Оценка вероятности наступления банкротства ООО "Элегия"

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

АННОТАЦИЯ

Выпускная квалификационная работа посвящена разработке рекомендаций, обеспечивающих своевременное выявление и снижение риска банкротства организации строительной отрасли по результатам анализа финансового состояния.

Объект исследования - строительная организация ООО «Элегия».

Предмет исследования - методический инструментарий диагностики и оценки риска банкротства предприятия.

Для достижения поставленной цели в работе изучены модели, оценивающие вероятность наступления банкротств и их применение, проанализировано финансовое состояние строительного предприятия ООО «Элегия», проведен коэффициентный анализ организации.

По результатам анализа были рекомендованы меры по управлению риском банкротства.

СОДЕРЖАНИЕ

• ВВЕДЕНИЕ
• 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ РИСКА БАНКРОТСТВА СТРОИТЕЛЬНОГО ПРЕДПРИЯТИЯ
• 1.1 Понятие и виды финансовых рисков предприятия
• 1.2Методы диагностики банкротства
• 1.3Модели снижения риска банкротства строительного предприятия
• 2. ОЦЕНКА РИСКА БАНКРОТСТВА ООО «ЭЛЕГИЯ»
• 2.1 Характеристика объекта исследования
• 2.2 Анализ финансового состояния ООО «Элегия»
• 2.2.1 Анализ баланса предприятия
• 2.2.2 Коэффициентный анализ финансового состояния ООО «Элегия»
• 2.3 Оценка вероятности риска банкротства ООО «Элегия»
• 3. РЕКОМЕНДАЦИИ ПО УПРАВЛЕНИЮ РИСКОМ БАНКРОТСТВА ООО «ЭЛЕГИЯ»
• 3.1 Основные направления снижения риска банкротства предприятия
• 3.2 Планирование и расчет затрат на мероприятия по совершенствованию системы управления рисками
• 3.3 Прогнозная оценка риска предприятия и обоснование предложенных мероприятий
• ЗАКЛЮЧЕНИЕ
• БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
• ПРИЛОЖЕНИЕ А
• ПРИЛОЖЕНИЕ Б
• ПРИЛОЖЕНИЕ Г



ВВЕДЕНИЕ

В условиях рыночных отношений ни одно предприятие не застраховано от банкротства и последствий, которые влечет за собой данная ситуация. Именно поэтому для предприятий особенно остро встает вопрос прогнозирования риска банкротства на ранних стадиях.

В экономической науке оценку риска банкротств рассматривают в качестве одного из важнейших направлений финансовой диагностики предприятия. Диагностика банкротства, по мнению Бланка И.А. характеризует собой систему финансового анализа, устремленного на выявление параметров развития риска банкротства предприятия. Отсюда, оценка риска банкротства предприятия представляет собой комплекс мер по выявлению степени близости финансового состояния предприятия к банкротству.

Актуальность темы исследования обусловлена наличием факторов, способствующих наступлению банкротства: снижение прибыли, увеличение суммы убытка, увеличение просроченной задолженности, задолженность поставщикам, рост затрат при производстве электромонтажных работ.

Риск банкротства заключается в невозможности выполнения своих обязательств. Такой риск относят к числу наиболее опасных для предприятия, вызывается недостаточностью денежных активов предприятия.

Методика оценки риска банкротства рассматривается как в зарубежной, так и в отечественной практике. Наиболее распространенной из зарубежных методик считается Модель Альтмана, тем временем, в отечественной экономической науке авторами наиболее известных методик являются Г.В. Давыдов и А.Ю. Беликов, О.П. Зайцева и другие.

Замысел оценки риска банкротства организации заключается в прогнозировании вероятности наступления риска банкротства и своевременном принятии необходимых управленческих решений для его устранения.

Объектом исследования - строительная организация ООО «Элегия».

Предметом исследования - методы диагностики банкротства строительного предприятия ООО «Элегия» и разработка рекомендаций по управлению риском. финансовый риск банкротство затрата

Цель выпускной квалификационной работы - оценить вероятность наступления банкротства ООО "Элегия" на основе анализа его финансового состояния и разработать рекомендации по управлению риском.

В соответствии с поставленной целью в работе были поставлены и решены задачи:

1. Анализ финансового состояния ООО «Элегия»

2. Оценка вероятности риска банкротства ООО «Элегия»

3. Рекомендации по управлению риском банкротства ООО «Элегия»



1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ РИСКА БАНКРОТСТВА СТРОИТЕЛЬНОГО ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1 Понятие и виды финансовых рисков предприятия

Существует большое разнообразие мнений по поводу понятия определения, сущности и природы риска. Это связано с многоаспектностью этого явления, недостаточным использованием в реальной деятельности, игнорированием в существующем законодательстве. Рассмотрим два понятия, которые дополняют друг друга и охватывают общее содержание риска.

Первое определение заключается в том, что риск определяют как вероятность (угрозу) потери предприятием части своих ресурсов, недополучения доходов или появления дополнительных расходов в результате осуществления определенной производственной и финансовой деятельности [14]. Следовательно, риск относится к возможности наступления какого-либо неблагоприятного события, возможности неудачи, возможности опасности.

Второе определение риска сопряжено с понятием «ситуация риска».

При ситуации риска существует возможность количественно и качественно определять степень вероятности того или иного варианта и ей сопутствуют три условия:

- наличие неопределенности;

- необходимость выбора альтернативы (включая отказ от выбора);

- возможность оценить вероятность осуществления выбираемых альтернатив [4].

Под риском понимают возможность наступления некоторого неблагоприятного события, влекущего за собой различного рода потери (например, получение физической травмы, потеря имущества, получение доходов ниже ожидаемого уровня и т.д.).

