Повышение конкурентоспособности проектной организации ООО "СКТБ МПСМ" на основе комплексной управленческой диагностики

При методе расчета ставки дисконтирования WACC на основе САРМ пользуются формулой:

где WACC -средневзвешенная стоимость капитала, %;T - эффективная ставка налога на прибыль, доли единицы; Dd - стоимость привлечения заемных средств, %; Wd - доля заемных средств, доли единицы; De -стоимость собственного капитала, %; We доля собственных средств, доли единицы.

При расчете величины ставки дисконтирования методом средневзвешенной стоимости капитала (Weighted Average Cost of Capital Concept, WACC) важным параметром является предположение об оптимальной структуре капитала. При оценке стоимости бизнеса компаний используется информация по оптимальной структуре капитала аналогичных компаний на наиболее развитом фондовом рынке - американском.

Издержки собственного капитала (cost of equity) рассчитываются на основе модели формирования цен капитальных активов (Capital Asset Pricing Model, CAPM) В основе данного подхода лежат следующие ключевые предпосылки:

инвесторы не склонны к риску (т.е. чтобы инвестор согласился участвовать в более рискованном инвестиционном проекте, при возрастании риска должна увеличиваться ожидаемая прибыль);

рациональные инвесторы стремятся к созданию эффективного портфеля (т.е. полностью диверсифицированного портфеля);

предполагаемые сроки инвестирования одинаковы для всех инвесторов (т.е. в общем случае неопределенно долгий период);

все инвесторы имеют одинаковые и обоснованные ожидания о таких переменных, как ставки дохода и порядок расчета ставок дисконта и др.

Порядок расчета показателей, участвующих в расчете ставки дисконтирования, а также источники информации представлены ниже:

где Rf - безрисковая ставка, %; в - коэффициент бета, доли единицы; Rm - Rf - рыночная премия за риск, %; RiskA - риск, связанный с небольшим размером компании, %; RiskB - страновой риск, %; RiskC - риск, связанный с компанией, %.

Безрисковая ставка - Rf.

В качестве безрисковых активов (то есть активов, вложения в которые характеризуются нулевым риском) рассматриваются обычно государственные ценные бумаги. В США, например, безрисковыми активами считаются казначейские векселя. В России в качестве таких активов можно рассматривать российские еврооблигации Russia-30 со сроком погашения 30 лет. Так, на середину 6 февраля 2009 года ставка доходности по этим бумагам составляла 9,10% годовых [32].

Коэффициент БЕТА.

В модели САРМ риск разделяется на две категории, систематический риск и несистематический риск. Систематический риск представляет собой риск, связанный с изменением ситуации на фондовых рынках в целом в связи с изменением таких макроэкономических и политических факторов, как процентные ставки, инфляция, изменение государственной политики и т.д. Данные факторы напрямую оказывают влияние на все компании, поскольку они затрагивают экономические и рыночные условия, в которых действуют все компании.

Несистематический риск связан с отдельными финансовыми и операционными характеристиками, касающимися только данного конкретного предприятия. Несистематический риск может быть разделен на два типа: (а) риск бизнеса, связанный с возможностью компании достичь ожидаемого уровня прибыли в связи с неопределенностью таких факторов, как уровень доходов и затрат, конкуренция, уровень менеджмента и т.д. и (б) финансовый риск, связанный с финансовой структурой бизнеса (такими показателями, как например, ликвидность, сумма долга и фиксированных обязательств).

Систематический риск учитывается в модели САРМ с помощью коэффициента «бета», который отражает амплитуду колебаний цен на акции конкретной компании по сравнению с изменением цен на акции по всем компаниям на рынке. В целом, ? - это ковариация ставки дохода на данную ценную бумагу с рыночной ставкой дохода. Компания, коэффициент «бета» которой больше единицы, является более рисковой, чем «средняя» компания, в то время как значение «бета» ниже единицы указывает на меньшую изменчивость цены и, следовательно, меньший риск, чем на рынке в целом.

В качестве одного из альтернативных вариантов расчета коэффициента «бета» используется восходящий подход, в соответствии с которым коэффициент «бета» фирмы определяется тремя переменными: (1) вид (виды) деятельности фирмы, (2) величина «операционного рычага» фирмы и (3) величина «финансового рычага» фирмы.

