За период с 2010 по 2011гг активы Компании увеличились на 96 992,65 млн. тенге (или 79%) и составили 219 801 млн.тенге.

Таблица 9 - Активы

	На 31.12.10	На 31.12.11	Темп роста, %
Активы	122 808 406	219 801 057	79%
Основные средства и Нематериальные активы (за вычетом амортизации)	2 713 546	2981 817	10%
Инвестиции в капитал других юридических лиц	2 442 548	4 038 568	65%
Ссудный портфель (за вычетом резервов по сомнительным долгам)	88 276 094	173 253 002	96%
Ценные бумаги, имеющиеся в наличии (за вычетом резервов по сомнительным долгам)	357 059	969 716	172%
Торговые ценные бумаги (за вычетом резервов на возможные потери)	11 055 799	20 788 661	88%
Операция «Обратное РЕПО»	10 284 176	1 690 426	-84%
Вклады размещенные (за вычетом резервов на возможные потери)	3 800 000	7 861 579	107%
Производные финансовые инструменты	0	3 742 951
Деньги и денежные эквиваленты	949 424	835 029	-12%
Прочие активы	2 929 760	3 639 308	24%

Увеличение активов Компании в отчетном периоде произошло, главным образом, за счет роста ссудного портфеля (на 84 976,9 млн. тенге) и торгового портфеля (на 9732,8 млн.тенге).

Изменение активов в отчетном периоде также наблюдается по статьям:

- «Инвестиции в капитал других юридических лиц» увеличились на 1 596,0 млн. тенге. В 2008 году Компанией был приобретен контрольный пакет акций ОАО «Альфа-банк», расположенного в г.Уфа;

- «Производные финансовые инструменты» - увеличилось на 3 742,9 млн. тенге, что является следствием того, что компания стала активно использовать в своей деятельности производные финансовые инструменты;

- «Вклады размещенные (за вычетом резервов на возможные потери)» увеличились на 4 061,5 млн. тенге;

- «Прочие активы» увеличились на 709,5 млн.тенге, в основном за счет увеличения расходов будущих периодов по выкупу облигаций.

Чистый доход, полученный Компанией в 2010 году, составил 236,6 млн. тенге. В 2011 году произошло увеличение чистого дохода в 7,3 раза, что составило 1,7 млрд. тенге (таблица 10).

Таблица 10 - Чистый доход за 2009-2011 годы, млн. тенге

	2009	2010	2011	Темп роста, %
Доходы в виде вознаграждения от основной деятельности	6 263	16 762	6 206	37,0
Доходы в виде вознаграждения по текущим счетам и размещенным вкладам	35	332	311	93,6
Доходы в виде вознаграждения (купона и/или дисконта) по приобретенным ценным бумагам	423	1 426	734	51,5
Доходы (убытки) от купли - продажи ценных бумаг (нетто)	1 011	497	356	71,7
Доходы (убытки) от изменения стоимости торговых ценных бумаг (нетто)	2 007	2 800	876	31,3
Доходы по операциям «обратное РЕПО»	668	436	107	24,5
Доходы (убытки) от переоценки иностранной валюты (нетто)	-650	-2 213	-1 000	45,2
Доходы от реализации нефинансовых активов и получения активов	363	178	-4	-2,2
Прочие доходы	1 599	10 503	6 332	60,3
Итого доходов	11 718	30 721	13 919	45,3
Комиссионные расходы	153	351	148	42,1
Расходы в виде вознаграждения по выпущенным ценным бумагам	2 569	5 323	3 531	66,3
Расходы по операциям «РЕПО»	8	156	170	108,8
Расходы в виде вознаграждения по полученным займам и финансовой аренде	3 347	8 337	2 351	28,2
Общие административные расходы	730	3 176	781	24,6
Расходы от реализации нефинансовых активов и передачи активов	379	132	-7	-5,1
Прочие расходы	2 236	9 825	726	7,4
Итого расходов	9 421	27 301	7 700	28,2
Прибыль (убыток) до отчисления в резервы (провизии)	2 297	3 420	6 219	181,8
Резервы (восстановление резервов) на возможные потери по операциям	969	2 972	4461	150,1
Прибыль (убыток) до налогообложения	1 328	448	1 757	391,9
Корпоративный подоходный налог	-16	212	24	11,3
Чистая прибыль (убыток) после налогообложения	1 345	237	1 733	732
Чистая прибыль (убыток) за период	1 345	237	1 733	732,4

Чистый доход Компании, полученный за 2010 год, на 1 108 млн. тенге (или 82%) меньше, чем аналогичный показатель 2009 года, что связано с превышением роста расходов над ростом полученных доходов. В структуре расходов наибольшее увеличение произошло по статьям:

- «Доходы (убытки) от переоценки иностранной валюты (нетто)» увеличение суммы расхода на 1 562,3 млн.тенге, что является следствием увеличения объема обязательств в иностранной валюте и нестабильностью курсов валют.

