Инструменты денежно-кредитного регулирования экономики, особенности их использования

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ УКРАИНЫ

ХЕРСОНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

ФЕОДОСИЙСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ

Кафедра налогообложения и бюджетной политики

КУРСОВАЯ РАБОТА

По дисциплине: Деньги и кредит

на тему: Инструменты денежно-кредитного регулирования экономики, особенности их использования

2009 год.

Введение

Современные государства обладают целой системой методов регулирования экономики, причём, инструменты денежно-кредитного регулирования отличаются не только по силе воздействия на кредитный рынок, но и по сферам их применения, что при правильной оценке ситуации позволяет найти оптимальное решение, выводящее страну из вероятного кризиса. Денежно-кредитные рычаги являются одними из основных инструментов экономической политики государства. Сущность государственного регулирования экономики с помощью денежно-кредитных инструментов заключается во влиянии на денежное предложение и цену кредита. Центральный банк как главный орган государственного регулирования экономики в рамках своих полномочий осуществляет комплекс мероприятий, направленных на достижение целей монетарной политики, которые, как правило, одинаковы в подавляющем большинстве стран. Поскольку центральный банк не обслуживает непосредственно субъекты хозяйствования, возможности его влияния на экономические процессы и денежный оборот в значительной мере обуславливаются взаимодействием с коммерческими банками, депозитно-ссудные операции которых являются основным источником эмиссии и определяют объём и структуру денежной массы.

Поэтому механизм реализации денежно-кредитной политики центрального банка предусматривает в первую очередь влияние на кредитную деятельность коммерческих банков.

Теория и практика различают две группы инструментов, с помощью которых осуществляется комплекс мероприятий для реализации целей денежно-кредитной политики - это инструменты прямого и опосредованного влияния.

К средствам прямого влияния можно отнести:

- механизм наличной эмиссии;

- установление границ кредита центрального банка, который предоставляется правительству и банковским учреждениям;

- прямое регулирование ссудных операций банков, определение маржи, стоимости кредитных ресурсов, которые выделяются согласно с приоритетами макроэкономической политики для финансирования отдельных отраслей экономики, ограничения потребительского кредита.

Инструменты прямого влияния дают необходимый эффект, когда их используют в комплексе с мероприятиями опосредованного влияния на систему денежного оборота.

Система опосредованного регулирования денежного оборота является элементом экономических методов государственного регулирования экономики. Согласно Закона Украины «О Национальном банке Украины» № 1416-IV от 03.02.2004 основными экономическими средствами и методами денежно-кредитной политики являются регулирование объёма денежной массы через:

- определение и регулирование норм обязательных резервов для коммерческих банков и финансово-кредитных учреждений;

- политика учётной ставки или процентная политика;

- рефинансирование коммерческих банков;

- управление золотовалютными резервами;

- операции с ценными бумагами на открытом рынке;

- регулирование импорта и экспорта капитала.

Актуальность этой темы состоит в том, что основой развития и стабильного функционирования экономики является наличие гибкого механизма денежно-кредитного регулирования макроэкономических процессов, которое осуществляется Центральным банком Украины с целью эффективного влияния на хозяйственную активность, темпы экономического роста, сдерживания инфляции и обеспечения занятости рабочей силы.

Цель моей работы - раскрыть сущность денежно-кредитной политики, рассмотреть стратегические и тактические цели денежно-кредитного регулирования, а также инструменты денежно-кредитного регулирования, с помощью которых осуществляется комплекс мероприятий для реализации целей денежно-кредитной политики страны.

Практическая деятельность денежно-кредитных инструментов регулирования экономики позволяет более глубоко анализировать причины возникновения экономических дисбалансов.

1. Денежно-кредитное регулирование экономики, сущность и особенности

1.1 Денежно-кредитная политика, сущность денежно-кредитного регулирования и его инструменты

Денежно-кредитная политика - это совокупность мероприятий в сфере денежного оборота и кредитных отношений, которые осуществляет государство с целью регулирования экономического роста, сдерживания инфляции, обеспечения занятости и сбалансированности платёжного баланса. Основные направления денежно-кредитной политики определяются высшими законодательными органами страны, а реализуются правительствами, центральными банками вместе с министерствами финансов.

Учитывая механизм влияния на предложение денег, средства влияния и избрав цель этого влияния, включающие комплекс взаимосвязанных между собой стратегических и тактических целей, правительство страны вырабатывает свою денежно-кредитную политику в зависимости от экономической и политической ситуации.

При выборе денежно-кредитной политики существуют несколько принципиальных подходов, что связано в первую очередь с несогласованностью экономистов во взглядах на эту проблему. В макроэкономике существуют разные теории. Наиболее фундаментальные из них - это классическая теория (монетаризм) и Кейнсианская теория (кейнсианство), которые имеют разные взгляды на ряд основополагающих экономических понятий.

Современная экономическая мысль признаёт справедливость существования обоих подходов в зависимости от рассматриваемого периода. Рассмотрим различные подходы при разработке денежно-кредитной политики:

- монетаристы считают необходимым осуществлять монетарный контроль, направленный на поддержание постоянного темпа роста предложения денег. Монетарный контроль означает контроль за величиной денежной массы в обороте. Он осуществляется разными методами: изменение уровня резервных требований, объёмов рефинансирования коммерческих банков со стороны Центрального банка, путём регулирования учётной ставки Центральным банком, операций на открытом рынке и другими. С их точки зрения, монетарный контроль необходим для того, чтобы снизить инфляцию, которая сдерживает экономический рост, или порождает экономическую неопределённость. Колебания объёмов денежной массы монетаристы считают причиной экономической нестабильности, а поддержка стабильных темпов роста предложения денег даёт возможность стабилизации макроэкономических показателей.

