Развитие рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

· инвестора при управлении крупными портфелями акций промышленных предприятий

· профессионального участника при торговле акциями в ходе приватизационных аукционов

· регулятора при написании законодательства и подзаконных актов

· верховного арбитра в спорах между участниками рынка через систему судебных органов

Структура органов государственного регулирования российского РЦБ:

I. Высшие органы государственной власти:

1. Государственная Дума издает законы, регулирующие рынок ценных бумаг.

2. Президент издает указы.

3. Правительство выпускает постановления, обычно в развитие указов президента.

II. Государственные органы регулирования РЦБ министерского уровня:

1. Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) осуществляет всестороннее регулирование рынка корпоративных ценных бумаг, является федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг. Она представляет собой совокупность центрального органа и территориальных организаций, охватывающих все основные регионы России.

Основные функции ФСФР:

· Обеспечение динамичного развития РЦБ в соответствии с национальными интересами России;

· координирует деятельность всех других федеральных органов исполнительной власти по вопросам регулирования данного рынка;

· утверждает стандарты эмиссий ценных бумаг и стандарты проспектов ценных бумаг;

· утверждает порядок государственной регистрации проспектов ценных бумаг, выпусков ценных бумаг и отчетов об их итогах;

· разрабатывает и утверждает требования к правилам осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

· устанавливает обязательные требования к операциям с ценными бумагами, в том числе операциям размещения, обращения, расчетно-депозитарным операциям, порядку ведения реестра;

· устанавливает порядок, осуществляет лицензирование профессиональной деятельности на РЦБ и ведет реестр этих лицензий;

· устанавливает порядок, осуществляет лицензирование и ведет реестр саморегулируемых организаций профессиональных участников РЦБ;

· определяет стандарты деятельности инвестиционных, негосударственных пенсионных, страховых фондов и их управляющих компаний, а также страховых компаний на рынке ценных бумаг;

2. Министерство финансов РФ (Минфин) регистрирует выпуски ценных бумаг корпораций (кроме кредитных организаций), субъектов федерации и органов местного самоуправления, лицензирует фондовые биржи, инвестиционные компании, инвестиционные фонды, устанавливает правила бухгалтерского учета операций с ценными бумагами, осуществляет выпуск государственных ценных бумаг и регулирует их обращение.

3. Центральный банк РФ (ЦБ) регистрирует выпуски ценных бумаг кредитных организаций, осуществляет операции и регулирует порядок осуществления кредитными организациями операций на открытом РЦБ, ломбардного кредитования и переучета векселей, устанавливает и контролирует антимонопольные требования к операциям на РЦБ кредитных организаций и организаций, производящих безналичные расчеты по сделкам с ценными бумагами (в том числе депозитариев), контролирует экспорт и импорт капитала.

4. Государственный комитет по антимонопольной политике устанавливает антимонопольные правила и осуществляет контроль за их исполнением.

Регулирование процессов, происходящих на фондовом рынке, является одной из сфер деятельности региональных комиссий, образованных в соответствии с Указом Президента РФ “О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации”. Цель таких комиссий - обеспечить выполнение установленных законодательством РФ норм, правил и условий функционирования фондового рынка, а также практическую реализацию решений, принимаемых ФКЦБ России, и контролировать деятельность профессиональных участников РЦБ на территории региона.

В состав региональной комиссии входят представители администрации территорий (отдела или департамента управления государственным имуществом, финансового управления), территориальных подразделений фонда государственного имущества, управления юстиции, государственной налоговой инспекции и налоговой полиции, управления Государственного комитета по антимонопольной политике и поддержке развития предпринимательства, Центрального банка и др. При региональной комиссии создается консультационно-совещательный орган - экспертный совет. В его состав входят представители государственных органов, деятельность которых связана с регулированием финансового рынка, представители профессиональных участников РЦБ и их союзов, иных общественных объединений, фондовых бирж, а также независимые эксперты.

В соответствии с Федеральным законом “О рынке ценных бумаг” саморегулируемые организации имеют статус структур, вырабатывающих четкие стандартные требования к своим членам. Основные правила деятельности саморегулируемых организаций включают требования к размеру капитала и уровню кредитоспособности, этичного поведения членов организации, ведения дел и учета в соответствии с законодательными нормами, компетентности управляющих и специалистов, информационной открытости и т.д.

НАУФОР объединяет преимущественно брокерские, дилерские и управляющие компании на РЦБ. Была создана в 1995г. Имеет региональные филиалы. Основные направления деятельности НАУФОР: разработка правил и стандартов профессиональной деятельности, разработка этических кодексов поведения профессиональных участников на рынке, осуществление мониторинга состояния рынка ценных бумаг, помощь в выходе на рынок вновь организуемым компаниям по торговле ценными бумагами, представление интересов сообщества профессиональных торговцев в соответствующих органах государственной власти.

ПАРТАД объединяет регистраторов и депозитариев. Учреждена в 1994г. Ее целью является развитие инфраструктуры РЦБ в области регистрационных и депозитарных услуг. Она активно разрабатывает правила и стандарты ведения регистрационной и депозитарной деятельности, участвует в работе по выдаче лицензий и квалификационных аттестатов. [8,с.170]

Выводы: В рынке ценных бумаг можно выделить следующие рынки:

- первичный и вторичный;

- организованный и неорганизованный;

- биржевой и не биржевой;

- традиционный и компьютеризированный;

- кассовый и срочный.

