Внутренние и внешние источники финансирования предприятий на примере ОАО "Царицыно"

Размещено на http://www.allbest.ru/

Внутренние и внешние источники финансирования предприятий на примере ОАО "Царицыно"

Введение

Производственная и финансовая деятельность предприятий начинается с формирования финансовых ресурсов. Финансовые ресурсы предприятия - это денежные доходы и поступления, находящиеся в распоряжении субъекта хозяйствования и предназначенные для выполнения финансовых обязательств, осуществления затрат по расширенному воспроизводству и экономическому стимулированию работающих. Формирование финансовых ресурсов осуществляется за счет собственных и приравненных к ним средств, мобилизации ресурсов на финансовом рынке и поступления денежных средств от финансово-банковской системы в порядке перераспределения.

Компании периодически нуждаются в привлечении дополнительных финансовых ресурсов. Это может быть связано с расширением производственной и торговой деятельности, реализацией краткосрочных и долгосрочных проектов, приобретением другой компании или активов и др.

В работе объектом исследования выступают различные источники формирования собственных и заемных средств предприятия. Экономическим субъектом исследования выбрана организация ОАО «Царицыно».

Актуальность исследования обусловлена тем, что существует множество источников финансирования предприятий и для каждого предприятия очень важно правильно определить оптимальное соотношение различных источников финансирования в зависимости от сложившейся экономической конъюнктуры, принадлежности к определенной отрасли, этапа жизненного цикла компании и т.д.

Цель работы изучение источников финансирования хозяйственной деятельности предприятия, проблем и направлений совершенствования по их привлечению.

Для достижения поставленной цели в работе определены следующие задачи:

1) определить сущность собственных и заемных средств предприятия;

2) охарактеризовать основные виды внутренних и внешних источников собственных средств предприятия;

3) изучить состав заемных средств предприятия;

4) представить технико-экономическую характеристику хозяйствующего субъекта;

5) рассмотреть принципы управления источниками финансирования на основе эффекта финансового рычага;

6) изучить особенности современных инструментов финансирования и оценить возможность их применения.

Во введении обоснована актуальность выбранной темы исследования, сформулированы цель и задачи, определены объект и субъект исследования.

В первой главе «Роль внутренних и внешних источников финансирования в финансовом обеспечении деятельности предприятия» раскрыта сущность внутренних и внешних источников финансирования, изучена их классификация, а также определены основные особенности и механизм привлечения собственных и заемных средств.

Во второй главе «ОАО «Царицыно» как экономический субъект исследования» дана экономическая и финансовая характеристика субъекта исследования, а также проведен анализ состава источников и финансовой устойчивости предприятия.

В третьей главе «Совершенствование управления источниками финансирования ОАО «Царицыно»« приводятся основы управления источниками финансирования на основе механизма финансового левериджа, а также исследуются современные источники финансирования деятельности предприятия.

1.Роль внутренних и внешних источников финансирования в финансовом обеспечении деятельности предприятия

1.1 Понятие и классификация собственных и заемных средств предприятия

Основные источники формирования имущества предприятия его собственные средства и заёмный капитал.

Собственные средства это средства предприятий, постоянно находящиеся в обращении и конечный срок использования которых не установлен. Формируются они за счет вкладов собственников предприятия и финансовых результатов его хозяйственной деятельности, то есть той части активов предприятия, которая остается после выполнения его обязательств.

Собственные финансовые ресурсы формируются за счет внутренних и внешних источников. В составе внутренних источников основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении фирмы, которая распределяется решением органов управления, а также важную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления.

В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основная роль принадлежит дополнительной эмиссии ценных бумаг, посредством которой происходит увеличение акционерного капитала фирмы, а также привлечение дополнительного складочного капитала, путем дополнительных взносов средств в уставный фонд.

Заёмные средства это те средства, которые предприятие получает на определенный срок, за плату и на условиях последующего возврата. Заёмные средства могут быть основным финансовым ресурсом предприятия. Они формируются за счёт банковских кредитов, займов от других организаций, а также за счет всех видов кредиторской задолженности.

Состав финансовых ресурсов предприятий и их объёмы определяют разные факторы: типы предприятий и их размеры, виды деятельности, объемы производства и пр. Объем финансовых ресурсов напрямую связан с объёмом производства и эффективностью работы предприятия. При более высоком объёме производства и достаточной эффективности деятельности предприятия, высоким будет и объем собственных средств, и наоборот.

Главным фактором, определяющим выбор источника финансирования для компании, по мнению Габидиновой Г.С. и Хайруллина Б.А., является этап ее развития.

1.Начальный этап - это первые шаги после создания нового бизнеса обычно в пределах одного года. Такие компании являются частными и финансируются из средств самого предпринимателя или его родственников и друзей. Иногда можно рассчитывать на финансовую поддержку со стороны банков.

Основной способ финансирования на начальном этапе - бутстрэппинг. Под бутстрэппингом понимаются творческие и нестандартные методы привлечения финансов в сочетании с минимизацией потребности в капитале. В число нестандартных методов входят:

? использование личных кредитных карт;

? вторые ипотеки и кредиты под залог жилья;

? личные сбережения;

? авансы от потребителей;

? покупка подержанного оборудования вместо нового;

? лизинг активов вместо покупки;

? отсрочка выплаты вознаграждения;

? заимствование активов у других компаний;

? совместное использование помещений с другими компаниями;

? работа дома или в гараже;

? привлечение к работе родственников или близких друзей с оплатой их труда ниже рыночного уровня.

Переход на следующую стадию развития требует привлечение внешнего капитала, обычно в виде прямых инвестиций, Самый распространенный источник прямых инвестиций:

Бизнес-ангелы самостоятельные люди, готовые вкладывать деньги в высокорискованные предприятия и конкретно в предпринимателей, которыми они восхищаются и которым хотят помочь;

Венчурные фирмы-фирмы, инвестирующие деньги в новые компании, особенно те, что продвигают инновационные идеи, технологии и формы бизнеса.

