Развитие рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

Размещено на http://www.allbest.ru/

ВВЕДЕНИЕ

В современной рыночной экономике рынок ценных бумаг занимает особое и весьма важное место.

Рынок ценных бумаг, как и другие рынки, представляет собой сложную организационную и экономическую систему с высоким уровнем целостности и законченности технологических циклов. На нем ценные бумаги служат предметом купли - продажи с использованием комплекса цен, чем также отличаются от обычных товаров.

Цель рынка ценных бумаг - аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределение путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т. е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

Тема курсовой работы является очень актуальной. Её актуальность определяется необходимостью решения в ближайшее время вопросов, связанных с созданием предпосылок для успешного развития рынка ценных бумаг Республики Беларусь, что позволит ему занять ведущее место среди инструментов денежно-кредитной политики страны.

Цели курсовой работы - определить сущность, основные функции и перспективы развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь.

Задачи курсовой работы:

- определить сущность и характеристику рынка ценных бумаг;

- дать характеристику ценных бумаг и их основных видов;

- проанализировать рынок ценных бумаг Республики Беларусь на современном этапе развития страны;

- выявить перспективы развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь.

Объектом и предметом исследования выступает рынок ценных бумаг Республики Беларусь.

При выполнении работы использованы методы: табличный, абстрактно-логический, сравнения и другие.

Рынок ценных бумаг Республики Беларусь исследуется на основе экономической периодики, а также статистических данных, нормативных документов и разработок Министерства финансов, Национального банка и других организаций, регулирующих рынок ценных бумаг.

Во всех странах, которые мы сегодня называем ``цивилизованными'', история рынка ценных бумаг насчитывает уже не одно столетие. Этот рынок стихийно возник как механизм свободной торговли финансовыми обязательствами и в течение длительного времени не подвергался никакому государственному регулированию или общественному контролю, как и все другие виды рынков. Рынок ценных бумаг изначально имел существенные особенности по сравнению с товарными рынками. Являющиеся здесь предметом купли-продажи денежные документы - ценные бумаги, могут быть лишь отражением неких огромных, невидимых глазу и неосязаемых материальных ценностей.

Сегодня рынок ценных бумаг выступает составной частью финансовой системы страны. При помощи его обеспечивается движение, распределение и перераспределение, а также аккумуляция временно свободных денежных средств юридических и физических лиц и их направление на инвестирование реального сектора экономики.

Рынок ценных бумаг, как правило, это высоко конкурентный рынок. Он определяет доходность не только ценных бумаг, но и их эмитентов, использующих ценные бумаги в качестве одного из основных источников финансирования расширенного развития производства товаров и услуг.

Накопление денежного капитала играет важную роль в рыночной экономике. Непосредственно самому процессу накопления денежного капитала предшествует этап его производства. После того как денежный капитал создан или произведен, его необходимо разделить на часть, которая вновь направляется в производство, и ту часть, которая временно высвобождается. Последняя, как правило, и представляет собой сводные денежные средства предприятий и корпораций, аккумулируемые на рынке ссудных капиталов кредитно-финансовыми институтами и рынком ценных бумаг.

Возникновение и обращение капитала, представленного в ценных бумагах, тесно связанно с функционированием рынка реальных активов, т.е. рынка, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг (фондовых активов) происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой - его отражение в ценных бумагах - фиктивный капитал.

Появление этой разновидности капитала связано с развитием потребности в привлечении все большего объема кредитных ресурсов вследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности.

Таким образом, рынок ценных бумаг исторически начинает развиваться на основе ссудного капитала, т.к. покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу части денежного капитала в ссуду.

Ключевой задачей, которую должен выполнять рынок ценных бумаг, является, прежде всего, обеспечение условий для привлечения инвестиций на предприятия, доступ этих предприятий к более дешевому, по сравнению с банковскими кредитами капиталу.

В настоящее время установлено, что наличие развитых финансовых рынков жизненно необходимо каждому государству, так как они продвигают технологические инновации, обеспечивая ускорение экономического развития, а также осуществляют эффективный отбор инвестиционных проектов.

Особое влияние на качество экономического роста оказывает рынок ценных бумаг. Его ключевая роль на всем финансовом рынке обусловлена двумя специфическими качествами: 1) способностью обеспечивать высокую ликвидность финансовых активов и 2) способностью широко диверсифицировать инвестиционные риски.

Следовательно, развитие рынка ценных бумаг и повышение его эффективности приводит к росту инвестиций в долгосрочные проекты, охватывая проекты с самым широким спектром риска. Увеличение инвестиций, повышение их срока и обогащение структуры реализуемых инвестиционных проектов ведет к росту производительности труда в реальном секторе, что является основой для роста доходов от финансовых вложений.

В целом, наличие эффективного рынка ценных бумаг и рост основных его характеристик обеспечивает повышение темпов экономического роста, накопления капитала и производительности труда.

Объектом исследования является рынок ценных бумаг.

Предметом исследования является организация рынка ценных бумаг в Республике Беларусь.

Методологической основой данной работы являются статистический анализ и системный анализ, поскольку позволяет рассматривать любую исследуемую ситуацию как объект для изучения с большим диапазоном внутренних и внешних причинно-следственных связей.

Информационной базой данной работы являются статистические данные Министерства финансов Республики Беларусь, периодические печатные издания, учебная литература.

1. ПОНЯТИЕ И СТРУКТУРА СОВРЕМЕННОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1 РЫНОК ЧАСТНЫХ И ГОСУДАРСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Рынок ценных бумаг - это надстройка над рынком свободных капиталов, которые ищут своего применения, и более динамичный сектор рынка ссудных капиталов. В общем виде его можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения бумаг между его участниками. Рынок ценных бумаг - это составная часть рынка любой страны. Его основой являются товарный рынок, деньги и денежный капитал.