Основными функциями рынка ценных являются: коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операций на данном рынке; ценовая функция, т.е. рынок, обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение; информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и участниках; регулирующая функция, т.е. рынок, создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести перераспределительную функцию (перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности; перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму; финансирование дефицита государственного бюджета на не инфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств) и функцию страхования ценных и финансовых рисков.

3. СТАНОВЛЕНИЕ И РАЗВИТИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ

3.1 ИСТОРИЧЕСКАЯ НЕОБХОДИМОСТЬ СТАНОВЛЕНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ

В соответствии с Положением о Министерстве финансов Республики Беларусь, утвержденным постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 31 октября 2001 года № 1585, задачи по государственному регулированию рынка ценных бумаг, осуществлению контроля и надзора за выпуском, обращением и погашением ценных бумаг, а также профессиональной и биржевой деятельностью по ценным бумагам возложены на Министерство финансов Республики Беларусь .[22,№1585]

Постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 10 сентября 2009 года № 1163 «О некоторых вопросах выпуска, обращения и погашения ценных бумаг» Министерству финансов переданы полномочия по определению порядка выпуска, обращения и погашения всех видов ценных бумаг, в том числе ценных бумаг местных исполнительных и распорядительных органов, за исключением ценных бумаг Национального банка, банковской сберегательной книжки на предъявителя, чеков, депозитных и сберегательных сертификатов.[23,1163]

Согласно Положению о Департаменте по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь (далее - Департамент по ценным бумагам), утвержденному постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 31 июля 2006 года № 982, Департамент по ценным бумагам с правами юридического лица является структурным подразделением центрального аппарата Министерства финансов Республики Беларусь, наделенным государственно-властными полномочиями и осуществляющим исполнительные, контрольные, координирующие и регулирующие функции в части государственного регулирования рынка ценных бумаг, осуществления контроля и надзора за выпуском и обращением ценных бумаг, а также профессиональной и биржевой деятельностью по ценным бумагам.

Департамент по ценным бумагам осуществляет вневедомственный финансовый контроль за соблюдением участниками рынка ценных бумаг законодательства о ценных бумагах.

Количество институциональных инвесторов и размер их активов

Вид институционального инвестора	Количество институциональных инвесторов (в том числе банки)	Размер активов в млн долларов США (кроме банков)
	По состоянию на 1 января 2009 г.	По состоянию на 1 января 2010 г.	По состоянию на 1 января 2009 г.	По состоянию на 1 января 2010 г.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг	65 (26)	74 (28)	51,2	-

В соответствии с п. 13 Инструкции о порядке представления отчетности и раскрытия информации участниками рынка ценных бумаг, утвержденной постановлением Комитета по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь от 16 декабря 2005 года № 10/П, годовой отчет будет представлен профучастниками в Департамент по ценным бумагам в течение трех месяцев со дня окончания финансового года.

Капитализация рынка акций^*

Капитализация (млрд долларов США)	Капитализация/ВВП (%)
По состоянию на 1 января 2009 г.	По состоянию на 1 января 2010 г.	По состоянию на 1 января 2009 г.	По состоянию на 1 января 2010 г.
0,1	1,5	0,2	3,2

Расчет рыночной цены осуществлялся по 20 предприятиям. Рыночная цена по другим ОАО не рассчитывалась в связи с тем, что в течение последних 30 торговых дней было совершено менее 10 сделок. Общий объем эмиссии акций по состоянию на 1 января 2010 года составил 14,2 млрд. долларов США.

Объем и количество зарегистрированных регулятором рынка ценных бумаг выпусков ценных бумаг

Виды ценных бумаг	Количество эмитентов	Количество выпусков	Объем фактически размещенных цб по цене размещения, млрд долларов США
	По состоянию на 1 января 2009 г.	По состоянию на 1 января 2010 г.	По состоянию на 1 января 2009 г.	По состоянию на 1 января 2010 г.	По состоянию на 1 января 2009 г.	По состоянию на 1 января 2010 г.
Акции	4 201	4 291	4 939	4 307	14,2	14,2
Облигации	30	59	155	272	1,1	2,9
Всего	4 231	4 350	5 094	4 579	15,3	17,1

Объем торгов на организованном рынке финансовыми инструментами за 2009 год

(млрд долларов США)

Организатор торговли	Объем торгов на первичном рынке по видам торгуемых инструментов	Объем торгов на вторичном рынке по видам торгуемых инструментов	Общий объем торгов на первичном и вторичном рынке	Объем торгов/ВВП,%
	Акции	Облигации	общий объем торгов на первичном рынке	акции	облигации	общий объем торгов на вторичном рынке
ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа»	-	0,3	0,3	0,04	14,5	14,54	14,84	10,8



Количество организаций, осуществляющих определенный вид профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

Вид профессиональной деятельности	По состоянию на 1 января 2009 г.	По состоянию на 1 января 2010 г.
	всего	в том числе банки	всего	в том числе банки
Брокерская деятельность	63	26	72	28
Дилерская деятельность	60	26	69	28
Депозитарная деятельность	37	18	38	18
Деятельность по доверительному управлению ценными бумагами	17	13	17	13
Деятельность по организации торговли ценными бумагами	1	0	1	0
Клиринговая деятельность	1	0	1	0

Государственное регулирование рынка ценных бумаг

Количество проверок деятельности субъектов рынка ценных бумаг, осуществленных уполномоченным органом за 2009 год^*.