В рамках данного подхода выделяют следующие этапы:

выбор публичных компаний-аналогов и сбор финансовой и статистической информации о данных компаниях;

корректировка коэффициентов бета, выбранных компаний-аналогов, в целях устранения влияния структуры капитала компаний-аналогов на коэффициент бета по следующей формуле:

где Bu - скорректированный коэффициент бета без учета финансового рычага; B1 - коэффициент бета компании-аналога; T - маржинальная налоговая ставка, используемая компанией-аналогом; D - среднеотраслевая величина заемного капитала компании-аналога; E - среднеотраслевая величина собственного капитала компании-аналога.

На дату оценки ООО «СКТБ МПСМ» является проектной организацией. Статистическая информация о финансовых показателях предприятий, работающих в сходных сегментах рынка, приведена в табл. 4.17. В дальнейших расчетах рыночной стоимости объекта оценки использованы средневзвешенные по количеству предприятий финансовые показатели [33].

Таблица 4.17. Статистическая информация по коэффициенту и структуре капитала

Industry	Number of firms	Beta	D/E Ratio	Unlevered Beta
Construction and Engineering	373	0,95	43,78%	0,72
Real Estate Development	261	0,93	60,44%	0,65
Среднее значение	317	0,94	52%	0,69

Расчет коэффициента бета для оцениваемого предприятия по следующей формуле:



где Br1 - коэффициент бета с учетом рассчитанного финансового рычага оцениваемой компании, Bmu - значение для скорректированных коэффициентов бета компаний-аналогов.

Коэффициент для оцениваемого ООО «СКТБ МПСМ», используемый для дальнейших расчетов, составил 0,94.

Рыночная премия за риск акционерного капитала Rм - Rf:

Премия за риск долгосрочного вложения в акции (equity risk premium) определяется как превышение доходности фондового индекса над доходностью к погашению по безрисковым инструментам. На основании аналитических данных Yearbook 2009 (Ibbotson Associates) размер среднерыночной премии за риск вложения в акции принят на уровне 6,2%.

Премия за малую капитализацию.

Показатель премии за риск инвестирования в компании с небольшой капитализацией рассчитывается как разница между средней исторической доходностью по инвестициям на фондовом рынке США и средней исторической доходностью по инвестициям таких компаний [35].

Премия за размер компании: результаты многочисленных исследований свидетельствуют о том, что у более мелких компаний норма прибыли выше, чем у более крупных компаний. Результаты исследований в этой области, проведенные компанией Ibbotson, приведены в табл. 4.18.

Таблица 4.18. Расчет долгосрочной прибыли сверх CAPM для портфелей десятичных групп NYSE/AMEX/NASDAQ (1926-2008гг.)

№ п/п	Десятичные группы	MIN рыночная капитализация, тыс. долл. США	MAX рыночная капитализация, тыс. долл. США	Премия за размер (прибыль сверх САРМ),%
1	Максимальные значения	20 386 369	472 518 672	-0,34
2		9 274 049	20 234 526	0,68
3		5 025 807	9 206 713	0,76
9		363 549	723 258	2,56
10	Минимальные значения	1 922	363 479	5,82
	Средняя капитализация 3 - 5	2 413 583	9 206 713	0,92
	Низкая капитализация 6 - 8	725 267	2 411 794	1,65
	Сверхнизкая капитализация 9 -10	1 922	723 258	3,65

Акции предприятия на рынке не торгуются, поэтому для определения прогнозного уровня капитализации была использована информация о балансовой стоимости чистых активов предприятия, которая составляет около 40 142 тыс. $ (1 296 588 тыс. руб.), что, формально, соответствует группе компаний с минимальной капитализацией. Следовательно, величину премии за размер компании (прибыль сверх CAPM) принимаем равной 5,82% (соответствует десятой группе).

Премия за специфический риск оцениваемой компании.

Премия за специфический риск оцениваемой компании отражает дополнительные риски, связанные с инвестированием в оцениваемую компанию, которые не были учтены в коэффициенте бета [36].

Для определения премии за специфический риск ООО «СКТБ МПСМ» воспользуемся алгоритмом [37], приведенным в табл. 4.19. и 4.20.

Таблица 4.19. Расчет долгосрочной прибыли сверх CAPM для портфелей десятичных групп NYSE/AMEX/NASDAQ (1926-2008 гг.)

