Финансовый рынок Украины

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Сущность и структура финансового рынка

1.1 Сущность, структура, функции и инструменты финансового рынка

1.2 Рынок ценных бумаг, его сущность и структура

1.3 Теоретические аспекты валютного рынка

1.4 Кредитный рынок: экономическая сущность, структура

2. Особенности финансового рынка Украины

2.1 Анализ современного состояния финансового рынка Украины

2.2 Проблемы регулирования финансового рынка Украины

3. Проблемы и перспективы Украины на мировом финансовом рынке

3.1 Основные тенденции развития мирового финансового рынка

3.2 Проблемы интеграции финансового рынка Украины в мировой

финансовый рынок

Заключение

Список использованных источников



Введение

Финансовый рынок представляет собой организованную или неформальную систему торговли финансовыми инструментами. На этом рынке происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация капитала.

Актуальность выбранной темы определяется тем, что именно от состояния финансового рынка в Украине зависит расширение границ ее сотрудничества с другими государствами, а именно интеграция в мировое финансовое пространство. Поэтому становление финансового рынка в Украине является достаточно актуальной проблемой, поскольку состояние финансового рынка весомо влияет на развитие различных отраслей экономики, состояние банковской системы и достижение макроэкономической стабилизации страны в целом.

Объектом исследования данной работы является финансовый рынок Украины.

Цель курсовой работы - анализ состояния финансового рынка Украины, выявление проблем и перспектив его развития, разработка рекомендаций по совершенствованию финансового рынка Украины.

Для достижения поставленной цели необходимо решить ряд задач:

- рассмотреть теоретические аспекты сущности и структуры финансового рынка, его функций, видов и механизма;

- раскрыть особенности финансового рынка в Украине, проанализировать его современное состояние, а также рассмотреть проблемы его регулирования;

- исследовать опыт развитых стран по организации, развитию и регулированию финансового рынка; рассмотреть особенности развития мирового финансового рынка и проблемы интеграции финансового рынка Украины в мировой финансовый рынок.

В первой главе курсовой работы рассмотрены сущность, структура, функции и инструменты финансового рынка, теоретические аспекты рынка ценных бумаг, валютного и кредитного рынков.

Вторая глава посвящена проблемам финансового рынка Украины. Здесь рассмотрены особенности отечественного финансового рынка, проблемы его регулирования.

В третьей главе рассмотрен опыт развитых стран по организации и развитию финансовых рынков, изучены основные тенденции мирового финансового рынка, а также проблемы интеграции финансового рынка Украины в мировой финансовый рынок.



1. Сущность и структура финансового рынка

1.1 Сущность, структура, функции и инструменты финансового рынка

Прежде, чем говорить о финансовом рынке необходимо дать определение термина «финансы».

Термин finansia возник в 13-15 вв. в торговых городах Италии и сначала обозначал любой денежный платеж.

Дальнейшее употребление - в качестве понятия, связанного с системой денежных отношений между населением и государством по поводу образования государственных фондов денежных средств. Таким образом, данный термин отражал:

- во-первых, денежные отношения между двумя субъектами;

- во-вторых, субъекты обладали разными нравами в процессе этих отношений;

- в-третьих, в процессе этих отношений формировался общегосударственный фонд денежных средств - бюджет. Следовательно, эти отношения носили фондовый характер;

- в-четвертых, регулярное поступление средств в бюджет не могло быть обеспечено без придания налогам, сборам и другим платежам государственно-принудительного характера.

Функционирование рыночной экономики основывается на функционировании разнообразных рынков, которые можно сгруппировать в два основных класса: рынки выработанной продукции (товаров и услуг) и рынки трудовых и финансовых ресурсов.

Для нормального развития экономики постоянно требуется мобилизация временно свободных денежных средств физических и юридических лиц и их распределение и перераспределение на коммерческой основе между различными секторами экономики. В эффективно функционирующей экономике этот процесс осуществляется на финансовых рынках.

Финансовый рынок (рынок ссудных капиталов) - это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. На практике представляет совокупность кредитно-финансовых институтов, направляющих поток денежных средств от собственников к заёмщикам и обратно. Главная функция финансового рынка (рынка ссудных капиталов) состоит в трансформации бездействующих денежных средств в ссудный капитал.

Финансовый рынок состоит из денежного рынка и рынка капиталов. Это обусловлено разным характером финансовых ресурсов, обслуживающих основной и оборотный капитал. На денежном рынке обращаются средства, обеспечивающие движение краткосрочных ссуд. На рынке капиталов же происходит движение долгосрочных накоплений.

Внутри финансового рынка функционирует фондовый рынок. На нем объектом торговли выступают ценные бумаги, ценность которых должна определяться стоящими за ними активами. Рынок ценных бумаг обслуживает как денежный рынок, так и рынок капиталов. Но ценные бумаги обслуживают лишь часть движения финансовых ресурсов (кроме них существуют еще внутрифирменные и межфирменные кредиты, прямые банковские ссуды и т.п.).

Таким образом, финансовый рынок состоит из двух частей - денежного рынка и рынка капиталов. Входящий же в его состав фондовый рынок является сегментом обоих этих рынков. Движение средств на финансовом рынке имеет направление от сберегателей к пользователям. Посредством финансового рынка может осуществляться перелив финансовых ресурсов из одних секторов экономики в другие. Всего выделяют 4 сектора: домохозяйства, коммерческие фирмы, государственный сектор и финансовые посредники. Большая часть капитала домашних хозяйств формируется за счет собственных средств. Именно здесь образуется основной избыток финансовых средств, направляемый на финансирование коммерческих фирм, государства и размещается в финансовых институтах (инвестиционные фонды, банки и т.д.). Наибольшую потребность в финансовых средствах испытывает крупнейший сектор - государство. Оно является крупнейшим заемщиком на финансовом рынке, но также выступает как крупнейший кредитор домохозяйств, коммерческих фирм и финансовых посредников. Имеет место и внутрисекторное движение средств. Однако эти денежные потоки “взаимопогашаются”, т.к. в конечном итоге сумма сбережений (финансовых активов) равна сумме инвестиций (финансовым обязательствам).