Основные отличия бизнес-ангелов от венчурных капиталистов таковы:

бизнес-ангелы предпочитают инвестировать на более ранних стадиях жизненного цикла компании, чем венчурные капиталисты;

бизнес-ангелы-это частные лица или объединения частных лиц, в то время как венчурные капиталисты действуют через специализированные венчурные фирмы, которые привлекают средства третьих лиц;

размеры инвестиций венчурных капиталистов намного значительнее по сравнению с бизнес ангелами.

2.Расширение. Если компании удается привлечь потребителей и закрепиться на рынке, она начинает искать ресурсы для финансирования дальнейшего роста. На этапе, не превышающем обычно пяти лет, компания уже производит или продает продукты или услуги.

Короткая история и небольшой размер закрывают компании доступ на рынки публично торгующихся ценных бумаг, а единственным источником необходимых средств являются прямые инвестиции как правило, со стороны венчурных капиталистов; реже, бизнес-ангелов.

Самые успешные компании впоследствии становится публичными, размещая свои акции на фондовых биржах или на внебиржевом рынке (IPO).

3.Рост. Вступление в стадию роста после IPO, как правило, характеризуется увеличением доходов и денежных потоков от операций и достижением устойчивой прибыльности бизнеса, однако инвестиционные потребности компании зачастую по-прежнему превышают ее внутренние ресурсы.

Увеличение собственного капитала, ликвидности, интересы инвесторов и масштабов после осуществления IPO иногда открывает для компании другие источники финансирования, обычно не доступные для большого бизнеса. В частности, у них появляется возможность выхода на рынок корпоративных облигаций, который позволяет привлекать более дешевый по сравнению с кредитами капитал.

Наряду с корпоративными облигациями для привлечения капитала компания может прибегнуть к эмиссии дополнительных акций.

4.Замедление роста и зрелось. На данном этапе финансирование осуществляется в основном за счет собственных средств.

5.Спад. На этой стадии жизненного цикла компании не привлекают капитал, они его возвращают погашают существующие долги, выкупают акции.

Большинство компаний не может получать достаточно прибыли от результатов своей деятельности, не прибегая к дополнительным заимствованиям. Прежде всего это делается для финансирования краткосрочных и долгосрочных проектов.

Таким образом, финансовые ресурсы предприятия представляют собой общую сумму собственного и заёмного капитала, которая используется предприятием для осуществления хозяйственной деятельности с целью получения прибыли.

1.2 Внешние и внутренние источники собственных средств предприятия

Собственные средства играют главную роль в организации кругооборота фондов, так как предприятия, работающие на основе коммерческого расчета, должны обладать определенной имущественной и оперативной самостоятельностью с тем, чтобы вести дело рентабельно и нести ответственность за принимаемые решения.

В зависимости от способа формирования собственные источники финансирования предприятия делятся на внутренние и внешние (привлеченные).

Внутренние источники собственных средств формируются в процессе хозяйственной деятельности и играют значительную роль в жизни любого предприятия, поскольку определяют его способность к самофинансированию. Очевидно, что предприятие, способное полностью или в значительной степени покрывать свои финансовые потребности за счет внутренних источников, получает значительные конкурентные преимущества и благоприятные возможности для роста за счет уменьшения издержек по привлечению дополнительного капитала и снижения рисков.

Основными внутренними источниками финансирования любого коммерческого предприятия являются чистая прибыль, амортизационные отчисления, реализация или сдача в аренду неиспользуемых активов и др.

В современных условиях предприятия самостоятельно распределяют прибыль, остающуюся в их распоряжении. Рациональное использование прибыли предполагает учет таких факторов, как планы дальнейшего развития предприятия, а также соблюдение интересов собственников, инвесторов и работников. В общем случае чем больше прибыли направляется на расширение хозяйственной деятельности, тем меньше потребность в дополнительном финансировании. Величина нераспределенной прибыли зависит от рентабельности хозяйственных операций, а также от принятой на предприятии политики в отношении выплат собственникам (дивидендная политика).

К достоинствам реинвестирования прибыли следует отнести:

отсутствие расходов, связанных с привлечением капитала из внешних источников;

сохранение контроля за деятельностью предприятия со стороны собственников;

повышение финансовой устойчивости и более благоприятные возможности для привлечения средств из внешних источников.

В свою очередь, недостатками использования данного источника являются его ограниченная и изменяющаяся величина, сложность прогнозирования, а также зависимость от внешних, не поддающихся контролю со стороны менеджмента факторов (например, конъюнктура рынка, фаза экономического цикла, изменение спроса и цен и т. п.).

Еще одним важнейшим источником самофинансирования предприятий служат амортизационные отчисления. Они относятся на затраты предприятия, отражая износ основных и нематериальных активов, и поступают в составе денежных средств за реализованные продукты и услуги. Их основное назначение обеспечивать не только простое, но и расширенное воспроизводство.

Преимущество амортизационных отчислений как источника средств заключается в том, что он существует при любом финансовом положении предприятия и всегда остается в его распоряжении. Величина амортизации как источника финансирования инвестиций во многом зависит от способа ее начисления, как правило, определяемого и регулируемого государством. Выбранный способ начисления амортизации фиксируется в учетной политике предприятия и применяется в течение всего срока эксплуатации объекта основных средств.

Для более эффективного использования амортизационных отчислений в качестве финансовых ресурсов предприятию необходимо проводить адекватную амортизационную политику. Она включает в себя политику воспроизводства основных активов, политику в области применения тех или иных методов расчета амортизационных отчислений, выбор приоритетных направлений их использования и другие элементы.

