Методы оценки и управления инвестиционными рисками на примере открытого акционерного общества "Благовещенский арматурный завод"
Анализ основных технико-экономических показателей открытого акционерного общества "Благовещенский арматурный завод". Способы оценки кредитоспособности предприятия. Организация стратегии, финансирования и кредитования инвестиций в акционерном обществе.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | дипломная работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 18.09.2013 |
| Размер файла | 1,7 M |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Кф=ЗК/СК=(590+(690-640-650))/ (490+640+650)
0,5914
13,8
1
0,6617
15,9
1
0,6528
15,6
1
0,7130
17,4
1
Коэффициент финансовой независимости
Ка= СК/ВБ= (490+640+650)/700
1,2576
10
1
1,4905
10
1
2,0353
10
1
2,4584
10
1
Коэффициент финансовой устойчивости
Кфу=(СК+ДО)/ ВБ=((490+640+ 650)+590)/700
0,5914
2
4
0,6617
3
3
0,6528
3
3
0,7130
4
2
Итого
50,5
3
69,43
2
77,06
2
84,57
2
В результате проведённой методики оценки класса кредитоспособности, предприятие ОАО “БАЗ” можно отнести ко 2му классу, этому свидетельствует рост баллов с 50,5 в 2004 году до 84,57 в 2007 году. И положительная тенденция сохраняется. Т.е. можно сказать что предприятие ОАО “БАЗ” является инвестиционно - привлекательным предприятием.
2.8.2 Определение коэффициентов внутреннего и устойчивого роста (SGR)
Коэффициент устойчивого роста (SGR) - максимальный годовой прирост продаж (в процентах), который базируется на прогнозируемых коэффициентах деловой активности, коэффициентах платежеспособности и выплаты дивидендов. Если реальный рост превышает устойчивый, то он выражается в соответствующем росте задолженности. Моделирование процесса роста позволяет прийти к разумному компромиссу.
Коэффициент внутреннего роста равен:
, (2.1)
где ROA - рентабельность активов;
, (2.2)
r - отчисления на дивиденды;
r = 1 - d; (2.3)
d - выплаты от чистой прибыли;
Коэффициент устойчивого роста равен:
(2.4)
где ROE - рентабельность собственного капитала;
, (2.5)
Таблица 2.11 - Определение коэффициентов роста
|
Показатели |
2004 |
2005 |
2006 |
2007 |
|
|
d |
0,27 |
0,49 |
0,00 |
0,09 |
|
|
r |
0,73 |
0,51 |
1,00 |
0,91 |
|
|
ROA |
0,1669 |
0,2054 |
0,1920 |
0,2419 |
|
|
SGRROA |
0,1395 |
0,1164 |
0,2376 |
0,2835 |
|
|
ROE |
0,2852 |
0,3266 |
0,3193 |
0,3677 |
|
|
SGRROE |
0,2644 |
0,1988 |
0,4690 |
0,5054 |
Представим коэффициент внутреннего роста и коэффициент устойчивого роста в динамике с 2004 - 2007 г.г. графически.
Рисунок 2.19 - Коэффициенты внутреннего и устойчивого роста
Компания может поддерживать коэффициент роста выручки за счет использования резервов, то есть без внешнего финансирования до уровня 28%, рентабельность активов или рост выручки за счет внутренних резервов составит 1662,5 • 1,28 = 2128 млн. руб. При этом прирост активов определяется суммой 1101 • 1,28 = 1409,3 , а прирост собственного капитала 724,4 • 1,51 = 1093,8.
2.9 Выводы по результатам проведённого анализа
Таким образом, по проведенному анализу платежеспособности предприятия можно сделать следующие выводы: в рассматриваемый период с 2003 - 2007 г.г. происходит значительное улучшение всех финансовых показателей ОАО БАЗ. Причём темп роста всех финансовых показателей улучшается с равными темпами, что свидетельствует о стабильном развитии ОАО БАЗ. В то же время прослеживается несоответствие нормативу показателей ликвидности предприятия а именно:
1 Значение коэффициента текущей ликвидности в динамике увеличиваются с каждым годом и соответствуют нормативному значению. Однако в 2007 году наблюдается превышение нормативного значения, что может свидетельствовать о снижении краткосрочных обязательств и о нерациональном использовании средств предприятия.
2 Положительная тенденция коэффициента быстрой ликвидности благоприятно влияет на деятельность ОАО БАЗ и свидетельствует о том, что ликвидные средства предприятия покрывают его краткосрочную задолженность.
3 прослеживается положительная динамика коэффициента абсолютной ликвидности, но в то же время этот коэффициент ниже норматива 0,2, что говорит о недостаточной краткосрочной ликвидности предприятия.
Что же касается абсолютной ликвидности баланса, то можно сказать, что предприятия не располагает достаточным количеством наиболее ликвидных активов для покрытия самых срочных пассивов (А1<П1 не соответствует). Данную нехватку можно погасить за счет быстро реализуемых активов.
Анализ рентабельности ОАО БАЗ в период с 2003 - 2007 г.г. показал увеличение всех показателей рентабельности, что характеризует эффективную деятельность предприятия, поскольку являются относительными, сопоставляющими результаты с затратами.
Анализ состояния активов в период с 2003 - 2007 г.г. на ОАО БАЗ выявил:
- существенный рост коэффициента обновления, что свидетельствует об увеличении нового оборудования на предприятии;
- происходит снижение выбытия оборудования но в то же время увеличение вводимого оборудование - это свидетельствует о расширении производства ОАО БАЗ.
Из проведённого анализа определения типа финансового состояния предприятия за период с 2003 - 2007 г.г. можно сказать, что предприятие с кризисного состояния перешло в состояние нормальной независимости. Это напрямую зависит от положительного роста собственных оборотных средств в динамике.
