Выбор эффективной государственной валютной политики

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Теоретические аспекты исследования валютной политики

1.1 Валютная система: элементы, режим валютного курса

1.2 Анализ влияния обменного курса на международный рынок факторов производства и торговые отношения

1.3 Варианты политики валютного курса

1.4 Валютное регулирование

2. Анализ и оценка валютной политики за рубежом и в республике Беларусь

2.1 Опыт ведения валютной политики зарубежными странами

2.2 Основные тенденции развития валютной политики в Российской Федерации

2.3 Валютная политика республики Беларусь: история и современность

Заключение

Список использованных источников

Введение

Реализация внешнеэкономических связей стран мирового сообщества невозможна без широкого использования валютных отношений, то есть тех экономических отношений, которые возникают при функционировании денег в международном обороте. Форма организации и регулирования валютных отношений, закрепленная в международных договорных и национально-правовых нормах, выражается в валютной системе. Национальная валютная система, как форма организации валютных отношений страны, сложившихся исторически и закрепленных национальным законодательством, документами международного права - является составной частью денежной системы. С другой стороны, национальная валютная система является относительно самостоятельной системой, выходящей за национальные рамки в результате расширения влияния и развития мирового рынка. Главная задача национальной валютной системы заключается в обеспечении оптимальных условий функционирования народного хозяйства в интересах государства.

Главные элементы валютной системы (валютный режим, механизмы валютного регулирования) способствуют интеграции национальной экономики в мировую, что должно быть учтено государством в законодательных актах при определении порядка организации валютной системы, функционирования составляющих ее элементов.

В современных условиях глобализации и интернационализации мировой экономики остро обрисовывается проблема эффективности функционирования национальных валютных систем. В обеспечении нормального функционирования любой современной экономической системы важная роль принадлежит государству.

Государственное регулирование валютного рынка оказывает большое влияние на многие макроэкономические процессы. Валютное регулирование составляет часть валютной политики и включает принципы, методы и формы осуществления в стране валютных операций. Поскольку изменения валютного курса имеют ощутимые последствия для экономики, то оно является важным объектом регулирования со стороны государства как внутри страны, так и в межгосударственных отношениях. Одной из актуальных проблем является выбор режима валютного курса. Официальное регулирование валютного курса основано на том, что официальные власти лучше, чем рынок, справляются с нахождением долгосрочного равновесного значения валютного курса.

Для Беларуси как малой открытой экономики стратегическое значение приобретает построение эффективной валютной системы и, как ее элемент, выбор оптимального режима валютного курса и валютного регулирования. Для Республики Беларусь будет рассмотрена динамика применения различных режимов валютных курсов, начиная с 1991 года. После распада СССР наша страна не имела многих экономических и политических атрибутов суверенного государства. Их создание совпало с мощным экономическим кризисом. Необходимость перехода к рыночной модели хозяйствования при отсутствии какого-либо исторического опыта обусловило появление во многих странах собственных моделей развития экономик и внутренних процессов.

Таким образом, для экономики суверенной Беларуси чрезвычайно важными и сложными оказались проблемы становления и развития валютной системы, выбора режима валютного курса при формировании валютного рынка и валютное регулирование. Нужно отметить, что экономические системы, в том числе и валютные. Российской Федерации и Республики Беларусь сходны, однако становление и развитие смешанной экономики в России произошло раньше. Важно рассмотреть опыт Российской Федерации при формировании валютной системы, потому что там также как и в Беларуси столкнулись с проблемами выбора оптимального валютного режима и направлений валютной политики.

В настоящее время необходимо обратить внимание и проанализировать тенденции и направления развития валютной политики Российской Федерации. валютная политика курс беларусь

Это связано, прежде всего, с интеграционными процессами и созданием экономического союза России и Беларуси, введением единой валюты и необходимостью соединения валютных систем или их согласования в рамках союзного государства. А также важно рассмотреть опыт некоторых западных стран в применения режимов валютного курса. Опыт этот различен, но имеет огромное значение для анализа валютного режима в Беларуси.

Накопленный опыт функционирования валютных систем представляет для Республики Беларусь жизненно важный интерес и должен быть глубоко изучен.

В этой связи данная курсовая работа является актуальной и своевременной. В ней будет рассмотрена проблема выбора эффективной государственной валютной политики, в том числе выбор режима валютного курса. Наиболее полно данная проблема раскрыта в учебниках белорусских авторов, таких как: доктора экономических наук, профессора М.И. Плотницкого, Э.А. Лутохиной, доктора экономических наук, профессора В.Н. Шимова, кандидата экономических наук, старшего научного сотрудника Л.М. Крюкова. Достаточно описана в российских и зарубежных источниках.

Целью данной курсовой работы является: определить направления эффективной валютной политики Республики Беларусь.

Задачи исследования:

· исследовать проблему определения валютной политики в теории, для чего рассмотреть: валютную систему и её элементы, режимы валютных курсов их сравнительные характеристики, варианты политики валютного курса, а также валютное регулирование;

· изучить мировой опыт определения валютной политики;

· на основе теории и практики валютного регулирования выявить направления эффективной валютной политики Республики Беларусь.

1. Теоретические аспекты исследования валютной политики

1.1 Валютная система: элементы, режим валютного курса

Валютная система - это форма организации валютных отношений, закрепленная национальным законодательством (национальная система) или межгосударственным соглашением (мировая и региональная системы).

Валютные отношения представляют собой разновидность денежных отношений, возникающих при функционировании денег в международном обороте. Деньги, обслуживающие международные отношения, называются валютой [1, с. 75]. Валюта - это установленная законом денежная единица данного государства, используемая для измерения для измерения величины стоимости товара. В более широком смысле валюта - это деньги, используемые в международных экономических отношениях [2 с. 201].

