Финансовые ресурсы предприятия

Однако современный франчайзинг испытал свой первый действительный подъем в 1898 г., когда компания “Дженерал Моторс” начала применять франчайзинговое дилерство. Все еще действующая и процветающая сегодня, ее франшизная система может похвастаться 10900 дилерами, рассеянными по всей стране. Аналогичные франшизные системы были созданы компаниями “Рексолл” в 1902 году и “Говард Джонсон” в 1926 г., как и многие другие нефтяные, бакалейные, мотельные и закусочные франшизные заведения в начале столетия. С этого времени франчайзинг развивался настолько быстро, что проник в большинство отраслей.

В сущности, франчайзинг процветает потому, что совмещает стимул к владению малым предприятием с управленческим мастерством крупного бизнеса. А личная собственность представляет лучший стимул, когда-либо созданный для побуждения к тяжелой работе. От франчайзинга выгадывает не только франчайзи, но и франшизер, который быстро разрастается, используя денежные средства франчайзи. В большой степени именно поэтому такие гиганты, как “Макдоналдс” и “Баскин-Роббинс”, стали крупнейшими предприятиями за такое короткое время.

Основные понятия и виды франчайзинга

Франчайзинг называют “успешным способом ведения бизнеса”, “одной из форм продвижения продукции”, “экономическим инструментом производства и сбыта конкретного товара”, формой “территориальной экспансии устойчивого бизнеса” и “клонирования бизнеса”, кто-то даже использует термин “бизнес-индульгенции”. Многочисленные источники предлагают обширное число определений, и все они сводятся к одному: Франчайзинг - это система отношений (контрактных, перманентных) между франчайзором и франчайзи, регулирующих организацию совместного бизнеса с целью удовлетворения интересов обеих сторон.

Основным интересом головной компании (франчайзора), как правило, является распространение собственного бизнеса, повышение узнаваемости бренда (торговой марки) и, соответственно, увеличение прибыли; интересом франчайзи (малой компании, предпринимателя) - возможность начать свой бизнес “в тепличных условиях” - в рамках крупной компании, используя ее бренд (торговую марку), технологии, методы производства, маркетинговые механизмы и другие преимущества.

В свою очередь франшизой является контракт, заключаемый между франчайзором и франчайзи, содержащий условия ведения бизнеса с использованием конкретной торговой марки и фирменных технологий франчайзора, то есть дающий право франчайзи на продажу определенной продукции или услуг на условиях франчайзора. Покупка франшизы происходит в несколько этапов, на которых франчайзи выплачивает франчайзору стоимость франшизы, инвестиции в оборудование и материалы; ежемесячные выплаты: роялти, рекламный сбор. Взамен франчайзи получает так называемый франчайзинговый пакет, стандартно включающий права на использование торговой марки, условия поставки оборудования/материалов и обучение технологии бизнеса.

Юридически условия сделки регулируются франчайзинговым договором (договором коммерческой концессии), который является основополагающим документом взаимодействия сторон и заключается в среднем на 3-5 лет (для России).

Наиболее часто выделяют следующие виды франчайзинга:

1. Товарный франчайзинг. Способ ведения бизнеса, при котором франчайзи покупают у ведущей компании право на продажу товаров с ее торговой маркой, называется товарным франчайзингом.

2. Производственный франчайзинг. Этот вид франчайзинга наиболее широко представлен в производстве безалкогольных напитков. Каждый из местных или региональных разливочных и упаковочных заводов является франчайзи от основной компании. “Coca-Cola”, “Pepsi”, и другие продают концентраты и другие продукты, необходимые для производства местным разливочным компаниям, которые затем смешивают концентраты с другими составными продуктами и разливают в бутылки или банки для распределения по местным дилерам.

3. Деловой франчайзинг. Деловой франчайзинг является наиболее популярным способом франчайзинга. При этом способе франчайзер продает лицензию частным лицам или другим компаниям на право открытия магазинов, киосков или целых групп магазинов для продажи покупателям набора продуктов и услуг под именем франчайзера.

Существует много вариантов классического франчайзинга. В каждом из этих случаев франчайзи получает все преимущества, которые обычно связаны с франчайзингом: использование торговой марки и логотипа франчайзера, системы его бизнеса, первоначальное обучение, выбор места, поддержка и т.д. Основные отличия их друг от друга заключаются в следующих характеристиках:

1) продолжительность отношений франчайзера и франчайзи;

2) к кому франчайзи может обращаться за поддержкой;

3) кому он платит установленные взносы.

Кратко рассмотрим несколько вариантов классического франчайзинга.

