Дивидендная политика организации

Ясно, что при этой методике акционеры на деле практически не получают ничего, поскольку выплаченный им дивиденд равен по величине уменьшению принадлежащих им средств, капитализированных в уставном капитале и резервах. Количество акций увеличилось, валюта баланса не изменилась, т. е. стоимостная оценка активов на одну акцию уменьшилась. Тем не менее но некоторой степени этот вариант устраивает и акционеров, поскольку они все же получают ценные бумаги, которые могут быть при необходимости проданы ими за наличные.

В зависимости от размера выплачиваемого акциями дивиденда рыночная цена акций ведет себя по-разному. Считается, что небольшие дивиденды практически не оказывают влияния на цену; если дивиденд существен, рыночная цена акций после выплаты дивидендов может заметно упасть.

Выплата дивидендов акциями может сопровождаться либо одновременным увеличением уставного капитала и валюты баланса, либо простым перераспределением источников собственных средств без увеличения валюты баланса. В экономически развитых странах второй вариант встречается чаще. В этом случае происходит увеличение уставного капитала за счет уменьшения эмиссионного дохода и нераспределенной прибыли прошлых лет.

В заключение отметим, что методика выплаты дивидендов акциями имеет давнюю историю -- впервые она была реализована в 1690 г. английской фирмой Hudson's Bay Company путем утроения долей акционеров, что и было отражено в бухгалтерских регистрах. [8, стр. 892]

Однако не только методика выплаты дивидендов может отразится на стоимости акций компании, но и например такая процедура как дробление акций. Одна из ключевых характеристик акции -- ее ликвидность, т. е. способность служить объектом множественных операций купли-продажи. Факторов, определяющих целесообразность операции с конкретной ценной бумагой, много; в частности одним их них является суждение участников операции о степени соответствия внутренней стоимости актива и его текущей рыночной цены. Но есть и формальный момент: если актив сам по себе стоит очень дорого, множество возможных покупателей сужается -- не у каждого найдется требуемая сумма для приобретения даже очевидно выгодного актива. Поэтому на фондовых рынках формируются некоторые неформальные тенденции и рекомендации в отношении оптимальности цены актива с позиции его ликвидности. Так, многие специалисты полагают, что наилучший диапазон цен для акций, котируемых на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYCE), составляет 20--80 долл. При этом чем большую долю в общем числе акционеров данной компании занимают физические лица, тем ближе цена акции к нижнему пределу. Поскольку цены на фондовых рынках обычно имеют тенденцию роста, фирмы периодически могут прибегать к специальной процедуре, называемой дроблением акций.

Существует и обратное процедура - консолидация акций. Это изменение номинальной стоимости акций, при котором акционер получает одну новую акцию большего номинала в обмен на определённое количество старых акций. [9, стр. 172]

Сама процедура выплаты дивидендов в разных странах происходит по разному. Принятая в большинстве стран процедура выплаты дивидендов стандартна и проходит несколько этапов:

1) дата объявления дивидендов - день, когда совет директоров принимает решение о выплате дивидендов, их размере, датах переписи и выплаты.

2) дата переписи - день регистрации акционеров, имеющих право на получение дивидендов (состав акционеров постоянно меняется ввиду обращения акций на рынке ценных бумаг). Дата переписи обычно назначается за 2-4 недели до дня выплаты дивидендов.

3) Для того, чтобы установить, кто имеет право на дивиденды, назначается экс-дивидендная дата: лица, купившие акции до этой даты, имеют право на дивиденды за истекший период; лица, купившие акции до этой даты и позже, такого права не имеют. Экс-дивидендная дата назначается обычно за 4 дня до момента Даты переписи.

4) Дата выплаты - день, когда производится рассылка чеков акционерам или когда они могут получить дивиденды непосредственно.

Согласно российскому законодательству акционерное общество вправе объявить о выплате дивидендов ежеквартально, раз в полгода или год.

Общество не вправе принимать решение о выплате дивидендов, если:

- не полностью оплачен уставной капитал;

- не выкуплены в полном объеме собственные акции, по которым у их владельцев возникло право требовать их выкупа;

- на момент выплаты дивидендов акционерное общество отвечает признакам банкротства, или данные признаки появятся в результате выплаты дивидендов;

- стоимость чистых активов общества меньше суммарной величины его уставного капитала, резервного фонда и превышение над номинальной стоимостью определяется уставом ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций, либо станет меньше этой величины в результате выплаты дивидендов.