Современный финансовый рынок характеризуется двумя признаками: временным и институциональным. По временному признаку финансовый рынок подразделяется на рынок краткосрочных капиталов, на котором выдаются кредиты сроком от нескольких недель до одного года, и непосредственно рынок капиталов, где денежные средства выдаются на более длительный срок - от одного года до пяти (рынок среднесрочных капиталов), и от пяти до десяти лет и больше (рынок долгосрочных капиталов).

По институциональному (или организационному) признаку современный финансовый рынок состоит из двух звеньев: кредитной системы (совокупности различных кредитно-финансовых институтов) и рынка ценных бумаг, который подразделяется на первичный рынок, на котором продаются и покупаются новые эмитированные ценные бумаги, и биржевой рынок (вторичный), на котором покупаются и продаются ранее выпущенные ценные бумаги, а также забиржевый рынок, на котором продаются ценные бумаги, которые не могут быть проданы на биржевом. Такой рынок еще называется уличным.

Финансовые рынки возникают благодаря существованию в экономике временно свободных капиталов и являются объединяющим звеном между кредитором и заемщиком. Основной функцией финансовых рынков является аккумулирование и перераспределение заемных капиталов.

Функция нагромождения денег с одной стороны обуславливает существование в экономике значительного количества «свободных» на данный момент капиталов физических и юридических лиц. Это могут быть средства физических лиц, которые остаются после расходов на потребление. Что касается юридических лиц, то причины, которые вызывают появление временно высвобожденных из производственного процесса средств, могут быть такими:

- расчеты с поставщиками;

- выплата заработной платы;

- выплаты в различные фонды.

С другой стороны, существуют инвесторы, которые нуждаются финансовой помощи. Таким образом, благодаря финансовому рынку осуществляется аккумуляция средств многих отдельных инвесторов, которая дает возможность осуществлять капиталоемкие проекты, мобилизировать временно свободные средства, перераспределять средства между разными сферами экономики.

Финансовые рынки являются составляющей системы рыночных отношений, основной функцией которой является направление денежных капиталов от тех, кто имеет сбережения, тем кому необходимы средства. Благодаря финансовым рынкам временно свободные капиталы превращаются в заемный капитал, который активно функционирует в экономике и обеспечивает прибыль его собственникам и тем, кто его использует. Временно свободные капиталы возникают в любой сфере хозяйствования: у домохозяйств, у фирм, у государства и т.д. Заемщиками также могут быть вышеназванные субъекты экономики.

Передача средств от кредиторов к заемщикам или непосредственно с помощью финансовых рынков, или с помощью финансовых посредников. В первом случае заемщик может приобрести на свободные средства акции фирмы и передать ей свои сбережения, в другом - вложить деньги в банк, или воспользоваться услугами другого финансового посредника.

Передача средств от кредиторов к заемщикам непосредственно с помощью рынка называется прямым финансированием и совершается с помощью фондовых бирж. А передача средств с помощью посредников называется косвенным финансированием и осуществляется с помощью кредитно-финансовых институтов.

Финансовые рынки выполняют ряд важных функций.

1. Обеспечивают такое взаимодействие покупателей и продавцов финансовых активов, в результате которого устанавливаются цены на финансовые активы, которые уравновешивают спрос и предложение на них. На финансовом рынке каждый из инвесторов имеет определенные соображения относительно доходности и риска своих будущих вложений в финансовые активы. При этом, конечно, им учитывается существующая на финансовом рынке ситуация: минимальные процентные ставки и уровни процентных ставок, которые отвечают разным уровням риска. Эмитенты финансовых активов, для того чтобы быть конкурентоспособными на финансовом рынке, стремятся обеспечить инвесторам необходимый уровень доходности их финансовых вложений. Таким образом на эффективно действующем финансовом рынке формируется равновесная цена на финансовый актив, которая удовлетворяет и инвесторов, и эмитентов, и финансовых посредников.

2. Финансовые рынки вводят механизм выкупа у инвесторов надлежащих им финансовых активов и тем самым повышают ликвидность этих активов. Выкуп у инвесторов финансовых активов обеспечивают финансовые посредники - дилеры рынка, которые в любой момент, если это нужно инвесторам, готовы выкупить финансовые активы, которыми они владеют. Чем эффективнее функционирует финансовый рынок, тем выше ликвидность он обеспечивает финансовым активам, которые находятся в обороте на нем, поскольку любой инвестор может быстро и практически без потерь в любой момент превратить финансовые активы на денежную наличность. Финансовые посредники всегда готовые не только выкупить финансовые активы, а и продать их инвесторам в случае необходимости. Осуществляя на постоянной основе выкуп и продажу финансовых активов, финансовые посредники не только обеспечивают ликвидность финансовых активов, которые находится в обращении на рынке, а и стабилизируют рынок, противодействуют значительным колебаниям цен, которые не связаны с изменениями в реальной стоимости финансовых активов и изменениями в деятельности эмитентов этих активов.

