Инвестиционная оценка стратегических решений

Ликвидность баланса - это степень покрытия обязательств организации активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств. От степени ликвидности баланса зависит платежеспособность организации. Основной признак ликвидности - формальное превышение стоимости оборотных активов над краткосрочными пассивами. И чем больше это превышение, тем более благоприятное финансовое состояние имеет организация с позиции ликвидности. [28].

Показатели, характеризующие ликвидность баланса и платежеспособность ЗАО «Тбилисский Маслосырзавод» представлены в таблице 15.

Таблица 15 - Показатели, характеризующие ликвидность баланса и платежеспособности ЗАО «Тбилисский Маслосырзавод»

Анализ таблицы 15 показал, что организация не в состоянии оплатить немедленно обязательства за счет денежных средств всех видов т.к. коэффициент абсолютной ликвидности равен 0,1. Коэффициент «критической оценки» вырос на 0,2 и составляет 1,2, это означает, что ускоряется оборачиваемость собственных средств организации, вложенных в запасы. Коэффициент текущей ликвидности вырос на 0,6, что говорит об улучшении способности организации погашать текущие обязательства за счёт только оборотных активов. Доля оборотных средств в активах не изменилась, что говорит о том, что чистое отношение текущих затрат к хозяйственным средствам осталось неизменным. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами вырос на 0,1, это означает, что возросла степень обеспеченности организации собственными оборотными средствами, необходимыми для её финансовой устойчивости.

Финансовая устойчивость организации характеризуется состоянием собственных и заемных средств и оценивается с помощью системы финансовых коэффициентов. Информационной базой для их расчета являются статьи актива и пассива бухгалтерского баланса.

Относительные показатели финансовой устойчивости ЗАО «Тбилисский Маслосырзавод» представлены в таблице 16.

По исследованию таблицы 16 можно сделать вывод о том, что в 2019 году в сравнении с 2017 годом коэффициент капитализации снизился на 0,14, что свидетельствует о снижении заемного капитала. Коэффициент финансовой автономии вырос на 0,08, что говорит об укреплении финансовой независимости организации. Коэффициент финансирования увеличился на 1,12, что указывает на укрепление финансового состояния организации. Коэффициент финансовой устойчивости увеличился на 0,09, что подтверждает устойчивое финансовое положении организации.

Таблица 16 - Относительные показатели финансовой устойчивости ЗАО «Тбилисский Маслосырзавод»

Расчет коэффициентов «Z-счета Таффлера» для ЗАО «Тбилисский Маслосырзавод» приведен в таблице 17.

Анализ таблицы 17 свидетельствует о том, что у организации неплохие долгосрочные перспективы, а также организация маловероятно станет банкротом («зеленая зона»), так как Z-счет Таффлера (0,72) больше 0,3.

Таблица 17 - Расчет коэффициентов «Z-счета Таффлера» для ЗАО «Тбилисский Маслосырзавод»

ЗАО «Тбилисский МСЗ» - стабильно работающая, эффективно функционирующая сельскохозяйственная организация. Последний год был убыточным, однако по показателям компания остается финансово устойчивой и инвестиционно привлекательной.

3. Приоритетные направления улучшения привлекательности ЗАО «Тбилисский Маслосырзавод»

3.1 Инвестиции как фактор повышения инвестиционной привлекательности ЗАО «Тбилисский Маслосырзавод»

В России в рыночной экономике основной целью предпринимательства является получение наибольшей прибыли. Эта цель достигается при укреплении инвестиционного потенциала хозяйствующих субъектов. Для укрепления инвестиционного потенциала организаций необходимо повысить их инвестиционную привлекательность для инвесторов с учетом условий и факторов внешней и внутренней среды.

Главным критерием инвестиционной привлекательности организации является высокая рентабельность (прибыльность). Чтобы рассчитаться с кредитором, организация должна зарабатывать средства, равные как минимум взятому займу и проценту по его обслуживанию в установленные сроки. Наряду с высокой рентабельностью, критериями инвестиционной привлекательности организации являются: доля рынка, состояние и технологический уровень производственного потенциала, уровень специализации, квалификации персонала, конкурентоспособности, размер материальных и нематериальных активов, устойчивость финансового положения организации (платежеспособность, источники финансирования, степень зависимости от кредитных ресурсов).

