Лизинг как метод инвестирования

Выручка от продаж (S)

14532

15113

Затраты переменные (Сvar)

7055

7337,2

Маржинальная прибыль (Pmar)

7477

7755,8

Затраты постоянные (Cconst)

3649

3649

Прибыль от продаж (Pgs)

3828

4106,8

Сальдо прочих доходов и расходов

-936

0

Операционная прибыль (EBIT)

4764

4106,8

Налоги, обязательные платежи, в т.ч. банковские проценты

3578

1642,72

Прибыль чистая

1186

2464,08



В таблице 11 представлены отчетные и прогнозные данные бухгалтерского баланса. Коэффициент роста составляет 1,04.

Таблица 11 - Прогнозный бухгалтерский баланс, тыс.р.

Наименование показателя	Строка	Отчетный период	Прогнозный период
Актив
Итого по разделу I «Оборотные активы»	1100	11108	11552,32
Запасы	1210	4547	4728,88
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	1220	226	235,04
Дебиторская задолженность	1230	3812	3964,48
Финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов)	1240	0	0
Денежные средства и денежные эквиваленты	1250	30	31,2
Итого по разделу II «Оборотные активы»	1200	8615	8959,6
БАЛАНС	1600	19723	20511,92
Пассив
Уставный капитал (складочный капитал, уставный фонд, вклады товарищей)	1310	85	85
Резервный капитал	1360	-	59,3
Нераспределенная прибыль(непокрытый убыток)	1370	14374	-
Итого по разделу III. «Капитал и резервы»	1300	14459	144,3
Заемные средства	1510	1963	16934,58
Кредиторская задолженность	1520	3281	3412,24
Доходы будущих периодов	1530	0	0
Оценочные обязательства	1540	20	20,8
Итого по разделу V. «Краткосрочные обязательства»	1500	5264	20367,62
БАЛАНС	1700	19723	20511,92

2.3 Прогноз финансового состояния организации

Факторный анализ рентабельности собственного капитала организации проводится с помощью системы показателей на основе модели фирмы «DuPont» для анализа коэффициента рентабельности собственного капитала организации (RОЕ). Коэффициент представить в виде следующей взаимосвязи:

ROE = NPM*ТАТ*FD,

где ROE - рентабельность собственного капитала,

NPM - чистая рентабельность продаж,

ТАТ - ресурсоотдача, или оборачиваемость средств в активах,

FD - коэффициент финансовой зависимости организации (табл. 6)

Значение факторов для двух периодов (отчетного и прогнозного) находится по следующим формулам:

NPM=Pn/S,

где Pn- чистая прибыль,

TAT=S/A,

Где А - активы,

FD=A/E,

где Е - собственный капитал

NPMfact=1186/14532=0,08*100%=8%

NPM prog=2464,08/15113=0,16*100%= 16%

?NPM=0,16-0,08=0,08*100%=8%

ТАТ fact=14532/19723=0,7368

ТАТprog =15113/20511,92=0,7368

?TAT=0,7368-0,7368=0

FD fact=19723/14459=1,364

FDprog =20511,92/144,3=142,15

?FD=142,15-1,364=140,786

ROEfact=0,08*0,7368*1,364=0,0804

ROEprog =0,16*0,7368*142,15=16,7578

?ROE=16,7578-0,0804=16,6774

Выявить величину влияния каждого из перечисленных факторов на результирующий показатель можно при помощи метода абсолютных разниц:

?ROENPM=?NPM*TAT0*FD0

?ROETAT=NPM1*?TAT*FD0

?ROEFD=NPM1*TAT1*?FD

?ROENPM=0,08*0,7368*1,364=1.0804

?ROETAT=0,16*0*1,364=0

?ROEFD=0,16*0,7368*140,768=16.595

?ROE=?ROENPM+?ROETAT+?ROEFD

?ROE=0,0804+0+16,595=16,6754

Таблица 12. - Факторы рентабельности собственного капитала организации

Показатель	Значение показателя
	Отчет	Прогноз
Рентабельность собственного капитала (ROE)	0,0804	16,7578
Чистая рентабельность продаж (NPM), %	8	16
Ресурсоотдача (ТАТ)	0,7368	0,7368
Коэффициент финансовой зависимости (FD)	1,364	142,15

По результатам проведенных расчетов можно сказать о том, что ресурсоотдача не изменяется, оставаясь единой и в отчетном периоде, и в прогнозном, поэтому на рентабельность собственного капитала влияния не оказывает. В большей степени на рентабельность капитала оказал негативное влияние коэффициент финансовой зависимости организации, поскольку доля заемных средств организации выросла с 1963 до 16934,58.