Многие экономисты считают выбор такой политики не наилучшим, поскольку она могла бы достичь своей цели лишь при постоянной величине скорости оборота денег. Однако практика показывает, что это не всегда так. Поэтому, при меняющейся скорости оборота денег, необходимо влиять на предложение денег, учитывая этот момент, а поэтому, и темпы роста денежной массы не будут стабильными;

- в отличие от предыдущего подхода, сторонники кейнсианства считают необходимым при выборе кредитно-денежной политики ориентироваться на обеспечение заданных темпов роста совокупного национального продукта.

Если фактические темпы роста номинального совокупного национального продукта превышают ожидаемые, то необходимо сдерживать рост совокупного спроса путём снижения темпов роста денежной массы, и, наоборот - в противоположном случае;

- тесно связана с предыдущим подходом так называемая анти циклическая монетарная политика, которая умышленно варьирует количеством денег в экономике: увеличивает её (или повышает темп её роста, что реальнее) во время спада производства, стимулируя затраты, и уменьшает её во время подъёма, сдерживая затраты;

- сторонники кейнсианства считают также, что в условиях безработицы можно стимулировать инвестиции и выпуск продукции путём государственной фискальной политики, то есть путём изменения государственных расходов и налоговой системы, снижая безработицу и не повышая при этом уровень инфляции;

- некоторые экономисты считают обеспечение стабильности цен главным заданием кредитно-денежной политики. Для её проведения предлагается устанавливать непосредственный контроль над уровнем цен и уровнем доходов, путём контроля над уровнем заработной платы, дивидендов и других доходов; другим путём является предвидение изменения уровня цен и регулирование соответствующим образом предложения денег;

- существуют также сторонники политики контроля валютного курса, что даёт возможность достичь экономической цели путём манипулирования величиной обменного курса, и тем самым, величиной экспорта - импорта страны;

- существуют подходы при выборе кредитно-денежной политики, базирующиеся не на номинальных, а на реальных экономических показателях (например, реальный совокупный национальный продукт, естественный уровень безработицы).

Существование разнообразных вариантов в выборе кредитно-денежной политики оставляет последнее слово за правительством страны, которое выбором и проведением кредитно-денежной политики может оправдать или потерять кредит доверия своего народа.

Теории спроса и предложения денег, равновесия на денежном рынке дают научную основу для проведения обоснованной, взвешенной кредитно-денежной политики, направленной на стабилизацию экономического развития.

Центральный банк играет ключевую роль в проведении кредитно-денежной политики. Тем самым, он стремится обеспечить благоприятные условия для экономического роста и преследует конкретные цели: регулирование темпов экономического роста, смягчение циклических колебаний, сдерживание инфляции, достижение сбалансированности внешнеэкономических связей.

Центральный банк является функциональным органом правительства страны по регулированию денежного оборота. Поэтому он стремится к достижению целей, которые ставит перед собой правительство. В целом их можно разделить на три группы: стратегические, промежуточные и тактические.

Рис. 1. - Цели денежно-кредитной политики:

Стратегическими целями денежно-кредитной политики могут быть конечные цели общеэкономической политики государства:

- Рост благосостояния населения.

Правительство каждой страны должно в первую очередь заботиться о благосостоянии своих граждан.

Это - главная стратегическая цель. Для её достижения ставится ряд других стратегических целей.

- Высокая занятость.

Благосостояние населения страны тесно связано с уровнем занятости. Поэтому правительство стремится обеспечить высокую занятость трудовых ресурсов в стране. Но достичь полной занятости даже теоретически невозможно. Рынок труда неоднороден, на одних рабочих местах выдвигаются одни требования, на других другие. Неоднородны и способности и квалификация работников. Кроме этого, производство развивается технологически и географически, в разных регионах в разное время возникают и сокращаются рабочие места. Существуют и личные причины, вызывающие потребность перемены места работы или временного её прерывания. Пока существует колебание спроса и предложения товаров, определённый уровень безработицы будет присущий любой рыночной экономике. Он называется естественным уровнем безработицы. Составной частью естественной безработицы являются фрикционная безработица и безработица ожидания, связанная с так называемой жёсткостью заработной платы. Задание правительства - обеспечить условия, при которых безработица в стране была бы на уровне естественной безработицы. В США этот уровень составляет 4 - 6 %. Важно отметить, что попытки снизить уровень безработицы ниже естественного уровня ведут к инфляции.

- Экономический рост.

Обеспечение высоких темпов экономического роста также есть одной из главных целей правительства государства. Достижение этой цели связано с созданием условий для стимулирования инвестиций в производство и сбережение плательщиков налогов, которые являются источником инвестирования.

Мировая статистика свидетельствует о стойкой связи между уровнем дохода на душу населения и процентом конечного продукта, идущем на инвестиции. Страны с высоким уровнем инвестиций (Япония, Германия, Канада, США) имеют, как правило, и высокий доход на душу населения. Достижение этой цели тесно связано с предыдущей. Дело в том, что фирмы не будут заинтересованы в инвестировании в производство при высоком уровне безработицы. Конечная цель производства - потребление товаров и услуг населением страны.

- Стабильность цен.

Нестабильность цен приводит к негативным последствиям: инфляция, рост неопределённости в экономических процессах, осложнение управления, падение производства и как результат всего этого падение жизненного уровня.

- Стабильность банковской процентной ставки.

Колебание банковской процентной ставки не так заметно для широкой общественности, как колебание цен, но приводит к тем же негативным последствиям, так как банковская процентная ставка определяет цену займов. А займы - это возможность инвестирования, развития экономики, производства продукции, что влияет на уровень жизни.

Колебание процентных ставок особенно влияет на операции с долгосрочными облигациями, займами под недвижимость и другими долгосрочными ценными бумагами. Могут привести к значительным финансовым трудностям и большим потерям.

- Стабильность финансовых рынков.

Обеспечение стабильности финансовых рынков - это фактически обеспечение надёжности всей финансовой системы, которая обеспечивает жизнедеятельность экономики.

Достичь одновременно всех целей теоретически невозможно, так как некоторые из них противоречивы.