А) Региональный (корпоративный) франчайзинг. Выбирая региональный франчайзинг, франчайзер решает охватить своей деятельностью какой-то географический район, которым может быть столичная область, штат или страна. Осознавая, что он не обладает такими средствами или коллективом, чтобы развиваться быстро, как хотелось бы, он опирается на поддержку главного франчайзи. Главный франчайзи имеет право не только подбирать новых франчайзи в своем географическом районе, но и обеспечивать их первоначальное обучение, и прочие услуги. Контракт между франчайзером и главным франчайзи устанавливает, что ожидается от каждой стороны, и какой определенный период франчайзи будет выполнять эту специфическую роль. В ответ на первоначальную уплату франчайзеру взносов за деятельность на исключительной территории рынка главный франчайзи в будущем получает от франчайзера роялти.

Б) Суб-франчайзинг. В суб-франчайзинге суб-франчайзер также осваивает какую-то определенную территорию и обеспечивает первоначальное обучение, выбор помещения и т.д. Разница только в том, что франчайзи работает напрямую с суб-франчайзером на долгосрочной основе и имеет очень ограниченный контакт с франчайзером. Он платит роялти и рекламные взносы суб-франчайзеру, который, в свою очередь, часть этих денег платит франчайзеру. Суб-франчайзер, таким образом, становится франчайзером на своей территории и франчайзи зависит от его долгосрочной поддержки. То, что суб-франчайзер может иметь не ограниченные средства, управленческие и маркетинговые способности, отразится на франчайзи. Следовательно, потенциальный франчайзи должен очень тщательно выбирать суб-франчайзинговые отношения, так как он зависит от деловой и жизненной хватки как франчайзера, так и суб-франчайзера.

В) Развивающийся франчайзинг. В соглашении по развитию территории франчайзер передает эксклюзивные права на развитие какого-то географического района группе франчайзеров. В ответ на право развития эксклюзивной территории лицо, владеющее этим правом, платит франчайзеру взносы и обязано открыть определенное количество точек в оговоренный период времени. Владельцы открытых франчайзи платят роялти и рекламные взносы франчайзеру.

Г) Конверсионный франчайзинг. Такой способ расширения франшизной сети, при котором действующее самостоятельно предприятие переходит на работу по договору франчайзинга и присоединяется к системе франшизных предприятий, работающих под контролем одного франчайзера.

Развитие франчайзинга в России

Ситуация, сложившаяся на рынке на сегодняшний день позволяет с уверенностью говорить о том, что в данный период наблюдается ускоренный рост применения бизнес-технологии франчайзинга на российском рынке товаров и услуг. Максимально эффективному развитию франчайзинга на российском рынке способствует созданная инфраструктура, как обеспечивающая консультирование субъектов франчайзинга, так и осуществляющая пропаганду франчайзинга в качестве эффективного метода ведения бизнеса. Основная роль по выполнению вышеперечисленных функций принадлежит Российской ассоциации развития франчайзинга (РАРФ - Российская ассоциация развития франчайзинга) и Российской ассоциации франчайзинга (РАФ - Российская ассоциация франчайзинга), которые регулярно проводят конференции и семинары с целью создать благоприятную информационную среду, способствующую развитию франчайзинга в России.

Для состоявшихся компаний франчайзинг - хороший способ завоевания рынка. Предприятие одновременно увеличивает зону распространения бренда и рынок сбыта своей продукции. Во многих странах франчайзинг - особая статья заботы властей. В России франчайзинг появился только в 1992 году. Пионером выступила компания “Дока-пицца”, возглавляемая Владимиром Довганем. Развернутая франчайзинговая сеть насчитывала около тысячи пиццерий. Однако процесс вскоре пошел вспять: имидж торговой марки был подорван ухудшением качества товара со стороны недобросовестных партнеров, продукт вскоре стал выпускаться франчайзи “Дока-пицца” с такими нарушениями рецептуры и технологии, что качество, а скоро и вся технологическая пирамида рухнули. В 1993 г. известный всем “Baskin Robbins” продала первую в России франшизу. Позже к иностранным примерам добавились еще российские примеры. Обувные магазины “Эконика”, предприятия быстрого питания “Ростикс”, “Теремок - Русские блины”, “Ням-ням”, бензозаправки “ЛУКОЙЛ.

Данные, проводимые РАФ, свидетельствуют о постоянном увеличении числа предприятий, использующих франшизу как средство ведения бизнеса.

