Методы финансового оздоровления организации (на примере ООО "Финансовое агентство "Милком-Инвест")

2.2. Коэффициент восстановления платежеспособности определяется по формуле (3. а) как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению. Расчетный коэффициент текущей ликвидности определяется как сумма фактического значения коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода и изменение значения этого коэффициента между окончанием и началом отчетного периода в пересчете на период восстановления платежеспособности, установленный равным 6 месяцам.

К1^ф+6/Т(К1^ф-К1^Н)/2 (З.а)

где: К1^ф - фактическое значение (в конце отчетного периода) коэффициента текущей ликвидности (К1)

К1^Н - значение коэффициента текущей ликвидности в начале отчетного периода;

К1норм. - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности, К1норм = 2;

6 - период восстановления платежеспособности в месяцах;

Т - отчетный период в месяцах.

Результаты расчетов заносятся в таблицу 1, строка 3.

Коэффициент восстановления платежеспособности, принимающий значение больше 1, рассчитанный на период, равный 6 месяцам, свидетельствует о наличии реальной возможности у организации восстановить свою платежеспособность.

Коэффициент восстановления платежеспособности, принимающий значение меньше 1, рассчитанный на период, равный 6 месяцам, свидетельствует о том, что у организации в ближайшее время нет реальной возможности восстановить платежеспособность.

2.3. Коэффициент утраты платежеспособности определяется по формуле (3. б) как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению. Расчетный коэффициент текущей ликвидности определяется как сумма фактического значения коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода и изменения значения этого коэффициента между окончанием и началом отчетного периода в пересчете на период утраты платежеспособности, установленный равным 3 месяцам:

К3 = К1^Ф + 3/Т(К1^Ф- К1^Н)/К1норм (3.б)

где 3 - период утраты платежеспособности организации в месяцах.

Результаты расчетов заносятся в таблицу 1, строка 3.

Коэффициент утраты платежеспособности, принимающий значение больше 1, рассчитанный на период, равный 3 месяцам, свидетельствует о наличии реальной возможности у организации не утратить платежеспособность.

Коэффициент утраты платежеспособности, принимающий значение меньше 1, рассчитанный на период, равный 3 месяцам, свидетельствует о том, что у организации в ближайшее время имеется возможность утратить платежеспособность.

3. Выводы

3.1. Принятие решения о признании структуры баланса организации неудовлетворительной, а организации неплатежеспособным, осуществляется в случае наличия оснований, перечисленных в разделе п. 1.2 данных Методических положений, а также отсутствия у организации реальной возможности восстановить свою платежеспособность, что выявлено на основе анализа показателей раздела 2 данных Методических положений.

3.2. При наличии оснований для признания структуры баланса организации неудовлетворительной, но в случае выявления реальной возможности у организации восстановить свою платежеспособность в установленные сроки принимается решение об отложении признания структуры баланса неудовлетворительной, а организации неплатежеспособным на срок до 6 месяцев.

3.3. При отсутствии оснований, перечисленных в разделе 1, с учетом конкретного значения коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности осуществляется принятие одного из двух следующих решений:

при значении КЗ больше 1 решение о признании структуры баланса неудовлетворительной, а организацию - неплатежеспособным не может быть принято;

при значении КЗ меньше 1 решение о признании структуры баланса неудовлетворительной, а организации - неплатежеспособным не принимается, однако, ввиду реальности угрозы утраты данной организацией платежеспособности оно ставится на соответствующий учет в Федеральном управлении по делам о несостоятельности (банкротстве) при Госкомимуществе России.

3.4. В случае делегирования Федеральному управлению соответствующими органами субъектов Российской Федерации или органами местного самоуправления права представления интересов собственника при решении вопросов о несостоятельности (банкротстве) организации, основанных на государственной собственности соответствующего субъекта Российской Федерации или муниципальной собственности, а также организаций, в капитале которых имеется доля (вклад) государственной собственности соответствующего субъекта Российской Федерации или муниципальной собственности, решения (действия) принимаются (осуществляются) Федеральным управлением также в отношении указанных организаций.

3.5. Подготовка заключений для арбитражных судов по вопросам оценки финансового состояния организаций и структуры их балансов осуществляется в соответствии с данными Методическими положениями в отношении организаций любых форм собственности.

После принятия решения у организации запрашивается дополнительная информация и проводится углубленный анализ его финансово-хозяйственной деятельности в целях выбора варианта проведения реорганизационных процедур для восстановления его платежеспособности или ликвидационных мероприятий.

3.2 Восстановление платежеспособности и эффективной хозяйственной деятельности ООО «Финансовое агентство «Милком-Инвест»

Для решения задачи по восстановлению платежеспособности необходимо совершенствовать или создать платежный календарь; превратить неликвидные активы в денежные средства или погасить с их помощью краткосрочные обязательства организации; переоформить краткосрочную задолженность в долгосрочную.

На ряду с перечнем мероприятий и проведением анализа их эффективности, обычно приводятся сроки их реализация и показывается внутренний финансовый резерв организации, получаемый от предлагаемых мероприятий, который может быть направлен на восстановление платежеспособности.

В условиях финансового кризиса основной задачей управления платежеспособностью является немедленное изыскание денежных средств, необходимых для погашения краткосрочных обязательств организации. Увеличение денежных средств организации может быть достигнуто переводом активов в денежную форму. Возможность реализации активов и эффективность этих операций рассматриваются согласно последовательности, изложенной в бухгалтерском балансе.