Выплата дивидендов осуществляется либо АО, либо банком-агентом, который выступает в этот момент агентами государства по сбору налогов у источников и выплачивает акционерам дивиденд за вычетом соответствующих налогов. Дивиденд может выплачиваться чеком, платежным поручением или почтовым переводом. По невыплаченным и неполученным дивидендам % не начисляются.

Источник выплаты дивидендов - чистая прибыль АО за истекший год; по привилегированным акциям дивиденды могут выплачиваться за счет специально созданных для этого фондов.

Существуют различные варианты дивидендных выплат: методика постоянного процента распределения прибыли, методика фиксированных дивидендных выплат, методика выплаты гарантированных минимальных и экстра-дивидендная, методика выплаты по остаточному принципу, методика выплаты дивидендов акциями.

Решение о выплате промежуточных дивидендов, их размере и форме выплаты по различным типам акций принимается советом директоров (наблюдательным советом); аналогичное решение по годовым дивидендам принимается общим собранием акционеров по рекомендации совета директоров. Величина годовых дивидендов не может быть больше рекомендованной советом директоров и меньше величины промежуточных дивидендов. Отсюда, кстати, следует, что совет директоров играет решающую роль в определении самого факта выплаты дивидендов. [11]

6. Дивидендная политика на примере ОАО Роснефть

«Роснефть» - лидер российской нефтяной отрасли и одна из крупнейших публичных нефтегазовых компаний мира. Основными видами деятельности «Роснефти» являются разведка и добыча нефти и газа, производство нефтепродуктов и продукции нефтехимии, а также сбыт произведенной продукции. Компания включена в перечень стратегических предприятий России. Ее основным акционером (75,16% акций) является ОАО «РОСНЕФТЕГАЗ», на 100% принадлежащее государству. В свободном обращении находится около 15% акций Компании (см. раздел Структура акционерного капитала). География деятельности «Роснефти» в секторе разведки и добычи охватывает все основные нефтегазоносные провинции России: Западную Сибирь, Южную и Центральную Россию, Тимано-Печору, Восточную Сибирь, Дальний Восток, шельф Арктических морей. Компания также реализует проекты в Казахстане, Алжире, Венесуэле и ОАЭ. Семь крупных НПЗ «Роснефти» распределены по территории России от побережья Черного моря до Дальнего Востока, а сбытовая сеть охватывает 41 регион страны. «Роснефти» принадлежит также 50% компании Ruhr Oel GmbH, владеющей долями в 4 НПЗ на территории Германии. Компания располагает 22,8 млрд барр. н. э. доказанных запасов, что является одним из лучших показателей среди публичных нефтегазовых компаний мира. При этом по запасам жидких углеводородов «Роснефть» является безусловным лидером. Обеспеченность Компании доказанными запасами углеводородов составляет 25 лет, а большая часть запасов относится к категории традиционных, что дает возможность эффективно наращивать добычу. Компания располагает также 12,5 млрд барр. н. э. вероятных запасов и 10,5 млрд барр. н. э. возможных запасов, которые являются источником восполнения доказанных запасов в будущем. «Роснефть» успешно реализует стратегию устойчивого роста добычи, в том числе благодаря внедрению самых современных технологий. В 2010г. Компания добыла 119,6 млн т нефти (875 млн барр.). Таким образом, с 2004г. добыча выросла почти в 6 раз. Одновременно «Роснефть» демонстрирует высокую эффективность деятельности в целом и имеет самый низкий уровень удельных операционных затрат на добычу нефти не только среди российских, но и среди основных международных конкурентов. «Роснефть» является одним из крупнейших независимых производителей газа в Российской Федерации. Компания добывает более 12 млрд. куб. м газа в год и обладает огромным потенциалом для дальнейшего наращивания добычи благодаря наличию значительного объема запасов. В настоящее время «Роснефть» реализует программу по увеличению уровня использования попутного нефтяного газа до 95%. Дивидендная политика ОАО «НК «Роснефть» основана на соблюдении баланса интересов Компании и ее акционеров, а также на необходимости повышения инвестиционной привлекательности НК «Роснефть» и ее акционерной стоимости.

