Анализ инвестиционных рисков

Размещено на http://www.allbest.ru/

62

62

КГЭУ

МИНИСТЕРСТВОНАУКИ И ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Федеральное государственное бюджетное образовательное

учреждение высшего образования

«КАЗАНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЭНЕРГЕТИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

ДНЕВНИК

ПРОИЗВОДСТВЕННОЙ ПРАКТИКИ (НИР2)

Фамилия И.О. Султанова Камилла Юрьевна

Институт ИЦТЭ курс 5 группа ЗЭКФ-1-16

Период практики 01.09.2020 - 23.11.2020

Способ проведения практики стационарная

выездная/стационарная

Профильная организация ФГБОУ ВО «КГЭУ»____________________

_________________________________________________

Подразделение ЭОП

Рабочее место в удаленном режиме



Сведения о практике

1. Приказ по КГЭУ от 19.08.2020 г. № 816 дс

2. С программой производственной практики ознакомлен _________________

(подпись обучающегося)

3. Прибыл в профильную организацию «01» сентября_20120_г.

4.Руководителем практики от профильной организации назначен(а)

доцент_______ ________ Дубровская Е.С.

(должность) (Фамилия И.О.)

5. Вводный инструктаж по технике безопасности прошел(ла)

« 01 » сентября 2019 г. _______________________

(подпись обучающегося)

6.Руководителем практики на рабочем месте назначен(а):

Доцент _______ ________ Дубровская Е.С.

(должность) Фамилия И.О.)

7. Инструктаж по технике безопасности на рабочем месте прошел(ла)

« 01 » сентября 2020 г. ______________________

(подпись обучающегося)

8. Индивидуальное задание: Анализ инвестиционных рисков.



Работы, выполненные обучающимся во время прохождения

Производственной (НИР) практики

Дата	Рабочее место	Содержание выполненной работы
01.09.20	В удаленном режиме	Прибытие на место прохождения практики. Оформление документов на прохождение практики. Прохождение вводного инструктажа по режиму работы, инструктажа по технике безопасности.
03.09.19-15.09.19	В удаленном режиме	Лекции по организационным вопросам проведения практики.
16.09.19-25.09.19	В удаленном режиме	Разработка план-графика проведения исследования. Поиск, подбор научной литературы в соответствии с тематикой исследовательской работы.
26.09.19-21.10.19	В удаленном режиме	Исследование научных статей, докладов в соответствии с тематикой исследовательской работы.
22.10.19-15.11.19	В удаленном режиме	Сбор, обработка и систематизация литературного материала.
15.11.19-23.11.19	В удаленном режиме	Каталогизация и классификация литературного материала. Обсуждение с руководителем практики достигнутых задач в ходе практики и подведение итогов. Заполнение дневника по практике. Оформление отчетных документов о прохождении практики
		Раскрытие содержания понятия инвестиционной привлекательности и проведение анализа определяющих ее факторов.
		Исследование методических подходов к анализу инвестиционной привлекательности предприятий.
		Изучение алгоритм осуществления мониторинга инвестиционной привлекательности предприятий.
		Определение особенностей унитарных предприятий, а также факторов, определяющих их инвестиционную привлекательность.
		Анализ эффективности и перспектив повышения инвестиционной привлекательности предприятий, находящихся в государственной собственности
		Изучение отчетностей предприятия, необходимой при написани исследовательской работы.
		Упрощение полученной информации для дальнейшей переработки и использования при написании исследовательской работы.
		Логическое объединение информации в систему единой направленности и ее последующее редактирование.
		Обсуждение с руководителем практики достигнутых задач в ходе практики и подведение итогов.
		Заполнение дневника по практике. Оформление отчетных документов о прохождении практики.

Отработано __432__ часа.

Подпись руководителя практики

от профильной организации _____________ _ Дубровская Е.С.

(подпись) (Ф.И.О. руководителя практики)



Краткие сведения о выполнении индивидуального задания:

В ходе прохождения практики 01.09.2020 - 23.11.2020 были изучены теоретические аспекты по определению инвестиционных рисков. Был проведен поиск, подбор и изучение экономической литературы, необходимой для написания бакалаврской работы. Были рассмотрены методики определения инвестиционной привлекательности предприятий, в том числе унитарных предприятий.

Результаты обучения по производственной практике (НИР1), обеспечивающие достижение планируемых результатов освоения ОП:

В ходе прохождения практики были развиты и закреплены навыки, необходимые при подборе средств для обработки информации, в т.ч. экономических данных, в соответствии с поставленной задачей. Приобретены навыки обобщения и анализа финансовой, бухгалтерской и иной информации, содержащейся в отчетности предприятий.

Выводы, замечания и предложения по прохождению производственной практики:

Практика пройдена в полном объёме и в установленный срок.

Замечаний нет.

Оценка по практике от профильной организации отлично

Подпись руководителя практики

от профильной организации ______________________________

М.П.

Подпись руководителя практики от КГЭУ ______________________________



ОТЗЫВ

на Султанову Камиллу Юрьевну

Ф.И.О. обучающего(ей)ся)

проходившего(ую) производственную (НИР) практику

в период с 01.09.2020 по 23.11.2020 в ФГБОУ ВО «КГЭУ»

За время прохождения практики __Султанова Камилла Юрьевна изучил(а) вопросы:

(Ф.И.О. обучающего(ей)ся)

1. Понятие инвестиционных рисков.

2. Классификация инвестиционных рисков.

3. Анализ рисков.

В течение всей практики Султанова К. Ю. показала себя исключительно с положительной стороны. Особенно хочется отметить умение грамотно планировать свою деятельность. Отличается коммуникабельностью и инициативностью. Целеустремленная, всегда доводит решение поставленных задач до конца.