- «Расходы в виде вознаграждения по полученным займам и финансовой аренде» увеличение на 4 989,9 млн.тенге, что связано с увеличением объема средств, привлеченных на международных рынках капитала.

- «прочие расходы», увеличение на 7 588,9 млн.тенге. В сумму прочих расходов вошла сумма переоценки форвардных сделок и СВОПов, финансовых инструментов, которые компания стала использовать в 2010 году.

- «Резервы (восстановление резервов) на возможные потери по операциям» - увеличение на 2 003,0 млн.тенге. Увеличение объема созданных провизии связано с ростом ссудного портфеля компании.

В условиях финансового кризиса 2009 года произошло снижение доходов по всем статьям:

- доходы в виде вознаграждения от основной деятельности снизились более чем в 2,5 раза - на 63% - снижение произошло с 16,7 млрд. тенге до 6,2 млрд. тенге;

- доходы в виде вознаграждения по текущим счетам и размещенным вкладам снизились на 6,4%;

- доходы в виде вознаграждения (купона и/или дисконта) по приобретенным ценным бумагам снизились в 2 раза и составили 734 млн. тенге;

- доходы (убытки) от купли - продажи ценных бумаг снизились на 28,3%;

- доходы (убытки) от изменения стоимости торговых ценных бумаг составили 876 млн. тенге - снижение больше чем в 3 раза;

- доходы по операциям «обратное РЕПО» снизились в 4 раза и равны 107 млн. тенге;

- от переоценки иностранной валюты получены убытки в размере 1 млрд. тенге;

- от реализации нефинансовых активов и получения активов получены убытки в 4 млн. тенге.

Торговый портфель Компании увеличился с 11 056 млн. тенге по состоянию на 1 января 2010 года до 20 788,6 млн. тенге.

Структура портфеля Компании выглядит следующим образом:

Негосударственные эмиссионные ценные бумаги организаций Республики Казахстан, входящие в лист «А» - 10 860,7 млн. тенге, что составляет 52,2% от суммы портфеля: из них акции - 9 755,9 млн. тенге, облигации -1 104,8 млн. тенге.

Негосударственные эмиссионные ценные бумаги организаций Республики Казахстан, входящие в лист «В» (облигации) - 9 881,7 млн. тенге, или 46,3% от суммы портфеля Компании.

Иностранные ценные бумаги (облигации) - 46,2 млн. тенге, или 0,2%.

Таким образом, на конец отчетного периода торговый портфель Компании состоит из бумаг казахстанских эмитентов на 99,8%, иностранных эмитентов на 0.2%(рисунок 6).

Сумма ценных бумаг в сделках «Обратного РЕПО» на конец отчетного периода составила 1 690,4 млн. тенге.

В соответствии с утвержденной стратегией развития, Компания предполагает в дальнейшем укрепление позиции на рынке ценных бумаг путем увеличения объема сделок и расширение клиентской базы.

Рисунок 6 - Структура торгового портфеля ценных бумаг

Возможность осуществлять инвестиционную деятельность дает АО «Астана-финанс» преимущество перед другими финансовыми структурами.

В настоящее время инвестиционная политика Компании направлена на создание и развитие дочерних финансовых институтов для комплексного предоставления услуг населению и предприятиям, как столицы, так и Казахстана в целом. Накопленный опыт Компании в инвестиционной сфере позволяет быстро и качественно осуществлять внедрение новых проектов. В соответствии с утвержденной стратегией развития, Компания предполагает в дальнейшем укрепление позиции на рынке ценных бумаг путем увеличения объема сделок и расширение клиентской базы.

2.2 Оценка инвестиционных качеств инструментов фондового рынка

Рассмотрим случаи принятия решений инвестирования АО «Астана-финанс» в те или иные инструменты фондового рынка.

1. Если АО «Астана-финанс» приобрел в начале года акции казахстанской компании 1 000 тенге по рыночной цене за 2 500 тенге за акцию. В течение года по акциям был выплачен дивиденд из расчета 20% годовых, в конце года инвестор их продал по цене 3 200 тенге за акцию.

Определим доходность инвестирования.

Доходность за период -- это доходность, которую инвестор получит за определенный период времени.