В ряде случаев привлечь дополнительные финансовые ресурсы в хозяйственный оборот из внутренних источников можно за счет продажи или сдачи в аренду неиспользуемых основных и оборотных активов. Вместе с тем такие операции носят разовый характер и не могут рассматриваться в качестве регулярного источника денежных средств.

К внутренним источникам также относятся так называемые устойчивые пассивы. Это средства, которые не принадлежат предприятию, но постоянно находятся в его обороте. К ним относятся:

минимальная переходящая из месяца в месяц задолженность по оплате труда

работникам предприятия;

резервы на покрытие предстоящих расходов;

минимальная переходящая задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами;

средства кредиторов, полученные в качестве предоплаты за продукцию (товары, услуги);

средства покупателей по залогам за возвратную тару;

переходящие остатки фонда потребления и др.

Несмотря на преимущества внутренних источников финансирования, их объемы, как правило, недостаточны для расширения масштабов хозяйственной деятельности, реализации инвестиционных проектов, внедрения новых технологий и т. д.

В этой связи возникает необходимость дополнительного привлечения собственных средств из внешних источников.

Предприятия могут привлекать собственные средства путем увеличения уставного капитала за счет дополнительных взносов учредителей или выпуска новых акций. Возможности и способы привлечения дополнительного собственного капитала существенно зависят от правовой формы организации бизнеса.

Акционерные общества, испытывающие потребность в инвестициях, могут осуществлять дополнительное размещение акций по открытой или закрытой подписке (среди ограниченного круга инвесторов). В общем случае первичное размещение акций предприятия по открытой подписке представляет собой процедуру их реализации на организованном рынке с целью привлечения капитала от широкого круга инвесторов.

Финансирование за счет эмиссии обыкновенных акций имеет следующие преимущества:

этот источник не предполагает обязательных выплат, решение о дивидендах принимается советом директоров и утверждается общим собранием акционеров;

акции не имеют фиксированной даты погашения это постоянный капитал, который не подлежит «возврату» или погашению;

проведение IPO существенно повышает статус предприятия как заемщика (повышается кредитный рейтинг, по оценкам экспертов, стоимость привлечения кредитов и обслуживания долга снижается на 23 % годовых), акции могут также служить в качестве залога по обеспечению долга;

обращение акций предприятия на биржах предоставляет собственникам более гибкие возможности для выхода из бизнеса;

повышается капитализация предприятия, формируется рыночная оценка его стоимости, обеспечиваются более благоприятные условия для привлечения стратегических инвесторов;

эмиссия акций создает положительный имидж предприятия в деловом сообществе, в том числе международном, и т. д.

К общим недостаткам финансирования путем эмиссии обыкновенных акций следует отнести:

предоставление права участия в прибылях и управлении фирмой большему числу владельцев;

возможность потери контроля над предприятием;

более высокая стоимость привлеченного капитала по сравнению с другими источниками;

сложность организации и проведения эмиссии, значительные расходы на ее подготовку;

дополнительная эмиссия может рассматриваться инвесторами как негативный сигнал и приводить к падению цен в краткосрочной перспективе.

Для некоторых предприятий дополнительным источником формирования собственных финансовых ресурсов является предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь, В частности, это могут быть бюджетные ассигнования на безвозвратной основе, как правило, они выделяются для финансирования государственных заказов, отдельных общественно значимых инвестиционных программ или в качестве государственной поддержки предприятий, производство которых имеет общегосударственное значение.

К прочим внешним источникам относятся безвозмездно передаваемые фирмам материальные и нематериальные активы, включаемые в состав их баланса.

В целом в настоящее время предприятиям выгоднее привлекать займы, которые в сложившихся условиях представляют собой более дешевый, простой и эффективный способ привлечения капитала.

1.3 Состав и значение заемных источников финансирования

Формирование заемного капитала оказывает значительное влияние на эффективность компаний и особенно важным является при условии осуществления ими долгосрочных и затратных инвестиций. Эффективная текущая и инвестиционная деятельность отрасли в целом и предприятия, в частности, почти невозможна без постоянного привлечения заемных средств. Использование заемного капитала позволяет расширить масштабы хозяйственной деятельности и повысить эффективность использования собственного капитала.

Преимуществами использования заемного капитала являются:

повышение рентабельности собственного капитала;

ускоренное развитие предприятия;

возможность использования налоговых щитов;

повышение мотивации менеджеров для эффективной работы;

более простая процедура оформления, низкие издержки и короткие сроки привлечения заемного капитала по сравнению с собственным.

Однако в то же время привлечение заемного капитала имеет ряд недостатков: компании увеличивают финансовый риск, поэтому объем привлечения ресурсов по приемлемым для компании ставкам ограничен; целевой характер большинства заемных финансовых ресурсов ограничивает компании в распоряжении средствами и может приводить к упущенной выгоде; привлечение средств происходит на определенное время (необходимость возврата капитала).

Финансовая стратегия формирования заемного капитала компаний реализуется методами привлечения различных долговых инструментов, среди которых для финансирования инвестиционных стратегий наиболее важными являются методы привлечения долгосрочных заемных средств и лизинг.

Роль банковского кредитования в финансировании инвестиционных стратегий компаний реального сектора экономики очень значима. Для российских компаний важность участия компаний кредитно-банковской сферы в реализации инвестиционных стратегий чрезвычайно велика, что связано с недостаточной степенью развития альтернативных источников финансирования.

Одним из важных преимуществ банковского кредитования является конфиденциальный характер сделки, основные параметры которой известны ограниченному числу лиц; возможность использования личных отношений с кредиторами для льготного кредитования, что невозможно при рыночном финансировании.

В то же время, привлекая банковские кредиты, компании сталкиваются с целым рядом ограничений: целевое назначение кредита, необходимость предоставления обеспечения, ограничения в отношении определенных видов сделок, соблюдение нормативов финансовых коэффициентов, ограниченное использование налоговых щитов согласно российскому законодательству и т.д.

