Размещено на http://www.allbest.ru/

ПЕРМСКИЙ ФИЛИАЛ ФЕДЕРАЛЬНОГО ГОСУДАРСТВЕННОГО АВТОНОМНОГО ОБРАЗОВАТЕЛЬНОГО УЧРЕЖДЕНИЯ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ

“НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

“ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ”

Вечерне-заочный факультет экономики и управления

Оценка эффективности инвестиционного проекта

Выпускная квалификационная работа - БАКАЛАВРСКАЯ РАБОТА

по направлению подготовки 38.03.01 Экономика

образовательная программа “Экономика”

Музагитов Артур Илгизович

Пермь 2019



Оглавление

• Введение
• Глава 1. Теоретические аспекты инвестиционного проектирования
• 1.1 Понятие, структура, назначение инвестиционных проектов
• 1.2 Критерии эффективности и методы оценки рисков инвестиционных проектов
• 1.3 Особенности инвестиций в сельскохозяйственной отрасли
• Глава 2. Разработка инвестиционного проекта и анализ рынка
• 2.1 Описание и актуальность инвестиционного проекта
• 2.2 Анализ рынка
• 2.3 Составление планов и бюджетов
• Глава 3 Оценка эффективности и рисков инвестиционного проекта
• 3.1 Построение денежных потоков инвестиционного проекта
• 3.2 Оценка эффективности инвестиционного проекта
• 3.3 Анализ рисков инвестиционного проекта
• Заключение
• Список использованных источников
• Приложения


Введение

Инвестиционное проектирование является эффективным инструментом привлечения финансовых ресурсов для развития организации, решения комплекса коммерческих, производственных, социально-экономических задач. В российской экономике из-за ее нестабильности, инвестирование является достаточно рискованным направлением деятельности. Несмотря на наличие проблем в сфере инвестиционной деятельности, ряд организаций, в основном, в коммерческом секторе, достаточно успешно разрабатывают и реализуют инвестиционные проекты. Менее развито инвестиционное проектирование в сельскохозяйственной отрасли, особенно в регионах, где сельское хозяйство относится к зонам высокого риска, в частности, в Пермском крае. Проблему усугубляет недостаток опыта у руководителей крестьянско-фермерских хозяйств в сфере привлечения инвестиций и разработки инвестиционных проектов. В сложившейся ситуации остро встает вопрос о необходимости повышать уровень финансовой и правовой грамотности руководителей сельскохозяйственных предприятий, осваивать методы инвестиционного проектирования, оценки эффективности и рисков.

С целью правового регулирования инвестиционной деятельности в 1999 году был принят Федеральный закон №39-Ф3 “Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений”. Закон устанавливает правовые и экономические основы инвестиционной деятельности, определяет государственные гарантии и регулирование деятельности органами местного самоуправления. В 2012 году была разработана государственная программа развития сельского хозяйства, включающая меры поддержки сельхозпроизводителей, в том числе, в форме инвестиционных кредитов и субсидий из бюджетов различных уровней. Это позволило активизировать работу по системной модернизации агропромышленного комплекса, привлечь к реализации сельскохозяйственных проектов финансовые средства из коммерческого сектора, а также урегулировать вопросы бюджетной поддержки сельхозпроизводителей. Вопросы разработки и реализации инвестиционных проектов достаточно широко освещены в специализированной литературе. Так, основные положения инвестиционной деятельности представлены в работах З.Ш. Бабаевой, Т.Б. Кузнецова, И.Я. Лукасевич и других авторов. Методы оценки эффективности и анализа рисков инвестиции рассмотрены Н.А. Киреевовй, Н.Н. Луневой, Т.М. Левиной и другими. Результаты исследования вопросов финансовой поддержки сельского хозяйство со стороны органов власти представлены в работах А.А. Валерианова, Л.М. Корниловов, Т.А. Левановой и других. О.И. Катлишин и А.С. Балеевских проанализировали реализацию государственной программы развития АПК в Пермском крае, сформулировали рекомендации по дальнейшему развитию финансирования сельскохозяйственных проектов. В то же время, недостаточно раскрыт вопрос оценки рисков и обоснования эффективности инвестиционных проектов в сельском хозяйстве. Более того, каждый новый проект нуждается в отдельном обосновании, что требует современного анализа сложившихся условий и факторов, влияющих на реализацию инвестиционных проектов. Актуальность оценки эффективности инвестиционного проекта определяется необходимостью выявить на этапе проектирования возможные риски, влияющие на достижение поставленных целей, и предотвратить их появление.

Цель работы - дать оценку эффективности инвестиционного проекта сельскохозяйственной отрасли.

Для достижения поставленной цели необходимо решить ряд задач:

1) рассмотреть теоретические аспекты инвестиционного проектирования: определить понятие, структуру и назначение инвестиционных проектов, критерии эффективности и методы оценки рисков инвестиционных проектов;

2) обозначить особенности инвестиций в сельскохозяйственной отрасли;

3) проанализировать рынок сельскохозяйственной продукции, дать обоснование актуальности инвестиционного проекта;

4) провести планирование и разработать бюджет инвестиционного проекта;

5) оценить экономическую эффективность и проанализировать риски инвестиционного сельскохозяйственного предприятия.

Объект работы - сельскохозяйственное предприятие Пермского края. Предмет - инвестиционное проектирование, методы разработки и оценки рисков инвестиционных проектов, реализованных в сельскохозяйственной отрасли. инвестиционный риск капиталовложение денежный

В работе использованы методы анализа нормативных документов и литературы по теме исследования, финансового анализа, инвестиционного проектирования, оценки эффективности и рисков инвестиционных проектов.