3. Финансовые рынки оказывают содействие нахождению для любого из кредиторов (заемщиков) контрагента соглашения, а также существенно снижают затраты на проведение операций и информационные затраты. Финансовые посредники, осуществляя большие объемы операций по инвестированию и привлечению средства, уменьшают для участников рынка затраты и соответствующие риски от проведения операций с финансовыми активами. Как на рынке акций и облигаций, так и на кредитном рынке именно посредники играют решающую роль в перемещении капиталов. В особенности заметная эта роль при финансировании посредниками корпораций, которые имеют не высочайший кредитный рейтинг, и количество которых есть значительной во всех странах мира. Финансовые посредники уменьшают затраты через осуществление экономии на масштабе операций и усовершенствования процедур оценивания ценных бумаг, эмитентов и заемщиков на кредитном рынке. В странах с развитой рыночной экономикой функционируют высокоэффективные финансовые рынки, которые обеспечивают механизм перераспределения финансовых ресурсов среди участников рынка и оказывают содействие эффективному размещению сбережений среди областей экономики. В Украине и странах, которые ступили на путь рыночных превращений в экономике, финансовые рынки находятся на разных стадиях формирования и развития. На развитие финансовых рынков в таких странах оказывают содействие массовая приватизация, преодоление кризисных явлений и положительные сдвиги в экономике. Параллельно с этим, как правило, происходит формирование соответствующей законодательной базы и механизма, который гарантирует ее выполнение.

1.2 Рынок ценных бумаг, его сущность и структура

Прежде чем рассматривать рынок ценных бумаг, необходимо разобраться в самом понятии ценных бумаг.

Ценная бумага - это особым образом оформленные документы, выражающие отношения (чаще всего долговые) между сторонами, подтверждающие право либо на какое-то имущество, либо на денежную сумму. Все ценные бумаги делятся на первичные и производные. В качестве первичных ценных бумаг выступают фондовые инструменты, являющиеся правами на имущество, денежные средства, продукцию, землю и другие первичные ресурсы (акции, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты и т.п.).

Производные ценные бумаги - это любые ценные бумаги, удостоверяющие право владельца на покупку или продажу первичных ценных бумаг - акций, облигаций, государственных долговых обязательств. К числу таких бумаг можно отнести опционы, финансовые фьючерсы, варранты.

Нормально функционирующий рынок ценных бумаг состоит из двух основных рынков: рынка корпоративных ценных бумаг, представленного в основном акциями предприятий и банков, и рынка государственных ценных бумаг. Эти рынки должны быть уравновешены.

Корпоративные ценные бумаги - это ценные бумаги, эмитентами которых выступают акционерные общества, предприятия и организации других организационно-правовых форм собственности, а также банки, инвестиционные компании и фонды.

Векселем признается ценная бумага, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную сумму владельцу векселя (векселедержателю).

По эмитентам различают казначейские и частные векселя, а также муниципальные.

По обслуживаемым сделкам различают товарные (коммерческие) векселя и финансовые векселя.

В основе товарного векселя лежит сделка по купле-продаже товара. Продавец поставляет покупателю товар, получая от последнего обязательство уплатить через определенное время стоимость товара и процент за отсрочку платежа.

В основе денежного обязательства, выраженного финансовым векселем, лежит финансовая операция, связанная не с куплей-продажей товаров, а отражающая отношение займа денег векселедателем за определенное вознаграждение.

В практике вексельного обращения достаточно часто используются финансовые векселя, фальсифицирующие вексельный оборот, к ним относятся дружеские и бронзовые векселя.

Дружеский вексель - это вексель, за которым не стоит никакой реальной сделки, никакого реального финансового обязательства, однако лица, которые участвуют в векселе, являются реальными. Обычно дружескими векселями (на равные суммы, сроки и т.д.) встречно обмениваются да реальных лица для того, чтобы затем учесть или отдать в залог этот вексель в банке, получив под него реальные деньги, или использовать данный вексель для совершения платежей за товары. Обычно на это действие идут, если находятся в затруднительном финансовом положении. Такие векселя, наряду с бронзовым провоцируют неустойчивость вексельного оборота и массовые неплатежи.

Бронзовый вексель - это вексель, за которым не стоит никакой реальной сделки, никакого реального финансового обязательства, при этом хотя бы одно лицо, участвующее в векселе, является вымышленным. Так же, как и дружеские векселя, бронзовые векселя возникают при затруднительном финансовом положении «кредитора» или при проведении им мошеннической операции. Цель бронзового векселя - либо получение под него (залог, учет) денег в банке, либо использование фальшивого векселя для погашения долгов по реальным товарным сделкам или финансовым обязательствам.

Товарный вексель в зависимости от субъекта, производящего выплату вексельной суммы, делится на простой и переводной. Основное их отличие состоит в том, что по простому векселю платит векселедатель, по переводному - платит какое-то третье лицо, на которое векселедатель переводит платеж.

Простой вексель, называемый также «собственный вексель», или «соло-вексель», выписывается в одном экземпляре покупателем товара поставщику. Он представляет собой письменный документ, содержащий простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя (должника) уплатить определенную сумму денег в указанный срок и в фиксированном месте векселедержателю или по приказу другому лицу.

Переводной вексель (тратта) - письменный документ, содержащий безусловный приказ векселедателя третьему лицу уплатить определенную сумму векселедержателю или по его приказу другому лицу. Векселедатель обязуется оплатить вексель третье лицо, а сам становится гарантом платежа: таким образом, платеж переводится (трассируется).

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Различают именные акции и акции на предъявителя.

Именные акции выписываются на определенное лицо и предусматривают ведение реестра акционеров.

Акции на предъявителя не регистрируются, они свободно обращаются, дивиденд выплачивается по купону тому держателю акции, который в нем указан.

Необходимо различать акции открытого и закрытого акционерного общества.

Акции открытого акционерного общества переходят от одного лица к другому без согласия других акционеров.

Акции закрытого акционерного общества могут переходить от одного лица к другому только с согласия большинства акционеров, если иное не оговорено в уставе.

Следует отличать указанные акции от акций, размещаемых по открытой и закрытой подписке.