В качестве мероприятий, способствующих восстановлению платежеспособности и поддержке эффективной хозяйственной деятельности организации, рекомендуется использовать следующие:

смена руководящего звена организации;

инвентаризация имущества организации;

оптимизация дебиторской задолженности;

снижение издержек производства;

продажа дочерних фирм и долей в капитале других организаций;

продажа незавершенного строительства;

оптимизация количества персонала и обеспечение социальных льгот для уволенных;

продажа излишнего оборудования, материалов и складированных готовых изделий;

конверсия долгов путем преобразования краткосрочных задолженностей в долгосрочные ссуды или долгосрочные ипотеки;

прогрессивные технологии, механизация, автоматизация производства;

совершенствование организации труда;

капитальный ремонт, модернизация основных фондов, замена устаревшего оборудования, приобретение дополнительных основных фондов;

уменьшение или полный отказ общества от выплаты дивидендов по акциям;

выпуск собственных облигаций.

Анализ отрасли, в которой работает данная организация обязательно дается: история развития, современное положение, перспективы развития. В описании отрасли обязательно указываются группы потребителей (население, промышленные организации, сельскохозяйственные организации и т.п.) и их доля в процентном выражении.

Кроме того дается характеристика основных и вспомогательных рынков и их сегментов, на которых работает организация, их размеры, важнейшие тенденции и ожидаемые изменения. Здесь же, сообщаются средства коммуникации, ориентиры для цен и валовой прибыли, цикл покупок.

Характеристика рынков и сегментов рынков содержит информацию о наименовании рынка и его сегментов (например, рынок электронной аппаратуры, сегменты: видеомагнитофоны, переносные дисковые магнитофоны и т.д.), сведения о организациях - производителях, работающих на данном рынке, о количестве потребителей, об объемах, приходящихся на отдельных потребителей, о географической концентрации потребителей, о спросе на продукцию и изменениях на него. Кроме того, сообщается о емкости рынка.

Емкость рынка - это максимально возможный объем сбыта данной продукции. Емкость рынка определяется объемом (в физических единицах или стоимостном выражении) продаваемых на нем товаров в течение года. При оценке емкости принимают во внимание национальное производство, которому прибавляют объем импорта данной продукции и вычитают объем ее экспорта.

Размер рынка (сферы обмена) - это территория, на которой происходит обмен интересующей нас продукции. Если сфера обмена охватывает территорию области, края, города, то это местный товарный рынок. Если сфера обмена охватывает всю национальную территорию, то это "рынок страны". Мировой рынок - это совокупность национальных рынков государств, связи между которыми опосредствованы международной торговлей, в том числе торговлей лицензиями и услугами, межнациональным перемещением капиталов.

Описание проникновения на рынок включает в себя информацию о принципах такого проникновения и о состоянии организации на данном рынке (устойчивое, неустойчивое).

При описании цен и валовой прибыли предприятие указывает как цены, существующие на рынке данной продукции (услуги), так и предполагаемую цену на свою продукцию. Следует учитывать, что цена товара оказывает значительное влияние на объем продаж и величину поступлений от продаж.

Основу любой политики в области цен составляют издержки производства и структура рынка для данного товара. С точки зрения изготовителя наилучшая цена на его товар - это цена, которая приносит максимальный доход с учетом уровня производства. Монополистическая организация - изготовитель может продавать свой товар по максимально возможным ценам с учетом регулирующей деятельности соответствующих правительственных органов, но предприятие-изготовитель, испытывающее сильную конкуренцию, вынуждено проводить постоянную корректировку цен, исходя при этом из максимально возможных цен и производственных издержек.

3.3 План финансового оздоровления ООО «Финансовое агентство «Милком-Инвест»

План финансового оздоровления направлен на восстановление платежеспособности и поддержание эффективной деятельности с учетом предоставления государственной финансовой поддержки для проведения санационных мероприятий.

Типовая структура и методические рекомендации по составлению плана финансового оздоровления организации были утверждены распоряжением Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) (ФУДН) № 98-р от 5 декабря 1994 г. Типовая форма плана финансового оздоровления включает в себя:

1. Общая характеристика организации.

2. Краткие сведения по плану финансового оздоровления.

3. Анализ финансового состояния организации.

4. Мероприятия по восстановлению платежеспособности и поддержке эффективной хозяйственной деятельности.

5. Рынок и конкуренция.

6. Деятельность в сфере маркетинга организации.

7. План производства

7.1. Производственная программа организации.

7.2. Планируемый объем продаж продукции.

7.3. Потребность в основных фондах.

7.4. Расчет потребности в ресурсах на производственную программу

7.5. Расчет потребности в персонале и заработной платы.

7.6. Потребность в дополнительных инвестициях.

8. Финансовый план

8.1. Прогноз финансовых результатов.

8.2. Потребность в дополнительных инвестициях и формирование источников финансирования.

8.3. Модель дисконтированных денежных потоков.

8.4. Расчет коэффициента внутренней нормы прибыли IRR (ставки дисконта, при которой NPV принимает нулевое значение).

8.5. Определение дисконтного (динамического) срока окупаемости проекта.

8.6. График погашения кредиторской задолженности, процентов и штрафов.

8.7. Расчет точки безубыточности (порога рентабельности).

8.8. Агрегированная форма прогнозного баланса.

8.9. Расчет коэффициентов текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами на основе агрегированной формы прогнозного баланса.

При решении задач плана финансового оздоровления организации необходимо:

сформулировать долговременные и краткосрочные цели организации;

определить конкретные направления деятельности организации;

спланировать хозяйственную деятельность организации на ближайший и отдаленный периоды в соответствии с потребностями рынка и возможностями получения необходимых финансовых ресурсов;

выбрать состав и определить показатели объема продаж товаров и услуг, предлагаемых организацией потребителям;

оценить производственные и торговые издержки по их созданию и реализации;

разработать комплекс процедур изменения маркетинговой политики организации для прироста выручки за счет поиска новых рынков сбыта продукции (услуг), создания дистрибьюторской сети и агрессивной рекламы конкурентных преимуществах продукции организации;

разработать мероприятия по снижению издержек производства, сокращению дебиторской задолженности;

провести инвентаризацию имущества и продажу свободных активов, технологического оборудования и незавершенного строительства;

определить направления совершенствования системы организации и оплаты труда, ориентированные на снижение издержек и повышение уровня продаж продукции и услуг центров самостоятельной деятельности организации.