Например, хотя в долгосрочном периоде такой проблемы не возникает, для краткосрочного периода приходится выбирать между инфляцией и безработицей. При определённых условиях для краткосрочного периода в противоречия вступают стабилизация цен и стабилизация процентных ставок. Если, например, Центральный банк считает необходимым удержать рост процентной ставки, то для этого ему необходимо осуществить операции на открытом рынке по покупке облигаций, стимулируя повышение их цены. Но такое действие вызовет увеличение предложения денег и может стимулировать инфляцию. И наоборот, стремление стабилизировать цены, то есть сдержать инфляцию, путём уменьшения предложения денег ведёт к росту спроса на них, а значит, и к росту процентных ставок и к уменьшению спроса на рабочую силу, а значит, к росту безработицы. Существуют и другие примеры.

Противоречия между стратегическими целями ставит центральные органы при проведении денежно-кредитной политики перед проблемой выбора. В зависимости от экономической и политической ситуации в стране, на определённых этапах развития приоритеты могут быть отданы тем или иным стратегическим целям.

Стратегические цели выдвигаются для долгосрочного периода. Для их достижения и возможности координации денежно-кредитной политики с полученными промежуточными результатами, центральные органы разрабатывают тактические цели, а иногда - систему промежуточных целей для того, чтобы со временем достичь главной. Потребность в определении промежуточных целей вызвана тем, что средства проведения денежно-кредитной политики, в основном, не имеют непосредственного влияния на определённые стратегические цели. Кроме того, экономические процессы имеют обратную реакцию, которую не всегда удаётся точно предвидеть. Разработка системы тактических целей даёт возможность предотвратить шокирующее влияние на экономику и значительные ошибки в осуществлении денежно-кредитной политики.

Промежуточными целями денежно-кредитной политики являются достижения такого положения некоторыми экономическими переменными, которое способствует достижению стратегических целей.

Тактические цели денежно-кредитной политики имеют краткосрочный, оперативный характер и призваны обеспечить достижение промежуточных целей. Все три группы целей денежно-кредитной политики находятся в иерархичной взаимосвязи. Наивысшую ступень в ней занимают стратегические цели, для достижения которых реализуются промежуточные цели, а их выполнение, в свою очередь, требует реализации тактических целей.

1.2 Особенности денежно-кредитного регулирования в Украине

Переходный период в истории нашей страны характеризуется изменением форм собственности, методов хозяйствования, организации финансов, возникновением нового типа отношений во всех сферах экономики. Он предвидит и появление нового типа денежно-кредитной политики. Она же, в свою очередь, отображает все недостатки и достижения «украинского пути» перехода к рынку.

Первые годы независимости Украины характеризовались поддержкой государственного сектора мероприятиями бюджетной и денежно-кредитной политики, которая привела к инфляции. Непоследовательность и противоречия экономической политики привели к тому, что фактическое развитие событий в экономике в 1991-1995 годах вышло из-под государственного контроля и ухудшалось. Денежно-кредитная политика Национального Банка Украины (НБУ) характеризовалась низкой эффективностью. Вместо необходимой на тот период политики сдерживания денежной массы, ограничения кредитной эмиссии, повышения учётной ставки и других средств денежно-кредитной рестрикции, НБУ проводил экспансивную денежно-кредитную политику.

Процентная политика НБУ начала внедряться как инструмент регулирования денежного рынка фактически с 1994 года. До этого учётная ставка изменялась лишь трижды - в период высокой инфляции и гиперинфляции она административно в номинальном выражении была повышена с 80% в 1992 году до 100% и 240% в 1993 году, но из-за значительного количества льготных кредитов фактическая учётная ставка на кредиты НБУ составляла лишь 83%.

То есть даже в период гиперинфляции реальный уровень установленной учётной ставки был значительно ниже уровня инфляции. Таким образом, стоимость национальной валюты планомерно снижалась.

Активную процентную политику, которая обеспечила бы реальную стоимость национальной валюты, НБУ начал проводить с 1994 года, когда номинальный уровень учётной ставки изменялся в соответствии с колебаниями инфляции 5 раз - от 140% до 300% годовых. Это дало возможность впервые выйти на позитивный реальный уровень относительно уровня инфляции, хотя изменения и номинальной, и реальной ставки из-за значительных скачков инфляции были достаточно значительными (от +20 до - 50 процентных пунктов на месяц).

Политика в сфере обязательного резервирования привлечённых средств коммерческих банков была направлена на стабилизацию ликвидности коммерческих банков и постепенное снижение их сверх ликвидности, которая из-за больших кредитных эмиссий стала постоянной угрозой роста денежной массы и дестабилизации денежно-кредитного рынка. Именно поэтому уровень обязательного резервирования в 1994 году был увеличен с 10% до 15%.

В начале 1997 года общая норма обязательного резервирования была снижена с 15% до 11%, что свидетельствует о стабилизации денежно-кредитного рынка и дополнительном стимулировании кредитной активности коммерческих банков.

В 1995 году впервые с момента существования независимой Украины правительство и НБУ начали создание фондового рынка государственных ценных бумаг. Использование государственных ценных бумаг даёт возможность привлечь к финансированию дефицита Государственного бюджета что, значительно снижая инфляционное давление дефицита бюджета на экономику.

Государственные ценные бумаги постепенно должны занять одно из ведущих мест в регулировании денежно-кредитного рынка.

В 1996 году проведено 283 аукциона по первичному размещению облигаций (в 1995 году их было всего 28) на общую сумму 3062,9 млн. грн. (в 1995 году - 30,4 трлн. крб. или 304 млн. грн.).

Из всех ценных бумаг, что размещаются и находятся в обороте, государственные долговые обязательства на рынке Украины доминируют и являются самыми привлекательными финансовыми инструментами для вложения средств юридическими и физическими лицами, в том числе нерезидентами. С использованием этого инструмента стало возможным на новой качественной основе возродить кредитные отношения. Облигации используются как залог для своевременного возврата средств. Сделаны первые шаги на пути внедрения механизмов формирования фонда страхования депозитов физических лиц, который создаётся за счёт обязательного приобретения облигаций коммерческими банками.

