Оценка эффективности и рисков инвестиционного проекта

Размещено на http://www.allbest.ru/

ПЕРМСКИЙ ФИЛИАЛ ФЕДЕРАЛЬНОГО ГОСУДАРСТВЕННОГО АВТОНОМНОГО ОБРАЗОВАТЕЛЬНОГО УЧРЕЖДЕНИЯ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ

«НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

«ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ»

Вечерне-заочный факультет экономики и управления

Выпускная квалификационная работа

по направлению подготовки Экономика образовательная программа «Экономика»

Оценка эффективности и рисков инвестиционного проекта

Щербинина Анна Игоревна

Руководитель доцент департамента экономики и финансов

Н.Ю. Жукова

Пермь 2019



Оглавление

Аннотация

Введение

Глава 1. Теоретические аспекты оценки инвестиционного проекта

1.1 Понятие и классификация инвестиционного проекта

1.2 Основные показатели оценки эффективности инвестиционного проекта

1.3 Методы проведения анализа рисков инвестиционного проекта

Глава 2. Характеристика проекта «Health Helper»

2.1 Краткое описание проекта

2.2 Анализ рынка медицинских услуг

Глава 3. Анализ эффективности проекта «Health Helper»

3.1 Расчет показателей эффективности проекта «Health Helper»

3.2 Анализ рисков проекта «Health Helper»

Заключение

Список использованной литературы

Приложение



Аннотация

Выпускная квалификационная работа посвящена проведению анализа эффективности инвестиционного проекта по разработке медицинской электронной системы «Health Helper». Для достижения результатов были поставлен ряд задач, направленных на рассмотрение теоретических аспектов темы и построение финансовой модели проекта для проведения анализа. В результате написания работы рассчитаны показатели эффективности проекта, а также произведена оценка вероятных рисков. По итогам выполнения работы сформированы выводы об экономической эффективности и целесообразности инвестиционного проекта.



Введение

Одной из главных тенденций современной экономики является цифровизация бизнес-процессов. Всё больше и больше компаний стремятся оптимизировать свою деятельность за счет применения технологий для более быстрого взаимодействия с клиентами, либо другими участниками бизнес-процессов. В связи с этим в последнее время появляются новые проекты, направленные на то, чтобы в максимально короткий срок решить проблему клиента, а также сделать бизнес-процессы наиболее быстрыми, гибкими и эффективными. Но далеко не все проекты оказываются экономически успешными, и даже на первый взгляд довольно интересные и, казалось бы, успешные в будущем проекты, оказываются нерентабельными и закрываются в первый же год.

Таким образом, актуальность проблемы обусловлена необходимостью проведения анализа показателей эффективности проекта перед тем, как запустить его в работу, для того, чтобы предусмотреть возможные сценарии его развития.

В отечественной и зарубежной литературе довольно обширно исследуются методы оценки инвестиционных проектов, кроме того, появляются новые способы анализа, которые помогают произвести дополнительную оценку проектов, поскольку не каждый проект возможно подробно и качественно оценить только лишь классическими методами, порой требуется более разносторонний анализ.

К сожалению, многие компании пренебрегают этим важным этапом, уделяя ему недостаточно внимания, что часто приводит к потере денежных средств, времени и других значимых ресурсов. В связи с этим можно говорить о том, что проведение оценки эффективности помогает разработать качественный, экономически выгодный проект, удовлетворяющий потребности как потребителей, так и собственников бизнеса.

Объектом исследования выступает проект «Health Helper». «Health Helper» представляет собой электронную медицинскую систему, направленную на автоматизацию рабочих процессов частных медицинских клиник г. Перми.

Предметом исследования выпускной квалификационной работы выступает анализ эффективности проекта «Health Helper».

Целью проведения выпускной квалификационной работы является проведение анализа эффективности проекта «Health Helper».

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

Рассмотреть теоретические аспекты понятия инвестиционного проекта и исследовать методы оценки его эффективности;

Исследовать рынок платных медицинских услуг г. Перми;

Построить прогнозные бюджеты доходов и расходов (БДР) и движения денежных средств (БДДС);

Рассчитать инвестиционные показатели: NPV, PI, период окупаемости;

Провести анализ чувствительности и сценарный анализ рисков проекта;

В ходе выполнения выпускной квалификационной работы применяются следующие методы исследования: аналитический метод, сценарный метод прогнозирования, метод экономико-математического моделирования.

Практическая значимость исследования заключается в разработке экономически эффективного инвестиционного проекта по созданию медицинской электронной системы путем проведения анализа его эффективности.

Во время написания работы использована нормативно-правовая база, издания отечественной и зарубежной литературы, а также материалы периодических изданий.

Выпускная квалификационная работа включает в себя введение, три главы, заключение, список литературы и приложения.

В первой главе рассматривается понятие инвестиционного проекта, основные показатели для оценки эффективности, а также методы проведения анализа эффективности и рисков проекта.

Во второй главе представлено описание проекта «Health Helper», проведен краткий анализ основных конкурентов, занимающих лидирующие позиции на рынке автоматизированных систем для медицинских учреждений г. Перми. Кроме того, в главе исследуется объём рынка.

Третья глава посвящается построению бюджета доходов и расходов, бюджета движения денежных средств. Помимо этого, в главе рассчитываются показатели эффективности инвестиционного проекта «Health Helper» и проводится анализ рисков проекта.



Глава 1. Теоретические аспекты оценки инвестиционного проекта

1.1 Понятие и классификация инвестиционного проекта

Определение инвестиционного проекта имеет множество трактовок. Одни авторы трактую понятие инвестиционного проекта в более широком смысле, охватывая все аспекты касающиеся этого понятия, другие описывают его более кратко и таким образом, понятие инвестиционного проекта в некоторой учебной литературе представлено в узком смысле. Обратимся к нормативно-правовой базе Российской Федерации и рассмотрим, как трактует понятие инвестиционного проекта Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений от 25.02.1999 39-ФЗ. Согласно этому закону, инвестиционный проект является обоснованием экономической целесообразности, объёма и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план). [Федеральный закон №39-ФЗ]. Если кратко подытожить то, о чем написано в законе, то исходя их этого получается, что основой целесообразности инвестиционного проекта является лишь наличие перечня документов, исходя из которых можно судить об экономической привлекательности проекта. Данное определение характеризует понятие инвестиционного проекта в достаточно узком смысле и не полностью не раскрывает сути данного термина.