Сумма дивидендов = 1000*0,2=200 тенге

Разница между ценой приобретения и рыночной ценой = 3200-2500=700 тенге

Итого прибыль за год = 200+700=900

Доходность инвестирования = 900/2500=36%

2 Имеются два варианта вложения средств для АО «Астана-финанс»:

А) в облигации «А» со сроком погашения через один год и дисконтом 40% от номинала;

Б) в облигации «В» со сроком погашения через 3 года и купонной ставкой 50% от номинала, размещаемых по номиналу.

Рассчитаем текущую доходность облигаций в первом и во втором случаях:

Текущая доходность определяется по формуле:

где g -- норма доходности по купонам;

N -- номинальная цена облигации,

Р -- рыночная цена (цена приобретения).

а) i= х/0,4*х= 2,5

б) i= 0,5х/х= 0,5

так как 2,5>0,5, то выгоднее вложить в облигации «А»

3. АО «Астана-финанс» приобрело за 1800 долларов привилегированную акцию номинальной стоимостью 2000 долларов с фиксированным доходом 12% годовых. Предполагаемый срок владения акцией 5 лет. Определим текущий доход по данной акции.

Определим дивиденды за 5 лет: 2000*0,12*5=1200

При условии цены продажи, равной номинальной цене:

=(2000-1800+1200)/1800=77,7%

Где Р0 - цена покупки акции

Р1 - цена продажи

D - дивиденды, полученные за время владения акции

4. За 920 долл. продается облигация с номинальной ценой 1000 долл. и ставкой купона в размере 12,5%.Определим текущую доходность.

Текущая доходность характеризует выплачиваемый годовой процент на вложенный капитал, т.е. на сумму, уплаченную в момент приобретения облигации.

Текущая доходность облигации - отношение годового купонного дохода к цене покупки облигации

Текущая доходность определяется по формуле:

где g -- норма доходности по купонам;

N-- номинальная цена облигации,

Р -- рыночная цена (цена приобретения).

=13,6%

5. Произведем оценку риска вложений в ценные бумаги банка второго уровня Казахстана.

Произведем характеристику эмитента (таблица 11).

Таблица 11 - Характеристика эмитента АО «Казкоммерцбанк»

Основной вид деятельности	Банковская
Вид собственности	Частная
Дата первичной регистрации	21 октября 1991 года
Дата получения первой лицензии	21 октября 1991 года (генеральная лицензия Национального Банка РК)
Действующие лицензии	Национального Банка Республики Казахстан на проведение операций, предусмотренных банковским законодательством в тенге и в иностранной валюте от 04 июня 2001 года N 48
	Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам на право осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг с правом ведения счетов клиентов в качестве номинального держателя от 21 декабря 1999 года N 04011000169 (взамен ранее выданной лицензии первой категории от 19 августа 1999 года N 0402100085);
	Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам на занятие кастодиальной деятельностью на рынке ценных бумаг от 18 июня 1999 года N 0407100043 (предыдущая - от 16 июня 1997 года N 2006002).

Рейтинги АО «Казкоммерцбанк»: Standard & Poors BB+/Стабильный Межд. шкала в ин. вал. 10.02.2006 Standard & Poors BB/Стабильный Межд. шкала в нац. вал. 22.07.2006 Moodys Ba1/Стабильный Межд. шкала в ин. вал. 19.08.2005 Fitch BBB-/Стабильный Межд. шкала в нац. вал. 20.12.2006 Fitch BB+/Стабильный Межд. шкала в ин. вал. 20.12.2006

Всего АО «Казкоммерцбанк» произвел в обращение 11 выпусков на сумму 2 970 млн. долл. США, 4 выпуска на 27,5 морд. Тенге, 1 выпуск на SGD 100млн., 1 выпуск EURO 300 млн. Характеристики последних облигационных займов приведены в таблице 2.

Произведем анализ риска Еврооблигации номера эмиссии 2008. Лид-менеджерами стали два ведущих западных банка - ABN Amro Bank и JP Morgan, а солид-менеджерами выступили CommerzBank, Raiffeisen Zentralbank Osterreich и Uni-Credit Banca Mobiliare.

Характеристика данной эмиссии представлена в таблице 12.

Таблица 12 - Характеристика эмиссии Еврооблигаций номера эмиссии 2008

Эмитент, номер эмиссии	КазКоммерцБанк, 2008
Вид долговых обязательств	Еврооблигации
Статус эмиссии	В обращении
Вид размещения	Публичное
Валюта	USD
Объем эмиссии	200 000 000
код	ISIN:XS0146008171
Дата окончания размещения	08.05.2002
Цена первичного размещения	99.043
Ставка купона	10.125%
Периодичность выплаты купона	2 раз(а) в год
Дата начала начисления купонов	08.05.2002
Дата погашения:	08.05.2007
Торговая площадка	Luxembourg S.E.