Несовершенство законодательства, заключающееся как в отсутствии понятия “франчайзинг” в правовой базе России, так и в желании ряда законодателей поставить знак равенства между понятиями “франчайзинг” и “коммерческая концессия”, а также спонтанность в развитии российского рынка вынудили ряд иностранных франчайзеров вообще отказаться от применения франчайзинга на российской территории или потребовали разработки новых условий для внедрения бизнес-схемы франчайзинга на российский рынок. Вместе с тем за последние несколько лет произошло изменение в структуре франшиз, функционирующих на отечественном рынке, в сторону увеличения доли российских франшиз по отношению к иностранным. Удельная доля российских предприятий, начинающих применять франчайзинг, постоянно растет. Франчайзинг активно применяют такие известные сети магазинов, как “Перекресток”, “Копейка”, “Кодак”, “Ile De Beute”, “Картридж Мастер” и многие другие.

Развитие франчайзинга на территории России происходит неравномерно. На сегодняшний день можно назвать только несколько российских регионов, где франчайзинг используется достаточно широко. Основными из них являются: Москва, Санкт-Петербург, Новосибирск, Нижний Новгород и Омск. Применения франчайзинга в регионе неразрывно связно с экономическим положением данной территории.

Решение многих экономических проблем современной России требует новых экономических механизмов. Одним из таких механизмов является франчайзинг. Можно утверждать, что франчайзинг в настоящее время - единственный известный инструмент, позволяющий объединить достоинства малого и крупного бизнеса.

Глава 2. Практика использования новых источников финансирования

2.1 Анализ эффективности франчайзинговой схемы для ООО «Сервистренд»

Финансово-экономическая характеристика предприятия

Компания "Сервистренд" организована в 2000 году для оказания услуг в области комплексной автоматизации предприятий на базе программных продуктов фирмы «1С». Компания образована коллективом менеджеров и программистов, имеющих опыт автоматизации предприятий с 1996 года.

В настоящий момент компания Сервистренд входит в 10-ку крупнейших франчайзи фирмы «1С». Компания является 1С:Франчайзи (Сертификат №Ф07090001), Авторизованным центром обучения фирмы «1С» (Сертификат УС 0310001), Авторизованным центром сертификации фирмы «1С» (Сертификат ЦС 01100001), Сервис-центром фирмы «1С». Фирма Сервистренд является лидером проекта Информационно-технологического сопровождения программ «1С» по России и обслуживает на регулярной основе в рамках данного проекта более 1000 организаций.

Фирма Сервистренд принимает активное участие в проекте аттестации франчайзинговой сети фирмы «1С» по системе качества. В августе 2001 года компания Сервистренд успешно прошла сертификацию на соответствие системы менеджмента компании международному стандарту качества ISO 9001-2000 и стала 4-ой компанией-партнером фирмы «1С» получившей данный сертификат. Сертификация проводилась международной сертификационной компанией DNV.

В октябре 2005 года компания Сервистренд первой среди фирм-франчайзи 1С получила сертификат 1С:Консалтинг в области бухгалтерского консалтинга. В рамках проекта 1С:Консалтинг компания Сервистренд оказывает услуги по постановке и ведению бухгалтерского и налогового учета, сдаче отчетности, проведению специализированных консалтинговых семинаров и т.д. Работы проводятся высококвалифицированными консультантами, имеющими сертификаты Профессиональных бухгалтеров и Аудиторов, а также прошедших специальную подготовку и аттестованных фирмой 1С.

Анализ эффективности франчайзинговой схемы для ООО «Сервистренд»

Рассмотрим более подробно с финансовой стороны условия сотрудничества ООО «Сервистренд» в качестве франчайзи 1С. Рассмотрим взаимодействие франчайзера - ООО «Дарумсан» и франчайзи -- ООО «Сервистренд».

франчайзер (лицензиар), который владеет определенной торговой маркой и “ноу-хау”, предоставляет - франчайзи, являющемуся независимым хозяйствующим субъектом:

право на ведение дела под его торговой маркой;

определенный набор товаров и услуг;

франчайзи, в свою очередь, предоставляет франчайзеру обязательство соблюдения установленных франчайзером стандартов качества продукции и услуг, а право его контролировать и соответствующее вознаграждение, которое состоит из системы платежей (при этом система платежей состоит из единовременного первоначального взноса и регулярных отчислений роялти).

Обязанности, взятые на себя обеими сторонами, закрепляются договором франшизы.

Определим условия, при выполнении которых может быть обеспечено устойчивое взаимодействие на основе франчайзинга.