В понятии «риск» можно выделить следующие элементы, взаимосвязь которых и составляет его сущность:

- возможность отклонения от предполагаемой цели, ради которой осуществлялась выбранная альтернатива;

- вероятность достижения желаемого результата;

- отсутствие уверенности в достижении поставленной цели;

- возможность материальных, нравственных и других потерь, связанных с осуществлением выбранной в условиях неопределенности альтернативы [7].

Рисунок 1 - Основные причины возникновения ситуации неопределенности [7]1

В рыночной экономике существуют три основные группы причин возникновения ситуации неопределенности: незнание, случайность, противодействие (рис. 1.).

Неопределенность хозяйственной среды является объективной причиной возникновения предпринимательского риска, однако существует и субъективная причина: очень многие предприниматели не обладают достаточной компетентностью. [14].

Сущность риска, как и любой экономической категории, проявляется в его функциях. Инновационную функцию риск выполняет, стимулируя поиск нетрадиционных способов решения проблем, стоящих перед предпринимателем. В международной хозяйственной практике накопился положительный опыт инновационного рискового хозяйствования. Большинство фирм, компаний добиваются успеха, становятся конкурентоспособными на основе инновационной экономической деятельности, связанной с риском [17].

Регулятивная функция противоречива и выступает в двух формах: разрушительной и созидательной.

Риск предпринимателя, как правило, ориентирован на получение значительных результатов нетрадиционными способами. Тем самым, он позволяет преодолевать консерватизм, догматизм, косность, психологические барьеры, препятствующие перспективным нововведениям.

Защитная функция риска проявляется в том, что если для предпринимателя риск - естественное состояние, то нормальным должно быть и терпимое отношение к неудачам. Инициативным, предприимчивым хозяйствам нужна социальная защита, правовые, политические и экономические гарантии, исключающие в случае неудачи наказание и стимулирующие оправданный риск.

Следует выделить также аналитическую функцию риска, которая связана с тем, что наличие риска предполагает необходимость выбора, одного из возможных вариантов решений. Предприниматель в процессе принятия решения анализирует все возможные альтернативы, выбирает наиболее рентабельные и наименее рисковые. При этом ему необходимо опираться на определенные методы анализа и оценки конкретных ситуаций.

Таким образом, риск выступает как экономическая категория, имеющая определенные характерные черты и выражающаяся через функции. При этом ученые не дают однозначного определения данного явления.

Эффективность организации управления риском во многом определяется классификацией риска [14].

Финансовые риски связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов (т.е. денежных средств). Финансовые риски играют наиболее значимую роль в общем портфеле предпринимательских рисков предприятия. [6].

Финансовые риски имеют объективную основу из-за неопределенности внешней среды по отношению к предприятию. Внешняя среда включает в себя объективные экономические, социальные и политические условия, в рамках которых предприятие осуществляет свою деятельность и к динамике которых оно вынуждено приспосабливаться. [34].

Деятельность организации всегда сопряжена с неопределенностью экономической конъюнктуры, которая обусловлена непостоянством спроса - предложения на товары, денежные средства, факторы производства, многовариантностью сфер приложения капиталов и разнообразием критериев предпочтительности инвестирования средств, ограниченностью информации и многими другими обстоятельствами. Таким образом, объективность финансовых рисков связана с наличием факторов, существование которых, в конечном счете, не зависит от деятельности предприятия [7].

С другой стороны, финансовые риски имеют и субъективную основу, поскольку всегда реализуются через человека, который оценивает рисковую ситуацию, формирует множество возможных исходов и делает выбор из множества альтернатив. [9].

Выделяют чистые риски, предполагающие возможность получения только убытка, и спекулятивные риски, допускающие получение либо положительного, либо отрицательного результата. [9].

Финансовые риски подразделяются на 4 вида:

- риски, связанные с покупательной способностью денег;

- риски, связанные с капитальными вложениями (инвестиционные риски);

- риски, связанные с изменением спроса на продукцию предприятия;

- риски, связанные с привлечением заемных средств в качестве источника финансирования [14].

К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риск ликвидности.

Инфляционный риск - это возможность обесценения денег при росте инфляции более быстрыми темпами, чем темпы роста номинальной суммы получаемых денежных доходов [11].

Дефляционный риск возникает в случае, если растет покупательная способность денег и соответственно снижаются цены.

Валютные риски выражаются в опасности валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой при проведении валютных операций.

Риск ликвидности связан с возможностью потерь при реализации ценных бумаг и товаров из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости [16].

Инвестиционные риски - это риск упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск прямых финансовых потерь.

Риск упущенной выгоды в неполучении какого-либо дохода, который можно было бы получить.

Риск снижения доходности может возникнуть, если уменьшатся проценты или дивиденды по портфельным инвестициям, вкладам, кредитам. Этот риск можно разделить на процентный и кредитный [17].

Процентный риск - это опасность для кредитных учреждений, возникающая при превышении процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. [16].

Кредитный риск - опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. К кредитному риску относится также риск такого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.

Биржевой риск - это опасность потерь от биржевых сделок: риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т. д.

Селективные риски - это риски неправильного выбора способа вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг.

Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора способа вложения капитала, потери собственного капитала и неспособности рассчитаться по обязательствам. В результате предприятие становится банкротом. Таким образом, риск банкротства - это наиболее опасные последствия селективного риска [16].

Риски, связанные с изменением спроса на продукцию предприятия, возникают в связи с тем, что в случае снижения выручки от реализации прибыль от реализации уменьшается в гораздо большей степени. Источником риска в данном случае является операционный леверидж. Он измеряется одним из двух показателей, в зависимости от конкретных проявлений снижения спроса на продукцию предприятия: либо снижаются цены, либо уменьшается натуральный объем сбыта.

Чем выше операционный леверидж, тем выше уровень риска потери предприятием прибыли. Понятно, что в случае снижения цен операционный леверидж.