Что же касается анализа ОПФ, то можно сказать:
- за период с 2003 - 2007 г.г. не произошло значительных изменений показателя коэффициента износа. Основная проблема у предприятия - это большая степень изношенности ОПФ.
- в периоде с 2003 - 2007 г.г. коэффициент годности так же как и коэффициент износа не претерпел значительных изменений.
Анализируя показатели товарной продукции, выручки и себестоимости мы видим что происходит увеличение в общей динамике всех этих показателей. Товарная продукция увеличилась с 665352 тыс. руб. до 2030783 тыс. руб., выручка с 556439 тыс. руб. до 1662529 тыс. руб. и себестоимость с 383774 тыс. руб. до 1253308 тыс.руб. В то же время в анализируемом периоде с 2004 по 2007 г.г. происходит превышение темпа роста себестоимости над темпами роста товарной продукции и выручки.
Анализируя динамику среднемесячной заработной платы мы видим, что в 2006 и в 2007 году среднемесячная заработная плата в целом по предприятию выше, чем среднемесячная заработная плата по России и по РБ. В то же время мы видим, что темп роста среднемесячной заработной платы в целом по предприятию опережает темп роста среднемесячной заработной платы по России и по РБ, что говорит о благоприятной тенденции.
По результатам проведенного анализа точки безубыточности можно сделать следующий вывод: в период с 2003 по 2007 г.г. произошел рост выручки от реализации с 352762 до 1662529 тыс.руб., в то же время темп роста себестоимости за этот же период был значительно ниже темпа роста выручки, что привело к значительному увеличению прибыли, увеличению запаса финансовой прочности и сдвигу точки безубыточности с 197239 тыс.руб. до 523342 тыс.руб. Всё это может характеризоваться эффективностью деятельности ОАО “БАЗ”.
Основные проблемы:
1 Всё же самой важной проблемой на предприятии является большая степень изношенности оборудования.
2 Превышение темпа роста себестоимости над темпами роста товарной продукции и выручки.
3 В 2007 году наблюдается превышение нормативного значения коэффициента текущей ликвидности, что может свидетельствовать о снижении краткосрочных обязательств и о нерациональном использовании средств предприятия.
4 Предприятия не располагает достаточным количеством наиболее ликвидных активов для покрытия самых срочных пассивов (А1<П1 не соответствует). Данную нехватку можно погасить за счет быстро реализуемых активов.
В результате проведённого анализа в целом можно сказать, что ОАО БАЗ является идеальной почвой для кредитования.
3. Организация финансирования и кредитования инвестиций на предприятии
3.1 Разработка финансовой стратегии организации инвестиций на предприятии
Инвестиционная стратегия -- система долгосрочных целей инвестиционной деятельности предприятия, определяемых общими задачами его развития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения.
Для более подробного рассмотрения стратегии предприятия представим SWOT - анализ.
Таблица 3.1 - SWOT анализ ОАО “БАЗ”
Размещено на http://www.allbest.ru/
2
Далее представим сбалансированную систему показателей как организационная инновация.
Размещено на http://www.allbest.ru/
2
Рисунок 3.1 - Стратегические цели ОАО “БАЗ”
Так же целесообразно представить дерево стратегических целей
Размещено на http://www.allbest.ru/
2
Рисунок 3.2 - Дерево стратегических целей ОАО “БАЗ”
Таблица 3.2 - Стратегическая карта
|
Аспект |
Стратегическая цель |
Ключевые показатели результативности |
Критерии достижения целей |
Инициатива |
|
|
Финансы |
1 рост продаж;2 увеличение прибыли;3 снижение издержек |
1 рост продаж;2 прибыль;3 уменьшение себестоимости |
1.увеличение на 15% в год2.увеличение на 15% в год3.сокращение на 3% в год |
1 Организация эффективной работы отдела сбыта2 Программа снижения издержек3 Проведение мероприятий по снижению себестоимости |
|
|
Клиенты |
1 увеличение доли рынка;2 повышение качества продукции;3 качественное послепродажное обслуживание |
1 доля рынка;2 процент возврата продукции3 наличие сервиса |
1.увеличение на 3% за 3 года2.Сокращение на 20 % в год3.Увеличение кол-ва сервисов на 10% в год |
1 Разработка программы целенаправленного маркетинга;2 Повышение контрольных мер;3 Строительство сервисов |
|
|
Внутренние процессы |
1 обновление парка оборудования;2 совершенствование тех. процесса3 Внедрение новых технологий4 Повышение производительности труда |
1 процент обновления2 кол-во совершенствованных тех процессов к общему числу3 процент выпуска продукции с использованием новых технологий4 производительности труда; |
1.15 % в год2.Увеличение на 10 % в год3.На 50% каждый год4.Увеличение на 25 % за 3 года |
1 Закупка новых оборудований;2 Тщательная проработка всех тех. Процессов3 Выполнение производственных операций на новом оборудовании |
|
|
Персонал |
1 Повышение организации труда;2 Мотивация персонала |
- организации труда;- процент сотрудников личные цели которых согласуются с общими целями организации |
1.увеличение на 25% за 3 года2 Повышение оплаты труда на 25 % в год |
Разработка программы мотивации персоналаРазработка рациональных приемов и методовсовершенствования организации труда |
В ближайшем будущем предприятие ОАО “БАЗ” планирует снизить себестоимость, повысить качество выпускаемой продукции и развивать свою деятельность в новом направлении:
1 Запуск линии вакуумно-пленочной формовки - производитель фирма «Heinrich Wagner Sinto», Германия. На сегодняшний день технология вакуумно-пленочной формовки является самой передовой в литейном производстве и позволяет добиться не только снижения себестоимости продукции, но и высочайшего качества литья
2 Модернизация литейного производства включает в себя также и внедрение систем компьютерного моделирования литейных процессов LWM-Flow. С помощью этой системы решается задача повышения качества выпускаемого литья на стадии проектирования, снижение затрат на отработку литейной технологии новых изделий и оптимизация уже имеющихся технологий. ОАО «БАЗ» планирует закупить и установил стержневой пескострельный автомат L40(80) фирмы «Laempe» (Германия) для изготовления стержней в оснастке с горизонтальным, вертикальным и комбинированным разъёмом, с применением технологии Coldbox. Применение данного стержневого автомата позволит увеличить производительность изготовления стержней и значительно улучшить их качество, что в конечном итоге улучшит качество готовой продукции.