Степень риска	Рассчитанное значение	Размер премии за специфический риск, %
Низкая	1,0 ? но < 1,5	0 - 1
Средняя	?1,75 ? но < 2,25	2 - 3
Высокая	?2,75 - 3	4 - 5

Таблица 4.20. Алгоритм определения величины факторов риска

Фактор риска	Степень риска	Результат	Типичные проявления
Уровень отпускных цен	Средняя	2	Средний уровень отпускных цен (на уровне среднеотраслевого)
Зависимость от ключевых сотрудников	Высокая	3	Имеется высокая зависимость от ключевых сотрудников (инженеров-проектировщиков, технологов и др.).
Корпоративное управление	Средняя	2	Наличие информации о структуре собственности, возможно преобладание интересов крупных акционеров, права миноритарных акционеров в целом защищены; имеются отдельные недостатки, но в целом права финансово заинтересованных лиц соблюдаются; ответственность Совета может быть ограничена, может отсутствовать четкая политика в отношении оценки результатов работы и вознаграждения директоров.
Зависимость от ключевых потребите лей	Средняя	2	Имеется несколько крупных потребителей (до 10%), однако их возможный уход не окажет существенного материального влияния на результаты работы оцениваемой компании.
Зависимость от ключевых поставщиков	Средняя	2	Имеется несколько основных поставщиков сырья и услуг, которые могут быть заменены в случае необходимости.
Наличие перспективы развития бизнеса	Высокая	3	Вероятно снижение спроса на продукцию и снижение цен; Отсутствует возможность увеличения объемов переработки. Возможно даже снижение объемов переработки.
Состояние основных фондов	Низкая	1	Степень износа основных средств до 40%.
Финансовое состояние компании и возможность привлечения средств для финансирования капиталовложений	Средняя	2	Средняя ликвидность: коэф. общей ликвидности >1; коэф. быстрой ликвидности > 0.5. Средний уровень «финансового рычага»: коэф. долгового покрытия > 2; кредиты / инвестированный капитал < 0.5.
А. Итого (сумма):		17
Б. Рассчитанная степень риска (Б=А/8):		2,13

В соответствии с данными предыдущей таблицы величина специфического риска принята равной 2,13%.

Премия за страновой риск

Страновой риск связан с неопределенностью получения доходов, которая вызвана возможностью изменения политической или экономической ситуации в стране. Для определения премии за страновой риск используют данные о величине спрэда, обусловленного рисками странового дефолта (country default spread) [28]. Размер премии за риск, характеризующий ненадежность участников проекта, согласно методическим рекомендациям не должен быть выше 5%. Поправку на риск неполучения предусмотренных проектом доходов рекомендуется устанавливать в зависимости от цели проекта (табл. 4.21.).

Таблица 4.21. Поправки на риск неполучения предусмотренных проектом доходов

Величина риска	Цели проекта	Поправки на риск, %
Низкий	Вложения в развитие производства на базе освоенной техники	3-5
Средний	Увеличение объема продаж существующей продукции	8-10
Высокий	Производство и продвижение на рынок нового продукта	13-15
Очень высокий	Вложения в исследования и инновации	18-20

Для расчетов стоимости ООО «СКТБ МПСМ» принимаем в качестве премии за страновой риск 4%.

Определение стоимости заемного капитала.

В качестве стоимости заемного капитала мы использовали средние текущие процентные ставки привлечения денежных средств на рынке компаниями нефинансового сектора в долларах США в размере 17,40 %.

Расчет итоговой величины ставки дисконтирования приведен в табл. 4.22.

Таблица 4.22. Итоговый расчет величины ставки дисконтирования

Параметр	Значение
Расчет САРМ
Безрисковая ставка, %	9,10
Среднерыночная премия, %	6,20
Коэффициент бета без учета финансового рычага	0,8
D/E, %	36
Коэффициент бета с учетом финансового рычага	0,94
Предварительная стоимость собственного капитала, %	15,49
Премия за малую капитализацию, %	5,82
Специфический риск, %	2,13
Премия за страновой риск, %	4
CAPM, %	26,88
Расчет WACC
Ставка налога на прибыль, %	20,00
Ставка доходности на заемные средства, %	17,4
E, %	3
D, %	97
WACC (с учетом округления до десятых долей), %	26,5

Мы рассчитали ставку дисконтирования по двум методам. По первому методу - методу кумулятивного построения - ставка дисконтирования равна 22,1%, по второму методу - по средневзвешенной стоимости капитала - 26,5%. Принимаем для дальнейших расчетов среднюю величину - ставка дисконтирования i = 24,3%.

4.5 Построение денежного потока и определение рыночной стоимости.