Но тот период характеризуется возникновением противоречий между антиинфляционным направлением экономической политики на макроэкономическом уровне и инфляционным характером хозяйствования на микроэкономическом уровне, вследствие чего усилилась натурализация связей, продолжался платёжный кризис, и усилилась теневая экономика, сокращались объёмы производства в легальном секторе. Изменить ситуацию можно было бы путём ускорения реструктуризации и интенсификации производства, которые в свою очередь, были возможны при условии изменения правовой и финансовой ситуации в стране. В связи с этим большие надежды полагались на денежную реформу, которая была проведена в 1996 году. Ей предшествовали антиинфляционные мероприятия НБУ, которые создали благоприятные условия для внедрения новой денежной единицы.

Главными задачами денежной реформы были:

- замена временной денежной единицы - украинского карбованца на национальную валюту - гривну;

- изменение масштаба цен;

- создание стабильной денежной системы и превращение денег в важный стимулирующий фактор экономического и социального развития.

Это предусматривало удержание финансовой стабильности, которая сложилась накануне денежной реформы, ускорение расчётов, привлечение в банковскую систему излишних наличных, обеспечение стабильности курса национальной валюты к иноземным валютам.

В соответствии с Указом Президента Украины денежная реформа в Украине № 726 от 25.09.1996 проводилась со 2 по 16 сентября 1996 года. Началом реформы стало внедрение в оборот гривны, которая обменивалась в соотношении 1 гривна за 100 000 купоно-карбованцев. Одновременно произошло изменение в той же пропорции всех ценовых показателей и денежной массы. В результате новая денежная единица оказалась в 100 000 раз мощнее предыдущей, во столько же раз вырос масштаб цен, покупательская способность и валютный курс гривны в сравнении с купоно-карбованцем. Соотношение между товарной и денежной массами в обороте не изменилось. Это очевидный признак денежных реформ, проводящихся путём деноминации. За время проведения реформы НБУ выпустил в наличный оборот 3132,5 млн. грн. Выпуск гривны осуществлялся обменом на карбованцы, выдачей денег на оплату труда, закупку сельскохозяйственных продуктов, обмен вкладов населения и прочими выдачами. Главным достижением денежной реформы было удержание стабильности денежного, потребительского и валютного рынков. Прогнозы о последствиях реформы, которые были разработаны Правительством и НБУ, полностью оправдались.

Таблица 1. - Динамика реального и номинального ВВП, денежной массы в Украине в 1991-2007 гг. (по состоянию на конец года в % к 1991 г.):

Годы	Реальный ВВП, %	Номинальный ВВП.	М0, тыс. %	М3, тыс. %
1992	90,1	1,7	1,7	1,0
1993	77,31	49,3	43,3	20,1
1994	59,53	401,3	264,3	134,0
1995	52,5	1817,3	874,3	288,7
1996	47,25	2717,3	1347,0	390,2
1997	45,8	3112,2	2044,0	522,5
1998	44,9	3419,8	2386,0	654,4
1999	44,8	4348,1	3194,3	919,6
2000	47,44	5669,0	4266,3	1343,8
2001	51,8	6806,3	6488,3	1906,5
2002	54,5	7527,0	8811,3	2702,9
2003	59,7	8911,5	11034,7	3960,1
2004	67,0	11503,0	14115,0	5232,5
2005	68,7	14715,1	20077,0	8086,3
2006	73,6	17862,0	25000,0	10879,2
2007	79,0	19600,0	37000,0	13200,0

Как видно из данных таблицы 1, наличная денежная масса Украины за все годы ее существования безудержно растет с 0,0017 млн. % в 1992 году до 37 млн., % к началу 2008 года (в процентах к 1991 году) при одновременном снижении реального объема производства. Понятно, что при таком соотношении динамики денежной массы и реального объема производства, резко возросла инфляция и, соответственно, произошло резкое обесценение национальных денег Украины, достигшее к началу 2008 года, в сравнении с 1991 годом, 14,8 млн. %.

Уместно отметить, что безудержное наращивание наличной денежной массы (без учета динамики реального ВВП) при наличии дефицита государственного бюджета и внешнего долга, величина которого к 1.07.2008 года приблизилась к 100 млрд. долларов США, позволяет сделать вывод о наличии неприкрытой заинтересованности эмитента (НБУ) в наращивании объемов эмиссии наличных гривен.

Последнее обусловлено тем, что эмиссия наличных денежных билетов позволяет эмитенту получать ежегодно немалый эмиссионный доход, который может быть направлен и на частичное покрытие дефицита государственного бюджета, и на частичное покрытие внешнего государственного долга. Практически вся номинальная стоимость выпущенных в обращение денежных билетов представляет собой эмиссионный доход НБУ который, в соответствии со ст. 5 Закона Украины "Про НБУ", все свои свободные доходы направляет на покрытие дефицита государственного бюджета, возросшего за 2007 год с 3,6 млрд. грн. до 8,2 млрд. грн. Соответственно, заинтересованность НБУ в наращивании объемов эмиссии наличных денег становится совершенно очевидной. Однако наращивание объёма наличной денежной массы, приведшее к безудержному росту цен - инфляции, соответственно привело к снижению покупательной способности гривны.

Украина постепенно выходящая из депрессивного состояния созданного в экономики, освоила новую денежную реформу только в начале ХХI века. В начале 2000 годов начав нормально и стабильно развиваться, Украина могла бы стать развивающейся страной с хорошими экономическими показателями, но не все так хорошо как казалось, Украине суждено было попасть под влияния мирового экономического кризиса, который начался в сентябре 2008 года и продолжается до сегодняшнего дня. Кризис Украина может преодолеть легко, но проблема состоит в том, как и чем покрывать дефицит. Кто знаком с экономикой без труда подскажет единственно правильное решение - иностранные инвестиции. В этом нет ничего страшного, половина мира находится в поисках инвестора, пытаясь найти и задержать его у себя в стране. Лишь бы деньги оставались в государстве.

