Т.к. , у предприятия нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность в течение ближайших 6 месяцев.

3.6 Рейтинговая оценка финансового состояния

Рейтинговую оценку финансового состояния предприятия произведём по методике, изложенной в Приказе Министерства экономики РФ №118 от 01.10.97 г. “Методические рекомендации по реформе предприятий”.

Таблица 3.6.1. Показатели, рекомендованные для аналитической работы

Состояние показателей первого класса принято оценивать следующим образом:

Таблица 3.6.2. Оценка состояния показателей I класса

Эффективность инвестиционных решений оценивается с помощью следующих методов:

Ю Метод определения коэффициента инвестиций, метод расчета срока окупаемости;

Ю Метод расчета чистой дисконтированной стоимости проекта, методы расчета внутренней нормы окупаемости (доходности), методы определения индекса рентабельности и текущего (дисконтированного) срока окупаемости инвестиций.

Оценка эффективности инвестиционных проектов, их финансовый анализ и принятие управленческих решений инвестиционного характера основаны на сравнении объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой анализа является проблема их сопоставимости, которая достигается дисконтированием поступлений и затрат т.е. привидением разновременных денежных потоков к базисному периоду (за который принимается год осуществления инвестиций).

Проведём анализ инвестиционного проекта методом чистой (приведённой стоимости). Его сущность заключается в расчёте чистой текущей стоимости (NPV), которая определяется как разность текущей стоимости денежных оттоков, то есть метод предусматривает дисконтирование денежных оттоков с целью определения эффективности инвестиций. В завершение производится сравнение величины исходных инвестиций с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений.

Произведем расчет денежных потоков (CF - cash flow) по формуле:

,

,

где - годовые денежные поступления (тыс. руб.);

- чистая прибыль (тыс. руб.);

- амортизационные отчисления (6 % от стоимости основных средств, тыс. руб.);

- темп прироста денежных потоков (5 % или 0,05).

Т.к. чистая прибыль отрицательна годовые денежные поступления будут формироваться только за счет амортизации. Таким образом, имеем:

=

Рассчитаем ставку дисконтирования:

,

где - безрисковая ставка дохода (составляет 50% от ставки рефинансирования ЦБ (=12%));

- бета-коэффициент;

- премия за риск.

Общая сумма инвестиций принимается равной:

Расчёт чистого приведённого дохода:

Так как NPV > 0, то инвестиционный проект следует оставить.

Расчет остаточной стоимости денежных потоков за пределами планируемого периода (RV) проводится по формуле Гордона:

,

где, ДП_n+1- денежный поток в остаточный период;

q - темп прироста денежных потоков за пределами прогнозного периода (2 %).

При использовании модели Гордона предполагается, что темпы прироста денежного потока стабилизируются за пределами прогнозного периода и составляют от 1 до 5%, а денежный поток первого года после прогнозного периода (n+1) года (ДП_n+1) рассчитывается как произведение денежного потока последнего прогнозного периода (ДП_n) на темп роста (1+q).

Таким образом, будем иметь:

Далее произведем анализ эффективности инвестиционного проекта на основе внутренней нормы доходности (Internal rate of return, IRR).

Внутренняя норма доходности - это такая ставка дисконтирования, использование которой обеспечивает равенство текущей стоимости ожидаемых денежных оттоков и текущей стоимости ожидаемых денежных притоков. То есть при начислении на сумму инвестиций процентов по ставке, равной внутренней норме доходности, обеспечивается получение распределенного во времени дохода.

Показатель внутренней нормы доходности IRR характеризует максимально доступный относительный уровень расходов, которые могут быть произведены при реализации данного проекта.

Если предприятие привлекает для финансирования данного проекта банковскую среду, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным в рассматриваемом промежутке времени. Таким образом, смысл этого показателя заключается в том что инвестор должен сравнить полученное для инвестиционного проекта значение IRR с «ценой» привлеченных финансовых ресурсов (cost of capital- CC).

Если IRR>CC, то проект следует принять

Если IRR<0, то проект следует отвергнуть

Если IRR=0 проект не прибыльный, не убыточный

Практическое применение метода сводится к последовательной итерации, с помощью которой находится дисконтируемый множитель, обеспечивающий равенство NРV=0.

С помощью таблиц дисконтных множителей выбирается два значения коэффициента дисконтирования (V₁<V₂), таким образом, чтобы в интервале V₁, V₂ функция NVP=f(V) меняла свое значение с «+» на «-» или наоборот, Показатель внутренней нормы доходности определяется по формуле:

r₁ - значение процентной ставки в дисконтном множителе, при котором

f_(r1)<0, f_(r1)>0

r₂ - значение процентной ставки в дисконтном множителе, при котором

f_(r2)>0, f_(r2)<0

Точность вычислений обратна длине интервала (r₁;r₂) поэтому наилучшая достигается в случае когда, когда длина интервала принимается минимальной (2-3%).

Расчет внутренней нормы доходности выполнялся в табличном редакторе Microsoft Excel подбором параметра.

В результате расчета получилось, что внутренняя норма доходности составила 40,57%.

