Оценка эффективности и рисков инвестиционного проекта

= 1,3 по данным по данным сайта Damodaran.com для проектов

в сфере медицинского сервиса

= 5,22 % по данным сайта Damodaran.com

2,82% по данным сайта Demoderan.com

= 3,47% по данным сайта Demoderan.com

Поскольку проект относится к малому бизнесу, который имеет достаточно высокие риски, прибавим его к ставке. Риск малого бизнеса составит 7,7% ( по данным сайта Damodaran. com).

29,3%=0,293

Представим cтавку в рублях:

Используем следующие данные:

- = 4,5 % по данным ЦБ РФ

- = 2,9 % по данным University of Michigan

; (14)

;

Таким образом, ставка дисконтирования равна 0,31

Представим Ке в месяцах, поскольку она пригодится для расчета показателей эффективности по месяцам.

(15)

= = 0,022

Для того, чтобы рассчитать чистую текущую стоимость (NPV) необходимо получить данные о денежных притоках и денежных оттоках за анализируемый период - 3 года. Занесем данные в таблицу 2 «Бюджет движения денежных средств». Затем найдем NPV, PI, PP. Подробный расчет денежных потоков и оттоков за каждый год исследуемого периода представлен в Приложении 2.

Таблица 7 «Бюджет движения денежных средств»

Расчитаем NPV проекта по следующей формуле 1.

NPV = -814 578+(345917)+996830+1868990= 1 705 325,78 рублей

Рассчитаем PI по формуле 5:

= 2,09

Как видно из расчетов, NPV > 0, а следовательно можно сделать предварительный вывод о целесообразности вливания инвестиций в такой проект. Кроме того, индекс доходности PI больше 1, что свидетельствует о том, что также свидетельствует об эффективности проекта.

3.2 Анализ рисков проекта «Health Helper»

В жизни компании не всегда всё может идти по запланированному сценарию и на жизнеспособность компании влияют как внутренние, так и внешние факторы. Рассмотрим, как влияет изменения ключевых показателей на NPV проекта.

В таблице 8 показаны базовые показатели.

Таблица 8 « Базовые показатели финансового прогноза проекта, руб»

NPV=1 705 325,78 Рублей

Предположим, что выручка по годам снизится на 5 %, при условии неизменности остальных параметров проекта дисконтированный чистый денежный поток по годам будет выглядеть следующим образом

Таблица 9 «Влияние изменения выручки на NPV»

NPV =(-814 578)+ (-541 450,91)+696592,64+1584398,78=924962,5 руб.

Процентное изменение NPV составит :

NPV = (924962,5-1705325,78)/1705325,78*100%=-45,8%

Рассчитаем чувствительность NPV к снижению выручки

NPV = -45,8/5=-9,16

Это означает, что при снижении выручки на 1 %, чистая приведенная стоимость проекта будет снижаться на 9,16%

Рассмотрим как измениться NPV, если постоянные затраты увеличатся на 5%.

Таблица 10 «Влияние изменения постоянных затрат на NPV»

NPV = (-814578)+ (-529600,59)+711163,71+1696725,82=1 123 710,93 руб.

NPV = (1 123 710,93-1 705 325,78)/1 705 325,78*100%=-34,1%

Рассчитаем чувствительность NPV к увеличению переменных затрат.

NPV = -34,1/5=-6,8

Таким образом, при увеличении постоянных затрат на 1 %, чистая приведенная стоимость проекта будет снижаться на 6,82%, и наоборот, при снижении постоянных затрат на 1% чистая приведенная стоимость будет увеличиваться на 6,82 %

Предположим, что ставка дисконтирования окажется выше на 5%, чем предполагает базовый сценарий. При условии неизменности остальных параметров проекта дисконтированный чистый денежный поток по годам будет выглядеть следующим образом.

Таблица 10 «Влияние изменения ставки дисконтирования наNPV»

NPV=(-814578)+(-340 715)+ 967 076+1785936= 1 597 719,28 руб.

Процентное изменение NPV составит:

NPV = (1597719,28-1705325,78)/1705325,78*100%=-6,3%

Рассчитаем чувствительность NPV к увеличению переменных затрат.

NPV = -6,3/5=1,26

Таким образом, при увеличении ставки дисконтирования на 1 %, чистая приведенная стоимость проекта будет снижаться на 1,26%

На Рисунке 3 показано как меняется чистая приведенная стоимость компании в зависимости от изменения показателей.

Рисунок 3 «Чувствительность NPV к изменению параметров»

Анализ чувствительности инвестиционного проекта показал, что его чистая приведенная стоимость наиболее чувствительна к изменению выручки и наименее чувствительна к изменению ставки дисконтирования.

