Анализ ликвидности и платежеспособности организации (на примере ОАО "РЖД")

Аналогично анализируем состояние и изменение структуры оборотных активов компании. Удельный вес запасов увеличился с 1,23% до 1,51%, т.е. на 0,28 процентных пунктов; налога на добавленную стоимость по приобретенным ценностям - снизился с 0,08% до 0,05%, т.е. на 0,03 процентных пунктов; краткосрочной дебиторской задолженности - увеличился с 1,09% до 1,18%, т.е. на 0,09 процентных пунктов; краткосрочных финансовых вложений - снизился с 0,14% до 0,08%, т.е. на 0,06 процентных пунктов; денежных средств - снизился с 2,73% до 1,22%, т.е. на 1,51 процентных пунктов. По приведенным данным можно сделать вывод, что наибольшую роль в составе оборотных активов компании играют денежные средства. При этом следует негативно охарактеризовать рост удельного веса дебиторской задолженности в структуре активов компании. Дело в том, что дебиторская задолженность - это средства, отвлеченные в активные расчеты. Этими средствами компания не может свободно пользоваться, пока дебиторы не погасят свои долги. Следовательно, увеличение зависимости ОАО «РЖД» от дебиторов может ухудшить его финансовое состояние.

Далее необходимо провести структурный анализ источников формирования имущества ОАО «РЖД», таблица 4.



Таблица 4. Динамика источников финансирования ОАО «РЖД» за 2016-2018 гг.

Показатели	Сумма на 31 декабря, млн. руб.	Абсолютные отклонения	Темп прироста, %
	2016 г.	2017 г.	2018 г.	2017 г./2016 г.	2017 г./2018 г.	2017/2016	2018/2017
1	2	3	4	5	6	7	8
3. Капитал и резервы, в том числе:	4223153	4300879	4358456	77726	57577	1,84	1,34
3.1 Уставный капитал	2144315	2212239	2254029	67924	41790	3,17	1,89
3.2 Переоценка внеоборотных активов	1762668	1759170	1754150	-3498	-5020	-0,20	-0,29
3.3 Добавочный капитал	23348	20733	26984	-2615	6251	-11,20	30,15
3.4 Резервный капитал	13678	14003	14878	325	875	2,38	6,25
3.5 Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	279144	294734	308415	15590	13681	5,58	4,64
4. Долгосрочные обязательства, в том числе:	945046	1073268	1153782	128222	80514	13,57	7,50
4.1 Заемные средства	829096	934814	997516	105718	62702	12,75	6,71
4.2 Отложенные налоговые обязательства	115950	124526	146434	8576	21908	7,40	0,00
4.3 Прочие обязательства	0	13928	9832	13928	-4096	-	-29,41
5. Краткосрочные обязательства, в том числе:	515661	588250	745340	72589	157090	14,08	26,70
5.1 Заемные средства	91908	140735	263671	48827	122936	53,13	87,35
5.2 Кредиторская задолженность	374812	384956	419587	10144	34631	2,71	9,00
5.6 Доходы будущих периодов	6819	5070	4412	-1 749	-658	-25,6	-12,98
5.7 Оценочные обязательства	39758	53601	52329	13843	-1272	34,82	-2,37
5.8 Прочие обязательства	2364	3888	5341	1524	1453	64,47	37,37
Итого валюта пассива	5683860	5962397	6257578	278537	295181	4,90	4,95

По данным, представленным в таблице 4 можно сделать следующие выводы.

Сумма источников имущества (пассивов) также, как и стоимость активов ОАО «РЖД», увеличилась на 1201725 млн. руб. Сумма собственного капитала ОАО «РЖД» за 2016-2018 гг. возросла на 795435 млн. руб., что в относительном выражении составляет 22,32%, при этом прирост за 2017 г. - 1,84%, за 2018 г. - 1,34%. Заемный капитал компании представлен и долгосрочными, и краткосрочными обязательствами. Сумма заемного капитала ОАО «РЖД» за 2016-2018 гг. увеличилась на 406290 млн. руб., что в относительном выражении составляет 27,22%, при этом прирост за 2017 г. - 13,75%, за 2018 г. - 14,30%. Чтобы финансовая устойчивость компании оставалась на приемлемом уровне, необходимо, чтобы собственный капитал увеличивался быстрее, чем обязательства. В данном случае сумма собственного капитала увеличилась на 22,32%, а величина заемного капитала увеличилась на 27,22%. Следовательно, в течение рассматриваемого периода уровень финансовой устойчивости компании снизился.

Динамика суммы собственного и заемного капитала ОАО «РЖД» представлена на рисунке 4.

Рис. 4. Динамика собственного и заемного капитала ОАО «РЖД» за 2016-2018 гг., млн. руб.

Собственный капитал ОАО «РЖД» представлен: уставным капиталом, фондом переоценки внеоборотных активов, добавочным капиталом, резервным капиталом, нераспределенной прибылью. Сумма нераспределенной прибыли увеличилась на 38616 млн. руб., что в относительном выражении составляет 14,31%. Выявленную динамику нераспределенной прибыли следует интерпретировать положительно, поскольку данное обстоятельство означает увеличение финансовых возможностей компании. Наличие в составе собственного капитала нераспределенной прибыли позволяет предположить, что компания осуществляет систематическую прибыльную работу.

Компания для финансирования своей деятельности привлекает и долгосрочные, и краткосрочные кредиты. Сумма привлеченных компанией долгосрочных кредитов за 2016-2018 гг. увеличилась на 97089 млн. руб., что в относительном выражении составляет 10,78%, при этом прирост за 2017 г. - 12,75%, за 2018 г. - 6,71%. Сумма привлеченных компанией краткосрочных кредитов за 2016-2018 гг. увеличилась на 175180 млн. руб., что в относительном выражении составляет 197,96%, при этом прирост за 2016 г. составил 3,86%, за 2017 г. - 53,13%, прирост за 2018 г. - 87,35%. Таким образом, компания наращивает кредитование и на долгосрочной, и на краткосрочной основе.