Для проверки возьмем два ближайших значения полученной процентной ставки для коэффициента дисконтирования: r₁=40%, r₂=42%. Соответствующие расчеты приведены в таблице 5.1.

Таблица 5.1.

По данным расчета 1 и 2 вычислим значение IRR:

%

IRR = 40,57% является верхним пределом процентной ставки, по которой фирма может окупить кредит для финансирования инвестиционного кредита. Таким образом, для получения прибыли фирма должна брать кредит по ставке менее 40,57%.

6. Общие выводы и мероприятия по повышению эффективности хозяйственной деятельности

Проведенный финансово-экономический анализ предприятия позволил сделать следующие замечания и выводы.

Анализ финансовых результатов деятельности предприятия показал, что за 2003 год произошло увеличение выручки от реализации на 6,5%, при этом себестоимости продукции снизилась на 1,5%, Следовательно, на предприятии произошло увеличение объемов производства и политика расширения производства проводилась достаточно эффективно, вследствие чего темп роста выручки превысил темп роста себестоимости. Кроме того, анализ финансовых результатов выявил, что в отчетном периоде прибыль до налогообложения (балансовая прибыль) предприятия значительно снизилась на 11625 тыс. руб. и составила всего 5,6 % от прибыли предыдущего года. При этом балансовая прибыль отчетного года складывается из прибыли продаж и из убытков, понесенных от внереализационной и инвестиционной деятельности предприятия. Очевидно, что убытки оказали в конечном итоге значительное влияние на балансовую прибыль. К ним относятся штрафы за нарушение условий договоров; возмещение причиненных организацией убытков; убытки прошлых лет, признанные в отчетном году; суммы дебиторской задолженности, по которой истек срок исковой давности; курсовые разницы и др.

В результате анализа финансового состояния хозяйствующего субъекта были выявлены некоторые тенденции и недостатки в деятельности предприятия.

У предприятия отсутствуют собственные оборотные средства, увеличилась доля заемных средств, невысокий уровень платежеспособности, неустойчивое финансовое положение, характеризующееся снижением ряда показателей, нерациональная структура баланса, низкий уровень рентабельности.

Для повышения платежеспособности необходимо сократить объем запасов, для этого необходимо активизировать маркетинговую деятельности для более эффективной реализации товарных запасов. Более эффективное управление дебиторской задолженностью (контроль за оборачиваемостью средств в расчетах, применение факторинга) позволит сократить ее величину. При этом уменьшение задолженности должно происходить за счет сокращения периода ее погашения, а не уменьшения отгрузки продукции.

Кроме того, для стабилизации платежеспособности целесообразно осуществить анализ выполнения финансового плана по доходной и расходной части, улучшить методы управления оборотными средствами, контролировать соотношение дебиторской и кредиторской задолженности и т.д.

С целью снижение дефицита собственного оборотного капитала предприятие может пополнить его за счет выпуска и размещений новых акций и облигаций (для акционерного общества), либо за счет увеличения уставного капитала, или за счет снижения внеоборотных активов.

Для повышения финансовой устойчивости предприятия следует осуществить следующие мероприятия:

1) ускорение оборачиваемости текущих активов;

2) уменьшение запасов и затрат до норматива;

3) пополнение собственных оборотных средств за счет внутренних и внешних источников.

За анализируемый период на данном предприятии наблюдалось снижение рентабельности.

Рост чистой прибыли приведет к росту показателей рентабельности. Для этого предприятию необходимо снизить управленческие расходы, сократить убытки от прочей реализации, а также от внереализационных операций.

Для сокращения затрат на производство целесообразно внедрение ресурсосберегающих технологий, использование вторичного сырья, организация контроля за использованием ресурсов, изучение и внедрение передового опыта в осуществлении режима экономии, материального и морального стимулирования работников за экономию ресурсов и сокращение непроизводительных расходов и потерь.

Для повышения уровня рентабельности активов предприятию необходимо продать или списать не нужное и непроизводительное оборудования, снизить запасы сырья и материалов незавершенного производства, снизить дебиторскую задолженность. Все эти действия помогут повысить оборачиваемость активов.

Для улучшения финансового состояния необходимо, чтобы предприятие покрывало затраты своими, а не заемными или привлеченными, средствами, предприятию следует более полно использовать производственную мощность, более оперативно реагировать на конъюнктуру рынка, изменяя в соответствии с его требованиями ассортимент продукции и ценовую политику, ускорить оборачиваемость капитала за счет сокращения сверхнормативных запасов и периода инкассации дебиторской задолженности.

Список литературы

Постановление Правительства РФ №498 от 20.05.94 г. “О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятия”

Приказ Министерства экономики РФ №118 от 1.10.97 г. “Методические рекомендации по реформе предприятий”

Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учеб. пособие / Г.В. Савицкая - 7-е изд., испр. - Мн.: - Новое знание, 2003

Краткий курс лекций и методическое пособие к выполнению курсовой работы по разделу “Финансово- экономический анализ деятельности предприятия” Сост. доцент, к.э.н. Холодова Г.И.

Баканов М.И., Шеремет А.Д., Теория экономического анализа - М.: Финансы и статистика, 1997

Размещено на Allbest.ru