(отражение отношения к делу, реализация умений и навыков)

Практика может быть оценена на ________отлично_______

(оценка прописью)

Подпись руководителя практики

от профильной организации__________________________Дубровская Е.С. _____

(Фамилия И.О. с указанием занимаемой должности)

М.П.



КГЭУ

МИНИСТЕРСТВО НАУКИ И ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Федеральное государственное бюджетное образовательное

учреждение высшего образования

«КАЗАНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЭНЕРГЕТИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

У Т В Е Р Ж Д А Ю

Зав. кафедрой_ЭОП_________________

_______________ И.Г. Ахметова

“01” сентября 2020 г.

ИНДИВИДУАЛЬНОЕ ЗАДАНИЕ

на производственную практику (НИР)

Направление подготовки __38.03.01 "Экономика" __________________________________

Образовательная программа __Финансы и кредит___

Выпускающая кафедра_Экономика и организация производства_______________________

Место прохождения практики_ ФГБОУ ВО «КГЭУ»_____________________________

(наименование кафедры, профильной организации)

Обучающийся __Султанова Камилла Юрьевна, 5 курс, ЗЭКФ-1- 16_____________________

(ФИО полностью, курс, группа)

Период прохождения практики __01.09.2020 - 23.11.2020 г.

Руководитель практики от Университета_ Дубровская Елена Станиславовна. , доцент____

(ФИО полностью, должность)

Индивидуальное задание на практику Анализ инвестиционных рисков.

График (план) проведения практики с перечнем и описанием работ:

№ п/п	Перечень и описание работ	Сроки выполнения (график)
1.	Сбор и исследование научной литературы по проведению анализа инвестиционных рисков.	с 01.09.2019 по 18.09.2020
2.	1. Понятие инвестиционных рисков. 2. Методические подходы к анализу инвестиционным рискам. 3. Алгоритм осуществления классификации инвестиционных рисков.	с 21.09.2020 по 16.10.2020
3.	Обработка изученной информации и ее изложение в отчете.	с 19.10.2020 по 23.11.2020 __________

Руководитель практики от Университета __________________________ _ Дубровская Е.С. _______

(подпись) (расшифровка)

Согласовано:

Руководитель практики

от профильной организации

(Научный руководитель **) _______________________ ________ Дубровская Е.С. ___

(подпись) (расшифровка)

С индивидуальным заданием ознакомлен _______________________ _Султанова К. Ю.

(подпись) (ФИО обучающегося)



КГЭУ

МИНИСТЕРСТВО НАУКИ И ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Федеральное государственное бюджетное образовательное

учреждение высшего образования

«КАЗАНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЭНЕРГЕТИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

Институт _ИЦТЭ___________

Кафедра _ЭОП_______________

О Т Ч Е Т

по производственной практике (НИР)

Султановой Камиллы Юрьевной,

обучающего(ей)ся в группе ЗЭКФ-1-16 по образовательной программе

Финансы и кредит

направления подготовки

38.03.01 "Экономика"

ОТЧЕТ ПРОВЕРИЛ

Руководитель практики

____________к.э.н., доцент Дубровская Е.С.

«_____» _______________ 2020 г.

Казань, 2020 г



Содержание

Введение

Глава 1. Инвестиционные риски

1.1 Понятие инвестиционного риска

1.2 Основные виды инвестиционных рисков

Глава 2. Классификация рисков

2.1 По сферам проявления

2.2 По формам инвестирования

2.3 По источникам возникновения

Глава 3. Анализ рисков

3.1 Понятие анализа рисков

3.2 Качественный анализ риска

3.3 Количественный анализ риска

4. Области неопределенности и риска, предпочтения в инвестировании

4.1 Способы анализа и оценки инвестиционных рисков и критерии их отбора при принятии инвестиционных решений

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ



ВВЕДЕНИЕ

Риск в рыночной экономике сопутствует любому управленческому решению. Особенно это относится к инвестиционным решениям, последствия, принятия которых сказываются на деятельности предприятия в течение длительного периода времени.

Выявление рисков и их учет составляют часть общей системы обеспечения экономической надежности хозяйствующего субъекта. Кроме учета рисков надежность деятельности организации оценивается также уровнями ее доходности и финансово-производственной устойчивости.

Инвестирование во всех его формах сопряжено с многочисленными рисками, степень влияния которых на его результаты существенно возрастает с переходом к рыночной экономике. Возрастание этого влияния связано с высокой изменчивостью экономической ситуации в стране, колеблемостью конъюнктуры инвестиционного рынка, появлением новых для нашей практики видов реальных инвестиционных проектов и форм их финансирования.

Эффективность инвестиций зависит от множества факторов, в том числе - от фактора риска. Решения инвестиционного характера обычно принимаются в условиях неопределенности. Под неопределенностью понимают неполноту или неточность информации об условиях реализации проекта, в том числе издержках и результатах (доходах или убытках). Неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и их последствий, есть риск.

Строго говоря, инвестиционный риск - вероятность отклонения величины фактического инвестиционного дохода от величины ожидаемого. Любая коммерческая организация в своей деятельности должна учитывать возможность появления инвестиционного риска и предусматривать меры по его снижению или недопущению вообще.



ГЛАВА 1. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РИСКИ

1.1 Понятие инвестиционного риска

Под инвестициями понимают вложения средств, определенные затраты на рынке ценных бумаг, осуществляемые в целях получения дохода, прибыли. Обычно инвестиции делятся на:

· Прямые -- вложения в реальные активы (производство), в управлении которыми участвует инвестор;

· Портфельные (финансовые) -- вложения в акции, облигации и другие ценные бумаги, дающие право на получение дохода от собственности. Часть портфельных инвестиций -- вложения в акции предприятий различных отраслей материального производства -- иногда также рассматриваются как прямые;

· Реальные -- финансовые вложения в землю, недвижимость, машины и оборудование, запасные части и т.д. (включая затраты оборотного капитала);

· Проектные -- кредиты, предоставляемые реальному или потенциальному собственнику для реализации прибыльного инновационного проекта.

