерации - Наличие природных запасов минерально-сырьевых ресурсов - Экспертная оценка географического положения региона
	Туристический потенциал	Экспертная оценка туристического потенциала региона по десятибалльной шкале с учетом качественных показателей
Инвестиционный риск	Экономический риск	- Индекс потребительских цен - Уровень безработицы - Степень износа основных фондов
	Финансовый риск	- Дефицит регионального бюджета - Задолженность по налогам, сборам и иных обязательных платежей в бюджетную систему Российской Федерации - Отношение государственного долга к доходам регионального бюджета - Удельный вес убыточных организаций
	Правовой (законодательный) риск	Экспертная оценка правового (законодательного) риска по десятибалльной шкале с учетом качественных показателей
	Социальный риск	- Удельный вес численности населения с денежными доходами ниже величины прожиточного минимума в общей численности населения субъекта - Соотношение доходов 10% наиболее и 10% наименее обеспеченного населения - Демографическая нагрузка на население трудоспособного возраста, на 1000 человек трудоспособного возраста приходится лиц нетрудоспособных возрастов на начало года
	Политический (управленческий) риск	Экспертная оценка политического (управленческого) риска по десятибалльной шкале с учетом качественных показателей
	Криминальный риск	- Число зарегистрированных преступлений на 100 000 человек населения - Экспертная оценка криминального риска
	Экологический риск	- Выбросы в атмосферу загрязняющих веществ, отходящих от стационарных источников - Сброс загрязненных сточных вод в поверхностные водные объекты



В таблице 1.1 проведен отбор показателей, ориентируясь на два основных фактора: насколько тот или иной показатель характеризует частный индикатор и имеется ли статистическая информация по данному показателю. При проведении отбора используем метод экспертной оценки, хотя в данном случае можно использовать и другие методы, например, метод корреляционного анализа.

Этап 2.2. Определение веса (значимости) каждого частного индикатора и показателя.

Для определения весов частных индикаторов воспользуемся данными методики «Эксперт РА». Получим следующую таблицу весов:

Таблица 1.2 Веса частных индикаторов инвестиционного потенциала и риска

Интегральные индикаторы	Частные индикаторы	Веса
Инвестиционный потенциал	Производственный потенциал	0,7
	Трудовой потенциал	0,7
	Потребительский потенциал	0,65
	Инфраструктурный потенциал	0,6
	Финансовый потенциал	0,6
	Институциональный потенциал	0,4
	Инновационный потенциал	0,4
	Природно-ресурсный потенциал	0,35
	Туристический потенциал	0,05
Инвестиционный риск	Экономический риск	0,9
	Финансовый риск	0,9
	Правовой (законодательный) риск	0,7
	Социальный риск	0,7
	Политический (управленческий) риск	0,7
	Криминальный риск	0,65
	Экологический риск	0,4

Этап 2.3. Сбор необходимой информации.

Расчеты составляющих индикатора при оценке инвестиционной привлекательности базируются на следующих источниках информации:

- статистических данных;

- данных научных исследований;

- результатах экспертных опросов.

На данном этапе ключевым является вопрос о степени надежности информации.

Несмотря на отдельные погрешности, статистические данные все же наиболее объективны. Надежность экспертных данных зависит от состава экспертов, их квалификации и опыта. Информация, получаемая из публикаций в научных изданиях, представляет собой те же экспертные оценки, но, поскольку они сделаны меньшим числом авторов, степень их погрешности может быть выше.

Этап 2.4. Проведение расчетов.

Общий потенциал складывается из частных потенциалов, которые, в свою очередь, вычисляются на основе характеризующих их показателей. Каждый частный потенциал и риск имеет свой вес, отражающий его значимость при определении интегрального индикатора.

Для того чтобы определить численное значение каждого показателя, используется формула (1.1):

,

где р - вычисляемый показатель,

рс - значение показателя в оцениваемом регионе,

рmах - максимальное значение среди всех регионов.

После получения процентного выражения каждого показателя сложим их и разделим на количество самих показателей в данном частном потенциале (риске), а затем возьмём долю, равную весу этого потенциала или риска:



,

где I - вычисляемый потенциал (риск),

n - число показателей в потенциале (риске),

рi,j - j-ый показатель i-ого потенциала (риска),

di - вес i-того потенциала (риска) в процентах.

