Рыночная цена данной акции составит

Поэтому инвестор может продать акцию не менее чем за 6 руб.

Определение рыночной цены привилегированной акции, которая выпускается с фиксированным размером дивидендов, производится по формуле:

(3.19)

Где: Р₀ -- рыночная цена привилегированной акции в текущем году, руб.;

n -- минимально необходимая, по мнению инвестора, норма прибыли, которую он может получить по другим инвестициям, в долях ед.

Пример:

Инвестор купил привилегированную акцию за 2 руб., номинал которой -- 1 руб. Установленный размер дивиденда по ней -- 200%, т.е. 2 руб. . Минимально необходимая норма прибыли по другим инвестициям -- 0,8. Тогда рыночная цена данной акции составляет 2,50 руб. , т.е. инвестор купил ее с выгодой для себя по цене ниже реальной рыночной стоимости на 0,5 руб., или на 20 % .

3.2 Стоимостная оценка и доходность облигаций

Облигации имеют нарицательную цену (номинал) и рыночную цену. Номинальная стоимость облигации напечатана на самой облигации и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. Номинальная цена является базовой величиной для расчета принесенного облигацией дохода.

Как правило, облигации выпускаются с высокой номинальной стоимостью. Они ориентированы на богатых инвесторов, как индивидуальных, так и институциональных. Этим они отличаются от акций, номинальную стоимость которых эмитент устанавливает в расчете на приобретение их самыми широкими слоями инвесторов. Следует при этом отметить, что если для акций номинальная стоимость -- величина довольно условная (они могут выпускаться даже без указания номинала), то для облигации номинальная стоимость является очень важным параметром, значение которого не меняется на протяжении всего срока облигационного займа. По изначально зафиксированной величине номинала облигации будут гаситься по окончании срока их обращения.

Рыночная цена облигаций в момент эмиссии может быть ниже номинала, равна номиналу и выше номинала. В дальнейшем рыночная цена облигаций определяется исходя из ситуации, сложившейся на рынке облигаций и финансовом рынке в целом к моменту продажи. При этом, чем ближе в момент покупки облигации срок ее погашения, тем выше ее рыночная стоимость Рыночная стоимость тем выше, чем выше доход, приносимый облигацией.

Важнейшим фактором, влияющим на рыночную цену облигации, является надежность (степень риска) вложений.

Сопоставимым измерителем рыночных цен облигаций является курс;

Где: K₀ -- курс облигаций;

Р_Р -- рыночная цена облигации;

Р_Н -- номинальная цена облигации.

Общий доход от облигации складывается из следующих элементов:

периодически выплачиваемых процентов (купонного дохода);

изменения стоимости облигации за соответствующий период,

дохода от реинвестиции полученных процентов.

Фиксированный текущий доход представляет собой постоянный аннуитет -- право получать фиксированную сумму ежегодно в течение ряда лет. Как правило, проценты по облигациям выплачиваются 1 - 2 раза в год. При этом чем чаще производятся процентные выплаты, тем больший потенциальный доход приносит облигация, так как полученные процентные выплаты могут быть реинвестированы.

Примером второй составляющей дохода, приносимого облигацией, являются облигации, купленные по цене ниже номинала, т.е. с дисконтом (облигации с нулевым купоном). Доход по ним образуется как разница между ценой, по которой они продаются, и номиналом облигации. При покупке и продаже облигаций с дисконтом важным моментом является определение цены продажи облигации. Иными словами следует знать, по какой цене продать облигацию сегодня, если известна сумма, которая будет получена в будущем (номинал) и базовая норма доходности (ставка рефинансирования).

Подсчет этой цены называется дисконтированием, а сама цена -- сегодняшней стоимостью будущей суммы денег. Дисконтирование осуществляется по формуле:

(3.21)

Где: Р -- цена продажи облигации с дисконтом, руб.;

Р -- номинальная цена облигации, руб.;

t -- число лет, по истечении которых облигация будет пгашена;

г -- норма ссудного процента (или ставка рефинансирования), %;

-- дисконтный множитель, показывающий, какую долю составляет цена продажи облигации в ее номинальной цене.

Доходность облигации -- показатель финансовой эффективности облигационного займа. Это относительный показатель, представляющий собой доход, приходящийся на единицу затрат.

Текущая доходность рассчитывается по формуле:

где С_тек -- текущая доходность облигации, %;

Д -- сумма выплачиваемых в год процентов, руб.;

К_р -- курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена, руб.

Конечная (или полная) доходность определяется по формуле:

Где: С_кон -- конечная доходность облигаций, %;

Д_сп -- совокупный процентный доход, руб.;

Р -- величина дисконта по облигации, руб., рассчитываемая как разница между номинальной ценой облигации и ценой продажи облигации с дисконтом;

К_р -- курсовая стоимость облигаций, по которой она была приобретена, руб.;

n -- число лет, в течение которых инвестор владел облигацией.

Таким образом акции и облигации не одинаковы для инвестора. Облигации обеспечивают большую сохранность сбережений, чем акции. Но они имеют меньшую возможность умножения капитала и роста дохода. Акции, в свою очередь, больше подвержены риску финансовых потерь, но имеют и большую возможность наращивания капитала и дохода. Кроме того, акции имеют право голоса, они ликвидны, т.е. их можно продать. Все это делает акции более привлекательными для инвестора, чем облигации. Акция и облигация могут быть взаимообратимыми, конвертируемыми.