Для этого введем следующие обозначения:

P - цена товаров и услуг в зависимости от вида деятельности;

Q -- объем реализованной продукции;

PmQm -- величина выручки (дохода), которую может обеспечить себе автономно франчайзи;

Cm -- суммарные издержки автономно функционирующего франчайзи;

PRm -- прибыль, которую может обеспечить себе автономно действующий франчайзи;

PfmQfm -- объем выручки (дохода), который может получить франчайзи при взаимодействии с франчайзером на основе франчайзинга;

Cfm -- издержки франчайзи при взаимодействии с франчайзером на основе франчайзинга (за исключением роялти и первоначального взноса, выплачиваемого франчайзеру);

L -- установленный процент от выручки (дохода), на основании которого формируется роялти;

(PfmQfm:100)*L -- величина роялти, выплачиваемая франчайзи франчайзеру;

L1 -- величина вступительного взноса, выплачиваемая франчайзи франчайзеру при их взаимодействии на основе франчайзинга;

PbQb -- оценка величины выручки (дохода), которую может обеспечить себе автономно действующий франчайзи (в данном случае предполагается, что как франчайзер, так и франчайзи могут создать на данной территории одинаковые по своим производственным возможностям объекты, обусловленные спецификой данного территориального образования, которая выявлена на основе маркетинга);

Cb -- суммарные издержки автономно функционирующего франчайзи;

PRb -- прибыль, которую может обеспечить себе автономно действующий франчайзи;

PfbQfb -- объем выручки (дохода), который может получить франчайзер при взаимодействии с франчайзи;

Cfb -- издержки франчайзера при взаимодействии с франчайзи (включая издержки на предоставление услуг по проведению маркетинговых исследований, обучению и т.д.).

В качестве теоретической основы для решения данной задачи может быть использован математический инструментарий классических кооперативных игр.

В данном случае в качестве игроков выступают “большое” (в нашем случае ООО «Дарумсан») и “малое” (в нашем случае ООО «Сервистренд») предприятия, и поэтому множество I состоит из двух элементов I = {1,2}.

Игра (I,v) называется существенной, если выполняется соотношение:

(1)

где v (i) - выигрыш игрока i, действующего автономно (i=1,2).

В данном случае выигрыш игроков будет составлять:

v (1) = PRm = (PmQm -- Cm); (2)

v (2) = PRb = (PbQb - Cb), (3)

где

v (1) -- прибыль, которую может обеспечить себе автономно действующее малое предприятие;

v (2) -- прибыль, которую может обеспечить себе автономно действующее большое предприятия.

При расчете для анализируемого предприятия возьмем сумму выручки и остальных составляющих не в рублях, а в у.е. (для облегчения наочного восприятия).

Проведем расчет для анализируемого сообщества:

v (1) =10620 - 6145 = 4475 у.е.

v (2) =245130 - 72631 =172499 у.е.

Обозначив через:

v (I) - выигрыш коалиции I, в которую в данном случае входит два игрока (малое и большое предприятия), получим соотношение:

v (I) = QfPf -- Cf. (4)

v (I) =384561 - 52300 = 332261 у.е.

Применяя условия несущественности игры к франчайзингу, получим соотношение:

(PmQm - Cm) + ( PbQb - Cb) < QfPf -- Cf. (5)

(10620 - 6145) + (245130 - 72631) < 384561 - 52300

Полученное соотношение отражает тот факт, что прибыль, образующаяся от взаимодействия франчайзера и ООО «Сервистренд», строго больше суммы прибыли, которую ООО «Сервистренд» может обеспечить себе действуя автономно.

Игра (I,v) называется несущественной, если выполняется условие:

, (6)

т.е., выполняется соотношение:

(PmQm - Cm) + (PbQb - Cb) = QfPf -- Cf. (7)

Таким образом, если игра является несущественной, то прибыль, образующаяся от взаимодействия большого и малого предприятия в системе франчайзинга, равняется сумме прибылей автономно действующих большого и малого предприятий, из чего следует, что если даже предприятия вступят во взаимодействие, то оно окажется неустойчивым, так как ни то, ни другое предприятие не имеют прямых экономических стимулов к объединению.

Основным понятием в кооперативной игре является понятие дележа, представляющего собой вектор Х = (х1,х2,….хn), каждая компонента которого хi представляет собой сумму, которую получит игрок iI при распределении полезности, имеющейся в распоряжении множества игроков I.

Обозначим через xi эффект, который получит ООО «Сервистренд» участвуя в франчайзингвой схеме 1С, тогда обозначив через:

хi - прибыль, получаемая предприятием в системе франчайзинга;

(у1 + у2) - система платежей малого предприятия большому, соответственно получим:

х1 = PfmQfm -- Cfm - (у1 + у2); (8)

х1 =(19500 - 6320) - (250 + 100) = 12830 у.е.

Дележ в кооперативной игре должен удовлетворять двум условиям:

индивидуальной рациональности;

групповой рациональности.