Существенным источником финансирования российских компаний являются в настоящее время собственные финансовые ресурсы и средства бюджетов, что свидетельствует о высокой доле нерыночного финансирования инвестиций.

В условиях ограниченности собственного капитала и неактивного участия российских банков в финансировании инвестиционных проектов реального сектора экономики предприятия прибегают к дополнительным источникам кредитных ресурсов, например, увеличение импорта капитала из-за рубежа. Но кризис 2008 привел к росту требований зарубежных банков к своим российским контрагентам по долгосрочному погашению долгов и ужесточению выдачи новых кредитов. Это привело к резкому сокращению заимствований российскими банками. Таким образом, данный источник финансирования в настоящее время компаниям использовать сложно.

Другой значимый источник инвестиционного финансирования - долговые инструменты рынка капитала, основными из которых являются корпоративные облигации. В развитых странах мира значительная доля инвестиций финансируется с помощью механизмов финансового рынка, так, эмиссия ценных бумаг (акций и облигаций) в общем объеме финансирования инвестиций составляет в США 60 %, В Германии - 35 %, во Франции - 40 %. Для России данный показатель равен 9%.

Мировой финансовый кризис оказал негативное влияние на российский рынок облигаций. Несмотря на высокую доходность рынка - от 25 % и выше, объемы рынка незначительны, инвесторы опасаются дефолтов заемщиков, поэтом любая сверхвысокая доходность свидетельствует о риске дефолта, а не говорит о привлекательности инвестиций.

Недостатки привлечения облигационных займов:

нельзя использовать для покрытия убытков компании, что делает привлечение таких финансовых инструментов ограниченным в условиях кризиса;

необходимость соблюдения стандартов ФСФР по обязательному раскрытию информации;

значительный объем документации (проспект эмиссии, договор андеррайтинга, договоры с платежным агентством, депозитарием);

значительные риски для кредиторов и сложность в адекватной оценке займов;

ограниченное использование налоговых щитов.

Однако возможность значительного привлечения финансовых ресурсов под низкие проценты, отсутствие их строгого целевого назначения делают этот источник финансирования весьма привлекательным для компаний.

Метод привлечения связанного кредита является разновидностью товарного кредита. Данный инструмент финансирования можно использовать при поставке импортного оборудования. Используя связанный кредит, компания привлекает длинные и дешевые финансовые ресурсы, не предоставляя залога, минимизирует риски торговой операции. Основным недостатком данного метода является ограниченность видов инвестиционных ресурсов, которые могут быть приобретены на условиях связанного кредита, и узкий круг их поставщиков.

В условиях неразвитости банковской системы и рынка капитала важным методом финансирования инвестиционных стратегий компаний является лизинг. Основная форма лизинга при реализации инвестиционных стратегий ? финансовый лизинг, который представляет собой аренду основных средств на срок, не превышающий срока их амортизации, с последующей передачей прав собственности на арендуемые средства арендатору. Основные преимущества лизинга связаны с возможностью применения налоговых щитов ко всей сумме платежей; применением метода ускоренной амортизации при расчете прибыли для целей налогообложения, быстрым принятием решения о финансировании.

Основные недостатки: высокие авансовые платежи, ограниченность видов активов, для которых возможно использование лизинга. В условиях кризиса данный источник финансирования повышает свою привлекательность.

Таким образом, основными параметрами, подлежащими анализу со стороны предприятий при выборе метода привлечения заемных финансовых ресурсов, должны быть следующие:

? объем предоставляемых ресурсов;

? срок предоставления ресурсов;

? уровень ставки привлечения ресурсов;

? время реализации метода привлечения ресурсов;

? вид ставки привлечения ресурсов (фиксированная, плавающая);

? валюта привлекаемых ресурсов;

? необходимость залога и его условия;

? ограничения кредитора при предоставлении заемных финансовых ресурсов;

? условия погашения привлеченных финансовых ресурсов, возможность долгосрочного погашения .

2. Анализ финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Царицыно»

2.1 Экономическая и финансовая характеристика организации

Акционерное общество «Царицыно» согласно действующему законодательству признается открытым акционерным обществом, которое действует на основании устава (прил. 1) и законодательства РФ.

Открытое акционерное общество «Царицыно» создано путем приватизации государственного предприятия «Красногвардейский мясоперерабатывающий завод» в соответствии с Законом Российской Федерации от 3 июля 1991 г. № 1531-1 «О приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации» и зарегистрировано Московской регистрационной палатой, регистрационный номер 290.389. Организация имеет самостоятельный баланс, расчетный и иные счета в учреждениях банков, фирменное наименование, печать с наименование и фирменным знаком.

Целью деятельности общества является извлечение прибыли. Общество имеет гражданские права и несет обязанности, необходимые для осуществления любых видов деятельности, не запрещенных Федеральными законами. Отдельными видами деятельности, перечень которых определяется федеральными законами, общество может заниматься только на основании специального разрешения (лицензии).

ОАО «Царицыно» осуществляет следующий вид деятельности: выпуск всех видов колбасных изделий, полуфабрикатов и мясных деликатесов.

Уставный капитал общества составляет 82.072 (восемьдесят две тысячи семьдесят два) рубля. Уставный капитал общества составляется из номинальной стоимости приобретенных акционерами 82.072 (восьмидесяти двух тысяч семидесяти двух) акций общества двух категорий, а именно: из 79.807 (семидесяти девяти тысяч восьмисот семи) обыкновенных именных акций номинальной стоимостью 1 (один) рубль каждая; из 2.265 (двух тысяч двухсот шестидесяти пяти) привилегированных именных акций номинальной стоимостью 1 (один) рубль каждая.