Различают национальную, мировую и региональную валютные системы.

Национальная валютная система сформировалась в рамках национальной денежной системы, которая регламентировала порядок денежных расчетов данной страны с другими государствами. Постепенно она обособилась от денежной системы.

Основные элементы национальной валютной системы:

* национальная валюта;

* национальное регулирование международной валютной ликвидности;

* режим курса национальной валюты;

* национальное регулирование валютных ограничений и условий конвертируемости национальной валюты;

* режим национальных рынков валюты и золота;

* национальные органы, осуществляющие валютное регулирование (законодательные органы, центральный банк, Минфин, Минэкономики, таможенный комитет и др.).

По мере интернационализации хозяйственных связей на основе национальных валютных систем формируются механизмы межгосударственного регулирования международных и валютных отношений - мировая и региональная валютные системы. Их основные принципы юридически закреплены межгосударственными соглашениями.

Основные элементы мировой и региональной валютных систем:

* виды денег, выполняющих функции международного платежного и резервного средства;

* межгосударственное регулирование международной валютной ликвидности;

* межгосударственная регламентация режимов валютного курса;

* межгосударственное регулирование валютных ограничений и условий валютной конвертируемости;

* режим мировых рынков валюты и золота;

* международные валютно-кредитные организации, осуществляющие межгосударственное регулирование валютных отношений (Международный валютный фонд (МВФ), Европейский валютный институт) [3, с. 102].

Национальная валютная система базируется на национальной валюте. Национальная валюта - денежная единица страны. Она существует в наличной форме (банкноты, монеты) и в безналичной (остатки на банковских счетах). Ее эмитентами являются национальные коммерческие и центральные банки.

Следующий элемент валютной системы характеризует порядок установления курсовых соотношений между валютами, т.е. режим валютного курса [1, с. 76]. Валютный режим - это совокупность форм и методов, используемых при установлении валютного курса, т.е., режим установления курса обмена валют. Главная цель любого валютного режима - сохранение внешней конкурентоспособности экономики на основе укрепления платежного баланса и стабилизации производства. Различают фиксированный, "плавающий" курсы валют и их варианты, объединяющие в различных комбинациях отдельные элементы фиксированного и "плавающего" курсов. Такая классификация курсовых режимов в целом соответствует принятому МВФ делению валют на три группы.

· валюты с привязкой (к одной валюте, "валютной корзине" или международной денежной единице);

· валюты с большой гибкостью;

· валюты с ограниченной гибкостью [4, с. 216].

При режиме фиксированного валютного курса центральный банк устанавливает курс национальной валюты на определенном уровне по отношению к валюте какой-либо страны, к которой "привязана" валюта данной страны, к "валютной корзине" (обычно в нее входят валюты основных торгово-экономических партнеров) или к международной денежной единице. Особенность фиксированного курса состоит в том, что он остается неизменным в течение более или менее продолжительного времени (нескольких лет или нескольких месяцев), т.е. не зависит от изменения спроса и предложения на валюту. Изменение фиксированного курса происходит в результате его официального пересмотра (девальвации - понижения или ревальвации -повышения).

При фиксированном курсе центральный банк нередко устанавливает различные курсы по отдельным операциям - режим множественности валютных курсов. Например, такой режим действовал в России с ноября 1989 года по июль 1992 г. Режим фиксированного валютного курса обычно устанавливается в странах с жесткими валютными ограничениями и неконвертируемой валютой. На современном этапе его применяют в основном развивающиеся страны.

Для стран, где валютные ограничения отсутствуют или незначительны, характерным является режим "плавающих", или колеблющихся, курсов. При таком режиме валютный курс относительно свободно меняется под влиянием спроса и предложения на валюту. Режим "плавающего" курса не исключает проведение центральным банком тех или иных мероприятий, направленных на регулирование валютного курса [1, с. 80].

К промежуточным между фиксированным и "плавающим" вариантами режима валютного курса можно отнести:

* режим "скользящей фиксации" - центральный банк ежедневно устанавливает валютный курс исходя из определенных показателей: уровня инфляции, состояния платежного баланса, изменения величины официальных золотовалютных резервов и др.;

* режим "валютного коридора" - центральный банк устанавливает верхний и нижний пределы колебания валютного курса. Режим "валютного коридора" называют как режимом "мягкой фиксации" (если установлены узкие пределы колебания), так и режимом "управляемого плавания" (если коридор достаточно широк). Чем шире "коридор", тем в большей степени движение валютного курса соответствует реальному соотношению рыночного спроса и предложения на валюту;

* режим "совместного", или "коллективного плавания", валют - курсы валют стран - членов валютной группировки поддерживаются по отношению друг к другу в пределах "валютного коридора" и "совместно плавают" вокруг валют, не входящих в группировку [3, с. 95].

На протяжении долгого времени идет спор о том, какой валютной политике лучше придерживаться - фиксированного или плавающего курса. Проблема заключается в том, что фиксированный курс может быть выгоден странам с равными уровнями экономического развития, параметрами инфляции и подходе в монетарной политике. Вместе с тем, фиксированный курс по отношению к другим странам может быть абсолютно невыгоден. В конце концов, появились идеи, позволяющие выбрать для страны "гибридный" вариант и, в какой-то мере, компромисс.