В плане финансового оздоровления (бизнес-плане) проводится анализ ценообразования товара, при использовании планируемого объема продаж таким образом, чтобы можно было определить доход от продаж. Данный анализ должен учитывать различные альтернативные варианты.

Если по оценкам производственные издержки впервые периоды (месяцы, годы) производства или даже в течение более длительного периода будут непомерно высокими и полное перенесение этих издержек на цену товара окажет серьезное влияние на объем продаж, то необходимо тщательно изучить вероятные последствия. В таких случаях иногда может оказаться невозможным установить такую первоначальную цену на товар, которая покрыла бы все производственные издержки и обеспечила бы достаточный размер прибыли. Во многих случаях, особенно при длительном периоде освоения, назначение цены на товар должно быть, таким образом приспособлено к конъюнктуре рынка, чтобы на некоторое время цена включала лишь переменные или переменные издержки плюс часть постоянных издержек.

В течение некоторого времени товар может иметь цену ниже совокупных производственных издержек не только потому, что производственные издержки на первом этапе чрезмерно высоки, но также и потому, что более низкие цены дают возможность проникнуть на тот или иной внутренний рынок. Для нового товара рынок или рынки приходится иногда завоевывать путем установления на первом этапе более низких цен из-за наличия на рынке товара - заменителя, имеющего низкую цену, или из-за конкуренции для такого же товара. Во всех этих случаях может сложиться период времени, когда цена товара не обеспечивает получение прибыли и даже не покрывает совокупные производственные издержки. Однако такая цена на товар должна устанавливаться лишь на определенное время. Коммерчески нерентабельно создавать производство, цена на товар которого будет оставаться ниже совокупных производственных издержек плюс прибыли в течение неопределенно длительного периода времени.

Ценообразование товара необходимо также рассматривать в рамках установления монополии или олигополии. Для этих случаев необходимо оценить последствия установления чрезмерно высоких цен. Несмотря на тот факт, что существует различный контроль над производственной деятельностью, новые проекты неизбежно притягиваются к производственным секторам, приносящим высокие прибыли, за исключением таких производств, для которых невозможно приобрести технологию. В тех случаях, когда над производственной деятельностью осуществляется контроль, образование монополий или олигополии не допускается или же они быстро прекращают свое существование. В любом случае более гибким подходом является установление такой цены на новый товар, которая приносила бы предприятию умеренный доход и не привлекала бы к этому производству новых участников, а не установление высоких цен, что, конечно, приносит более высокие прибыли, но и привлекает новых конкурентов.

Следует также сказать о реакции предпринимателей, производящих такой же товар или аналогичный, или товар - заменитель. Вполне понятно, что предприятие наталкивается на сопротивление конкурентов, выражающееся главным образом в снижении цен на производимый товар. В связи с этим цены не обеспечивают необходимой основы для прогнозирования доходов от продаж, и при планировании политики в области сбыта необходимо учитывать характер конкуренции и ее формы. Необходимо также учитывать возможную реакцию потребителей. Изделие-заменитель импортируемого товара приведет, вероятно, к понижению цены, поскольку покупатели обычно предпочитают импортируемые товары или определенные марки. В таких случаях, если объем импорта не сокращается, то возможно придется произвести оценку более низких цен на товар, даже если производственные издержки и существенно выше издержек на импортируемый товар.

В качестве средств коммуникации могут быть названы пресса, печатная и наружная реклама, конкурсы, посылочная торговля. Более подробное описание по характеристике средств коммуникаций

Описание цикла покупок продукции потенциальными потребителями включает в себя информацию об интервале между покупками, а также о периодах максимального и минимального объемов продаж, кроме того приводятся сведения о хозяйствующих субъектах, участвующих на том же рынке, что и организация, претендующая на государственную финансовую поддержку.

Формулируется в плане вывод о типе рынка данной продукции. Выделяют 4 типа рынков:

рынок чистой конкуренции;

рынок монополистической конкуренции;

олигополистический рынок;

рынок чистой монополии.

Рынок чистой конкуренции состоит из множества продавцов и покупателей какого-либо схожего товарного продукта. При этом ни один отдельный покупатель или продавец не оказывает большого влияния на уровень текущих рыночных цен товара.

Рынок монополистической конкуренции состоит из множества покупателей и продавцов, совершающих сделки не по единой рыночной цене, а в широком диапазоне цен. Наличие диапазона цен объясняется способностью продавцов предложить покупателям разные варианты товара, отличающиеся друг от друга качеством, свойствами, внешним оформлением.

Олигополистический рынок состоит из небольшого числа продавцов, весьма чувствительных к политике ценообразования и маркетинговым стратегиям друг друга. Небольшое количество продавцов объясняется тем, что новым претендентам трудно проникнуть на этот рынок. Если какая-то организация снизит свои цены на 10%, покупатели переключатся на этого поставщика, а другим производителям придется реагировать либо снижением цен, либо предложением большего числа или объема услуг. Если же организация повысит цены, то другие производители могут не последовать его примеру. И тогда ему придется либо возвращаться к прежним ценам, либо рисковать потерей потребителей в пользу конкурентов.

При чистой монополии на рынке всего один продавец. Это может быть государственная организация, частная регулируемая монополия или частная нерегулируемая монополия.

План содержит информацию о законодательных ограничениях по:

проникновению на рынок (налоговые, таможенные запреты; необходимость наличия лицензии);

установлению цены на продукцию (государственное регулирование ценообразования).

антикризисный платежеспособность эффективный диагностирование



3.4 Деятельность в сфере маркетинга ООО «Финансовое агентство «Милком-Инвест»

Планируется стратегия маркетинга, заключающаяся в приведении возможностей организации в соответствие с ситуацией на рынке. В соответствии с этим организация подробно характеризует следующие положения: стратегия проникновения на рынок; стратегия роста организации; каналы распределения продукции, коммуникации.