Основными рынками, на которых преобладают финансовые отношения, являются: рынок банковских капиталов, рынок ценных бумаг, валютный рынок, рынок страховых и пенсионных фондов. Финансовые рынки (рынки капиталов) - это рынки посредников между первичными владельцами денежных средств и их конечными пользователями. Поскольку не все ценные бумаги происходят от капиталов, постольку рынок ценных бумаг не может быть в полном объеме отнесен к финансовому рынку. В той части, где рынок ценных бумаг основывается на деньги как на капитал, там он называется фондовым рынком и выступает как часть финансового рынка. Оставшаяся часть рынка ценных бумаг в силу своих небольших размеров не получила специального названия, и поэтому понятие рынок ценных бумаг и фондового рынка считают синонимами [16,с.209].

Как и любой другой рынок, рынок ценных бумаг складывается из спроса, предложения и уравновешивающей их цены. Спрос создается компаниями и с некоторых пор государством, которым не хватает собственных доходов для финансирования инвестиций. Бизнес и правительства выступают на рынке ценных бумаг чистыми заемщиками (больше занимают, чем одалживают), а чистым кредитором является население, личный сектор, у которого по разным причинам доход превышает сумму расходов на текущее потребление и инвестиции в материальные активы (жилье, главным образом). Задача рынка ценных бумаг - обеспечить возможно более полный и быстрый перелив сбережений в инвестиции по цене, которая бы устраивала обе стороны.

Облигация - это долговое обязательство, выпускаемое как центральным правительством, так и муниципальными образованиями и частными компаниями. Эмитент, выпустивший облигацию, обязуется выплачивать по ней определенный процент и вернуть долг в фиксированный момент погашения. Владелец облигации имеет право только на процент по капиталу, который от отдает в долг и не является совладельцем. Обеспечением муниципальных облигаций является собственность муниципальных образований, а целями привлечения инвестирования может служить различные программы строительства, медицинского обслуживания и др. Вообще, облигации являются ценными бумагами с наименьшей степенью риска, но и, конечно, доход по ним из-за этого не очень велик.

Аукционы по размещению государственных облигаций проводятся еженедельно по вторникам. До размещения не реализованных на аукционах облигаций осуществляются ежедневно по ценам, устанавливаемым Министерством финансов.

На рисунке представлена структура государственных облигаций, находящихся в обращении, на 01.01.2007г.



Рис.1. Структура государственных облигаций, находящихся в обращении, на 01.01.2007г.

Государственные облигации, номинированные в свободно конвертируемой валюте, являются именными государственными ценными бумагами и выпускаются в виде записей на счетах. Облигации могут быть с купонным доходом (выплачивается ежемесячно, ежеквартально) или процентным доходом (выплачивается при погашении). Эмиссия облигаций осуществляется на основании решения Министерства финансов, а их размещение - путем продажи Министерством финансов юридическим лицам (резидентам и нерезидентам Республики Беларусь) на договорных условиях. Срок обращения облигаций, условия выплаты дохода по ним указываются в приказе Министерства финансов о выпуске и определяются в договоре.[13,с.344]

Начиная с 2000 года государственные ценные бумаги размещаются среди нерезидентов Республики Беларусь. Своевременное и полное их погашение свидетельствует о платежеспособности республики. За последние годы участие нерезидентов в покупке правительственных облигаций значительно возросло. Действующее законодательство Республики Беларусь по государственным ценным бумагам позволяет нерезидентам вкладывать свои денежные средства во все виды ценных бумаг Правительства Республики Беларусь.

Рис.2. Структура владельцев государственных ценных бумаг

Биржевой рынок государственных ценных бумаг выступает в качестве одного из важнейших элементов республиканского финансового рынка, с помощью которого Правительством и Национальным банком Республики Беларусь решаются задачи денежно-кредитного регулирования на макроэкономическом уровне.

Государственные облигации могут размещаться:

1) на аукционе, проводимом Министерством финансов через ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа». В качестве участников данных аукционов выступают профессиональные участники рынка ценных бумаг - члены Секции фондового рынка ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа».

2) на основании договора купли-продажи облигаций, заключаемого юридическим лицом с Министерством финансов.

3) на вторичном рынке ценных бумаг через участников торгов государственными ценными бумагами, в качестве которых выступают члены Секции фондового рынка ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа" (www.bcse.by).

4) на аукционе, проводимом Национальным банком Республики Беларусь.

5) банками, осуществляющими продажу государственных облигаций по договору с Министерством финансов.

Министерство финансов Республики Беларусь от имени Совета Министров Республики Беларусь эмитирует государственные краткосрочные облигации (со сроком обращения до одного года) и государственные долгосрочные облигации (со сроком обращения один год и более), номинированные в белорусских рублях. Облигации выпускаются в бездокументарной форме (в виде записей на счетах) и являются именными ценными бумагами. Владельцами облигаций могут быть юридические и физические лица, резиденты и нерезиденты Республики Беларусь.

Государственные краткосрочные облигации и государственные долгосрочные облигации (далее - облигации) могут выпускаться с дисконтным и процентным доходами.

Облигации с дисконтным доходом размещаются по стоимости ниже номинальной. Владельцам при погашении облигаций эмитент выплачивает их номинальную стоимость.

Облигации с процентным доходом размещаются по номинальной стоимости или выше её. Процентный доход выплачивается в течение срока обращения облигаций или при их погашении.