Определенная часть имущества компании финансируется за счет кредиторской задолженности. Сумма кредиторской задолженности компании за 2016-2018 гг. увеличилась на 77308 млн. руб., что в относительном выражении составляет 22,59%, при этом прирост за 2017 г. - 2,71%, прирост за 2018 г. - 9,00%. Наращивание кредиторской задолженности следует интерпретировать негативно, поскольку данное обстоятельство приводит к повышению зависимости компании от привлеченного капитала, а, следовательно, к снижению финансовой устойчивости компании. Кроме того, сумма накопленной кредиторской задолженности должна соотноситься с задолженностью. За анализируемый период сумма кредиторской задолженности увеличилась на 22,59%, а сумма дебиторской задолженности увеличилась на 33,88%. Следовательно, компания наращивает кредиторскую задолженность медленнее, чем накапливаются долги дебиторов, в любом случае руководству компании следует активизировать работу в сфере управления дебиторской и кредиторской задолженностью.

На основе результатов расчетов, представленных в таблице 5, проанализируем, как изменились показатели структуры бухгалтерского баланса.

Таблица 5. Состав и структура капитала ОАО «РЖД» за 2016-2018 гг..

Показатели	На 31.12.2016 г.	На 31.12.2017 г.	На 31.12.2018 г.
	млн. руб.	в % к итогу	млн. руб.	в % к итогу	млн. руб.	в % к итогу
1	2	3	4	5	6	7
3. Капитал и резервы, в том числе:	4223153	74,30	4300879	72,12	4358456	69,65
3.1 Уставный капитал	2144315	37,73	2212239	37,10	2254029	36,02
3.2 Переоценка внеоборотных активов	1762668	31,01	1759170	29,50	1754150	28,03
3.3 Добавочный капитал	23348	0,41	20733	0,35	26984	0,43
3.4. Резервный или финансового капитал	13678	0,24	14003	0,23	14878	0,24
3.5 Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	279144	4,91	294734	4,94	308415	4,93
4. Долгосрочные обязательства - всего	945046	16,63	1073268	18,00	1153782	18,44
4.1 Заемные средства	829096	14,59	934814	15,68	997516	15,94
4.2 Отложенные налоговые обязательства	115950	2,04	124526	2,09	146434	2,34
4.3 Прочие обязательства	0	0,00	13928	0,23	9832	0,16
5. Краткосрочные обязательства - всего	515661	9,07	588250	9,88	745340	11,92
5.1 Заемные средства	91908	1,62	140735	2,36	263671	4,21
5.2 Кредиторская задолженность	374812	6,59	384956	6,46	419587	6,71
5.3 Доходы будущих периодов	6819	0,12	5070	0,09	4412	0,07
5.4 Оценочные обязательства	39758	0,70	53601	0,90	52329	0,84
5.6 Прочие обязательства	2364	0,04	3888	0,07	5341	0,09
Итого валюта пассива	5683860	100,00	5962397	100,00	6257578	100,00



В соответствии с основным нормативом финансовой устойчивости, не менее 50% имущества компании должно быть сформировано за счет собственных источников. В течение анализируемого периода данный норматив выполнялся по состоянию на каждую отчетную дату. Следовательно, на протяжении анализируемого периода компания пребывала в состоянии финансовой устойчивости.

Характеризуя изменения в структуре собственного капитала, можно отметить следующее: удельный вес уставного капитала снизился с 41,36% до 36,02%, т.е. на 5,34 процентных пунктов; фонда переоценки основных средств увеличился с 24,59% до 28,03%, т.е. на 3,44 процентных пунктов; добавочного капитала - возрос с -1,09% до 0,43%, т.е. на 1,52 процентных пунктов; резервного капитала - снизился с 0,27% до 0,24%, т.е. на 0,03 процентных пунктов; нераспределенной прибыли - снизился с 5,34% до 4,93%, т.е. на 0,41 процентных пунктов. Положительно следует охарактеризовать наличие у компании нераспределенной прибыли, поскольку данное обстоятельство позволяет предположить, что анализируемая компания работала прибыльно.

Характеризуя изменения в структуре заемного капитала, целесообразно изучить изменения в удельных весах, занимаемых в пассиве его следующими элементами. Например, удельный вес долгосрочных кредитов снизился с 17,81% до 15,94%, т.е. на 1,87 процентных пунктов; краткосрочных кредитов - увеличился с 1,75% до 4,21%, т.е. на 2,46 процентных пунктов; кредиторской задолженности - снизился с 6,77% до 6,71%, т.е. на 0,06 процентных пунктов. В итоге зависимость ОАО «РЖД» от заемного капитала повысилась, что негативно характеризует изменения, произошедшие в финансовом состоянии.

На рисунке 5 представлена структура источников имущества компании.



Рис. 5. Структура источников имущества ОАО «РЖД» за 2016-2018 гг., %

Таким образом, проведенный вертикальный анализ ОАО «РЖД» позволил сделать вывод о наличии ряда проблем в финансовом состоянии данной компании. Выявить степень их негативного влияния призван последующий анализ.

Ликвидность баланса характеризует возможность субъекта хозяйствования обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства. Анализ ликвидности баланса позволяет оценить кредитоспособность компании, т.е. способность компании рассчитываться по своим обязательствам. Ликвидность определяется покрытием обязательств компании его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.

