Методология выбора оптимальной стратегии управления горнорудными предприятиями в структуре компании на различных этапах технологического цикла

Учет факторов риска реализации инвестиционных горнопромышленных проектов производился на основе расчета рисковых коэффициентов, показателей вариации и достоверных эквивалентов для каждого момента времени, получаемых путем последовательной подстановки в соответствующую модель движения денежных средств сгенерированных сценарных значений основных технико-экономических показателей технологических циклов.

На третьем этапе методики полученные варианты значений критериев эффективности проекта, его основных технико-экономических показателей и рисковых коэффициентов легли в основу комплексного управления показателями экономической эффективностью реализации проекта в условиях неопределенности.

В этой связи для каждого t-го шага расчета сальдо денежного потока от реализации проекта X(t) было представлено в виде разности денежных притоков X⁺(t) и денежных оттоков X^-(t) по инвестиционной, операционной и финансовой деятельности горнорудного предприятия.

(9)

где супремумы берутся по всем наборам Z точек t₀ < t₁, <...< t_n t по каждому из видов деятельности.

Для реализации задач комплексного управления эффективностью инвестиционных горнопромышленных проектов, реализуемых на различных этапах технологического цикла, в работе были разработаны модели изменения функционального состояния инвестиционного проекта и интенсивности потока капитальных затрат на его реализацию.

В этом случае закон реализации инвестиционного горнопромышленного проекта задается функцией g(), которая указывает на долю реализованного проекта к моменту времени от начала его реализации:

0, при 0;

g() = 1, при Т;(10)

<1, при <Т.

В качестве исходной управляющей функции при рассмотрении процесса реализации проекта принимается интенсивность реализации проекта U(t) 0, тогда величина U(t) dt будет означать проектную мощность реализуемого проекта на элементарном интервале (t, t+dt).

Обозначив за V(t)= X(t)/(1+r)^t прирост дисконтированного финансового итога от внедрения проекта, установим взаимосвязь между параметрами U и V. Прирост действующей мощности (в долях проектной мощности) на интервале (t₀, t) от реализуемого проекта, начатого в момент времени , равен g(t-) - g(t₀-). Суммарный прирост дисконтированного финансового итога V(t) - V(t₀) образуется за счет реализации проекта на интервале (t-T, t). В этом случае проектная мощность начатого на элементарном интервале (, + d) проекта равна U() d, следовательно

.(11)

Воспользовавшись общими свойствами (10) законов реализации проекта, возможно разбить интеграл на три составляющие:

. (12)

Первый интеграл в (12) дает дополнительный к V(t₀) прирост дисконтированного финансового итога от этапа внеплановой реализации проекта (<t₀). Второй и третий интегралы определяют плановый период реализации проекта. При этом полностью освоенные проектные мощности к моменту времени t подсчитываются вторым интегралом, а частично освоенные - третьим.

Заменой переменной интегрирования = t₀- в первом интеграле и = t- в третьем возможно привести содержащиеся там функции к одинаковому аргументу и собрать их в один интеграл:

.(13)

Отсюда дифференцированием по параметру t получаем необходимую для реализации задач комплексного управления эффективностью модель изменения функционального состояния реализуемого проекта:

.(14)

На следующем шаге исследования была разработана модель интенсивности потока потребления капитальных затрат. Для этого, задав коэффициент удельной фондоемкости b_i и связь между необходимым объемом капитальных затрат и проектной мощностью реализуемого проекта, введем следующие обозначения: _i() - плотность распределения во времени потребления капитальных затрат; _i()d - доля полного объема капитальных затрат вида i, потребляемых на временном интервале (, +d).

Плотность распределения во времени капитальных затрат сосредоточена на интервале реализации проекта длительностью T и нормирована следующим образом:

(15)

Следовательно, проект, реализуемый с момента времени , потребляет на интервале (t, t+t) долю полного объема капитальных затрат вида i, равную

.(16)

Проектная мощность реализуемого проекта с момента времени до + есть U() d, поэтому модель интенсивности потока потребления капитальных затрат имеет следующий вид:

.(17)

Методом итеративного перебора множества инвестиционных горнопромышленных проектов, реализуемых на различных этапах технологического цикла в рамках определенного временного интервала, были рассмотрены различные варианты поступления капитальных вложений (временной интервал технологический цикл инвестиционный проект показатели эффективности). Исходя из принятых схем поступления инвестиционных ресурсов с определенными вариантами соотношений собственных и заемных средств были получены значения технико-экономических показателей проекта, обеспечивающих заданный уровень эффективности, и осуществлено упорядочивание проектов для целей дальнейшего финансирования.