Акции, размещаемые по открытой подписке, эмитируются в форме открытого (публичного) размещения ценных бумаг среди неограниченного круга инвесторов - с публичным объявлением, рекламной компанией и регистрацией проспекта эмиссии.

Акции, размещаемые по закрытой подписке, эмитируются в форме закрытого (частного) размещения - без публичного объявления, без рекламной компании, публикации и регистрации проспекта, эмиссия среди заранее известного ограниченного круга инвесторов.

Выделяют два основных типа акций: обыкновенные (простые) акции и привилегированные акции.

Обыкновенные акции дают право голоса на собрании акционеров, но в то же время несут все риски по получению дивидендов. Размер дивиденда по ним заранее не фиксируется и зависит от финансового состояния акционерного общества. Выплачивается он после выплаты дивидендов по привилегированным акциям. И право на имущество после ликвидации акционерного общества возникает по ним только после удовлетворения требований всех кредиторов и держателей привилегированных акций.

Привилегированные акции, как правило, не дают право голоса, но снижают финансовые риски, поскольку дают право на получение фиксированного размера дивидендов. Право на имущество после ликвидации акционерного общества возникает по ним раньше, чем по обыкновенным акциям - после удовлетворения требований кредиторов. Доля привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала акционерного общества. Они, в основном, выпускаются для привлечения средств мелких инвесторов с тем, чтобы быстро нарастить капитал, но при этом не размывать контрольное влияние основных владельцев простых акций.

Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигации обеспечиваются залогом какого-либо имущества корпорации. По видам различаются облигации:

- внутренних государственных займов;

- федеральных органов исполнительной власти;

- местных органов власти;

- предприятий.

По характеру владения и использования различают именные (с учетом владельцев в специальном реестре) и облигации на предъявителя.

По форме возмещения позаимствованной суммы различаются облигации с возмещением в денежной форме и натуральные облигации (погашенные в натуре, товаром).

По методам выплаты процентов облигации делятся на купонные и бескупонные, дисконтные и выигрышные.

Купон - часть ценной бумаги (обычно на предъявителя), дающая право на получение регулярно выплачиваемого процента по ценным бумагам. С этой целью купон отстригается и направляется агенту, производящему платежи.

Бескупонные облигации являются именными и проценты по ним выплачиваются в соответствии с данными реестра владельцев.

Дисконтные облигации - это облигации, по которым не предусмотрено начисление процентов. Инвестор получает доход за счет того, что продажа ему облигации осуществляется с глубоким дисконтом, а погашение - по номинальной стоимости.

Выигрышные облигационные займы предусматривают выплаты процентов на основе тиражей выигрышей, производящихся между облигациями.

По способу погашения выпускаются серийные и срочные облигации.

Серийные облигации выпускаются в составе облигационных займов, разбитых на определенные серии, каждая из которых имеет свой конечный срок погашения.

Срочные облигации выпускаются в составе облигационных займов, имеющих единый конечный срок погашения.

По срокам погашения различают досрочно погашаемые облигации, рентные облигации, краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные облигации.

Досрочно погашаемые облигации - облигационный выпуск, который может быть полностью или частично погашен эмитентом при определенных условиях.

Рентные облигации - бессрочные облигации, не имеющие фиксированной даты погашения.

Краткосрочные облигации - облигации, срок погашения которых обычно не менее 2 лет. Среднесрочные облигации подлежат погашению по требованию по истечении некоторого установленного периода времени. Долгосрочные облигации - это долговые обязательства промышленных корпораций и финансовых компаний, действующих в сфере коммунальных услуг, и телефонных компаний. Срок обращения варьируется от 4 до 40 лет.

В общей форме сертификат - это долговое обязательство коммерческого банка как свидетельство о денежном вкладе.

Депозитный сертификат - всякий документ, право требования по которому может уступаться одним лицом другому, являющийся обязательством банка по выплате размещенных у него депозитов. Это - письменное свидетельство банка-эмитента о вкладе денежных средств, удовлетворяющее право вкладчика или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы депозита и процентов по нему.

Сберегательный сертификат - всякий документ, право требования по которому может уступаться одним лицом другому, являющийся обязательством банка по выплате размещенных у него сберегательных вкладов.

Общие черты депозитных и сберегательных сертификатов:

1) это - ценные бумаги;

2) регулируются банковским законодательством;

3) это - ценные бумаги, выпускаемые исключительно банками;

4) это - всегда письменные документы, что исключает возможность выпуска сертификатов в безналичной форме, в виде записей по счетам;

5) это - всегда обращающиеся ценные бумаги, право требования по которым может уступаться другим лицам;

6) они не могут служить расчетным и платежным средством за товары и услуги;

7) они выдаются и обращаются только среди резидентов.

Основное различие депозитных и сберегательных сертификатов состоит в том, что они предназначены для разных владельцев:

- депозитные сертификаты -для юридических лиц;

- сберегательные сертификаты - для физических лиц.

Депозитные и сберегательные сертификаты погашаются только в денежной форме. Натуральные (товарные) выплаты не допускаются.

Государственные ценные бумаги - это долговые обязательства правительства. Они отличаются по датам выпуска, срокам погашения, по размерам процентной ставки. В нашей стране, например, из истории известны индустриальные и военные займы. Аналогичные займы в виде ценных бумаг по сей день выпускают правительства почти всех стран, когда расходы государства превышают его доходы. В определенном смысле это альтернатива денежной эмиссии и, следовательно, инфляции в случае дефицита государственного бюджета.

Сегодня в большинстве зарубежных стран обращаются государственные ценные бумаги нескольких видов. Первый - это казначейские векселя. Срок погашения, как правило, 91 день. Второй - казначейские обязательства со сроком погашения до 10 лет. Третий - казначейские облигации со сроком погашения от 10 до 30 лет. Эти виды ценных бумаг выпускают для кредитования государственного долга: кратко-, средне- и долгосрочного. Соответственно отличаются и процентные выплаты по ним.