3 Смонтировать и запустить в работу установку Stratoconseption фирмы RP 21, Франция, для быстрого прототипирования и быстрого изготовления оснастки. Система позволяет импортировать файлы, выполнять реалистичную визуализацию 3-D моделей на каждом этапе изготовления. С помощью Stratoconseption решаются задачи по быстрому и точному изготовлению оснастки, что позволяет улучшить качество выпускаемой продукции и снизить вес отливок.
4 Планируется поставка итальянской фирмой «Trevisan» обрабатывающие центры с программным управлением позволяют свести на «нет» риски «человеческого» фактора. Центры полностью выполняет обработку корпусных деталей. Наряду с высочайшей точностью и удобством в обслуживании обрабатывающие центры позволяют значительно поднять производительность.
Все это приведет, в конечном счете, к расширению ассортимента, повышению качества продукции путем внедрения современных программных продуктов и суперсовременных технологий и оборудования, что, в свою очередь благотворно скажется на полном и всестороннем удовлетворении требований покупателей.
3.2 Определение объема и выбор состава источников финансирования
Для реализации намеченных планов требуются значительные инвестиции, источниками которых служат:
1 Прибыль самого предприятия;
2 Кредиты банка;
3 Амортизация
Для приобретения оборудования используем схему оптимальной структуры капитала инвестиционного проекта 20/80.
Таблица 3.3 - Погашения кредита
|
Показатели |
Годы |
||||
|
2009 |
2010 |
2011 |
2012 |
||
|
Кредиты банков, тыс. руб. |
80000 |
- |
- |
- |
|
|
Проценты по кредиту, тыс. руб. |
16000 |
- |
- |
- |
|
|
Погашение, тыс. руб. |
- |
32000 |
32000 |
32000 |
Составим прогнозный баланс на 2012 г (год окончания проекта):
- основные средства в активной части баланса увеличиваются на сумму вложенных средств 100000 тыс.руб. и уменьшаются на величину амортизационных отчислений за прошедший период (средняя величина амортизационных отчислений в год составляет 5000 тыс.руб., период проекта 4 года);
- запасы увеличиваются на 70000 тыс.руб.
- НДС по приобретенным ценностям рассчитывается как 18% от суммы капитальных вложений, т.е. НДС увеличится на сумму 80000 • 0,18 = 14400 тыс. руб.
- уставной капитал предприятия остается без изменения;
- рост выручки прогнозируется на 15 % в год и составит к 2012 году 1662529 • 1,15= 2907774 тыс.руб.
- рост себестоимости прогнозируется на 10% в год и составит к 2012 году 1253308 • 1,1= 1834968 тыс.руб.
- займы и кредиты, а также кредиторская задолженность прогнозируются исходя из данных о погашении кредита.
Таблица 3.4 - Прогнозный баланс
|
Актив |
2008 |
2012 |
Пассив |
2008 |
2012 |
|
|
ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ |
|
КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ |
|
|||
|
1.Нематериальные активы |
- |
- |
1.Уставной капитал |
913 |
913 |
|
|
2.Основные средства |
217110 |
297110 |
2.Добавочный капитал |
176821 |
176821 |
|
|
3.Незавершенное строительство |
49179 |
49179 |
3.Резервный капитал |
137 |
137 |
|
|
4.Долгосрочные финансовые вложения |
21487 |
21487 |
4.Целевые финансирования и поступления |
- |
- |
|
|
5.Прочие внеоборотные активы |
6873 |
6873 |
5.Нераспределенная прибыль |
546504 |
610904 |
|
|
6.Итого |
294649 |
374649 |
6.Непокрытый убыток |
- |
- |
|
|
ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ |
|
7.Итого |
724375 |
788775 |
||
|
1.Запасы |
505370 |
575370 |
ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА |
|
||
|
2.НДС по приобретенным ценностям |
6105 |
20505 |
1.Займы и кредиты |
60527 |
140527 |
|
|
3.Дебиторская задолженность |
250034 |
300034 |
2.Прочие долгосрочные обязательства |
- |
- |
|
|
5.Краткосрочные финансовые вложения |
32578 |
32578 |
3.Итого |
60527 |
140527 |
|
|
6.Денежные средства |
12159 |
12159 |
КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА |
|
||
|
7.Прочие оборотные активы |
- |
- |
1.Займы и кредиты |
145065 |
215065 |
|
|
8.Итого |
806246 |
940646 |
2.Кредиторская задолженность |
170875 |
170875 |
|
|
3.Задолженность участникам по выплате доходов |
53 |
53 |
||||
|
4.Доходы будующих периодов |
- |
- |
||||
|
5.Резервы предстоящих расходов |
- |
- |
||||
|
6.Прочие краткосрочные обязательства |
- |
- |
||||
|
7.Итого |
315993 |
385993 |
||||
|
ВСЕГО АКТИВОВ |
1100895 |
1315295 |
ВСЕГО ПАССИВОВ |
1100895 |
1315295 |
На основе прогнозного баланса составляется отчет о прибылях и убытках.