В таблице 6 представлены результаты оценки ликвидности баланса. По данным в таблице 6 произведем платежный излишек или недостаток денежных средств, млн. руб.



Таблица 6. Динамика ликвидности баланса ОАО «РЖД» за 2016-2018 гг..

Група активов	Сумма, млн. руб.	Группа пассивов	Сумма, млн. руб.
	2016 г.	2017 г.	2018 г.		2016 г.	2017 г.	2018 г.
1	2	3	4	5	6	7	8
А1	85549	88283	81205	П1	374812	384956	419587
А2	42205	56380	73574	П2	140849	203294	325753
А3	526871	551483	565715	П3	945046	1073268	1153782
А4	5029235	5266251	5537084	П4	4223153	4300879	4358456
Валюта актива	5683860	5962397	6257578	Валюта пассива	5683860	5962397	6257578

Таблица 7. Определение ликвидности баланса ОАО «РЖД» за 2016-2018 гг..

Платежный излишек (+) или недостаток (-) денежных средств, млн. руб.
2016 г.	2017 г.	2018 г.
-289263	-296673	-338382
-98644	-146914	-252179
-418175	-521785	-588067
806082	965372	1178628

1) стоимость наиболее ликвидных активов должна быть больше стоимости наиболее срочных обязательств. На протяжении всего анализируемого периода данное условие не соблюдалось. В связи с этим сформировался дефицит наиболее ликвидных активов, предназначенных для покрытия наиболее срочных обязательств. Сумма этого дефицита составляла: на 31.12.2016 г. - 289263 млн. руб.; на 31.12.2017 г. - 296673 млн. руб.; на 31.12.2018 г. - 338382 млн. руб. При этом имеет место выраженная негативная тенденция в соотношении наиболее ликвидных активов и наиболее срочных обязательств. Соотношение наиболее ликвидных активов проиллюстрировано на рисунке 6.

2) стоимость быстро реализуемых активов также должна быть больше стоимости краткосрочных пассивов. На протяжении всего анализируемого периода данное условие не соблюдалось. В связи с этим сформировался дефицит быстро реализуемых активов, предназначенных для покрытия краткосрочных обязательств. Сумма этого дефицита составляла: на 31.12.2016 г. - 98644 млн. руб.; на 31.12.2017 г. - 146914 млн. руб.; на 31.12.2018 г. - 252179 млн. руб. При этом имеет место выраженная негативная тенденция в соотношении быстро реализуемых активов и краткосрочных обязательств. Соотношение быстро реализуемых активов и краткосрочных пассивов демонстрирует рисунок 7.

Рис. 6. Динамика ликвидных активов и наиболее срочных обязательств ОАО «РЖД» за 2016-2018 гг., млн. руб.



Рис. 7. Динамика реализуемых активов и краткосрочных обязательств ОАО «РЖД» за 2016-2018 гг., млн. руб.

Таким образом, на протяжении анализируемого периода баланс компании по критерию наличия быстро реализуемых активов оставался неликвидным;

3) стоимость медленно реализуемых активов также должна быть больше стоимости долгосрочных пассивов. На протяжении всего анализируемого периода данное условие не соблюдалось. В с этим сформировался дефицит медленно реализуемых активов, предназначенных для покрытия долгосрочных обязательств. Сумма этого дефицита составляла: на 31.12.2016 г. - 418175 млн. руб.; на 31.12.2017 г. - 521785 млн. руб.; на 31.12.2018 г. - 588067 млн. руб. Соотношение медленно реализуемых активов и долгосрочных пассивов демонстрирует рисунок 8.



Рис. 8. Динамика медленно реализуемых активов и долгосрочных обязательств ОАО «РЖД» за 2016-2018 гг., млн. руб.

Таким образом, на протяжении анализируемого периода баланс компании по критерию наличия медленно реализуемых активов оставался неликвидным;

4) стоимость трудно реализуемых активов должна быть меньше величины собственного капитала. Только в этом случае у компании будут в наличии собственные оборотные средства, которые являются неотъемлемым условием обеспечения финансовой устойчивости. У компании на протяжении 2016-2018 гг. отсутствовали собственные средства. Данное обстоятельство негативно характеризует финансовое состояние компании. Соотношение трудно реализуемых активов и постоянных пассивов представлено на рисунке 9.



Рис. 9. Динамика трудно реализуемых активов и постоянных пассивов ОАО «РЖД» за 2016-2018 гг., млн. руб.

Учитывая результаты проведенного анализа, следует сделать вывод, что баланс компании на протяжении анализируемого периода оставался преимущественно неликвидным. При этом динамика состояния ликвидности баланса являлась в целом стабильной.

2.3 Оценка показателей ликвидности и платежеспособности

Оценка платежеспособности предприятия определенной с помощью коэффициентов платежеспособности, которые отражают фактическую возможность предприятия погасить краткосрочную задолженность за счет тех или иных элементов оборотных средств.

В таблице 8 представлены результаты оценки платежеспособности, что позволило сделать следующие выводы.

На основе данных таблицы 8 можно сделать следующие выводы относительно состояния платежеспособности ОАО «РЖД» за 2016-2018 гг.:

1) коэффициент абсолютной ликвидности по норме должен составлять не менее 0,2. Это означает, что компания должна быть в состоянии погасить не менее 20% краткосрочных обязательств за счет наиболее ликвидных активов (денежных средств и краткосрочных финансовых вложений).



Таблица 8. Динамика показателей платежеспособности и ОАО «РЖД» за 2017-2018 гг.

