Финансово-экономический анализ деятельности предприятия

Таблица 11. Показатели рентабельности предприятия

Наименование показателей	2004г.	2005г.	Абсолютное отклонение	Темп прироста, %
Рентабельность продаж, %	0,52	0,26	-0,26	-50,10
Рентабельность активов, %	13,87	7,79	-6,08	-43,84
Рентабельность собственного капитала, %	91,09	51,64	-39,45	-43,31

Рентабельность продаж показывает, сколько получено прибыли в коп. или в % на 1 руб. проданных товаров, продукции и выполненных работ, услуг. Рентабельность продаж ЗАО «Балтийский берег» в 2005г. снизилась по сравнению с 2004г. на 0,26 пункта. Уменьшение рентабельности оборота может означать снижение спроса на продукцию, работы, услуги. Показатели рентабельности активов, исчисленные по сумме прибыли от продаж снизились по сравнению с прошлым годом на 6.08 пункта. Это связано с тем, что темпы прироста активов предприятия (182%) выше темпов прироста прибыли от продаж (58.41%). Причем темпы роста всех активов предприятия (182%) выше на 75.21 пункта прироста собственного капитала (106.79%), что говорит об увеличении доли заемного капитала. Снижение рентабельности собственного капитала при одновременном снижении рентабельности активов предприятия свидетельствует о неэффективном использовании заемного капитала.

6. Анализ рентабельности предприятия

Уровень рентабельности собственного капитала определяется отношением чистой прибыли к среднегодовой величине собственного капитала. На уровень рентабельности собственного капитала влияют:

рентабельность продаж;

оборачиваемость активов;

обеспеченность активов собственным капиталом.

Взаимосвязь уровня рентабельности собственного капитала с вышеуказанными факторами может быть выражена с помощью метода Дюпона.

Таблица 12. Анализ рентабельности предприятия

Наименование показателей	2004г., %	2005г., %	Абсолютное отклонение	Темп прироста, %
Рентабельность продаж	0,52	0,26	-0,26	-50,10
Рентабельность реализованной продукции	4,25	2,80	-1,45	-34,07
Рентабельность совокупных активов	13,87	7,79	-6,08	-43,84
Рентабельность внеоборотных активов	20,97	13,53	-7,44	-35,48
Рентабельность оборотных активов	2,65	1,06	-1,60	-60,22
Рентабельность собственного капитала	91,09	51,64	-39,45	-43,31
Рентабельность чистых активов	0,91	0,52	-0,39	-42,86

Рентабельность чистых активов = Рентабельность продаж * Оборачиваемость ЧА. Показатель оборачиваемости чистых активов говорит о том, сколько рублей выручки получено на каждый рубль, вложенный в чистые активы. Оборачиваемость чистых активов = Выручка / Средние чистые активы за период = 247725 / 1414 = 175,19р. в 2004г. и 582062 / 2924 = 200 р. в 2005г.

Таблица 13. Анализ рентабельности собственного капитала

Наименование показателей	2004г.	2005г.	Абсолютное отклонение	Темп прироста, %
Выручка от реализации, тыс.руб.	247725,00	582062,00	334337,00	134,96
Среднегодовая величина активов, тыс.руб.	71977,00	202961,00	130984,00	181,98
Среднегодовая величина собственного капитала, тыс.руб.	1414,00	2924,00	1510,00	106,79
Чистая прибыль, тыс.руб.	1288,00	1510,00	222,00	17,24
Рентабельность продаж, %	0,52	0,26	-0,26	-50,10
Оборачиваемость активов, раз	3,44	2,87	-0,57	-16,67
Обеспеченность активов собственным капиталом, раз	50,90	69,41	18,51	36,36
Рентабельность собственного капитала, %	91,09	51,64	-39,45	-43,31

Данные таблицы подтверждают, что рентабельность собственного капитала снизилась в отчетном году по сравнению с прошлым на 39,45 пункта и составила 51,64%, т.е. было получено 51,64 копейки чистой прибыли с 1 руб. собственного капитала. Это произошло в результате воздействия следующих факторов:

Увеличение чистой прибыли на 1 руб. оборота по реализации продукции привело к снижению рентабельности собственного капитала предприятия на 45,64 пункта: -0,26 *3,44 *50,90 = -45,64.