Общество создает резервный фонд в размере 15 (пятнадцать) процентов от уставного капитала. Резервный фонд формируется путем обязательных ежегодных отчислений до достижения им установленного размера. Размер ежегодных отчислений составляет 5 (пять) процентов от чистой прибыли. Резервный фонд общества предназначен для покрытия убытков, а также для погашения облигаций общества и выкупа акций общества при отсутствии иных средств. Резервный фонд не может быть использован для иных целей.

Высшим органом управления общества является общее собрание акционеров. Общество обязано ежегодно проводить годовое общее собрание акционеров.

Годовое общее собрание акционеров проводится не ранее чем через два месяца и не позднее чем через шесть месяцев после окончания финансового года.

К компетенции общего собрания акционеров относятся следующие вопросы:

1) внесение изменений и дополнений в устав общества или утверждение устава общества в новой редакции;

2) реорганизация общества;

3) ликвидация общества, назначение ликвидационной комиссии и утверждение промежуточного и окончательного ликвидационных балансов;

4) избрание членов совета директоров общества и досрочное прекращение их полномочий;

5) определение количества, номинальной стоимости, категории (типа) объявленных акций и прав, предоставляемых этими акциями;

6) увеличение уставного капитала общества путем увеличения номинальной стоимости акций или путем размещения дополнительных акций;

7) уменьшение уставного капитала общества путем уменьшения номинальной стоимости акций, путем приобретения обществом части акций в целях сокращения их общего количества, а также путем погашения приобретенных или выкупленных обществом акций;

8) избрание членов ревизионной комиссии общества и досрочное прекращение их полномочий;

9) утверждение аудитора общества;

10) выплата (объявление) дивидендов по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев финансового года;

11) утверждение годовых отчетов, годовой бухгалтерской отчетности, в том числе отчетов о прибылях и об убытках (счетов прибылей и убытков) общества, а также распределение прибыли (в том числе выплата (объявление) дивидендов, за исключением прибыли, распределенной в качестве дивидендов по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев финансового года) и убытков общества по результатам финансового года;

12) определение порядка ведения общего собрания акционеров;

13) избрание членов счетной комиссии и досрочное прекращение их полномочий;

14) дробление и консолидация акций;

15) принятие решений об одобрении сделок в случаях, предусмотренных статьей 30 настоящего устава;

16) принятие решений об одобрении крупных сделок, в случаях, предусмотренных статьей 29 настоящего устава;

17) приобретение обществом размещенных акций в случаях, предусмотренных настоящим уставом;

18) принятие решения об участии в финансово-промышленных группах, ассоциациях и иных объединениях коммерческих организаций;

19) утверждение внутренних документов, регулирующих деятельность органов общества;

20) решение иных вопросов, предусмотренных настоящим уставом и Федеральным законом «Об акционерных обществах».

Члены совета директоров общества избираются общим собранием акционеров на срок до следующего годового общего собрания акционеров. Совет директоров общества состоит из пяти членов.

Руководство текущей деятельностью общества осуществляет единоличный исполнительный орган общества (генеральный директор). Исполнительный орган подотчетен совету директоров общества и общему собранию акционеров. К компетенции генерального директора относятся все вопросы руководства текущей деятельностью общества, за исключением вопросов, отнесенных к компетенции общего собрания акционеров и совета директоров общества.

Основные финансовые показатели производственно-хозяйственной деятельности ОАО «Царицыно» за 2011 2012 гг. представлены в табл. 2.1.

Таблица 2.1 Основные экономические показатели деятельности ОАО «Цариныно» за 2011-- 2012 гг.

Показатели	2011 г.	2012 г.	Изменения
			Абсолютные	Относительные, %
1. Выручка от продаж, тыс. р.	7512255,0	7910081,0	+397826,0	105,3
2. Себестоимость проданной продукции, тыс. р.	7197101,0	7610592,0	+413491,0	105,75
3.Прибыль от продаж, тыс. р.	291799,0	280506,0	-11293,0	96,13
4. Чистая прибыль, тыс. р.	138 488,0	188975,0	+50487,0	136,46
5. Среднегодовая стоимость основных средств, тыс. руб.	454692,0	418199,0	-36493,0	91,97
6. Фондоотдача, р.	16,52	18,91	+2,39	114,47
7. Материальные затраты, тыс. р.	6234741,0	6588227,0	+353486,0	105,67
8.Материалоотдача, р.	1,2	1,2	0	100,0
9.Амортизация, тыс. р.	92280,0	84469,0	-7811,0	91,54
10. Рентабельность продаж, %.	3,88	3,55	-0,33	91,49
11. Рентабельность продукции, %.	4,20	3,7	-0,5	88,1
12.Рентабельность активов, %	5,54	7,5	+1,96	135,38
13. Рентабельность собственного капитала, %.	14,67	17,07	+2,4	116,36
14. Оборачиваемость запасов, дней	10,71	10,29	-0,42	96,08
16. Оборачиваемость оборотных средств, дней.	3,90	3,71	-0,19	95,13
16.Оборачиваемость дебиторской задолженности, дней	5,9	5,3	-0,6	89,83
17.Оборачиваемость кредиторской задолженности, дней.	11,2	12,0	+0,8	107,14

По итогам 2012 г. выручка от реализации составила 7910081 тыс. руб., что на 397826 тыс. руб. (+5,3%) превышает уровень прошлого года. Себестоимость реализованных товаров и услуг в 2012 г. выросла на 5,75% (на 413491тыс. руб.) и составила 7610592 тыс. руб.

Чистая прибыль возросла на 50487 тыс. руб. и составила 188975 тыс. руб., что вызвало рост показателей рентабельности активов и собственных средств на 35,38% и 16,36% соответственно.

Снижение прибыли от продаж на 3,87% сказалось на уменьшении рентабельности продукции и продаж соответственно на 11,9% и 8,51%.

