В ходе реструктуризации ТНК в 1999 году количество дочерних предприятий холдинга, вовлеченных в нефтедобычу, увеличилось до четырех. Из ОАО «Нижневартовскнефтегаз» (ННГ) были выделены два новых акционерных общества - «Самотлорнефтегаз» и «Нижневартовское нефтегазодобывающее предприятие». Также в состав ТНК в 1999 году вошло новое предприятие «ТНК-Нягань». Ему были переданы активы, принадлежавшие ОАО «Кондпетролеум», которое было приобретено на конкурсном аукционе 21 октября 1999 года.

В сегменте нефтепереработки в 1999 году в дополнение к Рязанскому нефтеперерабатывающему заводу (НПЗ) и «Нижневартовскому НПО» в структуре Компании появилось ЗАО «Промкатализ». Это предприятие было создано как дочерняя компания ТНК на производственной базе Рязанского НПЗ. Основным направлением деятельности ЗАО «Промкатализ» является производство катализаторов.

Сбытовая сеть ТНК, включающая шесть основных сбытовых предприятий - «Калуганефтепродукт», «Карелнефтепродукт», «Курскнефтепродукт», «Рязаньнефтепродукт», «Туланефтепродукт», «Тюменнефепродукт», - развивалась за счет увеличения числа собственных и «джобберских» АЗС. Их количество к 2001 году достигло 1000.

В 2000 г. Тюменская нефтяная компания осуществила первое в своей истории крупное капиталовложение за пределами России. 19 июля дочернее предприятие «ТНК-Украина» подписало с Правительством Украины договор купли-продажи 67,41% акций ОАО «Лисичанскнефтеоргсинтез» (ЛиНОС). Многообразие инвестиционных проектов ТНК диктует компании необходимость привлечения значительных объемов заемных средств. Наиболее крупными заимствованиями компании в 2000 г. являются кредиты под гарантии американского Эксимбанка общей суммой около 600 млн. долл. Кроме того, Сберегательный банк РФ и Тюменская нефтяная компания подписали Генеральное соглашение о сотрудничестве, которое предусматривает развитие партнерских отношений на долгосрочной основе в целях повышения эффективности хозяйственной деятельности сторон.

Стратегия компании:

§ Сосредоточение усилий на повышении стоимости активов и использовании преимуществ вертикальной интеграции;

§ Консолидация активов путем перехода на единую акцию;

§ Продолжение международного развития через совместные предприятия, слияния, поглощения и другие формы стратегических партнерств;

§ Создание системы управления, соответствующей международным стандартам корпоративного управления и организационно-финансовой прозрачности;

§ Управления Компанией на основе поощрения инициатив «снизу вверх» с совершенствованием системы контроля «сверху вниз»;

§ Совершенствование управленческих, информационных технологий и технологий обеспечения безопасности деятельности.

ОАО «Тюменская нефтяная компания» пошло по необычному для России пути развития сбыта через систему джобберов - независимых владельцев АЗС, реализующих только продукцию под маркой ТНК. За счет строительства собственных АЗС и привлечения джобберов количество АЗС, реализующих продукцию ТНК, было увеличено с 250 до 1000.

Перед компанией в настоящее время стоят сложные и масштабные задачи: это и реабилитация Самотлора, и реконструкция Рязанского НПЗ, расширение добывающего и перерабатывающего производства, развитие сбытовой сети, внедрение современной системы управленческой информации и переход на единую акцию. Однако мы твердо убеждены в необходимости расширения своей деятельности и инвестирования в наш современный многопрофильный бизнес.

Для того, чтобы обеспечить большую открытость для потенциальных инвесторов и партнеров и ясность при принятии управленческих решений, с 1996 года международная фирма PricewaterhouseCoopers проводит аудит финансовой отчетности ТНК по стандартам US GAAP. Оценка запасов нефти и газа по международным стандартам проводится авторитетной американской компанией Miller&Lents. Кроме того, финансовыми консультантами ТНК по различным проектам являются такие известные международные банки, как Chase Manhattan, JP Morgan и CSFB.

Компания одна из первых в России перешла на выпуск бензина, из которого полностью выведен свинец, присутствуют кислородосодержащие и моющие добавки. В 1998 году бензины, производимые на Рязанском НПЗ, вошли, по оценке Госстандарта РФ, в число 100 лучших товаров России. Кроме того, на заводе производится дизельное топливо с пониженным содержанием серы, а масла, выпускаемые совместным предприятием «ТНК-Тексако» в 2000 году, также вошли в список 100 лучших российских товаров.

2.2 Данные бухгалтерской отчетности ОАО «Тюменская нефтяная компания»

Данные бухгалтерской отчетности ОАО «Тюменская нефтяная компания» приведены в Приложении.

1998, 1999,2000 и 2001 годы характеризуются достаточно высокими темпами инфляции, поэтому для наиболее объективного анализа финансового состояния предприятия в динамике необходимо учесть этот фактор. Это можно сделать, например, пересчитав данные бухгалтерской отчетности из рублей в доллары США: для данных бухгалтерского баланса - по курсу доллара США на момент составления баланса, а для отчета о прибылях и убытках - по курсу, среднему для отчетного периода. Т.о. данные бухгалтерских балансов будут пересчитаны по следующим курсам:

Таблица 2.1 - Курсы доллара США:

	На начало отчетного периода	На конец отчетного периода	Средняя за отчетный период
1999 год	20,65	27,00	24,65
2000 год	27,00	28,16	28,13
2001 год	28,16	30,14	29,18

Пересчитанные бухгалтерские балансы и отчеты о прибылях и убытках приведены в Приложении.