Рассмотрим понятие инвестиционного проекта в более широком смысле. Если обобщить все понятия, описанные в зарубежной и отечественной учебной литературе, то понятие инвестиционного проекта можно представить как совокупность характеристик, определение которых позволяет решить ряд задач, связанных с расчетом экономических показателей и принятия решения о будущей экономической целесообразности проекта. Исходя из этого можно сделать вывод, что инвестиционный проект не ограничивается одним лишь сборов и оформлением проектной документации, а представляет собой проведение длительного и тщательного исследования, включающего в себя множество этапов. [Брейли,Майерс, с.75].

Для того чтобы понять, будет ли инвестиционных проект экономически выгоден в будущем, необходимо провести анализ показателей эффективности проекта. Для этого имеются достаточно веские причины.

Во-первых, любой инвестиционный проект требует денежных вложений для его развития, и зачастую это сопровождается привлечением заемных средств. В связи с этим ошибки в расчетах эффективности стоят потери больших денег. Во-вторых, для окупаемости проекта требуется время, и компания должна закладывать в свой бюджет резервы, для того чтобы легко перенести этап становления и закрепления на рынке. В-третьих, для того чтобы спрогнозировать пути развития компании необходимо провести грамотно составить бюджеты компании, спрогнозировать будущие доходы и определить экономические показатели проекта.

Таким образом, анализ эффективности является неотъемлемой частью становления инвестиционного проекта, поскольку помогает избежать потери вложенных денег, составить пошаговый план развития компании, спрогнозировать показатели и сделать выводы об экономической целесообразности. В отечественной и зарубежной литературе инвестиционные проекты принято классифицировать по ряду признаков. Как правило, ключевыми признаками для характеристики инвестиционных проектов принято считать цель создания, объём вложений, тип предполагаемого эффекта и срок проекта. [Янковский, 2016].

На рисунке 1 показана схема классификации инвестиционных проектов.



Рисунок 1 «Классификация инвестиционного проекта» Сост. по кн: Янковский, К. П. Инвестиции / К.П. Янковский. - М.: Питер, 2016.

Как видно на рисунке 1 цели создания инвестиционного проекта очень различаются. Разберем, какой смысл несёт за собой каждая из указанных целей:

Инвестиции, направленные на расширение производства - выделяются с целью наращивания производственного объёма и увеличение сбыта выпускаемой продукции. Примером такого проекта могут служить проекты, в рамках которых предполагается увеличение объемов закупаемого сырья у действующих поставщиков, внедрение новых должностей и т.д;

Проекты направленные на повышение эффективности производства - внедряя проекты с этой целю компания рассчитывает прежде всего на то, чтобы оказать влияние на показатель прибыли и снизить затраты на производство. В рамках таких проектов можно рассмотреть проекты по приобретению нового оборудования, которое поможет повысить эффективность производства;

Инвестиции, вкладываемые в освоение новых сфер бизнеса, внедряются с целью освоения новых ниш на рынке, а также увеличения прибыли за счет охвата новых сфер производства. Зачастую компании вынуждены внедрять такие проекты, поскольку современный рынок очень быстро меняется, некоторые сферы бизнеса теряют вою актуальность и поэтому компании должны быть гибкими к изменениям и быть готовыми к освоению новых сфер бизнеса;

Проекты, направленные на разработку новых технологи создаются с целью внедрения новых современных технологий в уже действующее производство. Например, это может быть проект по внедрению системы автоматизации бизнес-процессов, либо проект по разработке новой технологии производства продукции;

Инвестиции по внедрению социально значимых проектов разрабатываются с целью реализации социально-значимых объектов. Это могут быть проекты по строительству школ, детских садов, реабилитационных центров и т.д. Стоит отметить, что такие проекты не ставят для себя главной задачей получение прибыли, и часто имеют государственную поддержку; [Янковский, 2016].

Разберем, какие сроки реализации инвестиционных проектов бывают и чем они отличаются между собой.

На рисунке видно, что инвестиционные проекты по сроку реализации делятся на 3 вида:

Краткосрочные - до 1 года;

Среднесрочные - от 1-3 лет;

Долгосрочные - от 3 лет и более;

Инвестиционные проекты по типу предполагаемого эффекта следуют из целей создания проекта, и характеризуются похожим образом. Такие инвестиционные проекты классифицируются следующим образом:

наращивание объемов производства;

сокращение издержек, сопровождающее получение большей прибыли;

снижение риска производства и сбыта;

реализация новой технологии;

социальный эффект.

Следует сделать вывод, что инвестиционный проект - это понятие, которое не может рассматриваться однобоко в узком понимании. Понятие инвестиционного проекта несет в себе широкий смысл, и рассматривает в своих рамках множество аспектов. Инвестиционный проект требует ясного понимания своих характеристик, поэтому на этапе развития идеи проекта необходимо понимать, как правильно его классифицировать, а именно определить с какими целями он создается, на какой срок и какой результат от внедрения проекта должен быть достигнут. и какие источники финансирования будут использованы для развития проекта. Это важно, поскольку если этого не сделать, то в дальнейшем проект может быть неправильно структурирован, могут быть упущены важные детали становления проекта, и допущены ошибки.

1.2 Основные показатели оценки эффективности инвестиционного проекта

Самой важной частью при разработке инвестиционного проекта является расчет экономических показателей и проведение анализа эффективности проекта. Это необходимо для того, чтобы понять будет ли проект приносить прибыль и исключить высокую вероятность того, что проект окажется убыточным. Часто бывает так, что компании халатно относятся к этому этапу, и не уделяют должного внимания правильности расчетов и учету всех факторов, что приводит к потере вложенных ресурсов: самое главное, денежных средств и времени.

