Таким образом, при оценке стоимости нефтяной компании были применены такие подходы к оценке рыночной стоимости, как доходный и сравнительный подход.

Для окончательного согласования результатов необходимо придать весовые коэффициенты результатам оценки, полученным с помощью каждого подхода. Весовые коэффициенты показывают, какая доля стоимости, полученной в результате использования каждого из применяемых подходов оценки, присутствует в итоговой величине рыночной стоимости оцениваемого объекта. Применение методов сравнительного подхода при оценке рыночной стоимости нефтегазодобывающей предприятий затруднено или ограничено. Российский фондовый рынок недостаточно развит и стабилен, следствием чего является частое несовпадение реальной рыночной стоимости нефтегазодобывающих предприятий и его капитализации, сформированной фондовым рынком под влиянием спекулятивных операций или слабо обоснованных субъективных ожиданий. Выбор компании-аналога сопряжен с определенными погрешностями.

При использовании методов доходного подхода учитываются: 1) требуемая потенциальным собственником доходность и риск, на основе которых прогнозируются денежные потоки оцениваемого предприятия; 2) специфические особенности нефтегазодобывающей отрасли и конкретного предприятия; 3) возможность управления стоимостью нефтегазодобывающей предприятий за счет построения моделей его деятельности. Доходный подход позволяет наиболее полно учитывать отраслевые особенности нефтегазодобывающих компаний при прогнозировании денежных потоков. Также данный подход более реально отражает стоимость компании.

Расчет итоговой стоимости нефтяной компании на конец 2018 года приведен в таблице 3.13.

Таблица 3.13 - Расчет итоговой стоимости нефтяной компании

Если сравнивать два подхода к оценке стоимости предприятия, то подсчеты разнятся, так в первом случаем с помощью метода дисконтированных денежных потоков стоимость компании равняется 71375,21 млрд. руб., а с использованием сравнительного подхода стоимость рассчитана в размере 2517306,72 млрд. руб. Разница в подсчетах разными подходами может быть обусловлена существованием на рынке неравновесных ситуаций, несовершенством методологии расчетов, а также другими факторами.

В приведенной выше таблице удельный вес показывает степень «значимости», или объективности каждого из подходов. Исходя из этого, можно вывести итоговую стоимость ПАО «Лукойл», которая при среднем курсе доллара в 2018 г. - 62,69 руб. равна 41 293,38 млн. долл. США.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Нефтяная и газовая отрасль имеет свои характерные особенности, так нефтяная и газовая промышленность сочетает в себе поиски и разведку залежей нефти и газа, бурение нефтяных и газовых скважин, разработку и эксплуатацию нефтегазоносных месторождений, нефтегазопереработку, транспорт и хранение нефти, газа и нефтепродуктов. Ниже (в 4). рассматриваются важнейшие особенности трех основных отраслей нефтяной и газовой промышленности -- нефтегазодобычи, бурения и нефтегазопереработки, влияющие на организацию и методику бухгалтерского учета и калькуляции в. этих отраслях.

Одной из основных особенностей ТЭК, особенно нефтяной и газовой промышленности, является тесная технологическая связь всех звеньев цепочки. В нефтяной промышленности РФ созданы объединения предприятий в виде вертикально-интегрированных нефтяных компаний (ВИНК). В соответствии с указом Президента РФ при приватизации нефтяной промышленности были созданы и в настоящее время действуют следующие ВИНК.

Особенности структуры основных фондов нефтяной и газовой промышленности и их использование.

Задачи неуклонного повышения эффективности производства в нефтяной и газовой промышленности требуют дальнейшего совершенствования всей системы планируемых показателей как по отрасли в целом, так и по отдельным объединениям, предприятиям и их подразделениям с учетом конкретных условий и особенностей производства. Система показателей должна комплексно отражать основные направления развития производства и тесно увязываться с системой экономического стимулирования коллективов.

В процессе написания курсового проекта были достигнуты следующие цели и задачи:

- исследовать существующие точки зрения на оценку бизнеса;

- рассмотреть существующие концептуальные подходы при реструктуризации бизнеса;

- проанализировать существующие методики оценки стоимости бизнеса;

- оценить стоимость бизнеса на реальном примере;

На основании главы 2 сделаем вывод о том, что одним из главных внешних факторов является деятельность организации стран-экспортёров нефти (ОПЕК). ОПЕК, в силу контроля большой доли мировых запасов и добычи нефти, может существенно влиять на формирование мировых цен на нефть, если это потребуется, тем самым изменять инвестиционную привлекательность акций российских нефтяных компаний.

Также внешним фактором является увеличение спроса на нефтяную продукцию стран азиатско-тихоокеанского региона. Если на нефтяную продукцию будет увеличивающийся или хотя бы постоянный спрос, то и привлекательность ВИНК будет повышаться или хотя бы оставаться на высоком уровне.

Одним из основных внутренних факторов, непременно, является ресурсная база. Поэтому, стоимость нефтяной компании всецело зависит от количества месторождений, качества добываемой нефти и метода анализа их ресурсной базы.

Анализ внутренних факторов также показал, что большую роль на изменение стоимости компании оказывают финансовая отчётность компании, выбранная дивидендная политика, отношения компании с инвесторами, под которым подразумевается доверие инвесторов к компании, её репутация в финансовых и инвестиционных кругах, финансовая прозрачность, качество менеджмента, прошлая деятельность компании и компетенция генерального директора.

В третьей главе оценена стоимость компании с использованием таких подходов как сравнительный и доходный. В доходном подходе был использован метод дисконтированных денежных потоков, в сравнительном - метод аналогов. Результаты исследования показали, что стоимость компании ПАО «Лукойл», рассчитанная несколькими подходами, разнится. Разница в подсчетах разными подходами может быть обусловлена существованием на рынке неравновесных ситуаций, несовершенством методологии расчетов, а также другими факторами.

В итоге стоит отметить, что использование нескольких подходов к оценке стоимости предприятия выявляет проблемы и помогает менеджерам концентрировать свои усилия на направлениях, которые приносят наибольшее улучшение общих показателей финансовой деятельности компании и приводят к увеличению ее стоимости.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