При оценке стоимости бизнеса весь период следует разделить на 2 периода: прогнозный и постпрогнозный (рис. 4.8).



Рис. 4.8. Периоды прогнозирования

Текущая стоимость денежного потока на прогнозный период с учетом инфляции определяется по формуле:

ДПn = ДП(1-n) х (1 + inf)

На основании аналитических данных РосСтата РФ инфляция оставляет: inf 2009- 13%, inf 2010- 10%, inf2011 - 8%.

Текущая стоимость денежного потока на постпрогнозный период определяется по формуле:

С = ДП4 / R,

где R - коэффициент капитализации - материальная величина, показывающая текущую стоимость бесконечных равновеликих платежей. Рассчитывается по следующей формуле:

R = i - g

Темп роста ДП в постпрогнозном периоде, по мнению компетентных людей принимаем равным 5%.

R =24,3% - 5% = 19,3%.

Дисконтирование денежных потоков на 1 оцениваемый период (2008г.) производится по формуле:

PV = FV/ (1+i) n,

где (1+i)n - величина дисконта;

FV - текущая стоимость денежного потока.

Рыночная стоимость предприятия на начало 2009 года рассчитывается по формуле:

Срын.= PV1+ PV2+ PV3+ PV4

Расчет стоимости «ООО СКТБ МПСМ» приведен в табл. 4.23.

Таблица 4.23. Расчет стоимости объекта оценки

Наименование статей	1-й прогнозный год	2-ой прогнозный год	З-й прогнозный год	Постпрогнозный год
Инфляция, %	13	10	8
Денежный поток, тыс. руб.	33 809	37 190	40 165
Величина реверсии, тыс. руб.				208 109
Коэффициент капитализации				0,193
Ставка дисконтирования	0,243	0,243	0,243	0,243
Фактор дисконтирования	0,80	0,65	0,52	0,42
Текущая стоимость денежных потоков прогнозного и постпрогнозного периодов, тыс. руб.	27 200	24 070	20 914	87 178
Рыночная стоимость предприятия на основе доходного подхода, тыс.руб.	159 362,0

Построим график динамики денежных потоков на прогнозный и постпрогнозный периоды (рис. 4.9).



Рис. 4.9. Денежные потоки на прогнозный и постпрогнозный периоды

4.6 Моделирование величины возможного эффекта от проведения запланированных мероприятий

Расчет величины возможного эффекта от предложенных мероприятий будем проводить по алгоритму расчета стоимости предприятия, учитывая изменение затрат и величины планируемой выручки.

Расчет величины денежного потока от проведения запланированных мероприятий.

Расчеты чистой прибыли и денежных потоков от проведения запланированных мероприятий приведены в табл. 4.24., 4.25.

Таблица 4.24. Расчет величины чистой прибыли

Наименование показателей	Увеличение штата	Сокращение штата	Организация маркетингового отдела
1.Выручка реализации услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей), тыс. руб.	1 335 486 (+38 898)	1 257 690 (-38 898)	1 361 417 (+64 829)
2.Себестоимость проданных товаров, продукции, услуг, тыс. руб.	1 189 459 (+960)	1 187 539 (-960)	1 191 029 (+3 730 -1 200)
3. Валовая прибыль, тыс. руб.	146 027	70 151	170 388
4. Коммерческие расходы, тыс. руб.	38 688	38 688	38 688
5. Прибыль от продаж, тыс. руб.	107 339	31 463	131 700
6. Прочие операционные расходы, тыс. руб.	6 334	6 334	6 334
7. Прочие операционные доходы, тыс. руб.	154	154	154
8. Внереализационные доходы, тыс. руб.	33 228	33 228	33 228
9. Внереализационные расходы	57 539	57 539	57 539
10. Прибыль (убыток) до налогообложения, тыс. руб.	76 848	972	101 209
11. Налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи, тыс. руб.	15 370	194	20 242
12. Чистая прибыль, (убыток), тыс. руб.	61 478	778	80 967

Таблица 4.25. Расчет денежных потоков базового периода

Показатели	Увеличение штата	Сокращение штата	Организация маркетингового отдела
1. Чистая прибыль, тыс. руб.	61 478	778	80 967
2. Амортизационные отчисления, тыс. руб.	-	-	-
3. Выплаты в погашение долгосрочных обязательств, тыс. руб.	7099,9	7099,9	7099,9
4. Увеличение долгосрочных обязательств (займы, кредиты, прочие обязательства), тыс. руб.	-	-	-
5. Собственный оборотный капитал, в % от выручки (коэффициент обеспечености реализации собственным оборотным капиталом)	4,67%	4,67%	4,67%
6.Прирост собственного оборотного капитала, тыс. руб.	28 710	363	37 812
7. Капитальные вложения	-	-	-
Денежный поток (стр. 1 + стр. 2 - стр. 3 + стр. 4 - стр. 6- стр. 7)	83 089	-5 959	111 679

Расчет стоимости предприятия после увеличения штата сотрудников

Расчет стоимости предприятия представлен в табл. 4.26.