Рынок ценных бумаг отличается от всех других рынков прежде всего товаром, который на нем обращается - ценными бумагами.

Рынок ценных бумаг является сегментом как денежного рынка, так и рынка капиталов. На денежном рынке осуществляется движение краткосрочных (до 1 года), на рынке капиталов осуществляется движение средне- и долгосрочных накоплений (свыше 1 года).

Понятие рынка ценных бумаг и фондового рынка совпадают. Функция рынка ценных бумаг состоит в перераспределении денежных накоплений (капиталов) в наиболее эффективные отрасли хозяйствования. Крупнейшими рынками ценных бумаг являются рынки США, Японии.

Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный и вторичный.

Первичный рынок - это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов. Важнейшая черта первичного рынка - это полное раскрытие информации для инвесторов, что позволяет сделать обоснованный выбор ценных бумаг для вложения денежных средств.

Вторичный рынок - это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги. Важнейшая черта вторичного рынка - это его ликвидность, то есть способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

Рынок ценных бумаг включает биржевой и внебиржевой (уличный) рынки.

Биржевой рынок исчерпывается понятием фондовой биржи. Это особый, организованный рынок, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг. Основные задачи фондовой биржи - обеспечить:

а) постоянство, ликвидность и регулирование рынка,

б) определение цен,

в) учет рыночной конъюнктуры.

Внебиржевой рынок охватывает рынок операций с ценными бумагами, которые совершают вне фондовой биржи. В международной практике через этот рынок происходит большинство первичных размещений, а также торговля ценными бумагами худшего качества, чем зарегистрированные на бирже.

Существуют также переходные формы рынков ценных бумаг, создаваемые фондовыми биржами и находящиеся под их регулирующим воздействием.

Указанные рынки под разными названиями - «вторые», «третьи», «параллельные» рынки - с 80-ых годов функционируют в важнейших центрах торговли ценными бумагами.

Возникновение прибиржевых рынков вызвано стремлением фондовых бирж расширить свой рынок, создать упорядоченный, регулируемый рынок ценных бумаг для финансирования небольших и средних компаний, являющихся носителями наиболее современных технологий.

Итак, рассмотрев рынок ценных бумаг, можно сделать выводы:

Во-первых, появление рынка ценных бумаг явилось позже нежели появление объекта его торгов, а причинами возникновения ценных бумаг стали развитие производительных сил и активной международной торговли, не зря первыми акционерными обществами были торговые компании.

Во-вторых, сегодня можно выделить множество видов и разновидностей ценных бумаг, таких как акции, облигации, векселя, депозитные сертификаты, государственные обязательства и другие.

В-третьих, рынок ценных бумаг занимает промежуточное место среди рынков капитала и денежных рынков, на нем можно и заработать капитал и его туда вложить.

В-четвертых, рынок ценных бумаг подвержен регулированию как со стороны государства, так и со стороны самостоятельных организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг.

В-пятых, биржа является источником реализации рынка ценных бумаг на практике, где сталкиваются продавцы (эмитенты) и (инвесторы), которые совершают взаимовыгодные сделки при помощи профессиональных участников рынка и оперируя различными специфическими функциями рынка, например хеджирование.

Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики.

1.3 Теоретические аспекты валютного рынка

Валютный рынок - это по величине самый большой финансовый рынок мира. Он играет значительную роль в обеспечении взаимодействия различных составляющих мировых финансовых рынков. Это механизм, с помощью которого устанавливаются правовые и экономические взаимоотношения между потребителями и продавцами валют.

Основной товар валютного рынка - это любое финансовое требование, обозначенное в иностранной валюте. С точки зрения рыночного механизма, валютный обмен - это обмен валюты одной страны на валюту другой.

Депозиты до востребования - это средства, использующиеся в торговле между банками, работающими на валютном рынке. Банковские дилеры хранят бессрочные вклады в иностранной валюте в банках-корреспондентах, расположенных в финансовых центрах, где данная иностранная валюта является внутренней.

Основные участники валютного рынка - это банки-дилеры и другие банки, экспортеры, транснациональные компании, финансовые учреждения, инвесторы, правительственные агентства, предприятия и частные лица. Все они имеют разнообразные потребности, включая необходимость хеджирования открытых позиций на валютном рынке, потребность инвестировать средства в различные районы мира и передавать покупательную способность от одной страны к другой.

В начале рабочего дня, перед тем как местные финансовые центры начинают работать, брокеры общаются по телефону со своими партнерами по всему миру. Они делятся информацией и докладывают о тенденциях развития, достижениях и событиях в сфере торговли в тех центрах, где она уже началась.

Они дополняют эту информацию техническим анализом, экономическими данными и сведениями о политических условиях, чтобы лучше оценить ситуацию на рынке. Этот анализ позволяет брокерам лучше подготовиться к последующей рыночной деятельности.

Валютный рынок состоит из множества национальных валютных рынков, которые в той или иной мере объединены в мировую систему. Эта система позволяет банку в каком-либо валютном центре осуществлять сделки на следующей основе:

I уровень: Розничная торговля. Сделки на одном национальном рынке, при которых банк-дилер при купле-продаже непосредственно взаимодействует с клиентом.

II уровень: Оптовая межбанковская торговля. Сделки на одном внутреннем рынке, при которых два банка-дилера взаимодействуют друг с другом с помощью валютного брокера. По существу, это межбанковский рынок.

III уровень: Международная торговля. Сделки между двумя и более национальными рынками, при которых банки-дилеры различных торговых центров взаимодействуют друг с другом. Такие сделки могут включать арбитражные операции на двух или трех рынках.