Формула (1.2) может использоваться только при существовании допущения о равнозначности показателей при вычислении частного индикатора.

Этап 2.5. Определение итоговой величины инвестиционной привлекательности.

Итоговое значение инвестиционной привлекательности представляется в форме (r,у),

где r - инвестиционный потенциал в определенном году,

а у - инвестиционный риск в определенном году, выраженные в процентах или долях единицы.

Этап 3. Построение рядов динамики.

Для оценки инвестиционного климата необходимо иметь пять или более пар показателей инвестиционный потенциал - инвестиционный риск. После пятикратного определения инвестиционной привлекательности (например, за 2013-2017 годы) можно приступить к формированию ряда динамики.

Ряд динамики - это ряд значений статистического показателя, расположенных в хронологическом порядке и характеризующих развитие явления во времени Салин В.Н., Чурилова Э.Ю. Курс теории статистики для подготовки специалистов финансово-экономического профиля: учебник. - М.: Финансы и статистика, 2017..

Для оценки инвестиционного климата региона, необходимо построить два ряда динамики, в одном из которых уровнями динамического ряда (у) будут являться значения инвестиционного потенциала региона, в другом же - инвестиционного риска. Для этого на оси абсцисс откладываются моменты времени t, на оси ординат - значения уровней ряда у.

Этап 4. Использование статистических методов анализа динамического ряда.

На данном этапе можно использовать критерий Фостера - Стюарта, позволяющий определить, есть ли в данном ряду тенденция среднего уровня (значения ряда колеблются вокруг некого тренда, являющегося функцией времени) и тенденция дисперсии (закономерным образом изменяются отклонения значений ряда от вычисленных по уравнению тренда). Кроме того, предлагается провести аналитическое сглаживание (выравнивание) динамических рядов, т.е. нахождение определённой модели (уравнения тренда), которая математически описывает тенденцию развития явления во времени.

После получения адекватной модели тренда можно прогнозировать значения уровней ряда для моментов времени путём подстановки нужного значения времени в полученную функцию.

Этап 5. Формулировка выводов по результатам исследования.

По итогам оценки можно сделать вывод о сложившемся в регионе инвестиционном климате, осуществить прогноз инвестиционного климата, а также сформулировать рекомендации по управлению инвестиционной привлекательностью.

Инвестиционный климат страны является наиболее обобщенной характеристикой инвестиционных процессов в субъектах РФ и представляет собой сложившуюся в течении ряда лет совокупность различных социально-экономических, природных, экологических, политических и других условий определяющих масштабы, объем и темпы привлечения инвестиций в основной капитал региона. Понятие инвестиционного климата отличается сложностью и комплексностью и может рассматриваться как на макро так и на микроэкономическом уровне. На макроуровне это понятие включает в себя показатели политической, экономической и социальной среды для инвестиций.

В последние годы инвестиционная ситуация в России постепенно изменяется к лучшему, однако пока рано считать, что эти улучшения носят устойчивый характер.

Оценки инвестиционного климата колеблются в границах от благоприятного до неблагоприятного. Благоприятным считается климат, способствующий активной деятельности инвесторов, стимулирующий приток капитала. Неблагоприятный климат повышает риск для инвесторов, что ведет к утечке капитала и затуханию инвестиционной деятельности.



ГЛАВА 2. ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОГО КЛИМАТА В РФ

2.1 Динамика и структура инвестиций в основной капитал

Деловая активность в инвестиционном секторе экономики в 2014-2015гг. характеризовалась опережающими темпами относительно динамики ВВП. Однако, несмотря на это, последствия глубокого инвестиционного кризиса 2008-2013 гг. были преодолены только в 2016 г. Инвестиции в основной капитал в 2016 г. на 3,2% превысили показатель 2008 г. В 2016 г. при темпе роста ВВП на уровне 103,4% к предыдущему году и инвестиций в основной капитал - 106,6% доля инвестиций в основной капитал в ВВП практически вышла на уровень 2007 г. и составила 20,2%.