Для того, чтобы посмотреть как будет меняться значение NPV при одновременном изменении всех базовых показателей, проведем прогнозный анализ проекта. В качестве сценариев развития проекта возьмем базовый оптимистический и пессимистический.

В таблице 11 представлен базовый вариант развития проекта:

Таблица 11 «Базовый сценарий»

Теперь представим, что все показатели изменились на 5 % в худшую сторону.

Таблица 13 «Пессимистический сценарий»

Предположим наилучший сценарий и представим, что все показатели изменились на 5 % в лучшую сторону.

Таблица 14 «Оптимистический сценарий»

Как видно из таблицы, при пессимистическом сценарии значение NPV заметно снизится, и если предположить, что хотя бы один из показателей, например, выручка снизится даже на незначительное количество процентов, то значение NPV станет отрицательным и проект Health Helper окажется убыточным.

Зададим вероятности развития сценариев и рассчитаем коэффициент вариации. Для базового сценария зададим наибольшую вероятность равную 0,5. Для оптимистического и пессимистического сценариев зададим вероятность 0,25.

Таблица 15 «Вероятности развития сценариев»

Рассчитаем ожидаемый NPV:

NPVожид = 0,25*2917996,03+0,5*1705325,78+0,25*277443,11=1 651 522,675 руб.

Следующим этапом рассчитаем среднее квадратическое отклонение:

= =636837,03 руб.

Таким образом коэффициент вариации равен:

Квар = 636837,03/ 1651522,6= 0,38*100=38%

Значение показателя коэффициента вариации показал, что на единицу ожидаемой доходности риск составляет 38 %, что говорит о высокой вероятности пессимистичного сценария развития проекта при появлении дополнительных факторов риска.

В ходе проведения исследования анализ эффективности проекта показал, что проект достаточно чувствителен к изменениям и способен приносить достаточную для развития компании прибыль только в случае базового, либо оптимистического сценария. При появлении дополнительных факторов риска проект доходность проекта сильно колеблется в худшую сторону, при таком положении существует высокая вероятность того, что проект окажется убыточным.

Заключение

Оценка эффективности проекта является сложным процессом, требующим глубокого и подробного анализа. Для того, чтобы наиболее точно определить результат, отражающий экономическую целесообразность проекта, необходимо правильно определить затраты, а также предполагаемые доходы, для того чтобы в дальнейшем правильно рассчитать притоки и оттоки денежных средств.

Особенное внимание необходимо уделять определению прогнозируемых денежных потоков. Ни один метод не даст точного результата, если они будут рассчитаны неверно. Выбирая методы оценки и показатели важно обращать внимание на особенности проекта, а также внутренние и внешние факторы.

В ходе прохождения практики были построены прогнозные бюджеты доходов и расходов (БДР) и движения денежных средств (БДДС) за трёхгодовой период. Кроме того, был произведен расчет инвестиционных показателей его эффективности, а именно NPV, PI, PP, а также проведен анализ чувствительности проекта.

По результатам работы можно сделать следующий вывод: проект Health Helper является актуальным на сегодняшний день и может быть экономически эффективным при соблюдении определенных условий.

Анализ чувствительности показал, что проект Health Helper наиболее чувствителен к изменению показателя выручки. В связи с этим очень важно придерживаться планируемого плана продаж и стремиться к наращиванию выручки.

Кроме того, был проведен анализ сценариев развития проекта. Анализ показал, что при пессимистическом прогнозе проект имеет высокие риски того, чтобы оказаться убыточным, при условии одновременного изменения в худшую сторону показателей выручки, постоянных затрат и ставки дисконтирования. Анализ показал, что при незначительном процентном отклонении даже при пессимистическом прогнозе показатель NPV останется положительным, но при этом стоит учитывать, что коэффициент вариации достаточно высок и при появлении дополнительных факторов риска, даже незначительное отклонение базовых показателей приведет к отрицательному значению NPV. В связи с этим, для того чтобы проект приносил прибыль и был экономически эффективен компании необходимо стремится к реализации базового, либо оптимистического сценария.

Стоит отметить, что в связи с тем, что емкость рынка недостаточно большая, проект при благоприятном исходи и отсутствии значительных колебаний как внешних, так и внутренних факторов будет экономически выгоден в течении трех лет. Далее в связи с достижением максимального объёма рынка проект может оказаться убыточным. В связи с этим спустя три года, необходимо пересмотреть финансовую модель.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" // Справочно-правовая система "КонсультантПлюс" Справочно-правовая система "КонсультантПлюс"

2. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов № ВК 477, утверждены Минэкономики, Минфином и Госстроем РФ 21.06.99г // Справочно-правовая система "Гарант".

