Финансовые центры и их роль в современной экономике

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

1. Финансовые центры и их роль в мировой экономике

Понятие и сущность финансовых центров

В настоящее время единого подхода к определению понятия «финансовый центр» (ФЦ) не существует. В современной экономической науке под данным термином в равной степени понимается как город, так и регион и в отдельных случаях даже страна. Из этого можно заключить, что территориальный аспект не является ключевым в понимании сущности финансового центра. Для того чтобы определить, что представляет из себя финансовый центр, рассмотрим различные дефиниции, имеющие место в мировой практике, и сформулируем определение ФЦ, которое будет использоваться в работе.

«Financial Times Lexicon» определяет финансовый центр, как «город, в котором совершается значительное количество финансовых операций страны, и где расположены основные биржи». Ресурс «BusinessDictionary.com» подходит к определению шире, отмечая высокую концентрацию любого рода финансовых институтов и добавляя к приведенным ранее характеристикам, «развитую коммуникационную и деловую инфраструктуру». К факторам, оказывающим непосредственное влияние на присвоение статуса «финансового центра» «Швейцарский финансовый центр» («Swiss Financial Center») относит также высокий уровень знаний и человеческого капитала, развитость технологической инфраструктуры и связей между различными финансовыми учреждениями.

Если обратиться к российской специальной литературе, то следует обратить внимание на определения ФЦ, предложенные директором Бизнес-Академии «НОВА» А.В. Новиковым. Так, в одной из своих работ А.В. Новиков выделяет три подхода к определению понятия финансового центра: функциональный, институциональный и геополитический. С точки зрения функционального подхода, ФЦ - «совокупность финансовых и консультационных услуг, позволяющих проводить финансовые операции по портфелю финансовых инструментов и обеспечивающих их инфраструктурную и консалтинговую поддержку». Институциональный подход предполагает, что ФЦ - это «совокупность финансовых институтов, осуществляющих финансовые операции, направленные на привлечение и перераспределение финансовых ресурсов». Наконец, с позиций геополитического подхода, финансовый центр - «глобальный город, обладающий финансовой и иной инфраструктурой, позволяющей привлекать и перераспределять финансовые ресурсы и обеспечивать инфраструктурное обслуживание участников финансового рынка».

В данной работе целесообразно придерживаться позиций геополитического подхода к определению финансовых центров и понимать под ФЦ некую территорию, в которой происходит сосредоточение финансовых потоков и управление ими. Неотъемлемыми чертами ФЦ, исходя из приведенных ранее определений, являются:

Высокая концентрация финансовых учреждений (банков, бирж, специализированных кредитно-финансовых институтов, занимающихся валютными, кредитными и финансовыми операциями, сделками с ценными бумагами, деривативами);

Мощная информационная, транспортная, технологическая и финансовая инфраструктура, облегчающая и ускоряющая проведение всех указанных операций.

Следует отметить, что мнения специалистов по поводу классификации ФЦ по масштабам деятельности расходятся. Например, некоторые авторы предлагают разграничение понятий «международный» и «региональный» ФЦ. Так, председатель британской консалтинговой компании «Z/Yen Group Ltd», Майкл Мэйнелли в одном из своих выступлений предложил разделить финансовые центры на глобальные, интернациональные, национальные и региональные. Под региональным ФЦ М. Майнелли предлагает понимать финансовый центр, проводящий операции на территории одной страны, а под международным - ФЦ, осуществляющий координацию деятельности участников финансовых рынков группы стран, соседствующих друг с другом.

Вне рамок приведенных в таблице классификаций следует отметить такое понятие, как «офшорный финансовый центр». Как правило, под офшорными понимаются ФЦ, для которых выполняются следующие условия:

Юрисдикции с большим сосредоточением финансовых институтов, преимущественно осуществляющими бизнес с нерезидентами;

Финансовые системы с внешними активами и пассивами, превосходящими по объему активы и пассивы национальных финансовых посредников и направленные на финансирование национальной экономики;

Центры, предоставляющие некоторые или все услуги из следующего перечня: низкий или нулевой уровень налогообложения, умеренный или невысокий уровень финансового регулирования, обеспечение банковской тайны и анонимности.

Б.А. Хейфец под офшором в узком смысле слова имеет в виду «юрисдикции, где действующее законодательство обеспечивает функционирование зарегистрированных в них компаниях на льготных условиях». Помимо низкого налогообложения к признакам офшора Б.А. Хейфец относит: получение доходов зарегистрированных на данной территории компаний вне данной территории; упрощенные условия регистрации и функционирования компаний; закрытость информации о деятельности офшорных компаний.

Тем не менее, понятия офшорный финансовый центр и международный финансовый центр не являются синонимами. Так, Сингапур в силу своей системы налогообложения является и офшорным, и международным финансовым центром, в то время, как Нью-Йорк не подпадает под понятия офшора.

В дальнейшем в соответствии с задачами дипломной работы будем считать понятия «международный финансовый центр» (МФЦ) и «финансовый центр» тождественными.

Обратимся к целям создания финансовых центров, под которыми понимаются достижение государством определенных результатов в долгосрочной перспективе. Основной целью создания в той или иной стране финансового центра является формирование условий для масштабного притока в страну зарубежных инвестиций. Это, в свою очередь, должно обеспечить региональную, а впоследствии и глобальную конкурентоспособность финансового рынка. Тем не менее, при переходе от национального к международному финансовому центру возможны два варианта развития:

В стране создается конкурентоспособный финансовый рынок и, в случае, если он обладает неоспоримыми преимуществами перед всеми другими, становится самостоятельным международным;

Финансовый центр формируется, но, имея более влиятельного «соседа», становится частью другого финансового центра.

Все создающиеся и уже созданные финансовые центры стремятся следовать первому сценарию, так как это способствует большему притоку инвестиций.