Существенное влияние на характер выхода из кризиса оказало различное поведение институциональных субъектов хозяйственной деятельности. В острой фазе кризиса предприятия крупного и среднего бизнеса были вынуждены проводить более жесткую политику сокращения инвестиционных расходов по сравнению с малым бизнесом. В сегментемалых предприятий, несмотря на замедление инвестиционной активности в 2015 г., объем инвестиций в том году практически вышел на докризисный уровень 2008 г., а в 2016 г. существенно его превысил. Динамика инвестиций в основной капитал крупных и средних организаций в посткризисный период была довольно неустойчивой, а в 2016 г. фиксировалось резкое замедление инвестиционной активности в этом сегменте, в результате инвестиции в основной капитал крупных и средних организаций составили 96,4% докризисного уровня 2008 г.

Следует отметить, что изменение динамики по сегментам крупных и малых предприятий и организаций носило конъюнктурный характер и не поддерживалось фундаментальными изменениями инвестиционного климата. Другим принципиальным моментом стало изменение структуры финансирования инвестиций в основной капитал в период 2013-2016 гг. Медленные темпы восстановления внутреннего рынка и доходов экономики обусловили усиление ориентации на использование собственных средств предприятий на финансирование инвестиционных программ. По итогам 2016г. доля собственных средств предприятий в структуре инвестиций в основной капитал повысилась до 45,4% и на 3,5 п.п. превысила показатель предыдущего года. Хотя основным источником финансирования инвестиций в основной капитал в 2016 г. оставались привлеченные средства, на которые приходилось 54,6% общего объема инвестиций в экономику, их структура изменилась. Сократилась доля бюджетных средств в источниках финансирования инвестиций в основной капитал с 19,2% в 2015 г. до 17,9% в 2016 г. Доля бюджетных средств, использованных на инвестиции в основной капитал, составила в 2016 г. 2,52% ВВП против 3,41% ВВП в 2013г., в том числе средства федерального бюджета - соответственно 1,35% против 1,78%.

Государственный спрос на продукцию и услуги российских предприятий поддерживался через реализацию запланированных инвестиционных проектов в сфере транспорта, телекоммуникаций и т.д., реализуемых в рамках ФЦП и ФАИП. В соответствии с федеральной адресной инвестиционной программой, утвержденной Минэкономразвития России, на 2016 г. (с уточнениями на 1 января 2017 г.) выделены ассигнования в размере 755,3 млрд.руб., из них из федерального бюджета - 719,0 млрд.руб. В счет годового лимита в 2016 г. профинансировано из федерального бюджета 492,4 млрд.руб. и из бюджетов субъектов Федерации и прочих источников профинансировано 29,4 млрд.руб. В 2016 г. было намечено ввести в действие 1430 объектов, введены в эксплуатацию на полную мощность 562 объекта и частично - 64 объекта. На 1 января 2017 г. на 710 объектах (без объектов, по которым проводятся проектные и изыскательские работы для строительства будущих лет) техническая готовность составляла от 51,0 до 99,9% (табл. 2.3).



Таблица 2.3 Объекты, предусмотренные адресной инвестиционной программой, и объемы государственных капитальных вложений на 2016 год (без учета строек и объектов, входящих в государственный оборонный заказ)

До кризиса 2008 г. изменение структуры финансирования инвестиций в основной капитал сопровождалось повышением активности банковского сектора, ростом вложений населения в жилищное строительство и интенсивным притоком иностранного капитала. С 2013 г. в структуре привлеченных средств для финансирования инвестиций в основной капитал усилилась тенденция к сужению участия банковского и заемного капитала. При этом отметим, что крайне медленное восстановление кредитной активности отечественных банков не перекрывало сокращения объемов кредитов иностранных банков. В 2015 г. доля кредитов в структуре привлеченных средств составила 13,4% и снизилась на 4,1 п.п. по сравнению с 2007 г. В 2016 г. доля банковского капитала в структуре привлеченных средств сохранилась примерно на уровне 2015 г., соотношение кредитов изменилось в сторону повышения доли отечественных банков.