Одним из приоритетных направлений продвижения реального сектора экономики представляет собой модернизация производства. Это определено следующими ключевыми причинами:

- физический и моральный износ производственных фондов организаций составляет свыше 50%, таким образом превышая допустимые нормы;

- на сегодняшний день происходит довольно интенсивное обновление требований рынка к производимой продукции, и для повышения конкурентоспособности организаций важно постоянно финансировать разработки и внедрять инновационные технологии и иные виды продукции [27].

Для привлечения организацией внешних инвесторов, для того чтобы финансировать собственные проекты, необходимо проводить соответствующий комплекс мероприятий для повышения инвестиционной привлекательности организации. Для повышения привлекательности организациям важно обновлять технологии, постоянно совершенствоваться, модернизировать оборудование, вводить новые виды продукции.

Одной из основных задач привлечения инвестиций представляет собой повышение эффективности деятельности организации, иными словами результатом реализации любого проекта должно быть повышение стоимости организации, а также и других показателей ее деятельности.

Если организация нуждается в привлечении инвестиций, руководству необходимо сформировать комплекс мероприятий по повышению её привлекательности.

Для определения вероятных мер по повышению инвестиционной привлекательности следует провести соответствующую экспертизу и диагностику на организации. Диагностика дает вероятность определить наличие потенциала и ресурсов у организации для проведения различных мероприятий, установить инвестиционные риски при финансировании организации, раскрыть сильные и слабые стороны, а также выбрать мероприятия для повышения инвестиционной привлекательности.

Диагностика проводится по следующим направлениям: финансовая, производственная, инвестиционная, организационно-управленческая, коммерческая деятельность организации. По всем направлениям определяются участки, требующие дополнительного вмешательства, показываются риски, а также слабые стороны, создается комплекс мероприятий по всем направлениям, дающие возможность повысить эффективность деятельности организации и инвестиционную привлекательность [30].

По результатам экспертизы раскрываются расхождения в указанных направлениях по современным нормам законодательства. Ликвидация таких несоответствий является весьма важным шагом, так как при анализе организации любой инвестор придает большое значение юридическому аудиту. Таким образом для кредитора основным этапом процесса представляется подтверждение прав собственности на предоставляемое имущество в качестве залога. Для прямых инвесторов, которые приобретают пакеты акций организации, основным аспектом являются права акционеров и другие аспекты корпоративного управления, влияющие непосредственно на их способность контролировать пути расходования вложенных средств.

Инвестор выдвигает разного рода требования к организации при принятии решения об инвестировании. Вместе с тем организации значительно часто не соответствуют приведенным требованиям инвестора.

Появляется необходимость в проведении планирования инвестиционной привлекательности - комплекс мероприятий для повышения своей инвестиционной привлекательности (большего соответствия требованиям инвесторов). Основополагающими мероприятиями являются:

· бизнес-планирование;

· формирование кредитной истории;

· осуществление мероприятий по реструктуризации (реформированию) [29].

По итогам проведения анализа состояния организации определяется последующая стратегия развития, а также составляется комплекс мероприятий, ориентированный на повышение инвестиционной привлекательности.

Стратегия -- это генеральный план развития, который, чаще всего, разрабатывается на 3-5 лет. Стратегия объясняет основополагающие цели как организации в целом, так и функциональных направлений деятельности и систем. Определяются основные целевые качественные и количественные показатели. Стратегия дает возможность организации проводить планирование на более кратковременные периоды согласно единой концепции, оценить как текущую ситуацию на организации, так и показать его инвестиционную привлекательность. Наибольшее значение о наличии четкой стратегии необходимо инвесторам, которые заинтересованы в долгосрочном развитии организации и участвующих в бизнесе.