Заключение

Таким образом, под ценными бумагами понимаются специальным образом оформленные финансовые документы, предъявление которых необходимо для реализации выраженного в них права. Специфика и закономерности процессов обращения ценных бумаг определяются в зависимости от их типа. Однако к инвестиционным можно отнести операции далеко не со всеми видами ценных бумаг, да и не все виды возможных с ними операций.

У ценных бумаг есть еще одна черта, отличающая их от большинства других видов помещения капитала, а именно обратимость, т.е. возможность для держателя выручить за них деньги, определяемая ликвидностью соответствующего рынка, которая тем выше, чем больше актов купли-продажи обычно совершается с данным видом ценных бумаг.

Таким образом, спрос на ценные бумаги со стороны инвесторов формируется исходя из прибыльности, рискованности и ликвидности помещения в них средств по сравнению с другими видами инвестиций.

Простые акции позволяют их владельцам получать дивиденд в зависимости от результатов деятельности акционерного общества и голосовать на общем собрании акционеров.

Привилегированные акции отличаются от простых тем, что дивиденд по ним представляет заранее фиксированную сумму, а свое название «привилегированные» они получили потому, что в случае ликвидации акционерного общества выплата определенных сумм в первую очередь делается по этим акциям. Однако владельцы этих акций не имеют права голоса на общем собрании акционеров. Сажина М.А., Чибриков Г.Г. Экономическая теория. Учеб-ник для вузов. -- М Издательство НОРМА (Издательская группа НОРМА--ИНФРА * М), 2001.с. 67.

Облигация -- это ценная бумага, дающая ее владельцу право на получение фиксированного процента (в этом они похожи на привилегированные акции). В последнее время в мировой практике получили распространение так называемые конвертируемые облигации, которые могут быть обменены на акции.

Облигации могут быть именными и на предъявителя. Эмиссия облигаций предусмотрена законодательством в процентном соотношении к уставному капиталу акционерного общества.

Так же мы рассмотрели цены и доходность ценных бумаг (акций и облигаций).

Потребность реального производства в эмиссии ценных бумаг, т.е. их значимость с точки зрения эмитента состоит в возможности привлечь средства на определенный период времени по определенной ставке. Причем для облигаций она сопоставляется с аналогичными возможностями, предлагаемыми другими институтами фондового рынка, а для акций -- с теми преимуществами, которые дает владение капиталом компании, в том числе и с ожидаемым размером дивидендов.

Список литературы

Конституция Российской Федерации: принята всенародным голосованием 12 декабря 1993 г.

Гражданский кодекс Российской Федерации (Часть первая) от 30.11.1994 № 51-ФЗ (ред. от 15.05.2001) .

Гражданский кодекс Российской Федерации (Часть вторая) от 26.01.1996 № 14-ФЗ (ред. от 17.12.1999).

ФЗ РФ от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 07.08.2001) «О рынке ценных бумаг».

ФЗ РФ от 26.12.1995 № 208-ФЗ (ред. от 07.08.2001) «Об акционерных обществах».

Указ Президента РФ от 01.07.1996 № 1009 (ред. от 03.04.2000) «О Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг».

Амбрамцумов А., Стерликов Ф. 1000 терминов рыночной экономики. - М., 1994.

Бабичев М.Ю., Бабичева Ю.А., Трохова О.В. и др. Банковское дело: Справочное пособие / Под ред. Ю.А. Бабичевой. - М.: Экономика, 1994.

Балабанов А.И., Балабанов И.Т. Финансы. - СПб.: Питер, 2002. -- (Серия «Краткий курс»).

Белов В.А. Ценные бумаги. - М.: 1993.

Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. - М., 1998.

Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. - М., 1998.

Есипов В.Е., Маховикова Г.А. Ценообразование на финансовом рынке / Учебное пособие. - СПб.: Питер, 2001. - (Серия «Краткий курс»).

Ефимов М. О. Рынок ценных бумаг. - СПб.: Навигатор, 1993.

Каратуев А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. - М.: Русская Деловая Литература, 1997.

Килячков А.А. Практикум по Российскому рынку ценных бумаг. - М., 1997.

Ляяин В.А. Ценные бумаги и фондовая биржа. - М., 1998.

Маркин Я.М. Акции /Деньги и кредит. 1994. № 4.

Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. - М.: Перспектива, 1995.

Мэнкъю Г. Макроэкономика. - М.: МГУ. 1994.

Сажина М.А., Чибриков Г.Г. Экономическая теория. Учебник для вузов. - М.: Издательство НОРМА (Издательская группа НОРМА--ИНФРА * М), 2001.

Справочные правовые системы. Энциклопедия российского права (Федеральный выпуск). - М.: «Российская Газета» совместно с «Равновесие-Медия», 2002.

Финансовое право. / Под. ред. проф. О.Н. Горбуновой. - М.: 1996.

Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика. - М.: Дело. 1993.

Харрис Л. Денежная теория. - М.: Прогресс. 1990.

Экономическая теория в вопросах и ответах. Учебное пособие. - Ростов н/Д: изд-во «Феникс», 1998.

Экономическая теория Учебник. / Под ред. И.П. Николаевой. - М.: «Проспект», 2000.

Приложение

Размещено на Allbest.ru

...