В рыночной экономике существуют различные возможности для инвестиционных вложений. При выборе юридическим или физическим лицом направления вложения капитала одним из основных критериев служит оценка инвестиционного риска.

В целом риск в деловых операциях -- это экономическая категория, отражающая степень успеха (неудачи) фирмы в достижении своих целей с учетом влияния контролируемых и неконтролируемых факторов. Операции с ценными бумагами всегда сопряжены с риском.

Риск - это экономическая категория. Как экономическая категория он представляет собой событие, которое может произойти, или не произойти. В случае совершения такого события, возможны три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток);нулевой; положительный (выигрыш, выгода, прибыль).

Риска можно избежать, т.е. просто уклониться от мероприятия, связанного с риском. Однако для предпринимателя избежание риска зачастую означает отказ от возможной прибыли.

Функционированию и развитию многих экономических процессов присущи элементы неопределенности. Это обуславливает появление ситуаций, не имеющих однозначного исхода. Понятие «ситуация риска» можно определить как сочетание, совокупность различных обстоятельств и условий, создающих определенную обстановку для того или иного вида деятельности. Если существует вероятность количественно и качественно определять степень вероятности того или иного варианта, то это и будет ситуация риска.

Ситуации риска сопутствуют три условия:

· наличие неопределенности;

· необходимость выбора альтернативы (в т. ч. отказ от выбора);

· возможность оценить вероятность осуществления выбираемых альтернатив.

Ситуацию риска следует отличать от ситуации неопределенности. Последняя характеризуется тем, что вероятность наступления результатов решений или событий в принципе неустанавливаема. Ситуацию же риска можно охарактеризовать как разновидность неопределенности, когда наступление событий вероятно и может быть определено, т. е. объективно существует возможность оценить вероятность событий, предположительно возникающих в результате осуществления хозяйственной деятельности.

Стремясь снять рискованную ситуацию, субъект делает выбор и стремится реализовать его. Тем самым риск предстает моделью снятия субъектом неопределенности, способом практического разрешения противоречия при неясном (альтернативном) развитии противоположных тенденций в конкретных обстоятельствах.

Таким образом, риск как ситуация, связанная с наличием выбора из предполагаемых альтернатив имеет важное свойство -- вероятность. Вероятность -- математический признак, означающий возможность рассчитать частоту наступления события при наличии достаточного количества статистических данных. Вот почему риск нельзя определять через вероятность (вероятность -- признак риска) и тем более неопределенность (отсутствующую возможность определить вероятность исхода события).

Помимо этого, необходимо отметить основную особенность риска -- риск имеет свойство уменьшаться с увеличением предсказуемости рискосодержащего события. Под рискосодержащим событием понимается то событие, от совершения или не совершения которого зависит соответственно успех или неудача предполагаемого предприятия. И так как риск в таком случае выражается процентной (или количественной) возможностью не совершения благоприятного события, то чем больше существует возможностей предвидеть, свершится или не свершится это событие, тем меньше значение риска. Таким образом, риск нельзя определить и как событие. Событие -- в данном случае -- условие возникновения рисковой ситуации.