2.3 Горизонтальный и вертикальный анализ финансовой отчетности предприятия

Исходные данные для проведения анализа находятся в Приложении. Для анализа бухгалтерских балансов и отчетов о прибыли и убытках используются таблица 2.2 «Сводный аналитический баланс» и непосредственно данные отчетов о прибылях и убытках. Сводный аналитический баланс уже содержит основные элементы вертикального анализа. Также составлены таблицы №2.3 «Горизонтальный анализ балансов предприятия», №2.4 «Горизонтальный анализ отчетов о прибыли и убытках» и №2.5 «Вертикальный анализ отчетов о прибылях и убытках».

Проведена общая оценка динамики активов организации, получаемая путем сопоставления темпов прироста активов с темпами прироста финансовых результатов (например, выручки или прибыли от реализации товаров, продукции, работ, услуг).

Сопоставление темпов прироста оформляется в виде таблицы (табл. 2.6).

Таблица 2.6 - Сравнение динамики активов и финансовых результатов:

Показатели	1998 год, тыс. долларов США	1999 год, тыс. долларов США	2000 год, тыс. долларов США	2001 год, тыс. долларов США	Темп прироста показателя (%) [(3)-(2)] /(2)*100	Темп прироста показателя (%) [(4)-(3)] /(3)*100	Темп прироста показат. (%) [(5)-(4)] /(4)*100
1	2	3	4	5	6	7	8
Средняя за период величина активов предприятия	672135	1327037	2974317	3936527	97,44	124,13	35,35
Выручка от реализации за период	1536753	492371	1922565	2743845	-67,96	290,47	42,72
Прибыль от реализации за период	367996	47983	477479	546936	-86,96	895,10	14,55

Исходные данные взяты из Приложения, таблица 2.2 «Сводный аналитический баланс».

Анализ структуры активов:

Предварительный анализ структуры активов проводится на основе данных сводного баланса и таблицы 2.7.

В таблицах представлены абсолютные величины по видам активов, их удельные веса в общей величине активов, изменения абсолютных величин и удельных весов, значения и изменения коэффициента соотношения оборотных и внеоборотных активов за отчетный период. В столбцах 16, 17 и 18 таблицы 2.7 отражены доли изменений по каждому виду активов (внеоборотные, оборотные) в изменении общей величины активов предприятия.

В ходе анализа информации по данной графе выясняется вид имущества, на увеличение которого в наибольшей мере был направлен прирост источников средств организации.

Более конкретный анализ структуры активов и ее изменения проводится по табл. отдельно в отношении каждого укрупненного вида активов.

В ходе анализа выявляются статьи активов, по которым произошел наибольший вклад в прирост общей величины укрупненного вида актива. По данным табл. 2.9 проводится анализ структуры и динамики оборотных активов.

Для дальнейшей детализации общей картины изменения структуры активов по каждому укрупненному элементу внеоборотных и оборотных активов могут быть построены таблицы, аналогичные табл. 2.8 и 2.9.

Анализ структуры пассива баланса:

Структуру пассивов характеризуют коэффициент автономии и коэффициент соотношения заемных и собственных средств.

При расчете данных коэффициентов следует брать реальный собственный капитал, совпадающий для акционерных обществ с величиной чистых активов, т.к. до 2000 года использовалась иная форма баланса, нежели сейчас, в которой убытки учитывались в активе баланса.

Поэтому, чтобы данные за разные года были сопоставимы, необходимо использовать собственный капитал за вычетом убытков для расчетов за 1998 и 1999 года.

Расчет реального собственного капитала и скорректированных заемных средств представлен в табл.2.10. Алгоритм расчета представлен А.Д.Шереметом.

Таблица 2.10 - Реальный собственный капитал:

Показатели	На 31.12.98, тыс. долларов США	На 31.12.99, тыс. долларов США	На 31.12.00, тыс. долларов США	На 31.12.01, тыс. долларов США	Изменения
					В abs величинах, тыс. долларов США	В структуре,%
					99/'98	00/'99	01/'00	99/'98	00/'99	01/'00
Капитал и резервы	272090	427289	575792	600398	155199	148503	24606	-8,28	-12,84	-4,11
Доходы будущих периодов	0	0	27471	33019	0	27471	5548	0	0,92	-0,08
Убытки	54162	182260	0	0	128098	-182260	0	5,68	-13,73	0
Целевые финансирование и поступления	251681	27234	0	0	-224447	-27234	0	-35,39	-2,05	0
Реальный собственный капитал	74571	582315	603263	633417	507744	20948	30154	32,79	-23,6	-4,19

Таблица 2.11 - Скорректированные заемные средства:

Показатели	На 31.12.98, тыс. долларов США	на 31.12.99, тыс. долларов США	на 31.12.00, тыс. долларов США	на 31.12.01, тыс. долларов США	Изменения
					В abs величинах, тыс. долларов США	В структуре
					99/'98	00/'99	01/'00	99/'98	00/'99	01/'00
Долгосрочные пассивы	187758	494208	1074390	1167957	306450	580182	93567	9,31	-1,12	-6,45
Краткосрочные пассивы	212286	405540	1324135	2168172	193254	918595	844037	-1,02	13,96	10,56
Доходы будущих периодов	0	0	27471	33019	0	27471	5548	0	0,92	-0,08
Целевые финансирование и поступления	251681	27234	0	0	-224447	-27234	0	-35,39	-2,05	0
Скорректированные заемные средства	651725	926982	2371054	3303110	275257	1444072	932056	-27,11	9,87	4,19

Таблица 2.12 - Анализ структуры пассивов:

Показатели	На 31.12.98, тыс. долларов США	на 31.12.99, тыс. долларов США	на 31.12.00, тыс. долларов США	на 31.12.01, тыс. долларов США	Изменения
					В abs величинах, тыс. долларов США	В структуре
					99/'98	00/'99	01/'00	99/'98	00/'99	01/'00
Реальный собственный капитал	74571	582315	603263	633417	329913	198779	30154	19,39	-10,2	-4,19
Скорректированные заемные средства	651725	926982	2371054	3303110	275257	1444072	932056	-27,11	9,87	4,19
Итого источников средств	726296	1509297	2974317	3936527	783001	1465020	962210	5,68	-13,73	0,00
Коэффициент автономии	0,10	0,39	0,20	0,16	+0,29	-0,19	-0,04	-	-	-
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	8,74	1,59	3,93	5,21	-7,15	+2,34	+1,28	-	-	-

Рассчитаем коэффициент накопления собственного капитала

1998г.: Kн=(31+0+0 -54162)/74571= -0,73

1999г.: Kн=(73+76047+213796-182260)/ 582315=0,18

2000г.: Kн=(70+0+283220-207831)/603263=0,13

2001г.: Kн=(66+0+139452-6584)/633417=0,21

Учитывая, что долгосрочные кредиты и займы способствуют финансовой устойчивости организации, полезно наряду с коэффициентом соотношения заемных и собственных средств рассматривать также коэффициент соотношения краткосрочных пассивов и перманентного капитала, вычисляемый по формуле:

1998г.: Kк.п./п.к.= 212286 /(74571+187758)=0.81

1999г.: Kк.п./п.к =405540 /(582315+494208)=0.38

2000г.: Kк.п./п.к =1324135 /(603263+1074390)=0.79

2001г.: Kк.п./п.к =2168172 /(633417+1167957)=1.20

2.4 Анализ финансовой устойчивости

Анализ наличия и достаточности реального собственного капитала:

Анализ разности реального собственного капитала и уставного капитала проводится в форме таблицы 2.13 (см. Приложение). В ходе анализа устанавливается достаточность величины реального собственного капитала.

Анализ обеспеченности запасов источниками их формирования:

Анализ обеспеченности запасов источниками проводится на основе таблицы 2.14 (Приложение).

1. Коэффициент долга 1:

1998г.: (187758 + 212286) / 672135 = 0.60

1999г.: (494208 + 405540) / 1327037 = 0.68

2000г.: (1074390 + 1324135) / 2974317 = 0.81

2001г.: (1167957 + 2168172) / 3936527 = 0.85

2. Коэффициент долга 2:

1998г.: 187758 / 74571 = 2.52

1999г.: 494208 / 582315 = 0.85

2000г.: 1074390 / 603263 = 1.78

2001г.: 1167957 / 633414 = 1.84

3. Коэффициент «Долг / Капитализация»:

1998г.: 187758 / (187758 + 74571) = 0.72

1999г.: 494208 / (494208 + 582315) = 0.46

2000г.: 1074390 / (1074390 + 603263) = 0.64

2001г.: 1167957 / (1167957 + 633414) = 0.65.

4. Коэффициент покрытия процента:

1999г.: 367996 / 58 = 6344.76

2000г.: 477479 / 104907 = 4.55

2001г.: 546936 / 187747 = 2.91

5. Коэффициент «Собственность / Долг»:

1998г.: (272090 - 54162) / (187758 + 212286) = 0.54

1999г.: (427289 - 4429 - 177831) / (494208 + 405540) = 0.27

2000г.: 575792 / (1074390 + 1324135) = 0.24

2001г.: 600398 / (1167957 + 2168172) = 0.18.

6. Коэффициент «Собственность / Долгосрочный долг»:

1998г.: (272090 - 54162) / 187758 = 1.16

1999г.: (427289 - 4429 - 177831) / 494208 = 0.50

2000г.: 575792 / 1074390 = 0.54

2001г.: 600398 / 1167957 = 0.51.

7. Коэффициент мобильности чистого оборотного капитала:

1998г.: Кмоб = (271450-212286) / 346523 = 0,17

1999г.: Кмоб = (724893-405540) / 419938 = 0,76

2000г.: Кмоб = (1873288 - 1324135) / 1101029 =0,50

2001г.: Кмоб = (1798421 - 2168172) / 2138106 = -0,17

8. Коэффициент маневренности чистого оборотного капитала (по А.Д.Шеремету):

1998г.: Kм = -271952 /74571 = -3.65

1999г.: Kм = 162377 / 582315 =0.28

2000г.: Kм = -497766 / 603263 = -0.83

2001г.: Kм = -1504689 / 633417 = -2.38

9. Коэффициент автономии источников формирования запасов

1998г.: Ка.и.98 = -277952 / (-84194) = 3.23

1999г.: Ка.и.99 = 162377 / 958699 = 0.17

2000г.: Ка.и.00 = -497766 / 1067266 = -0.47

2001г.: Ка.и.01 = - 1504689 / 831225 = -1.81

10. Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками

1998г.: Ко.з. = -271952 /(8729 + 16219) = -10.90

1999г.: Ко.з. = 162377 / (4242 + 30755) = 4.64

2000г.: Ко.з. = -497766 / (16114 + 47189) = -7.86

2001г.: Ко.з.01 = -1504689 / (48348 + 142619) = -7.88

2.5 Анализ платежеспособности и ликвидности

Платежеспособность предприятия выступает в качестве внешнего проявления финансовой устойчивости, сущностью которой является обеспеченность оборотных активов долгосрочными источниками формирования. Большая или меньшая текущая платежеспособность (или неплатежеспособность) обусловлена большей или меньшей степенью обеспеченности (или необеспеченности) оборотных активов долгосрочными источниками. Характеристикой текущей платежеспособности являются коэффициенты ликвидности.

