Финансовый анализ эффективности ОАО "Салаватстекло" в краткосрочном и долгосрочном периоде

Порядок расчета основных показателей деловой активности в краткосрочном (за анализируемый период взят 2003 год) и долгосрочном (период 2003 - 2005 гг.) аспектах представлены в табл. 2.17 и 2.18 соответственно.

По результатам анализа показателей деловой активности в краткосрочном аспекте, предоставленного в табл. 2.17, можно сделать следующие выводы:

- в течение 2003 года выручка от реализации продукции увеличилась на 427148 тыс. руб.; чистая прибыль - на 113102 тыс. руб.;

- фондоотдача показывает, что в начале года на 1 руб. стоимости основных средств приходился 1 руб. 73 коп., к концу года - 2 руб. 50 коп.;

- число оборотов дебиторской задолженности на начало года 7,06 и к концу года ситуация в расчетах с дебиторами улучшилась до 8,99;

- скорость оборачиваемости кредиторской задолженности увеличивалась в течение года с 2,27 в начале и до 5,69 в конце года, что является неблагоприятной тенденцией,

т. к. предприятие может накапливать остаток денежных средств;

- увеличение показателя оборотов запасов является положительной тенденцией, т.к. финансовое положение ОАО «Салаватстекло» становится устойчивее;

- скорость оборотов текущих активов показывает, что в начале 2003 года на руб. данного вида активов приходится 6 руб. 35 коп, а в конце года составила 8 руб. 70 коп.;

- показатель оборачиваемости капитала показывает, что скорость оборотов всех средств предприятия (авансированного капитала) с начала года имела тенденцию к увеличению и к началу 2004 г. составила 1,3 оборота.

Таблица - Анализ деловой активности в краткосрочном аспекте за 2003 год

Таблица - Анализ деловой активности в долгосрочном аспекте

Размещено на http://www.allbest.ru/

По результатам анализа показателей деловой активности в долгосрочном аспекте, предоставленного в табл. 2.18, можно сделать следующие выводы:

- выручка от реализации продукции в динамике за анализируемый период (2003 - 2005 гг.) увеличилась на 402776 тыс. руб.,

- чистая прибыль имела тенденцию к снижению в 2004 г. на 27166 тыс. руб., но в динамике за три года (2003 - 2005 гг.) увеличилась на 58253 тыс. руб.;

- эффективность использования основных средств и прочих внеоборотных активов отражается в фондоотдаче и показывает, что в 2003 г. на 1 руб. стоимости основных средств приходится 2 руб. 50 коп. выручки, в 2004 г. - 2 руб. 79 коп., но уже в 2005 г. - 3 руб. 41 коп.;

- число оборотов за период коммерческого кредита, представляемого предприятию составило в 2003 г. - 8,99 и снижение значения при ускорении оборачиваемости до 7,89 в 2005 г. свидетельствует о том, что ситуация в расчетах с дебиторами улучшается;

- скорость оборота задолженности предприятия в 2003 г. составила 5,69, в 2004 г. - 6,55, в 2005 г. - 5,61, что говорит о небольшом ускорении, которое неблагоприятно сказывается на ликвидности предприятия;

- число оборотов дебиторской задолженности больше числа оборотов кредиторской задолженности, значит у предприятия возможен остаток денежных средств;

- увеличение коэффициента оборачиваемости запасов в динамике за анализируемый период (2003 - 2005 гг.) на 0,83 оборота рассматривается, как положительная тенденция, поскольку оборотные средства в этом случае имеют более ликвидную структуру и финансовое положение предприятия устойчивее;

- скорость оборота материальных и денежных ресурсов предприятия показывает, что в 2003 г. на 1 руб. данного вида активов приходится 8 руб. 70 коп. в 2004 г. - 6 руб. 75 коп., в 2005 г. - 6 руб. 75 коп.;

- показатели оборачиваемости капитала показывают, что скорость авансированного капитала в 2003 г. составила 1,30 оборотов, в 2004 г. - 1,04, в 2005 г. - 1,05., что является положительной тенденцией.

Оценка производственного и финансового левериджа

Создание и функционирование любого предприятия упрощенно представляет собой процесс инвестирования финансовых ресурсов на долгосрочной основе с целью извлечения прибыли и характеризуется в финансовом анализе категорией левериджа.

Леверидж -- это показатель, характеризующий в общем случае зависимость между потенциальными условно-постоянными затратами и некоторой прибылью. Выделяют соответственно два вида левериджа -- производственный и финансовый.

Производственный (финансовый) леверидж -- это доля материальных (финансовых) условно-постоянных затрат в общих затратах. Чем выше доля таких затрат (которые носят обязательный характер, т.е. должны покрываться вне зависимости от интенсивности генерирования текущих доходов), тем в большей степени варьирует соответствующий показатель прибыли, тем выше риск (соответственно производственный (финансовый)).

Финансовый леверидж является фактором изменения чистой прибыли, а производственный леверидж влияет на изменение как прибыли до вычета процентов и налогов, так и чистой прибыли.

Оба вида левериджа являются не текущими, а долгосрочными характеристиками предприятия, поэтому управленческие решения, влекущие значимые изменения значений левериджа, относятся к решениям стратегического характера.