• Всю работу над риском целесообразно рассматривать только в системе отношений между субъектами и объектами управления риском, т. е. в некой системе. инвестиционный риск портфельный акция
• Система управления представляет собой сложный механизм воздействия управляющей системы на управляемую с целью получения желаемого результата. Таким образом, управление риском как система состоит из двух подсистем: управляемой подсистемы (объекта управления) и управляющей подсистемы (субъекта управления).
• В системе управления риском объектом управления являются риск, рисковые вложения капитала, экономические отношения между хозяйствующими подразделениями в процессе реализации риска.
• Субъектом управления в системе управления риском является специальная группа людей (руководитель, финансовый менеджер, менеджер по риску и другие), которая посредством различных приемов и способов управления осуществляет целенаправленное воздействие на объект управления.
• Существует интересное мнение по поводу использования термина «система управления риском». Некоторые считают, что с точки зрения исследования операций словосочетание управление риском лишено смысла, поскольку неопределенностью управлять нельзя. Таким образом, «когда говорят о системе управления риском», речь идет о системе поддержки принятия решения того или иного субъекта, главная задача, которой в максимальной степени снизить неопределенность, имеющую место при принятии решений субъектам. Такая трактовка системы управления риском несколько сужает ее предназначение. Система управления риском, несомненно, включает процесс принятия решений, однако на этом ее функции не ограничиваются. Система управления риском включает также дальнейший мониторинг рисковых позиций, их хеджирование, порядок взаимодействия подразделений в процессе контроля за принятыми рисками и т. п.
• При анализе системы управления рисками целесообразно использовать в качестве основного методологического инструмента системный подход.
• Системный подход представляет собой всесторонний подход, фокусирующий внимание не только на организации, но и на окружающей ее среде. Центральным понятием системного подхода является понятие «система», которое отражает понятие о том, что различные элементы, соединяясь, приобретают новое качество, которое отсутствует у каждого из них в отдельности. Новое качество возникает благодаря наличию связей в системе, которые осуществляют перенос свойств каждого элемента системы ко всем остальным элементам системы. Такие связи называются интегральными или системными.
• Эффективность функционирования системы управления риском, исходя из основных положений системного подхода, определяется эффективным взаимодействием между частями системы, нежели результативной работой ее отдельных властей
• Таким образом, система управления рисками представляет собой совокупность взаимосвязанных и взаимозависимых элементов, конечной целью существования которых является минимизация рисков.
• Систему управления риском можно охарактеризовать как совокупность методов, приемов и мероприятий, позволяющих в определенной степени прогнозировать наступление рисковых событий и принимать меры к исключению или снижению отрицательных последствий наступления таких событий. На систему управления риском оказывают влияние как внутренние, так и внешние факторы.
• Системный подход предписывает искать истоки проблем, возникающих в работе, в первую очередь во внешней среде.
• Внешними факторами системы управления риском являются следующие:
• · нормативная база в сфере регулирования риска (нормативы, методики,
• рекомендации, стандарты бухгалтерского учета и т. п.);
• · макроэкономические факторы;
• · зарубежный опыт управления риском.
• Наиболее характерными чертами внешней среды является динамичность, многообразие и интегрированность.
• Динамичность предполагает быструю изменчивость внешней среды. Задача -- создавать адаптивные системы управления риском, которые не сопротивляются изменениям внешней среды, а меняются вместе с ней.
• Следующая характерная черта внешней среды -- многообразие. Современная организация взаимодействует с огромным числом различных объектов -- акционерами, клиентами, партнерами, Центральным банком, органами власти, конкурентами и т. д. Все это многообразие усугубляется еще и тем, что все объекты связаны между собой множеством нитей -- экономических, информационных, политических, административных, постоянно влияют друг на друга, то есть внешняя среда интегрирована. Следовательно, изменение взаимодействия организации с любым из этих объектов влечет за собой изменение отношений и с остальными.
• Внутренние факторы системы управления риском включают
• · специфику деятельности организации, его политику, стратегию и тактику;
• · организационную структуру;
• · квалификацию персонала.
• Основными чертами внутренней среды являются:
• · стремление к выживанию;
• · постоянное изменение, развитие, направленное на приспособление к внешней среде;
• · совершенствование, наличие целостности, единого предназначения для всех элементов.
• Как система управления, управление риском предполагает осуществление ряда процессов и действий, которые представляют собой элементы системы управления риском. К ним можно отнести:
• · идентификацию и локализацию риска;
• · анализ и оценку риска;
• · способы минимизации и предотвращения риска;
• · мониторинг рисковых позиций.
• Качественный анализ предполагает: выявление источников и причин риска, этапов и работ, при выполнении которых возникает риск, т. е. установление потенциальных зон риска, идентификацию всех возможных рисков, выявление практических выгод и возможных негативных последствий, которые могут наступить при реализации содержащего риск решения.
• Результаты качественного анализа служат важной исходной информацией для осуществления количественного анализа.
• Количественный анализ предполагает численное определение отдельных рисков и общего риска. На этом этапе определяется вероятность наступления рисковых событий и их последствий, осуществляется количественная оценка степени риска, определяется также допустимый уровень риска.
• В результате проведения анализа риска получается картина возможных рисковых событий, вероятность их наступления и последствий. После сравнения полученных значений рисков с предельно допустимыми вырабатывается стратегия управления риском, и на этой основе -- меры предотвращения и уменьшения риска.
• Меры по устранению и минимизации риска включают следующие этапы:
• · оценку приемлемости полученного уровня риска;
• · оценку возможности снижения риска или его увеличения (в случае, когда полученные значения риска значительно ниже допустимого, а увеличение степени риска обеспечит повышение ожидаемой отдачи);
• · выбор методов снижения (увеличения) рисков;
• · оценку целесообразности и выбор вариантов снижения (увеличения) рисков.
• После выбора определенного набора мер по устранению и минимизации риска следует принять решение о степени достаточности выбранных мер. Если мер недостаточно -- целесообразно отказаться от реализации проекта (избежать риска).
• Следует отметить, что здесь рассмотрена лишь общая схема процесса управления риском. Характер и содержание перечисленных выше этапов и работ, используемые методы их выполнения в значительной степени зависят от специфики предпринимательской деятельности и характера возможных рисков.
• 1.2. Основные виды инвестиционных рисков
• Различают следующие основные виды риска:
• · Систематический риск т.е. риск кризиса рынка ценных бумаг;
• · Несистематический риск , т.е. сочетание всех видов риска, связанных с конкретной ценной бумагой;
• · Селективный риск - риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования при формировании портфеля;
• · Временной риск -- риск эмиссии, покупки или продажи ценной бумаги в неподходящее время, что влечет за собой потери;
• · Риск законодательных изменений (могут измениться условия эмиссии, она может быть признана недействительной и т.п.);
• · Риск ликвидности -- риск, связанный с возможностью потерь при реализации ценной бумаги из-за изменившейся оценки ее качества;
• · Инфляционный риск -- риск того, что при высокой инфляции доходы, получаемые инвесторами по ценным бумагам, обесцениваются быстрее, чем растут, инвестор несет реальные потери.
• Существуют и многие другие виды риска операций с ценными бумагами. В России все они имеют место и порождаются царящей в стране политической и экономической нестабильностью. Высокая степень риска не только препятствует развитию рынка ценных бумаг, но и стимулирует сбережение денежных средств населения и предприятий.
• · Коммерческий риск связан с возможностью получения прибыли или убытков в результате конкретной деятельности отдельного участника рынка ценных бумаг.
• · Финансовый риск -- риск убытков в связи с нерентабельностью или банкротством эмитента ценных бумаг. Финансовое положение предприятия в существенной степени определяется соотношением собственных и заемных средств.
• · Операционный риск связан с ошибкой или неверной организацией, неправильным выбором метода проведения той или иной финансовой операции. К этому виду риска относят и возможные ошибки менеджеров.
• · Кредитный риск , рассматривается как риск непогашения кредита и неуплаты процентов по нему.
• · Процентный риск появляется в случае изменения процентных ставок по предоставляемым кредитным ресурсам.
• · Валютные риски возможны в случае изменения курсов валют, а также политической ситуации, когда курсы валют неизменны, а возможности свободного обращения валют ограничены
• · Инвестиционный риск на корпоративном рынке ценных бумаг является разновидностью финансового риска. Инвестиционный риск -- это мера неопределенности получения конечного результата, прибыли от конкретных инвестиций. Он имеет две разновидности: диверсифицированный и не диверсифицированный риск. К инвестиционным рискам принято относить и риски вложений в ценные бумаги.
• Степень инвестиционного риска зависит от политической, социальной, экономической, экологической, криминальной ситуаций. На региональном фондовом рынке это мера неопределенности дохода от инвестиций в отдельные ценные бумаги. С учетом того, что прибыльность инвестиций в ценные бумаги не гарантируется, понятие инвестиционного риска тесно связано с вопросами целесообразности инвестиционной деятельности на фондовом рынке региона. К особенностям инвестиционного риска на российском рынке относятся: неустойчивый характер региональных рынков ценных бумаг, низкий уровень регулирования фондовых операций, слабая законодательная база, неразвитость инфраструктуры, недостаточное информационное обеспечение.