По каждому выпуску облигаций Министерство финансов принимает решение, в котором содержатся сведения о виде облигаций, дате выпуска и погашения, сроке обращения, объеме выпуска, номинальной стоимости облигаций, условиях их размещения, выплатах процентного дохода (для процентных облигаций).[12,с.559]

Корпоративная (часная) облигация - это ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, ее выпустившим (заемщиком), в качестве последнего выступают акционерные общества, предприятия и организации других организационно-правовых форм собственности.

1. Облигации с оговоренной датой погашения, которые в свою очередь, делятсяна:

-краткосрочные;

-среднесрочные;

-долгосрочные.

2. Облигации без фиксированного срока погашения включают в себя:

- отзывные облигации могут быть востребованы (отозваны) эмитентом до наступления срока погашения, еще при выпуске облигаций эмитент устанавливает условия такого востребования: по номиналу или с премией;

- облигации с правом погашения предоставляют право инвестору на возврат облигации эмитенту до наступления срока погашения и получения за нее номинальной стоимости;- продлеваемые облигации предоставляют инвестору право продлить срок погашения и продолжать получать проценты в течение этого срока;

- отсроченные облигации дают эмитенту право на отсрочку погашения.

3. В зависимости от порядка владения облигации могут быть:

- именные, права владения, которыми подтверждаются внесением имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет эмитент;

- на предъявителя, права владения, которыми подтверждаются простым предъявлением облигации.

4. По целям облигационного займа облигации подразделяются на:

- обычные, выпускаемые для рефинансирования имеющейся задолженности эмитента или для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, которые будут использованы на финансово-хозяйственную деятельность;

- целевые, средства от продажи которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий (например, проведение телефонной сети и т. п.),

5. По методу погашения номинала могут быть:

- облигации, погашение номинала которых производится разовым платежом;

- облигации с распределенным по времени погашением, когда за определенный отрезок времени погашается некоторая доля номинала;

- облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций (лотерейные или тиражные займы).

6. По способам выплаты купонного дохода облигации подразделяются на:

- облигации с фиксированной купонной ставкой;

- облигации с плавающей купонной ставкой, когда купонная ставка зависит от уровня ссудного процента;

- облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа. Такие облигации еще называют индексируемыми, обычно эмитируются в условиях инфляции;

- облигации с минимальным или нулевым купоном (мелкопроцентные или беспроцентные облигации). Рыночная цена по таким облигациям устанавливается ниже номинальной, т. е. предполагает скидку. Доход по этим облигациям выплачивается в момент ее погашения по номинальной стоимости и представляет разницу между номинальной и рыночной стоимостью;

- облигации с оплатой по выбору. Владелец этой облигации может доход получить как в виде купонного дохода, так и облигациями нового выпуска;

- облигации смешанного типа. Часть срока облигационного займа владелец облигации получает доход по фиксированной купонной ставке а часть срока --по плавающей ставке.

7. В зависимости от обеспечения облигации делятся на два класса:

- обеспеченные залогом;

-необеспеченные залогом.

8. По характеру обращения облигации бывают: конвертируемые и неконвертируемые.[5,с.56]



1.2 РЫНОК АКЦИЙ

Акция - это финансовый инструмент, удостоверяющий право его владельца (акционера) на владение долей в акционерном обществе. С целью привлечения дополнительных инвестиций предприятие может осуществить выпуск акций, и каждый, кто приобретает хотя бы одну акцию, становится совладельцем предприятия - акционером - и получает равные права со всеми другими его акционерами. Совокупность всех акций предприятия составляет его уставной капитал.

Акции делятся на два вида: обыкновенные и привилегированные. Владельцы обыкновенных акций имеют следующие права:

· право на получение дивидендов из прибыли предприятия;

· право голоса на общем собрании акционеров;

· право на часть имущества акционерного общества в случае его ликвидации.

Владельцы привилегированных акций не имеют права голоса на собрании акционеров, но при этом обладают привилегированными правами на получение дивидендов. Например, собрание акционеров может принять по итогам года решение не выплачивать дивиденды, а всю прибыль инвестировать в развитие предприятия. В таком случае владельцы обыкновенных акций дивидендов не получат, однако по привилегированным акциям дивиденды должны быть выплачены в любом случае. Кроме этого, в случае ликвидации акционерного общества в первую очередь удовлетворяются имущественные интересы привилегированных акционеров.[21,с.134]

Акции могут менять своих владельцев. Их можно покупать и продавать. Рынок, на котором происходит купля-продажа обыкновенных и привилегированных акций, уже имеющих своих хозяев, называется вторичным рынком акций.

Существует три варианта получения прибыли:

· прибыль от дивидендных выплат;

· прибыль от роста стоимости акций;

· прибыль от спекулятивных операций.

Однако еще большие возможности для прибыли предоставляют спекулятивные операции на фондовом рынке. Курсовая стоимость акций меняется постоянно и колеблется даже в течение одного торгового дня. Инвестор, избравший спекулятивную тактику, регулярно продает одни акции и покупает другие: покупает акции, которые имеют потенциал роста, а когда подорожают, продает с прибылью. Вырученные средства снова бросаются на покупку ценных бумаг - и так без конца. Потенциальный доход от таких операций ничем не ограничен: все зависит лишь от умения инвестора анализировать рынок акций, прогнозировать ценовые движения, грамотно совершать операции.[18,с.233]

Сегодня для частного инвестора, в том числе намеревающегося работать на рынке акций весьма активно и даже агрессивно, открыты все двери. Выход на рынок Вам готово обеспечить множество брокеров - профессиональных участников фондового рынка. Заключив договор с одним из них, Вы сможете совершать все сделки через Интернет - не выходя из дома. Вам понадобится лишь установить на свой компьютер специальное программное обеспечение для интернет-трейдинга - торговую платформу. А брокер обеспечит Вас аналитической и информационной поддержкой!