К сожалению, прогноз кризиса в Украине в неутешительный, в настоящий момент государство смогло привлечь инвесторов, которые лишь на 50 процентов покрывают дефицит. Естественно, это создает не малое давление на местную валюту.

Экономический кризис Украины в 2009 году это снижение ВВП до уровня 5% и менее. Что на порядок меньше 2008г. Произойдет глобальная реструктуризация экономического сектора Украины. Возрастет производство, выпускающее продукцию с высоким НДС. Уровень инфляции, скорее всего, не превысит 15%. Для получения второго кредитного транша от Международного валютного фонда по программе stand by украинское правительство и Национальный Банк Украины получили условие о необходимости внесения изменения в порядок рефинансирования коммерческих банков. Стоит отметить, что решение о выделении Украине второго кредитного транша в размере 2,85 миллиардов долларов было принято советом директоров Международного валютного фонда. Положение о регулировании Национальным Банком ликвидности коммерческих банков Украины, которое было утверждено постановлением Национального Банка Украины №259 от 30 апреля 2009 года и зарегистрирована 6 мая 2009 года в Министерстве юстиции Украины вступающий в силу через 30 дней после того как он зарегистрирован в Министерстве юстиции. В постановлении говорится о том, что максимальный срок выпуска депозитных сертификатов сократили в четыре раза, а именно с одного года до 90 дней.

В связи с новой редакцией было сокращено количество инструментов рефинансирования коммерческих банков. В частности, исключению подверглись операции на валютном рынке и операции по обмену иностранной валюты на национальную украинскую валюту. Помимо этого, отдельно были выделены операции с украинскими государственными облигациями.

НБУ выдал юридическим лицам за счет средств рефинансирования ссуды. Сумма этих средств превысила 10 миллиардов гривен. Около 5 миллиардов гривен из общих средств рефинансирования, по некоторым данным, получил банк «Финансы и кредит». Около 1 миллиарда гривен получил «УкрСиббанк» и «Райффайзен банк Аваль». Национальный Банк Украины выдает коммерческим банкам суммы рефинансирования в больших размерах, чем они нуждаются, убеждены эксперты. Проект изменений в нормативные акты НБУ для регулирования порядка выдачи средств рефинансирования уже разработаны банкирами. В частности, изменения предусматривают следующее, банковская структура получает средства на основе предоставленных данных о кредитном портфеле и оттоке депозитов. В свою очередь, НБУ оценивает ликвидность и предоставляет средства помогающие закрыть дыры в бюджете финансового учреждения, которая возникла в результате изъятия вкладчиками своих финансов.

По данные опубликованных Национальным Банком Украины о ситуации на денежно-кредитном рынке Украины в марте 2009 года количество изъятия депозитов уменьшилось, не прекратилось полностью и продолжает держаться на довольно высоком уровне. Однако стоит отметить, что в за март месяц банковская система лишилась всего 2% или 6,5 миллиардов гривен по сравнению с январем и февралем (5,6% и 5,1%). Эксперты отмечают интересную тенденцию, которая заключается в том, что отток вкладов в валюте начал превышать отток Гриневых депозитов. Если перевести по курсу, то в денежном выражении это соотношение составит 4,5 миллиарда гривен против 2 миллиардов. Основным объяснением такому явлению в НБУ считают необходимость погашения валютных кредитов, потому что выплату задолженности по ним с помощью доходов в гривнах можно назвать накладной. Стоит отметить, что банковские структуры Украины смогли компенсировать отток депозитов в национальной валюте путем погашения валютных кредитов на сумму равную 7,1 миллиардов гривен. Снижение инфляции и стабилизация национальной денежной единицы способны возобновить инвестиции и содействовать выходу экономики из кризиса.

По мнению НБУ, снижение учетной ставки в условиях высокой инфляции и спровоцированного недоверия к банкам подорвет последние стимулы к сбережению средств на депозитах. Без структурных реформ и улучшения бизнес - климата отечественные товары вряд ли будут иметь спрос, в результате чего дополнительные деньги в обращении пойдут преимущественно валютный рынок, в том числе из-за покупки импортных товаров.

Украине для выхода из кризиса необходимо иметь собственный путь, где главным маяком должна быть стабильная денежная единица, которая в нынешних условиях может быть обеспечена только путем проведения жесткой денежно-кредитной политики. Одновременно Национальный банк рекомендует использовать другие европейские подходы, приемлемые для Украины: рекапитализация банков с участием государства, выкуп правительством или правительственными агентствами у банков плохих долгов и выпуск долговых инструментов с правительственной гарантией. Это и, наконец, рассудительная бюджетно-фискальная политика, основанная не на популистских принципах, а на прагматических подходах, способны дать адекватный ответ вызовам глобального финансово-экономического кризиса, а также пойти по пути центральным банков развитых государств и существенно ослабить денежно-кредитную политику, не боясь эмиссионного финансирования дефицита бюджета в разумных пределах.

2. Понятие инструментов денежно-кредитного регулирования

2.1 Государственное регулирование норм обязательных резервов

Проведение политики обязательных резервов является одним из инструментов, активно используемых НБУ для непосредственного воздействия на величину банковских резервов, контроля за деятельностью коммерческих банков и осуществления денежно-кредитного регулирования.

Этот инструмент позволяет гибко и оперативно влиять на финансовую ситуацию и проводить необходимую денежно-кредитную политику. Норма банковского резервирования устанавливается Центральным банком и может колебаться от 5% до 10% в зависимости от экономической конъюнктуры.