Практическая значимость заключается в проведенном анализе инвестиционной деятельности, разработке практических рекомендаций, направленных на преодоление ограничений инвестиционных проектов в сельскохозяйственной отрасли, предотвращение рисков и повышение эффективности реализуемого проекта. В структуре работы три главы, настоящее введение, заключение, список использованных источников. Первая глава включает основные теоретические положения исследования, в том числе, особенности инвестиционной деятельности в сельскохозяйственной отрасли. Вторая глава содержит результаты анализа внешней среды и разработку инвестиционного проекта. В третьей главе применены методы анализа рисков и оценки эффективности разработанного проекта, определены рекомендации по управлению факторами риска при реализации проекта. В заключении обобщены выводы по работе, определен результат достижения поставленной цели.



Глава 1. Теоретические аспекты инвестиционного проектирования

1.1 Понятие, структура, назначение инвестиционных проектов

Федеральный закон №39-Ф3 “Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации” определяет инвестиционный проект как: “обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)” [Федеральный закон №39-ФЗ].

В.С. Иванов, обобщив теоретические подходы к пониманию инвестиций, определяет инвестиционный проект как “план или программа капиталовложений с целью получения прибыли в будущем” [Иванов, 2017, с. 79]. Наличие такого плана или программы необходимо для обоснования принимаемых управленческих решений относительно сумм, сроков, условий участия в инвестиционной деятельности. Кроме того, инвестиционный проект представляет собой систему расчетно-финансовых, правовых, организационных документов, определяющих конкретные шаги реализации мероприятий и достижения установленных целей.

Законом также определено понятие приоритетного инвестиционного проекта. Приоритетный инвестиционный проект имеет суммарный объем капитальных вложений в размере, соответствующем требованиям законодательства Российской Федерации, а также включен в перечень, утвержденный Правительством РФ [Федеральный закон №39-ФЗ]. Приоритетные инвестиционные проекты имеют социально-экономическое значение и не ограничиваются масштабами отдельного предприятия.

Для понимания сути инвестиционного проектирования необходимо дать определение таким понятиям, как срок окупаемости проекта, капитальные вложения, субъекты инвестиционной деятельности, а также пользователи объектов капитального вложения.

Под сроком окупаемости инвестиционного проекта понимается период времени, началом которого является дата начала финансирования инвестиционного проекта, а окончанием - дата, когда полученная чистая прибыль от реализации проекта превысила сумму инвестиционных вложений. Капитальные вложения - это финансовые средства, инвестиции в основной капитал, строительство новых объектов, реконструкцию и модернизацию существующих объектов и оборудования, в проектирование и реализацию проекта. Субъектами инвестиционной деятельности выступают инвесторы, заказчики, подрядчики, владельцы и пользователи объектов капительных вложений и иные лица, участвующие в реализации инвестиционных проектов. В качестве инвесторов могут выступать физические или юридические лица, государственные органы и органы местного самоуправления, иностранные субъекты предпринимательской деятельности, осуществляющие непосредственное вложение материальных средств в реализацию проекта. Заказчиками инвестиционной деятельности могут выступать физические и юридические лица, формулирующие цели, задачи, сроки, направления инвестиционного проекта и привлекающие к реализации проекта иных субъектов инвестиционной деятельности. В качестве подрядчиков инвестиционного проекта могут выступать физические и юридические лица, привлекаемые к реализации инвестиционного проекта на основании договора подряда или государственного или муниципального контракта. Пользователями объектов капитальных вложений являются физические и юридические лица, государственные органы, органы местного самоуправления, общественные организации, для которых создаются объекты инвестирования [Федеральный закон №39-ФЗ].

На рисунке 1 представлена обобщенная структура инвестиционного проекта, составленная на основе изучения теоретических подходов к организации инвестиционной деятельности [Бланк, 2010, Лукасевич, 2011, Кузнецов, 2010].

Рис.1. Структура инвестиционного проекта

В структуре инвестиционного проекта выделяют четыре основные части. В общих положениях указываются цели, задачи сроки проекта, необходимый размер инвестиций, перечисляются участники проекта. Данный раздел дает общее представление о проекте и необходим для быстрого знакомства с сутью предложения.

Вторая часть включает анализ внешней среды. Здесь необходимо провести анализ спроса и предложения в отрасли, конкурентный анализ, выявить и оценить влияние внешних факторов риска. Результаты анализа внешней среды показывают коммерческую и социальную значимость проекта, позволяют оценить источники возврата инвестиций, такие, как доходы от реализации продукции, оказания услуг, произведения работ, бюджетные субсидии.

Третья часть инвестиционного проекта содержит финансово-экономическое обоснование на основе результатов анализа внутренней организационной среды. Здесь разрабатываются финансовые планы, бюджеты проекта, определяются плановые финансовые показатели по доходам, расходам, прибыли. В данном разделе также должны быть отражены возможные риски, вызванные внутренними организационными факторами.

Заключительная часть представляет собой резюме проекта, где представлено обоснование целесообразности инвестиций, способы минимизации рисков и ожидаемый финансовый, производственный, социально-экономический результат.

Назначение инвестиционного проектирования необходимо рассматривать на трех уровнях: государственном, местном и уровне конкретной организации. На уровне государства инвестиции играют роль катализатора экономических процессов, активизируют торговую и производственную деятельность. На уровне отдельного региона инвестиции помогают решать конкретные социальные и экономические задачи, например, способствуют развитию мелкого и среднего бизнеса, поддерживают социальную и культурную инфраструктуру. В масштабах организации инвестиционная деятельность всегда связана с развитием и увеличением финансовых показателей, таких, как объем прибыли, производительность труда, доля рынка и т.д. [Лукасевич, 2011.]