• ГЛАВА 2. КЛАССИФИКАЦИЯ РИСКОВ
• Под классификацией понимают систему соподчиненных понятий какой-либо области знания или деятельности человека, используемую как средство для установления связей между этими понятиями. Таким образом, классификация рисков означает систематизацию множества рисков на основании каких-то признаков и критериев, позволяющих объединить подмножества рисков в более общие понятия. Виды инвестиционных рисков многообразны. Риски можно классифицировать по следующим основным признакам:
• 2.1 По сферам проявления
• · Экономический. К нему относится риск, связанный с изменением экономических факторов. Так как инвестиционная деятельность осуществляется в экономической сфере, то она в наибольшей степени подвержена экономическому риску.
• · Политический. Политический риск (political risk) - неожиданные, в особенности драматические, изменения политической ситуации неизбежно влияют на фондовый рынок, зачастую весьма неблагоприятно. Особенно актуальным этот риск становится при работе с финансовыми инструментами развивающихся стран, но присутствует он и при работе на устоявшихся рынках. К нему относятся различные виды возникающих административ­ных ограничений инвестиционной деятельности, связанных с изменениями осуще­ствляемого государством политического курса.
• Мировые финансовые и валютные кризисы, последний (как хочется надеяться) российский кризис августа 1998 года вновь наглядно продемонстрировали, что риски (прежде всего финансовые) существуют объективно, независимо от организации, находящейся под их воздействием.
• · Социальный. К нему относится риск забастовок, осуществления под воздействием работников инвестируемых предприятий незапланированных социальных про­грамм и другие аналогичные виды рисков.
• · Экологический. К нему относится риск различных экологических катастроф и бедствий (наводнений, пожаров и т.п.), отрицательно сказывающихся на деятельности инвестируемых объектов.
• · Прочих видов. К ним можно отнести рэкет, хищения имущества, обман со стороны инвестиционных или хозяйственных партнеров т т.п.
• 2.2 По формам инвестирования
• Реального инвестирования.
• Этот риск связан:
• · С неудачным выбором месторасполо­жения строящегося объекта;
• · Перебоями в поставке строительных материалов и оборудования;
• · Существенным ростом цен на инвестиционные товары;
• · Выбором не­квалифицированного или недобросовестного подрядчика и другими факторами, задерживающими ввод в эксплуатацию объекта инвестирования или снижающими доход (прибыль) в процессе его эксплуатации.
• Финансового инвестирования.
• Этот риск связан с непродуманным подбором фи­нансовых инструментов для инвестирования; финансовыми затруднениями или банкротством отдельных эмитентов; непредвиденными изменениями условий ин­вестирования, прямым обманом инвесторов и т.п.
• 2.3 По источникам возникновения
• Систематический (или рыночный). Этот вид риска возникает для всех участников инвестиционной деятельности и форм инвестирования. Он определяется сменой стадий экономического цикла развития страны или конъюнктурных циклов разви­тия инвестиционного рынка; значительными изменениями налогового законода­тельства в сфере инвестирования и другими аналогичными факторами, на которые инвестор повлиять при выборе объектов инвестирования не может.
• Несистематический (или специфический). Этот вид риска присущ конкретному объекту инвестирования или деятельности конкретного инвестора. Он может быть связан с неквалифицированным руководством компанией (фирмой) -- объектом инвестирования, усилением конкуренции в отдельном сегменте инвестиционного рынка; нерациональной структурой инвестируемых средств и другими аналогич­ными факторами, отрицательные последствия которых в значительной мере можно предотвратить за счет эффективного управления инвестиционным процессом.
• В отдельных источниках также выделяют такие риски, как:
• · риск, связанный с отраслью производства, -- вложение в производство товаров народного потребления в среднем менее рискованны, чем в производство, скажем, оборудования;
• · управленческий риск, т.е. связанный с качеством управленческой команды на предприятии;
• · временной риск (чем больше срок вложения денег в предприятие, тем больше риска);
• · коммерческий риск (связан с показателями развития данного предприятия и сроком его существования).
• Так как инвестиционный риск характеризует вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь, его уровень при оценке определяется как отклонение ожидаемых доходов от инвестирования от средней или расчетной величины. Поэтому оценка инвестиционных рисков всегда связана с оценкой ожидаемых доходов и их потерь. Однако, оценка риска -- процесс субъективный. Сколько бы ни существовало математических моделей расчета кривой риска и точной его величины, в каждом конкретном случае инвестор сам должен определить риск вложений в данное предприятие.
• Инвестиции -- это не столько вложения в проект, сколько в людей, способных реализовать этот проект. Инвестициям предшествуют длительные исследования, и они сопровождаются постоянным мониторингом состояния предприятия, на первоначальных этапах которого определяется вероятность всех возможных рисков.