1. Отношение ЧОК к общим активам:

1998г.: Отношение ЧОК к общим активам = 0.09

1999г.: Отношение ЧОК к общим активам = 0.24

2000г.: Отношение ЧОК к общим активам = 0.18

2001г.: Отношение ЧОК к общим активам = -0.09

2. Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ):

1998г.: КТЛ = 1.28

1999г.: КТЛ = 1.79

2000г.: КТЛ = 1.14

2001г.: КТЛ = 0.83

3. КТЛ нормальный:

1998г.: КТЛ норм = (8729+212286) /212286 =1.04

1999г.: КТЛ норм = (4242+405540) / 405540 = 1.01

2000г.: КТЛ норм = (16114 + 1324135) /1324135 = 1.01

2001г.: КТЛ норм = (48348 + 1846769) /1846769 = 1.03

Уровень платежеспособности:

1998г.: 1.28 / 1.04 = 1.23

1999г.: 1.79 / 1.01 = 1.77

2000г.: 1.14 / 1.01 = 1.13

2001г.: 0.83 / 1.03 = 0.81

4. Коэффициент срочной ликвидности (КСЛ):

1998г.: КСЛ = 1.16

1999г.: КСЛ = 1.70

2000г.: КСЛ = 1.37

2001г.: КСЛ = 0.74

5. Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует мгновенную платежеспособность предприятия. Показывает, какую часть краткосрочной задолженности может покрыть организация за счет имеющихся денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, быстро реализуемых в случае надобности. Краткосрочные обязательства включают: краткосрочные кредиты банков и прочие краткосрочные займы, краткосрочную кредиторскую задолженность, включая задолженность по дивидендам, резервы предстоящих расходов и платежей, прочие краткосрочные пассивы.

1998г.: Кабс.л = 0.17

1999г.: Кабс.л = 0.95

2000г.: Кабс.л = 0.11

2001г.: Кабс.л = 0.12

6. Отношение краткосрочных дебиторов к краткосрочным кредиторам:

1998г.: 211177 / 212286 = 0.99

1999г.: 303841 / 405540 = 0.75

2000г.: 1175254 / 1296662 = 0.91

2001г.: 1349145 / 2126771 = 0.63.

2.6 Оценка ликвидности баланса

Анализ ликвидности баланса приведён в таблице 2.15.

Таблица 2.15 - Оценка ликвидности баланса ОАО «ТНК»:

Соотношение активов и пассивов баланса
1998 год	1999 год
А	П		А	П
35324	212286	А1<П1	386002	405540	А1<П1
211177	0	А2>П2	303841	302114	А2>П2
124011	187758	А3<П3	321744	494208	А3<П3
247460	272090	А4<П4	133191	427289	А4<П4
634731	1296664	А1>П1	258308	2135153	А1<П1
1175254	490642	А2>П2	1349145	1167957	А2>П2
642173	1074390	А3<П3	1549163	1167957	А3>П3
522159	603263	А4<П4	779910	633417	А4>П4

2.7 Оценка прибыльности бизнеса

Оценка рентабельности

1. Рентабельность продаж. ROS:

1998г.: ROS = - 43194/ 492371 = - 0.0877 или -8.77%

1999г.: ROS = 234178/1536753 = 0.1524 или 15.24%

2000г.: ROS = 273775/ 1922565 = 0.1424 или 14.24%

2001г.: ROS = 91341/ 2743845 = 0.0333 или 3.33%

2. Рентабельность общих активов:

1998г.: ROA = -41029 / 672135 = - 0.0610 или -6.1%

1999г.: ROA = 293538 / 1327037 = 0.2212 или 22.12%

2000г.: ROA = 329503 / 2974317 = 0.1108 или 11.08%

2001г.: ROA = 91341/ 3936527 = 0.0232 или 2.32%

3. Рентабельность простого акционерного капитала, ROE:

Для расчета используется реальный собственный капитал, посчитанный ранее по формуле Шеремета. Это обеспечивает сопоставимость данных балансов за разные годы.

1998г.: ROE = - 43194/ 74571 = -0.5792 или -57.92%

1999г.: ROE = 234178/ 582315 = 0.4022 или 40.22%

2000г.: ROE = 273775/ 603263 = 0.4538 или 45.38%

2001г.: ROE = 91341/ 633414 = 0.1442 или 14.42%

4. Рентабельность собственного капитала

1998г.:( - 0.0877) * 6.6 = -0.5831 или -58.31%

1999г.: 0.1524 * 2.64 = 0.468 или 40.68%

2000г.: 0.1424 * 3.34 = 0.4815 или48.15%

2001г.: 0.0333 * 4.57 = 0.1586 или 15.86%

5. Рентабельность постоянного (перманентного) капитала, ROIC:

1998г.: ROIC = - 43194 / (187758 + 272090) = - 0.0939 или -9.39%

1999г.: ROIC = (234178 + 58) / (494208 + 427289) = 0.2542 или 25.42

2000г.: ROIC = (273775 + 104907) / (1074390 + 575792) = 0.2295 или 22.95%

2001г.: ROIC = (91341 + 187747) / (1167957 + 600398) = 0.1578 или 15.78%

6. Фондоотдача, Фо:

1998г.: Фо = 492371 / 346523 = 1.42

1999г.: Фо = 1536753 / 419938 = 3.66

2000г.: Фо = 1922565 / 1101029 = 1.75

2001г.: Фо = 2743846 / 2138106 = 1.28

1998г. СРСП = 0

1999г.: СРСП = 58 / 494208 = 0.0001

2000г.: СРСП = 104907 / 1074390 = 0.0976

2001г.: СРСП =- 187747 / 1167957 = 0,1607

ЭФР:1998г.: ЭФР = (- 0,0610 - 0)*187758 / 74571 * (1 - 0) = - 0.1536 или -15.36%

1999г.: ЭФР = (0,2212 - 0,0001)*494208 / 582315 * (1 - 0.17) = 0.1557 или 15.57%

2000г.: ЭФР = (0.1108 - 0.0976)*1074390 / 603263 *(1 - 0.17) = 0.0214 или 2.14%

2001г.: ЭФР = (0.0503 - 0.1607)*1167957 / 633414 *(1 - 0.54) = - 0.0988 или -9.88%

2.8 Оценка деловой активности

1. Оборачиваемость активов:

1998г.: 492371 / 672135 = 0.73

1999г.: 1536753 / 1327037 = 1.16

2000г.: 1922565 / 2974317 = 0.65

2001г.: 2743845 / 3936527 = 0.69

2. Оборачиваемость запасов:

Год	Оборачиваемость запасов	Длительность одного оборота
1998	444389 / 8729 = 50.91	365 / 50.91 = 7 дней
1999	1168757 / 4242 = 275.52	365 / 275.52 = 1 день
2000	(1278526 + 116559) / 16114 = 86.58	365 / 86.58 = 4 дня
2001	(1801060 + 395849) / 48348 = 45.44	365 / 45.44 = 8 дней

3. Оборачиваемость дебиторов.

Среднедневные продажи:

1998г.: 492371 / 365 = 1349

1999г.: 1536753 / 365 = 4210

2000г.: 1922565 / 365 = 5267

2001г.: 2743845 / 365 = 7517

Оборачиваемость дебиторов:

1998г.: 211177 / 1349 = 157 дней

1999г.: 303841 / 4210 = 72 дня

2000г.: 1175254 / 5267 = 223 дня

2001г.: 1349145 / 7517 = 179 дней.

4. Оборачиваемость дебиторской задолженности:

1998г.: 492371 / 211177 = 2.33

1999г.: 1536753 / 303841 = 5.06

2000г.: 1922565 / 1175254 = 1.64

2001г.: 2743845 / 1349145 = 2.03

5. Оборачиваемость кредиторской задолженности:

Год	Оборачиваемость кредиторской задолженности	Длительность одного оборота
1998	492371 / 212286 = 2.32	365 / 2.32 = 157 дней
1999	1536753 / 405540 = 3.79	365 / 3.79 = 96 дней
2000	1922565 / 1324135 = 1.45	365 / 1.45 = 252 дня
2001	2743845 / 2168172 = 1.27	365 / 1.27 = 287 дней

Оборачиваемость заемного капитала равна оборачиваемости кредиторской задолженности.

6. Оборачиваемость собственного капитала:

1998г.: 492371 / 74571 = 6.6

1999г.: 1536753 / 582315 = 2.64

2000г.: 1922565 / 575792 = 3.34

2001г.: 2743845 / 600398 = 4.57

7. Длительность операционного цикла:

1998г.: 7 + 157 = 164 дня

1999г.: 1 + 72 = 73 дня

2000г.: 4 + 223 = 227 дней

2001г.: 8 + 179 = 187 дней.

8. Длительность финансового цикла:

1998г.: 169 - 158 = 11 дней

1999г.: 73 - 96 = - 23 дня

2000г.: 227 - 252 = - 25 дней

2001г.: 187 - 289 = - 102 дня.

9. Оборачиваемость оборотного капитала:

1998г.: 492371 /271450 = 0.81

1999г.: 1536753 / 724839 = 2.12

2000г.: 1922565 / 1873288 = 1.03

2001г.: 2743845 / 3936527 = 0.70.

2.9 Анализ безубыточности предприятия и рейтинг юридического лица

Перед началом анализа необходимо провести разделение издержек за 1998. 1999, 2000 и 2001 годы.

Таблица 2.16 - Разделение издержек:

Год	Выручка от реализации, тыс. долларов США	Себестоимость реализации, тыс. долларов США	в (ставка переменных издержек)	а (постоянные издержки)
1998	492371	444389	0.78	60340
1999	1536753	1168757	0.78	-29910
2000	1922565	1445086	0.78	-54514
2001	2743845	2196909	0.78	61133

В 1999 и 2000 годах постоянные издержки получились отрицательными, т.е. произошел переход из одного релевантного диапазона в другой, а затем - возврат в прежний релевантный диапазон. В данном случае операционный анализ или анализ безубыточности должен быть проведен для этих отчетных периодов отдельно: в = 276329 / 385812 = 0.72

Таблица 2.17 - Анализ безубыточности:

Показатель	1998	1999	2000	2001
Выручка, тыс. долларов США	492371	1536753	1922565	2743845
Переменные издержки, тыс. долларов США	384049	1106462	1384247	2140199
Валовая маржа	108322	430291	538318	603646
Коэффициент валовой маржи	0.22	0.28	0.28	0.22
Постоянные издержки, тыс. долларов США	60340	62295	60839	61133
Точка безубыточности, тыс. долларов США	274272	222482	217282	277877
Запас финансовой прочности, тыс. долларов США	109777	883980	1166965	1862322
Запас финансовой прочности, %	22.30	57.52	60.70	67.87
Операционная прибыль, тыс. долларов США	47982	367996	477479	542513
Сила операционного рычага, доли	2,26	1,17	1,13	1,11

Таблица 2.18 - Система исходных показателей для рейтинговой оценки:

Показатели	1998	1999	2000	2001
Показатели рентабельности:
фондоотдача ОС	1.42	3.66	1.75	1.28
рентабельность продаж	-0.877	0.1524	0.1424	0.0333
рентабельность общих активов	-0.0610	0.2212	0.1108	0.0503
рентабельность собственного капитала	-0.58	0.4	0.48	0.15
Показатели ликвидности:
КТЛ	1.28	1.79	1.14	0.83
КСЛ	1.16	1.70	1.37	0.74
КАЛ	0.17	0.95	0.11	0.12
отношение кр. дебиторов к кр. кредиторам	0.99	0.75	0.91	0.63
Показатели деловой активности:
оборачиваемость активов	0.73	1.16	0.65	0.69
оборачиваемость ТМЦ	50.91	275.52	86.58	45.44
оборачиваемость дебиторской задолженности	2.33	5.06	1.64	2.03
оборачиваемость кредиторской задолженности	2.32	3.79	1.45	1.27
оборачиваемость СК	1.81	3.59	3.34	4.57
оборачиваемость оборотного капитала	0.81	2.12	1.03	0.70
оборачиваемость заем капитала	2.32	3.79	1.45	2.03
Показатели финансовой устойчивости:
Коэффициент автономии	3.23	0.17	-0.47	-0.17
Коэффициент мобильности ЧОК	0.17	0.76	0.50	-0.17
Коэффициент маневренности ЧОК	-3.65	0.28	-0.83	-2.38
Коэффициент «собственность/долг»	-3.65	0.28	-0.83	-2.38

Таблица 2.19 - Расчет рейтинга отдельных показателей:

Показатели	Хi	Станд. отклонение	Y'98	Y'99	Y'00	Y'01
Показатели рентабельности:
фондоотдача ОС	2,03	0,95	-0,64	1,72	-0,29	-0,79
рентабельность продаж	0,06	0,1	-1,52	0,57	0,85	-0,28
рентабельность общих активов	0,08	0,10	-1,39	1,38	0,30	-0,29
рентабельность собственного капитала	0,11	0,08	-0,63	3,36	1,63	0,05
Показатели ликвидности:
КТЛ	1,26	0,35	0,06	1,51	-0,34	-1,23
КСЛ	1,24	0,36	-0,22	1,28	0,36	-1,39
КАЛ	0,34	0,35	-0,49	1,74	-0,66	-0,63
отношение кр. дебиторов к кр. кредиторам	0,82	0,14	1,21	1,17	-0,5	0,64
Показатели деловой активности:
оборачиваемость активов	0,81	0,20	-0,4	2,75	-0,8	-0,6
оборачиваемость ТМЦ	114,62	94,23	-0,68	1,71	-0,3	-0,73
оборачиваемость дебиторской задолженности	2,76	1,34	-0,28	1,76	-0,79	- 0,79
оборачиваемость кредиторской задолженности	2,21	0,99	0,11	2,59	-,77	-0,96
оборачиваемость СК	3,33	0,98	-1,59	0,27	0,01	1,27
оборачиваемость оборотного капитала	1,17	0,56	-0,64	1,7	-0,25	-0,84
оборачиваемость заем капитала	2,21	0,99	0,11	2,59	-0,77	-0,96
Показатели финансовой устойчивости:
Коэффициент автономии	0,28	1,61	1,83	-0,07	-0,47	1,30
Коэффициент мобильности ЧОК	0,32	0,35	-0,43	1,26	0,51	-1,4
Коэффициент маневренности ЧОК	-1,51	0166	-1,29	1,08	0,41	-0,52
Коэффициент «собственность/долг»	0,31	0,19	1,21	-0,21	-0,37	-0,68

В результате расчетов, получаем значения рейтинговой оценки по каждому показателю за все три года, анализируемого периода и сводим их.

Таблица 2.20 - Рентабельность отдельных групп показателей:

	1998	1999	2000	2001
Показатели рентабельности	-0,92	1,55	0,55	-0,29
Показатели ликвидности	0,12	1,2	-0,24	-0,55
Показатели деловой активности	-9,14	36,29	-9,96	-9,80
Показатели финансовой устойчивости	0,28	0,43	0,02	-0,27
Общий рейтинг	-9,68	39,47	-9,63	-10,91

3. Выводы и рекомендации

Горизонтальный анализ бухгалтерских балансов.

Во-первых, рассмотрим динамику изменения валюты баланса. Нормальным считается увеличение валюты баланса, и данная тенденция наблюдается с конца 1998 года по 2001 год. Наибольший прирост валюты баланса наблюдался в 2000 году и был равен 1829557 тыс. долларов США, что составило 159,62% от суммы валюты баланса на конец 1999 года. Такое резкое увеличение может быть вызвано переоценкой основных фондов.

Во-вторых, проанализируем изменения в структуре активов.

С 1999 по 2001 год наблюдалось постоянное увеличение стоимости внеоборотных активов на 73415 (21.18%), 681091 (162.20%) и 1037077 (94.19%) тыс. долларов США в 1999, 2000 и 2001 годах соответственно. Это происходило за счет увеличения суммы основных средств на 28183 тыс. долларов США (247.38%) в 1999 году и на 145589 тыс. долларов США (79.24%) в 2000 году; за счет увеличения стоимости незавершенного строительства на 241527 тыс. долларов США (264.73%) в 2000 году и на 268302 тыс. долларов США (80.63%) в 2001 году, а также за счет увеличения суммы долгосрочных финансовых вложений на 187684 (189.46%), 292123 (101.87%) и 779326 (134.63%) тыс. долларов США в 1999,2000 и 2001 годах соответственно.