Таким образом, финансовая деятельность фирмы во всех ее формах сопряжена с многочисленными рисками, степень влияния которых на результаты этой деятельности фирмы достаточно высока. Риски, сопутствующие финансовой деятельности фирмы, выделяются в особую группу рисков, которые носят название - финансовые риски. Под финансовыми рисками понимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь (снижения прибыли, доходов, потери капитала и т.п.) в ситуации неопределенности условий финансовой деятельности организации.

Данная классификация не только четко трактует принадлежность рисков к конкретной группе, позволяя унифицировать оценку риска, но и наиболее полно охватывает множество рисков, что позволяет грамотно подойти к проблеме выявления рискообразующих факторов (РОФ)[17].

Анализ теоретических исследований, посвященных вопросам риска, позволяет сделать вывод о том, что в этих исследованиях уделяется недостаточное внимание ряду проблем, недооценка которых при практическом использовании результатов теоретических исследований может привести к неполной или некорректной оценке влияния тех или иных РОФ на соответствующие виды рисков.

Первая проблема состоит в том, что не акцентируется внимание на факте наличия целого ряда РОФ, оказывающих воздействие, причем, иногда взаимоисключающее, на динамику сразу нескольких видов рисков.

Вторая проблема заключается в представлении РОФ только в качестве факторов прямого воздействия на конкретные виды рисков. Из поля зрения исследователей выпадает возможность диалектического перехода самого риска в категорию РОФ, что требует разработки представления о РОФ как о факторах прямого, так и опосредованного воздействия.

Третьей проблемой является неразвитость российской экономики, порождающая дефицит исследований отдельных видов рисков российскими учеными и, как следствие, ограниченное внедрение их рекомендаций в практическую деятельность предприятий.[17].

В процессе исследования рисков предприятия пристальное внимание следует уделить учету специфики его деятельности и взаимосвязи последней с деятельностью партнеров предприятия. Результаты анализа данного вопроса позволяют утверждать, что риски предприятия тесно связаны с рисками других видов бизнеса и занимают значимое место в общей совокупности рисков.

Итак, под риском понимается возможная опасность потерь, вытекающая из специфики тех или иных явлений природы и видов деятельности человеческого общества. Риск - историческая и экономическая категория. Как историческая категория, риск представляет собой осознанную человеком возможную опасность. Она свидетельствует о том, что риск исторически связан со всем ходом общественного развития.

Как экономическая категория финансовый риск представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. В случае совершения такого события, возможны три экономических результата: отрицательный, нулевой и положит. Риском можно управлять и принимать меры к снижению степени риска. Но во многом определяется классификацией риска.

1.2 Методы диагностики банкротства

В современных условиях финансовых взаимоотношений ни одна коммерческая организация не может быть застрахована от банкротства и последствий, неминуемо возникающих в данной ситуации. Вследствие этого возникает необходимость применения механизма диагностики банкротства. Для диагностики вероятности банкротства разработано немало методов как отечественных, так и зарубежных ученных. Отобранные для исследования методы диагностики будут рассмотрены в конце раздела.

Проблема диагностики банкротства возникла в развитых капиталистических странах, в первую очередь в США. Вначале исследования велись эмпирическим путем, а первые модели прогнозирования банкротства появились в 60-х годах XX века в связи с изобретениями в области компьютерной техники.

Банкротство (несостоятельность) - признанная арбитражным судом неспособность должника в полной мере удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам, о выплате выходных пособий и/или об оплате труда лиц, работающих или ранее работавших по трудовому договору, и/или исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.

Банкротство принято разделять на следующие виды:

Реальное банкротство - неспособность предприятия восстановить свою платежеспособность в силу реальных потерь собственного и заемного капитала.

Временное банкротство - временное превышение активов предприятия над его пассивами.

Преднамеренное банкротство - намеренная процедура с целью сделать предприятие неплатежеспособным в личных целях.

Фиктивное банкротство - ложное объявление предприятием о своей неплатежеспособности с целью введения в заблуждение кредиторов для получения от них льгот по уплате финансовых обязательств, либо для погашения долгов фирмы неконкурентоспособной продукцией.

В действующем отечественном определении банкротства обозначены следующие признаки:

1) отсутствие способности в полной мере удовлетворить требования кредиторов по гражданско-правовым денежным обязательствам и/или по обязательным платежам, а также требования работников и бывших работников о выплате выходных пособий и/или об оплате труда;

2) удостоверение факта данной неспособности арбитражным судом.

К предсказанию банкротства ведут два подхода. Первый основан на анализе финансовых данных и коэффициентов, а второй основан на сопоставлении данных по обанкротившимся компаниям и соответствующим данным по анализируемой компании. Вместе эти два подхода образуют «количественный» метод оценки компаний.

У первого подхода существует ряд недостатков. Так, во-первых, конкретные данные по компаниям могут долгое время не быть в открытом доступе в связи с задержкой. Во-вторых, существуют на практике случаи фальсификации данных с целью «обеления» деятельности компаний. В-третьих, выведенные количественные соотношения могут давать различные результаты: с одной стороны, свидетельствовать о неплатежеспособности, с другой - отражать стабильность или улучшение.

Второй подход подразумевает сравнение данных фирм-банкротов с данными подозрительных компаний. За более, чем 50 лет развития данного подхода было опубликовано множество списков обанкротившихся компаний, однако представленные данные не ранжированы по степени важности и последовательности. Исправить данный недостаток помогает метод балльной оценки.

Вне «количественных» характеристик существует качественный метод оценки, предполагающий изучение отдельных характеристик, присущих компаниям. Качественные методики основаны на определении внутренних проблем, ведущих к несостоятельности. Данные проблемы касаются четырех подсистем управления предприятием: маркетинг, производство, финансы и управление персоналом. Качественные характеристики наряду с количественными отражают финансовое состояние компании и обязательны к изучению. В мировой практике широко используется качественная модель оценки предприятия, также известная как А-счет или показатель Аргенти. На его основе выявляют факторы возможного банкротства и присваивают им определенное количество баллов. Если их сумма больше 25, компания должна обанкротиться в течение 5 лет.