Предложенные методики, модели и методы позволили комплексно с системных позиций решить вопросы управления показателями эффективности инвестиционных проектов в условиях неопределенности факторов внешней и внутренней среды их реализации, т.е.:

ь определить показатели эффективности проекта при наличии ограничений (заданных диапазонов варьирования) одного или нескольких технико-экономических, технологических и организационных показателей основных технологических циклов предприятия;

ь определить значения технико-экономических показателей проекта, обеспечивающих заданный уровень показателей экономической эффективности;

ь определить распределение во времени потока капитальных затрат на реализацию проекта;

ь оптимизировать показатели экономической эффективности реализации проекта (рисунок 5).

В четвертой главе проведен анализ научных исследований, современной теории и практики промышленного инвестирования, в результате которого установлено, что на сегодняшний день отсутствуют методики, позволяющие формировать оптимальную структуру инвестиционных потоков и оптимально распределять необходимые объемы инвестиционных ресурсов.

В этой связи в работе была создана методика выбора оптимальной структуры инвестирования горнопромышленных проектов, реализуемых на различных этапах технологического цикла горнорудного предприятия.

Рисунок 5 - Оптимизация показателей экономической эффективности реализации инвестиционного горнопромышленного проекта

При этом наличие неполноты информации о потенциальных источниках предоставления заемных средств, а также необходимость определения структуры предпочтения множества оценочных критериев для предполагаемых инвесторов предопределили необходимость использования для оптимизации структуры инвестиционных потоков метод Парето, который является одним из немногих методов многокритериальной оптимизации, позволяющих работать с качественными критериями оценки эффективности инвестиционных проектов без их предварительной формализации.

Методика раскрывает наиболее эффективные формы и условия привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями основных технологических циклов добывающего предприятия и состоит из следующих основных разделов:

ь определение предельного объема (VI^max) привлечения заемных средств на финансирование проектов основных технологических циклов горнорудного предприятия;

ь определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе из различных источников (VI^k_i /VI^d_i);

ь экспертно-эвристическое формирование исходного множества приемлемых источников {IF} и структур {AS} инвестирования проектов;

ь формирование моделей инвестирования проектов и выбор Парето-оптимальной структуры инвестиционных потоков AS^opt.

В разработанной методике для конкретных инвестиционных проектов, реализуемых на различных этапах технологического цикла, определяется возможность привлечения и оптимального распределения необходимых объемов денежных средств. Это позволяет горнорудному предприятию в соответствии с имеющейся исходной информацией и поставленными целями инвестирования определить набор приемлемых источников предоставления инвестиционных ресурсов и произвести оптимальное финансирование проектов, реализуемых на различных этапах технологического цикла.

Результатом реализации методики являются сформированное экспертно-эвристическими методами множество структур инвестирования {AS*}, определенный набор источников {IF*} и предоставляемых ими объемов инвестиционных ресурсов (VI^k_i(IF*) VI^d_i (IF*)). С учетом определенного набора участников процесса инвестирования для каждой структуры разрабатывается модель инвестирования, описывающая процессы движения денежных средств в ходе реализации проекта, реализуемого на определенном этапе технологического цикла горнорудного предприятия. По результатам оценки экономической эффективности реализации инвестиционного проекта осуществляется выбор Парето-оптимальной структуры инвестиционных потоков по множеству критериев эффективности реализации проекта {Э_эф} =(CF_t; NPV; PI; IRR; PP).

Кроме того, модели, методы и алгоритмы позволяют произвести оценку и выбор приемлемых источников инвестирования при различных вариантах итеративного перебора значений показателя срока погашения привлеченных инвестиционных ресурсов и соответствующих величин кредитных ставок. При этом возможные ограничения определяются условиями предоставления инвестиций каждым конкретным источником.

Ограничения объема инвестирования VI_i определенным источником i согласно лимиту заимствования и предварительная оценка возможности погашения привлеченных ресурсов в установленные сроки определяются из следующего соотношения:

(18)

где P_i - величина инвестиционного кредита, привлекаемого из источника i; IK_i- величина инвестиционного кредита, предоставляемого источником i; CF_t^def- величина финансового итога от реализации проекта в дефлированных ценах на шаге t; n - шаг привлечения кредита; Т - шаг полного погашения привлеченного кредита; k - коэффициент покрытия задолженности.