По мнению Т.Б. Кузнецова, назначение инвестиционных проектов определяется кругом задач, для решения которых они используются. Так, например, инвестиции в производственный сектор позволяют модернизировать оборудование, оптимизировать технологические процессы, увеличивать объемы производства и качество выпускаемой продукции, привлекать квалифицированных специалистов, приобретать современные технологические разработки и оборудование. Инвестиции в коммерческие организации увеличивают масштабы бизнеса, расширяют сферу и территорию присутствия, охват клиентов, позволяют вывести на рынок новые товары и услуги, поддерживают конкуренцию и создают новые рабочие места. Инвестиции в социальную сферу и деятельность общественных организаций способствуют решению социально значимых проблем, таких, безработица, детская преступность, уровень заболеваемости [Кузнецов, 2010].

И.В. Бланк считает, что значение инвестиционной деятельности определяется теми функциями, которые она выполняет. Исходя из этого, он выделяет четыре основные функции инвестирования [Бланк, 2012.]:

– регулирующая функция контролирует и корректирует внутренние процессы в производственной и экономической деятельности, активизирует темпы роста, позволяет улучшить качество жизни населения;

– распределительная функция определяет порядок получения доли от результатов инвестиционной деятельности в соответствии с объемом вклада;

– стимулирующая функция активизирует производственные и торговые процессы в экономике, позволяет внедрить новые направления и реорганизовать уже существующие;

– индикативная функция направлена на создание инструментов и механизмов реализации инвестиционных проектов с учетом ситуации в экономике и перспектив развития данного сектора.

Учитывая обозначенные подходы, необходимо отметить, что инвестиционная деятельность будет эффективна только при наличии правильно составленного инвестиционного проекта. Сведения, содержащиеся в инвестиционном проекте, должны быть актуальными, реалистичными, обоснованными, включающими учет рисков и возможных изменений внешней и внутренней организационной среды. Наличие такой информации позволяет принимать более точные и взвешенные управленческие решения в отношении инвестиционной деятельности.

Таким образом, обобщим теоретические подходы к определению понятия инвестиционного проекта. Под инвестиционным проектом в данной работе будет пониматься финансовый документ, включающий сроки, объемы вложений, направления деятельности, а так же расчеты, подтверждающие эффективность вложений. Структура инвестиционного проекта включает такие элементы, как основные положения проекта, результаты анализа внешней среды, финансово-экономическое обоснование проекта, оценка рисков проекта, заключение о целесообразности и эффективности проекта. Основное назначение инвестиционного проекта заключается в обосновании управленческого решения по участию в инвестиционной деятельности путем проведения анализа рисков, оценки ожидаемых результатов и определения способов их достижения.

1.2 Критерии эффективности и методы оценки рисков инвестиционных проектов

Эффективность инвестиционных проектов определяется соотношением ожидаемых результатов к объему ресурсов, затрачиваемых на их достижение. В основном инвестиционные проекты реализуются для достижения финансовых результатов, таких, как получение дополнительной прибыли, создание новых источников доходов. Основными инвестиционными ресурсами также выступают финансовые средства. Исходя из этого, в отечественной и зарубежной практике приняты следующие критерии оценки эффективности инвестиционных проектов [Кучковская, 2018, с. 143]:

1) срок окупаемости (payback - РВ), определяет время, за которое проект должен окупить первоначальные затраты будущими денежными потоками;

2) нома доходности (accounting rate of return - ARR), характеризует процент рентабельности, который проект достигает в течение срока реализации;

3) чистый дисконтированный доход (net present value -- NPV), определяет прирост стоимости собственного капитала владельцев проекта вследствие реализации инвестиций;

4) внутренняя норма доходности (internal rate of return - IRR) - процент доходности, отражающий максимально возможную цену инвестиционных ресурсов проекта с позиций обеспечения его безубыточности.

М.Е. Косов предлагает не ограничиваться финансовыми критериями оценки эффективности инвестиционных проектов, а учитывать также стратегические, организационные, внешние и внутренние факторы [Косов, 2017]. В перечень критериев оценки эффективности автор предлагает включить:

1) соответствие проекта целям, стратегии и ценностям организации;

2) профессиональная компетентность инициаторов проекта;

3) соответствие инвестиционного проекта рыночной конъюнктуре, конкурентной ситуации, требованиям рынка;

4) использование внутренних ресурсов для реализации проекта;

5) инновационность и научно-техническая перспективность проекта;

6) коммерческая успешность проекта;

7) соответствие проекта внешним и внутренним нормативам, положениям законодательства, правилам работы;

8) учет региональных особенностей при реализации инвестиционного проекта;

9) наличие дополнительных, нефинансовых результатов проекта.

В первую очередь необходимо определить, способствует ли предлагаемый проект реализации выбранной стратегии организации, не противоречит ли он долгосрочным целям и ценностям фирмы. Инвестиционный проект, не учитывающий стратегические ориентиры предприятия, существенно снижает экономическую и организационную эффективность реализации.

Профессиональная компетентность разработчиков и инициаторов проекта также оказывает влияние на результаты реализации проекта. В случае отсутствия необходимых профессиональных навыков и знаний у разработчиков, расчеты проекта могут оказаться не точными, оценки рисков и ожидаемые результаты - не обоснованными.

Несоответствие проекта актуальной и перспективной рыночной ситуации приведет к тому, что запланированные финансовые показатели не будут достигнуты, возможно, потребуются более высокие затраты на их достижение, что, в конечном счете, снизит эффективность проекта. Также необходимо учитывать внутренние ресурсы организации, так как привлечение исключительно внешних инвестиций увеличивает долговую нагрузку на предприятие. Объем необходимых внешних инвестиций должен быть точно обоснован с учетом возможностей возврата и вероятности наступления коммерческих рисков.