Обладая долговременной стратегией развития, организация приступает к бизнес-планированию. В бизнес-плане детально и подробно рассматриваются все критерии деятельности, подтверждается необходимый объем инвестиций и схема финансирования, а также для организации - результаты инвестиций. План денежных потоков, который рассчитывается в бизнес-плане, дает возможность оценить способность организации вернуть инвестору из группы кредиторов заемные средства, а также выплатить проценты. Бизнес-план для инвесторов-собственников представляет собой основание для проведения оценки стоимости капитала, вложенного в организацию и стоимости организации, а также является обоснованием потенциала его развития.

Для всех категорий инвесторов важное значение имеет кредитная история организации, поскольку она дает возможность судить об опыте организации по освоению внешних инвестиций и выполнению обязательств перед инвесторами-собственниками и кредиторами.

Считается, что одним из наиболее трудных мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности организации является проведение реструктуризации (реформирования). Выделяются некоторые направления, по которым может быть проведена реструктуризация:

- реформирование акционерного капитала. Такое направление содержит мероприятия по оптимизации структуры капитала, а именно: консолидация акций, дробление, все формы реорганизации акционерного общества, описанные в Законе об акционерных обществах. Результатом такого рода действий представляет собой повышение управляемости компании или группы компаний;

- изменение организационной структуры и методов управления. Такое направление реформирования нацелено на совершенствование управленческих процессов, обеспечивающие важные функции эффективно действующей организации и организационных структур организации, а также должны соответствовать новым процессам управления;

- реформирование активов. В пределах реструктуризации активов возможно выделить реструктуризацию долгосрочных финансовых вложений, реструктуризацию имущественного комплекса и реструктуризацию оборотных активов;

- реформирование производства. Это направление реструктуризации сосредоточено на совершенствование производственных систем организаций [27].

Еще одним способом по повышению инвестиционной привлекательности организации является управление собственным капиталом.

Управление собственным капиталом - это не только анализ показателей, которые характеризуют его величину, динамику и т.д., но также это и анализ, и оптимизация всех внутренних составляющих компании. Оптимизация качественных факторов, которые влияют на величину собственного капитала, предоставит возможность надолго закрепить полученные результаты и улучшить инвестиционную привлекательность компании.

Регулярный мониторинг и корректировка инвестиционной привлекательности организации позволяет привлечь инвестиционные вложения в требуемом объеме, повысить рентабельность деятельности, эффективность системы управления, а также ввести процессы бизнес-планирования и бюджетирования, контроля достижения намеченного результата. Разработка и реализация таких мероприятий дает право инвесторам учитывать организацию как привлекательный объект инвестирования, который способен приносить требуемый уровень дохода и эффективно осваивать инвестиционные средства.

Осуществление стратегии и комплекса мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности дает возможность ускорения процесса привлечения дополнительных ресурсов, увеличения их объемов и снижения их стоимости.

Из этого следует, что подготовка организации к продаже или к привлечению инвестиций -- является четко определенным и сложным процессом. Организация может сформировать совокупность мероприятий для повышения инвестиционной привлекательности, исходя из своих характерных особенностей и сложившейся конъюнктуры рынков капитала. Необходимо отметить, что данные мероприятия не вызывают значительных материальных затрат, а результатом их осуществления является повышение эффективности работы компании [19].

3.2 Комплексная оценка эффективности реализации инвестиционного проекта

В данной курсовой работе мы предложим новый инвестиционный проект, для повышения инвестиционной привлекательности ЗАО «Тбилисский Маслосырзавод»

Таблица 18 - Резюме проекта

Следовательно, можно сказать о том, что проект представляет собой расширение ЗАО «Тбилисский Маслосырзавод» за счет создания организации по переработке, реализации и поставке мороженного на территории Краснодарского края.

Таблица 19 - Инвестиционные издержки на приобретение технологической линии по производству мороженного

По рассматриваемой нами 19 таблице можно сделать вывод о том, что для того, чтобы обеспечить начало работы и функционирования указанного в проекте организации, необходимы средства для приобретения не только соответствующего технического оборудования, но и плата за коммуникации, за пуско-наладочные работы, транспортные расходы, которые будут возникать в ходе реализации проекта.