В стратегии проникновения на рынок предприятие описывает последовательность своих действий по: проникновению на новый рынок, введению нового товара на старый рынок, проникновению с товаром рыночной новизны на новые сегменты рынка. В качестве примера рассмотрим стратегию проникновения на новый рынок, применяемую японскими фирмами. Она заключается в том, чтобы закрепиться на рынках тех стран, у которых нет национального производства данного товара, а потом, используя накопленный опыт, внедряться на рынки других стран ("стратегия лазерного луча"). При этом, начав с экспорта более массовых недорогих товаров (и соответственно с удовлетворения запросов не слишком привередливых покупателей), создав образ "японское - значит великолепного качества", эти фирмы постепенно переходят к работе на рынках более дорогих товаров (но не самых престижных), а также строят сборочные заводы в странах, куда прежде отправляли свою продукцию в собранном виде.

Описание стратегии роста (стратегии развития) предприятие осуществляет в соответствии со следующей схемой: Предприятие, описывая стратегию маркетинга, дает характеристику каналов распределения. Канал распределения совокупность предприятий и отдельных лиц, которые принимают на себя или помогают передать кому-то другому право собственности на конкретный товар или услугу на их пути от производителя к потребителю. Члены канала распределения (производитель, посредники) выполняют следующие функции:

а) исследовательская работа - сбор информации, необходимой для планирования и облегчения обмена;

б) стимулирование сбыта - создание и распространение увещевательных коммуникаций о товаре;

в) установление контактов - налаживание и поддержание связи с потенциальными покупателями;

г) приспособление товара - подгонка товара под требования покупателей. Это касается таких видов деятельности, как производство, сортировка, монтаж и упаковка;

д) проведение переговоров - попытки согласования цен и прочих условий для последующего осуществления акта передачи собственности или владения;

е) организация товародвижения - транспортировка и складирование товара;

ж) финансирование - изыскание и использование средств для покрытия издержек по функционированию канала;

з) принятие риска - принятие на себя ответственности за функционирование канала.

В плане финансового оздоровления предприятие сообщает, кто выполняет вышеперечисленные функции с указанием их реквизитов и сбытовой сети (склады, магазины, их местонахождение и емкость), а также приводит схемы каналов распределения.

В плане финансового оздоровления обязательно описывается паблик рилейшнз - организация общественного мнения. Основная задача паблик рилейшнз - создание и сохранение имиджа организации.

Для решения этой задачи используются следующие элементы: пропаганда, отклики прессы, использование редакционного, а не платного места и (или) времени во всех средствах распространения информации, организация интервью с руководителями организации, проведение дней открытых дверей, пресс-конференций, издание фирменной литературы, опубликование годовых отчетов организации, лоббизм. Пропаганда занимает самое значительное место в структуре паблик рилейшнз; спонсорство: предоставление организацией средств отдельным лицам и организациям, занятым в сфере спорта, культуры, здравоохранения, социального обеспечения и т.п. для достижения и закрепления имиджа, решения задач по реализации целей организации; участие в выставках и ярмарках; разработка и поддержание фирменного стиля.

Фирменный стиль - это ряд приемов, которые обеспечивают, с одной стороны, определенное единство всех изделий организации, а с другой - противопоставляют организацию и его изделия конкурентам и их товарам. В фирменный стиль включают: товарный знак, логотип (специально разработанное оригинальное начертание полного или сокращенного наименования предприятия), фирменный блок (объединенные в композицию знак и логотип, а также разного рода пояснительные надписи и фирменные лозунги), фирменный цвет, фирменный комплект шрифтов, фирменные константы (формат, система верстки текста и иллюстраций и т.п.), фирменные радиопозывные, гимны, особая фактура бумаги, фирменная одежда.

Назначение фирменного стиля - свидетельствовать, что организация работает образцово, поддерживает порядок во всем как в производстве, так и сопутствующей ему деятельности; создать у покупателя уверенность в том, что и товар, выпускаемый предприятием, образцовый, что она не стремится скрыть за анонимностью низкое качество своей продукции.

В заключительной части характеристики коммуникаций приводится описание решений, принимаемых службой маркетинга:

открытые, которые доводятся до сведения клиентов (относительно товарной, целевой, сбытовой политики, о целях маркетинга организации);

закрытые, которые некоторое время не доводятся до клиентов (о выпуске нового товара, изменении цены изделия, стратегии маркетинга).

3.5 Финансовый план ООО «Финансовое Агентство «Милком-Инвест»

Инвестиционные вложения (затраты) собственного и заемного капитала организации - сумма потребности в собственном и заемном капитале для реализации намечаемого проекта (в данном случае величина собственного и заемного капитала организации по балансу на последнюю отчетную дату, т.е. на конец нулевого (базового) года плюс возможное увеличение собственного и заемного капитала в процессе реализации проекта).

Отчет о движении денежных средств - отчетность, которая показывает все изменения в активах и обязательствах (имуществе) организации, особенно по счетам, характеризующим оборотный капитал, таким как денежные средства, счета к получению, производственные запасы и счета к оплате, в процессе хозяйственной, инвестиционной и финансовой деятельности.

Оборотный (рабочий) капитал - рассчитывается как разница между суммой текущих активов и величиной текущих обязательств.

Денежные средства - соответствующая статья баланса, показывающая сумму активов организации в виде денежных средств.

Денежный поток от текущей хозяйственной (инвестиционной, финансовой) деятельности представляет собой сумму излишка (недостатка) денежных средств, полученных в результате сопоставления поступлений и отчислений денежных средств, в процессе операционной (инвестиционной, финансовой) деятельности. В упрощенном варианте расчета потока денежных поступлений экономические выгоды отражаются в отчетности о финансовых результатах деятельности организации и состоят из прибыли, уменьшенной на сумму налога, плюс амортизационные отчисления, кроме того требуются корректировки на изменения некоторых счетов (дебиторской задолженности, кредиторской задолженности, запасов, основных средств).