Ну, а если самостоятельно управлять торговлей Вы не решаетесь (не хватает знаний, опыта, времени, средств), для Вас дорога на рынок акций все равно не закрыта. Вы можете поручить совершать операции от Вашего имени управляющему-профессионалу (так называемое «доверительное управление») или вложить свои средства в инвестиционный фонд.

1.3 ВСПОМОГАТЕЛЬНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ

Ценные бумаги - это документы, удостоверяющие право собственности на акционерный капитал или другое имущество, либо долговые обязательства.

Сегодня тяжело переоценить функции и роль ценных бумаг на фондовых рынках нашей страны. Рынок ценных бумаг выполняет следующие функции: формирование рыночных цен; получение прибыли от их оборота на финансовом рынке; донесение до участников рынка обо всех изменениях объектов торговли; установка правил работы на фондовом рынке и контроль за их соблюдением; перетекание свободных денежных средств из одной отрасли экономики в другие; привлечение денежных средств населения в развитие экономики страны; покрытие дефицита бюджета без дополнительной денежной эмиссии, что значительно сдерживает инфляцию; страхование финансовых рисков.

Для использования ценных бумаг в качестве денежного эквивалента, при их купле-продаже, либо внесения в уставные фонды предприятий, организаций, банков и других финансовых структур, необходима качественная оценка ценных бумаг экспертом. Данная оценка необходима и для финансового анализа деятельности компании в целом.

На сегодняшний день велика роль ценных бумаг как финансового инструмента в экономике, особенно в инвестициях, при осуществлении расчетов и платежей. Ценные бумаги - это такая же собственность, как бизнес, недвижимость и деньги, только они являются не товаром, а средством выражения стоимости товара. Место и роль ценных бумаг в экономической системе государства напрямую связано с их функциями. Ценными бумагами можно распоряжаться, как и любой другой собственностью: продавать, покупать, дарить, закладывать, вкладывать в развитие бизнеса.

Если углубиться в историю о ценных бумагах то можно было выделить ученых занимающихся данной проблемой: рассматривая порядок платежей по векселям, Г. Ф. Шершеневич совершенно справедливо указывал на то, что должник по векселю обязан платить только правильному векселедержателю; И. А. Покровский; Н. О. Нерсесов.

1.Вексель-- письменное денежное обязательство, оформленное по строго установленной форме, дающее владельцу векселя (векселедержателю) право на получение от должника по векселю определённой в нём суммы в конкретном месте. Должником по векселю может выступать: при простом векселе -- векселедатель, при переводном векселе (тратте) -- иное указанное в векселе лицо (трассат), являющееся должником по отношению к векселедателю^.

В настоящее время вексель относится к инструментам денежного рынка. Его считают не эмиссионной долговой ценной бумагой.

Вексель дает право векселедержателю требовать уплаты в установленный срок определенной суммы денег от плательщика по векселю.

Вексель существует в двух разновидностях -- простой и переводной вексель.

Простой вексель -- это ничем не обусловленное обязательство должника уплатить денежный долг кредитору в размере и на условиях, обозначенных в векселе и только в нем. Иностранное (итальянское) название простого векселя -- соло. Простой вексель выписывает должник своему кредитору.

Простой вексель возникает обычно в результате товарной сделки, когда покупатель товара, не имея нужной суммы денег в момент поставки, выписывает данный вексель, по которому он обязуется заплатить продавцу стоимость купленного товара через какой-то промежуток времени в будущем. По окончании этого времени последний векселедержатель предъявляет вексель покупателю (т. е. должнику по данному векселю), который уплачивает указанную в нем сумму денег и получает обратно свой вексель (гасит его).

Переводной вексель -- это безусловный приказ лица, выдавшего вексель (векселедателя), своему должнику (плательщику) уплатить указанную в векселе денежную сумму в соответствии с условиями данного векселя третьему лицу (векселедержателю). Иностранное (итальянское) наименование переводного векселя -- тратта. Векселедатель в тратте называется трассант, плательщик -- трассат, а получатель платежа по векселю -- ремитент.

Переводной вексель выписывает кредитор на имя своего должника с тем, чтобы последний уплатил долг этого кредитора третьему лицу (векселедержателю, или ремитенту), должником которого является уже сам кредитор.

Сточки зрения экономического содержания сделки, которая лежит в основе векселя, последние подразделяются на товарные и финансовые.

Товарный -- это вексель, основанием, для выдачи которого является долговое отношение, возникающее из товарной сделки, или такой сделки купли-продажи любого рыночного актива, в которой продажа (передача товара покупателю) по времени отделяется от купли (уплаты денег). В качестве ссуды здесь выступает сумма денег, которую должник обязан был своевременно уплатить за переданный ему товар по сделке купли-продажи. При осуществлении данной сделки вексель выступает в качестве особого средства платежа за товар, т. е. является кредитным заместителем современных денег.

Финансовый -- это вексель, основанием, для выдачи которого является долговое отношение, возникающее из денежной ссуды. Участник рынка передает банку определенную денежную сумму в долг (обычно это имеет форму покупки банковского векселя), а взамен получает (финансовый) вексель банка на большую сумму, чем он передал в банк (увеличенную на сумму накопленного процентного дохода по депозиту). Получатель векселя использует его в расчетах за товары и услуги, а при наступлении срока платежа вексель предъявляется к оплате в банк.[11,с.23]

2.Чек -- это ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы (денег) чекодержателю.

Чек -- это ценная бумага, относящаяся к виду:

* срочной;

* документарной;

* неэмиссионной;

* предъявительской, именной или ордерной;

* долговой;

* бездоходной; любого вида указание в чеке о начислении процентов на сумму платежа считается ненаписанным, т. е. недействительным.