Таблица 20 - Планируемый объем производства по производству мороженного в ЗАО «Тбилисский Маслосырзавод»

Для того, чтобы рассчитать выручку от производимой нами продукции, необходимо определить не только, за какую стоимость продавать продукт, но и рассчитать годовое валовое производство, чтобы инвестиционный проект был актуальным.

Таблица 21 - Фонд оплаты труда работников технологической линии по производству мороженного в ЗАО «Тбилисский МСЗ»

В производстве будут задействованы 15 человек. Фонд оплаты труда с учетом начислений составит 4695,60 тыс.руб., данный показатель с каждым годом будет расти с поправкой на инфляцию.

Таблица 22 - Текущие затраты на планируемый объем производства мороженного, тыс. руб.

В результате проведенного анализа, можно сделать вывод о том, что для того, чтобы обеспечить функционирование организации необходимо учитывать все факторы, то есть показатели, такие как: электроэнергия, вода, оплата труда работников, канализация, амортизация и другое. В совокупности переменные затраты составляли от 5661,6 рублей до 6623,27 рублей, что говорит об их увеличении из-за таких факторов, как, например, маркетинговые и транспортные затраты. Постоянные затраты в совокупности составили от 2210 рублей до 2585, постоянные затраты так же, как и переменные с годами увеличиваются из-за динамики расходных материалов.

Операционная деятельность - это деятельность фирмы, которая является основной и приносит организации значительную часть дохода, а также прочая деятельность, за исключением финансовой и инвестиционной. Другими словами, это то, ради чего непосредственно была создана организация.

Таблица 23 - Результаты операционной деятельности организации

Расчет показателей результатов операционной деятельности показал, что компания двигается в правильном направлении, так как прибыли от продаж значительно увеличивается с каждым годом при неизменном объеме производства, несмотря на рост себестоимости. В 2021 году показатель составлял 3539,8 тысяч рублей, а в 2025 году - 4141,07 тысяч рублей. Этому способствует увеличение выручки от продаж.

Данные таблицы 24 показывают, что с каждым годом при ставке процента за кредит 12% остаток долга уменьшается, так как ежегодно выплачивается стабильная сумма денег. Общие платежи по кредитам - это совокупность выплат процентов за кредит и выплат основного долга, показатель говорит о том, сколько денежных средств компания должна выплатить в общей сумме.

Таблица 24 - Расчёт платежей за пользование кредитом при реализации

инвестиционного проекта по производству мороженного

Для того, чтобы рассчитать проектируемую чистую прибыль нам необходимо узнать все затраты, предполагаемые налогами, таким как: налог на прибыль. Также нужно определить, какая налогооблагаемая база у нашей организации

Таблица 25 - Результаты операционной деятельности от реализации проекта по производству мороженного в ЗАО «Тбилисский Маслосырзавод»

Подводя результаты по данным таблицы 25, можно сказать, что налогооблагаемая база с каждым годом увеличивается из-за увеличения выручки, например, в 2021 году этот показатель составил 11411,40 тысяч рублей, а в 2025 году - 13349,72 тысяч рублей, следовательно, увеличился и налог на прибыль и достиг 804,21 тыс. рублей. Проектируемая чистая прибыль складывается из двух показателей и разницы между ними: налогооблагаемой базой и налогом на прибыль, который составляет 20%.

Необходимость подвести итоги инвестиционного проекта, наталкивает на создание таблицы, в которой будут заключаться результаты от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности, которые были необходимы при внедрении проекта.

Таблица 26 - Результат от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности при внедрении проекта по производству мороженного в ЗАО «Тбилисский Маслосырзавод»

Расчет таблицы 26 показал, что увеличивается такой показатель, как приток реальных денег, который вырос с 2351,84 тыс.руб. в 2021 году до 3216,85 тыс.руб. в 2025 году. Под притоком денежных средств от финансовой деятельности понимается собственный капитал (акции, субсидии) и заемные средства (краткосрочные и долгосрочные кредиты) на каждом шаге расчета.

Сальдо реальных денег - это разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности на каждом шаге расчета.