Кризис 2008 г. характеризовался более глубокими темпами падения иностранных кредитов и инвестиций в российскую экономику и относительно внутреннего капитала. В 2015 г. прямые иностранные инвестиции в российскую экономику составили 66,2% от показателя 2007 г. при увеличении внутренних инвестиций на 6,3%. В 2016 г. сохранился опережающий рост внутренних инвестиций (106,6% к предыдущему году) относительно прямых иностранных инвестиций (101,4% к предыдущему году). В результате доля инвестиций, поступивших из-за рубежа, в общем объеме инвестиций в основной капитал в 2016 г. снизилась до 2,7% против 3,1% в 2015 г. Сдержанное участие российского и иностранного частного капитала в финансировании инвестиций определялось тенденцией к вывозу капитала, действующей с 2008 г. В 2016 г. чистый вывоз капитала составил 56,8 млрд.долл. В отличие от предыдущего года абсолютное сокращение масштабов оттока капитала было связано с ввозом капитала банковским сектором. При этом вывоз капитала прочими секторами экономики в 2016 г. усилился и достиг 80,4 млрд.долл. (табл. 2.4).

Таблица 2.4 Чистый ввоз/вывоз капитала частного сектора, по данным платежного баланса, млрд.долл.

При анализе изменения структуры финансирования инвестиций в основной капитал необходимо отметить особенности финансирования жилищного строительства. В 2013 г. произошел перелом тенденции в области жилищного строительства. После устойчивого увеличения объемов жилищного строительства на протяжении 2001-2008 гг. за 2015 г. ввод в действие жилых домов сократился на 2,8% по сравнению с докризисным уровнем 2008 г.

В 2015 г. приостановилось абсолютное сокращение объемов инвестиций в строительство жилья (с учетом малых предприятий и досчетов). В 2016 г. по сравнению с предыдущим годом прирост средств населения на долевое участие в строительстве составил 28,7 млрд.руб. Повышение инвестиционной активности населения поддерживалось ростом спроса на кредиты. Объем предоставленных жилищных кредитов за 2016 г. составил 1053,6 млрд.руб. против 746,0 млрд. руб. в аналогичный период 2015 г.

Анализ структуры инвестиций в основной капитал в 2013-2016 гг. позволяет выделить общие и специфические черты в изменении инвестиционного спроса по видам экономической деятельности. В 2013-2016гг. структурные сдвиги инвестиций в основной капитал определялись повышением доли промышленности в общем объеме инвестиций в основной капитал (без субъектов малого предпринимательства). В 2016 г. на долю промышленности приходилось 45,3% инвестиций в основной капитал в целом по экономике против 44,5% в среднем за 2014-2015 гг. Инвестиции в промышленность в 2016 г. увеличились на 7,2% по сравнению с предыдущим годом. При этом наблюдалась довольно существенная дифференциация темпов по видам экономической деятельности. Выход из кризиса определялся как более высокими темпами роста топливно-энергетического и добывающего комплексов промышленности, так и более высокой динамикой роста инвестиционного спроса. Инвестиции в основной капитал добывающих производств в 2016 г. по сравнению с 2008 г. выросли на 21,9%, в производстве и распределении электроэнергии, газа и воды - на 53,2%, а в обрабатывающем производстве составили 94,5% от докризисного уровня. Наиболее высокие темпы роста инвестиций в обрабатывающем производстве в период 2013-2016 гг. наблюдались в производстве кокса и нефтепродуктов, в химическом производстве и производстве кожи, изделий и обуви. Инвестиционная активность в производстве машин и оборудования, в производстве транспортных средств оставалась ниже докризисного уровня 2008 г. Из других видов экономической деятельности следует отметить динамичный рост инвестиций в развитие трубопроводного транспорта (рис. 2.3).

Рис. 2.3. Инвестиции в основной капитал в 2016 г., % к 2008 г.

Анализ динамики и структуры инвестиций указывает, чтовосстановление инвестиционной активности в машиностроительном комплексе происходит значительно медленнее по сравнению с другими видами экономической деятельности.

По данным выборочного обследования инвестиционной активности, проведенного Росстатом, основной целью инвестирования в основной капитал, как и в предыдущие годы, являлась замена изношенных техники и оборудования. В структуре инвестиций в основной капитал с 2013 г. фиксируется устойчивое повышение доли расходов на приобретение машин, оборудования, транспортных средств, при этом усиливается сдвиг в пользу отечественных видов техники. Едва ли стоит переоценивать значение этих изменений, учитывая низкую динамику развития и состояние производственного аппарата российского машиностроения.