Второй целью создания МФЦ является обеспечение инновационного роста экономики. Об инновациях сейчас говорят все исследователи-экономисты. Ведь именно инновации служат основой для непрерывного обновления технической и технологической базы предприятий, разработки и выпуска новой конкурентоспособной продукции, а также способствуют эффективному проникновению на мировые рынки товаров и услуг.

Кроме того, формирование международного финансового центра, усиление его интеграции в глобальный финансовый рынок само по себе служит стимулом роста международной торговли и оздоровления экономики. Основной результат интеграции - установление расширенного экономического пространства, в котором могут свободно циркулировать товары, услуги, финансы, инвестиции, рабочая сила. А ведь именно свобода передвижения всех вышеперечисленных элементов и является основной предпосылкой экономического роста.

И, наконец, создани?? МФЦ дает новые возможности для увеличения благосостояния страны и ее граждан. В первую очередь, к основным показателям благосостояния можно отнести наличие комфортных условий для проживания и отдыха, что подразумевает высокое качество жилищно-коммунальных и рекреационных услуг. Вторым пунктом можно выделить обеспечение высокого уровня безопасности и правопорядка, качество медицинского обслуживания. Немаловажным фактом является наличие высокоразвитой транспортной инфраструктуры, которая позволяет увеличить легкость и скорость передвижения.

Вопрос создания МФЦ напрямую связан с формированием благоприятного инвестиционного климата в том или ином городе или регионе. Под инвестиционным климатом понимается «совокупность политических, экономических, правовых, социальных и других факторов, определяющих возможности прибыльного вложения капитала и приемлемую степень инвестиционного риска, опосредованных состоянием инфраструктуры и комфортом жизнедеятельности».

Как представляется, именно улучшение инвестиционного климата и оздоровление экономики является ключевой целью создания финансовых центров. Достижение данной цели зависит от улучшения отдельно взятых показателей по пяти группам факторов, перечисленных в ранее приведенном определении: политических, экономических, правовых, социальных и технологических (под технологическими факторами подразумеваются преобразования в сфере транспортной, информационной и финансовой инфраструктуры, а также все, что имеет отношение к инновациям).

Некоторые исследователи также включают экологию в число необходимых для инвестиционной привлекательности региона черт, однако окружающая среда не играет столь важной роли для инвесторов (такие ФЦ, как Лондон и Нью-Йорк никогда не занимали высоких позиций в рейтингах самых экологически чистых городов мира). Подробнее факторы, влияющие на создание ФЦ, будут рассмотрены в следующем параграфе.

Говоря о тенденциях развития финансовых центров мира, следует отметить, что в условиях глобализации экономика становится многополярной, что выражается в постоянном увеличении числа существующих финансовых центров мира. Это можно проследить по индексу GFCI, количество рассматриваемых ФЦ в котором в первом выпуске составляло 46 городов, а в GFCI 13 - 79.

Второй тенденцией является стремление властей городов к специализации ФЦ вместо универсализации. Под специализированным ФЦ понимается признанный мировой лидер в одном или нескольких секторах финансового рынка. Как отмечалось, специализация характерна для существующих мировых финансовых центров, что служит примером для развивающихся ФЦ. К тому же единственным шансом для продвижения новых финансовых центров является поиск неосвоенных ниш, в противном случае потоки капиталов будут идти в уже знакомые им общепризнанные мировые ФЦ.

Третья тенденция развития ФЦ - усиление роли финансовых центров, расположенных в развивающихся странах (в особенности в странах БРИКС и СНГ), что объясняется большой емкостью финансовых рынков этих стран.

Рассмотрев определения финансового центра, основные классификации ФЦ, цели их создания и основные тенденции развития, перейдем к изучению опыта создания финансовых центров за рубежом.

Зарубежный опыт создания международных финансовых центров

Как отмечалось, ФЦ подразделяются на глобальные, региональные и локальные. Однако по классификации «Z/Yen Group Limited» данные три вида ФЦ подразделяются на еще четыре категории: «широко диверсифицированные и глубоко специализированные», «преимущественно диверсифицированные», «преимущественно специализированные» и «формирующиеся» ФЦ (см. Приложение 1).

К «преимущественно диверсифицированным» финансовым центрам специалисты «Z/Yen» относят те города, в которых отмечается большое разнообразие видов оказываемых услуг финансового сектора. Для «преимущественно специализированных» ФЦ характерны высокий уровень образования и профессионализма кадров, задействованных в финансовом секторе. «Формирующиеся» - ФЦ, которые пока нельзя в полной мере отнести ни к одной из трех групп, но при дальнейшем развитии вполне можно ожидать их вхождения в одну из этих категорий.

Наибольший интерес в рамках данного исследования представляют группа ФЦ-лидеров (глобальные широко диверсифицированные и глубоко специализированные ФЦ), которые служат ориентиром для остальных финансовых центров мира. Согласно исследованию «GFCI 13», к числу таких городов в настоящее время относятся: Бостон, Франкфурт-на-Майне, Гонконг, Лондон, Нью-Йорк, Париж, Сингапур, Сидней, Токио, Торонто и Цюрих. В данном параграфе рассмотрим конкурентные преимущества Лондона, Нью-Йорка и Франкфурта-на-Майне, как старейших ФЦ, а также Сингапура и Гонконга, как городов, которые в ближайшем будущем могут возглавить список крупнейших ФЦ мира.

Лондон. Старейшим финансовым центром мира является Лондон. Несмотря на то, что первая биржа была создана в столице Великобритании в 1565 г., а Банк Англии был открыт лишь в 1694 г., история Лондона как ФЦ восходит к началу XIII в., когда правительство Англии приняло «Великую хартию вольностей», согласно которой Лондон провозглашался безопасным местом для отечественных и зарубежных торговцев. Можно считать, что уже с тех времен начали закладываться организационные основы Лондона как финансового центра.