Показатель фондоотдачи демонстрировал положительную динамику (увеличение на 14,47 %), в то время как показатель материалоотдачи не изменился, вследствие пропорционального роста выручки от продаж и материальных затрат.

Оборачиваемость запасов, оборотных средств и дебиторской задолженности снизилась на 3,92%, 4,87% и 10,17% соответственно, в то же время оборачиваемость кредиторской задолженности выросла на 7,14%.

Следует отметить, что в целом динамика финансовых показателей Общества имела положительный характер.

2.2 Анализ собственных и заемных средств предприятия

В течение анализируемого периода произошли следующие изменения в составе собственных и заемных источников предприятия: общая величина пассивов выросла на 5,4% за отчетный период и на 2% за 2 смежных периода, что можно охарактеризовать положительно. При этом увеличение произошло за счет роста собственного капитала на 18,42% в отчетном году и на 37,2% за 2смежных периода. Заемный капитал, однако, снизился на 4,74% и 16,99% за отчетный год и 2 смежных соответственно.

В структуре собственного капитала имелись собственные оборотные средства, которые увеличились в динамике на 52,28% за отчетный период и на 110,81% за 2 смежных. Данная динамика является положительной и свидетельствует об улучшении финансового состояния предприятия.

В составе заемного капитала преобладали краткосрочные обязательства. За отчетный период их сумма снизилась на 3,77%, за 2 смежных периода на 17,06%. В составе заемных средств преобладали кредиты и займы, которые в динамике также снизились на 3,89% в отчетном периоде и на 26,35% в 2-х смежных, что является хорошим показателем.

Кредиторская задолженность и средства, приравненные к собственным, показали отрицательную динамику: снижение на 3,64% и 3,37% соответственно в 2010 г., на 2,35% и 1,86% за 2 периода. Пассивы, не носящие характера обязательств, наоборот, увеличились на 6,94% и 13,72% за отчетный и 2 смежных периода соответственно.

Таким образом, на ОАО «Царицыно» за 2011-2012 гг. произошло снижение заемного капитала и увеличение собственного, что позволило предприятию усилить финансовую независимость.

Таблица 2.2 Источники формирования средств ОАО «Царицыно»

Показатели	На начало 2011	На конец 2011	На конец 2012	за отчетный	за 2 смеж.
Собств. Капитал	874638	1013468	1200003	118,41	137,20
УК	82	82	82	100,00	100,00
ДК	130246	130246	130246	100,00	100,00
Резервный капитал	12	12	12	100,00	100,00
Реинвест. Капитал	744298	883128	1069663	121,12	143,71
СОС	359506	497693	757883	152,28	210,81
Заемный капитал	1672009	1441826	1387871	96,26	83,01
ДП	14742	13469	13408	99,55	90,95
ТП	1657267	1428357	1374463	96,23	82,94
КК и займы	1016428	778961	748642	96,11	73,65
КЗ	639877	648434	624859	96,36	97,65
ПНО	962	1023	1094	106,94	113,72
СПС	12455,56	12650,52	12224,19	96,63	98,14
Пассивы	2546647	2455294	2587874	105,40	101,62

В течение анализируемого периода произошли следующие изменения в составе собственных и заемных источников предприятия: общая величина пассивов выросла на 5,4% за отчетный период и на 2% за 2 смежных периода, что можно охарактеризовать положительно. При этом увеличение произошло за счет роста собственного капитала на 18,42% в отчетном году и на 37,2% за 2смежных периода. Заемный капитал, однако, снизился на 4,74% и 16,99% за отчетный год и 2 смежных соответственно. Увеличение собственного капитала и снижение заемных средств оценивается положительно, т.к. это говорит об улучшении финансовой автономности предприятия.

Величина уставного капитала предприятия не изменилась. Также осталась без изменения величина добавочного и резервного капитала.

В структуре собственного капитала имелись собственные оборотные средства, которые увеличились в динамике на 52,28% за отчетный период и на 110,81% за 2 смежных. Данная динамика является положительной и свидетельствует об улучшении финансового состояния предприятия.

В составе заемного капитала преобладали краткосрочные обязательства. За отчетный период их сумма снизилась на 3,77%, за 2 смежных периода на 17,06%. В составе заемных средств преобладали кредиты и займы, которые в динамике также снизились на 3,89% в отчетном периоде и на 26,35% в 2-х смежных, что является хорошим показателем.

Кредиторская задолженность и средства, приравненные к собственным, показали отрицательную динамику: снижение на 3,64% и 3,37% соответственно в 2010 г., на 2,35% и 1,86% за 2 периода. Пассивы, не носящие характера обязательств, наоборот, увеличились на 6,94% и 13,72% за отчетный и 2 смежных периода соответственно.

Таким образом, на ОАО «Царицыно» за 2011-2012 гг. произошло снижение заемного капитала и увеличение собственного, что позволило предприятию усилить финансовую независимость.

2.3 Оценка финансовой устойчивости предприятия

Для оценки финансовой устойчивости ОАО «Царицыно» проанализируем состояние источников финансирования, качество финансирования и платежеспособность предприятия.