Сохранение сложившейся структуры инвестиций в основной капитал по видам экономической деятельности с высокой долей топливно-энергетического комплекса и сопряженных видов транспорта, по-видимому, исчерпало себя. Усиливается дисбаланс между динамикой инвестиций и производством капитальных товаров. Обновление основных фондов замедляется. Отсутствуют значимые изменения в пользу технологичных производств обрабатывающей промышленности и повышение качества рабочей силы. Ускорение роста инвестиций, повышение доли инвестиций в ВВП на докризисном уровне при замедлении темпов роста ВВП ведут к увеличению капиталоемкости производства и не поддерживаются повышением производительности труда.

2.2 Изменение структуры инвестиций по видам экономической деятельности

В 2016 г. сохранилась концентрация иностранных инвестиций в финансовой деятельности, промышленности и торговле. На данные сферы российской экономики в 2016 г. пришлось 89,3% совокупного объема поступивших в РФ иностранных инвестиций (в 2015 г. - 90,5%). Интерес инвесторов к промышленным отраслям, торговле и операциям с недвижимостью вырос на фоне продолжающегося снижения вложений в транспорт и связь и сокращения инвестиций в финансовую деятельность.

В структуре иностранных инвестиций в промышленность в 2016 г. лидером роста являются обрабатывающие производства, по сравнению с 2015г. вложения в обрабатывающие отрасли выросли на 19,8% (в 2015 г. рост составил 23,9%). Иностранные инвестиции в добычу полезных ископаемых снизились на 2,6% (в 2015 г. рост составил 34,5%).

В обрабатывающей промышленности на 22,4% увеличились инвестиции в производство кокса и нефтепродуктов и на 42,2% - в металлургию, составив19,4 млрд и 13,1 млрд долл. соответственно (в 2015 г. вложения в производство кокса и нефтепродуктов выросли на 19,4%, в металлургию - на 21,1%). Иностранные вложения в хими-ческую и пищевую промышленность в 2016 г. по сравнению с 2015 г. снизились на 31,8 и 6,6% - до 3,0 млрд и 2,9 млрд долл. (в 2015 г. отмечался рост в данные отрасли в 2 раза и на 10,6%).

Портфельные и прочие вложения в промышленность в 2016 г. выросли по отношению к 2015 г. в 2,2 раза и на14,3% (в 2015 г. портфельные инвестиции в промышленность увеличились на 39,9%, прочие выросли на 26,4%). Прямые инвестиции в промышленность почти не изменились, их рост составил 1,0% (в 2015 г. рост оценивался в 40,6%). Таким образом, удельный вес прочих инвестиций в промышленность вырос с 83,5% в 2015 г. до 84,3% в 2016 г., портфельных - с 0,9 до 1,8%, доля прямых инвестиций за данный период снизилась с 15,7 до 14,0% соответственно.

Отмечены изменения и в структуре иностранных инвестиций по видам экономической деятельности в промышленности. В сфере добычи полезных ископаемых прямые инвестиции снизились в 2016 г. на 23,7% - до 3,5 млрд долл., что привело к снижению их доли в совокупных вложениях в данную отрасль до 19,4% (в 2015 г. - 24,8%). Доля прочих вложений в добычу, которые в 2016 г. выросли на 4,9% и составили 14,6 млрд.долл., увеличилась до 80,2% (в 2015 г. - 74,4%).

В обрабатывающей промышленности в 2016 г. основная часть также пришлась на прочие вложения, которые по сравнению с 2015 г. выросли на 17,1%, составив в итоговых показателях инвестиций в обрабатывающую промышленность 86,3% (в 2015 г. - 88,3%). Прямые иностранные инвестиции в обрабатывающие отрасли выросли на 21,7%. Удельный вес прямых вложений в обрабатывающую промышленность составил в 2016 г. 11,6% (в 2015 г. - 11,4%). Портфельные инвестиции в обрабатывающие отрасли выросли в 8,7 раза, что привело к увеличению их доли до 2,1% (в 2015 г. - 0,3%).

Очередные данные Росстата об иностранных инвестициях в российскую экономику показывают, что в III квартале вели они себя в русле общих инвестиционных настроений, а объем инвестиций из России превысил их квартальный приток из зарубежья. Но появились в статистике и положительные моменты.