Росту эффективности инвестиционных проектов способствуют такие факторы, как использование инноваций, принципиально новых технических и технологических решений. При этом использование инноваций не исключает влияния внешних и внутренних рисков на результаты проекта. Основной риск заключается в том, что затраты на разработку и внедрение инновации не окупятся в течение длительного периода.

Значимым критерием эффективности инвестиционного проекта является его коммерческая успешность, определяемая финансовыми и экономическими результатами и такими показателями, как прибыль, рентабельность, срок окупаемости. При этом инвестиционный проект должен соответствовать установленным нормативам, не нарушать требования законодательства, правила ведения бизнеса и делового взаимодействия.

Росту эффективности инвестиционного проекта способствует учет региональных особенностей, в частности, возможностей внешней среды, конкурентные преимущества территории, факторов социально-экономической значимости реализации проекта. Здесь также необходимо оценивать дополнительные, нефинансовые результаты проекта, например, способствует ли инвестиционный проект решению социальных, экологических, управленческих задач, обеспечивает комплексное развитие территории.

Для оценки эффективности инвестиционных проектов, а также выявления и анализа рисков используются статистические и динамические методы [Раянова, 2016]. К статистическим методам относятся методы расчета нормы прибыли, срока окупаемости вложенных инвестиций, расчета разницы между суммой доходов и расходов в течение срока реализации проекта. Динамические методы предполагают расчет чистой дисконтированной стоимости, чистой текущей стоимости, внутренней нормы прибыли, дисконтированного срока окупаемости инвестиций и дисконтированного индекса доходности.

Использование данных методов позволяет рассчитать плановые финансовые показатели и ожидаемые результаты. Если по результатам расчетов чистый дисконтированный доход (NPV) к установленной дате имеет положительное значение, значит, реализация проекта способствовала получению прибыли. Проект может быть признан целесообразным и экономически эффективным. Если расчетное значение NPV отрицательно к установленному сроку, проект нуждается в доработке путем изменения мероприятий, обеспечивающий рост доходов и оптимизацию расходов проекта или увеличение срока реализации проекта [Просвирина, 2016].

В теории и практике инвестиционного проектирования используются следующие методы оценки эффективности и возможных рисков:

1) метод корректировки нормы дисконта: основан на расчете показателя чистого дисконтированного дохода (NPV) с заданной ставкой дисконта, при этом изменение ставки дисконта может скорректировать итоговые расчетные показатели и определить, при какой норме дисконта проект будет экономически целесообразен;

2) метод достоверных эквивалентов: предполагает изменение денежных потоков (доходов, расходов), а не норм дисконта; позволяет рассчитывать и сравнивать финансовые показатели в ситуации стабильности (с минимальным уровнем риска), с применением повышающих и понижающих коэффициентов в зависимости от вероятности наступления тех или иных рисков;

3) метод анализа чувствительности заключается в рассмотрении изменений ключевых показателей проекта, например, как изменится доходность и срок окупаемости проекта при увеличении доходов или расходов. Метод позволяет выявить наиболее значимые факторы при реализации проекта и установить диапазон возможных отклонений от заданных показателей;

4) метод сценариев позволяет учитывать одновременно несколько факторов риска, выявить влияние комплекса факторов на изменение финансовых показателей проекта;

5) метод “дерево решений” обеспечивает гибкость при реализации проекта, так как позволяет разработчикам проекта самостоятельно принимать решения в каждой конкретной ситуации относительно дальнейшего развития событий. Данный метод может использоваться и как анализ рисков, и как способ управления ими.

А.З. Гареев предлагает использовать для оценки инвестиционных рисков метод имитационного моделирования, например, метод Монте-Карло. Данный метод позволяет учитывать влияние большого количества факторов и определять возможные состояния объекта в условиях неопределенности. Для применения данного метода необходимо построить математическую модель в виде функций от значимых для проекта переменных и параметров. Переменными являются случайные составляющие проекта, факторы риска, внешние и внутренние угрозы, которые не могут быть точно определены. Примером переменных являются параметры покупательского поведения, характеризующие возможное падение или рост спроса в зависимости от конкурентной ситуации, маркетинговой и ценовой политики организации, изменений общей социально-экономической среды. В качестве параметров берутся показатели, значения которых могут быть точно определены, например, объем расходов при увеличении объема выпуска продукции при неизменной технологии. Значения переменных генерируются случайным образом. Для каждого сгенерированного значения переменных рассчитывается значение параметра. Использование данной математической модели позволяет получить распределение вероятностей результатов проекта и оценить влияние различных факторов риска на ключевые финансовые показатели проекта [Гареев, 2016]

Таким образом, основными критериями эффективности инвестиционных проектов являются срок окупаемости, норма доходности (или процент рентабельности проекта), чистый дисконтированный доход и внутренняя норма доходности. Для оценки эффективности и анализа рисков инвестиционных проектов используются статистические и динамические методы, такие, как метод корректировки нормы дисконта; метод коэффициентов достоверности, метод анализа чувствительности критериев эффективности, метод сценариев, метод “дерево решений”, имитационное моделирование.

1.3 Особенности инвестиций в сельскохозяйственной отрасли

Привлечение инвестиций в сельское хозяйство имеет определенные сложности, вызванные спецификой сферы деятельности. Так, сельскохозяйственные предприятия зачастую использует устаревшие, традиционные технологии работы, характеризующие высокой трудоемкостью и ресурсоёмкостью. Обновление технологии требует значительных материальных и финансовых ресурсов, причем, не только на приобретение самой технологии, но и на внедрение, изменение процессов, формирование обслуживающей инфраструктуры и обучение персонала [Ржавина, 2017].

Результаты деятельности сельскохозяйственных предприятий во многом зависят от природно-климатических факторов, своевременности выполнения определенных видов работ. Это осложняет финансовое обоснование и оценку рисков инвестиционных проектов, требует разработки дополнительных мероприятий, направленных на минимизацию негативного воздействия факторов риска [Кибиров, 2017].