Другим фактором, обусловившим позиции британской столицы как ФЦ, стали реформы бывшего премьер-министра Великобритании Маргарет Тэтчер, ключевая из которых была проведена в 1986 г. и получила название «Большой взрыв». Результатом данной реформы стало изменение правил работы Лондонской фондовой биржи. Благодаря «Большому взрыву» доступ на нее получили крупные международные брокеры, вместе с которыми на финансовый рынок Лондона устремились значительные потоки капитала и новые инвесторы. Помимо этого была отменена фиксированная комиссия на осуществление операций, а сама биржа стала осуществлять торги в электронном формате, что значительно упростило и ускорило ее работу.

Другим существенным преимуществом Лондона как мирового финансового центра является законодательство, которое в Великобритании носит рекомендательный характер и дает относительную свободу деятельности для международных компаний. Тем не менее, из этого правила есть ряд исключений. Так, в соответствии с «Законом о компаниях» в редакции 1985 и 1989 гг. подлежит раскрытию информация не только о номинальных акционерах компании, но и о реальных. В открытом доступе также находится и информация о динамике изменения пакета акционеров на 1%, если они уже владеют 3% акций компании. Данная мера была введена британскими законодателями с целью предотвращения манипулирования ценами на финансовых рынках при сделках слияний и поглощений.

Следует также отметить и благоприятную систему налогообложения Великобритании. Так, подоходные налоги в стране являются одними из самых низких среди развитых стран. Помимо этого налогообложению подлежат лишь доходы, получаемые в Великобритании, а не за ее пределами, как это происходит в США.

Еще одним фактором, обуславливающим позиции Лондона как мирового финансового центра, является расположение в британской столице самой крупной в мире биржи металлов - London Metal Exchange (LME). Именно на этой бирже устанавливается цена на такие металлы, как алюминий, олово, цинк, никель, медь и свинец.

Следует отметить, что власти Великобритании не останавливаются на достигнутом и постоянно ищут новые пути совершенствования финансовой системы страны. Так, в апреле 2013 г. в соответствии с Законом о финансовых услугах от 2012 г. на замену британскому единому финансовому регулятору - Управлению по финансовому регулированию и надзору (FSA) - пришли три новые структуры: Комитет по финансовой политике (FPC), Орган пруденциального надзора (PRA) и Орган по финансовому поведению (FCA). Основной задачей FPC является оценка и анализ кризисных тенденций, а также поиск путей их преодоления; PRA предстоит осуществлять пруденциальный надзор за банками, страховыми и инвестиционными предприятиями; FCA будет обеспечивать защиту прав инвесторов и поддерживать конкуренцию на финансовом рынке.

Нью-Йорк. История Нью-Йорка как финансового центра началась в начале ХХ в., когда Великобритания испытывала тяжелейшие экономические проблемы, вызванные последствиями Второй мировой войны. В результате этого первая глобальная валюта мира, фунт стерлингов, утратила свои позиции и место новой мировой валюты занял доллар США. Вследствие этого в страну устремились огромные потоки капиталов, что существенно упрочило позиции США как лидера мировой экономики. С тем, чтобы закрепить свой успех, а также остановить оттоки капитала в сформировавшиеся к тому времени офшоры Карибского бассейна (Виргинские острова, Панама, Багамы), в 1981 г. было принято решение о создании в Нью-Йорке свободной банковской зоны. С этого момента иностранные банки, осуществляющие свою деятельность в Нь??-Йорке, перестали облагаться американскими налогами и были освобождены от банковской регламентации. В свою очередь, это заложило основу для создания в городе крупного финансового центра.

После того как Нью-Йорк стал местом концентрации крупнейших банков мира, в городе были созданы условия для учреждения биржевых институтов. В результате были сформированы две крупнейшие биржи мира: Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) и NASDAQ, которые на протяжении многих лет занимают лидирующие позиции по рыночной капитализации.

Особого внимания заслуживает законодательство США. Финансовое законодательство США отличается четкостью и структурированностью. Одним из существенных преимуществ Нью-Йорка как финансового центра является высокий уровень траспарентности на финансовом рынке ввиду высоких требований, разработанных Комиссией по ценным бумагам и биржам США. Однако жесткие требования создают барьер для входа на рынок компаниям из развивающихся стран мира. Наиболее передовое законодательство было разработано в США в отношении борьбы с инсайдерской торговлей.

Говоря о регулировании финансового рынка страны, необходимо обратить внимание на то, что в США, как теперь и в Великобритании, отсутствует единый мегарегулятор. Вместо него функционирует целый ряд организаций, отвечающих за отдельные сектора финансового рынка: Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC), Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC), Федеральная корпорация по страхованию депозитов (FDIC), Федеральная резервная система (Fed).

Также следует отметить, что Нью-Йорк является лидером по созданию и внедрению финансовых инноваций (новых торговых платформ, деривативов, моделей оценки). Во многом это обусловлено тем, что в США действуют лучшие в мире бизнес-школы, ежегодно обеспечивающие страну высококлассными специалистами в области экономики.

Франкфурт-на-Майне. Франкфурт-на-Майне имеет достаточно интересную историю становления в качестве мирового финансового центра. После Второй мировой войны изоляция Берлина привела к тому, что финансовый центр в Германии сместился во Франкфурт, где впоследствии в 1957 г. был основан Бундесбанк (Центральный банк Германии). Это послужило стимулом к тому, что немецкие частные и иностранные банки стали создаваться в городе в большом количестве. Доверие участников финансового рынка значительно усилилось благодаря тому, что политика Франкфурта практически не претерпела изменений во времена объединения Германии. Решение разместить штаб-квартиру Европейского центрального банка (ЕЦБ) упрочило позиции Франкфурта как международного финансового центра не только в рамках Европейского союза (ЕС), но и на мировом уровне. Помимо ЕЦБ во Франкфурте-на-Майне также расположена Немецкая биржа (Deutsche Bцrse AG) и офисы таких крупнейших банков мира, как «Deutsche Bank», «Dresdner Bank» и «Commerzbank».