Условие говорит о том, что, участвуя в коалиции, анализируемое предприятие получает, по меньшей мере, столько, сколько оно могло бы получить, действуя самостоятельно и не заботясь о действиях других игроков. В рассматриваемой нами модели выполнение условия индивидуальной рациональности означает, что прибыль, получаемая ООО «Сервистренд», взаимодействующего в системе франчайзинга, должна быть не меньше прибыли, получаемой им в случае автономного функционирования.

Таким образом, соблюдение условия индивидуальной рациональности требует выполнения следующего неравенства:

PfmQfm -- Cfm -- (PfmQfm :100)*L -- L1 ? ( PmQm -- Cm); (9)

(19500 - 6320) - (19500:100)*0,1 - 250 ? (10620 - 6145)

12910,5>4475

Содержательно неравенство отражает тот факт, что ООО «Сервистренд» должно получать такую часть прибыли, образующейся от взаимодействия с франчайзером, которая была бы не меньше прибыли, получаемой им, действующим автономно.

Таким образом, проведя расчет с использованием минимальной величин выручки анализируемого предприятия мы получили наглядные доказательства преимущества работы ООО «Сервистренд» именно по франчайзинговой схеме.

2.2 Оценка эффективности использования лизинга

Лизингополучателю необходимо принять грамотное управленческое решение о выборе способа финансирования инвестиционного проекта, располагая при этом информацией о размере ежегодного лизингового платежа или об общей сумме лизинговых платежей за весь срок использования имущества. В случае отсутствия собственных средств финансирования выбор делается между двумя вариантами:

- использование лизинга как формы привлечения заемных средств;

- использование займов (кредитов банка).

Рассмотрим следующую ситуацию:

Предприятие желает приобрести станок стоимостью 100 000 руб. Лизингодатель предлагает передать этот станок в лизинг с ежегодной платой 34 000 руб., по договору, заключенному на 5 лет.

Зная арендную плату (сумму ежегодного лизингового платежа), можно уточнить в банке вопрос о том, сколько нужно ежегодно платить банку, чтобы погасить кредит за пять лет в размере 100 000 руб. под 15% годовых.

1. Расчет размера ежегодного платежа банку, включающего сумму кредита и процентов по нему, а также общей суммы этих платежей за 5 лет.

ПКеж = К х Кан, (1)

ПКеж = 100 000 х 0,29832= 29 832 руб.,

где ПКеж -- размер ежегодных платежей банку, включающих часть и проценты за кредит;

К -- ссуда банка, равная 100 000 руб.;

Кан - коэффициент аннуитета, равный 0,29832 при 15% годовых сроке 5 лет.

За пять лет общая сумма платежей банку составит 149 160 руб., из них

100 000 руб. -- ссуда и 49 160 руб. -- проценты за кредит.

Размер ежегодных платежей лизингодателю составит 34 000 руб. за пять лет - 170 000 руб.

Если оценивать только данные цифры, то совершенно ясно, что экономически эффективнее использовать кредитные ресурсы банка для приобретения станка, чем пользоваться услугами лизингодателя, так как сумма ежегодного платежа банку, включающего погашение ссуды и пpoцентов по ней, меньше, чем сумма ежегодного платежа лизингодателю. Однако источником погашения кредита является чистая прибыль предприятия, амортизация и налоговые льготы, в то время как лизинговые платежи полностью включаются в себестоимость продукции.

И различия в оценке эффективного использования кредитных ресурсов банка по сравнению с лизингом этим не исчерпываются. Так как если предприятие использует кредитные ресурсы для финансирования инвестиционного проекта, то оно пользуется льготой по налогу на прибыль. Налогооблагаемая прибыль в этом случае уменьшается на сумму предоставленной ссуды для финансирования инвестиционного проекта и процентов, уплаченных по ней.

Проценты по ссуде подлежат льготированию по налогу на прибыль до момента введения в эксплуатацию основных средств.

При использовании лизингового имущества лизингополучатель не имеет права на льготы по налогу на прибыль. Наряду с этим при использовании кредитных ресурсов банка для финансирования инвестиционного проекта основные средства, приобретенные за счет ссуды, становятся собственностью предприятия. При использовании имущества на условиях лизинга основные средства остаются собственностью лизингодателя, если иное предусмотрено условиями договора.

Расчет дополнительного эффекта.

Дополнительный эффект в расчете на год от реализации инвестиционного проекта (Эсрл) в случае использования для его финансирования лизинговых платежей вместо кредитных ресурсов банка можно рассчитать как разницу между суммой ежегодной платы, идущей на погашение кредита и процентов по нему, уменьшенной на сумму амортизации и налоговых льгот, с одной стороны, и скорректированными лизинговыми платежами, с другой стороны.