Таблица 2.3 Аналитические характеристики бухгалтерского баланса ОАО «Царицыно»

Показатели	На начало 2011	На конец 2011	На конец 2012
Показатели состояния источ. средств предп.
Коэф. финансовой независимости	1,89	1,41	1,15
Коэф. Автономии	0,34	0,41	0,46
Коэф. финансирования	0,34	0,41	0,46
Показатели качества финансирования деят.
Коэф. мобильности	0,41	0,49	0,63
Коэф. обеспеченности ОбА СОС	0,18	0,26	0,36
Коэф. обеспеченности запасов СОС	0,55	0,72	0,97
Коэф. покрытия основного капитала	0,97	0,97	0,97
Индекс постоянного актива	0,61	0,52	0,38

В течение анализируемого периода показатели состояния источников средств ОАО «Царицыно» имели следующие значения (табл. 2.3):

1) коэффициент автономии на начало 2011 г. составил 0,34, на конец 2011 г. и 2012 г. 0,41 и 0,46 соответственно. Это означает, что на начало 2011 г. 34% всех пассивов приходилось на долю собственных средств, в дальнейшем же их доля выросла до 41% и 46%, что оценивается позитивно. Однако эти значения ниже нормы, что говорит о зависимости предприятия от внешних кредиторов;

2) значение коэффициента финансовой независимости показало, что в начале 2009 г. на каждый рубль собственного капитала приходилось 1,89 р. заемных средств, в начале 2012 г. 1,41 р., в конце 2012 г. 1,15 р. Уменьшение данного показателя является положительной тенденцией, однако его значение выше нормы;

3) значение коэффициента финансирования совпадает со значение коэффициента автономии, т.к. у предприятия нет долгосрочных кредитов и займов.

Показатели качества финансирования деятельности ОАО «Царицыно» имели следующие значения (табл. 2.3):

1) коэффициент мобильности составил на начало 2011 г. 0,41, на конец 2009 г. 0,49, что говорит о слабой возможности предприятия изменить вид своей деятельности. Однако на конец 2012 г. он составил 0,63, что говорит о появлении у предприятия реальной гибкости;

2) значения индекса постоянного актива говорят о том, что на начало 2009 г. 61% объектов основного капитала финансировался за счет собственного капитала, на начало 2010 г. 52%, на конец 2012 г. 38%. При этом снижение в динамике является положительной тенденцией;

3) коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами показал, что на начало 2011 г. доля собственных средств в оборотном капитале была 18% (ниже оптимального), на начало 2011 г. 26% (оптимальное), на конец 36% (выше оптимального).

4) коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами показал, что на начало 2009 г. за счет собственных средств финансировалось 55% запасов, на начало 2010 г. 72%, на конец 97%, что является хорошим показателем;

5) коэффициент покрытия основного капитала показал, что 97 % собственных источников инвестируется в основной капитал (это значение выше нормы).

В целом, данные показатели демонстрируют положительную динамику, однако предприятию следует обратить внимание на отклонение коэффициентов от норм.

Основные показатели платежеспособности ОАО «Царицыно» представлены в табл. 2.

Таблица 2.4 Коэффициенты платежеспособности ОАО «Царицыно»

Показатели	На начало 2009	На конец 2009	На конец 2010
Коэф.абсолютной ликвидности	0,01	0,00	0,01
Промеж.коэф. покрытия	0,82	0,83	0,95
Коэф.текущей ликвидности	1,22	1,35	1,55
Коэф. Обеспеч. ОбА СОС	0,18	0,26	0,36
СОС	359506	497693	757883

За анализируемый период показатели платежеспособности на предприятии имели следующие значения:

1) значение коэффициента абсолютной ликвидности показало, что на начало 2009 г. предприятие могло погасить за счет самых ликвидных активов только 1% краткосрочной обязательств при норме 20%. К концу 2009 г. эта цифра снизилась до нуля; однако к концу 2010 г. этот показатель вернулся к прежнему значению 1%. Данные значения считаются в полной мере отрицательными;

2) в отличие от коэффициента абсолютной ликвидности, промежуточный коэффициент покрытия имел позитивые значения выше минимума. В начале 2009 г. предприятие могло погасить 82% краткосрочных обязательств за счет высоколиквидных активов и своевременной оплаты счетов дебиторов. На начала 2010 г. уже 83%, а к концу 2010 г. 95%;

3) на начало 2011 г. коэффициент текущей ликвидности составил 1,22, что означает наличие у предприятия возможности погасить свои обязательства за счет всех оборотных активов; к концу 2011 г. он вырос до 1,35, к концу периода он составил уже 1,55. Несмотря на улучшение финансовых возможностей, значение данного показателя находится ниже нормы, равной 2, и указывает на недостаток оборотных активов для продолжения эффективной деятельности после оплаты всех долгов предприятия.

Исследуя динамику коэффициента покрытия оборотных активов и собственных оборотных средств, можно сделать предположение, что в дальнейшем платежеспособность ОАО «Царицыно» может улучшиться.

Таким образом, можно сделать вывод о нормальной финансовой устойчивости ОАО «Царицыно».

3. Совершенствование управления источниками финансирования ОАО «Царицыно»

3.1 Возможности применения современных инструментов финансирования

Возможности реализации каждого проекта по развитию и становлению бизнеса тесно связаны с поиском необходимых для этого финансовых средств. От того, будут ли найдены эти средства в полном объеме, от того, какими будут источники ресурсов, зависит успешность реализации проекта, финансовая стабильность компании и ее безопасность.

Большинство компаний во всем мире сталкивается с дефицитом роста и пытается решить эту проблему общепринятыми способами, которые часто оказываются неэффективными: увеличением продаж с помощью маркетинга, сокращением затрат, традиционным расширением ассортимента за счет новых продуктов и услуг и др. В настоящее время руководители предприятий все четче стали осознавать, что инновационная деятельность - основа устойчивого, перспективного развития предприятия, т.к. она позволяет формировать высокий уровень конкурентной среды и улучшать продукцию предприятия. Хотя крупные российские компании в последние годы и сократили технологический разрыв с зарубежными конкурентами, до завоевания лидерских мировых позиций еще далеко.

Конкуренция между финансовыми компаниями усиливается, и в ход идут последние достижения в области высоких технологий, значительные усовершенствования традиционных финансовых схем и моделей. Компании нуждаются в новых, более эффективных и комплексных инструментах финансирования. Кроме того, перед российской экономикой сейчас остро стоит проблема выхода на международные рынки, активно развивается внешняя торговля, и, безусловно, в данной ситуации необходимы финансовые инструменты, способные в полной мере удовлетворять финансовые и управленческие потребности фирм. В настоящее время одним из подобных инструментов является факторинг.