График выплат по бумаге приведен в таблице 13.

Таблица 13 - График выплат по бумаге 2007_2

Дата	Ставка купона, % годовых	Сумма купона, USD	Погашение номинала, USD
08.11.2002	10.125	50625
08.05.2003	10.125	50625
08.11.2003	10.125	50625
08.05.2004	10.125	50625
08.11.2004	10.125	50625
08.05.2005	10.125	50625
08.11.2005	10.125	50625
08.05.2006	10.125	50625
08.11.2006	10.125	50625
08.05.2007	10.125	50625	1000000

08 ноября 2006 года специальное дочернее предприятие АО «Казкоммерцбанк» Kazkommerts International B.V.(Роттердам) произвело в полном объеме девятую выплату купонного вознаграждения держателям своих международных облигаций XS0146008171 (официальный список KASE категории «А»; KKGBe3, $1, $200,0 млн; 08.05.02 - 08.05.07, полугодовой купон 10,125% годовых).

Сумма купонного вознаграждения составила 10,125 млн. долларов США, что составляет 1 295 291 250 тенге по курсу Национального Банка Республики Казахстан на 08 ноября 2006 года.

Котировка облигации 2007_2 с 11.12.2006г. по 07.01.2007г. показана в таблице 5 и на рисунке 7.

Рисунок 7 - Котировка на покупку, закрытие

Таким образом, общие характеристики данной облигации - мaксимальная эффективная доходность (к погашению): 5.84%, минимальная эффективная доходность (к погашению): 5.06% (рисунок 8).

Рисунок 8 - Доходность к погашению, простая

На рисунке 8 видно, что с 11 декабря 2006 года до 01 января 2007 года доходность облигаций к погашению равномерно уменьшалась с 5,74% до 4,98%, тогда как 2 января доходность выросла до 5,65%, 8 января снижение произошло до 5,43%.

Произведем оценку риска на облигациях Казкоммерцбанка 2007_2.

Три максимальные подвижки в течение 2006 года по данному инструменту составляли 0,12 долл. (с 22.04 по 12.05) и дважды по 0,17 долл. (с 10.06 по 15.09).

Таким образом, усредненная величина максимальных колебаний котировок составила 0,153 долл., которая и должна быть базисом оценки уровня риска для данного инструмента.

Среднее значение котировок за 2006 год составляло 0,25 долл.

Таким образом, уровень риска облигаций 2007_2 «Казкоммерцбанка» при его исчислении по предложенной методике равен 0,153/0,25*100%, или 6Т%.

Проиллюстрировать применение подхода к оценке риска позиции можно на динамике облигаций «Казкоммерцбанка» (рисунок 9).

Оценивая риск покупки этих инструментов по котировке на 7 октября 2011 года, составлявшей 0,24 долл., по формуле 4, будет получен следующий результат:

(0,24 - 0,14)/0,24*100% = 41,7%.

В данном случае за уровень вероятных убытков была принята величина отклонения текущей котировки от нижнего за год значения (0,14 долл.), поскольку это отклонение (0,10 долл.) меньше, чем средняя величина максимальных подвижек (0,153 долл.)

При расчете же уровня риска покупки этого же актива на 18 ноября 2011 года (котировка составляла 0,35 долл.) в качестве уровня вероятных убытков надо учитывать уже среднюю величину максимальных подвижек, поскольку отклонение текущей котировки от нижнего за год значения составляло 0,21 долл., то есть было больше, чем средняя величина максимальных подвижек (0,153 долл.) В данном случае уровень риска позиции составит: (0,35 -0,153)/0,35*100% = 56,3%.

Рисунок 9 - Динамика котировок облигация 2008 АО «Казкоммерцбанк» в 2011 году

Необходимо также отметить, что инвестор может открывать позиции не только по покупке, но и по продаже. В таком случае оценка уровня риска позиции должна строиться исходя из верхних пределов котировок по аналогичной методике.

Риск текущей позиции, однако, является неокончательным показателем оценки ситуации с точки зрения ее благоприятности для входа в рынок. По нашему мнению, инвестиционное решение о целесообразности открытия позиции может быть уточнено на основе еще одного показателя, оценивающего текущее соотношение величин потенциальных убытков и доходности.

Величина возможного дохода определяется аналогично исчислению уровня вероятных убытков, то есть исходя из среднего значения максимальных подвижек курса и отклонения текущей котировки от пределов курса актива за базовый период.