Проблема выбора режима в литературе решается неоднозначно. Приведем достоинства и недостатки различных вариантов режимов. Основное преимущество фиксированных валютных курсов - их предсказуемость и определенность, что положительно сказывается на объемах внешней торговли и международных кредитов [5, с. 182]. Фиксированный валютный курс может успешно использоваться как инструмент антиинфляционной политики. Важнейший его недостаток - в том, что проведение независимой денежно-кредитной политики становится практически невозможным, поскольку все действия центрального банка направлены исключительно на поддержание объявленного уровня валютного курса (за исключением случаев, когда центральный банк проводит политику стерилизации). Проблема становится особенно очевидной в условиях высокой мобильности капитала. Американский экономист Дж. Френкель назвал эту проблему "невозможной триадой", или "трилеммой". Согласно "трилемме", страна должна отказаться от одной из следующих трех целей: открытые рынки капиталов, независимая денежно-кредитная политика и фиксированный валютный курс. Одновременное достижение всех трех целей невозможно.

Кроме того, использование режима фиксированного валютного курса, конечно, не дает никакой гарантии, что курс будет оставаться неизменным в течение длительного периода времени.

Рассмотрим курсообразующие факторы:

- динамика экспорта и импорта;

- соотношение темпов инфляции в стране и за рубежом;

- соотношение между внутренними инвестициями и сбережениями;

- отклонение внутренней процентной ставки от установившейся на мировых финансовых рынках и др.).

Такие факторы постоянно изменяются, и поэтому рано или поздно возникают ожидания пересмотра валютного курса. Такие ожидания часто приводят к мощным спекулятивным атакам на национальную валюту и к валютному кризису.

Основное достоинство системы гибких валютных курсов заключается в том, что они выступают своего рода автоматическими стабилизаторами, способствующими урегулированию платежных балансов без видимых потерь официальных валютных резервов, и не требуют вмешательства центрального банка в рыночный механизм. В этом случае денежно-кредитная политика, не связанная с необходимостью урегулирования платежного баланса, может использоваться для решения внутренних экономических проблем - достижения полной занятости, ускорения экономического роста и другие [6, с. 113-118].

В то же время использование плавающих валютных курсов может иметь и негативные последствия. Прежде всего, значительные их колебания отрицательно сказываются на международной торговле и финансах, порождая риск и неопределенность в международных экономических отношениях. Кроме того, регулирующая функция плавающих курсов может реализовываться плохо или вовсе не реализовываться в результате неблагоприятного изменения внутренних цен. Так, при дефиците платежного баланса национальная валюта должна обесцениваться, что теоретически должно стимулировать экспорт и ограничивать импорт и, следовательно, улучшать состояние торгового баланса и платежного баланса в целом. Однако обесценение валюты может приводить к повышению общего уровня внутренних цен и соответственно росту реального валютного курса. Результатом номинального обесценения валюты в этом случае становится не улучшение состояния платежного баланса, а усиление инфляции [5, с. 327].

Поскольку и жестко фиксированный, и свободно плавающий валютный курсы имеют свои недостатки, возникает вопрос: обладают ли промежуточные режимы какими-либо преимуществами с точки зрения эффективности макроэкономической политики в условиях открытой экономики? Этот вопрос оживленно дискутируется в современной экономической науке.

Суть промежуточного режима заключается в том, что центральный банк пытается одновременно контролировать и валютный курс, и денежные агрегаты (или процентную ставку). Опыт последних десятилетий после крушения бреттон-вудской системы показал, что, с одной стороны, многие развивающиеся страны и, позднее, страны с переходной экономикой избрали именно промежуточные режимы.

С другой стороны, ряд из них (в том числе Россия) пережили в 90-х годах острые валютные кризисы, заставившие их пересмотреть свою политику в этой сфере.

Одно из основных сомнений относительно промежуточных режимов заключается в отсутствии у них преимуществ, которыми обладают крайние варианты. Другими словами, промежуточный режим не обеспечивает ни необходимой стабильности валютного курса, чтобы он мог выступать в качестве якоря для внутренних цен, ни достаточной свободы в управлении денежной массой. Кроме того, в условиях нестабильных экономик промежуточные режимы часто технически трудно реализуемы из-за колебаний спроса на деньги и меняющихся ожиданий. Наконец, важно подчеркнуть, что в большинстве случаев промежуточные режимы валютного курса характеризуются меньшей прозрачностью, а значит, и меньшим доверием рынка. А низкий уровень доверия к режиму валютного курса ставит под угрозу эффективность и других мер государственной макроэкономической политики [6, с. 113-118].

Иными словами, идеального режима валютного курса, который бы подходил для любой страны и был бы эффективен при решении любых макроэкономических проблем, не существует.

Вместе с тем можно выделить ряд критериев, связанных со структурными характеристиками экономики, макроэкономическими и институциональными условиями и т.п., которые следует учитывать при выборе оптимального для конкретных условий режима валютного курса.

Во-первых, масштабы экономики и степень ее открытости. Чем крупнее экономика, тем сильнее доводы в пользу гибкого валютного курса. Однако чем более открыта экономика, тем менее привлекателен гибкий обменный курс, поскольку тем выше издержки приспособления экономики к частым его корректировкам. Вместе с тем открытая экономика более уязвима перед лицом неблагоприятных процессов на внешних рынках, и в этом случае, чтобы минимизировать их негативное влияние, может потребоваться изменение валютного курса. Поэтому степень открытости экономики не предопределяет сама по себе выбор режима валютного курса. В целом можно сказать, что потребностям небольших стран с открытой экономикой больше отвечает фиксированный курс.