Снижение оборачиваемости активов привело к снижению рентабельности собственного капитала предприятия на 7,58 пункта: -0,57*0,26*50,90 = -7,58.

Повышение коэффициента финансовой зависимости привело к росту рентабельности собственного капитала предприятия на 13,77 пункта: 18,51*0,26*2,87 = 13,77.

7. Оценка и анализ деловой активности предприятия

Таблица 14. Анализ состава, структуры и динамики оборотных средств

Наименование статей	Абсолютные величины, тыс.руб.	Относительные величины, %	Изменение	Темп прироста, разы
	на н.п.	на к.п.	на н.п.	на к.п.	абс., тыс. руб.	относит., %
Запасы	14905,00	41998,00	23,33	22,31	27093,00	181,77	2,82
НДС по приобретенным ценностям	5510,00	10449,00	8,62	5,55	4939,00	89,64	1,90
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	42829,00	129565,00	67,03	68,82	86736,00	202,52	3,03
Краткосрочные финансовые вложения		4002,00		2,13	4002,00
Денежные средства	649,00	2260,00	1,02	1,20	1611,00	248,23	3,48
Прочие оборотные активы
Всего оборотные активы	63893,00	188274,00			124381,00	194,67	2,95
Чистый оборотный капитал	-6670,00	-11763,00			-5093,00	76,36	1,76

На основе расчетных данных следует, что основную долю в оборотных активах составляет дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты), в прошедшем периоде их доля была равна 67,03%, в отчетном периоде она увеличилась до 68,82%. Увеличение значения этого показателя, как правило, рассматривается как негативное явление, поскольку говорит о том, что все большая доля оборотных активов временно отвлекается из оборота и не участвует в процессе текущей деятельности коммерческой организации.

Доля запасов в текущих активах зависит от специфики производственной деятельности. Достаточно большой запас может спасти предприятие в случае неожиданной нехватки соответствующих запасов от прекращения процесса производства или покупки более дорогостоящих материалов - заменителей. Необоснованное увеличение доли запасов может привести к значительному увеличению затрат, связанных с их хранением.

Доля запасов составляет 23,33%, причем в отчетный период она увеличилась на 27093,00 тыс. руб., но доля в оборотных активах снизилась на 1,02 пункта. Значительно возросла доля денежных средств (на 1611 тыс. руб.), что положительно сказывается на возможностях предприятия своевременно покрывать свои текущие обязательства.

Анализ оборачиваемости активов является неотъемлемой составляющей финансового анализа. Оборачиваемость активов, пожалуй, лучше всего позволяет оценить реальную эффективность операционной деятельности предприятия (при условии, конечно, что отчетность справедливо отражает ее финансовое положение).

Коэффициент оборачиваемости активов - отношение выручки от реализации продукции ко всему итогу актива баланса. Данный показатель характеризует эффективность использования компанией всех имеющихся ресурсов, независимо от источников их образования, т. е. показывает, сколько раз за год (или другой отчетный период) совершается полный цикл производства и обращения, приносящий прибыль компании, или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов.

Значение коэффициента оборачиваемости всех активов показывает эффективность использования оборотных активов, рост показателя в динамике свидетельствует о повышении эффективности использования оборотных активов в целом по предприятию. Коэффициент оборачиваемости активов прямо пропорционален объему продаж и обратно пропорционален сумме используемых активов.

Лучшее представление об эффективности использования активов обеспечивают показатели периода оборота активов, представляющие собой количество дней, необходимое для их превращения в денежную форму и являющиеся величиной, обратной коэффициенту оборачиваемости, умноженного на длительность периода.

Значение показывает, через сколько дней средства, вложенные в оборотные активы или их составляющие, снова принимают денежную форму. Уменьшение этого показателя в динамике является положительным фактором. Аналогично рассчитываются значения для составляющих оборотных активов.

Коэффициент оборачиваемости активов также показывает, сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов.

Чем выше коэффициент, тем быстрее оборачиваются имеющиеся в распоряжении предприятия средства и тем больше выручки приносит каждый рубль активов.

