Анализ хозяйственной деятельности предприятия

Boles не согласен с Gladfelter, считая неосторожным начинать новое производство с займа. Его аргументы следующие:

Мнение о предпочтении инвесторами компаний с большим уровнем задолженности, неверно:

фирмы с более высоким коэффициентом долга имеют тенденцию к снижению коэффициента Р/Е (отношение рыночной цены акции к чистой прибыли компании в расчете на одну акцию). В качестве подтверждения этого он привел следующие соотношения (табл. 22)

Таблица 22 Связь между отношением долгосрочной задолженности к собственному капиталу и коэффициента Р/Е

После некоторого обсуждения с этими данными собрание согласилось.

Если продажи не достигнут ожидаемого уровня, компания будет обязана выплатить проценты по займу, тогда как при выпуске обыкновенных акций отсутствуют законные обязательство по выплате дивидендов.

По обыкновенным акциям отсутствует срок погашения и не возникнет оттока денежных средств по выплате обязательств.

В будущем фирма сможет выкупить свои акции на открытом рынке, что дает возможность адаптироваться изменяющимся условиям. Это невозможно при выпуске облигаций.

При финансировании с помощью обыкновенных акций будет увеличиваться сумма собственного капитала, поэтому возможно получение в будущем дополнительных займов. При выпуске облигаций в будущем невозможно будет взять дополнительные займы до тех пор, пока не увеличатся суммы собственного капитала.

Ставки по займам будут низкими еще достаточно долгое время, так как экономическое состояние рынка не может быстро стабилизироваться.

По окончании собрания не было достигнуто консенсуса. Tom считает, что для принятия решения необходимо больше информации. В частности, необходимо рассмотреть возможные риски при осуществлении различных планов производства и оценить эффективность различных вариантов финансирования.

Ваша задача - собрать необходимую информацию для принятия решения относительно метода производства и способа финансирования.

Вопросы

Какой метод производства необходимо выбрать для изготовления OWU? Для ответа на этот вопрос определите уровень операционного рычага для каждого метода производства. Определите ожидаемый уровень доходов до уплаты процентов и налогов (EBIT), точку безубыточности для каждого метода производства.

Зависит ли выбор метода производства от способа финансирования?

Новый проект финансируется на 90% выпуском облигаций со ставкой 15%, и на 10% за счет обыкновенных акций

Проект финансируется только за счет выпуска обыкновенных акций

Предположим, что для производства конкурентноспособной продукции необходимо только автоматизированное производство. Поэтому было принято решение выбрать производственный План 1, где постоянные издержки $10 млн. Для строительства нового завода необходимые капиталовложения составят $20 млн. Эти денежные средства можно получить либо выпуском обыкновенных акций, либо комбинацией из обыкновенных акций и облигаций. Планируемая цена выпуска - $35 за акцию (не зависимо от количества выпущенных акций).

Если будет осуществлен заем, нельзя достоверно определить возможную процентную ставку. Однако известна зависимость размера займа и процентной ставки (табл. 23)

Таблица 23 Зависимость размера займа и процентной ставки

Предположим, что минимальная сумма займа - $9 млн., максимальная - $18 млн., размер займа изменяется с шагом $3 млн. Для выбора лучшего способа финансирования, определите цену акции при условии:

не осуществляется займ

заемные средства - $9млн.

заемные средства - $12 млн.

заемные средства - $15 млн.

заемные средства - $18 млн.

Определите число акций, которые должны быть выпущены (используйте известное значение ЕРS); затем определите значение коэффициента Р/Е (по известным зависимостям); определите значение ЕРS по следующей формуле:

EPS = (ожидаемый EBIT - проценты)*(1 - налоги) / (число выпущенных акций)

Предположите, что налоги составляют 40%.

Владельцы собираются инвестировать все свои сбережения в данную компанию. Как этот факт может повлиять на решение относительного способа финансирования из п.3?

Если владельцы распределят свои сбережения не только в новую компанию, но и в другие инвестиционные организации, как изменится решение о выборе способов финансирования из п.3?

Принимая различные решения, каким будет эффект для владельцев от вложенных средств? Например, каким будет эффект от выбора способа финансирования в качестве выпуска обыкновенных акций, если цена на акцию будет выше текущей?

Решение

1.

Для изготовления OWY необходимо выбрать первый метод производства, так как операционный рычаг больше при любом из прогнозируемых объёмов продаж.

2.