Рассмотрим, какие экономические показатели являются основой для анализа эффективности инвестиционного проекта. Как правило, как в России, так и за рубежом авторы выделяют пять основных показателей эффективности проекта, необходимых для проведения дальнейшей оценки: [Брейли, Майерс, 2008]

Чистая приведенная стоимость (NPV);

Внутренняя норма доходности (IRR);

Модифицированный критерий внутренней нормы доходности (MIRR);

Срок окупаемости (PP);

Индекс доходности (PI);

Важным уточнением является то, что при проведении анализа используют совокупность представленных выше показателей, поскольку невозможно верно сформировать суждение о степени эффективности проекта, основываясь на данных лишь какого-то одного показателя. На проект влияет множество факторов, и один показатель не может учесть все из них и ответить на вопрос будет ли инвестиционный проект выгоден. Несмотря на то, что некоторые авторы придерживаются мнения, что для того, чтобы определить экономическую целесообразность проекта необходимо лишь рассчитать NPV, стоит отметить, что лишь комплексный анализ может сформировать наиболее точный прогноз.

Рассмотрим, что представляет из себя каждый показатель и в чем разница между ними.

Расчет чистой приведенной стоимости (NPV) основывается на расчете суммы дисконтированных денежных потоков, которые приведены к определенному моменту времени. Стоит отметить, что при расчете NPV учитываются вложенные инвестиции. Разница между вложенными средствами и суммой дисконтированных денежных потоков и будет являться чистой приведенной стоимостью инвестиционного проекта. Для того чтобы проект был принят, показатель NPV должен быть больше, либо равен нулю. Соответственно, если значение данного показателя отрицательное, то такой проект принимать не стоит. Чем выше значение показателя NPV, тем он более экономически выгоден. Если необходимо сделать выбор между несколькими проектами, то выбирается проект с наибольшим NPV. [Липсиц,, Коссов, с.135]

Формула NPV в общем виде выглядит следующим образом:

где: - сумма начальных инвестиций;

n - количество периодов в проекте;

- чистый денежный поток за период;

d - ставка дисконтирования.

Рассмотрим следующий показатель, который представляет собой расчет внутренней нормы доходности (IRR). Показатель определяется в виде ставки, при которой чистый дисконтированный доход равен нулю и деньги,, вложенные на этапе создания проекта будут возвращены. Внутренняя норма доходности показывает максимально допустимый уровень риска. [Липсиц,, Коссов, с.141]

IRR рассчитывается по следующей формуле:

, (2)

где: CFt - денежные потоки от проекта в определенный период времени,

n - количество периодов времени,

IRR- ставка процента, при которой NPV= 0.

Стоит отметить, что обязательным условием при расчете IRR является наличие отрицательного денежного потока в нулевом периоде, для того чтобы было возможно получить чистый дисконтированный доход равный нулю. Исходя из предыдущего метода, вытекает следующий показатель оценки. Это связано с тем, что на практике расчет IRR не дает точного результата и требует модификации. Это объясняется тем, что метод IRR предполагает, что денежные потоки будут рассчитаны по ставке IRR, что зачастую оказывается не так. Таким образом, появился показатель MIRR, т.е. модифицированная внутренняя норма доходности. Этот показатель корректирует неточности, возникающие при расчете IRR и таким образом дает более корректную оценку.

В основе данного метода лежит предыдущий, но в отличии от IRR в расчете может использоваться любая ставка, которая взята для расчета дисконтированных денежных потоков. [Янковский, с.201]

MIRR рассчитывается по следующей формуле:

, (3)

где: CF- денежный поток;

r - ставка дисконтирования;

В основе следующего метода лежит расчет срока окупаемости инвестиционного проекта (PP). Это достаточно простой в расчетах метод, про него можно сказать что он даёт лиц поверхностную оценку проекта и не учитывает многих факторов. Этот метод нужно использовать скорее как дополнение для создания целостной картины о будущей эффективности проекта, но не как основу исследования. Целью расчета этого показателя является определение периода, когда значение дисконтированного денежного потока станет положительным. [Воронцовский, с.295]

Срок окупаемости рассчитывается по следующей формуле:

, (4)



где: n = количество периодов;

денежный поток за период;

сумма инвестиций в нулевом периоде.

Последним важным показателем является значение индекса доходности (PI) этот показатель отражает отношение суммы дисконтированных денежных потоков за весь период к сумме вложенных инвестиций. Значение данного показателя должно быть больше 1, поскольку такой результат говорит о том, что проект может быть принят. Чем выше значение PP, тем более эффективен инвестиционный проект. [Воронцовский, с.289]

В общем виде формула расчета индекса доходности выглядит следующим образом:

=, (5)

где: - денежный поток за период;

I-сумма инвестиций.

Сравним приведенные выше показатели эффективности, и определим преимущества и недостатки каждого из методов. Это поможет определить какой из показателей является наиболее значимым и оптимальным для расчетов. Составим сравнительную таблицу преимуществ и недостатков основных показателей эффективности.

Таблица 1 «Преимущества и недостатки методов оценки ИП» Сост. по кн: . Воронцовский, А. В. Инвестиции и финансирование. Методы оценки и обоснования / А.В. Воронцовский. - М.: Издательство СПбГУ, 2016.