Это говорит о том, что ведется строительство и приобретение основных средств. В 1999 году произошло увеличение суммы основных средств на 28183 тыс. долларов США (247.38%), а незавершенное строительство уменьшилось на 140509 тыс. долларов США (60.63%). Можно предположить, что строительство части основных средств в этом периоде было завершено и передано на баланс предприятия. А в 2001 году наоборот уменьшилась стоимость основных средств (на 9870 тыс. долларов США, т.е. на 5.33%), а стоимость незавершенного производства увеличилась (на 268302 тыс. долларов США, т.е. на 80.63%). В этом периоде предприятие реализовало или списало часть основных средств, но начинает или более активно продолжает строительство новых объектов.

Теперь рассмотрим структуру оборотных активов. В 1999 и 2000 годах наблюдался устойчивый рост оборотных активов (на 453389, т.е на 163.03%, и на 1148449 тыс. долларов США, т.е.на 158.40%, соответственно) за счет роста сумм всех составляющих (запасы, НДС, краткосрочная дебиторская задолженность, денежные средства). Только в 1999 году стоимость запасов уменьшилась на 4487 тыс. долларов США (51.40%). Однако в 2001 году происходит уменьшение суммы оборотных активов на 74867 тыс. долларов США, т.е. на 4.00%.

Происходит уменьшение суммы краткосрочных финансовых вложений на 64% и денежных средств на 43%.В то же время в этом же периоде почти на 15% увеличилась дебиторская задолженность, а в течение 2000 года она выросла на 287%.Это говорит о том, что предприятию необходимо ужесточать кредитную политику, т.к. нехватка денежных средств отрицательно сказывается на ликвидности и платежеспособности предприятия.

В-третьих, проанализируем изменения в структуре пассивов. Суммы капитала и резервов, долгосрочных и краткосрочных обязательств на протяжении всего анализируемого периода увеличивались.

На основе расчетных данных таблицы 2.8 сделан вывод, что в 1999 году наибольшее влияние на увеличение имущества предприятия за отчетный период оказал реальный собственный капитал. Его удельный вес в структуре пассивов увеличился на 20%. Но с 2000 года ситуация меняется на противоположную: наибольшее влияние на увеличение имущества предприятия в 2000 и 2001 годах оказали заемные средства.

Отношение заемных и собственных средств может превышать единицу при условии, что отношение краткосрочных пассивов и перманентного капитала не превышает единицы, т.е. kз/с >1 допустимо, если kк.п./п.к. ? 1. В нашем случае за четыре исследуемых года это условие нарушается в 2001 году. Это отрицательный фактор, обозначающий, что предприятие не сможет погасить кредиторскую задолженность во время без привлечения дополнительных средств. Предприятие должно следить за своими краткосрочными обязательствами и вовремя искать средства для расплаты с кредиторами, в противном случае компании грозят санкции, которые могут значительно увеличить издержки и, несомненно, снизят привлекательность предприятия для инвесторов.

Горизонтальный анализ отчета о прибылях и убытках:

При горизонтальном анализе отчета о прибылях и убытках наблюдается устойчивый рост суммы выручки от реализации в 2000 и 2001 годах (на 290.47% и 42.72%). Но 1999 году по сравнению с 1998 годом выручка от реализации снизилась на 67.96%. Себестоимость реализации тоже снизилась в 1999 (61.98%), а в 2000 и 2001 годах она увеличивалась на 225.19% и 52.03% соответственно. Это можно объяснить резким скачком цен на продукцию при снижении объемов производства.

В 1999 году темпы прироста выручки (-67.96%) и прибыли (-86.96%) меньше темпов прироста активов (97.44). Это свидетельствует о снижении эффективности деятельности организации в течение 1999 года. В 2000 году темпы прироста выручки (90.47%) и прибыли (895.10%) были больше темпов прироста активов (134.13). Это говорит о том, что в 2000 году использование активов организации было более эффективным, чем в предшествующем периоде. В 2001 году темпы прироста выручки (42.72) были больше темпов прироста активов (35.35%), а темпы прироста прибыли (14.55%) - меньше, значит то повышение эффективности использования активов происходило только за счет снижения цен на продукцию, товары, работы, услуги, что повлекло увеличение темпов прироста выручки.

В 1999 году деятельность предприятия была убыточной, а в 2000 году предприятие получило чистой прибыли на сумму 237335 тыс. долларов США. Но в 2001 году чистая прибыль составила уже на 66.64% меньше, чем в предыдущем периоде. Это могло быть вызвано резким скачком цен на продукцию в 2000 году. Естественно, в дальнейшем данное уменьшение чистой прибыли повлияет на ухудшение коэффициентов рентабельности.

На основе анализа данных табл.2.4 выяснены типы стратегий предприятия в отношении долгосрочных вложений.

Высокий удельный вес долгосрочных финансовых вложений в составе внеоборотных активов в 1999 и 2001 годах и высокая доля прироста долгосрочных финансовых вложений в изменении общей величины внеоборотных активов за эти же периоды свидетельствуют об финансово-инвестиционной стратегии развития.

Аналогичные низкие показатели по нематериальным активам говорит о том, что предприятие не ориентируется на вложения в интеллектуальную собственность.

Ситуация, когда наибольшая часть внеоборотных активов представлена производственными основными средствами и незавершенным строительством, что и было отмечено в 1998 году, характеризует ориентацию на создание материальных условий расширения основной деятельности предприятия. Определяя тип стратегии, необходимо делать поправку на переоценку основных средств.

Вертикальный анализ бухгалтерского баланса:

Вертикальный анализ является дополнением к горизонтальному и был уже частично затронут в горизонтальном анализе. Проведем вертикальный анализ на примере 1998 года. Если за базу принимать валюту баланса, то очевидно, что основную часть активов формируют внеоборотные активы, они составляют 56,07% от валюты баланса, а внеоборотные активы в свою очередь формируются в основном незавершенным строительством (66.88%),.