Субъекты рынка ценных бумаг	Количество проверок
Профессиональные участники рынка ценных бумаг	0
Эмитенты	0

В соответствии с пунктом 1 Указа Президента Республики Беларусь от 19 декабря 2008 года № 689 «О некоторых мерах по совершенствованию контрольной и надзорной деятельности в Республике Беларусь» в 2009 году контроль и надзор за деятельностью субъектов хозяйствования в форме проверок был приостановлен.[24,№689]

Применение к субъектам рынка ценных бумаг ограничительных мер воздействия и санкций, предусмотренных законодательными актами Республики Беларусь.



Виды нарушений на рынке ценных бумаг и ограничительные меры воздействия и санкции, применяемые уполномоченным органом

Вид нарушения на рынке ценных бумаг	Меры воздействия и санкции	Количество	Суммарный размер штрафов (долларов США)
		По состоянию на 1 января 2009 г.	По состоянию на 1 января 2010 г.	По состоянию на 1 января 2009 г.	По состоянию на 1 января 2010 г.
Невыполнение лицензиатами лицензионных требований и условий осуществления лицензируемых видов деятельности, в том числе соблюдение порядка осуществления профессиональной деятельности по ценным бумагам	аннулирование лицензии	2	0	0	0
Административные правонарушения в области рынка ценных бумаг (нарушение установленного порядка регистрации, размещения и совершения сделок с ценными бумагами, требований законодательства о ведении реестра акционеров, непредставление документов, отчетов и иные нарушения)	наложение штрафа	144	92	23 797,7	19 489,3

С возникновением рынка ценных бумаг, на мой взгляд, нужно связывать в первую очередь возникновение фондовых бирж, как организаций, деятельность которых заключается в создании приемлемых условий для обращения ценных бумаг и определения их рыночной цены.

Современные биржи и принципы, лежащие в основе биржевой торговли товарами, имеют многовековую историю становления и развития.

Точно сказать, когда родилась биржа, трудно. Ещё с давних времен купцы собирались в определенном месте, чтобы найти покупателя, получить деловую информацию, и, прежде всего, сведения о последних ценах на те или иные виды товаров. Такие собрания проходили в Древнем Риме с конца II в. до нашей эры.

Истоки происхождения слова "биржа" находились в крупнейшем торговом пункте Фландрии - Брюгге. Здесь торговые сборища обосновывались возле гостиницы "Бурсе". Ван дер Бурсе - так звали хозяина гостиницы. Он построил дом для приезжих, фронтон которого украсил своим гербом - изображением трех кошельков.

Чужеземные коммерсанты, приезжая в Брюгге, обычно останавливались в упомянутой гостинице, знакомились там с другими торговцами, заключали сделки, узнавали свежие новости об удачах и банкротствах. "Бурсе" устраивала торговых гостей ещё и потому, что рядом с ней обосновались представители крупнейших торговых центров - Флоренции и Генуи. Многие купцы для заключения сделок были вынуждены приходить именно к этой гостинице. Так сложилось выражение "идти к Бурсе", то есть принимать участие в торговых собраниях. От имени Бурсе, скорее всего, и произошло современное слово "биржа".

Понятие "биржа" как место встречи деловых людей распространилось довольно быстро по всему свету, но во многих городах сохранились прежние названия. Так, в Лионе биржа именовалась Площадью обменов, в ганзейских городах - купеческой коллегией, в Барселоне - Лохией. Первое специальное здание для биржи было сооружено в 1531 г. в Антверпене, конкуренте города Брюгге.

В начале XVII столетия центр торговой и финансовой деятельности переместился в Амстердам. Амстердам считается также и родоначальником рынка ценных бумаг. Здесь в том же XVII в. возникла первая фондовая биржа. Хотя ещё раньше облигациями государственных займов торговали в Венеции и Флоренции. В Генуе существовал активный рынок расписок и платежных обязательств, а в ганзейских городах - рынок рент. На Лейпцигских ярмарках котировались "доли" (акции) германских рудников. Для амстердамской же биржи новыми признаками стала большая открытость и свобода сделок с ценными бумагами.

В России рынок ценных бумаг начал формироваться по указам Петра I, затем он развивался в течение 200 лет, постоянно наращивая оборот капитала.

Крупнейшей биржей, осуществлявшей фондовые операции, была Санкт-Петербургская, на которой торговля ценными бумагами началась после выпуска первых государственных займов. На ней были приняты в 1883г. и первые правила, регулирующие операции с ценными бумагами. В 1891г. аналогичные правила были приняты на Московской бирже. Кроме столичных бирж, на территории Российской Империи, операции с фондовыми ценностями вели Варшавская, Киевская, Одесская, Харьковская и Рижская биржи.

К началу первой мировой войны Россия занимала пятое место в мире по объему биржевого оборота. Основой рынка ценных бумаг в России того периода были государственные долговые обязательства.

Октябрьская революция внесла свои коррективы в развитие рынка ценных бумаг. Лишь в годы НЭПа, короткий срок, существовал весь спектр разнообразных ценных бумаг, активно работали биржи, но сама командно- административная система отвергала рыночные отношения, без которых не возможно существование полноценного рынка ценных бумаг

В 1990-1991 годах началось возрождение рынка ценных бумаг в СССР. Появляются акции трудовых коллективов. Начинается разработка нормативно-правовой базы фондового рынка.

В независимой Беларуси впервые фондовая биржа была образована в 1991 году как открытое акционерное общество и имела название ОАО «Беларуская фондовая биржа». По состоянию на 1 января 1998 года число акционеров составляло 488, из них физических лиц -- 81, юридических -- 407. Доля государства в уставном фонде -- 40%. Представителем государства в акционерном обществе являлось Мингосимущество.