• ГЛАВА 3. АНАЛИЗ РИСКОВ
• 3.1 Понятие анализа рисков
• Анализ рисков - процедуры выявления факторов рисков и оценки их значимости, по сути, анализ вероятности того, что произойдут определенные нежелательные события и отрицательно повлияют на достижение целей проекта. Анализ рисков включает оценку рисков и методы снижения рисков или уменьшения связанных с ним неблагоприятных последствий.
• На первом этапе производится выявление соответствующих факторов и оценка их значимости. Назначение анализа рисков -- дать потенциальным партнерам необходимые данные для принятия решений о целесообразности участия в проекте и выработки мер по защите от воз­можных финансовых потерь.
• Анализ рисков можно подразделить на два взаимно дополняющих друг друга вида: качественный и количественный. Качественный анализ имеет целью определить (идентифицировать) факторы, области и виды рисков. Количественный анализ рисков должен дать возможность численно определить размеры отдельных рисков и риска проекта в целом.
• Оценка рисков -- это определение количественным или качественным способом величины (степени) рисков. Следует различать качественную и количественную оценку предпринимательских рисков.
• Качественная оценка может быть сравнительно простой, ее главная задача - определить возможные виды рисков, а также факторы, влияющие на уровень рисков при выполнении определенного вида деятельности.
• Количественная оценка рисков определяется через:
• а) вероятность того, что полученный результат окажется меньше требуемого значения (намечаемого, планируемого, прогнозируемого);
• б) произведение ожидаемого ущерба на вероятность того, что этот ущерб произойдет.
• 3.2 Качественный анализ риска
• Одним из направлений анализа рисков инвестиционного проекта является качественный анализ или идентификация рисков.
• Следует отметить, что качественный анализ инвестиционных рисков предполагает количественный его результат, т. е. процесс проведения качественного анализа проектных рисков должен включать не только описание конкретных видов рисков данного проекта, выявление возможных причин их возникновения, анализа предполагаемых последствий их реализации и предложений по минимизации выявленных рисков, но и стоимостную оценку всех этих минимизирующих риски конкретного проекта мероприятий.
• Качественный анализ проектных рисков проводится на стадии разработки бизнес-плана, а обязательная комплексная экспертиза инвестиционного проекта позволяет подготовить обширную информацию для анализа его рисков.
• Первым шагом идентификации рисков является конкретизация классификации рисков применительно к разрабатываемому проекту.
• Смысл классификации рисков состоит в том, что для анализа, оценки и, в конце концов, управления рисками первоначально необходимо идентифицировать возможные риски применительно к конкретному проекту, тогда как такая важная работа, как поиск причин их возникновения или описание возможных последствий их осуществления, разработка компенсирующих или минимизирующих риски мероприятий и получение полной стоимостной оценки всех показателей, может проводиться на последующих этапах.
• В теории рисков различают понятия фактора (причины), вида рисков и вида потерь (ущерба) от наступления рисковых событий.
• Подфакторами (причинами) рисков понимают такие незапланированные события, которые могут потенциально осуществиться и оказать отклоняющее действие на намеченный ход реализации проекта, или некоторые условия, вызывающее неопределенность исхода ситуации. При этом некоторые из указанных событий можно было предвидеть, а другие не представлялось возможным предугадать.
• Такими факторами могут являться непосредственно хозяйственная деятельность; деятельность самого предпринимателя; недостаток информации о состоянии внешней среды, оказывающей влияние на результат проектной деятельности.
• Основные факторы рисков для инвестиционных проектов включают:
• · ошибки в проектно-сметной документации;
• · недостаточную квалификацию специалистов;
• · форс-мажорные обстоятельства (природные, экономические, политические);
• · нарушение сроков поставок;
• · низкое качество исходных материалов, комплектации, технологических процессов, продукции и пр.;
• · нарушение условий контрактов, разрыв контракта.
• Основными результатами качественного анализа рисков являются:
• · выявление конкретных рисков проекта и порождающих их причин,
• · анализ и стоимостной эквивалент гипотетических последствий возможной реализации отмеченных рисков,
• · предложение мероприятий по минимизации ущерба и, наконец, их стоимостная оценка.
• Кроме того, на этом этапе определяются граничные значения (минимум и максимум) возможного изменения всех факторов (переменных) проекта, проверяемых на риски.
• 3.3. Количественный анализ риска
• Математический аппарат анализа рисков опирается на методы теории вероятностей, что обусловлено вероятностным характером неопределенности и рисков. Задачи анализа рисков разделяются на три типа:
• · прямые, в которых оценка уровня рисков происходит на основании априори известной вероятностной информации;
• · обратные, когда задается приемлемый уровень рисков и определяются значения (диапазон значений) исходных параметров с учетом устанавливаемых ограничений на один или несколько варьируемых исходных параметров;
• · задачи исследования чувствительности, устойчивости результативных, критериальных показателей по отношению к варьированию исходных параметров (распре­делению вероятностей, областей изменения тех или иных величин и т. и.). Это необходимо в связи с неизбежной неточностью исходной информации и отражает степень достоверности полученных при анализе проектных рисков результатов.
• Анализ проектных рисков производится на основе математических моделей принятия решений и поведения проекта, основными из которых являются:
• · стохастические (вероятностные) модели;
• · лингвистические (описательные) модели;
• · нестохастические (игровые, поведенческие) модели.
• Характеристика наиболее используемых методов анализа рисков:
• Метод. Характеристика метода. Вероятностный анализ.