В формировании пассивов примерно равное участие принимают капитал и резервы (35.27%), долгосрочные (30.38%) и краткосрочные обязательства (34.35%).

В 1999 и 2000 годах основную часть активов формируют оборотные активы: 63.32% и 62.98% соответственно. В 2001 году ситуация опять меняется: Внеоборотные активы составляют 54.31% от валюты баланса, а в них долгосрочные финансовые вложения занимают 63.52%. В пассивах наибольший удельный вес имеют краткосрочные обязательства: 1999 год - 61.82%, 2000 год - 44.52%; 2001 год - 55.08%, а внутри них - кредиторская задолженность: 57.31% в 1999 году, 97.92% в 2000 году и 98.09% в 2001 году.

Вертикальный анализ отчета о прибылях и убытках:

За базу принимается выручка от реализации, видно, что в значительной степени выручка поглощается издержками (или себестоимостью) в 1998 году - 76.05%, в 1999 году - 90.25%, в 2000 году - 75.16%, в 2001 году - 80.07%.

В 1998 году чистая прибыль составляла всего 15.24% от выручки. В 1999 году деятельность предприятия была убыточной, в 2000 году ситуация была значительно лучше и чистая прибыль составляла 14.24% от чистой выручки. В 2001 году опять наблюдается резкое снижение прибыли - только 3.33% от выручки. В дальнейшем, предприятию необходимо увеличить долю чистой прибыли в продажах.

Анализ финансовой устойчивости;

Анализ наличия и достаточности реального собственного капитала:

Из таблицы видно, что на конец 1998 года финансовое состояние ОАО «ТНК» было неустойчивым. Тем не менее эта ситуация резко меняется уже к концу 1999 года, хотя деятельность компании в этом периоде была убыточной (-43194 тысячи долларов США). Чем же было вызвано такое быстрое изменение этого показателя в лучшую сторону?

1) Добавочный капитал в 1999году увеличился на 1078452 тысячу долларов США (в 55 раз) по сравнению с 1998 годом. Очевидно, это обусловлено дополнительной эмиссией акций в 1999 году.

2) В1999 году за счет чистой прибыли 1998 года создан фонд накопления, равный 76047 тысячам долларов США (31.03% от суммы капитала и резервов).

В подобных ситуациях, когда выявляется недостаточность реального собственного капитала, необходимо направлять усилия на увеличение прибыли и рентабельности. Расчет и анализ рентабельности будет проведен ниже, но уже сейчас на основе отчета о прибылях и убытках за 1999 год и рассчитанного выше сводного баланса можно заметить, что не только не увеличились прибыли, но и в целом деятельность предприятия стала убыточной. Это нашло немедленное отражение в резком снижении разницы реального собственного капитала и уставного капитала в 2000 году. В 2001 году этот показатель увеличился по сравнению с 2000 годом. Это положительная тенденция.

На основе этой же таблицы определены типы финансового состояния для каждого отчетного периода:

- 1998 год - кризисное финансовое состояние,при котором предприятие нажодится на грани банкротства, поскольку оборотные активы не покрывают даже его кредиторской задолженности (включая резервы предстоящих расходов и платежей) и прочие краткосрочные пассивы.

- 1999 год - абсолютная устойчивость.

- 2000 год - нормальная устойчивость финансового состояния, гарантирующая его платежеспособность.

- 2001 год - неустойчивое финансовое положение, сопряженное с нарушением платежеспособности, при котором, тем не менее, сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения реального собственного капитала и увеличения собственных оборотных средств, а также за счет привлечения долгосрочных кредитов и заемных средств.

Анализ обеспеченности запасов источниками их формирования:

Расчеты говорят о том, что в 1998 году наблюдалась острая нехватка общей величины основных источников формирования запасов - 109142 тыс. долларов США, т.е.18 % от валюты баланса. В 1999 году была проведена дополнительная эмиссия акций ОАО «Тюменская нефтяная компания», во много раз увеличившая реальный собственный капитал организации. В результате этого излишек общей величины основных источников формирования запасов составил 923702 тыс. Долларов США, т.е. 80.69% от валюты баланса, а в 2000 году этот показатель достиг 1003963 тыс. долларов США, т.е. 33.75%. отсутствии мобильного капитала на предприятии в течение трех отчетных периодов (отрицательные показатели за 1998,2000 и 2001 годы), лишь в 1999году наблюдается заметное улучшение.

Коэффициент долга 1 характеризует степень финансовой зависимости бизнеса от заемного капитала. Для большинства предприятий коэффициент долга составляет 0.5 - 0.7, а как видно из расчетов, в течение 1998 и 1999 годов величина этого показателя соответствует указанным выше параметрам. Увеличение коэффициента долга в 2000 и 2001 годах, может привести к росту напряженности, связанной с оплатой процента в каждом году, и к росту основной суммы долга, подлежащей возврату. Снижение коэффициента говорит о возможном снижении суммы будущих обязательств. Изменчивость данного показателя может характеризовать заемную политику как еще не сложившуюся и нестабильную, что является отрицательным фактом, как для самого предприятия, так и для предприятий и организаций кредиторов.

Коэффициент мобильности чистого оборотного капитала показывает возможность превращения активов в ликвидные средства. В 1999 году этот показатель значительно увеличился по сравнению с 1998 годом, но с конца 1999 года наблюдается тенденция к его уменьшению, что является отрицательным моментом, т.к. уменьшается возможность превращения активов в ликвидные средства, что отрицательно сказывается показателях ликвидности и платежеспособности.

По результатам расчета коэффициента «Собственность/Долг» выявлена устойчивая тенденция уменьшения доли собственного ...