Эсрл = К*Кан -А- (К-Н) + (К+Фост)-Ким -(ЛП-А):(100-Н),

Т1*100 2*100 100

где Эсрл - дополнительный экономический эффект в расчете на год от использования лизинга в сравнении с использованием банковского кредита, руб.;

К - ссуда, предоставленная банком для покупки оборудования, руб.;

Кан -- коэффициент аннуитета, показывающий размер ежегодных отчислений банку с учетом процентов по ссуде;

К х Кан -- размер ежегодных платежей банку на погашение ссуды и процентов по ней, руб.;

ЛП - ежегодная сумма лизингового платежа, руб.;

А -- ежегодная сумма амортизации, руб.;

Н -- ставка налогообложения прибыли;

T1 - срок погашения ссуды банку, лет;

Фост - остаточная стоимость оборудования, руб.;

Ким - ставка налога на имущество, %.

Экономическую эффективность от реализации инвестиционного проекта в расчете на год при использовании лизинговых платежей в качестве источника инвестиций следует рассчитывать по одной из следующих формул:

Эпр1 = РП1 - С1 - ЛП, (3)

Эпр2 = (РП1 - С1 - ЛП) - (РПо - Со + Ао), (4)

Эпр3 = (Со + Ао) - (С1+ ЛП), (5)

где Эпр1 - экономический эффект в расчете на год от реализации инвестиционного проекта, направленного на обеспечение выпуска новой продукции, когда источником инвестиций служат лизинговые платежи, руб.;

Эпр2 - экономический эффект в расчете на год от реализации инвестиционного проекта, направленного на увеличение выпуска продукции и снижение себестоимости, когда источником инвестиций служат лизинговые платежи, руб.;

Эпр3 - экономический эффект в расчете на год от реализации инвестиционного проекта, направленного на снижение себестоимости, когда источником инвестиций являются лизингов) платежи, руб.;

РП0, РП1 - выпуск продукции до и после реализации инвестиционного проекта в расчете на год, руб.;

С0, С1 - себестоимость продукции без учета лизинговых платежей соответственно до и после реализации инвестиционного проекта в расчете на год, руб.;

ЛП - сумма лизинговых платежей в расчете на год, руб.;

А0 - годовая сумма амортизационных отчислений, входящая в себестоимость продукции, до реализации инвестиционного проекта, руб.

Расчет дополнительного эффекта от лизинга в сравнении с использованием кредитных ресурсов для финансирования проекта.

Напомним, что перед предприятием стоит задача: взять станок в аренду на условиях лизинга или купить станок в кредит. Стоимость станка на рынке составляет 100 000 руб. Срок полезного использования оборудовании 5 лет.

Ежегодная норма амортизации составляет 20%. Процентная ставка за кредитные ресурсы -- 15% как для лизингодателя, так и для лизингополучателя.

Комиссионное вознаграждение лизингодателю составляет ежегодно 5% от стоимости станка. Договор лизинга заключен на 5 лет.

Расчет эффективности лизинга осуществим в следующей последовательности.

I этап. Расчет стоимости лизингового платежа в расчетный год.

Расчет размера ежегодного лизингового платежа (без распределения платежа по кварталам года) рассчитаем по формуле:

ЛП = (А + ПК + КВ)/ Т2, (6)

ЛП = (100000+45000+25000)/5 = 34000,

где ЛП - размер ежегодного лизингового платежа, руб.;

А - сумма амортизации за весь период использования станка (равна стоимости станка, т. е. 100 000 руб.);

ПК - плата за кредитные ресурсы в случае их равномерного погашения за весь срок использования станка под 15% годовых, руб.;

КВ - комиссионное вознаграждение, равное 5% от стоимости станка, или 5000 руб.;

Т2 - срок полезного Использования станка, равный 5 годам.

II этап. Расчет размера ежегодного платежа по кредиту банка на покупку станка и процентов по кредиту при условии, что он предоставляется на 5 лет под 15% годовых.

ПКеж = К * Кан (7)

ПКеж = 100 000 * 0,29832 = 29 832 руб.

Из этой суммы 20 000 руб. относятся на ежегодное погашение ссуды и 9832 руб. -- на погашение процентов за кредит.

Предварительный анализ показывает, что ежегодный размер лизингового платежа составляет 34 000 руб., а ежегодный размер платежа по кредиту банка - 29 832 руб., что на 4168 руб. меньше. В этом случае заключение кредитного договора выгоднее, чем лизинг. Кроме того, такой вывод не учитывает и других выгод, связанных с использованием кредитных ресурсов в качестве источника финансирования инвестиционного проекта.

III этап. Расчет возможного прироста прибыли.