Метод оценки	Преимущества	Недостатки
NPV	Применяется небольшая ставка дисконтирования, что позволяет избежать глобальных ошибок и показать приблизительное значение. Показана стоимость денег в период определенного времени	Не подходит для проектов с разными сроками реализации Основывается на определении только прогнозных значений денежных потоков. Практические изменения не учитываются, следовательно высока вероятность погрешности итогового показателя Не учитываются нематериальные активы компании
IRR	Этот показатель не ставится в зависимость от ставки дисконтирования Поскольку показатель относителен, можно сравнивать уровни доходности проектов	Метод имеет скорее математический, чем экономический смысл, т. е не совсем понятна экономическая природа данного показателя. Не подходит для оценки проекта, в ходе реализации которого будут вложены дополнительные инвестиции
MIRR	Позволяет более точно оценить рентабельность, т.к CF реинвестируются по ставке дисконтирования При прочих равных условиях можно использовать одновременно с NP	При длительном периоде реализации проекта ставка реинвестирования вероятнее всего будет меняться, в таком случае расчет показателя по начальной ставке приведет к погрешностям и неверному результату оценки
PP	Не требует сложных расчетов Показывает период, в который проект выйдет в плюс	Учитывает только прибыль, получаемую до момента достижения срока окупаемости. После дальнейшая прибыль не учитывается. Не является единым показателем, способным в полной мере отразить эффективность проекта
PI	Позволяет сравнить проекты с примерно одинаковой величиной инвестиций Показывает действенность единицы инвестиций	Является скорее дополнением к другим методам, нежели самостоятельным показателем, способным достаточно сказать об степени эффективности проекта

Как видно из таблицы каждый из показателей имеет погрешности, которые влияют на формирование выводов и суждений об эффективности инвестиционного проекта. Кроме того, не один показатель не может дать абсолютно точную оценку проекта и дать стопроцентную гарантию того, что проект окажется экономически выгоден в будущем, и будет приносить компании прибыль. Это доказывает то, что только совокупность использования всех методов может дать представление об экономической целесообразности проекта и позволить спрогнозировать возможные пути его развития.

1.3 Методы проведения анализа рисков инвестиционного проекта

Проведение анализа рисков инвестиционного проекта является самым важным этапом. Это связано с тем, что проведение анализа позволяет наиболее глубоко оценить всевозможные риски, связанные с проектом и проверить как будет вести себя проект при различных вариациях изменения показателей.

Обычно авторы выделяют количественные и качественные методы проведения анализа эффективности инвестиционных проектов. На рисунке 2 обозначено, к какой группе относится каждый метод

Рисунок 2. «Классификация методов анализа рисков инвестиционного проекта»

В учебнике «Инвестиционный анализ. Подготовка и оценка инвестиций в реальные активы» авторы, И.В. Липсиц и В.В. Коссов, подробно описывают в чем заключает алгоритм проведения каждого из представленных на рисунке методов. На основании теоретических данных учебника представим, в чем заключается суть каждого метода.

Анализ чувствительности заключается в определении как изменение каждого отдельного фактора, при прочих равных условиях влияет на изменение показателей эффективности проекта, чаще всего NPV. За основу для анализа берется базовое значение всех параметров, и в дальнейшем меняется поочередно каждый из параметров, и высчитывается отклонение. Таким образом, можно отследить насколько процентов изменится показатель NPV при изменении одной единицы выбранного параметра. По итогам анализа полученные результаты отражаются на графике и чем выше чувствительность проекта к изменению базовых параметров, тем выше риски проекта. Недостатком этого метода является то, что он не позволяет оценить одновременное изменение нескольких параметров. [Липсиц,, Коссов, с.187]

Этот недостаток успешно компенсирует следующий метод - анализ сценариев. Многие авторы придерживаются мнения, что этот метод наиболее точно оценивает возможные риски проекта. Метод прогнозного анализа сценариев заключается в следующем: рассчитывается совокупное изменение нескольких параметров для каждого из вариантов развития проекта, как правило, это оптимистический, базовый и пессимистические сценарии. Для каждого сценария определяется размер денежного потока с учетом изменений параметров и изменение показателя эффективности в каждом варианте сценария. Далее для каждого сценария задаётся вероятность развития и рассчитывается ожидаемое значение NPV по следующей формуле:

, (6)

где: Pi- вероятность сценария;

NPV - чистая приведенная стоимость.

Далее определяется квадратическое отклонение по формуле:



= , (7)

где: Pi- вероятность сценария;

NPV - ожидаемая чистая приведенная стоимость;

ENPV - значение NPV в сценарии.

Следующим этапом является вычисление коэффициента вариации:

Квариации= (8)

Несмотря на очевидные преимущества этого метода некоторые авторы считают, что и у этого метода есть недостаток -вероятность, что парметры для проверки могут быть неверно сгруппированы, вследствие чего зависимость показателя эффективности от иззменения группы показателей будет рассчитана с погрешностью. [Липсиц,, Коссов, с.194]

Ещё одним часто используемым методом является построение дерева решений. Суть этого метода заключается в построении графика, имеющего ответвления к каждому альтернативному варианту развития событий. Этот метод позволяет построить достаточно большое количество вариантов развития и наглядно их показать. Этот метод включает в себя несколько этапов:

На первом этапе определяется возможные варианты развития сценариев, строятся ответвления;

Каждому ответвлению задается вероятность и предполагаются вероятные убытки;

Для каждого ответвления рассчитывается ожидаемое значение показателя эффективности;

Для каждой ветви решений проводится анализ вероятностных решений.

В качестве основных преимуществ данного метода можно выделить как возможность детального учета многих факторов риска, так и наглядность, логическую последовательность выполняемых операций. [Липсиц,, Коссов, с.199]

Помимо количественных методов для анализа рисков также используются качественные методы оценки рисков.

Одним из популярных методов среди этой группы методов является метод экспертных оценок. Такой метод основывается на формировании суждений, необходимых для анализа рисков, основанных на заключении экспертов. В качестве экспертов как правило выступают лица имеющие опыт ведения подобных проектов, которые могут дать сформировать верное суждение. Эксперты должны заполнить критерии оценки на специальном бланке. Критерии могут быть составлены различными методами: методом Дельфи, методом балльной оценки, рейтинговым методом.[Янковский, с.253].

В процессе исследования по методу Дельфи эксперты заполняют анкету, в которой анонимно отвечают на вопросы. Окончательный вывод о проекте формируется на основе совокупности всех мнений экспертов

Метод балльной оценки риска предполагает, что эксперты выявляют те параметры, которые оказывают наиболее сильное влияние на экономическое состояние проекта. Затем каждому показателю присваивается коэффициент (бал), в соответствии со шкалой оценок и на основании этих данных выставляется средний коэффициент. На основании выявленной оценки разрабатываются рекомендации по правлению рисками. [Янковский, с.254].