В международной и отечественной практике выработаны различные методики количественной оценки вероятности банкротства, опирающиеся на математически обработанные статистические данные по обанкротившимся компаниям. Для оценки вероятности банкротства используются факторные модели зарубежных экономистов Альтмана, Лиса, Таффлера, Тишоу и др., созданные с помощью дискриминантного анализа. Среди российских моделей в данной области можно назвать коэффициент прогноза банкротства А.Д. Шеремета, методику балльной оценки Г.В. Савицкой, методику Р.С. Сайфулина и Г.Г. Кадыкова, разработки «ИНЭК» и др. В последние годы благодаря накоплению статистического материала создаются методики определения вероятности банкротства с применением современного инструментария статистического анализа и учетом не только внутренних, но и внешних особенностей, например, регионов. В данной работе будут рассмотрены количественные методики прогнозирования банкротства.

Применяя количественный подход к оценке возможности банкротства предприятия, можно включить в него оценку ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости. Как уже отмечалось, количественный подход предполагает анализ коэффициентов и количественных данных, отраженных в отчетностях предприятий.

Ликвидность - возможность активов обращаться в денежную форму по стоимости, указанной в балансе, а степень ликвидности характеризуется длительностью периода, во время которого происходит превращение активов в денежные средства. Для оценки ликвидности можно использовать ряд показателей. Так, можно сравнить их абсолютные значения, например, вычислить разность собственного капитала (СК) и других видов постоянных активов. Это позволит убедиться, что собственных средств достаточно, чтобы покрыть потребность в оборотных активах. В моделях прогнозирования банкротства обычно используются коэффициенты ликвидности.

Коэффициент текущей ликвидности показывает, насколько краткосрочные обязательства обеспечиваются оборотными активами. Оптимальным принято считать значение, большее 2. Анализ коэффициентов разрозненно может привести к ошибочным выводам. Если коэффициент текущей ликвидности ниже оптимального значения, это может свидетельствовать либо о трудностях с платежами, либо об умении управлять активами и не содержать не приносящие пользу и дорогие ликвидные средства. Проведем сравнение с коэффициентом быстрой ликвидности, чье оптимальное значение больше единицы. Принимая во внимание, что компании порой лучше избавиться от материальных запасов, чем реализовать дебиторскую задолженность, критерий может быть не показательным. Именно поэтому аналитик должен сравнить минимум два коэффициента для данной ситуации и только потом сделать вывод.

В случае, если коэффициент текущей ликвидности высок, а коэффициент быстрой ликвидности мал, можно заключить, что предприятие обладает излишним количеством запасов и следует уделить внимание качеству управления ими. Малое значение коэффициента быстрой ликвидности может свидетельствовать о трудностях с платежами, а может говорить о том, что на предприятии эффективно управляют дебиторской задолженностью, например, вследствие использования скидок за быструю оплату. Суть сводится к тому, что при составлении модели вероятности банкротства необходимо рассматривать достаточно большое количество коэффициентов разных групп одновременно. Что касается ликвидности, целесообразно рассмотреть еще коэффициент абсолютной ликвидности, отражающий возможность предприятия сиюминутно избавиться от краткосрочных обязательств без использования дебиторской задолженности. Рекомендуемое значение - от 0,2 до 0,5.

Платёжеспособность - способность погасить вовремя и в полном объеме долги. Анализируя отчётности, можно судить о ряде показателей платежеспособности предприятия. Величина оборотного капитала представлена разностью между оборотными активами и текущими обязательствами. Принято, что увеличение оборотного капитала благоприятно сказывается на платежеспособности предприятия, однако в реальности многие предприятия совсем не располагают оборотным капиталом.

Более однозначный вывод можно сделать исходя из вычисления соотношения собственного и заемного капитала. Наиболее часто встречаемое оптимальное соотношение, не вдаваясь в отрасль, - 1:1. Это показывает возможность реализовать имущество и рассчитаться с долгами. Низкое значение коэффициента свидетельствует об увеличении риска.

Финансовая устойчивость отражает степень использования заемных средств. В реальности наиболее часто используемыми являются коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами и коэффициент покрытия запасов нормальными источниками. Первый коэффициент имеет пороговое значение в 10% несмотря на то, что для большинства отраслей он отрицательный. При внутреннем анализе данный коэффициент имеет смысл применять для мониторинга устойчивости при подготовке крупных инновационных проектов и обосновании решений по увеличению собственного капитала (СК). На практике применим коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами - согласно некоторым исследованиям, оптимальное значение колеблется в районе 0,5. Применимо к российской экономике, данный показатель часто является отрицательным, ввиду чего коэффициент не рекомендуется использовать как ориентир.

Коэффициент финансовой устойчивости определяет долю долгосрочных источников средств финансирования в валюте баланса. Все большее число российских компаний не имеет источников долгосрочных кредитов, поэтому коэффициент финансовой устойчивости порой отражает долю собственных средств в источниках финансирования и является коэффициентом автономии. Принимается, что оптимальное значение его достигает 0,5.

Процедура финансового оздоровления часто предполагает использование заемных средств. Анализируются оценочные показатели в динамике, статьи баланса, основные направления финансовой политики заемщика. При выяснении финансового состояния заемщика оперируют тремя группами показателей:

- Коэффициенты ликвидности;

- Коэффициенты собственных-заемных средств;

- Оборачиваемость и рентабельность.