Таблица 3.5 - Отчет о прибылях и убытках
|
Отчет о прибылях и убытках |
2008 |
2012 |
|
|
ДОХОДЫ И РАСХОДЫ ПО ОБЫЧНЫМ ВИДАМ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ |
|
||
|
1.Выручка от реализации |
1662529 |
2907774 |
|
|
2.Себестоимость |
(1253308) |
(1834968) |
|
|
3.Валовая прибыль |
409221 |
1072806 |
|
|
4.Комерческие расходы |
(24136) |
(24136) |
|
|
5.Управленческие расходы |
0 |
0 |
|
|
6.Прибыль (убыток) от продаж |
385085 |
1048670 |
|
|
ПРОЧИЕ ДОХОДЫ И РАСХОДЫ |
|
||
|
1.Проценты к получению |
6505 |
0 |
|
|
2.Проценты к уплате |
(15342) |
(32000) |
|
|
3.Прочие доходы |
18576 |
0 |
|
|
4.Прочие расходы |
(40523) |
0 |
|
|
ПРИБЫЛЬ (УБЫТОК) ДО НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ |
354301 |
1016670 |
|
|
1.Отложенные налоговые активы |
(1009) |
0 |
|
|
2.Отложенные налоговые обязательства |
(18105) |
0 |
|
|
3.Текущий налог на прибыль |
(68850) |
(244001) |
|
|
ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ (УБЫТОК) ОТЧЁТНОГО ПЕРИОДА |
266337 |
772669 |
Прогнозирование выручки от реализации продукции было описано выше. Там же была спрогнозирована себестоимость оказываемых услуг.
Валовая прибыль рассчитывается как разница выручки и себестоимости, т.е. 2907774 - 1834968 = 1072806 тыс.руб.
Прибыль от продаж определяется как сумма валовой прибыли, коммерческих расходов и управленческих расходов. В нашем случае прибыль от продаж равна 1072806 - 24136 = 1048670 тыс.руб.
Прибыль до налогообложения определяется как разность прибыли от продаж и прочих доходов и расходов. В нашем случае прибыль до налогообложения определяется следующим образом: 1048670 - 32000 = 1016670 тыс.руб.
Налог на прибыль - 24% от прибыли до налогообложения и составит 1016670 • 0,24 = 244001 тыс.руб.
Чистая прибыль - прибыль до налогообложения за минусом налога на прибыль.
В итоге чистая прибыль на 2012 год. Прогнозируется в размере 772669 тыс.руб.
3.3 Оценка изменения финансового состояния
Для оценки изменения финансового состояния рассчитаем показатели ликвидности, финансовой устойчивости и рентабельности по данным спрогнозированного баланса.
Таблица 3.6 - Показатели финансового состояния
|
Показатели |
Метод расчета |
2007 |
2010 |
Нормативное значение |
|
|
1.Ликвидности |
|||||
|
Коэффициент текущей ликвидности |
Ктл=ОА/КО |
2,5515 |
2,4369 |
от 1 |
|
|
до 2 |
|||||
|
Коэффициент быстрой ликвидности |
Кбл=(ДСиВ+ДБ)/КО |
0,9328 |
0,8932 |
от 0,7 до 1,5 |
|
|
Коэффициент абсолютной ликвидности |
Кал=ДСиВ/КО |
0,0385 |
0,1159 |
от 0,1 до 0,2 |
|
|
2.Финансовой устойчивости |
|||||
|
1.Коэффициент автономии (финансовой независимости) |
Ка=СК/ВБ |
0,658 |
0,5997 |
>=0,5 |
|
|
2.Коэффициент финансовой зависимости |
Кфз=ЗК/ВБ |
0,342 |
0,4003 |
<=0,5 |
|
|
3.Коэффициент финансовой устойчивости |
Кфу=(СК+ ДП)/ВБ |
0,713 |
0,7065 |
>=0,7 |
|
|
4.Коэффициент финансового риска (финансовый леверидж) |
Кфр=ЗК/СК |
0,5198 |
0,6675 |
<=0,5 |
|
|
5.Коэффициент инвестирования |
Ки=СК/ВА |
2,4584 |
2,1054 |
>1 |
|
|
6.Коэффициент маневренности |
Км=ЧОК/СК |
0,5932 |
0,5250 |
>=0,5 |
|
|
7.Коэффициент мобильности |
Кмоб=ЧОК/ОА |
0,533 |
0,4403 |
>=0,1 |
|
|
8.Коэффициент обеспеченности запасов собственным капиталом |
Коз=СК/З |
1,4334 |
1,3709 |
>=1 |
|
|
3. Рентабельности |
|||||
|
1.Общая рентабельность продаж |
Рпр=ЧП/В |
16,02% |
26,57% |
||
|
2.Рентабельность производства (окупаемость затрат) |
Рпд=ВП/С |
32,65% |
58,46% |
||
|
3.Рентабельность совокупного капитала (активов) |
Рк=ЧП/ВБ |
24,19% |
58,74% |
||
|
4.Рентабельность оборотных активов |
Роа=ЧП/ОА |
33,03% |
82,14% |
||
|
5.Рентабельность производственных фондов |
Рпф=БП/ПФ |
79,23% |
96,83% |
||
|
6.Рентабельность собственного капитала |
Рск=ЧП/СК |
36,77% |
97,96% |
||
|
4. Состояние активов |
|||||
|
Коэффициент износа |
Кизн=И/Сп |
0,5145 |
0,457 |
||
|
Коэффициент годности |
Кг=Со/Сп |
0,4855 |
0,543 |
||
|
Коэффициент обновления |
Коб=Свв/Сп |
0,1626 |
0,183 |
Показатели ликвидности не вышли за пределы нормативных значений.