Платежи по лизингу полностью включаются в себестоимость ежегодно в сумме 34 000 руб., в то время как при использовании кредита банка в себестоимость включается только сумма амортизации, равная 20 000 руб. В результате ежегодный прирост прибыли за счет этого фактора составит 14 000 руб. (34 000 -- 20 000). Учитывая, что данная сумма прибыли подлежит налогообложению по ставке 35%, дополнительная прибыль (Пд) от использования лизинга, остающаяся в распоряжении предприятия, рассчитывается по формуле:

Пд = (ЛП-А)*(100-35), (8)

Пд = (34000-20000)*0,65 = 9100р.

На эту величину дополнительно увеличивается доход от использования кредита банка по сравнению с лизингом.

IV этап. Расчет налогового эффекта, возникающего у предприятия в связи с тем, что оно использует льготу по налогу на прибыль в части, идущей на погашение кредита банка.

Если использовать кредит для покупки станка, то на эту сумму уменьшается налогооблагаемая прибыль. Она составляет 100 000 руб.

амортизационные отчисления в расчете на год - 20 000 руб. Налоговый эффект от этой льготы составит 7000 руб. в расчете на год. Таким образом, в результате использования кредита у предприятия дополнительно окажется в обороте средств на сумму:

36 100 руб. = (20 000 + 9100 + 7000),

где 20 000 руб. - сумма ежегодной амортизации,

7000 руб. - налоговый эффект от использования кредита банка для капитальных вложений,

9100 руб. - прирост чистой прибыли в расчете на год вследствие того, что в себестоимость продукции при использовании кредита включается меньше затрат, чем при использовании лизинга.

Учитывая, что размер ежегодного платежа на погашение кредита и процентов по нему составляют сумму, равную 29 832 руб., а дополнительный ежегодный доход равен 36 100 руб., предприятие сможет полностью рассчитаться с банком по кредитному договору, не испытывая финансовых затруднений.

Следует принять во внимание остаточную стоимость станка, если кредитный договор заключается на срок, меньший, чем срок полезного использования станка (в приведенном случае она равна нулю). Это также уменьшает денежный доход от использования кредитов банка по сравнению с лизингом. Однако при использовании кредитных ресурсов стоимость станка принимается на баланс предприятия, и на нее (за вычетом износа) начисляется налог на имущество по ставке 2% годовых. Учитывая, что налог на имущество вносится в бюджет от остаточной стоимости, средний размер ежегодного платежа за период использования имущества можно рассчитать по следующей формуле:

Ним = (К1+Кост)/2 * Ким / 100, (9)

Ним = (100 000 + 0)/2 * 2 / 100 = 1000 р.,

где Ним - ежегодный размер налога на имущество, руб.;

К1 - первоначальная стоимость имущества, равная 100 000 руб.;

Кост - остаточная стоимость имущества, равная 0;

Ким - ставка налога на имущество, равная 2%.

Результаты расчетов показывают, что использовать кредит банка в данном случае выгоднее, чем приобретать оборудование на условиях лизинга. В последнем случае ущерб (потери) предприятия ее за год 5268 руб.

V этап (заключительный). Расчет сравнительного экономического эффекта от реализации инвестиционного проекта при использовании лизинга

Эср = Эпрл - Экр (10) ,

где Эср - сравнительный экономический эффект от реализации инвестиционного проекта при использовании лизинга вместо альтернативных источников финансирования, руб.;

Эпрл - финансовый эффект (чистая прибыль или ее прирост) при использовании лизинга для финансирования инвестиционного проекта, руб.;

Экр - финансовый эффект от реализации инвестиционного проекта с использованием кредитных ресурсов банка, руб.

Расчет финансового эффекта от реализации инвестиционного проекта с использованием кредитных ресурсов банка.

Выручка от реализации продукции, произведенной с помощью оборудования, приобретенного за счет кредитных ресурсов банка, в расчете на год равна 10 000 руб., себестоимость реализованной продукции, включая сумму амортизации, - 76 000 руб., годовая сумма амортизации -20 000 руб., ежегодный размер платы за кредитные ресурсы банка - 29 832 руб., налоговая льгота за вычетом налога на имущество - 6000 руб., прибыль от реализации инвестиционного проекта в расчете на год -- 24 000 руб. (рассчитывается как разница между выручкой от реализации продукции и полной себестоимостью реализованной продукции), ставка налога на прибыль - 35%.