2.4 Прогноз основных финансовых показателей компаний

2.4.1 Прогнозирование порога рентабельности и запаса финансовой прочности компании

Планируем продажу одного из изделий по v$ за штуку, можем приобретать их у оптовика по с$ за штуку. Аренда палатки обойдется в C$ в неделю. Определим:

1.Каков порог рентабельности?

2.Каким станет порог рентабельности, если арендная плата повысится на 50%?

3.Каким будет порог рентабельности, если удастся увеличить цену реализации на 10%?

4.Каким будет порог рентабельности, если закупочная цена увеличится на 13.3%?

5.Сколько изделий должно быть продано для получения прибыли в сумме 490 $ в неделю?

6.Графически изобразить прибыль при различных уровнях продаж. Найти порог рентабельности.

7.Какой запас финансовой прочности будет иметь компания при сумме прибыли 490 $. в неделю?

Таблица 13 - Данные для расчета

№	S	Cvar	Сconst
4	3,9	2,5	740

S - выручка от продаж; Cvar - переменные производственные издержки; Cconst - условно-постоянные производственные издержки;

1) Определим порог рентабельности по формуле:

Qrent=Cconst/(S-Cvar)

Qrent=740/(3,9-2,5)=529шт.

Так как цена единицы продукции - 3,9ден.ед., то объем выручки в точке безубыточности составит:

Srent =3,9*529=2063,1ден.ед.

2) Пусть арендная плата повысится на 50%. Определим новый порог рентабельности по той же формуле, рассчитав прежде новую величину постоянных затрат.

Сconst=740*1,5=1110ден.ед.

Qrent=1110/(3,9-2,5)=793 шт.

Srent=3,9*793=3092,7ден.ед.

Расчет показал, что рост постоянных затрат на 50% привел к увеличению порога рентабельности на 793/529*100-100=49,9%.

3) Пусть цена реализации увеличится на 10%. Рассчитаем новый порог рентабельности, начав с расчета новой цены единицы продукции.

S=3,9*1,1=4,29ден.ед.

Qrent=740/(4,29-2,5)=413шт.

Srent=4,29*413=1771,77ден.ед.

Увеличение цены реализации на 10% привело к снижению порога рентабельности на 100-413/740*100=44%

4) Пусть закупочная цена увеличится на 13,3%. Рассчитаем новый порог рентабельности, определив новую величину удельных переменных затрат.

Cvar=2,5*1,133=2,83ден.ед.

Qrent=740/(3,9-2,83)=692 шт.

Srent=4,8*874=4195,2 ден.ед.

Увеличение удельных переменных затрат на 13,3% привело к снижению порога рентабельности на 692/740*100-100=-6%

5) Для получения прибыли 490 ден.ед. при имеющемся уровне затрат необходимо увеличить объем продаж до:

Qprog=(740+490)/(3,9-2,5)=1320/1,4=879 шт.

Sprog=3,9*879=3428,1ден.ед.

Для того, чтобы получить прибыль в размере 490 ден.ед. необходимо увеличить объем продаж до 879 шт.

6) Графически изобразим прибыль при различных уровнях продаж. График представлен в приложении А.

Найти порог рентабельности.

Экономическая сущность переменных затрат заключается в том, что их величина изменяется в зависимости от изменения объема производства, а величина постоянных затрат остается неизменной при изменении объема производства. Учет постоянных затрат осуществляется на весь объем производства, а переменных - на единицу продукции.

Например, объем выпуска составит 1000 шт.

Ctotal=2,5*1000+740=3240тысден.ед.

3,9*1000=3900 тыс.ден.ед.

Порог рентабельности (или же точка безубыточности) находится на пересечении двух прямых - S и Ctotal. Это точка с координатами (529; 2063).

Таким образом, мы видим, что для того, чтобы организации иметь прибыль, необходимо придерживаться «зоны прибыли», изображенной на графике, т.е. выпускать более 529 шт., имея соответствующие затраты и выручку (более 2063тыс.ден.ед.).

7) Рассчитаем запас финансовой прочности при условии получения организацией прибыли в размере 490 ден.ед.

Выразим абсолютный запас финансовой прочности через объем выпускаемой продукции, тогда:



Fa=Qfact-Qrent

Fa=879-529=350 шт. или

Fa=3,9*350=1365ден.ед.