Показатели	Норматив	На 31.12.2016 г.	На 31.12.2017 г.	На 31.12.2018 г.
1. Коэффициент абсолютной ликвидности	>0,20	0,166	0,150	0,109
2. Коэффициент (промежуточной) ликвидности	>0,70	0,248	0,246	0,208
3. Коэффициент текущей ликвидности	>2,00	0,443	0,444	0,389
4. Коэффициент общей ликвидности	>1,00	0,363	0,349	0,310

Фактические значения данного коэффициента представлены на рисунке 10.

Рис. 10. Динамика коэффициента абсолютной ликвидности ОАО «РЖД» за 2016-2018 гг.

Таким образом, значения коэффициента абсолютной ликвидности составляли:

на 31.12.2016 г. - 0,166 (норма не выполнялась, изменение негативное);

на 31.12.2017 г. - 0,150 (норма не выполнялась, изменение негативное);

на 31.12.2018 г. - 0,109 (норма не выполнялась, изменение негативное).

Таким образом, негативное изменение коэффициента абсолютной ликвидности в 2018 г. обусловлено сокращением имеющихся у компании денежных средств, а также увеличением краткосрочных обязательств.

В итоге на 31.12.2018 г. компания оказалась в состоянии неплатежеспособности с точки зрения наличия наиболее ликвидных активов.

При этом динамика платежеспособности компании по рассматриваемому критерию была негативной. Колеблемость данного показателя оказалась весьма существенной;

2) коэффициент критической (промежуточной) ликвидности по норме должен составлять не менее 0,7. Это означает, что компания должна быть в состоянии погасить не менее 70% краткосрочных обязательств, привлекая не только наиболее ликвидные активы, но и полностью взыскав долги с дебиторов. Фактические значения рассматриваемого коэффициента показаны на рисунке 11.

Рис. 11. Динамика коэффициента критической (промежуточной) ликвидности ОАО «РЖД» за 2016-2018 гг.

Таким образом, негативное изменение коэффициента критической ликвидности в 2018 г. обусловлено сокращением имеющихся у компании наиболее ликвидных активов, а также увеличением краткосрочных обязательств;

Суммируя результаты анализа, можно сделать вывод, что по критерию наличия ликвидных и быстро реализуемых активов на протяжении анализируемого периода компания оставалась неплатежеспособной. При этом динамика платежеспособности компании по рассматриваемому критерию была негативной. Колеблемость показателя оказалась весьма существенной;

3) коэффициент текущей ликвидности по норме должен составлять более 2,0. Если же значение данного коэффициента составляет менее 1,0, это означает, что компании угрожает банкротство. Фактические значения рассматриваемого коэффициента показаны на рисунке 12.

Рис. 12. Динамика коэффициента текущей ликвидности» за 2016-2018 гг.

Таким образом, выполнение нормы по коэффициенту текущей ликвидности можно охарактеризовать следующим образом:

Суммируя результаты анализа, можно сделать вывод, что по критерию наличия оборотных активов на протяжении анализируемого периода компания оставалась неплатежеспособной. При этом динамика платежеспособности компании по рассматриваемому критерию была негативной. Колеблемость показателя оказалась существенной;

4) коэффициент общей ликвидности по норме должен составлять не менее 1,0. Если указанная норма соблюдается, то баланс компании является ликвидным. Фактические значения данного коэффициента показаны на рисунке 13.



Рис. 13. Динамика коэффициента общей ликвидности за 2016-2018 гг.

Таким образом, выполнение нормы по коэффициенту общей ликвидности можно охарактеризовать следующим образом:

Суммируя результаты анализа, можно сделать вывод, что нашел подтверждение сделанный ранее вывод о том, что баланс компании является неликвидным. В течение рассматриваемого периода динамика рассматриваемого критерия платежеспособности компании была негативной. При этом колеблемость данного показателя оказалась существенной.

Под финансовой устойчивостью понимают обеспеченность приобретения запасов источниками их формирования.

Итак, анализ начнем с определения типа финансовой устойчивости с помощью абсолютных показателей (таблица 9).

Таблица 9. Показатели финансовой ситуации ОАО «РЖД» за 2016-2018 гг.

Показатели	Сумма на 31 декабря, млн. руб.
	2016 г.	2017 г.	2018 г.
1. Собственный капитал	4223153	4300879	4358456
2. Внеоборотные активы	5029235	5266251	5537084
3. Собственные оборотные средства	-806082	-965372	-1178628
4. Долгосрочные кредиты	829096	934814	997516
5. Наличие собственных и долгосрочных источников	23014	-30558	-181112
6. Краткосрочные кредиты	91908	140735	263671
7. Наличие основных средств	114922	110177	82559
8. Запасы	65682	79614	94624
9. Излишек (+) или дефицит (-) собственных оборотных средств для формирования запасов	-871764	-1044986	-1273252
10. Излишек (+) или дефицит (-) собственных и долгосрочных источников для формирования запасов	-42 668	-110172	-275736
11. Излишек (+) или дефицит (-) основных источников для формирования запасов	49240	30563	-12065
12. Тип финансовой устойчивости	неустойчивое финансовое состояние	неустойчивое финансовое состояние	кризисное финансовое состояние

По состоянию на 31.12.2016 и 31.12.2017 в финансовом состоянии ОАО «РЖД» проявлялись преимущественно признаки, означающие наличие неустойчивого финансового состояния, поскольку для финансирования запасов возникала необходимость привлечения как долгосрочных, так и краткосрочных кредитов. По состоянию на 31.12.2018 в финансовом состоянии ОАО «РЖД» проявлялись преимущественно признаки, означающие наличие кризисного финансового состояния, поскольку для финансирования запасов возникала необходимость привлечения не только долгосрочных и краткосрочных кредитов, но и кредиторской задолженности. Таким образом, характеризуя финансовую устойчивость с точки зрения наличия собственных оборотных средств, следует сделать вывод, что общую динамику данного аспекта финансового состояния ОАО «РЖД» следует охарактеризовать как негативную.