На валютном рынке осуществляется разнообразная деятельность. Финансовые сделки составляют более 90% объема этой деятельности. Сделки на обслуживание, такие как приток дохода от иностранного инвестирования, судоходства и туризма, составили примерно 1% объема рыночной деятельности.

1.4 Кредитный рынок: экономическая сущность, структура

Кредитный рынок - это механизм, с помощью которого устанавливаются взаимоотношения между предприятиями и гражданами, нуждающимися в финансовых средствах, и организациями и гражданами, которые их могут представить (одолжить) на определенных условиях.

Основные функции кредитного рынка:

1. Объединение мелких, разрозненных денежных сбережений населения, государственных подразделений, частного бизнеса, зарубежных инвесторов и создание крупных денежных фондов.

2. Трансформация денежных средств в ссудный капитал, обеспечивающий внешние источники финансирования материального производства национальной экономики.

3. Предоставление займов государственным органам и населению для решения таких важнейших задач, как покрытие бюджетного дефицита, финансирование части жилищного строительства и др.

Кредитный рынок позволяет осуществить накопление, движение, распределение и перераспределение заемного капитала между сферами экономики.

Кредитно-финансовые институты подразделяются на: 1)центральные банки; 2) коммерческие банки; 3) специализированные кредитно-финансовые институты (кредитные организации).

Центральные банки - это банки, осуществляющие выпуск банкнот и являющиеся центрами кредитной системы. Они занимают в ней особое место, будучи «банками банков», и являются, как правило, государственными учреждениями.

К основным функциям центрального банка относятся следующие. Эмиссионная функция - старейшая и одна из наиболее важных функций центрального банка. Хотя в современных условиях наличные деньги менее важны, чем безналичные, банкнотная эмиссия центральных банков сохраняет свое значение, поскольку наличные деньги по-прежнему необходимы для значительной части платежей и обеспечения ликвидности кредитной системы, которая должна иметь средства окончательного погашения долговых обязательств.

Функция аккумуляции и хранения кассовых резервов для коммерческих банков заключается в том, что каждый банк - член национальной кредитной системы обязан хранить на резервном счете в центральном банке сумму в определенной пропорции к размеру его вкладов. Изменение нормы резервов - один из основных методов денежно-кредитной политики. Одновременно центральный банк по традиции является хранителем официальных золотовалютных резервов страны.

Кредитование коммерческих банков со стороны центрального банка прежде всего характерно для социалистической экономики с ее государственной монополией на кредитную деятельность, для переходного периода с его нехваткой средств в руках частных кредитно-финансовых институтов. Менее характерно оно для развитой рыночной экономики, где подобное кредитование существует преимущественно в периоды финансовых трудностей.

Предоставление кредитов и выполнение расчетных операций для правительственных органов осуществляется следующим образом. В государственных бюджетах аккумулируется до половины и больше ВВП стран. Эти средства накапливаются на счетах в центральных банках и расходуются с них. Поэтому центральные банки ведут счета правительственных учреждений и организаций, местных органов власти, аккумулируют на этих счетах средства и проводят выплаты с них. Кроме того, они осуществляют операции с государственными ценными бумагами, предоставляют государству кредит в форме прямых краткосрочных и долгосрочных ссуд или покупки государственных облигаций. Центральные банки также проводят по поручению правительственных органов операции с золотом и иностранной валютой.

Безналичные расчеты, основанные на зачете взаимных требований и обязательств, то есть клиринги, являются важной функцией центральных банков. В ряде стран центральный банк ведет операции по общенациональному клирингу, выступая посредником между коммерческими банками, расположенными в разных районах страны. Примером общенациональной расчетной палаты служит Федеральная резервная система США.

Совокупность мероприятий денежной политики (она прежде всего регулирует изменение денежной массы) и кредитной политики (нацелена на регулирование объема кредитов, уровня процентных ставок и других показателей рынка ссудных капиталов) получила название денежно-кредитной политики.

Коммерческие банки представляют собой частные и государственные банки, осуществляющие универсальные операции по кредитованию промышленных, торговых и других предприятий, главным образом за счет тех денежных капиталов, которые они получают в виде вкладов.

Функция коммерческих банков состоит прежде всего: а) в аккумулировании бессрочных депозитов (ведение текущих счетов) и оплате чеков, выписанных на эти банки; б) в предоставлении кредитов предпринимателям. Однако коммерческие банки часто называются универмагами или супермаркетами кредита. Ведь эти кредитные учреждения осуществляют также расчеты и организуют платежный оборот в масштабах всего национального хозяйства. На базе их операций возникают кредитные деньги (чеки, банковские векселя).

Специализированные кредитно-финансовые институты включают банковские и небанковские организации, специализирующиеся на определенных видах кредитования.

Кредитные организации возникли в 19 в. Длительное время они играли в денежно-кредитной сфере подчиненную роль, уступая коммерческим банкам, однако их роль резко возросла в странах с рыночной экономикой после второй мировой войны. Это произошло, с одной стороны, из-за усиления значения операций, на которых специализировались эти институты, а с другой - из-за проникновения этих финансово усилившихся специализированных институтов в сферу действия коммерческих банков. Примером могут быть пенсионные фонды, капиталы которых сильно возросли в последние десятилетия и которые являются на Западе одними из крупнейших покупателей ценных бумаг.

Ипотечные банки занимаются выдачей ссуд под залог недвижимости - земли, строений, зданий, сооружений. Они осуществляют кредитование под залог и под заклад. При кредитовании под залог предмет залога остается в собственности получателя кредита, а при кредитовании под заклад право собственности на то или иное имущество на время предоставления кредита переходит к кредитору.

Важное место в кредитной системе занимает обширная группа сберегательных учреждений. Они привлекают мелкие сбережения и доходы, которые без помощи кредитной системы не могут функционировать как капитал.