Таблица 4.26. Расчет стоимости предприятия

Наименование статей	1-й прогнозный год	2-ой прогнозный год	З-й прогнозный год	Постпрогнозный год
Инфляция, %	13	10	8
Денежный поток, тыс. руб.	93 890	103 280	111 542
Величина реверсии, тыс. руб.				577 937
Коэффициент капитализации				0,193
Ставка дисконтирования	0,243	0,243	0,243	0,243
Фактор дисконтирования	0,80	0,65	0,52	0,42
Текущая стоимость денежных потоков прогнозного и постпрогнозного периодов, тыс. руб.	75 535	66 845	58 080	242 101
Рыночная стоимость предприятия на основе доходного подхода, тыс.руб.	442 561,0
?Eff, тыс. руб.	+283 201

Для прослеживания динамики изменения денежных потоков по предложенному мероприятию построим график (рис. 4.10.).

Рис. 4.10. Динамика изменения денежного потока при увеличении штата сотрудников

Расчет стоимости предприятия после сокращения штата сотрудников

В табл. 4.27. представлен расчет стоимости предприятия после проведения мероприятия по сокращению штата сотрудников.

Таблица 4.27. Расчет стоимости предприятия

Наименование статей	1-й прогнозный год	2-ой прогнозный год	З-й прогнозный год	Постпрогнозный год
Инфляция, %	13	10	8
Денежный поток, тыс. руб.	-6 734	-7 407	-8 000
Величина реверсии, тыс. руб.				-41 450
Коэффициент капитализации				0,193
Ставка дисконтирования	0,243	0,243	0,243	0,243
Фактор дисконтирования	0,80	0,65	0,52	0,42
Текущая стоимость денежных потоков прогнозного и постпрогнозного периодов, тыс. руб.	-5 417	-4 794	-4 165	-17 364
Рыночная стоимость предприятия на основе доходного подхода, тыс.руб.	-31 741
?Eff, тыс. руб.	-31 741

Построим график динамики денежных потоков (рис. 4.11.).

Рис. 4.11. Динамика изменения денежного потока при сокращении штата сотрудников

Расчет стоимости предприятия после сокращения штата сотрудников.

В табл. 4.28. представлен расчет стоимости предприятия после создания маркетингового отдела.

Таблица 4.28. Расчет стоимости предприятия

Наименование статей	1-й прогнозный год	2-ой прогнозный год	З-й прогнозный год	Постпрогнозный год
Инфляция, %	13	10	8
Денежный поток, тыс. руб.	126 197	138 817	149 922
Величина реверсии, тыс. руб.				776 800
Коэффициент капитализации				0,193
Ставка дисконтирования	0,243	0,243	0,243	0,243
Фактор дисконтирования	0,80	0,65	0,52	0,42
Текущая стоимость денежных потоков прогнозного и постпрогнозного периодов, тыс. руб.	101 526	89 846	78 064	325 405
Рыночная стоимость предприятия на основе доходного подхода, тыс.руб.	594 842
?Eff, тыс. руб.	+435 482

Динамика изменения денежного потока представлена на рис. 4.12.

Рис. 4.12. Динамика изменения денежного потока при создании маркетингового отдела

Анализ результатов расчета и выбор направления деятельности предприятия.

Из расчетов видно, что при увеличении штата сотрудников и создании маркетингового отдела стоимость ООО «СКТБ МПСМ» увеличится на 283 201 тыс. руб. и 435 482 тыс. руб., соответственно. При сокращении персонала еще из графика динамики изменения денежных потоков видно, что денежные потоки имеют тенденцию уменьшаться с течением времени. Стоимость предприятия при проведении данного мероприятия сократится на 127 619 тыс. руб. Так как повышение конкурентоспособности является дальнейшей целью деятельности ООО «СКТБ МПСМ», то мероприятие по сокращению персонала не соответствует поставленной цели.