Относительные показатели финансовой устойчивости компании представлены в таблице 10.

Коэффициент автономии характеризует, какая часть имущества компании профинансирована за счет собственных источников. Чем больше данный показатель, тем устойчивее финансовое состояние. По норме данный показатель должен быть не ниже 0,5. Фактически величина данного показателя составляла:

Таблица 10. Показатели финансовой устойчивости ОАО «РЖД» за 2016-2018 гг.

Показатели	Рекомендуемые значения	На 31.12.2016 г.	На 31.12.2017 г.	На 31.12.2018 г.
1	2	3	4	5
1. Коэффициент автономии	? 0,5	0,743	0,721	0,697
2. Коэффициент финансовой зависимости	? 0,5	0,257	0,279	0,303
3. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	? 1	0,346	0,386	0,436
4. Коэффициент финансовой устойчивости	>0,7	0,909	0,901	0,881
5. Доля краткосрочных кредитов и займов в заемных средствах	-	0,063	0,085	0,139
6. Доля расчетов с кредиторами в заемных средствах	-	0,257	0,232	0,221
7. Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств	-	0,042	0,046	0,049
8. Коэффициент маневренности	? 0,5	-0,191	-0,224	-0,270
9. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами	? 0,1	-3,528	-3,699	-4,068
10. Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами	=0,6ч0,8	-12,272	-12,126	-12,456
11. Индекс постоянного актива	? 1	1,292	1,326	1,369
12. Коэффициент реальной стоимости имущества	? 0,5	0,831	0,836	0,840

Динамика коэффициента автономии представлена на рисунке 14.

Суммируя результаты анализа, можно сделать вывод, что по критерию наличия собственного капитала компания на протяжении анализируемого периода являлась финансово устойчивой. В итоге за 2016-2018 гг. значение коэффициента автономии снизилось с 0,705 до 0,697, что относительном выражении составляет снижение. Это означает, что по данному критерию уровень финансовой устойчивости снизился, что негативно характеризует финансовое состояние компании.

Рис. 14. Динамика коэффициента автономии ОАО «РЖД» за 2016-2018 гг.

Коэффициент финансовой зависимости характеризует, какая часть имущества компании профинансирована за счет заемных источников. Чем больше данный показатель, тем больше зависимость компании перед кредиторами, а, следовательно, тем менее устойчивым является финансовое состояние компании. По норме данный показатель должен быть не более 0,5. Фактически величина данного показателя составляла:

Таким образом, за 2016-2018 гг. значение коэффициента финансовой зависимости увеличилось с 0,295 до 0,303, что в относительном выражении означает прирост. Это означает, что по данному критерию уровень финансовой устойчивости снизился, что негативно характеризует финансовое состояние компании.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств характеризует, сколько рублей заемного капитала приходится на 1 рубль собственного капитала. Чем больше данный показатель, тем больше зависимость компании перед кредиторами, а следовательно, тем менее устойчивым является финансовое состояние компании. По норме данный показатель должен быть не более 1,0.

Таким образом, за 2016-2018 гг. соотношение заемных и собственных средств увеличилось с 0,419 до 0,436, что в относительном выражении означает прирост. Это означает, что по данному критерию уровень финансовой устойчивости снизился, что негативно характеризует финансовое состояние компании.

Коэффициент финансовой устойчивости характеризует, какая часть имущества компании финансируется за счет собственных и долгосрочных источников. Чем больше данный показатель, тем больше уровень финансовой устойчивости компании. По норме данный показатель должен быть не менее 0,7.

Таким образом, за 2016-2018 гг. коэффициент финансовой устойчивости снизился с 0,909 до 0,881, что в относительном выражении означает уменьшение. Это означает, что по данному критерию уровень финансовой устойчивости снизился, что негативно характеризует финансовое состояние компании.

Зависимость компании от финансирования за счет краткосрочных кредитов повысилась. Соответствующий коэффициент на 31.12.2016 составлял 0,063, на 31.12.2018 - 0,139, продемонстрировав прирост, что негативно характеризует изменения в финансовом состоянии компании.

Зависимость компании от финансирования за счет кредиторской задолженности снизилась. Соответствующий коэффициент на 31.12.2016 составлял 0,257, на 31.12.2018 - 0,221, продемонстрировав снижение, что позитивно характеризует изменения в финансовом состоянии компании.

Активы ОАО «РЖД» являются преимущественно иммобилизированными. Например, на 31.12.2018 на 1 руб. иммобилизированных активов приходится 0,049 руб. мобильных активов.

Отрицательные значения коэффициентов маневренности, обеспеченности оборотных активов и запасов собственными оборотными средствами на все отчетные даты анализируемого периода определялись отсутствием у компании собственных оборотных средств. Данное обстоятельство негативно характеризует финансовую устойчивость компании.

Индекс постоянного актива характеризует, как сумма вложений во внеоборотные активы соотносится с величиной средств собственного капитала компании. Если необоротные активы полностью профинансированы за счет собственного капитала, то это означает, что у компании имеются в наличии собственные оборотные средства, что положительно характеризует финансовое состояние компании.

Таким образом, за 2016-2018 гг. значение индекса постоянного актива увеличилось с 1,292 до 1,369, что в относительном выражении означает прирост. Это означает, что по данному критерию уровень финансовой устойчивости снизился, что негативно характеризует финансовое состояние компании.

Коэффициент реальной стоимости имущества характеризует долю материальных активов, которые непосредственно используются в производственном процессе, в общей стоимости имущества компании. Вложения компании, при прочих равных условиях, являются прогрессивными, если такие активы составляют не менее 50% от общей стоимости активов.