Существуют разные типы сберегательных учреждений: сберегательные банки и кассы, взаимно-сберегательные банки (разновидность кооперативных банковских учреждений в США), доверительно-сберегательные банки (в Великобритании), ссудно-сберегательные ассоциации (США), кредитные кооперативы (союзы, ассоциации). Сберегательные банки - как правило, государственные кредитные учреждения. Они производят прием вкладов на небольшие суммы, осуществляют кредитование граждан, организуют работу по расчетно-кассовому обслуживанию юридических лиц, осуществляют операции с ценными бумагами и др.

Инвестиционные банки занимают основное место в торговле акциями, облигациями, и другими видами ценных бумаг. Их главная функция состоит в размещении собственных и привлеченных средств в ценные бумаги. Некоторые из них также занимаются андеррайтингом - реализацией всего выпуска ценных бумаг клиентуре.

Для страховых компаний характерна специфическая форма привлечения средств - продажа страховых полисов. Полученные доходы они вкладывают прежде всего в облигации и акции других компаний, государственные ценные бумаги. Они также предоставляют долгосрочные кредиты предприятиям и государству.

Пенсионные фонды различаются по организации и управлению, по структуре активов. Так, имеются застрахованные фонды (управляемые страховыми компаниями) и незастрахованные (управляемые предприятиями или по их доверенности - банками), фундированные (их средства инвестированы в ценные бумаги) и нефундированные (пенсии выплачиваются из текущих поступлений и доходов) и т.д.

Участие в кредитной системе различных кредитно-финансовых институтов и рост заинтересованности в ее обслуживании расширили и финансовые возможности индивидуальных клиентов и мелких фирм. Владелец даже мелкой фирмы получает большой выбор источников кредитования.



2. Особенности финансового рынка Украины

2.1 Анализ современного состояния финансового рынка Украины

Целью украинских полит - реформаторов является быстрая и глубокая интеграция экономики Украины в мировую экономическую систему, которая позитивно повлияет на национальные финансовый и фондовый рынки. В связи с этим возникает необходимость разработки более действенного механизма функционирования фондового рынка, стимулирования его всестороннего развития, повышения его роли в инвестиционно-инновационном развитии производства. Необходимость стремительного развития фондового рынка Украины подчеркивается его ведущей ролью в привлечении инвестиционных ресурсов, потребность в которых связана с необходимостью обновления и модернизации основных фондов предприятий.

Общая макроэкономическая ситуация. Динамика показателей экономического развития Украины в 2010 году свидетельствует о закреплении позитивных тенденций на этапе посткризисного восстановления. Однако превзойти результат 2010 года (прирост реального ВВП составлял 4,2%) в 2011 году можно лишь при условии сохранения благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры. Учитывая дестабилизацию ситуации на Ближнем Востоке и в Северной Африке, по мнению НРА «Рюрик», это будет довольно проблематично.

Достаточно высокие темпы экономического роста, которые наблюдались в течение 2010 года, предопределены в первую очередь низкой базой сравнения предыдущего года, которая дала возможность зафиксировать позитивную динамику почти во всех отраслях экономики Украины. Важной предпосылкой последующего экономического роста является замедление индекса потребительских цен, прирост которого по результатам 2010 года впервые с 2003 года снизился до однозначного уровня - 9,1%, в сравнении с 12,3% в 2009 году, а его показатель в декабре (0,8%) является самым низким (за аналогичный период) за всю историю статистических наблюдений с 1991 года. Среднегодовые темпы роста ИПЦ также снизились до 9,4% в сравнении с 15,9% в 2009 году.

Прилив средств счёта операций с капиталом и финансовых операций обусловил выполнение сводного платежного баланса Украины по результатам 2010 года (5,1 млрд. дол. США в сравнении с дефицитом 13,7 млрд. дол. США в 2009 году). Активизация инвестиционной деятельности иностранных инвесторов на национальном рынке Украины в результате повышения ожиданий экономического развития страны способствовала увеличению на 22,1% объема прямых иностранных инвестиций (5,7 млрд. дол. США, что на 22,1% больше, чем в 2009 году). Сальдо по кредитам и облигациям в целом за год сформировалось положительным - 6,7 млрд. дол. США (в отличие от чистого погашения в течение 2009 года в размере 9,1 млрд. дол. США).

Оживление деятельности банков, которые значительно сократили объемы выданных кредитов и привлеченных депозитов в период кризиса, позволило зафиксировать стабильный прирост средств на счетах в банках. Наращивание депозитной базы банков главным образом происходило за счет прилива депозитов в национальной валюте, темпы прироста которых почти в 3 раза превышали показатель по средствам в иностранной валюте. Состоянием на 1 января 2011 года депозиты в национальной валюте впервые превысили (на 3,4%) свой докризисный уровень, тогда как в иностранной (в долларовом эквиваленте) все еще находились на 1,8% ниже уровня, который был до начала финансово - экономического кризиса.

Стабилизация ситуации на валютном рынке дала возможность Национальному банку Украины не только минимизировать свои отрицательные интервенции, но и возобновить покупку иностранной валюты. Общее положительное сальдо интервенций Национального банка Украины в 2010 году превысило 1,3 млрд. дол. США (в эквиваленте), став одним из факторов возобновления потерянных в течение кризиса международных резервов, объем которых состоянием на 01.01.2011 составлял 34 576,4 млн. дол. США (в эквиваленте), что было достаточно для финансирования будущего импорта товаров и услуг в течение 5,2 месяцев.

Однако наращивание размера государственного и гарантированного государством долга, который состоянием на конец 2010 года составлял 39,5% от ВВП (12,3% от ВВП на конец 2007 года), по мнению НРА «Рюрик», указывает на невозможность государства снизить долговую нагрузку, поэтому приходится осуществлять новые заимствования для покрытия прошлых долгов. В целом, уровень государственного и гарантированного государством долга постепенно приближается к «красной зоне», которая может быть достигнута уже в конце 2012 года, так как макроэкономические тенденции не позволяют говорить об изменении тренда накопления долга в ближайшие несколько лет.