Относительный запас финансовой прочности, выраженный через объем выпускаемой продукции, будет рассчитываться следующим образом:

Fo=((Qfact-Qrent)/Qfact)*100%

Fo=(350/879)*100=39,82% или

Fo=(1365/3428,1)*100= 39,82%

В том случае, если организация достигнет уровня продаж продукции - 879 шт., она будет иметь абсолютный запас финансовой прочности в размере - 350 шт. и относительный запас финансовой прочности -39,82%.

2.4.2 Прогнозирование операционного риска компании

Определим:

1.Сколько процентов прибыли дает изменение выручки от реализации продукции на 1%?

2.Сколько процентов прибыли удастся сохранить компании, если выручка от реализации сократится на 25%?

3.Процент снижения выручки, при котором компания полностью лишается прибыли и вновь встает на порог рентабельности?

4.На сколько процентов необходимо снизить постоянные издержки, чтобы при сокращении выручки на 25% и при прежнем значении силы воздействия операционного рычага компания сохранила 75% ожидаемой прибыли.



Таблица 14. - Объем выручки и затрат организации, ден.ед.

вариант	S	Cvar	Cconst
5	1700	1150	340

1.

BL2=Pmar/EBIT=S-Cvar/S-Cvar-Cconst=

(1700-1150)/(1700-1150-340)=2,62

2.Для определения размера оставшейся операционной прибыли (в %), которую удастся сохранить, если выручка сократится на 25%, будем исходить из рассчитанной ранее силы воздействия производственного рычага 2,62.

Выручка сократится на 25% , значит, операционная прибыль сократится на 25*2,62=65,5%, т.е. удастся сохранить только 35% (100-65,5) планируемой операционной прибыли.

3.Для определения процента снижения выручки, при котором организация полностью лишается прибыли и вновь встает на порог рентабельности, приравняем операционную прибыль (EBIT) к нулю. Иначе говоря, у организации прибыль сократится на 100%. При данном размере силы воздействия производственного рычага 2,62 выручка должна снизиться на 100/2,62=38,17%

4.

EBIT=Pmar - Cconst,

Pmar= EBIT+ Cconst

BL2= Pmar / EBIT= (EBIT + Cconst)/ EBIT

EBIT + Cconst= BL2* EBIT

Cconst= EBIT*( BL2-1)

По формуле находим фактическое значение операционной прибыли:

EBIT = S- Cvar- Cconst= 1700-1150-340=210ден.ед.

EBIT= 210*0,75=157,5ден.ед.

Рассчитаем величину постоянных издержек, необходимую для получения такого объема операционной прибыли:

Cconst= EBIT*( BL2-1)= 157,5*(2,62-1)=255ден.ед.

Таким образом, чтобы при сокращении выручки на 25% и прежнем значении силы воздействия операционного рычага 2,25 организация сохранила 75% планируемой операционной прибыли, ей необходимо снизить постоянные затраты на 340-255=85ден.ед. или на 85/340*100=25%

Так как сила воздействия производственного рычага равна 2,62, то при изменении выручки от продаж на 1% операционная прибыль изменится на 2,62%. Падение выручки на 25% приведет к потере 65,5% операционной прибыли. Если выручка сократится на 35%, организация полностью потеряет операционную прибыль. Чтобы при неизменном значении силы воздействия производственного рычага организации при падении выручки на 25% сохранила 75% планируемой операционной прибыли, ей необходимо снизить постоянные затраты на 85ден.ед.

2.4.3 Формирование оптимальной инвестиционной программы материнской компании

Стоимость источника«привилегированные акции»

kpp = D / ppp,

где: D - годовой дивиденд, ppp - цена привилегированной акции.

Стоимость источника«обыкновенные акции»

kcs = D / pcs+ g,

где: g - годовой прирост дивиденда, цена обыкновенной акции -pcs

Стоимость источника«нераспределенная прибыль»

kр = (1 - n)kcs,

где: n - ставка налога на доходы физических лиц (дивиденды).