Как правило, расчет эффективности инвестиционных проектов производится по стандартным методикам и включает расчет следующих ключевых показателей эффективности инвестиций:

1. Чистая текущая стоимость проекта;

2. Внутренняя норма рентабельности;

3. Индекс прибыльности инвестиций;

4. Индикатор скорости изменения цены;

5. Дисконтированный период окупаемости [16].

Таблица 27 - Расчёт эффективности инвестиционного проекта по производству мороженного в ЗАО «Тбилисский Маслосырзавод»

Расчет эффективности инвестиционного проекта показал, что к 2025 году после создания комплекса чистый денежный поток за вычетом издержек и налога на добавленную стоимость будет составлять 3216,85 тыс. рублей. Коэффициент дисконтирования при этом составит 0,52. Чистый дисконтированный доход - показывает эффективность вложения в инвестиционный проект: величину денежного потока в течение срока его реализации и приведенную к текущей стоимости (дисконтирование). Чистый дисконтированный поток в 2021 году составляет 2063,02 тыс. рублей, а в 2025 году уже 1670,73 тыс. руб.

В финансовом анализе прибыльности инвестиций особое место занимает внутренняя норма доходности. Расчёт показателя рекомендуется проводить всем организациям перед выбором инвестиционного проекта.

Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой определённую ставку, обеспечивающую отсутствие убытков по вкладам, тождественность доходов от инвестиции затратам на этот же проект. Иными словами, это то предельное значение процента, при котором разница между притоком и оттоком денег, то есть чистая приведённая стоимость (ЧПС), равна нулю [6].

Далее следует рассчитать IR и IRR инвестиционного проекта.

IR - это индекс рентабельности, который является относительной величиной, если IR>1, то проект будет эффективным. В реализуемом проекте индекс рентабельности проекта равен 1,99, что подтверждает целесообразность реализации проекта.

IRR - внутренняя норма доходности, точка безубыточности проекта, в которой проект не будет приносить ни прибыли, ни убытков.

Расчет IRR проекта представлен в таблице 28.

Таблица 28 - Расчёт эффективности инвестиционного проекта по производству мороженного в ЗАО «Тбилисский Маслосрызавод»

IRR=26,45%

Далее необходимо рассчитать дисконтированный срок окупаемости проекта (PP), который, исходя из приведенных данных, составляет 3 года и 7 месяцев.

Далее необходимо рассчитать чувствительность проекта к изменению входящих параметров. Входящими параметрами, которые могут изменяться, чаще всего являются:

- стоимость инвестиций;

- ожидаемая выручка;

- ставка сравнения;

- процент за выданный кредит [18].

Рассчитаем насколько чувствительны NPV и IR проекта к изменению такого входящего параметра, как стоимость инвестиций (таблица 29).

Таблица 29 - Влияние стоимости инвестиций на изменение показателей эффективности инвестиционного проекта

NPV=?PV - И (4)

NPV (И=80%) =9349,79-(7000*0,8) = 3749,79

NPV (И=100%) =9349,79-7000 =2349,79

NPV (И=120%) =9349,79-(7000*1,2) =949,79

NPV (И=140%) =9349,79-(7000*1,4) = -450,21

IR (И=80%) =13898,16/(7000*0,8) = 2,48

IR (И=100%) =13898,16/7000 = 1,99

IR (И=120%) =13898,16/(7000*1,2) = 1,65

IR (И=140%) =13898,16/(7000*1,4) = 1,42

Расчеты показали отсутствие сильной чувствительности проекта к изменению такого входящего параметра, как стоимость инвестиций. Так, как увеличение стоимости проекта на 40% приводит к снижению NPV на 2800 тыс. руб., а индекс рентабельности с 1,99 до 1,42.

В таблице 30 проследим за изменением показателей экономической эффективности организации по мере реализации проекта.