В отличие от коммерческих предприятий, сельскохозяйственные организации имеют узкую специализацию, концентрируясь на производстве продукции, но недостаточно эффективно реализуя такие направления деятельности, как переработка, организация хранения, продвижения и сбыта продукции [Пахомова, 2017].

Для сельскохозяйственной отрасли характерна высокая территориальная разобщенность, что сдерживает внутриотраслевые взаимодействия, препятствует реализации совместных проектов. Все это подтверждает необходимость консолидации усилий по привлечению и повышению эффективности использования инвестиций в агропромышленный сектор [Пахомова, 2017].

Сельскохозяйственная отрасль имеет большое значение в обеспечении национальной безопасности и стабильности общества, является одним из стратегически значимых направлений развития. В 1993 Указом Президента РФ были определены меры по поддержке крестьянских (фермерских) хозяйств и сельскохозяйственных кооперативов. Данным Указом была определена необходимость создания федеральных систем кредитования и страхования фермеров, включая системы специальных фермерских банков и страховых обществ, образуемых на добровольной основе путем объединения фермеров и их организаций. Реализация данного положения на практике предполагала выделение финансовых средств на возвратной основе фермерским банкам на период их организации. Кроме того, предлагалось сохранить налоговые льготы сельскохозяйственным предприятиям, продолжить распределение государственных субсидий, а также предусмотреть предоставление квот и лицензий на экспорт стратегически важных сырьевых товаров, полученных сельхозпроизводителями в обмен на собственную продукцию [Указ Президента РФ №1139].

Еще одна особенность привлечения инвестиций в сельское хозяйство связана с регламентацией условий и критериев определения размера субсидий, предоставляемых предприятиям из бюджетов различных уровней для реализации инвестиционных проектов. Так, Постановление Правительства РФ от 06 апреля 2015 г. №190 устанавливает, что бюджеты субъектов Российской Федерации могут получить субсидии при условии:

– софинансирования расходов на поддержку племенного животноводства, отечественного овцеводства, элитного семеноводства, завоза семян в северные и высокогорные районы страны, производства льна и конопли, закладки и ухода за многолетними насаждениями, компенсацию части затрат на приобретение средств химизации, на страхование сельскохозяйственных культур и субсидирование процентных ставок по привлеченным кредитам в российских кредитных организациях;

– наличия органа, уполномоченного органом исполнительной власти субъекта Российской Федерации осуществлять взаимодействие с Федеральным агентством по сельскому хозяйству;

– предоставления информации о размере средств, предусмотренных в бюджете субъекта Российской Федерации на финансирование расходов по реализации инвестиционных проектов агропредприятий;

– представления Федеральному агентству по сельскому хозяйству отчетности о финансово-экономическом состоянии товаропроизводителей агропромышленного комплекса субъекта Российской Федерации.

Для определения размера субсидий субъектам Российской Федерации использую такие критерии, как объем валовой продукции сельского хозяйства, объем привлекаемых кредитных ресурсов, численность племенного поголовья сельскохозяйственных животных, размер посевных площадей, используемых под сельскохозяйственные культуры, площадей, используемых под многолетние насаждения, объемы приобретенных семян, минеральных удобрений и химических средств защиты растений. [Постановление Правительства РФ №190].

Развитие сельского хозяйства в Российской Федерации осуществляется с использованием программно-целевого метода. Так, в 2012 году была принята Государственная программа развития сельского хозяйства и регулирования рынков сельскохозяйственной продукции, сырья и продовольствия на 2012-2020 годы [Постановление Правительства РФ №717]. C 1 января 2018 года начался второй, проектный, этап программы. Одна из целей реализации программы, наряду с обеспечением продовольственной безопасности России, является повышение индекса физического объема инвестиций в основной капитал на 111,3-113,1% к 2020 году. Для достижения данной цели предусмотрена подпрограмма “Стимулирование инвестиционной деятельности в агропромышленном комплексе”. Реализация подпрограммы запланирована на 2018-2020 годы и нацелена на повышение инвестиционной привлекательности агропромышленного комплекса (АПК), и доступности кредитных ресурсов для предприятий АПК. Так, планируется ежегодное привлечение кредитных ресурсов в объеме не менее 150 млрд. рублей. [Постановление Правительства РФ №717].

Следующая особенность инвестиционной деятельности в сельскохозяйственной отрасли определяется тем, что, в отличие от промышленного и коммерческого сектора, агропродовольственный рынок подлежит государственному регулированию. Государство сдерживает рост цен на социально значимые продукты (хлебобулочные, молочные продукт), компенсирует сельхозпроизводителям затраты на проведение технической модернизации, закупку семенного материала, топлива, предоставляет равные условия для получения государственной поддержки, тем самым снижая конкурентное давление в отрасли [Малий, 2018].

В 2017 году Коллегией Евразийской экономической комиссии была разработана методология оценки эффективности мер государственного регулирования агропродовольственного рынка [Рекомендация №11]. Здесь определены ключевые цели поддержки отрасли АПК, а именно:

– обеспечение продовольственной независимости отдельных регионов и страны в целом;

– повышение финансовой устойчивости предприятий АПК;

– обеспечение устойчивого развития сельских территорий;

– воспроизводство и повышение эффективности использования ресурсов;

– поддержка сбыта сельскохозяйственной продукции, повышение её конкурентоспособности;

– поддержка развития инфраструктуры агропродовольственного рынка.