Компания строго соблюдает права своих акционеров и прилагает все усилия для увеличения их доходов.

Решение о выплате дивидендов (в том числе о размере дивидендов и форме их выплаты) принимается Общим собранием акционеров ОАО «НК «Роснефть» на основании рекомендаций Совета директоров.

Последний при определении размера дивидендов ориентируется на величину чистой прибыли по данным неконсолидированной финансовой отчетности НК «Роснефть» по российским стандартам бухгалтерского учета. В соответствии с дивидендной политикой НК «Роснефть» рекомендуемая сумма дивидендных выплат определяется Советом директоров на основе финансовых результатов деятельности Компании по итогам года, но, как правило, составляет не менее 10% от неконсолидированной чистой прибыли НК «Роснефть». Практическое отражение политики выплаты дивидендов можно видеть из таблицы 1.

Таблица 1. Дивидендная история ОАО Роснефть

Как несложно заметить сумма дивидендных выплат действительно не опускается ниже 10%, как и продекларировано в дивидендной политике. Остальная часть чистой прибыли направляется на реинвестирование.

То есть компания имеет минимально установленный уровень дивидендного выхода:

C другой стороны рассматриваемая нами организация использует 10% дивидендный выход лишь как минимально возможный. Как видно из таблицы реальный дивидендный выход как правило больше. Это связано с тем, что Роснефть так же опирается на остаточный принцип выплаты дивидендов. Но не строго следует остаточному принципу, а старается сгладить колебания дивидендов. То есть 10% это целевой коэффициент выплаты дивидендов за долгосрочный период. Он может увеличиваться в зависимости от того сколько средств необходимо компании на реинвестирование в конкретном году. Так как цены на нефть не всегда получается точно спрогнозировать у компании могут оставаться лишние средства которые идут на выплату дивидендов свыше 10%. В целом темп роста дивидендов довольно стабильный и составляет примерно 20%, то есть в каждом следующем году дивиденды, выплаченные на 1 акцию увеличиваются на 20%. Что видно из таблицы 2.

Таблица 2. Темп роста дивидендов ОАО Роснефть

Такая дивидендная политика позволила предприятию обеспечить оптимальное соотношение между величиной капитализированной прибыли и прибыли выплаченной по дивидендам. А самое главное ОАО Роснефть сглаживает колебания величины дивидендов, а стабильные дивиденды любят все инвесторы. Однако в 2011 году наблюдается резкий скачок числа дивидендов как на 1 акцию, так и по отношению к чистой прибыли компании. Такое положение дел вызвано значительным ростом чистой прибыли. Но в большей степени здесь сыграла роль желание повысить инвестиционную привлекательность компании. Что может быть вызвано такими причинами как необходимость в скором будущем значительных средств (которые могут быть получены от продажи акций) для инвестирования новых привлекательных проектов. Такой метод выплаты дивидендов наиболее выгоден для менеджеров предприятия. Так как он позволяет удовлетворить потребности предприятия в финансовых ресурсах с применение меньшего количества заёмного капитала. И тем самым, за счёт реинвестирования прибыли развивать предприятие. Удовлетворяя потребности фирмы в финансовых ресурсах за счёт собственных средств, мы избегаем издержек, которые могли бы возникнуть в ходе использования заёмных средств, так как заёмные средства платны. Вместе с тем интересы акционеров так же соблюдаются, так как дивиденды выплачиваются стабильно, а стабильность, как известно, любят все акционеры. Дивидендная политика ОАО «НК «Роснефть» основана на соблюдении баланса интересов Компании и ее акционеров, а также на необходимости повышения инвестиционной привлекательности «Роснефть» и ее акционерной стоимости.