Таким образом, разработанная методика выбора оптимальной структуры инвестирования проектов, реализуемых на различных этапах технологического цикла горнорудного предприятия, позволила решить следующие задачи исследования: оценить реализуемость проекта при каждом варианте структуры инвестирования; оценить абсолютную и сравнительную эффективность проекта; осуществить выбор оптимальной структуры инвестирования при определенных ограничениях лимита и условий кредитования различных источников финансирования.

В пятой главе рассмотрен структурно-параметрический синтез оптимальной стратегии управления горнорудного предприятия в структуре компании на различных этапах технологического цикла.

Из проведённого теоретико-множественного сравнительного анализа достоинств и недостатков существующих методик и методов оценки эффективности инвестиционных горнопромышленных проектов можно сделать вывод о том, что они не позволяют учесть специфические особенности технологических циклов горнорудного предприятия и достичь определенного уровня стратегических целей, а следовательно, на их основе не представляется возможным произвести удовлетворительную оценку и отбор инвестиционных проектов в стратегическую программу. Это обусловило актуальность и необходимость создания механизма, который бы в отличие от существующих, устранял выявленные недостатки и на основе учета технико-экономической значимости технологических циклов горнорудного предприятия позволил оптимизировать стратегию управления и осуществить оптимальное распределение инвестиционных ресурсов предприятия по основным технологическим циклам. Из существующих условий инвестирования проектов горнорудных предприятий следует, что ситуация с принятием такого рода решений трудно формализуема. Основные проблемы проявляются в недостатке инвестиционных ресурсов для финансирования всех предлагаемых инвестиционных проектов, необходимости учёта интересов различных категорий инвесторов, сложности в определении влияния основных технологических циклов на стратегические объемно-качественные и стоимостные показатели деятельности предприятия.

В основе созданного механизма лежит комплексная оценка и выбор для целей дальнейшего финансирования инвестиционных проектов стратегической программы с учетом технико-экономической значимости технологических циклов горнорудного предприятия, а именно:

ь определение условий функционирования технологических циклов и выбор вариантов капитальных вложений в проекты технологических циклов горнорудных предприятий;

ь формирование набора критериев, отражающих специфику функционирования технологических циклов, нюансы инвестирования в проекты горнорудных предприятий, а также учитывающих интересы всех инвесторов проектов стратегической программы;

ь введение возможных ограничений по предлагаемым критериям исходя из специфики функционирования технологических циклов для предварительного отсева неприемлемых инвестиционных проектов;

ь учёт величины инвестиционного риска для участников проекта;

ь определение возможности целенаправленного изменения числа отобранных проектов технологических циклов с учётом имеющихся инвестиционных ресурсов и уровня их влияния на объемно-качественные и стоимостные показатели деятельности горнорудного предприятия;

ь отсев инвестиционных проектов, не удовлетворяющих совокупности предъявленных требований и неприемлемых для отдельных категорий инвесторов;

ь выбор Парето-оптимальных инвестиционных проектов стратегической программы с учетом технико-экономической значимости технологических циклов горнорудного предприятия;

ь осуществление упорядочивания проектов для формирования возможных очередей финансирования в соответствии со спецификой технологических циклов и ограничениями по объемам инвестиций.

Решение о включении инвестиционного проекта в стратегическую программу принималось на основе оценки соответствия качества проекта стратегическим задачам предприятия, требуемой эффективности с учетом специфики функционирования основных технологических циклов и уровня инвестиционных рисков.

Таким образом, разработанный комплекс методик, моделей и алгоритмов позволил создать механизм, лежащий в основе созданной методологии, реализация которого позволит сформировать оптимальную стратегию управления горнорудным предприятием в структуре компании на различных этапах технологического цикла.

Разработанный механизм структурно-параметрического синтеза оптимальной стратегии управления представляет собой последовательную реализацию изложенных ранее методик, методов, моделей и алгоритмов, позволяющих осуществить идентификацию инвестиционных горнопромышленных проектов различных этапов технологического цикла в системе управления горнорудным предприятием на основе ретроспективной, текущей и экспертной информации и состоит из четырех основных частей (рисунок 6).

1. Формирование источников инвестирования проектов горнорудных предприятий.