Достижение обозначенных целей требует разработки и реализации инвестиционных проектов, в которых будут учитываться не только производственные, финансовые и коммерческие цели, но и инновационность, социальная значимость, конкурентоспособность выпускаемой продукции. По мнению И.А. Минакова и В.А. Кувшинова, недостаточная или неэффективная государственная поддержка снижает конкурентоспособность отечественных производителей, а в условиях действия внешнеполитических санкций и реализации программы импортозамещения создает угрозу продовольственной безопасности. Авторы рассматривают результаты реализации мер государственной поддержки в Тамбовской области и приходят к выводу, что дальнейшее развитие сельскохозяйственного сектора предполагает увеличение доли инвестиций из коммерческого сектора, а также реализацию проектов государственно-частного партнерства. Это позволит оптимизировать затраты из бюджета на поддержку предприятий АПК, обеспечить трансфер технологий, особенно, в сфере переработке, транспортировки и хранения продукции [Минаков, 2017].

Для сельскохозяйственного комплекса в целом характерна низкая рентабельность, недостаток оборотных средств при высокой энергоемкости и технологичности отрасли. Это объясняет незаинтересованность в инвестиционной деятельности в сфере АПК представителей коммерческого, финансового, производственного сектора. Исследователи выявили еще одну особенность низкой привлекательности инвестиций в сельское хозяйство: несоответствие деятельность сельхозпредприятий требованиям рынка [Гайдук, 2016].

В ходе анализа инвестиционных проектов Краснодарского края, было выявлено, что порядка 45% проектов относились к сфере с несформированным и низким спросом, в частности, выращивание индеек. Производители ориентировались на целевые рынки: районы производства и близлежащие районы. При этом не выявлялись запросы населения относительно данного продукта, не оценивалась конкурентная ситуация. Преимущества продукции были сформулированы общими фразами, не отражающими действительную ценность предложения на рынке. Все это усилило коммерческие риски инвестиционных проектов, реализуемых в регионе [Гайдук, 2016].

Еще одна особенность инвестиционной деятельности в сельском хозяйстве носит методологический характер. Суть его заключается в применении различных подходов к оценке результатов реализации проектов. Так, государственной программой установлены относительные показатели, такие, как: индекс производства продукции сельского хозяйства, в процентах в целом по отрасли и по отдельным направлениям деятельности (растениеводство, животноводство), индекс физического объема инвестиций, рентабельность сельскохозяйственных организаций. Для оценки эффективности реализации программы сравниваются плановые и фактические, достигнутые значения.

Региональными программами, в частности, программой Пермского края “Развитие сельского хозяйства и устойчивое развитие сельских территорий в Пермском крае” предполагается использование как абсолютных, так и относительных показателей, таких, как [Катлишин, 2017]:

– прибыль (убыток) сельскохозяйственного предприятия до налогообложения;

– доля сельскохозяйственной продукции местного производства в расходах населения на продукты питания;

– доля продукции пищевой, перерабатывающей промышленности местного производства в расходах населения на продукты питания;

– доля конкурентоспособных сельскохозяйственных организаций;

– производительность труда;

– среднемесячная номинальная заработная плата в сельском хозяйстве;

– среднегодовая численность работников в сельском хозяйстве;

– фонд начисленной заработной платы в сельском хозяйстве.

Данные показатели, с одной стороны, стремятся более полно охарактеризовать сектор сельхозпроизводителей, но с другой стороны, не дают объективной картины состояния отрасли. Так, например, прибыль (убыток) до налогообложения характеризует финансовый результат работы предприятия, но не позволяет оценить экономическую эффективность работы, а именно, рентабельность предприятия. Доля продукции местного производства в расходах населения не отражает конкурентоспособность продукции, так как высокий показатель может быть обусловлен ограниченным выбором покупателей, отсутствием иных поставщиков и производителей на рынке [Катлишин, 2017].

Затрудняет оценку эффективности такой показатель, как доля конкурентоспособных предприятий. Здесь под конкурентоспособными предприятиями понимаются предприятия, имеющие финансовую устойчивость и прибыль от реализации произведенной продукции. В действительности, конкурентоспособность необходимо понимать шире, как способность выгодно отличатся от аналогичных предложений на рынке, обладать преимуществами, обеспечивающими долгосрочное устойчивое положение в отрасли.

Таким образом, наличие расхождений в показателях оценки на федеральном и региональном уровне осложняет определение фактической эффективности инвестиционного проекта.

И.А. Горелкина, изучая опыт кредитования инвестиционных проектов сельского хозяйства Воронежской области, называет следующие особенности:

– привлекаемые заемные средства (банковские кредиты), используются преимущественно для обеспечения текущей деятельности, но не для повышения производственного потенциала предприятия;

– банковский кредит может быть предоставлен стабильно работавшему сельскохозяйственному предприятию на основании анализа финансовой деятельности и годовых бухгалтерских отчетов, без предоставления инвестиционного проекта и бизнес- плана;

– инвестиционный проект и бизнес-план необходим для получения кредита, средства которого пойдут на запуск нового направления деятельности, внедрение инноваций;

При этом, сами банки, кредитные финансовые организации, не проявляют активность в предоставлении кредитов сельскохозяйственным предприятиям, так как стремятся снизить коммерческие риски. Поэтому для развития кредитования инвестиционных проектов в сфере АПК необходимы государственные гарантии или гарантии органов местного самоуправления [Горелкина, 16].

В завершении обзора приведем пример эффективного взаимодействия государственного и коммерческого сектора в сфере привлечения инвестиций под реализацию сельскохозяйственных проектов. А.А. Раевский анализирует практику инвестиционного проектирования, применяемую сельхозпроизводителями Челябинской области. В 2006 году в регионе реализуется национальный проект “Развитие АПК”. В ходе проекта была проведена модернизация птичников на “Птицефабрике Челябинской”, построен транспортно-логистический комплекс в Увельском районе, увеличены производственные мощности Родниковского свинокомплекса, запущены проекты по созданию биофабрики и грибной фермы. Начиная с 2010 года, реализовано более 30-ти инвестиционных проектов, объем инвестиций составил 44,0 млрд. рублей, в том числе, более 20 млрд. рублей инвестиций получили предприятия птицеводства. В 2014 году на гранты правительства Челябинской области были построены два инновационных предприятия: ООО “Уральская мясная компания” и “Нагайбакский птицеводческий комплекс”. Производственная мощность каждого предприятия составляет 50 тыс. тонн мяса птицы в год.