Следующий, рейтинговый метод, вытекает из предыдущего метода бальной оценки, и предполагает упорядочение рисков в зависимости от степени их значимости и вероятности возникновения. Уровень риска или вероятный ущерб определяется путем перемножения вероятности возникновения и возможного ущерба соответствующего типа риска, и затем проводится ранжирование полученных величин. [Янковский, с.255].

Следующим популярным количественным методом является анализ целесообразности затрат. Выдвигается предположение, что превышение расходов над доходами может быть вызвано несколькими факторами:

Неверное определение первоначальных инвестиций;

Фактическая выручка ниже плановой, плановые показатели производительности выше фактических;

Увеличение затрат в связи с непредвиденным влиянием внешних факторов.

В ходе анализа затраты рассматриваются постатейно и с учетом их возможного увеличение. Финансирование проекта разбивается на этапы, и при первых признаках изменений принимаются профилактические меры по созданию баланса между затратами и доходами . [Янковский, с.257].

Исходя из всего вышесказанного стоит отметить, что количественные методы дают более объективную оценку рисков, поскольку основываются на расчетах, в то время как количественные методы носят больше субъективную оценку и основываются на мнении экспертов, а значит, большую роль в такой оценке играет человеческий фактор.



Глава 2. Характеристика проекта «Health Helper»

2.1 Краткое описание проекта

В современных условиях тенденция к цифровизации и автоматизации процессов стремительно проникает и в сферу медицинских услуг. Пациенты могут записаться к врачу через приложение или сайт, хотя ещё недавно необходимо было звонить в регистратуру и зачастую тратить достаточное количество времени. В связи с этим как государственные, так и частные клиники инвестируют денежные средства во внедрение электронных систем, позволяющих сделать процессы более быстрыми. Особенно в этом заинтересованы частные медицинские клиники, поскольку чем быстрее осуществляются бизнес- процессы в работе клиники, тем большее количество клиентов клиники могут обслужить, а значит растет экономическая выгода. Кроме того, автоматизация бизнес-процессов помогает клиникам оказывать услуги более качественно, а значит растет количество довольных клиентов.

В последнее время появилось много приложений и агрегаторов, которые позволяют, например, решить проблему записи к врачу. Также существуют электронные системы, которыми часто пользуются частные медицинские клиники, с помощью которых они ведут учет записи пациентов. Однако, все эти системы решают лишь часть проблем, из-за чего клиникам приходится пользоваться несколькими сервисами, либо осуществлять запись традиционными методами, в то время как они нуждаются в такой системе, которая могла бы в совокупности автоматизировать бизнес-процессы клиник, и в то же время решать потребности пациентов.

В сегодняшних реалиях пациент при смене клиники не может обеспечить сохранность и перенос данных своей медицинской карты. В каждой клинике пациенту заводят медицинскую карту, в которой отражаются данные истории болезни только за период обращений в конкретную клинику. Таким образом, данные истории болезни в периоды обращений в другие клиники теряются, и, в связи с этим, как пациент, так и врач не может увидеть полную картину истории болезни пациента, так и пациент теряет данные и вынужден тратить деньги на дополнительные исследования и анализы при повторном обращении в другие клиники.

С другой стороны, клиникам приходится использовать сторонние сервисы для привлечения и записи клиентов и системы для ведения расписания врачей, что требует дополнительных затрат и зачастую эти системы работают несовершенно и администрация клиник вынуждена повторно совершать звонки пациентам для подтверждения записи, а также из-за ошибок в системе происходит потеря клиентов и снижается лояльность клиентов.

Таким образом, необходимость многофункциональной электронной системы позволяющей решить проблемы как клиник, так и пациентов свидетельствует о том, что проект «Health Helper» является актуальным.

Проект «Health Helper» представляет собой электронную медицинскую систему, направленную на решение потребительского спроса как клиник, так и пациентов.

Проект позволит решить следующие задачи:

Запись на прием к врачу в режиме онлайн;

Внедрение ИС для работы электронной регистратуры;

Просмотр расписания врачей;

Ведение электронных медицинских карт пациентов.

Таким образом, проект позволяет удовлетворить интересы как клиник, так и пациентов. С одной стороны, пациент сможет записаться к врачу с помощью онлайн-сервиса с возможностью выбрать клинику и врача исходя из необходимых ему характеристик. С другой стороны, клиники получат возможность вести электронный документооборот, а именно запись и регистрацию пациентов в рамках единой системы, а, кроме того, возможность ведения и хранения электронных медицинских карт пациентов. Таким образом, пациент при смене клиники будет всегда иметь на руках актуальные данные о состоянии своего здоровья, а врач тем временем сможет увидеть историю болезни пациента и тем самым назначить наиболее подходящее лечение.

Потребителей электронной медицинской системы «Health Helper» можно разделить на две группы: клиники и пациенты. Рассмотрим подробно каждый сегмент потребителей.

Пациентами клиник являются жители г. Перми и Пермского края, преимущественно женщины, возрастом от 18-55 лет, с доходом выше среднего (от 35000 руб.), желающие получить качественное медицинское обслуживание в короткие сроки, поскольку для них важна забота о своем здоровье.

Вторым важным сегментом выступают клиники - медицинские учреждения по оказанию платных услуг, желающие расширить свою целевую аудиторию, увеличить клиентский поток и автоматизировать работу.

Исходя из характеристики проекта можно сделать предположение, что проект может быть достаточно востребованным у своей целевой аудитории за счет того, что он позволяет решить имеющиеся у потребителей проблемы в рамках одной электронной системы.

Стоит отметить, что горизонт планирования проекта составляет три года. Такой срок объясняется тем, что проект «Health Helper» является стартапом и такой срок является стандартным для того чтобы спрогнозировать предположительные бюджеты и рассчитать окупаемость для такого проекта.