Необходимо отметить, что в целях упрощения ведения бизнеса для малых и средних предприятий, а также для инновационных компаний во Франкфурте были созданы отдельные сегменты рынка для каждой из вышеперечисленных категорий: Neuer Markt (для предприятий высоких технологий), M-Dax (для средних предприятий) и S-Dax (для предприятий с малой капитализацией).

Говоря о регулировании финансового рынка Франкфурта-на-Майне и Германии в целом, следует упомянуть, что 1 мая 2002 г. после слияния трех надзорных ведомств (Федерального ведомства по надзору в сфере кредитования, Федерального ведомства страхового надзора и Федерального ведомства надзора за рынком ценных бумаг) был образован финансовый мегарегулятор - Федеральное ведомство финансового надзора (BAFin). Тем не менее, функции издания нормативно-правовых актов сохранились за Министерством финансов и Бундесбанком. Благодаря созданию BAFin в стране отпала необходимость координации действий между различными ведомствами, что позволило сократить как временные, так и финансовые издержки.

Сингапур. В настоящее время Сингапур занимает четвертое место в рейтинге ФЦ «GFCI 13». Авторы исследования отмечают, что во второй половине 2012 г. город перешел из категории «диверсифицированных» ФЦ в группу «лидеров». Данный высокий результат во многом обуславливается либеральной политикой города-государства и его благоприятной бизнес-средой, предопределенной статусом города как офшорного финансового центра.

Если же взять во внимание другой авторитетный рейтинг «Doing business», то можно обнаружить, что в период с 2007 по 2013 гг. Сингапур неизменно занимал первое место в рейтинге стран по легкости ведения бизнеса.

Необходимо отметить, что, несмотря на то, что политика управления финансовым сектором Сингапура является либеральной, на территории данного города-государства действует мегарегулятор, в роли которого выступает Денежно-кредитное управление Сингапура. Данная структура занимается регулированием всего финансового сектора, в т.ч. осуществлением функций центрального банка, реализацией контроля и надзора за банковскими учреждениями, страховыми компаниями, участниками рынка ценных бумаг.

Существенным преимуществом Сингапура как ФЦ является решение вопросов кадрового обеспечения. В частности, в Сингапуре был установлен либеральный режим найма иностранных экспертов, а также предоставлены налоговые льготы для предприятий, нанимающих таких экспертов для работы в городе.

Другим важным фактором, определяющим позиции Сингапура как ФЦ является его коммуникационная инфраструктура. Так, в Сингапуре некоторое время назад была создана бесплатная сеть беспроводной связи, покрывающая всю территорию города.

Особое внимание следует уделить антикоррупционной политике, проводимой в Сингапуре. В целях противодействия взяточничеству и гарантирования неподкупности служащих государственного и частного сектора в стране была создана специальная структура - Бюро по расследованию случаев коррупции. Данное правительственное агентство начало свою деятельность в 1952 г., однако широкий круг полномочий в расследовании случаев коррупции (начиная с проверки законности действий чиновника и заканчивая обыском, допросом и арестом подозреваемого) Бюро получило лишь в 1960 г. после принятия «Закона о предотвращении коррупции». Такая жесткая, но эффективная антикоррупционная политика позволяет Сингапуру занимать лидирующее положение в рейтинге «Corruption Perceptions Index 2012».

Необходимо отметить еще две важные черты антикоррупционной системы Сингапура: возможность привлечь к суду любого гражданина (даже госслужащего высшего ранга) и независимость Бюро от других органов государственной власти (Бюро подчиняется напрямую президенту страны). Эти моменты следует учесть при формировании новой антикоррупционной политики России.

Гонконг. История становления Гонконга как мирового финансового центра представляет особый интерес. В период с 1842 по 1997 гг. город являлся колонией Великобритании и лишь в 1997 г., когда Китайская Народная республика (КНР) возвратила себе суверенитет над территорией, Гонконг стал особым административным районом Китая. Данный статус предполагает независимость исполнительной, законодательной и судебной власти города. Помимо этого в Гонконге действует независимый от КНР порт, свободный от уплаты пошлин при ввозе и вывозе товаров, и обращается собственная валюта региона - свободно конвертируемый гонконгский доллар, курс которого привязан к доллару США.

Ко всему прочему Гонконг является офшорным финансовым центром, что выражается в удобной для иностранных предпринимателей системе налогообложения. В частности, под налогообложение в городе подпадают лишь сделки, совершенные на его территории. В Гонконге не применяется налог на добавленную стоимость.

Отличительной чертой Гонконга также является высокая степень транспарентности финансового рынка государства. В открытом доступе находятся данные о руководителях и акционерах фирм, а также количестве принадлежащих им акций.

На сегодняшний день Гонконг занимает второе место в рейтинге «Doing business», улучшив свое положение на три позиции с 2007 г.

Как и в Сингапуре, в городе действует весьма простая и быстрая система регистрации предприятий. Например, полную регистрацию фирмы можно осуществить в Гонконге через Интернет, не выходя из дома.

Низкий уровень коррупции в городе также является одной из его отличительных черт. В 1974 г. на территории Гонконга была создана Независимая комиссия по борьбе с коррупцией, которая обладает практически таким же широким кругом полномочий, что и Бюро Сингапура. Кроме того, для борьбы со взяточничеством была введена норма, отменяющая презумпцию невиновности для чиновников. Суть этой нормы состоит в следующем: в случае, если чиновник не способен привести доказательства того, что находящиеся на иностранных счетах денежные средства или средства, на которые было куплено дорогостоящее имущество, были получены им законным способом, то чиновник подлежит незамедлительному аресту.