Организованный рынок. Рост совокупных объемов торгов на рынке ценных бумаг Украины (объем торгов на организованном рынке в 2010 году составлял 131,2 млрд. грн., что на 95,19 млрд. грн. больше, чем в 2009 году) предопределён повышением эмиссионной активности Правительства на рынке государственных облигаций и ростом заинтересованности инвесторов в практически без рисковых и в то же время высокодоходных инструментах (в течение 2010 года объем торгов государственными облигациями на организованном рынке составлял 60,8 млрд. грн., что на 52,7 млрд. грн. больше, чем в 2009 году). Рост эмиссионной активности акционерных обществ, которые путем дополнительного выпуска акций пытались стабилизировать собственное финансовое состояние, обусловил рост объемов заключенных биржевых контрактов по акциям в течение 2010 года до 52,7 млрд. грн. (13,5 млрд. грн. в 2009 году).

Профессиональная деятельность на фондовом рынке Украины. В IV квартале 2010 года объём договоров, заключенных торговцами ценными бумагами, составлял 497,8 млрд. грн., тогда как в III квартале 2010 года - 481,0 млрд. грн., в II квартале 2010 года - 398,8 млрд. грн. В IV квартале 2010 года банками (в качестве торговцев ценными бумагами) заключено договоров на общую сумму 180,2 млрд. грн. (36,2% общего объема заключенных договоров), в III квартале 2010 года - 13,1 млрд. грн. (2,72% общего объема заключенных договоров), в II квартале 2010 года - 121,7 млрд. грн. (30,52% общего объема заключенных договоров). Значительная часть общего объема заключенных договоров в III квартале 2010 года была осуществлена инвестиционными компаниями (55,43% общего объема заключенных договоров на сумму 266,64 млрд. грн.). В IV квартале 2010 года инвестиционными компаниями заключено договоров на сумму всего 11,35 млрд. грн. (2,28% общего объема заключенных договоров). Ведущую роль в структуре объемов заключенных договоров продолжают занимать торговцы ценными бумагами (кроме банков и инвестиционных компаний). Средняя стоимость договора в IV квартале 2010 года несколько снизилась в сравнении со средней стоимостью договора в III квартале 2010 года и составляла 0,516 млн. грн. против 0,538 млн. грн. соответственно (0,428 млн. грн. в II квартале 2010 года).

По состоянию на 01.01.2011 г. в Украине образовано 1095 инвестиционных фондов, что на 11,17% больше, чем на начало 2010 года, из них: 880 - паевые инвестиционные фонды, 215 - корпоративные инвестиционные фонды. Наибольшую часть в общем количестве инвестиционных фондов занимают закрытые не диверсифицированные фонды (69%). По стоимости активов не венчурных ИСИ состоянием на конец 2010 года около 94% активов приходится на закрытые не венчурные фонды, 3,2% - на открытые, 2,8% - на интервальные. В течение 2010 года стоимость активов не венчурных фондов выросла на 35,86%.

В 2010 году наивысшей доходностью среди ИСИ характеризовались закрытые (не венчурные) ИСИ (+32,54% за год) и интервальные ИСИ (+14,79% за год), однако имели значительно низшую доходность, чем индексы PFTS (+70,2% за год) и UX (67,9% за год).

Инициативы Правительства по созданию центрального депозитария на базе НДУ, как ожидается, приведут к внесению изменений в закон «О Национальной депозитарной системе и особенностях электронного обращения ценных бумаг в Украине», которые законодательно урегулируют клиринг и расчеты, а также повысят требования к хранителям.

Ведущее положение среди организаторов торговли ценными бумагами оставляет за собой ФБ ПФТС, нарастив удельный вес в общем объеме торгов на украинском фондовом рынке с 38,75% в 2009 году до 46,42% в 2010 году. УБ нарастила удельный вес объемов торгов с 9,13% в 2009 году до 20,97% в 2010 году. Удельный вес объемов торгов на фондовой бирже «Перспектива» сократился с 31,69% в 2009 году до 27,93% в 2010 году. При этом в 2010 году удельный вес объемов торгов на КМФБ, УМВБ и УМФБ уменьшился до 2,03%, 1,38%, 0,97% соответственно. Объем биржевых контрактов (договоров) на организаторах торговли на вторичном рынке составляет 88,87% от общего объема биржевых контрактов (договоров) в течение 2010 года.

Следует отметить, что лидером по объему торгов на ФБ ПФТС стал рынок государственных облигаций. Объем торгов на этом рынке с начала 2010 года на ФБ ПФТС составлял 54 640,89 млн. грн., а доля рынка - 88,95%. Рынок акций занял второе место по объёму торгов на ФБ ПФТС. В 2010 году объем торгов на рынке акций составлял 4 224,78 млн. грн., что составляло 6,88% от общего результата торгов на ФБ ПФТС. Рынок корпоративных облигаций занял третье место в торгах на ФБ ПФТС. В 2010 году объем торгов корпоративными облигациями на ФБ ПФТС составлял 2 247,22 млн. грн., а его доля в общем объеме торгов на ФБ ПФТС - 3,66%. Четвертое место занял рынок муниципальных облигаций, объем торгов на котором на ФБ ПФТС в 2010 году составлял 141,59 млн. грн., а доля рынка - 0,23% от общего объема торгов на ФБ ПФТС за этот период. Объем торгов на УБ в течение 2010 года составлял 23,8 млрд. грн. на фондовом рынке и 3,6 млрд. грн. на срочном рынке.

...