Таблица 15. Анализ оборачиваемости активов

Наименование показателей	2004г.	2005г.	Изменение (+, -)
1. Выручка от реализации, тыс.руб.	247725,00	582062,00	334337,00
2.1. Среднегодовая величина активов, тыс.руб.	71977,00	202961,00	130984,00
2.2. Оборачиваемость активов, раз	3,44	2,87	-0,57
2.3. Продолжительность оборота активов, дни	104,60	125,53	20,93
2.4. Высвобождение (привлечение) средств из оборота в части активов, тыс.руб.	?	12183014,93	-
3.1. Среднегодовая величина внеоборотных активов, тыс.руб.	8084,00	14687,00	6603,00
3.2. Оборачиваемость внеоборотных активов, раз	30,64	39,63	8,99
3.3. Продолжительность оборота внеоборотных активов, дни	11,75	9,08	-2,66
3.4. Высвобождение (привлечение) средств из оборота в части внеоборотных активов, тыс.руб.	?	-1550666,13	-
4.1. Среднегодовая величина оборотных активов, тыс.руб.	63893,00	188274,00	124381,00
4.2. Оборачиваемость оборотных активов, раз	3,88	3,09	-0,79
4.3. Продолжительность оборота оборотных активов, дни	92,85	116,45	23,59
4.4. Высвобождение (привлечение) средств из оборота в части оборотных активов, тыс.руб.	?	13733681,07	-

Из таблицы видно, что оборачиваемость активов снизилась в 2005 г. на 0,57 пункта. В целом по предприятию эффективность использования оборотных активов снизилась. Об этом говорит и увеличение продолжительности оборота активов в днях. Снижение оборачиваемости активов в целом связано со снижением показателей оборачиваемости оборотных активов (на 0,79 пункта). Оборачиваемость внеоборотных активов напротив, увеличилась на 8,99 пункта.

Таблица 16. Анализ оборачиваемости товарно-материальных запасов

Наименование показателей	2004г.	2005г.	Изменение
			(+, -)
1. Себестоимость реализованной продукции, тыс.руб.	235109,00	564862,00	329753,00
2.1. Среднегодовая величина запасов, тыс.руб.	14905,00	41998,00	27093,00
2.2. Оборачиваемость запасов, раз	15,77	13,45	-2,32
2.3. Продолжительность оборота (срок хранения) запасов, дни	22,82	26,77	3,94
2.4. Высвобождение (привлечение) средств из оборота в части запасов, тыс.руб.		927203,96
3.1. Среднегодовая величина запасов сырья и материалов, тыс.руб.	9957,00	33258,00	23301,00
3.2. Оборачиваемость запасов сырья и материалов, раз	23,61	16,98	-6,63
3.3. Продолжительность оборота (срок хранения) запасов сырья и материалов, дни	15,25	21,20	5,95
3.4. Высвобождение (привлечение) средств из оборота в части запасов сырья и материалов, тыс.руб.		59243,26
4.1. Среднегодовая величина запасов незавершенного производства, тыс.руб.	2169,00	2169,00	0,00
4.2. Оборачиваемость запасов незавершенного производства, раз	108,40	260,43	152,03
4.3. Продолжительность оборота (срок хранения) запасов незавершенного производства, дни	3,32	1,38	-1,94
4.4. Высвобождение (привлечение) средств из оборота в части запасов незавершенного производства, тыс.руб.		-4205,32
5.1. Среднегодовая величина запасов готовой продукции, тыс.руб.	3850,00	8076,00	4226,00
5.2. Оборачиваемость запасов готовой продукции, раз	61,07	69,94	8,88
5.3. Продолжительность оборота (срок хранения) запасов готовой продукции, дни	5,90	5,15	-0,75
5.4. Высвобождение (привлечение) средств из оборота в части запасов готовой продукции, тыс.руб.		-2880,23

Для оценки уровня использования запасов используют коэффициент оборачиваемости запасов, который показывает, насколько компания эффективно использует запасы, показывает скорость оборота запасов. Увеличение значения показателя в динамике свидетельствует об улучшении организации запасов на предприятии, повышении спроса на продукцию предприятия, снижении затоваренности и т.п. Снижение оборачиваемости запасов является основанием для проведения тщательного анализа организации производственно - хозяйственных процессов, организации маркетинговой деятельности и т.д. Оборачиваемость запасов сырья и материалов в 2005 г. снизилась по сравнению с 2004 г. на 6,63 пункта. Это говорит об увеличении остатков сырья и материалов. Причинами этому могут служить: снижение выпуска продукции по отдельным видам продукции, отклонение фактического расхода материалов от норм, излишние и неиспользуемые материальные ценности, неравномерное поступление материальных ресурсов и т.д.