На 7 октября 2011 года за величину возможного до хода при открытии позиции по текущей котировке 0,24 долл. будет принято среднее значение максимальных подвижек (0,153 долл.). Эта величина берется, поскольку отклонение текущей котировки от верхнего предела курса за базовый период (0,43 долл.) составляет 0,19 долл. и превышает среднее значение максимальных подвижек. Таким образом, потенциал доходности текущей позиции составит 0,153/0,24*100% = 63,8%. Уровень риска для этой котировки, рассчитанный выше, составлял 41,7%. Исходя из этих показателей уровень риска инвестиционного решения о покупке данного актива по текущей котировке, составит 41,7% / 63,8% = 0,65.

При определении уровня риска инвестиционного решения о покупке этого же актива по котировке на 18 ноября 2011 года оценка потенциала доходности будет проводиться уже исходя из отклонения текущей котировки от верхнего предела, а не из максимальных подвижек курса, поскольку первый показатель (0,08 долл.) меньше второго (0,153 долл.)

На 18 ноября 2011 года потенциал доходности составит 0,08/0,35*100% = 22,9% Уровень риска позиции, рассчитанный выше для этой даты, равен 56,3%, и, соответственно, уровень риска инвестиционного решения о покупке данного инструмента на 18 ноября 2011 года составляет 56,3% / 22,9% = 2,46 Из приведенных расчетов видно, что уровень риска инвестиционного решения на 18 ноября 2011 года был значительно выше, чем тот же показатель на 7 октября 2011 года. Если обратиться к графику динамики облигаций «Казкоммерцбанка» (рисунок 9), можно убедиться, что дальнейшее поведение котировок этого инструмента подтверждало правильность этих оценок уровня риска. Так, после 7 октября 2011 года курс этого актива повышался, а после 18 ноября 2011 года, наоборот, происходило его снижение. Таким образом, можно сделать вывод, что данная система оценки инвестиционного риска позволяет достаточно адекватно судить о перспективах динамики как рынка в целом, так и отдельных его инструментов.

3. ПУТИ УЛУЧШЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ИНСТРУМЕНТОВ ФОНДОВОГО РЫНКА

Инвестиционные качества акций являются производной, прежде всего, от состояния эмитента(в данной курсовой работе - АО «Астана-финанс»). однако оценка этих качеств, происходящая на рынке, формируется его участниками под воздействием большого количества политических, макроэкономических факторов и интересов (и возможностей) самих инвесторов. Таким образом, для улучшения инвестиционной привлекательности своих ценных бумаг эмитенту АО «Астана-финанс» недостаточно уделять внимание только собственному финансовому состоянию. Необходимо воздействие непосредственно на уровне ценных бумаг путем:

а) увеличения количества акций в обращении за счет новой эмиссии;

б) установления параметров эмиссии;

в) консолидации;

г) дробления;

д) прямых операций на вторичном рынке ценных бумаг:

- осуществления выкупа у инвесторов напрямую, без участия посредников;

- заключения соглашений с маркет-мейкерами.

Новая эмиссия для эмитента АО «Астана-финанс» может способствовать достижению целей компании, но может и нанести ему существенный вред. Приток на рынок большего количества акций в результате непродуманного размещения дополнительных эмиссий резко ухудшает конъюнктуру рынка и снижает стабилизировавшийся уровень цен. С помощью новых выпусков возможно изменение состава и структуры владельцев компании, что в дальнейшем отразится на ее деятельности. Теоретически, реакцией рынка на новую эмиссию становится падение цен, пропорциональное увеличению количества акций. На практике это не всегда так -- многое зависит от конъюнктуры рынка, ликвидности, скорости притока новых акций на рынок. Способом, позволяющим существенно снизить неопределенность реакции рынка на новую эмиссию, является предложение инвестором прямой покупки акций, когда количество выпускаемых акций соответствует заявкам потенциальных покупателей. Эти условия должны обеспечить им более выгодную цену и/или большее удобство приобретения, чем на открытом рынке.

Эмиссионная политика АО «Астана-финанс» должна стать одной из важнейших составных частей общей политики формирования финансовых ресурсов и обеспечивать привлечение средств из внешних источников наиболее эффективным образом. Для этого необходима качественная аналитическая работа по исследованию рынка ценных бумаг и позиций акций АО «Астана-финанс» на этом рынке, четкое осознание целей эмиссии и сопоставление планируемого положительного результата от размещения дополнительных выпусков ценных бумаг с затратами на него.