Российский подход к оценке возможности банкротства на уровне закона опирается на Методологические положения по оценке финансового состояния компании и выявлению неудовлетворительных тенденций в балансовой структуре, которые были утверждены распоряжением Федерального управления по делам о банкротстве 12 августа 1994 года. В результате были обозначены следующие критерии: значение коэффициента текущей ликвидности более 2 и значение коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами более 0,1. Для компаний вычисляются значения данных коэффициентов, далее происходит их сравнение с критическими значениями, после чего уже делается вывод о том, является ли структура баланса удовлетворительной и возможно ли восстановление платежеспособности.

Таким образом, выявление возможности банкротства в России на законодательном уровне основывается лишь на анализе платежеспособности и обеспеченности собственными оборотными средствами, чего явно не хватает для полного и корректного прогноза. Именно поэтому на практике используются более тонкие модели, учитывающие различные факторы и результат в их взаимодействии. Далее, в следующих разделах, будут обозначены такие модели и рассмотрены их разносторонние параметры.

Постановление Правительства РФ от 25 июня 2003 г. N 367 выработало специальные правила проведения арбитражным управляющим финансового анализа при внешнем управлении. Так, анализ должен опираться на изучение финансово-хозяйственной деятельность должника (подсчет совокупных, ликвидных активов, обязательств), вычисление коэффициентов платежеспособности (коэффициенты ликвидности), вычисление коэффициентов финансовой устойчивости (автономия и отношения задолженностей), а также вычисление коэффициентов деловой активности (рентабельность активов и норма чистой прибыли).

В зарубежной практике при финансовой диагностике получили огласку специальные методы статистики, называемые «скоринг». Их суть сводится к оценке финансовой ситуации компании посредством ее сравнения с некими нормативными значениями. Будущая устойчивость компании напрямую зависит от ряда показателей, таких как: платежеспособность, доходность, кредитоспособность и финансовую независимость от кредиторов. Данная схема является более удобной и правильной. Чтобы обеспечить необходимую финансовую устойчивость, необходимо получать достаточную постоянную выручку, что позволит произвести расчет с контрагентами, таким образом, основа финансовой устойчивости предприятия - это его платежеспособность. Для успешного ведения дел и развития обязательно, чтобы после выполнения всех его обязательств у него оставалась прибыль. Вместе с этим, для достижения и удержания финансовой устойчивости имеет значение не только абсолютное значение прибыли, но и ее уровень по сравнению с вложенным капиталом или затратами, иными словами - рентабельность.

Западные методики прогнозирования банкротства обладают неоспоримыми достоинствами, однако использование в практической деятельности осложнено в силу правовых и экономических особенностей их функционирования.

Одним из самых первых и ранее наиболее применяемых способов прогнозирования банкротства в рамках количественного подхода является мультипликативный дискриминантный анализ. Метод Multiple-discriminant analysis (MDA) позволяет в первом приближении классифицировать предприятия на потенциальных банкротов и не банкротов.

Цель мультипликативного дискриминантного анализа заключается в построении линии, которая могла бы разделить предприятия на две группы. В случае, если точка, обозначающая предприятие, располагается над линией, предприятие ожидают серьезные финансовые затруднения, способные перерасти в реальное банкротство.

Линия разграничения получила название дискриминантной функции и описана формулой:

где a и b - параметры.

Добавление новых характеристик ведёт к увеличению точности прогноза.

MDA успешно применяется специалистами по анализу кредитных операций для расчета вероятностей неисполнения возложенных обязательств по займам как потребителями, так и корпорациями, а также для управления портфельными инвестициями с учетом вложения как в акции, так и в облигации. MDA также может быть использован для оценки прогнозных значений показателей или для постижения сути приемлемости плана реорганизации, составленного согласно Закону о банкротстве.

Модель Альтмана

Эдвард Альтман предложил оценивать банкротство предприятия интегральной моделью, а именно совокупностью коэффициентов с использованием весовых значений. Модель была создана после анализа 66 американских компаний в послевоенный период, из которых ровно 33 остались после анализа финансово устойчивыми. Вначале было решено оценивать состояние 22 коэффициентами, но после исследования их число сократилось до 5 самых, на взгляд учёного, важных. Результаты наблюдения были занесены в статистическую таблицу.

Итак, у модели имеется несколько разновидностей, которые будут представлены ниже.

Пятифакторная модель Альтмана

Данная модель является классической при расчёте вероятности банкротства предприятия. Была разработана в 1968 году.

Z - коэффициент вероятности банкротства предприятия

X1 - Обор. Капитал/Акт.

X2 - ЧП/Акт.

X3 - Пр. до налогообложения/Акт.

X4 - Рыночная ст-сть акций/Обязательства

X5 - Выручка/Акт.

Таблица 3 - Оценка результатов по модели К 1

Значение Z	Вероятность банкротства
<1,81	Очень высокая, предприятие несостоятельно
От 1,81 до 2,7	Высокая, зона неопределенности: компания находится на грани несостоятельности и может либо стать банкротом, либо продолжить свою деятельность
От 2,7 до 2,99	Невысокая, зона неопределенности: компания находится на грани несостоятельности и может стать либо банкротом, либо продолжит свою деятельность
>2,99	Очень низкая, предприятие кредитоспособно и финансово устойчиво

В период с 1997 по 1999 гг. проверка точности модели на 120 предприятия показала точность 94% в случаях прогноза банкротства и 84% в прогнозах финансовой устойчивости.

Для анализа состояния компании достаточно этих двух моделей, наиболее полной из которых является пятифакторная модель. Однако рассмотрим ещё две разновидности модели.

Модель Альтмана для компаний, акции которых не котируются на бирже. Исходя из того, что коэффициент X4 находится исходя из рыночной стоимости акций, модель Альтмана можно использовать только в отношении крупных компаний, чьи акции котируются на бирже. Позднее Альтманом была выявлена модифицированная формула, которая разработана в 1983 году и работает для компаний, которые не размещают свои акции на фондовом рынке. Выглядит она следующим образом:

Z - коэффициент вероятности банкротства

X1 - Об.капитал/Акт.