Таблица 17. Анализ оборачиваемости дебиторской задолженности

Наименование показателей	2004г.	2005г.	Изменение
			(+,--)
Выручка от реализации, тыс.руб.	247725,00	582062,00	334337,00
Среднегодовая величина дебиторской задолженности, тыс.руб.	42829,00	129565,00	86736,00
Оборачиваемость дебиторской задолженности, раз	5,78	4,49	-1,29
Продолжительность оборота (период погашения) дебиторской задолженности, дни	62,24	80,13	17,89
Высвобождение (привлечение) средств из оборота в части дебиторской задолженности, тыс.руб.		766408,55
Отношение среднегодовой дебиторской задолженности к выручке от реализации, раз	0,17	0,22	0,05

Для оценки качества расчетов с дебиторами используют коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, значение которого характеризует скорость возврата денежных средств за товары, проданные в кредит, увеличение этого показателя в динамике свидетельствует об улучшении работы с дебиторами, эффективности политики цен. Из таблицы 17 видно, что оборачиваемость дебиторской задолженности снизилась на 1,29 пункт, что говорит об ухудшении работы с дебиторами. Обнаруженная тенденция роста задолженности свидетельствует о снижении ликвидности баланса, ухудшении финансового состояния предприятия. Об этом же свидетельствует и удлинение среднего срока инкассирования дебиторской задолженности в 2005г. с 62 дней на начало года до 80 дней на конец года, т. е. на 18 дней.

На начало года = 42829/(247725/360) = 62,24 дня.

На конец года = 129565/(582062/360) = 80,13 дня.

Таблица 18. Анализ оборачиваемости кредиторской задолженности

Наименование показателей	2004г.	2005г.	Изменение
			(+, -)
Себестоимость реализованной продукции, тыс.руб.	235109,00	564862,00	329753,00
Среднегодовая величина кредиторской задолженности, тыс.руб.	31375,00	50037,00	18662,00
Оборачиваемость кредиторской задолженности, раз	7,49	11,29	3,80
Продолжительность оборота (период погашения) кредиторской задолженности, дни	48,04	31,89	-16,15
Высвобождение (привлечение) средств из оборота в части кредиторской задолженности, тыс.руб.		-506761,95
Среднегодовая величина краткосрочных обязательств, тыс.руб.	70563,00	200037,00	129474,00
Доля кредиторской задолженности в общей величине краткосрочных обязательств, %	44,46	25,01	-19,45

Период оборота кредиторской задолженности характеризует среднюю продолжительность отсрочки платежей, предоставляемой предприятию поставщиками. Чем он больше, тем активнее предприятие финансирует текущую производственную деятельность за счет непосредственных участников производственного процесса (за счет использования отсрочки оплаты по счетам, нормативной отсрочки по уплате налогов и т.д.). Стоит иметь в виду что, высокая доля кредиторской задолженности снижает финансовую устойчивость и платежеспособность организации, однако кредиторская задолженность, если это задолженность поставщикам и подрядчикам, дает предприятию возможность пользоваться «бесплатными» деньгами на время ее существования. Оборачиваемость кредиторской задолженности увеличилась в 2005 г. на 3,8 пункта, период отсрочки платежей снизился с 48 дней до 32. Однако, доля кредиторской задолженности в общей величине краткосрочных обязательств снизилась, что говорит о росте заемного капитала, а значит и о снижении финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. Оборачиваемость кредиторской задолженности выше оборачиваемости дебиторской, что также не является положительным фактом.

Таблица 19. Определение финансового цикла предприятия, дни

Наименование показателей	200_г.	200_г.	Изменение
			(+, -)
Продолжительность оборота (срок хранения) запасов	22,82	26,77	3,95
Продолжительность оборота (период погашения) дебиторской задолженности	62,24	80,13	17,89
Продолжительность оборота (период погашения) кредиторской задолженности	48,04	31,89	-16,15
Длительность финансового цикла	37,02	75,01	37,99

Финансовый цикл - это разрыв между сроком платежа по своим обязательствам перед поставщиками и получением денег от покупателей (дебиторов). Иными словами, он характеризует отрезок времени, в течение которого полный оборот совершают собственные оборотные средства.