Показатели финансовой устойчивости:
- коэффициент финансовой независимости немного понизился, т.е. произошло увеличение валюты баланса;
- соответственно повысился коэффициент финансовой зависимости, т.е. доля заемного капитала увеличилась;
- коэффициент финансовой устойчивости показывает долю собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала, доля снижается на 0,65%, однако условие финансовой устойчивости выполняется;
- коэффициент финансового риска (финансовый леверидж) представляет собой отношение заемного капитала к собственному, значение данного коэффициента повысилось до 0,6675, это связано с увеличением заёмных средств;
- коэффициент инвестирования, т.е. доля собственного капитала приходящегося на рубль внеоборотных активов, принимает значение более 1;
- коэффициент маневренности составил 0,5250, нормативное значение >0,5;
- коэффициент мобильности входит в нормативное значение, что говорит об обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами;
- коэффициент обеспеченности запасов собственным капиталом снижается до 1,3709 но входит в нормативное значение.
Значительно возрастают все показатели рентабельности:
- доля чистой прибыли в выручке повышается до 35,8%;
- окупаемость затрат повысилась с 32,65% до 58,46%;
- рентабельность капитала возросла до 58,74%;
- рентабельность оборотного капитала возросла до 82,14%;
- рентабельность производственных фондов повысилась до 96,83%
- рентабельность собственного капитала до 97,96%
Одной из главных целей проекта было обновление устаревших производственных фондов. Состояние ОФ можно оценить по следующим показателям:
- коэффициент износа уменьшился с 0,5145% до 0,457%;
- соответственно возрос коэффициент годности с 0,4855 до 0,543 %, т.е. за счет проекта предприятие значительно обновило свои производственные фонды, что позволит снизить количество аварий и работать наиболее эффективно;
- за счет проекта повысился и коэффициент обновления ОФ.
3.4 Оценка экономической эффективности ИП
Экономическая эффективность проекта оценивается по показателям ЧДД - чистого дисконтированного дохода, ИД - индекса доходности и Ток - периода окупаемости. Для расчета данных показателей сведем все денежные потоки от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности по годам в таблицу, где с учетом инфляции и ставки дисконта приведем все денежные потоки к начальному моменту времени.
Таблица 3.7 - Расчет денежных потоков по ИП
|
Наименование показателя |
Год (t) |
|||||
|
2009 |
2010 |
2011 |
2012 |
|||
|
1 |
ДП от ИД |
-100000 |
0 |
0 |
0 |
|
|
Операционная деятельность |
|
|||||
|
2 |
Реализация в базисных ценах (без НДС) |
51 750 |
51 750 |
51 750 |
||
|
3 |
Текущие издержки без ам-х отч-й в базисных ценах |
1 107 |
1 107 |
1 107 |
||
|
4 |
Амортизация капиталовложений |
10 000 |
10 000 |
10 000 |
||
|
5 |
Индекс инфляции издержек базисный |
1,0000 |
1,1400 |
1,2996 |
1,4815 |
|
|
6 |
Индекс инфляции поступлений базисный |
1,0000 |
1,1600 |
1,3456 |
1,5609 |
|
|
7 |
Индекс общей инфляции базисный |
1,0000 |
1,1500 |
1,3225 |
1,5209 |
|
|
8 |
Реализация в прогнозных ценах |
60 030 |
69 635 |
80 776 |
||
|
9 |
Текущие издержки без амортизационныхотчислений в прогнозных ценах |
1 262 |
1 439 |
1 640 |
||
|
10 |
Валовая прибыль в прогнозных ценах |
48 768 |
58 196 |
69 136 |
||
|
Финансовая деятельность |
|
|||||
|
11 |
Собственные средства |
20 000 |
0 |
0 |
0 |
|
|
12 |
Заемные средства |
-80 000 |
0 |
0 |
0 |
|
|
13 |
Возврат основного долга |
0 |
16 000 |
16 000 |
16 000 |
|
|
14 |
Сумма процентов |
0 |
20 000 |
16 000 |
12 000 |
|
|
15 |
Сальдо ФД |
-60 000 |
36 000 |
32 000 |
28 000 |
|
|
Результирующие потоки |
|
|||||
|
16 |
Чистая прибыль в прогнозных ценах |
64 424 |
68 549 |
73 823 |
||
|
17 |
ДП от ОД в прогнозных ценах |
74 424 |
78 549 |
83 823 |
||
|
18 |
ДП от ОД в дефлированных ценах |
64 716 |
59 394 |
55 115 |
||
|
19 |
Общий ДП от ОД и ИД |
-100 000 |
64 716 |
59 394 |
55 115 |
|
|
20 |
Коэффициент приведения по реальной ставке дисконта |
1,000 |
0,883 |
0,779 |
0,688 |
|
|
21 |
Приведенный общий ДП от ОД и ИД |
-100 000 |
57 119 |
46 268 |
37 895 |
|
|
22 |
Накопленный приведенный общий ДП от ОД и ИД |
-100 000 |
-42881 |
3388 |
41283 |
|
|
Общий ДП от ОД и ИД |
-100 000 |
64 716 |
59 394 |
55 115 |
||
|
Коэффициент приведения по реальной ставке дисконта |
1,000 |
0,794 |
0,630 |
0,500 |
||
|
Приведенный общий ДП от ОД и ИД |
-100 000 |
51 362 |
37 411 |
27 552 |
||
|
Накопленный приведенный общий ДП от ОД и ИД |
-100 000 |
-48638 |
-11227 |
16326 |
Далее представим результатов оценки экономической эффективности и уровня риска по наиболее вероятному сценарию.