Таким образом, создание мировых финансовых центров в Лондоне, Нью-Йорке и Франкфурте-на-Майне во многом было обусловлено историческими причинами. Господство сначала Лондона, а затем Нью-Йорка было предопределено слабостью экономики британской столицы после Второй мировой войны, а также заменой фунта стерлинга долларом США в качестве мировой валюты. Для Лондона и Нью-Йорка характерно наличие максимально благоприятных условий по отношению к иностранным компаниям в основном за счет предоставления нулевых или минимально низких ставок налогообложения.

Франкфурт-на-Майне, в свою очередь, получил статус мирового финансового центра во многом за счет учреждения в нем основного финансового института ЕС ЕЦБ, а также наличию мощной банковской инфраструктуры.

Характерными чертами новых азиатских ФЦ, прежде всего Сингапура и Гонконга, является высокий уровень открытости экономики, жесткое антикоррупционное законодательство, создающее благоприятный имидж для иностранных инвесторов, а также максимально упрощенная система регистрации и отчетности предприятий.

Что касается наличия мегарегуляторов, то следует отметить, что подход к системе регулирования финансовых рынков стран, в которых расположены МФЦ, различен: в США для каждого сектора финансового рынка существует отдельная структура по контролю и надзору, в Великобритании единый орган контроля и надзора был заменен тремя структурами, имеющими свой круг задач, то время как в Германии, Сингапуре и Гонконге функционирует мегарегулятор.

Итак, изучив историю формирования крупнейших финансовых центров мира, а также некоторые особенности их функционирования, целесообразно на основе данного опыта определить условия создания и успешного функционирования ФЦ.

Необходимые условия создания и функционирования финансовых центров

Одним из наиболее актуальных вопросов мировой экономики является проблема определения условий, необходимых для создания международного финансового центра на определенной территории. В первую очередь необходимо отметить, что невозможно создать финансовый центр, не имея для этого определенной «базы». Специалисты Лондона, одного из двух глобальных финансовых центров, были среди первых, кто попытался сформулировать основные факторы, способствующие созданию мощных финансовых центров. К таким факторам были отнесены: свободный доступ к международным финансовым рынкам, наличие высококвалифицированной рабочей силы, благоприятный налоговый режим, степень вмешательства государства, благоприятные условия жизни.

В настоящее время количество критериев, по которым оценивается уровень финансовых центров значительно возросло. В частности, Индекс глобальных финансовых центров (Global Financial Centers Index, GFCI), дважды в год рассчитываемый консалтинговой компанией «Z/Yen Group Ltd.», использует при составлении рейтингов 86 различных критериев и каждый раз их число увеличивается. Все эти критерии (факторы, влияющие на «качество» ФЦ) можно разделить на пять групп: человеческие факторы, факторы бизнес-среды, доступа к рынкам, инфраструктурные и общей конкурентоспособности.

Примечательно, что GFCI ранжирует финансовые центры исходя не только из показателей, заимствованных из мировой статистики и глобальных исследований, но и основываясь на мнении представителей крупных финансовых компаний, участвовавших в интернет-опросе. Представляется, что включение субъективного элемента в методологию составления рейтинга позволяет с большей точностью определить положение того или иного ФЦ в мировой экономике.

Меньший перечень критериев оценки финансовых центров мира предлагается в «The Global City Competitiveness Index» - исследовании «TheEconomist Intelligence Unit», являющегося аналитическим подразделением британского журнала «The Economist». Ранее названный рейтинг был впервые составлен в 2012 г. по инициативе американской транснациональной финансовой группы «Citigroup». В соответствии с методологией исследования, города оцениваются по 31 критерию, каждый из которых характеризует уровень конкурентоспособности городов мира, находящихся на разных уровнях экономического развития. Все показатели сгруппированы в восемь основных категорий: экономический потенциал, финансовая система, институты, человеческий капитал, физический капитал, глобальная интеграция, социально-культурная и окружающая среда.

Необходимо отметить, что в отличие от GFCI, «TheEconomist Intelligence Unit» не проводит дополнительных опросов, а базируется лишь на данных мировой статистики, часть которой несколько лет не обновлялась. Использование меньшего числа критериев по сравнению с GFCI также является очевидным недостатком данного исследования.

Изучением конкурентоспособности финансовых центров занимается также консалтинговая компания «A.T. Kearney» совместно с политологическим журналом «Foreign Policy» и исследовательским институтом «The Chicago Council on Global Affairs». Результатом их исследований является рейтинг «Global Cities Index», в котором мировые финансовые центры оцениваются по 25 критериям, сгруппированым в пять категорий: уровень деловой активности, качество человеческого капитала, эффективность информационного обмена, культурный уровень и политический вес. Недостатками данного исследования также является использование малого числа показателей для оценки и применение устаревшей статистики.

Свой перечень факторов для определения лучших городов для размещения бизнеса использует и компания «Cushman & Wakefield», ежегодно публикующая обзор «European Cities Monitor». В качестве факторов, влияющих на окончательное решение предпринимателя по ведению бизнеса в том или ином городе, рассматриваются следующие: простота доступа к рынкам и клиентам, наличие квалифицированных сотрудников и стоимость их найма, цена аренды офисных помещений, уровень жизни, используемый язык общения, уровень развития внутреннего и межгородского транспортного сообщения, качество телекоммуникаций, уровень загрязнения окружающей среды, политика государства в области экономики и финансов. Примечательно, что оценка городов по тому или иному показателю субъективна и основывается не на международной статистике, а лишь на данных социальных опросов. Ценность данного рейтинга в том, что, принимая во внимание его результаты, можно понять, какую репутацию имеет тот или иной город среди представителей финансовой элиты мира.