Эффект производственного левериджа заключается в следующем: высокая доля условно-постоянных производственных затрат в общей сумме затрат отчетного периода характеризуется как высокий уровень производственного левериджа и свидетельствует о высоком уровне производственного риска; повышение уровня технической оснащенности сопровождается ростом производственного левериджа и соответственно риска. Для предприятий с высоким уровнем производственного левериджа даже малое изменение объема производства в силу известной автономности и неизбежности условно-постоянных затрат может привести к существенному изменению операционной прибыли.

В табл. приведены показатели уровня производственного левериджа, рассчитанные как отношение материальных затрат к общей сумме затрат.

Таблица - Оценка уровня производственного левериджа

Наблюдается положительная тенденция к повышению данного показателя в динамике за 2003 - 2005 годы, что означает увеличение технической оснащенности и снижения затрат труда, которое проявляется в относительно меньших переменных затратах. Вместе с тем возникает риск для предприятия, и оно может значимо проиграть в случае экономического спада, сопровождающегося снижением объемов производства и реализации.

Финансовый леверидж возникает в том случае, если предприятие привлекает заемный капитал. Прибыль как наиболее доступный из источников собственных средств ограничена и не может быть использована непосредственно для операций финансирования, а при мобилизации заемного капитала возникают «живые» деньги, причем единовременно или в достаточно сжатые сроки и в крупной сумме.

Привлечение заемных средств меняет структуру источников, повышает финансовую зависимость предприятий, увеличивает ассоциируемый с нею финансовый риск, приводит к росту средневзвешенной стоимости капитала.

Финансовый леверидж может быть равен нулю -- это означает, что предприятие финансирует свою деятельность лишь за счет собственных средств и генерируемой прибыли. Такое предприятие называют финансово независимым. Если же имеет место привлечение заемного капитала, предприятие рассматривается как финансово зависимое.

По данным табл. видно возрастание значения показателя финансового левериджа в динамике 2003 - 2005 гг. с 0,3 до 0,4, рассчитанного как соотношение заемного и собственного капитала.

Таблица - Оценка уровня производственного левериджа

В 2005 г. финансовая зависимость от внешних инвесторов значительно повысилась и составила 44 %. Это сопровождается соответственно повышением степени финансового риска инвестирования, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по кредитам и займам. Это проявляется и в вариации чистой прибыли и рентабельности собственного капитала, т.к. незначительное изменение валовой прибыли и рентабельности инвестированного капитала в условиях высокого финансового левериджа может привести к значительному изменению чистой прибыли, что опасно при спаде производства.

Уровень финансового левериджа используется для расчета такого важного показателя, как совокупный эффект финансового рычага, который показывает приращенную величину рентабельности активов, полученную благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

Эффект финансового рычага исчисляется по формуле

ЭФР = [ROA * (1 - kн) - СП] * ЗК / СК

Где ЭФР - эффект финансового рычага

ROA - экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов;

kн - коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов к сумме прибыли);

СП - ставка ссудного процента.

Положительный ЭФР возникает, если ROA * (1 - kн) - СП больше нуля. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала. Если ROA * (1 - kн) - СП меньше нуля, то создается отрицательный эффект ЭФР.

В 2003 г. ROA * (1 - kн) - СП = - 1,8.

В 2004 г. ROA * (1 - kн) - СП = - 6,9.

В 2005 г. ROA * (1 - kн) - СП = - 5,1.

По проведенным расчетам в динамике за период 2003 - 2005 годы ОАО «Салаватстекло» находится на грани «проедания» собственного капитала и это может стать причиной банкротства предприятия.

Оценка вероятности банкротства

Оценка антикризисных факторов финансового развития и прогнозирования возможного банкротства предприятия осуществляется задолго до проявления его явных признаков. Основной целью диагностики банкротства является раннее обнаружение признаков кризисного развития предприятия и предварительная оценка масштабов кризисного состояния.

В дипломной работе используется дискриминантная факторная модель, предложенная в 1968 г. профессором Нью-йоркского университета Альтманом [15, c. 241]. Пятифакторная модель прогноза риска банкротства (Z - счет Альтмана) имеет следующий вид:

Z = 1,2 * К1 + 1,4*К2 + 3,3 * К3 + 0,6 * К 4 + 1, 0* К 5

где К1- собственный оборотный капитал / сумма активов

К2 - нераспределенная (реинвестированная) прибыль / сумма активов

К3 - прибыль до уплаты процентов / сумма активов

К 4 - рыночная стоимость собственного капитала / заемный капитал

К 5 - объем продаж (выручка) / сумма активов

Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением Z - счета Альтмана определяется следующим образом:

В расчетах используем данные за 2005 год.

К1 = 621629 / 1601028 = 0,39

К2 = 171304 / 1601028 = 0,11

К3 = 255326 / 1601028 = 0,16

К 4 = 957864 / 643164 = 1,49

К 5 = 1676511 / 1601028 = 1,05

Z = 1,2 * 0,39 + 1,4 *0,11+ 3,3 * 0,16 + 0,6 * 1,49 + 1,0 * 1,05 = 3,09

Показатель прогноза риска банкротства согласно модели Альтмана в 2004 г. равен 3,09 %.

Так как этот показатель является комплексным и включает в себя целую группу показателей характеризующих разные стороны деятельности предприятия, структуру активов и пассивов, рентабельность и оборачиваемость, можно с уверенностью сказать, что риск банкротства маловероятен и финансовое управление на ОАО «Салаватстекло» ведется достаточно эффективно.

Размещено на Allbest.ru