Таблица 3.8 - Результаты оценки
|
Ответы |
||
|
ЧДД= |
41282,83 |
|
|
ИД= |
1,41 |
|
|
Ток= |
2,9 |
|
|
ВНД= |
26,00% |
|
|
МВНД= |
21,41% |
Таким образом, по показателям экономической эффективности проект является эффективным, однако это наиболее вероятный сценарий (вероятность 50%), следовательно, есть риск неосуществления сценария. Для полной оценки проекта требуется оценить риски.
4. Оценка рисков финансирования инвестиций на предприятии
Измерение и оценка финансовых рисков и ожидаемого дохода оказывается сложной задачей оценки потому, что ее содержание меняется в зависимости от выбранной точки зрения. Например, при анализе и оценке риска компании мы можем измерять его с позиций менеджеров этой компании. С другой стороны, можно заявить, что собственный капитал фирмы принадлежит акционерам, и их точку зрения на риск также стоит принимать во внимание. Акционеры компании, многие из которых держат ее акции в своих портфелях среди ценных бумаг других компаний, вероятно, воспринимали бы риск бизнес - структуры совсем по - иному, чем менеджеры фирмы, которые вложили в нее значительные капитальные, финансовые и людские ресурсы.
Задачи анализа включают составление исчерпывающего перечня рисков с вычислением удельного веса каждого простого риска, оценкой вероятности наступления событий и определения бальной оценки проекта по всем его рискам.
4.1 Метод оценки риска по методике Инвестиционной финансовой группы и Финансовой корпорации РФ
Алгоритм расчётов:
1 Оценить во сколько раз 1й приоритет (W) выбранной группы рисков весомее последнего, т.е.:
(4.1)
2 Оценить удельный вес группы с наименьшим приоритетом по модели:
, (4.2)
где W>0, сумма W=1.
3 Определить вес остальных приоритетов:
(4.3)
4 Определить веса факторов для каждого простого риска из приоритетной группы:
, (4.4)
где M- число рисков, входящих в приоритетную группу j, при этом все простые риски внутри одной приоритетной группы Q имеют одинаковые веса.
Если приоритеты по простым рискам не установлены, то они все имеют равные веса, которые равны:
, (4.5)
где n - число простых рисков.
Основные риски представлены в таблице. Оценим риск проекта
S.
Приоритеты выбираются по их значимости для предприятия. Экспертно сделано предположение, что f = 4, т.е. приоритет 1й группы в 4 раза весомее приоритета 3й группы. Число простых рисков - 13, т.е. n = 13. Число приоритетов k = 3. Определим удельный вес групп:
, т.е. приоритет 3й группы 13,3 %
, т.е. приоритет 2й группы 33,3 %
, т.е. приоритет 1й группы 53,2%
Таблица 4.1 - Оценка групп приоритетов риска
|
Риск |
Отрицательное влияние на прибыль |
Группа приоритетов |
|
|
S1 - Влияние инфляции |
Увеличение объема заемных средств |
Q1 |
|
|
S2 - Экономическая и политическая нестабильность в стране |
Нехватка собственных средств, текучесть кадров, снижение спроса. |
||
|
S3 - Недостаток оборотных средств |
Уменьшение прибыли из-за нехватки оборотных средств |
||
|
S4 - Отношение местных властей |
Дополнительные затраты на выполнение их требований |
Q2 |
|
|
S5 - Недостаточный уровень з/платы |
Текучесть кадров |
||
|
S6 - Квалификация кадров |
Уменьшение ритмичности |
||
|
S7 - Рост налогов |
Уменьшение чистой прибыли |
||
|
S8 - Несвоевременная поставка сырья и материалов |
Увеличение срока инвестиций. |
Q3 |
|
|
S9 - Платежеспособность населения |
Уменьшение прибыли |
Оценим удельные веса простых рисков как отношение веса группы приоритетов к количеству рисков в группе:
Оценим вероятность наступления риска методом экспертных оценок. Для экспертизы использовали 3х человек по статусам: руководитель - экономист - квалифицированный специалист. Каждому эксперту, работающему отдельной, предоставляется перечень простых рисков проекта и предлагается оценить вероятность их наступления по схеме:
0 - риск несущественный;
25 баллов - риск, скорее всего, не реализуется;
50 баллов - о наступлении риска ничего определённого сказать нельзя;
75 баллов - риск наверняка реализуется.
Оценки экспертов проверяются на непротиворечивость по двум критериям:
1) max [Ai-Bi]<50, Ai,Bi - мнение 2-х экспертов в бальной оценке;
2) сумма [Ai-Bi]/n<=25
где Ai, Bi - оценки каждой пары экспертов в отношении i-го риска.
Всего необходимо сделать при 3х экспертах 3 оценки. Должны соблюдаться следующие правила:
- максимально допустимая разница между оценками 2х экспертов по любому фактору должна быть по модулю меньше 50;
- используется после выполнения правила №1 и направляется на согласование средней модульной экспертной оценки, которая не должна быть больше 25. При обнаружении противоречий эксперты обсуждают ситуацию совместно и проходят к согласованию.