X2 - ЧП/Акт.

X3 - Операционная прибыль/Акт.

X4 - СК/Общие обязательства

X5 - Выр./Акт.

Данная формула отличается от предыдущей коэффициентом X4. Вместо рыночной стоимости акций подставляется значение СК. Данная модель подходит для прогнозирования банкротства компаний за 1 год до его наступления с точностью 90,9%.

Оценка результатов выглядит следующим образом:

Z > 2,9 - зона финансовой устойчивости («зеленая» зона)

1,23 < Z < 2,9 - зона неопределенности («серая» зона)

Z< 1,23 - зона финансового риска («красная» зона)

Модель Альтмана для непроизводственных предприятий

В 1993 году была выведена формула для расчёта интегрального показателя для непроизводственных предприятий. Она имеет следующий вид:

Z - коэффициент вероятности банкротства

X1 - Обор. Капитал/Акт.

X2 - Нерасп. пр./Акт.

X3 - Операц. пр./Акт.

X4 - СК/Обязательства.

Для развивающихся рынков, в том числе рынка России, к формуле добавляется положительное число 3,25. Соответственно, представим оценку по данной четырёхфакторной модели:

Z > 2,6 - зона финансовой устойчивости («зеленая» зона)

1,1 < Z < 2,6 - зона неопределенности («серая» зона)

Z < 1,1 - зона финансового риска («красная» зона)

Из уравнения видно, что наибольший вес имеет первый коэффициент, отражающий долю оборотного капитала в активах. Оборотный капитал является важной характеристикой финансовой устойчивости. Как показывают исследования американских аналитиков, модели Альтмана позволяют в 95% случаев показать банкротство фирмы на год вперед и в 83% случаев - на два года. Альтману также принадлежат двухфакторная и семифакторная модели.

Модель Бивера

Система показателей Уильяма Бивера уделяет наибольшее внимание так называемому коэффициенту Бивера, то есть отношение чистого ДП к сумме долга. В отличие от других моделей банкротства, в данной системе нет общего интегрального показателя, а коэффициенты не ранжированы по своему весу в формуле. В зависимости от полученных результатов и их сопоставления с тремя состояниями предприятия получается следующее (табл.2):

Таблица 3 - Оценка результатов по модели К 2

Показатель	Формула	1 сост	2 сост	3 сост
К Бивера	(ЧП + Ам)/(долго-срочные + теку-щие обязательства	0,4 - 0,45	0,17	-0,15
Ра	ЧП* 100/Акт	6 - 8	4	-22
Фр	(Долгосрочные + текущие обяза-тельства)/Акт	<0,37	<0,5	<0,8
К п ач ок	(СК - Внеоборот-ные Акт)/Акт	0,4	<0,3	-0,06
К п-я	Оборотные ак-тивы/текущие обязательства	<3,2	<2	<1

1 состояние - финансово устойчивое

2 состояние - возможное банкротство в течение 5 лет

3 состояние - возможное банкротство в пределах до 1 года.

Модель Таффлера

Данная модель была опубликована в 1977 году и была основана на анализе 92 компаний, 46 из которых оказались финансово устойчивыми за период с 1969 по 1975 гг. Формула её представлена далее.

Z - коэффициент вероятности банкротства

X1 - Пр. от продаж/краткосрочные обязательства

X2 - Оборотные Акт. / (Краткосрочные + долгосрочные обязательства)

X3 - Долгосрочные обязательства / Акт

X4 - Акт / Выр. От продаж

Далее сопоставляем полученные результаты:

Z > 0,3 - маленький риск банкротства в пределах до года

Z < 0,2 - большой риск банкротства.

Появление отечественного института банкротства было вызвано возникновением рыночных отношений в государстве. Фактическое определение банкротства сводилось к превышению долгов предприятия над его активами.

В данной работе было выбрано 3 отечественные модели, на основании которых можно рассчитать риски банкротства компаний. Речь о них пойдёт ниже.

Модель Беликова- Давыдовой

Данная модель, созданная в Иркутской государственной академии (ИГЭА) в 1998 году, является одной из первых отечественных моделей, позволяющих спрогнозировать банкротство предприятия. Далее представлена её регрессионная запись.

Z - коэффициент вероятности банкротства

К1 - оборотный капитал/Акт

К2 - ЧП/СК

К3 - Выр/Акт

К4 - ЧП/ Себестоимость

Как видно из формулы, наибольший удельный вес имеет коэффициент К1, использовавшийся в модели Альтмана для непроизводственных предприятий. На основании расчётов можно сопоставить полученные результаты с выявленными коэффициентами:

Z <0 - максимальный риск обанкротиться (90% - 100%)

0 < Z < 0,18 - высокий риск обанкротиться (60% - 80%)

0,18 < Z < 0,32 - умеренный риск обанкротиться (35% - 50%)

0,32 < Z < 0,42 - низкий риск обанкротиться (15% - 20%)

Z > 0,42 - минимальный риск обанкротиться.

Практическое применение модели ИГЭА показало расхождение результатов с таковыми, полученными на основании других моделей. При расчёте по данной методике результаты получаются намного более утешительными, чем по остальным. На основании данных наблюдений можно сделать гипотезу, что рассматриваемая модель является пригодной в случаях, когда следует прогнозировать кризисную ситуацию.

Модель прогнозирования банкротства по А.В. Колышкину

Для прогнозирования банкротства предприятия также используют модель, разработанную А.В. Колышкиным. Она состоит из трёх статистических моделей, зависящих от разных факторов, причём наименьшую погрешность дают расчёты на основании модели 3.