Средневзвешенная стоимость капитала - WACC = Уki*di

Итак, необходимо сформировать наиболее оптимальную инвестиционную программу исходя из следующих данных:

Таблица 15- Инвестиционные проекты, предложенные для реализации

Вариант	Проект А	Проект В	Проект С	Проект D	Проект Е
	IRR,%	$Jтыс.	IRR,%	$J тыс.	IRR,%	$J тыс.	IRR,%	$J тыс.	IRR,%	$J тыс.
5	23,4	550	22,4	550	21,4	704	20,4	240	19,4	640

Таблица 16-Источники финансирования инвестиций

Вариант	Кредит	Дополнительный кредит	Нераспределенная прибыль, тыс. $	Эмиссия привилегированных акций	Эмиссия обыкновенных акций
	$, тыс.	%	$ тыс.	%		D, $	рpp$	D, $	g,%	рcs$
5	604	15,4	204	18,4	604	204	1400	248	3	1400

Эмиссия привилегированных акций составляет 10% от потребной суммы финансирования проектов.

kd = i*(100- npr)/100 = 15,4*(100-20)/100=12,3%;

kd = i*(100- npr)/100 = 18,4*(100-20)/100=14,7%;

kpp=Dpp/ppp= 204/1400=0,15 или 15% годовых;

kcs= (Dcs/Pcs + g)*100= (248/1400+0,03)*100= 20,7%

kp=kcs*(1-nd)=0,207*(1-0,09)=0,1921 или 18,8%

Таблица 17 - Инвестиционная программа компании

Проекты	IRR %	I, $тыс.	Кредит	Дополнительный кредит	Обыкновенные акции	Привилегированные акции	Нераспределенная прибыль	WACC %
			k, %	С, $тыс.	k, %	С, $тыс.	kcs	С, $тыс.	kpp	С, $тыс.	kp	С, $тыс.
А	23,4	550					20,7	550					20,7
В	22,4	550					20,7	454			18,8	96	20,34
С	21,4	704							15	196	18,8	508	17,74
Д	20,4	240			14,7	168			15	72			14,79
Е	19,4	640	12,3	604	14,7	36							12,44
Итог	21,4	2684		604		204		1004		268		604	17,2

Расчет показал, что IRR>WACC (IRR = 21,4%, WACC = 17,2%), инвестиционная программа приемлема.

2.4.4 Управление структурой источников компании

1. Определим влияние изменения структуры капитала на стоимость организации:

Таблица 18 - Финансовые показатели организации

	показатели	А	В	С
1	Собственный капитал (E), тыс. ден. ед.	1000	800	500
2	Заемный капитал (L), тыс. ден. ед.	-	200	500
3	Операционная прибыль (EBIT), тыс. ден. ед.	300	300	300
4	Годовая процентная ставка по кредиту (i), %	-	13	13
5	Стоимость собственного капитала (kE), %	21,0	22,5	23,0
6	Выплата процентов за кредит (In), тыс. ден. ед.	-	26	65
7	Прибыль до налогообложения, тыс. ден. ед.	300	274	235
8	Налог на прибыль, тыс. ден. ед.	60	55	47
9	Операционная прибыль, уменьшенная на сумму налогообложения (POI), тыс. ден. ед.	240	245	253
10	Стоимость капитала (WACC), %	21	19,5	16,7
11	Текущая рыночная стоимость организации (Vf), тыс. ден. ед.	1143	1256	1515

Для того, чтобы найти стоимость капитала (WACC) для проектов A-C используем формулу

WACC=?ki*di

Вывод: из трех вариантов наиболее удачным является вариант С, в котором структура капитала включает 50%-собственного и 50% заемного. Данная структура характеризуется наименьшей стоимостью капитала (16,7%) и наибольшей стоимостью организации (1515тыс.ден.ед.)

2. Определим влияние финансового левериджа на эффективность управления капиталом организации.

Таблица 20 - Оценка финансового риска и расчет показателей финансового левериджа организаций с различной структурой финансирования

	показатели	А	В	С
	1	2	3	4
1	Активы, тыс.ден.ед.	1000	1000	1000
2	Собственный капитал (E), тыс.ден.ед.	1000	800	500
3	Заемный капитал (L), тыс.ден.ед.	-	200	500
4	Операционная прибыль (EBIT), тыс.ден.ед.	300	300	300
5	Рентабельность активов (ROA),%	30	30	30
6	Годовая процентная ставка по кредиту (i), %	-	13	13
7	Выплата процентов за кредит (In), тыс.ден.ед.	-	26	65
8	Прибыль до налогообложения, тыс.ден.ед.	300	274	235
9	Налог на прибыль, тыс.ден.ед.	60	55	47
10	Чистая прибыль (Pn), тыс.ден.ед.	240	245	253
11	Рентабельность собственного капитала (ROE), %	24	30,6	50,6
12	Эффект финансового рычага (FL3), %	-	3,4	13,6
13	Сила воздействия финансового рычага (FL2)	1	1,09	1,28

Так как эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов изменяется рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных ресурсов в оборот организации, то относительно меньшее абсолютное значение финансового рычага свидетельствует о более низком уровне финансового риска (проект «В»).