Таким образом, за 2016-2018 гг. значение коэффициента реальной стоимости имущества увеличилось с 0,831 до 0,840, что в относительном выражении означает прирост. Это означает, что по данному критерию уровень финансовой устойчивости повысился, что положительно характеризует финансовое состояние компании.

Суммируя результаты проведенного анализа, можно сделать вывод, что по критерию наличия собственного капитала компания на протяжении анализируемого периода оставалась финансово устойчивой.

Таким образом:

Характеризуя состояние ликвидности, можно сделать вывод, что баланс компании на протяжении анализируемого периода оставался преимущественно неликвидным. При этом динамика состояния ликвидности баланса являлась в целом стабильной.

На протяжении анализируемого периода компания испытывала проблемы с обеспечением платежеспособности.

По критерию наличия собственного капитала компания на протяжении анализируемого периода оставалась финансово неустойчивой.

ОАО «РЖД» работало, получая положительный чистый финансовый результат.

Деловая активность компании снизилась, поскольку ее активы, капитал и обязательства за анализируемый период стали делать меньше оборотов.

Эффективность работы компании повысилась, поскольку каждый рубль, вложенный в активы, за анализируемый период стал приносить больше прибыли.



3. Пути повышения платежеспособности ОАО «РЖД» в 2019 г.

3.1 Возможные пути повышения платежеспособности ОАО «РЖД»

В современных непростых экономических условиях все больше предприятий в Российской Федерации сталкиваются с банкротством. В связи с этим вопросы выявления неблагоприятных тенденций развития бизнеса, прогнозирования кризисной ситуации и банкротства приобретают для экономических субъектов первостепенное значение.

Для современных российских предприятий залогом выживаемости и основой стабильного положения служит их финансовая устойчивость и уровень платежеспособности.

Проведенный анализ деятельности ОАО «РЖД» показал ухудшение финансового состояния, которое сигнализирует о неоптимизированной структуре состава активов и обязательств организации. При ухудшении платежеспособности банки и организации сомневаются в надежности клиента, что может привести к невозможности привлечения средств.

Основные факторы, ослабляющие возможность стабилизации работы многих российских организаций, связаны, с одной стороны, с плохой предсказуемостью макроэкономических показателей и несоответствием их динамики нормальным рыночным циклам, а, с другой, с недостатками методического обеспечения стратегического управления этих организаций.

Можно сделать вывод, что ухудшение экономической обстановки в стране в целом негативно отражается на деятельности любой организации. Не смотря на эффективность деятельности ОАО «РЖД», воздействие внешних факторов приводит к сокращению объема прибыли, вследствие чего имеет место снижение денежных средств в организации и привлечение заемного капитала.

Оценка финансовой устойчивости предприятия является не только частью анализа финансового состояния, но и позволяет выявить имеющиеся недостатки и наметить пути их устранения. Можно выделить следующие основные пути повышения финансовой устойчивости ОАО «РЖД»:

- увеличение собственного капитала с целью повышения финансовой устойчивости;

- оптимизация системы управления дебиторской и кредиторской задолженностью предприятия с целью повышения ликвидности и платежеспособности предприятия;

- оптимизация системы управления прибылью предприятия.

Рассмотрим каждое мероприятие более подробно.

Собственный капитал ОАО «РЖД» можно увеличить за счет размещения прибыли в банках на депозитах до востребования. При этом денежные средства можно или снимать с депозитного счета в тот момент, когда они понадобились.

Управление кредиторской задолженностью необходимо начать с анализа сроков давности. Затем структурировать все долги по срокам выплаты и стараться выплачивать их в порядке очередности.

В ходе управления дебиторской задолженностью необходимо оптимизировать общий ее размер и проводить работу с дебиторами неплательщиками. Очень важно следить за сроками задолженности по каждому дебитору в отдельности и своевременно принимать меры для взыскания задолженности, чтобы не пропустить срока исковой давности в случае необходимости взыскания задолженности в судебном порядке.

Для оптимизации системы управления дебиторской задолженностью можно предпринять следующие меры:

- обсуждение более выгодной контрактной системы с грузоотправителями и грузополучателями;

- своевременное выставление счетов, ужесточение требований по предоплате;

- возложение ответственности на финансовый отдел по контролю и сбору задолженности;

- оценка кредитного рейтинга настоящих и потенциальных клиентов;

- внедрение системы скидок за количество отгружаемых вагонов.

Важно уменьшить долю дебиторской задолженности в общем объеме оборотных активов организации - это может повысить платежеспособность и возможности оплачивать свои обязательства перед кредиторами.

Высвобожденные из дебиторской задолженности денежные средства необходимо направлять на сокращение кредиторской задолженности. Акцент следует сделать на погашение сомнительной и просроченной кредиторской задолженности по расчетам с поставщиками и заказчиками, долгов по оплате труда, по социальному страхованию и обеспечению, а также налогам и сборам.

Следует обратить внимание на то, что сокращать нужно не весь объем кредиторской задолженности, а только ту часть, которая может вызвать применение со стороны кредиторов штрафных санкций. Это связано с тем, что нормальная кредиторская задолженность является бесплатным кредитом и это свойство нужно использовать максимально.

Также к наиболее эффективным мероприятиям по оптимизации дебиторской задолженности можно отнести формирование регламента работы с дебиторами, составление кредитного рейтинга клиентов, а также предоставление скидок за своевременную оплату услуг.

Поскольку некоторые клиенты не имеют возможности оплатить услуги или весь их объем своевременно, при подписании договора кредитные условия нужно устанавливать индивидуально для каждого из дебиторов. С этой целью целесообразно рассчитывать кредитный рейтинг, для чего определять критерии и прописывать процедуру оценки дебиторов.