Политика резервных требований центрального банка к коммерческим банкам существует во многих странах мира и применяется с целью обеспечения ликвидности банков и денежно-кредитного регулирования. Необходимость проведения такой политики состоит в том, что между размером резервов и банковскими операциями прослеживается соответствующая взаимосвязь, которая может влиять на деятельность коммерческих банков, особенно на денежно-кредитную политику. Однако этот инструмент центрального банка нужно рассматривать не изолированно, а только во взаимосвязи с другими монетарными инструментами (операции на открытом рынке, политика учётной ставки, политика рефинансирования коммерческих банков). Задание центрального банка состоит в том, чтобы создать с помощью этих условий зону равноправной банковской конкуренции.

Обязательные (минимальные) резервы - это беспроцентные вклады коммерческих банков в центральном банке, размер которых устанавливается в определённом соотношении к банковским обязательствам (депозитам клиентов). Цель нормативного определения обязательных резервов - обеспечение защиты интересов клиентов и надёжности коммерческих банков, поддержание их ликвидности. Требования к резервам могут распространяться либо на все банковские депозиты (вклады) и пассивы, полученные из других источников, либо только на отдельные виды банковских обязательств.

Обязательные резервы по своей сути - показатель кредитной мультипликации, который определяет уровень колебаний депозитной эмиссии, которая возникает в результате перевода средств со счетов коммерческих банков. С помощью этого инструмента центральные банки ограничивают возможность кредитной экспансии и депозитной эмиссии. Обязательные резервы выполняют также функцию страхования депозитов.

Режим обязательных резервов впервые был введён в США, а потом в других странах, например ФРГ, Франции. Он был задуман как способ страхования риска, чтобы гарантировать выплаты вкладчикам, а отдельным инструментом денежно-кредитной политики он стал позднее. Применяя процедуру обязательных резервов, центральные банки сделали попытку теснее связать эмиссию депозитных денег с кредитными возможностями коммерческих банков.

Сегодня политика обязательных резервов имеет двойное значение:

- Обеспечить постоянный уровень ликвидности коммерческих банков. Сменой размеров обязательных резервов центральный банк может блокировать или изменять значительную часть ликвидных средств коммерческих банков и таким способом влиять на их деятельность.

- Используется как инструмент центрального банка для регулирования денежной массы. Увеличение нормы обязательных резервов уменьшает кредитный потенциал банков и массу денег в обороте; уменьшение этой нормы, наоборот, высвобождает дополнительные ресурсы, способствует расширению активных операций банков и увеличению массы денег в обороте.

Мировая практика свидетельствует о том, что этот рычаг монетарной политики используется только в отдельных случаях. Частые изменения норм резервирования осложняют влияние на денежный рынок. Этот инструмент больше подходит для решения не оперативных, а преимущественно долгосрочных заданий денежно-кредитной политики.

Размер обязательных резервов устанавливают в соответствии с Законом Украины «О банках и банковской деятельности» №84 1994 года. Законом определено право НБУ самостоятельно устанавливать нормы (ставки) обязательных резервов и типы обязательств банка, на которые они распространяются.

НБУ устанавливает банкам нормативы обязательного резервирования средств, руководствуясь следующими требованиями закона:

- Во-первых, размер обязательных резервов определяется для всех банков одинаково - в процентном отношении к общей сумме привлечённых банком средств в национальной и иностранной валюте;

- Во-вторых, для разных видов обязательств могут устанавливаться разные нормы обязательных резервов;

- В-третьих, решение о повышении норм резервов вступает в действие не раньше чем через 10 дней после его опубликования.

Дифференцированные ставки обязательных минимальных резервов установлены в виде процентов от сумм привлечённых средств в зависимости от источников их формирования по следующим нормативам, %:

- Средства государственных и внебюджетных фондов, включительно с переданными на баланс банков по отдельным финансовым договорам - 60;

- Средства местных бюджетов и государственных страховых организаций - 40;

- Средства на расчетных и текущих счетах юридических особ - 25;

- Вклады населения и депозиты, привлечённые на срок до 6 месяцев - 20.

В мировой банковской практике нет единого стандарта для резервных требований. В разных странах, согласно с действующим законодательством, по-разному устанавливается порядок формирования обязательных резервов, но все они преследуют цель заставить коммерческие банки держать определённую часть капитала на счёте в центральном банке. Резервные отчисления коммерческих банков изымаются из оборота, обеспечивая торможение кредитной эмиссии денег.

Центральные банки большинства стран используют дифференцированные нормы резервирования в зависимости от вида, срока и величины банковских обязательств (депозитов). Например, в США, ФРГ норма резерва по вкладам до востребования более высокая, чем по срочным и сберегательным вкладам. Центральные банки имеют право изменять норму резервирования, исходя из конъюнктуры денежного рынка, но в рамках определённых параметров. Манипулируя ставками обязательных резервов, центральные банки пытаются влиять на предложение денег. Если нормы обязательных резервов высокие, то центральный банк ограничивает количество денег, находящихся в распоряжении коммерческих банков. Таким образом, снижается кредитоспособность банков, и повышаются процентные ставки за кредит.

Коммерческие банки и их филиалы обязательные резервы хранят на корреспондентских (суб - корреспондентских) счетах, открытых в расчётно-кассовых центрах НБУ. Их задачей является поддержание остатка средств на корреспондентском счёте (субсчёте) не ниже нормативной величины обязательных резервов. Сумма остатка средств, образует вторичные резервы коммерческого банка.

Расчёт нормативной (обязательной) величины минимальных резервов коммерческие банки осуществляют трижды в месяц за каждую декаду, не позднее 3-го, 13-го и 23-го числа ежемесячно. При этом расчётные и эксплуатационные периоды для формирования минимальных резервов совпадают. Изменение норм обязательных резервов регулирует ресурсы коммерческих банков, обязательных для хранения в центральном банке. Сумма этих средств устанавливается в определённом процентном соотношении к величине депозитов банка.