Дальнейшую деятельность ООО «СКТБ МПСМ» можно свести к следующим направлениям (рис. 4.13.):

Рис. 4.13. Направления деятельности ООО «СКТБ МПСМ»

Заключение

Как было отмечено во введении, основной целью дипломного проекта являлось повышение конкурентоспособности проектной организации ООО «СКТБ МПСМ» в условиях рыночных отношений и мирового финансового кризиса. Для достижения данной цели были решены задачи, указанные ниже.

1. Проведены финансовая и управленческая диагностика ООО «СКТБ МПСМ», анализ конкурентной позиции предприятия. Для проведения финансовой и управленческой диагностики были использованы как внешние формы отчетности (например, бухгалтерская отчетность), так и внутренние (например, управленческая отчетность). Финансовый анализ проводился в соответствии с международными стандартами основных финансовых коэффициентов.

2. По результатам анализа были выявлены и локализованы участки системы управления компании, оказывающие негативное влияние на эффективность ее деятельности.

3. По результатам предварительного анализа был предложен ряд экономически эффективных мероприятий по повышению конкурентоспособности предприятия. В том числе: увеличение численности персонала, сокращение вновь поступивших сотрудников и создание маркетингового отдела. По каждому мероприятию была рассчитана ожидаемая величина экономического эффекта, по результатам сопоставления было выбрано максимально продуктивное комплексное мероприятие - увеличение штата сотрудников и создание маркетингового отдела.

4. На следующем этапе работы был определен прирост стоимости предприятия по результатам внедрении указанного выше мероприятия по повышению конкурентоспособности. Расчеты были проведены методом дисконтирования денежного потока в рамках доходного подхода, поскольку данный метод, по мнению ведущих консалтинговых компаний, наиболее адекватен в условиях развивающегося экономического кризиса.

5. Итогом выполнения дипломного проекта стало предложение конкретных логически и экономически обоснованных шагов по повышению конкурентоспособности предприятия.

В результате расчета экономико-математического моделирования было определено, что ожидаемая величина прироста стоимости предприятия ООО «СКТБ МПСМ» составит 718 683 тыс. руб.

Литература

1. Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ - Г.: ДИС, 1997.

2. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа - Г.: Финансы и статистика, 1993.

3. Бандурка О.М., Коробов М.Я. и др. Финансовая деятельность предприятия, 1998.

4. Болдырев, Федоров. Введение в теорию оценки недвижимости, М, 1997.

5. Борисов А.Б. Большой экономический словарь. -- М.: Книжный мир, 2003.6. Булатов А.С., д-р экон. наук. Экономика. Издание 3-е. - М: Юристъ, 2002.

7. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимость предприятия: Учеб. пособие для вузов.-М. ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

8. Голубков Е.П. Маркетинг: стратегия, планы, структура. - М.: Дело, 1995.

9. Грабовый П.Г., Ю.Н. Кулаков Экономика и управление недвижимостью: учебник для вузов. - М: АСB, 1999.

10. Григорьева В.В. Оценка объектов недвижимости: теоретические и практические аспекты.- М.: ИНФРА-М, 1997.

11. Ковалев А.П. Как оценить имущество предприятий. М.: Финстатинформ, 1996.

12. Кулаков Ю.Н. канд.эк.наук, профессор. Конспект по дисциплине «Основы менеджмента»», 2007.

13. Кэмпбэлл Р. Макконнелл, Стэнли Л. Брю. Экономикс: принципы, проблемы, политика.- М: "Республика", 1993.

14. Пигу А. Экономическая теория благосостояния, Т.1, М., 1985 г.

15. Робинсон Дж. В. Экономическая теория несовершенной конкуренции. М.: Прогресс, 1986.

16. Самуэльсон П., Нордхаус В. Экономика: учебное пособие для вузов по экономическим направлениям и специальностям: Пер. с англ. - М: "БИНОМ", 1997.

17. Таль Г.К., Григорьев В.В., Бадаев Н.Д., Гусев В.И., Юн Г.Б. Оценка предприятий: доходный подход Гильдия специалистов по антикризисному управлению Москва, 2000

18. Чемберлин Е. Теория монополистической конкуренции. М., 1959.

19. Элвин Дж. Долан, Дэйвид Е. Линдсей. Рынок: микроэкономическая модель. Санкт-Петербург, 1992.