Финансовый цикл = Производственный цикл + Период оборота дебиторской задолженности - Период оборота кредиторской задолженности

Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция, чего в данном случае нет. Увеличение длительности финансового цикла на 37,99 пункта может произойти за счет замедления производственного процесса (периода хранения материально-производственных запасов, увеличения длительности изготовления готовой продукции и периода ее хранения на складе), замедление оборачиваемости дебиторской задолженности.

8. Оценка и анализ движения денежных средств

Для оценки результатов деятельности предприятий важное значение имеют три показателя:

1) выручка (нетто) от реализации товаров (продукции, работ и услуг);

2) прибыль;

3) поток денежных средств.

Абсолютная величина этих показателей и динамика их изменения в течение года показывают эффект от работы фирмы. Однако в условиях хронических неплатежей в народном хозяйстве России первостепенное значение приобретает поток денежных средств, поступающих предприятию от различных видов деятельности. В случае превышения поступлений денежных средств над платежами предприятие получает конкурентные преимущества, необходимые для текущего и перспективного развития. Определим наиболее важные понятия, характеризующие финансово-хозяйственную деятельность предприятия.

1. Выручка (нетто) от продажи товаров (продукции, работ, услуг) -- учетный доход, полученный от обычной и иных видов деятельности за данный период в денежной форме, отраженный в кредите счета 90 «Продажи» и счета 91 «Прочие доходы и расходы».

2. Прибыль -- разница между учтенными доходами и начисленными расходами на производство и сбыт продукции.

3. Приток денежных средств происходит за счет выручки от продажи товаров (продукции, работ, услуг) и прочих поступлений (доходов) от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

4. Отток денежных средств возникает вследствие покрытия текущих (операционных) затрат; инвестиционных расходов; платежей в бюджет и государственные внебюджетные фонды; выплат дивидендов и процентов владельцам эмиссионных ценных бумаг и т. д.

5. Чистый приток денежных средств (резерв денежной наличности) -- разница между всеми поступлениями и отчислениями (платежами) денежных средств.

Принципиальное различие между суммой полученной прибыли и величиной денежных средств заключается в следующем. Прибыль выражает чистый доход, полученный предприятием за определенное время (квартал, год), что не совпадает с реальным поступлением денежных средств. Ее признают после совершения продажи (отгрузки продукции), а не после поступления денежных средств, что фиксируют в учетной политике предприятия. При расчете прибыли затраты на производство и сбыт продукции признают после ее реализации, а не в момент продажи.

Денежный поток выражает движение денежных средств, включая и те, которые не учитывают при расчете прибыли: капитальные вложения, налоги и сборы, штрафы, долговые выплаты кредиторам и пр. При анализе финансового состояния предприятия необходимо иметь в виду, что прибыль за отчетный период (квартал, полугодие, год) и денежные средства, полученные в течение периода, -- не одно и то же. Прибыль выражает прирост авансированной стоимости, что характеризует эффект от управления предприятием. Наличие прибыли не означает присутствие у фирмы свободных денежных средств, доступных для расходования.

Существуют два метода проведения анализа движения денежных средств: прямой и косвенный:

прямой метод предполагает исчисление прихода (выручка от реализации продукции, работ и услуг, авансы полученные и др.) и расхода (оплата счетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных ссуд и займов и др.) денежных средств, т.е. информационной базой анализа движения денежных является выручка;

косвенный метод основывается на идентификации и учете операций, связанных с движением денежных средств, и последовательной корректировке чистой прибыли, т.е. исходным элементом является прибыль.

Информационной базой анализа взаимосвязи прибыли, движения оборотного капитала и денежных средств является бухгалтерский баланс предприятия и отчет о движении денежных средств (форма 4).

Отчет о движении денежных средств - это документ, в котором отражаются поступление, расходование и нетто-изменения денежных средств в ходе текущей хозяйственной деятельности, а также инвестиционной и финансовой деятельности за определенный период. Эти изменения отражаются так, что позволяют установить взаимосвязь между остатками денежных средств на начало и конец отчетного периода.

Отчет о движении денежных средств - это отчет об изменениях финансового состояния, составленный на основе метода потока денежных средств.