В области активно внедряются современные инновационные технологии, позволяющие повысить производительность сельхозпроизводителей, организовать эффективные логистические потоки, снизить трудоемкость труда. Так, в тепличных хозяйствах области используется метод малообъемной гидропоники, позволяющий существенно повышать урожайность при ограниченном использовании земельных ресурсов. Кроме того, в теплицах используется система искусственного освещения (полного досвечивания), благодаря которой сохраняется высокая урожайность вне зависимости от сезона. Для организации и контроля процессов применяется компьютерное оборудование и программное обеспечение российского производства, разработанное с учетом специфики агротехники региона. В настоящее время в области реализуется 11 инвестиционных проектов (6 текущих и пять новых) на общую сумму 18,5 млрд. рублей [Раевский, 2017].

Развитию агропромышленного комплекса Челябинской области способствует изменение условий привлечения финансовых ресурсов. Так, начиная с января 2017, аграрии получают кредиты непосредственно в банках, минуя региональные ведомства, что позволило сократить период получения денежных средств, снизило административные барьеры. Также упрощена схема субсидирования проектно-изыскательских и опытно-конструкторских работ. Агропромышленные предприятия, выступающие в качестве заказчика изысканий и исследований, будут получать субсидирования напрямую, и обеспечивать его целевое использование на оплату услуг исследовательских организаций или создавать проектные организации непосредственно на своей производственной базе. В 2017 году для финансирования исследовательской деятельности из областного бюджета направлено 3 млн. рублей [Раевский, 2017].

Таким образом, особенности инвестиционного проектирования в сельскохозяйственной отрасли включают: активное участие органов государственной власти и местного самоуправления в софинансировании инвестиционных проектов, использование субсидий, государственных гарантий, налоговых льгот для сельхозпроизводителей, более длительный период реализации, высокую степень рисков и сложность в прогнозировании финансовых показателей.

В результате проведенного обзора литературы по теме исследования были получены следующие выводы. Разработка и реализация инвестиционных проектов стимулирует развитие экономики, отдельных предприятий и территорий, поэтому одинаково важна как в производственном и коммерческом секторе, так и в сфере сельского хозяйства. Обязательным условием разработки инвестиционного проекта является оценка эффективности и анализ рисков реализации. Инвестиционная деятельность в сельском хозяйстве не привлекательна для коммерческого сектора, так как связана с высокими рисками и характеризуется низкой рентабельностью. Поэтому основным источником финансового обеспечения инвестиционных проектов в сельском хозяйстве является государственная поддержка.



Глава 2. Разработка инвестиционного проекта и анализ рынка

2.1. Описание и актуальность инвестиционного проекта

Предлагаемый инвестиционный проект заключается в создании фермерского хозяйства по производству куриного яйца ООО “Зеленая ферма”.

Цель проекта - повысить обеспеченность населения края качественной, диетической, экологически чистой продукцией - куриным яйцом.

Проектная цель имеет финансовую, организационную и социальную составляющую. Финансовая составляющая цели заключается в получении прибыли от реализации произведенной продукции и возврате привлеченных инвестиций в установленные сроки.

Организационная цель заключается в создании малого предприятия - общества с ограниченной ответственностью, занимающегося производством и реализацией сельскохозяйственной продукции - куриного яйца, и сопутствующей продукции, мяса птицы. Основной вид деятельности создаваемого предприятия - производство яйца птицы - ОКВЭД 01.47.2.

Социальная цель заключается в организации рабочих мест, увеличении доходов населения, проживающего в сельской местности. Кроме того, реализация проекта будет способствовать повышению качества потребляемой продукции, что повлияет на уровень жизни населения.

Достижение целей по реализации проекта связано с решением следующих задач:

– провести анализ рынка продукции птицефабрик и выявить возможности продвижения на рынок продукции фермерского хозяйства;

– провести планирование и бюджетирование проекта;

– оценить инвестиционную эффективность и возможные риски реализации проекта;

– обосновать управленческое решение по реализации разработанного проекта.

Реализация проекта рассчитана на шесть лет в период с декабря 2018 г. по декабрь 2024 г.

Производственную деятельность ООО “Зеленая Ферма” планируется организовать в сельской местности с удалением от города Пермь не более 150 км. Размещение в сельской местности позволит снизить затраты на оплату труда, так как реальная заработная плата в селах Пермского края в среднем составляет 18,9 тыс. руб. в месяц, на большинстве сельхозпредприятиях уровень оплаты труда составляет 12,0 тыс. руб. [Пермский край в цифрах 2018. с.51].

Куринные яйца относятся к пищевой продукции первоочередного потребления и спрос на них постоянно высок. Для удовлетворения внутреннего спроса на территории Пермского края работает пять крупных птицефабрик “Пермская”, “Чайковская”, “Комсомольская”, “Менделеевская”, “Платошинская”, несколько десятков крестьянских фермерских хозяйств. Производимая птицефабриками продукция поставляется как на внутренний рынок, так и в соседние регионы - Кировскую, Свердловскую области, республику Удмуртию.

Чтобы эффективно конкурировать с крупными производителями, фермерское хозяйство должно четко определять и укреплять конкурентные преимущества.