Остаточная стоимость денежных потоков за пределами планируемого периода - стоимость всех денежных потоков, которые могут быть получены по истечении планируемого периода (n лет). Определяется с помощью, так называемой модели Гордона:

предполагается, что темпы прироста денежного потока стабилизируются за пределами планового периода (q);

денежный поток первого года после прогнозного периода

((n+1)-го года) - (CF_n+1)

- рассчитывается как произведение денежного потока последнего года прогнозного периода (CF_n) на темп роста (1 + q)

3) остаточная стоимость денежных потоков за пределами планируемого периода рассчитывается как частное от деления денежных потоков в остаточный период (CF_{n + 1}) на разность между ставкой дисконта (г) и темпом прироста денежных потоков (q)

CF _n * (1 + q)

Остаточная = ----------------

стоимость r - q

На основе предположения о продаже организации по прошествии планируемого периода реализации проекта остаточная стоимость принимается равной ликвидационной.

Остаточная (ликвидационная) стоимость должна быть дисконтирована с коэффициентом дисконтирования (коэффициентом текущей стоимости), рассчитанным для конца года в отличие от денежных потоков планируемого периода, которые дисконтируются с коэффициентом дисконтирования для середины года.

Текущая (настоящая, дисконтированная, приведенная) стоимость - величина денежных средств в нулевой момент времени, т.е. в момент инвестирования.

Текущая (дисконтированная) стоимость остаточной стоимости денежных потоков за пределами планируемого периода - стоимость всех денежных потоков за пределами прогнозного периода, приведенная к нулевому моменту времени.

Будущая стоимость - величина денежных средств, рассчитанная с помощью применения метода сложного процента по отношению к текущей стоимости. Текущая приведенная стоимость равна будущей стоимости, умноженной на коэффициент

1 / (1 + r ⁿ)

называемый коэффициентом дисконтирования (коэффициентом текущей стоимости), где n - число лет, r - выбранная ставка дисконта.

Коэффициент дисконтирования (коэффициент текущей стоимости) может рассчитываться как для конца года:

1 / (1 + r ⁿ)

где n - число лет, r - выбранная ставка дисконта;

так и для середины года:

1 / (1 + r^{(n + 0,5)}),

где n - число лет,

r - выбранная ставка дисконта.

Денежные средства планируемого периода поступают в течение всего года, поэтому применять для дисконтирования денежных потоков планируемого периода коэффициент текущей стоимости для конца года некорректно, используется коэффициент дисконтирования для середины года.

Дисконтированием называется процесс приведения (корректировки) будущей стоимости денег к их текущей приведенной стоимости. Процесс, обратный дисконтированию, а именно, определение будущей стоимости, есть начисление сложных процентов на первоначально инвестированную стоимость.

Ставка дисконта - это норма прибыли, которую инвесторы обычно получают от инвестиций аналогичного содержания и степени риска. Это требуемый инвестором уровень доходности инвестиций.

Чистая текущая приведенная стоимость (NPV) - это разница (сальдо) между инвестиционными затратами и будущими поступлениями, приведенными в эквивалентные условия, т.е. это разность между приведенными стоимостями поступлений и отчислений денежных средств. NPV показывает, достигнут ли инвестиции желаемого уровня отдачи:

* положительное значение NPV показывает, что денежные поступления превышают сумму вложенных средств, обеспечивают получение прибыли выше требуемого уровня доходности;

* отрицательное значение NPV показывает, что проект не обеспечивает получения ожидаемого уровня доходности.

Внутренняя норма прибыли (внутренний предельный уровень доходности - IRR) - специальная ставка дисконта, при которой суммы поступлений и отчислений денежных средств дают нулевую чистую текущую приведенную стоимость, т.е. приведенная стоимость денежных поступлений равна приведенной стоимости отчислений денежных средств.

Техника дисконтированных денежных потоков - метод оценки и ранжирования инвестиционных предложений, используя концепцию изменения стоимости денег во времени, метод чистой текущей приведенной стоимости и метод внутреннего предельного уровня доходности.

Динамический (дисконтный) срок окупаемости проекта -количество лет, необходимых для возмещения первоначальных затрат с учетом дисконтирования, т.е. определяется момент времени, когда дисконтированные денежные потоки доходов будут равны дисконтированным денежным потокам затрат.

Разработка финансового раздела плана финансового оздоровления (бизнес-плана по восстановлению платежеспособности и поддержанию эффективной хозяйственной деятельности) исходит из посылки, что выделение средств в целях оказания государственной финансовой поддержки предполагает оценку его экономической эффективности как инвестиционного проекта.

Принятие решения о целесообразности инвестирования капитала реализуется путем экономического анализа эффективности намечаемых вложений.

Характерной чертой инвестиционного проекта является то, что вкладываются денежные средства сегодня с тем, чтобы возместить их и получить некоторую дополнительную сумму в будущем, т.е. предполагается возврат инвестиций - возмещение инвестированной суммы - и доход на инвестиции - приток доходов сверх вложенной суммы на протяжении периода функционирования капитала. Если приобретаются долгосрочные активы, то возврат инвестиций и доход на инвестиции - это фактические денежные поступления, полученные в результате эксплуатации приобретаемых активов, если приток денежных поступлений превышает первоначальный вклад денежных средств, это свидетельствует о том, что средства, направленные на капитальные вложения были возмещены (возврат инвестиций) и что была получена некоторая прибыль (доход на инвестиции). Таким образом, инвестирование представляет собой покупку ожидаемого в будущем притока денежных поступлений, и анализ экономической эффективности инвестиционного проекта позволяет ответить на вопрос: будет ли приток денежных поступлений достаточно велик, чтобы оправдать эти инвестиции. Следует обратить внимание: для целей анализа признаются лишь действительные изменения в денежном потоке, т.е. изменения соотношения денежных поступлений и денежных отчислений, а не просто операции, отражаемые в бухгалтерских документах, как перераспределение затрат в соответствии с правилами бухгалтерского учета и не имеющие денежного характера.