Обязательными реквизитами чека являются:

* наименование -- чек;

* поручение плательщику (банку) выплатить определенную сумму денег;

* наименование плательщика и реквизиты счета, с которого должен быть произведен платеж;

* валюта платежа;

дата и место составления чека;

* подпись чекодателя.

Чек есть особая юридическая форма переводного векселя, плательщиком по которому всегда является банк.

Владелец банковского счета может получить в этом банке чек или чековую книжку на несколько чеков. С помощью чека владелец банковского счета может расплачиваться за товары, услуги и работы. В результате чек становится:

* средством платежа, т. е. одной из форм кредитных денег;

* заменителем действительных денег или тех денег, которые в каждой стране эмитирует само государство.[19,с.139]

3. Понятие банковский сертификат: сберегательный (депозитный) сертификат -- это ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат, или в любом филиале этого банка.

Сберегательный сертификат -- это банковский сертификат, вкладчиком по которому является физическое лицо (гражданин).

Депозитный сертификат -- это банковский сертификат, вкладчиком по которому является юридическое лицо.

По своей исходной природе банковский сертификат -- это особая (товарная) форма существования договора банковского вклада.

Как ценная бумага банковский сертификат имеет следующие особенности:

· срочный; депозитные сертификаты могут выпускаться на срок до одного года, а сберегательные -- на срок до трех лет;

· документарный;

· предъявительский или именной;

· не эмиссионный;

· доходный.

Банковский сертификат должен иметь следующие обязательные реквизиты:

· наименование -- депозитный, или сберегательный, сертификат;

· причину выдачи сертификата -- внесение депозита, или сберегательного вклада;

· дату внесения депозита, или сберегательного вклада;

· размер депозита, или сберегательного вклада, оформленного сертификатом (прописью и цифрами);

· безусловное обязательство банка вернуть сумму, внесенную в депозит или на вклад;

· дату востребования вкладчиком суммы по сертификату;

· ставку процента за пользование депозитом или вкладом;

· сумму причитающихся процентов;

· наименование и адреса банка-эмитента и для именного сертификата -- вкладчика;

· подписи двух лиц, уполномоченных банком на подписание такого рода обязательств, скрепленные печатью банка.

Купля-продажа банковских сертификатов между инвесторами осуществляется по рыночной цене, в основе которой лежит следующий расчет:

, (1.1)

где Цс -- текущая цена банковского сертификата;

N-- сумма вклада (номинал сертификата);

г-- процентная ставка по сертификату, доли;

Т-- число дней, на которое выпущен сертификат;

t-- количество дней, остающееся до погашения сертификата.[20,с.237]

Выводы: Участниками рынка государственных ценных бумаг в Республике Беларусь являются:

1. Министерство финансов Республики Беларусь - эмитент, выступающий от имени Правительства Республики Беларусь. Министерство финансов разрабатывает предложения, определяет условия выпуска, размещения, обращения, погашения и обслуживания государственных долговых обязательств, формирующих как внутренний, так и внешний государственный долг.

2. Национальный банк Республики Беларусь - финансовый агент Правительства по размещению, обслуживанию и погашению выпусков государственных ценных бумаг; осуществляет сделки по их купле-продаже на вторичном рынке ценных бумаг, выполняет функции центрального депозитария и осуществляет контроль за учетом находящихся в обращении государственных облигаций.

3. Инвесторы - профессиональные участники рынка ценных бумаг, юридические и физические лица, в том числе и иностранные.

В настоящее время в соответствии с законодательством Республики Беларусь Министерство финансов от имени Правительства выпускает следующие государственные ценные бумаги:

для юридических лиц

- государственные краткосрочные облигации,

-·государственные долгосрочные облигации,

- государственные облигации, номинированные в свободно конвертируемой валюте,

- векселя Правительства Республики Беларусь,

для физических лиц:

- облигации государственного выигрышного валютного займа Республики Беларусь,

- облигации государственного сберегательного займа Республики Беларусь.

Возросшая привлекательность рынка государственных ценных бумаг обусловлена:

- разнообразием сроков обращения (3, 6, 9 месяцев, 1 год и более) предлагаемых Министерством финансов облигаций и условий выплаты дохода по ним;

- внедрением нового вида аукциона - биржевого;

- сохранением положительной реальной доходности государственных облигаций;

- участием нерезидентов;

- активизацией вторичного рынка;

- улучшением экономической ситуации в Республике Беларусь в целом.

За последние три года более чем в два раза возросло участие нерезидентов в покупке облигаций. Наиболее привлекательными для инвесторов являются государственные краткосрочные облигации Республики Беларусь со сроком обращения до одного года и государственные облигации Республики Беларусь со сроком обращения один год и более, номинированные в белорусских рублях. Данные ценные бумаги выпускаются в бездокументарной форме в виде записей на счетах и могут быть с дисконтным или процентным доходом.

Нерезиденты могут вкладывать денежные средства во все виды ценных бумаг Правительства Республики Беларусь.

Способы участия нерезидентов Республики Беларусь в приобретении государственных облигаций:

- покупка правительственных облигаций, номинированных в белорусских рублях, на аукционах, проводимых Национальным Банком, а также Министерством финансов Республики Беларусь,

- покупка правительственных облигаций, номинированных как в белорусских рублях, так и в свободно конвертируемой валюте, на основании договора с Министерством финансов Республики Беларусь,

- покупка правительственных облигаций, номинированных в белорусских рублях, на вторичном рынке - торгах Белорусская валютно-фондовая биржа.

2. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В ЗАРУБЕЖНЫХ

2.1 РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РАЗВИТЫХ СТРАНАХ

В настоящее время отношения в США на рынке ценных бумаг регулируются не только нормами права, выраженными в нормативно-правых актах, но и так называемыми «принципами права», характерными для стран с англосаксонской системой. Данный подход в США порождает множество споров относительно применимости и обоснованности такого рода регулирования. Ведь при всесторонней защите прав инвесторов, как наиболее уязвимой стороны в таких отношениях, в жертву приносится доступность на американский рынок ценных бумаг, а соответственно, и приток инвестиций.

В США к принципам регулирования, выраженным в существующих законах, относятся в том числе, но не ограничиваясь:

-?предоставление компаниями- эмитентами достоверной информации о своей деятельности, выпущенных ценных бумагах и рисках, связанных с инвестированием в эти бумаги;

-?защита интересов инвесторов со стороны брокеров, дилеров, бирж, на основе честного и справедливого взаимодействия⁷.

Когда нарушена норма закона, последствия для нарушителя очевидны: применение напрямую санкций, содержащихся в данной норме. Но каковы же последствия в том случае, когда определенные действия субъекта не нарушают норму, но нарушают существующий принцип? В США в данном случае применимы два подхода:

Первый заключается во внесении в законодательство соответствующих поправок, запрещающих определенные действия на рынке ценных бумаг, а второй включает применение непосредственно принципа права напрямую. Два данных подхода отражают два конкурирующих способа регулирования. С одной стороны, американские правоведы утверждают, что сфера рынка ценных бумаг весьма специфична, имеет четкие критерии и подлежит регулированию только лишь специальными нормами, предписывающими участникам рынка ценных бумаг необходимость совершения определенного рода действий, либо, напротив, запрет. Сторонники же так называемого «доктринального регулирования» во главу угла ставят ценности «публичного порядка», т. е. обеспечивая в первую очередь защиту интересов государства и общества.

Очевидно, что приоритеты того или иного способа регулирования зависят не только от воли законодателя, но и от сложившейся экономической и политической конъюнктуры на рынке. Когда будет велико влияние групп, представляющих интересы корпораций, очевидно, что предпочтение будет отдаваться требованиям, четко установленным в отраслевых нормативных актах, и, наоборот, при лоббировании интересов инвесторов возникнет перевешивание роли принципов отношений на рынке ценных бумаг.

При всем при этом, как отмечает американский исследователь в данной области Джеймс Парк, недопустимо «слепое» применение принципов. В данном случае необходимо установить следующее:

является ли тот или иной принцип устоявшимся в правоприменительной практике либо новеллой;

согласуется ли он с действующими нормами права либо противоречит им; насколько сильны и допустимы доказательства совершенного правонарушения;

приводят ли данные действия субъекта к нарушению публичных интересов^.

В большинстве своем регулирование на рынке ценных бумаг в США находит выражение в специальных нормах. Существуют нормы права, предписывающие необходимый размер уставного капитала для брокерских компаний, раскрытие компанией-эмитентом конкретных сведений при эмиссии ценных бумаг, необходимость регистрации в уполномоченных органах консалтинговых компаний в сфере инвестиций до момента начала осуществления такого консалтинга. Существует законодательно выраженные ограничения относительно конкретных манипуляций при размещении ценных бумаг. Данные нормы являются результатом сложного административного процесса по их принятию, который, в свою очередь, инициируется после осознания обществом необходимости придания определенным стандартам поведения формы закона.

В то же время отрасль регулируется также и принципами, получившими свое выражение в присущих системам англосаксонского права статутах и общем праве (Common Law). Мошенничество, например, на рынке ценных бумаг в его концептуальном понимании, преследовалось на протяжении весьма длительного периода времени. Также существует принцип соответствия высоким стандартам брокерских компаний, принцип необходимости деятельности инвестиционных консалтинговых компаний с должным уважением (принятия всех мер) для соблюдения интересов инвесторов.

Особенности правового регулирования деятельности на рынке ценных бумаг в разных странах предопределяются политическими, социально-экономическими, психологическими и другими факторами . Например, англосаксонский рынок ценных бумаг, являясь наиболее развитым, характеризуется приверженностью населения к экономической самостоятельности, инициативе и риску, стремлением к извлечению прибыли. Здесь активно развивается рынок акций. Акционерный капитал диверсифицирован среди мелких акционеров, действующих, как правило, через институциональных инвесторов (инвестиционные фонды, пенсионные фонды и т. п.). Владение контрольными пакетами акций в компаниях не характерно. Акционеры свободно реализуют ценные бумаги в случае сомнений в их доходности. Размер дивидендов и курсовая стоимость акций имеют определяющее значение. Интересы акционеров превалируют над интересами других лиц: работников, кредиторов, менеджмента и др.[17,гл.9,с.35]

На европейском рынке и схожем с ним японском рынке ценных бумаг, также достаточно развитых, предпочтение отдается ценным бумагам, обеспечивающим сохранение сбережений (обеспеченным облигациям и т. п.), а не инвестиционным бумагам, что объясняется менталитетом европейских и японских акционеров, не склонных к рисковым операциям на рынке ценных бумаг. Приобретение контрольных пакетов акций здесь не характерно. Бизнес социально ориентирован на интересы работников, в том числе менеджмента. Дивиденды или курсовая стоимость акций не имеют решающего значения.

Особняком стоит исламский рынок ценных бумаг, испытывающий сильное влияние религии, запрещающей получение выгоды посредством спекуляции, выдачи ссуды под процент. Выпуск доходных облигаций в мусульманских странах встречается крайне редко. Здесь допускается выпуск «бумаг участия», по которым инвесторы вкладывают средства, как правило, совместно с властями для решения социальных задач.