От кредитного рейтинга зависят размеры и сроки допустимых сумм дебиторской задолженности для каждой категории покупателей. При этом кредитная политика должна содержать определенный размер и порядок определения максимального размера дебиторской задолженности ОАО «РЖД».

Самым простым способом является изучение финансовой отчетности и юридических документов контрагента с целью анализа его финансового состояния, а также тенденций развития и уровня надежности в качестве дебитора. При изучении бухгалтерской отчетности, необходимо помнить, что она не всегда может дать адекватную оценку ситуации. Поэтому желательно собирать из различных источников дополнительные сведения, которые касаются покупателя.

Затем необходимо произвести выбор критериев, по которым будет оцениваться кредитоспособность будущих партнеров (например, общее время работы с данным покупателем и объем сделок с ним; стабильность выполнения обязательств в предшествующие периоды; финансовое состояние покупателя; наличие положительных отзывов других организаций, являющихся контрагентами данного покупателя; оборачиваемость дебиторской задолженности; размеры и сроки просроченной дебиторской задолженности).

Оценка выбранных критериев производится по 100-балльной шкале. Далее необходимо определить минимальный порог рейтинга. В случае, если рейтинговая оценка будет ниже заданного порога, то этот дебитор должен быть признан ненадежным. По результатам оценки все клиенты могут быть распределены в группы следующим образом (таблица 11).

Иными словами, по результатам вышеприведенного анализа дебиторы ранжируются на группы риска, в соответствии с которыми разрабатываются стандарты кредитования для каждой группы.

Таблица 11. Группировка дебиторов в зависимости от рейтинга

Группа	Сумма баллов	Характеристика
А	70 баллов отчетности млн и выше	клиенты, которым кредит предоставляется на стандартных условиях, а также возможны эксклюзивные условия в случае стратегической значимости конкретного покупателя или предполагаемых экономических выгод в будущем
В	от 50 до 70 баллов	клиенты, которым кредит может быть предоставлен в ограниченном объеме. Ограничение может накладываться на сумму кредита или на отсрочку платежа с последующим жестким контролем срока оплаты;
С	менее 50 баллов	клиенты, кредит которым не предоставляется

Наиболее гибким инструментом влияния на скорость возврата денежных средств в оборот организации является предоставление скидок за быструю оплату. Условия предоставления скидки должны быть такими, чтобы стимулировать быструю оплату (например, в течение 10 дней), так как по окончании этого срока и отмены скидки (например, в течение еще 20 дней) можно коэффициентов напротив считать, что фирма-дебитор получает дорогостоящий коммерческий кредит.

Таким образом, ОАО «РЖД» необходимо организовать управление кредиторской и дебиторской задолженностью для повышения платежеспособности и улучшения структуры баланса и находить пути и способы, позволяющие сократить величину задолженности.

ОАО «РЖД» финансово зависимо от внешних источников, нерационально управляет заемными средствами. Для решения сложившейся ситуации и уменьшения зависимости от заемных средств необходимо:

- планировать привлечение заемных средств и оценивать расходы на их обслуживание;

- возложить функции по учету, анализу и контролю рентабельности и займов на конкретного специалиста финансового отдела;

- для контроля операций по поступлению и возврату заемных средств вести график платежей по кредитам и займам

Предложенные рекомендации обеспечат пропорции краткосрочных и долгосрочных активов и обязательств, тем самым позволят укрепить финансовую устойчивость ОАО «РЖД».



3.2 Определение экономической эффективности предложенных рекомендаций

Факторинг ? это комплекс услуг, который банк (или факторинговая компания), выступающий в роли финансового агента, оказывает компаниям, работающим со своими покупателями на условиях отсрочки платежа. Схема факторинговой операции состоит в том, что предприятие заключает договор на оказание факторинговых услуг с финансовым агентом. Согласно такому договору поставщик (продавец) реализует товар, но не получает за него плату от покупателя, а уступает финансовому агенту право потребовать ее с покупателя. При этом поставщик не несет ответственности за получение агентом денег от покупателя (ст. 827 ГК РФ).

Благодаря факторингу, оптимизируются финансовые показатели организации: повышается ликвидность, растет выручка, улучшается структура баланса, поскольку дебиторская задолженность уменьшается без увеличения кредиторской.

ОАО «РЖД» сотрудничает с ПАО «Сбербанк», поэтому предполагается заключить договор факторинга с ООО «Сбербанк Факторинг». Банк оплатит 96% от отсроченной суммы платежа, когда долг будет погашен, банк выплатит остальные 4%, но без комиссионных, которые останутся в банке в качестве вознаграждения.

Дебиторская задолженность ОАО «РЖД» на 31.12.2018 год составила 73574 тыс. руб.

Предлагается погасить 30% дебиторской задолженности:

73574*30%=22072,2 тыс. руб.

Если заключить договор факторинга, то организация получит:

22072,2 - 4%=21189,31 тыс. руб.

Остальные 4%, за вычетом комиссионных оговоренных в договоре, будут выплачены при поступлении денежных средств от должника.

Полученную сумму следует направить на погашение кредиторской задолженности:

73574 * 70% = 51501,8 тыс. руб.

51501,8- 21189,32=30312,49 тыс. руб.

Сравним полученные результаты в таблице 12.

Таблица 12. Движение дебиторской и кредиторской задолженности после внедрения предложенных мер в ОАО «РЖД»

Наименование показателя	2018 г., тыс. руб.	Результат внедрения, тыс. руб.
Дебиторская задолженность	73574	51501,8
Кредиторская задолженность	419587	30312,49

Более наглядно изменения показаны на рисунке 15.