Финансовый эффект (чистая прибыль или ее прирост) от реализации инвестиционного проекта с использованием кредитных ресурсов банка в расчете на год рекомендуется рассчитывать по следующей формуле:

Экр = (РП - С + А) - К + ЛН - П * Н / 100, (11)

где Экр - финансовый эффект от реализации инвестиционного проекта с использованием кредитных ресурсов банка в расчете на год; при этом инвестиционный проект направлен на организацию выпуска новой продукции, руб.;

РП - выручка от реализации продукции, произведенной с помощью оборудования, приобретенного за счет кредитных ресурсов банка, в расчете на год, руб.;

С -- себестоимость реализованной продукции, включая сумму амортизации, руб.;

А - годовая сумма амортизации, начисленная от стоимости приобретенного оборудования, руб.;

К - ежегодный размер платы за кредитные ресурсы банка (возмещение ссуды и процентов по ней), руб.;

ЛН - налоговая льгота за вычетом налога на имущество, возникающая при использовании для финансирования инвестиционного проекта кредитных ресурсов банка, руб.;

П -- прибыль от реализации инвестиционного проекта в расчете на год, руб.;

Н -- ставка налога на прибыль, %.

Экр = 100000 - 76000 + 20000 - 29832+6000 - 24 000*35

Экр = 11 768 руб.

Финансовый эффект от реализации инвестиционного проекта с использованием лизинговых платежей (Эпрл). Исходя из того, что сумма лизинговых платежей в расчете на год составляет 34 000 руб., а прибыль от реализации инвестиционного проекта в расчете на год - 10 000 руб.

Эпрл = РП - (С+ЛП-А)-П * Н/100 = П-П*Н/100, (12)

где ЛП -- сумма лизинговых платежей в расчете на год, руб.;

остальные обозначения те же, что и в формуле (11).

Эпрл = 100 000 - (76 000 + 34 000 - 20 000)-10 000 * (35/100) = 10 000 - 3 500=6 500 руб.

В этом случае ущерб от реализации инвестиционного проекта с использованием лизинга как источника финансирования, в сравнении с использованием на эти цели кредитных ресурсов банка в расчете на год составит 5 268 руб. Он рассчитан как разность между финансовыми проектами, полученными от использования лизинга и кредитных ресурсов банка по формуле 10:

Эср = 6 500 - 11 768 = -5 268 руб.

Таким образом, прежде чем решить вопрос о финансировании проекта, необходимо определить сравнительный финансовый эффект различных источников средств. И, исходя из максимального значения данного показателя, принять окончательное решение о том, какой источник финансирования инвестиционного проекта будет использоваться.

Лизинг может стать эффективной формой предпринимательской деятельности в том случае, если лизингодатель (финансовая компания) использует свободные собственные ресурсы на инвестирование. При этом необходимо соблюдение одного непременного условия -- должен возникать дополнительный экономический эффект от реализации инвестиционного проекта за счет лизинга в сравнении с альтернативными источниками финансирования.

Заключение

В данной работе были изучены новые источники финансирования, проанализировано их эффективное использование на предприятии, выявлены их положительные и негативные стороны.

При модернизации и развитии производства одним из важнейших вопросов является определение источников финансирования. Данный выбор зависит от многих факторов:

Размера необходимых заимствований

Структуры инвестиций

Степени оперативности привлечения средств

Структуры активов и пассивов предприятия

Текущего финансового состояния и тенденций развития предприятия

Доступности тех или иных источников финансирования для данного предприятия

Условий финансирования

Стараясь быть на одном уровне со странами запада, в нашей стране стали появляться и развиваться новые источники финансирования. Не смотря на еще не большой опыт России в этой сфере, намечены положительные тенденции в развитии рынков лизинга, франчайзинга и др.

Одной из основ стабильного процветания государства является стабильная финансовая система. Поэтому государству необходимо постоянно совершенствовать нормативную базу, связанную с организацией и ведением финансовых операций. Государству так же необходимо осуществлять больший контроль за финансовыми операциями для достижения доверия и заинтересованности со стороны всех субъектов экономических отношений к финансовым средствам и инструментам получения доходов.

Список используемой литературы

1. Газман В.Д., Место России в мировом рынке лизинговых услуг// ЭКО - 2007 - № 11 - с. 176-178.

2. Кокурин Д.И., Формы краткосрочного финансирования компаний// Финансы - 2006 - № 15 - с. 63-66.

3. Романовский Р.Ю., Рынок лизинга: некоторые итоги и перспективы// Банковское дело - 2008 - № 8 - с. 19-23.

4. Чиханова И., Факторинг, как способ кредитования// Финансы - 2007 - № 15 - с. 65-69.

5. Бочаров В.В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций. - М., 2007.

6. Ричард Х. Холл Организации: структуры, процессы, результаты. - С.-П., 2006.

7. Семенова В.М. Экономика предприятий, М., 2007.

8. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент, М., 2006 г.

9. www.eco-nn.ru.

10. www.factorings.ru.

11. www.raexpert.ru.

12. www.bigness.ru.

13. www.ruconomics.com.

...