На то время среди акционеров (юридических лиц) более чем 1% акций владели, в основном, банки: Белорусский биржевой банк -- 7.8 %. АКБ "Европейский" -- 9,5 %. Кроме того, в состав акционеров БФБ входили профессиональные участники рынка ценных бумаг, не являющиеся банками.

Но эта биржа, в силу сложной экономической ситуации, не получила должного развития и была преобразована в «Белорусскую валютно-фондовая биржу».

Открытое акционерное общество «Белорусская валютно-фондовая биржа» было образовано в 1998 году во исполнение Указа Президента Республики Беларусь от 20 июля 1998 г. № 366 «О совершенствовании системы государственного регулирования рынка ценных бумаг» на основании договора о совместной деятельности между Национальным банком Республики Беларусь и Министерством по управлению государственным имуществом и приватизации Республики Беларусь по созданию общества и решения учредительной конференции .

Наиболее развитым и ликвидным сегментом рынка ценных бумаг в Республике Беларусь является рынок государственных ценных бумаг. Объемы размещения государственных займов и расходы по их погашению и обслуживанию определяются в Законе о бюджете Республики Беларусь на очередной год, исходя из прогнозного уровня инфляции, роста ВВП и других макроэкономических показателей. Расходы республиканского бюджета, в том числе по обслуживанию государственных займов представлены на рисунке 3. Расходы по обслуживанию государственных ценных бумаг в % к ВВП представлены в таблице 1.



Рис.3. Расходы республиканского бюджета.

Таблица 1. Расходы по обслуживанию государственных ценных бумаг в % кВВП

Показатели	2002	2003	2004	2005	2006
Расходы по обслуживанию государственных ценных бумаг	0,48	0,44	0,37	0,34	0,26
Расходы по обслуживанию государственных ценных бумаг с учетом погашения основного долга	4,1	2,64	2,70	2,05	1,62

На сегодняшний день ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» - единственная в республике целостная структура, на основе которой создана общенациональная система биржевых торгов на всех основных сегментах финансового рынка - валютном, фондовом и срочном.

В современных условиях рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью финансового сектора экономики, характеризуется особой институциональной и организационно функциональной спецификой, обеспечивая трансформацию сбережений в инвестиции и выбор их производительного использования. Он призван регулировать многие стихийно протекающие в рыночной экономике процессы и, прежде всего, накопления капиталов. В этом контексте можно говорить о том, что именно рынок ценных бумаг с сопутствующей ему системой финансовых институтов представляет собой ту сферу, в которой формируются основные источники экономического роста, концентрируются и распределяются необходимые экономике инвестиционные ресурсы.

Однако сформировавшийся рынок ценных бумаг практически не способен эффективно функционировать без определённых институтов и форм, при наличии которых данный рынок может выступать в качестве единой целостной экономико-правовой категории.

3.2 ПРОТИВОРЕЧИЯ В РАЗВИТИИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ

Что касается противоречий рынка ценных бумаг, то они предстают в той или иной степени проявлением основного противоречия отношений собственности. Как можно будет убедиться далее, во всех противоречиях рынка ценных бумаг обнаруживает свое присутствие основное противоречие собственности. Воздействуя на противоречия , то есть на отношения, которые складываются между субъектами рынка ценных бумаг, между эмитентами, между эмитентами и инвесторами, между самими инвесторами и т. д., посредством того или иного хозяйственного механизма общество как раз и обеспечивает разрешение этих противоречий и одновременно тем самым способствует решению основного противоречия отношений собственности.

Однако перейдем непосредственно к системе противоречий рынка ценных бумаг. Начнем с противоречия между самими эмитентами, которое заключается в довольно ожесточенной их борьбе за привлечение инвесторов. Здесь зачастую использовались нечестные методы для привлечения инвесторов. Эмитенты при практическом отсутствии в то время аудиторских фирм, соответствующих инвестиционных банков давали в проспектах о своей хозяйственной деятельности, мягко говоря, неверные сведения, приукрашивающие реальную действительность. Разумеется, в конечном счете многие инвесторы пострадали, понесли убытки в результате развала таких фирм-эмитентов.

Как известно, противоречия разрешаются через практическую деятельность людей, которая в этом плане должна состоять в динамичном наращивании фирм-эмитентов, чтобы у противоположной стороны -- у инвесторов -- мог быть более широкий выбор для инвестирования своих финансовых средств. Кроме того, рекламные проспекты эмитентов ценных бумаг должны тщательно проверяться аудиторскими фирмами и соответствующими банками. И в случае искажения результатов своей финансовой и хозяйственной деятельности должны, как и во всем цивилизованном мире, привлекаться к строгой ответственности.

Противоречие второе связано с превышением числа инвесторов над количеством эмитентов, которое можно отнести к противоречию между самими инвесторами как субъектами отношений рынка ценных бумаг. Почему между самими инвесторами? Да все потому, что они также вступают в довольно жесткую борьбу между собой за инвестирование своих средств. И все их действия направлены на приобретение ценных бумаг наиболее солидных эмитентов. В результате они теряют довольно значительную часть своих средств, которые при другом «раскладе» могли быть направлены на другие нужды, в том числе и на социальные. Теряют же они значительную долю своих финансовых средств потому, что резко «подпрыгивает» курс ценных бумаг солидных контрагентов рынка, именуемых эмитентами. В силу этого такие субъекты (эмитенты) рынка ценных бумаг быстро обогащаются в силу их нехватки на рынке ценных бумаг.