20. Яблонских Е.К. История экономики России XX века (1917-2000 гг.): Конспект лекций. - М.: МГТУ «Станкин», 2004.

21. Айвазов А., Кобяков А. статья «Николай Кондратьев как зеркало кризиса». 2009.

22. Алексеев А.А. Основы организации архитектурно-строительного проектирования - Стройиздат. 1983.

23. Биров С., руководитель отдела маркетинга Innoware. Маркетинговый отдел с нуля. От 18.08.08

24. Бубнов С. А. к.э.н., управляющий партнер, консалтинговая компания Bestlog. Статья из цикла "Процессное управление, или как научиться управлять компанией горизонтально", 2007.

25. Демидов Е.Е., директор по финансово-управленческому консультированию CiG Business Consulting. Экономика проектной организации. 2008.

26. Методические рекомендации МДС 11-11.2000. МОСКВА, 2002

27. Синадский В., директор по корпоративным финансам компании «Делойт и Туш СНГ». 28. Расчет ставки дисконтирования. Журнал "Финансовый директор" № 4 (апрель) 2003

29. Шефов А.А. Директор института «Владимиргражданпроект», к.т.н., Доцент, член-корреспондент МАИЭС.

Приложение

Таблица 1. Агрегированная форма бухгалтерского баланса и отчет о прибылях и убытках