В данных моделях:

М1, М2, М3 - коэффициенты вероятностей банкротства 1, 2 и 3 моделей соответственно

К1 - собственные Об.ср./Акт

К2 - рентабельность СК (ЧП/СК)

К3 - чистый ДП/краткосрочная задолженность

К4 - текущая ликвидность (Акт/краткосрочная задолженность)

К5 - рентабельность Акт (Акт/ЧП)

К6 - рентабельность продаж (ЧП/Выр. От продаж)

Данная модель была выведена путём анализа 17 отечественных предприятий различных отраслей; были простроены доверительные интервалы с уровнем ошибки 5%. На основе проведённого исследования была построена результирующая таблица (табл. 3).

Таблица 3 Оценка результатов по модели К 3

Модель	Банкротство	Неопределенность	Благополучие
1	(-0,20) - (-0,08)	-0,08	0,08 - 0,16
2	0,35 - 0,49	0,49 - 1,07	1,07 - 1,54
3	0,25 - 0,38	0,38 - 0,92	0,92 - 1,36

Модель Сайфуллина-Кадыкова

Данная модель может применяться для предприятий различных отраслей и масштабов производства. Все коэффициенты соответствуют существующей модели Постюшкова, за исключением третьего. Формула расчёта модели выглядит следующим образом:

Соответственно, R - расчётный коэффициент вероятности банкротства

К1 - (СК-Внеоб.Акт)/Об.Акт.

К2 - Об.Акт/краткосрочные обязательства

К3 - Выр. От прод./Среднегодовая ст-ость активообязательства

К4 - ЧП/Выр

К5 - ЧП/СК

Если R<1, вероятность банкротства предприятия высокая, если R>1, вероятность низкая.

Выводы:

Итак, на практике существуют качественный и количественный методы оценки банкротства, у каждого из которых существуют свои достоинства и недостатки, которые можно отразить в ниже представленной таблице (табл. 4).

В работе были рассмотрены отечественные и зарубежные количественные методики диагностики банкротства, поскольку количественный метод (подход) представляется более точным и математически обоснованным. Среди зарубежных моделей наиболее используемыми являются модели дискриминантного анализа Альтмана, Таффлера и Бивера. Также, модель Альтмана, составленная на основе дискриминантного анализа, призвана быть универсальной, что будет проверено во 2 главе работы.

Отечественная практика также выработала модели, принцип составления которых схож с зарубежным. Различия проявляются в используемых коэффициентах. Так, в зарубежных моделях в целом наиболее значимыми являются коэффициенты, в числителе которых отражена прибыль, а в отечественных - коэффициенты соотношения внеоборотных и оборотных активов. Стоит отметить, что все модели не дают точного прогноза вероятности наступления банкротства, а лишь указывают на интервал, описывающий качественную характеристику прогноза.

Таблица 4 - Оценка результатов по модели К 4

Качественный метод	Количественный метод
Достоинства: -не требует данных других компаний-банкротов; -относительная простота анализа	Достоинства: -полнота расчетов; -рассмотрение признаков банкротства в совокупности и с разных сторон
Недостатки: -неполнота расчетов; -игнорирование важных числовых данных; -неоднозначность при принятии решения	Недостатки: - требует наличия финансовых показателей; -возможны ошибки при расчетах -сложность выбора однозначной методики



1.3 Модели снижения риска банкротства строительного предприятия

Строительная отрасль в современной национальной экономике в наибольшей степени подвержена риску банкротства. Неутешительная динамика банкротств данной отрасли за последние годы повлекла за собой еще более печальный прогноз на 2019 год. Так, согласно данным РАСК (Рейтингового агентства строительных компаний), за 2018 год количество строительных компаний Санкт-Петербурга сократилось на 16%, что составило около 1000. В числе этих компаний присутствуют как вновь созданные, так и те, которые проработали на рынке более 7 лет. Процедуры банкротств для компаний данной отрасли требуют труда большого числа квалифицированных специалистов и в целом более сложны, чем аналогичные для компаний иных видов деятельности. Это объясняется тем, что банкротство строителя затрагивает интересы широкого круга лиц.

Наибольший риск банкротства компаний строительной отрасли принадлежит застройщикам. Количество причин, вызывающих банкротство строительных компаний, огромно. В их числе ухудшение ликвидности вследствие быстрого роста цен на стройматериалы и услуги подрядчиков, финансовая нагрузка, снижение прибыли, снижение курса национальной валюты, непредвиденные обстоятельства (бедствия, происшествия).

Разумеется, проблемы строительного комплекса, порождаемые кризисными явлениями 2014-2016 гг. характерны для предприятий многих видов экономической деятельности, а не только для строительных компаний. Как показывают исследования, это внешние шоки в виде падения мировых цен на нефть и соответствующего снижения курса рубля с последующим удорожанием строительного импорта

Западные санкции, напрямую не затрагивающие подрядную деятельность, однако ограничивают инвестиционную активность потенциальных заказчиков других отраслей. Следует особо отметить проблему высокой стоимости импортной составляющей для строительства. Довольно сложно перейти в краткосрочном периоде на импортозамещение строительных материалов, оборудования, строительной техники.

Несмотря на активность Минпромторга Российской Федерации по интенсификации процесса импортозамещения, в том числе и в производстве стройматериалов, машин и оборудования, ситуация в современных условиях остается напряженной. Эффект девальвации пока не принес существенных приростов тех видов экономической деятельности, которые обслуживают строительный комплекс.

Недостаточная сумма прибыли многих строительных организаций, а также высокая стоимость кредитных ресурсов не позволяет большинству из них обеспечить себя необходимой строительной техникой. Одной из значимых проблем при использовании российских строительных машин являются слишком высокие эксплуатационные расходы, связанные с длительными сроками использования данной техники.

Перечисленные проблемы функционирования строительных компаний свидетельствуют о повышении влияния внешних факторов, обуславливающих возможность проявления кризисных явлений в их деятельности, вплоть до создания ситуации неотвратимости банкротства, он же - риск неплатёжеспособности, который определяется снижением уровня ликвидности оборотных активов, что вызывает расхождение положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени.