Во-вторых, диверсификация производства и экспорта. Чем более диверсифицирована экономика, тем более приемлем гибкий обменный курс. Страны с менее диверсифицированной структурой экспорта, как правило, сталкиваются с существенными колебаниями поступлений в иностранной валюте в результате колебаний спроса и предложения на внешних рынках. Это может подтолкнуть их к использованию фиксированного валютного курса, чтобы избежать негативных дополнительных последствий значительных его колебаний. Однако, с другой стороны, чем значительнее колебания спроса, предложения и цен на мировом рынке, тем труднее поддерживать фиксированный обменный курс.

В-третьих, географическая концентрация торговли. Чем большая доля торговли приходится на одну какую-либо страну, тем сильнее аргументы в пользу фиксации валютного курса по отношению к валюте этой страны [7, с. 9-21].

В-четвертых, на состояние валютного курса значительное воздействие оказывают темпы инфляции. Чем больше различие между уровнями инфляции в данной стран и в странах торговых партнерах, тем больше потребность в частой корректировке валютного курса для поддержания конкурентоспособности национальной продукции на мировых рынках. Привязка обменного курса к валюте страны с низкими темпами инфляции может стать эффективным механизмом связывания инфляционных ожиданий. Поэтому для страны с очень высокой инфляцией фиксированный валютный курс может служить дисциплинирующим фактором для внутренней экономической политики и способствовать доверию к стабилизационной программе [8, с. 26].

В-пятых, уровень экономического и финансового развития. Чем выше уровень экономического и финансового развития страны, а, следовательно, чем более развита инфраструктура рынка, в том числе и валютного, тем больше возможностей для использования гибкого валютного курса.

В-шестых, мобильность капитала. Чем выше степень международной мобильности капитала, тем труднее поддерживать фиксированный валютный курс. Сегодня масштабы сделок на валютных рынках, международных фондовых рынках и рынках ссудного капитала многократно превышают объемы международной торговли. Крупные потоки краткосрочных капиталов в состоянии быстро дестабилизировать экономику, в том числе валютный рынок любой страны, подрывая эффективность мер макроэкономического регулирования. Вместе с тем, как отмечают специалисты МВФ, на практике различия между странами по степени финансовой открытости экономики и по масштабам международных потоков капитала слабо связаны со степенью гибкости валютного курса. Среди промышленно развитых стран наблюдается обратная зависимость: при фиксированном валютном курсе масштабы потоков капитала существенно выше, чем при плавающем.

В-седьмых, типы экономических шоков. Еще один подход к выбору режима валютного курса основан на оценке последствий для национальной экономики различных дестабилизирующих явлений (экономических шоков). Оптимальным режимом в этом случае является такой, который стабилизирует макроэкономические показатели, то есть сводит к минимуму колебания производства, реального потребления и уровня цен внутри страны. При этом необходимо различать номинальные и реальные экономические шоки [6, с. 113-118].

В открытой экономике с высокой степенью мобильности капитала плавающий валютный курс позволяет снизить воздействие реальных экономических шоков (например, изменения спроса на экспорт или условий торговли), тогда как фиксированный валютный курс желателен, если страна сталкивается с номинальным шоком (например, изменением спроса на деньги). При внутреннем денежном шоке поддержание фиксированного валютного курса будет более эффективным с точки зрения стабилизации объемов производства. Поскольку предложение денег является эндогенным при фиксированном валютном курсе, колебания на денежном рынке просто будут амортизированы изменением валютных резервов и не окажут влияния на условия спроса и предложения на товарных рынках, что как раз определяет уровень экономической активности. Если же экономический шок порожден процессами в реальном секторе, валютный курс должен быть скорректирован, чтобы стабилизировать объем производства путем создания (или сокращения) внешнего спроса. Например, при увеличении внутреннего спроса целесообразно повышение валютного курса, чтобы переориентировать часть дополнительного спроса на внешние рынки.

В-восьмых, доверие к политике. При выборе режима валютного курса особое место занимают доверие и политические факторы [9, с. 31].

Такое доверие формируется под влиянием экономических, политических и иных факторов, сложившихся в той или иной стране на определенный период времени [2, с. 235]. В случае высоких темпов инфляции в стране фиксация валютного курса способна укрепить доверие к стабилизационной программе. Во многих случаях фиксированный валютный курс может сыграть дисциплинирующую роль при принятии политических решений, особенно в бюджетно-налоговой области, препятствуя эмиссионному финансированию бюджетного дефицита. Это особенно важно для развивающихся стран, у которых нет таких возможностей разделять бюджетно-налоговую и денежно-кредитную политику, как у стран с развитой экономикой.

1.2 Анализ влияния обменного курса на международный рынок факторов производства и торговые отношения

Зависимость валютного курса от характера развития экономики той или иной страны и особенностей ее внешнеэкономических связей не является односторонней. Уровень и колебания валютного курса оказывают существенное обратное воздействие на изменение объема экспорта и импорта товаров, других текущих операций, инфляционную ситуацию, цену кредита, масштабы и направление международных инвестиций, что в конечном итоге отражается на состоянии платежного баланса страны, ее экономической и социальной обстановке.

Примером этому может служить роль валютного курса в возникновении и распространении Азиатского финансового кризиса 1997-1998 гг. По оценке руководства МВФ, валютный курс явился одним из важнейших внешних факторов резкого ухудшения международной валютной ликвидности и платежеспособности в регионе, что подорвало международное доверие к обоснованности экономической политики ряда азиатских государств. Так, понижение курса японской йены против доллара США, на который ориентировались денежные единицы многих стран Юго-Восточной Азии, уменьшили их возможность поддерживать сбыт на японском и других рынках с падающей валютой. Из-за относительного подорожания экспорта увеличилось количество банкротств обремененных внешними и внутренними долгами местных предприятий, углубилось падение темпов экономического роста, усилилась инфляция и безработица.