9. Анализ вероятности банкротства предприятия

В соответствии со ст. 2 Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.10.2002 № 127-ФЗ в Российской Федерации под «несостоятельностью» («банкротством») -- понимается признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объёме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей. Для возбуждения дела о банкротстве необходимо, чтобы должник (юридическое лицо либо индивидуальный предприниматель) обладал признаками банкрота. Для предпринимателя такими признаками является неудовлетворение указанных в законе требований кредиторов в течение трёх месяцев со дня, когда он должен был их удовлетворить, при этом сумма его обязательств должна превышать стоимость принадлежащего ему имущества. Для юридических лиц таким признаком является только неудовлетворение своих обязательств в течение трёх месяцев. При этом сумма обязательств должна быть более 100 000 рублей.

Процесс банкротства начинается с подачи в арбитражный суд заявления о признании должника банкротом. Заявление может быть подано кредитором, уполномоченным органом или самим должником.

В отношении должника может быть введена одна из предусмотренных законом процедур:

наблюдение (продолжительность -- не более семи месяцев);

финансовое оздоровление (продолжительность -- не более двух лет);

внешнее управление (продолжительность -- не более 18 месяцев; возможно продление не более чем на шесть месяцев);

конкурсное производство (продолжительность -- шесть месяцев с принятия решения о признании должника банкротом; может неоднократно продлеваться на срок до шести месяцев);

мировое соглашение.

Для контроля за проведением процедуры банкротства создается собрание и, при определенных условиях, комитет кредиторов, назначается арбитражный управляющий. Составляется реестр требований кредиторов должника.

Процедура банкротства завершается либо ликвидацией должника - юридического лица, либо удовлетворением кредиторов.

Прогнозирование вероятности банкротства предприятия основано на оценке финансового состояния предприятия с использованием различных подходов: политики антикризисного финансового управления, официальной методики оценки удовлетворительности структуры баланса, диагностики угрозы банкротства по модели Альтмана. Уровень текущей угрозы банкротства определяют с помощью показателей платежеспособности, при помощи которых оценивают перспективы удовлетворения требований кредиторов по денежным обязательствам и исполнения обязательств по платежам в бюджет и во внебюджетные фонды в соответствии с предусмотренными законодательством о банкротстве сроками нарушения финансовых обязательств.

Основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным является наличие одной из следующих ситуаций: Коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2;

Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственным оборотным капиталом на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1. В нашем случае обе эти ситуации налицо.

В систему критериев оценки структуры баланса включен коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности, характеризующий наличие реальной возможности у предприятия восстановить (либо утратить) свою платежеспособность в ближайший период времени. В ЗАО «Балтийский Берег» коэффициент восстановления платежеспособности составляет менее 1 (0,475) на конец отчетного периода. Следовательно, у предприятия в ближайшие шесть месяцев отсутствует реальная возможность восстановить платежеспособность. Это подтверждает и коэффициент утраты платежеспособности, который также имеет значение менее 1, что означает реальную угрозу в ближайшие три месяца утратить платежеспособность.

Приведенные расчеты критериальных коэффициентов и анализ их динамики дают основание признать структуру баланса неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным. Более того, у предприятия отсутствует реальная возможность восстановить свою платежеспособность в ближайшие шесть месяцев.

Анализируемое предприятие для достижения нормативного значения коэффициента текущей ликвидности должно обеспечить наращивание текущих активов (при условии, что сумма краткосрочных обязательств не изменилась) до 400 074 тыс. руб. (200 037 Ч 2). Если предприятие не обеспечивает устойчивые темпы роста основных показателей хозяйственной деятельности, то для восстановления платежеспособности оно вынуждено прибегнуть к чрезвычайным мерам:

1) продаже части недвижимого имущества;

2) увеличению уставного капитала путем дополнительной эмиссии акций;

3) получению долгосрочных ссуд или займа на пополнение оборотных средств.

Модель вероятности задержки платежей Конана и Гольдера (университет Париж - Дафин). Модель уравнения Конана и Гольдера выражается дискриминантной функцией:

Z = ? 16.0 X 1? 22.0 X2 + 87.0 X3 + 1.0 X4 ? 24.0 X5,

где X1 - доля быстрореализуемых ликвидных средств в активах,

X2 - доля долгосрочных источников финансирования в пассивах,

X3 - отношение финансовых расходов к нетто-выручке от продажи,

X4 - доля расходов на персонал в валовой прибыли,

X5 - соотношение накопленной прибыли с заемного капитала.

Полученное значение показателя сравнивается с нормативными значениями Z, соответствующими вероятностям задержки платежа в процентах.