		Строка	2006	2007
			1 кв.	2 кв.	3 кв.	4 кв.	1 кв.	2 кв.	3 кв.	4 кв.
БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС	Внеоборотные активы
	Нематериальные активы	110	1821,0	1733,0	1646,0	1573,0
	Основные средства	120	171213,0	179003,0	179953,0	181081,0	182272,0	158009,0	163509,0	172699,0
	Незавершенное строительство	130	3999,0	2125,0	2486,0	2171,0	2121,0	2121,0	4964,0	2522,0
	Долгосрочные финансовые вложения	140	290,0	290,0	290,0	608,0	608,0	608,0	632,0	632,0
	Прочие внеоборотные активы	150
	ИТОГО	190	177323,0	183151,0	184375,0	185433,0	185001,0	160738,0	169105,0	175853,0
	Оборотные активы
	Запасы, в том числе	210	84883,0	66219,0	57373,0	88531,0	89995,0	88637,0	81498,0	101618,0
	сырье,материалы и другие аналогичные ценности	211	41484,0	40178,0	54049,0	55874,0	50675,0	67417,0	61408,0	65760,0
	затраты в незавершенном производстве	213	2057,0	2317,0	2220,0	2270,0	143,0	2163,0	2405,0	2102,0
	готовая продукция и товары для перепродажи	214	40721,0	23240,0	702,0	29144,0	36886,0	16709,0	15543,0	30905,0
	товары отгруженные	215
	расходы будущих периодов	216	621,0	484,0	402,0	1243,0	2291,0	2348,0	2142,0	2851,0
	прочие запасы и затраты	217
	Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	220	9342,0	6845,0	5634,0	6163,0	5429,0	6438,0	5060,0	6645,0
	Дебиторская задолженность менее 12 месяцев	240	93424,0	64361,0	75408,0	70849,0	76733,0	76211,0	60121,0	89510,0
	в том числе покупатели и заказчики	241	91044,0	56580,0	64214,0	59310,0	76638,0	67094,0	59900,0	85629,0
	Краткосрочные финансовые вложения	250	26009,0	39419,0	20406,0	20000,0				2502,0
	Денежные средства	260	4134,0	10507,0	1143,0	242,0	3810,0	10452,0	4007,0	323,0
	ИТОГО	290	217792,0	187351,0	159964,0	185785,0	175968,0	181738,0	150686,0	200598,0
	БАЛАНС	300	395115,0	370502,0	344339,0	371218,0	360969,0	342476,0	319791,0	376451,0
	Капитал и резервы
	Уставный капитал	410	61,0	61,0	61,0	61,0	61,0	61,0	61,0	61,0
	Добавочный капитал	420	164178,0	164178,0	164178,0	164178,0	194761,0	171427,0	180280,0	192332,0
	Резервный капитал, в том числе	430	4629,0	4629,0	4629,0	4629,0	4629,0	4629,0	4629,0	4629,0
	резервы, образованные в соответствии с учередительными документами	432	4629,0	4629,0	4629,0	4629,0	4629,0	4629,0	4629,0	4629,0
	Нераспределенная прибыль (непокрытые убытки)	470	44019,0	43178,0	47562,0	51488,0	29331,0	27009,0	23008,0	20394,0
	ИТОГО	490	212887,0	212046,0	216430,0	220356,0	228782,0	203126,0	207978,0	217416,0
	Долгосрочные обязательства
	Займы и кредиты	510		2399,0		3599,0	3752,0	3599,0	3599,0	3599,0
	Отложенные налоговые обязательства	515
	Прочие долгосрочные обязательства	520
	ИТОГО	590	-	2399,0	-	3599,0	3752,0	3599,0	3599,0	3599,0
	Краткосрочные обязательства
	Займы и кредиты	610	28655,0	41957,0	26799,0	27744,0	3071,0	5007,0		14018,0
	Кредиторская задолженность, в том числе	620	124790,0	85330,0	69730,0	80304,0	91125,0	97845,0	71317,0	116471,0
	поставщики и подрядчики	621	54472,0	37848,0	30851,0	34692,0	30038,0	44940,0	15097,0	45229,0
	задолженность перед персоналом организации	622	19370,0	8917,0	11362,0	14015,0	26072,0	13424,0	16706,0	28344,0
	задолженность перед государственными внебюджетными фондами	623	7579,0	3608,0	3787,0	5585,0	4594,0	4004,0	3604,0	8533,0
	задолженность по налогам и сборам	624	37659,0	28637,0	18142,0	21731,0	26645,0	29789,0	28509,0	31527,0
	прочие кредиторы	625	5710,0	6320,0	5588,0	4281,0	3776,0	5688,0	7401,0	2838,0
	Задолженность перед участниками по выплате доходов	630	47,0	47,0	77,0	47,0	47,0	47,0	47,0	47,0
	Резервы предстоящих расходов	650	28736,0	28723,0	31303,0	39168,0	34192,0	32852,0	36850,0	24899,0
	Прочие краткосрочные обязательства	660								1,0
	ИТОГО	690	182228,0	156057,0	127909,0	147263,0	128435,0	135751,0	108214,0	155436,0
	БАЛАНС	700	395115,0	370502,0	344339,0	371218,0	360969,0	342476,0	319791,0	376451,0
ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ	Доходы и расходы по обычным видам деятельности, в том числе	010	110924,0	311507,0	504773,0	693601,0	197769,0	424236,0	713822,0	999896,0
	Себестоимость проданных товаров, продукции, услуг, в том числе	020	(104360,0)	(295841,0)	(477376,0)	(640274,0)	(184048,0)	(395335,0)	(661418,0)	(905441,0)
	Валовая прибыль	029	6564,0	15666,0	27397,0	53327,0	13721,0	28901,0	52404,0	94455,0
	Коммерческие расходы	030	(3753,0)	(7181,0)	(11079,0)	(14716,0)	(7296,0)	(11672,0)	(17784,0)	(25127,0)
	Прибыль (убыток) от продаж	050	2811,0	8485,0	16318,0	38611,0	6425,0	17229,0	34620,0	69328,0
	Прочие доходы и расходы
	Проценты к получению	060		3,0	1,0			4,0	4,0	4,0
	Проценты к уплате	070		(205,0)	(205,0)		(859,0)	(1415,0)	(1782,0)	(2382,0)
	Прочие операционные доходы	090	2201,0	13,0	6549,0	9119,0	3700,0	5877,0	10006,0	10846,0
	Прочие операционные расходы	100	(465,0)		(4106,0)	(2908,0)	(2668,0)	(5676,0)	(6521,0)	(5862,0)
	Внереализационные доходы	120	12,0	4242,0	98,0	305,0	4767,0	4756,0	4756,0	4970,0
	Внереализационные расходы	130	(1131,0)	(2500,0)	(67,0)	(4354,0)	(2736,0)	(6337,0)	(11745,0)	(23553,0)
	Прибыль (убыток) до налогообложения	140	3428,0	10038,0	18588,0	40773,0	8629,0	14438,0	29338,0	53351,0
	Отложенные налоговые активы	141
	Отложенные налоговые обязательства	142
	Текущий налог на прибыль	150	(3078,0)	(10529,0)	(13695,0)	(31954,0)	(203,0)	(8334,0)	(18382,0)	(32957,0)
	Налог на прибыль по базе переходного периода
	Пени и приравненные к ним платежи	180
	Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	190	350,0	(491,0)	4893,0	8819,0	8426,0	6104,0	10956,0	20394,0

Размещено на Allbest.ru

...