Необходимо учитывать: определенная сумма средств предполагается для инвестирования в настоящий момент при условии, что результатом будет приток денежных поступлений в последующие годы. Появляются два отнюдь не одинаковых типа величин денежных средств. Во-первых, имеются средства, идущие на инвестиции, которые представляются в полном объеме в начале осуществления проекта. Момент вложения этих средств в аналитических целях называется нулевым моментом времени. Во-вторых, имеется ожидаемый поток денежных поступлений на протяжении нескольких лет в будущем как результат этих инвестиций. Эти два вида величин не могут сравниваться непосредственно, т.к. возникают они в разные моменты времени, для корректного сравнения необходимо сведение этих двух сумм к эквивалентным величинам, рассчитанным на один и тот же момент времени, называемый нулевым. Величина предполагаемых начальных инвестиций не корректируется, т.к. она выражена в стоимости нулевого момента времени или текущей стоимости, если инвестирование происходит единожды в начале реализации проекта; стоимость же средств, инвестированных в течение периода осуществления проекта, должна быть приведена к нулевому моменту времени.

Поток денежных поступлений сводится к их текущей стоимости, чтобы сравнить с величиной вкладываемых средств. Для этого суммы денежных поступлений каждого года умножаются на коэффициент дисконтирования при соответствующем уровне доходности (ставке дисконтирования). Следующий этап - определение чистой текущей стоимости NPV и внутренней нормы доходности IRR, предложенный вариант считается приемлемым, если NPV неотрицательна, IRR больше или равна ожидаемому уровню доходности.

Исходные данные для расчета финансового плана формируются на основе следующих разделов плана финансового оздоровления:

Выручка от реализации продукции определяется на основе прогнозных объемов продаж по годам и прогнозных цен на единицу продукции.

Прогнозирование объемов продаж учитывает результаты маркетинговых исследований - рассматривается ожидаемый ежегодный прирост производства продукции, а также возможности организации, т.е. производственные мощности. Оценка прироста производства продукции должна исходить из анализа перспектив развития отрасли и ретроспективных тенденций развития организации.

Оценка ежегодного роста цен на продукцию организации основывается на макроэкономических и отраслевых исследованиях, а также на данных о росте цен в прошлые годы (для прогнозных расчетов используются данные Госкомстата).

Акционерный капитал - если предполагается увеличение акционерного капитала в течение периода реализации проекта (n лет);

Привлеченный капитал - если предполагается использование долгосрочных кредитов и займов, краткосрочных кредитов и займов (за исключением средств государственной финансовой поддержки);

Прочие источники финансирования, например, текущие (краткосрочные) пассивы, такие как задолженность по оплате труда, по имущественному и личному страхованию, по расчетам с бюджетом. На основе производственной программы, рассчитанной в составе плана финансового оздоровления и прогноза финансовых результатов деятельности, формируется модель дисконтированных денежных потоков, при этом общий результат от инвестиций рассчитывается как сумма дисконтированных денежных потоков каждого года реализации данного проекта и текущей (дисконтированной) стоимости остаточной стоимости за пределами планируемого периода (n лет).

Сопоставление размера вложенных средств и прогнозируемых от данного вложения результатов осуществляется посредством специальных методов и инструментов, включающих: дисконтирование и начисление сложных процентов; расчет показателей чистой приведенной стоимости проекта и внутренней нормы прибыли (внутреннего предельного уровня доходности), динамического (дисконтного) срока окупаемости проекта. Построение модели денежных потоков базируется на применении техники дисконтированных денежных потоков.

При оценке эффективности вложений в функционирующую организацию следует учитывать, что получаемые денежные потоки являются результатом функционирования не только выделенных средств госфинподдержки, но и всех ранее вложенных инвестиционных ресурсов, величина которых определяется по балансу организации на последнюю отчетную дату.

Требуемый оборотный капитал в процентном исчислении рассчитывается исходя из величины той части выручки от реализации (в расчете на 1 рубль), которая направляется на инвестирование в оборотный капитал (товарно-материальные запасы, дебиторская задолженность и т.д.). Он основывается на анализе потребности организации в оборотном капитале за прошлые годы, а также на анализе типичной величины оборотного капитала в аналогичных организациях.

По мере роста организации некоторая часть его денежного потока должна направляться на финансирование закупок товарно-материальных запасов, роста дебиторской задолженности и т.д. Эта величина называется потребностью компании в дополнительном оборотном капитале и рассчитывается исходя из установленного процентного соотношения от выручки.

Требуемый оборотный капитал представляет собой оборотные средства, которыми должна располагать организация в начале периода. Его величина рассчитывается как произведение выручки от реализации и требуемого оборотного капитала (в процентном исчислении) на планируемый год.

Текущий оборотный капитал можно найти в последнем доступном на дату оценки балансовом отчете. Величина текущего оборотного капитала рассчитывается как разность между текущими активами и текущими обязательствами.

Величину излишка (дефицита) оборотного капитала можно рассчитать, сопоставив требуемый оборотный капитал и имеющиеся в наличии оборотные средства. В случае дефицита оборотного капитала его следует прибавить к величине потребности в финансировании, поскольку эта величина представляет собой денежные средства, которые должны быть вложены в организацию с целью обеспечения его бесперебойного функционирования в будущем.

Дисконтный (динамический) период окупаемости проекта определяется как период времени, по истечении которого сумма текущих (дисконтированных) стоимостей денежных потоков (п. 8.3, табл. 3, строка 6), представленная нарастающим итогом, становится неотрицательной величиной, т.е. дисконтированные денежные потоки доходов равняются дисконтированным денежным потокам затрат.

График погашения кредиторской задолженности составляется в соответствии с условиями конкретных кредитных договоров с учетом установленных сроков погашения.

