Условия рынка заемного капитала достаточно подвижны и могут меняться за относительно короткий промежуток времени. Рекомендация мониторинга текущего состояния рынков капитала актуальна не только на этапе формирования заемного капитала организации, но и при уже привлеченных средствах. Последствием может стать процесс перекредитования предприятия на более выгодных условиях. Таким образом, при объективных условиях можно не только понизить процентную ставку по привлеченным средствам, но и увеличить срок, на который привлекались средства, изменить валюту кредита или увеличить сумму займа. Для этого необходимо провести детальные подсчеты сэкономленной за счет более низких процентов суммы и затраты на процесс перекредитования.

Обращаясь к перекредитованию, добросовестный заемщик имеет больше шансов привлечь иные источники финансирования. Факт начала формирования положительной кредитной истории заемщика позволит привлечь средства, как правило, на условиях выгоднее среднерыночных. Но в действительности российские предприятия обращаются к перекредитованию лишь в том случае, если на предприятие поступают такого рода предложения.

Рекомендация мониторинга рынка заемного капитала после привлечения заемных средств сводится к тому, что финансовые менеджеры компании должны постоянно анализировать рынок заемного капитала, причем актуальность этого предложения должна сохраняться на всем этапе перекредитования. Кроме того, осуществив процедуру перекредитования, руководство компании может почувствовать себя более уверенно за счет возможности изменять схему финансирования.

В настоящее время в нашей стране складываются в целом благоприятные предпосылки для успешной организации и размещения облигационных займов. Такие достоинства облигаций, как ликвидность, прозрачность и доходность, формируют достаточно активный спрос, что, несомненно, является основополагающим фактором при развитии облигационного рынка.

Подытоживая рассмотренные материалы, предприятие может выработать собственную стратегию формирования капитала предприятия, оценивая сильные и слабые стороны заемных источников финансирования.

3.2 Разработка концепции повышения эффективности формирования заемного капитала в ОАО «Сетевая компания»

Исследование показало, что технико-экономические особенности распределительных сетевых предприятий электроэнергетической отрасли (определяющие капиталоемкость инвестиционных проектов, длительный срок окупаемости капитальных вложений и обусловленные им финансовые риски и т.д.) и состояние развития электроэнергетики обуславливают функционирование данных предприятий в виде крупных организационных структур, обладающих способностью аккумулирования и концентрации значительного капитала. Эти особенности, а также инфраструктурная значимость отрасли вызывали и вызывают необходимость наличия особого режима государственного регулирования процесса привлечения заемного капитала в электроэнергетике.

Как показывает SWOT-матрица, основные проблемы компании и угрозы ее развитию находятся в инвестиционной сфере. При этом возможности компании по ее финансированию достаточно ограничены, что актуализирует проблему привлечения внешних инвестиционных ресурсов, учитывая условия, сложившиеся в рамках финансового кризиса. (табл.3.2.1).

Данная матрица является основой для реализации инвестиционного потенциала ОАО «Сетевая компания». Формирование инвестиционной программы ОАО «Сетевая компания» направлено на инвестиции в новое строительство, замещение выбывающих мощностей; модернизацию действующего оборудования; развитие инфраструктуры (тепловые сети); повышение надежности и промышленной безопасности производства.

Таблица 3.2.1 SWOT-анализ деятельности ОАО «Сетевая компания»

Реализация инвестиционного потенциала ОАО «Сетевая компания» требует увеличения объема используемых финансовых ресурсов на основе использования перспективных механизмов их привлечения, одним из которых выступает проектное финансирование. Проектное финансирование можно укрупнено охарактеризовать как финансирование инвестиционных проектов, при котором сам проект является способом обслуживания долговых обязательств (то есть, за участие в финансировании предоставляется право на раздел результатов реализации проекта в интересах инвестора).