Для определения вероятности задержки платежей требуется больший объем информации, чем располагает бухгалтерская отчетность по формам 1 и 2.

Известный финансовый аналитик Уильям Бивер предложил свою систему показателей для оценки финансового состояния предприятия с целью определения вероятности банкротства - пятифакторную модель, содержащую следующие индикаторы:

рентабельность активов;

удельный вес заёмных средств в пассивах;

коэффициент текущей ликвидности;

доля чистого оборотного капитала в активах;

коэффициент Бивера (отношение суммы чистой прибыли и амортизации к заёмным средствам).

Система показателей У. Бивера для диагностики банкротства

Весовые коэффициенты для индикаторов в модели У. Бивера не предусмотрены и итоговый коэффициент вероятности банкротства не рассчитывается. Полученные значения данных показателей сравниваются с их нормативными значениями для трёх состояний фирмы, рассчитанными У. Бивером для благополучных компаний, для компаний, обанкротившихся в течение года, и для фирм, ставших банкротами в течение пяти лет.

Модель У. Бивера диагностики банкротства



ЗАО «Балтийский Берег» на конец 2005г. стоит на грани банкротства и имеет неутешительные прогнозы по следующим индикаторам:

доля чистого оборотного капитала в активах - 0,007

коэффициент текущей ликвидности - 0,89.

В основе зарубежной практики диагностики угрозы банкротства лежит модель Альтмана, или Z-счет Альтмана. Модель Альтмана определяет интегральный показатель угрозы банкротства. В основе расчета лежит пятифакторная модель, представляющая комплексный коэффициентный анализ. Альтман определил коэффициенты значимости отдельных факторов в интегральной оценке вероятности банкротства. Модель Альтмана имеет следующий вид:

Z = 0,012 X1 + 0,014 Х2 + 0,033 Х3 + 0,006 Х4 + 0,999 Х5,

где Z - интегральный показатель уровня угрозы банкротства;

X1 - отношение собственных оборотных активов (чистого оборотного капитала) к сумме активов;

Х2 - рентабельность активов (нераспределенная прибыль к сумме активов);

Х3 - отношение прибыли к сумме активов (уровень доходности активов);

Х4 - коэффициент соотношения собственного и заемного капитала или отношение рыночной стоимости акций к заемному капиталу;

Х5 - оборачиваемость активов или отношение выручки от реализации к сумме активов.

Зона неведения находится в интервале от Z = 1,81 до Z = 2,99. Чем большее значение Z, тем меньше вероятность банкротства в течение двух лет.

Уровень угрозы банкротства в модели Альтмана оценивается следующим образом:

Значение Z	Вероятность банкротства
Менее 1,81	очень высокая
От 1,81 до 2,7	высокая
От 2,7 до 2,99	вероятность невелика
Более 2,99	вероятность ничтожна, очень низкая

Модель			01.01.2005	01.01.2006
	1. Модели Альтмана
	Двухфакторная модель
Х1			0,905	0,941
Х2			50,903	69,412
Z			1,587	2,621
			больше 50%	больше 50%
	Пятифакторная модель
Х1	-0,382	-0,188	-0,093	-0,058
Х2			0,018	0,007
Х3			0,024	0,010
Х4			0,020	0,015
Х5			3,442	2,868
Z			3,442	2,847
	Модифицированная модель
Z		3,455	2,855

Согласно двухфакторной модели, вероятность банкротства более 50%, если Z больше 0 и увеличивается. По пятифакторной модели предприятие находится между зоной неопределенности и зоной финансовой устойчивости. По модифицированной модели ЗАО «Балтийский Берег» - финансово устойчивое предприятие.

Методика кредитного скоринга впервые была предложена американским экономистом Д. Дюраном в начале 40-х годов. Сущность этой методики - классификация предприятий по степени риска исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах на основе экспертных оценок. Простая скоринговая модель представлена в нижеприведенной таблице:

Группировка предприятий на классы по уровню платежеспособности:

Показатель	Границы классов согласно критериям
	1 класс	2 класс	3 класс	4 класс	5 класс
Рентабельность совокупного капитала, %	30 и выше (50 баллов)	29,9-20 (49,9-35 баллов)	19,9-10 (34,9-20 баллов)	9,9-1 (19,9-5 баллов)	менее 1 (0 баллов)
Коэффициент текущей ликвидности	2 и выше (30 баллов)	1,99-1,7 (29,9-20 баллов)	1,69-1,4 (19,9-10 баллов)	1,39-1,1 (9,9-1 баллов)	менее 1 (0 баллов)
Коэффициент финансовой независимости	0,7 и выше (20 баллов)	0,69-0,45 (19,9-10 баллов)	0,44-0,30 (9,9-5 баллов)	0,29-0,20 (5-1 баллов)	менее 0,2 (0 баллов)
Границы классов	100 баллов и выше	99-65 баллов	64-35 баллов	34-6 баллов	0 баллов

Определив значения коэффициентов можно определить сумму баллов, на основании которой определяются границы классов финансовой устойчивости:

1 класс - предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств;

2 класс - предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматривающиеся как рискованные;

3 класс - проблемные организации;

4 класс - предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты;

5 класс - компании высочайшего риска, практически несостоятельные.

ЗАО «Балтийский Берег» - предприятие с высоким риском банкротства.

Выводы

В целом за рассматриваемый период (2004-2005 гг.) финансовое состояние ЗАО «Балтийский Берег» можно охарактеризовать следующим образом. В 2004-2005 г. собственный (чистый) оборотный капитал у общества отсутствовал: имела место отрицательная величина собственного оборотного капитала. В связи с этим заемный капитал значительно превышает общую величину источников средств предприятия (пассив). За период 2005 г. ситуация несколько стабилизируется: доля собственного капитала возрастает, налицо положительная динамика, хотя соотношение заемного и собственного капитала - 68 пунктов при норме в единицу.

Средства неравномерно распределены между оборотными и внеоборотными активами, доля которых по итогам 2005 г. составила 7,24% и 92,76% соответственно от общей суммы хозяйственных средств. Большую часть внеоборотных активов составляют основные средства. Что касается оборотных активов, то они на 68,8% состоят из краткосрочной дебиторской задолженности. Темпы изменения дебиторской и кредиторской задолженности нестабильны. С 2004 г. прослеживается тенденция увеличения дебиторской задолженности; кредиторская задолженность за указанный период снизилась (44,5% в 2004г. - 25% в 2005г.).

Значения коэффициентов ликвидности свидетельствуют об очень низкой платежеспособности предприятия на последнюю отчетную дату (1 января 2006 г.): только около 3% краткосрочных обязательств может быть погашено немедленно. В тоже время у предприятия отсутствует собственный оборотный капитал, что свидетельствует о том, что ЗАО «Балтийский Берег» осуществляет текущую деятельность за счет заемных средств краткосрочного характера. Анализ показателей прибыльности (рентабельности) деятельности ЗАО «Балтийский Берег» показывает крайне низкий уровень отдачи средств, вложенных в его деятельность. Вместе с тем, следует отметить, что предприятие имеет положительную динамику изменения объема выручки. Кроме того, за анализируемый период удалось сократить непомерно большой уровень коммерческих расходов, которые в 2005 г. снизились на 47,36% в структуре затрат ЗАО.

Следует искать резервы повышения эффективности деятельности в изменении ценовой политики. Возможно, компания находится в начальной стадии своего развития и поэтому низкий уровень собственного капитала не является особенной проблемой. В бюджете необходимо использовать модели, опирающиеся на показатели финансового рычага.

Есть варианты развития событий, к примеру, руководству предприятия следует стимулировать объемы продаж, за счет снижения цены и увеличения качества отпускаемой продукции. Высвободить денежные средства за счет продажи свободных активов. Использовать вторичные источники погашения долга. рентабельность финансы денежный банкротство

Оптимизировать состояние оборотных средств недопущения неудовлетворительной структуры баланса. Стараться поддерживать оборачиваемость запасов и дебиторской задолженности на оптимальном уровне.

Для ускорения оборачиваемости активов, в долгосрочной перспективе, сдача в аренду оборудования. Также руководству предприятия стоит обратить внимание на новые методы управления затратами, необходимо внедрить управление издержками.

Литература

1. Управление финансами. Финансовый анализ предприятия: Учебник / А.Н. Жилкина. - М.: ИНФРА-М, 2005. - 332 с.

2. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа, 3-е издание, переработанное и дополненное. М.: ИНФА - 2001г. - 208с.

3. Финансы предприятия. Н. Шуляк. Изд-во «финансы и статистика», 1999 г. 198 с.

Размещено на Allbest.ru

...