Точка безубыточности (порог рентабельности) - это такая выручка от реализации, при которой организация уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибылей, т.е. результата от реализации после возмещения переменных затрат в точности хватает на покрытие постоянных затрат, и прибыль равна нулю.



ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате проведенного анализа финансовой отчетности ООО «Финансовое агентство «Милком-Инвест» можно сделать следующие выводы о ее финансовом состоянии.

Баланс ООО «Финансовое агентство «Милком-Инвест» является ликвидным, так как все четыре неравенства ликвидности баланса полностью выполняются за оба периода.

Коэффициенты ликвидности ООО «Финансовое агентство «Милком-Инвест» за два года значительно превышают нормативные значения, что является благоприятным для компании. Но высокое значение коэффициентов свидетельствует о неэффективном использовании собственных средств. Кроме того, компания является платежеспособной.

Компания ООО «Финансовое агентство «Милком-Инвест» является финансово устойчивой. Об этом говорят показатели финансовой устойчивости, которые также находятся в пределах нормы.

Общая рентабельность ООО «Финансовое агентство «Милком-Инвест» за последнее время повышается, не смотря на то, что рентабельность продаж снижается до отрицательного значения.

Как на начало, так и на конец года вероятность банкротства нет в связи с нормальным значением коэффициента текущей ликвидности и сложившимся соотношением собственных и заемных средств.

Финансовое состояние ООО «Финансовое агентство «Милком-Инвест», как на начало, так и на конец года является абсолютно устойчивым (1 тип). И запасы, и заемные источники денежных средств покрываются за счет собственного оборотного капитала.

За рассматриваемый период произошло увеличение уставного капитала за счет средств добавочного капитала и нераспределенной прибыли. Увеличение уставного капитала связано с изменением законодательства.

Кроме того, можно выделить слабые стороны в деятельности ООО «Финансовое агентство «Милком-Инвест»:

работа в основном с акциями, депозитарная деятельность, брокерские и дилерские услуги;

«ВВ+» - категория средней надежности;

сравнительно невысокие масштабы бизнеса;

недостаточная диверсификация основной деятельности;

угроза со стороны оттока клиентов;

различные экономические кризисы;

угроза со стороны собственного капитала. Сильными сторонами ООО «Финансовое агентство «Милком-Инвест» являются:

высокая динамика развития;

увеличение оборотов на фондовом рынке;

устойчивый рост основных финансовых показателей;

высокие показатели ликвидности и достаточности капитала;

высокая квалификация сотрудников;

наличие различных лицензий.

В целом, деятельность компании можно признать удовлетворительной. Для улучшения деятельности ООО «Финансовое агентство «Милком-Инвест» в будущем можно дать следующие советы: выход на рынок инвестиционного банкинга, выход на международные рынки, открытие новых филиалов, привлечение новых клиентов, расширение спектра услуг, попытка переманивания клиентов у конкурентов, получение новых лицензий, повышение уровня квалификации сотрудников, попытка упрощения определенных видов операций, работа с нерезидентами, повышение уровня категории надежности.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. - М.: Издательство «Экзамен», 2008.-511с.

2. Налоговый кодекс Российской федерации (часть 2). - М.: Издательство «Экзамен», 2008. - 370с.

3. Федеральный закон “Об обществах с ограниченной ответственностью” (Об ООО) от 08.02.1998 N 14-ФЗ.

4. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (ред. от 22.04.2010)

5. Постановление Правительства РФ от 30.06.2004 N 317 "Об утверждении Положения о Федеральной службе по финансовым рынкам" (ред. от 15.06.2010)

6. Инструкция ЦБ РФ от 10.03.2006 N 128-И "О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации"(ред. от 02.06.2010)

7. Приказ ФСФР РФ от 06.03.2007 N 07-21/пз-н "Об утверждении Порядка лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг"(ред. от 26.01.2010)

8. Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года (утв. распоряжением Правительства Российской Федерации от 29 декабря 2008 г. № 2043-р.)

9. Алексеева Д.Г. [и др.] Российское предпринимательское право (под ред. И.В. Ершова, Г.Д. Отнюкова). - "Проспект", 2010.

10. Арыстанов А. Финансовый центр как проводник интеграции // Банки и деловой мир. - 2010. - N 6. - С. 28 - 29.

11. Астапов К.Л. Риски и конфликты интересов при совмещении видов деятельности на рынке ценных бумаг // Законодательство и экономика. - 2009. - N 10. - С. 17 - 20.

12. Астахов, В.П. Теория бухгалтерского учета: учебник. - М. Аудит и финансовый анализ, 2006. - 456с.

13. Артеменко, В.Г., Беллендир, М.В. Финансовый анализ: учебник. - М., 2006. -275с.

14. Басовский, Л.Е. Финансовый менеджмент: учебник. - М.: ИНФРА-М, 2005.-455с.

15. Беляева О.А. Предпринимательское право: Учебное пособие. - М.: Юридическая фирма "Контракт", "ИНФРА-М", 2006. - 352c.

16. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. Н. Барышниковой. - М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 2007. -1082c.

17. Броило Е.В. Построение эффективных параметров реорганизации кризисного предприятия //Менеджмент в России и за рубежом. - 2007. - № 2.

18. Буркова А. Виды производных финансовых инструментов и их защита в России // Законодательство и экономика. 2010. - N 6. - С. 21 - 24.

19. Бутуханов А.В. Инновационная экономика: реалии и перспективы: научная конференция, Санкт-Петербург, 27 сентября 2011 года: книга. - Санкт-Петербург: Отдел оперативной полиграфии НИУ ВШЭ - Санкт-Петербург, 2012.- 210 с.

20. Вишневская О.В. Механизмы антикризисного управления предприятием //Менеджмент в России и за рубежом. - 2007. - №3.

21. Галанов В.А., Басов А.И. Биржевое дело: Учебник. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 173с.