Рынку ценных бумаг, особенно в то время, была присуща, о чем уже говорилось, большая несбалансированность. Этим обстоятельством и были обусловлены высокая доходность акций и очень высокий темп роста их курсовой стоимости.

Интересно то, что форма разрешения данного противоречия между самими инвесторами та же, что и в первом,-- увеличение фирм-эмитентов. Правда, нельзя, видимо, утверждать, что это противоречие касается только самих инвесторов. Здесь четко просматривается уже и третье противоречие-- между эмитентами и инвесторами как субъектами отношений рынка ценных бумаг. В чем оно заключается-- это, думается, уже ясно из предыдущего изложения. Однако надо заметить, что здесь добавляется еще одна сторона, состоящая в том, что эмитенты стараются продать подороже, а инвесторы прилагают все усилия, чтобы купить ценные бумаги подешевле. Вот тут-то и необходима определенная сбалансированность рынка цепных бумаг, чтобы не было большего разрыва между ценой продаж акций и ценой их приобретения.

К четвертому противоречию можно отнести так называемое дискантовое противоречие, суть которого заключается в том, что практически постоянно существует разница между нарицательной (лицевой) стоимостью ценной бумаги и ее рыночной ценой. За ценами же стоят, как это понятно, люди, субъекты рыночных отношений. Как устанавливается рыночная цена -- достаточно известно. Вопрос в том, кто и как определяет первоначальную цену акций.[14,с.17-23]

Сущность дискантового противоречия и заключается, собственно, в разнице между нарицательной стоимостью ценной бумаги и ее рыночной ценой. И чтобы глубже уловить смысл данного противоречия, надо рассмотреть те последствия, к которым ведет указанная разница, и тогда станет ясно, что это противоречие не сводится только к «разнице», оно на самом деле оказывается шире и богаче по своему содержанию. Как все это понимать? Да так, что в случае занижения первоначальной цены проигрывают всегда инвестиционные банки, а выигрывают инвесторы. В обратной ситуации, когда первоначальная цена, напротив, завышается, то тогда акции не «пойдут» на рынке и опять же проигрывают банки, поскольку потеряно время (на сбрасывание цены до приемлемого уровня). А потеряно время, следовательно, потеряны деньги (доход) в большем или меньшем количестве. Но в данной ситуации, когда первоначальная цена акции завышается, проигрывают и инвесторы, дожидаясь установления разумного уровня цены. Опять нет движения денег, нет и доходов.

Разрешаться этот клубок взаимных противоречий опять же посредством практической деятельности людей (инвестиционных банков, аудиторских фирм), состоящей в глубоком и многостороннем анализе финансово-хозяйственной деятельности фирмы-эмитента и в столь же глубоком и всестороннем анализе конъюнктуры рынка.

Противоречие пятое, как противоречие между биржевым рынком ценных бумаг и внебиржевым рынком. Большинство брокерских компаний являются сейчас членами тех или иных бирж. Однако биржи практически не имеют рычагов воздействия на них, чтобы стимулировать совершение ими операций через биржу, а не через внебиржевую сеть. Есть и такая сторона вопроса. Когда инвестор решает приобрести или продать ценную бумагу, то он обращается к брокеру. Если речь идет о бумаге, которая пользуется спросом, то скорее всего брокер реализует ее через внебиржевую сеть. Следовательно, на биржу он будет выставлять бумаги, которые не пользуются повышенным спросом, или бумаги с явно завышенной ценой.

Таковы, по моему мнению, основные противоречия рынка ценных бумаг, которые действительно являются своеобразным проявлением основного противоречия отношений собственности и основного экономического противоречия.

Выводы: Основными причинами низких темпов развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь являются:

--отсутствие четко разработанной концепции реформирования экономики;

--низкие темпы приватизации и акционирования собственности, отсутствие налоговых стимулов у субъектов хозяйствования и населения к вложению средств в ценные бумаги;

--недостаточно активная роль государства в создании и развитии фондового рынка;

--приоритетность фискальных целей государства, в результате чего потенциальные инвестиционные средства перераспределяются или в неработающие активы (например, накопления населения в свободно конвертируемой валюте), или уходят за пределы республики;

--преобладание первичного рынка над вторичным, низкая ликвидность рынка ценных бумаг (возможность их реализации на рынке, способность к отчуждению), вследствие чего уже сформированный фондовый рынок не выполняет своей важнейшей функции -- перераспределения ресурсов из низкоэффективных отраслей и сфер экономической деятельности в более эффективные и др.

Следовательно, для развития рынка ценных бумаг Беларуси следует по меньшей мере нейтрализовать влияние названных причин. Кроме того необходимо совершенствование денежно-кредитной политики, включая валютную, инвестиционную, структурную. К тому же фондовый рынок может существовать и развиваться при политической и экономической стабильности в стране, предсказуемости макроэкономической политики правительства.



ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Рынок ценных бумаг - это совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками.

В рынке ценных бумаг выделяются следующие рынки:

- первичный и вторичный;

- организованный и неорганизованный;

- биржевой и не биржевой;

- традиционный и компьютеризированный;

- кассовый и срочный.

Основными функциями рынка ценных являются: коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операций на данном рынке; ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение; информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и участниках; регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления. К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести перераспределительную функцию (перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности; перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму; финансирование дефицита государственного бюджета на не инфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств) и функцию страхования ценных и финансовых рисков.