Данные Росстата об иноинвестициях не охватывают органы денежно-кредитного регулирования и коммерческие банки, а также включают рублевые поступления, пересчитанные в американские доллары. Под накопленным организацией иностранным капиталом имеется в виду общий объем иноинвестиций, полученных или произведенных с начала вложения с учетом погашения (выбытия), а также переоценки и других изменений активов и обязательств.

Росстат сообщает, что по состоянию на конец сентября 2017 г. накопленный иностранный капитал в экономике России составил 379,3 млрд долл. США, или на 7,3% больше по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года. Наибольший удельный вес в накопленном инокапитале приходился на прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе, - 66,3% (на конец сентября 2016 г. - 59,2%), доля прямых инвестиций составила 32,3% (38,3% соответственно), портфельных - 1,4% (2,5%). Как видим, в годовом сопоставлении усиление крена в сторону зарубежных кредитов сохраняется.

В январе - сентябре в экономику России поступило 132,4 млрд долл. иностранных инвестиций, что на 15,7% больше, чем в этом периоде 2016 г.

Объем погашенных инвестиций, поступивших ранее в Россию из-за рубежа, составил 90,5 млрд долл., или на 9,2% меньше, чем в январе - сентябре 2016 г.

Статистика показывает существенное замедление поступления иностранных инвестиций от квартала к кварталу, что органично ложится на общую инвестиционную картину этого года. Напомним, что в I квартале сумма притока иноинвестиций составила 60,4 млрд долл., а во втором - уже 38,4 млрд. Согласно данным за девять месяцев в III квартале они пополнились на 33,6 млрд долл. Таким образом, по сравнению с предыдущим кварталом в апреле -июне прибавка сократилась на 36,4%, а в июле - сентябре - на 12,5%. Годовой темп прироста снизился с 65,4% за январь - март до 32,1% за полугодие и 15,7% - за девять месяцев.

Стоит, правда, напомнить, что I квартал отметился грандиозной сделкой «Роснефти» по покупке ТНК-BР, что потребовало мобилизации очень больших средств из-за границы и «надуло» статистику притока иноинвестиций. Так же, кстати, как и рекордные данные I квартала по инвестициям из России - полученные от сделки деньги быстро ушли за рубеж. Но по меньшей мере это не заслоняет очевидное снижение темпов роста иностранных инвестиций в III квартале. Между тем надо отметить и сокращение в июле - сентябре выбытия иностранного капитала, с учетом которого прошлый квартал, с точки зрения баланса поступления и погашения иноинвестиций, выглядит успешнее апреля - июня.

Так, во II квартале сумма прибывших в Россию иностранных инвестиций едва превысила объем выбывшего инокапитала - 38,4 млрд долл. против 38,2 млрд. А с учетом отрицательной переоценки и прочих изменений активов и обязательств (-1,4 млрд долл. за квартал) баланс вообще уходит в минус.

В III квартале сумма поступивших инвестиций на 5,6 млрд долл. превзошла выбытие (28 млрд долл.) и оказалась весомо больше результата квартальной переоценки (-0,8 млрд долл.).

По типам иностранных инвестиций улучшение динамики в годовом исчислении показали только портфельные вложения: - 88,2% за I квартал, -72,7% за полугодие и -71,9% за январь - сентябрь. Возможно, вся заслуга в этом принадлежит сравнительной базе прошлого года, а что на этом рынке гуляют колючие ветры, цифры говорят сами за себя. За девять месяцев на него пришел 441 млн долл. иноинвестиций. Отметим, что из них 172 млн долл. инвестировано в долговые ценные бумаги с приростом на 50,3%, а акции и паи привлекли 269 млн долл., но с падением на 81,5%.

Самые ценные - прямые инвестиции - сохраняют высокую, но понижательную динамику - 63,2% прироста за I квартал, 59,8% - за январь - июнь и 51,6% - за девять месяцев. Из 18,6 млрд долл. этих вложений из зарубежья 7,3 млрд составили взносы в капитал (+15% к январю - сентябрю 2016 г.), 10,1 млрд - кредиты от зарубежных совладельцев организаций (рост в 2,1 раза), прочие прямые инвестиции - 1,2 млрд долл. (+7,6%).

...