Доход по таким бумагам получается в виде доли от прибыли, которая официально процентом не признается. В обращение допущены акции, беспроцентные долговые бумаги и некоторые другие. Привлечение инвестиций от населения не является традиционным.

Рынок ценных бумаг государств -- членов СНГ недостаточно развит, что предопределяется неподготовленностью населения к самостоятельным операциям на таком рынке, недоверием инвесторов к такому рынку, неспособностью государства защитить инвестиции, концентрацией контрольных пакетов акций у ограниченного круга лиц (руководства компаний), активным участием государственных служащих в предпринимательской деятельности, преобладанием незаконных слияний и поглощений компаний и т. п.

Законодательство о рынке ценных бумаг в большинстве стран представлено специальными законами, например, Денежным и финансовым кодексом Франции 2000 г., Законом Германии о поддержке финансовых рынков 1998 г., Законом Норвегии о торговле ценными бумагами 1997 г., Законом Голландии о надзоре за торговлей ценными бумагами 1995 г., Законом Бельгии о финансовых операциях и финансовых рынках 1990 г., Законом Польши о публичной торговле ценными бумагами 1997 г. и др.

В Англии действует Закон о финансовых услугах и рынках 2000 г. и др., в США -- Закон о ценных бумагах 1933 г., Закон о ценных бумагах и фондовых биржах 1934 г. и др. Кроме федеральных законов США в каждом штате приняты свои законы, посвященные отношениям с ценными бумагами внутри штата.

В странах СНГ, например, действуют Закон Казахстана о рынке ценных бумаг 1997 г., Закон Украины о государственном регулировании рынка ценных бумаг 1996 г. и др.

Во всех странах проведение государственной политики, регулирование и контроль на рынке ценных бумаг осуществляют специально уполномоченные органы. Существенную роль в этом процессе играют также организаторы торговли на рынке ценных бумаг, прежде всего фондовые биржи.

Например, в США действует федеральная Комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам. Нормотворческий процесс в Комиссии осуществляется специалистами с привлечением представителей саморегулируемых организаций и других заинтересованных лиц. Она же осуществляет контроль за исполнением своих предписаний.

В Европе, где рынок долговых (кредитных) ценных бумаг преобладает над рынком акций, государственное регулирование является более интенсивным. Здесь само государство часто выступает крупным заемщиком. Например, во Франции государственное регулирование возложено на Совет по финансовым рынкам -- саморегулируемую организацию и Комиссию по биржевым операциям -- государственный орган.

В Японии регулирование фондового рынка осуществляет Комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам при правительственном Агентстве по финансовым услугам. Выпуск ценных бумаг, размещаемых по открытой подписке, подлежит регистрации в Агентстве по финансовым услугам.

Наряду с системой регистрации выпусков ценных бумаг в странах действуют системы Центрального депозитария, регистрирующего права на бездокументарные акции; автоматизированные системы расчетно-клиринговых центров, связанные с Центральным депозитарием; выпускаются глобальные сертификаты, которые хранятся в Центральном депозитарии. Например, Закон Германии о хранении ценных бумаг 1937 г. устанавливает процедуру выдачи глобального сертификата в бумажной форме, который должен быть передан Центральному депозитарию. Во Франции учет именных ценных бумаг ведется в Центральном депозитарии, а предъявительских -- банком-депозитарием.

В Великобритании действует централизованная система в соответствии с Правилами о бездокументарных ценных бумагах 1995 г. В США клиринг по всем биржевым ценным бумагам осуществляет Национальная корпорация по клирингу ценных бумаг.

Двухуровневая депозитарная система введена специальными законами ряда стран СНГ, например: Законом Украины о национальной депозитарной системе и особенностях электронного обращения ценных бумаг 1997 г., Законом Беларуси о депозитарной деятельности и Центральном депозитарии ценных бумаг 1999 г.. Законом Узбекистана о деятельности депозитариев на рынке ценных бумаг 1998 г.

Раскрытие информации в зарубежных странах признается важнейшим условием деятельности на рынке ценных бумаг. Например, в Германии проспект ценных бумаг направляется для регистрации на фондовую биржу, а в США -- в Комиссию по ценным бумагам и фондовым биржам. В Великобритании сбором, обработкой и представлением заинтересованным лицам информации о компании занимается правительственная организация, отвечающая за государственную регистрацию компаний.

В целях доведения информации о компаниях до инвесторов во всех странах используются различного рода рейтинги, индексы, котировки, листинги и т. п., представляющие собой форму обобщенной аналитической информации, которая составляется специализированными агентствами и способствует принятию инвесторами взвешенного решения о своих действиях на том или ином рынке ценных бумаг.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг в большинстве стран объединены в саморегулируемые организации. Деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг лицензируется государством либо саморегулируемой организацией. Например, в Японии профессиональные участники рынка ценных бумаг объединяются в Ассоциации дилеров фондового рынка, Ассоциации инвестиционных трастовых фондов ценных бумаг, Ассоциации профессиональных консультантов на рынке ценных бумаг. Профессиональные участники рынка ценных бумаг обязаны иметь соответствующую лицензию, выдаваемую премьер-министром.

США к саморегулируемым организациям относятся негосударственные профессиональные объединения и ассоциации, регулирующие торговлю финансовыми инструментами, в том числе фондовые и товарные биржи, Национальная ассоциация дилеров по ценным бумагам (National Association of Securities Dealers, NASD), Совет по выработке правил для муниципальных ценных бумаг (Municipal Securities Rule Making Board, MSRB) и ряд других. Деятельность этих организаций контролируется Комиссией по ценным бумагам и биржам.