Рис. 15. Движение дебиторской и кредиторской задолженности после внедрения предложенных мер в ОАО «РЖД»

Как видно из рисунка предложенный вариант действий весьма эффективен. Наблюдается положительная динамика изменения дебиторской и кредиторской задолженности.

Таким образом, в результате заключенного с ООО «Сбербанк Факторинг» договора факторинга ОАО «РЖД» получит 22072,2 тыс. руб., однако предприятие понесло затраты в виде 4% от суммы дебиторской задолженности. Поэтому необходимо сравнить данные затраты с теми затратами, которые понесло бы предприятие, если бы не воспользовалось факторингом. Во-первых, необходимо включит убытки, которые несло бы предприятие в связи с отвлечением денежных средств в дебиторскую задолженность, связанные с их обесценением в результате инфляции. Годовой уровень инфляции - 2,07 %.

Потери от инфляции = 22072,2*2,07 % = 456,89 тыс. руб.

Далее необходимо учесть затраты на обслуживание дебиторской задолженности, которые включают звонки дебиторам с напоминанием, командировка лиц с целью взыскания дебиторской задолженности, увеличение затрат времени как бухгалтера на ведение дополнительного количества дебиторов, так и других лиц, ответственных за взыскание дебиторской задолженности. В затраты будут включены 1000 тыс. руб. на обслуживание дебиторской задолженности.

Таблица 13. Оценка эффективность использования факторинга и реализация предложенных мер в ОАО «РЖД» на 2019 г.

Затраты по дебиторской задолженности, тыс. руб.	Сумма дисконта по факторингу, тыс. руб.	Эффект, тыс. руб.
1453,89	954,85	499,04

Таким образом, внедрение данного мероприятия позволит получить эффект в виде 499,04 тыс. руб.

Отсюда можно сделать вывод, что применение факторинга позволило за счет уменьшения дебиторской задолженности увеличить ликвидность и финансовую устойчивость предприятия, а также снизить риск финансовых потерь.

Важно не допустить дальнейшего роста доли дебиторской задолженности в общем объеме оборотных активов предприятия - это может повлечь за собой снижение всех финансовых показателей, замедление оборота ресурсов, простои вследствие не внутренних проблем, а внешних, снижение возможности оплачивать свои обязательства перед кредиторами.



Заключение

Финансовое состояние предприятия полностью зависит от результатов всех сторон деятельности: производственно-хозяйственной, коммерческой и финансовой. При условии выполнения финансового и производственного плана финансовое состояние будет хорошим. И, напротив, в случае недовыполнения планов, финансовое состояние предприятия ухудшается, а, следовательно, падает его платежеспособность.

Финансовый анализ результатов деятельности предприятия включает в себя оценку имущественного состояния, анализ структуры капитала, анализ ликвидности баланса и коэффициентов ликвидности, финансовой ситуации и финансовой устойчивости.

Анализ динамики состава и структуры имущества дает возможность установить размер прироста или уменьшения всего имущества предприятия и отдельных его видов. Прирост актива свидетельствует о расширении деятельности предприятия.

Структурный анализ производится на основе методов вертикального и горизонтального анализа. Горизонтальный анализ позволяет определить относительные и абсолютные изменения различных статей отчетности по сравнению с предшествующим периодом.

Результаты финансового анализа позволили выявить финансовую не устойчивость предприятия, которая характеризуется не ликвидностью и проблемы с плетежеспособностью, определенная часть имущества финансируется за счет кредиторов.

По данным отчета о финансовых результатах ОАО «РЖД» установлено, что величина прибыли от продаж в 2018 году увеличилась по сравнению с 2016 годом на 23626 тыс. руб. В этом проявилось совокупное влияние четырех факторов: выручки от продаж, себестоимости продаж, коммерческих и управленческих расходов.

Как видно из расчетов, положительное влияние на прибыль от продаж оказал рост выручки от продаж на 220931 тыс. руб. При увеличении масштабов деятельности и реализации услуг, о чем свидетельствует рост объемов выручки, увеличение расходов - естественный процесс.

По результатам анализа объекта исследования по качественному признаку обобщены важнейшие результаты деятельности ОАО «РЖД» за период 2016-2018 гг. Среди показателей, характеризующих финансовое положение и результаты деятельности ОАО «РЖД», можно выделить следующие:

- положительная динамика рентабельности продаж (+ 0,4 процентных пункта от рентабельности за 2016 год);

- за анализируемый период получена прибыль от продаж (140799 тыс. руб.), причем наблюдалась положительная динамика по сравнению с 2016 годом (+ 23626 тыс. руб.).

Также положительно результаты деятельности организации характеризует следующий показатель - чистая прибыль за 2018 год составила - 18363 тыс. руб.

Таким образом, можно сделать следующий вывод. С отрицательной стороны финансовое состояние ОАО «РЖД» характеризуют такие показатели:

- высокая зависимость организации от долгосрочного заемного капитала;

- снижение ликвидности организации, так как все коэффициенты ликвидности меньше нормативного значения и имеют тенденцию к снижению;

- неустойчивое финансовое положение по величине собственных оборотных средств, коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами имеет неудовлетворительное значение;

- низкая платежеспособность;

- превышение кредиторской задолженности над дебиторской задолженностью.

Положительными факторами развития финансового состояния ОАО «РЖД» стало: отсутствие непокрытого убытка в 2016-2018 гг.; увеличение величины собственного капитала; повышение степени финансовой независимости.

Можно выделить следующие основные пути повышения финансовой устойчивости ОАО «РЖД»:

- увеличение собственного капитала с целью повышения финансовой устойчивости;

- оптимизация системы управления дебиторской и кредиторской задолженностью предприятия с целью повышения ликвидности и платежеспособности предприятия.



С...