Таблица 4.2 - Экспертная оценка рисков
|
Риск |
Мнение эксперта |
Средняя вероятность |
|||
|
1 |
2 |
3 |
|||
|
S1 |
60 |
55 |
60 |
58 |
|
|
S2 |
65 |
60 |
60 |
62 |
|
|
S3 |
60 |
65 |
70 |
65 |
|
|
S4 |
45 |
40 |
40 |
42 |
|
|
S5 |
40 |
50 |
45 |
45 |
|
|
S6 |
30 |
35 |
40 |
35 |
|
|
S7 |
25 |
30 |
35 |
30 |
|
|
S8 |
20 |
20 |
25 |
22 |
|
|
S9 |
30 |
35 |
30 |
32 |
Далее проверим мнение экспертов на противоречивость
Таблица 4.3 - Анализ мнения экспертов на противоречивость
|
Риск |
Мнение эксперта |
[Ai-Bi] |
Max[Ai-Bi] |
|||
|
1 |
2 |
3 |
||||
|
S1 |
60 |
55 |
60 |
5;5;0 |
5 |
|
|
S2 |
65 |
60 |
60 |
5;0;5 |
5 |
|
|
S3 |
60 |
65 |
70 |
5;5;10 |
10 |
|
|
S4 |
45 |
40 |
40 |
5;0;5 |
5 |
|
|
S5 |
40 |
50 |
45 |
10;5;5 |
10 |
|
|
S6 |
30 |
35 |
40 |
5;5;10 |
10 |
|
|
S7 |
25 |
30 |
35 |
5;5;10 |
10 |
|
|
S8 |
20 |
20 |
25 |
0;5;5 |
5 |
|
|
S9 |
30 |
35 |
30 |
5;5;0 |
5 |
|
|
Сумма |
130 |
65 |
Мнение экспертов не противоречивы, т.к. оба критерия выполняются.
После проверки мнения экспертов оцениваем общий риск реализации проекта по модели:
Ri=?(Wi*Pi), (4.6)
где Pi -средняя вероятность наступления i-го риска.
При этом 30 - 50 % - средний риск, > 50% - высокий риск.
Таблица 4.4 - Оценка уровня риска
|
Риск |
Удельный вес |
Вероятность |
Wi*Pi |
|
|
S1 |
0,1773 |
58 |
10,34 |
|
|
S2 |
62 |
10,93 |
||
|
S3 |
65 |
11,52 |
||
|
S4 |
0,0833 |
42 |
3,47 |
|
|
S5 |
45 |
3,75 |
||
|
S6 |
35 |
2,92 |
||
|
S7 |
30 |
2,50 |
||
|
S8 |
0,0665 |
22 |
1,44 |
|
|
S9 |
32 |
2,11 |
||
|
Итого |
48,98 |
Значение показателя ниже 50%, следовательно, риск осуществления проекта средний. Но всё же столь высокое значение в первую очередь связано с экономической и политической ситуацией в стране.
4.2 Модель оценки доходности финансовых активов CAPM
Capital Asset Pricing Model (CAPM) - модель оценки доходности финансовых активов служит теоретической основой для ряда различных финансовых технологий по управлению доходностью и риском, применяемых при долгосрочном и среднесрочном инвестировании в акции. CAPM рассматривает доходность акции в зависимости от поведения рынка в целом. Другое исходное предположение CAPM состоит в том, что инвесторы принимают решения, учитывая лишь два фактора: ожидаемую доходность и риск.
Предполагается, что за любой риск должна существовать определённая премия за риск, при этом коэффициент дисконтирования может быть рассчитан как:
, (4.7)
где R - требуемая инвестором ставка дохода;
R - безрисковая ставка дохода (определяется на уровне средней ожидаемой доходности государственных облигаций со сроком до погашения на уровне доходности страхуемых банковских депозитов; в ставке R учитывается средняя ожидаемая за этот срок инфляция);
, (4.8)
где r - доходность государственных облигаций;
s - индекс инфляции;
R- среднеотраслевой риск или ожидаемая доходность;
- коэффициент, учитывающий систематические риски, т.е. неустойчивость дохода по данной инвестиции в сравнении с доходностью рыночного портфеля в целом;
C - премия за страновой риск (для России 8 - 10%);
S- риск в зависимости от размера предприятия (для малых предприятий 3 - 5%);
S- премия за риск инвестирования в закрытую компанию (поправка на закрытый характер бизнеса);
Коэффициент может быть найден экспертно (таблица). Показатели финансового риска (ликвидность, динамика прибыли, финансовый и операционный левередж ...) и отраслевого риска (конкуренция, рост спроса...) оцениваются при этом на основе бухгалтерской и статистической информации, а макроэкономические риски (темпы инфляции, экономического роста и т.д.) путем сравнения с регионами-аналогами.
Таблица 4.5 - Оценка риска компании
|
Показатели |
Уровень риска |
|||||
|
0,5 |
0,75 |
1 |
1,5 |
2 |
||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|
|
Хозяйственные риски |
||||||
|
1 Ликвидность активов |
+ |
|||||
|
2 Уровень доходности |
+ |
|||||
|
3 Стабильность доходов |
+ |
|||||
|
4 Информационное обеспечение бизнеса |
+ |
|||||
|
5 Доля рынка |
+ |
|||||
|
6 Кадровый потенциал |
+ |
|||||
|
7 Эффективность управления |
+ |
|||||
|
8 Диверсифицированность клиентов |
+ |
|||||
|
9 Диверсифицированность продукции |
+ |
|||||
|
Отраслевые риски |
||||||
|
10 Конкуренция |
+ |
|||||
|
11 Отраслевой уровень издержек |
+ |
|||||
|
12 Ёмкость рынка |
+ |
|||||
|
13 Капиталоёмкость |
+ |
|||||
|
Экономические риски |
||||||
|
14 Уровень инфляции |
+ |
|||||
|
15 Правовая нестабильность |
+ |
|||||
|
16 Налоговая система |
+ |
|||||
|
17 Развитие инфраструктуры |
+ |
|||||
|
18 Рынок капиталов |
Подобные документы
Сведения о заказчике оценки. Основные допущения и ограничения. Последовательность определения стоимости объекта оценки. Ассортимент выпускаемой продукции. Структура акционерного капитала, регистрация акций, дивидендная история, права акционеров.