• Предполагают, что построение и расчеты по модели осуществляются в соответствии с принципами теории вероятностей, тогда как в случае выборочных методов все это делается путем расчетов по выборкам. Вероятность возникновения потерь определяется на основе статистических данных предшествовавшего периода с установлением области (зоны) рисков, достаточности инвестиций, коэффициента рисков (отношение ожидаемой прибыли к объему всех инвестиций по проекту ).
• Экспертный анализ рисков.
• Метод применяется в случае отсутствия или недостаточного объема исходной информации и состоит в привлечении экспертов для оценки рисков. Отобранная группа экспертов оценивает проект и его отдельные процессы по степени рисков.
• Метод аналогов.
• Использование базы данных осуществленных аналогичных проектов для переноса их результативности на разрабатываемый проект, такой метод используется, если внутренняя и внешняя среда проекта и его аналогов имеет достаточно сходимость по основным параметрам.
• Анализ показателей предельного уровня.
• Определение степени устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий его реализации.
• Анализ чувствительности проекта.
• Метод позволяет оценить, как изменяются результирующие показатели реализации проекта при различных значениях заданных переменных, необходимых для расчета.
• Анализ сценариев развития проекта.
• Метод предполагает разработку нескольких вариантов (сценариев) развития проекта и их сравнительную оценку. Рассчитываются пессимистический вариант (сценарий) возможного изменения переменных, оптимистический и наиболее вероятный вариант.
• Метод построения деревьев решений проекта.
• Предполагает пошаговое разветвление процесса реализации проекта с оценкой рисков, затрат, ущерба и выгод.
• Имитационные методы.
• Базируются на пошаговом нахождении значения результирующего показателя за счет проведения многократных опытен с моделью. Основные их преимущества - прозрачность всех расчетов, простота восприятия и оценки результатов анализа проекта всеми участниками процесса планирования. В качестве одного из серьезных недостатков этого способа необходимо указать существенные затраты на расчеты, связанные с большим объемом выходной информации.
• 4. Области неопределённости и риска, предпочтения в инвестировании
• Неопределённость и риск считаются естественными и неотъемлемыми свойствами инвестиционных процессов. Результат деятельности инвестора, то есть его успех или неудача, зависит от выявления настоящих и будущих сфер неопределённости и риска, особенно при оценивании долгосрочных проектов. Эти сферы предопределяют масштаб финансовой прибыли инвестора, получаемой от вложенного им капитала.
• Так как неопределённость представляется более широким понятием, а риск - её измеряемой производной, то существуют основы не только для идентификации риска, но и для его эмпирической верификации с использованием соответствующих методов измерения. При оценке экономической эффективности инвестиции неопределённости и риск рассматриваются как функции от двух групп факторов:
• · количества и качества информации, которой располагает инвестор;
• · изменчивости условий реализации и эксплуатации инвестиций;
• В связи с этим риск и неопределённость необходимо анализировать с учётом следующих факторов:
• · неопределённость имеет информационное измерение, в качестве причин её возникновения выступают препятствия в доступе к информации либо недостоверность полученных данных (иногда даже отсутствие возможности подобрать соответствующие технологии оценивания риска при ограниченном количестве информации), невозможность определения вероятности предполагаемых денежных потоков и ожидаемых результатов инвестирования;
• · риск имеет финансовое измерение; его можно вычислить, когда доступная информация позволяет оценить возможные прибыли и убытки, связанные с конкретным инвестиционным проектом, то есть ожидаемые результаты будущих решений.
• Следовательно, показателем риска можно считать возможность получения прибылей и убытков, объёмы которых отличаются от ожидаемых инвестором. Риск также присутствует в ситуации, когда имеющейся информации недостаточно (то есть её нельзя считать полной), однако она используется для оценивания вероятности возникновения определённых событий, связанных с инвестиционным проектом. В свою очередь, неопределённость проявляется в ситуации, когда какие-либо предпосылки (данные) для оценивания этой вероятности отсутствуют. Необходимо добавить, что в этом контексте критерий разделения риска и неопределённости может иметь субъективный характер из-за слишком малой объективности оценивания вероятности возможных событий.
• Существуют три основные области условий, в которых инвесторы принимают решения:
• · условия определённости, относящиеся к реализации самого инвестиционного проекта, а также к успешности глобальной стратегии предприятия в его конкурентном отражении; инвестиционные мероприятия приводят к ожидаемому результату; инвесторы располагают всей необходимой информацией, и на последствия инвестиционных решений влияют только полностью определённые параметры;
• · условия неопределённости - результат инвестиционных мероприятий представляется как множество возможных исходов, вероятности которых неизвестны; инвесторы не имеют доступа к информации, основания для расчёта ожидаемых доходов отсутствуют; неопределёнными могут быть данные, необходимые для принятия решений, а также последствия принимаемых решений; могут существовать различные масштабы толерантности неопределённости;
• · условия риска - результат инвестиционных мероприятий представляется как множество возможных исходов, каждый из которых характеризуется a priori определённой вероятностью; инвесторы имеют доступ к информации и обладают возможность оценить ожидаемые доходы; инвесторы могут принимать решения в условиях допустимого (оптимального) риска, а также повышенного риска, связанного с прогнозируемыми случайными событиями.