В зависимости от целей эмитента АО «Астана-финанс» можно привлечь или наоборот отсечь определенный тип инвесторов. Например, цена размещения, установленная на чрезмерно высоком уровне, может отпугнуть инвесторов, особенно мелких. Если рыночная оценка акций предыдущих выпусков существенно ниже цены размещения, эмитент вообще рискует не продать новый выпуск. Невозможность продажи акций по установленной цене размещения может спровоцировать сброс «старых» выпусков большим количеством инвесторов. Кроме того, не полностью размещенный выпуск акций не позволяет сформировать уставный фонд в запланированных размерах. Если же, напротив, цена размещения окажется ниже той, по которой возможно было бы реализовать их на рынке, разница в ценах достанется посредникам и спекулянтам, работающим на фондовом рынке, а не предприятию. Мы видим, что процесс установления цены размещения требует глубокого анализа фондового рынка и потенциальных инвесторов для эмитента АО «Астана-финанс»

В рыночной экономике весьма развито такое явление, как слияние и поглощение компаний. Тенденции слияния проявляются как в увеличении количества сделок, так и в росте капитала, задействованного в них. На западе наиболее известными примерами являются объединения крупных банков, а также аудиторских фирм. Этот способ привлечения дополнительных средств можно так же применить и для АО «Астана-финанс».С нашей точки зрения, за объявлением процесса о поглощении могут следовать существенные изменения инвестиционной привлекательности акций поглощающей и поглощаемой компании. Рассмотрим их подробнее и постараемся классифицировать (таблица 14).

Таблица 14 - Изменения инвестиционной привлекательности акций поглощающей и поглощаемой компании

Компания	Риски	Негативные последствия наступления рисков (убыток)	Позитивные последствия наступления рисков (доход)
Поглощаемая компания	1. Риск утраты контроля в управлении компанией при недружественном поглощении. 2. Риск вынужденного обмена /продажи неконтрольного пакета акций на невыгодных условиях.	1. Невозможность использования каналов внедивидендного получения дохода. 2. Убытки от изменения дивидендной политики новой компании по сравнению с планируемыми дивидендами по акциям поглощенной компании 3. Установление невыгодного курса обмена акций. 4. Нарушения прав акционера (на участие в управлении и получение дивидендов) компанией при сохранении им неконтрольного пакета. 5. Потеря статуса совладельца независимой компании.	1. Спасение от банкротства, вследствие которого акционеры потеряли бы полностью свои средства. 2. Повышение возможности влияния на управление компанией в случае более дружественного отношения к мелким акционерам со стороны поглотителя. 3. Установление выгодного курса обмена акций.
Общие для поглощаемой и поглощающей компании риски и доходы	1. Риск изменения курсовой стоимости акций. 2. Риск возможности реализации запланированных преимуществ от поглощения.	1. Падение курса акций поглощаемой или поглощающей компании на рынке. 2. Ухудшение рыночных позиций и финансового состояния на период до завершения процесса поглощения.	1. Увеличение рыночной мощи, проявление эффекта экономии от сокращения издержек, рост диверсификации. 2. Рост курса акций. 3. Рост доходности и дивидендных выплат компании.
Поглощающая компания	1. Риск неправильной оценки выгод от поглощения. 2. Риск неудачи поглощения.	1. Переоценка акций поглощаемой компании. 2. Излишние затраты на поглощение. 3. Приобретение финансово несостоятельного предприятия. 4. Ослабление позиций поглотителя на рынке и его финансового состояния после завершения поглощения.	1. Рост рыночной стоимости поглотителя вследствие приобретения по низким ценам эффективно действующей компании, недооцененной на рынке.

Таким образом, мы видим, что реструктуризация компании оказывает существенное воздействие на инвестиционную привлекательность акций, поэтому инвестору необходимо прогнозировать возможности проведения реструктуризации, ее последствия для объекта инвестирования, а также влияние этих последствий на риски и доходы по акциям.

Для повышения инвестиционной привлекательности эмитента АО «Астана-финанс» можно рекомендовать следующее:

1. Исследование цен на собственные акции, выявление трендов и корреляций с внешними (политическими, налоговыми и т.п.) факторами, изменениями в финансовом состоянии и дивидендной политике АО «Астана-финанс». Выявление уровня чувствительности цен на акции компании к изменению их объема, обращающегося на вторичном рынке в результате новой эмиссии.

2. Оценку емкости рынка и потенциального спроса инвесторов по большинству производственных, финансовых и т.п. параметров.

3. Расчет по различным сценариям возможных цен реализации акций АО «Астана-финанс». Оценку целесообразности эмиссии и выбор момента ее осуществления. Установление цены размещения акции на фондовом рынке.