Исходя из всего вышесказанного следует сделать вывод, что проект является актуальным на сегодняшний день и имеет высокие шансы на спрос у целевой аудитории, что позволяет выдвинуть гипотезу о том, что проект окажется эффективным и имеет шанс быть принятым для дальнейшей реализации. Для того, чтобы подтвердить выдвинутое предположение, необходимо для начала провести исследования на наличие потребительского спроса у целевой аудитории. Если предположение подтвердится, для проекта будет проведен финансовый анализ, который позволит сделать окончательные выводы об экономической целесообразности прокта.

2.2 Анализ рынка медицинских услуг

Тема автоматизации процессов уже давно затронула сферу медицинских услуг. На современном рынке уже давно существуют приложения, позволяющие записаться к врачу в режиме онлайн. На сегодняшний день на рынке Перми уже существуют сервисы по поиску врачей, а также агрегаторы медицинских услуг. Среди наиболее значимых конкурентов можно выделить компании «Промед» и «DocDoc». Проведем анализ основных конкурентов на рынке г. Перми и пермского края, определив их сильные и слабые стороны.

«Промед» представляет собой программный комплекс, позволяющий автоматизировать процессы сбора, обработки и хранения медицинской и статистической информации в системе здравоохранения региона. К сильным сторонам этой компании можно отнести широкий спектр оказываемых услуг и сервисов. Из наиболее известных сервисов, созданных в этой компании можно выделить портал «К врачу» Из минусов можно отметить то, что «Промед» специализируется в основном на оказании услуг для бюджетных учреждений здравоохранения.

Компания «DocDoc» является сервисом, предназначенным для поиска врачей и записи на прием в частные медицинские учреждения. Кроме этого сервис предлагает услуги вызова врача на дом, запись на прием по полису ДМС, а также консультации некоторых специалистов в режиме онлайн. На практике сервис имеет ряд минусов, которые влияют на оказание услуг, а именно: при записи на прием пациент не может заранее посмотреть расписание врача и спланировать свое время, вследствие чего нужно ждать звонка менеджера для того, чтобы подтвердить и согласовать запись. Таким образом, может возникнуть ситуация, при которой пациент не сможет попасть к выбранному ему врачу по причине отсутствия у него в расписании нужного пациенту времени. В таком случае менеджер предложит пациенту другого врача. В итоге пациент тратит достаточно много времени на запись и в конце концов может не получит то, чего хотел. Что касается клиник, то они могут использовать данный сервис только для привлечения и поиска новых клиентов, но для ведения записи и учета вынуждены использовать сторонние программные обеспечения. риск инвестиционный бюджет денежный

В сравнительной таблице ниже обобщенно представлены сильные и слабые стороны конкурентов

Таблица 2 «Преимущества и недостатки компаний конкурентов»

Компания	Преимущества	Недостатки
Промед	есть электронная медецинская карта возможность записи к врачу онлайн единая система «К врачу»	работает только для государственных учреждений
DocDoc	возможность записи к врачу онлайн Онлайн консультации	запись осуществляется по повторному звонку у выбранного врача может не оказаться времени нет возможности для клиник вести электронный9 документооборот

Исходя из представленных в таблице данных можно сделать вывод, что несмотря на значительные сильные стороны компании конкуренты не являются комплексным решением, удовлетворяющим потребности и клиник и пациентов. Стоит отметить, что компания «Промед» в рамках сервиса «К врачу» является агрегатором как для больниц, так и для пациентов и несет в себе достаточно большой функционал, значительно облегчающий жизнь и того и другого целевого сегмента, но данный сервис работает только для бюджетных медицинских организаций.

Для понимания того, на какой период можно спланировать проект определим потенциальную ёмкость рынка. По данным сайта www.permstat.ru на территории г. Перми и Пермского края осуществляет деятельность 91 медицинский центр. Рассчитаем потенциальную ёмкость рынка по следующей формуле:

E= N*F*C, (9)

где: E- ёмкость рынка;

N- число покупателей;

F - средняя частота потребления за анализируемый временной период;

C - цена разовой покупки

Рассчитаем максимально допустимый объём рынка по представленной выше формуле:

E = 91*1*250000+(91*12*12500)= 36400000 руб.

Использование электронной медицинской системы актуально больше для крупных клиник, которые имеют несколько филиалов, обладают большим количеством персонала и потоком пациентов от 1500 человек в месяц. Для небольших частных клиник использование электронной медицинской системы несет большие затраты и не является необходимым.

В г. Пермь действует 39 крупных медицинских центра, следуя этим данным определим достижимый объём рынка:

E = 39*1*250000+(39*12*12500)= 15 600 000 руб.

Ранее было замечено, что проект «Health Helper» может являться достаточно востребован у его потенциальных потребителей. Для выявления степени заинтересованности потенциальных потребителей был проведен опрос пациентов платных клиник. а также проведено проблемное интервью с управленческим персоналом некоторых клиник г. Перми. На Рисунке 3 видно, что более 70 % респондентов хотели бы иметь возможность иметь электронную медицинскую карту и иметь постоянный доступ к ней в режиме онлайн.

Рисунок 3 «Результат опроса пациентов частных клиник г. Перми»

Подробный отчет о результатах опроса пациентов можно увидеть в Приложении 1. Также было проведено проблемное интервью с управленческим персоналом некоторых клиник г. Перми. В результате исследования выяснилось, что из шестнадцати опрошенных клиник, одиннадцать проявили заинтересованность в такой системе, поскольку на сегодняшний день им приходится использовать несколько электронных систем для своей работы.

В ходе исследования удалось выяснить, что проект сможет помочь решить существующие проблемы у потребителей, а значит подтвердилась гипотеза о наличии спроса на такие услуги. Однако, только лишь наличия спроса недостаточно. Необходимо проанализировать экономическую составляющую проекта, для того чтобы оценить целесообразность его реализации. Для этого необходимо построить финансовую модель.