3. Налоговый кодекс РФ. Часть первая : от 31.07.1998 № 146-ФЗ : (ред. от 15.02.2016 N 32-ФЗ, от 05.04.2016 N 101-ФЗ, от 05.04.2016 N 102-ФЗ, от 26.04.2016 N 110-ФЗ

4. Федеральный закон от 27.07.2006 N 152-ФЗ (ред. от 31.12.2017) "О персональных данных"// Справочно-правовая система "КонсультантПлюс"

Специальная литература

5. Ричард Брейли, Стюарт Майерс «Принципы корпоративных финансов// М, 2008 г., 1008 с.

6. Воронцовский, А. В. Инвестиции и финансирование. Методы оценки и обоснования / А.В. Воронцовский. - М.: Издательство СПбГУ, 2016. - 528 c.

7. Шарп, Уильям Ф. Инвестиции / Шарп, Уильям Ф., Дж. Гордон. - М.: ИНФРА-М, 2015. - 761 c.

8. Янковский, К. П. Инвестиции / К.П. Янковский. - М.: Питер, 2016. - 368 c.

9. Зелль, Аксель Бизнес-план. Инвестиции и финансирование, планирование и оценка проектов / Аксель Зелль. - М.: Ось-89, 2016. - 240 c.

10. Берзон, Н. И. Корпоративные финансы : учебное пособие для среднего профессионального образования / Н. И. Берзон, Т. В. Теплова,

Т. И. Григорьева ; под общей редакцией Н. И. Берзона. -- Москва : Издательство Юрайт, 2019. -- 212 с.

11. Кузнецов, Б. Т. Инвестиционный анализ : учебник и практикум для академического бакалавриата / Б. Т. Кузнецов. -- 2-е изд., испр. и доп -- Москва : Издательство Юрайт, 2019. -- 363 с.

12. Теплова, Т. В. Корпоративные финансы в 2 ч. Часть 1 : учебник и практикум для академического бакалавриата / Т. В. Теплова. -- М. : Издательство Юрайт, 2016. -- 390с.

13. Чалдаева, Л. А. Рынок ценных бумаг : учебник для академического бакалавриата / Л. А.Чалдаева, А. А. Килячков. -- 5-е изд., перераб. и доп. -- М. : Издательство Юрайт, 2015. -- 341 с.

14. Касьяненко, Т. Г. Инвестиционный анализ : учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры / Т. Г. Касьяненко, Г. А. Маховикова. -- Москва : Издательство Юрайт, 2017. -- 560 с.

15. Каменнова, М. С. Моделирование бизнес-процессов. В 2 ч. Часть 1 : учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры / М. С. Каменнова, В. В. Крохин, И. В. Машков. -- Москва : Издательство Юрайт, 2019. -- 282 с.

16. Чекмарев, А. В. Управление ит-проектами и процессами : учебник для академического бакалавриата / А. В. Чекмарев. -- Москва : Издательство Юрайт, 2019. -- 228 с.

17. Ендовицкий, Д. А. Корпоративный анализ : учебник для вузов / Д. А. Ендовицкий, Л. С. Коробейникова, И. В. Полухина. -- 2-е изд., перераб. и доп. -- Москва : Издательство Юрайт, 2019. -- 213 с.

18. Экономический анализ в 2 ч. Часть 1. : учебник для бакалавриата и специалитета / Н. В. Войтоловский [и др.] ; под редакцией Н. В. Войтоловского, А. П. Калининой, И. И. Мазуровой. -- 7-е изд., перераб. и доп. -- Москва : Издательство Юрайт, 2019. -- 291 с.

20. Экономический анализ в 2 ч. Часть 2. : учебник для бакалавриата и специалитета / Н. В. Войтоловский [и др.] ; под редакцией Н. В. Войтоловского, А. П. Калининой, И. И. Мазуровой. -- 7-е изд., перераб. и доп. -- Москва : Издательство Юрайт, 2019. -- 302 с.

21. Пансков, В. Г. Налоги и налогообложение: теория и практика в 2 т. Том 1 : учебник и практикум для вузов / В. Г. Пансков. -- 7-е изд., перераб. и доп. -- Москва : Издательство Юрайт, 2020. -- 393 с.

22. Воронцовский, А. В. Управление рисками : учебник и практикум для вузов / А. В. Воронцовский. -- 2-е изд. -- Москва : Издательство Юрайт, 2019. -- 485 с.

Приложение

Размещено на Allbest.ru