Основным инструментом фондового рынка является ценная бумага. Ценная бумага представляет собой документ установленной формы и реквизитов, который отражает связанные с ним имущественные права. Основные виды ценных бумаг являются рыночными, т.е. могут свободно продаваться и покупаться на рынке. С точки зрения доходности ценные бумаги, как правило, являются доходными, но могут быть и бездоходными, когда при выпуске ценной бумаги не оговаривается размер дохода её владельцу.

Основными видами ценных бумаг с точки зрения их экономической сущности являются: акция; облигация, банковский сертификат, вексель, чек, коносамент, варрант, опцион, фьючерсный контракт.

В настоящее время фондовый рынок Республики Беларусь динамично развивается. Завершается формирование его инфраструктуры: системы государственного регулирования, депозитарной системы, расчетно-клиринговой системы, системы биржевой торговли, а также правового обеспечения деятельности рынка.

Инфраструктура фондового рынка Республики Беларусь представлена следующими институтами:

1. Комитет по ценным бумагам при Совете Министров,

2. Национальный банк,

3. Фонд государственного имущества при Министерстве экономики,

4. Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг,

5. Белорусская валютно-фондовая биржа,

6. Белорусская ассоциация участников рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг Республики Беларусь состоит из следующих основных сегментов:

* корпоративных ценных бумаг (акций, облигаций);

* государственных ценных бумаг (ГКО, ГДО);

* муниципальных ценных бумаг (жилищных облигационных займов),

* ценных бумаг коммерческих банков (векселей, депозитных и сберегательных сертификатов);

* именных приватизационных чеков (ИПЧ) «Имущество».

Наиболее высокими темпами развивается рынок государственных ценных бумаг. Расширяется номенклатура выпускаемых ценных бумаг, внедряются новые способы их размещения.

Участниками рынка государственных ценных бумаг в Республике Беларусь являются:

1. Министерство финансов Республики Беларусь - эмитент, выступающий от имени Правительства Республики Беларусь. Министерство финансов разрабатывает предложения, определяет условия выпуска, размещения, обращения, погашения и обслуживания государственных долговых обязательств, формирующих как внутренний, так и внешний государственный долг.

2. Национальный банк Республики Беларусь - финансовый агент Правительства по размещению, обслуживанию и погашению выпусков государственных ценных бумаг; осуществляет сделки по их купле-продаже на вторичном рынке ценных бумаг, выполняет функции центрального депозитария и осуществляет контроль за учетом находящихся в обращении государственных облигаций.

3. Инвесторы - профессиональные участники рынка ценных бумаг, юридические и физические лица, в том числе и иностранные.

В настоящее время в соответствии с законодательством Республики Беларусь Министерство финансов от имени Правительства выпускает следующие государственные ценные бумаги:

для юридических лиц

- государственные краткосрочные облигации,

-·государственные долгосрочные облигации,

- государственные облигации, номинированные в свободно конвертируемой валюте,

- векселя Правительства Республики Беларусь,

для физических лиц:

- облигации государственного выигрышного валютного займа Республики Беларусь,

- облигации государственного сберегательного займа Республики Беларусь.

Привлекательность рынка государственных ценных бумаг обусловлена:

- разнообразием сроков обращения (3, 6, 9 месяцев, 1 год и более) предлагаемых Министерством финансов облигаций и условий выплаты дохода по ним;

- внедрением нового вида аукциона - биржевого;

- сохранением положительной реальной доходности государственных облигаций;

- участием нерезидентов;

- активизацией вторичного рынка;

- улучшением экономической ситуации в Республике Беларусь в целом.

К числу основных государственных органов, определяющих правила деятельности на рынке ценных бумаг, относятся:

* Президент, Национальное собрание, Совет Министров, которые формируют фондовый рынок на основе принятия соответствующих законов и нормативно-правовых актов, разрабатывают стратегию развития рынка ценных бумаг в республике, осуществляют контроль за его развитием.

* Национальный банк и Министерство финансов Республики Беларусь, выполняющие две функции. Первая функция -- это собственно регулирование фондового рынка посредством издания законодательных актов. Вторая -- непосредственное участие на рынке ценных бумаг.

* Государственный комитет по ценным бумагам Республики Беларусь, в функции которого входят:

--государственное регулирование, контроль и надзор за рынком ценных бумаг, их выпуском и обращением, а также за профессиональной деятельностью по ценным бумагам;

--регистрация выпусков ценных бумаг;

--лицензирование профессиональной деятельности по ценным бумагам;

* Мингосимущество Республики Беларусь определяет порядок выпуска и обращения приватизационных чеков, а также отбирает предприятия, подлежащие акционированию, осуществляет регулирование и контроль за деятельностью чековых и инвестиционных фондов, регистрацию выпусков их ценных бумаг и ценных бумаг акционируемых предприятий;

* Министерство экономики, Государственный налоговый комитет, Государственный таможенный комитет, издающие законодательно-нормативные акты, касающиеся функционирования фондового рынка.