Еще одним рейтингом, оценивающим города мира по определенному набору критериев является «Centers of Commerce Index», разработанный компанией «MasterCard» совместно с британскими социологическими институтами и Национальным центром экономических исследований Пекина. Последний рейтинг, в котором сравнивались 75 городов, был опубликован компанией в 2008 г. По мнению авторов, наилучшие для международной торговли города должны оцениваться по следующим критериям: качество юридической базы для развития торговли и общая политическая ситуация, экономическая стабильность, условия для развития бизнеса, объемы финансовых потоков, инфраструктура, необходимая для центра международной торговли, доступность информационных ресурсов и инновационных решений для бизнеса, а также человеческие факторы. Эти же показатели можно применять и к финансовым центрам. Вышеперечисленные критерии объединяют 43 индикатора и 72 суб-индикатора деятельности изучаемых городов. Методология исследования «MasterCard» во многом схожа с методологией «Z/Yen Group Ltd.», однако в ней не применяются данные социологических опросов, как в GFCI. Вероятно, именно из-за этой схожести создатели рейтинга не сочли целесообразным продолжать его публикацию.

Свою классификацию критериев оценки финансовых центров предложил бывший глава Управления денежного обр??щения Гонконга Джозеф Ям (см. Приложение 2). Приведенная классификация представляется неполной и неточной. Во-первых, в ней учитываются не все секторы финансового рынка. Так, без внимания остаются валютный и страховой рынки. Во-вторых, в классификации никак не выделены политические факторы. В-третьих, спорной является формулировка некоторых позиций. Например, авторы приводят условие «наличие внутренних инвестиций», при этом, не объясняя, что подразумевается под «внутренними инвестициями» и каковы критерии их оценки.

Ввиду вышеуказанного, представляется необходимым уточнить классификацию условий, необходимых для создания в стране ФЦ. Как уже было отмечено в параграфе 1.1., в связи с большим количеством факторов, влияющих на становление города (региона) как ФЦ, целесообразно распределить все эти факторы по группам. Наиболее удобным представляется классификация факторов на основе метода SLEPT_анализа, т.е. распределения их по пяти группам: социальным, правовым, экономическим, политическим и технологическим.

К социальным факторам, обуславливающим создание финансового центра можно отнести качество оказания потребительских услуг, степень финансовой грамотности населения, качество системы охраны здоровья, степень развития гражданского общества, качество системы охраны общественного порядка, степень удовлетворенности населения качеством жизни, количество университетов города, входящих в число ведущих ВУЗов мира, доля в городе населения иностранного происхождения.

Среди экономических факторов можно выделить высокий уровень развития всех секторов финансового рынка: фондового, страхового, валютного, кредитного, благоприятную систему налогообложения, степень макроэкономической стабильности в стране, емкость финансового рынка, степень его траспарентности, количество штаб-квартир компаний, входящих в список крупнейших компаний мира (например, в «Fortune Global 500»), разнообразие и высокое качество предлагаемых финансовых услуг, наличие устойчивой, свободно конвертируемой валюты.

К политическим факторам следует отнести степень политической стабильности в стране, число иностранных посольств, консульств, представительств международных организаций; количество международных конференций, проводимых в городе; наличие политологических институтов мирового значения (по степени цитируемости публикаций); оценка участия города в международной политической сфере через различные механизмы (институт городов-побратимов, проекты в области международного сотрудничества, поощрение международной деятельности учреждений и неправительственных организаций и т.д.).

В группу правовых факторов, как правило, относят уровень проработанности законодательства, степень унификации правил для всех участников финансового рынка, наличие барьеров для иностранных участников при входе на национальный финансовый рынок, наличие доступа ко всем нормативно-правовым актам, уровень прозрачности деятельности на финансовом рынке, степень простоты миграционных правил и процедур, а также процедур получения гражданства для квалифицированных рабочих и научных работников, скорость и простота оформления документов, качество судебной системы, качество и скорость осуществления таможенных процедур.

К технологическим факторам можно отнести уровень развития транспортной (строительство новых и ремонт старых транспортных узлов), информационной (разработка, внедрение и контроль программного и технического обеспечения) и финансовой инфраструктуры (наличие большого числа финансовых институтов, а также органов / органа их регулирующих).

Вот уже много лет самые высокие показатели по всем вышеперечисленным факторам имеют Лондон и Нью-Йорк. Основываясь на опыте этих двух глобальных центров и улучшая показатели по вышеперечисленным факторам, можно создать наилучшие условия для образования конкурентоспособного международного, а впоследствии и мирового финансового центра.

Обозначив факторы, обуславливающие создание ФЦ, целесообразно выделить ряд условий, являющихся ключевыми при присвоении городу статуса финансового центра. К таким условиям можно отнести следующие:

Макроэкономическая и политическая стабильность страны базирования ФЦ;

Развитость финансового сектора;

Четкость и полнота законодательства;

Простота ведения бизнеса;

Низкий уровень коррупции и преступности;

Минимальное количество барьеров в экономике для иностранцев;

Профессионализм финансовых кадров;

Высокий уровень жизни;

Благоприятный налоговый климат страны;

Современная городская инфраструктура.

Таким образом, были рассмотрены основные классификации факторов, влияющих на становление города финансовым центром, а также определены условия, необходимые для формирования ФЦ. Представляется, что исследованием, использующим на сегодняшний день наиболее полную и точную методологию при изучении позиции ФЦ в мире, является рейтинг GFCI компании «Z/Yen Group Ltd», берущим за основу не только широкий перечень показателей, заимствованных из мировой статистики, но и данные проводимого компанией социального опроса представителей крупнейших компаний мира. Другие существующие рейтинги пока не могут конкурировать с GFCI по количеству принимаемых во внимание показателей. Тем не менее, свои недостатки есть и у GFCI, к основному из которых относится использование устаревшей статистики. Возможным решением данной проблемы является исключение неактуализированных данных из расчетов.

Для целей исследования в работе был составлен перечень наиболее важных условий для формирования ФЦ, который в дальнейшем будет использован как основа для разработки рекомендаций по преобразованию Москвы в международный финансовый центр.

Изучив теоретические аспекты, перейдем непосредственно к практическим вопросам формирования финансового центра в Российской Федерации.