В результате реализации проекта на оптовый рынок электроэнергии поступают дополнительные генерирующие мощности или создаются более выгодные условия для транспортировки электроэнергии (развитие и модернизация электрической сети). Крупные энергосбытовые компании и промышленные предприятия закупают необходимое им количество электроэнергии для собственных нужд либо для последующей ее перепродажи мелким потребителям электроэнергии.

В связи с тем, что, как правило, для исполнения инвестиционного проекта достаточно трудно найти источники инвестирования, необходимо создать механизм, который способствовал бы привлечению частных инвестиций (в данном случае средств потенциальных потребителей) на этапе планирования инвестиционного проекта. В этой связи особая роль должна быть отведена развитию механизмов частно-государственного партнерства. Благодаря соглашению о партнерстве происходит объединение ресурсов двух хозяйствующих субъектов - государства, которое обладает огромным потенциалом собственности, и бизнеса, имеющего ресурсы для инвестиций и использующего, как правило, более эффективные методы хозяйствования.

В настоящее время росту инвестиционного потенциала ОАО «Сетевая компания» способствует повышение: качества финансового планирования и управления; прозрачности финансовых потоков (активы компании не засорены непрофильными объектами или производствами).

С другой стороны, риск инвестиций в форме капитальных вложений в ОАО «Сетевая компания» на текущем этапе - это сохраняющаяся недостаточная информационная прозрачность, отсутствие четких перспектив роста цен для конечных потребителей. В рамках существующего затратного тарифного регулирования (с ежегодным установлением тарифов) трудно гарантировать инвестору приемлемую доходность вложений при осуществлении инвестиционных проектов со сроком окупаемости более 1 года.

Анализ современной практики финансового обеспечения капитальных вложений ОАО «Сетевая компания» показал, что воспроизводственная структура капитальных вложений отличается высокой долей вложений в новое строительство и расширение сетевой инфрастуктуры (свыше 80%), что обусловлено дефицитом мощностей предприятия и недостатком инвестиций. Технологическая структура капитальных вложений (свыше 35% затрат приходится на строительно-монтажные работы) отражает технико-экономические особенности электросетевого бизнеса (значительную часть основных средств распределительных сетевых предприятий составляют сооружения - электрические линии).

Объемы и структура источников финансирования капитальных вложений ОАО «Сетевая компания» сегодня остаются неудовлетворительными. Этому способствовала ориентация преимущественно на собственные источники формирования капитала в форме прибыли и амортизации. Показатели абсолютной и текущей ликвидности за исследуемый период находились ниже рекомендуемых значений. В этом случае привлечение заемных источников и увеличение их доли в совокупном капитале повлекло бы определенные финансовые и производственные риски для предприятия, но могло бы способствовать улучшению инвестиционной ситуации при использовании грамотной стратегии финансового обеспечения.

Анализ практики организации финансового обеспечения капитальных вложений ОАО «Сетевая компания» выявил методические проблемы планирования капитальных вложений и источников их финансирования. К ним, прежде всего, относятся следующие.

- Несоответствие используемой классификации источников, направляемых на финансирование капитальных вложений, целям организации эффективного процесса финансового обеспечения.

В текущей практике составления инвестиционных программ распределительных сетевых предприятий источники подразделяются на две группы: собственные и внешние источники. Такая классификация источников делает инвестиционную программу исследуемых предприятий электроэнергетики недостаточно информативной для целей финансово-инвестиционного анализа и оптимизации финансового обеспечения. Для повышения эффективности процесса финансового обеспечения может быть предложено классифицировать источники на собственные (внутренние и внешние) и заемные, что в большей степени позволит учесть специфические цели, стоящие перед владельцами компании и ее кредиторами. Кроме того, на основе данной классификации и группировки источников становятся возможными расчет показателя стоимости капитала и уровня финансового риска.

- Неполнота учета перспектив развития региона при планировании объемов капитальных вложений (инвестиционной программы).