Таблица 30 -Показатели экономической эффективности ЗАО «Тбилисский Маслосырзавод» до и после реализации проекта по производству и реализации мороженного

Анализ данных таблицы 30 свидетельствует о целесообразности реализации проекта диверсификации деятельности организации посредством открытия линии производства и реализации мороженного. В частности, прирост выручки составит свыше 11,4 млн руб., прибыли от продаж - 3,5 млн руб., чистой прибыли 2,3 млн руб. Несмотря на увеличение численности персонала на 15 человек, прибыльность персонала в результате опережающего прироста прибыли от продаж увеличится на 10,85 тыс.руб./чел. На 0,48 процентных пункта возрастет рентабельность продаж и на 1,70 процентных пунктов рентабельность инвестиций.

Таким образом, предложенный в работе инвестиционный проект по производству и реализации мороженного позволит за счёт диверсификации деятельности увеличить товарооборот и доходность ЗАО «Тбилисский Маслосырзавод», что, в свою очередь, приведёт к укреплению рыночных позиций, повышению экономической эффективности организации и повышению инвестиционной привлекательности.

Заключение

В процессе выполнения курсовой работы была рассмотрена сущность категории «инвестиционная привлекательность». Существует несколько трактовок данного определения, но, обобщив их, можно сформулировать следующее определение инвестиционной привлекательности организации - это система экономических отношений между субъектами хозяйствования по поводу эффективного развития бизнеса и поддержания его конкурентоспособности. Опираясь на накопленный отечественный и зарубежный опыт, доказано, что инвестиционная привлекательность организаций выступает основным механизмом привлечения инвестиций в экономику.

Инвестиционная привлекательность зависит от внешних (уровень развития региона и отрасли, расположение данной организации) и внутренних (деятельность внутри организации) факторов.

Одним из главных факторов инвестиционной привлекательности организации являются инвестиционные риски (риск упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск прямых финансовых потерь).

Также факторы, оказывающие влияние на инвестиционную привлекательность, подразделяются на: производственно-технологические; ресурсные; институциональные; нормативно-правовые; инфраструктурные; деловая репутация и другие.

Инвестиционная привлекательность с точки зрения отдельного инвестора может определяться различным набором факторов, имеющих наибольше значение в выборе того или иного объекта инвестирования.

В текущих условиях хозяйствования сложились несколько подходов к оценке инвестиционной привлекательности организаций. Первый базируется на показателях финансово-хозяйственной деятельности организации. Второй подход использует понятие инвестиционного потенциала, инвестиционного риска и методы оценки инвестиционных проектов. Третий подход основывается на оценке стоимости организации. Каждый из методов имеет свои достоинства и недостатки, и чем больше подходов и методов будет использовано в процессе оценки, тем будет больше вероятность того, что итоговая величина будет объективным отражением инвестиционной привлекательности организации [5].

Анализ финансово-хозяйственной деятельности ЗАО «Тбилисский Маслосырзавод» показал:

- выручка от реализации продукции снизилась по сравнению с прошлым годом на 6,9% (на 45 858 тыс. руб.). Снижение выручки было обусловлено уменьшением объемов реализации продукции: сыров на 20% (95т), сметаны на 11,5% (213т), что связано со снижением покупательной способности населения и появлением огромного ассортимента дешевых аналогов. По этой же причине организация была вынуждена снизить выработку цельномолочной продукции и сыров соответственно на 10,7% и на 38,8%. С другой стороны, снижение выручки стало результатом снижения цен на продукцию, связанного со снижением средней рыночной цены на обрат (в связи с избытком данного вида сырья) и вынужденным избавлением от больших остатков теряющего свои потребительские свойства сыра. Организация была вынуждена принимать участие в аукционах и торгах для реализации больших объемов за счет снижения цен;

- себестоимость реализованной продукции в целом по организации снизилась по сравнению с прошлым годом на 2,2% (13 765 тыс. руб.) и составила 599036 тыс. руб. Основные причины снижения - сокращение реализованной продукции. Но темп снижения себестоимости не соответствует темпу падения выручки, в связи с ростом затрат на энергоносители, появлением дополнительных сборов и платежей, увеличения стоимости тары и упаковки (нестабильность курса рубля), роста постоянных расходов на 1 кг продукции, за счет сн...