Общесистемный взгляд на конвертируемость национальной валюты предполагает, что ее завышенный курс способствует увеличению импорта и снижению экспорта и наоборот. Это должно происходить до тех пор, пока не восстановится равновесие между экспортом и импортом в их стоимостном отношении. По мнению американского финансиста Дж. Сороса, взаимодействие между внутренним показателем инфляции и международным обменным курсом не является однонаправленным, а носит круговой характер. Изменения в одном могут предшествовать изменениям в другом, но не имеет смысла рассматривать одно как причину, а другое как следствие, поскольку они взаимно усиливают друг друга. Более приемлемо было бы говорить о порочном круге, когда валюта падает, а инфляция ускоряется, и о круге благоденствия, когда происходит обратное [8, с 25-27].

При повышении курса валюты Внутренние цены становятся менее конкурентоспособными, эффективность экспорта падает, что может привести к сокращению экспортных отраслей и национального производства в целом. Импорт, наоборот, расширяется. Стимулируется приток в страну иностранных и национальных капиталов, увеличивается вывоз прибылей по иностранным капиталовложениям. Уменьшается реальная сумма вешнего долга, выраженного в обесценившейся иностранной валюте.

Снижение курса национальной валюты стимулирует экспорт товаров. Экспортеры получают экспортную премию при обмене врученной подорожавшей иностранной валюты на подешевевшую национальную и имеют возможность продавать товары по ценам ниже среднемировых. В результате они увеличивают свои прибыли. Но одновременно снижение курса национальной валюты удорожает импорт, что стимулирует рост цен в стране, сокращение ввоза товаров и потребления или развитие национального производства товаров взамен импортных. Снижение валютного курса сокращает реальную задолженность в национальной валюте, увеличивает тяжесть внешних долгов, выраженных в иностранной валюте. Невыгодным становится вывоз прибылей, процентов, дивидендов, получаемых иностранными инвесторами в валюте стран пребывания. Эти прибыли реинвестируются или используются для закупки товаров по внутренним ценам и последующего их экспорта [10, с. 40-52].

При этом следует отметить, что в обоих случаях национальные производители продолжают стоять перед дилеммой: развивать свою деятельность на внутреннем или внешнем рынке. Здесь важное значение имеют пропорции распределения ресурсов между импортозамещающими и экспортно-ориентированными отраслями, определяющими уровень защиты внутреннего рынка от иностранной конкуренции.

Эти закономерности в реальной действительности проявляются не всегда, не столь прямолинейно и со значительным временным лагом. Модификация их действия обусловлена целым рядом причин.

Так, изменение обменных курсов сопровождается сдвигами в уровнях инфляции. При внешнем обесценении валюты, которое отстает от внутреннего (например, курс упал на 20 %, а инфляция выросла на 30 %), производителю-экспортеру придется установить на свой товар более высокую цену, а получение дохода из-за снижения пропорции инвалютного обмена станет достижимым лишь в том случае, если относительный рост курса валюты страны-конкурента не будет компенсирован замедлением ее показателя инфляции.

На практике обесценение или повышение курса национальной валюты не всегда приводит к улучшению или ухудшений торгового баланса еще и по причине неадекватной изменений курса эластичности импортного и экспортного спроса. Импорт товаров с нулевой эластичностью по ценам (например, имеющих кардинальное значение для социально-экономического развития страны) не уменьшится даже в случае значительного роста цен. Иногда ввоз товаров из-за рубежа может сократиться (под влиянием снижения валютного курса), но в пропорции, не достигающей уровня повышения импортных цен. И в том, и в другом варианте (с нулевой и отрицательной эластичностью импортного спроса) стоимость объема импорта увеличивается, что ухудшает торговый баланс. Аналогично этому вызванное падением курса национальной валюты уменьшение экспортных цен не всегда приводит к увеличение заграничных продаж и экспортной выручки. Даже при динамичном иностранном спросе экспортеры могут быть не заинтересованы предлагать больше своих товаров иностранным покупателям (из-за высокой нормы загруженности производственных мощностей, устойчивого внутреннего потребления соответствующих товаров, значительной доли импорта в общем объеме используемого сырья и т.д.). Часто поставщики в интересах сохранения позиций на важных для них рынках (например, японские компании на рынке США) включают курсовые изменения в цены в очень незначительной степени.

В связи с перечисленными обстоятельствами, а также потому, что цены реагируют на изменения валютного курса с определенным лагом (от нескольких кварталов до двух-трех лет), механизм его воздействия на внешнюю торговлю часто носит скрытый характер. Длительное повышение курса валюты может не препятствовать наращиванию положительного сальдо торгового баланса в номинальном выражении так же, как его продолжительное снижение может сочетаться с углублением внешнеторгового дефицита.

Ситуация первого рода была характерна для Японии, а второго - для США во второй половине 1980-х гг. Но, как показывают расчеты исследователей МВФ, если бы курс японской йены на этот период не рос, а доллара США не падал, то актив японского торгового баланса был бы значительно выше, а пассив американского - существенно ниже достигнутого уровня. Влияние валютного курса в этой ситуации проявляется также в замедлении темпов роста японского экспорта и снижении его доли в ВВП и увеличении значения импорта, отражаемого в относительных показателях. Подобная же реакция, но с поправкой на роль доллара США как валюты-якоря для многих денежных единиц (что изменяет стандартное воздействие курса на импортируемые страной товары), наблюдается во внешней торговле США (снижение курса американской валюты увеличивало темпы роста экспорта. Это свидетельствует о том, что хотя механизм взаимодействия валютного курса с экспортными и импортными потоками иногда носит несколько модифицированный характер, общие закономерности этого взаимодействия не утрачивают своего воздействия.