В целях укрепления безопасности функционирования депозитарной системы Республики Беларусь в 2006 году осуществлены следующие мероприятия:

- организовано резервное копирование информации о владельцах ценных бумаг в РУП "Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг";

- проведены проверки осуществления депозитариями второго уровня депозитарного учета акций ОАО, созданных в процессе разгосударствления и приватизации, перешедших на депозитарное обслуживание от депозитариев, лишенных лицензии;

- ужесточены нормы по процедуре замены депозитария эмитента (подписание акта приема-передачи списка владельцев ценных бумаг производить дополнительно с участием эмитента и РУП "Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг";

В настоящее время в Республике Беларусь созданы необходимые условия для эффективного функционирования и дальнейшего развития рынка ценных бумаг. Достаточно проработана и постоянно совершенствуется нормативная правовая база, сформирована и устойчиво функционирует инфраструктура рынка. На сегодняшний день национальный фондовый рынок уже достиг того уровня развития, когда использование его возможностей может в значительной степени способствовать решению ключевых экономических проблем, в том числе:

- финансирования экономического роста;

- повышения инвестиционной активности предприятий;

- обеспечения эффективного межотраслевого перелива капитала;

Главным принципом развития рынка ценных бумаг Республики Беларусь является реализация общенациональных интересов и обеспечение гарантий безопасности инвестиционной деятельности. Единые квалификационные и финансовые требования к профессиональным участникам, процедуры совершения сделок с ценными бумагами и стандарты раскрытия информации участниками рынка обеспечивают высокий уровень информационной прозрачности фондового рынка.

Несмотря на большие трудности - законодательство, регулирующее рынок ценных бумаг, далеко от совершенства, сам рынок есть, он функционирует и развивается; он оказывает влияние на положение дел в государстве и способствует развитию предпринимательства в РБ. По мнению экспертов, белорусский рынок ценных бумаг должен развиваться в следующих направлениях:

1. Развитой рынок ценных бумаг обычно имеет доступ к фондам, формируемым различными типами институциональных инвесторов. Рынок ценных бумаг может расти, если такие институты будут созданы.

2. Консультационные и управленческие услуги, способствующие государственным капиталовложениям в инвестиционные фонды, страхование вкладов и других видов сбережений требуют соответствующей законодательной, регламентационной, образовательной и технической поддержки.

3. Законодательство о фирмах должно гарантировать, что правление акционерных предприятий защищает интересы широкого круга инвесторов. Это предполагает определение обязанностей руководителей и установление контроля для предотвращения разного рода махинаций.

4. Особой проблемой для государства остается защита интересов вкладчиков негосударственных пенсионных фондов и страховых компаний. Для ее решения органы, регулирующие деятельность этих финансовых институтов, должны разработать нормативы обязательных инвестиций и наиболее ликвидные и надежные ценные бумаги.

С помощью вышеперечисленных пунктов и разумных действий правительства белорусский рынок ценных бумаг сможет вплотную приблизиться к мировым стандартам.

Белорусский рынок ценных бумаг развивается более или менее динамично. Искушенные западные профессионалы высоко оценивают потенциал белорусского рынка.

Наше государство благоприятствует становлению и развитию эффективной и стабильной системы платежей для обслуживания операций по ценным бумагам, доступу на рынок ценных бумаг национальных и иностранных инвесторов. Проведение единой государственной политики в этой сфере осуществляет Комитет по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь. Разработана «Программа развития фондового рынка Республики Беларусь на 2006-2008 годы», которая является логическим продолжением комплексного подхода к решению вопросов регулирования рынка ценных бумаг и его совершенствованию, заложенного Программой развития фондового рынка Республики Беларусь на 2002-2005 годы, утвержденной постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 30 ноября 2002 г. № 1663.

Программа структурно состоит из четырех разделов:

1.совершенствование законодательства о ценных бумагах;

2.расширение спектра инструментов рынка ценных бумаг;

3.развитие торговой и расчетно-клиринговой системы по ценным бумагам;

4.дополнительные меры по активизации рынка ценных бумаг.

Можно выделить следующие ключевые проблемы развития белорусского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения:

1)Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности.

2)Целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в РБ.

3)Улучшение законодательства и контроль за выполнением этого законодательства.

4)Повышение роли государства на фондовом рынке, для чего необходимо:

- создание государственной долгосрочной концепции и политики действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования (окончательный выбор модели фондового рынка), а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг;

- необходимость преодоления раздробленности и пересечения функций многих государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг;

- ускоренное, опережающее создание жесткой регулятивной инфраструктуры рынка и ее правовой базы;

- создание системы отчетности и публикации макро - и микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг;

- гармонизация белорусских и международных стандартов, используемых на рынке ценных бумаг;

- создание активно действующей системы надзора за небанковскими инвестиционными институтами;

- государственная поддержка образования в области рынка ценных бумаг;

- приоритетное выделение государственных финансовых и материальных ресурсов для “запуска” рынка ценных бумаг;

- перелом психологии операторов, действующих на рынке, направленной на обход, прямое нарушение государственных установлений и на полное неприятие роли государства как гаранта бизнеса и мелких инвесторов;

- срочное создание государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов и ценные бумаги от потерь, связанных с банкротством инвестиционных институтов.

Основными перспективами развития современного рынка ценных бумаг на нынешнем этапе являются:

- концентрация и централизация капиталов;

- интернационализация и глобализация рынка;

- повышения уровня организованности и усиление государственного контроля;

- компьютеризация рынка ценных бумаг;

- нововведения на рынке;

- секьюритизация;

- взаимодействие с другими рынками капиталов.