Выводы и рекомендации

Когда компания становится рентабельной, она должна решить, куда направлять те денежные потоки, которые она создает. Она может принять решение оставить денежные средства в компании и либо приобрести на них дополнительные активы, либо частично погасить задолженность. В качестве альтернативного варианта она может рассмотреть распределение этих денежных средств среди своих акционеров. Следует помнить о том, что каждый доллар, который руководство компании решит оставить в фирме, -- это доллар, который в противном случае могли бы получить акционеры, чтобы самостоятельно инвестировать его куда- либо еще. Следовательно, менеджеры должны оставлять деньги в распоряжении компании в том и только в том случае, если они имеют возможность реинвестировать их внутри фирмы более рационально, чем акционеры -- на стороне. Поэтому быстро растущие компании с большим количеством проектов, как правило, оставляют в компании больший процент прибыли, в то время как зрелые фирмы с большим объемом денежных средств, но с ограниченными инвестиционными возможностями будут щедро распределять денежные средства. Эта основная тенденция оказывает сильное влияние на долгосрочную политику фирмы в области распределения денежных средств. Однако, в каждом конкретном году сразу несколько причин могут помешать точному следованию этой долгосрочной политике. Компаниям, обладающим излишками денежных средств, приходится производить выбор между выплатой дивидендов и выкупом собственных акций. Кроме того, в связи с важностью сигнального эффекта и эффекта клиентуры компании обычно считают правильным поддерживать стабильный уровень выплаты дивидендов на протяжении длительного времени. Так при используемой дивидендной политики котировки акций растут, увеличивается прибыль, то разумно будет придерживать этой же политики в дальнейшем.

Заключение

В данной работе была изучена политика выплаты дивидендов предприятиями. Рассмотрены разнообразные теоретические подходы к данной проблеме, практическое применение предприятиями различных видов дивидендной политики, а так же проведено исследование дивидендной политики на примере конкретного предприятия.

Все теории по поводу политики выплаты дивидендов имеют право на жизнь. Но как мы выяснили теоретические подходы к данной проблеме имеют довольно идеальный характер и не всегда в полной мере применимы на практике. На практике же мы имеем множество дополнительных факторов оказывающих серьёзное влияние на дивидендную политику предприятия. Дивидендная политика должна рассматриваться в свете общей финансовой задачи компании, которая заключается в максимизации богатства акционеров. Это не всегда означает выплату максимальных дивидендов, так как может быть найдено более прибыльное применение для дивидендов внутри самой компании. Дивидендная политика имеет большое значение, потому что она влияет на структуру капитала и финансирование компании, а в случае с акционерными компаниями и на информационную ценность. Таким образом, ключевой целью дивидендной политики является поиск оптимального соотношения между реинвестированной прибыль и той долей чистой прибыли, что направляется на выплату дивидендов. Одного рецепта для всех фирм нет, каждая компания должна постараться выбрать наиболее оптимальную для себя позицию по этому вопросу, исходя из своих возможностей, условий, опираясь на теоретические знания и практический опыт других компаний. От правильности построения политики выплаты дивидендов в итоге будет сильно зависеть вся последующая деятельность компании.

Список использованной литературы

1. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент: Учебник - М.:ИНФРА-М, 2008. - 240

2. Бригхем Ю. Эрхардт М. Финансовый менеджмент - СПб.: Питер, 2009. - 960

3. Бригхем Ю. Гапенски Л. Финансовый менеджмент - М.: экономическая школа, 2007. - 1160

4. Джеймс К. Ван Хорн Основы финансового менеджмента - М: ООО «И.Д.Вильяме», 2008. - 1232

5. Дранко О.И. Финансовый менеджмент: Учебное пособие для вузов - М.: ЮНИТИ -ДАНА, 2004. - 351

6. Ковалёв В.В. Введение в финансовый менеджмент - М.: Финансы и статистика, 2006. - 768

7. Ковалёв В.В. Курс финансового менеджмента: учебник - М.: Проспект, 2011. - 480

8. Ковалёв В.В. Финансовый менеджмент теория и практика - М.: ТК Велби, Изд - во Проспект, 2007. - 1024

9. Шохин Е.И. Финансовый менеджмент - М.: ФБК - ПРЕСС, 2004. - 408

10. Учёт, анализ и финансовый менеджмент/ под ред. Ковалёв Вит. В., Ковалёв В.В. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 688.

11. allsummary.ru

12. finamen.ru

Размещено на Allbest.ru