На практике процесс формирования инвестиционных предложений, базирующихся на предположениях необходимых реконструкции и технического перевооружения, направлений нового развития и расширения, сделанных специалистами ОАО «Сетевая компания» должен быть дополнен качественной оценкой потребностей в инвестициях по программе развития региона, последующим критериальным выбором проектов.

- Недоиспользование потенциала заимствований ОАО «Сетевая компания».

Выбор и реализация определенной стратегии финансового обеспечения позволит ОАО «Сетевая компания» в условиях реформирования электроэнергетики (с учетом возможного еще нестабильного финансового состояния) рационально расширить доступ к необходимым финансовым ресурсам (минимизируя финансовые риски), эффективно сочетая два метода (создания собственных и привлечения заемных источников) финансового обеспечения.

Также может быть предложена методика формирования инвестиционной программы ОАО «Сетевая компания» с учетом отраслевой специфики и задач финансового обеспечения (рис. 3.2.1).

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис.3.2.1. Методика формирования инвестиционной программы по привлечению заемных средств ОАО «Сетевая компания»

Таким образом, предложенная модель может способствовать выгодному использованию источников осуществления капитальных вложений и поддержанию такого уровня финансового риска, при котором распределительное сетевое предприятие электроэнергетики способно развиваться и функционировать стабильно и рентабельно.

Выводы и предложения

Целью управления формированием заемного капитала предприятия является определение его наиболее рационального источника заимствования, способствующего повышению стоимости собственного капитала предприятия. Сущность управления этим процессом проявляется в реализации следующих функций: оперативных, связанных с непосредственным управлением денежными потоками; координационных, обеспечивающих анализ потребности в заемных средствах, их структурирование по форме и условиям привлечения; контрольных, обеспечивающих оценку эффективности привлечения предприятием заемных средств; регулирующих, включающих разработку мероприятий, направленных на повышение эффективности форм и условий реализации займовых операций предприятия.

Основными принципами управления формированием заемного капитала предприятия являются: принцип соответствия - предполагает, что стратегия управления формированием заемного капитала предприятия должна соответствовать его общей стратегии управления капиталом; принцип финансовой обусловленности - позволяет реализовать существующую непосредственную связь между финансовыми решениями при формировании стратегии привлечения заемных средств предприятием и эффективностью его деятельности; принцип динамизма управления займовыми операциями предприятия - обусловлен быстрой адаптацией к изменениям факторов внешней и внутренней среды бизнеса; принцип вариантности - определяется необходимостью выбора формы и условий привлечения предприятием заемных средств в результате сопоставления альтернативных вариантов.

В данной работе был дан анализ формирования заемного капитала ОАО «Сетевая компания». На основании проведенного анализа, были сделаны следующие выводы:

1. Темп роста собственного капитала (130%) примерно равен темпу роста заемного капитала (132%), что характеризует предприятие как относительно финансово-стабильное.

2. Анализ динамики и структуры заемных средств показывает преобладание текущих обязательств над долгосрочными, что означает, что большую часть заемных средств предприятие тратит на формирование оборотных средств. Структура текущих заемных средств в течение отчетного периода претерпела ряд изменений. Так, задолженность перед государственными внебюджетными фондами за период с 2006 по 2008 годы сократилась на 83%, а задолженность по налогам и сборам во много раз возросла. При этом в 2008 году предприятие произвело полный расчет по кредитам и займам.

3. Коэффициентный анализ показал оптимальное соотношение собст-венных и заемных средств и средний уровень оборачиваемости текущих обя-зательств.

Реализация инвестиционного потенциала ОАО «Сетевая компания» требует увеличения объема используемых финансовых ресурсов на основе использования перспективных механизмов их привлечения, одним из которых выступает проектное финансирование. Привлечение заемных источников и увеличение их доли в совокупном капитале повлекло бы определенные финансовые и производственные риски для предприятия, но могло бы способствовать улучшению инвестиционной ситуации при использовании грамотной стратегии финансового обеспечения.