Работа Комитета по ценным бумагам в области совершенствования законодательства, регулирующего рынок ценных бумаг, на 2008 год должна быть направлена на:

- систематизацию существующего законодательства (сокращение количества нормативных правовых актов, регулирующих рынок ценных бумаг);

- усиление защиты экономических интересов государства, инвесторов, акционеров и повышение прозрачности фондового рынка;

- совершенствование инфраструктуры национального фондового рынка и расширение спектра инструментов рынка ценных бумаг;

- совершенствование системы государственного регулирования и контроля за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг и фондовых бирж (ужесточение требований финансовой достаточности, повышение квалификационных требований к руководителям и сотрудникам профессиональных участников рынка ценных бумаг и фондовых бирж, усиление контроля за использованием действующих аттестатов);

- внесение изменений и дополнений в налоговое законодательство в части налогообложения операций с ценными бумагами;

- упорядочение обращения ИПЧ «Жилье» (совершение сделок купли-продажи ИПЧ только с участием профучастника с обязательной регистрацией в ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа»);

- дальнейшее развитие лотерейной деятельности.

Основными причинами низких темпов развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь являются:

--отсутствие четко разработанной концепции реформирования экономики;

--низкие темпы приватизации и акционирования собственности, отсутствие налоговых стимулов у субъектов хозяйствования и населения к вложению средств в ценные бумаги;

--недостаточно активная роль государства в создании и развитии фондового рынка;

--приоритетность фискальных целей государства, в результате чего потенциальные инвестиционные средства перераспределяются или в неработающие активы (например, накопления населения в свободно конвертируемой валюте), или уходят за пределы республики;

--преобладание первичного рынка над вторичным, низкая ликвидность рынка ценных бумаг (возможность их реализации на рынке, способность к отчуждению), вследствие чего уже сформированный фондовый рынок не выполняет своей важнейшей функции -- перераспределения ресурсов из низкоэффективных отраслей и сфер экономической деятельности в более эффективные и др.

Следовательно, для развития рынка ценных бумаг Беларуси следует, по меньшей мере нейтрализовать влияние названных причин. Кроме того, необходимо совершенствование денежно-кредитной политики, включая валютную, инвестиционную, структурную. К тому же фондовый рынок может существовать и развиваться при политической и экономической стабильности в стране, предсказуемости макроэкономической политики правительства.



СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Гражданский кодекс Республики Беларусь от 7 декабря 1998 г. №218-3 (в ред. Законов Республики Беларусь от 18.05.2007 №233-3).

2. Банковский кодекс Республики Беларусь от 25 октября 2000 г. №441-3 (в ред. Законов Республики Беларусь от 17.07.2006 №145-3).

3. Закон Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» от 12.03.1992 №1512-XII (в ред. Законов Республики Беларусь от 28.06.1996 N 487-XIII, от 11.11.2002 N 148-З)

4. Закон Республики Беларусь «О депозитарной деятельности и центральном депозитарии ценных бумаг в Республике Беларусь» от 9.06.1999 г. №280-3 (в ред. Законов Республики Беларусь от 24.07.2002 N 134-З(ред. 26.06.2003), от 29.06.2006 N 137-З)

5. Р.Ю. Тихонов, Ю.А. Антоненко «Рынок государственных ценных бумаг», Минск, 2003 г. С.56

6. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки.-М.:Финансы,2005г.с.227

7. Миркин А.П. Фондовый рынок в странах Запада. - М.:2003г.

8. Алехин Б.И. “Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции”. -М:Финансы и статистика,2001г.с.170

9. Гудкова Р.А. “Инвестиции в ценные бумаги”. - М.: Финансы,2000г.

10. Барздов. Г.В. Особенности организации вторичного рынка государственных ценных бумаг в Республике Беларусь - Банковский вестник, №2/07.

11. А.В.Давыдов «Роль банков в вексельном обращении», Вестник Ассоциации белорусских банков, №7 от 19.02.2006 г. с.23

12. Рынок ценных бумаг / Н.Т. Клещев, А.А. Федулов, В.А. Симонов и др.; Под ред. Н.Т. Клещева. М.: ОАО «Изд-во «Экономика», 2002. 559 с.

13. Тарасов В.И. Деньги, кредит, банки: Курс лекций. Мн.: 000 «Мисанта», 2003. 344 с.

14. Тихонов Р.Ю., Алексеева Т.М. Рынок ценных бумаг. Основные ориентиры // Банк. вестн. 2004. № 7. С. 17-23.

15. Закон Республики Беларусь О внесении дополнений в некоторые кодексы Республики Беларусь по вопросам манипулирования рынком ценных бумаг Принят Палатой представителей 21 июня 2012 года .Одобрен Советом Республики 29 июня 2012 года

16. Алексеев М. Ю. Рынок ценных бумаг. - М.: Финансы и статистика. 2004. Под ред. Жукова Е. Ф. Рынок ценных бумаг. - М.: ЮНИТИ. 2002.(с.209)

17. См.: Коммерческое право зарубежных стран / Под ред В. Ф.Попондопуло. Гл. 9. С.35

18. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова. А.И. Басова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2004.с.233

19. Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2000.с.139

20. «Рынок ценных бумаг». Под редакцией Галанова В.А., Басова А.И. М. : изд-во «Перспектива», 2001г.с.237

21.Рынок ценных бумаг. Учебник. / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2007.с.134

22.Положением о Министерстве финансов Республики Беларусь, утвержденным постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 31 октября 2001 года № 1585

23Постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 10 сентября 2009 года № 1163 «О некоторых вопросах выпуска, обращения и погашения ценных бумаг»

24. Указа Президента Республики Беларусь от 19 декабря 2008 года № 689 «О некоторых мерах по совершенствованию контрольной и надзорной деятельности в Республике Беларусь»

Размещено на Allbest.ru

...