Центральный банк периодически меняет норму обязательных резервов в зависимости от рыночной ситуации и типа своей политики. Политика реструктуризации предусматривает уменьшение части ресурсов, за счёт которых коммерческие банки могут предоставлять кредиты предприятиям и населению, что соответственно уменьшает денежную массу в обороте и увеличивает процент за пользование банковскими ссудами. Экспансионистская политика, наоборот, предусматривает снижение норм обязательных резервов, вследствие чего большая часть ресурсов остаётся в распоряжении коммерческих банков, что содействует увеличению объёмов кредитных вложений в экономику.

Рис. 2. - Механизм действия норм обязательных резервов:

Резервные требования являются одним из главных инструментов денежной политики центрального банка. Широкое применение этого метода связано, во-первых, с чрезвычайно простой организацией контроля (простой пересмотр параметров), а во-вторых, с универсальностью влияния (охватывает все банковские учреждения).

Для соблюдения нормативов обязательных резервов коммерческие банки, как правило, содержат резервные активы на счёте в центральном банке. При этом во многих странах (например, США, ФРГ, Швейцарии) в обязательные резервы засчитываются наличные в кассах коммерческих банков. Классическая схема резервирования предусматривает размещение средств коммерческих банков в центральном банке в определённом процентном соотношении к разным категориям банковских пассивов (преимущественно вкладов до востребования и разных видов срочных депозитов). Расчётный период для исполнения резервных требований, как правило, составляет один месяц, однако в разных странах может колебаться в пределах от 10 дней (в Испании) до 6 месяцев (в Англии). Величина ставок обязательных резервов также различна. Самые высокие ставки установлены в Италии и Испании (соответственно 25% и 17%), а самые низкие - в Японии и Англии (соответственно 0,125% и 0,45%). В то же время, в странах с высокими ставками обязательные резервы не всегда беспроцентные.

Эффективность установления норм обязательных резервов зависит от широты охвата ими разных категорий обязательств коммерческих банков. Чем шире этот охват, тем меньше возможностей у кредитных учреждений «обойти» этот инструмент денежно-кредитного регулирования. В странах, где центральные банки устанавливают жёсткие ограничения на возрастание денежной массы, от коммерческих банков часто требуют соблюдения соотношения между общими банковскими пассивами и депозитами, которые включены в счёт минимальных резервов.

2.2 Регулирование и изменение нормы банковского процента

Политика учётной ставки - это регулирование оплаты (процента) за кредиты, которые центральный банк предоставляет коммерческим банкам, которая влияет на их способность расширять кредитные операции.

Коммерческие банки при необходимости могут получать кредиты центрального банка в процессе рефинансирования - путём переучёта векселей или под залог ценных бумаг. Ставки рефинансирования - это выраженная в процентах плата за кредиты, предоставленные коммерческим банкам, которая устанавливается НБУ с целью влияния на денежный оборот и кредитование. Такой кредит предоставляется банкам, испытывающим временные финансовые трудности.

Когда коммерческий банк берёт в центральном банке кредит, он выписывает на себя долговое обязательство, которое по действующей практике гарантируется не резервной позицией его актива, а государственными ценными бумагами, находящимися в его распоряжении. Вследствие этого полученный кредит полностью используется как избыточный резерв. Это даёт банку - должнику возможность открывать дополнительные кредитные счета населению и юридическим лицам в полном объёме без соответственного обеспечения резервной позиции.

Коммерческие банки имеют возможность смягчить жёсткую политику обязательных резервов и значительно улучшить текущую ликвидность за счёт активных операций на открытом рынке и политики рефинансирования, проводимой центральным банком. Например, компенсационное рефинансирование может осуществляться путём переучёта векселей: беспроцентного флотинга (сальдо неоплаченных операций) по безналичным расчётам с центральным банком; учёта наличных при выполнении обязательного резерва. Центральный банк для влияния на деятельность коммерческих банков может использовать кредиты рефинансирования.

Рефинансирование охватывает три вида кредитов, предоставляемых коммерческим банкам:

1) Редисконтный кредит предлагается коммерческим банкам в обмен на ценные бумаги.

2) Ломбардный кредит предоставляется центральным банком коммерческим банкам (у которых проблемы с ликвидностью) под залог ценных бумаг.

3) Кредит рефинансирования. Существует две разновидности такого кредита. Первый назначается для рефинансирования централизованных инвестиций. Это целевой кредит, который выдаётся только под уже начатые проекты. Второй имеет название «конвертированный кредит рефинансирования» и предназначается для реструктуризации коммерческого банка.

Процентные ставки за кредиты рефинансирования определяет центральный банк в зависимости от прогнозируемого уровня инфляции и межбанковского рынка кредитов.

Национальным банком Украины устанавливается учётная и ломбардная процентные ставки.

Учётная процентная ставка выполняет опосредованную функцию, определяя стоимость полученных коммерческим банком избыточных резервов (кредитов центрального банка).

Ломбардная процентная ставка - это процент, изымаемый с коммерческих банков за предоставление им кредитов под залог ценных бумаг. Если учётная ставка снижается, то коммерческие банки увеличивают спрос на такие кредиты, и наоборот. Процент за полученные от центрального банка кредиты ложится в основу калькуляции ставок коммерческих банков, под которые они, в свою очередь, выдают ссуды (из средств собственных и привлечённых в виде кредитов). Таким образом, при изменении учётной ставки центрального банка и процентных ставок коммерческих банков увеличивается или уменьшается предложение кредитных ресурсов.

С 24 мая 1999 г. Национальным Банком Украины установлено: учётная ставка - 45%; ломбардная - 50%.