Глава 3. Анализ эффективности проекта «Health Helper»

3.1 Расчет показателей эффективности проекта «Health Helper»

Для того чтобы рассчитать эффективность проекта необходимо подготовить базу для расчета, а именно составить бюджеты доходов и расходов. Для этого необходимо определить сумму первоначальных инвестиций, спрогнозировать выручку и определить расходы.

Для начала определим сумму начальных инвестиций, необходимую для запуска проекта. Прежде всего необходимо зарегистрировать организацию в качестве ООО. Выбор такой организационно-правовой формы обусловлен тем, что потенциальными покупателями услуг являются медицинские клиники, и регистрация в качестве ИП может вызвать недоверие при заключении договоров. Таким образом, госпошлина за регистрацию юридического лица в качестве ООО в 2020 году составляет 4000 руб. Кроме того, в течение четырех месяцев со дня регистрации необходимо внести уставный капитал сумма которого не должна составлять менее 10 000 руб. Дополнительно организации потребуется расчетный счет в банке для того, чтобы оплачивать налоги, выплачивать зарплату и для проведения иных денежных операций. На начальном этапе пока у компании ещё отсутствует большое количество денежных операций по счету выгодно выбрать недорогой тариф, включающий небольшое количество платежей. Предпочтительнее открыть бесплатный расчётный счет в «Тинькофф Банк», предполагающий плату только за проведение каждого платежа в размере 50 руб. за одно платежное поручение.

Также понадобятся ноутбуки для разработчиков, отвечающие следующим характеристикам: линейка процессора i5-i7, либо аналоги, не ранее восьмого поколения, оперативная память не должна быть меньше 16 гб. Эти параметры позволят программам, которые необходимы разработчикам, корректно работать, тем самым, обеспечив им бесперебойную работу. Данным требованиям соответствует модель ноутбука HP Pavilion 15-cs2011u. Стоимость такого ноутбука составляет 90 999 руб., таких ноутбука понадобится в количестве 2 шт. Также понадобятся компьютеры для работы менеджеров по продажам, для них можно взять компьютеры с меньшей оперативной памятью, поскольку для их работы не потребуется слишком тяжелых по весу программ. Для работы подойдет Моноблок HP 24-f1014ur стоимостью 44 999 руб. (по данным сайта магазина цифровой и бытовой техники DNS)

Также значительную часть расходов составит упаковка франшизы под ключ. Определим среднюю стоимость данной услуги, основываясь на данных закрепивших себя на рынке компаний по упаковке франшизы.

Таблица 2 «Средняя стоимость услуг по упаковке франшизы»

Franchise Agency	Z&G. Branding	Франчайзинг5
360 000	395 000	370 000
Средняя стоимость	375 000 руб.

В упаковку франшизы будут включены услуги разработке маркетинговой стратегии, а именно, создание брендбука компании, создание продающего сайта и размещение предложения по продаже франшизы на торговых площадках.

Поскольку в компании будут числится сотрудники, необходимо арендовать помещение для обеспечения требуемых условий труда. На начальном этапе развития компании потребуется помещение площадью 30-40 кв. м для того, чтобы обеспечить сотрудникам комфортные условия труда. Поиск помещения на сайте www.avito.ru в г. Перми показал, что подходящее помещение класса В в настоящее время можно арендовать в бизнес-центре «Синица», расположенного по адресу ул. Стахановская, 45. Стоимость аренды составит 25 500 руб. в месяц, площадь помещения 38,2 кв.м. Поскольку арендаторы как правило требуют оплаты аренды за первый месяц и за последний месяц в качестве залога, на аренду помещения на этапе расчета суммы первоначальных инвестиций необходимо заложить 51 000 руб.

Поскольку пользователями агрегатора являются также пациенты клиник, необходимо сделать компанию узнаваемой среди населения. Для этого настроим рекламу на популярном видеохостинге YouTube. Для этого необходимо настроить CPV рекламу. В данном случае оплата будет взыматься за каждый показ, когда пользователь посмотрел ролик до конца. Заложим рекламный бюджет на квартал, поскольку в первые месяцы прибыль вероятно будет небольшой, а денежные средств на продвижение понадобятся. Таким образом, приблизительный бюджет рекламной компании составит 60 000 руб.

Таблица 3 «Сумма первоначальных вложений, руб.»

Открытие ООО	14 000
Ноутбук HP Pavilion 15-cs2011u	181 998
Ноутбук HP 24-f1014ur	89 998
Лазерное МФУ Xerox WorkCentre 3025	8 990
Рабочий стол МИККЕ	23 196
Стул СНИЛЛЕ	10 396
Упаковка франшизы	375 000
Реклама	60 000
Аренда	51 000
ИТОГО	814 578 руб.

Как видно из таблицы, размер первоначальных инвестиций составит 814 578 тыс. руб. Поскольку сумма первоначальных вложений не превышает 1 млн руб., обойдемся без привлечения заёмных источников. Это связано с тем, что в большинстве банков достаточно строгие условия для выдачи кредита вновь созданным организациям, во многих из них обязательным условием выдачи кредита является то, что компания должна проработать на рынке не менее 6 месяцев, а также минимальная сумма для выдачи в большинстве банков от 1 000 000 руб.

Для расчёта будущей выручки необходимо определиться с ценой за покупку франшизы, а так же суммой ежемесячных поступлений в виде роялти и объемом продаж.

Установим, что цена за продажу франшизы будет равна 250 000 руб. Такая стоимость обусловлена средней ценой за покупку франшиз на рынке агрегаторов услуг. Размер ежемесячных поступлений в виде роялти установим в пределе 5% от стоимости покупки франшизы - 12 500 руб. Что касается объема продаж, то средний объём продаж франшиз в месяц, к которому будет стремиться компания - 3 продажи.

Помимо первоначальных вложений обозначим основные статьи ежемесячных расходов: аренда, коммунальные платежи, реклама, заработная плата, амортизация.