Тем не менее, вышесказанное позволяет сделать вывод о том, что в конечном итоге обменные валютные курсы оказывают значительное влияние на уровень цен на привлекаемые факторы производства, так как многие из них импортируются. Кроме того, изменения валютных курсов сказываются на цене потребительских товаров и, следовательно, на уровне жизни. Это в свою очередь посредством вызываемых изменений уровня заработной платы производит дальнейшую корректировку цен на привлекаемые факторы производства. И, наконец, изменение валютных курсов косвенно оказывает дополнительное воздействие на цены привлекаемых факторов производства вследствие обострения конкуренции, с которым сталкиваются производители на внутреннем рынке. Например, рост курса валюты какой-либо страны, уменьшающий цены в валюте этой страны на импортируемую сталь, воздействует на своих производителей, вынуждая их снизить цену на аналогичную продукцию отечественного производства.

В соответствии с концепцией общего экономического равновесия стабильность валютного курса сама по себе не гарантирует внутреннюю и внешнюю экономическую сбалансированность. Тем не менее, признается, что устойчивый валютный курс влияет на стабильность фундаментальных макроэкономических переменных - совокупный спрос и предложение, в частности, спрос на экспорт и импорт. Это особенно важно для стран, реализующих товары за рубежом исключительно на иностранную валюту. В условиях такой зависимости от валютного курса (которая характерна для большой группы развивающихся стран) встает вопрос о применении приемов валютного регулирования, отличных от используемых промышленно развитыми странами. В частности, возникает необходимость выбирать метод фиксирования курсов национальных денежных единиц относительно доллара США, СДР или другой валюты. Такой выбор обусловлен эластичностью экспорта и импорта относительно изменения курса доллара США к альтернативным денежным эталонам и в конечном итоге определяется состоянием мировой финансовой системы, в которой господствующее положение занимает ограниченное количество свободно конвертируемых валют.

Помимо влияния курсовых изменений на экспортно-импортные операции, а соответственно, на перераспределение между странами части валового внутреннего продукта, которая реализуется на внешних рынках, в условиях плавающих валютных курсов усилилось воздействие их изменений на движение капиталов, особенно краткосрочных, что сказывается на валютно-экономическом положении отдельных государств. В результате притока спекулятивных иностранных капиталов в страну, курс валюты которой повышается, может временно увеличиться объем ссудных капиталов и капиталовложений, что используется для развития экономики и покрытия дефицита государственного бюджета. Отлив капиталов из страны приводит к их нехватке, свертыванию инвестиций, росту безработицы.

Например, развитие экспортно-импортных операций происходило при непосредственном влиянии динамики реального курса белорусского рубля. При росте обменного курса ценовая конкурентоспособность белорусского экспорта снижалась и стимулировалось импортопотребление. Иная ситуация наблюдается при девальвации курса, которая позволила улучшить состояние торгового баланса. При этом необходимо отметить, что на платежный баланс, обменный курс негативное воздействие оказали более высокие, чем в странах-партнерах, внутренние темпы инфляции, а также ограничения па проведение операций на межбанковском валютном рынке ограничения на расчеты в белорусских рублях по экспортно-импортным операциям (1997-1998 гг.), российский кризис 1998 года [11, с. 24-25].

Таким образом, изменение обменного курса влияет на динамику и направление товарных и финансовых потоков, формирующих международный рынок факторов производства и торговые отношения.

1.3 Варианты политики валютного курса

Рассмотрим два принципиально разных подхода к политике валютного курса, определяющих ее место в системе мер макроэкономического регулирования. С одной стороны, валютный курс может использоваться в общем, русле других мер экономической политики и изменяться в соответствии с другими макроэкономическими показателями, с другой - он может служить ориентиром для этих показателей.

Первый из подходов, который в экономической литературе иногда называют политикой "реальных целей", предполагает использование номинального валютного курса вместе с другими инструментами экономической политики для достижения, в частности, необходимого уровня совокупных внутренних расходов на отечественные товары и услуги и некоторого целевого, с точки зрения задач экономического развития, состояния баланса текущих операций. Поскольку в данном случае предполагается, что использование номинального инструмента экономической политики может обеспечить достижение реальных целевых показателей (объем ВВП и уровень занятости), теоретически этот подход основывается на кейнсианской концепции.

Второй подход, получивший название политики "номинального якоря", предполагает, что валютный курс используется как активный инструмент борьбы с инфляцией и играет роль ограничителя для внутренней экономической политики. С точки зрения теоретического обоснования этот подход представляет собой версию монетаризма и иногда называется международным монетаризмом. Валютный курс в этом случае используется, чтобы привязать темпы внутренней инфляции к темпам инфляции в странах торговых партнерах (то есть воздействовать на номинальные показатели). Валютный курс определяет изменения других номинальных переменных (внутренние цены, уровень заработной платы и др.), а не изменяется вслед за ними. Помимо того, что такая политика налагает жесткие ограничения на государственную макроэкономическую политику, она посылает четкие и недвусмысленные сигналы частному сектору относительно перспектив развития инфляции. Предполагается, что хозяйствующие субъекты будут принимать адекватные решения с необходимой корректировкой своей деятельности (прежде всего в отношении будущего уровня цен и ставок заработной платы) [12, с. 3].