курсовая работа [2,2 M], добавлен 19.06.2011Анализ ликвидности как основного элемента финансово-экономической устойчивости открытого акционерного общества. Интегральные методы оценки платежеспособности современной организации. Комплексная оценка дебиторской и кредиторской задолженности компании.
курсовая работа [44,6 K], добавлен 19.04.2015Экономическая сущность налога. Объекты налогообложения и налоговая база по НДФЛ. Оценка состояния учета и анализа порядка исчисления налога на доходы физических лиц на примере открытого акционерного общества племенного птицеводческого завода "Лабинский".
дипломная работа [394,1 K], добавлен 11.06.2013Описание методики, позволяющей оценить показатели структуры капиталов организации. Характеристика открытого акционерного общества "РусГидро". Расчет стоимости чистых активов и анализ финансовой устойчивости предприятия. Рекомендации по их повышению.
курсовая работа [83,9 K], добавлен 17.04.2011Экономическая сущность санации предприятий, ее модели и формы. Проведение санации должника. Анализ финансового состояния КМЗ им. Куйбышева, разработка санационного плана и его прогноз результатов. Анализ чрезвычайных ситуаций на территории завода.
дипломная работа [181,1 K], добавлен 24.07.2009Сущность и содержание оценки кредитоспособности предприятия, методы реализации данного процесса. Анализ кредитоспособности и обеспеченности собственными средствами ОАО "Славгородский завод радиоаппаратуры", показатели оценки ликвидности активов.
курсовая работа [47,8 K], добавлен 24.06.2011Теоретические основы финансового анализа. Анализ финансового состояния открытого акционерного общества на примере ОАО "ДЭМКА". Изменения показателей финансового состояния предприятия. Выявление тенденций и закономерностей в развитии предприятия.
курсовая работа [69,8 K], добавлен 26.06.2009- Анализ и оценка платёжеспособности предприятия на примере открытого акционерного общества "Виктория"
Платёжеспособность и ликвидность предприятия. Технико-экономическая характеристика ОАО "Виктория", состав основных фондов, анализ финансовых результатов, оценка платёжеспособности. Мероприятия по повышению эффективности использования финансовых ресурсов.
дипломная работа [108,5 K], добавлен 06.10.2010 Общая характеристика открытого акционерного общества "Автоваз". Анализ бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках как финансовый анализ хозяйственной деятельности предприятия. Приоритетные направления финансирования инвестиционных программ.
отчет по практике [47,5 K], добавлен 15.06.2013Экономическая сущность корпоративных финансов. Формирование уставного капитала акционерных обществ. Анализ экономических показателей деятельности ОАО "Завод котельного и сантехнического оборудования", принципы формирования его дивидендной политики.
курсовая работа [62,1 K], добавлен 13.01.2012Понятие реальных и финансовых инвестиций, их классификация. Учет инвестиций в дочерние, ассоциированные и совместно контролируемые юридические лица. Инвентаризация инвестиций. Показатели финансовой деятельности акционерного общества, стоимость акций.
курсовая работа [37,2 K], добавлен 26.12.2011Понятие риска и его классификация. Сущность финансового риска. Методы оценки риска. Особенности управления финансовыми рисками на предприятии. Характеристика предприятия и анализ его финансовой деятельности на примере ОАО "Ярославский шинный завод".
дипломная работа [336,3 K], добавлен 22.09.2011Анализ имущественного положения, размещения основных средств, капитала, чистых активов, показателей деловой активности ОАО "КамАЗ". Факторный анализ прибыли от продаж по моделям фирмы "Du Pont" и пути повышения эффективности деятельности предприятия.
курсовая работа [184,5 K], добавлен 06.07.2009Система основных понятий, относящихся к миру ценных бумаг, фундаментальные и модельные знания о его устройстве, способы финансовых вычислений. Исследование функционирования рынка ценных бумаг на примере открытого акционерного общества "Ростик’с".
курсовая работа [145,4 K], добавлен 16.04.2009Формирования капитала акционерного общества. Сущность цены капитала и методика ее расчета. Средневзвешенная стоимость капитала. Структура капитала и методы ее оптимизации. Заключение о финансовом положении предприятия на примере ООО "Конфетпром".
курсовая работа [36,3 K], добавлен 25.03.2015Экономическая сущность капитала и экономико-правовые основы хозяйственной деятельности акционерных обществ в Республике Беларусь. Анализ формирования и эффективности использования капитала акционерного общества. Управление капиталом акционерного общества.
дипломная работа [308,9 K], добавлен 06.06.2011Критерии оценки кредитоспособности заемщика банком. Понятие, цели и задачи оценки кредитоспособности банком. Подходы и методы оценки кредитоспособности заемщиков. Анализ оценки кредитоспособности ООО "Вагон-Комплект". Краткая характеристика предприятия.
дипломная работа [184,2 K], добавлен 09.05.2009Собственный капитал предприятия, необходимость его формирования, значение собственного капитала для устойчивого функционирования предприятия. Анализ управления собственным капиталом ОАО "Монтаж-Сервис". Дивидендная и эмиссионная политика предприятия.
курсовая работа [81,7 K], добавлен 28.01.2008Особенности классификации и планирование издержек обращения торгового предприятия по основным статьям. Исследование планирования издержек и результатов в деятельности открытого акционерного общества "Промтовары", характеристика деятельности предприятия.
дипломная работа [117,4 K], добавлен 27.07.2010Способы оценки конкурирующих инвестиций. Взаимоисключение нескольких видов инвестирования по причинам внеэкономического характера и в силу бюджетных ограничений. Система основных экономических показателей оценки эффективности инвестиционного проекта.
реферат [15,6 K], добавлен 15.12.2010