22. Гвардин С. Влияние иностранных инвестиций на российский рынок // Финансовая газета. 2010. - N 22. - С. 7 - 8.

23. Гвардин С.В. IPO: стратегия, перспективы и опыт российских компаний. - М.: Вершина, 2007. - 264 c.

24. Гиляровская, Л.Т., Соболев, А.В. Факторный анализ показателей рентабельности активов коммерческих организаций: учебник. - Аудит и финансовый анализ, 2005. - 405с.

25. Донцова, Л.В., Анализ бухгалтерской отчетности: учебное пособие. -М.: ИНФРА-М, 2005.-336с.

26. Ефимов В.С. Финансы. Учебный курс. - М.: Московский институт экономики, менеджмента и права, 2009.

27. Ефимова О.В. Как анализировать финансовое положение предприятия: учебное пособие.-М., 2004.-260с.

28. Ю.Иванов, A.M., Иванова, Н.С., Перевозчиков, А.Г. Оценка стоимости пакетных инвестиций и долевых интересов: учебник. - М.: Аудит и финансовый анализ, 2005. - 347с.

29. Ковалев, В.В. Сборник задач по финансовому анализу: учебник. - М.: «Финансы и Статистика», 2005. -211с.

30. Ковалев, В.В. Финансовый анализ: учебник. - М.: «Финансы и Статистика». 2006.-289с.. 12.Крейнина, М.Н.

31. Коммерческое (предпринимательское) право: учеб.: в 2 т. Т. 2. - 4-е изд., перераб. и доп. (под ред. В.Ф. Попондопуло). - "Проспект", 2009.

32. Курошева Г.М. Теория антикризисного управления предприятием: Учеб. пособие. - СПб.: Речь, 2002

33. Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П. Финансовый анализ: Учебное пособие. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: КроНус, 2006 - 217 с.

34. Негашев, Е.В. Анализ финансов предприятия в условиях рынка: учебник. - М.: БИНОМ, 2005. - 387с.

35. Розанова, Е.Ю. Информационная база финансового менеджмента: учебное пособие. - Менеджмент в России и за рубежом, 2003. - 245с.

36. Розанова, Е.Ю. Управление инвестиционной привлекательностью акций: учебник. - Менеджмент в России и за рубежом, 2004. - 406с.

37. Савицкая, Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учебник. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2004. - 425с.

38. Селезнева, Н.Н. Финансовый анализ. Управление финансами: учебное пособие. - М.: Юнити-Дана, 2007. - 456с.

39. Страхова Л.П. О методологии акционирования: учебник. Менеджмент в России и за рубежом, 2003. - 245с.

40. Пивоваров С.Э. и др. Сравнительный менеджмент: учебник для вузов. Санкт-Петербург: Питер, 2008.- 480 с.

41. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки: учебник. - М.: Эльга, 2006. -450с.

ПРИЛОЖЕНИЕ

Агрегированный баланс ООО «Финансовое агентство «Милком-Инвест»

Актив	01.01.06	Структура, %	01.01.07	Структура, %	01.01.08	Структура, %	Изменение за 2006 год	Изменение за 2007 год
I. Внеоборотные активы
Основные средства	839	3,59	749	2,56	645	1,86	-90	-104
Итого по разделу I	839	3.59	749	2,56	645	1,86	-90	-104
II. Оборотные активы
Запасы, в том числе:	349	1,50	245	0,84	91	0,26	-104	-154
сырье, материалы и другие аналогичные ценности	120	0,51	127	0,43	-	-	7	-127
расходы будущих периодов	229	0,98	118	0,40	91	0,26	-111	-27
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	73	0,31	186	0,64	91	0,26	115	-95
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	4502	19,29	7062	24,13	5816	16,73	2560	-1246
в том числе покупатели и заказчики	644	2,76	4247	14,51	1571	4,52	3603	-2676
Краткосрочные финансовые вложения	17078	73,17	18463	63,07	26547	76,36	1385	8084
Денежные средства	477	2,04	2544	8,69	1090	3,14	2067	-1454
Прочие оборотные активы	23	0,10	23	0,08	485	1,40	0	462
Итого по разделу II	22502	96,41	28523	97,44	34120	98,14	6021	5597
БАЛАНС	23341	100,00	29272	100,00	34765 J	100,00	5931	5493
Пассив	01.01.06	Структура, %	01.01.07	Структура, %	01.01.08	Структура, %	Изменение за 2006 год	Изменение за 2007 год
III. Капитал и резервы
Уставный капитал	510	2,18	3345	11,43	25953	74,65	2835	22608
Добавочный капитал	19002	81,41	19002	64,92	-	-	0	19002
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	1096	4,70	3606	12,32	7898	22,72	2510	4292
Итого по разделу III	20608	88,29	25953	88,66	33851	97,37	5345	7898

Агрегированный баланс ООО «Финансовое агентство «Милком-Инвест»

Актив	01.01.06	Структура, %	01.01.07	Структура, %	01.01.08	Структура, %	Изменение за 2006 год	Изменение за 2007 год
IV. Долгосрочные обязательства
[Итого по разделу IV	-	0,00	-	0,00	-	0,00	-	-
V. Краткосрочные 1 обязательства
Кредиторская задолженность, в том числе:	2733	11,71	3319	11,34	914	2,63	586	-2405
поставщики и подрядчики	167	0,72	2663	9,10	191	0,55	2496	-2472
задолженность перед персоналом организации	97	0,42	88	0,30	3	0,01	-9	-85
задолженность перед государственными внебюджетными фондами	22	0,09	-	-	37	0,11	-22	37
задолженность по налогам и сборам	59	0,25	209	0,71	47	0,14	150	-162
прочие кредиторы	2388	10,23	360	1,23	636	1,83	2028	276
Итого по разделу V	2733	11,71	3319	11,34	914	2,63	586	-2405
БАЛАНС	23341	100,00	29272	100,00	34765	100,00	5931	5493

Размещено на Allbest.ru

...