Таким образом, мы видим, что вопрос о выборе политики и режима валютного курса не является однозначным и идеального режима валютного курса, который подходил бы для любой страны и был бы эффективным при решении любых макроэкономических проблем, не существует. Для того, чтобы оценить возможности и последствия использования политики валютного курса для достижения "реальных целей", необходимо показать, как должен изменяться уровень валютного курса в ответ на действия механизма валютного регулирования.

1.4 Валютное регулирование

Важна роль валютного курса для достижения макроэкономического равновесия в экономике предопределяет необходимость его государственного регулирования [3, с 17].

Под валютным регулированием понимается регламентация государством международных расчетов и порядка проведения валютных операций на национальном, межгосударственном и региональном уровнях. Место валютного регулирования в экономической политике страны определяется теми целями валютной политики, которые могут быть достигнуты с его помощью:

* поддержание стабильности национальной денежной единицы и обеспечение неинфляционного экономического роста;

* обеспечение системы взаиморасчетов с другими странами;

* обеспечение перелива капиталов между отраслями и странами;

* создание условий для сбалансированности платежного баланса;

* формирование золотовалютных резервов страны.

Существуют различные классификации форм валютного регулирования, которые отражают наиболее существенные изменения, произошедшие в мировой валютной системе в конце 70-х и в 80-е гг. 20 века. Эти изменения касаются либерализации финансовых рынков в странах с развитой рыночной экономикой и ограничения вмешательства государства в функционирование внутренних финансовых рынков, на которые распространились новые виды финансовых инструментов (деривативы). В условиях рыночной экономики выделяются такие формы, как рыночное и государственное регулирование международных валютных отношений. Рыночное регулирование подчинено закону стоимости, спроса и предложения. Процесс вмешательства государства в валютные отношения (прямо или косвенно) носит характер государственного валютного регулирования. Прямое валютное регулирование реализуется путем законодательных актов и действий исполнительной власти, косвенное - с использованием экономических, в частности валютно-кредитных, методов воздействия на поведение экономических субъектов рынка.

Валютное регулирование органично интегрируется в систему денежно-кредитного регулирования и позволяет разным странам с помощью законов рынка устранять противоречия внутренних и внешних приоритетов экономической политики. С одной стороны, с большей эффективностью можно использовать все преимущества от участия в мирохозяйственных связях, а с другой - ограничивать негативные воздействия мирового рынка на снижение курса национальной валюты, бегство национальных и зарубежных инвестиционных капиталов, защищать национальных производителей и экспортеров от международной конкуренции. Таким образом, валютное регулирование вместе с валютным контролем - важная часть механизма, обеспечивающего экономическую безопасность национального хозяйства [3, с. 21].

Результатом тесной взаимосвязи широко используемых понятий "валютное регулирование", "валютный контроль" и "валютные ограничения" нередко является их смешение или подмена одного другим. Считается, что валютное регулирование работает в контролирующем режиме, например, при политике курсообразования. Другие авторы под валютным контролем понимают процедуру, через которую должны пройти плательщики для сбора статистических данных и. предотвращения незаконного перемещения капитала. Таким образом, система валютного контроля представляет собой совокупность мер по реализации порядка перемещения различных форм валютных ценностей между странами, определенного их законодательством. В рамках валютного контроля осуществляется комплекс мер, которые принимают форму валютных ограничений в виде запрета, лимитирования, регламентации, задержки совершения операции с валютными ценностями или распоряжения ими [13, с. 26].

В качестве главных целей валютного контроля и валютных ограничений можно выделить следующие:

* обеспечение экономической безопасности;

* стимулирование развития внешнеэкономических связей;

* формирование валютных резервов страны;

* выполнение международных обязательств страны. Введение валютных ограничений базируется на учете:

* уровня экономического развития страны и ее валютного рынка;

* состояния платежного баланса;

* уровня и динамики официальных золотовалютных резервов;

* режима обратимости национальной денежной единицы;

* объема импорта и потребности в нем;

* политики экономических приоритетов;

* цены и объема национального производства [3, с. 120].

В соответствии с определенными направлениями внешнеэкономической политики страны и внешнеторговой деятельностью в форме международного обмена товарами, работами и услугами основным требованием валютного контроля является соблюдение валютного законодательства, которое, как правило, предусматривает комплекс мероприятий по контролю за выполнением текущих операций и операций, связанных с движением капитала (по структуре платежного баланса). Формы валютного контроля и валютных ограничений соответственно классифицируются по этому признаку на текущие (товарные и "невидимые" сделки) и финансовые (экспорт, импорт капитала и нейтральные сделки).

Мировой опыт свидетельствует, что либерализация рынка финансовых услуг привела к снятию многих ограничений на движение финансовых потоков. Однако "азиатский вирус" 1997 г., повлекший значительные структурные макроэкономические потрясения во многих странах, повлек возврат введения валютных ограничений, сдерживающих отток капиталов. В то же время дерегулирование мировых валютных рынков повлияло на изменение форм национального валютного регулирования. Ослабление валютных ограничений стало восполняться использованием различных инструментов валютного регулирования, отражающих изменения в целевой направленности валютной политики государства [14, с. 63].

Таким образом, валютная политика представляет собой сложный механизм регулирования отношений, направленных на функционирование его объекта - валюты. Отнесение валютной политики к монетарной или к экономической политике по своей сути не меняет практический механизм ее реализации. Вместе с тем рассмотренные аспекты экономической сущности валютной политики демонстрируют возможность разночтения потенциала валютного регулирования, возрастающего в условиях глобализации.