Поскольку медицинская электронная система «Health Helper» предполагает наличие электронной медицинской карты пациента, то, следовательно, в соответствии с Федеральным законом от 27.07.2011 N 152 ФЗ, возникает необходимость обеспечения хранения персональных данных. На сегодняшний день, согласно закону, хранение персональных данных данных обеспечивается в специальных дата-центрах. Важно отметить, что закон запрещает размещать данные в зарубежных дата-центрах. Дата-центр представляет из себя специализированную площадку, на которой размещаются сервера и коммуникационное оборудование, которые используются для обработки и хранения данных, а также передачи информации. У компании всегда есть выбор: построить собственный дата-центр, либо воспользоваться услугами существующих в России дата-центров. На сегодняшний день во многих городах присутствуют такие центры. Поскольку строительство собственного дата-центра несет за собой огромные затраты, то целесообразнее воспользоваться услугами существующих дата центров.

Компания «Health Helper» будет сотрудничать с крупным российским дата-центром «Selectel». Выбор именно этого дата-центра обусловлен наличием у него следующих преимуществ:

Большое количество точек присутствия по России, в т.ч в г. Пермь;

Высокая производительность;

Оплата за потребленный объём трафика;

Наличие CDN-провайдера;

Учитывая, что по данным отчетов медицинских клиник, средняя посещаемость одной клиники в месяц составляет 1500-2000 человек, то для хранения данных потребуется в среднем 50 Тб трафика и таким образом затраты на хранение персональных данных пациентов составят 66 142 руб. в месяц. Кроме того, необходимо арендовать серверную стойку для обеспечения бесперебойной работы системы. Стоимость аренды составит 72000 руб. в месяц.

Определим, что рекламный бюджет составит 60 000 руб. Это связано с тем, что для привлечения аудитории среди пациентов наиболее эффективной является реклама на популярном видеохостинге ютуб, а также баннерная реклама на сайтах. В ходе развития проекта рекламный бюджет может корректироваться, поскольку реальные затраты на рекламу можно будет определить по результатам анализа рекламных каналов уже на практике работы компании.

Необходимо также рассчитать сумму ежемесячных амортизационных отчислений. Поскольку персональный компьютер относится ко второй амортизационной группе согласно п. 3 ст. 258 НК РФ, то срок полезного использования составит 3 года.

Рассчитаем годовую норму амортизации:

, (10)

где: СПИ - срок полезного использования.



= 33,3%

Далее определим Ежегодную сумму амортизационных отчислений:

, (11)

= 30 302,7

Далее рассчитаем ежемесячную сумму амортизационных отчислений

Для этого разделим годовую сумму амортизации на двенадцать месяцев

; (12)

= 2 525,2 руб.

Поскольку компании понадобится два таких ноутбука, умножим ежемесячную сумму амортизационных отчислений на 2 и получим общую сумму ежемесячных амортизационных отчислений - 5 050,4 руб.

= 14 984,7

= 1 248,7 руб.

1248,7*2=2497,4

= 20%

= 1798 руб.

= 149,8 руб.

Аобщ= 7697,6 руб.

Далее необходимо определить размер ФОТ и составить штатное расписание сотрудников. Для работы потребуется нанять Frontend-разработчика, Backend-разработчика и двух менеджеров по продажам.

Составим штатное расписание сотрудников с указанием оклада каждой должности. Оклады установлены в соответствии со средними окладами данных должностей по данным сайта www.hh.ru в г. Перми.

Таблица 4 «Фонд оплаты труда»

Должность	Количество штатных единиц	Тарифная ставка (оклад) в месяц (тыс.руб)	Итого ЗП в месяц (тыс.руб.)
Frontend-разработчик	1	60 000	60 000
Backend-разработчик	1	70 000	70 000
Менеджер по продажам	2	35 000	70 000
		ИТОГО ФОТ	200 000

Стоит отметить, что на втором году жизни компания планирует увеличить расходы на заработную плату, добавив в штат компании ещё двух разработчиков и двух менеджеров по продажам. Это связано с тем, что, в связи с ростом компании и увеличением продаж, потребуются сотрудники для поддержания сервиса.

Составим таблицу, в которой отразим планируемые расходы на заработную плату на второй и третий год жизни компании.

Таблица 5 «Расходы на заработную плату, руб»

Должность	Количество штатных единиц	Тарифная ставка (оклад) в месяц	Итого ЗП в месяц (тыс.руб.)
Frontend-разработчик	2	60 000	120 000
Backend-разработчик	2	70 000	140 000
Менеджер по продажам	4	35 000	140 000
		ИТОГО ФОТ	400 000 руб.

Помимо того, что компания будет нести расходы на выплату заработной платы, не менее значительной частью расходов будут являться расходы на выплату социальных страховых взносов, которые составят 30% от заработной платы. Рассчитаем сумму страховых взносов в таблице 4

Таблица 6 «Расчет страховых взносов, руб.»

	1	2	3
Тарифная ставка	0,30	0,30	0,30
ФОТ, руб.	200 000	400 000	400 000
Сумма начислений по заработной плате, руб.	60 000	120 000	120 000

Следующим этапом необходимо определиться какая система налогообложения будет наиболее применима в рамках анализируемой организации. Исходя из представленных выше данных и примерных представлениях о прогнозах по выручке можно предположить, что наиболее оптимальной системой будет являться УСН. Это связано со следующими факторами:

Количество сотрудников в организации - 4;

Планируемые доходы по операциям по основному виду деятельности меньше 150 млн. рублей.

Перечисленные факторы соответствуют требованиям, для перехода организации упрощенную систем налогообложения. Поскольку в качестве налоговой базы будут учитываться доходы организации, ставка налога составит 6%.

Поскольку источником финансирования будут выступать только собственные средства, в качестве ставки дисконтирования возьмем ставку Ke, представляющую собой доходность собственного капитала. Для определения ставки дисконтирования будем использовать модель CAPM. Рассчитаем ставку Ke по следующей формуле:

+srped def+country risk (13)

где: - доходность безрискового актива;

- чувствительность к систематическим рынкам;

- премия за риск ;

country risk страновой риск;

Найдем значение ставки , используя следующие данные:

= 8,6% по данным сайта Министерства финансов США

...