Если цена акции равна 35$, то количество равно 2000000/35 = 57 143 штуки.

5. Многокритериальный анализ

Выбрать наиболее подходящий тарифный план сотового оператора «МТС» исходя из следующих условий:

Количество SMS сообщений в месяц - 70 шт.

Разговоров с абонентами ГТС - 20 минут в месяц.

Разговоров с абонентами других операторов - 30 минут в месяц.

Разговоров внутри сети - 200 минут в месяц.

Минимизация всех постоянных расходов за месяц.

Приоритет отдаётся тарифу с наименьшей суммой затрат за месяц

Предлагаемые к рассмотрению тарифы «МТС»

Тариф МТС МЫ

Плата за подключение к тарифу - 0 руб.

Минимальный первоначальный авансовый платеж, разовый - 195 руб.

Стоимость минуты разговора внутри сети - 3,55 руб.

Стоимость минуты разговора с абонентами других операторов - 5,45 руб.

Стоимость минуты разговора на телефоны ГТС - 5,45 руб.

Исходящее SMS - сообщение - 1,95 руб.

Итого затрат в месяц - 1314 руб.

Тариф МТС Классный

Плата за подключение к тарифу - 0 руб.

Минимальный первоначальный авансовый платеж, разовый - 195 руб.

Стоимость минуты разговора внутри сети - 2,5 руб.

Стоимость минуты разговора с абонентами других операторов - 3,5 руб.

Стоимость минуты разговора на телефоны ГТС - 5,5 руб.

Исходящее SMS - сообщение - 1,5 руб.

Итого затрат в месяц - 1015 руб.

Тариф МТС Red New

Плата за подключение к тарифу - 0 руб.

Минимальный первоначальный авансовый платеж, разовый - 195 руб.

Стоимость минуты разговора внутри сети - 2,4 руб.

Стоимость минуты разговора с абонентами других операторов - 2,4 руб.

Стоимость минуты разговора на телефоны ГТС - 5,9 руб.

Исходящее SMS - сообщение - 1,9 руб.

Итого затрат в месяц - 998 руб.

Тариф МТС Заботливый

Плата за подключение к тарифу - 0 руб.

Минимальный первоначальный авансовый платеж, разовый - 100 руб.

Стоимость минуты разговора внутри сети - 2,5 руб.

Стоимость минуты разговора с абонентами других операторов - 5 руб.

Стоимость минуты разговора на телефоны ГТС - 5 руб.

Исходящее SMS - сообщение - 1,95 руб.

Итого затрат в месяц - 986,5 руб.

Тариф МТС Один. РУ

Плата за подключение к тарифу - 0 руб.

Минимальный первоначальный авансовый платеж, разовый - 195 руб.

Стоимость минуты разговора внутри сети - 1 руб.

Стоимость минуты разговора с абонентами других операторов - 4 руб.

Стоимость минуты разговора на телефоны ГТС - 5 руб.

Исходящее SMS - сообщение - 1,5 руб.

Итого затрат в месяц - 720 руб.

Вывод: согласно нашему условию наиболее выгодным является тариф МТС Один. РУ.

Список литературы

1. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Савицкая Г. В., ИНФРА - М - 2005, С. 329

2. Анализ финансово-хозяйственной деятельности. Чечевицына Л. Н., Чуев И. Н., «Издательский дом Дашков и К» - 2006, С. 351

3. Анализ финансово-хозяйственной деятельности. Чернышева Ю. Г., Чернышев Э. А., «Финансы» - 2003, С. 304

4. Анализ финансово-хозяйственной деятельности. Пястолов С. М., Академия - 2004

5. Анализ финансово-хозяйственной деятельности. Глазов М. М., Андреевский издательский дом - 2006, С. 447

6. Анализ финансово-хозяйственной деятельности в строительстве. Хачатурян Н. М., Феникс - 2006, С. 317

7. Анализ финансово-хозяйственной деятельности. Губин В. Е., Губина О. В., Форум - 2006, С. 335

8. Анализ финансового состояния предприятия: Экзаменационные ответы студенту ВУЗа. Ларионова Е. Л., БУКЛАЙН - 2005, С. 120

9. Анализ финансовой отчетности. Артеменко В. Г., Остапова В. В., Омега - Л - 2006, С. 270

10. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Задачи и решения: Учебно-методическое пособие. Просветов Г. И., РДЛ - 2006, С. 191

Размещено на Allbest.ru