2. Анализ и оценка валютной политики за рубежом и в республике Беларусь

2.1 Опыт ведения валютной политики зарубежными странами

Мировой опыт, накопленный по вопросу валютной стабилизации, весьма обширен. Рассмотрим опыт различных стран в сфере реформирования экономики и использования режима валютного курса.

Роль, которую играет валютный курс в функционировании экономической системы, а также его место в системе мер макроэкономического регулирования во многом зависят от того, какой режим валютного курса используется. В современных условиях страны могут выбирать различные варианты режима валютного курса - от жестко фиксированного до свободно плавающего - в зависимости от конкретных задач, которые стоят перед экономикой. В последние десятилетия широкое распространение получили различные промежуточные и гибридные виды валютного курса ("валютный коридор", "скользящая фиксация" и т.д.).

При оценке степени распространенности различных режимов валютного курса и факторов, влияющих на их выбор, следует учитывать проблему несоответствия между официально заявленным страной режимом и фактически используемым. Зачастую на практике трудно определить, является ли валютный курс фиксированным или плавающим. Проблема заключается в том, что, с одной стороны, некоторые страны, официально объявившие о фиксации валютного курса, позволяют ему отклоняться от зафиксированного уровня в довольно широких пределах или часто пересматривают этот уровень, так что такой режим валютного курса похож на плавающий. В последнее время для характеристики таких режимов валютного курса стали использовать понятие "мягкая фиксация". С другой стороны, во многих случаях официально заявленные плавающие обменные курсы на деле регулируются государством посредством интервенций на валютных рынках, причем размеры этих интервенций иногда таковы, что плавающий валютный курс мало, чем отличается от фиксированного. Такие режимы валютного курса оцениваются как "жесткое плавание" [13, с. 28].

За последнее десятилетие доля стран - членов МВФ, которые использовали промежуточные режимы валютного курса, сократилась с 69 до 39 %. Доля стран, практиковавших жесткую фиксацию валютного курса, выросла с 16 до 26 %, а стран с плавающим валютным курсом увеличилась более чем вдвое - с 15 до 35 %. Отметим, что если в промышленно развитых странах предпочтение отдается крайним вариантам режима валютного курса (жестко фиксированному и свободно плавающему), то в развивающихся странах, наоборот, наиболее распространены промежуточные режимы ("мягкая фиксация" и "жесткое плавание").

Общая тенденция перехода к более гибким системам режима валютного курса сформировалась на основе постепенно накопленного мирового опыта. Ведь существовали попытки создания и мировых валютных систем: золотого стандарт и Бреттон-Вудской системы. Все они были связаны, в основном, с созданием систем фиксированных валютных курсов. Цель таких попыток была очень привлекательна для многих стан мира. Это был шанс обезопасить себя от неожиданностей финансовых рынков, на которых колебания курсов могли быть довольно существенными.

Приведем факторы, влияющие на выбор страной валюты, по отношению к которой фиксируется курс национальной валюты. До распада бреттон-вудской системы для многих стран этот выбор не имел большого значения, поскольку в условиях фиксированных паритетов, пересмотр которых происходил редко, привязка к фунту стерлингов или французскому франку мало, чем отличалась от привязки к доллару США. Выбор часто определялся не экономическими, а скорее историческими факторами.

Однако начиная с середины 70-х годов, когда многие ведущие мировые валюты и прежде всего американский доллар перешли к режиму "свободного плавания", ситуация принципиально изменилась. Колебания курса выбранной валюты могут привести к нежелательным изменениям эффективного валютного курса и ухудшению условий торговли с другими странами. Поэтому выгоднее привязка к валюте страны, которая является основным торговым партнером. Выбор, однако, осложняется тем, что многие страны имеют значительный внешний долг, обслуживание которого может происходить в другой валюте. Так, например, для многих стран Восточной Азии основным экспортным рынком являются США, однако их внешний долг обслуживается преимущественно в японских иенах. Учитывая нестабильное соотношение между долларом и иеной, фиксация валютного курса по отношению к доллару создает для этих стран серьезные проблемы [15, с. 6].

За последние 20 лет в целом значительно выросло число стран, использующих различные варианты гибкого валютного курса, что объясняется целым рядом причин. Во-первых, во многих странах в последние десятилетия XX в. резко возросли темпы инфляции. Эти страны были вынуждены идти на быстрое обесценение своих валют, чтобы не допустить падения конкурентоспособности национальных экономик. Для подобных случаев специалисты МВФ предложили термин не "свободно плавающий", а "свободно падающий" Во-вторых, стремлению использовать режимы гибкого валютного курса способствовала неопределенность, порождавшаяся колебаниями курсов ведущих мировых валют. Кроме того, большинство развивающихся стран и стран с переходной экономикой испытывают нехватку валютных резервов, необходимых для поддержания фиксированного курса при высоких темпах инфляции.

В последние годы усилению этой тенденции способствует возросшая международная мобильность капитала, которая не только увеличивает нестабильность валютных рынков, но и ограничивает возможности проведения стерилизованных интервенций, необходимых при фиксированном валютном курсе.

Вместе с тем большинство развивающихся стран и стран с переходной экономикой (в отличие от развитых стран) пока не готовы к режиму свободно плавающего валютного курса. Финансовые рынки в этих странах недостаточно развиты, а валютные рынки невелики по объему и числу участников, поэтому неустойчивость валютного рынка может перерасти в неуправляемость, когда даже небольшое число сделок порождает исключительно сильные краткосрочные колебания валютного курса. К тому же на таких рынках участникам сделок трудно определить равновесный обменный курс. Следовательно, в этих условиях ощущается потребность во вмешательстве государства, чтобы избежать чрезмерной неустойчивости обменных курсов [16, с. 28].

...