Приоритетным направлением совершенствования процесса формирования заемного капитала предприятия является развитие инфраструктуры фондового рынка с целью снижения рисков посредством создания централизованных расчетно-депозитарной и клиринговой структур, улучшения механизма защиты прав всех участников займовых операций, а также осуществления контроля за финансово-инвестиционными потоками.

Список использованной литературы

I. Нормативно-правовые источники

Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая): Федеральный Закон РФ от 30 ноября 1994 г. N 51-ФЗ // Собрание законодательства РФ. -М., 1994, N 32, Ст. 3301.

Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая): Федеральный Закон РФ от 26 января 1996 г. N 14-ФЗ // Собрание законодательства РФ. -М., 1996, -N 5, Ст. 410.

Об акционерных обществах: Федеральный Закон РФ от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ // Российская газета. -М., 1995.-29 декабря. - № 248. С.З.

Об обществах с ограниченной ответственностью: Федеральный Закон РФ от 8 февраля 1998 г. N 14-ФЗ // Собрание законодательства РФ. -М., 1998. -N 7, Ст. 785.

II. Специальная литература

Барышев, П.А. Привлечение заемного капитала: оценка потребности предприятия и анализ заемных источников финансирования / П. А. Барышев. Саратов: Саратовский государственный социально-экономический университет, 2007.

Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы. - М.: ИНФРА-М. - 2006. - 298с.

Бланк И.А.Управление формированием капитала. - Киев: Ника-Центр, Эльга, 2007. - 512 с.

Бочаров В.В., Леонтьев В.Е.Корпоративные финансы. - СПб: Питер, 2008. - 544с.

Ковалев В.В.Управление финансами.- М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2008. -250с.

Ковалев В.В.Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2007. - 768 с.

Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия: Проблемы, концепции и методы: Учебное пособие /Пер. с фр. под ред. Я.В. Соколова. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2007. -576с.

Крушвиц Л.Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов. - СПб: Питер, 2007. - 400с.

Кукукина И.Г. Управление финансами: Учеб. пособие. - М.: Юристъ, 2006. - 267 с.

Лобанова Е.Н.Финансовый менеджмент / Е.Н. Лобанова, М.А. Лимитовский. - М.: Издательско-Консалтинговая Компания "ДеКА", 2006. - 396 с.

Лобанова Е.Н., Лимитовский М.А.Финансовый менеджер. -М.: Издательско-Консалтинговая Компания «ДеКа», 2007. -396с.

Теплова Т.В.Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями: Учебник для вузов. - М.: Изд-во ГУ ВШЭ, 2007. - 504 с.

Тренев Н.Н.Управление финансами: Учеб. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2008. - 496 с.

Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С.Финансы предприятий. - М.: ИНФРА-М, 2008. - 343с.

Беляков А.В.Об оптимизации использования заемных средств в ходе осуществления инвестиционного проекта // Финансы и кредит. - 2006. - № 7. - С. 2-10.

Беляков А.В.Оптимизация управления заемными средствами в ходе осуществления инвестиционного проекта // Вестник Московского университета. Сер. 6. Экономика. - 2007. - № 3. - С. 46-55.

Карякин Д.В., Шовиков С.Н., Килячков А.А.Корпоративные облигации как инструмент привлечения инвестиций // Финансы и кредит. - 2007. -№ 12. - С.2-10.

Сарибеков В., Храпченко Л. Долговое финансирование для компаний реального сектора: текущая ситуация и возможные перспективы // Рынок ценных бумаг. - 2007. - № 10 (193). - С. 18 - 20.

Приложение 1

Основные показатели финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Сетевая компания» за 2006-2008 г.г.

Приложение 2

Анализ отчета о движении денежных средств ОАО «Сетевая компания» за 2006-2008 гг.

Размещено на Allbest.ru