4. Анализ результатов эмиссии по составу инвесторов, количеству и ценам купленных ими бумаг, динамики цен на вторичном рынке, оценку стоимости собственного капитала для АО «Астана-финанс».

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Актуальность темы. В процессе перехода Республики Казахстан к рыночным отношениям сделано много реформаторских шагов в становлении фондового рынка, и, несмотря на разного рода трудности, казахстанский фондовый рынок продолжает свое развитие. Одновременно с ростом объемов эмиссий увеличивается и число хозяйствующих субъектов, задействованных в структуре рынка ценных бумаг.

Главной проблемой казахстанского рынка ценных бумаг является постоянный отказ иностранных инвесторов от инвестиций в казахстанские акции. Одна из причин этого -- низкий кредитный рейтинг Казахстана.

Фондовый рынок -- это сфера экономических отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг. Его цель состоит в аккумулировании финансовых ресурсов и обеспечении возможности их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т. е. в осуществлении посредничества в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

Таким образом, механизм функционирования рынка ценных бумаг, сами ценные бумаги, их различная предназначенность, целевые аспекты и различные инвестиционные качества требуют постоянного изучения и анализа.

Руководствуясь данной проблемой, была сформулирована цель курсовой работы - характеристика инвестиционных качеств отдельных инструментов фондового рынка на примере объекта исследования эмитента АО «Астана-Финанс».

АО «Астана-финанс» осуществляет свою деятельность с 30 апреля 1998 года (ранее ЗАО «Фонд Акмола»). Новый этап в развитии Компании связан с получением в марте 2006 года лицензии на осуществление брокерско-дилерской деятельности на рынке ценных бумаг с правом ведения счетов клиентов в качестве номинального держателя, в апреле 2006 года лицензии на управление инвестиционным портфелем.

За период с 2010 по 2011гг активы Компании увеличились на 96 992,65 млн. тенге (или 79%) и составили 219 801 млн.тенге. Увеличение активов Компании в отчетном периоде произошло, главным образом, за счет роста ссудного портфеля (на 84 976,9 млн. тенге) и торгового портфеля (на 9732,8 млн.тенге).

По итогам 2011 года общая сумма инвестиционных вложений составила 4 035 млн.тенге, что на 65% превысило показатель 2010 года. Наибольший удельный вес в общем объеме инвестиционного портфеля занимают инвестиции направленные в АО «Лизинговая компания «Астана-финанс» (500 млн.тенге) и АО «АТФ Банк» (2 009 млн.тенге) - 24,8% и 49,8% соответственно.

В структуре инвестиционного портфеля за период с 2009 по 2011 гг по видам экономической деятельности произошло снижение доли инвестиций в строительство на 85%, производство и распределение электроэнергии и газа на 49% и значительное увеличение инвестиций в финансовую деятельность - в 9 раз

Среди огромного многообразия инструментов фондового рынка, мы рассмотрели те инструменты, которые пользуются наибольшим интересом у инвесторов, безусловно на первом месте стоят акции.

Структура эмиссии акций АО «Астана-финанс» на 01.01.12г выглядит следующим образом:

простые именные акции -3 700 00 штук на сумму 14 450 млн. тг.

привилегированные акции - 1 925 000 штук на сумму 15 775 млн. тг.

Структура инвестиционного портфеля АО «Астана-финанс» выглядит следующим образом:

Негосударственные эмиссионные ценные бумаги организаций Республики Казахстан, входящие в лист «А» - 10 860,7 млн. тенге, что составляет 52,2% от суммы портфеля: из них акции - 9 755,9 млн. тенге, облигации -1 104,8 млн. тенге.

Негосударственные эмиссионные ценные бумаги организаций Республики Казахстан, входящие в лист «В» (облигации) - 9 881,7 млн. тенге, или 46,3% от суммы портфеля Компании.

Иностранные ценные бумаги (облигации) - 46,2 млн. тенге, или 0,2%.

Таким образом, на конец отчетного периода торговый портфель Компании состоит из бумаг казахстанских эмитентов на 99,8%, иностранных эмитентов на 0.2%(рисунок 6).

Сумма ценных бумаг в сделках «Обратного РЕПО» на конец отчетного периода составила 1 690,4 млн. тенге.

В соответствии с утвержденной стратегией развития, АО «Астана-финанс» предполагает в дальнейшем укрепление позиции на рынке ценных бумаг путем увеличения объема сделок и расширение клиентской базы.