Обеспечение финансовой безопасности в процессе непосредственной деятельности является главной целью управления финансовыми рисками.

Работу по стабилизации положения необходимо начинать с управления рисками, которое основывается на принципах и методах оценки различных видов финансовых рисков и нейтрализации их возможных неблагоприятных финансовых последствий.

Рассмотрим методы управления риском:

1. Поглощение состоит в признании ущерба и отказе от его страхования. К поглощению прибегают, когда сумма вероятного ущерба незначительно мала. В этом случае суммой ущерба можно пренебречь.

2. Упразднение заключается в отказе от совершения рискового мероприятия.

3. Предотвращение утрат и контроль как способ управления финансовым риском означает определенный набор последующих действий, которые обоснованные необходимостью предотвратить негативные последствия, уберечься от случайностей, контролировать их размер.

4. Сущность страхования выражается в том, что предприятие готово отказаться от части доходов, лишь бы избежать риска.

Алгоритм управления финансовыми рисками предприятия можно представить в виде нескольких этапов:

- Определение и анализ факторов, влияющих на финансовую устойчивость предприятия:

- Создание информационно-статистическая базы по основным группам факторов, влияющих на финансовую устойчивость предприятия

- Оценка финансовых рисков предприятия

- Расчет возможных финансовых потерь из-за поступления рисковых ситуаций

- Разработка комплекса мер по снижению финансовых рисков

- Реализация мероприятий по снижению уровня финансовых рисков деятельности предприятия

Управление финансовыми рисками основывается на определение принципов, основными из которых являются:

1. Осознанность принятия рисков. Предприятие должно осознанно идти на риск, если она надеется получить доход от осуществления своей деятельности;

2. Управляемость принимаемыми рисками. В состав портфеля входят те риски, которые легче всего нейтрализовать в процессе управления, в таком случае будет легко создать условия для обеспечения стабильного дохода при наименьшем риске;

3. Независимость управления отдельными рисками. Финансовые потери по различным видам рисков независимы друг от друга. В процессе управления они нейтрализуются индивидуально.

4. Соизмеримость уровня принимаемых рисков с уровнем доходности приводимых операций. Данный принцип заключается в том, что предприятие имеет возможность брать на себя исключительно те риски, уровень которых является адекватной величиной доходности, которую ожидает предприятие.

5. Учет временного фактора в управлении рисками. Предприятия нужно учитывать степень времени в управлении рисками, ведь чем меньше будет затрачиваться времени на осуществление операции, тем меньше будет размер влекущих за ней финансовых рисков.

6. Учет стратегии предприятия в процессе управления рисками. Система управления финансовыми рисками должна основываться на общих критериях и подхода, которые разрабатывает само предприятие.

Высокая степень финансового риска проекта приводит к необходимости поиска путей ее искусственного снижения. Снижение степени риска -- это сокращение вероятности и объема потерь. Для снижения степени риска применяют различные приемы. Наиболее распространенными являются:

- Диверсификация представляет собой процесс распределения капитала между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой. Диверсификация является наиболее обоснованным и относительно менее затратным способом снижения степени финансового риска;

- приобретение дополнительной информации о выборке результатах;

- лимитирование;

- самострахования;

- страхования;

- страхование валютных рисков;

- хеджирование;

- приобретение контроля над деятельностью в связанных областях;

- учёт и оценка доли использования специфических фондов компании в ее общих фондах и др.

Таким образом, процесс управления финансовыми рисками поможет предприятию достичь целевых показателей прибыльности и рентабельности, а также предотвратить нерациональное использование ресурсов.

Итак, нами был изучен процесс управления финансовыми рисками на предприятии. Однако, использованная в данном случае методология управления риском носит обобщённый характер и не учитывает особенностей отраслевой специфики.

Компании строительного комплекса относятся к категории хозяйствующих субъектов повышенного риска. Поэтому актуальность приобретает поиск качественного инструментария для снижения риска банкротства строительных организаций.

На данном этапе является важным выбор направлений снижения риска банкротства. Одним из самых распространенных методов предупреждения банкротства строительной компании является его прогнозирование. При создании прогноза вырабатывается система противодействия рискам, выбираются те пути, которые помогут избежать финансовой несостоятельности. Существует три основных метода прогнозирования банкротства: экстраполяция; экспертная оценка; моделирование. Эффективными являются также методы наблюдения, санации и внешнего руководства, но они применяются уже тогда, когда шансов предотвратить банкротство очень мало.

1. Экстраполяция. Экстраполяция создает прогноз на небольшой период времени, когда для появления банкротства имеются обстоятельства, которые связаны с деятельностью предприятия, а также экономикой страны в условиях кризиса. При текущем прогнозировании применяются те же параметры, которые использовались в подобной работе для прошедших периодов. Результат экстраполяции -- это определенный статистический ряд, используемый компанией для оценки рисков на каждом этапе ее деятельности. Точность сведений зависит от экономического положения в стране и рассматриваемого некоторого отрезка времени.

2. Экспертная оценка. Если экономические изменения более ощутимые в стране и нужно создать прогноз на более продолжительный срок, используется метод экспертных оценок. Он заключается в том, что компания инициирует собрание конкретного количества экспертов. Они должны дать ответы на вопросы, которые предотвратят риски банкротства предприятия.

3. Моделирование. Наиболее распространенным среди экономических способов прогнозирования считается метод моделирования. Оно дает возможность воссоздать некоторую ситуацию и предлагает путь для ее предотвращения. За счет анализа на основании статистических сведений математического моделирования рассматривают все факторы, которые могут привести к банкротству организации. Благодаря этому обрабатывается большой массив информации относительно социального, экономического и демографического состояния в стране.

...