С июня 2007 года по январь 2008 года НБУ сохранял учетную ставку на 8%, с 1 января 2008 повысил ее на 2 п.п. до 10%, а с 30 апреля 2008 - еще на 2 п.п. до 12%. Текущая учетная ставка НБУ - 10.25%

Таблица 2. - Динамика учетной ставки с 01.02.2000 по 12.08.09 г.:

01.02.00	35 %
24.03.00	32 %
10.04.00	29 %
15.08.00	27 %
10.03.01	25 %
07.04.01	21 %
11.06.01	19 %
09.08.01	17 %
10.09.01	15 %
10.12.01	12.5 %
11.03.02	11.5 %
04.04.02	10 %
05.07.02	8 %
05.12.02	7 %
09.06.04	7.5 %
09.11.04	9 %
10.08.05	9.5 %
10.06.06	8.5 %
01.06.07	8 %
09.01.08	10 %
30.04.08	12 %
15.06.09	11 %
12.08.09	10.25 %

В данной таблице показана динамика учетной ставки НБУ с 01.02.2000 г. по 12.08.2009 г.

Рис 3. - Динамика изменения учетной ставки НБУ с 2000 г.:

Национальный Банк Украины с 19 декабря 2008года повысил ставку по своим кредитам "овернайт" под обеспечение государственными облигациями с 18% до 22% годовых, а без обеспечения - с 20% до 25% годовых.

Актуальность проблемы определения оптимального уровня ставки рефинансирования имеет несколько аспектов:

- Во-первых, количественный результат влияния этого инструмента чрезвычайно сложно оценить заранее;

- Во-вторых, по срокам разрыв между использованием этого инструмента и эффектом от его применения достаточно долгий и его также трудно предвидеть;

- В-третьих, эффективность манипулирования ставкой рефинансирования зависит от меры координирования многих направлений экономической политики.

Центральный банк изменяет учётную ставку в зависимости от типа денежно-кредитной политики, которую необходимо реализовать в данный период.

При проведении политики «дорогих денег» центральный банк преследует цель уменьшить объём рефинансирования кредитных учреждений и поэтому повышает учётную ставку. Ссуды центрального банка для коммерческих банков становятся дороже и соответственно становятся дороже кредиты, которые предоставляют коммерческие банки. В результате сокращаются кредитные вложения в экономику, и замедляется рост производства. При проведении политики «дешёвых денег» целью центрального банка является облегчение доступа коммерческих банков к рефинансированию, в связи с чем учётная ставка снижается. Это, в свою очередь, стимулирует расширение кредитных операций банков и тем самым ускоряет темпы экономического роста. Уровень учётной ставки влияет не только на денежный рынок, а и на рынок капиталов, поскольку повышение ставок центрального банка предусматривает снижение спроса на ценные бумаги и снижение их рыночной стоимости, а понижение ставок - наоборот. Кроме этого, повышение ставки способствует притоку в страну иностранных капиталов, что приводит к росту обменного курса национальной валюты.

Рис. 4. - Реализация политики официальной учётной ставки центрального банка:

Изменение официальной учётной ставки является также своего рода ориентиром для коммерческих банков. Если официальная учётная ставка меняется, то это свидетельствует о переходе центрального банка к новой денежно-кредитной политике и стимулирует коммерческие банки вносить коррективы в процентные ставки собственных кредитов. Но такой метод денежно-кредитной политики является недостаточно эффективным, поскольку охватывает лишь те коммерческие банки, которые нуждаются в кредитах центрального банка. Поэтому изменением учётной ставки как инструментом денежно-кредитной политики центральный банк пользуется в совокупности с другими методами денежно-кредитного регулирования.

2.3 Операции с ценными бумагами на открытом рынке

Операции на открытом рынке заключаются в покупке или продаже центральным банком ценных бумаг с целью влияния на ресурсы коммерческих банков. Основными видами ценных бумаг, с которыми проводятся операции на открытом рынке, являются казначейские векселя, беспроцентные казначейские обязательства, облигации государственного займа правительства и местных органов власти, облигации отдельных частных компаний, допущенных к биржевой торговле, а также некоторые другие первоклассные краткосрочные ценные бумаги. Часто центральные банки используют государственные долговые обязательства.

Рынок государственных ценных бумаг, как один из сегментов национального фондового рынка, выполняет две основные функции:

- Во-первых, функцию обслуживания государственного долга, связанного с дефицитным финансированием государственных затрат;

- Во-вторых, функцию инструмента монетарной политики.

Функция регулирования денежного оборота операциями на открытом рынке является логическим продолжением функции обслуживания государственного долга. Успешное функционирование рынка государственных ценных бумаг в значительной мере зависит от гарантий высокого уровня ликвидности фондовых ценностей, находящихся в обороте. Последнее достигается благодаря реализации следующих факторов:

- Гарантирование высокого и стабильного процента;

- Применение инструментов, которые могут предоставить государственным ценным бумагам антиинфляционный иммунитет (установление позитивного процента, индексация, соответствие эмиссии материальным ценностям);

- Законодательное ограничение верхней границы государственного долга;

- Введение налоговых льгот для физических и юридических лиц, инвестирующих свои финансовые ресурсы в государственные ценные бумаги;

- Информационного обеспечения участников рынка государственных ценных бумаг.

Проводя кредитную политику, центральный банк продаёт на рынке ценные бумаги, списывая соответствующие суммы с резервных или корреспондентских счетов коммерческих банков, покупающих эти бумаги. При этом сокращается объём ресурсов, которые банки могут использовать для кредитования экономики, что сказывается на размерах денежной массы.

Экспансивная денежно-кредитная политика, наоборот, предусматривает покупку центральным банком ценных бумаг у коммерческих банков, что увеличивает объём их ресурсов и стимулирует расширение кредитных операций.

Такой метод денежно-кредитного регулирования впервые применили в 20-х годах в США, а в 30-х годах и в Англии, что было обусловлено высоким уровнем развития рынка ценных бумаг в этих странах. И до сих пор в промышленно развитых странах на открытом рынке считается наиболее гибким инструментом стимулирование сокращения или расширения кредитных вложений в экономику, поскольку объёмы операций могут изменяться практически ежедневно.

...