Для повышения инвестиционной привлекательности эмитента АО «Астана-финанс» можно рекомендовать следующее:

1. Исследование цен на собственные акции, выявление трендов и корреляций с внешними (политическими, налоговыми и т.п.) факторами, изменениями в финансовом состоянии и дивидендной политике АО «Астана-финанс». Выявление уровня чувствительности цен на акции компании к изменению их объема, обращающегося на вторичном рынке в результате новой эмиссии.

2. Оценку емкости рынка и потенциального спроса инвесторов по большинству производственных, финансовых и т.п. параметров.

3. Расчет по различным сценариям возможных цен реализации акций АО «Астана-финанс». Оценку целесообразности эмиссии и выбор момента ее осуществления. Установление цены размещения акции на фондовом рынке.

4. Анализ результатов эмиссии по составу инвесторов, количеству и ценам купленных ими бумаг, динамики цен на вторичном рынке, оценку стоимости собственного капитала для АО «Астана-финанс».

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Закон Республики Казахстан от 24 декабря 2001 года № 276-II «О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан в связи с принятием Кодекса Республики Казахстан «О налогах и других обязательных платежах в бюджет» (Налоговый Кодекс)

2. Арыстанов А. Корпоративные облигации как элемент долгового финансирования//Рынок ценных бумаг Казахстана, 2002, № 1, с. 39

3. Арыстанбаева С. Организация эффективного размещения финансовых ресурсов на рынке ценных бумаг //Финансы Казахстана, 2005, №4, №10-19

4. Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг. - Спб.: Питер, 2005 - 320 с., с. 10

5. За первые 11 месяцев 2007 года объем операций купли-продажи корпоративных облигаций на KASE, включая СТП РФЦА, составил 3968,3 млн долларов, или 486,0 млрд тенге, и вырос на 43,1% / ИРБИС, 04.12.07.

6. Имантаева К. Акция, важная для вклада// «Казахстанская правда», 14.10.2006

7. Мелкумов Я.С. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. - М.: ИД «Камерон», 2006, 248 с.

8. Мукашева Д. За первые 11 месяцев 2007 года объем операций купли-продажи акций на KASE, включая СТП РФЦА, составил 8 530,7 млн долларов, или 1 039,8 млрд тенге, и вырос в 2,5 раза / ИРБИС, 05.12.07.

9. Рынок ценных бумаг: Учебник/ Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. -- М.: Финансы и статистика, 2001

10. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям/Под ред. Жукова Е.Ф. - 2-е изд., доп. и перераб. - М..: ЮНИТИ-ДАНА, 2006 -с.15

11. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник/ Под ред. О. И. Дектяревой, Н. М. Коршунова, Е. Ф. Жукова. - М: Юнити, 2003.

12. Состояние рынка ценных бумаг Республики Казахстан в 2008 году //rcfa.kz

13. Томский В. За первые 11 месяцев 2007 года объем всех операций на KASE, включая СТП РФЦА, вырос относительно соответствующего периода 2006 года в 2,03 раза / ИРБИС, 10.1 2.07.

14. Ценные бумаги: Учебник/ Под ред. В. И. Колесникова, В. С. Торкановского. -- М.: Финансы и статистика, 1999.

15. Якупбаева Ю. Фондовый рынок Казахстана проблемы и перспективы развития

16. Янковский Н.А. Повышение эффективности внешнеэкономической деятельности крупного производственного комплекса..- Донецк: ДонГУ,2006.- 430

17. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учебн. пособие / Под ред. д.э.н., проф. В.А. Слепова. - М.: Юрист, 2002.

18. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям/Под ред. Жукова Е.Ф. - 2-е изд., доп. и перераб. - М..: ЮНИТИ-ДАНА, 2006 -с.15

19. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям/Под ред. Жукова Е.Ф. - 2-е изд., доп. и перераб. - М..: ЮНИТИ-ДАНА, 2006 -с. 16

20. Янковский Н.А. Повышение эффективности внешнеэкономической деятельности крупного производственного комплекса..- Донецк: ДонГУ,2006.- 430

21. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям/Под ред. Жукова Е.Ф. - 2-е изд., доп. и перераб. - М..: ЮНИТИ-ДАНА, 2006 -с. 18

22. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям/Под ред. Жукова Е.Ф. - 2-е изд., доп. и перераб. - М..: ЮНИТИ-ДАНА, 2006 -с. 25

23. Янковский Н.А. Повышение эффективности внешнеэкономической деятельности крупного производственного комплекса..- Донецк: ДонГУ,2006.- 430

24. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учебн. пособие / Под ред. д.э.н., проф. В.А. Слепова. - М.: Юрист, 2002.

25. Мелкумов Я.С. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. - М.: ИД «Камерон», 2006, с. 114

Размещено на Allbest.ru

...