Вследствие ограниченности ресурсов SEC, саморегулируемые организации находятся в центре внимания, когда речь идет о регулировании деятельности брокеров-дилеров и трейдеров по ценным бумагам. На базе федеральных законов о ценных бумагах SRO определяют правила для своих членов и осуществляют их право применение. В сущности, они действуют в качестве агентов SEC, помогая осуществлять на практике законы о ценных бумагах и обеспечивать справедливость и упорядоченность в деятельности рынков.

Крупнейшей саморегулируемой организацией в США является Национальная ассоциация дилеров по ценным бумагам. В соответствии с федеральным законодательством, практически каждая фирма, специализирующаяся на операциях с ценными бумагами, которая осуществляет бизнес на американских рынках, обязана быть членом NASD. В число ее членов входят порядка 5400 брокерских фирм, в которых работают более 676000 зарегистрированных представителей по ценным бумагам (по большей части, брокеров). Персонал NASD насчитывает более 2000 сотрудников с полной занятостью, а годовой бюджет этой организации составляет приблизительно $400 млн. [17,гл.9,с.35]

Выводы: хотелось бы отметить, что регулирование рынка ценных бумаг в РФ, безусловно, должно строиться с учетом существующих моделей стран с развитой экономикой, в частности, США. При этом такая рецепция в целях универсализации и адаптивности гражданско-правового регулирования на территории РФ к соответствующим нормам и практике иностранных и международного рынков ценных бумаг должна строиться не путем слепого копирования отдельных положений, а с учетом специфики национальной правовой системы и существующих экономических реалий. Ввиду этого представляется обоснованным:

выстраивание нормативной базы исходя из концептуальных принципов и одновременное закрепление данных принципов в тексте закона;

обеспечение баланса интересов инвесторов и хозяйствующих субъектов, осуществляющих размещение ценных бумаг;

установление требований для доступа на российские фондовые рынки компаний-эмитентов, осуществляющих публичное размещение ценных бумаг;

дифференциация регулирования выпуска ценных бумаг в зависимости от вида размещения и статуса потенциальных инвесторов (в США, например, в отношении компаний, осуществляющих размещение «квалифицированным инвесторам», т. е. профессиональным участникам рынка, значительно упрощена процедура такого размещения);

закрепление особого порядка принятия нормативных актов, регулирующих отрасль и обеспечивающего вовлечение в данный процесс как специалистов в данной области, так и заинтересованных лиц.

ценный бумага облигация выпуск

2.2 РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ

Принципы регулирования российского РЦБ во многом зависят от существующих в стране политических и экономических условий, но одновременно они должны отражать и проверенную временем историческую практику мирового рынка ценных бумаг.

Управляющая подсистема включает:

1. Государственные органы и саморегулируемые организации, осуществляющие на рынке ценных бумаг законодательную, регистрационную, лицензионную и надзорную деятельность.

2. Законодательную инфраструктуру (нормативно-правовые документы, действующие на РЦБ, 90% которых - законодательные акты).

3. Этику фондового рынка (правила ведения бизнеса, утверждаемые саморегулируемыми организациями).

4. Традиции и обычаи.

Управляемая и управляющая подсистемы выполняют соответствующие функции. К функциям объекта управления относятся:

· организация движения финансовых ресурсов;

· обеспечение качества ценных бумаг;

· информационное обеспечение рынка.

Субъект управления выполняет такие функции:

· координация;

· регулирование;

· прогнозирование;

· стимулирование;

· организация

· контроль процессов, происходящих на рынке.

Воздействие субъекта на объект управления, т.е. сам процесс управления, может осуществляться только при условии циркулирования определенной информации между управляющей и управляемой подсистемами. Процесс управления рынком предполагает получение, передачу, переработку и использование информации. Решение этой задачи основано на применении современной вычислительной техники и технологии, развитии телекоммуникационных систем, обслуживающих локальные РЦБ. Создание общенациональной телекоммуникационной системы, объединяющей региональные рынки, даст возможность координировать функционирование и развитие рынка ценных бумаг в целом, соблюдать единые правила проведения фондовых операций, регистрации ценных бумаг, торговли ими, составления отчетности, существенно облегчит и ускорит процесс совершения сделок.[6,с.227]

Российский фондовый рынок имеет смешанную модель управления, так как в качестве регулирующих инстанций выступают Центральный банк РФ и небанковские государственные органы во главе с ФСФР России, с одной стороны, и саморегулируемые ассоциации профессиональных участников РЦБ (ПАРТАД, НАУФОР), с другой стороны. В России стихийно сложилась смешанная, полицентрическая модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют коммерческие банки, фондовые биржи и другие финансовые институты. Эта модель отличается от американской, где существуют серьезные ограничения по операциям с ценными бумагами (в частности, для коммерческих банков). В нашей стране пока отсутствуют общественные организации регулирования РЦБ, но на стихийной основе время от времени они возникают, когда имеют место какие-то кризисные ситуации в обществе, как, например, в период прекращения существования “билетов МММ” в первой половине 1990-х гг.

В соответствии с Федеральным законом “О рынке ценных бумаг” государственное регулирование данного рынка осуществляется на основе:

A. установления обязательных требований к деятельности на РЦБ:

· эмитентов ценных бумаг;

· профессиональных участников;

· саморегулируемых организаций

B. установления стандартов эмиссии ценных бумаг

C. государственной регистрации выпусков эмиссионных ценных бумаг

D. государственной системы контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств по эмитированным ценным бумагам

E. лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг

F. запрещения и пресечения предпринимательской деятельности на РЦБ без соответствующей лицензии

G. создания системы защиты прав владельцев ценных бумаг

H. установления предельных объемов эмиссии ценных бумаг органами государственной власти и местного самоуправления

Государство на российском РЦБ выступает в качестве:

· эмитента при выпуске государственных ценных бумаг

...