Факторинговое обслуживание в общем виде можно охарактеризовать как процесс переуступки факторинговой компании (банку) неоплаченных долговых требований (счетов-фактур и векселей), возникающих между контрагентами в процессе реализации товаров и услуг на условиях коммерческого кредита, в сочетании с элементами бухгалтерского, информационного, сбытового, страхового, юридического и другого обслуживания поставщика.

Факторинг позволяет за короткий срок увеличивать объем продаж в несколько раз и дает возможность компании развиваться более эффективно, чем при кредитовании. Основная цель факторингового обслуживания - обеспечить клиенту возможность заниматься основной деятельностью - продажами, не отвлекаясь на постоянное решение финансовых вопросов. Эффект от факторингового обслуживания максимален в случае, если полученное финансирование направляется на закупку товара, который в свою очередь также отгружается с отсрочкой платежа, компания снова получает финансирование и т.д.

Существуют различные виды факторинга. В зависимости от объема рисков, передаваемых фактору (факторинговая компания или банк, предоставляющие факторинговые услуги), выделяют:

? факторинг с регрессом (регрессивный факторинг) ? вид факторинга, при котором фактор, не получив денег с покупателей, имеет право через определенный срок потребовать их с поставщика;

? факторинг без регресса (безрегрессный факторинг) ? вид факторинга, при котором фактор предоставляет клиенту услуги по финансированию, страхованию кредитных рисков, управлению и сбору дебиторской задолженности. При невозможности взыскания с должника сумм в полном объеме финансовый агент потерпит убытки.

В зависимости от страны нахождения участников сделки принято делить факторинг на:

? внутренний факторинг ? вид финансирования торговой операции, при котором стороны по договору купли-продажи находятся в пределах одной страны;

? международный факторинг (внешний факторинг) ? вид финансирования торговой операции, при котором поставщик и покупатель являются резидентами разных государств.

Исходя из информирования покупателя об участие фактора в сделке, выделяют:

? открытый факторинг ? разновидность факторинга, при которой покупатель уведомлен о том, что в сделке участвует фактор, и осуществляет платежи на его счет, выполняя тем самым свои обязательства по договору поставки;

? закрытый факторинг ? разновидность факторинга, при которой покупателя не ставят в известность о наличии договора факторингового обслуживания, и он продолжает осуществлять платежи поставщику, который, в свою очередь, направляет их в пользу фактора;

? реверсивный факторинг ? разновидность факторинга ориентированная на финансирование закупок покупателя, однако стороной по договору в рамках продукта все равно выступает поставщик.

Основными преимуществами факторинга, по мнению Белова В., являются:

1) простой процесс получения финансовых средств;

2) минимальный пакет документов;

3) не требуются залог и поручительства;

4) улучшение финансовых показателей;

5) конкурентные ставки и сроки финансирования;

6) возможность предложить покупателям более гибкие сроки оплаты товара.

Сумма кредита всегда ограничена размером залога, причем рыночная стоимость залога может в два раза превышать размер кредита, а размер факторингового финансирования, как правило, зависит только от сбытовых возможностей поставщика. В отличие от кредита, факторинг не исключает одновременное использование традиционных финансовых инструментов. Финансирование при факторинге, как правило, не зависит от размеров получаемых кредитов. Кроме того, при использовании факторинга улучшаются показатели бухгалтерской отчетности предприятия. Факторинг помогает поставщику значительно укрепить свои позиции в конкурентной среде, а именно предложить своим покупателям за отгруженные товары или оказанные услуги более длительные отсрочки платежей, что при сегодняшней ситуации является весомым конкурентным преимуществом.

Необходимо отметить, что факторинг - это не только финансирование, но и комплекс сопутствующих услуг: страхование рисков, связанных с несвоевременной оплатой товаров или услуг; инкассация дебиторской задолженности; информационное обслуживание; консалтинг документов, а так же обеспечение функции кредитного менеджмента по установлению лимитов, отслеживанию и сбору дебиторской задолженности.

Тем самым поставщики имеют возможность переложить огромный участок по работе с покупателями (дебиторами) на факторов и переключиться на решения других более важных задач, направленных на развитие бизнеса.

Факторинг в мире стал общепризнанным финансовым инструментом для среднего и малого бизнеса, который имеет огромную поддержку со стороны государств и центральных банков по всему миру.

К другим нетрадиционным инструментам финансирования деятельности российских предприятий можно отнести форфейтинг, опционы, лизинг.

Форфейтинг, как и факторинг, является операцией по продаже дебиторской задолженности. Форфейтинг представляет собой финансовую операцию по рефинансированию дебиторской задолженности по экспортному товарному кредиту путем передачи (индоссамента) переводного векселя в пользу банка (форфейтинговой компании) с уплатой последнему комиссионного вознаграждения []. Банк-форфейтор берет на себя обязательство по финансированию экспортной операции путем выплаты по учтенному векселю, который гарантируется предоставлением аваля банка страны импортера. В результате форфейтирования задолженность покупателя по коммерческому кредиту трансформируется в задолженность финансовую (в пользу банка).

По сравнению с факторингом форфейтинг обладает определенными преимуществами. Первый обычно используется для среднесрочного финансирования (90 180 дней), к тому же предоставляется в относительно небольшом количестве валют, и при этом всегда остается определенный риск для экспортера (финансовые институты обычно принимают только до 80% долга и требуют сохранения права регресса на экспортера в случае неплатежеспособности импортера). Недостатком факторинга является и то, что процент по нему обычно выше, чем при форфейтинговой форме финансирования. Наконец, в отличие от факторинговых операций при форфейтинге банк приобретает векселя на всю сумму и на полный срок, беря на себя все коммерческие риски и без права регресса, что также более выгодно для экспортера.

...