Ключевым фактором конкурентоспособности производимой продукции будет её экологичность. Фермерская продукция, в отличие от продукции птицефабрик, в меньшей степени подвергается воздействию антибиотиков, синтетических добавок. При выращивании куриц-несушек используются корма с натуральными (травяными, зерновыми) добавками, что положительно влияет на вкусовые качества и пользу от употребления продукции.

Второй фактор конкурентоспособности фермерской продукции связан с сокращением логистических цепочек и периода доставки до потребителя. В среднем, период перемещения продукции от производителя до потребителя составляет 21 день, что связано с особенностями логистической системы крупных торговых сетей. Ориентация на местный рынок и прямые поставки в розничные магазины позволит сократить период продвижения продукции. Благодаря малым партиям и стабильному спросу продукция будет быстро реализовываться, что предотвратить затоваривание и снижение вкусовых диетических характеристик при длительном хранении.

Актуальность инвестиционного проекта подтверждается постоянным спросом на продукцию птицефабрик. Так, по данным официальной статистики, доля потребительских расходов домашних хозяйств на приобретение куриных яиц в 2017 году возросла до 0,6%. Для сравнения в 2014 году этот показатель составлял 0,4 % [Пермский край в цифрах. 2018]. Сезонные колебания потребления куриных яиц составляют в пределах 2-5% в год, что говорит о стабильном спросе.

Значимость и актуальность развития птицеводства признается на уровне краевых органов власти. Так, в 2013 году Министерством сельского хозяйства и продовольствия Пермского края была утверждена экономически значимая программа “Развитие птицеводства в Пермском крае на 2013-2014 гг. и на период до 2020 года” [Приказ Министерства сельского хозяйства Пермского края №СЭД-25-01.1-02-34 от 15.03.2013]. Программа направлена на создание стартовых технологических и экономических условий формирования и устойчивого развития отрасли птицеводства. Первоочередной задачей программы было развитие птицеводческого направления путем разработки и реализации инвестиционных проектов, способствующих росту объемов производства и повышения конкурентоспособности продукции птицеводства на внешнем и внутреннем (краевом) рынке. Мероприятия программы включали также развитие кооперации птицефабрик с фермерскими (крестьянским) хозяйствами и личными подсобными хозяйствами населения и создание новых рабочих мест.

Один из ключевых показателей программы относится к производительности птицефабрик и фермерских хозяйств. Так, установлено, что к 2020 году ежегодный выпуск куриных яиц должен составлять 1,2 млрд. штук (1224,7 млн. штук). Кроме того, программа поддержки направлена на сохранение численности работников отрасли.

Перспективность развития птицеводства в Пермском крае определена следующими характеристиками:

– наличие внутренних производителей зерна, продукция которых формирует сырьевую базу для птицеводства, а также предприятий по производству комбикормов;

– наличие земельных ресурсов, пригодных для размещения предприятий птицеводства;

– наличие топливо-энергетических и трудовых ресурсов;

– развитая транспортная инфраструктура и возможность поставлять продукцию в соседние регионы;

– постоянно растущий внутренний рынок потребления.

Программа включает меры финансовой поддержки - предоставление субсидий на техническую модернизацию, приобретение племенного материала, стимулирование сбыта продукции. Также программой предусмотрены информационно-консультационные мероприятия для руководителей и специалистов отрасли, что позволит повышать уровень квалификации, развивать управленческие компетенции.

Таким образом, суть инвестиционного проекта заключается в создании малого предприятия по производству куриного яйца в формате фермерского хозяйства. Конкурентоспособность фермерской продукции определяется экологичностью, качественным составом, сокращением периода доставки до конечного потребителя, сохранением диетических свойств за время реализации. Актуальность предлагаемого инвестиционного проекта подтверждается наличием в Пермском крае целевых программ поддержки сельского хозяйства и птицеводства, а также постоянно растущим спросом на качественную и экологически чистую продукцию

2.2. Анализ рынка

Рынок куриного яйца и мяса птицы в Пермском крае сформирован крупными птицефабриками, личными подсобными хозяйствами и крестьянскими (фермерскими) хозяйствами. Структура рынка производителей мяса птицы и куриного яйца приведена на рисунке 2.

Рис. 2. Изменение структуры рынка производителей мяса птицы и куриного яйца в Пермском крае за 2013-2017 г.

Более 90% рынка занимают крупные производители - сельскохозяйственные организации - птицефабрики. На долю крестьянских (фермерских) хозяйств приходится 1,9% в 2017 году, что выше показателя 2013 года (1,1%), но чуть ниже показателя 2016 года (2,0%). В среднем 6% продукции производится личными подсобными хозяйствами, преимущественно для собственного потребления

По данным официальной статистики в Пермском крае ежегодно возрастет объем производства куриных яиц. На рисунке 3 представлены данные, характеризующие динамику объема производства куриного яйца в Пермском крае за 2010-2017 гг.

Незначительное снижение объема производства было зафиксировано только в 2013 году. На уменьшение выпуска продукции оказали влияние погодные условия (засушливое лето 2012 года, что повлияло на рост стоимости кормов), финансовые факторы (высокая закредитованность производителей), а также снижение покупательской активности населения.

Рис. 3. Динамика объемов производства яиц в Пермском крае за 2010-2017 гг., млн. штук.

Если сопоставить объем производства куриного яйца с показателем численности населения Пермского края, будет заметно снижение объемов производства в расчете на душу населения (рис. 4).

Рис. 4. Изменение объема производства куриного яйца в Пермском крае в расчете на душу населения (тыс. руб. в год)

Уменьшение объемов производства куриного яйца в Пермском крае в расчете на душу населения обусловлено превышением темпа роста численности населения по сравнению с приростом производства. Это означает, что есть резервы потребления и возможности для выхода на рынок новых производителей.

...