Максимальный эффект финансового рычага и максимальную силу воздействия финансового рычага имеет инвестиционный проект «С» (соответственно FL3=13,6 , FL2 =1,28). Данный проект имеет среднюю рентабельность собственного капитала, но при этом самый высокий финансовый риск.



Заключение

В ходе курсовой работы рассмотрены понятия, экономическую сущность и виды лизинга; изучены предпосылки развития лизинга как метода инвестирования; выявлены преимущества лизинга перед банковским кредитом как метода инвестирования.

Исторический опыт развития лизинга во многих странах подтверждает его важную роль в обновлении производства, расширении сбыта продукции и активизации инвестиционной деятельности. Особенно привлекательным лизинг становится с введением налоговых и амортизационных льгот.

В практической части произведено финансовое планирование производственно-финансовой деятельности организации. Осуществлена оценка финансового состояния организации и прогноз агрегированной бухгалтерской отчетности организации, финансового состояния организации, основных финансовых показателей компании.

Так как текущая рыночная стоимость организации больше ликвидационной стоимости как в отчетном периоде, так и в прогнозном, можно сказать, что необходимости ликвидации организации отсутствует. Исходя из расчетов, мы наблюдаем отрицательную тенденцию собственных оборотных средств у организации в прогнозном периоде. В отчетном периоде собственные оборотные средства покрывают целых 70% запасов, хотя рекомендуемая граница - 50%, в прогнозном периоде доля рабочего капитала в покрытии запасов отрицательна.

По результатам рейтинговой оценки финансового состояния прогнозируется, что организация сохранит свои позиции в группе компаний высшего класса, реализующих услуги с высоким уровнем рентабельности, являющихся лидерами в своей отрасли, способных противостоять влиянию внешней среды, имеющих низкие операционные риски, способных к стабильному развитию.



Список использованных источников:

1. Александр Анищенко. Дивиденды: кому -- доход, кому -- проблемы. - «Бухгалтерское приложение» №11 // http://www.eg-online.ru/article/129150/next2/

2. Василенков С.А. Специфика эмиссионного консалтинга / "Инвестиционный банкинг", N 2, II квартал 2008 г.// СПС ГАРАНТ

3. Васильева Е.В. Распределение чистой прибыли: правовые и бухгалтерские аспекты/ "Налоги и налоговое планирование", N 8, август 2010 г.

4. Гражданский Кодекс Российской Федерации (§ 6, Статьи 665 - 670).

5. Гуккаев В.Б. Выплачиваем дивиденды учредителям/ "Консультант бухгалтера", N 4, апрель 2010 г. // СПС ГАРАНТ

6. Дыбов А.И. "Прибыльные" проблемы: дивиденды, декларация и другое, - "Главная книга" от 16 мая 2008 года // http://www.consultant.ru/law/consult/gk/gk20080516/#art8761

7. Инструкция ЦБР от 2 апреля 2010 г. N 135-И "О порядке принятия Банком России решения о государственной регистрации кредитных организаций и выдаче лицензий на осуществление банковских операций"

8. Ковалев В. В., Ковалев Вит. В. Финансы организаций (предприятий): учеб. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006.-- 352 с.

9. Ковалев В.В. Курс финансового менеджмента: учеб. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект,2008.- 448 с.

10. Ковалева А.М. Финансовый менеджмент: Учебник. - М.: ИНФРА-М, 2004. - 284 с

11. Косова Д. Делим дивиденды/ "Консультант", N 15, август 2010 г. // СПС ГАРАНТ

12. Лебедев П. Управление, ориентированное на стоимость: осознанная необходимость/ "Консультант", N 21, ноябрь 2010 г. // СПС ГАРАНТ

13. Лиференко Г.Н. Финансовый анализ предприятия: Учебное пособие - М.: Издательство "Экзамен", 2005. - 180 с.

14. Напольнов А.В. Основы управления акционерным капиталом / "Инвестиционный банкинг", N 1, I квартал 2007 г.// СПС ГАРАНТ

15. Постановление правительства РФ от 21 июля 1997 г. № 915 “О мероприятиях по развитию лизинга в Российской Федерации”.

16. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами: Учеб.пособие для вузов. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 639 с.

17. Ронова Г.Н., Ронова Л.А. Анализ финансовой отчётности: Учебно-методический комплекс. - М.: Изд. центр ЕАОИ, 2008. - 240 с.

18. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. - 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Изд-во «Перспектива», 2010. - 656 с.

19. www.unlease.ru

Размещено на Allbest.ru

...