2. Перспективы создания международного финансового центра в Москве

финансовый международный центр

Предпосылки создания МФЦ в Москве

В соответствии с «Концепцией развития города Москвы как национального и международного центра финансовых услуг» превращение столицы Российской Федерации в международный финансовый центр является «одним из приоритетных направлений работы Правительства Москвы». Таким образом, цель формирования в Москве МФЦ определена на законодательном уровне.

Необходимость создания новых финансовых центров определяется и тем, что в ходе мирового финансово-экономического кризиса существующие мировые ФЦ оказались неспособными противостоять его негативным последствиям. 20 апреля 2010 г. Д.А. Медведев в одном из своих интервью заявил следующее: «Никто не идеален, в том числе, традиционные финансовые центры. В этом контексте у России появляется возможность - может быть, лучшая до кризиса - стать центром финансовых инноваций такого порядка, внести реальный вклад в создание более эффективной мировой финансовой системы».

Первые практические шаги по созданию МФЦ в Москве были предприняты на Байкальском экономическом форуме, который проходил в Иркутске в сентябре 2010 г. По поручению президента, появилась рабочая группа по его созданию, которую возглавил А.С. Волошин. В ходе дискуссий форума их ведущим, руководителем администрации президента С.Е. Нарышкиным было замечено, что процесс создания в Москве финансового центра мирового уровня запущен, в свою очередь это приведет к модернизации экономики России в целом и укреплению ее в качестве одной из сильнейших экономик мира.

По мнению С.Е. Нарышкина, появление такого центра будет способствовать формированию благоприятного макроэкономического фона, достижению глобальной конкурентоспособности, созданию эффективной социальной инфраструктуры, развитию человеческого капитала в стране.

Со времен Байкальского экономического форума прошло уже три года, однако ощутимых изменений в позициях Москвы в мировых рейтингах не произошло. В настоящее время столица России находится на 65 месте из 79 в рейтинге GFCI 13 (подробнее см. Приложение 3), а в рейтинге «Индекс конкурентоспособности городов мира» в Европе за 2012 г. Москва занимает лишь 58_ю позицию из 120, из чего следует, что необходимо приложить огромные усилия, чтобы продвинуться в первые ряды этих рейтингов.

Из вышеупомянутых исследований видно, что практически по всем показателям Москва проигрывает другим странам, с уже сложившимися финансовыми центрами, такими как Лондон, Нью-Йорк, Франкфурт-на-Майне, Сингапур, Гонконг, Берлин, Мюнхен и другим.

Одним из показателей, по которым столица России значительно проигрывает своим конкурентам, является слабо развитый финансовый рынок. Как в Москве, так и в целом по России уровни развития финансового рынка, защиты прав собственности, защиты прав акционеров и инвесторов крайне низкие. Так, согласно Индексу финансового развития (Financial Development Index 2012), ежегодно публикуемому Всемирным банком, Россия занимает лишь 39_ое место среди 62 рассматриваемых стран. Наихудшие результаты страна получила по таким показателям, как степень либерализации финансового сектора (56_ое место), степень развития институциональной среды (59), качество корпоративного управления (61), эффективность решения юридических вопросов (61). Также имеет место противоречивость налогового законодательства, отсутствие регулирования в ряде сфер финансового рынка.

Индекс простоты ведения бизнеса (Doing Business 2013) несравним с ведущими финансовыми центрами мира (Россия занимает 112 место из 185 исследуемых стран (подробнее см. Приложения 4-5). Тем не менее такие далеко не благоприятные показатели не предполагают отказа от идеи создания МФЦ в Москве, а, наоборот, указывают на конкретные проблемы, которые должны быть решены государством в рамках этого проекта и модернизации экономики России в целом.

Превращение Москвы в МФЦ можно осуществлять в два этапа: сначала укрепить позиции на региональном уровне, в первую очередь, между странами СНГ; а затем развивать законодательство и его исполнение на уровне, соответствующем мировым стандартам так, чтобы зарубежные инвесторы, заинтересованные вкладывать капиталы в российскую экономику, не опасались этого делать и были уверены в получении дивидендов.

По количеству кредитных организаций Москва является безусловным лидером среди других российских регионов. Более 50% всех кредитных учреждений страны располагается в столице. Доля российских банков на финансовом рынке России составляет около 90%, при этом вес иностранного капитала в общем банковском капитале России превышает 25%. Это является очевидным преимуществом Москвы как претендента на МФЦ среди других городов России. В Москве осуществляет свою деятельность более половины всех страховых организаций.

В столице сосредоточена основная доля брокерских и инвестиционных компаний, работающих по различным направлениям. Лидирующую позицию среди брокеров на российском биржевом рынке стабильно занимают московские компании ФК «Открытие», ФГ «БКС» и ЗАО «Финам».

Одной из важнейших характеристик финансовых центров любого уровня является степень развития бирж, биржевых операций, вовлеченности бизнеса в биржевую деятельность. До недавнего времени в России функционировали две главные биржи: ММВБ и РТС, которые в результате слияния в 2011 г. стали Московской биржей. В настоящее время Московская биржа «входит в ТОП_20 ведущих мировых площадок по объему торгов ценными бумагами и суммарной капитализации торгуемых акций. Занимает 9_ое место в ТОП_10 крупнейших бирж по торговле производными финансовыми инструментами».

Вместе с биржами произошло и слияние двух крупнейших депозитариев, - Депозитарно-клиринговой компании (ДКК) и Национального депозитарного центра (НДЦ), - ставших единой компанией Национальным расчетным депозитарием (НРД). 1 апреля 2013 г. в соответствии с выданной лицензией НРД начал свою работу в качестве центрального депозитария России.

Слияния бирж и депозитариев направлены на упрощение структуры российского финансового рынка, унификацию правил и требований, предъявляемых к ее участникам и, как следствие, увеличению инвестиционной привлекательности финансового сектора страны.