• Решения в условиях неопределённости, относящиеся к реализации самого инвестиционного проекта, а также к успешности глобальной стратегии предприятия в его конкурентном окружении, принимать относительно просто. Необходимость в них возникает и в стандартных ситуациях, например, при осуществлении некоторых восстановительно-модернизационных инвестиций. В то же время принимать решения в условиях неопределённости и риска достаточно сложно. Можно утверждать, что в условиях определённости знания инвестора об обусловленности инвестирования, а также о его возможностях и последствиях (результатах) деятельности представляются относительно полными. Однако в настоящее время все хозяйственные процессы протекают в условиях большей или меньшей неопределённости. Как правило, инвестор обладает лишь возможностью идентифицировать множество различных событий, параметры которых способны характеризовать условия осуществления инвестиционных мероприятий, и может оценить вероятности свершения этих событий. В результате инвестор, решаясь на вложение своего капитала в конкретный инвестиционный проект, не уверен в получении ожидаемого результата этого мероприятия даже с учётом изменения стоимости денежной единицы во времени.
• Для рационального управления инвестициями неопределённость должна уступить место риску, при котором соотношение между вероятностью достижения успеха и его издержками может быть определено достаточно точно. Обоснованием необходимости идентифицировать и верифицировать инвестиционный риск служит возможность получения ожидаемых инвестором прибылей либо предупреждения финансовых убытков. Поэтому явный учёт риска при оценивании эффективности инвестиций считается обязательным условием принятия решений.
• Различные сферы неопределённости и риска, учитываемые при принятии инвестиционных решений, позволяют выделить три типа поведения инвесторов:
• · склонность к риску - инвестор принимает решение об инвестировании даже в ситуации, когда вероятность убытков оказывается большей, чем вероятность прибылей;
• · нейтральность по отношению к риску - инвестор не принимает решения, если шансы на получение прибыли невелики;
• · нежелание рисковать и отказ от измерения риска - инвестор стремиться только к получению прибыли (ожидаемой доходности).
• Нежелание инвестора рисковать можно пояснить несколькими причинами, среди которых зависимость желания инвестора к инвестированию от динамики изменения его богатства. Рост богатства позволяет инвестору легче переносить убытки, однако убытки ограничивают его возможности. Как следствие, рост богатства усиливает желание рисковать, а убытки ослабляют это желание.
• Важными свойствами неопределённости и риска считаются их динамический и экономический характер. Это подтверждается следующими фактами:
• · неопределённость и риск непосредственно связаны со временем - они возрастают с увеличением временного горизонта инвестиций, то есть параллельно с вложением капитала;
• · неопределённость и риск тесно связаны с доходностью, поскольку они влияют на перемещение инвестируемых денежных средств (потоки доходов и расходов), а также на изменение стоимости денежной единицы во времени, вероятность получения доходности, отличающейся от ожидаемой, с течением времени возрастает;
• · инвестор, принимающий инвестиционное решение, связанное с большим риском, может приобрести или потерять больше, чем в случае решения, характеризующегося меньшим риском; поэтому существует проблема выбора между риском и доходами от имеющихся акций, а также проблема диверсификации риска;
• · риск имеет свою цену, которая зависит от видов риска и методов её расчёта; с учётом этой цены можно говорить о более или менее безопасных инвестициях, то есть о меньшем или большем риске; цена риска может представляться процентной ставкой, выражающей допущенный риск в обмен на соответствующий доход в виде полученного приращения капитала.
• Главными критериями оценки эффективности инвестирования считаются доходность, риск и временной горизонт. В таком смысле каждый инвестор имеет свои предпочтения при выборе варианта (сценария) инвестиционного проекта. В связи с этим стремление ограничить инвестиционный риск вызвано желанием минимизировать возможные убытки либо максимизировать ожидаемые доходы. Существенной оказывается проблема отношения доходов от инвестиций к допускаемому риску. Инвестор может ожидать:
• · свободных от риска, то есть гарантированных ожидаемых доходов от инвестирования;
• · неопределённых, либо подверженных риску ожидаемых доходов от инвестирования.
• В инвестиционных решениях важно различать риск, не зависящий от инвесторов, и риск, зависящий от них. Риск, не зависящий от инвесторов, связан с неопределённостью их окружения в стране и за границей, а также с недоступностью информации и невозможностью контролировать принятые решения. В свою очередь риск, зависящий от инвесторов, связан с их предпочтениями применительно к соотношению «доходность - риск», то есть с их склонностью к принятию рискованных решений в условиях доступности информации и готовностью измерять риск.
• В результате основой принятия оптимального инвестиционного решения оказывается оценка соотношения доходности и инвестиционного риска. Инвесторы задаются вопросом: каким образом и на сколько нужно приумножить свой капитал? Однако первоочередной вопрос должен быть другим: насколько сильна угроза потери моего капитала, то есть с каким риском связан мой выбор варианта инвестиционного проекта? У инвесторов, получающих ответ на такой вопрос, и, соответственно, допускающих конкретный уровень риска, намного выше вероятность получения удовлетворительных прибылей от вложенного капитала. Зачастую чем более рисковыми оказываются инвестиции, тем выше бывает их доходность.
• Профессиональное управление риском инвестиционных проектов требует корректного качественного и количественного оценивания риска. Качественное оценивание может отождествляться с выполняемым специализированными организациями определением категории риска, состоящим в присвоении конкретным инвестиционным проектам соответствующих рангов. Чаще всего этот метод применяется для оценивания экономико-политического риска на макроуровне при несоблюдении оговоренных условий. В свою очередь, для количественного оценивания риска инвестирования необходимо выбрать подходящие показатели, например, эквивалентную без рисковую доходность, либо вариацию (стандартное отклонение) доходности.
• Инвестор, допускающий конкретный уровень риска, ожидает получить соответствующую доходность в качестве компенсации, представляющей собой премию за риск. Инвестиционный проект должен гарантировать, как минимум, такую доходность, которая покрыла бы обязательства перед владельцами капитала.

• 4.1 Способы анализа и оценки инвестиционных рисков и критерии их отбора при принятии инвестиционных решений
...