Неотъемлемой чертой современной финансовой системы является использование платежных систем. Хотя уровень их распространения невысок в среднем по России, в Москве они широко используются. Так, существуют такие платежные системы, как КиберПлат, QIWI, E-port, Элекснет, ОСМП, Дельта Телеком и некоторые другие, которые позволяют значительно сокращать транзакционные издержки.

Столица России занимает первые места в стране по большинству показателей социально-экономического развития. По данным Росстата на 1 января 2013 г. в Москве проживает около 12 млн. человек, что составляет 8,4% от общего населения России.

Бюджет города Москвы является самым большим в России (в 2012 г. доходы бюджета составили 1,38 трлн. руб., а расходы - 1,61 трлн. руб.) и одним из самых значительных в мире (по результатам 2011 г. Москва заняла третье место в мире по количеству доходов в бюджет после Нью-Йорка и Шанхая).

В Москве сосредоточены огромные производственные и научно-исследовательские ресурсы. Главный результат подобной концентрации капиталов заключается в привлекательности Москвы для инвесторов и формировании крупного финансового и материального источника, необходимого для создания благоприятного инвестиционного климата. Этому может способствовать и уникальная юридическая инфраструктура.

На финансовом рынке России начало острой фазы кризиса стало отправной точкой резкого сокращения международных резервов Российской Федерации (почти на 11% с 2008 по 2009 г.), массового вывоза капитала (в 2008 г. вывоз капитала частным сектором достиг рекордного значения - более 133 млрд. долл. США), снижению сальдо торгового баланса (с 2008 по 2009 г. сальдо уменьшилось на 36%), сокращению прямых инвестиций в экономику страны (на 51% с 2008 по 2009 г.) и прочих негативных явлений (см. Приложения 6-9).

Однако, несмотря на отрицательные последствия кризиса для российской экономики, а также, учитывая стабильно существующие проблемы финансового сектора, описанные выше, предпосылки для развития города Москвы как национального и международного центра финансовых услуг все еще сохраняются.

Становится очевидным, что в Москве имеются важные предпосылки создания МФЦ, основанные на базовом развитии банковских, инвестиционных структур, биржевых организаций, электронного банкинга. Закономерным видится решение государства о воплощении данного проекта в жизнь с помощью развития финансовой инфраструктуры и адекватной регулятивной системы.

К числу долгосрочных приоритетов развития финансовых рынков Российской Федерации Концепция относит создание МФЦ, который бы способствовал взаимодействию предприятий, ищущих источники привлечения капитала, а также инвесторов, чьей целью является размещение своих средств. Формирование МФЦ рассматривается как «неотъемлемая часть перехода Российской Федерации к инновационному социально ориентированному типу экономического развития. Задачей первого этапа инновационного развития экономики является создание инфраструктуры МФЦ в городе Москве».

Кроме этого предполагается включить в политику превращения Москвы в МФЦ следующие меры: увеличить спектр предлагаемых финансовых инструментов; обеспечить рост числа присутствующих на рынке инвесторов; создать условия для притока инвестиций в Россию, Москву и в иные субъекты Российской Федерации с международного рынка капиталов; способствовать росту количества акций, размещенных на первичном рынке, торгового оборота на рынке ценных бумаг и производных финансовых инструментов; улучшить бизнес-инфраструктуру, условия жизни в городе Москве и благосостояние москвичей; сформировать емкий конкурентный рынок труда в финансовом секторе города Москвы; создать сильный бренд Москвы как финансового центра и повысить уровень доверия инвесторов.

Перспективность Москвы как МФЦ кажется вполне очевидной при необходимом качественном уровне государственной поддержки и регулирования этого проекта. Причем ни в коем случае нельзя откладывать осуществление проекта «в долгий ящик», что подтверждается многократным опытом России, так как может быть утрачен уже накопленный капитал. Обстановка послекризисного восстановления также способствует успешной реализации плана; и, наконец, становление международного финансового центра в Москве является фундаментом для выполнения стратегических задач модернизации и инновационного развития, так как способствует привлечению огромных капиталов, необходимых для развития всех секторов экономики, и становления отечественной денежной единицы одной из мировых резервных валют. Следует подчеркнуть, что создание международного финансового центра в Москве простыми невозможно лишь при помощи единовременных политических или административных решений. Города-международные финансовые центры формируются там, создаются необходимые законодательные и социальные предпосылки и происходит интенсивный экономический рост.

Обосновав необходимость создания в Москве международного финансового центра и перечислив основные предпосылки его формирования, рассмотрим структуры, в полномочия которых входит реализация вышеназванного проекта, а также меры, принимаемые в данном направлении в настоящее время.

Актуальный этап создания МФЦ в Москве и тенденции его развития

В настоящее время структурами, к основным задачам которых относится преобразование Москвы в МФЦ являются Министерство экономического развития Российской Федерации (Минэкономразвития) и Рабочая группа по созданию международного финансового центра в Российской Федерации (Рабочая группа), функционирующая в рамках Совета при Президенте России по развитию финансового рынка и Международный консультативный совет по созданию и развитию международного центра.

Минэкономразвития стал структурой, разработавшей основополагающие документы, которыми руководствуются все остальные органы в процессе преобразования Москвы в международный финансовый центр. Этими документами стали разработанная в 2008 г. «Концепция создания международного финансового центра в Российской Федерации» (Концепция), «План мероприятий по созданию МФЦ в Российской Федерации», утвержденный распоряжением Правительства Российской Федерации от 11 июля 2009 г., и «Концепция продвижения России на международных финансовых рынках» от 2011 г. В соответствии с последним документом успешный МФЦ с высоким уровнем доверия формируется за счет следующих показателей: стабильных (надежных) финансовых институтов, стабильного курса валюты, благоприятной системы налогообложения, устойчивой правовой системы, открытой рыночной среды, низкого уровня коррупции, привлекательного для бизнеса и профессиональных кадров бренда России, достаточного уровня развития технологий и инфраструктуры и компетентных и квалифицированных кадров.